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Analyse financire

des entreprises en
difficults
IL NEST DE VENT FAVORABLE AU MARIN QUI NE
SAIT PAS O ALLER
Samira BOULESNANE
IAE Universit Jean Moulin Lyon 3

Introduction
Objectif du cours :
Apporter la dmarche et les outils permettant danalyser la situation
financire dune entreprise en difficult
Analyser ses forces, ses faiblesses et agir sur les causes des
dysfonctionnements en vue dun ventuel redressement et prvoir
son avenir
Lanalyse financire d'une socit ne peut tre dissocie d'un
diagnostic stratgique

Agenda
Partie 1 : concepts fondamentaux
1. Dmarche mthodologique du diagnostic financier d'une organisation en difficults
2. Outils danalyse financire et dalerte
Apprcier la structure financire
Mesurer lactivit
valuer la rentabilit et la croissance
Apprcier lautonomie financire

3. Accompagnement et premires mesures de survie


Plan financier
Plan conomique et organisationnel
Partie 2 : tude de cas

Partie 1

Concepts
fondamentaux

Concepts fondamentaux et approches de lanalyse financire

Objectif stratgique

Aider le
stratge
pour la prise
de dcision

Objectif oprationnel

Moyens : humain, financiers

Lentreprise est-elle rentable?


Quelle est la capacit de
lentreprise crer des richesses
La structure financire est-elle
quilibre?
La stratgie est-elle adapte ses
besoins et ses ressources ?
Identifier les risques encourus
de lentreprise en difficults

Comptabilit gnrale

Comptabilit budgtaire

Comptabilit analytique

Entreprises en difficults
Dfinition
Dfinition du terme difficult
tout fait de nature compromettre la
continuit de lexploitation
Il y a difficults financires lorsque lentreprise narrive plus faire face
ses engagements et honorer ses dettes notamment lorsquil sagit de
remboursement des dettes chues, de paiement des fournisseurs, de
salaires

Signes des difficults


Signes de difficults
Analyse financire
Certaines vnements : sous-activit, litiges
et contentieux, conflits sociaux, pertes de
marchs, refus de livraison de fournisseurs
sans versement comptant

Origine des difficults


Lorigine des dfaillances se situe bien souvent parmi les lments suivants :
investissements dmesurs par rapport aux possibilits financires de lentreprise
manque ou insuffisance de capitaux propres
recours trop important lendettement
erreurs de gestion rptes et lourdes de consquences ngatives
mauvaises dcisions ou dcisions hasardeuses
conflits entre associs, climat social dtrior
outil de production et infrastructure peu performants, retard dinvestissement
qualification insuffisante du personnel
retard ou dfaut de paiement des clients
difficults obtenir des concours bancaires courants
ralentissement de lactivit et baisse du chiffre daffaires
charges fixes importantes, masse salariale exagre
absence dune gestion rigoureuse
perte de comptitivit due des cots trop levs
dfaut de matrise des stocks et de la gestion des approvisionnements
situation de dpendance : sous-traitance, filiale dun groupe
erreur stratgique
etc.

Partie 2
Dmarche mthodologique
du diagnostic financier d'une
structure en difficults

Objectifs du diagnostic financier


Impratifs de lentreprise

Assurer sa continuit et
son dveloppement

Payer ses cranciers et


partenaires

Rmunrer
ses actionnaires

Objectifs du diagnostic financier

Rentabilit

Liquidit

Solvabilit

Indpendance

Il ressort de cette analyse que les diffrents acteurs sintressant la sant de


lentreprise auront des objectifs et des intrts divergents

Une multiplicit de concepts


Diversits des
utilisateurs

Multiplicits des objectifs

Multiplicits des concepts

Varits des approches

dirigeants dentreprise

Maintien et dveloppement

Rentabilit

Approche conomique

Salaris

Partage de la valeur ajoute

Croissance quilibre

Approche sociale

Actionnaires

Profit et cration de la valeur

Rentabilit des capitaux


propres

Approche financire

Apporteurs extrieurs

Scurits des fonds avancs

Solvabilit et liquidit

Approche patrimoniale

En analyse financire des entreprises en difficults, il ny a pas une approche


ou une mthode, mais des approches ou des mthodes.
Ces approches ne sont pas exclusives mais complmentaires

Dmarche mthodologique de
diagnostic financier

Identification des
signes de difficults
(analyse financire)

Identification des
causes de
dysfonctionnement

Plans dactions et
recommandations

Analyse en lien avec les objectifs stratgiques

3 familles doutils
Lanalyse
rtrospective

Le pilotage au fil de
leau

CE QUI SEST
PASSE

CE QUI SE
PASSE

Laide la dcision
stratgique
CE QUI
POURRAIT SE
PASSER

13

Outils danalyse financire


et dalerte

Schma densemble des outils de lanalyse financire des entreprises en


difficults:
Analyse financire des entreprises en difficults

Apprcier la structure
financire

Approche
fonctionnelle

Approche
financire

Mesurer lactivit et
les rsultats

valuer la rentabilit

tat de solde Rentabilit


Profitabilit
de gestion dexploitation

Bilan fonctionnel
Indicateurs
FR/BFR/T
Dactivit
Ratios
De rsultats
Liquidit
Bilan liquidit
FR liquidit
Ratios

Croissance de
lactivit
Marge
Seuil de Ratios
rentabilit

Apprcier
lautonomie financire

Capacit
rembourser
les dettes

Frais
financiers
Dettes
financires
Ratios

Composition
des capitaux
propres

Capitaux
propres
Ratios

Outils danalyse
financire et dalerte
Apprciation de la
structure financire

Bilan fonctionnel
Le bilan comptable est le reflet du patrimoine
de lentreprise (actif, passif)
Le bilan fonctionnel
Apprcier
la structure
fonctionnelle de
lentreprise

Dterminer
lquilibre financier

Evaluer
Evaluer les besoins
financiers et les
ressources dont
dispose lentreprise et
en observant le degr
de couverture des
emplois par les
ressources

Structure du bilan fonctionnel


Lentreprise possde des ressources
Ressources stables

Cycle long de financement


Dettes lies au cycle dexploitation

Passifs circulants

Ces ressources servent financer des emplois


Emplois stables

Cycle long dinvestissement

Actifs circulants

Biens et crances lis au cycle


dexploitation

Bilan fonctionnel
Articulation entre le FDR/ BFR/ trsorerie
Immobilisations

Capitaux propres et emprunt

EMPLOIS
STABLES

RESSOURCES
STABLES
FRNG
BFR

Stocks et crances

Dettes fournisseurs

=
DETTES
CIRCULANTES

ACTIF CIRCULANT

TRESORERIE +

= FRNG - BFR

Fonds de roulement
Le FDR rpond aux questions
Les ressources permanentes suffisent-elles
financer lactif stable ?
Les immobilisations de lentreprise sontelles finances par des ressources
stables ?

Fonds de roulement (interprtation)


FDR >0 : lentreprise dgage un surplus
de ressources permanents par rapport
lactif stable
FDR<0 : insuffisance de fonds de
roulement

Le concept de fonds de roulement


financier ou de liquidit
Le FRF compare le financement permanent ( plus dun an ) lactif
immobilis net ( plus dun an ).

FRF = Financement Permanent Actif Immobilis net

La structure du bilan

Actif plus dun an

Biens
et

Actif moins dun an

crances

Ces actifs servent faire face aux passifs plus ou moins exigibles

Passif plus dun an

Capitaux propres
et

passif moins dun an

dettes

Lentreprise possde des actifs dont le dlai de transformation en monnaie


est plus ou moins long.

Le fonds de roulement financier ou


de liquidit : interprtation
Le FRF permet dapprcier lquilibre financier de lentreprise ; il
est un indicateur de sa solvabilit et de son risque de cessation de
paiements.
Le FRF reprsente un marge de scurit financire de lentreprise
et une garantie de remboursement des dettes moins dun an pour
les cranciers.
Deux situations peuvent se prsenter :
FRF positif : lquilibre financier est respect. Lentreprise en principe solvable
FRF ngatif : lquilibre financier nest pas respect des risques dinsolvabilit sont probables

Besoin en fonds de roulement


BFR : est le solde des comptes de bilan
directement rattachs au cycle dexploitation
(clients, fournisseurs et stocks)

Besoin de fonds de roulement (interprtation)


BFR ngatif : un facteur stratgique trs favorable au
dveloppement dune politique de croissance.
BFR positif : les emplois d'exploitation de l'entreprise
sont suprieurs aux ressources d'exploitation ;
l'entreprise doit financer ses besoins court terme soit
l'aide de son excdent de ressources long terme
(fonds de roulement) soit l'aide de ressources
financires complmentaires court terme, comme
les concours bancaires ;

Trsorerie

Il est indispensable deffectuer une surveillance constante du niveau de


dcouvert bancaire dans lquilibre de la balance an fin danticiper les
ventuelles difficults de lentreprise

Exemple dune institution


en difficult

Fonds de roulement en

Fonds de roulement en nombre de


jours

Besoin en fonds de roulement

Trsorerie en

Trsorerie en nombre de jours

tude de cas livreplus


Etablir, sous forme de tableau, les bilans fonctionnels des cinq derniers
exercices afin de faire apparaitre et analyser les volutions des grands
quilibres du bilan (fonds de roulement, besoin en fonds de roulement
dexploitation, le besoin en fonds de roulement hors exploitation,
trsorerie nette)
Mentionner en bas du tableau le rsultat net comptable des cinq
derniers exercices (pour information)
Analyser la tendance dvolution des indicateurs (FDR, BFR, TN)
Interprter les rsultats

Outils danalyse
financire et dalerte
Analyse de lactivit et de
la performance
conomique

SIG
Lanalyse quantitative de lactivit et de la performance
conomique de lentreprise sappuie sur le SIG. Cette analyse
permet de :
Comprendre la formation du rsultat net et le dcomposant,
Apprcier la cration de la richesse gnre par lactivit de
lentreprise,
Dcrire la cration de richesse cre par lentreprise entre les
salaris et les organismes, lEtat, les apporteurs des capitaux
propres,
Suivre dans lespace et dans le temps lvolution de la performance
et de la rentabilit de lactivit de lentreprise laide de ratios
dactivit, de probabilit et de rentabilit.

Soldes intermdiaires de gestion


Indicateurs

Excdent brut dexploitation

LEBE constitue la premire ressource potentielle qu'obtient l'entreprise du


seul fait de ses oprations d'exploitation.
Cest le premier rsultat de la performance industrielle et commerciale de
l'entreprise

Gestion
commerciale

Gestion de
production

Gestion de
personnel

Constitution du
rsultat

EBE
Mesure de la performance

Gestion des
approvisionnements

La CAF
La CAF reprsente les ressources internes
dont dispose rellement lentreprise par le
biais des bnfices
Remboursement
des emprunts

Lemprunt est une


anticipation de la CAF

Financement des
investissements

Financement total ou partiel

Augmentation des
capitaux propres

Amlioration du fonds
de roulement

Distribution des
dividendes

En fonction de la politique
de distribution
de lentreprise

Capacit
dautofinancement

Exemple institution
publique en difficult

Rsultat comptable

EBE

Soutenabilit financire de la politique


dtablissement
Analyse de la liquidit
Soutenabilit de court terme

Analyse des passifs et des


actifs circulants
Analyse des dlais
dencaissement et de paiement
et des ratios dcoulement des
stocks

Trsorerie

Matrise des charges


Potentiel li aux activits dexploitation
Couverture du besoin damortissement et de
provisionnement

EBE

Compte de
rsultat

BFR

CAF

Poids de lautofinancement
dans les investissements
raliss
Couverture de la charge de la
dette
Financement dune IAF

Bilan

Tableau de
financement

FR
disponible

Variation
FR
Consolidation de la situation financire
Origine et stabilit des ressources

Analyse de la soutenabilit des investissements


planifis (moyen / long terme)

FRNG

FR en jours dactivit
Analyse des ressources et des emplois

tude de cas livreplus


Etablir, sous forme de tableau, les soldes intermdiaires de gestion des
cinq derniers exercices
Analyser les rsultats

Outils danalyse
financire et dalerte
Ratios financiers

Ratios financiers
Les ratios doivent tre interprt avec une certaine distance
Prendre en compte leur volution
Comparer les ratios avec les entreprises du mme secteur ou
reprsentant des caractristiques similaires
Lanalyse des indicateurs financiers doit tre complte avec les
indicateurs non financiers
Les normes indiques nont quun caractre indicatif
Elles rsultent de pratiques admises par les praticiens de lanalyse financire
(banquiers, analystes)
Limportant est de bien comprendre le mtier de lentreprise et de mettre en
perspective ses performances financires sur plusieurs exercices et par
rapport aux donnes du secteur

Analyse de la structure
financire
Ratios de la structure financire

Liquidit rduite
Mode de
calcul

Signification

Interprtation

(actif circulant stocks) / dettes court terme

on ne tient pas compte dans lactif circulant des stocks (on


nest pas certain de leur liquidit court terme)

Il sagit danalyser le risque dilliquidit,

volution du BFR
Mode de
calcul

(BFR*360)/CA

Signification

Ce ratio financier permet de comparer l'volution du BFR en


fonction du chiffre d'affaires ralis, de manire pourvoir
anticiper tout dbut de drapages se traduisant par une
augmentation du BFR plus leve que celle du CA

Interprtation

Norme : dpend de lactivit

Dlai de rotation des stocks


Mode de
calcul

(stock * 360 / cot dachat des marchandises vendue)

Signification

Augmentation du dlai dcoulement des stocks


- Mauvaise gestion des stocks
- Problme dans le processus de fabrication
- Difficults commerciales
Mais attention : il doit tre compar la moyenne des entreprises du mme secteur

Interprtation

Dpend de lactivit

Dlai de rglement clients


Mode de
calcul

(client * 360 / CA TTC)

Signification

Cet indicateur peut servir d'talon ou de repre pour valuer le


degr de risque d'un client dtermin ; par comparaison avec
un groupe de clients similaires ou par comparaison avec ses
comportements de paiement en gnral

Interprtation

Dpend de lactivit

Dlai de rglement des fournisseurs


Mode de
calcul

(fournisseurs * 360 / achats et consommations en provenance


de tiers TTC)

Signification

La gestion du dlai de rglement des fournisseurs peut tre


une source de financement pour lentreprise. Son allongement
permet de repousser les chances de sortie de trsorerie

Interprtation

Dpend de lactivit

volution du FDR
Mode de
calcul

Signification

Interprtation

FDR*360 /CA

Le fonds de roulement en jours de chiffre d'affaires exprime la


marge de scurit constitue par l'entreprise pour faire face
ses dpenses courantes

Dpond de lactivit

quilibre financier
Mode de
calcul

Signification

Interprtation

FDR/BFR

Mesure le degr de couverture des besoins dexploitation


(BFR) sur son fonds de roulement

Lidal est ce que ce ratio soit suprieur 1. Dans certaines


activits, cet objectif est difficilement atteignable du fait de
limportance des besoins dexploitation (activits industrielles)
Norme : > 50 %

tude de cas livreplus


Analyse de la structure financire de lentreprise livreplus

Outils danalyse
financire et dalerte

Analyse de la profitabilit

Croissance de lactivit
Mode de
calcul

CA n CA n-1
CA n-1

Van Van-1
VA n-1

Signification

Il sagit danalyser la variation sur plusieurs annes de


lvolution de lactivit

Interprtation

Dpend de lactivit et du secteur

Ratios de profitabilit
Taux de marge commerciale

Marge commerciale / CA

Taux dintgration

VA /CA

Taux de marge
dexploitation brut

EBE/CA

Taux de marge
dexploitation nette

Rsultat expl / CA

Taux de marge nette

Rsultat net / CA

Niveau des frais financiers


Rpartition de la VA

Frais financiers / CA
Frais de personnel / VA

Analyse de la structure
financire
Autonomie ou Independence
financire

Indpendance financire
Mode de
calcul

Capitaux propres / Total du bilan

Signification

Mesure le degr dIndependence financire de lentreprise

Interprtation

Lidal est que ce ratio soit suprieur 50% (la totalit des
dettes galent le montant des fonds propres)
Norme > 25 % 30 %

Composition des capitaux propres


Mode de
calcul

Signification

Interprtation

Dettes Financires LMT/ Capitaux propres

Mesure le degr dIndependence financire de lentreprise

Plus ce ratio est fort et plus lentreprise est endette long


terme et court un risque dinsolvabilit. Pour partager le risque
avec le partenaire banquier extrieur, les dettes financires
long et moyen terme doivent galer les capitaux propres
Norme <1

Capacit dynamique de
remboursement
Mode de
calcul

Dettes financires LMT/CAF

Signification

Mesure la capacit de lentreprise rembourser ses dettes


financires long et moyen terme grce au flux de trsorerie
potentiel gnr annuellement

Interprtation

Plus ce ratio est faible et plus lentreprise la capacit


rembourser rapidement ses dettes financires long et moyen
terme
Norme <3 4 ans

Structure des dettes financires


Mode de
calcul

Signification

Interprtation

Dettes fin. CT / total dettes fin.

value la part des dettes financires CT sur le total des dettes

Dpond de lactivit

Ratio dendettement
Mode de
calcul

Signification

Interprtation

Frais financiers / EBE

Ratio rvlateur dun risque de dfaillance. Un ratio plus lev


indique que lentreprise court un risque de surendettement

Ce ratio permet danalyser le risque de dfaillance des


entreprises.
La spirale du surendettement est une cause releves
Norme <30 %

Le rsultat analytique
une approche par les
cots complets

Analyse des cots complets

Schma analytique des cots


Exemple internat
Objet de cot

Restauration

Charges
incorporables
+
Charges
suppltives
Charges non
incorporables

Hbergement

Affectation

Primtre
des charges

rpartition

Centres danalyse auxiliaires


(cots indirects)
DSI

DRH

DAF

Repas
Rsidences
Chambres

Rsultat analytique
Restauration
2010

Ressources MS

3 210 653

+ Chiffre daffaires

3 860 295

+ Subventions
+ Escomptes obtenus

52 404
3 595

- Cot total

7 347 727

Rsultat

- 220 781

Taux de couverture des dpenses

97 %

Cot de revient dun repas


2008

2009

Cot complet
7 293 883

7 241 826
Nombres de repas

855607 repas

931038 repas
Cot de revient dun repas

8,5

7,8
Cots des denres par repas

2,5

2,3
Cot de la masse salariale par repas

3,7

3,45
Cots indirects par repas

0,5

0,5
Cot des fluides par repas

0,2

0,2

Seuil de rentabilit

Rsultat analytique par typologie de


tarif

AGENTS
Restaurant
Nombre de repas

Cot
CA
Subventions
Escomptes obtenus
Rsultat
Masse salariale ressources Etat (MSRE)
Rsultat avec MSRE

FACTURATION
28,00

22,00

14,00

10,00

9,00

6,00

5,55

ETUDIANTS
4,75

4,10

3,35

1,80

1,50

1,20

TICKETS ET DROITS D'ACCES


2,55

3,35

3,60

4,75

5,55

TOTAL
7,15

9,00

repas

15 709

242

2 191

3 739

2 622

340

511

152

451

1 647

258

59

196

500

845 307

5 669

23 288

16 013

12 368

10 212

56

2 442

943 972

122 276
0

1 884
9 063

17 054
64 888

29 104
71 964

20 409
34 992

2 647
4 333

3 978
5 813

1 183
1 122

3 511
2 949

12 820
9 057

2 008
1 316

459
178

1 526
391

3 892
798

6 579 735
3 364 344

436
401

19 008
21 978

8
47 842

14
42 874

10
14 593

1
1 688

2
1 838

1
-60

2
-560

6
-3 756

1
-691

0
-281

1
-1 134

2
-3 092

3 219
-3 212 171

124 643
57 896
18 660
61
-48 025

79 489
56 853

1
7 180

181 270
78 462
27 138
89
-75 582

96 271
58 936

60
-122 217

44 127
14 560
6 606
22
-22 938

47
-37 288

39
-22 597

0
-34

9
2 979

7 347 727
3 860 295
52 404
3 595
-3 431 434

53 430
-68 787

823
8 003

7 452
55 294

12 717
55 591

8 918
23 511

1 156
2 844

1 738
3 576

517
457

1 534
974

5 602
1 846

878
186

201
-80

667
-467

1 701
-1 391

2 875 072
-337 099

19 281
-3 657

79 208
3 625

54 464
6 438

42 066
4 778

34 733
12 136

190
156

8 306
11 285

3 210 653
-220 781

Cartographie du diagnostic financier


Exemple dun outil
Niveau du risque
A dfinir
Activit
Croissance
Performance
Rentabilit
Liquidit
Solidit de la
structure financire
Autonomie
financire
Solvabilit
Dimension sociale et
socitale
Image de lentreprise

Commentaire

Plan daction

Accompagnement et
premires mesures
de survie

Plan financier
Etablissement de situations intermdiaires
semestrielles
Tableau de financement obligatoire
plan de financement prvisionnel
tableau de rsultat et bilans prvisionnels
Suivi de lendettement et de la trsorerie
Tableau de bord
Maitrise de la masse salariale
Revoir les prestations externes
Revoir les contrats
Suivi de la trsorerie

ou

Plan organisationnel
Mise en place dune cellule de crise
Assistance la mise en place des modifications
dorganisation
Communication