viernes, 28 de agosto de 2015

RESUMEN SEMANAL
ECONOMA Y MERCADOS
El desempeo de los mercados financieros fue dramtico durante
la semana. La volatilidad medida por el indicador VIX,
comnmente referido como el ndice del miedo, lleg a situarse
por encima de 50, un nivel no visto desde febrero del 2009. Las
bolsas a nivel mundial se desplomaron a inicios de la jornada del
da lunes luego de que el ndice burstil de Shanghi registrara
una cada del 8,5%, el declive ms pronunciado en ocho aos que
fue calificado por la prensa china como el Lunes Negro.
Durante la sesin del da lunes el grado de ansiedad de los
participantes del mercado fue sumamente elevado. En Wall
Street, en la apertura de la jornada del lunes, el Dow Jones lleg
a perder ms de 1000 puntos con un descenso del 6,6%. Los
temores de los inversionistas sobre el impacto de China llevaron
a las acciones de empresas como Apple y General Electric a caer
hasta un 13% y un 21,2% respectivamente. Ese da, el S&P 500
cerr con una cada del 3,94%, llevando al ndice a descender en
ms de un 10% con respecto al mximo alcanzado en mayo,
siguindole los pasos al Dow Jones y el Nasdaq que entraron en
correccin el vienes 21 de agosto. El desplome fue igual de
pronunciado en los mercados burstiles europeos. El ndice
Alemn DAX, del cual forman parte grandes fabricantes de
automviles con exposicin en China, cerr con una prdida del
4,7%, sealando un retroceso superior al 20% desde el rcord
registrado en Abril. En el Reino Unidos, el FTSE 100 cay un
4,65% mientras que en Japn el Nikkei perdi un 4,61%.
El temor se extendi a los mercados de monedas y de
commodities. Los precios de los futuros de crudo WTI por
primera vez desde el 2009 cayeron por debajo de los 40 dlares
por los temores relacionados a China, el segundo mayor
consumidor de crudo.
A pesar del desplome ocurrido a inicios de la semana, los
mercados burstiles cerraron en territorio positivo. El da viernes
el S&P 500 cerr en 1.988,87 puntos, registrando una subida
semanal del 0,91%. El ndice industrial Dow Jones avanz en la
semana en un 1,11%, situndose en 16.643.01 puntos. En
Alemania, el DAX cerr la semana con una ganancia del 1,72%. El
petrleo en las ltimas dos sesiones de la semana registr un
impresionante avance del 17,44%, ubicndose el crudo WTI en
45,33 dlares.
Los inversionistas reaccionaron positivamente al publicarse que
la economa de Estados Unidos se expandi en el segundo

trimestre en un 3,7%, un ritmo mayor al estimado previo del

2,3%. Adicionalmente, fue recibida favorablemente la decisin de
China de recortar la tasa de inters y reducir el coeficiente de
reservas bancarias para estimular el crecimiento.
La volatilidad reciente se debi a las incertidumbres sobre la
economa de China. Las angustias de los inversionistas se
acentuaron significativamente con la inesperada devaluacin
anunciada por el gobierno chino el 11 de agosto. Aunque las
autoridades manifestaron que la decisin fue motivada para
otorgarle a las fuerzas del mercado un mayor poder para
determinar el valor del yuan y aumentar su relevancia dentro del
sistema financiero internacional, el anunci ocurri en un
momento donde la economa de China estara perdiendo
impulso. Varios inversionistas interpretaron la medida como una
accin desesperada del gobierno para estimular la economa con
una devaluacin, para as abaratar las exportaciones del pas y
hacerlas ms competitivas en los mercados internacionales. La
decisin llev a varios participantes a considerar la posibilidad
que varias naciones procedan de forma similar y se desate una
guerra de divisas.
Las preocupaciones se acentuaron cuando el viernes 21 de
agosto se public un indicador de manufactura que seal la
lectura ms baja en ms de seis aos. El desplome del mercado
burstil de China tambin ha sido un catalizador importante. El
ndice burstil de Shanghi, luego de haber avanzado desde
comienzos del 2014 hasta junio del ao en curso en un 140%, se
situ en la semana un 43% por debajo del mximo alcanzado
recientemente.
Estos acontecimientos han generado temor debido a que podran
sealar una brusca desaceleracin de la economa de China. En la
actualidad, el gobierno de China se encuentra implementando
una serie de medidas para reformar su economa con la finalidad
de fortalecer la participacin del consumo, ya que el modelo
usado en las dcadas pasadas muy dependiente de las
exportaciones y la inversin ha perdido eficacia. La incapacidad
de las medidas tomadas por las autoridades de China para
impedir el desplome del mercado burstil, ha socavado la
credibilidad del gobierno para conducir gradualmente la
economa hacia una fase con un crecimiento ms bajo. La
posibilidad de un aterrizaje forzado resulta preocupante para los
participantes del mercado ya que China representa el 15% de la
economa mundial y es un mercado de gran importancia para los

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viernes, 28 de agosto de 2015

pases emergentes exportadores de materias primas y de

naciones industrializadas como Alemania.
A pesar del temor que ha generado el desplome del mercado
burstil de China, es importante resaltar que el alza registrada en
los ltimos meses se debi a factores especulativos y no por
fundamentos econmicos. A diferencia de los pases
desarrollados, en China solo el 15% de los hogares tienen
invertido su patrimonio en el mercado burstil, lo que impedira
un grave deterioro de la economa real. Muchas de las
preocupaciones que pudieron haber emergido en algunos
inversionistas sobre una similitud con la crisis asitica ocurrida a
fines de la dcada de los noventa resultan infundadas. En esta
oportunidad los pases emergentes cuentan con economas ms
slidas para enfrentar retiros de capitales, ya que el peso de la
deuda denominada en moneda fornea es mucho mejor.
Adems, muchos pases han logrado acumular un nivel ms
elevado de reservas internacionales y la mayora cuenta con tipos
de cambios flexibles.
Los sucesos ocurridos en China ciertamente complican los planes
de la Reserva Federal para subir en el 2015 la tasa de inters por
primera vez desde el ao 2006. Aunque la economa de Estados
Unidos ha registrado en los ltimos meses progresos
significativos en el mercado laboral, la condiciones no son del
todo ptimas. La Reserva Federal se encuentra a la espera de una
aceleracin de los salarios y de un aumento de la inflacin. El
Presidente del Banco de la Reserva Federal de Nueva York
William Dudley dijo el mircoles que existen razones menos
convincentes para subir la tasa de inters en la reunin de
septiembre. En la actualidad, los mercados indican una
probabilidad del 38% de que la Reserva Federal aumente la tasa
de inters en septiembre, en comparacin con la posibilidad del
54% que exista hacen tres semanas. Para la prxima semana, los
mercados financieros esperarn la publicacin del influyente
reporte mensual de trabajo para contar con nueva informacin
para evaluar las condiciones econmicas.

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