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Mercados de Capital
Material de apoyo del Curso
Mercados de Capital

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Mercados de Capital: semana 9

MERCADOS DE OPCIONES
(Derivados)

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Mercados de Opciones
Los Mercados de Opciones Financieras (en adelante,
mercados de opciones) son parte integrante de los Mercados
de Derivados. Analicemos ambos conceptos.
Los mercados de derivados son parte de los mercados
financieros en los que se negocian y contratan instrumentos
derivados, generalmente contratos de futuros y contratos de
opciones.
Los mercados de opciones son parte de los mercados de
derivados donde se negocian derivados financieros,
integrados principalmente por contratos de opciones.

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Contratos de Opciones
Establecen el derecho, pero no la obligacin, entre un
comprador y un vendedor de negociar un monto especfico
de un activo especfico a un precio especfico dentro de un
periodo especfico de tiempo.
Los contratos de opciones financieras son contratos
derivados que dan a sus compradores el derecho, pero no la
obligacin, a comprar o vender bienes o valores (activos
sustentantes), que pueden ser acciones, bonos, ndices
burstiles, etc.) a un precio predeterminado o precio de
ejercicio), hasta una fecha especfica (vencimiento). Existen
dos tipos de opciones: opciones de compra (call) y opciones
de venta (put).

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Terminologa sobre Opciones

Precio de opcin o prima de opcin

Precio de ejercicio o precio strike
Fecha de expiracin o fecha de vencimiento
Opcin de compra (Call option) u opcin de venta (put
option)
Opcin americana u opcin europea
Ganancia mxima o prdida mxima
Opciones negociadas en casas de bolsa o en el
mercado de mostrador (OTC)

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Opciones europeas y opciones

americanas
Se llama opciones europeas a las que slo se
pueden ejercer en la fecha de ejercicio y
opciones americanas a las que pueden
ejercerse en cualquier momento durante la
vida del contrato.

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Contratos de Opciones Vs. Contratos

de Futuros
En un contrato de futuros ambas partes aceptan una
obligacin de ejecutar la transaccin, mientras que
en un contrato de opciones nicamente el escritor
(vendedor) tiene la obligacin.
El comprador de la opcin tiene un lmite de prdida,
conocido como la prdida mxima.
La relacin riesgo/rendimiento de un contrato de
opciones es asimtrica, mientras que la posicin de
un contrato de futuros es simtrica.

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Riesgo/Rendimiento de las Opciones de

Compra
La compra de una opcin de compra, permite
tomar una posicin larga sobre el activo
sustentante con una prdida fija mxima.
El comprador se beneficia si el precio del activo
sustentante aumenta.
El vendedor se beneficia si el precio del activo
sustentante cae o no se modifica.

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Riesgo/Rendimiento de las Opciones

de Venta
La compra de una opcin de venta es lo
mismo que tomar una posicin corta sobre el
activo sustentante, con una prdida mxima
conocida.
El comprador se beneficia si el precio del activo
sustentante crece o no se modifica.

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El Papel Econmico de los Mercados

de Opciones
Proteccin con Futuros
Minimizan los riesgos de los movimientos adversos de
precios.
Dan los beneficios de los movimientos favorables de los
precios.

Proteccin con Opciones

Limitan el riesgo del precio.
Pueden beneficiarse de los movimientos favorables de
precios.
Pueden moldear una relacin riesgo/rendimiento.

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Mercados de Opciones en USA

Opciones sobre
Acciones (Stock Options)

Opciones sobre Tasas

de Inters

Opciones sobre ndices

de Acciones

Opciones Flexibles

Opciones sobre Futuros

LEAPS

Long-term Equity AnticiPation Securities (LEAPS) are long-term

option contracts that allow investors to establish positions that can be maintained for a
period of up to three years. CBOE lists LEAPS on Equity and Index products.

Opciones Exticas

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Opciones de Compra sobre Acciones

Protegen en contra de las prdidas provenientes de una
subida de los precios de las acciones en el mercado.
Una opcin de compra da el derecho de comprar una
accin a un precio fijo de ejercicio, lo cual garantiza que
se recibir al menos el precio de ejercicio en la fecha en
que la opcin vence.
El costo de la opcin corresponde a una prima
El costo de la opcin es la prdida segura

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Opciones de Compra sobre Acciones

Ejemplo (1)
Un ejecutivo desea comprar 1,000 acciones de XYZ con
un valor actual de mercado de Q100. cada una.
Para protegerse contra el riesgo de precio, compra una
opcin de compra tipo europea a un precio de ejercicio
de Q 100. por accin, con vencimiento a un ao. Paga Q
10. por opcin. Prima total : Q 10,000.
Uso de la opcin: si el precio de la accin es superior a
Q 100, al vencimiento de la opcin.
Caso contrario: se deja vencer la opcin de compra.

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Opciones de Compra sobre Activo XYZ

Ejemplo (2)
Existe una opcin de compra del activo XZY que expira
dentro de un mes y tiene un precio anticipado de Q 100.
El precio de la opcin es de Q 3.
El precio al vencimiento del activo XZY es de Q 100.
Cul es la ganancia o prdida para el inversionista que
compra esta opcin de compra y la sostiene hasta su
fecha de vencimiento?
Ejercicio de la opcin: si el precio del activo XZY es
superior a Q 100, al vencimiento de la opcin.
No uso de la opcin: si el precio del activo XZY es
inferior a Q 100, al vencimiento de la opcin. La prdida
segura es de Q 3.

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Opciones de Venta sobre Acciones

Protegen en contra de las prdidas provenientes de una
cada de los precios de las acciones en el mercado.
Una opcin de venta da el derecho de vender una accin
a un precio fijo de ejercicio, lo cual garantiza que se
recibir al menos el precio de ejercicio en la fecha en que
la opcin vence.
El costo de la opcin corresponde a una prima.

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Opciones de Venta sobre Activo XYZ

Ejemplo (3)
Un ejecutivo posee 1000 acciones de XYZ con un valor
actual de mercado de Q 100. cada una.
Para protegerse contra el riesgo de precio, compra una
opcin de venta tipo europeo a un precio de ejercicio de
Q 100 por accin, con vencimiento a un ao, pagando Q
10. por opcin. Prima total : Q 10,000.
Uso de la opcin: si el precio de la accin es inferior a Q
100, al vencimiento de la opcin.
No uso de la opcin: si el precio de la accin es superior
a Q 100, al vencimiento de la opcin. Prdida segura: Q
10,000.

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Opciones de Venta sobre Activo XYZ

Ejemplo (4)
Existe una opcin de venta del activo XZY que expira
dentro de un mes y tiene un precio anticipado de Q 100.
El precio de la opcin es de Q 2.
El precio al vencimiento del activo XZY es de Q 100.
Cul es la ganancia o prdida para el inversionista que
compra esta opcin de venta y la sostiene hasta su
fecha de vencimiento?
Ejercicio de la opcin: si el precio del activo XZY es
inferior a Q 100, al vencimiento de la opcin.
No ejercicio de la opcin: si el precio del activo XZY es
superior a Q 100, al vencimiento de la opcin.
Prdida segura: Q 2.

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Negociacin de Contratos de Opciones

Mercados financieros internacionales: los contratos
de opciones se negocian en bolsas organizadas en
muchos pases y usualmente corresponden a
opciones americanas y europeas.
USA: la bolsa de opciones ms importante de USA se
denomina Chicago Board Options Exchange (CBOE) y
es la bolsa ms grande del mundo en su
especialidad.
Guatemala: No existen bolsas especializadas en
contratos de futuros y contratos de opciones.

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Actividades a cargo de los alumnos

Conforme el programa del Curso Mercados de
Capital, para la semana nmero nueve no
existen actividades asignadas a cargo de los
alumnos.
En esta semana est programado que los
tutores entreguen todo el material recibido
por parte de los alumnos y que les
proporcionen las zonas finales.

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Valuacin del Curso

Exmenes cortos (en lnea en EvaluaNET)
Tareas individuales

10 Puntos
5 puntos

Trabajos de Investigacin (en forma individual)

*Examen parcial

15 Puntos
30 Puntos

Zona
*Examen final

60 Puntos
40 Puntos

Total curso

100 Puntos

*El tutor es responsable de la elaboracin y administracin del examen

(corrimiento y calificacin). (Informacin establecida en el Documento NYPIDEA)
Contenido del Examen Final: Todas las unidades cubiertas en el curso

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Exmenes Cortos
Como se indica en la valuacin del curso Mercados de
Capital, transcrita en la pgina anterior, la ponderacin
total de los exmenes cortos es de 10 puntos. En cada
uno de los seis exmenes cortos que se llevaron a cabo
en el transcurso del trimestre se indic que el puntaje
de cada uno de ellos era de 2 puntos efectivos. Dado
que se llevaron a cabo seis, en vez de cinco, para fines
de valuacin se tomarn las cinco notas ms altas
obtenidas por cada uno de los estudiantes.