Monitor

Macroeconmico

Agosto
2015

www.econometrica.com.ar

ECONOMTRICA
economic research & forecasts

INDICE
EL MONITOR MACROECONMICO

ES

UNA SELECCIN DE LOS PRINCIPALES

RESUMEN EJECUTIVO

INDICADORES ECONMICOS PUBLICADOS

POR DISTINTAS FUENTES OFICIALES Y

EL GRFICO DEL MES

PRIVADAS, CON EL OBJETIVO DE DISPONER

DE UNA HERRAMIENTA QUE PERMITA UN
COMPLETO SEGUIMIENTO DE LA
COYUNTURA ECONMICA

ECONOMTRICA
economic research & forecasts

Lavalle 465, piso 2 - (C1047AAI) Buenos Aires, Argentina

Tel.: (54-011) 4325-9443 o 4322-4668
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GRFICOS
-

ACTIVIDAD
INFLACIN
MONETARIO
TIPO DE CAMBIO
COMMODITIES
SECTOR EXTERNO
SITUACIN FISCAL
MERCADO LABORAL
PROYECCIONES

ECONOMTRICA
economic research & forecasts

Resumen Ejecutivo

Monitor
Macroeconmico
Agosto 2015

El Swap Chino salv el 2015 - Por Ramiro Castieira

El fin del sper-ciclo de las commodities impacta con fuerza en la regin. En Venezuela las
exportaciones caen ms de 45%, la economa ms de 6%, la inflacin entr al terreno de los tres
dgitos, y sobrevuela la posibilidad cierta de un posible default de la deuda externa.
En Brasil las exportaciones caen un 15% en el primer semestre y salen capitales privados,
combinacin que deriv en un menguado flujo de dlares que impact de lleno en el mercado
de cambios. La devaluacin ya supera el 50% interanual, dado que el Banco Central decidi no
sacrificar ni un dlar de las reservas acumuladas por defender la moneda, como suele hacer la
Argentina. La devaluacin conllev una cada del consumo en general y de lo importado en
particular, buscando reequilibrar el sector externo, a costa de una cada del PBI superior al 2%
este ao y una inflacin que coquetea con volver a los dos dgitos (9%). El dficit fiscal
alcanzando un rcord de 8% del PBI en medio de una crisis poltica de magnitud, le quita brillo
al grado de inversin y no despeja la incertidumbre econmica de cara al 2016.
En Argentina el swap Chino salv al 2015 y la aisl del vendaval internacional. Los dlares
comerciales desaparecieron con el colapso de la soja, pero con una increble sincrona,
aparecieron los dlares del swap chino. El enroque de dlares comerciales x financieros evit la
devaluacin, e incluso aventur al Gobierno en aumentar el atraso cambiario para estimular el
consumo en un ao electoral.
Ahora bien, de los USD11.000 que prestaron los Chinos, Argentina ya us USD 8.300 millones a
Julio, a un ritmo mensual de USD 830 millones desde Octubre pasado. El nmero implica que
sostener el atraso cambiario, an contenido con cepo, demanda USD 830 millones mensuales
de deuda externa para evitar una cada en las reservas del BCRA. En el detalle, los USD 830
millones el Estado los gasta en los subsidios que otorga a la clase media y alta para ahorrar en
dlares y viajar al exterior, mientras contiene con restricciones y cepos, las importaciones, los
giros de intereses y las utilidades al exterior.
No es la primera vez que Argentina encuentra en la deuda externa la mejor manera para patear
los problemas en terreno de la prxima gestin. El actual cepo demanda casi USD 10.000
millones de dlares anuales (830 x 12), que este ao se financi con el Swap Chino y que se
estara agotando para Octubre. Junto un ao para gastar los USD11.000 millones.
Como no hay nuevos dlares a la vista, el Gobierno empez a vender seguros de cambio para
absorber pesos, al colocar bonos ajustados por la devaluacin del oficial. Dejando un negocio
servido en bandeja si uno considera que el Estado lo vende en el momento de mayor atraso
cambiario desde el 2001. Otro subsidio del Estado y van.
En definitiva, el swap chino salv el 2015, y el mercado apuesta que un acuerdo con los holdouts
es la llave para salvar el 2016.

ECONOMTRICA
economic research & forecasts

Monitor Macro
Actividad y Precios

Monitor
Macroeconmico
Agosto 2015

PBI III-15: +0.8%

IPC Julio-15: 1.8% (25,5%)

La PBI estara creciendo cerca del 0,8% interanual en el tercer trimestre del ao. El
consumo se recuper con el salario real y el mayor gasto pblico, en tanto que la
construccin llev el despacho de cemento a un nuevo rcord. La cosecha tambin
alcanz un nuevo rcord este ao, y la industria no slo dej de caer, sino que
muestra seales de incremento en el margen. La demanda interna absorbi todo
el impacto de la notable cada en las exportaciones.

En Julio los precios minoristas se elevaron un 1,8% mensual y 25,5% interanual.

Reservas BCRA y Tipo de Cambio

USD 33,9MM Jul-15

(+17%)

En los primeros siete meses del ao, las reservas del BCRA crecieron en USD 2.500
millones, apuntaladas con el swap chino que ya se us ms de USD 8.300 millones
de los USD 11.000 disponibles.

El dlar oficial acumula una devaluacin del 12% interanual. El dlar informal elev
su brecha a 63% ($9,26 vs $15,15).

Sector Externo

Dficit primario 2015: -5.0% PBI

La recaudacin tributaria del mes de Julio creci 36.3% interanual, gracias al mayor nivel
de actividad que logra sostener los ingresos fiscales, pese a la merma en los ingresos
vinculados al comercio exterior.
El gasto primario creci un 38,2% interanual en el sexto mes del ao y en el ao acumula
un alza del 39,3% interanual. El dficit fiscal primario cerrara en 5% del PBI en 2015.

Mercado Laboral

I-Semestre

El colapso del precio de los commodities y la devaluacin de Brasil impactan de lleno en

las exportaciones que caen un 18% en el primer semestre del ao.
Las importaciones tambin caen a un ritmo del 13% en igual periodo, donde las
energticas descienden al 48% interanual.
Esperamos la balanza comercial cierre en USD 600 millones en todo el 2015.

Situacin Fiscal

Expo: -18% Impo -13%

Salario Real +1.0% interanual Jun-15

Luego de 2 aos y medio de continua cada, el salario en trminos reales empieza

a recuperarse. En julio se elev un 1% interanual.

ECONOMTRICA
economic research & forecasts

Monitor
Macroeconmico

El grfico del mes:

Evolucin del Swap Chino
En MM USD stock de Yuanes en las Reservas del BCRA

Fuente: Economtrica en base al BCRA

En Octubre de 2014 se firma el acuerdo de swap de monedas con

China por un equivalente cercano a USD 11.000 millones.
Argentina fue utilizando el crdito disponible a un ritmo
equivalente a USD 830 millones mensuales.
A fin de Julio de 2015 las reservas del BCRA cerraron en USD 33.900
millones, de los cuales USD 8.300 millones corresponde a yuanes,
explicando el 24% del total de reservas internacionales.
Quedara un remanente disponible USD 2.700 millones, que al
actual ritmo se agotara en Octubre, justo cuando cumple un ao.

GRFICOS
- Actividad
- Inflacin
- Monetario
- Tipo de Cambio
- Commodities
- Sector Externo
- Situacin Fiscal
- Mercado Laboral
- Proyecciones

Monitor Macro
Agosto 2015

Nivel de Actividad
PBI - Oficial y Privado

Variacin Trimestral PBI - Oficial y Privado

2004 = 100

en millones de Tns - % del Total

6,0

180

5,0

Indec 93

170

*Proyeccin Economtrica

168

160

Indec 04

150

Coremberg

166
149

4,0

INDEC

3,0

Coremberg

2,0

140

0,8

1,0

130

0,0
2014
Indec
+0,5
Economtrica -1,9

120
110

2015
+1,9
+0,1

-0,1

-1,0
-2,0

-1,8

-3,0
2015

2014

2013

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

100

Campaa Agrcola

Campaa Agrcola 2014/2015

en millones de tns.

en millones de Tns - % del Total

140,0
Fuente: Mecon
117,9

120,0
109,2

Girasol
3,2
3%

Trigo
13,9
12%

Maz
31,0
26%

Cebada
2,9
2%
Sorgo
3,5
3%
Resto**
3,4
3%

Otros
13,0
11%

100,0

Soja
60,0
51%

80,0
60,6
60,0

Fuente: Mecon

Despacho de Cemento 2014-2015

Fuente: Cmara Argentina del Cemento - millones de Tns
12,2

12,0%

millones de tns.

25

11,8

20

11,6

15
10,9
10

11,4
11,2

jul-15

abr-15

ene-15

-10
oct-14

10,6
abr-14

-12,0%

ene-14

-5
oct-13

10,8
jul-13

abr-13

11,0
-8,0%

ene-13

jul-15

mar-15

nov-14

jul-14

mar-14

nov-13

jul-13

-4,0%

Var % Interanual

4,0%
0,6%
0,0%

30

Acumulado 12 meses
12,1

12,0
8,0%

Agosto 2015

Var % interanual

jul-14

Var. Interanual
Desestacionalizado

170
168
166
164
162
160
158
156
154
152
150
mar-13

1993=100

Produccin Industrial - FIEL

Fuente: FIEL - Var % Internaual y serie desestacionalizada

Var. % interanual

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Monitor
Macro
Agosto 2015

Inflacin

Inflacin Anual

IPC - INDEC y Bevaqcua

en % Dic/Dic

45

0,0
15,9
32,9
41,9
60,1
77,9
103,4
133,6
161,4
186,1

40
35
30

41,7

Bevaqcua
Indec
Fuente: INDEC y IPC
GB

24,8

25
20

14,1

15
10

*Proyeccin

IPC - INDEC y Bevaqcua

Proyeccin 2015

Var % Mensual

% mensual y anual
2014
M% A%
Ene
6,0 30,9
Feb
3,1 33,2
Mar
3,3 35,3
Abr
2,6 36,5
May
2,6 37,8
Jun
2,5 38,5
Jul
2,9 39,6
Ago
2,4 40,5
Sep
2,6 41,7
Oct
1,9 41,5
Nov
1,5 40,2
Dic
1,8 38,7
* Proyeccin
Fuente: IPC GB

Bevaqcua

3,0

Indec
2,5

Fuente: INDEC y IPC GB

2,0

1,8

1,5
0,9

1,0
0,5

Agosto 2015

jul-15

jun-15

may-15

abr-15

mar-15

feb-15

ene-15

dic-14

nov-14

oct-14

sep-14

ago-14

jul-14

jun-14

may-14

0,0

dic-15

jul-15

feb-15

sep-14

abr-14

Fuente: INDEC y IPC GB

jun-13

* Proyeccin

nov-13

5
ene-13

INDEC Bevacqua
9,8
9,8
8,5
25,7
7,2
23,0
7,7
15,0
10,9
25,1
9,5
21,7
10,8
26,7
10,9
27,4
23,9
38,7
14,1
24,8

2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015*

Var % Interanual
Brecha
Acumulada

2015*
M%
A%
2,1 33,6
1,2 31,2
1,9 29,4
2,0 28,7
2,0 27,9
1,8 27,0
1,8 25,5
1,8 24,8
1,8 23,8
1,9 23,9
2,0 24,4
2,1 24,8

Monitor Macro
Agosto 2015

Monetario I
Reservas del BCRA

Variacin Reservas del BCRA

Stock a fin de mes y Var %. Interanual - en miles de millones de USD

Acumulado 2015 - En millones de USD

43

30%

3.000

41

17,0% 20%

2.500

2.500

10%

MM USD

37

0%

35
33

33,9 -10%

31

-20%

29
27

Var. % interanual

39

1.500
1.000
500
0

-30%

-1.000

-1.058

-1.500

jul-15

mar-15

nov-14

jul-14

mar-14

jul-13

nov-13

-40%
mar-13

1.739

-500

Fuente: BCRA

25

1.820

2.000

Total

Compras Netas de
USD

Pagos a Org. Int.

Base Monetaria

Variacin Base Monetaria

Var % interanual - Promedio mensual

Acumulado 2015 - en miles de millones de pesos

45%

Otros Neto

70,0
60,0

40%

61,0

57,6

50,0

34,7%

35%

40,0
30,0

30%

16,3

20,0

25%

10,0

20%

-10,0

0,0
Fuente: BCRA

-20,0

jul-15

feb-15

sep-14

abr-14

nov-13

jun-13

mar-12

ago-12

ene-13

15%

-19,6

-30,0
Base Monetaria

Compra Neta de
dlares

Financiamiento
Sector Pblico

Tasas de Inters Pasivas

Tasas de Inters Activas

% TNA - Promedio Mensual

% TNA - Promedio Mensual

35

Lebacs y otros

35
Fuente: BCRA

30

28,3

28,3

25

10
30 das

BADLAR Bcos. Priv.

Lebac 12 M

Adelanto Cta. Cte.

Hipoecario (5 a 10 aos)

Fuente: BCRA

Agosto 2015

feb-12

jul-15

may-15

mar-15

ene-15

nov-14

sep-14

jul-14

may-14

mar-14

ene-14

nov-13

sep-13

0
jul-13

ene-15

Plazo Fijo

ago-14

Pases Pasivos BCRA

mar-14

10

15

oct-13

15,4

may-13

15

20,7

20

dic-12

20,7

jul-12

20

% TNA

% TNA

25

jun-15

30

Monitor Macro
Agosto 2015

Monetario II
Depsitos y Crditos Privados en pesos

Variacin 2015

Sector Privado - en miles de millones de pesos

Sector Privado - Var % Interanual

40%
Depsitos en $

900

Depsitos en $
Crditos en $

800

777,6

38,5%

Crditos en $
Fuente: BCRA

Fuente: BCRA

700

30,1%

30%

USD

% Anual

634,7

600
500

20%

400
jul-15

Agregados Monetarios
Var % interanual - Privados y totales
45%

Total

42,0%

Vista

40%

jul-15

ene-15

oct-14

jul-14

Depsitos Privados por plazo

Var % Interanual
45%

abr-15

10%
abr-14

abr-15

ene-15

oct-14

jul-14

abr-14

ene-14

oct-13

abr-13

jul-13

300

M2 priv
40%

M3 Priv

38,5%

A Plazo

35,3%

35%

M3 Total

35%

36,0%

30%
30%
25%
25%

20%
Fuente: BCRA

Depsitos y Crditos Privados en USD

Variacin 2015

Sector Privado - en miles de millones de dlares

Sector Privado - Var % Interanual

20%

16

jul-15

mar-15

nov-14

jul-14

mar-14

nov-13

jul-13

mar-13

mar-12

jul-15

may-15

mar-15

ene-15

nov-14

sep-14

jul-14

may-14

mar-14

ene-14

nov-13

sep-13

nov-12

Fuente: BCRA

15%

jul-12

20%

15,2%

Depsitos en USD
14

10
8,1

% Anual

12

5,5%

0%
-10%

6
4,4
4

Depsitos en USD

-20%

Crditos en USD
jul-15

ene-15

oct-14

jul-14

-30%
abr-14

jun-15

dic-14

mar-15

jun-14

sep-14

mar-14

dic-13

sep-13

jun-13

dic-12

mar-13

sep-12

jun-12

dic-11

Agosto 2015

mar-12

sep-11

Fuente: BCRA

abr-15

USD

10%

Crditos en USD
Fuente: BCRA

Monitor Macro
Agosto 2015

Tipos de Cambio
Informal Vs Oficial
Serie diaria $/USD

Real Brasil
$R/USD, Promedio Mensual
15

2,00

TCRM, corto plazo

may.-15

ene.-15

sep.-14

ene.-13

-10
may.-14

1,80

Dic-01=100

TCRM

Var % Interanual

10

2,20

TCRM, largo plazo

Fuente: BCRA deflactado por IPC GB

3-ago.-15

2,40

Dic-01=1,00

2,40

12-jun.-15

30

2,60

may.-15

ene.-15

sep.-14

may.-14

ene.-14

sep.-13

2,80

sep.-13

-15
1,09
-18,1
-25

3,00
Real/USD

Var % Interanual

-5

may.-13

54,3
50

3,20

2,80

70
3,50

Fuente: Mecon

3,40

Fuente: Mecon

Informal

3,60

may.-13

1,44
1,40
1,36
1,32
1,28
1,24
1,20
1,16
1,12
1,08
1,04
1,00

ene.-13

Euro/USD

Euro
USD/Euro - Promedio Mensual

CCL

22-abr.-15

30-dic.-13

jul.-15

abr.-15

ene.-15

oct.-14

jul.-14

abr.-14

ene.-14

oct.-13

jul.-13

abr.-13

Oficial

26-feb.-15

10

9,27

6-ene.-15

20

ene.-14

11,5

10-nov.-14

30

13,42

18-sep.-14

40

$/USD

Var % Interanual

50

20-08
15,30

16,0
15,0
14,0
13,0
12,0
11,0
10,0
9,0
8,0
7,0
6,0

30-jul.-14

60

9-jun.-14

9,27

15-abr.-14

Fuente: BCRA

19-feb.-14

9,80
9,30
8,80
8,30
7,80
7,30
6,80
6,30
5,80
5,30
4,80

ene.-13

$/USD

Tipo de Cambio Oficial 2015

Promedio mensual - $/USD

1,70

20%

1,60

10%

$/USD
1,50

0%

2,00
1,40

-10%

1,60

1,30
-20%
-23,2%
1,17
-30%

1,20

Agosto 2015

mar-15

nov-14

jul-14

mar-14

nov-13

ene-98
ene-99
ene-00
ene-01
ene-02
ene-03
ene-04
ene-05
ene-06
ene-07
ene-08
ene-09
ene-10
ene-11
ene-12
ene-13
ene-14
ene-15

0,80

Fuente: BCRA deflactado por IPC GB

jul-13

0,92 1,10

mar-13

1,14

jul-15

1,20

Monitor Macro
Agosto 2015

Sector Externo
Saldo Comercial 2015
en MM USD

Junio
Variacin %
2014 2015 Total
P
Q
Exportaciones
PP
MOA
MOI
Energa

7.288 6.266 -14% -21%

Importaciones
Bs de Capital
Bs Intermedios
Energa
Piezas y acc
Bs de Consumo
Vehculos
Resto

6.224 5.810

8% 36.820 30.213 -18% -17% -1%

1.768

1.839

4%

-23%

35%

7.692

7.613

3.005

2.504

-17%

-24%

1.978

1.723

-13%

-5%

537

200

-63%

-43%

10%

14.490

-8%

11.611

-35%

3.027

-7% -15%

-1%

-19%

23%

11.768

-19%

-20%

2%

9.533

-18%

-2% -16%

1.299

-57%

-48% -17%

9% 33.494 28.981 -13% -11% -3%

1.035

1.053

2%

-7%

9%

5.574

5.895

6%

-1%

7%

1.510

1.617

7%

-16%

28%

9.238

9.010

-2%

-11%

10%

1.764

1.071

-39%

-40%

1%

6.548

3.388

-48%

1.050

1.144

9%

6%

3%

6.736

5.849

-13%

512

555

8%

-7%

16%

3.239

3.143

-3%

333

346

4%

-4%

9%

2.051

1.561

-24%

20
1.288

24
355

20%
-1

108
2.263

135
776

25%

1.064 456 -57%

2.291 1.327 -42%
-1.227 -871 -29%

Saldo Comercial Mensual

Saldo Comercial Anual

en MM USD

8,0

Saldo Comercial

7,5

Exportaciones

1,4

80

7,0

Importaciones

1,2

70

1,0

60

0,8

50

0,6

40

5,0

0,4

30

4,5

0,2

Fuente: INDEC

6,0
0,5

0,0

Exportaciones

15

5
0,6
0

10
0
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015

-5

Balanza comercial Energtica

Trminos de Intercambio
2001=100
Importaciones 8

120

-4,3
-4
2,6
-6

-6,5
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015

Agosto 2015

-8

0%

100

-5%

90
-10%

80

-11%

70

-15%
2015

110

2013

-2

2005

5%
Var %

10%

2003

130

2001

6,9

140

1999

15%
Fuente: INDEC

1997

10

150

1995

Fuente: INDEC

1993

Exportaciones

2004=100

Saldo Comercial

10

6,7

en MM USD
12

Importaciones 20

Fuente: INDEC

20

ene-14
feb-14
mar-14
abr-14
may-14
jun-14
jul-14
ago-14
sep-14
oct-14
nov-14
dic-14
ene-15
feb-15
mar-15
abr-15
may-15
jun-15

4,0

Saldo Comercial

90

2011

5,5

4%

-4% -21%

2009

6,5

6% -18%
-7%

3.326 1.232 -63%

6.847 3.321 -51%
-3.521 -2.089 -41%

en MM USD
1,6

-36% -19%

2007

Saldo Comercial
No energtico
Energtico
Fuente: INDEC

Ene-Junio
Variacin %
2014 2015 Total
P
Q

Monitor Macro
Agosto 2015

Commodities
Soja, Maz y Trigo

Variacin 2015

Promedio mensual, USD x tns

Var % Interanual

700

Soja
600
500

-10

Maz

Var % Interanual

400
300
200

-20
-19,6
-30
-29,6

100

Soja

Variacin 2015
Var % Interanual

12

10

-10

Cobre y Mineral de Hierro

Variacin 2015

Promedio mensual, USD x tns

Var % Interanual

12.000

Cobre

jul-15

jun-15

may-15

abr-15

jul-15

jun-15

10.000

200
150

6.000
100
4.000

Var % Interanual

-10

8.000
Hierro USD x tn

-20
-23,3

-30
-40
-50
Cobre

Agosto 2015

jul-15

jun-15

may-15

abr-15

mar-15

dic-14

nov-14

oct-14

-60
sep-14

ene-15

ene-14

ene-13

ene-12

ene-11

ene-10

ene-09

ene-08

ene-07

ene-06

ene-05

ene-04

ene-03

ene-02

0
ene-01

-46,4

Mineral de Hierro
feb-15

50

2.000

ene-15

Cobre USD x tn

10

250

Mineral de Hierro

mar-15

-47,8
may-15

-60
abr-15

-50
mar-15

2
ene-15

ene-14

ene-13

ene-12

ene-11

ene-10

ene-09

ene-08

ene-07

ene-06

ene-05

ene-04

ene-03

ene-02

-40

feb-15

20

-29,3

ene-15

40

-30

dic-14

60

Gas Natural, EEUU

-20

nov-14

80

oct-14

100

ene-01

Brent

sep-14

120
USD x Barril

10

Var % Interanual

140

14
Gas Natural, EEUU

USD x Milln de BTU

Brent

feb-15

dic-14

Petrleo Y Gas Natural

Promedio mensual
160

Maz

-40

ene-15

ene-14

ene-13

ene-12

ene-11

ene-10

ene-09

ene-08

ene-07

ene-06

ene-05

ene-04

ene-03

ene-02

ene-01

Trigo

ene-15

USD x tn

-1,4

Trigo

Monitor Macro
Agosto 2015

Finanzas Pblicas
Recaudacin Tributaria Nacional

Principales Impuestos Nacionales

Var % interanual

Var % interanual

45,0

Fuente: AFIP
40,0

36,3
35,0
30,0
25,0
20,0

Estructura %
2014 % PBI
IVA
27,4
7,3
Seg. Soc.
25,4
6,8
Ganancias
22,8
6,1
Retenciones
7,2
1,9
Importaciones
2,6
0,7
Imp. Cheque
6,6
1,7
Otros
8,1
2,1
Total

100

Acum

23,3
26,1
53,6
-9,5
12,0
25,2

26,7

34,9
37,8
47,0
21,8
27,8
28,3

7 meses

28,9
40,7
52,0
14,9
20,1
27,5

28,7
35,8
45,4
-6,8
12,8
26,9

31,5 39,2 36,3

32,1

Fuente: Mecon

jul-15

Gasto Primario - Base Caja

Ingresos vs Gasto Primario

en MM pesos y Var % interanual

Var % Interanual - Ingresos netos de Rentas de ANSES y BCRA

Gasto Primario

39,3
46,3
38,6
37,9
25,1
31,1

50
45
41
38,2

40
35
30

Resultado Fiscal

Subsidios Econmicos

en % del PBI - Neto de rentas de ANSES y BCRA

en % del PBI

jun-15

abr-15

feb-15

mar-15

dic-14

ene-15

oct-14

nov-14

sep-14

Fuente: Mecon

ene-14

25

jul-14

Fuente: Mecon

ago-14

38,2
49,6
37,4
26,6
18,0
33,9

jun-14

34,3
48,2
44,1
38,5
25,6
-4,0

Tributarios
55

abr-14

45,0
50,2
34,8
59,2
14,3
39,5

60

may-14

100 19,1
34,2 6,6
Salarios y Universidades
21,7 4,2
Transferencias a privados 23,1 4,4
Inversin real
5,1 1,0
Resto
15,8 3,0
Seguridad Social

Acum-15
6 meses

mar-14

Gasto Primario

Variacin %
abr-15 may-15 jun-15

feb-14

Estructura
2014 % PBI

may-15

jun-15

may-15

feb-15

mar-15
abr-15

ene-15

oct-14

nov-14
dic-14

sep-14

jul-14
ago-14

jun-14

abr-14
may-14

feb-14

mar-14

ene-14

15,0

Var % Interanual
may-15 jun-15 jul-15

4,0

Total Dfcit Primario

5,0

3,0
2,0

Energa
4,0

1,0

5,0
4,0

Transporte

0,0
3,0

-1,0
-2,0

Otros

1,1

Fuente: Mecon y ASAP

2,0

-3,0
2,7

-4,0

1,0
-5,0

-5,0
Fuente: Mecon

-6,0

-5,7

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Agosto 2015

0,0
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Monitor Macro
Agosto 2015

Mercado Laboral
Desempleo

Asalariado no Registrado

en % de la PEA

en % del total asalariados

45,0

12,0
11,0

40,0

9,0

10,0

35,0

8,0

34,3

7,1
7,0
Fuente: INDEC

Fuente: INDEC

Salario Real 2014 - 2015

Privado Registrado - Abril 2012 =100
104

Privado

Pblico

10,0

100

Fuente: INDEC
Abr-12=100

300
200

1,0
96

0,0

94

80

5,0

98

80

100

-5,0

41

92

-11
-100

Fuente: INDEC, deflactado por IPC GB

-200
2008

2009

2010

2011

2012

2013

-10,0

feb-12
abr-12
jun-12
ago-12
oct-12
dic-12
feb-13
abr-13
jun-13
ago-13
oct-13
dic-13
feb-14
abr-14
jun-14
ago-14
oct-14
dic-14
feb-15
abr-15
jun-15

90
2007

2014

Salario Vs Inflacin

Salario privado registrado en USD

Var % Interanual

Remuneracin Bruta - Promedio Anual

Fuente: INDEC y IPC GB

2.000

var % Salario
Var. % Inflacin

Salario al TC oficial
Salario en USD informal

1.633

1.500

USD

40,0

IV.14

Salario Real

102

400

15,0

Var % Interanual

Var %

500

III.13

II.12

IV.09

III.08

II.07

I.06

I.15

I.14

I.13

I.12

I.11

I.10

I.09

I.08

I.07

I.06

Creacin de Empleo Registrado

en miles de puestos de trabajo
600

I.11

30,0

6,0

1.073

1.000

30,0

500
336

Agosto 2015

2015

2014

2013

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

2012

Fuente: INDEC

0
IV-01

jun-15

feb-15

oct-14

jun-14

feb-14

oct-13

jun-13

feb-13

oct-12

jun-12

feb-12

oct-11

jun-11

feb-11

20,0

Monitor Macro
Agosto 2015

Proyecciones
2008 2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

4,4
3,1
25,0
405

9,3
9,5
28,3
463

6,5
8,4
27,7
560

-0,5
0,8
19,6
608

1,8
2,9
23,2
622

-1,9
0,5
29,5
541

0,1
2,0
25,7
604

Actividad y Precios
PBI (estimacin Privada)
PBI INDEC
PBI en $ a precios corrientes
PBI USD
PBI per capita

Var %
Var %
Var %
en MMUSD
en USD

9.535 11.538 13.819 14.851 15.044

12.958

14.335

Ventas Minoristas (CAME)

Industria (FIEL)
Cosecha
Despacho Cemento

var %
Var %
m tns.
Var %

-6,1
1,0
96,2
1,6

-8,5
-4,0
60,6
-3,5

6,2
6,8
9,0
4,7
93,8 103,0
11,1 11,1

-2,4
-1,7
-0,8
0,3
90,4 104,7
-8,0 11,4

-6,5
-5,0
109,2
-3,9

1,8
0,6
117,9
7,5

IPC GB (Bevacqua)
IPNu INDEC

Dic/Dic
Dic/Dic

23,0
7,2

15,0
7,7

25,1
10,9

21,7
9,5

26,7
10,8

27,4
10,9

38,7
23,9

24,8
14,1

10.323

-3,4
0,1
9,9
378

Monetarias y Tipo de Cambio

Reservas BCRA

MM USD, Dic
% PBI

46,4
11,5

48,0
12,7

52,1
11,3

46,4
8,3

43,3
7,1

30,6
4,9

31,4
5,8

26,0
4,3

TC oficial $/USD

Prom. Dic
var %
Prom. Anual

3,43

3,82

3,98

4,29

4,88

6,34

8,55

10,10

11,3

4,1

7,8

13,9

29,9

34,8

18,1

3,73

3,91

4,13

4,55

5,48

8,16

9,18

Prom. Dic
Var % Dic/Dic
Brecha Dic

4,07
-

4,68

6,55

9,64

13,10

15,65

2,3

15,0
9,1

40,1
34,2

47,1
52,0

35,9
53,2

19,4
55,0

TCRM
TCR Bilateral

Dic-01=100
Dic-01=101

2,00
1,42

1,95
1,43

1,82
1,24

1,74
1,11

1,49
1,01

1,42
0,97

1,52
1,06

1,20
0,94

Lebac 8/12 meses

Badlar Privada

% Prom. Anual
% Prom. Anual

11,8
13,6

15,7
12,4

13,7
10,1

12,9
13,3

13,9
13,8

16,9
16,9

28,6
22,5

29,7
21,5

TC Informal $/USD

3,17

Situacin Fiscal
Resultado Primario Neto
Resultado Financiero Neto

% PBI
% PBI

1,9
0,5

0,1
-1,6

-0,4
-1,5

-0,8
-2,3

-1,2
-2,5

-2,4
-3,3

-3,6
-4,4

-5,0
-5,8

Deuda Pblica Bruta

Deuda Pblica Neta

% PBI
% PBI

36,1
18,8

38,9
24,4

35,5
21,6

32,0
21,0

32,5
22,2

32,6
23,6

37,0
26,9

34,3
24,7

Resultado Primario Provincias

% PBI

-0,1

-0,5

0,0

-0,5

-0,3

-0,1

-0,1

-0,2

MMUSD
Var %
MMUSD
Var %

70,0

55,7
-20,5
57,5 38,8
-32,5

68,2
22,5
56,8
46,4

84,0
23,1
73,9
30,2

80,9
-3,6
68,5
-7,3

81,7
0,9
73,7
7,5

71,9
-11,9
65,2
-11,4

58,9
-18,2
58,2
-10,8

Saldo Comrcial total

MMUSD

12,6

16,9

11,4

10,0

12,4

8,0

6,7

0,6

Saldo Comerical Energtico

% PBI
MM USD

3,1
3,5

4,5
3,8

2,5
1,8

1,8
-2,8

2,0
-2,4

1,3
-5,8

1,2
-6,5

0,1
-4,3

MMUSD
% PBI

6,8
1,7

11,0
2,9

1,4
0,3

-2,2
-0,4

0,0
0,0

-4,7
-0,8

-5,1
-0,9

-11,1
-1,9

7,3
33,5

7,1
33,4
27,1
2,5

Sector Externo
Exportaciones
Importaciones

Cta Cte. BdP

Mercado Laboral
Tasa de Desempleo
Tasa de Informalidad

% PEA
% asalariados

7,8
37,0

8,6
36,2

7,8
35,2

7,2
34,3

7,2
34,4

7,1
33,7

Salario Privado Resgistrado

Dic/Dic %
Dic/Dic Real

18,6
-3,6

17,3
2,0

29,3
3,3

35,8
11,5

24,8
-1,5

25,2

31,5

-1,7

-5,2

Agosto 2015