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OBJETIVOS
-Crecimiento
de la empresa.
-Seguridad de
los productos.
Control de la
contaminacin.
TOMA
DE
DECISIONES
-Lneas del
negocio.
- Tamao de
la empresa.
-Estructura
de la deuda.
Etc.
Rentabilidad
Valor de la
empresa
Riesgo
a.-) Respecto a la liquidez puede afirmarse que, en el coro plazo, la relacin entre
liquidez y rentabilidad es indirecta. Ejemplo: los bancos, otorgan mayor rendimiento
por los depsitos a plazo que por ahorros, debido a que el primero es menos lquido
que el segundo.
b.-) En lo que respecta al riesgo, encontramos lo siguiente: toda decisin financiera es
una comparacin de beneficios y costos expresados en tiempos iguales que
razonablemente expresan el mismo riesgo.
c.-) En lo que especta a la rentabilidad, esta supone los siguientes factores:
* El costo de oportunidad se refiere a la mejor alternativa viable en la que se hubiera
podido emplear un recurso.
* El valor del dinero en el tiempo consiste en la apreciacin de que un nuevo sol antes
es mejor que un nuevo sol despus, debido a que el sol recibido con anterioridad puede
ser invertido en un rendimiento alternativo. En otras palabras, es mejor S/ 100.00
ahora que S/ 100.00 dentro de un ao. En las finanzas, este valor en el tiempo se ve
reflejado en un valor monto, es decir un beneficio de
S/ 120.00 es mejor que S/
100.00.
Lo que hay detrs del valor del dinero en el tiempo es que todo recurso en el tiempo
pude tener un rendimiento, esto es, todo proyecto tiene un costo de oportunidad.
* Las ganancias por inflacin se presentan cuando los precios de los productos que
vendemos se incrementan ms que el nivel general de precios, y cuando procuramos
mantener activos que se revalan frente a la inflacin ( Ejemplo Activos Fijos) y
pasivos que no se revalan (Ejemplo Prstamos). Se genera perdida por inflacin
cuando sucede lo contrario.
FINANZAS CORPORATIVAS.- Consiste en el adecuado manejo de los recursos de
una empresa, con la finalidad de crear valor para los accionistas.
OBJETIVOS DE LAS FINAZAS .- Tiempo atrs se afirmaba que el objetivo de las
finanzas era la maximizacin de las utilidades de las empresas, sin embargo el enfoque
actual privilegia la maximizacin de la riqueza del accionista, sin negar lo anterior. Los
propietarios de una empresa o negocio estarn dispuestos a invertir y continuar
desarrollndolo en tanto este le reporte un beneficio econmico que se debe traducir en
un incremento de su patrimonio. De aqu se puede deducir que, en trminos generales,
el objetivo de las finanzas es la creacin de valor.
Ganancia
ROI para un negocio = --------------- = %
Inversin
Generar un retorno superior es alcanzar un ROI mayor que la tasa lograda por otros
negocios con actividades similares en mercados equivalentes y, por lo tanto, ser
exitoso es generar un retorno que al menos sea tan bueno como el de la competencia,
pero idealmente superior.
Los inversores generan la riqueza en un negocio en dos formas:
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Prueba Acida
Ventas Netas
Rotacin de Activo Fijo = ------------------------------ Veces
Activo Fijo Neto
Ventas Netas
Rotacin del Activo Total = ------------------------ Veces
Activo Total
RAZONES DE ENDEUDAMIENTO.- Llamados tambin ratios de solvencia
econmica, estos indicadores nos permiten conocer principalmente, la contribucin de
los propietarios frente a los acreedores o terceros.
La evaluacin del endeudamiento permite comprobar si los recursos obtenidos por la
empresa mantienen un adecuado equilibrio entre financiacin propia y ajena.
Pasivo Corriente
Endeudamiento a Corto Plazo = ----------------------- %
Patrimonio Neto
La evaluacin de la solvencia de corto plazo permite comprobar si la empresa se
encuentra en una posesin para poder atender sin problemas las deudas de corto plazo.
Pasivo no Corriente
Endeudamiento a Largo Plazo = --------------------------- %
Patrimonio Neto
Pasivo Total
Endeudamiento Total patrimonio = ------------------------ %
Patrimonio Neto
Pasivo no Corriente
Endeudamiento Activo Fijo =---------------------------- %
Activo Fijo neto
Pasivo Total
Endeudamiento activo total = ------------------- %
Activo Total
Activo Fijo Neto
Respaldo del Endeudamiento = ------------------------- %
Patrimonio Neto
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Ventas
X
------------ %
Total activo
U N I V E R S A L T E X T I L S .A .A
ESTADO DE SITUACIN FINANCIERA AL 31 DE DICIEMBRE
21,579
69,489
116,748
207,816
13,635
74,925
175,464
264,024
ACTIVO NO CORRIENTE
Activo fijo neto
Otros activos
Total Activo no Corriente
Total Activo
185,280
18,892
204,172
342,324
215,719
14,853
230,572
438,388
253,948
14,007
267,955
531,979
32,121
37,982
70,103
53,513
71,457
124,970
65,598
84,620
150,218
2012
2,013
PASIO Y PATRIMONIO
PASIVO CORRIENTE
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11
22,944
33,884
60,622
199,581
46,501
3,195
249,277
342,324
228,588
50,796
150
279,534
438,388
261,182
59,583
374
321,139
531,979
PATRIMONIO
Capital social
Reservas
Utilidad retenida
Total Patrimonio Neto
Total Pasivo y Patrimonio
U N I V E R S A L
T E X T I L
S. A .A
E S T A D O S DE RESULTADOS INTEGRALES
VENTAS NETAS
Inventario Inicial
Compras
Inventario Final
Costo de Ventas
UTILIDAD BRUTA
Gastos Administrativos
Gastos de ventas
Depreciacin
UTILIDAD DE OPERACIN
Otros Gastos
UTILIDAD ANTES DE INTER.
Intereses
UTILIDAD ANTES DE IMPU.
Impuesto a la Renta
UTILIDAD NETA
2,011
2,012
2,013
258,770
66,618
154,793
85,850
135,561
346,581
85,850
227,501
116,748
196,603
378,024
116,748
270,216
175,464
211,500
123,208
25,365
19,785
13,102
64,956
20,487
44,469
585
43,884
13,165
30,719
149,978
29,382
4,837
18,524
97,235
24,000
73,235
2,669
70,566
21,170
49,396 57,226
166,524
30,190
5,408
19,781
111,145
26,900
84,245
2,493
81,752
24,526
estas preguntas constituye el concepto fundamental del valor del dinero en el tiempo.
Un nuevo sol ahora vale ms que un nuevo sol por recibir dentro de un ao.
Existen varias argumentaciones que respaldan esta afirmacin:
a.-) Un nuevo sol dentro de un ao tendra menor poder adquisitivo
b.-) Es la preferencia que normalmente se tiene por consumir antes que despus; es
decir, para dejar de consumir hoy, debera de compensarse con consumir ms
en el futuro.
c.-) Existe incertidumbre en el nuevo sol por recibir dentro de un ao, habra una
tercera razn para que el nuevo sol ahora valga ms que un nuevo sol dentro
de un ao.
Todas las razones expuestas son validas, pero existe el peligro de concluir,
errneamente, que el valor del dinero en el tiempo depende de la inflacin y que, si no
existiera inflacin, no existira valor del dinero en el tiempo. Aunque la inflacin sea
cero, un nuevo sol ahora vale ms que un nuevo sol dentro de un ao por la sencilla
razn de que, si tengo un nuevo sol ahora, lo puedo invertir, por ejemplo,
depositndolo en un banco y tener ms de un nuevo sol dentro de un ao; si la tasa de
inters fuera 10 %, el nuevo sol se convertira S/ 1.10 el prximo ao y eso es mejor
que un nuevo sol que recibiera dentro de un ao.
Ya que consideramos a la empresa como una organizacin en movimiento
constante, su valor, as como las decisiones del Gerente Financiero, deben valorarse a
la luz tanto del futuro como del presente. Adoptar una perspectiva como esta significa
tomar en cuenta el valor temporal del dinero.
Los clculos del valor futuro son necesarios:
a.-) Para evaluar las cantidades futuras (S) que resultan de la inversin actual (P) en un
entorno que generan intereses.
b.-) Son tiles para la determinacin de la tasas de crecimiento o de inters de las
corrientes monetarias.
Los clculos del valor presente, por su parte, se relacionan inversamente con el
valor futuro. Son de gran importancia en la determinacin del valor de la empresa, as
como en lo concerniente a los beneficios futuros que se esperan como resultado de
ciertas acciones o decisiones.
Adems ambos valores son necesarios para calcular los pagos requeridos y acumular
con ello una suma futura predeterminada, as como amortizar los prstamos al estimar
los programas de pagos
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C A P I T A L I Z A C I ON
NN
0
0
A C T U A L I Z A C I O N
Capitalizacin
Actualizacin
S = P (1 + i ) n
P = S (1 + i) -n
Donde: FSCi, n = (1 + i )n
( 1 + i )n 1
i
( 1 + i )n 1
( 1 + i )n* i
Ejercicios:
1.-La
empresa ABC requiere disponer hoy de un importe neto de S/ 60,000, y desea saber
Qu monto en letras cuyo vencimiento es dentro de 75 das, deber de presentarse al
banco continental para su descuento, sabiendo que el mencionado banco cobra una tasa
efectiva mensual del 4,5 %?
P = S/ 60,000
S =?
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____________________________________________
0
i = 4,5 %
75 das
n = 75/30
a.-)
S=P(1+i)n
b.-)
Ct
------(1 + i)
BNt
VAN = ------------- (1 + I )t
Donde:
Bt = Beneficios del periodo t.
Ct = Costos del periodo t.
BNt= Beneficios Netos del periodo t.
i = Tasa de descuento (tasa de inters o costo de oportunidad del capital).
Una vez obtenido el flujo de caja del proyecto (beneficios y costos), se puede calcular
el VAN utilizando los beneficios netos de dicho flujo. La realizacin o no de un
proyecto depender del valor que ste obtenga. Los intervalos relevantes que puede
tomar este indicador son los siguientes:
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-----------(1 + i)n
B/C = --------------------Ct
------------(1 + i)n
Una vez que sea obtenido el ratio beneficio costo, es necesario interpretarlo para
poder tomar una decisin con respecto a la realizacin del proyecto. El criterio de
decisin para este indicador se basa en observar si es mayor, menor o igual a 1.
1.- Si el ratio beneficio costo es mayor a uno, nos indica que el valor presente de los
flujos de beneficios es mayor al valor presente de los flujos de los costo. Por lo tanto,
se deber realizar el proyecto, ya que se est obteniendo un beneficio adicional sobre
la mejor alternativa al realizarlo.
2.- Si el ratio beneficio costo es igual a 1, el valor actual de los beneficios ser igual al
valor actual de los costos. En este caso el inversionista ser indiferente entre realizarlo
o no este proyecto pues le brinda la misma rentabilidad que su mejor alternativa de
inversin.
3.- Si el ratio beneficio costo es menor a uno, se tiene que el valor actual de los costos
es mayor al valor actual de los beneficios. Un proyecto con este ratio no se debe
realizar ya que la mejor alternativa ofrece una mayor rentabilidad que la de este
proyecto, y si uno decide realizarlo, se est dejando de percibir la ganancia alternativa.
ANALISIS DEL PUNTO DE EQUILIBRIO
Es un modelo que se utiliza en el anlisis financiero; cuya construccin terica toma
como base la estructura del costo empresarial, teniendo en cuenta el principio de la
variabilidad; es decir, que en el largo plazo la totalidad de los costos tienen un
comportamiento variable.
Respecto al anlisis propiamente dicho, el modelo permite determinar los siguientes
parmetros o mediciones:
1.- Clculo del punto de equilibrio
2.- Clculo del punto de cierre.
3.- Proyeccin de utilidades.
a.- Antes de impuestos
b.- Despus de impuestos.
NATURALEZA DEL MODELO.- El modelo financiero tiene tres variables:
a.-) Variable costos; b.-) Variable volumen; c.-) Variable utilidad.
En tal sentido el funcionamiento depende directamente de la naturaleza o estructura de
cada uno de sus tres componentes o variables.
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PxQ = CF + Cv x Q
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P x Q Cv x Q = CF
Factorizando y despejando:
CF
Qe = -----------P - Cv
Donde:
I = ingresos por ventas.
P = Precio de venta Unitario.
C = Costo
CF = Costo Fijo.
CV = Costo variable total.
Cv = Costo variable unitario.
Q = Cantidad o volumen de ventas.
MCu = Margen de contribucin unitario.
MCu = P - Cv
CF
= -----------------CV
1 - --------I
Ingresos
I
CT
Costos
U
I= CT
Punto de Equilibrio
CV
P
Costo Fijo
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CF
0
Ventas (unidades)
PROYECCION DE UTILIDADES
A.- Antes de Impuestos: Si situacin de equilibrio el Margen de Contribucin debe
cubrir exactamente el costo fijo para que no haya ganancia ni perdida; en situacin
normal (con utilidad) el margen de contribucin debe cubrir no solo el costo fijo sino
tambin la utilidad proyectada; de all que la formula es similar que la del punto de
equilibrio debiendo agregar en el numerador precisamente la utilidad, as:
CF + U
Qv = -----------------MC
Unitario o Total
B.- Despus de Impuestos.-Sobre la base del esquema para calcular la utilidad antes
de impuestos se incorpora en el numerador la Tasa Diferencial del Impuesto que es la
expresin universal de la utilidad despus de impuestos.
CF + U / 1 t
Qv = ---------------------MC
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El grado de apalancamiento operativo tambin depende del nivel de base de ventas que
se usa como punto de referencia. Cuanto ms cercano este el nivel base de ventas
utilizado al punto de equilibrio operativo, mayor ser el apalancamiento operativo.
Siempre que el cambio porcentual en la UAI, sea mayor que el cambio porcentual en
las ventas, existe un apalancamiento operativo. Esto significa que mientras el GAP sea
mayor que 1 (GAP>1), hay apalancamiento operativo. El apalancamiento operativo es
el resultado de la existencia de los costos operativos fijos de la corriente de ingresos de
la empresa.
DEFINICION.- El apalancamiento operativo es el uso potencial de los costos
operativos fijos para magnificar los efectos de los cambios en las ventas sobre las
utilidades antes de intereses e impuestos de la empresa
Ventas (en unidades)
Precio unitario
Ingresos por ventas
Costos Variables
Costos Fijos
Costo Total
UAI
Caso 2
500
$10
$5,000
2,500
2,500
5,000
0
1000
$10
$10,000
5,000
2,500
7,500
2,500
Caso 1
1500
$10
$15,000
7,500
2,500
10,000
5,00
-100%
Caso 2 = ----------- = 2
- 50%
Donde: I = intereses
DP = Dividendo de acciones preferenciales.
T = Tasa del impuesto a la renta.
APALANCAMIENTO TOTAL.- Tambin podemos valorar el efecto combinado de
los apalancamientos financiero y operativo sobre el riesgo de la empresa. Este efecto
combinado, o apalancamiento total, se puede definir como el uso posible de costos
fijos, tanto operativos como financieros, para magnificar el efecto de
cambios en
las ventas sobre las utilidades por accin de la empresa.
Cambio porcentual en la utilidad por accin.
GAT = -------------------------------------------------------------Cambio porcentual en las ventas
Q (P Cv)
GAT al nivel base de ventas Q = ----------------------------------------------------Q (P Cv) CF I (DP x 1/ 1 T)
Siempre que el cambio porcentual en la utilidad por accion sea mayor que el cambio
porcentual en las ventas, existe apalancamiento total. Esto significa que mientras el
GAT sea mayor que 1 (GAT > 1), existe apalancamiento total.
los ingresos por las ventas. En el caso de los otros presupuestos el impacto viene de la
planificacin de los desembolsos de caja detallados en esos presupuestos.
PLANIFICACION DEL FLUJO DE CAJA
Es la previsin de los futuros ingresos y egresos de la empresa durante un periodo
determinado.
Es la herramienta financiera, ms importante. Sirve para determinar la posicin de caja
de la empresa, con el fin de planear sus necesidades de liquidez y proceder a su
financiamiento.
IMPORTANCIA DEL FLUJO DE CAJA
Es necesario para la existencia de las empresas.
Minimiza los costos financieros.
Sirve como un instrumento para hacer aun las pequeas decisiones.
Es una manera de establecer los controles para detectar y prevenir los problemas y aun
la quiebra de los negocios.
Ayuda a aprovechar las buenas oportunidades de negocios e inversiones.
Ayuda al proceso de distribucin de los recursos de la empresa.
El presupuesto de caja se compone de cinco partes principales:
1.- Los ingresos por cobranzas (Ingresos Operativos).
2.- Los desembolsos de caja por los gastos operativos (Egresos Operativos).
3.- El flujo de caja de la deuda (proyeccin de los ingresos por los nuevos prstamos
que se proyecta contraer, as como los desembolsos por la amortizacin de los
prstamos y pago de intereses).
4.- Pago de inversiones, dividendos, participacin de los trabajadores y otros ingresos
o egresos de caja (Flujo de Caja de Otros Ingresos y Egresos).
5.- El clculo del financiamiento a corto o largo plazo (en caso de flujo de caja a ms
de dos aos) Flujo de Caja Financiero.
A parte de la previsin de las ventas, para la preparacin del flujo de caja se necesitar
la siguiente informacin:
1.- Proyeccin de los ingresos de caja por las cobranzas de las ventas. Esto comprende
la cobranza del saldo por cobrar al inicio del periodo que se est proyectando ms las
cobranzas proyectadas de las ventas del nuevo periodo. Esto se obtiene analizando la
poltica de venta y cobranza aplicada por la empresa.
2.- Determinando las fechas de los desembolsos de los gastos.
3.- Pago de las deudas a proveedores al inicio del periodo, ms el pago de las compras
de mercaderas y servicios que se proyectan hacer.
4.- Deudas bancarias de la empresa al inicio del periodo de planificacin y los nuevos
prstamos que se proyectan contraer, con el objeto de determinar los desembolsos por
amortizacin y el pago de intereses.
5.- Pago de las nuevas inversiones.
6.- Pago de dividendos e impuestos
ESTRUCTURA DEL FLUJO DE CAJA MODERNO O EMPRESARIAL
INGRESOS OPERATIVOS
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- Cobranzas.
EGRESOS OPERATIVOS
- Pago de mercaderas.
- Gastos de personal
- Gastos administrativos.
- Gastos de ventas.
Saldo de Caja Operativa.
FLUJO DE CAJA DE LA DEUDA.
- Amortizacin de prstamos.
- Pago de intereses.
- Nuevos prstamos.
Saldo de caja antes de otros ingresos y egresos.
FLUJO DE CAJA DE OTROS INGRESOS Y EGRESOS
Inversiones.
Dividendos.
Participacin de trabajadores.
Impuesto a la renta.
.FLUJO DE CAJA FINANCIERO
Saldo neto de caja
Saldo de caja inicial
Financiamiento de corto plazo
Saldo final de caja.
ADMINISTRACION DEL CAPITAL DE TRABAJO
El capital de trabajo, denominado tambin capital en giro o fondo de maniobra, es
definido de diversas maneras, entre las que podemos mencionar las siguientes:
A.- El Capital de Trabajo es la diferencia entre el activo corriente y el pasivo corriente
de una empresa.
B.- El capital de Trabajo es la inversin de la empresa en activos corrientes o a corto
plazo, vale decir, efectivo en caja y bancos, valores negociables, cuentas por cobrar
comerciales e inventarios
Debido que en la mayora de las empresas el activo corriente representa una inversin
que llega a ser ms de la mitad del activo total, requiere de gran atencin por parte
del gerente financiero.
IMPORTANCIA DEL CAPITAL DE TRABAJO.- El capital de trabajo es de gran
importancia para el gerente financiero y la empresa en general, ya que permite dirigir
las actividades operativas, sin restricciones financieras, pudiendo la empresa
enfrentarse a situaciones emergentes sin peligro de un desastre financiero. Adems,
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oportunidades atractivas de inversin; como puede ser: aprovechar una baja temporal
en la cotizacin de ciertos valores negociables de gran rendimiento, etc.
Administracin Eficiente de Caja.- Las estrategias bsicas que debe utilizar la
empresa en el manejo de efectivo, son las siguientes:
a.- Cancelar las cuentas por pagar tan tarde como sea posible, sin deteriorar su
reputacin crediticia, pero aprovechar cualquier descuento favorable por pronto pago.
b.-Rotar el inventario tan rpidamente como sea posible, evitando as agotamiento de
existencias que puedan ocasionar el cierre de la lnea de produccin o una prdida de
ventas.
c.-Cobrar las cuentas por cobrar tan rpidamente como sea posible sin perder ventas
futuras por el hecho de emplear tcnicas de cobranza de alta presin. Los descuentos
por pago de contado, si son justificables econmicamente, pueden utilizarse para
alcanzar este objetivo.
EL CICLO DE CAJA.- Puede definirse como el tiempo que transcurre a partir del
momento que la empresa efecta un desembolso, pago o egreso real de caja; por la
compra de materia prima, hasta el momento en que se cobra o recupera realmente, por
la venta del producto terminado.
Recepcin
mercadera
Pago a
Proveedores
Venta de
Mercadera
Periodo de Pago
Cobranza
a Clientes
de
Periodo de Cobranza
Periodo de inventario
C I C L O D E
P e r i o d o
C A J A
O p e r a t i v o
ROTACION DE CAJA.- Esta razn o ratio, viene a ser el nmero de veces que la
caja de la empresa rota al ao. La rotacin de caja se relaciona con el ciclo de caja.
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360
Rotacin de Caja = ------------------Ciclo de Caja
Cuanto ms elevada sea la rotacin de caja, significa que la empresa requiere menos
caja; obviamente el resultado obtenido debe ser lo ms alto posible; vale decir, que
debe maximizarse; pero siempre teniendo en consideracin que el objetivo no es
quedarse sin caja.
MINIMO DE CAJA.- Para calcular el nivel mnimo de caja, que debe tener una
empresa, se divide los desembolsos de caja anuales proyectados, entre la rotacin de
caja.
Desembolsos de Caja anuales proyectados
Mnimo de Caja = ---------------------------------------------------------Rotacin de Caja
Costos Asociados con los saldos de Caja.- En las empresas los saldos de caja pueden
fluctuar y ms cuando no existe una adecuada administracin del efectivo, por ello en
ciertas oportunidades puede tener saldos de caja insuficientes y, en otros saldos
excesivos. Ambas situaciones generan costos.
A.- Costo de Transaccin para obtener efectivo, se da en el caso que la empresa debe
vender algunos de los valores negociables (Bonos, Acciones,etc.) para lo cual deber
pagarse una comisin al agente de bolsa.
B.- Costo de un prstamo, este caso de manifiesta cuando la empresa obtiene un
prstamo para financiar el faltante. En este caso es la tasa de inters por el prstamo y
otros costos asociados con la obtencin del mismo.
C.- Costo de no aprovechar los descuentos, se da cuando el faltante hace que la
empresa no pueda utilizar los descuentos comerciales por pagos adelantados.
Porcentaje de descuento
COSTO =--------------------------------------(100- Porcentaje de descuento)
360
-------------------------fecha de - Periodo de
Venci.
Descuento.
COSTO DE CAPITAL
El Costo de Capital es la tasa de rendimiento que una empresa debe ganar en los
proyectos en los que invierte para mantener su valor de mercado y atraer fondos.
Tambin se puede considerar como la tasa de rendimiento requerida por los
proveedores de capital del mercado para invertir su dinero en la empresa. Si el riesgo
se mantiene constante, los proyectos con una tasa de rendimiento por encima del costo
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TIR = 12%
Costo de la fuente de financiamiento ms barata disponible.
Capital = 14%
La empresa acept un proyecto con un rendimiento de 7% y rechaz uno con
mejor rendimiento de 12%. La empresa puede utilizar un costo combinado, el cual a
largo plazo producir mejores decisiones. Ponderando el costo de cada fuente de
financiamiento por su proporcin objetivo en la estructura de capital de la empresa,
sta se puede obtener un costo promedio ponderado que refleje la interrelacin de las
decisiones de financiamiento. Ejemplo 50% deuda y 50% capital, el costo promedio
ponderado sera {(0.50x 6% + 0,50x14)] = 10%. Con este costo, la primera
oportunidad se habra rechazado, y se habra aceptado la segunda.
Ka = -----------------------------VC + VN
2
VN = 1,000
I = 1000 x 0.09 = 90
Aplicando la formula tenemos:
1,000 - 960
90 + -------------------20
92
Ka = ------------------------------- = -------- = 9.39%
960 + 1,000
980
---------------------2
COSTO DE LA DEUDA DESPUS DE IMPUESTOS.- El costo especfico del
financiamiento se debe establecer despus de impuestos. Puesto que el inters sobre la
deuda es deducible de impuesto, reduce la utilidad gravable de la empresa. El costo de
la deuda despus de impuestos (Kd), se puede encontrar multiplicando el costo antes
de impuestos (Ka), por 1 menos la tasa impositiva (t), como se establece en la ecuacin
siguiente:
Kd = Ka ( 1 - t )
La empresa molinera El trigal S.A.A tiene una tasa impositiva de 30%
Kd = 9.39 ( 1 0.30) = 6.57%
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Valor nominal.- Las acciones preferentes tienen un valor de liquidacin pactado, por
lo general S/ 100.00 por accin. El dividendo en efectivo se especifica en trminos de
unidades monetarias por accin.
Dividendos acumulables y no acumulables.- Un dividendo preferente no es similar
al inters de un bono. El directorio puede decidir no pagar dividendos a las acciones
preferentes y dicha decisin puede no tener relacin alguna con la utilidad neta actual
de la empresa.
P0 =
D1
D2
D3
D4
D5
------- + -------- + ------- + ------- + ------- +-----(1+r)1 (1+r)2 (1+r)3 (1+)4 (1+r)5
Por lo tanto en general podemos decir que el dividendo dentro de n periodos futuros,
Dt, se determina mediante:
Dt = Do (1+g )n
Un activo con flujos de efectivo que crecen a una tasa constante permanente se
denomina perpetuidad creciente.
Ejemplo: El grupo Idat acaba de pagar un dividendo de $ 3 por accin. El dividendo
crece a una tasa constante de 8% anual. Con base a esta informacin, cul ser el
dividendo en cinco aos?
P0 = 3(1 + 0.08)5 = $ 4.41
Por consiguiente, el dividendo aumentar en $ 1.41 durante los cinco aos.
Si el dividendo crece a una tasa constante, el problema de pronosticar un nmero
infinito de dividendos futuros se ha reemplazado por el problema de determinar una
sola tasa de crecimiento, una simplificacin importante. En este caso, si se considera a
Do como el dividendo que se acaba de pagar y g la tasa de crecimiento constante, el
valor de una accin puede expresarse como:
Do(1 + g)1
Do(1 + g)2
Do(1 + g)3
Po = --------------- + ---------------- + --------------- + -----(1 + r )1
( 1 + r )2
( 1 + r )3
En tanto que la tasa de crecimiento, g, sea inferior a la tasa de descuento, r, el valor
presente de esta serie de flujos de efectivo puede expresarse en forma muy sencilla
como:
Do ( 1 + g )
D1
Po = ---------------- = -------r - g
rg
A este resultado lo llamaremos modelo del crecimiento de dividendos. Es un modelo
muy fcil de usar.
Ejemplo: Supongamos que Do = $ 2.30, r = 13 % y g = 5 %. En este caso, el precio
por accin es:
2.30 ( 1 + 0.05 )
Po = ---------------------- = $ 30.19
0.13 0.05
En realidad, el modelo de crecimiento de dividendos se puede usar para obtener el
precio de la accin en cualquier momento, no solo en el presente. Por lo general, el
precio de la accin en el periodo o tiempo t es:
Dt ( 1 + g )
Pt = -----------------r - g
Pgina
37
4
Po = -------------- = $40.00
0.16 0.06
4.764 ( 1 + 0.06
)
P4 = -------------------------- = $ 50.50
0.16 0,06
r -g
Luego podemos indicar que el modelo del crecimiento de dividendos supone
amplsimamente que el precio de la accin crecer a la misma tasa constante que
el dividendo.
Rendimiento esperado del dividendo de una accin = D1/Po
Rendimiento del capital ganado de una accin = P1-Po/ Po
Los beneficios que obtienen los propietarios de acciones comunes se produce a travs
de:
a.-) Dividendos
b.-) Ganancias o prdidas de capital.
D1+P1 - Po
Rentabilidad esperada Ks = ------------------Po
Po = S/ 40.00
D1 = S/ 3.00
P1 = S/ 44.00
3 + 44 - 40
Ks =------------------Ks = 17.5 %
40
D1 + P1
Po =------------(1 + Ks )
D2 + P2
P1 =------------1 + Ks
3 + 44
Po =-------------- = S/ 40.00
( 1+ 0.175)
3.30 + 48.40
P1 =------------------ = S/ 44.00
( 1 + 0.175)
Total Activo
1, 200,000
Total Pasivo y Patrimonio 1,200,000
Durante el 2013 la compaa obtuvo una utilidad bruta de $ 116,000 sobre las ventas
de $ 2, 790,000. El valor de las cuentas por cobrar, del inventario y de los activos fijos
permaneci casi constantes durante a los largo del ao.
Calcule lo siguiente:
a.- Razn corriente y prueba acida.
b.- Capital neto de trabajo.
c.- Razn de endeudamiento.
d.- Rotacin de cuentas por cobrar (todas las ventas se realizan a crdito).
e.. Rotacin de inventario.
f.- Utilidad por accin (Si cada accin emitida tiene un valor nominal de $ 5).
2.- A continuacin aparecen renglones seleccionados de informes anuales sucesivos
de Hastings, inc.
2013
2012
Activos totales (de las cuales el 40% son corrientes) $ 400,000
325,000
Pasivos corrientes
80,000
100,000
Bonos por pagar 12%
100,000
50,000
Capital por acciones, valor nominal $ 5
100,000
100,000
Utilidades retenidas
120,000
75,000
Pasivos totales y patrimonio
400,000
325,000
Fueron declarados y pagados dividendos por $ 26,000 en el 2013.
Calcule lo siguiente:
a.- Razn corriente para 2013 y 2012.
b.- Razn de endeudamiento para 2013 y 2012.
c.- Utilidad por accin par 2013.
3.- Qu monto debe de dejarse en letras con vencimiento dentro de 78 das, si
despus de descontarlas se requiere disponer de un importe neto de S/ 120,000,
sabiendo que el banco Continental cobra una tasa efectiva mensual del 4.8 %?.
4.- El primer da del mes de Abril el precio de la materia prima X fue de S/45,000
por tm. 45 das despus se incremento a S/ 51,750 cul ser el precio a pagar por el
nuevo stock que se renovar dentro de 180 das contados a partir del 1 de Septiembre.
Si el proveedor nos manifiesta que los precios se incrementarn cada 45 das en el
mismo porcentaje original?.
5.- Una letra con valor nominal de S/ 50,000 ha sido descontada en un banco faltando
45 das para su vencimiento, a una tasa efectiva bimestral del 4 %. Si la letra puede ser
cancelada 15 das antes de su vencimiento, cul ser el monto a pagar en esa fecha?
6.- Haciendo uso de una lnea de descuento, el Banco Internacional descont a una
empresa dos letra cuyo valores nominales fueron de S/ 10,000 y S/ 20,000 siendo sus
Pgina
40
S/ 35,800
S/ 28,600
S/ 36,700
S/ 47,900
S/ 48,600
Determine:
a.- El monto de la deuda a la fecha establecida si las deudas vencidas y por vencer
estn sujetas a una a una TEA del 28 % con capitalizacin trimestral y el inters
moratorio es 1,5 % mensual.
b.- El banco aprueba la reprogramacin de la deuda obligando al pago de una cuota
inicial del 30 % y el saldo deber pagarse en 24 cuotas mensuales con una TEA del 28
%. A Cunto ascender el valor de cada cuota?
16.- El Gerente Financiero de la empresa EL TREBOL S. A.C., est analizando el
flujo de caja de la empresa para los siguientes doce meses y en razn a esto ha
solicitado al Banco de Crdito de Per refinanciar las siguientes obligaciones al 30 de
junio del 2,015.
15 de Enero 2015
S/ 37,500
25 Agosto 2015
S/ 38,600
23 de Marzo 2015
S/ 38,300
20 Octubre 2015
S/ 29,800
DETERMINAR:
a.- El monto de la deuda al 30 de Junio, si la deuda vencida est sujeta a una TET de
9.2% y una tasa moratoria mensual igual al 15 % de la tasa compensatoria; las por
vencer estn sujetas a una TEC del 16.4%.
b.- El banco aprueba el refinanciamiento de la deuda y solicita una inicial del 20% de
la deuda y el saldo deber de amortizarse mediante pagos trimestrales durante
6 aos a una TEA del 18%.
17.- El Gerente Financiero de la Empresa CONFECCIONES TEXTILES S.A.,
desea refinanciar las siguientes deudas: S/ 15,800 que nos prestamos hace 140 das y
S/ 17,800 cuya fecha de vencimiento dentro de 230 das. Si los `prstamos se
encuentran sujetos a una TRES del 22.5% y deseramos refinanciarla mediante el pago
de cuatro cuotas iguales a efectuarse el primero dentro de 120 das, el segundo dentro
de 150 das, el tercero dentro de 190 das y la cuarta cuota dentro de 230 das;
encontrndose el refinanciamiento sujeto a una TRET del 12.6%. Determinar el valor
de las cuotas.
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42
18.- La Empresa Comercial Los Grandes Almacenes S:A:A tiene las siguientes deudas
con el Banco Comercial:
DEUDAS
TASA DE INTERES
15 de Febrero 2,015
S/ 28,700
TEB
6,5 %
15 de Abril 2015
S/ 18,500
TET
12,8 %
18 de Junio 2015
S/ 20,600
TEC
22,6 %
15 de Agosto 2015
S/ 19,800
TES
28,9 %
15 de Octubre 2015
S/ 18,000
TET
12,8 %
El inters moratorio trimestral es de 4.6 %. Se ha llegado a un acuerdo con el banco
para pagar dicha deuda en 5 aos con pagos semestrales, con una TET del 12.5 %, el
banco exige el pago de una inicial del 20 %. La fecha de liquidacin es el 25 de Julio
del 2,015.
Se pide:
a.- Hallar la deuda total.
b.- El monto que tendr que pagarse semestralmente.
19- El seor Jos Padilla Carranza, ha solicitado al Banco de Crdito del Per le
otorgue un prstamo ascendente a S/ 400,000, para ser amortizado durante 3 aos. El
departamento de crdito del Banco ha aceptado la solicitud del seor Padilla en las
siguientes condiciones, que el mencionado seor deber de escoger:
a.- Primera Alternativa.
- Pagos mensuales, con cuotas iguales.
- Tasa de inters efectiva mensual del 4.5 %.
b.- Segunda Alternativa
- Pagos mensuales, con cuotas iguales y pagos dobles en Julio y Diciembre.
20- Si el 08/02/15; 16/04 y el 04/06 asumimos las siguientes deudas: S/ 23,000 ; S/
24,800 y S/ 26,700 respectivamente, y el 25 de Julio deseamos refinanciarla, teniendo
conocimiento que la primera obligacin se encuentra sujeta a una TES del 22,3%, la
segunda a una TET del 12,5 % y la tercera a una TEB del 8,2 %, una tasa moratoria
mensual del 1.5 % y sabemos que el Banco nos exige al pago de una cuota inicial del
20 % del total de la deuda.
Determine:
El saldo de la deuda a financiar.
El valor de cada una de las 24 cuotas trimestrales que tendramos que pagar si el
Banco cobra una TEA del 25 % por el financiamiento.
21.- A continuacin se dan los flujos de efectivo de dos inversiones mutuamente
excluyentes.
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43
Ao
Proyecto A
Proyecto B
0
- 500
- 500
1
200
0
2
200
0
3
200
0
4
200
1,000
Flujo de Caja A
- 30,000
15,000
10,000
10,000
5,000
Flujo de Caja B
- 45,000
5,000
10,000
20,000
25,000
Costo de capital 9 %23.- Sandic S.A. est considerando una nueva lnea de productos para complementar
su lnea de artefactos. Se anticipa que esa nueva lnea de productos involucrar
inversiones de efectivo de $ 700,000 en el momento 0 y $ 1, 000,000 en el ao 1. Se
espera flujos de tesorera de $ 250,000 en el ao 2, de $ 300,000 en el ao 3, de $
350,000 en el ao 4 y de $ 400,000 cada ao posterior hasta el ao 10.
A.- Si el costo de oportunidad fuera del 15 % cul es el VAN del proyecto? es
aceptable?.
B.- Si la empresa utilizase el criterio del plazo de recuperacin con un periodo
mximo de 5 aos Se aceptara el Proyecto?, en todo caso Cul es su periodo de
recuperacin del proyecto?
24.- Dos proyectos mutuamente excluyentes tienen flujos de tesorera proyectados
como sigue:
Proyecto
Ao 0
Ao 1
Ao 2
Ao 3
Ao 4
A
- 15,000
6,000
6,000
6,000
6,000
B
- 16,000
0
0
0
30,000
A.- Determine la TIR del proyecto A, sabiendo que est se encuentra entre 20% y 22
%.
B.- Determine la TIR del proyecto B.
C.- Suponiendo que el costo de oportunidad fuera 10 % Cul es el VAN de cada
proyecto?. Qu proyecto es aceptable?.
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44
3
8,000
16,000
29.- NESCAFE S.A.C. est evaluando el sistema de distribucin para su nueva planta
de tostado, molido y empaquetado. Tiene dos alternativas: 1) un sistema de correas
transportadoras con un elevado costo inicial pero con un bajo costo anual de
operacin; 2) varios elevadores de carga, que cuestan menos pero cuyos costos de
operacin son muchos ms elevados. Ya se decidi construir la planta y la alternativa
que se escoja no influir en los ingresos globales del proyecto. La planta tiene un costo
de capital de 9 % y el costo neto esperado de los proyectos se muestra en seguida
Costo del efectivo neto esperado
Ao
Correa transportadora
Montacarga
0
$ 300,000
$ 120,000
1
66,000
96,000
2
66,000
96,000
3
66,000
96,000
4
66,000
96,000
5
66,000
96,000
a.- Cul es la tasa interna de retorno de las alternativas?
b.- Cul es el valor presente de sus costos? Cul mtodo debera elegirse?
30.- La compaa SOL GAS S.A.A est considerando la adquisicin de dos tipos
diferentes de mquinas. La del tipo A tiene un costo inicial de $ 12,500 y una vida
til de 12 aos. El costo inicial del tipo B es de $ 15,500 y su vida til se estima en 8
aos. Los costos de operacin anuales se estiman en $ 2,800 para el tipo A y $ 3,500
para el tipo B. Si los valores de salvamento son del 10 % de la inversin inicial.
Considerando u COK del 10 %, Qu maquina elige?, Por qu?.
31.- Dado el siguiente flujo de caja:
Periodo
Flujo de caja
0
-7,400
1
3,000
2
3,000
3
1,500
4
1,500
5
1,500
Considerando u COK del 11 %, se pide hallar e interpretar:
a) El VAN
b) La TIR
c) El PRI
32.-Proyecto automatizacin de almacenes: La compaa Alfa maneja un sistema de
almacenes cuyo costo mensual es de S/ 8,000, el cual incluye gastos de personal,
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46
Estimadas
Abril
Julio
S/ 200,000
Mayo
Agosto
250,000
Junio
Setiembre
300,000
Octubre
350,000
Noviembre
300,000
Diciembre
250,000
Enero 15
400,000
d.- La empresa tiene un margen de ganancia bruta igual a 30 % de sus ventas, y
compra dos meses antes de su venta proyectada, las que paga dos meses despus.
e.- Los sueldos y salarios se estiman en 10 % de sus ventas.
f.- Se debe pagar impuestos por S/ 45,000 en el mes de octubre.
g.- Se compra equipos de refrigeracin por un valor de S/ 120,000 en el mes de
diciembre.
h.- Se paga alquiler mensual por S/ 5,000.
i.- Se tiene una deuda con el banco Continental por S/ 600,000 que ser cancelada de
julio a diciembre con pagos mensuales y cuotas iguales a una tasa de inters efectivo
anual del 28 %.
J,. El banco desembolsar un crdito de S/ 50,000 en el mes de agosto.
k.- La empresa tiene un saldo de efectivo de S/ 80,000 al 30 de junio. Se puede pedir
prstamos en mltiplos de S/ 5,000. Determinar las necesidades de efectivo. Saldo
mnimo de caja mensual S/120,000.
34.- Como parte del plan global de la compaa DELTA S.A.A, el gerente financiero,
tomando en cuenta, que la temporada de compras de Navidad le significa, realizar un
gran esfuerzo financiero, prepara sus pronsticos de caja, para los seis meses
correspondientes a julio diciembre del 2,014; a efectos de determinar sus necesidades
de fondos de efectivo. Para este propsito cuenta con la informacin siguiente:
A.- Las ventas previstas para el periodo es como sigue:
Julio
S/ 2,900,000
Octubre
S/ 3,100,000
Pgina
47
Agosto
Setiembre
2,700,000
2,800,000
Noviembre
Diciembre
3,200,000
3,900,000
presupuesto de efectivo para determinar los meses en los cuales se necesitara recurrir
al prstamo, y el monto de este prstamo.
Se dispone de la informacin siguiente:
A.- Todas las ventas son en efectivo con los siguientes montos esperados:
Julio
S/ 200,000
Octubre
S/ 200,000
Agosto
190,000
Noviembre
230,000
Setiembre 220,000
Diciembre
220,000
B.- El costo promedio del mercanca vendida era de un 75 % del monto de la venta.
C.- Las compras estaban sincronizadas con las ventas y se pagaban al mes siguiente.
Las compras de junio fueron de S/ 168,000.
D.- Se anticipan los siguientes gastos de operacin
- Sueldos: 12 % de la ventas, canceladas a medida que se incurren.
- Otros gastos: 9 % de las ventas, canceladas a medida que se incurran.
- Alquiler de local a S/ 3,500 pagaderos mensualmente.
- Pago de impuestos estimados de S/ 2,000 en julio, septiembre y diciembre y
de S/ 3,500 de impuestos vencidos en octubre.
- Entrada de efectivo de S/ 6,000 en septiembre y noviembre por venta de
inmueble.
- Pago sobre un prstamo bancario de S/ 3,000 en julio y S/ 5,000 en noviembre.
- Distribucin de ganancias a los socios de S/ 3,000 en julio, septiembre y
Noviembre.
- Nuevos estantes para ventas por S/ 48,000 pagaderos en cuatro cuotas de
S/12,000 mensuales a partir de agosto.
- Se recibirn S/ 300 mensuales por concesin de un pequeo espacio dentro del local.
Elabrese un presupuesto de efectivo, suponiendo un saldo inicial de efectivo de S/
42,500. Se desea mantener un saldo mnimo de S/ 20,000 en todo momento. Cundo
se necesitarn fondos adicionales y en que momento?.
36.- Las siguientes son las ventas y compras de enero a julio del 2,014 de la empresa
El Milagro S:A..
Ventas
Compras
Ene
3,000
1,500
Feb
3,100
1,800
Mar
3,250
2,000
Abr
3,300
2,100
May
2,900
2,500
Jun
3,300
1,900
Jul
3,500
2,250
Se prev otros ingresos en enero, marzo y abril de S/ 4,000 cada mes y en julio de S/
4,300.
-Los gastos administrativos mensuales se pronostican en: S/ 500.
- La empresa debe pagar impuestos de S/ 300 en el mes de marzo y abril y de S/ 600
en el mes de julio.
- En el mes de abril se comprar una maquinaria por el importe de S/2,500.
- En el mes de julio se pagar una deuda bancaria por el importe de S/ 600.
- Las compras se cancelan de la siguiente forma: 50 % a pagarse en 30 das 20% a
pagarse en 60 das lo que resta al contado.
- En el mes de abril se paga por otros servicios S/ 800.
- Se paga por reparacin de maquinarias en el mes de enero S/ 2,000.
- La planilla de salarios representa en:
Enero
850
Febrero
900
Marzo
900
Abril
1,000
Mayo
1,100
Junio
1,100
Julio
1,200
Febrero
12,000
Marzo
28,000
Abril
18,000
Mayo
38,000
Junio
45,000
Las ventas de diciembre del 2,013 son por S/ 5,400.Las ventas de un mes se cobran al
mes siguiente.
Las compras de enero a junio son las siguientes:
Enero
6,400
Febrero
8,000
Marzo
8,800
Abril
10,800
Mayo
12,000
Junio
8,000
Adems se sabe que las compra a diciembre del 2,013 fueron por S/ 5,000. La empresa
tiene la poltica de pagar a los 30 das y por lo cual obtiene un descuento del 5 % con
relacin a las compras.
Los sueldos y Salarios:
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50
Enero
1,600
Febrero
2,000
Marzo
2,000
Abril
2,200
Mayo
2,200
Junio
2,200
Mayo
1,900
Junio
1,900
Febrero
1,800
Marzo
1,800
Abril
1,900
Febrero
700
Marzo
700
Abril
800
Mayo
800
Junio
800
Marzo
1,300
Abril
1,400
Mayo
1,400
Junio
1,400
S/
Febrero
900
Pgina
51
40,000
43,000
15,000
98,000
29,000
18,000
14,000
37,000
98,000
VENTAS
Mayo 2012
Junio
Ventas Proyectadas
Julio
Agosto
Septiembre
Octubre
Noviembre
Diciembre
Enero 2013
25,000
28,000
30,000
32,000
31,000
29,000
33,000
36,000
35,000
est pensando vender 200,000 unidades el prximo ao, cuya composicin es: 80,000
de A, 100,000 de B y 20,000 de C. Costo fijo S/ 348,000.
Se Pide:
a.- Cul es el punto de equilibrio en unidades de la empresa?
b.- Cul es el margen de contribucin total a un volumen de 200,000 unidades?
c.- Cul sera la utilidad antes y despus de impuestos de la empresa?
46.- La empresa comercial El Veloz S.A., es un distribuidor de automviles. En
promedio, vende un automvil en S/ 25,000, el cual compra en S/ 22,000. El 2012, la
empresa pago S/ 50,000 de alquiler de local y servicios pblicos y S/ 60,000 por
sueldos a los vendedores.
Adems de los sueldos a los vendedores se les paga una comisin de S/ 500 por
Cada automvil que vendan. La empresa tambin gasta S/ 10,000 por publicidad
local.
Se pide:
a.- Cuntos automviles debe vender para lograr el punto de equilibrio?
b.- Cuntos automviles debe vender para lograr una utilidad despus de impuestos
de S/ 54,000?
47.- La empresa Vidrios Soplado S.A.A es fabricante de vajillas de porcelana, ha
vendido siempre sus productos a travs de distribuidores mayoristas. El ao pasado,
sus ventas fueron de S/ 2,000,000 y su utilidad neta fue el 10 % de las ventas anuales.
Como resultado del aumento de las ventas en las tiendas de sus distribuidores, la
compaa est considerando la conveniencia de eliminarlos y vender directamente a
los detallistas o minoristas. Se estima que esta decisin originara una baja del 40 %
de las ventas, pero la utilidad neta seria de S/ 180,000 como resultado de eliminar al
intermediario.
Los costos fijos aumentaran de la cifra de S/ 200,000 a S/ 300,000 debido a la
necesidad de utilizar almacenes propios y medios de distribucin para el reparto que se
necesitara.
Se desea establecer primero:
a.- El cambio propuesto elevara o bajara el punto de equilibrio en Soles?
b.- Qu nivel de ventas en soles debe la compaa obtener, conforme al plan
propuesto, para lograr la misma utilidad que obtuvo el ao pasado?
c.- Preparar el grafico explicativo de su respuesta.
48.- La situacin de la compaa UNIVERSAL es como sigue:
* Precio de venta
S/ 50.00
* Venta
2,500 unidades por ao
* Costo Variable Unitario S/ 35.00
* Costo Fijo
S/ 12,000
a.- Cul es la utilidad de Universal?
b.- Establecer el punto de equilibrio
Pgina
55
c.- cul ser el monto anual de ventas para obtener el doble de las utilidades que se
obtiene por ao?
d.- Cul ser el monto de ventas si se desea obtener una utilidad despus de
impuestos del 20 % del total de las ventas?
e.- Para mejorar la productividad la compaa compr nueva maquinaria,
incrementndose el costo fijo en 10%.
qu porcentaje del costo variable deber reducirse, asumiendo que el precio de venta
y cantidad vendida se mantiene y que la utilidad deseada ser 20 % mayor?
49.- Grey Products tiene costos operativos fijos de $380,000, costos operativos
variables de $16 por unidad, y un precio de venta de $ 63.50 por unidad.
a.- Calcule el punto de equilibrio operativo en unidades.
b.- Calcule las utilidades antes de intereses e impuestos de la empresa en 9,000, 10,000
y 11,000 unidades respectivamente.
c.- Con 10,000 unidades como base, cules son los cambios porcentuales en unidades
vendidas y utilidad antes de intereses e impuestos, conforme las ventas las ventas
pasan del nivel de base a los otros niveles de ventas utilizados en la parte b?
d.- Utilice los porcentajes calculados en la parte c para determinar el grado de
apalancamiento operativo (GAO).
e.- Utilice la frmula para el grado de apalancamiento operativo para determinar el
GAO en 10,000unidades.
50.- El Estado de situacin de la compaa LA ESPERANZA, es como sigue:
Ventas anuales
S/ 1,000,000
Utilidad Bruta o Margen Bruto
40 %
Costo Fijo
S/ 476,000
a.- determinar el punto de equilibrio financiero.
b.- Determinar la utilidad antes de impuesto.
c.- Determinar la utilidad despus de impuesto.
51.-La situacin de la compaa UNIVERSAL S.A.C es como sigue:
PRODUCTOS
PV
Cv
% VENTAS
A
190
130
15
B
200
170
25
C
260
190
35
D
180
125
15
E
270
225
10
El costo fijo anual es de S/ 860,000.
Se pide:
a.- Determinar el punto de equilibrio.
b.- Cuantas unidades tendr que vender para obtener una utilidad antes de impuestos
igual al 20 % del costo fijo.
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56
c.- Cuntas unidades tendr que vender para obtener una utilidad despus de
impuestos igual al 10 % del costo fijo.
52.- Graa y Montero tiene $60,000 en bonos de 16 % (inters anual) en circulacin,
1,500 acciones preferentes que pagan un dividendo anual de $5 por accin y 4000
acciones ordinarias en circulacin. Suponiendo que la empresa tiene una tasa
impositiva de 40 %, calcule las utilidades por accin para los siguientes niveles de
utilidad antes de intereses e impuestos:
a.- $24,600
b.- $30,600
c.- $35,000
53.- La compaa de Flejes Metlicos se ha ocupado recientemente en la eficiencia de
su administracin de caja. En promedio sus cuentas por cobrar se cobran en 80 das.
Los inventarios tienen un plazo promedio de 100 das y las cuentas por pagar se
cancelan aproximadamente 60 das despus que se originan. Se pide:
a.- Calcular el ciclo y rotacin de caja.
b.- Si la compaa gasta anualmente un total de $ 18,120,000 a un ritmo constante,
Cul es el monto mnimo de caja que debe mantener para cumplir con sus pagos a
medida que vencen?
c.- Si la compaa puede ganar el 8% sobre sus inversiones, cunto puede ganar
reduciendo el plazo promedio de sus inventarios a 70 das?
54.- El plazo promedio de las cuentas por pagar de la compaa Botes de Atlntico es
de 50 das. La empresa tiene una frecuencia de rotacin de inventario de 4 y una
frecuencia de rotacin de cuentas por cobrar de 9. Sus desembolsos anuales son de
aproximadamente de $2,500,000. Calcular el requerimiento mnimo de caja para sus
operaciones.
55.- Si la empresa del problema 39 puede invertir su capital ociosos al 7%, Cunto
puede ganar con los siguientes datos?
a.- Aumentando a 60 das el plazo promedio de cuentas por pagar.
b.- Aumentando a 6 veces la frecuencia de la rotacin de inventarios.
c.- Aumentando a 10 veces la frecuencia de la rotacin de cuentas por cobrar.
d.- Haciendo los tres cambios anteriores simultneamente.
56.-La Empresa Comercial EL ELEGANTE S.A.C.; cuenta con la siguiente
informacin para el 2014 y les pide determinar:
A.- El ciclo de caja.
B.- Si se ha programado un desembolso anual para cubrir gastos operativos ascendente
a S/ 1,600,000.A cunto asciende el mnimo de Caja?
C.- cul es el costo de mantener el mnimo de caja, si el banco le ofrece pagar el 9 %
anual por su inversin?.
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CONCEPTO
MONTOS
Cuentas por cobrar
S/ 237,500
Inventarios o existencias
160,000
Cuentas por pagar
225,600
La utilidad bruta asciende a S/ 456,000 que representa 40 % de las ventas y el
inventario inicial es de S/ 120,000.
D.- Determinar el costo a ganancia de la empresa si las cuentas por pagar aumenta en
S/ 24,000.
57.- Un corredor de bolsa vendi a un inversionista un nuevo bono de una empresa por
valor inicial o nominal de $ 1,000. La empresa que emiti el bono prometi pagarle
$40 de inters sobre el valor de $ 1,000 del bono cada seis meses y comprarle el bono
por $ 1,000 despus de diez aos. Al cabo de un ao, el comprador vendi el bono por
$ 950.
a.- Qu tasa de rendimiento recibi el comprador original sobre su inversin?
b.- Qu tasa de rendimiento esperara recibir el nuevo comprador pagando $ 950 si
conserva el bono por los nueve aos restantes de vida?
58.- Una compaa ha emitido bonos para refinanciar su pasivo de corto plazo. El
valor nominal de cada bono es de $1,000 y ofrece una TEA por cada cupn anual de 15
%. Su fecha de redencin es de 15 aos. La tasa de mercado es una TEA de 15 %.
a.- Cul es el valor del bono un ao despus?
b.- Si la tasa de inters de la economa cae un ao despus que los bonos fueron
emitidos y como resultado TEA 10 %. Cul ser el valor del bono?
c.- Asumamos que la tasa de inters del mercado de alternativas de similar riesgo
permanecen constantes a una TEA de 10 % para los prximos 13 aos. Qu pasar
con el precio de los bonos?
59.- Un bono de la empresa Textil San Cristbal S.A.C tiene una tasa de cupn del
10% y un valor nominal de $ 1,000. Los intereses se pagan semestralmente y el bono
tiene un vencimiento a 20 aos. Si los inversionistas requieren un rendimiento del
12%, cul es el valor del bono?, cul es el rendimiento efectivo anual del bono?
60.- Un bono de la empresa industrial Molitalia S.A.A tiene un cupn del 8% que se
paga semestralmente. El valor nominal es de $ 1,000 y el bono vence en seis aos. Si
el bono en la actualidad se vende por $ 911.37, cul es el rendimiento al
vencimiento?, cul es el rendimiento efectivo anual?
61.- Qu precio pagar usted por un bono si desea obtener una rentabilidad del 13
%, si el documento cuenta con un valor nominal de S/ 18,000 y est sujeta a una tasa
de inters anual del 9 % con pagos de intereses trimestrales y un plazo de 4 aos. Si la
operacin de venta se realiza:
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