Por Percy Correa, Director de MAXIMIXE Learning

Contra lo previsto por diversos expertos y firmas asesoras, las

cotizaciones del petrleo continan descendiendo, al registrarse en el
mercado un permanente exceso de oferta. En este sentido, las ltimas
cotizaciones West Texas Intermediate y Brent se asemejan a los niveles
mnimos que se alcanzaron en el pasado mes de enero, despus del
desplome de los precios en el mes de junio del ao pasado. Y es
probable que en los prximos das y semanas, las cotizaciones sean an
menores. (1)
La explicacin de dicho comportamiento reside en cuatro factores
principales. En primer trmino, se tiene la continua desaceleracin de la
economa mundial en su conjunto, y en particular la de la Repblica
Popular China. Como se sabe, las estadsticas sobre la evolucin del PBI
chino muestran una economa que ha perdido gran parte el dinamismo
que sola mostrar para admiracin del resto de pases. Y ms
recientemente, se ha presentado en dicho pas una crisis en las bolsas
de Shanghai y Shenzhen, que han determinado la adopcin de medidas
extraordinarias por parte de las autoridades chinas a fin de conjurar un
gran colapso, cuyas consecuencias negativas sobre los sectores
financiero y real, son difciles de prever (2). Este ltimo desarrollo
evidentemente tiene consecuencias deprimentes sobre las expectativas
de una recuperacin de las actividades productivas del pas en el corto
plazo, al margen de los enormes problemas que el excesivo
endeudamiento de las empresas y el estancamiento de sectores claves
como el de la construccin, les presentan a las autoridades chinas.
En segundo lugar, se puede mencionar la slida marcha de la oferta
mundial de petrleo, a pesar del entorno econmico mundial poco
alentador. En julio pasado, los pases miembros de la OPEP registraron un
nuevo record de extraccin de petrleo, reflejando la lucha que existe en
el mercado por las participaciones en las compras de los mayores pases
importadores. A ello hay que agregar como un tercer factor explicativo,
la consolidacin de la produccin de los Estados Unidos, en alrededor de
9,5 millones de barriles diarios, debido al sostenimiento de la produccin

de petrleo extrado de las rocas shale por medio de la tecnologa del

fracking, que en contra de los previsto, despus del cierre de un
nmero importante de plataformas de perforacin, han comenzado a
elevar su produccin y a crecer nuevamente. Al respecto de esto ltimo,
los analistas previeron que la extraccin de petrleo por medio de la
nueva tecnologa colapsara una vez que los precios del petrleo cayeran
por debajo de los $70/barril. Dicha previsin de naturaleza esttica no
tom en cuenta las innovaciones tecnolgicas que la industria ha
desarrollado y aplicado, y que le ha permitido a los operadores reducir
los costos de extraccin sustantivamente (3). Cabe sealar que la
estrategia de la OPEP, liderada por Arabia Saudita, habra fracasado en
el intento de provocar el colapso de este segmento de la industria
petrolera norteamericana. Por lo que se aprecia, dicho segmento se
renov, introduciendo desarrollos que han permitido prolongar la vida
til de las plataformas de extraccin; se ajustaron los costos y el
resultado ha sido una mayor produccin de petrleo shale, con un
nmero menor de plataformas.
Y en cuarto lugar, se tiene un factor de races geopolticas que se refiere
al levantamiento de las sanciones a Irn. Este pas, segn se afirma,
podra elevar la oferta mundial de petrleo en 500 mil barriles da en el
corto plazo y en otro monto similar en menos de un ao. Adicionalmente,
se sostiene que Irn posee almacenados varios millones de barriles de
petrleo. Actualmente el pas produce unos 2,8 millones de barriles/da,
un milln menos que lo que sola producir antes de las sanciones que le
impusieran las Naciones Unidas, la Unin Europea y diversos pases
liderados por los Estados Unidos. Al respecto, el pasado domingo, el
ministro del petrleo iran, Bijan Zanganeh, declar que haba escrito una
carta a la OPEP comunicndole el levantamiento de las sanciones y que
estaran recuperando sus niveles de produccin. Y agreg,
ominosamente, que no le estamos pidiendo permiso a nadie para
recuperar nuestros derechos. (4)
En resumen, frente a un consumo que crece lentamente y una oferta que
al parecer lo hace a un ritmo mayor, las cotizaciones de petrleo

continuarn deprimidas por un tiempo, y es previsible que las mismas el

prximo ao no registren avances significativos.
Notas.(1) Las cotizaciones en junio del ao pasado bordeaban los $115/barril,
las que se redujeron a niveles de $50/barril a principios de este ao. El
pasado 3 de Agosto, las cotizaciones WTI y Brent cerraron el da en 45,17
y 49,52 $/barril, respectivamente.
(2) Especficamente, el ndice Compuesto de la Bolsa de Shanghai entre
el 12 de junio y el pasado 31 de julio cay en 29%, despus de un rally
que elev el ndice en un 108% entre el 21 de abril de ao pasado y el
12 de junio de ese ao, gracias a la poltica monetaria expansiva que el
Banco Central de China aprob en su afn de prestar apoyo a la
economa del pas. Adems, existe un gran riesgo financiero puesto que
un monto importante de los prstamos otorgados por los bancos ha sido
garantizado con acciones.
(3) Recientes estimados sealan ahora que el precio de equilibrio para
los productores se ha reducido a $30/barril, sin considerar los costos
financieros. Se trata de un nuevo ejemplo donde los avances
tecnolgicos redefinen las curvas de costos.
(4) Irn, socio fundador de la OPEP con otros 4 pases y segundo mayor
productor de la Organizacin antes de las sanciones, cuenta con 158 mil
millones de barriles de petrleo de reserva, la cuarta mayor del mundo;
tambin, posee la segunda mayor reserva de gas del mundo. El retorno
de Irn al mercado petrolero seguramente tendr repercusiones
geopolticas importantes, que indudablemente reforzar la posicin de
los Estados Unidos en la esfera de las relaciones internacionales.