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MODES DAJUSTEMENT DE LINDICE NU

Les oprations capitalistiques sur les valeurs peuvent provoquer des ruptures dans lvolution des indices. Le calcul systmatique
de la capitalisation de base ajuste, permet d'assurer la continuit de lindice, de manire ce que ce dernier reflte les
tendances fondamentales du march.
La capitalisation de base ajuste est calcule le jour de lopration sur titres avant la pr-ouverture. Elle est dtermine de manire
rcurrente comme suit :
CBA(j) = Coefficient dajustement global(j) * CBA(0),
o le Coefficient dajustement global : Kg(j) = Ka(t1)*Ka(t2)*..*Ka(tn)
CBA(j) = Kg(j) * CBA(0)
Avec

Ka(ti) :
coefficient dajustement appliqu en ti = 1+ (CB / CB(ti-1))
Kg(j) :
coefficient dajustement global
t1, t2, ....tn instants o on a procd un ajustement suite une ou plusieurs oprations sur titres.
Ka(ti)
coefficient dajustement appliqu en ti suite une ou plusieurs oprations sur titres.
CB
variation de la capitalisation boursire induite par lvnement ayant eu lieu en ti
et ncessitant un ajustement de la capitalisation de base.

I . ADMISSION DUNE VALEUR


Description :
Une valeur est admise dans un chantillon relatif lun des indices de la Bourse de Casablanca suite lun des vnements suivants :
- Introduction la Cte Officielle.
- Changement du secteur daffectation de la valeur.
- Changement du groupe de cotation de la valeur (passage vers le continu).
Cette opration affecte la capitalisation globale de lchantillon, il y a donc calcul du coefficient dajustement.
Variables
jcot
n
Pc

:
:
:

date dadmission de la valeur


nombre de titres admis
prix de premire cotation des titres dans lchantillon

Traitement :
Capitalisation en jcot des titres : CB = n * Pc

II . RETRAIT DUNE VALEUR


Description :
Le retrait dune valeur dun chantillon peut intervenir suite lun des vnements suivants :
- Radiation de la Cte Officielle.
- Changement du secteur daffectation de la valeur.
- Changement du groupe de cotation de la valeur.
Cette opration affecte la capitalisation globale de lchantillon, il y a donc calcul du coefficient dajustement.
Variables
jret
n
CVret

:
:
:

date de retrait
nombre de titres de la valeur
cours veille en jret de la valeur

Traitement :
Dcapitalisation en jret des titres de la valeur : CB = -n * CVret

III . CHANGEMENT DE SECTEUR


Le changement daffectation sectorielle peut avoir lieu dans le cadre de la mise jour priodique de la classification
sectorielle. Limpact concerne uniquement les secteurs concerns.
Traitement :
Ce cas se traite comme suit :
- Un retrait de la valeur de lchantillon de lindice de lancien secteur.
- Une admission de la valeur dans lchantillon de lindice du nouveau secteur.
IV . DIVISION / REGROUPEMENT DE TITRES
Description :
Un regroupement ou une division de titres naffecte pas la capitalisation courante de la valeur. La capitalisation globale de
lchantillon reste inchange, il ny a donc pas de calcul du coefficient dajustement.

V . REDUCTION DE CAPITAL
Une socit cote peut procder une rduction de son capital de diffrentes manires, dont les plus courantes sont :
Par annulation de titres, si la rduction du capital nest pas motive par les pertes de la socit :
ce cas est trait comme suite :
CB = -nan x cv

Avec

nan = nombre de titres annuls; et cv = cours veille de la valeur

Par rduction de la valeur nominale.


Par change de titres, en diminuant dans la mme proportion pour tous les actionnaires le nombre dactions existantes.
Ces deux dernires oprations nont aucune incidence sur la capitalisation de la valeur. Il ny a donc pas de calcul du
coefficient dajustement.
VI . AUGMENTATION DE CAPITAL
Une socit peut augmenter son capital social, soit par mission dactions nouvelles, soit par augmentation de
la valeur nominale des actions existantes.
1 . ATTRIBUTION DACTIONS GRATUITES
Description :
Une socit cote augmente son capital social par cration de nouveaux titres (par incorporation de rserves) quelle distribue
gratuitement ses actionnaires.
Deux cas se posent :
Cas 1 : la cotation des titres attribus a lieu le jour du dtachement. La capitalisation globale demeure inchange, il ny a donc
pas de calcul du coefficient dajustement.
Cas 2 : la cotation des titres attribus naccompagne pas le dtachement du droit. Il y a dcapitalisation du droit le jour
du dtachement et capitalisation des titres attribus le jour de leur cotation.

Variables :
jdt, CVdt
jcot, CVcot
n
na
CA
da
DIVa
CB(t)

:
:
:
:
:
:
:
:

date de dtachement du droit dattribution et cours veille de la valeur.


date de cotation des titres attribus et cours veille de la valeur.
nombre de titres anciens.
nombre de titres attribus.
cours ajust des anciens titres.
droit dattribution.
part du dividende non paye aux titres attribus.
variation de la capitalisation induite par lopration en t.

Traitement :
Dcapitalisation en jdt du droit dattribution : CB (jdt) = -n*da

Avec

Capitalisation en jcot des titres attribus : CB (jcot) = na * (CVcot - DIVa)

Remarque : en cas dopration rserve,

da = (na / (n + na)) * (CVdt - DIVa)


CA = CVdt - da

il ny a pas de dtachement de droit.

2 . EMISSION EN NUMERAIRE
2.1 - EMISSION EN NUMERAIRE AVEC DROIT PREFERENTIEL DE SOUSCRIPTION
Description :
Une socit cote augmente son capital social en mettant de nouveaux titres souscrits par apport en numraire par
le public. Pour compenser la perte subie par les actionnaires, ceux-ci ont un droit prfrentiel de souscription qui peut tre
ngoci sur le march central.
Variables
jdt , CVdt
jcot , CVcot
n
ns
CA
ds
DIVs
Pe
CB(t)

:
:
:
:
:
:
:
:
:

date de dtachement du droit de souscription en cours veille.


date de cotation des titres souscrits et cours veille.
nombre de titres anciens.
nombre de titres souscrits.
cours ajust des anciens titres.
droit de souscription.
part du dividende non paye aux titres souscrits.
prix dmission des titres souscrits.
variation de la capitalisation boursire induite par lopration en t.

Traitement :
Dcapitalisation en jdt du droit de souscription : CB(jdt) = -n * ds
Capitalisation en jcot des titres souscrits : CB(jcot) = ns * (CVcot - DIVs)

Avec

ds = (ns / (n + ns)) * (CVdt- Pe - DIVs)

2.2 - EMISSION EN NUMERAIRE SANS DROIT PREFERENTIEL


Description :
Une socit cote augmente son capital social, en mettant de nouveaux titres souscrits par apport en numraire par
le public, en cartant le droit prfrentiel de souscription.
Variables
jcot , CVcot
n
ns
DIVs
Pe
CB(t)

:
:
:
:
:
:

date de cotation des titres souscrits en cours veille


nombre de titres anciens.
nombre de titres souscrits
part du dividende non paye aux titres souscrits
prix dmission des titres souscrits
variation de la capitalisation boursire induite par lopration en t.

Traitement :
Capitalisation en jcot des titres souscrits : CB(jcot) = ns * (CVcot - DIVs)

2.3 - EMISSION EN NUMERAIRE ET ATTRIBUTION DACTIONS GRATUITES


Description :
Une socit cote augmente son capital social, la fois, en mettant de nouveaux titres souscrits par apport en numraire par
le public et en attribuant des titres gratuits (par incorporation de rserves).
Variables
jdt, CVdt
jcota, CVcota
jcots, CVcots
n
ns
na
CA

:
:
:
:
:
:
:

date de dtachement des droits et cours veille,


date de cotation des nouveaux titres attribus et cours veille,
date de cotation des nouveaux titres souscrits et cours veille,
nombre de titres avant augmentation de capital,
nombre des titres souscrits,
nombre des titres attribus,
cours ajust des anciens titres,

ds
da
d
DIVa
DIVs
Pe
CB(t)

:
:
:
:
:
:
:

droit de souscription,
droit dattribution,
droit global,
part du dividende non paye aux nouveaux titres attribus,
part du dividende non paye aux nouveaux titres souscrits,
prix dmission des titres souscrits,
variation de la capitalisation boursire induite par lopration en t.

Traitement :
Cas 1 : La cotation des actions gratuites et le dtachement des droits dattribution et des droits de souscription ont lieu le mme jour.
Lopration dattribution ne modifie pas la capitalisation (voir cas n 1 des attributions dactions gratuites VI 1). Par consquent,
lajustement se fait par dcapitalisation du droit thorique de souscription et la capitalisation des titres souscrits.
Dcapitalisation en jdt du droit de souscription : CB(jdt) = -n * ds
Avec

ds = d - da
d = (ns * (CVdt - Pe - DIVs) + na * (CVdt - DIVa)) / (n + na + ns))

Capitalisation en jcots des titres souscrits : CB(jcots) = ns * (CVcot - DIVs)

Cas 2 : La cotation des actions gratuites naccompagne pas le dtachement des droits dattribution et de souscription.
Le nombre de titres est inchang, seul le cours est ajust des droits. La capitalisation globale est modifie, par dcapitalisation
du droit thorique global : Il y a donc calcul du coefficient dajustement.
Dcapitalisation en jdt du droit global : CB(jdt) = -n * d
Avec

d = d s + da
d = CVdt ((ns * (Pe + DIVs) + n * CVdt + na * DIVa) / (n + na + ns))

Capitalisation en jcots des titres souscrits : CB(jcots) = ns * (CVcots - DIVs)


Capitalisation en jcota des titres attribus : CB(jcota) = na * (CVcota DIVa)

3 . ELEVATION DE LA VALEUR NOMINALE


Une socit augmente son capital par lvation de la valeur nominale de ses titres (par incorporation de rserves) sans en
modifier le nombre. Cette opration na aucune incidence sur le cours des actions ni sur la capitalisation boursire.

VII . FUSION-ABSORPTION
Description :
Une socit augmente son capital par fusion-absorption avec une autre socit.
Variables
jcot
nab
nabte
m
DIVab
CVabte
CVab
CB

:
:
:
:
:
:
:
:

date de cotation des titres absorbs,


nombre de titres de la socit absorbe,
nombre de titres crs de la socit absorbante,
modalit de cration des titres,
part du dividende non paye aux titres absorbs,
cours veille en jcot des titres de la socit absorbante,
cours veille en jcot des titres de la socit absorbe,
variation de la capitalisation boursire induite par lopration.

Traitement :
Dcapitalisation des titres de la socit absorbe si elle est dans lchantillon : CB = -nab * CVab
Capitalisation en jcot de ces titres (nabte = m * nab) CB = nabte * (CVabte - DIVab )

VIII . DISTRIBUTION DE DIVIDENDE


Description :
Le jour o une socit paie un dividende, il ny a pas dajustement de lindice.
IX . ASSIMILATION
Deux valeurs de la mme socit sont assimiles, lune des deux tant supprime.
Deux cas peuvent se prsenter :
Cas 1 : Les deux valeurs sont dans lchantillon. Il y a dcapitalisation des titres de la valeur assimile et recapitalisation de ces
mme titres au cours des titres de la valeur assimilante. La capitalisation globale de lchantillon peut changer. Il y a donc
calcul du coefficient dajustement.

Cas 2 : Lune des deux valeurs est dans lchantillon, lautre ny est pas. La capitalisation globale de lchantillon est modifie,
soit par dcapitalisation des titres de la valeur sortante de lchantillon, soit par capitalisation des titres de la valeur entrante
dans lchantillon. Il y a donc ajustement.
Variables
Jass
nass
CVate
CVal
CB

:
:
:
:
:

date de lassimilation,
nombre de titres de la valeur assimile,
cours veille en jcot des titres de la valeur assimilante,
cours veille en jcot des titres de la valeur assimile,
variation de la capitalisation boursire induite par lopration.

Traitement :
Cas 1 : Dcapitalisation des titres assimils et recapitalisation de ces mmes titres au cours des titres de la valeur assimilante :
CB = (nass * CVate ) (nass * CVal )

Cas 2 : Trait, soit comme un retrait, soit comme une augmentation de capital par souscription sans droit prfrentiel.

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