Una Política para Europa

REESTRUCTURAR
EL SISTEMA FINANCIERO

Working Paper 5 de septiembre de 2015

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REESTRUCTURAR EL
SISTEMA FINANCIERO

1. Ya hemos planteado que uno de los objetivos

clave de Europa en este momento es finalizar
con el permanente saqueo de la economía real
destinado a evitar el colapso del sistema
financiero.

2. La cuestión es que evitar dicho saqueo exige,

necesariamente, reestructurar el sistema
financiero. Las políticas anti-crisis que han
evitado este reto se han visto una y otra vez
estrelladas contra un muro infranqueable. El
muro constituido por la permanente amenaza
de colapso del sistema financiero y por el
inmenso poder político del mismo.

3. Esta es la principal razón del fracaso de las

políticas de austeridad, sin perjuicio de su
interés como instrumento defensivo de las
estructuras de la economía real ante el sobre-
endeudamiento. Y es también la razón del
fracaso de políticas de "reestructuración de la
deuda" que -en un contexto de crisis global
como el actual- resultan políticamente inviables
sin una paralela reestructuración del sistema
financiero.

4. La quita o reestructuración de la deuda implica

la quiebra de las grandes entidades financieras.
Pensar que estas entidades -que, de hecho,
controlan el poder político en Occidente- van a
aceptar sin más políticas que les conduzcan
directamente al colapso es algo más que
ingenuidad. Una política de quita o
reestructuración de la deuda sin una clara
estrategia de reestructuración del sistema

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bancario no sólo es políticamente imprudente.

Es también una clara irresponsabilidad.

5. De una forma u otra, es evidente que Europa

necesita abordar con urgencia una estrategia
de reestructuración del sistema financiero que
redimensione sobre todo los grandes bancos
comerciales y de inversión. La cuantía de este
redimensionamiento debe definirse en base a
un objetivo claro: la capacidad de pago de la
economía real. La economía real europea -
familias, empresas y gobiernos- no debe estar
endeudada por encima de su capacidad de
pago. Y, a la inversa, debe evitar mantenerse en
activo artificialmente un sistema financiero
sobredimensionado, por encima de la
capacidad real de pago de la economía real.

6. Las líneas básicas de la reestructuración del

sistema financiero occidental ya han sido
definidas por las instituciones europeas al
aprobar en 2014 el régimen de bail-in o rescate
interno, haciendo recaer la responsabilidad de
dichos rescates sobre los inversores de cada
entidad financiera (accionistas e inversores de
riesgo). Como EKAI Center ha venido poniendo
de relieve, nuestra positiva valoración técnica
de este mecanismo, que veníamos
proponiendo desde el estallido de la crisis, no
debe hacernos olvidar el evidente riesgo
político de que el rescate interno se convierta
en un instrumento más para el saqueo de la
economía real, esta vez a costa de los titulares
de depósitos en entidades bancarias. Este
riesgo debe ser evitado a toda costa, así como
el riesgo de que determinados estados
excluyan de la imputación de responsabilidades
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a los derivados financieros, aprovechando la

opción que la regulación europea permite al
respecto.

7. Junto al bail-in o rescate interno, la separación

estricta de banca comercial y banca de
inversión es el otro instrumento clave para la
reestructuración de la banca europea. Ningún
banco debería utilizar sus depósitos como
garantía de operaciones especulativas. Junto al
sobre-endeudamiento, el riesgo acumulado en
el mercado de derivados financieros es el otro
gran riesgo de nuestro sistema financiero y la
separación urgente entre banca comercial y
banca de inversión es uno de los instrumentos
clave para hacer frente a este riesgo.

8. La gran banca europea se opone tenazmente a

la regulación de una separación radical entre
banca de inversión y banca comercial y es
lógico que así sea, porque todo parece indicar
que, en el momento en el que esta separación
se produzca, el conjunto de la banca de
inversión, que de hecho está soportado en la
banca comercial, se encaminaría rápidamente a
la quiebra. Si bien esta quiebra, una vez
clarificado que no afectaría a la banca
comercial, no tendría por qué generar impactos
negativos significativos en la economía real
europea.

9. Cuestión distinta es el problema del sobre-

endeudamiento, que no tendría por qué
corregirse de forma inmediata por la regulación
de los mecanismos de rescate interno que, en
principio, sólo entran en vigor en el momento
en el que una entidad financiera entra en una

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situación de crisis. Se requiere, por lo tanto,

una estrategia complementaria que resuelva el
problema del sobre-endeudamiento de la
economía real, una vez que tenemos
adecuadamente regulados los efectos del
impacto de dicha estrategia sobre previsibles
crisis en el sistema bancario.

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