MACROECONOMIA Y POLTICAS ECONMICAS

EN LA ARGENTINA:
UNA INTRODUCCIN

Primera Parte

Mario Damill

CEDES
Buenos Aires, agosto de 2004

Captulo 1: Una visin panormica del anlisis macroeconmico .................................................................... 2

El enfoque de la macroeconoma.............................................................................................................. 2
Los agregados........................................................................................................................................... 3
Las fluctuaciones econmicas .................................................................................................................. 4
El contexto externo................................................................................................................................. 15
Perturbaciones y fluctuaciones ............................................................................................................... 18
Perturbaciones, informacin y fluctuaciones...................................................................................... 22
Modelos .................................................................................................................................................. 26
Nota periodstica:.................................................................................................................................... 28
Captulo 2. Introduccin al marco contable del anlisis macroeconmico...................................................... 31
La informacin macroeconmica ........................................................................................................... 31
A la bsqueda de una medida de cunto se produce............................................................................... 31
Flujos, stocks, perodos................................................................................................................... 31
Precios corrientes y constantes ........................................................................................................... 33
El problema de la mltiple cuenta ...................................................................................................... 34
El producto y los bienes finales.......................................................................................................... 35
El producto y el ingreso...................................................................................................................... 36
El producto "por origen"..................................................................................................................... 36
El producto segn "destino" ............................................................................................................... 36
Las importaciones y el concepto de producto interno ........................................................................ 39
Producto bruto y neto ......................................................................................................................... 41
Algunas variantes a partir de la identidad bsica.................................................................................... 42
Identidades y causalidad..................................................................................................................... 42
Miscelnea de cuentas nacionales .......................................................................................................... 43
El PIB y el nivel general de precios ....................................................................................................... 44
Nota sobre la medicin del producto en la Argentina ........................................................................ 47
Las cuentas nacionales y la descripcin de la evolucin econmica.................................................. 48
Hacia las explicaciones....................................................................................................................... 49
Captulo 3. Sobre la representacin de los comportamientos .......................................................................... 51
Captulo 4. Un esquema sencillo de determinacin del producto. ................................................................... 57
La introduccin del sector pblico ......................................................................................................... 63
No es tan sencillo, sin embargo .......................................................................................................... 65

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Captulo 2. Introduccin al marco contable del anlisis macroeconmico

La informacin macroeconmica
Comencemos con una nota de alerta: este captulo ser de lectura algo ms
trabajosa que el anterior. Antes de retornar al anlisis de los temas de poltica
econmica que seguramente nos resultan ms interesantes, tenemos que
construir paso a paso y pacientemente un conjunto de herramientas. Empezamos
ahora a recorrer ese camino.
En el captulo anterior sealamos que el conjunto de relaciones que solemos
establecer entre los conceptos que empleamos en el anlisis macroeconmico
incluye a las que son de tipo contable. Se trata de identidades, es decir, de
relaciones que siempre se cumplen. Estas constituyen frecuentemente el punto de
partida de la argumentacin, lo que se debe en parte a que mucha de la
informacin que utilizamos se rene y organiza en sistemas contables.
Los principales datos cuantitativos relativos a los bienes y servicios que la
sociedad produce, por ejemplo, los genera el Sistema de Cuentas Nacionales, del
que nos ocuparemos enseguida. Hay otros tres sistemas contables que nos
suministran tambin informaciones bsicas para nuestra tarea de anlisis
macroeconmico. El primero de ellos es el Sistema de Cuentas Internacionales,
cuya pieza central es el balance de pagos, que informa acerca de las
transacciones econmicas entre los residentes y los no residentes en el pas.
Luego contamos con las Cuentas Monetarias, con eje en los balances del Banco
Central y del resto del sistema bancario, y tambin con el Sistema de Cuentas
Fiscales. Utilizamos, asimismo, cifras que provienen de otras fuentes y que no se
encuentran en formato contable, como las que se refieren al comportamiento de
distintos conjuntos de precios (al consumidor, mayoristas, etc.), o al empleo, el
desempleo, las tasas de inters y otras. En este captulo nos concentraremos en
algunas cuestiones fundamentales de las cuentas nacionales, y dejaremos por el
momento de lado las restantes cuentas, sobre las que retornaremos, una a una,
en captulos posteriores.
A la bsqueda de una medida de cunto se produce
Hemos visto ya algunos datos que provienen del Sistema de Cuentas
Nacionales. En el captulo anterior presentamos grficos con ndices del producto.
Este concepto lo concebimos entonces, provisoriamente, como una medida de las
cantidades de bienes y servicios producidos en el pas, en cierto perodo. Sobre
ese tema nos detendremos ahora: vamos a indagar cmo se construye una
medida aproximada de las cantidades de bienes y servicios que una sociedad
produce.
Flujos, stocks, perodos
Una primera cuestin que hay que dejar establecida es que una medida de
este tipo tiene que estar asociada a cierto perodo. Las cantidades de bienes y
servicios producidas cundo?Entre qu fechas? Las variables que se miden as,

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en tanto por perodo, suelen llamarse flujos. Los flujos se diferencian de los
acervos (aunque es frecuente que utilicemos la palabra stocks, tomada del ingls,
para referirnos a lo mismo). Los stocks se pueden medir en un instante
determinado. Si hablamos de cuantos fideos produce una firma, decimos,
produce 300 toneladas por trimestre; eso es un flujo. Pero hoy tiene en sus
depsitos 150 toneladas acumuladas. Eso es un acervo.
Puede ilustrarse esta distincin con la imagen de una canilla abierta. El flujo
de agua que sale de la canilla es, digamos, de 20 litros por hora. Hace una hora y
media que est abierta, de modo que en la pileta (suponemos que est tapada) se
han acumulado 30 litros. Este es un acervo. Los acervos suelen originarse en la
acumulacin de flujos a lo largo del tiempo. El producto generado por una
economa lo concebimos como un flujo.
Retornemos entonces a nuestro problema: construir una medida agregada de
lo que la sociedad produce.
Parece razonable empezar por reconocer que todo el tiempo se estn
elaborando muchsimos bienes diferentes (y servicios; en adelante hablaremos de
bienes, entendiendo que nos referimos a bienes y servicios, para simplificar).
Asumamos que se producen M bienes. M es un nmero muy grande,
seguramente, pero no precisamos, a nuestros fines presentes, definir cuntos son,
por eso los describimos con una letra. Nuestro problema es, justamente para no
extraviarnos entre ese denso conjunto de M bienes diferentes, construir un
agregado.
Ahora podemos asignar a cada bien un nmero, desde 1 hasta M.
Utilizaremos otra letra, la N, para designar a las cantidades producidas de los
distintos bienes, de modo que N1 corresponde a las cantidades del bien que
ubicamos primero en nuestra lista, N2 corresponde a las cantidades producidas del
segundo bien, y as sucesivamente, hasta llegar a NM, el ltimo considerado.
Tendremos entonces, por ejemplo:
N1: toneladas de trigo
N2: toneladas de harina
N3: kilogramos de pan
N4: litros de vino
...
etc.
...
NM-1: servicios mdicos
NM horas de clase de macroeconoma dictadas
El primer impulso podra llevarnos, en el afn de construir nuestra medida
agregada, a sumar directamente las cantidades en cuestin (todas ellas
correspondientes a cierto perodo, el mismo para todas, no lo olvide), haciendo
N1+N2+N3+...+NM. Eso aparenta ser sencillo y natural, pero desafortunadamente
tal suma carece de todo sentido. No podemos sumar directamente esas
cantidades. Qu se obtiene si a doscientas toneladas de manzanas se suman
4000 barriles de petrleo, y 432 horas de servicios mdicos?

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Este problema de adicionar entes heterogneos no tiene solucin nica y

perfecta. Es imprescindible recurrir a alguna convencin para construir el
agregado que necesitamos. Es decir, nos tenemos que poner de acuerdo acerca
de alguna forma razonable de hacerlo.
La convencin que se sigue consiste en multiplicar las cantidades de cada bien
por el precio unitario correspondiente (un buen candidato es el precio promedio del
bien en el perodo de que se trate). Eso hace que todos los sumandos se
expresen en las mismas unidades monetarias, y as, la suma es viable. En
definitiva, sumamos los valores producidos de cada mercanca, en el perodo.
Para ilustrarlo de una manera simplificada (sin afectar la generalidad), imaginemos
que se producen slo dos bienes. Estamos proponiendo un procedimiento como el
siguiente:
P1.N1 + P2.N2 = H.
All multiplicamos la cantidad (Ni) producida de cada bien i, por el
correspondiente precio Pi. Al sumar los valores resultantes obtenemos un
agregado, H, que contiene la informacin relativa a los dos bienes que produce
nuestra economa hipottica (o a M bienes, en el caso ms general).
Como ya hemos indicado, esta cuenta tiene que estar referida a un perodo
determinado. Hablamos de las cantidades producidas entre dos momentos en el
tiempo. Es decir, a lo largo de un trimestre, o de un ao. Supongamos que se trata
del ao 2003. Tendramos que hacer explcito esto en la frmula, para evitar
confusiones. Escribiramos entonces:
P1,2003.N1,2003 + P2,2003.N2,2003 = H2003.
De modo que N1,2003, por ejemplo, designa a las toneladas de trigo producidas
en ese ao. P1,2003 debera ser, en consecuencia, el precio medio de la tonelada
de trigo en ese perodo. El agregado H2003 es entonces una medida de lo que la
economa produjo en 2003. Podemos utilizarla para hacer comparaciones: H2003
result mayor, menor o ms o menos igual que H2002 (la que seguramente fue
calculada mediante una frmula semejante a la anterior, pero sustituyendo el
subndice 2003 por 2002, all donde aparece)?
Si efectivamente la nueva H result mayor que la anterior, podremos concluir
que, en algn sentido, las cantidades de bienes y servicios que la economa
produce aumentaron?
Parece evidente que no. Ese agregado no nos permite sacar una conclusin
semejante. En efecto, un problema de la medida agregada que acabamos de
concebir es que si la misma cambia, es decir, si el valor de H vara a lo largo del
tiempo, no sabremos si esas variaciones se deben a que cambiaron las
cantidades, o los precios, o alguna combinacin de ambos.
Precios corrientes y constantes
Ese es un problema que aqueja a las medidas obtenidas a precios corrientes,
como es el caso de nuestra H. Decimos que una medida es a precios corrientes

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cuando se utilizan en el cmputo, para cada perodo, los precios del mismo
perodo, que multiplican a las correspondientes cantidades de los distintos bienes.
As, el H de 2003 la hemos calculado multiplicando las distintas N de ese ao por
los precios de los bienes en el mismo 2003. La H de 2004 se calcular
multiplicando las distintas N de 2004 por los precios de 2004, y as por delante.
Ya construimos un agregado de lo que la economa produce, pero este nos
enfrenta, como vemos, a un nuevo problema: tenemos que ser capaces de
distinguir las variaciones de las cantidades producidas de las variaciones de los
precios de los bienes.
El procedimiento al que apelamos, de nuevo recurriendo a una convencin,
para aproximarnos a una medida de las "cantidades" consiste en trabajar
utilizando en el cmputo, para todos los perodos, los mismos precios. Se trata de
los precios de algn perodo determinado, escogido como "base" de las
estimaciones. Actualmente, el ao base de las cuentas nacionales de la Argentina
es 1993. De modo que, tomando en cuenta esto, replantearamos el clculo de
una medida como la H ms o menos as:
P1,1993.N1,2003 + P2,1993.N2,2003 = H2003,1993.
Ahora H2003,1993 quiere decir: la suma de todos los valores de los bienes y
servicios producidos en 2003, pero calculados a precios de 1993.
Si hacemos el mismo clculo para 2002, por ejemplo, tendremos:
P1,1993.N1,2002 + P2,1993.N2,2002 = H2002,1993.
Si comparamos el lado izquierdo de las dos ltimas expresiones, vemos que lo
nico que cambia son las cantidades. Los precios son los mismos en las dos
cuentas. Siendo as, si H vara entre esos dos aos, es decir, si H2003,1993 y
H2002,1993 son distintas, slo puede deberse a que se modificaron las cantidades
producidas. Si H aumentara, por ejemplo, lo leeramos as: la suma de las
cantidades (una suma donde los precios son "ponderadores") se increment entre
esos dos perodos. Las cantidades, en sntesis, estn aumentando, medidas por
este agregado. La economa est generando un H mayor, est, en principio,
produciendo ms.
Esa es una medida a precios constantes. Recurrimos a ella precisamente para
abstraer las eventuales variaciones de precios.
El problema de la mltiple cuenta
Tenemos todava un problema serio si queremos utilizar a H como una medida
de las cantidades de bienes y servicios que la economa produce. Observe que si
hacemos esa suma incluyendo en la cuenta a todas aquellas mercancas que la
economa genera tendremos, por ejemplo, las toneladas de trigo por un lado, la
harina por otro, y tambin el pan, y los triples que compramos en la confitera,
etc.. Es decir, estaremos sumando algunas cosas dos o ms veces. Parte del
valor del trigo producido, por ejemplo, aparecer nuevamente cuando sumemos el
valor de la harina, y otra vez en el valor del pan producido, y as sucesivamente.

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Tenemos que corregir tambin este problema si queremos tener una medida
ms ajustada de lo que la sociedad produce.
Un procedimiento razonable es el de restarle, al valor producido de cada bien,
el valor correspondiente a los "insumos intermedios" utilizados en su elaboracin.
Los insumos intermedios son las materias primas que se emplean para producirlo.
Esta resta evita que contemos nuevamente, al incluir en nuestra adicin el valor
del bien pan, por ejemplo, el valor de la harina en l contenida, que ya se ha
considerado al agregar a la cuenta el valor generado por el sector harinero.
Conviene que asociemos cada bien a un sector. El bien 1, por ejemplo, lo
produce el sector 1. En nuestro caso, es el sector triguero. Si al valor del trigo
producido (P1 . N1) le restamos el valor de los insumos intermedios utilizados en su
elaboracin obtenemos el valor agregado por ese sector.
Llamaremos VINT1 al valor de los insumos intermedios empleados para
producir el bien 1, VINT2 al mismo concepto para el bien 2, y as sucesivamente.
La notacin VINT1,2003,1993 quiere decir: valor de los insumos intermedios
empleados en la elaboracin del bien 1, en 2003, a precios de 1993.
En nuestro esquema sencillo con slo dos bienes tendramos entonces las
siguientes cuentas (que planteamos aqu a precios del ao base, aunque
podramos hacerlas tambin a precios corrientes):
P1,1993.N1,2003

- VINT1,2003,1993

= VA1,2003,1993

P2,1993.N2,2003

- VINT2,2003,1993

= VA2,2003,1993

H2003,1993

- VINTTOT,2003,1993 = VATOT,2003,1993

Presentamos all la cuenta del valor agregado para los bienes (o sectores) 1 y
2, en las primeras dos lneas, y en la tercera sumamos las dos expresiones
superiores, miembro a miembro.
El valor agregado es una medida ms precisa de lo que se ha producido en el
perodo, porque evita el problema de la mltiple cuenta. Nuestra medida anterior,
H, que es una suma de multiplicaciones que tienen la forma (Pi.Ni), se denomina
"produccin", o "valor bruto de la produccin". Como hemos visto, al restarle el
valor de las compras intermedias se obtiene el valor agregado.
El valor agregado de un sector se denomina tambin "producto" del sector, y
VATOT, el valor agregado total generado en la economa, es el "producto
agregado". Como estamos refirindonos a las actividades productivas que se
desarrollan en el interior de nuestras fronteras, ese concepto podemos designarlo
como producto interno.
El producto y los bienes finales
Una alternativa al procedimiento que hemos seguido hasta aqu para obtener el
producto es la de medir nicamente, si fuese posible, el valor de los bienes que
llamamos "finales", situndonos justamente al final de la cadena productiva. As, si
medimos el valor del pan que compramos en la panadera, por ejemplo, (y nos

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referimos a todo el valor del pan, no slo al valor agregado del sector panificador,
que en l est contenido) no ser necesario sumarle luego el valor que genera el
sector harinero, puesto que ya est contenido en el del pan, y tampoco el del trigo,
por la misma razn. Podemos pensar, as, en resolver el problema de la doble o
mltiple cuenta con una estrategia diferente, eligiendo, para nuestra suma, un
subconjunto de los bienes producidos: slo aquellos que llamamos "finales".
Y es as, en efecto, como suele definirse el producto: es el valor de los bienes y
servicios finales generados en una economa en determinado perodo. Ya
sabemos, sin embargo, que eso es igual al valor agregado generado en todos los
sectores productivos. Como tambin sabemos, estos conceptos podemos medirlos
a precios corrientes y tambin a precios constantes.
El producto y el ingreso
El valor agregado es, por otra parte, el ingreso que obtienen quienes participan
en el proceso productivo. Esos ingresos son esencialmente salarios y beneficios.
Salarios ms beneficios (distribuidos y no distribuidos) son entonces el valor
agregado en la economa, y son tambin el ingreso total del sector privado. De
modo que el ingreso total es necesariamente equivalente al producto.
Por eso, en adelante, pensaremos al producto y al ingreso como sinnimos.
Consideraremos a esas dos nociones como dos formas distintas de medir el
mismo flujo de valor.
El producto "por origen"
Una de las presentaciones habituales del producto nos ofrece la cifra agregada
pero tambin su descomposicin por sectores de origen (como Agricultura, caza,
silvicultura y pesca, Industrias manufactureras, etc.). De manera que, llamando
Y al producto total, el mismo resulta de una cuenta como la siguiente:
VA1 + VA2 + ... + VAM VATOT Y,
es decir que es igual a la suma de estimaciones de los valores agregados por
distintos sectores econmicos. (No olvidamos que es necesario tener presente la
cuestin del perodo al que se refieren los datos, cuya indicacin hemos omitido
en la frmula anterior, ni que es tambin necesario sealar si estamos hablando
de las cifras a precios corrientes o constantes).
El producto segn "destino"
Otra desagregacin habitual del producto clasifica a los bienes que integran el
valor de Y segn su destino (o su tipo de uso final dentro del perodo de que se
trate). Los destinos que suelen distinguirse son cuatro.
Una parte de los bienes producidos tiene destino en las familias. A este
agregado, que es un subconjunto de Y, lo designamos con una letra C y lo
llamamos consumo. En realidad, todos los bienes adquiridos por las familias, con
la nica excepcin de las viviendas (de las que hablaremos enseguida), se

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incluyen en este grupo. Observe que no importa si el bien fue efectivamente

utilizado o consumido en el perodo. Una familia puede adquirir una botella de
vino y guardarla para una celebracin que acontecer el ao prximo; para las
cuentas nacionales, sin embargo, esa botella estar dentro del consumo de este
ao, no del siguiente. El momento en que el vino se utiliza efectivamente no le
interesa a la oficina de cuentas nacionales.
Un segundo destino posible de los bienes producidos es lo que llamamos
inversin. En las cuentas nacionales, digmoslo antes que nada, este concepto
no tiene vinculacin con nada financiero. Llamamos aqu inversin a uno de los
destinos posibles de los bienes producidos en cierto perodo. Es un flujo de
bienes, o de valor corporizado en bienes. Un depsito en un banco, o la compra
de acciones o de ttulos, que son inversiones en el sentido corriente, no lo son
para las cuentas nacionales.
Los bienes que integran este concepto son esencialmente de dos tipos (es
decir, hay dos grandes componentes de la inversin): construcciones, por un lado,
y maquinaria y equipos, por otro. En la inversin en construcciones se incluyen los
nuevos caminos, instalaciones, galpones, etc., y tambin las viviendas, que si bien
tienen, en muchos casos, destino en las familias, no estn contenidas, como ya
dijimos, en el consumo. Se trata siempre de las nuevas construcciones generadas
en el perodo de que se trate (y de las nuevas mquinas), y no de los cambios de
manos de inmuebles (o maquinaria ya usada) producidos en perodos anteriores.
Si una familia compra este ao una casa producida el ao anterior, eso puede
considerarse una inversin desde la perspectiva de esa familia, pero hay alguien
ms que est desinvirtiendo. Por ende, no es inversin para la economa como
un todo. Esa vivienda fue seguramente considerada en el cmputo de la inversin
(en construcciones) del ao anterior, cuando fue construida.
La suma de las nuevas construcciones y las nuevas maquinarias y equipos
constituye la inversin fija. Hay un tercer componente de la inversin que es la
variacin de existencias o acumulacin de inventarios de bienes. Las firmas
productivas mantienen normalmente existencias de mercancas para hacer frente
a las ventas del da a da, mientras nuevos bienes estn siendo producidos. Si una
firma que elabora fideos cuenta, al final del perodo, con existencias de fideos an
no vendidos superiores a las que tena al comienzo del mismo, esa diferencia es,
para las cuentas nacionales, inversin en existencias. Este componente de la
inversin puede ser negativo y lo ser muy frecuentemente. Tendremos, en esos
casos, una declinacin del valor de los inventarios de bienes entre los extremos
del perodo de que se trate.
Designaremos a la inversin total, que incluye los tres componentes que
acabamos de describir, con la letra I.
Un tercer destino posible de los bienes generados en la economa es el sector
pblico. Este puede, por ejemplo, adquirir leche, harina, fideos, para un programa
alimentario. Tambin adquiere materiales para las oficinas de la Administracin,
servicios de transporte y otras mil cosas.
Pero la introduccin del sector pblico nos lleva a considerar aspectos menos
obvios, obligndonos a revisar algunas de las ideas que hemos planteado en este
captulo.

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En primer lugar, recordemos que hemos supuesto que la cuenta del producto
puede concebirse como la suma de una serie de multiplicaciones de la forma
(Pi.Ni), es decir, de productos de precios por cantidades. Sin embargo, hay
productos que la sociedad genera y que no tienen precios de mercado (asumimos
de hecho que nuestros Pi lo son). Consideremos por ejemplo los servicios de
defensa, justicia, salubridad, parte de la educacin y de la salud. Muchos de ellos,
malos, buenos o regulares, el sector pblico los ofrece sin cargo a la poblacin.
Pero deben considerarse en el cmputo de Y, naturalmente. Cmo se lo hace?
El criterio bsico aqu es el de contabilizar el valor de los bienes producidos por el
sector pblico tomando en cuenta el costo de producirlos. En el caso de la justicia,
por ejemplo, se mide su contribucin al producto, o al valor agregado total,
tomando en cuenta lo que cuesta producir ese servicio. En ese cmputo, el
elemento principal son los salarios de magistrados y funcionarios. Entonces, se
trata tambin de la multiplicacin de precios por cantidades, pero los
correspondientes precios son en realidad salarios, de distintas categoras de
trabajadores, que se multiplican por las cantidades de tiempo remuneradas (horas,
meses, segn corresponda).
Contabilizado de ese modo, el valor agregado por la justicia est adicionado
en el valor de Y, por origen. Del mismo modo se procede con los servicios de
defensa, con los de administracin pblica y otros semejantes. Es posible que
usted recuerde el nombre de algn juez cuya contribucin al producto, calculada
as o de otro modo, pueda quizs sospecharse dudosa. Otro tanto podra decirse
de los gastos de defensa y de varios conceptos ms. Pero, en fin, se trata de
medidas imperfectas.
Ahora bien, cuando pensamos en el uso final de los bienes y servicios
producidos, ese servicio, el de justicia, que integra el valor de Y dnde est?
En qu destino? No est en el consumo, porque el servicio del sistema judicial no
es adquirido por las familias. Tampoco est en la inversin. Estar sumado en el
nuevo agregado que estamos presentado, que designaremos como G, y que
rene los bienes y servicios adquiridos por el sector pblico. Ese agregado no
comprende slo, en sntesis, los fideos y la harina de los planes alimentarios, y los
materiales de oficina, sino tambin los costos de producir defensa, seguridad,
justicia, educacin pblica, etc.. Se procede como si el sector pblico adquiriera
esos servicios, de justicia por ejemplo (lo que de algn modo hace pagando los
salarios de los jueces, etc.), y luego los distribuyera sin cargo a los habitantes. La
G que utilizamos para representar este nuevo destino de lo que se produce
proviene de gasto (pblico, en este caso), pero no se refiere a todo tipo de gasto
que el gobierno pudiere hacer. Slo comprende los bienes y servicios que
adquiere (no incluye, por ejemplo, transferencias como las correspondientes a
pagos jubilatorios y de pensiones, seguros de desempleo, y otras erogaciones
como pagos de intereses de la deuda pblica; vale la pena insistir: estamos
clasificando el valor de los bienes y servicios producidos segn su destino).
Nuestra G tampoco contiene el gasto del sector pblico en bienes de capital
(como caminos, construcciones, maquinaria y equipos). Este ltimo tipo de destino
es en realidad la inversin que viramos ms arriba. Lo que deberamos aclarar
ahora es que la inversin total puede a su vez descomponerse en privada y
pblica. Hoy en da, privatizaciones de por medio, el gasto pblico en inversin es

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relativamente pequeo, muy inferior a lo que fuera antes de la dcada de los

noventa. En tanto no incluye la inversin pblica, la variable G se suele tambin
denominar consumo pblico, o consumo del gobierno.
Nos queda un nico casillero adicional en nuestra clasificacin de los bienes
de acuerdo con su uso final. Si no estn en alguno de los tres anteriores,
seguramente los bienes producidos fueron a parar al exterior. A esta fraccin del
flujo de producto la llamamos exportaciones, y la designamos con una X.
Ntese que esta clasificacin por destino no tiene que ver con la naturaleza de
los bienes sino con su uso en el perodo del que se trate. Volviendo a nuestro
paquete de fideos: podra estar en el consumo si lo adquiri una familia, o en la
inversin, si se acumul en las existencias de fideos sin vender en una firma (o en
los stocks de un supermercado); tambin podra estar computado en G si el sector
pblico lo hubiese adquirido para, quizs, utilizarlo para alimentar a los pacientes
internados en un hospital. Por ltimo, tambin podra haberse exportado, en cuyo
caso estara computado en el valor de las exportaciones.
Sintetizando, tenemos, como primera aproximacin, esta descomposicin del
flujo de bienes por destino:
C
Y

I
G
X

Las importaciones y el concepto de producto interno

Si los cuatro destinos sealados agotan el producto, podramos pensar en una
nueva forma de medicin de Y, adems de las que ya hemos presentado.
Imaginemos que fusemos capaces de medir separadamente todo el gasto de
consumo que hacen las familias (C), el gasto de inversin (I), el que hace el sector
pblico en bienes y servicios (G), y el valor de las exportaciones (X) de cierto
perodo. Como primera aproximacin, parece que entonces la suma de esos
cuatro conceptos nos dara el valor de Y.
No es as, sin embargo. En el consumo total de las familias, por ejemplo, habr
tambin bienes que no fueron producidos internamente. Fideos importados de
Italia, por ejemplo, entre otros muchos bienes elaborados ms all de nuestras
fronteras. Y esos no forman parte de nuestro producto. Lo mismo sucede con I, G
y X: cada uno de esos componentes del gasto agregado podra descomponerse
en una fraccin de origen interno y otra de origen externo. As, C, por ejemplo,
podra desagregarse en Cy y Cq, donde la primera comprende el valor de todos
los bienes y servicios que tuvieron como destino las familias (menos las viviendas)
y que fueron producidos internamente, mientras que Cq designa al valor de los
bienes que, estando contabilizados en C, fueron producidos en el exterior. Esto

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mismo se puede hacer con las restantes variables de gasto, incluso con las
exportaciones, porque una parte del valor de un automvil exportado por la
Argentina, por ejemplo, contiene piezas o elementos, como el motor,
eventualmente, producidos en el exterior, que entraron previamente como
importacin y luego volvieron a salir. De modo que tenemos:

= CY + CQ

= GY + GQ

IY +

IQ

XY + XQ
Q

Puesto que nos interesa el valor generado internamente, est claro que el
producto Y no coincidir con la suma (C + I + G + X). Ser igual, en realidad, a la
suma de (Cy + Iy + Gy + Xy), del diagrama anterior.
En otros trminos, a la cuenta (C + I + G + X) hay que corregirla restndole los
bienes importados, para obtener el valor del producto. Ahora bien, la adicin de los
valores de todos los bienes importados, (Cq + Iq + Gq + Xq), la designamos como
Q. As, en definitiva, el producto interno resultar de la siguiente igualdad (que es
en realidad una identidad):
Y C + I + G + X - Q.
Esa expresin es una de las ms importantes en el campo de la
macroeconoma y se conoce como "identidad bsica del Sistema de Cuentas
Nacionales", o identidad de ingreso-gasto. Nos indica que el producto (o el
ingreso), adems de ser igual al valor agregado total y al valor de los bienes
finales, como ya sabemos, es tambin igual, en las cuentas nacionales, al gasto
total en bienes producidos internamente.

Una digresin sobre la variacin de existencias y los perodos

Acabamos de decir, por ejemplo, que el consumo puede descomponerse en el

abastecido por bienes producidos internamente y por bienes importados (C = Cy +
Cq). Ese razonamiento involucra una simplificacin que vale la pena hacer
explcita. Para simplificar el argumento estamos ignorando, al hacer ese planteo,
que una parte del consumo actual, por ejemplo, puede abastecerse con bienes
provenientes del pasado. Es decir, con bienes producidos o importados en
perodos anteriores. Lo mismo sucede naturalmente con la inversin y con los
restantes componentes del gasto.

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Supongamos que yo adquiero $10 de fideos producidos el ao pasado.

Fueron contabilizados en el producto de aqul ao, pero estn en C de este
perodo. Habr un error en el cmputo de Y, medido del lado del gasto? No,
porque esos fideos se encontraban en los depsitos del supermercado, o en las
gndolas, y estaban contabilizados como existencias. Ahora, luego de mi compra,
estarn dentro de C, sumando. Pero simultneamente, esos $10 estarn restando
en la cuenta variacin de existencias, que es uno de los rubros que integran la
inversin. Ambos asientos se cancelan, de modo que esos diez pesos,
correctamente, no aparecern en el producto del perodo actual.
Producto bruto y neto
Hemos caracterizado ya al producto interno. Por qu se lo suele calificar de
bruto? La cuestin aqu es que en la inversin fija pueden a su vez distinguirse,
conceptualmente, dos componentes. Una parte del valor de las maquinarias y
equipos y de las construcciones que integran la inversin fija de un perodo
determinado viene, en realidad, simplemente a sustituir a las maquinarias, equipos
e instalaciones preexistentes que se han desgastado por el uso o que
simplemente se han tornado obsoletos. Podemos entonces concebir la nocin de
inversin neta, que es la inversin total (bruta), menos la depreciacin del acervo
de capital heredado de perodos anteriores. Es posible sintetizar eso mediante la
siguiente expresin:
I = IN + D,
donde I es la inversin total, bruta, que resulta igual a la inversin neta (IN) ms la
depreciacin del acervo de capital preexistente (que designamos como D).
La inversin es una variable crucial en la determinacin del crecimiento, o de la
capacidad de crecimiento de una economa, porque indica qu parte del producto
se acumula, esencialmente en la forma de nueva capacidad productiva. Pero IN es
una mejor medida de esa acumulacin, ya que toma en cuenta el desgaste de la
capacidad productiva heredada. En consecuencia, cuando se discuten los
problemas del crecimiento econmico, IN suele aparecer como una variable
posiblemente ms relevante que I. Sin embargo, si bien eso es cierto en un plano
conceptual, en la prctica, debido a que es muy difcil obtener una medida
agregada razonable de la depreciacin, es bastante habitual que IN no se calcule.
Con frecuencia slo dispondremos de datos de I, es decir, de la inversin bruta.
Volviendo ahora al producto: en la identidad bsica de cuentas nacionales
incluida ms arriba se encuentra sumando, del lado derecho, la inversin bruta.
Por eso definimos a Y como el producto interno bruto (PIB). En cambio, si en esa
misma identidad sustituysemos a I por IN tendramos el producto interno neto
(PIN, que designaremos aqu como YN). En otros trminos:
YN Y D C + IN + G + X - Q.

42

Algunas variantes a partir de la identidad bsica

Retomando ahora la identidad bsica de cuentas nacionales, podemos
introducir otras definiciones de uso habitual, mediante algunas manipulaciones
sencillas. Por ejemplo, pasando las importaciones a la izquierda de la igualdad
tenemos:
Y + Q C + I + G + X.
La suma (C + I + G + X) constituye lo que se designa como demanda global, y
(Y + Q) es la oferta global, ambas idnticamente iguales para las cuentas
nacionales.
Adems, dentro de la demanda global, una parte proviene de los agentes
econmicos residentes en el espacio geogrfico nacional, y otra del resto del
mundo. La que proviene de los residentes es la suma (C + I + G), y se le designa
como absorcin interna (AI). Por otro lado, la cuenta (X-Q) representa el balance
comercial con el resto del mundo (BC), de modo que podemos rescribir nuestra
identidad bsica as:
Y AI + BC.
Por lo tanto,
Y - AI BC.
Identidades y causalidad
Observe la ltima expresin. El trmino de la derecha, el balance comercial,
podra ser negativo, si las exportaciones fuesen inferiores a las importaciones. La
ecuacin nos dice que, en tal caso, necesariamente, tendremos que AI, el gasto
interno, es mayor que Y, el ingreso interno. En algunos textos, alcanzado este
punto, se podr leer que si una economa tiene dficit en el comercio, es porque
los residentes estn gastando ms all de sus medios. Esta es una lectura
causal de esa ecuacin. Se nos dice que la causalidad va del lado izquierdo al
derecho:
Y < AI => BC < 0.
Eso puede ser cierto, pero en ocasiones no lo ser. Queremos decir que no es
vlido en general interpretar que un dficit en el comercio aparecer porque los
residentes gastan ms que su ingreso. Las identidades no habilitan una
interpretacin causal. Ambos lados del signo tienen el mismo peso. Es decir,
cabra afirmar que:
Y < AI <=> BC < 0.

43

En el caso de un pas con dficit en el comercio, podramos por ejemplo

pensar en alguna causa, no visible en la identidad, que da origen tanto al dficit
del comercio cuanto al exceso del gasto interno sobre el ingreso.
Las identidades nos permiten organizar la informacin y avanzar en la
descripcin: esta variable ha venido incrementndose, aquella otra por el contrario
est en declinacin, etc. etc., pero no habilitan interpretaciones de causa-efecto.
Para avanzar en el terreno de la interpretacin se requiere ms que la
contabilidad. Son necesarias relaciones de comportamiento como las que ya
hemos mencionado en el captulo anterior, y que comenzaremos a introducir en el
prximo.
Miscelnea de cuentas nacionales
Hemos mencionado algunos problemas en la elaboracin de la medida del
producto, como por ejemplo la ausencia de precios de mercado de algunos
servicios. Hay muchos otros. A los efectos del anlisis macroeconmico, esos
temas no son en general relevantes y por eso no los trataremos con detalle aqu,
pero mencionaremos algunos de los ms importantes.
Uno se refiere a la aparicin de bienes nuevos. Consideremos por ejemplo el
caso de una computadora de ltima generacin, aparecida este ao. Ese bien no
exista en 1993, el ao base de las cuentas nacionales. Por ende, cuando se
estima el PIB a precios constantes, hay que resolver el problema de qu precio
de 1993 asignarle. Esta dificultad es mucho ms corriente de lo que podra
parecer en una primera aproximacin, porque involucra tambin los cambios de
calidad de los bienes, por ejemplo. Un automvil modelo 2004 puede tener
mejoras en relacin con el mismo modelo correspondiente al ao anterior. En tal
caso, se trata en cierta forma de un bien distinto, nuevo.
Otra cuestin se refiere a como tratar los bienes en proceso. Por ejemplo, una
plantacin de cereal que, al cierre del perodo, est a medio crecer. Qu valor
debera asignrsele? Estas y otras muchas cuestiones requieren de convenciones
para su tratamiento. En general, esas convenciones se apoyan en los criterios
fijados por las Naciones Unidas, en manuales de cuentas nacionales elaborados
por oficinas de ese organismo internacional que son seguidos por la gran mayora
de los pases.
Algunas cuestiones son polmicas, como la no consideracin del trabajo
realizado por amas o amos de casa en el hogar en el cmputo del producto interno
bruto. Pero esa convencin, como otras, puede cambiar a lo largo del tiempo. (Un
chiste de economistas dice que el producto bruto se reduce si un seor(a) se casa
con su mucama(o), a quien antes pagaba un salario. Comprende por qu? No
puedo explicarlo aqu, no tendra gracia).
Una cuestin que suele dar lugar a cierto debate es la calidad del PIB o del
ingreso agregado como medida de bienestar. Una consideracin obvia es la de
que la distribucin del ingreso seguramente tendr una gran relevancia en lo que
se refiere al bienestar, adems de su nivel. La medida del PIB tomada
aisladamente no nos dir quizs demasiado. Pero hay cuestiones menos
evidentes. Imagine una economa en la que el producto industrial est creciendo
rpidamente, pero generando enormes efectos negativos sobre el medio

44

ambiente, como contaminacin y agotamiento de recursos no renovables. Estos

efectos negativos que son producidos conjuntamente con los bienes industriales
no se miden en el cmputo del PIB.
Hay otra cuestin que merece mencin. Hemos visto que al calcular el
producto a precios constantes realizamos una suma de cantidades de distintos
bienes, en la que utilizamos como ponderadores a los distintos precios. Pero son
los precios de un perodo determinado: el perodo base. Para ilustrar una
consecuencia de este procedimiento imaginemos un pas en el que determinado
bien, la papa, tiene un peso muy grande en el PIB. Supongamos ahora que en el
ao base el precio de la papa tena, por razones climticas, un precio (relativo, es
decir, en comparacin con los restantes precios) muy elevado. Ese precio elevado
ser utilizado luego para ponderar las cantidades de papas producidas en todos
los perodos siguientes. La papa tendr as una ponderacin elevada en el clculo
del producto. Eso se reflejar, por ejemplo, en las tasas de crecimiento calculadas
para la economa de ese pas. Lo que queremos sealar es que las tasas de
crecimiento del PIB estimadas resultaran entonces ms altas, por esta
ponderacin fuerte de ese producto, de lo que seran si el precio de la papa en el
ao base hubiese sido relativamente bajo. En resumen, lo que estamos
argumentando es que las tasas de crecimiento medidas no son independientes del
perodo que se elija como base. Por eso, entre otras cosas, es una buena prctica
que si las cuentas nacionales se elaboran de este modo, al cambiar la base se
recalcule el PIB (y con ello las tasas de crecimiento) de perodos anteriores, para
poder tener una perspectiva temporal ms o menos amplia, es decir, para contar
con series homogneas para un lapso razonable.
Normalmente, sin embargo, las tasas reestimadas al cambiar la base no
diferirn sustancialmente de las obtenidas con los precios de la base anterior,
aunque a veces s puede haber cambios importantes. Posiblemente esto suceda
con las cuentas nacionales de la Argentina cuando la base 1993, todava vigente,
se cambie. Esto es as porque la depreciacin cambiaria de 2002 produjo un
enorme cambio de precios (relativos), en comparacin con los que se observaban
en la dcada anterior.
El PIB y el nivel general de precios
Dividamos ahora el PIB medido a precios corrientes por el PIB medido a
precios constantes de 1993. Siguiendo con nuestro ejemplo de una economa de
dos bienes, tendramos este cociente:
P1,2003.N1,2003 + P2,2003.N2,2003
P1,1993.N1,2003 + P2,1993.N2,2003
Puede verse que las cantidades Ni de los distintos bienes son las mismas en
el numerador y en el denominador. De modo que si ese cociente tiene un valor
distinto de uno, eso se deber a que los precios de 2003 (que son los
ponderadores en el numerador) difieren de los del ao base (que aparecen en el
denominador). En efecto, esa es la frmula de un ndice de precios. El valor de

45

ese cociente ser uno en el ao base (o cien, si multiplicamos esa expresin por
100, como suele hacerse), y a partir de all subir si los precios se mueven al alza,
o bajar si descendieran. Llamemos P a ese ndice de precios. Esta nueva
variable se denomina, en el Sistema de Cuentas Nacionales, ndice de Precios
Implcitos del Producto, o deflactor del PIB. En definitiva, y multiplicando por 100,
tenemos:
P1,2003.N1,2003 + P2,2003.N2,2003

.100 = P2003,1993

P1,1993.N1,2003 + P2,1993.N2,2003
La notacin P2003,1993 se refiere al valor del ndice de precios implcitos del PIB
en 2003, con base 100 en 1993.
Llamando Y al PIB a precios constantes y YNOM al PIB a precios corrientes,
podemos escribir:
YNOM
= P,
Y
que es en forma sinttica la misma expresin de arriba, o bien
YNOM = Y .P,
donde el PIB a precios corrientes se expresa en cierta forma como el producto
entre "cantidades y precios".
Esta es una forma til de desagregar el producto o el ingreso a precios
corrientes, porque, como viramos en el captulo anterior, con frecuencia nos
preguntaremos, ante un shock, en qu medida la economa responder mediante
ajustes de precios y en qu medida mediante ajuste de cantidades (como una
recesin, ante un shock negativo).
Naturalmente, tambin podemos escribir
YNOM
= Y,
P
donde estamos deflactando el producto a precios corrientes por el ndice de
precios implcitos del PIB, para obtener el producto a precios constantes.
Deflactar quiere decir dividir una magnitud nominal por un precio (o un ndice
de precios). Consideremos por ejemplo el salario. Llamemos W al salario nominal.
Se trata de cierta cantidad de pesos, por tiempo de trabajo. Es en esas unidades
que se mide (pesos por hora de trabajo, por ejemplo). Ahora calculemos el precio
(es decir, el costo) de una canasta bsica de consumo. Designmoslo como PC.
Si hacemos la cuenta

46

W
PC
estamos deflactando el salario nominal por el precio de esa canasta bsica. En
qu unidades se mide el resultado? Se mide en horas de trabajo por canasta
bsica. Es decir, nos dice cuntas horas de trabajo se requieren para adquirir esa
canasta. Note que se trata de una tasa de cambio entre mercancas (trabajo y los
bienes que componen esa canasta). Las unidades monetarias aparecen en
principio tanto en el numerador cuanto en el denominador, por lo que pueden
simplificarse y desaparecen. Estamos hablando, en realidad, de una medida
posible de lo que se llama el salario real. Si lo designamos como WR
escribiremos:
WR =

W
.
PC

Decimos que esa es una medida real justamente porque las unidades
monetarias no intervienen en ella. Aunque podamos emplearlas para el clculo, el
concepto del que estamos hablando es, como hemos sealado, la tasa de cambio
de horas de trabajo por bienes. Ambos entes son no monetarios. En economa
suele llamarse real a una variable con esas caractersticas, es decir que, como
sucede con WR, es no monetaria.
Acaso el dinero no es algo real? Parece que s lo es, pero muchos
pensadores han concebido al dinero como un velo que apenas cubre las cosas
verdaderamente reales, sobre las cules los fenmenos monetarios tendran
escasa o nula gravitacin. Heredamos este uso del vocablo real, muy
posiblemente inadecuado, de esa visin particular del funcionamiento del sistema
econmico.
Normalmente, para obtener el salario real, por ejemplo, dividimos W por el
valor del ndice de Precios al Consumidor (IPC). Este ndice refleja efectivamente
la evolucin del costo de una canasta determinada de bienes (y servicios) de
consumo. El IPC se calcula segn una frmula que se asemeja a la que
presentamos arriba para el ndice de Precios Implcitos del PIB, pero con una
diferencia importante. Mientras que en esa frmula hemos incluido, en el
numerador y en el denominador, las cantidades del perodo corriente (N1,2003 y
N2,2003, en nuestro ejemplo), las cantidades que se toman en cuenta en el clculo
del IPC son siempre las mismas, es decir, permanecen fijas en los distintos
perodos. Se trata de determinado nmero de pasajes de colectivo, tantos
kilogramos de manzanas, etc., permaneciendo la composicin de esa canasta fija.
El de precios implcitos es, en cambio, un ndice de canasta variable, porque las
cantidades cambian todos los perodos. El ndice de precios mayoristas (IPM) es
tambin de canasta fija.

47

Nota sobre la medicin del producto en la Argentina

En la Argentina el PIB se mide por origen, es decir, por sector productivo. Se
lo hace esencialmente a partir de datos de precios y cantidades producidas de los
distintos bienes y servicios, aunque en algunos casos, especialmente para ciertos
servicios, no existen propiamente mediciones sino estimaciones a partir de
indicadores indirectos.
Los datos de precios y cantidades de los distintos bienes permiten en realidad
estimar el valor bruto de la produccin de cada uno de ellos, y no el valor
agregado. Para obtener este ltimo dato, que es la contribucin efectiva al
producto, habra que restar el valor de los insumos intermedios, pero esta
informacin no se releva regularmente.
Cmo se pasa entonces del VBP al valor agregado? Pues bien, s se cuenta
con estimaciones de los valores agregados para el ao base de la serie de
cuentas nacionales. Esto es as porque normalmente uno de los requisitos que un
ao base debe cumplir es el de que se haya realizado, en ese ao, un censo
econmico. En funcin de esto, se cuenta, para el perodo base, con mucha ms
informacin que la que se releva corrientemente. Entre otros datos, puede
contarse con la relacin entre el valor agregado en cada sector productivo y el
correspondiente valor de la produccin. Luego, para los perodos subsiguientes,
simplemente se supone que la relacin entre el valor agregado y el valor bruto de
la produccin es igual a la observada en el ao base. As, el PIB es en realidad
una suma de valores agregados estimados, estimacin que se hace a partir de
datos sobre precios y cantidades, y del supuesto de constancia de las relaciones
VA/VBP sectoriales del ao base. Por supuesto que estas relaciones cambiarn a
lo largo del tiempo, por lo que al suponerlas constantes se establece una fuente de
error. Esta es una razn ms para modificar peridicamente el ao base de las
cuentas nacionales, a fin de reconocer estos cambios.
Si bien el PIB se mide fundamentalmente por sector de origen, se publican
tambin los datos de composicin del gasto. Cmo se obtienen? Los datos de X
y Q derivan de la informacin de Aduana, mientras que los de G se obtienen a
partir de los datos de las cuentas fiscales. Los problemas ms complejos se
vinculan con la inversin y el consumo.
La inversin interna bruta fija se estima indirectamente, recurriendo tambin a
la informacin del lado de la oferta. En efecto, hay informacin sobre las
mquinas y las construcciones producidas en el pas en el perodo de que se trate.
Se asume, razonablemente, que el gasto en inversin fija debe ser igual al valor
bruto de dichas mquinas y construcciones, menos el valor de la maquinaria
exportada en el perodo, ms el valor de los bienes de capital importados.
En cuanto al consumo, durante muchos aos se midi simplemente por
diferencia. Es decir, se obtena residualmente, haciendo la cuenta:
C = Y IBIF G X + Q.
donde IBIF es la inversin bruta interna fija.

48

La estimacin residual del consumo es naturalmente muy poco satisfactoria,

entre otras razones porque cualquier error de medicin en las restantes variables
se reflejara all, al igual que la discrepancia estadstica originada en la diferente
metodologa de cmputo de distintos componentes del gasto y de Y. Adems, C
es de hecho la componente ms importante de la demanda global, por lo que
obtener residualmente a una variable tan significativa es de por s chocante. Un
punto destacable es que si la estimacin se hace de este modo, y la inversin
estimada del lado de la oferta es la IBIF, la variacin de existencias queda de
hecho sumada al consumo, lo que es una fuente considerable de error. En
Argentina, por ejemplo, hay fuertes variaciones de existencias propias del sector
agropecuario (acumulacin de existencias cuando se levanta la cosecha,
desacumulacin cuando se envan los granos al exterior), que en tal caso
quedaran captadas errneamente como variaciones en el consumo.
En forma relativamente reciente, se han venido publicando cifras del consumo
privado estimadas a partir de encuestas de consumo, de manera que aparece una
nueva variable residual, que se denomina discrepancia estadstica y variacin de
existencias (DEYVE):
Y = C + IBIF + G + X Q + DEYVE.
Las cuentas nacionales y la descripcin de la evolucin econmica
Ya hemos dicho que las cuentas nacionales suministran informacin que nos
permite avanzar en la descripcin de lo que sucede en una economa, aunque no
dan lugar, sin la incorporacin de otros elementos, a la interpretacin de los
hechos observables. Pero una buena descripcin es un muy buen punto de partida
de un anlisis aplicado. Veamos cmo podemos comenzar a organizar la
informacin si se nos pide que avancemos en el anlisis de una economa
determinada.
Para comenzar, podramos por ejemplo dividir por Y la ecuacin que nos
presenta la desagregacin del PIB por origen. Tendramos entonces:
1=

VA
Y VA1 VA2
=
+
+ ... + M .
Y
Y
Y
Y

Asumimos que hay M sectores productivos. La ecuacin as presentada nos da

la participacin de cada sector (o de cada bien, si asimilamos, por simplicidad, un
bien a un sector) en el PIB total. De manera que organizando la informacin
cuantitativa que proporciona el Sistema de Cuentas Nacionales de este modo
podemos caracterizar la estructura de la oferta de la economa de que se trate:
cul es el tamao relativo del sector agropecuario, del sector industrial, etc.. Si
adems miramos lo que sucede con esas proporciones a lo largo del tiempo,
tendremos naturalmente una idea de cmo est cambiando la estructura
productiva. Estaremos en condiciones de constatar, por ejemplo, si el sector
industrial ha venido ganando o perdiendo participacin, etc..

49

Un procedimiento similar podemos seguir con la ecuacin del PIB por destino.
Tendramos en este caso lo siguiente:
1=

Y C I G X Q
= + + + .
Y Y Y Y Y Y

Con la informacin presentada de este modo podemos observar otras

caractersticas de la economa. Por ejemplo, los cocientes (X/Y) y (Q/Y) nos
indican cun grandes son los flujos de comercio internacional en relacin con el
tamao de la economa, medido por su PIB. En otros trminos, nos hablan de cul
es el grado de apertura comercial en la prctica. A su vez, (I/Y), la tasa de
inversin, revela qu proporcin de los bienes producidos se acumula en la forma
de nueva capacidad productiva. Esta variable, como se dijo con anterioridad, se
correlaciona muy directamente con el crecimiento econmico, sobre todo si se
considera la inversin neta. Por su parte, (G/Y) informa acerca del tamao
econmico del sector pblico. Nuevamente, podemos observar lo que sucede con
estas relaciones a lo largo del tiempo, y constatar si el grado de apertura aumenta
o no, etc..
Hacia las explicaciones
Si bien la informacin que nos suministran las cuentas nacionales no permite
por s misma construir explicaciones de los fenmenos observables, es el punto de
partida. Podemos, en principio, identificar algunos de los fenmenos que resulta
interesante explorar, y la propia observacin de los datos puede comenzar a
sugerir preguntas interesantes, as como argumentos explicativos. Del examen de
las cifras puede surgir, por ejemplo, la constatacin de ciertas regularidades que
son una rica fuente de ideas e hiptesis a partir de las cules es posible luego
seguir trabajando.
Cerramos el captulo mostrando una regularidad interesante. La destacamos
porque lo que sta revela constituir materia central de los desarrollos que
plantearemos un poco ms adelante, en el captulo 4 y siguientes.
El grfico siguiente presenta datos del PIB (en realidad del desvo del PIB en
relacin con su tendencia) y de la cuenta (X-Q), es decir, del balance de comercio,
en ambos casos a precios constantes.

50
Componente cclico del PIB
y balance comercial de la Argentina
a precios constantes
(1986:1-2002:2)
8
4
0
-4
6000

-8

4000

-12

2000
0
-2000
86

88

90

92

Balance comercial

94

96

98

00

Componente cclico

Es inmediato concluir que estas variables se mueven juntas, pero en sentido

contrario. Como la serie incluida en la parte superior de la ilustracin constituye
una descripcin del ciclo, y la otra variable, el balance comercial, se mueve al
revs, solemos decir que esta ltima tiene un comportamiento contracclico.
Cuando una variable se mueve en el mismo sentido que el desvo del PIB,
decimos que es procclica. La principal razn de lo que se observa all es que las
importaciones tienen, en la Argentina, una elasticidad-producto muy alta:
aumentan rpidamente cuando la economa se expande, y declinan tambin
mucho ms velozmente que el PIB cuando este se contrae, mientras que las
exportaciones tienen una muy baja vinculacin con el ciclo de actividad interno.
As, por ejemplo, la recesin de 1998-2001 condujo la economa de una zona de
dficit comercial a un fuerte supervit.
No esperaramos encontrar una grfica semejante en cualquier economa. Por
ejemplo, en una en la que el PIB crezca fundamentalmente porque se expanden
las exportaciones, posiblemente el producto pueda crecer, y quizs bastante
rpidamente, sin un deterioro apreciable del balance de comercio. El
comportamiento contracclico del saldo del comercio era, sin embargo, bastante
tpico en las economas que seguan, en la posguerra, el modelo de
industrializacin orientada a la sustitucin de importaciones; y en la Argentina
sigue siendo an evidente, muchos aos despus de que ese estilo de crecimiento
se convirtiera en historia. Los argumentos que estamos introduciendo aqu
involucran relaciones de comportamiento (decimos, por ejemplo, que las
importaciones dependen del producto), y con ello estamos ya asomndonos a los
temas de los captulos que siguen.

51

Captulo 3. Sobre la representacin de los comportamientos

Antes de sumergirnos propiamente en el anlisis macroeconmico
introducimos, en este captulo, algunos recursos analticos y elementos del
lenguaje y de la forma de razonar de la economa, con el fin de facilitar la
comprensin de lo que se plantear ms adelante.
No es extrao, aunque casi seguramente inapropiado, que se arribe a un
primer curso de macroeconoma sin haber pasado por uno de microeconoma con
anterioridad. Es por eso que incluimos esta seccin, que resulta innecesaria, y por
ende puede pasarse por alto, si se ha dado ese paso previo. Si es as, puede
saltar directamente al captulo 4.
Articularemos la exposicin que sigue en torno a la explicacin de lo que es un
mercado. La nocin de mercado es muy antigua y, como se sabe, designa a un
lugar donde se realizan intercambios de bienes, o de bienes por dinero. Para cada
bien particular que se negocia en un mercado, hay un conjunto de oferentes y un
conjunto de demandantes. En consecuencia, hay cantidades ofrecidas y
cantidades demandadas, y en la interaccin de oferentes con demandantes se
establecen precios, a los que se realizan las transacciones.
Sin embargo, con el tiempo, la asociacin del mercado con un lugar fsico fue
desdibujndose. Muchos bienes, zapatos, por ejemplo, se ofrecen en diversas
bocas de venta, en muchos comercios, diseminados por la ciudad y por todo el
pas. Sin embargo, seguimos hablando de un mercado de zapatos, y lo
entendemos como una suerte de lugar abstracto en el que de algn modo se
encuentran oferentes y demandantes y hacen transacciones a ciertos precios. Si
bien esas transacciones se han desconcentrado fsicamente, sigue siendo posible
pensar en cantidades demandadas, cantidades ofrecidas, y precios. Podemos
seguir razonando acerca de cmo se comportan, de cmo evolucionan
determinados mercados as entendidos.
Cmo representamos el funcionamiento de un mercado, como el de zapatos?
Estamos ahora en el terreno de la microeconoma, pero tomaremos de aqu
algunos elementos que luego utilizaremos en el anlisis macro.
En primer lugar, asumiremos que hay dos conjuntos de agentes. Los
demandantes de un bien y los oferentes del mismo. La siguiente cuestin es
caracterizar el comportamiento de ambos. Es decir, de qu dependen las
decisiones de unos y otros en relacin con este mercado? Qu factores
determinan la demanda de zapatos y cules la oferta?
Comencemos por la demanda. Lo primero que tenemos que decir es que los
demandantes de zapatos tomarn decisiones sujetos a una restriccin, que es la
disponibilidad de recursos. En otros trminos, tienen una restriccin de
presupuesto. Esta restriccin se plantea como una identidad, que es el punto de
partida del anlisis (los recursos disponibles de cada uno son necesariamente
iguales a los usos que se da a esos recursos). Dada la restriccin presupuestaria,
de qu depender la demanda de zapatos (y de cualquier otro bien, ya que el
razonamiento es generalizable)? Presumiblemente, nos dice el texto de
microeconoma, del precio del par, en primer lugar. Por cierto, hay muchos tipos
de zapatos diferentes y muchas calidades y precios distintos. Para no
complicarnos ms, supongamos que estamos hablando de un bien homogneo.

52

Esto puede significar que decidimos ignorar esas diferencias, o que nos
restringimos, en nuestro anlisis, a un subconjunto especfico de zapatos (los
mocasines con suela de cuero, quizs), en el que las diferencias tal vez sean
menores o despreciables. Si nos concentramos entonces en un solo bien, diremos
simplemente que la demanda depende del precio, con precio en singular.
Seguramente, en el texto de micro se incluir, en esta seccin, un grfico
como el siguiente:
Pz

Dz

Qz

All medimos las cantidades de zapatos (Qz) en el eje de abscisas (medidas en

pares), y el precio del par en el eje de ordenadas.15 La lnea Dz es una
representacin del comportamiento de los demandantes de zapatos. Decimos que
la curva de demanda tiene pendiente negativa cuando baja hacia la derecha.
Qu seala esa inclinacin de la lnea? Que ante un menor precio, habr una
mayor demanda de zapatos. Para verlo con ms claridad, vayamos al grfico
siguiente.

Pz
Pz1

Pz2
Dz
Qz1

Qz2

Qz

Si la cantidad demandada de zapatos, al precio Pz1, es Qz1, con un precio

ms bajo, como Pz2, habra una demanda Qz2, mayor. Por qu, dada la
15

Atencin: en el captulo anterior utilizamos la Q para designar a las importaciones. Aqu, Qz

significa algo completamente distinto: cantidades de (pares de) zapatos.

53

restriccin presupuestaria de los demandantes, se espera que haya una demanda

mayor de un bien ante un precio ms bajo? La razn ms importante es el llamado
efecto sustitucin. Si el precio de un bien baja, los demandantes posiblemente
sustituirn otros bienes por ese que se abarat. As, si cae el precio de la
manzana, posiblemente comeremos ms manzanas y algo menos de peras. En el
caso de los zapatos, tal vez habr ms demanda de zapatos y menos de
zapatillas, que son un sustituto de ese bien.
Cunto responde la demanda de zapatos al cambio en el precio? Eso
depende de cmo sean las preferencias de la gente. Si los zapatos son un bien
muy valorado y con pocos sustitutos prximos, posiblemente una suba del precio
desalentar poco a los demandantes. Distintas inclinaciones de la curva de
demanda reflejarn diferentes configuraciones posibles.

Pz

Pz

Pz

Dz

Dz

Dz
Qz

Qz

Qz

Estas curvas representan comportamientos diferentes de la demanda de

zapatos. La de la izquierda indicara una escasa respuesta de los demandantes
ante cambios en Pz. La del centro una respuesta mayor, y la de la derecha una
respuesta muy alta: basta una pequea reduccin del precio para provocar un
gran aumento de la demanda, por ejemplo.
Estos razonamientos nos conducen al concepto de elasticidad. La elasticidad
de una variable en relacin con otra es la medida de cunto responde la primera
ante cambios en la segunda. Si decimos que la elasticidad de la demanda de
zapatos en relacin con el precio Pz es nula o muy baja, estamos diciendo que
frente a modificaciones en Pz habr poco cambio en las cantidades demandadas.
Eso se corresponde con una situacin como la ilustrada por el grfico de la
izquierda. El de la derecha, en cambio, muestra una elasticidad-precio de la
demanda de zapatos muy elevada.
Pasemos ahora a examinar la oferta de zapatos. Cmo se comporta? En
general, esperaremos que la oferta de un bien aumente con el precio. Aqu las
razones son un poco menos evidentes. En primer lugar, recordamos que tambin
los oferentes actan sujetos a restricciones semejantes a las presupuestarias. En
este caso, podemos pensarlas como restricciones de recursos productivos. El
productor de zapatos requiere de ciertos instrumentos, de alguna maquinaria,

54

instalaciones, etc. Su disponibilidad de recursos limita la cantidad de zapatos que

puede hacer.
Por otra parte, normalmente, a medida que usa sus recursos con mayor
intensidad, le resultar cada vez ms costoso aumentar su produccin: los
instrumentos se desgastan ms, a partir de cierto ritmo de trabajo los rendimientos
que pueden obtenerse de un uso ms intenso comienzan a declinar, y entonces
slo ser rentable producir ms zapatos si los precios son ms elevados. La curva
de oferta de zapatos (Oz) tendr, en consecuencia, al revs que la lnea Dz,
pendiente positiva, lo que significa que sube hacia la derecha. La incluimos a
continuacin, junto con la curva de demanda.

Pz

Oz

Dz

Qz

Por supuesto, tambin con la oferta podramos presentar casos de diferentes

elasticidades. Dejando de lado esa cuestin, representamos en el grfico los
elementos principales de nuestro mercado de zapatos. Cmo funciona?
Para explicarlo supongamos que el precio de los zapatos hoy es Pz1, como se
muestra en la ilustracin siguiente.
Con esos precios, la demanda de zapatos sera Dz1, y la oferta Oz1. Es decir,
hay un exceso de oferta. Se supone que, en tales circunstancias, los precios
tendern a bajar.
A medida que Pz desciende, los comportamientos se modifican tal como las
curvas indican: la demanda de zapatos se incrementar, y la oferta declinar. De
modo que el exceso de oferta se atena con el tiempo, hasta desaparecer cuando
se alcanza el precio Pz*. Con ese precio de los zapatos, las cantidades ofrecidas y
demandadas son iguales, es decir, los planes son consistentes, como dijramos
en nuestro captulo introductorio, y pueden realizarse, todos ellos,
simultneamente. Las cantidades vendidas y compradas de zapatos sern, en tal
situacin, iguales a Qz*. El par (Pz*,Qz*) describe entonces la situacin de
equilibrio del mercado de zapatos, a la que se supone que normalmente el
mercado tendera. Si hubisemos partido de un precio inferior a Pz*, el
razonamiento hubiese sido semejante pero invertido: a tales precios habra exceso
de demanda, y Pz subira, tambin hasta alcanzar su nivel de equilibrio.

55

Pz

Oz
Pz1
Pz*
Dz
Dz1

Qz*

Oz1
Qz

Pz y Qz de equilibrio son variables endgenas. Dependen de las

caractersticas de las curvas Oz y Dz, y nuestra argumentacin, nuestro modelo,
indica cmo se determinan. Una variable endgena es, en definitiva, una cuya
determinacin es explicada por el modelo.
Pero hemos dejado muchos elementos detrs del teln. Por ejemplo, apenas
dijimos algo del precio de las zapatillas. La demanda de zapatos vara con Pz,
como hemos sealado, pero ese razonamiento vale si suponemos que el precio de
las zapatillas (y de otros bienes sustitutos de los zapatos, e incluso de otros que
no lo son)16 permanece constante mientras tanto.
Volvamos a nuestra ltima representacin del mercado de zapatos. Dnde
est, all, el precio de las zapatillas? En realidad no est explcito. Pero la
demanda de zapatos seguramente depender de l. Esa curva Dz esconde en su
seno la informacin sobre este otro precio. Para verlo, supongamos que, ceteris
paribus, es decir, sin que nada ms cambie, se reduce el precio de las zapatillas.
Qu suceder en el mercado de zapatos? Parece sensato esperar que, para
cualquier precio Pz, haya una menor demanda de zapatos luego de este cambio
que antes, puesto que habr algo de sustitucin entre estos bienes.
Representamos eso como un desplazamiento de la curva de demanda de zapatos,
que se mueve hacia la izquierda, desde Dz hacia Dz, como ilustra el grfico
siguiente.
Movimientos sobre una curva y movimientos de la curva son dos cosas muy
diferentes y es importante que logremos distinguirlas con claridad. Cuando nos
movemos sobre la lnea Dz, estamos observando nicamente cmo influye el
precio Pz en las cantidades demandadas de zapatos. Es decir, estamos
representando la respuesta de los demandantes de zapatos ante cambios en ese
precio y en nada ms. Cuando cualquier otro de los diversos determinantes de la
demanda de zapatos que estn tras el teln se modifique (como el precio de las
zapatillas, o el de la pomada para zapatos, o el ingreso de los demandantes de
zapatos que contribuye a definir su restriccin presupuestaria, etc.), tendremos
que representar esos cambios como movimientos de la curva. (Note que en los
16

Son tambin muy importantes los precios de algunos bienes que pueden considerarse
complementarios, en lugar de sustitutos. Por ejemplo: si sube mucho el precio de la pomada para
zapatos, con lo que se encarece su uso, tal vez algunos nos veamos ms inclinados a las
zapatillas.

56

ejes del grfico se miden nicamente Qz y Pz, por lo tanto, las curvas expresan
relaciones entre esas variables, dados los valores de todas las dems).
Pz

Oz

Dz
Dz'

Qz

Demos un ejemplo ms de lo mismo. Si aumenta el ingreso de los

demandantes de zapatos, seguramente estos podrn demandar ms pares a
cualquier precio Pz. En tal caso la curva Dz se desplazara hacia la derecha.
Esas variables de las que decimos que estn tras el teln, como el precio de
las zapatillas, son, en nuestra argumentacin, variables exgenas. Una variable es
exgena en una argumentacin cuando es un dato para la misma. En otros
trminos, esa variable no es explicada en la argumentacin.
Esta distincin entre variables exgenas y endgenas es muy importante y la
utilizaremos abundantemente en el futuro. Note adems que un cambio en una
exgena, como la baja del precio de las zapatillas, produce luego una modificacin
en los valores de equilibrio de las endgenas. Como puede verse en el grfico
anterior, el precio de los zapatos declinar, y tambin bajarn las cantidades de
zapatos vendidas y compradas en equilibrio, ante una baja en el precio de las
zapatillas.
Tambin en el anlisis macroeconmico dedicaremos mucho tiempo al examen
de cmo los cambios en ciertas variables que consideramos exgenas modifican
el valor de las endgenas. Cambios en las exgenas son, por ejemplo, una va
comn para representar un shock o perturbacin, retomando un tema del que
tratramos en nuestro captulo introductorio. Y el consecuente cambio en las
endgenas refleja el proceso de adaptacin o de respuesta de la economa ante el
shock.
Con los elementos aqu expuestos, ya estamos en condiciones de
introducirnos en el anlisis macroeconmico, a partir del captulo siguiente.

57

Captulo 4. Un esquema sencillo de determinacin del producto.

En este captulo avanzaremos ms all de la contabilidad, introduciendo
algunas relaciones de comportamiento, que nos permitan avanzar en el terreno de
la interpretacin y la explicacin del funcionamiento de la economa.
Vamos a presentar una argumentacin muy sencilla del proceso de
determinacin del PIB en una economa de mercado. Se conoce como "el Modelo
Keynesiano Simple. Lo haremos partiendo de una drstica simplificacin de las
interacciones que se dan en la prctica en cualquier economa de este tipo. Pero
luego iremos introduciendo, paso a paso, en los captulos siguientes, los
elementos ms importantes de los que hacemos abstraccin inicialmente.
En este primer argumento dejaremos fuera de la escena a las relaciones con
el resto del mundo e incluso al sector pblico. Tampoco haremos foco an en las
relaciones monetarias y financieras. Nuestro punto de partida ser la identidad
bsica de cuentas nacionales, pero para una economa cerrada y "sin gobierno".
Tendremos entonces:
Y = C + I.
En otros trminos, en las cuentas nacionales de esta economa hipottica slo
encontraremos informacin sobre dos componentes del gasto agregado: el
consumo y la inversin. All no aparecen G, ni X ni Q. El supuesto de "economa
cerrada" podramos entenderlo simplemente como reflejo del hecho de que las
transacciones con el resto del mundo son de pequeo monto y poco relevantes en
este caso. La ausencia de G podra suponer que esa variable de gasto est
agregada en C y no nos interesa observarla en particular. Como ya dijimos, un
poco ms tarde incluiremos estos elementos que ahora permanecern ausentes.
Otro supuesto importante es el de "precios constantes", o precios dados,
fijos. Utilizaremos el smbolo P para designar al nivel general de precios.
Supondremos que los mismos estn, por ahora, estables en esta economa. Las
variables Y, C e I estn medidas "a precios constantes", pero como P no cambia,
no necesitamos prestar especial atencin a las variables medidas en trminos
nominales.
Asumiremos, asimismo, que el producto que esta economa genera puede
aumentar (o contraerse, por supuesto) ms o menos rpidamente ("en el corto
plazo"). Que pueda aumentar rpidamente indica que no se estn utilizando en
forma plena los recursos productivos con que esta economa cuenta. Por cierto,
esto hace que el razonamiento que vamos a desarrollar resulte ms plausible en
un contexto recesivo que en otro en que la economa est operando con muy bajo
desempleo, por ejemplo.
Entrando en asunto: Cmo se determina Y?
Bien, en esta primera argumentacin sostendremos que las decisiones de
gasto de los consumidores y de las firmas son el determinante fundamental. Suele
decirse que es el gasto planeado (en el sentido de decidido) por parte de quienes
toman decisiones de consumo y de inversin (las dos variables de gasto que

58

aparecen en la ecuacin que incluimos ms arriba) lo que determina el nivel en

que se ubicar Y. Trataremos, en lo que sigue, de explicar por qu y cmo.
Qu es el "gasto planeado"? Lo entenderemos como el gasto que desean (y
pueden) llevar a cabo consumidores y firmas (asumimos que las firmas
productivas son los "agentes" que toman decisiones de inversin). Decimos que
"pueden" para tener presente que los planes de gasto a los que nos referimos
estn condicionados por las restricciones que la gente y las firmas tienen para
decidir. Todos querramos posiblemente tener acceso a ms o mejores consumos,
pero el consumo planeado lo entendemos aqu como el gasto en consumo que el
sector privado en su conjunto desea llevar a cabo bajo las circunstancias en que la
economa se encuentra, y respetando las restricciones que ese gasto enfrenta
(que son restricciones "de presupuesto").
Las cifras de gasto (en consumo y en inversin) de las que nos informan las
cuentas nacionales no se refieren a magnitudes "planeadas". Los registros o
estimaciones de gastos que hace ese sistema de cuentas nada saben de "planes".
Solo observan lo que efectivamente sucede, ms all de qu ideas pasen por la
cabeza de quienes toman decisiones. Por eso, al consumo y a la inversin
medidos u observados los consideramos magnitudes "realizadas". Y estas pueden
diferir de las planeadas, como veremos enseguida.
Nuestra primera argumentacin se basa en una idea muy simple, que consiste
en la distincin de dos tipos distintos de gastos planeados: aquellos que no vamos
a explicar (es decir, que asumimos como un dato en nuestro razonamiento), y que
solemos llamar "componentes exgenos" (o tambin autnomos) del gasto, y otros
componentes que s se "explican" en la argumentacin. A estos los calificamos
como componentes endgenos del gasto (tambin conocidos, en el contexto de
esta argumentacin, como "gasto inducido"). En sntesis, tenemos gastos
planeados exgenos y endgenos. Los primeros los consideramos dados, los
segundos se determinan segn establezca nuestra argumentacin.
Concretemos un poco ms esto: diremos que el consumo planeado (al que
llamaremos C*) tiene en realidad dos componentes o partes. Un "consumo
autnomo" o exgeno al que designaremos Ca, y otro inducido, al que llamaremos
Cy.
Cmo se determina el consumo inducido? Supondremos que guarda
proporcin con el ingreso. Asumamos, para comenzar, que el sector privado
consume, adems de Ca, un 60 por ciento de su ingreso total (es decir, un 60% de
Y; recuerde que el producto y el ingreso son sinnimos para nosotros).
En sntesis, el consumo total planeado C* ser igual a Ca (cuya determinacin
no explicamos) ms un valor equivalente a 60% del ingreso total generado en la
economa.
Nos falta decir cmo se determina la inversin planeada, a la que
designaremos como I*. Aqu seremos muy "econmicos": la consideraremos por
completo exgena. Se determina tal vez como resultado de los estados de nimo
de los empresarios, de sus creencias acerca de cmo va a ser el futuro de nuestra
economa, creencias que a su vez no explicamos. I* ser entonces, por ahora, un
dato.

59

Nuestro razonamiento es, muy sucintamente y como primera aproximacin, el

siguiente: el gasto planeado total (en consumo e inversin) constituye la demanda
agregada (DA) en esta economa sencilla, y la demanda agregada determina el
nivel del producto que se genera (enseguida veremos qu sucede si ambos son
distintos).
Tendremos entonces lo siguiente:
Diagrama 4.1

I*
DA

C*

Se comprender inmediatamente que ese diagrama es incompleto, porque el

consumo planeado C* tiene a su vez, como hemos dicho, un componente, Cy, que
depende de Y, de manera que tiene que haber un "loop" en la ilustracin. Es ms
correcto plantearla as:
Diagrama 4.2

I*
DA

Ca
Cy

Tenemos entonces que tres componentes del gasto sumados constituyen la

demanda agregada (la inversin autnoma o exgena, el consumo autnomo y el
consumo inducido). La demanda agregada determina el valor de Y, pero este a su
vez afecta a la decisin de gasto de consumo (incidiendo en Cy).
Un ejemplo numrico tal vez nos ayude a comprender los procesos
involucrados.
Consideremos una situacin en la que el valor del producto o del ingreso
generado en la economa es $100. Eso significa que las firmas estn elaborando
productos por ese monto. En otros trminos, ese es el valor de los bienes que
estn siendo producidos por perodo (puede ser un ao o un trimestre, eso no nos
importa mucho aqu).
Asumamos que ese producto se vende en su totalidad: la demanda agregada
(el gasto planeado) es tambin $100. Tenemos que decir algo acerca de los
valores que asumen los distintos componentes de esa demanda. Con uno de ellos

60

no tenemos dudas. Si mantenemos el supuesto de que la gente gasta en bienes

de consumo un 60% de su ingreso (adems del gasto "autnomo" de consumo),
entonces Cy ser $60. Asumiremos que Ca es igual a $10, mientras que I*
asciende a $30. De manera que la suma (Ca + Cy + I*), que constituye la
demanda agregada, es, efectivamente, igual a $100.
Esa situacin es reflejada por la primera lnea de la tabla siguiente. Es la
situacin inicial. Cada variable tiene el valor mencionado.
Ahora, para hacer que nuestro ejemplo numrico resulte ms comprensible,
vamos a asumir que Cy depende de Y, como hasta ahora, pero con una pequea
correccin: no depende del Y contemporneo sino del valor de Y del perodo
anterior. Es decir, el consumo inducido depende del ingreso obtenido por el sector
privado en el perodo precedente. Eso facilitar el anlisis que sigue.
Tabla 4.1

Perodo
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Variacin total
(de 0 a 10)

Producto =
Ingreso
(1)

Gasto
Planeado
(2) =
(3) + (4) + (5)

100
100
110
110
116
116
119,6
119,6
121,76
121,76
123,056

100
110
110
116
116
119,6
119,6
121,76
121,76
123,056
123,056

+23,056

+23,056

Consumo
Autnomo
(3)
10
10
10
10
10
10
10
10
10
10
10

Consumo
Inducido
(4)

Inversin
Planeada
(5)

60
60
60
66
66
69,6
69,6
71,76
71,76
73,056
73,056

30
40
40
40
40
40
40
40
40
40
40

+13,056

+10

Variacin de
Existencias
(6)

Gasto
Realizado
(7) =
(2) + (6)

0
-10
0
-6
0
-3,6
0
-2,16
0
-1,296
0

Asumiremos que la situacin inicial es "de equilibrio". Eso quiere decir que la
DA, el gasto planeado, y el producto Y son iguales. En otros trminos, que el gasto
planeado es igual al valor del producto, al que tambin podemos llamar "gasto
realizado". Este ltimo es el que miden las cuentas nacionales.
Si las magnitudes planeadas y las realizadas son iguales, los planes son
"realizables", todos ellos, simultneamente. Esta es una forma ms precisa de
entender un equilibrio. Pero enseguida veremos una situacin de "desequilibrio" y
tal vez eso nos ayude a perfilar mejor este concepto.
Para eso vamos ahora a complicarnos un poquito. Sigamos con cuidado el
razonamiento. En el perodo siguiente al inicial, el "1", indicamos un aumento en la
inversin planeada. Esta pasa de $30 a $40. Por alguna razn las firmas han
modificado sus planes de inversin. Esto es, en este contexto, una perturbacin

100
100
110
110
116
116
119,6
119,6
121,76
121,76
123,056
+23,056

61

exgena. Es decir, un cambio en uno de los datos de nuestro problema. La

perturbacin tambin es un dato para nosotros. Nuestra argumentacin no explica
qu la determina, pero nos ayuda a explorar sus consecuencias.
Hemos escrito $40 en la casilla correspondiente a la Inversin Planeada (I*) en
la fila 1. Ahora, al sumar todos los componentes del gasto planeado, tenemos que
esa cuenta da un total de $110, en la misma fila. En otros trminos, la demanda
agregada aument.
Sin embargo, inicialmente la economa sigue produciendo por un valor de
$100, como puede ver en la primera columna. El producto todava no reaccion,
no cambi. Fjese que, entonces, la DA supera al producto que miden las cuentas
nacionales: el gasto planeado es mayor al "realizado". Esto indica que no todos los
planes (de gasto) estn teniendo el resultado esperado. Estamos frente a una
inconsistencia de planes. Tal como estn las cosas, no todos ellos pueden
realizarse simultneamente. Eso define una situacin de desequilibrio.
Cules se vern frustrados? Bien, comenzaremos a explorarlo a partir de
otra pregunta: si la DA suma $110, pero las firmas slo estn produciendo por un
valor de $100, puede esa DA ser satisfecha?
Asumimos que s, como la tabla en realidad indica: esos $10 "faltantes" se
satisfacen con bienes que se encontraban antes en los depsitos de las
empresas, almacenados. Luego, hemos anotado all una cifra negativa de $10 en
la columna "Variacin de existencias". Dicha columna se refiere, ms
precisamente, a la variacin no planeada de existencias (porque la variacin
"planeada" de los inventarios debera estar ya dentro de las cifras de la columna 5;
las existencias son, como sabemos, parte de la inversin).
Conclusin: la inversin total que registran las cuentas nacionales en el
perodo 1 no es igual a $40. A eso hay que sumarle la variacin no planeada de
existencias, que conceptualmente integra la inversin. Como esta es negativa, la
inversin realizada ser de slo $30. Enfaticemos este hecho: la inversin
planeada es $40 pero la realizada es $30. Las firmas estn desagotando
inventarios en cantidades que no planeaban. Son los planes de inversin, en
consecuencia, los que no se estn cumpliendo acabadamente.
Qu suceder luego? Algo que parece claro es que esta situacin no puede
perdurar indefinidamente, perodo tras perodo. Esto es as porque las existencias
de bienes tendern a agotarse. Las firmas no podrn estar por mucho tiempo
cubriendo una demanda de $110 si siguen produciendo $100. Como asumimos
que no estn trabajando al mximo de su capacidad, ni empleando en su totalidad
alguno de los recursos necesarios para producir, concluimos que van a reaccionar
a esta situacin, a este aumento de la demanda, aumentando el ritmo de
produccin. Reflejamos eso en la fila (o el perodo) 2. All las firmas han
incrementado el valor de lo que producen a $110 y dejan de desacumular
existencias.
Pero nuestra historia no ha terminado an. Ahora el ingreso es tambin de
$110, y entonces el consumo inducido tendr que aumentar en el perodo
siguiente. Recuerde que asumimos que el sector privado consume un 60% de su
ingreso (adems del consumo autnomo). Con el nuevo nivel de Y, Cy debe
pasar a $66, tal como indicamos en la fila 3. Ahora el gasto planeado sube a $116.

62

Si las firmas estn produciendo por un valor de $110, entonces caern

nuevamente las existencias. Ahora esa cada (no planeada) es de $6, como se
indica en la misma fila, en la casilla correspondiente de la columna 6.
Y a empezar de nuevo: esa situacin no perdurar, porque los inventarios
tienden a agotarse, y las empresas productivas seguramente respondern
incrementando el valor del producto. As, en el perodo 4 ste sube a $116. Como
se comprender, de nuevo el consumo inducido aumentar en el perodo 5, y as
sucesivamente.
No tema, que si bien podramos continuar de manera indefinida con estas
rondas de sucesivas variaciones, ello no es, por suerte, necesario. Como puede
verse, los cambios son cada vez menores. El proceso converge a un resultado
definido, que puede obtenerse fcilmente aunque no hace falta que nos ocupemos
aqu de eso. Los incrementos inducidos del gasto planeado sern cada vez ms
reducidos y al final cesarn. En ese momento el gasto planeado y el realizado
sern iguales.17
Lo que s vale la pena mostrar es que si bien la perturbacin inicial fue de slo
$10 (el aumento original de la inversin planeada), al cabo de 10 rondas (o
perodos), el producto (o el ingreso) aument ms que eso: a los $10 que subi la
inversin se agrega el incremento "inducido" del consumo, que aument ms de
13 pesos. Y que subira todava un poco ms si siguiramos con las iteraciones,
como indicamos en la nota de pie de pgina. Esta reaccin inducida del consumo
amplifica el impacto del cambio inicial. Este mecanismo de amplificacin se
conoce como "el multiplicador (keynesiano simple)".
Naturalmente, el razonamiento tambin vale en principio para una
perturbacin negativa. Si hubisemos partido de una contraccin de la inversin,
hubisemos tenido acumulacin involuntaria de existencias, en lugar de
desacumulacin. Como las firmas no desearan seguramente acumular
mercancas sin vender indefinidamente, suponemos que ajustaran el nivel del
producto, en este caso hacia abajo. El ingreso declinara y con l descendera
luego el consumo inducido. Como ya hemos visto, ese proceso convergera a un
valor de equilibrio del producto, pero menor que el inicial. Nuevamente, la cada
del PIB total sera mayor que la declinacin de la inversin, porque la misma
induce una contraccin (endgena) del consumo.
Como sugiere una somera inspeccin de la tabla anterior, el valor del
multiplicador depende de cul sea la sensibilidad del consumo inducido en
relacin al Y. A mayor respuesta de Cy ante cambios en Y, mayor amplificacin.

17

En este ejemplo los cambios cesarn cuando Y alcance el valor de 125 pesos. El consumo
inducido ser entonces de $75, Ca se mantendr en $10 y la inversin planeada en $40. La
situacin se asemejar a la inicial, en el sentido de que la demanda agregada (el gasto planeado)
y el producto (es decir, el ingreso, o el gasto realizado) sern iguales, cumplindose adems que
Cy=0,6.Y. Es de nuevo, por ende, una situacin de equilibrio. En este ejemplo el valor del
multiplicador es 2,5: un aumento de $10 gener un incremento de $25 en el producto agregado.

63

La introduccin del sector pblico

Una vez presentado el mecanismo bsico de determinacin de Y y la idea del
multiplicador, podemos dar un paso ms reintroduciendo al sector pblico en la
argumentacin. En primer lugar, tenemos que reformular la identidad contable
bsica. Ahora tendremos:
Y = C + I + G.
Seguirn todava ausentes, a la espera de un prximo captulo, las
exportaciones e importaciones.
No son esas las nicas variantes que introduciremos en relacin con la
argumentacin anterior. La inversin planeada seguir siendo exgena, y
supondremos lo mismo en relacin con el gasto de consumo del gobierno (G*).
Pero definiremos una nueva variable adicional, el "ingreso disponible del sector
privado" (YD), que es igual al ingreso total pero despus de pagar los impuestos T:
YD = Y T .
Asumiremos, a diferencia de lo que hiciramos ms arriba, que el consumo
inducido depende de YD, es decir del ingreso disponible, en lugar de hacerlo
directamente de Y. Parece razonable suponer que los impuestos, a su vez,
dependen de Y. Es decir, cuando el producto sube, aumenta la recaudacin. La
recaudacin T depende tambin de las tasas impositivas. Las representaremos
como t: tasa promedio de impuestos sobre el ingreso.
Nuestro diagrama de determinacin de Y se hace, entonces, un poco ms
complicado. De aqu en adelante, cuando una flecha implica una relacin causal
negativa (en el sentido de que cuando una variable crece la que de ella depende
declina) la dibujamos con una lnea de puntos:
Diagrama 4.3
I*
G*
DA

Ca
Cy
YD

Suponemos que el gobierno puede actuar directamente sobre G y sobre las

tasas impositivas, representadas aqu por t. G y las tasas impositivas son
entonces viariables que entenderemos como instrumentos de poltica fiscal.
La forma de determinacin de Y y el mecanismo del multiplicador son
semejantes a lo que explicramos ms arriba, aunque con algunas interacciones
adicionales que antes no estaban presentes o no aparecan explicitadas.

64

Una suba de $10 en la inversin planeada podra analizarse como hiciramos

en la Tabla 4.1, aunque podramos o deberamos incluir algunas columnas ms:
una para G y otra para T, y eventualmente tambin una para YD. Sin embargo, la
descripcin cambiara poco. La suba de I* aumentara la demanda agregada,
llevando luego a un aumento de Y y posteriormente a varias rondas de incremento
del gasto inducido, Cy, tal como sucediera en aquella explicacin.
Pero los sucesivos aumentos de Y darn lugar, ahora, a incrementos de YD
un poco menores, dado que una parte del ingreso adicional se destinar al pago
de impuestos; es decir, alimentar a la variable T. Se comprende que esto
atenuar un poco el tamao del multiplicador, al debilitar el impacto de variaciones
de Y sobre el consumo. La recaudacin impositiva acta como una suerte de
filtracin hacia afuera de la corriente de gasto.
Tal vez usted est pensando que no ser as si el gobierno decide a su vez
gastar esos ingresos adicionales, y tiene razn, pero nosotros estamos
considerando a las decisiones acerca de G como independientes, en principio, de
lo que suceda con la recaudacin. G* es, hasta aqu, exgena. Si T sube, mientras
que G* no vara, estar reducindose el dficit fiscal (o aumentando el supervit;
depende de cul sea el punto de partida), pero en esta argumentacin eso no
tiene ninguna consecuencia (aunque podr tenerla en captulos ms avanzados,
cuando los temas financieros, por ejemplo, entren en escena). El dficit fiscal en
este contexto sera la cuenta (G-T), y el supervit fiscal es la misma cuenta, pero
con signo cambiado (es decir, es T-G).
Supongamos ahora que la inversin planeada se contrae en $10, en lugar de
aumentar. Preferimos este ejemplo porque nos lleva al clima del origen de la
macroeconoma moderna, como veremos enseguida.
Como ya sabemos, esta perturbacin llevar, va multiplicador, a una
reduccin del producto mayor a $10. Aparece ahora como posibilidad la utilizacin,
por parte del gobierno, de los instrumentos de poltica macroeconmica de que
dispone, con el fin de evitar esa contraccin. Ms en general, el gobierno puede
actuar para estabilizar el valor de Y (evitando en este caso una recesin), o para
alcanzar cierta meta de producto.
En el ejemplo que estamos dando, si I* est declinando, el gobierno podra
recurrir a una poltica fiscal compensatoria, por ejemplo aumentando G*. En este
tratamiento sencillo, una suba de G* de $10 bastara para dejar las cosas como
estaban, en lo que se refiere al nivel de Y.
La alternativa sera operar por la va de los impuestos. Como muestra el
Diagrama 4.3, la tasa impositiva t es la otra variable que el gobierno puede
manipular. En este caso, si quiere compensar una declinacin de la inversin,
debera bajar los impuestos. Si t es reducida, por cada peso de Y quedar una
fraccin mayor en manos de los consumidores (es decir, YD ser mayor que
antes, para todo Y, si t es menor). Luego, es de esperar que el consumo inducido
aumente. El gobierno debera estimar qu reduccin de las tasas impositivas
habra que adoptar, en funcin de cun fuerte sea la contraccin que espera en la
inversin privada.
De cualquier modo, podramos argumentar que este canal es menos seguro
que el que opera por va de G. Mientras que una suba del gasto pblico se

65

traducir rpidamente en un aumento de la demanda agregada, una baja de las

tasas impositivas podra dar lugar a un aumento del consumo o no. Eso depende
de cul sea la reaccin de los consumidores, y esta no siempre es fcil de prever.
La poltica fiscal compensatoria as planteada es una versin un tanto primitiva
e introductoria de lo que se entiende por polticas fiscales keynesianas de
estabilizacin. En el origen de la macroeconoma moderna, los keynesianos de
primera generacin solan enfatizar el carcter problemtico de la variabilidad de
la inversin. Como esta se hace mirando hacia el futuro, puesto que los
empresarios invierten para obtener ganancias en perodos venideros, y lo hacen
en funcin de lo que esperan que suceda por entonces, la inversin es una
variable propensa a marcadas fluctuaciones. Esto debido a que las expectativas
acerca del futuro pueden ser, a su vez, muy variables. Cambios en los estados de
opinin suelen ser frecuentes, muchas veces se originan en informacin pero
tambin con frecuencia en rumores o versiones que pueden o no tener
fundamentos slidos. Estos cambios se reflejan en volatilidad de I* y, va
multiplicador, se traducen en oscilaciones todava mayores de Y (y, seguramente,
del empleo). De manera que la poltica fiscal compensatoria aparece como una va
central para enfrentar el problema de la estabilizacin, que en esa poca, en los
aos treinta y cuarenta, se refera generalmente a la estabilizacin del empleo y
del producto, ms que a la del nivel de precios.
No es tan sencillo, sin embargo
Esta primera visin de la poltica fiscal, planteada en el marco de un modelo o
argumentacin muy simple, puede tambin parecer un tanto "primitiva" y en cierta
medida lo es. Se trata apenas de un primer paso. A pesar de ello, es bastante
corriente que se identifique al keynesianismo con el fiscalismo elemental que
trasunta nuestro anlisis anterior. Desde esa perspectiva, una gua para la poltica
fiscal podra ser por ejemplo la de actuar en en forma simtrica al sector privado,
en materia de gasto, si el objetivo es estabilizar el nivel de actividad. Si nos
concentramos en el manejo del gasto pblico ms que en los impuestos, y si
pensamos en la inversin como la variable de gasto privado probablemente ms
voltil, razonaramos del siguiente modo: si la inversin cae en $10, el gasto
pblico debera aumentar en $10, ocupando su lugar, para evitar una contraccin
del producto. Sin embargo, y si bien el Modelo Keynesiano Simple permite una
primera y muy til aproximacin al tema, es por cierto posible y recomendable
pensar a la poltica fiscal de estabilizacin de un modo ms complejo. Considere,
por ejemplo, el prrafo incluido en el siguiente cuadro.18

18

Extrado de: Damill, M. (1999), Convertibilidad, capitales voltiles y estabilizacin. El papel

de las finanzas del gobierno, Revista de Economa Poltica, volumen 19, nmero 1(73), San
Pablo, Brasil, enero-marzo.

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Sobre la poltica fiscal keynesiana

"En los albores de la macroeconoma moderna, el problema tpico que se
planteaba a la poltica econmica derivaba de la volatilidad de las decisiones
privadas de inversin. La inestabilidad de esta variable era percibida como la
causa principal de la eventual existencia de fallas masivas de coordinacin. La
inversin se hace mirando al futuro y la informacin con la que se cuenta es,
de manera irreductible, incompleta. Cambios en los estados de opinin acerca
del futuro, que gravitan en los animal spirits de los empresarios, son fuente de
alteraciones en las conductas del presente, a veces significativas y de grandes
consecuencias. Estas reacciones pueden incluso ser inconsistentes con el
estado de las variables fundamentales de la economa. En efecto, la
configuracin de un estado de expectativas deprimidas, en principio errneas
pero que tienden a autorrealizarse en vez de autocorregirse, constituye quizs
el problema keynesiano por excelencia. Y la consiguiente prescripcin de
poltica fiscal anticclica, basada en la idea de "cebar la bomba", debe
entenderse en ese marco: se trata de ir en contra de las expectativas
pesimistas, que en la medida en que no se vean confirmadas sern
probablemente modificadas, permitiendo a la economa moverse hacia otro
punto de equilibrio, con un nivel de gasto privado ms elevado. Es decir, esa
interpretacin presupone la existencia de equilibrios mltiples, asociados a
diferentes estados de las expectativas".