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Sobre os autores

Tiago Missaka (CNPI-T)

Analista tcnico

Economista formado pela UNESP, iniciou na Bolsa de Valores h mais de 10 anos.

Sua trajetria profissional passou desde a assessoria de investimentos, mesa
institucional, docncia em Anlise Tcnica, at Anlise e Consultoria de
Investimentos. Atualmente como Analista CNPI-T, dedica-se a P&D de novos
modelos quantitativos sua sala de trades ao vivo, para ajudar pessoas como
voc a gerar riqueza com seus investimentos.

Sobre os autores

Renato Falco
CEO da Omega Invest

Investidor desde 2007, especialista em anlise grfica por Ondas de Elliot e

Fibonacci e Otimizao de Modelos quantitativos. J ministrou aulas sobre estes
temas para mais de 5 mil alunos em todo o Brasil. Scio Diretor da Omega Invest,
responsvel pela rea de Alocao Estratgica da empresa.

INTRODUO AO MUNDO QUANTITATIVO

Fatos sobre o mundo quanitativo

O investimento em mercados financeiros atravs de
algoritmos e robs de investimento uma realidade

>70%

comum maior parte das economias desenvolvidas em

que existem mercados de aes e ttulos devidamente

amadurecidos. Para se ter idia, nos EUA, em que 85% das

pessoas fsicas investem suas economias no mercado de
aes, os algoritmos j so responsveis por mais de 70%

<10%

do volume total de transaes. No Brasil, ainda inferior a

10% a participao de algoritmos no volume total de

operaes.

Mas funciona mesmo?

Para se ter uma idia do potencial da utilizao de algoritmos

para orientar tomadas de deciso envolvendo risco, vamos

utilizar

exemplo

do

fundo

quantitativo

Medallion,

administrado pela gestora do bilionrio americano James

Simons desde

1988. O fundo, considerado como um dos

melhores hedge funds da histria, opera exclusivamente

modelos quantitativos que se aproveitam de distores de
preos em aes, treasuries, cmbio, commodities e outros
derivativos, apresentando

mdia de retorno anual lquido

superior a 30% desde sua fundao. O mesmo ultrapassou por

muitos anos a performance de grandes nomes como o fundo
Quantum , de George Soros, porm com um detalhe: sem nvel
significativo de correlao com os principais ndices de aes

norte-americanos.

Jim Simons, um dos 100 mais ricos do mundo (Wikipedia)

O que so estratgias quantitativas?

Trading system, modelo quantitativo e setup, so sinnimos que definem as
estratgias de negociao em bolsa que possuem suas regras de entrada, projeo
e sada (com ganho ou perda) 100% objetivas. Essas regras devem ser exatas,

descritas de forma minunciosa, e podem ser definidas por qualquer critrio

quantificvel que envolva preo, tempo, volume, indicadores, ou at mesmo fluxo
de ordens. Basicamente, a pergunta a ser feita se o conjunto de regras objetivo
ao ponto de ser possvel ensin-las a uma mquina, independente de seu desejo

de automatizar ordens ou operar manualmente. S possvel dizer que uma

estratgia de fato quantitativa se a descrio suficientemente completa e
objetiva de modo a jamais, diante de qualquer uma das infinitas variveis de
mercado s quais a estratgia poderia ser exposta, ser requerido o auxlio do juzo

de valor do prprio trader para uma tomada de deciso.

Exemplo de uma estratgia

Ainda sem fazer meno s definies de melhor ou pior, at porque
isto dependeria de um conjunto verdadeiramente extenso de variveis
que veremos adiante, um exemplo bastante simples de modelo
quantitativo o cruzamento de duas mdias mveis. Digamos que a
nossa estratgia consista em efetuar compras na abertura seguinte a um
fechamento em que uma mdia mvel de preos mais curta cruze para
cima de uma mais longa (sinal de compra), e mantenha as posies de
forma a acompanhar uma tendncia que se desenvolva, at o momento
em que houver um fechamento confirmando cruzamento na direo
contrria (sinal de venda), ponto em que, no somente zeraremos a
posio comprada, mas com a mesma quantidade de aes iniciaremos
uma operao vendida a descoberto, em uma manobra conhecida como
virada de mo. Voc percebe que, por mais que seja muito simples, este
um setup, j que no possvel que duas pessoas com a mesma
descrio entendam orientaes diferentes da proposta?

Exemplo de uma estratgia

Suponhamos agora um outro exemplo, no qual para
definir nossas operaes utilizemos o seguinte conjunto
de regras: Se um fechamento for negativo em relao
anterior, iremos comprar na abertura da barra seguinte
e encerrar a posio ao seu fechamento, independente
do resultado. Observa que, mesmo com um setup que
s depende de preo e tempo, novamente no
dependemos de variveis externas para a tomada de
deciso?

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TRADING IDEAS: OPERANDO CONFORME A PERSONALIDADE DO ATIVO

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Trading Ideas

IFR
RETRAES

ZIGZAG

Para ser rentvel, uma estratgia deve capturar

de movimentos das massas em sua origem, para
ento assumir posies favorveis a estes, com
um gerenciamento de risco que permita
benefcios entre os erros e acertos. Para isto,
devemos observar atentamente aos PADRES de
movimentao dos preos de ao para ao.
Cada papel negociado em bolsa tm uma
determinada personalidade, expressa em
diferentes unidades de tendncia e rudo. Neste
contexto, uma trading idea consiste em, aps
observao detalhada do comportamento dos
preos do ativo, propor um conjunto inicial de
regras que parea coerente e adaptivo quelas
movimentaes observadas. Este um ponta-p
inicial do trabalho que, com o direcionamento
adequado e melhores ferramentas, pode ser
lapidado at atingir o Estado da Arte. Somente
aps algumas trading ideas, podemos partir para
exerccios de avaliao e comparao de
estratgias. Em outros termos, possvel dizer
que so a alma de uma estratgia.

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As trs filosofias estratgicas

Por trs dos trading systems direcionais

Tendncia
Nesta rvore, todo o objetivo consiste em operar na direo da tendncia sem limites de
ganho quando grandes movimentos se estabelecerem. Em geral, captura o sinal de um
rastreador de tendncia (a exemplo de uma mdia mvel) e s ir se desfazer desta posio
quando do sinal contrrio, trabalhando com viradas de mo.
Recuo mdia
Aqui, o conceito j outro. O objetivo no o de identificar o incio dos chamados
movimentos bem-informados, aqueles que do incio s tendncias. O que esta escola
busca explorar so os pontos em que as movimentaes j deixaram de ser consistentes e
passam a ser puro efeito-manada, tornando-se oportuna a adoo de posio contrria
buscando a normalizao dos preos. comum o uso de osciladores de preo ou bandas
para tal.
Rompimentos
Em meio ao contraste entre os mundos opostos das tendncias e recuos mdia, surge um
modelo hbrido, muitas vezes comum a um maior leque de ativos operveis. A operao de
rompimentos nasce da idia de comprar o rompimento de uma resistncia a favor de uma
tendncia de alta, vender a perda de um suporte a favor de um rally de pnico, ou mesmo,
operar o rompimento de um pivot de reverso de tendncia. Aqui, o balizador um indicador
que defina topos e fundos de forma objetiva, ou mesmo acuse os chamados candles
guerrilha, que se rompidos para um dos lados, tendem a desenvolver movimentaes amplas
e volteis.

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Grficos para cada linha de estratgia

Na expectativa de tornar a sua vida mais fcil, bem como mais
claro o entendimento dos conceitos apresentados, separamos 3
exemplos grficos reais, para que se entenda o tipo de
comportamento que abre oportunidade para cada aplicao
estratgica. O primeiro deles ser o exemplo de grfico tpico da
operao de tendncia: a srie contnua do contrato futuro de
Boi Gordo da BM&F, em time frame dirio.

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Exemplo de seguidor de tendncia

Diremos que a trading idea mais evidente, pelo menos at este momento, seria uma envolvendo filosofia
seguidora de tendncia pois:
1.

2.
3.

H poucos cruzamentos entre mdia mvel de 9 perodos (curta) e de 20 perodos (longa) dentro da
janela de um ano. Isto nos demonstra facilidade em sinalizar e manter uma tendncia, pelo menos no
histrico.
O indicador de topos e fundos PIVOT MM aponta poucos momentos em que no h fundos nem
descendentes nem ascendentes, mas sim afunilados.
As bandas de Bollinger apontam, na maior parte do tempo, para uma mesma direo, com inclinao
relevante (e no lateral ou em aberturas e fechamentos constantes)

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Exemplo grfico oportuno para trading idea de recuo mdia

Agora vejamos um exemplo que caminha para o extremo oposto. A ao de CCRO3, no grfico dirio, dentro
da amostra da figura abaixo, representa sinais claramente contrastantes para elaborao de trading idea.

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Exemplo de filosofia de recuo mdia

Diremos que a trading idea mais evidente, pelo menos at este momento, seria uma
envolvendo filosofia de recuo mdia pois:
1.

2.
3.
4.

H um maior nmero de cruzamentos entre mdia mvel de 9 perodos (curta) e de

20 perodos (longa) ao ano. Isto nos demonstra dificuldade em sinalizar e manter uma
tendncia, pelo menos no histrico. Com isto, h muitos sinais falsos.
O indicador de topos e fundos PIVOT MM aponta uma srie de momentos em que no
h fundos nem descendentes nem ascendentes, mas sim afunilados.
As bandas de Bollinger apontam, na maior parte do tempo, para uma direo lateral
ou em aberturas e fechamentos constantes, e no para uma mesma direo.
frequente a ocorrncia de velas com pavios muito maiores do que os corpos. Isto
nos apresenta maior nvel de rudo.

Assim sendo, mais provvel que, ao desenvolver

movimentos volteis, abra oportunidade de um
posicionamento contrrio aguardando seu retorno mdia.

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E quando o contraste no for to radical?

Existem, ainda, grficos em que alternada a presena
de alguns fatores de cada filosofia. Por exemplo, um
ativo que demonstre poucos cruzamentos de mdias,
as bandas ainda direcionais mas com maior frequncia
de abertura de boca, mas que tenha seu indicador
pivot mm trazendo um maior nmero de
lateralizaes, e tambm alguns candles de elevada
volatilidade. Neste caso, a trading idea mais sensata a
projetar a baseada em rompimentos. E este o
exemplo de PETR4, grfico dirio, abaixo.
Como pode ver,
tudo vai depender do papel que quisermos operar!

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Exemplos de trading ideas de tendncia

Mdias mveis
J vimos em exemplos anteriores de que se trata uma estratgia baseada em cruzamentos de
mdias mveis. Existem tambm os que consideram o cruzamento puro e simples do preo
em relao a UMA mdia mvel, assim como os que consideram o cruzamento de 3 ou mais
mdias para confirmar entrada. Tudo isto ter impacto direto na frequncia e no nvel de
acerto das operaes, mas desde que os ganhos, quando do desenvolvimento de tendncias,
sejam ilimitados por gatilho, tendem a explorar adequadamente os ativos com
comportamento grfico sujeito a isto.
IFR superando ou perdendo a linha de 50
isto mesmo, voc no leu errado! O IFR, apesar de ser um indicador de oscilao
tradicionalmente utilizado como sinalizador de oportunidades de recuo mdia, quando da
entrada ou sada das chamadas zonas de sobre-compra ou sobre-venda, serve de bom
sinalizador de continuidade de uma tendncia. Exemplo na prxima pgina...

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No exemplo a seguir possvel observar todos os casos em que o IFR (janela inferior) superou 50, gerando sinal
de compra (sinal Ok), e todas as vezes em que passou para baixo de 50 (sinal X), em ambos os casos
gerando virada de mo da operao at ento em aberto. As setas informam ponto de partida e fim, sendo
verdes quando de lucro, e vermelhas quando de prejuzo. Neste exemplo , como o grfico demonstou
comportamento bastante tendencioso, apenas uma curta operao no teria sido lucrativa.

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Exemplos de trading ideas de recuo mdia

IFR saindo de rea sobre
O IFR, como famoso indicador pndulo, aponta quando o mercado est sem flego para
prosseguir em uma determinada direo. Quando acima de 80, dizemos que est sobrecomprado, ou seja, h pouco espao para subir. Quando abaixo de 20, dizemos que est
sobre-vendido. Na anlise grfica seria um erro, no entanto, apontar que que no h espao
algum, pois ele pode continuar seguindo a direo at se aproximar do 0 ou 100. Logo, existe
a estratgia de, quando abaixo de 20, manter-se atento, para assim que sair da rea sobre,
abrir compra na abertura seguinte, a ser encerrada somente no retorno rea ou na linha de
50. O oposto vale para vendas. Abrir vendas quando, uma vez acima de 80, torna abaixo, com
objetivo na linha de 50, e zeragem assumindo perdas em caso de voltar para a rea sobre.
Para que no haja frequncia muito baixa, recomenda-se o uso de IFR curto, como o IFR(5)
por exemplo.
Banda de Bollinger sai fora-volta dentro
As Bandas de Bollinger tm por objetivo apontar quando o papel est apresentando uma
oscilao em relao prpria mdia superior ao esperado em uma distribuio normal, o
que se representa por um afastamento superior a dois desvios-padro. Uma tradicional
estratgia com o indicador consiste em abrir posio comprada quando o papel tem um
fechamento que estoura a banda inferior e, em um prximo fechamento, retorna para dentro
das bandas. Neste caso, aberta operao com objetivo no recuo mdia. O oposto vale para
operaes vendedoras.

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No exemplo a seguir possvel observar todos os casos em que o IFR (janela inferior) desenvolveu seus sinais
de compra e de venda pela regra de sada das reas sobre. As setas informam ponto de partida e fim, sendo
verdes quando de lucro, e vermelhas quando de prejuzo. Neste exemplo , como o grfico demonstou
comportamento bastante ruidoso, a maior parte das operaes foi lucrativa, apesar de no ter tido um risco x
retorno na prtica favorvel.

22

No exemplo a seguir possvel observar todos os casos em que as Bandas de Bollinger (pontilhadas em cinza)
geraram seus sinais de compra e venda conforme a discrio, nas aberturas seguintes aos sinais de entrada,
atingimento de alvo, ou sada com prejuzo. As setas informam ponto de partida e fim, sendo verdes quando
de lucro, e vermelhas quando de prejuzo. Neste exemplo , como o grfico demonstou comportamento
bastante ruidoso, apenas uma curta operao no teria sido lucrativa.

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Exemplos de trading ideas de rompimento

Rompimentos pr-tendncia e pivot
O indicador proprietrio Pivot MM tem o objetivo de identificar topos e fundos de forma
objetiva, de acordo com o nvel de volatilidade que se aplica ao mercado, para ento calcular
o que ou no considerado como rally e o que ou no considerado como mero rudo dentro
da tendncia. A estratgia bsica consiste em operar um rompimento a favor da tendncia,
tomando a distncia entre este rally e o ltimo fundo marcado (no caso de uma operao
comprada) e duas vezes esta mesma distncia a partir do rompimento como ponto de stop
gain. Quando se quebra uma sequncia de topos e fundos em uma direo (exemplo:
descendentes tornam-se ascendentes), efetua-se a compra no rompimento que causa o
chamado pivot, com as mesmas regras de gain e loss.
Rompimento de candle de guerrilha
Um candle de guerrilha pode ser definido por qualquer critrio que o defina como um candle
pequeno em relao aos demais da sequncia anterior. A partir do momento em que
identificado, marcam-se a sua mxima e sua mnima, e para o lado que romper, gera-se uma
operao compradora ou vendedora inicial, a qual poder ter 1 ou mais viradas de mo no
mesmo ponto. A efeito de exemplo, vamos dizer que o candle de guerrilha aparece quando
o menor dos ltimos 3 e seu corpo menor do que a soma dos pavios inferior e superior.
Quando do estouro de uma de suas extremidades, alvo de 1x a distncia entre as
extremidades a favor do movimento e STOP na extremidade contrria com at uma virada de
mo.

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No exemplo a seguir possvel observar um caso de resistncia rompia pr-tendncia, a qual atingiu stop loss,
e um segund caso de pivot de baixa, o qual atingiu stop gain da posio vendida a descoberto.

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No exemplo a seguir possvel observar cinco ocorrncias do referido candle guerrilha da descrio anterior.
Destes, o primeiro foi acionado em compra e bateu o Gain. O segundo, abriu compra, foi stopado, virou mo e
bateu gain na operao vendida. O terceiro abriu uma venda que atingiu gain. O quarto abriu primeiramente
uma operao de compra, virou mo para venda, e encerrou ambas no prejuzo. O quinto abriu uma venda e
atingiu gain logo na sequncia.
O objetivo deste exerccio cristalizar o encontro de padres, e no substituir etapas de avaliao e backtest.

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GERENCIAMENTO DE RISCO OBJETIVO

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O manejo de risco tambm PRECISA ser objetivo

Todo este processo de converso de trading
ideas em descries teve o intuito de tornar
objetivo o que, at ento, poderia ser um
conhecimento tcito e no explcito, e tambm
discricionrio ao invs de objetivo. O primeiro
passo foi percorrido, no entanto, de nada vale ter
um setup gerador de entradas objetivo, se no
for possvel quantificar o tamanho de posio da
mesma forma. De acordo com o mundialmente
famoso psiclogo e autor de best-sellers na rea
de anlise grfica e finanas comportamentais,
Dr. Alexander Elder, o manejo de risco mais
importante do que todo o procedimento de
anlise. Somos obrigados a concordar, vez que a
anlise no tem uma capacidade que o manejo

de risco possui: A de te fazer sobreviver no

mercado a um perodo de estresse (perdas
consecutivas) de sua estratgia. Sendo assim, o
seu manejo de risco precisa estar estritamente
alinhado com o tipo de trading idea, o ativo que
se opera (se mercado vista, ou mercado
futuro, vez que o futuro envolve alavancagem
natural), alm da definio de seu colcho de
liquidez, coisa que somente o processo de
avaliao e backtesting poder definir com
preciso. Iremos falar sobre duas formas
bastante diferentes entre si, de definir tamanhos
de
posio: Capital fixo alocado e
antimartingale.

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Modelo de capital fixo alocado:

Neste modelo, iremos sempre operar uma mesma quantidade de volume financeiro de aes por trade. No
entanto, para evitar a curva de runa, em que para recuperar uma perda de 50% preciso rentabilizar
100% de sua operao, utiliza-se um colcho de liquidez em dinheiro na conta. Este colcho de liquidez
deve ser, no mnimo, compatvel com o indicador de backtest Mximo Drawdown, que veremos na
sequncia.
Modelo Antimartingale:
Modelo com uma srie de benefcios, no entanto, somente aplicvel a operaes em que se tem
conhecimento do ponto de stop da operao ANTES da entrada no trade, o que no ocorre em sistemas
seguidores de tendncia e alguns de volatilidade.
Basicamente, determina-se um capital-base para o manejo de risco. Em seguida, selecionado um valor
em percentual deste capital que ser exposto ao risco por operao, valor este que ir definir a quantidade
de ttulos a operar. Por exemplo, se tenho R$100.000,00, meu percentual de exposio 1%, e a distncia
entre entrada e stop de uma operao, em preo, de R$2,00, a quantidade de aes a operar ser de 500
ttulos. um modelo que traz como principal vantagem a possibilidade de reduzir prejuzos financeiros
aps uma sequncia de perdas e aumentar exposio ao risco quando est ganhando, uma condio
psicologicamente confortvel para muitos. Isto porque, caso voc tenha, por exemplo, uma perda de
R$5.000,00, seu limite de risco no ser mais de 1% sobre R$100.000,00, mas sim sobre R$95.000,00. O
mesmo vlido quando recuperamos o capital e comeamos a operar em campo positivo. Com capital a
R$110.000,00, seu manejo de risco ir automaticamente arriscar 1% sobre este valor atualizado,
possibilitando o efeito de juros compostos na curva de capital.

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O PROCESSO DE AVALIAO DE UMA ESTRATGIA - BACKTEST

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No por ser objetiva que necessariamente ser rentvel

No basta construir uma estratgia objetiva. Ela precisa, comprovadamente, vir de um bom histrico de
aplicao, que d respaldo estatstico para que a mesma torne-se parte integrante do portfolio de
estratgias. E neste sentido que torna-se imprescindvel o procedimento de backtesting, que consiste no
processo de avaliao de uma estratgia atravs de sua aplicao em momentos passados, sendo
utilizado para validar a eficincia de um setup com base em preo, tempo e/ou volume, dados em que os
valores fechados demonstram elevada verossimilhana em relao aplicao prtica.
O backtesting nos retornar o resultado final da sequncia de trades, bem como a evoluo da curva de
capital em forma grfica. No entanto, mais importante do que isto a capacidade analtica que nos
fornece dos indicadores de capacidade de gerao de resultados, mensurao de riscos e comparao de
benefcios. Vamos a eles!

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Tenha cuidado!
Slippage e custos operacionais
Um dos maiores erros de traders que operam
atravs de estratgias o de no contabilizar
custos operacionais e slippage em sua curva de
capital. A incidncia destes pode mudar uma curva
de capital da gua para o vinho, em especial
quando estamos falando sobre high frequency
trading ou afins.
Custos operacionais: Custos vsveis nos
relatrios operacionais como notas de corretagem
e extratos. Incluem-se nesta lista os custos de
corretagem, emolumentos, taxa de liquidao,
outros bovespa, custo com aluguel de aes (BTC),
tarifa de termo, quando aplicvel, etc.
Slipage: Curso da distoro por entrada
mercado. uma espcie de custo invisvel que
inviabiliza grande parte dos modelos de Day Trade
no Brasil. Ignor-lo pode levar a perdas
irreversveis.

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Nvel de acerto
Indicadores da capacidade de gerao de resultado

Um dos primeiros indicadores de performance

que a maioria dos traders conhece na prtica. O
nvel de acerto consiste em uma mtrica muito
importante. T-lo em nveis baixos nas estratgias
de recuo mdia pode ser um grande risco,
enquanto t-lo elevado em estratgias
seguidoras de tendncia praticamente
impossvel.
Consiste na representao percentual, com base
na amostra, de quantas operaes realmente
atingiram o objetivo de lucro proposto (Stop
Gain), frente ao total de operaes.

80% 75% 70% 60% 50%

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Pay/Off Ratio
Indicadores da capacidade de gerao de resultado

O Pay/Off Ratio representa a relao risco versus

retorno na prtica. calculado como sendo igual
mdia de lucro por operao encerrada no positivo,
dividido pela mdia de prejuzo por operao
encerrada no negativo.
Em um exemplo prtico, podemos dizer que: Uma
estratgia que acerta 30% dos trades, mas quando
ganha, proporciona lucros em mdia 5 vezes maior
do que o saldo de cada operao encerrada no
prejuzo, apesar do nvel de acerto baixo, muito
atrativa na prtica devido ao seu Pay/Off de 5 x 1.
Este um dos indicadores mais importantes, pois
o que tem mais espao para ser otimizado, na busca
pela melhor rentabilidade, em especial nas
estratgias
de
rompimento.

34

Frequncia
Indicadores da capacidade de gerao de resultado
Suponhamos que da bateria de testes de duas
trading ideas, obtivemos os seguintes resultados:
Estratgia 1 com 90% de acerto Pay off de 5 x 1
Estratgia 2 com 50% acerto Pay off de 1,5 x 1
Qual a melhor estratgia?
Se voc respondeu que a Estratgia 1, de fato a
este momento no possvel dizer se voc est
certo. Isto porque com as informaes fornecidas
no temos como chegar, ao final das contas, em
uma mtrica real de benefcio. Isto porque de nada
adiantam os nmeros da Estratgia 1, se a mesma
nos gerar 1 sinal a cada 2 anos, enquanto a
Estratgia 2, com seus nmeros um pouco mais
discretos, poderia ser uma verdadeira mquina de
fazer dinheiro, caso produzisse mais de uma
operao por semana. a que entra a frequncia,
como um indicador da velocidade de evoluo da
curva de capital.

 Expectativa por trade

Consolidando os indicadores vistos at ento
Notou que esta pgina est em cor diferente das demais? Pois , foi proposital! De nada adianta olharmos para
nvel de acerto, pay/off ou frequncia de forma isolada. Precisamos encontrar uma forma de analisar a resultante
dos trs itens, e o indicador expectativa por trade est a para nos ajudar neste objetivo.
A expectativa por trade calculada como sendo:
[Nvel de acerto x mdia de ganho por operao encerrada no positivo + Nvel de erro x mdia de perda por
operao encerrada no negativo]
Para os exemplos da pgina anterior, simulando que a mdia de perda por operao encerrada no negativo de
ambas de R$1.000,00, temos:
Estratgia 1:
E(x)= 90% x (R$5.000)+ 10% x (-R$1.000)
E(x)= R$4.500,00 - R$100,00
E(x)= +R$4.400,00
Estratgia 2:
E(x)= 50% x (R$1.500,00) + 50% x (-R$1.000)
E(x)= R$750,00 R$500,00.
E(x)= +R$250,00
Veja que o motivo de calcularmos a expectativa por trade, a possibilidade de conciliarmos este indicador com a
performance para conhecer a esperana matemtica no perodo. Mantendoo os exemplos da pgina anterior, se
na Estratgia 1, temos 1 sinal a cada 2 anos, nossa esperana matemtica ao longo dos 12 meses de R$4.400,00.
Pode no ser ruim, mas vamos agora calcular a esperana da Estratgia 2: Sendo uma operao por semana, e
sendo 104 semanas na janela de 24 meses, encontramos para esta estratgia, mesmo com piores nmeros de
Pay/Off e Nvel de acerto, uma expectativa de lucro de R$26.000,00 ao final do perodo. Por este motivo, fica
claro que a Estratgia 2 ganha de longe no quesito capacidade de resultados.

35

36

Indicador de mensurao de risco

Mximo Drawdown

Medida de risco: Obtido nas anlises de underwater, o mximo drawdownconsiste no mximo decaimento na curva de
capital antes da superao de um topo (limite de ganhos) anterior. Pode ser expresso em valores percentuais ou
financeiros. til para determinao de viabilidade do modelo e para determinao de modelos de manejo de risco de
capital fixo alocado , bem como para o controle sobre o comportamento de risco da estratgia e adequao da
dosagem no contexto de uma alocao.
Em um exemplo prtico, uma estratgia ter um mximo drawdown de 10% significa que se o trader iniciasse suas
operaes (com uma carga de azar um pouco alm da conta) no momento em que o mximo de ganho da estratgia
cessa, e dado o incio ao pior momento de perdas, teria chegado a acumular perda de 10% em algum momento
durante o percurso da estratgia, para s depois recuperar.

2008

2015

37

Indicador de comparao de benefcios

Gostamos de utilizar dois indicadores de comparao de benefcios quando o assunto comparar
estratgias:
Recovery factor: Mede a capacidade de recuperao de prejuzos de uma estratgia. Calculado como
[resultado financeiro do backtest / mximo drawdown ].
Vantagens: Promove uma leitura da probabilidade de ocorrncia de um perodo de perdas como
o mximo drawdown, com base na amostra. Deve ser dito que estamos falando de
probabilidades, e que na prtica, nada impede que o limite de mximo drawdown seja, inclusive,
superado.
Desvantagem: Se a estratgia sustentvel a longo-prazo, naturalmente espera-se que quanto
maior a base de dados testada, maior ser o resultado, e mais prximo do obtido inicial ser o
mximo drawdown. Em sendo estas premissas verdadeiras, uma estratgia mais antiga, mas que
eventualmente no esteja passando por seus melhores dias em uma janela mais curta, ganhar
de uma estratgia com base de dados mais curta.

38

Indicador de comparao de benefcios

O segundo indicador o:
Retorno anualizado / mximo drawdown: O prprio nome j sugestivo quanto base de clculo. O
retorno anualizado pode ser obtido multiplicando-se a expectativa por trades pelo nmero de
ocorrncias mdio observado em janelas de 12 meses. Assim o fazendo, encontraremos um ndice em
que, o maior nmero positivo obtido representar a melhor estratgia dentre o rol de elencveis.
Vantagens: Leitura com menor vis do tamanho da amostra.
Desvantagens: Temos como inconsistncia que o tamanho da amostra ainda se faz presente, mas
de uma forma indireta, no mximo drawdown. Pode ser assumido que um mximo drawdown de
20 anos mais representativo do que um obtido em 2 anos. Esta uma caracterstica que este
indicador simplesmente no enxerga.

39

ETAPAS FINAIS

40

Otimizao
Parametrize!
Uma das vantagens de robs e planilhas de backtest a
possibilidade de simular em tempo hbil, diferentes
parmetros de Alvo, Stop Loss, Breakeven, Trailling

80%
60%

50%

40%

Stops, Stop por tempo e horrios de negociao.

Cuidado com o Overfitting

Se sua otimizao s for efetiva em uma fatia da base
histrica ou reduzir consideravelmente a frequncia (filtros),
voc pode correr o risco de esta melhora na verdade ser
consequncia de um alinhamento de planetas.

Diferentes parmetros para as mesmas estratgias podem gerar

grandes diferenas nas estatsticas finais. O poder de otimizar os
parmetros o que confere a possibilidade de capturar a
essncia do papel operado.

41

O processo de construo
de estratgias
Surge um primeiro teste de
conceito, manual, em base

Tudo comea com uma trade idea

discricionria, para depois

de poucos meses ou
papis.

descrevermos o que de fato o

padro
hora de aumentar os testes! A
automao torna-se fundamental.

Idia e descrio

Operao real

Primeiro teste

Otimizao + Walk Forward

Automatizar te d capacidade de otimizar
parmetros. V em frente, mas cuidado

Aumento e compreenso

com o Overfitting.

Nada te dar mais sensao de

controle do que comear a
testar seu conceito na prtica.
Comece no DEMO, at
entender o backoffice
envolvido

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