ETAPA 3)

PASSO 1)?????
Passo 2)
Calcule o retorno esperado (Ks) para esses investimentos, por meio do
modelo de Gordon como pedido do exercico dessa etapa ,para calcular o
preo corrente da ao, considerando os dados das companhias A e B
abaixo :
Companhia A)o Beta 1,5, o retorno da carteira de mercado de 14% ,
titulo do governo rende atualmente 9,75, a companhia tem mantido
historicamente uma taxa de crescimento de dividendos de 6%, e os
investidores esperam receber $6,00 de dividendos por ao no prximo ano.
Dados da companhia A:
Resoluo:
Beta: 1,5
(Rm-Rf)

Ks = Rf+

Rm : 14% = 0,14
0,0975+1,5.(0,14-0,0975)

Ks =

Rf: 9,75% = 0,0975

0,0975 +1,5.0,0425
i: 6% = 0,06
0,0975+0,0638
Ks: ?
0,1613.100 = 16,13%

Ks =
Ks =
Ks =

Resposta: Considerando o resultado acima 16,13% ks no modelo de Gordon

como o exercico solicita, o preo dessa ao neste caso $59,23.

Companhia Z) O Beta 0,9, o retorno da carteira de mercado de 14% ,

titulo do governo rende atualmente 9,75, a companhia tem mantido
historicamente uma taxa de crescimento de dividendos de 5%, e os
investidores esperam receber $8,00 de dividendos por ao no prximo ano.
Dados so exercico :
Resoluo:
Beta: 0,9

Ks = Rf + (Rm-

Rf)
Rm:14% = 0,14
(0,14-0,0975)

Ks = 0,0975+0,9

Rf: 9,75% = 0,0975

0,0975+0,9.0,0425

Ks =

i: 5% = 0,05
0,0975+0,0383

Ks =

Ks: ?
= 13,58

Ks = 0,1358.100

Resposta:Considerando o resultado acima 13,58% ks no modelo de Gordon

como solicitado no exercicio o preo corrente dessa ao neste caso
$93,24.

Passo 3)
A Companhia Y) Anunciou que os dividendos da empresa crescero a taxa
de 18% durante os prximos trs anos, e aps esse prazo, a taxa anual de
crescimento deve ser de apenas 7%. O dividendo anual por ao dever ser
$4,00. Supondo taxa de retorno 15%, qual o preo mais lato oferecido aos
acionistas ordinrios?
Dados do exercico:
Do = 18% por 3 anos
D1 = $ 4,00
K1 = 15% = 0,15
G = 7% = 0,07
Resoluo:
Ano

Renda

D = 4,72

0,87

R$ 4,11

D = 5,57

0,756

R$ 4,21

D = 6,57

0,658

P =

PLPA

87,88 87,88

Vp da Renda

R$ 4,32
R$57,83

$70,47
Po = D (1+G) = 4,75*(1,07) = 5,05 $ 63,12
(Ks - g) = (0,15-0,07) = 0,08
Po = D (1+G) = 5,57*(1,07) = 5,96 $ 74,50
(Ks - g) = (0,15-0,07) = 0,08
Po = D (1+G) = 6,57*(1,07) = 7,03 $ 87,87
(Ks - g) = (015-0,07) = 0,08
P = D (1+G) = 6,57*(1,07) = 7,03 $ 87,87
(Ks - g) = (015-0,07) = 0,08

Resposta:Analisando

dois projetos , onde o investimento inicial para o

projeto A de $ 1.200.000 e para o projeto B de $ 1.560.000. A
durabilidade para 10 anos, com taxa mnima de 10,75% a.a. Consideramos
que a taxa interna de retorno e ndice de lucratividade dos projetos.

Passo 4)
Projeto A
Mtodo de Oramento de Capital sem Risco
Ano

Fluxo de Caixa (R$) TMA

TIR Payback simples IL

R$ 250.000,00 11%

16%

R$ 250.000,00

R$ 250.000,00 11%

16%

R$ 250.000,00

R$ 250.000,00 11%

16%

R$ 250.000,00

R$ 250.000,00 11%

16%

R$ 250.000,00

R$ 250.000,00 11%

16%

R$ 250.000,00

R$ 250.000,00 11%

16%_______________

R$ 250.000,00 11%

16%_______________

R$ 250.000,00 11%

16%_______________

R$ 250.000,00 11%

16%_______________

10

R$ 250.000,00 11%

VPL

R$ 272.500,00 1,3

Ano

Fluxo de Caixa (R$) FVPa 11%

R$ 250.000,00

R$ 250.000,00

R$ 250.000,00

R$ 250.000,00

R$ 250.000,00

R$ 250.000,00

R$ 250.000,00

R$ 250.000,00

R$ 250.000,00

10

R$ 250.000,00

VP do Fluxo de Caixa

16%_______________

VP do Fluxo de Caixa

0,901
0,812

R$ 225.250,00_
R$ 203.000,00_

0,731
0,659

R$ 182.750,00 _
R$ 164.750,00

0,593

R$ 158.250,00

0,535

R$ 133.750,00

0,482

R$ 120.500,00

0,434

R$ 108.500,00

0,391

R$ 97.750,00

0,352

R$ 88.000,00

R$ 1.472.500,00

Resposta Projeto A)
Analisamos que teremos para projeto A um investimento inicial de
$1.200.000 , com isso com o VPL positivo de $ 275.500 juntamente com a TIR
16% que superior a taxa mnima de atratividade de 11% com o ndice de
lucratividade a 1,3% . Com essa analise o projeto A aceitvel pois seu VLP
foi positivo e o TIR foi superior a TMA juntamente com um bom ndice de IL.

Projeto B
Mtodo de Oramento de Capital sem Risco
Ano

Fluxo de Caixa (R$) TMA

TIR Payback simples IL

R$ 210.000,00 11%

7%

R$ 210.000,00

R$ 210.000,00 11%

7%

R$ 210.000,00

R$ 210.000,00 11%

7%

R$ 210.000,00

R$ 230.000,00 11%

7%

R$ 230.000,00

R$ 230.000,00 11%

7%

R$ 230.000,00

R$ 230.000,00 11%

7%

R$ 230.000,00

R$ 240.000,00 11%

7%

R$ 240.000,00

R$ 250.000,00 11%

7%_________________

R$ 250.000,00 11%

7%_________________

10

R$ 250.000,00 11%

7%_________________

VPL

R$ 272.500,00 0,86________________________

Ano

Fluxo de Caixa (R$)

R$ 210.000,00

R$ 210.000,00

0,812

R$ 170.520,00____

R$ 210.000,00

0,731

R$ 153.510,00___

R$ 230.000,00

0,659

R$ 151.570,00___

R$ 230.000,00

0,593

R$ 136.390,00___

R$ 230.000,00

0,535

R$ 123.050,00___

R$ 240.000,00

0,482

R$ 115.680,00___

R$ 250.000,00

R$ 250.000,00

0,391

R$ 97.750,00___

10

R$ 250.000,00

0,352

R$ 88.000,00___

VP do Fluxo de Caixa

FVPa 11% VP do Fluxo de Caixa

0,901

0,434

R$ 189.210,00____

R$ 108.500,00__

R$ 1.334.180,00_______________________

Resposta Projeto B)
Analisamos que para projeto B tem um investimento inicial de $1.560.00 eo
VPL negativo de $ 225.820 juntamente com a TIR 7% que inferior a taxa
mnima de atratividade de 11% com o ndice de lucratividade a 0,86%, ou

seja, menor que 1% o que torna o projeto ariscado. Ou seja esse projeto no
viavel.

ETAPA 4)
Passo1)????
Passo 2)
1)Fazer uma analise de sensibilidade sobre o investimento, considerando que
os fluxos de caixa do projeto X sejam $70.000 para os trs primeiros anos e
$130.000 para os dois ltimos anos. O projeto Z tem fluxos esperados de
$180.000 para os trs primeiros anos e de $130.000 para os dois ltimos
anos. Qual projeto o mais arriscado se a taxa de desconto mudar de 10%
para 14% ?
123 4

5 Total

Companhia X -> R$ 70.000,00 R$ 70.000,00 R$70.000,00 R$130.000,00

R$130.000,00 R$470.000,00

Companhia Z ->R$180.000,00 R$180.000,00 R$80.000,00 R$130.000,00

R$130.000,00 R$800.000,00
Resoluo Companhia X
10%

VP a.a

14%

VP a.a

0,909 R$ 63.630,00 0,877

R$ 61.390,00

0,826 R$ 57.820,00 0,769

R$ 53.830,00

0,751 R$ 52.570,00 0,675

R$ 47.250,00

0,683 R$ 88.790,00 0,592

R$ 76.960,00

0,62

R$ 67.470,00

R$ 80.600,00 0,519

Total VP a.a -->

R$343.410,00 R$306.900,00

(-)Investimento-->R$200.000,00 R$200.000,00
VPL -->

R$143.410,00 R$106.900,00

Resoluo Companhia Z
10%

VP a.a

14%

VP a.a_____

0,909 R$163.620,00 0,877

R$157.860,00

0,826 R$148.680,00 0,769

R$138.420,00

0,751 R$135.180,00 0,675

R$121.500,00

0,683 R$ 88.790,00 0,592

R$ 76.960,00

0,62

R$ 67.470,00

R$ 80.600,00 0,519

Total VP a.a -->

R$616.870,00 R$562.210,00

(-)Investimento--> R$200.000,00 R$200.000,00

VPL -->

R$416.870,00 R$362.210,00

Comparao das companhias

Companhia 10%
X
Z

14%

R$143.410,00 R$106.900,00 -25,46

R$416.870,00 R$362.210,00 -13,11

2)Supondo que se deseje encontrar o VPL de um projeto, mas no tem ideia

de qual taxa de desconto utilizar . Voc sabe , entretanto, que o beta da
companhia 1,5, a taxa livre de risco 8%, e o retorno da carteira de
mercado, tal como o Dow Jones, de 16%. Voc acredita tambm que o risco
do projeto no muito diferente do risco de outras companhias. Avaliar o
nvel de risco para esse investimento.
Kp = Rt + p (Km - Rf)
Kp = 0,08 + 1,50(0,16-0,08)
Kp = 0,08 + 1,50 . 0,080
Kp = 0,08 + 0,120
Kp = 0,20 . 100 = 20%

Investimento Inicial
R$ 200.000,00
Fluxo de Caixa

FVPa 20%

VP___

R$ 8.000,00 0,833

R$ 6.664,00

R$ 5.000,00 0,694

R$ 3.470,00

R$ 4.000,00 0,579

R$ 2.316,00

R$ 2.000,00 0,482

R$ 964,00__

R$ 3.000,00 0,402

R$ 1.206,00_

VP total -->

R$14.620,00

(-)Investimento -->

R$10.000,00

VPL -->

R$ 4.620,00

Concluses finais

Portanto que os riscos so semelhantes das companhias analizamos com o

risco de outras companhias, coletando os dados encontramos a taxa
requerida de retorno 20%. Utilizando os descontos dos fluxos de caixa
verificamos que taxa de 20 % subtraida do valor presente total dos fluxos
de caixa do investimento inicial, obtem se o Valor Presente Total de $4.620.
Com isso o projeto aceitvel pois de baixo risco porque o seu retorno
esperado de 20% sendo mantido o VPL do projeto positivo.