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elEconomista

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elSuperLunes

LUNES, 16 DE JUNIO DE 2014


AO IX. N 2.558

Precio: 1,70

EL DIARIO DE LOS QUE TOMAN DECISIONES

Guerra en la Red: las telecos amenazan con cortar el grifo


a las puntocom que no paguen una compensacin PAG. 18 y 19

El ftbol podra ser


una buena inversin
Por Matthew Lynn PAG. 4

Sobrecostes de hasta el 17%


en varias fundaciones estatales
El Tribunal de Cuentas denuncia falta de control y transparencia en la licitaciones
El Tribunal de Cuentas denuncia
irregularidades, a la hora de contratar, de siete fundaciones dependientes del Estado en 2012. El reciente informe de la institucin fiscalizadora
pone de manifiesto un amplio espec-

tro de deficiencias, desde la falta de


transparencia en las licitaciones hasta la prdida del control de los proyectos pagados, pasando por la actuacin en contra del principio de
economa en la gestin de fondos p-

blicos. El problema del sobrecoste


fue notorio en el caso de la Fundacin Genoma Espaa, fundada en
2002, en la que el Tribunal destaca
que, a la hora de evaluar la contratacin de un determinado proyec-

LA CARTERA INDUSTRIAL DE CCM


PIERDE YA EL 93% DE SU VALOR
La antigua caja de ahorros, ahora integrada en Liberbank, dej
en el Fondo de Garanta de Depositos unos activos, entre ellos
el aeropuerto de Ciudad Real, que slo valen unos 45 millones. PAG. 10

to, tuvo el mismo peso una oferta


valorada en 100.000 euros que otra
de 120.000 euros, aun cuando en la
prctica la diferencia entre ambas
supona un 16,7 por ciento del presupuesto total de licitacin. PAG.35

Sambil invertir
200 millones
en ms centros
comerciales
La venezolana, interesada
en otros cuatro complejos
El grupo venezolano Sambil, propietario del complejo madrileo M40,
en el que ha invertido unos 50 millones y est remodelando, ha llegado a Espaa para quedarse. La compaa dispone de unos 200 millones
de euros para realizar nuevas inversiones en el pas y prepara la compra de tres o cuatro centros comerciales en grandes ciudades espaolas, como Barcelona, Valencia, Sevilla o alguna del Pas Vasco. PAG. 17

La banca quiere
inaugurar en julio
elfondoderescate
para empresas
Salvara compaas muy
endeudadas, pero viables
Grandes bancos como el Santander, BBVA, CaixaBank, Bankia,
Popular y Sabadell quieren tener
en marcha desde julio el fondo de
rescate para salvar empresas altamenteendeudadas,peroviables,
un proyecto que se ensayar primero con cuatro o cinco grupos.
El fondo servira para que la banca capitalice la deuda que tienen
con ella, canjendola por una participacin temporal. PAG. 11

La multa de EEUU
a BNP Paribas
supondra dos
aos de beneficio
PAG. 27

La administracin
judicial encuentra
patrimoniooculto
de Daz Ferrn
PAG. 7

Acceso
A
cceso libre a la mejor

aplicacin burstil
para llevar en su mvil

El resultado de la banca
sera el mejor desde 2010

Francia espera que GE


puje al alza por Alstom

Andaluca pone lmites


a la prescripcin mdica

NPG quiere crecer en


la televisin mexicana

MercasevillafrenaelERE
de2007 por abusivo

Alcanzar los 12.000 millones este ao


por las menores dotaciones PAG. 8

Respondera a una posible alianza


entre Siemens y Mitsubishi PAG. 13

Compra el frmaco ms barato para el


tratamiento del cncer de colon PAG. 16

La tecnolgica ve oportunidades ante las


inversiones de 3.000 millones PAG. 28

Suspende el pago de indemnizaciones


claramente despropocionadas PAG. 38

LUNES, 16 DE JUNIO DE 2014 EL ECONOMISTA

Protagonistas

Protagonistas

Protagonistas

Protagonistas

Protagonistas

Opinin

Juan Pedro Henndez Molt Arnold Moreno

Francisco Gil-Ortega Rincn Enrique Coso

Gerardo Daz Ferrn

EXPRESIDENTE DE CCM

DIRECTO GENERAL SAMBIL ESPAA

PRESIDENTE DE ENRESA

CONSEJERO DELEGADO DE NPG

EXPRESIDENTE DE MARSANS

Cae la cartera industrial

Crece en Espaa

Falta de supervisin

Se refuerza en Mxico

Maniobras ilcitas

A pesar de su entrada en Liberbank, la valoracin de la cartera


industrial de Caja Castilla-La
Mancha se ha depreciado un 93,3
por ciento desde 2010. Los desmanes que se cometieron en la
caja todava tienen eco.

La empresa venezolana compr


el centro comercial M40 de Madrid para reformarlo y crear un
outlet. Tiene pensado adquirir
cuatro complejos comerciales
ms en Espaa donde tiene pensado invertir 200 millones.

Enresa es una de las fundaciones


estatales cuya gestin critica el
Tribunal de Cuentas. No supervis los resultados ni la manera de
operar en los proyectos que financi. Una negligencia inadmisible
con el dinero pblico.

La tecnolgica prev duplicar sus


ganancias hasta 1,7 millones de
euros gracias a su negocio en Latinoamrica. Uno de sus mercados potenciales es Mxico donde
aspira a tener un papel importante en el mercado de la televisin.

Los testaferros de Daz Ferrn se


encargan de esconder el patrimonio del empresario para alejarlo
de los acreedores y as no pagarles. Una estrategia descubierta
por la Justicia que se dispone a
exigir cuentas por ello.

Quiosco

La imagen

El Tsunami
Cebrin arma
la Zapatista

THE WASHINGTON POST (EEUU)

Rusia necesita tener


ms justicia
Cinco hombres eran juzgados
en Rusia por en el asesinato de
la periodista Anna Politkovskaya. Los acusados se rean
sin ninguna vergenza mientras les tomaban declaracin.
Esta periodista fue valiente y
muy crtica con el presidente
Vladimir Putin y la brutalidad
de la guerra de Chechenia. La
investigacin del asesinato no
ha sufrido importantes avances desde la llegada de Putin al
poder. Rusia posee un sistema
jurdico que no ha logrado satisfacer las necesidades de los
ciudadanos. Se esperaba que
Putin realizara esta tarea tras
la poca eficacia del anterior
presidente Boris Yeltsin, sin
embargo no ha sido as. Putin
preside un Estado en el que el
poder se ejerce de forma arbitraria y los que se atreven a desafiarle corren peligro.

CRECEN LAS VENTAS EN LA FERIA DEL LIBRO. La 73 edicin finaliz con un incremento de ventas del 5 por ciento
respecto al ao pasado, lo que eleva el importe a 7,45 millones, pero crece la preocupacin sobre el futuro del sector. El
director de la Feria defiende que recuperar la importancia de la lectura es una necesidad urgente, que requiere esfuerzo
e imaginacin de todos los agentes de la cadena de valor del libro y de los responsables de las Administraciones. EFE

UN PLAN DE PENSIONES MS BARATO

THE GUARDIAN ( REINO UNIDO)

La columna invitada

El Mundial debe darse


a los continentes
La reaccin contra el gasto colosal del mundial y hacia la
presidenta de Brasil, Dilma
Roussef, ha evidenciado que: la
Fifa es un institucin opaca supranacional dirigida por una
lite con poderes que pertenecen a un gobierno nacional y
que la inversin en eventos deportivos no enriquece a los
pases y mucho menos a sus
ciudadanos. Este evento necesita una reforma completa, debe organizarse en ciudades de
un mismo continente para reducir el coste, reducir los incentivos y la corrupcin y sobre todo para repartir la gloria.

Jos Luis
Fraile
Jefe de Redaccin

uando se llega a la recta final hacia la jubilacin,


uno empieza a echar cuentas, revisa las opciones para llegar a la pensin correspondiente de
la Seguridad Social, los requisitos a cumplir y los ms
previsores, vuelven la vista hacia esos planes de pensiones iniciados hace muchos aos (algunos) o no hace
tanto (una gran mayora), para comprobar el montante actual y las posibilidades de incrementarlo.
Y la decepcin acompaa, al ver que las rentabilidades no se acercan a lo esperado. Es lo que hay, pero indudablemente todo podra haber ido mejor con decisiones de inversin ms acertadas o si las comisiones
que hemos ido pagando, por gestiones ms que cuestionables, hubieran sido ms reducidas. Por ello, bienvenidas sean las intenciones del Gobierno, que segn

asegur Flavia Rodrguez Ponga, directora general de


Seguros y Fondos de Pensiones, tendr listo antes del
prximo septiembre el Real Decreto que regular en
materia de planes de pensiones, esas inversiones de cara al final de nuestra vida laboral, que cuentan hasta
ahora con una importante desgravacin fiscal, una desgravacin que desde Bruselas insisten en anular.
Lo ms importante es que se prev una fuerte cada
de las actuales comisiones, que la misma directora general consideraba excesivas: las tarifas mximas, del 2,5
por ciento actual al 1,5 por ciento. Y las de depositara,
a la mitad, del 0,5 por ciento al 0,25 por ciento. La medida afectar unos 650 planes, la mitad del total, lo que
no ha sido bien recibido por el sector, donde hay un gran
malestar por la medida y muchos se preguntan qu reacciones habr a esa rebaja anunciada, si menos recursos
a los planes de pensiones o repercutir nuevo gastos.
Eso s, los los cuatro millones de partcipes en planes
privados, que tendrn recortes de costes de hasta el 30
por ciento, estn de enhorabuena, ya que si se miran la
rentabilidad obtenida, segn Inverco, la media anualizada de los planes a 15 aos es slo del 2,13 por ciento.

A la hora de llevar a cabo cualquier actividad hay que cuidar


todos los pequeos detalles, algo que no parece no drsele
muy bien al presidente Prisa,
Juan Luis Cebrin. La falta de
seguridad durante el evento
que organiz El Pas en el Teatro Real con motivo de la visita
a Espaa del presidente de
Mxico, Emilio Pea Nieto,
dio lugar a una situacin incmoda para el mandatario. Varios zapatistas pudieron colarse en el evento y armaron un
tremendo alboroto durante el
discurso del mandatario mexicano para reivindicar la labor
del lder revolucionario del
pas azteca, Emiliano Zapata,
y despreciar al actual presidente. Una situacin que incomod enormemente a Pea
Nieto y que podra haberse
evitado con una seguridad mejor y ms efectiva que, a la vista
de los acontecimientos, parece
que brill por su ausencia.

Dnde se va Ernesto
Senz de Buruaga?
Mucho se ha hablado en los ltimos das sobre los movimientos que se estn produciendo
en los micrfonos de la Cadena
Cope, en especial en el caso de
Ernesto Senz de Buruaga,
que por el momento no tiene
muy claro su destino en la prxima temporada. Aunque en
un principio se pens que haba sido despedido, el periodista abandon la radio por volutad propia y hay rumores de
que apuntan a que le han ofrecido ocupar el puesto de Julio
Somoano en la direccin de
RTVE. Se dice que el Ejecutivo
est muy disgustado con la
gestin en el ente pblico.

EL ECONOMISTA LUNES, 16 DE JUNIO DE 2014

Opinin
En clave empresarial
BNP Paribas se equivoc

Fundaciones con sobrecostes

BNP Paribas ha sido en los ltimos aos uno de los buques insignia
de la banca europea. Sin embargo, el departamento de Justicia de
EEUU podra asestarle un duro golpe al imponerle una multa de
unos 10.000 millones de dlares, por violar el bloqueo impuesto por
el pas norteamericano sobre Irn, Cuba y Sudn. Una cantidad tan
elevada que las ganancias de 2012 y 2013 suman en conjunto una cifra similar a la sancin que se espera por una accin injustificada de
la entidad al saltarse las reglas del juego. Aunque las previsiones de
beneficios de BNP hacen prever que la entidad ser capaz de hacer
frente a esta sancin, esta multa supondr un mordisco importante
para sus cuentas. Adems, la entidad ha dejado de tener el consejo
de compra ms claro de Europa. Otra consecuencia ms de esta polmica que representa un duro varapalo para la entidad gala.

Es evidente que la reforma del sector pblico que el


Gobierno dice que est llevando a cabo ni tiene calado ni est teniendo ningn efecto prctico. Un ajuste
presupuestario no es lo mismo que una reforma del
sector pblico. Como demuestra el hecho de que en
un momento en que las inversiones en I+D+i se han
visto muy afectadas por los recortes, el Tribunal de
Cuentas denuncia que siete fundaciones estatales, varias de ellas dedicadas a la investigacin, tuvieron sobrecostes aadidos, no ejercitaron el control debido
sobre los proyectos que adjudicaron y arrojan cuentas poco transparentes. Los problemas se dan en los
procedimientos previos a la adjudicacin de los proyectos y tambin en su seguimiento posterior. Las crticas del tribunal denotan una falta de control, que debera ser corregida de forma inmediata, y una ausencia de planteamiento global sobre el control del gasto
pblico. Los expertos en Administraciones Pblicas

Daz Ferrn, ms patrimonio oculto


Nuevas maniobras de Gerardo Daz Ferrn salen a la luz, a pesar de
que lleva ya una larga temporada en prisin. La administracin judicial ha encontrado ms patrimonio oculto del antiguo dueo de viajes Marsans. Los testaferros de Daz Ferrn se encargaban de esconder el patrimonio del empresario en parasos fiscales o de desviar
los ingresos que generaban los negocios del grupo en funcionamiento a firmas sin actividad aparente. Una estratagema para no pagar a
los acreedores, que podra desembocar en el embargo de las propiedades a nombre de la sociedad del testaferro del Grupo Marsans. No
se puede intentar engaar a la Justicia que acaba descubriendo las
malas prcticas y acta de forma contundente.

denuncian la necesidad de establecer criterios homogneos sobre el coste de los servicios, algo
que permitira una mejor fiscalizacin y comparacin entre las
distintas administraciones. A esto hay que aadirle la falta de
comprobacin posterior. El sector pblico realiza a travs de la
Intervencin un control previo del gasto, que sirve para saber si se cumplen los requisitos exigidos y si hay
partida presupuestaria aprobada para cubrir el gasto
correspondiente. Falta una auditora posterior que para que fuese realmente efectiva debera ser realizada,
al estilo anglosajn, por un organismo independiente
de la Administracin. Estos son algunos de los cambios de calado que no se han hecho y s representaran
una autntica reforma del sector pblico.

El Tribunal de
Cuentas denuncia
los sobrecostes,
el descontrol y la
opacidad de algunas fundaciones
estatales

La cartera industrial
de CCM se deprecia

Los riesgos de la
subasta farmacutica

La crisis econmica ha empujado a una parte importante de los ciudadanos a poner en marcha nuevos negocios para salir adelante. En
este sentido, los emprendedores espaoles han encontrado en la
franquicia una oportunidad para abrir nuevos proyectos. En concreto, las franquicias que ms xito estn teniendo son aquellas que
ofrecen precios low cost. El motivo principal es que limitan las inversiones iniciales y por tanto los riesgos. Adems son garanta de
xito ya que al ofrecer precios muy bajos y competitivos atraen y fidelizan a un gran nmero de clientes.

La antigua Caja Castilla-La Mancha (CCM) sigue


siendo un pozo sin fondo a pesar de su entrada en
Liberbank. La valoracin de su cartera industrial
se ha depreciado totalmente. En concreto, ha bajado un 93,3 por ciento desde 2010 y en la actualidad su precio se ha fijado en tan slo 45,5 millones. Y es que el banco arrastraba fuertes lastres
como el Aeropuerto de Ciudad Real, una infraestructura sin sentido desde su construccin, ha
mostrado los desmanes que destruyeron la caja.
La estrategia a seguir ahora es realizar cuanto antes estas desinversiones necesarias para equilibrar las cuentas del banco. Sin embargo, no se trata de una tarea fcil de realizar dada la falta de
atractivo de estos activos de CCM.

Andaluca se dispone a aplicar el sistema de subastas hasta ahora slo empleado para genricos para la adquisicin de medicamentos contra el cncer
de clon. El ahorro que se obtiene, tambin ha entraa riesgos, como problemas de abastecimiento de algunos genricos, por la escasa capacidad de los laboratorios adjudicatarios. Despus de conseguir un ahorro del 30 por ciento en el gasto en farmacia por el
copago, carece de sentido el mnimo ahorro adicional de la subasta. Adems, aunque un medicamento
est indicado para la misma patologa opera de forma distinta en cada paciente y el mdico debe tener
la libertad de prescribir el que crea ms indicado. Optar por uno y eliminar el resto cercena el derecho de
los pacientes y sus posibilidades de recuperacin.

El grfico

Con salsa y picante Pepe Farruqo

Franquicias low cost, buena oportunidad

Rusia refuerza su defensa


Gastos del presupuesto (%)
-30%

-10% 0% 10%

30%

ENE-MAR 2014
ENE-ABR 2014
50%

Defensa nacional

26

Economa nacional

11
3

Servicios pblicos y municipales

13

Seguridad nacional
Educacin

Sanidad

3
24

Seguridad Social
Fuente: Ministerio Ruso de Finanzas.

elEconomista

EL CONFLICTO CON UCRANIA MARCA OTRO CICLO. El conflicto de


Rusia con Ucrania ha dado lugar a la apertura de un nuevo ciclo en el
pas de Putin que tambin influye en sus presupuestos. Tal y como se
observa en el grfico, el Ejecutivo ruso ha decidido aumentar la partida
presupuestaria destinada a Defensa. Un elemento que muestra la
importancia de este conflicto para Rusia y sus deseos de mostrar
fortaleza ante los pases occidentales contrarios a su postura.

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LUNES, 16 DE JUNIO DE 2014 EL ECONOMISTA

Opinin

EL FTBOL PODRA SER UNA BUENA INVERSIN


todas partes pero nunca han sido deportes de
masas, el boxeo no es tan grande como lo fue;
las carreras de Frmula 1 no han dejado deDirector ejecutivo de Strategy Economics
masiada huella en Norteamrica. El ftbol, sin
embargo, s lo est haciendo. Ha salido a paso
firme de sus feudos en Europa y Amrica del
n un mundo lleno de marcas mundia- Sur para conquistar el resto del mundo. En
les, el deporte ha seguido siendo nacio- Norteamrica se empieza a adoptar el ftbol
naloregionaldurantemuchomstiem- que se juega con el pie. Los partidos reciben
po que los dems productos. Pero eso va a cam- una media de 20.000 espectadores y se acerbiar porque la Copa del Mundo tendr la ma- can a los 30.000 del bisbol de la primera liga.
yor audiencia de su historia y la seguirn A partir del prximo ao, la liga nacional tenvidamente desde todos los rincones del mun- dr 21 equipos y empieza a atraer dinero de
do. EEUU empieza a entenderlo y tambin verdad y jugadores decentes. Ha habido muChina (deben adoptar este
chos falsos amaneceres padeporte con los brazos
ra el ftbol en EEUU pero
abiertos para que sea verste podra ser el definitiEl ftbol ser
daderamente global). De
vo. Asia ya se ha subido
los grandes pases, slo Inal tren. Corea del Sur es un
global porque
dia permanece indiferente
pas muy futbolero, lo misno hay barreras
a su atractivo. Tradicionalmo que Japn. Por supuesmente, el ftbol ha sido una
to,Chinaeselmercadoms
lingsticas, cruza
inversin nefasta, incluso
importante y el deporte
fronteras y culturas
peor que las pelculas y las
tambin crece all. Rusia
aerolneas. Ha dilapidado
es una potencia creciente
fortunas a una escala colodelftbolyalbergarelprsal pero en cuanto logre el
ximo Mundial. Tambin
predominio global podr adquirir un valor au- Oriente Medio, donde se celebrar el torneo
tntico y varios clubes cotizados y emisoras se de 2020 (aunque las circunstancias de la vicbeneficiarn de la emergencia de la economa toria de Qatar sean dudosas). El ftbol ha sidel ftbol. El hecho de que el deporte haya se- do siempre el deporte africano y, a medida que
guido siendo tan regional era una anomala, el continente se enriquezca, sus equipos addada su facilidad para cruzar fronteras y cul- quirirn importancia. Los jugadores de frituras. No hay barreras lingsticas y la tensin ca ya copan las ligas europeas. La economa
de un partido reido es idioma universal.
del ftbol es potencialmente inmensa. PongaAun as, todava no hay un deporte total- mos el Reino Unido: en estos veinte aos, semente global. El golf y el tenis se juegan por gn Deloitte, los ingresos de la primera divi-

Matthew
Lynn

sin han pasado de 170 millones de libras a bol, aparecern unas pocas marcas grandes.
3.200 millones, multiplicndose 18 veces. Y Manchester United ya est ah, junto al Real
eso es slo un pas. Por todo el mundo, los in- Madrid, Barcelona, Juventus y Bayern de Mugresos sern mucho mayores y de una base nich. Paris Saint Germain podra unirse pronmenor en algunos pases pueden crecer igual to. Con el tiempo, lo harn los equipos de las
de rpido o ms. No hay muchas industrias dos mitades de Amrica, Asia, Oriente Medio
con esa clase de ndice de crecimiento ni el y frica. Seguirn teniendo que pagar sueldos
mismo potencial de expansin futura. Hasta astronmicos a sus mejores jugadores pero
Internet parece lento por comparacin. Por tambin dispondrn de marcas ms potentes
supuesto, nadie en su sano juicio ha querido que puedan exigir el precio mximo a los paacciones de un equipo de ftbol. El magnate trocinadores y emisoras. Si lo hacen bien, sebritnicoAlanSugar,propietariodelTottenham rn rentables. Algunas marcas ya estn cotiHotspur, lo ha descrito como la economa del zadas. Manchester United cotiza en Nueva
zumo de ciruela porque lo que entra por un York y, tras una temporada inusualmente malado sale directamente por
la, podra ser barato. Juvenel otro. Los salarios y trastus cotiza en Italia, al igual
pasos de los mejores jugaque Lazio y AS Roma. BoEn la prxima
dores son extravagantes. A
russia Dortmund cotiza en
medida que se gana ms diAlemania. Con el tiempo,
dcada emergern
nero, los salarios se dispaotras saldrn a bolsa tamlas megamarcas,
ran. Ilustrmoslo de nuevo
bin. Las emisoras que se
con Reino Unido, donde de
haganconderechosdelftsern rentables
los 3.200 millones de libras
bolpodranaumentarelpoy saldrn a bolsa
que obtuvo en ingresos la
der. British Sky BroadcasPremier League inglesa,
ting cuenta con la posicin
2.200 millones los gast en
ms fuerte en el mercado
salarios. Como en la banca
britnico.EnAlemania,Sky
de inversin o en las pelculas, hay tanta com- Deutschland, propiedad mayoritaria de la 21st
petencia de talentos que las empresas no sa- Century Fox de Rupert Murdoch, es el actor
can nada. Peor an, el ftbol suele ser un pro- principal. Los derechos de eventos deportiyecto de vanidad de oligarcas rusos o peque- vos, como los jugadores, cuestan una fortuna,
os estados ricos en petrleo. La diferencia en pero eso no significa que no sean rentables.
la prxima dcada es la emergencia de las meDe una manera u otra, se ganar mucho digamarcas. Anteriormente, los equipos estaban nero con el ftbol en la prxima dcada. La
muy arraigados en sus comunidades y los mag- mayora ir a parar a los jugadores pero parte
nates se gastaban lo que haca falta para que llegar a los inversores. Lo suficiente como paganasen. En una industria globalizada del ft- ra que valga la pena considerarlo.

LA RIQUEZA DE LAS CIUDADES: EL CAPITAL SOCIAL


Concepcin
Gamarra
Alcaldesa de Logroo

i, en 1776, Adam Smith escribi el primer libro de Economa que titul La


riqueza de las naciones hoy, ms de
doscientos aos despus, economistas como
Glaeser prefieren hablar de la riqueza de las
ciudades, porque, de hecho, el 20 por ciento del PIB mundial lo generan las 10 ciudades ms importantes del planeta.
En efecto, tras varios siglos de monopolio
de los Estados, la revolucin digital est difuminando sensiblemente las fronteras de la
comunicacin entre los pases y resurgen significativamente las ciudades como nodos de
la nueva red global. El mundo pertenece a
las grandes urbes -Nueva York, Londres, Sao
Paulo, Beijing- al menos, en cuanto a influencia y poder financiero se refiere. Pero tambin ciudades ms pequeas como Boston,
Zurich o Manchester se estn posicionando
ventajosamente en la nueva geografa mundial gracias a una nueva medida de riqueza:
el capital social de vivir en una ciudad socialmente cohesionada con altos estndares de
calidad de vida. El capital social equivale a
la sociabilidad de una comunidad y hace posible que surja la colaboracin, permitiendo

a los individuos beneficiarse de las oportu- gidora de una capital como Logroo puedo
nidades que surgen de estas relaciones so- decir que el objetivo ltimo de toda la gesciales. Este capital social es imprescindible tin econmica municipal es mantener el
para innovar y llevar a cabo la accin colec- bienestar de los logroeses mediante una red
tiva que crea las condiciones de mejora de la de recursos y servicios sociales cercanos y
competitividad.
de fcil acceso, que dan respuesta especialPor eso, hoy da, una ciudad es rica no s- mente a las necesidades de la poblacin ms
lo cuando tiene un gran PIB sino sobre todo vulnerable. De esta forma, en plena crisis ecocuando tiene una gran cohesin social que nmica hemos podido no solo no recortar,
se traduce en una buena calidad de vida. Co- no slo mantener, sino aumentar en estos
mo explica Richard Florida, esas sern las aos el presupuesto dedicado a los servicios
ciudades que atraigan ms
sociales en casi un 10 por
talento, ms inversiones y
ciento. Frente a quienes
ms oportunidades labopiensan que en tiempos de
Una ciudad es rica
rales: porque sern las ciucrisis lo nico a lo que podades donde, aquellos que
demos aspirar es a atencuando tiene una
pueden elegir, escogern
der a las necesidades sogran cohesin social
para vivir. Indudablemenciales ms urgentes, nosote la cohesin social que
tros hemos decidido comtraducida en buena
permite la igualdad de
prometernos con la meta
calidad de vida
oportunidades y la convide conseguir una sociedad
vencia requieren unas adems cohesionada, con
cuadas condiciones de bieigualdad de oportunidanestar entre los ciudadades para desarrollar pronos. De lo contrario, no tienen ms valor que yectos vitales. A la hora de conseguir esta
el papel mojado. Por eso, el esfuerzo que mu- cohesin social hay un aspecto que supone
chas ciudades estamos haciendo por una ges- una autntica piedra de toque: la capacidad
tin pblica innovadora no slo comporta de incluir a las personas con capacidades diun progreso econmico sino que nos posibi- versas. Porque, en el fondo, la discapacidad
lita una mayor proteccin de los derechos es un fenmeno social, ms que individual,
sociales de los ciudadanos.
porque la construimos entre todos, con nuesDesde mi experiencia personal como re- tros modelos y expectativas. Se puede decir

tambin que la discapacidad no es otra cosa


que nuestra incapacidad para entender que
todos tenemos capacidades diferentes. Adems, la discapacidad no es un fenmeno marginal, sino que nos afecta a todos. Basta con
pensar que, en los pases como Espaa, con
una esperanza de vida superior a los 70 aos,
la mayora de nosotros pasaremos hasta ocho
aos de vida con algn tipo de discapacidad.
Este objetivo de lograr una ciudad inclusiva especialmente con las personas con discapacidad no se puede lograr solo con una
poltica desde arriba. Hace falta la implicacin de todos los ciudadanos empezando por
los propios vecinos con alguna discapacidad.
As lo estamos haciendo, como ha reconocido el Comit Espaol de Representantes de
Personas con Discapacidad (CERMI) al galardonar al Ayuntamiento de Logroo por
trabajar en el mbito de la discapacidad desde un modelo colaborativo innovador. Este
importante esfuerzo no slo es un deber de
justicia con los ciudadanos sino la mejor inversin, porque estamos generando un capital social que permite a los ciudadanos progresar como individuos y a la ciudad de Logroo crecer como comunidad innovadora,
abierta y solidaria. Puede sonar como un sueo inalcanzable, pero como un gran artista
dijo una vez un sueo que sueas solo, es
slo un sueo. Un sueo que sueas con alguien, es una realidad.

EL ECONOMISTA LUNES, 16 DE JUNIO DE 2014

LUNES, 16 DE JUNIO DE 2014 EL ECONOMISTA

Agenda
Opinin
Internacional

Nacional
LUNES, 16

rina, se rene con la Comisin ejecutiva de Unin de


Uniones.

>>> El presidente de la Xunta


de Galicia, Alberto Nez
Feijo, presenta a la delegada
del Gobierno en Madrid,
Cristina Cifuentes, en un desayuno informativo de la tribuna Forum Europa.

12:30 Madrid

JUEVES, 19

>>> Se inaugura el IX Congreso Nacional de Enfermera


de la Defensa, que rene a
400 enfermeros entre civiles
y militares durante tres das.

>>> La Comisin por la Recuperacin de la Memoria Histrica (CRMH) convoca una


manifestacin con motivo de
la proclamacin del rey Felipe
VI, respaldada por organizaciones polticas, sindicales y
sociales de la ciudad.

09:00 Madrid

20:00 A Corua

>>> El presidente de la Comisin Europea, Jose Manuel


Durao Barroso, recibe la Medalla de Honor de la Universidad Internacional Menndez
Pelayo.

>>> El subdirector general


de Evaluacin Medioambiental del Ministerio de Agricultura y Medio Ambiente, Francisco Muoz, ofrece una conferencia en el ciclo de la Casa
de Canarias en Madrid sobre
las prospecciones petrolferas en el archipilago.

09:00 Madrid

09:00 Santander

>>> El Ministerio de Fomento publica la estadstica de


precios del suelo correspondiente al primer trimestre de
2014.
10:00 Madrid

MARTES, 17
>>> El ministro de Industria,
Energa y Turismo, Jos Manuel Soria, presenta un desayuno informativo organizado
por el Foro Nueva Ciudad, en
el que participa con una conferencia el presidente del Cabildo de Gran Canaria, Jos

Miguel Bravo de Laguna.


09:00 Madrid

>>> El Pleno del Senado debate y vota el proyecto de ley


orgnica que har efectiva la
abdicacin del Rey Juan Carlos.

19:30 Madrid

16:00 Madrid

VIERNES, 20
MIRCOLES, 18
>>> El Banco de Espaa actualiza los datos necesarios
para calcular la morosidad de
las entidades de crdito correspondientes al pasado
mes de abril.
10:00 Madrid

>>> La ministra de Agricultura, Alimentacin y Medio


Ambiente, Isabel Garca Teje-

>>> La agencia de calificacin de riesgos Moodys revisa la nota de la deuda espaola.

LUNES, 16

>>> La agencia de calificacin Fitch celebra su conferencia anual acerca del estado del sector bancario
mundial.

>>> Se abre el saln de defensa y seguridad Eurosatory, encuentro bianual de


profesionales del sector, que
congrega a las empresa ms
importantes del panorama
internacional.

09:00 Pars

>>> El ministro francs de


Exteriores y de Desarrollo
Internacional, Laurent Fabius, presenta una serie de
iniciativas en favor del turismo.

09:00 Pars

MARTES, 17
>>> El grupo Fitch presenta
en una conferencia la evaluacin que ellos hacen sobre la situacin que actualmente tiene la banca en todo el mundo.

12:00 Pars

09:30 Frncfort

>>> El Centro para la Investigacin Econmica Europea


(ZEW) publica su ndice de
confianza inversora.

>>> Cuba celebra la inauguracin del XXIII Congreso


Centroamericano del Caribe
de Avicultura.

11:00 Mannheim

09:00 La Habana

>>> El Banco Central Europeo (BCE) adjudica la subasta semanal con el fin de
inyectar liquidez en el Eurosistema.
11:15 Frncfort

MIRCOLES, 18

JUEVES, 19
>>> Se reanuda el juicio
contra Raslan Fadl, mdico
que practic la mutilacin
genital femenina a una nia
de 13 aos que no sobrevivi
a la intervencin.

>>> El Gobierno de Navarra


organiza una jornada informativa centrada en la I+D+i
como factor clave en la competitividad.

>>> La ministra francesa de


Ecologa, Sgolne Royal,
presenta en una rueda de
prensa su proyecto de ley
sobre la transicin energtica.

>>> Bulgaria celebra su trigsima cumbre de ministros


de Exteriores de los Pases
Miembro de la Cooperacin
Econmica del Mar Negro.

09:30 Pamplona

12:00 Pars

09:00 Varna

09:00 Madrid

>>> La Comisin Europea


incia su serie mensual de
procedimientos de infraccin, que abarcan todos los
Estados miembro y la mayora de polticas de la UE, y
cuyo objetivo es aplicar el
Derecho de la UE en toda
Europa en inters tanto de
los ciudadanos como de las
empresas.

09:00 El Cairo

VIERNES, 20
>>> Los Ministros de Economaa y Finanzas de la Unin
Europea (Ecofin) celebran
una reunin.
>>> Alemania publica sus
precios de produccin de
mayo.
>>> Europa revela la confianza de los consumidores
para la zona euro.
>>> Suiza saca a la luz su
balanza comercial de mayo.

Irn avanza
en su pacto
nuclear
El negociador iran Abs
Araqch se rene esta semana en Viena con los
cinco miembros permanentes del Consejo de Seguridad de la Organizacin de las Naciones Unidas ms Alemania, para
redactar el borrador de un
pacto nuclear definitivo
que ponga fin a una dcada de crisis y sanciones.

Se celebra el acto de proclamacin de Felipe VI


Las Cortes Generales, reunidas en sesin conjunta del Congreso y el Senado, celebran el
prximo jueves 19 de junio el solemne acto de proclamacin de Felipe VI. La ceremonia
tendr lugar en madrid, en el Congreso de los Diputados.

Cartas al director
Sabino Cuadra saca la
ikurria en el Congreso
El pasado mircoles el diputado
de Amaiur, Sabino Cuadra, termin su intervencin en la ley de abdicacin del rey Juan Carlos sacando una ikurria y clam por
la repblica vasca. Un gesto que
ha levantado polmica. Qu pensarn los twitteros? Estas son sus
respuestas en @elEconomistaes.
@JTrabuchelli: Cuando no hay
ideas, slo hay banderas. Apelan al

hipotlamo, no al neocrtex.
@AssoEJ: Eso no es noticia, todos sabemos que Espaa est rota! Ya no existe Monarqua no defendi su reino y se quedar sin l.
@DaKankadillo: Este elemento
slo busca publicidad como sus
amigos etarras, propongo ni un
segundo ms de publi gratis.
@sr_congresista: Esto no se puede permitir en un Estado como es
Espaa.

La convivencia entre taxis


y aplicaciones mviles
Es verdad que los precios de los
taxis muchas veces son desorbitados cuando nos recogen en determinadas ciudades, y que esta crisis ha sido muy crtica para los taxistas, pero ello no quiere decir
que no se deban tomar medidas y
hacer una normativa para las nuevas aplicaciones mviles que estn surgiendo y que estn haciendo una fuerte competencia a esta
sector de la economa espaola.

Los taxistas pagan impuestos por


su licencia y cumplen con una documentacin, mientras que en los
nuevos transportes alternativos
no se sabe muy bien a qu reglas
se ajustan. Una cosa est clara,
hay que diferenciar plataformas
como BlaBlacar, que sirve para
compartir vehculos entre particulares, sin nimo de lucro, y , otra
cosa es Uber, una aplicacin que
ofrece unos servicios. Esta nueva
competencia ilcita contra el taxi
debe se regulada y el Gobierno espaol ni la comisaria de Agenda

Digital, Neelie Kroes, pueden contentarse con decir que: estamos


viviendo una revolucin en Internet y que las aplicaciones de taxi
estn aqu para quedarse. En la
segunda parte estamos de acuerdo. Las aplicaciones son bienvenidas porque facilitan a los ciudadanos y clientes a transportarse pero
el gremio de los taxistas es un sector que debe cuidarse y defenderse de los intrusismo del S. XXI.
B.L.
CORREO ELECTRNICO

EL ECONOMISTA LUNES, 16 DE JUNIO DE 2014

Web: www.eleconomista.es E-mail: empresasyfinanzas@eleconomista.es

Empresas & Finanzas

La administracin judicial encuentra


patrimonio oculto de Daz Ferrn
Insta al embargo de propiedades a nombre
de sociedades del testaferro del Grupo Marsans

Desvela en un informe al juez la simulacin


de prstamos para vaciar las sociedades

Javier Romera /frica Semprn


MADRID.

El titular del juzgado de instruccin


nmero 6 de la Audiencia Nacional,
Eloy Velasco, tiene ya sobre su mesa el informe elaborado por la administracin judicial que nombr para
analizar el patrimonio y la situacin
financiera de las sociedades de ngel de Cabo, el testaferro de Gerardo Daz Ferrn, antiguo dueo del
grupo Marsans. En este informe, al
que ha tenido acceso elEconomista,
los administradores judiciales -Mara del Carmen Fernndez, Luis Alberto Arqued y Antonia Magdalenoconcluyen que el presunto liquidador de Marsans ha estado llevando
a cabo un vaciamiento patrimonial
de sus firmas.
An as, han encontrado inmuebles bajo su control, instando a la Audiencia a actuar e iniciar, consecuentemente, un proceso de embargo. Es
lo que ocurre, por ejemplo, en Aszendia, la mayor de las sociedades patrimoniales de De Cabo.
Los administradores judiales aseguran que aunque la sociedad no ha
presentado cuentas desde 2010 y no
hay vestigio de actividad, de la contabilidad estudiada se desprende un
aumento en el activo y en el pasivo.
Segn el informe, diversos escritos
obrantes en la presente causa, as como declaraciones de diferentes imputados dejan ver que se ha producido un vaciamiento patrimonial mediante la simulacin de prstamos a
otras empresas del grupo o a sus administradores. A pesar de las dificultades para recabar informacin,
tras las consultas realizadas en los registros de la propiedad, la Oficina de
Averiguacin Patrimonial y la Agencia Tributaria, se han detectado distintas propiedades. Se concluye que
la sociedad Aszendia dispone de inmuebles, por lo que lo que ms procedente sera proceder a la realizacin de los mismos, dice el informe.

Empresas sin actividad


Las maniobras de los testaferros de
Daz Ferrn para alejar el dinero de
las manos de los acreedores no se limitaban slo a esconder activos en
parasos fiscales, como se trat de
hacer con el yate Lequar (ver apoyo). Segn recoge el informe que la
Administracin Judicial ha trasladado al juez instructor, la red tambin desviaba los ingresos que generaban negocios del grupo todava
en funcionamiento a firmas sin actividad aparente.

Gerardo Daz Ferrn a la salida de la Audiencia Nacional, antes de ser encarcelado. ELISA SENRA

Esconder
el yate en las
Islas Vrgenes
Jorge Garca Tllez, imputado
en el caso Marsans, era el testaferro de Munari Negocios,
la firma a travs de la cual
ngel de Cabo se hizo con la
embarcacin del expresidente de la CEOE. Ambas firmas
pactaron un alquiler con opcin a compra por 1,2 millones a partir del primer ao.
Meses antes de que se cumpliera el ao Munari y la patrimonial de Daz Ferrn rompieron el acuerdo y ste ltimo trat de vender el yate de
27 metros de eslora a Youzal
Limited, una empresa domiciliada en las Islas Vrgenes.
Una operacin de la que no
consta documentacin, segn
la Administracin Judicial. Lequar iba a dejar Espaa bajo
el nombre de Gihramar y con
bandera de Granadilla.

En concreto, el grupo Marsans explotaba centros deportivos municipales a travs de la sociedad Traspsa, que en 2004 result adjudicataria de la construccin, gestin y explotacin de diversas instalaciones
deportivas en Talavera de la Reina,
Boadilla del Monte, Huelva (Complejo Saladillo), Jerez de la Frontera, Salamanca (Multiusos Snchez
Paraso y polideportivo Aldehuela)
y Madrid (centro deportivo Elvira
Fuente del Berro). Al mismo tiempo, y segn explica la Administracin Judicial, Trapsa era propietario de Concesiones Prosport, una
firma que tambin result adjudicataria de otras dos concesiones administrativas: Construccin, Gestin y Explotacin de un centro deportivo en Fuenlabrada y la gestin
de las instalaciones deportivas destinadas al pdel en el complejo deportivo municipal Vicente del Bosque en Salamanca.
Durante la segunda mitad 2010,
poco despus de que Marsans entrara en concurso de acreedores, que finalmente fue declarado culpable,
TrapsayConcesionesProsportconstituyeron una serie de sociedades para transmitir la titularidad de cada

una de las concesiones. Unas sociedades que, en su mayora, no tenan


actividad ninguna y, en algunos casos, presentaban un estado de insolvencia. En este punto, la Administracin Judicial llam la atencin sobre que las compaas han estado
funcionando con una caja nica, por
lo que los flujos de ingresos generados por cada unidad de negocio se
han destinado a diferentes operacio-

La red centraliz
en una sociedad
sin embargos la caja
de las concesiones
deportivas
nes del grupo, incluidas aquellas empresas sin ninguna actividad, como
es el caso de la mercantil Integra SP,
reza el informe. La caja nica estaba centralizada en el Centro Fuente
del Berro, dado que era la nica sociedad que no tena decretado ningn embargo de los acreedores.
As, segn los datos recabados por
la Administracin Judicial, en 2012,

la sociedad Integra, que no tena actividad ese ao, factur 1,2 millones
de euros que fueron emitidos a distintas firmas de gestin deportiva.
Por su parte, el febrero de 2014 se
dict el auto de declaracin del concurso de acreedores de Centro DeportivoFuentedeBerroysebloquearonlascuentascorrientescon250.000
euros debido a que era la sociedad
que centralizaba la caja nica. A su
vez, la Administracin Judicial despidi al apoderado de Trapsa, Julan
Clemente, que cobraba 95.000 euros al ao como director general de
todas las concesiones.
Durante la instruccin de la Operacin Crucero, que llev a la crcel
a Daz Ferrn, ngel de Cabo e Ivan
Losada, el magistrado Eloy Velasco
se percat de que testaferros de los
imputados estaban sacando fondos
de las firmas del grupo Marsans que
todava estaban operativas, por lo
que decidi nombrar una Administracin Judicial. En este punto, en
el ltimo auto, Velasco asegur que
el fundador del grupo de viajes sac 10 millones de euros de la caja
de Trapsatur, la empresa de autobuses tursticos que todava est en
funcionamiento.

LUNES, 16 DE JUNIO DE 2014 EL ECONOMISTA

Empresas & Finanzas


El precio del
seguro de coches
cae un 5,7% en
el mes de mayo
El comparador
Kelisto cifra la prima
media en 657,9 euros
elEconomista MADRID.

La banca cosechar su mejor resultado


desde 2010 por la cada de dotaciones
AFI cree que el margen bruto tardar en recuperarse y la mora seguir en el 13%
E. Contreras MADRID.

La banca enfila el camino hacia la


normalizacin. No ser rpido, encara grandes desafos para recuperar la rentabilidad perdida en una
economa con crecimientos an dbiles, pero en 2014 va camino de lograr el mayor resultado desde el
ejercicio 2010. Segn Analistas Financieros Internacionales (Afi), el
beneficio antes de impuestos de las
entidades por su operativa en Espaa sumar 12.000 millones de euros a fin de ao y 17.000 millones
durante 2015. Una cifra que despega de forma clara respecto a los 4.156
millones del pasado ejercicio, segn datos del Banco de Espaa.
La estimacin podra considerarse, incluso, conservadora si la industria logra repetir los guarismos
del primer trimestre. Entre enero y
marzo contabilizaron 3.702 millones por el negocio en Espaa, que,
de anualizarse, excederan con amplia holgura los 14.000 millones.
Es preciso remontarse a 2009 para encontrar un registro mejor. En
aquel momento, las entidades obtuvieron 14.367 millones antes de
impuestos y 9.837 millones al ao
siguiente. Pero, de un plumazo, la
cifra mud a prdidas superiores a
los 194.569 millones en el conjunto del bienio 2011-2012 por el es-

fuerzo colosal desplegado para sanear el indigesto empacho inmobilario, que ser precisamente ahora el gran resorte de las cuentas.
El escenario de an escaso negocio rentable por la incipiente recuperacin del pas hace presagiar a
los expertos de Afi que al margen
bruto le esperan, al menos, dos aos
de contraccin o mantenimiento.

Del carry trade a bajar costes


Si en el pasado reciente recurrieron a ventas de activos y el carry
trade -tomar dinero barato del BCE
y rentabilizarlo con compras de deuda pblica- para levantar las cuentas, el empuje del beneficio se construir ahora con dos rbricas de
costes. Los analistas de Afi auguran
un ahorro en el presupuesto de gastos de explotacin del 7 al 8 por ciento anual, tras los ajustes de red aplicados por casi todas las entidades;
y, sobre todo, en saneamientos. Su
prediccin es que la carga de prdidas por deterioros descender de
los 26.000 millones del pasado ejercicio a 15.000 y 12.000 millones.
Si se aquilata a menos de la mitad el lastre de provisiones, el impulso en las cuentas est servido.
Las entidades han comenzado a
sentir ya el alivio gracias a la capacidad de recuperar crditos a un ritmo superior de la declaracin de

Un 2% ms de
crdito gracias
al grifo del BCE
El saldo vivo de financiacin
crecer un 2,6 por ciento en
un ao si la banca acude a las
subastas extraordinarias del
BCE donde prestar 400.000
millones para reanimar el crdito. Las entidades espaolas
podran recibir 54.000 millones de esos fondos, cuyo acceso est condicionado a que
los presten a clientes. Si no lo
usan, el stock de crdito caer
un 0,7 por ciento, estima Afi.
Si lo hacen, pronostica que su
margen de intereses crecer
de 27.100 a 28.900 millones y
el ROE del 7 al 7,6 por ciento.

nuevos impagos y porque la cartera en riesgo se encuentra cubierta


con colchones de dotaciones. Segn los datos del Banco de Espaa,
el importe en operaciones dudosas
cay desde 197.276 a 192.772 millones entre enero y marzo pasado. Para encarar los quebrantos si el crdito resulta imposible de recuperar
han construido un colchn que cu-

bre al 58,63 por ciento dicho importe: 113.032 millones para esa red de
seguridad y la cifra alcanza 185.830
millones si se incluyen las provisiones acumuladas para hacer frente
a deterioros de otro tipo de activos.

La escala de descensos del precio de los seguros de automviles sigue sin encontrar el suelo.
La prima media descendi un 5,7
por ciento en mayo y alcanz los
657,9 euros en comparacin con
los 697,8 euros de abril, estima
la web Kelisto.es, tras analizar
las cotizaciones de una veintena de compaas del sector.
Segn el portal, se han abaratado todas las modalidades de
plizas, siendo las rebajas ms
acusadas experimentadas por
compaas de venta directa. En
las aseguradoras de venta por Internet y telfono, la cada se elva al 10 por ciento, desde los 600
euros registrados en abril hasta
538,9 euros de mayo, explica su
responsable, Celia Durn.

Bajan un 7% en todo riesgo


La mayor competencia se advierten en coberturas a todo riesgo,
donde se abaratan un 7 por ciento u 88,3 euros, y fijan un precio
medio en 1.171,2 euros.
En los seguros a terceros bsicos el precio se abarata un 3,9
por ciento, en unos 15,7 euros,

88
EUROS

La rebaja de precios en la prima


media se han movido entre los
15 y 88 euros, segn Kelisto.

Repunte en la rentabilidad
Sin embargo, la morosidad tardar
en reducirse de forma apreciable.
Afi cree que el techo se ha quedado atrs y pronostica un descenso
de las insolvencias en crditos desde el 13,8 al 13,2 por ciento en el bienio gracias al crdito al consumo.
Espera que los impagos en financiacin al consumo descienda del
12,7 al 10,3 por ciento en 2015, que
en vivienda se mantenga en el 5,8
por ciento; y en construccin se dispare desde el 37,3 al 42,3 por ciento -el peso sube en esta parcela porque el saldo de financiacin sobre
el que se calcula va a la baja-.
La mayor preocupacin del sector es, en todo caso, recomponer
una rentabilidad que en 2007 exceda el 21 por ciento sobre recursos propios (ROE) y el pasado ao
era del 4,2 por ciento. La firma de
anlisis la sita en el 7 por ciento en
2015. El descenso de las cargas se
ver reforzado con la mejora de los
mrgenes gracias a mejores precios
en los crditos y una reduccin en
los depsitos a clientes.

quedando la tarifa media en 378,7.


En seguros a terceros ampliados
la prima media se sita en 423,8
euros, lo que implica una rebaja
del 3,4 por ciento o equivalente
a ahorrarse 14,8 euros.
El portal advierte de que contratar una pliza en una compaa tradicional puede llegar a suponer un desembolso un 40 por
ciento superior o, incluso, abonar 238 euros de diferencia extra, en comparacin con la suscripcin del producto con firmas
operativas solo por online o telfono. Segn sus datos, el seguro a terceros bsico resultaba
94,2 euros de media ms econmico en aseguradoras que venden por canales telemticos o telfono, y en el seguro a todo riesgo es factible encontrar plizas
498 euros ms baratas o a mitad
de precio de las ofrecidas por alguna compaa que las comercializa en la red de oficinas o a
travs de mediadores.

EL ECONOMISTA LUNES, 16 DE JUNIO DE 2014

LUNES, 16 DE JUNIO DE 2014 EL ECONOMISTA

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Empresas & Finanzas

La cartera industrial de CCM, un pozo


sin fondo: pierde ya el 93% de su valor

Banco Madrid
prev duplicar
su beneficio
en cuatro aos

El FGD deteriora an ms las participaciones y fija el precio en slo 45 millones

elEconomista MADRID.

Banco Madrid prev duplicar su


beneficio en los prximos cuatro aos tras cerrar el ejercicio
2013 con un beneficio neto consolidado de 8,9 millones de euros, un 3,15 por ciento ms que
en 2012. La entidad especializada en gestin de patrimonios logr una rentabilidad sobre recursos propios (ROE) para el accionista del 10 por ciento.
Los buenos resultados logrados reflejan el dinamismo en la
captacin de nuevos recursos y
clientes, explica Jos Prez, presidente de Banco Madrid.
El ao 2013 se cerr con unos
activos bajo gestin de 3.660 millones, un 85 por ciento ms que
en 2012. Los 1.700 millones de
euros adicionales que Banco Madrid gestion en 2013 se debieron al crecimiento va adquisiciones, con la incorporacin de
ms de 1.000 millones procedentes de Liberbank; y al esfuerzo
realizado por la fuerza comercial de la entidad, que el ao pasado logr captar 700 millones
de euros netos. Destaca especialmente el crecimiento en fondos
de inversin, gestin discrecional de carteras y Sicav.

F. Tadeo MADRID.

La cartera industrial de la antigua


Caja Castilla-La Mancha (CCM) est siendo un pozo difcil de tapar.
Las participaciones societarias, buena parte de ellas inmobiliarias, pasaron a manos del Fondo de Garanta de Depsitos (FGD) tras la adjudicacin del negocio financiero
de la manchega a Cajastur -ahora
Liberbank-. El FGD, propiedad de
la banca, tuvo que ajustar el valor
de la cartera de nuevo el ao pasado y llevar a cabo reequilibrios patrimoniales en diferentes sociedades por un importe de 128,3 millones de euros.
De esta manera, la valoracin de
la cartera industrial de CCM se ha
depreciado en su prctica totalidad.
En concreto ha bajado un 93,3 por
ciento desde 2010 y en la actualidad tan slo su precio se ha fijado
en 45,5 millones.
La intencin del FGD es desprenderse de estas filiales, entre las que
se encuentran la inmobiliaria Midamarta y el Aeropuerto de Ciudad
Real, en siete aos, ampliable otros
tres. Para ello ha contratado los servicios de Cajastur a cambio de una
comisin. El proceso de desinversiones prcticamente no ha comenzado debido a la situacin econmica y la falta de compradores a
precios atractivos.
La venta permitir recuperar, en
principio, parte del dinero destinado al rescate de la manchega, que
costar en torno a los 3.800 millones, segn la Comisin Europea. En
esta cantidad se incluye el Esquema de Proteccin de Activos (EPA)
otorgado a Cajastur por los riesgos
crediticios derivados del negocio
bancario de la entidad.
En caso de que las ventas no sean suficientes, tal y como parece,
para sufragar la factura del coste de
la cartera industrial el FGD puede

Oficina de CCM instalada en el aeropuerto de Ciudad Real. ELISA SENRA

Cartera industrial de CCM


Sociedades participadas (millones de )
PARTICIPACIN (%)

COSTE DETERIORO

100

669,689

624,093

36,43

2,678

2,678

CCM Inmobiliaria del Sur

100

0,01

0,01

Otras

100

229,1

229,1

672,606

627,010

Inversiones corporativas
Aeropuerto de Ciudad Real

Total
Fuente: FGD.

ejercitar el derecho participativo


que ostenta en Banco CCM . Este
es el 75 por ciento propiedad del
grupo asturiano y el 25 por ciento

elEconomista

restante de la Fundacin CCM, constituida tras la desaparicin de la entidad manchega. El fondo de garanta tiene derecho a quedarse hasta

un 15 por ciento del capital de la filial de Cajastur que est en manos


de la Fundacin.
Las ventas de participaciones fueron el ao pasado peores a las de
2012. No se ha desprendido de ninguna sociedad, a excepcin de la
participacin de Iberbol por 260.00
euros, firma que fue liquidada por
parte de todos sus socios.
Estos han sido prcticamente los
nicos ingresos por desinversiones
que ha obtenido. Se ha beneficiado
de una repreciacin de la expropiacin de unos terrenos por parte del
Ayuntamiento de Madrid en 2003,
proceso que culmin en 2013 y por
el que percibi y contabiliz unos
324.000 euros.

El FGD, accionista de Caixabank, BMN y Ceiss


F. T. MADRID.

El Fondo de Garanta de Depsitos


(FGD) se ha convertido en accionista de Caixabank, BMN y Ceiss
por distintos motivos, que se suman
a las participacin mayoritaria en
CatalunyaCaixa.
La institucin, propiedad de la
banca pero controlada por el Banco de Espaa y el Ministerio de Economa, ostentaba a cierre de 2013
el 0,5 por ciento del capital de Ca-

ja Espaa-Duero (Ceiss) fruto del


canje de hbridos por acciones en
el marco de su plan de reestructuracin a cambio de la ayudas pblicas y posterior absorcin por parte de Unicaja.
Por el mismo motivos, la conversin de deuda subordinada y participaciones preferentes por ttulos ordinarios, el FGD ostenta un
0,2 por ciento de BMN, entidad que
ha sido nacionalizada y que saldr
a bolsa a partir de 2015 para cum-

plir con las exigencias de Bruselas.


En cuanto a Caixabank, el porcentaje apenas representa el 0,01
por ciento del capital y se deriva de
la renta fija de las entidades absorbidas por el grupo cataln por acciones propias. Esta participacin
del FGD la posee a travs de su filial Inversiones Corporativas, que
aglutina la mayor parte de las sociedades industriales de la antigua
CCM.
Sin duda el mayor control sobre

una entidad por parte del FGD se


da en CatalunyaCaixa, donde dispone del 32,4 por ciento del capital
por la obligacin legal de hacerse
cargo de las acciones de los antiguos preferentistas. El valor actual
de la participacin asciende a los
830 millones, despus del ajuste de
177 millones. Previsiblemente, el
fondo de garanta perder todo este dinero una vez se materialice la
subasta de la caja catalana. Se estiman nuevas ayudas en la venta.

Csica y ACB
se unen y crean
el tercer sindicato
bancario
elEconomista MADRID.

La Confederacin de Sindicatos
Independientes de Cajas y Afines (CSICA) y la Asociacin de
Cuadros de Banca (ACB) se han
unido para crear el sindicato independiente Fuerza, Independencia y Empleo (Fine), la tercera fuerza sindical de la banca
en Espaa y una alternativa al
sindicalismo de clase del sector
financiero espaol.
De este modo, Fine contar
con cerca de 30.000 afiliados y
alrededor de 800 delegados, segn ha informado la organizacin. Ser el mayor sindicato independiente del sector en Espaa y la primera agrupacin de
este tipo que se siente en la mesa de negociacin del convenio
de banca en Espaa.
Con la adhesin, que ha sido
sellada por los presidentes de
CSICA y ACB, Luis Jos Alfayate y Eduardo Fernndez Sierra,
Fine se erige como una alternativa abierta a otras organizaciones afines e independientes.

EL ECONOMISTA LUNES, 16 DE JUNIO DE 2014

11

Empresas & Finanzas

Los grandes bancos quieren tener ya


en julio el fondo de rescate de empresas

Lufthansa prev
crear una filial de
bajo precio para
levantar el vuelo

La iniciativa pretende salvar compaas con alto endeudamiento, pero viables

La marca podra
funcionar junto
con Germanwings

elEconomista MADRID.
elEconomista MADRID.

Los grandes bancos quieren tener


en funcionamiento desde julio el
fondo de rescate que se est diseando para salvar empresas fuertemente endeudadas, pero an viables, un proyecto que se ensayar
primero con cuatro o cinco compaas, y que, si sale bien, podra ampliarse en el futuro. Segn fuentes
del sector financiero consultadas
por Efe, este fondo servira para que
la banca capitalice la deuda que tienen con ella las citadas empresas,
canjendola por una participacin
temporal en el accionariado, del que
las entidades podran salir cuando
mejorara la situacin econmica de
la empresa en cuestin.
Se tratara de hacer algo similar
a lo que la banca acreedora est haciendo en Pescanova, una empresa
que pese a sus elevadas deudas
-3.500 millones de euros-, es claramente viable, puesto que obtiene unos ingresos anuales de unos
1.200 millones de euros.
Otro ejemplo de empresa ahogada por las deudas, pero con posibilidades de seguir adelante con ayuda sera Metrovacesa, explicaron
las fuentes, aunque dejaron claro
que ninguna de las dos mencionadas entraran en el citado proyecto
piloto. Ahora toca ponerse de acuerdo al Santander, BBVA, CaixaBank,
Bankia, Banco Popular y Banco Sabadell, que son las entidades que
participan en el llamado Proyecto
Fnix y que tienen que decidir qu
empresas se beneficiaran del fondo en primer lugar y sobre la forma
de hacerlo y los plazos.
Esta iniciativa se enmarca en el
real decreto ley de Medidas Urgentes de Refinanciacin y Reestructuracin de Deuda Empresarial
aprobado a principios de marzo por
el Ejecutivo y que modifica parte
de la ley concursal.

La aerolnea alemana Lufthansa se plantea crear una nueva filial de vuelos a bajo coste, en medio de la cada de facturacin registrada y los planes de optimizar costes de esa compaa area,
presionada por sus competidoras europeas.
Segn informa el semanario
alemn Der Spiegel, la nueva lnea funcionara en paralelo a la
ya existente Germanwings, integrada bajo la marca Eurowings,
que en los ltimos meses ha absorbido progresivamente una
parte de los destinos europeos
de Lufthansa.

1.000
MILLONES

Es el beneficio operativo
esperado por Lufthansa
tras su correccin a la baja.

Sede de Metrovacesa, empresa con un gran endeudamiento pero con altas posibilidades de salir adelante. EE

Las entidades
que participan en
el Proyecto Fnix
tienen ahora que
ponerse de acuerdo
El proyecto se denomin en un
primer momento Proyecto Midas
y se le llam el banco malo de las
empresas, aunque en este caso la

estructura no ser la misma, ya que


la banca est casi decidida a actuar
empresa por empresa. La medida servir bsicamente para reducir el nmero de quiebras empresariales, despus de que la crisis se
haya llevado por delante a unas
135.000 compaas, y se unir a otras
iniciativas como las medidas fiscales que ultima el Gobierno y que
prevn una rebaja en el impuesto
de sociedades. Segn constaba en
el proyecto original, tras la capitalizacin de deudas, la banca podr

hacerse con una participacin de


control o co-control en las compaas y luego traspasarla a un fondo o sociedad de capital riesgo para que sea gestionado por una sociedad independiente. Segn las
mismas fuentes, este ltimo detalle es importante si se tiene en cuenta que las empresas rescatadas tendrn que someterse previsiblemente a ajustes de plantillas, que es mejor que sean decididos por un
experto y no por los bancos que se
han convertido en accionistas.

La nueva compaa de bajo coste utilizara la flota de Airbus A320


de Eurowings y se destinara asimismo esencialmente a vuelos
continentales. Estas informaciones se inscriben en la estrategia
diseada por el nuevo presidente de la aerolnea, Carsten Spohr,
quien redujo los anteriores pronsticos de facturacin y pasajeros, segn informa Ep. Especialmente complejo se presenta para Lufthansa hacer frente a la
competencia con otras aerolneas
europeas de bajo coste. Tras esa
correccin a la baja, la aerolnea
alemana prev un beneficio operativo de 1.000 millones de euros para este ao, frente a las estimaciones de entre 1.300 millones y 1.500 millones.

Los precios de la vivienda seguirn bajando en Espaa


Caern entre un 5% y
un 10% segn estiman
los analistas del Citi
Agencias. MADRID.

Los analistas del servicio de investigacin de Citi calculan que el precio de la vivienda en Espaa podra
caer an entre un 5 y un 10 por ciento adicional, lo que supone al me-

nos otro ao ms de descensos, al


mismo tiempo que descartan que
la actividad en el sector se recupere en un futuro prximo. La entidad seala en un informe que, aunque los ltimos datos de oferta y demanda de vivienda en Espaa muestran seales inciertas de
estabilizacin, an queda por delante un mayor ajuste de los precios
de la vivienda. En este sentido, destaca que, segn la Organizacin para la Cooperacin y el Desarrollo

Econmico (OCDE), los precios de


la vivienda en relacin con los ingresos o los alquileres estn an entre un 6 por ciento y un 10 por ciento por encima de la media en largo
plazo, segn informa Ep.
Citi aade que en otros episodios
de ajuste de los precios de la vivienda tras burbujas inmobiliarias, como ha sido el caso de Estados Unidos e Irlanda, estos ratios han cado entre un 15 y un 20 por ciento
respecto a sus medias histricas.

Asimismo, subraya que, como


apunta el Banco de Espaa, la accesibilidad a la vivienda ha empeorado significativamente desde que
el Gobierno elimin las deducciones fiscales por compra de vivienda, e incide en que la demanda potencial es mucho menor que antes de la crisis por el descenso de
poblacin en Espaa. Aunque la estabilizacin de los ingresos podra
ayudar a acelerar el ajuste, calculamos que otra cada de entre el 5 por

ciento y el 10 por ciento de los precios de la vivienda es probable que


ocurra, lo que implica al menos otro
ao ms antes de que los precios alcancen su mnimo, remarca.
En esta lnea, reconoce que el fin
del ajuste inmobiliario est cada
vez ms cerca, pero estima que,
con el an gran stock de viviendas
sin vender (que se calcula es de alrededor de 600.000), un repunte
de los precios y la actividad no es
de esperar en un futuro cercano.

LUNES, 16 DE JUNIO DE 2014 EL ECONOMISTA

12

Empresas & Finanzas

Movistar suma ms de dos millones


de usuarios en su programa de fidelizacin
La iniciativa multipartner cumple ahora su primer ao de actividad con 30 socios empresariales
elEconomista MADRID.

Telefnica Espaa tiene motivos


para celebrar una iniciativa que puso en marcha hace ahora un ao y
cuyos resultados invitan a extender
la idea en otros mercado del operador. Se trata del programa Por Ser
de Movistar, una idea que ya cuenta con ms de 2 millones de clientes. Todos ellos, segn explica la
compaa de telecomunicaciones,
se estn beneficiando del trato preferente y las ofertas, descuentos y
promociones exclusivas de otras
empresas lderes en sus respectivos sectores que ofrece este programa de fidelizacin de Movistar.
Fuentes del operador apuntan
que la clave del xito de este programa multipartner radica en gran
medida en el esfuerzo realizado por
la compaa para firmar acuerdos
estratgicos con terceros que hagan posible que la compaa ofrezca beneficios exclusivos y ventajas
adicionales a sus servicios, creando una red de relaciones de fidelidad entre las personas, los clientes
y las marcas.
Como si de una gran bola de nieve se tratara, el programa se ha ido
enriqueciendo y consolidando como una de los programas de fidelizacin ms atractivos del mercado
gracias a los acuerdos firmado con

Las prestaciones
de la semana
Esta semana el Ministerio de Industria,
Energa y Turismo abre la convocatoria
de apoyo financiero a la inversin
industrial en la industria manufacturera
en el marco de la poltica pblica de
fomento de la competitividad industrial
en el ao 2014. Podrn beneficiarse de
este prstamo las Sociedades
vlidamente constituidas que no formen
parte del sector pblico que desarrollen
o vayan a desarrollar una actividad
industrial productiva que cumplan las
condiciones establecidas en el artculo
4 de la Orden IET/619/2014, de 11 de
abril. Los interesados en solicitar esta
prestacin tiene hasta el da 3 de julio
para solicitarla. Asimismo, el
Departamento de Desarrollo Econmico
y Competitividad, Pas Vasco abre la
convocatoria para el Programa GauzatuIndustria, de impulso a la creacin y
d e s a r ro l l o d e PYM E s d e b a s e
tecnolgica y/o innovadoras. Podrn
optar a este anticipo reintegrable las
Pequeas y Medianas Empresas, que
tendrn hasta el 11 de julio de este ao
para solicitarla.

Acuerdo con
la industria
alimentaria
La Federacin Espaola de Industrias de la Alimentacin y
Bebidas (Fiab) ha incorporado a Telefnica como colaborador del Marco Estratgico
para la Industria de Alimentacin y Bebidas a travs de la
firma de un convenio mediante el que la compaa de telecomunicaciones se compromete a apoyar al sector alimentario espaol. Segn
informa Fiab, con esta alianza,
la teleco busca impulsar el
sector alimentario.

ms de 30 partners y medio centenar de ofertas diferentes publicadas, siendo las ms populares las
relacionadas con gasolina, comida
rpida, ocio y viajes.
Entre otros, forman parte ya de
la red de socios del programa entre
otros, Cepsa, Burguer King, Yelmo
cines, Mutua Madrilea, AC Hoteles o Cortefiel. Asimismo, Telefnica reconoce que sigue trabajando intensamente para cerrar acuer-

Un usuario consulta la pgina web de Por ser de Movistar. VICTOR RABANILLO

dos con firmas de otros sectores como la banca o la teleasistencia de


mayores para que Por Ser de Movistar sea ms atractivo para ms
tipo de clientes.
La operativa es sencilla, segn valoran en el operador. Para poder
beneficiarse de las ofertas y descuentos de Por ser de Movistar el
cliente mvil de Telefnica tiene
que registrarse en la web https://porser.movistar.es/. En dicho sitio online, los usuarios encontrarn informacin actualizada de todas las
ventajas y promociones del programa. Como ya ocurre en otras iniciativas similares, al registrarse, el
usuario debe indicar cules son sus
intereses principales, y con esta informacin, el programa disear
una oferta personalizada con aquellas ventajas relevantes para el cliente y que ste encontrar al acceder
al apartado Para m de la web.
Como no puede ser de otra forma, el cliente puede descargar en
su smartphone o tableta la aplicacin Por ser de Movistar, para estar
permanentemente informado de
todas las novedades del servicio y
puede aprovechar las capacidades
de geolocalizacin de las promociones, por cercana al lugar donde
se encuentre o por los lugares que
l mismo defina, apuntan fuentes
del operador.

Subvenciones de organismos pblicos


CONCEPTO

Ttulo

Modalidad
de ayuda

Beneficiario

Plazo
solicitud
Entidad
convocante

NACIONAL

ANDALUCA

CATALUA

C. DE MADRID

PAS VASCO

Convocatoria de apoyo financiero a la


inversin industrial en la industria
manufacturera en el marco de la poltica
pblica de fomento de la competitividad
industrial en el ao 2014.

Convocatoria de ayudas
a las PYMEs
contempladas en el
proyecto de iniciativa
urbana de Mlaga.

Convocatoria para la lnea de ayudas en


forma de garanta para la financiacin de
proyectos de reactivacin industrial.

Convocatoria de la
ayuda para
subvencionar el 50 por
100 de la cuota
mnima de autnomos
bonificada por otras
Administraciones para
jvenes
emprendedores
menores de treinta
aos.

Convocatoria para el
Programa
Gauzatu-Industria, de
impulso a la creacin y
desarrollo de PYMEs de
base tecnolgica y/o
innovadoras.

Prstamo.

Subvencin

Prstamo.

Subvencin
Subvencin

Anticipo reintegrable.

Sociedades vlidamente constituidas que


no formen parte del sector pblico que
desarrollen o vayan a desarrollar una
actividad industrial productiva que
cumplan las condiciones establecidas en
el artculo 4 de la Orden IET/619/2014, de
11 de abril.

PYMEs cuyo
establecimiento se
encuentre situado o se
prevea situar en las
zonas de actuacin
preferente, antes
citadas, del Pepri
Centro.

Empresa.

Trabajadores
autnomos menores
de treinta aos con
domicilio fiscal en el
municipio de Madrid.
a dichos efectos, se
tomar en
consideracin el
domicilio declarado
en el Censo de
Obligados Tributarios.

Pequeas y Medianas
Empresas.

Hasta el 03/07/2014,

Hasta el 30/12/2014.

Hasta el 31/12/2014.

Hasta el 30/06/2014.

Hasta el 11/07/2014.

Ministerio de Industria, Energa y Turismo

Administracin
Municipal de Mlaga.

Departamento de Empresa y Empleo,


Catalua

Ayuntamiento de
Madrid.

Departamento de
Desarrollo Econmico y
Competitividad, Pas Vasco.

Fuente: Euro-Funding. (*) Toda la informacin en www.ayudasaunclic.com

elEconomista

EL ECONOMISTA LUNES, 16 DE JUNIO DE 2014

13

Empresas & Finanzas


Francia confa
en que General
Electric puje al
alza por Alstom
Para as responder a
una posible alianza de
Siemens y Mitsubishi
elEconomista MADRID.

Los logotipos de E-Plus y O2 (Telefnica), hermanados en el mismo cartel. REUTERS

Bruselas prev admitir las ofertas de


Telefnica para comprar E-Plus en julio
Los reguladores nacionales darn su opinin no vinculante a la CE este mircoles
Antonio Lorenzo MADRID.

Todo est encarrilado para que Telefnica pueda comprar E-Plus a


primeros de julio, segn ha podido
saber elEconomista de fuentes conocedoras de la situacin. Que no
cunda el temor ante las informaciones que ayer circularon en la prensa britnica y que anticipaban eventuales problemas de Telefnica en
su ofensiva en Alemania, el mayor
mercado europeo de las telecomunicaciones. No tendrn importancia en el resultado final, indicaron.
Segn las fuentes del sector, consultadas por este peridico, el trabajo por parte del grupo espaol
est prcticamente hecho y muy
bien hecho. De esa forma, las propuestas y condiciones elaboradas
desde la compaa que preside Csar Alierta tienen todo a favor a para obtener el definitivo visto bueno
de Bruselas.
Por lo pronto, el prximo mircoles 18 de junio se rene en Bruselas
el denominado Panel de Competencia, formado por representantes de
los estados miembros. Todos ellos
conocern de primera mano los detalles del proceso de consolidacin
que representa la compra de E-Plus
por parte de Telefnica. Por parte
de Espaa acudir un alto cargo de
la Comisin Nacional de los Mercados y la Competencia (CNMC).
Ahora bien, las opiniones de los

reguladores nacionales carecen de


carcter vinculante, por lo que las
posibles objeciones que pudiera
plantear el organismo de Competencia alemn no ser determinante para tumbar la operacin.
El propio vicepresidente de la Comisin Europea y responsable de
Competencia, Joaqun Almunia, ya
indic la semana pasada que el Ejecutivo europeo prev anunciar su
decisin sobre al compra de E-Plus
antes del plazo indicado, fijado ini-

La CNMC opinar
sobre la compra el
prximo 18 de junio
en el Panel Europeo
de Competencia
cialmente para el 10 de julio, pero
sin concretar la fecha.
Por lo tanto, los analistas estiman
que conocern el veredicto en cuestin de tres semanas. Conviene recordar que, a finales del pasado mayo, Bruselas fij la fecha de su resolucin sobre E-Plus para el 23 de
junio, para despus posponerla en
tres ocasiones: primero para el 26
de junio, despus para el 3 de julio
y, finalmente, la demor hasta el 10
de julio.
Otros analistas consultados por

elEconomista tambin coinciden en


que los trmites estn casi resueltos para que la filial de la multinacional espaola en aquel pas (O2
Deutschland) se convierta en el lder del mvil germano.
El camino ha sido largo desde
aquel 23 de julio en el que Telefnica anunci el acuerdo de compra
de la filial de KPN en Alemania a
cambio de 4.140 millones de euros
en efectivo, adems de la entrega a
KPN de una participacin en la compaa resultante del 17,6 por ciento.
Segn apuntan los analistas consultados por este peridico, el fin
de los grandes obstculos regulatorios en Bruselas para formalizar la
compra de E-Plus no slo ser una
excelente noticia para la compaa
espaola, sino tambin para aquellos otros operadores con intenciones de realizar grandes compras en
el Viejo Continente.
La CE ha reiterado la necesidad
de contar con grandes jugadores
europeos capaces de competir con
los colosos estadounidenses y asiticos en el negocio de las telecomunicaciones y las nuevas tecnologas.
Esa opinin se somete ahora a su
particular prueba del algodn con
el caso de E-Plus. Ha llegado el
momento de que las palabras y buenas intenciones de la CE se conviertan en hechos, sin contradicciones,
indican los analistas.

Francia espera que General Electric (GE) eleve su oferta por la


unidad de energa de Alstom como respuesta a una posible propuesta conjunta de Siemens y
Mitsubishi Heavy Industries, segn indic ayer el ministro de
Finanzas, Michel Sapin.
Siemens y Mitsubishi estn finalizando los detalles de una oferta por el negocio de turbinas de
Alstom, incluida una parte en
efectivo por aproximadamente
9.000 millones de euros, apuntaron fuentes cercanas a las empresas interesadas. Eso se compara con la oferta existente de
12.400 millones de euros del grupo estadounidense por los activos de energa de Alstom, segn
informa Reuters.
El que Mitsubishi forme una
alianza con Siemens mejora la
oferta de Siemens, dijo Sapin
en una entrevista transmitida de
forma simultnea en la radio Europe 1 y en iTele. Creo que GE
tambin va a mejorar su oferta.
Siemens, que ha rehusado hacer

El mensaje favorable a la compra


de E-Plus contrasta con las dudas
que ayer trascendieron en la prensa britnica sobre la operacin.

1.000

Dudas del regulador alemn

Es la oferta laboral que crear


GE hasta 2017 si adquiere
los activos galos de Alstom.

La edicin online de Financial Times se haca eco de las posibles dudas del regulador de Competencia
alemn. Se trata del Bundeskartellamt, que segn el mismo rotativo
reclama ahora poderes para intervenir en la decisin de Bruselas y

Joaqun Almunia
asegur que la
decisin de la CE se
anunciar antes del
10 de julio previsto
as exigir mayores compromisos al
operador espaol.
De esa forma, la compra de EPlus por parte de Telefnica podra
encontrar un obstculo inesperado
en el regulador local, en su empeo por evitar futuros daos en el
mercado alemn de telefona mvil. El Bundeskartellamt parece temer efectos adversos por la reduccin de grandes jugadores en Alemania, de los cuatro actuales a la
terna formada por O2-E-Plus,
T-Mobile y Vodafone.

NUEVOS EMPLEOS

comentarios sobre cualquier discusin con Mitsubishi, ha dicho


que planea revelar una oferta por
Alstom antes del lunes. Su consejo de administracin se reni
ayer, segn una fuente cercana
al grupo alemn.
GE, en tanto, ha prometido al
Gobierno francs que crear
1.000 nuevos empleos en Francia en los tres aos siguientes a
cerrar el acuerdo, segn fuentes
cercanas a las discusiones.
Sapin dijo que no tiene ninguna preferencia por alguno de
los interesados, pero que Francia defender los puestos de trabajo y la inversin mediante un
nuevo decreto que extender los
poderes del Gobierno para bloquear adquisiciones de empresas extranjeras en sectores considerados estratgicos.
No decidiremos (por Alstom)
pero usaremos nuestra influencia, declar. Alstom, fabricante de los trenes de alta velocidad
franceses TGV, fue rescatado por
el Estado hace una dcada.

LUNES, 16 DE JUNIO DE 2014 EL ECONOMISTA

14

Empresas & Finanzas

Llegar al 30% de renovables en 2030


ahorrara 547.000 millones en CO2

El Gobierno
quiere recortar el
consumo elctrico
de los hospitales

Acciona defiende ante la ONU y el Banco Mundial esta hoja de ruta energtica

Sanidad impulsa
un programa de
eficiencia energtica

Lorena Lpez / Rubn Esteller


MADRID.

elEconomista MADRID.

Es viable tecnolgica, econmica


y financieramente pasar de un 18
por ciento de generacin renovable en 2010 al 36 por ciento en 2030
Esta es una de las principales conclusiones del informe REMap 2030,
presentado en el Foro Energa Sostenible para Todos. Se trata de una
iniciativa impulsada desde Naciones Unidas y el Banco Mundial y
que ha contado con la colaboracin
de Acciona.
Este incremento supondra una
inversin de 265.000 millones de
dlares (195,9 millones de euros),
ampliamente compensada por el
ahorro de 740.000 millones de dlares (547.000 millones de euros)
asociados a los costes de la polucin
procedente de los combustibles fsiles que no tendra lugar como consecuencia de la duplicacin de renovables en el mix energtico.
El presidente de Acciona, Jos
Manuel Entrecanales, estuvo presente en este primer Foro de
SE4ALL, donde el secretario general de Naciones Unidas, Ban Ki-moon y el presidente del Banco Mundial, Jim Yong Kim, ste mediante
declaracin por video, lanzaron oficialmente la Dcada de la Energa
Sostenible para Todos 20142024
(SE4ALL).
Los objetivos de esta iniciativa
son duplicar la cuota de renovables
en el mix energtico mundial hasta alcanzar el 30 por ciento en 2030,
lograr en 2030 el acceso universal
a los servicios energticos modernos y mejorar la eficiencia energtica en el 40 por ciento.
Entrecanales es miembro del Consejo Asesor y copreside junto con
el director general de Irena, Adnan
Z. Amin, el Comit de Renovables.
Ambos presentaron en este Primer
Foro los avances conseguidos por

La secretaria general de Sanidad


y Consumo, Pilar Farjas, firm
el pasado viernes la encomienda de Gestin del Ministerio de
Sanidad, Servicios Sociales e
Igualdad a la Sociedad Mercantil Estatal de Ingeniera de Sistemas para la Defensa de Espaa (Isdefe), dependiente del Ministerio de Defensa, para elaborar una gua de gestin de la
energa en el sector hospitalario
pblico. El objetivo es dar un impulso a la eficiencia energtica
en el Sistema Nacional de Salud.
El Sistema Nacional de Salud
constituye una extensa red de
hospitales, centros de especialidades, centros geritricos y socio-sanitarios y centros de salud
pblicos. Entre todos ellos destacan los hospitales por su consumo energtico particularmente intensivo. Son edificios que
permanecen operativos las 24
horas del da durante todo el ao,
en los que la garanta de suministro es clave, disponen de equipamiento mdico altamente especializado y tienen requisitos
muy particulares en cuanto a sistemas de climatizacin, ventilacin y calidad del aire.
Los centros de asistencia hospitalaria representan el 2 por ciento del gasto de luz, agua y gas que
se producen en Espaa. El consumo de energa de equipos sanitarios en hospitales representa el 19 por ciento del gasto energtico total de estos centros.
En la actualidad, existen ambiciosos objetivos de reduccin
del consumo energtico y de generacin de energa mediante
fuentes alternativas a nivel de la
UE, tal como recoge la Estrategia Europa 2020.

Jos Manuel Entrecanales, presidente de Acciona, en el Foro Sustainable Energy for All. EE

el Comit de Renovables.
En estos logros se incluyen la recomendacin de cinco reas de trabajo especficas: gestin del cono-

cimiento para compartir informacin sobre las tecnologas disponibles, la poltica y regulacin, as como el apoyo social. Asimismo, dos

Acciona ofrece acceso elctrico


a comunidades rurales aisladas
Acciona ha presentado diversos compromisos en el marco de este
Foro, como el de proporcionar acceso a electricidad bsica mediante
renovables a comunidades rurales aisladas, en economas/pases
emergentes. En septiembre de 2013, el grupo ampli su compromiso
con la iniciativa en frica, con el objetivo de replicar el programa Luz
en casa, como ya se ha implantado en Per y Mxico. Asimismo, la
compaa estudia posibles reas en frica donde implantar este programa, especialmente en Sudfrica y Gabn para 2015.

objetivos trasversales completan


las reas de trabajo: el desarrollo de
lneas y productos de financiacin
innovadores y la formacin para
impulsar el empleo.
El lanzamiento de SE4ALL tuvo lugar en 2011 en el Foro del Sector Privado de Naciones Unidas y
tiene como objetivo abordar la
transicin a un modelo energtico ms sostenible con la participacin de empresas, gobiernos y
sociedad civil.
En abril de 2013, el presidente
de Acciona fue elegido para formar parte, durante dos aos, del
nuevo consejo asesor de la iniciativa, de la mano del director general de Irena.

Varias compaas pujan por el contrato elctrico del tren


Acciona y Villar Mir
tambin participan en
esta licitacin para 2015
Agencias MADRID.

Acciona, el Grupo Villar Mir y las


tres grandes elctricas (Endesa,
Iberdrola y Gas Natural Fenosa)
compiten por el mayor contrato de
la luz del pas, el del suministro de

electricidad a la red ferroviaria durante el ejercicio 2015, estimado en


237,88 millones de euros.
Las compaas presentaron esta
semana a Adif sus correspondientes ofertas para hacerse con el contrato, segn informaron a Europa
Press en fuentes del sector.
Se da la circunstancia de que el
gestor pblico de las infraestructuras ferroviarias aborda la contratacin de su suministro de electricidad para el prximo ao coincidien-

do con la reforma del sector energtico que actualmente lleva a cabo el Gobierno.
El contrato en liza consiste en
aportar a la red ferroviaria energa
elctrica para un consumo estimado en 2.746 gigavatios a la hora
(GWh), el necesario para garantizar la circulacin de los trenes y el
suministro de las estaciones y el resto de instalaciones ferroviarias.
Endesa, Gas Natural Fenosa e Hidrocantbrico son las compaas

encargadas de aportar electricidad


al ferrocarril durante este ao, tras
resultar adjudicatarias a finales de
2013 del correspondiente contrato
por un importe de 189 millones.
Para 2015, Adif ha dividido su
contrato de la luz en 21 lotes, en los
que agrupa los distintos puntos de
suministro repartidos por toda la
red en funcin de criterios de proximidad geogrfica y de explotacin ferroviaria.
Una vez recibidas esta semana

las ofertas para los distintos lotes,


el ente pblico dependiente del Ministerio de Fomento elegir a finales de este mes la modalidad ms
ventajosa para el sistema ferroviario y, a partir de entonces, se negociar una mejora de las ofertas en
dicha modalidad. Al sacar a concurso su factura de la luz, Adif busca garantizar la transparencia y la
equidad, y apoyar la eficiencia
global del mercado de la energa espaola y la mxima rentabilidad.

EL ECONOMISTA LUNES, 16 DE JUNIO DE 2014

15

Empresas & Finanzas

La produccin de las refineras rusas


crece hasta 275 millones de toneladas

La Comisin baja
al 7% el uso de los
biocombustibles
alimentarios

El sector ha presentado un rpido desarrollo durante los ltimos 15 aos

elEconomista MADRID.

Sandra Martn MADRID.

Evolucin de productos refinados rusos

El sector de refinado de petrleo en


Rusia ha tenido un rpido desarrollo durante los ltimos aos. De hecho, desde el inicio del siglo XXI la
produccin de las refineras rusas
ha aumentado de 190 millones de
toneladas en el ao 2000 a 275,2 millones de toneladas en la actualidad.
Esta industria, que alcanz su momento de mxima produccin en
1980, y posteriormente, se estanc
debido a la desintegracin de la
Unin Sovitica, parece que vuelve a centrarse en el crecimiento a
travs de la modernizacin de sus
instalaciones. Este crecimiento est impulsado principalmente por el
incremento de la produccin de las
refineras operadas por las compaas petroleras integradas verticalmente (Viocs), as como por la construccin de un gran nmero de instalaciones adicionales. Asimismo,
el aumento de la productividad viene acompaado por un incremento de las inversiones de mejora y expansin de la industria de refino.
En los ltimos ocho aos las inversiones en el sector se han incrementado en 6.322 millones de euros,
puesto que han pasado de 1.029 millones de euros en 2005 a 7.351 millones de euros en 2013.
En la actualidad, en Rusia existen 50 refineras. De ellas, 23 estn
integradas dentro de las compaas
petroleras integradas verticalmente, ocho son independientes y tienen una capacidad anual de produccin de un milln de toneladas,
as como otras 19 refineras ms que
superan el milln de toneladas al
ao. Por otro lado, Rusia destina
gran parte de su produccin de refino al extranjero. De hecho, en 2013
export 70 millones de toneladas
de crudo y de gas, que corresponden al 75 por ciento de la produccin total, y ms de 10 millones de
toneladas de nafta y de gasolina.

Poltica fiscal
En 2011, el Gobierno ruso dio un
gran paso para impulsar el desarrollo de la refinera, aprobando un
nuevo programa de poltica fiscal
con el fin de mejorar la capacidad
de la industria, as como impulsar
el procesamiento secundario para
el ao 2020. Asimismo, se pretende renovar 124 plantas de procesamiento secundario en los prximos
cuatro o cinco aos. Dicho programa incluye tres fases consecutivas:
ingeniera, adquisicin y construccin. El sector de la refinera actualmente se encuentra estancado, y para poder mantener y aumentar los
niveles de produccin ha sido ne-

Fuelleo

31

31

Disel

28

25

28

Gasolina

Otros derivados
del petrleo

Queroseno

26

28

25
21
14

16

14
5

1991

2000

2013

1991

2000

2013

1991

2000

2013

1991

2000

2013

1991

2000

2013

Refinera de petrleo nacional vs. exportaciones (millones de toneladas)


Exportacin de petrleo

Para consumo nacional (%)

600
500
400
300
200
100
0

45

42

44

46

47

48

48

49

50

52

53

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

Fuente: InfoTEK, EY Moscow Oil & Gas Center estimates.

Crisis por
la escasez
de gasolina
Rusia tiene previsto que disminuya la produccin de gasolina para el ao 2020, lo cual puede provocar un dficit
dentro del mercado interno
por falta de suministro. De
hecho, el ao pasado el consumo nacional fue de 35,3 millones de toneladas y tan slo
se exportaron 3,4 millones de
toneladas de los 38,7 millones
de toneladas totales producidas, lo cual cabe deducir que
en el caso de que se disminuya la produccin habr un
problema de abastecimiento
interno grave.

cesario que el Gobierno aplique una


poltica fiscal equilibrada. Por ello,
en septiembre de 2013, Rusia aprob un nuevo impuesto sobre la extraccin de minerales (MET, segn
sus siglas en ingls). Gracias a esta
Ley la tasa de exportacin de crudo ha disminuido del 60 al 59 por

ciento, y se prev que para 2015 y


2016 sea de un 57 por ciento y de
un 55 por ciento, respectivamente.
Asimismo, los productos ligeros,
salvo la gasolina, reducirn sus aranceles del 66 por ciento actual al 61
por ciento en tan solo dos aos.
Otra de las principales medidas
adoptadas por parte de las petroleras del pas ha sido el incremento de las inversiones dentro del sector. De hecho, en los ltimos ocho
aos las compaas petroleras integradas verticalmente (Viocs) han
incrementado por seis sus inversiones, pasando de los 1.400 millones de dlares (1.031 millones de
euros) en 2005 a los 10.000 millones de dlares (7.368 millones de
euros) en 2013. Por su parte, el gigante petrolero ruso, Rosneft, ha
contribuido con ms del 50 por
ciento de las inversiones totales de
la refinera del pas, destinando
principalmente este capital a la renovacin y a la ampliacin de varias de sus instalaciones.

Futuro del sector


Las perspectivas a futuro de las refineras de Rusia y, en concreto, de
los combustibles que se extraen de
esta industria, principalmente, el
disel y la gasolina, son muy favo-

elEconomista

rables. De hecho, en el ltimo ao,


Rusia obtuvo una produccin de
71,2 millones de toneladas de disel, un 4,6 por ciento ms que en
2012, y destin 35,3 millones de toneladas al consumo nacional. Por
su parte, la gasolina se increment
un 2,9 por ciento, hasta los 38,7 millones de toneladas. Pese a la diferencia, se espera que para el ao
2020 Rusia consuma 40,6 millones
de toneladas de disel, con un alza
de 7,4 millones de toneladas.
Los analistas prevn que en el caso de que continen las mejoras de
las infraestructuras del sector, la capacidad de la refinera rusa se incrementar del 72 al 85 por ciento
para el ao 2020. Asimismo, para
ese ao tambin se estima que el
consumo de gasolina disminuya en
9 millones de toneladas, con una
cada anual del 1,7 por ciento hasta
dentro de seis aos. En cambio, la
demanda de disel crecer en 32
millones de toneladas con un promedio anual del 1,4 por ciento.
Todas estas medidas adoptadas
han sido fundamentales para impulsar la refinera del pas. Pero an
as, ser necesaria la colaboracin
de todos los organismos implicados en el sector para que finalmente se cumplan todas las previsiones.

Los ministros de Energa de los


28 pases miembros de la Unin
Europea llegaron este viernes a
un acuerdo sobre la reforma de
la poltica comunitaria de los biocombustibles. En concreto, han
acordado limitar a un 7 por ciento la produccin de biocombustibles elaborados con cultivos alimentarios en el sector del transporte desde ahora hasta el ao
2020, en lugar del 10 por ciento
actual.
En concreto, esta reforma de
la poltica comunitaria responde a las crticas de algunos Estados miembro en cuanto a la subida de los precios de los alimentos y al fomento de la deforestacin. Adems, el objetivo de esta
medida es acelerar la transicin
hacia una nueva generacin de
biocombustibles elaborados con
residuos y algas. Por ello, la Unin
Europea ha fijado un objetivo no
obligatorio del 0,5 por ciento de
biocarburantes de nueva generacin para el ao 2020. Ahora,
el texto final deber pactarse con
la Eurocmara que haba planteado un consumo mximo de
biocombustibles alimentarios
del 6 por ciento.

Enresa, satisfecha
con la exposicin
pblica del ATC
de Villar de Caas
Agencias MADRID.

La Empresa Nacional de Residuos Radioactivos (Enresa) se


muestra satisfecha por el sometimiento a exposicin pblica del
Almacn Temporal Centralizado de Residuos Nucleares (ATC)
de Villar de Caas (Cuenca) y
del Centro Tecnolgico Asociado (CTA), y espera que est resuelto para principios de 2015.
Adems, tambin esperan obtener en los prximos meses el
permiso del Consejo de Seguridad Nuclear y del Plan de ordenacin municipal de Villar de
Caas, para que el movimiento
de tierras pueda comenzar a finales de enero o principios de
febrero de 2015.
El presidente de Enresa, Francisco Gil-Ortega ha sentenciado
que el ATC no lleva ningn retraso, y confa en que est construido, junto con el Centro Tecnolgico, a principios de 2018.
Asimismo, ha resaltado la marcha de las obras que ya han comenzado vinculadas al ATC.

LUNES, 16 DE JUNIO DE 2014 EL ECONOMISTA

16

Empresas & Finanzas

Andaluca compra slo el frmaco ms


barato para tratar el cncer de colon

BioSpain contar
con 23 fondos de
inversin, el 70%
internacionales

Los onclogos critican a la Junta por limitar la libertad de prescripcin mdica

elEconomista MADRID.

A. Vigario MADRID.

La Junta de Andaluca ha decidido


sacar a subasta la compra del tratamiento contra el cncer de colon
con metstasis para adquirir de esta manera el medicamento ms barato de entre los tres disponibles actualmente para tratar esta grave enfermedad. Hasta ahora, el gobierno andaluz haba utilizado la frmula
de la subasta de medicamentos para hacerse con frmacos de menor
importancia, la mayora de venta en
farmacias. Pero ahora la Junta ha
ido un paso ms all y ha decidido
comprar al mejor postor tambin
numerosos medicamentos de uso
hospitalario, entre ellos el de este
tipo de cncer.
En concreto, el Servicio Andaluz
de Salud tendr que decidir entre
los medicamentos Avastin de la farmacutica Roche, Erbitux de la compaa Merck y Vectibix del laboratorio Amgen, en funcin de la oferta econmica que presenten dichos
laboratorios. La fecha de presentacin de ofertas para este acuerdo finaliza justamente hoy 16 de junio.
Con este sistema, la compaa que
ofrezca el precio ms reducido de
su frmaco lograr ser el elegido y
su medicamento ser el nico disponible en los hospitales pblicos
andaluces para atender a los pacientes con este tipo de cncer. Segn
el pliego de condiciones, el precio
supone el 60 por ciento de la puntuacin; otro 30 por ciento se debe
a una bonificacin en gnero del
medicamento licitado en el lote; y
el ltimo 10 por ciento de la puntuacin se corresponde entre otros
al compromiso de servicio de pedidos urgentes en menos de 24 horas.

Mdicos, en contra
La reaccin de los mdicos a la medida andaluza ha sido inmediata.
Los onclogos, a travs de la socie-

8
MILLONES DE AHORRO
Segn la Junta, el ahorro estimado en el consumo anual de
los medicamentos incluidos
en este acuerdo marco para la
seleccin de este conjunto de
medicamentos de hospital
podra ascender a entre ocho
y diez millones de euros. Por
su parte, el valor estimado de
esta contratacin se estima
en 241,01 millones de euros,
correspondiendo 160,67 millones a los dos aos de duracin del acuerdo y 80,33 a la
posible prrroga.

Susana Daz, presidenta de la Junta de Andaluca. EFE

dad cientfica que agrupa a estos


especialistas en Espaa, la SEOM,
ha emitido un comunicado muy crtico con la Junta de Andaluca. La
Sociedad Espaola de Oncologa
Mdica quiere hacer llegar a las autoridades sanitarias, a la comunidad cientfica, a los pacientes, a los

medios de comunicacin y a toda


la sociedad su enorme preocupacin (por esta medida). Segn los
onclogos, esta compra vulnera el
derecho de los pacientes con cncer andaluces al no permitir el acceso en igualdad de condiciones
que al resto de los ciudadanos a to-

dos los frmacos en indicacin aprobada por el Sistema Nacional de Salud. Los profesionales aseguran
que no es posible elegir slo uno de
estos tres medicamentos para tratar slo con l a los pacientes con
este tipo de cncer, ya que cada uno
de estos frmacos tiene sus indicaciones especficas.
Aunque en el pliego de condiciones, el Servicio Andaluz de Salud
ha introducido la salvedad de que
este tratamiento se adquiere cuando no existan factores clnicos que
condicionen la eleccin, los mdicos consideran que hacer una seleccin predeterminada de los frmacos oncolgicos disponibles por
parte de la administracin limita
la libertad de prescripcin del mdico, y que la seleccin de un tratamiento u otro constituye una delicada decisin que solo corresponde al mdico en virtud de su capacitacin profesional.
La Junta de Andaluca pretende
ahorrar entre 8 y 10 millones de euros al ao con esta medida implantada en todos los hospitales.

Los fisios, fuera del equipo mdico militar


La profesin pidi
entrar en el grupo
sanitario del Ejrcito
elEconomista MADRID.

Los fisioterapeutas no formarn


parte del equipo sanitario del Ejrcito. El Consejo General de Colegios de Fisioterapeutas de Espaa
(Cgcfe) ha expresado su decepcin

tras conocer que la Comisin de Sanidad y Servicios Sociales del Congreso de los Diputados ha rechazado la incorporacin del fisioterapeuta en el Cuerpo Militar de Sanidad, entidad sanitaria de las
Fuerzas Armadas.
Segn seal Cgcfe , la propuesta fue rechazada en el Congreso con
el voto en contra del Grupo Popular, y hubiera permitido en caso de
aprobarse incorporar a profesionales de la fisioterapia en las Fuerzas

Armadas. Asimismo, explicaron que


la iniciativa cont con el voto de la
mayora de los grupos y partidos de
la Cmara: Socialista, CiU, La Izquierda Plural y UPyD, entre otros,
segn informa Servimedia
La existencia de fisioterapeutas
dentro del cuerpo sanitario del Ejrcito facilitara y acelerara la recuperacin de los soldados y personal civil de Defensa que realice misiones y maniobras, con lo cual se
prevendrn lesiones, acortarn ba-

jas y se evitarn repatriaciones,


indic el presidente del Cgcfe, Miguel Villafaina.
Al contrario que otros ejrcitos
de la OTAN como Reino Unido, Canad o Estados Unidos, las Fuerzas
Armadas Espaolas no cuentan con
fisioterapeutas en sus unidades sanitarias, denuncia el Cgcfe. En Espaa s hay incorporados otros profesionales sanitarios como mdicos, enfermeros, farmacuticos, veterinarios, psiclogos y odontlogos.

El Encuentro Internacional de
Biotecnologa BioSpain 2014, que
se celebra en Santiago de Compostela del 24 al 26 de septiembre, contar este ao con la presencia de al menos 23 fondos de
inversin, el 70 por ciento de ellos
internacionales, cifra que podra
duplicarse segn las previsiones
de los organizadores.
Biospain 2014 tiene en marcha un proceso de bsqueda activa de proyectos para presentar en su Foro de Inversores. Este ao, se ha reforzado y mejorado este foro con la presencia
de perfiles de inversores ms variados, con mayor asistencia internacional y con ms empresas
participantes.
Actualmente, hay disponibles
10 plazas para que las empresas
o entidades que quieran puedan
presentar sus planes de negocio
ante los inversores presentes. En
total, habr 40 presentaciones
durante los tres das de Biospain,
de ocho a 10 minutos cada una,
alternadas con conferencias sobre distintos temas de inversin,
como sesiones para fondos corporate de big pharma o grandes
fondos internacionales.

Acceso, primera
firma espaola
premiada en los
AMEC Awards
eE MADRID.

Acceso, dedicada a la monitorizacin y evaluacin de la comunicacin en Espaa y Amrica


Latina, es la primera compaa
espaola premiada por los AMEC
Awards, los premios internacionales de medicin. Acceso ha recibido un total de 3 premios
AMEC en la presente edicin de
estos galardones en la gala celebrada el viernes por la noche en
Amsterdam.
La compaa de monitorizacin y medicin de la comunicacin ve premiados los trabajos realizados para Renfe, Sony
y Mazda.
Para Sergi Guillot, CEO de Acceso, estos premios son el mejor reconocimiento a nuestro
compromiso con nuestros clientes y con la medicin de la comunicacin, a la vez que confirman la contribucin clave de esta disciplina en la definicin de
las estrategias de comunicacin
y su impacto en los objetivos de
negocio.

EL ECONOMISTA LUNES, 16 DE JUNIO DE 2014

17

Empresas & Finanzas

La venezolana Sambil invertir en


centros comerciales 200 millones

Cuatro de cada
diez directivos
aceptan prcticas
poco ticas

La duea de M40 se har con cuatro complejos ms en otras ciudades espaolas

Obsequios o pagos
en metlico estn
en entredicho

Alba Brualla MADRID.


eE MADRID.

El grupo venezolano Sambil, dueo del complejo M40, ha llegado a


Espaa para quedarse. As lo explic a elEconomista, Arnold Moreno,
director general de la compaa en
Espaa, que dispone de unos 200
millones de euros para realizar nuevas inversiones en el pas.
Nuestro objetivo es comprar otros
tres o cuatro centros comerciales
en grandes ciudades espaolas. Barcelona, Valencia o Sevilla son paradas casi obligatorias, explica Moreno, que tambin apunta hacia el
norte, con ciudades como Santander o alguna del Pas Vasco.
Sambil es un grupo familiar patrimonialista que vive precisamente de la gestin de los centros comerciales que construye. Segn Moreno su gestin conservadora les ha
llevado a trabajar hasta el momento sin financiacin, pero ante el inters que han mostrado los bancos
en Espaa har una excepcin para poder crecer ms rpido. Prcticamente toda la banca nos ha visitado para ofrecernos sus servicios
y con la prudencia que nos caracteriza, en este caso s vamos a buscar financiacin.
Desde que aterrizaron en Espaa a finales de 2012 con la adquisicin del centro comercial M40, han
estado estudiando qu tipo de servicios tenan que ofrecer para destacar entre la amplia oferta que se
aglutina en esa zona de Madrid. La
densidad comercial de los entornos
de nuestro centro es una de las ms
altas, y tenemos que competir con
complejos ms grandes, por eso tenamos que disear un producto
que fuese competitivo y bien acogido por la Espaa postcrisis.
Esto les llevo a pensar en el formato outlet, creemos que es lo que
va a prestar una mejor relacin calidad precio al consumidor espaol

Centro Comercial Sambil Outlet Madrid, del grupo venezolano Sambil. EE

en los prximos aos, pues la recuperacin va a ser bastante lenta.


Este complejo contar con una
planta de 18.000 metros de superficie bruta alquilable dedicada a
outlet, otra que contar con restau-

racin y ocio distribuidos en 9.000


metros cuadrados y una tercera
planta que estar dedicada a alimentacin en formato sper, combinada con servicios para el hogar
y tecnolgicos. De momento el gru-

El grupo va a trasladar a Espaa


su gestin diferencial de los activos
Arnold Moreno destaca que la gestin de Sambil en sus centros de
Venezuela es diferencial. Es impactante el volumen de eventos y de
actividades que se realizan en los centros. Esto les lleva a tener aproximadamente cerca de 100 millones de visitantes al ao en sus centros, que tienen una pasan un promedio de dos hora y 15 minutos
cada vez que entran en ellos, excluyendo cuando van al cine, indica.
Para traer este modelo a Espaa, el grupo est remodelando M40,
en el que ha invertido alrededor de unos 50 millones de euros.

Maana

po est negociando con una cadena de supermercados que encaja en


su nivel de calidad precio y que se
diferencia por su buen trabajo en
el tema de perecederos. Con esta marca, que tendr un espacio de
3.000 metros cuadrados, queremos
fidelizar clientes, que vengan al centro a realizar su compra diaria.
Para diferenciarse del resto de
competidores Sambil dar entrada
en su planta de moda a firmas que
todava no estn en Espaa. Los
estudios nos dicen que los espaoles son los europeos mas cercanos
a los norteamericanos, por lo que
estamos negociando para traer marcas que an no estn en el pas. Asimismo estn pensando traer firmas
de moda colombianas que han tenido gran recorrido en Venezuela.

Aunque los directivos espaoles


parecen estar cada vez menos
dispuestos a justificar comportamientos poco ticos en sus empresas, un 36 por ciento aceptara alguna propuesta de este estilo para ganar o salvaguardar su
negocio. El porcentaje resulta
ser inferior al registrado en el
conjunto de los pases analizados y que asciendo al 42 por ciento. Esta es la primera y ms general de las conclusiones de la
13 Encuesta Global sobre el
Fraude 2014 de la firma de servicios profesionales, EY.
La encuesta recoge la percepcin de los directivos de grandes
compaas de 59 pases de todo
el mundo, entre ellas 50 espaolas, sobre las prcticas de fraude y corrupcin corporativas, as
como sobre los procedimientos
antifraude en las mismas.
Este estudio refleja que la percepcin de los directivos sobre
la generalizacin del fraude ha
descendido, pasando del 34 por
ciento al 28 por ciento entre 2012
y 2014. Sin embargo, sigue poniendo de manifiesto la buena
aceptacin de ciertas prebendas
y comportamientos comprometedores para conseguir un negocio: un 18 por ciento aceptara un obsequio relacionado con
el ocio y el entretenimiento (el
26 por ciento en 2012), un 12 por
ciento dira que s a un regalo (el
mismo porcentaje que hace dos
aos), un 10 por ciento aceptara un pago en metlico (un 12
por ciento en el sondeo de 2012)
y un 8 por ciento estara de
acuerdo en hacer la vista gorda a los datos de sus estados financieros (frente al 2 por ciento de hace dos aos).

ACTUALIDAD: El 98% de las alimentarias olvida la innovacin


ENTREVISTA: Jaime Aguilera, presidente de Unilever Espaa
COMERCIO: Alcampo refuerza sus ventas a granel para
seguir bajando precios
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LUNES, 16 DE JUNIO DE 2014 EL ECONOMISTA

18

Empresas & Finanzas

INTERNET

AMENAZA CON CERRAR


EL GRIFO A LAS PUNTOCOM

QUE NO PAGUEN
El organismo regulador de las telecos en Estados Unidos quiere que las compaas que ofrecen sus
servicios a travs de la Red abonen un extra a los operadores como compensacin

EL ECONOMISTA LUNES, 16 DE JUNIO DE 2014

19

Empresas & Finanzas


de Barcelona. En ellas, Csar Alierta llamaba la atencin sobre el hecho de que compaas como WhatsApp se benefician de las redes de
su compaa y de cualquier otro
operador. A cambio, esas empresas que tambin ofrecen servicios
de comunicaciones -en este caso
mediante mensajera instantnease ahorran toda la inversin en mantenimiento y mejora de las infraestructuras.

Veredicto del regulador

Carlos Bueno. MADRID

Imaginemos por un momento que


los taxistas de la City londinense,
hartos de ver cmo sus pasajeros
realizan transacciones multimillonarias a bordo de sus vehculos, reclamaran una parte de esos beneficios. Ya que ellos hacen posible
esas operaciones y acuerdos al trasladar de una reunin a otra a los
ejecutivos, consideraran justa esa
peticin. Eso s, en el caso de que
esa demanda ficticia prosperara,
los pasajeros podran evadir la peculiar tasa cambiando el taxi por
la bicicleta, el patinete, el cochecito de San Fernando...
Cambiamos de terreno: Qu sucedera si los operadores de telecomunicaciones, cansados de presenciar cmo otras compaas se
hacen de oro difundiendo sus productos a travs de las redes que
ellos mantienen y mejoran ao tras

ao, demandaran una cuota a esas


empresas? Adems, en este caso,
no habra otras opciones para escaquearse de pagar el nuevo tributo. Pues este segundo supuesto s
es real. Se trata de un encendido
debate que ha abierto la caja de los
truenos en Estados Unidos y que
nos plantea esta cuestin: Debe

Los operadores de
telecomunicaciones
se rebelan ante el
uso de sus redes sin
retorno proporcional
de estar Internet sujeta a una regulacin de este tipo?
Hasta ahora, la Red se ha caracterizado por la neutralidad. No hay
privilegios para nadie. Como usuario particular, cada individuo es libre de contratar un servicio de
ADSL, de fibra... En el caso de las
compaas que ofertan sus servi-

cios o venden sus productos a travs de Internet, tambin cada cual es libre -segn sus planes de expansin, su mercado...- de contratar ms o menos servidores en la
nube. Sin embargo, al margen de
todo lo anterior, lo que se plantea
ahora es si un operador de telecomunicaciones -como en este caso
Verizon, el segundo ms grande en
EEUU- puede solicitar a Netflix,
el exitoso servicio de videoclub en
streaming, un pago extra que garantice que sus pelculas se van a
ver sin ralentizaciones ni otros problemillas tcnicos inesperados...
Aunque el caso de Verizon y Netflix
ha sido el detonante, otras muchas
pginas webs podran verse obligadas a pasar por la caja del operador de telecomunicaciones si
quieren garantizar que la saturacin de la red no afecte a sus clientes.
En Espaa podemos recordar un
debate bien parecido, suscitado a
raz de unas declaraciones del presidente de Telefnica en la ltima
edicin del Mobile World Congress

El origen de toda esta discusin tuvo lugar das atrs en el organismo


regulador estadounidense de las
telecomunicaciones. La Comisin
Federal de Comunicaciones (FCC
en ingls), que as se llama, aprob una propuesta que camina hacia esa regulacin de Internet e introduce un concepto que bien
podramos traducir como
priorizacin pagada.
Mucha unanimidad tampoco hubo, pues la medida
prosper gracias a los
tres votos de los demcratas frente a los dos contrarios
de los republicanos.
Un mes antes de que se produjera esta votacin en la FCC,
un centenar de empresas tecnolgicas -entre las que destacaban Google, Yahoo o Microsoft- firmaron una carta en la que
expresaban su oposicin a esa
propuesta. Alegaban entonces que
esa decisin creara desventajas y
daara la competencia.
Uno de los comisarios republicanos, Michael ORielly, subray al
explicar su voto sus serias preocupaciones de que se trata de una
propuesta
mal planteada que crear
una daina
incertidumbre y encaminar a la FCC por una
ladera resbaladiza de regulacin,
informa la agencia Efe.

Pasar o no pasar por caja


En el caso de que se eliminara la
tradicional neutralidad que ha caracterizado a Internet hasta el momento, se ofreceran dos velocida-

La calidad
del servicio exige
priorizar el trfico
de unos contenidos
sobre otros
des a las compaas, segn estuvieran o no dispuestas a pagar. Los primeros gozaran de velocidades y
prestaciones de alta calidad, privilegios que no gozaran las puntocom que decidieran no pasar por
taquilla. Un aspecto importante
que tendrn que tener en cuenta
los usuarios es que esos sobrecos-

tes pueden terminar repercutiendo en sus bolsillos.


Los republicanos mantienen que
aplicar una regulacin a la Red supone desincentivar la inversin,
aunque al mismo tiempo reconocen que los acuerdos de prioridad
mediante pago son inevitables. Por
su parte, el presidente de este organismo, el demcrata Tom Wheeler, ha tratado de rebajar la controversia sobre la propuesta al reafirmar poco antes de la votacin que
hay una sola red Internet, que
debe ser rpida, robusta y abierta. La perspectivas de un guardin que escoja vencedores y perdedores es inaceptable, remarc
el presidente de la FCC.

Reacciones en Espaa
En Espaa, las reacciones ya se han
hecho notar. El presidente de la
Asociacin de Usuarios de Internet (AUI), Miguel Prez Subas, se
ha manifestado en contra de esa
decisin No obstante, ha reconocido que es difcil evitar que los
proveedores de servicios de telecomunicaciones no ofrezcan ms
o menos velocidad a distintos precios porque, de hecho, ya lo hacen

El consumo de vdeo
de alta definicin
es el gran culpable
de la explosin
de los datos online
con sus tarifas. La oferta de contratacin de unos planes u otros
para la transmisin de datos es ya
sin duda una va que tienen los operadores para permitir ms o menos velocidad en la transmisin,
ha aadido.
Como explicbamos, ahora entramos en un periodo de consultas
de tres meses y la decisin final en
el organismo regulador de Estados
Unidos no se adoptara hasta final
de este ao. Sin embargo, el debate est servido. Las fuerzas a un lado y otro de la red han comenzado a hacerse notar, ya que la trascendencia de la decisin promete
marcar un antes y un despus en
la joven historia de Internet.
El ejemplo que se ha usado como paradigma de la medida de establecer un pago extra por tener
un canal de Red ms rpido ha sido el gigante Netflix, ese servicio
de videoclub por streaming que est triunfando en EEUU y en medio
mundo. Sin embargo, a esta empresa le seguiran otras muchas que
todos tenemos en mente, desde
Dropbox a Youtube, pasando por
los grandes buscadores y tambin
las redes sociales.

Para leer ms

www.eleconomista.es/kiosco/

LUNES, 16 DE JUNIO DE 2014 EL ECONOMISTA

20

Empresas & Finanzas

La mitad de los hoteles en alquiler


reducir su renta entre el 11 y el 20%

La hotelera Riu
desembarca en
Islas Mauricio tras
comprar un hotel

La crisis aboca al sector a renegociar las condiciones de contratos en otras pocas

Agencias MADRID.

Virgina Martnez MADRID.

El modelo de negocio de la industria hotelera ha cambiado rotundamente con la crisis. Pocas cadenas
optan ahora por el ladrillo en propiedad y aumenta el apetito por frmulas de menor riesgo como son
los contratos de gestin y de alquiler. Las duras condiciones econmicas de los ltimos aos han abocado aun as a muchos hoteles a tener que renegociar las condiciones
de su contrato de arrendamiento
ante la incapacidad de cumplir con
lo pactado en momentos de un mayor esplendor econmico. Un estudio realizado por la consultora Magma Hospitality Consulting apunta
que el 45 por ciento de las renegociaciones de renta que se realizarn este ao se cerrarn con disminuciones de entre el 11 y el 20 por
ciento.
La cada generalizada de los precios de los hoteles en los ltimos
aos para salvar la ocupacin ha
puesto en muchos casos en peligro
el cumplimiento de los contratos
de alquiler de larga duracin (suelen ser a partir de 10 15 aos) que
se firmaron antes de la crisis y ha
hecho que muchos propietarios hayan tenido que cambiar sus planes
y decantarse por un modelo mixto.
stos estipulan una renta fija y una
variable y se aplica nicamente la
mayor de las dos, de forma que ambas partes se benefician y tienen la
seguridad de que el contrato responder a la realidad de la evolucin del negocio, explica la conocida consultora.

Renegociaciones a la baja
El estudio elaborado por Magma
establece que el ao pasado tambin fue ajetreado en cuanto a la
disminucin del valor de la renta.
Y es que si en 2012 el 75 por ciento
de las renegociaciones se sald con

Situaciones de las negociaciones de renta (%)


2010

2012

2013

2014 previsiones

38,2

36,7
29,5

27,5

17,1
11,1

19,9
18,1

27,2 27,3

18,7

15,2

13,8

13,2

10,5

7,2 7,0

7,0
1,1

12,1
6,1

5,2

3,0
0
MENOR
5%

6% AL
10%

11% AL
15%

16% AL
20%

21% AL
30%

0 0
31% AL
40%

Fuente: Estudio "Gestin de activos hoteleros en 2014" de Magma.

descensos en la renta de entre el 6


y el 15 por ciento, el ao pasado la
mayor parte de los clculos a la baja se concentraron en el tramo comprendido entre el 11 y el 20 por ciento (ver grfico). Concretamente el
47 por ciento de las renegociaciones hechas en 2013 se saldaron con
rebajas de este tipo (las rentas a la

baja fueron de entre el 16 y el 20 por


ciento en el 27,24 por ciento de las
renegociaciones y de entre el 11 y
el 15 por ciento en el caso del 20 por
ciento de los hoteles que renegociaron sus condiciones) y los clculos para este ao anticipan una tendencia muy similar.
Las previsiones que recoge Mag-

Un nuevo modelo de actuacin


Aparte de renegociar la renta de los alquileres, otra tendencia sobresaliente que se ha visto en los ltimos aos como consecuencia de la
crisis es el cambio del modelo de renta fija. A grandes rasgos, las
nuevas condiciones del mercado fijan un precio fijo por habitacin
independientemente de cules sean los ingresos obtenidos. De la
misma forma, los ingresos variables
depende de la evolucin alcista o
bajista del negocio. Las previsiones
de Magma del sector apuntan que
el modelo de alquiler variable reprePOR CIENTO
sentar este ao ms de un 25 por
Es el porcentaje de
ciento del total de las operaciones
renegociaciones bajistas en
en Espaa.
los hoteles, segn Magma.

27,3

7,1

0
MS
DEL 40%

elEconomista

ma para 2014 apuntan que ms de


una cuarta parte de las renegociaciones, concretamente un 27,3 por
ciento del total, se saldarn con una
reduccin en el valor de la renta de
entre el 16 y el 20 por ciento. Mientras que un 18 por ciento conseguirn rebajar las condiciones del contrato entre un 11 y un 15 por ciento
y un 17 por ciento de las renegociaciones terminarn con cadas en la
renta de entre el 6 y el 10 por ciento.
Unas condiciones del mercado
muy distintas a las que haba cuando se formul el contrato de alquiler puede ser suficiente, segn explican desde Magma, para cambiar
las condiciones del alquiler. La
clusula Rebus Sic Stantibus contempla que cuando existe una alteracin de las circunstancias que llevaron a la firma del contrato a causa de una crisis econmica aguda o
de un cambio poltico profundo, se
puede modificar el contrato sin mediar penalizacin, aclaran.

Los arquitectos abogan por la sostenibilidad


El coste de la energa
representa el 13% de los
ingresos del sector
elEconomista MADRID.

El Colegio Oficial de Arquitectos de


Madrid (Coam) promueve el desarrollo sostenible en la industria hotelera y la concienciacin ciudadana. En Espaa hemos hecho avan-

ces, sobre todo en instalaciones, pero estamos todava lejos de otros pases europeos. Desde Europa se empieza a valorar cada vez ms a los hoteles eficientes. Hay incluso cadenas
de circuitos que solicitan establecimientos que tengan un mayor control de los gastos, asegura Pilar Pereda, secretaria general del Coam.
Con iniciativas como Madrid Renove Hoteles, un concurso que premia
losproyectosderehabilitacindehotelesquepermitenunamejoreficien-

ciaenergtica,unareduccindelconsumo y una accesibilidad ms ptima a los edificios, los arquitectos de


Madrid tratan de fomentar la sostenibilidad en el sector. Y es que como
explica Pereda, los nmeros no salen porque los ingresos por la actividadhoteleracaenyelcostedelaenerga es muy alto al representar entre
el 10 y el 13 por ciento de los mismos.
Aparte de este concurso, que buscaba proyectos para la rehabilitacin

ntegra de cuatro hoteles madrileos, los arquitectos de Madrid estn


trabajando para que el ciudadano
se quite la pereza y renueve sus casas adaptndola a criterios ms sostenibles que les permitan ahorrar en
energa. Para ello, entre otras cosas,
el Colegio Oficial de Arquitectos de
Madrid ha lanzado al mercado unas
guas de rehabilitacin (est ya a la
venta el primer tomo) que se pueden
comprar de momento en el Colegio
o bien descargndola en Internet.

Riu llevar su marca a Islas Mauricio tras firmar la compra de un


establecimiento que se sumar
a la construccin de un hotel en
Sri Lanka, que prev abrir antes
de 2016, y a la apertura de otro
establecimiento en St Martin, en
las Antillas menores.
La cadena hotelera, que sigue
reforzando el segmento vacacional, est construyendo adems un establecimiento en Nueva York, en pleno Times Square. La consejera delegada de la
compaa, Carmen Riu, asegur recientemente en una conferencia dentro del ciclo sobre
empresa familiar organizado
por ESADE que el futuro Riu
Plaza New York Times Square
ser un hotel vacacional. No va
a ser un hotel de ciudad con sala de reuniones y de cinco estrellas, va a ser un espacio para
familias y parejas que van a disfrutar de unos pocos das de vacaciones, explic Carmen Riu.
La cadena hotelera pretende
adems que este establecimiento ofrezca precios adecuados
para los clientes habituales de
sus hoteles, los cuales, son de
clase media alta, dijo.

Barcel termina
la primera fase
de la reforma del
Barcel Praha
eE MADRID.

El Barcel Praha, el primer hotel que Barcel Hotels & Resorts


abri en una capital europea, celebra su veinte aniversario parcialmente reformado, ampliando su capacidad de 213 a 228 habitaciones.
El primero de los tres hoteles
que la cadena tiene en la capital
checa acaba de finalizar la primera fase de una reforma que,
hasta la fecha, ha supuesto la inversin de 2,2 millones de euros.
La remodelacin ha contemplado la adaptacin de todas sus habitaciones a los exigentes estndares de las B-Rooms; la remodelacin y transformacin de 15
junior suites en 30 executive
rooms y la reforma de la recepcin, que ha incorporado un moderno B-Lounge que nace con
la vocacin de convertirse en un
referente de ocio en la ciudad.
La segunda fase se realizar
en invierno y se remodelarn
ntegramente otras 60 habitaciones.

EL ECONOMISTA LUNES, 16 DE JUNIO DE 2014

21

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LUNES, 16 DE JUNIO DE 2014 EL ECONOMISTA

22

Empresas & Finanzas


Manel Jadraque Director general de Desigual

Francia ser nuestro primer


mercado a finales de este ao

Hacienda registra
29 tiendas que
ocultaban un 30%
de sus ventas
Los establecimientos
realizaban el fraude
a travs del efectivo
elEconomista MADRID.

Gaelle Lucas PARS.

La Agencia Tributaria (AEAT)


ha completado una operacin
en 29 establecimientos del sector del calzado y el textil de nueve comunidades autnomas que
utilizaban programas informticos para ocultar una porcin
relevante de sus ventas, que podra llegar hasta el 30 por ciento de la facturacin real. En concreto, las empresas investigadas concentraban el fraude en
las operaciones realizadas en
efectivo que hacan desaparecer parcialmente de la contabilidad diaria.
La operacin se desarroll de
manera simultnea en Andaluca, Aragn, Baleares, Cantabria,
Castilla y Len, Catalua, La Rioja, Madrid y Comunidad Valenciana, y ha supuesto el registro
de los sistemas informticos de
29 establecimientos pertenecientes a 11 sociedades. De hecho, dichos establecimientos utilizaban
un software de doble uso, que les
permita modificar las cifras rea-

La ropa abigarrada de Desigual contrasta con su seriedad en los negocios. El grupo textil espaol, que
ofrece ocho categoras de productos (moda, accesorios, perfumera,
belleza, hogar, deportes, mascotas
y juegos) ha multiplicado por diez
sus ventas desde 2007, hasta los 828
millones de euros. Un crecimiento
apoyado por la apertura de 89 tiendas monomarcas dedicadas en 2013,
que elevan su nmero total a 405.
Este ao habr cien ms. Pero Desigual est presente asimismo en
11.000 tiendas multimarca y 2.500
corners de grandes superficies. Este rpido desarrollo ha seducido a
la francesa Eurazeo, que acaba de
adquirir el 10 por ciento del capital
de la compaa por 285 millones de
euros. Manel Jadraque, el presidente y director general de Desigual,
explica su estrategia a Les chos.

En su opinin, cules son las claves del xito de Desigual?


Se basa en tres pilares. En primer
lugar, una marca fuerte y un producto distinto. Ser diferente es nuestra principal ventaja comparativa.
A continuacin, una gran fuerza comercial, ya que estamos presentes
en 109 pases a travs de 17 canales
de distribucin. Y, f inalmente, disponer de equipos con talento y una
cultura basada en el fun and profit,
la idea sigue siendo de disfrutar al
mismo tiempo que se gana dinero.
Qu ritmo de crecimiento se plantean en los prximos aos?
Queremos que nuestras ventas se
incrementen en una media de un
25 por ciento anual. Adems, contamos con nuestros productos, entre los cuales destacan los ms recientes, el perfume y la lnea deportiva lanzados a principios de 2014,
los cuales estn en fase de prueba.
Asimismo, vamos a continuar con
nuestra expansin internacional.
Fuera de Europa, nos centraremos
en siete polos de crecimiento en los
prximos dos aos: Tokio, Hong
Kong, Singapur, Ro de Janeiro, So
Paulo, Florida y Nueva York. La idea
es aprender de nuestra experiencia
en estas ciudades y conseguir implantar en ellas una marca fuerte.
Paralelamente, seguiremos creciendo en otros pases, pero no a travs
de tiendas propias. El reciente cierre de nuestras dos tiendas en China responde a esta estrategia.
Qu papel desempear Eurazeo?
Eurazeo va a ayudarnos a acelerar

95

POR CIENTO

Es el porcentaje de las
operaciones declaradas con
tarjetas en varios de las tiendas.
LUIS MORENO

Ventas online:
En cinco aos
representarn entre
el 20 y el 30 por
ciento de nuestra
cifra de negocio
Propsitos a futuro:
Queremos que
nuestras ventas
se incrementen
en una media
de un 25% anual

el crecimiento internacional, no slo gracias a los fondos aportados, sino tambin porque, gracias a las participaciones que posee en empresas internacionales, dispone de un
buen conocimiento de estas regiones y de su mercado inmobiliario.
Adems, vamos a mejorar nuestros
rganos de direccin. Durante este
mes, formaremos un nuevo consejo de administracin formado por
siete miembros, de los que tres sern franceses, dos procedentes de
Eurazeo y uno independiente.

Qu lugar ocupa Francia en el futuro de Desigual?


La sociedad Eurazeo se impuso especialmente porque tuvo xito en
sus dems inversiones. Pero, tambin en parte, porque Francia (19
por ciento de las ventas contra el
23 por ciento para Espaa, segn
el NDLR) ser nuestro primer mercado de aqu a finales de 2014 o en
el ao 2015. Por ello, es importante tener afinidades con nuestro socio. En Francia, estamos implantando a buen ritmo nuestro plan estratgico en el pas de abrir 100 tien-

das en los prximos tres aos.


Actualmente, contamos con 57 tiendas propias y tendremos 72 a finales de 2014, contra 9 que tenamos
en el ao 2010.

Se plantean una salida a bolsa?


No en los prximos tres aos. Pero si decidimos lanzarnos, Eurazeo
ser un importante socio en la materia.
Las ventas online representan un
10 por ciento de sus ingresos, hasta dnde piensan llegar?
Nos lanzamos en el comercio electrnico hace tres aos. El resultado ha sido satisfactorio pero, para
nosotros, slo es un canal ms. Con
17 canales de distribucin, existe
forzosamente canibalismo entre
unos y otros. Lo esencial es que la
suma sea positiva. Las ventas online se elevaron a 85 millones de euros en 2013 y en cinco aos, representarn entre el 20 o el 30 por ciento de nuestra cifra de negocio.

Les Echos

les de facturacin para hacer


constar un menor nmero de
ventas y con un importe inferior.
Asimismo, tambin ha llamado la atencin que las operaciones con tarjeta en algunos casos
llegaran a suponer hasta el 95
por ciento de las ventas declaradas, lo que estaba motivado por
la concentracin de toda la ocultacin de actividad en los cobros
en efectivo.
La AEAT detect que los importes declarados resultaban inferiores a los que se corresponderan con la facturacin real de
estas sociedades, hasta el punto
de que algunas de ellas llegaban
a declarar prdidas en algunos
ejercicios, o beneficios muy reducidos, mientras que la facturacin anual declarada se situaba entre el milln y los 10 millones de euros.
Esta operacin ha estado dirigida por el departamento de inspeccin financiera y tributaria
de la AEAT, as como con las dependencias de inspeccin de nueve delegaciones de la Agencia.

EL ECONOMISTA LUNES, 16 DE JUNIO DE 2014

23

Excelencia Empresarial G.H.

Empresas & Remitido


Finanzas

lex Huertas y Hctor Rey Fundadores de Northweek Sunglasses

Ofrecemos al cliente la opcin


de llevar unas gafas de sol nicas
Northweek Sunglasses es una empresa especializada en la venta por
Internet de gafas de sol personalizadas, que con tan solo un ao de vida
ya opera en 5 pases. Para conocer
con ms detalle esta nueva marca de
moda, hablamos con sus jvenes
fundadores y mximos responsables, lex Huertas y Hctor Rey.

Cules son los orgenes de la empresa?


Todo comenz en el instituto, cuando Hctor y yo empezamos a comprar productos en China para comercializarlos entre gente joven como nosotros. Bsicamente, se trataba de fundas para telfonos mviles
y complementos de ese estilo. Vimos
que tenamos xito y decidimos dar
un paso ms all: crear nuestra propia empresa, profesionalizarnos. Estudiamos el mercado, advertimos el
nicho de las gafas de sol personalizadas y decidimos poner en marcha la
idea de Northweek.
Cunto hace de eso?
Creamos la empresa hace dos aos y
comenzamos el negocio online hace uno. El primer ao vendimos
ms de 25.000 gafas y esperamos cerrar 2014 doblando esa cifra.

Northweek ofrece
gafas de sol personalizadas al gusto del
usuario

Gafas personalizadas...
As es. Se trata de que el cliente
pueda elegir cmo quiere sus gafas, y para ello ponemos a su disposicin un configurador online en el
que puede elegir el color de las patillas, la montura y las lentes para
hacer unas gafas nicas. Con las opciones de la gama Creative, el usuario tiene 18 colores para elegir y
ms de 67.000 combinaciones diferentes.
Y para quien no desea personalizar
su compra?
Para ellos tambin tenemos una
gran variedad de diseos acabados
en dos modelos, llamados Regular
y Bold. Ambos se inspiran en la tendencia urbana ms actual y atrevida, con colores intensos muy acordes con ellas.
En ambos casos se trata de gafas de

calidad, adecuadas a la moda y con


unos precios muy competitivos, ya
que tenemos muy claro a qu pblico nos dirigimos.

Cul es ese perfil de cliente?


El pblico de Northweek Sunglasses es joven, muy joven. Hablamos
de chicos y chicas de entre 16 y 26
aos, un target buscado desde el
principio y que, con el tiempo, se
ha confirmado. Es una clientela joven, que busca moda y que no suele tener un gran poder adquisitivo,
de ah la importancia del concepto
low cost.
En qu mercados estn vendiendo?
Al principio nos centramos en Espaa. Somos una marca nacida en
Barcelona, con todo lo que ello
conlleva a nivel de imagen y de diseo. Adems, fuimos los pioneros
en el pas en ofrecer gafas personalizadas. Poco a poco hemos ido creciendo y hoy tambin estamos vendiendo en Alemania, Francia, Italia
y el Reino Unido, cuatro pases
donde tenemos muy buena aceptacin. En cualquier caso, la idea es
convertir a Northweek en una marca global.
Personalizar un producto hace que
el proceso de envo se alargue?
No. Por regla general, desde que
recibimos el pedido hasta que el
envo llega al cliente no pasan ms
de 72 horas. Teniendo en cuenta
que montamos las gafas una a una,
es un tiempo ms que razonable.

Cul es la estructura de la empresa


para coordinar as la logstica?
Actualmente contamos con un
equipo formado por seis personas.
Los pedidos se procesan desde
nuestra nave en Vilasssar, donde
disponemos del stock de los elementos para prepararlos y realizar
los envos.
Cmo se pueden pagar las gafas a
Northweek?
Ofrecemos al cliente dos mtodos
seguros de pago: Paypal, uno de los
ms extendidos en la red, y tambin tarjeta de crdito, en este caso
a travs de un TPV virtual de La
Caixa. De este modo nos aseguramos que quien nos compre cualquier producto lo hace con total
tranquilidad.
Hablaban antes de low cost. Cunto
cuestan las gafas de sol que comercializan?
Las gafas Northweek de la seccin
Regular cuestan 19'99 euros, mientras que las de la gama Creative, las
personalizables, tienen un precio
de 26'99. Tambin contamos con
una lnea de gafas de sol de madera
llamadas Northwood cuyo precio
es de 49'99 euros. A esto hay que sumar los gastos de envo, que son
gratuitos si el importe del pedido
supera los 55 euros.
En cualquier caso, no hay que pensar que el hecho de tener costes bajos supone un recorte de la calidad.
En absoluto. Las gafas de sol Northweek estn homologadas por la

Unin Europea e incorporan la


proteccin UV400, que protege
del 98% de los rayos ultravioleta
del sol.

Siempre centrados en el negocio


online?
Online y offline. De hecho, ese segundo canal tambin queremos
potenciarlo. Hoy estamos presentes en ms de 200 pticas y tiendas y
pretendemos incrementar esa penetracin en los prximos meses.
Cules son los retos de futuro de la
empresa?
La idea es lanzar nuevos modelos
acordes a las tendencias que surjan
en todo momento. No podemos
olvidar que las gafas de sol son un
complemento de moda, por lo que
debemos estar al da para seguir
contando con la confianza y la fidelidad de nuestros clientes. Creemos que vender ms de 75.000 gafas en apenas un ao y medio es
una seal de que estamos en el
buen camino, y por ah queremos
seguir trabajando.

www.northweek.com

LUNES, 16 DE JUNIO DE 2014 EL ECONOMISTA

24

Empresas & Finanzas Publicidad & Marketing


Publicidad
Apple crea una
agencia interna
de publicidad

Xbox y Aaron Paul


Entre guin y guin y fiesta y fiesta (cuando rod en Almera se
hizo famoso por buscar su whisky favorito en todos los bares),
el actor Aaron Paul (Jesse Pinkman de Breaking Bad) se dedica
a jugar a la Xbox. O eso es lo que dice en el anuncio de la consola del que es imagen. En torno a este nombramiento como
embajador ha surgido una serie de escndalos ya que muchos
usuarios dicen que su consola ha sido tomada por el actor.

La multinacional Apple estn organizando un departamento interno que se encargue de ello. Y


lo har a lo grande, con ms de
1.000 personas asignadas a esta
funcin. De hecho, ya han empezado las contrataciones de altos directivos procedentes de algunas de las mejores empresas
del sector de la publicidad en
EEUU. En cualquier caso, Apple seguir trabajando, al menos
de momento, con la agencia externa que se ha encargado de las
campaas de publicidad de los
ltimos aos, TBWA/Media Arts
Labs. El grupo interno se encargar de controlar estas campaas y ayudar en la toma de decisiones sobre el enfoque de los
anuncios, informan varias webs
especializadas citando fuentes
cercanas al Cupertino.

Facebook permite
escoger anuncios

Eastwood, Boss Eastwood


Cuando Marty Mcfly (Regreso al futuro) lleg al lejano
oeste tom prestado el nombre de Clint Eastwood con el
objetivo de ser el ms duro de la zona. Hugo Boss ha seguido los pasos de este clebre personaje y ha elegido al hijo
del mtico actor y director como imagen de su marca. Scott
Eastwood (28 aos), con la mirada de su padre, pone cara
y apellido a esta firma.

A seis conocidos de Vicente del Bosque


Segn la teora de los seis grados, todos estamos a seis grados
los unos de los otros. As que, por esa regla de tres y tal y como
defiende Pelayo, todos estamos a seis grados de Vicente del
Bosque y, por extensin, del Mundial de Brasil. En este ltimo
anuncio de la aseguradora, ideado por Dommo, se une a un
nio con el entrenador a travs de un empleado de Pelayo.

Camiones de comida rpida asedian Brasil


Un cambio legislativo en Brasil ha dado alas a la proliferacin de negocios de comida mvil. Las plazas y calles
se estn llenando de camiones de comida rpida que
hacen sombra a los tradicionales puestos de perritos
calientes o kebabs. Buzina ha lanzado sus camiones a la
calle arropados con una campaa en la que relucen su
apuesta por los platos e ingredientes sofisticados.

Belleza, moda y despotismo


Aqu no contratamos a discapacitados. No tenemos baos adaptados, son sper
feos. Somos una empresa, no una ONG. Dos modelos que parece que anuncian
una barra de labios repiten esas frases con frivolidad. Detrs de este enuncio est
Bequal, que se dedica a certificar empresas con una poltica proactiva con los discapacitados y pagan. Se nota que entre sus clientes no hay firmas de belleza.

La alargada sombra
de la paternidad
Que la paternidad no te quite tu buena onda, cmprate
un Fiat 500 L. Groso modo,
ste es el resumen de la campaa que Leo Burnett Argentina ha realizado para la firma.
En el spot aparece un beb
que pone cara de reprobacin
cada vez que su padre tiene
ideas de adolescente... hacerse un tatuaje, formar un grupo de msica o ir en moto.

Facebook ha anunciado que empezar a incluid anuncios segn


las preferencias del usuario. Ha
presentado la herramienta ad
preferences, con la que las personas podrn tener un poco de control sobre la publicidad que reciben en su cuenta de la red social. Se puede acceder a ad preferences desde cada anuncio. Esta
nueva herramienta explica por
qu la personas est viendo ese
anuncio y permite a los usuarios
aadir o quitar los temas de
inters genricos que Facebook
usa para mostrar los anuncios.
Facebook ha explicado que, por
ejemplo, si a alguien no le gusta
la electrnica puedes eliminarlo de tus intereses de los anuncios, informa ABC.es.

EEUU condena la
publi de Coca-Cola
La Corte Suprema de Estados
Unidos fall este jueves contra
The Coca-Cola Company en una
demanda presentada por un fabricante de jugos competidor,
informa Reuters. La compaa
de jugos POM denunci a CocaCola por publicidad engaosa en
la etiqueta de uno de sus jugos
Minute Maid que contenan solo un 0,5 por ciento de zumo. El
Tribunal Supremo discrep, al
encontrar que si bien la etiqueta podra cumplir tcnicamente
las normas de la Administracin
de Alimentos, puede resultar engaosa para los consumidores
por varios motivos.

EL ECONOMISTA LUNES, 16 DE JUNIO DE 2014

25

Excelencia Empresarial G.H.

Remitido

JOSEP BERTRAN GERENTE DE BIOAIRE

La tecnologa de Breezair permite


climatizar una nave de 1.000 m con
un consumo energtico medio de 2,6 KW
Climatizar un hogar de 200 m con el climatizador evaporativo Breezair, supone
un consumo energtico de 100 watios, el mismo que tenemos con una bombilla
No hay mejor remedio para el sofocante calor del verano que el frescor
de la brisa marina. Pero, sera posible sentir esta agradable sensacin
en nuestro hogar o centro de trabajo? Gracias a la empresa BioAire y a
los climatizadores evaporativos Breezair que importa y distribuye en exclusiva para Catalua, ahora es posible. A travs de un sistema que reproduce el proceso natural de enfriamiento del aire en la orilla del
mar, con Breezair se consiguen ambientes limpios, frescos y saludables
con un ahorro energtico del 80%
respecto al aire acondicionado tradicional, teniendo adems, una humedad relativa controlada. Descubrimos en qu consiste esta tecnologa.

Con la llegada del calor, nos enfrentamos a los aires acondicionados y a las
quejas por los ambientes poco saludables que crean estos sistemas de climatizacin. Sin embargo, existe una
alternativa que an no est muy extendida en Espaa: la climatizacin evaporativa a travs de la tecnologa Breezair. Qu ventajas ofrece?
La inversin inicial de instalacin es
muy baja y tenemos estimado un
ahorro energtico del 80-90% respecto al sistema convencional. Hablando de empresas, con un gasto
de instalacin, energtico y de mantenimiento mnimo, un empresario, puede climatizar espacios industriales grandes, lo que con un sistema tradicional sera completamente inviable. Si un empresario tiene
un problema de calor en sus naves,

Breezair es la solucin ms econmica y eficiente del mercado.

Qu ahorro energtico puede suponer, por ejemplo, para una nave de


1.000 m?
Podemos decir que climatizamos
una nave de 1.000 m con un consumo medio de 2,6 KW en un tiempo
de entre 15 y 30 minutos. En un espacio de entre 150 y 250 m, a mxima potencia, podemos climatizar este espacio con 1KW, el consumo
equivalente de un secador de pelo.
Sin embargo, hay que destacar que
no es habitual tener el equipo a mxima potencia, lo normal es que funcione a media potencia con un consumo de tan solo 600W para este espacio de 200 m del que hablamos.
Con un sistema convencional, se
consumen 2 KW en un espacio de
20 m. La diferencia es muy notable.
Segn tengo entendido, se trata adems de una tecnologa ms saludable
respecto a los sistemas de climatizacin convencionales.
Los climatizadores evaporativos Breezair crean espacios limpios y saludables gracias a un sistema que recicla el aire constantemente generando corrientes de aire naturales. De
esta forma, el aire de una nave se renovara 25 veces en una hora y se reducira la temperatura en 10-15C
respecto a la temperatura exterior.
Trabajar en un ambiente saludable aumentar la produccin
S, hemos detectado que la pro-

El nacimiento
de una tecnologa
novedosa
en Espaa

duccin de estos espacios de trabajo


se incrementa en un 20% debido a
la mejora del ambiente en el que se
trabaja.

Qu significa el concepto de microclimas eficientes?


Siguiendo con el ejemplo anterior,
si un empresario tiene una nave de
1.000 m, con diferentes zonas como una planta de produccin, un
almacn y un espacio de oficinas, a
travs de la tecnologa de Breezair
conseguimos climatizar zonas concretas, sin necesidad de hacerlo en
la totalidad de la nave.

La tecnologa de Breezair reproduce la


sensacin de frescor de la brisa marina. Cul es el funcionamiento del
equipo?
La tecnologa Breezair utiliza el
principio natural de la evaporacin
del agua para climatizar los ambientes. Mediante un equipo situado en el exterior del edificio, se recoge aire del exterior que pasa por
unos filtros empapados en agua. El
aire del exterior refrescado por es-

tos filtros, es impulsado al interior


gracias a un ventilador y se distribuye as, por toda la estancia creando
corrientes naturales de aire. Conseguimos de esta forma, refrescar el
ambiente y eliminar, al mismo
tiempo, humos y malos olores. El
nico requisito para el buen funcionamiento del sistema, es que dejemos algn escape para el aire viejo como una ventana, una puerta
o dispongamos de un extractor de
aire para espacios cerrados. No es
necesario ningn tipo de instalacin de conductos ya que con la
constante recirculacin del aire se
consigue, refrescar y limpiar el ambiente manteniendo un ptimo nivel de humedad relativa. Es una
tecnologa silenciosa, reduce las
emisiones de CO2, no utiliza gases
nocivos, ni compresores para enfriar el aire de forma artificial y adems, es el nico sistema del mercado que dispone del certificado de
no propagacin de la legionella.

Es una tecnologa adaptable al hogar?


S, podemos utilizarla en cualquier
edificio con unos resultados ptimos, permitiendo tener en nuestro
hogar un ambiente ms saludable.
Es importante informar y alertar a
los lectores de que existe un producto chino en el mercado de muy baja
calidad que est dando muchos problemas. El equipo Breezair tiene
gran calidad y es una tecnologa
100% fiable.

BioAire naci en 2010 y aunque es una empresa joven,


cuenta con el respaldo de la
experiencia de Austral Air,
grupo empresarial al que pertenece. Nacieron en plena
crisis, pero han conseguido
crecer gracias a una tecnologa puntera y novedosa. Trabajan a nivel nacional tanto
para empresas como para
particulares y cuentan con la
distribucin en exclusiva para
Catalua de los climatizadores evaporativos Breezair,
marca australiana lder mundial en este sector. Aunque
en Espaa an no est demasiado extendido el uso de
esta tecnologa, desde hace
dcadas est implantada en
las zonas ms calurosas del
planeta.

Si nos decidimos por implantar este


sistema, qu servicios aporta BioAire
a sus clientes?
Importamos y distribuimos los equipos Breezair, asesoramos al cliente,
desarrollamos proyectos a medida,
llevamos a cabo la instalacin, el
mantenimiento y disponemos de
un servicio de reparaciones y recambios. Aportamos una garanta de 2
aos para todos los componentes,
10 aos para la corrosin de los
componentes y la estructura y 25
aos para la estructura exterior.

BIOAIRE
www.bioaire.es
Polgono Industrial el Segre
C/La Fusta, 33. Lleida
Tel. 973 070 775
Mov. 672 603 084
info@bioaire.es

LUNES, 16 DE JUNIO DE 2014 EL ECONOMISTA

26

Empresas & Finanzas Nombramientos

Patricia Urbez

Javier Garca Marrero

Juan Luis Antoln

Rosa M Sanz

Jess Daz-Ropero

FUJITSU

PREZ-LLORCA

PONS

ROCA JUNYENT

ASTRAZENECA

Nueva directora de administracin pblica y mid market de Fujitsu. Licenciada en Ingeniera


de Telecomunicaciones por la
Universidad de Zaragoza. Cuenta con ms de 20 aos de experiencia en el sector de las tecnologas de la informacin y comunicaciones, en compaas como
Everis, Accenture o Atos.

Prez-Llorca ha incorporado al
Magistrado excedente Garca
Marrero como counsel del departamento de Litigacin y Arbitraje del despacho. Es licenciado en Derecho por la Universidad de La Laguna (Tenerife).
Realiz la carrera judicial por el
turno libre, hasta que se especializ en asuntos mercantiles.

Pons nombra a Antoln nuevo director de comunicacin de la


compaa. Licenciado en Periodismo por la Universidad Pontificia de Salamanca, cuenta con
ms de 10 aos de experiencia
en la gestin de relaciones con
los medios. Ha trabajo en diversos proyectos para la Caixa, Vodafone, Carrefour o Randstad.

Nueva socia del rea de Derecho


Regulatorio y de Competencia
del despacho. Abogada del Estado licenciada en Derecho por
la Universidad Complutense de
Madrid. Adems, presta servicios al Gestor de Infraestructuras Ferroviarias. Ha sido asesora jurdica y secretaria general
dentro de la misma entidad.

AstraZeneca ha anunciado el
nombramiento de Daz-Ropero
como nuevo director financiero
de la compaa en Espaa. Forma parte de la farmacutica desde el ao 2008 donde ha desempeado diversos cargos. Anteriormente, trabaj durante 10
aos para Coca-Cola y ha sido
consultor financiero de PwC.

Jos Luis Guilln

Mayte Gonzlez-Gil

Luis Ramrez

Javier Taboada

Carlos Durbn

FUNDACIN SAN PABLO CEU

IPREX

KELISTO.ES

GRUPO MAITSA

MUNDO FRANQUICIA

El patronato de la Fundacin
Universitaria San Pablo CEU
nombra a Guilln nuevo director general de la fundacin. Licenciado en CC. Econmicas y
Empresariales por la UAM. Su
trayectoria se ha desarrollado en
diversas empresas como KPMG,
PwC o Telefnica Media.

La actual consejera y directora


general de Poweraxle ha sido
nombrada nueva presidenta para EMEA de la compaa. Cuenta con una dilatada trayectoria
profesional en el mundo de la
comunicacin, y forma parte de
la junta directiva de ADECEC.
Licenciada en Sociologa.

Nuevo director de producto de


finanzas personales de la compaa. Durante los ltimos dos
aos ha desempeado el cargo
de director comercial de iAhorro. En total, cuenta con ms de
15 aos de experiencia como gestor de compaas de diversos sectores.

Grupo Maitsa ha nombrado a


Taboada nuevo director general
de Metrotech. Acumula una gran
experiencia dentro del sector de
logstica y transporte. Ha dirigido desde 2001 a 2012 Grupo Taboada. Hasta ahora has sido CEO
y business development manager
para Latinoamrica.

Nuevo director de la delegacin


de Catalua de mundoFranquicia consulting. Licenciado en CC.
Econmicas y Empresariales por
la UB. Desde hace casi 20 aos
ha desarrollado su carrera dentro del mundo de la franquicia.
Es socio fundador de Peribaez&Durban.

Ramn Lpez Ponte

Javier Benavides

Joao Fernandes

Eduardo Ripolls

Carlos Ferrer-Bonsoms

DUNKIN COFFEE

PANEL SISTEMAS

ISOBAR

TREA CAPITAL PARTNERS

CBRE

Nuevo director general de Dunkin Caffee en Espaa. Lpez Ponte cuenta con una amplia experiencia en el rea de franquicias,
gran consumo o belleza, entre
otras. De hecho, ha trabajado para importantes multinacional como Burger King, Grupo Vips,
Grupo DIA o Telepizza.

Panel Sistemas nombra a Benavides nuevo country manager en


Mxico. Cuenta con 25 aos de
experiencia en el sector, habiendo realizado tareas de anlisis y
desarrollo. Licenciado en Econmicas y Empresariales por la
Universidad Complutense de
Madrid.

Nuevo director creativo de la


agencia digital de servicios plenos de Dentsu Aegis Network,
Isobar dentro de la Pennsula
Ibrica. Hasta ahora ha ocupado el mismo cargo en Portugal,
pero ahora ser el mximo responsable del producto creativo
de Isobar Espaa.

Trea Capital Partners incorpora a Ripolls como nuevo director de desarrollo corporativo de
la compaa. Cuenta con una amplia experiencia en el sector financiero en firmas como Banif,
Banco Madrid y UBIBanca. Esta incorporacin se asocia con el
crecimiento de la firma.

Nuevo director nacional de residencial de CBRE. Cuenta con


20 aos de experiencia en el sector de consultora, habiendo trabajado para JLL Espaa. Adems, tambin ha desarrollado su
carrera profesional en el sector
inmobiliario en empresas como
Sherwood o Cherterton.

EL ECONOMISTA LUNES, 16 DE JUNIO DE 2014

Web: www.eleconomista.es E-mail: bolsa@eleconomista.es

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Bolsa & Inversin

Sucursal de BNP Paribas en Francia. BLOOMBERG

La multa de EEUU a BNP Paribas


supondra dos aos del beneficio
El departamento de justicia de EEUU baraja una
sancin de 11.800 millones en el peor de los casos

Las estimaciones de ganancias para la firma


en 2014 se han reducido en un 20% desde enero
son cuanto menos halageas segn
los expertos.
Slo para 2015, la media de analistas espera unas ganancias de 7.100
millones de euros. Ello, unido al balance sano, capaz de soportar grandes penalizaciones que tiene segn numerosas casas de inversin,
deja ver un poco de esperanza en el
futuro inmediato de BNP Paribas.

Fernando S. Monreal MADRID.

Hasta hace unos meses, hablar de


BNP Paribas era hacerlo de una de
las entidades financieras ms reconocidas de Europa. Un banco que se
postulaba como aquel en el que cualquier firma de analistas recomendaba tomar posiciones. El consejo de
compra que emita el consenso de
mercado sobre ella era uno de los
ms slidos del continente algo que,
adems, vena refrendado por un potencial que a comienzos de ao rondaba el 8 por ciento.
Sin embargo, no hay ningn imperio que 100 aos dure, y la firma francesa no parece que vaya a presentarsecomounaexcepcinaesterespecto. En esta ocasin, el encargado de
hacer tambalear los cimientos del
imperio montado por el banco galo
es el departamento de justicia de
EEUU,quienestinvestigandoaBNP
por violar el bloqueo impuesto por
el pas norteamericano sobre Irn,
Sudn y Cuba.
El baile de cifras en torno a la multa impuesta por la administracin estadounidense ronda desde los 3.000
millones de euros hasta los 16.000
millones de dlares que estimaba
Reuters hace unas semanas (11.816
millones de euros). No obstante, la
cifra a la que se recurre con ms frecuencia y, que con el paso de los das, parece que cobra ms fuerza es la
de los 10.000 millones de dlares, es
decir, de 7.370 millones de euros, una
cantidad que, segn el WSJ, la Administracin francesa intenta presionar ante Estados Unidos para que

No todo es negativo
Como toda gran multa, este hecho
supone un contratiempo para la empresa francesa, sealan desde J. P.
Morgan, no obstante, no tenemos
previsto ninguna ampliacin de capital, gracias a la capacidad que tiene el grupo de absorber su impacto
negativo. No en vano, al cierre del

Desde JPMorgan
afirman que
no hay prevista
ninguna ampliacin
de capital
se reduzca. As las cosas, en el peor
de los casos, esta cifra supondra tirar por tierra el beneficio neto registrado por BNP Paribas en los ltimos
dos ejercicios (2013 y 2014). Y es que,
en conjunto, a lo largo de estos dos
aos, la firma gala ha registrado unas
ganancias de 11.370 millones de euros (ver grfico).
Hemosprovisionadomsde1.800
millones de dlares, pero existe el

riesgo de que esta cantidad se quede corta afirmaban desde la entidad


francesa en la presentacin de sus
resultados trimestrales. Unas palabras que, unidas a la dimisin en medio de la polmica del director de
operaciones, Georges Chodron de
Courcel, han hecho saltar las alarmas.
Por ahora, la media de firmas de
inversin ha retirado el consejo de

compra que emita sobre la firma gala desde hace ms de 5 aos, dejando as de ser el banco con una mejor
recomendacin para el consenso de
mercado. La previsiones de ganancias de los expertos se han visto reducidas en lo que va de ao en cerca de un 20 por ciento, hasta los 5.110
millones.
Sin embargo, las previsiones de
ganancias para los aos venideros

primer trimestre su ratio de capital


se situ en un 10,3 por ciento, segn
los estndares de Basilea III.
Y es que, tal y como sealan desde el
departamento de anlisis de Citi,
ms all de la incertidumbre relacionada con la potencial multa econmica, la cuestin clave sigue siendo qu tipo de cargos y cul ser el
impacto en la capacidad operativa
de BNP Paribas

LUNES, 16 DE JUNIO DE 2014 EL ECONOMISTA

28

Bolsa & Inversin


Enrique Coso Consejero delegado de NPG

Mxico invertir 3.000 millones


en televisin y NPG quiere su parte
Mnica G. Moreno / Isabel M. Gaspar

Nuevos mercados:
Mxico ser la
China de Amrica.
Es una muy buena
oportunidad
para nosotros

MADRID.

En abril el Mercado Alternativo


Burstil (MAB) recibi a un nuevo
miembro, NPG, que desde entonces gana un 16 por ciento. Enrique
Coso, su consejero delegado, habla
sobre los planes de la tecnolgica.

Bolsas y Mercados decidi suspender la cotizacin de los ttulos ante el retraso de la presentacin de
sus cuentas del pasado ao. Cul
fue el motivo de ese retraso?, cmo les ha afectado?
Empezamos siendo el mejor debut
dentro del sector en el MAB. Luego tuvimos una suspensin del valor fue la novatada del momento,
por presentacin de cuentas y documentacin algo a lo que no estamos habituados. Salimos a bolsa el
22 y esto era justo el da 30, si hubisemos salido el da 1, no habra
sido el caso. Pero la verdad es que
el valor despus de esa suspensin
volvi otra vez a subir casi otro 20
por ciento. Veo a NPG como uno de
los top dentro del MAB por movimiento. Todava no tenemos la negociacin que tienen nuestros compaeros en el MAB, pero s que se
ve con volmenes y mucha progresin, un valor fuerte y dinmico.
Este ao prevn cuadruplicar sus
ganancias hasta los 1,7 millones,
en qu basan esta previsin?
Mientras que en Espaa prcticamente se va a multiplicar por 2,5
veces, ha aparecido Latinoamrica. Nuestro negocio est desarrollado en el pacto del Pacfico y especialmente en Colombia, Chile,
Per y Ecuador. Pero mira por donde aparece la figura de Mxico,
adonde finalmente se trasladar la
fbrica, que estaba en Colombia.
Este cambio viene, adems de para aprovechar beneficios fiscales,
porque ya tenemos un socio local
en Mxico, Francisco Fernndez
Castillo, muy cercano a grandes
lobbies y una persona muy bien comunicada all. En este pas el apagn es en el ao 2015 y su potencial
es impresionante. Pensemos que
entre este ao y el que viene Mxico va a licitar 3.000 millones de dlares. Qu parte le toca a NPG? Es
en lo que estamos trabajando. Normalmente la licitacin se concede
a tres o cuatro compaas, hay 3.000
millones de dlares... repartmoslos. Estamos haciendo lo que sea
necesario para conseguir la parte
que nos corresponde de esos 3.000
millones de dlares. Estamos bus-

Captar ms fondos:
Planeamos hacer
una amplicacin de
capital el ejercicio
que viene y otra
en el ao 2017
Negociacin:
Veo a NPG en
el top del MAB
por negociacin.
Es un valor fuerte
y dinmico

NPG

cando los fondos y contactos para


acceder a ello.

Van a llevar a cabo ampliaciones


de capital para su proyecto en Mxico?
NPG tiene claro que tiene que hacer dos ampliaciones de capital, pero lo que tambin tiene claro es que
el valor de la compaa, ahora mismo, est muy por debajo de lo que
vale y hay que esperar que suba
ms. NPG ha perdido el control de
un 30 por ciento del valor de su compaa y puede llegar a perder otro
19 por ciento (el 51 por ciento restante seguira en manos de Enrique
Coso). Eso s, no es lo mismo un 20
por ciento de una compaa que vale 100 millones a una que vale 30.
El 20 por ciento de una empresa
que vale 100 seran 20 millones, y
estaramos en una cifra considerable que podra ayudar mucho al desarrollo del mercado en Latinoamrica. Hay que esperar a que la
compaa se multiplique por lo me-

nos por 3/5 veces. El plan es una


ampliacin de capital el ao que
viene y en el ao 2017 otra.

No les da miedo la depreciacin


que han sufrido las divisas latinoamericanas?
Eso tendra sentido en el sector de
la obra pblica o la obra civil, pero
el sector de la electrnica es un sector global que se mueve en dlares
y se hace la conversin en el momento oportuno. Si el dlar sube,
sube, si el dlar baja, baja. No estamos expuestos.
En su salida a bolsa, destacaron
tambin a China, por qu NPG est en el gigante asitico?
NPG est en China porque toda mi
vida profesional la he desarrollado con China. Desde el ao 2005,
aproximadamente, China se cogi
todo el imperio de la fabricacin
de las placas electrnicas. Nuestra
fbrica se mont all por la fabricacin de las partes y las piezas, es-

pecialmente las placas. Pero s que


es cierto que esas cosas van cambiando. China cada ao sube de un
10 a un 15 por ciento los costes laborales y ya empieza a equipararse a otros pases. Ahora bien, Mxico ser la China de Amrica y por
eso cuando NPG vio la oportunidad cambi su planning. De hecho,
yo ya lo tena claro antes del toque
de campana, pero hasta que no est todo atado no se puede decir. En
China montamos nuestra propia
fbrica sobre todo para reducir costes y controlar mucho el producto
smart TV, que es un producto que
tenemos en proceso de patentado.
Hemos hablado con Movistar para explorar la casi segura posibilidad de que trabajemos juntos. Un
producto queremos proteger para
que no nos lo copien. Por eso, montamos nuestra propia fbrica con
nuestras propias mquinas. Pero
hay otro proyecto, de una gente que
quera que invirtisemos para hacer una fbrica mitad NPG, mitad

gobierno local chino. Una fbrica


de 3 millones de televisores al ao,
para el mercado chino. Es un proyecto que est algo parado por el
gobierno chino. Ellos quieren vender el producto en China bajo marca europea porque es ms caro. Buscan competir. Precisamente, las fbricas chinas se vienen a Europa y
nosotros nos vamos a ir al gigante
asitico, para vender ms caro que
ellos, porque nuestro producto es
mejor que el suyo.

Qu porcentaje de la facturacin
provendra de su internacionalizacin?
Este ao vamos a estar a mitad y
mitad. El ao que viene va a depender mucho de Mxico y de si somos
capaces de encontrar los fondos.
Estamos hablando de que Mxico
puede ser un mercado en el que pasar los cientos de millones.
Con el incremento que esperan en
sus ganancias, prevn pagar dividendo al accionista?
NPG creo que tiene una oportunidad muy fuerte para crecer en los
prximos cinco aos y queremos
que esta compaa sea una de las
diez ms grandes del mundo y entonces yo creo que podremos dar
beneficio. Va a haber dividendo?
Lo nico que digo es que si reparto, reinvierto menos y voy a llegar
un poco ms tarde.

EL ECONOMISTA LUNES, 16 DE JUNIO DE 2014

29

La mejor
herramienta financiera
para sumergirse en los mercados

Renta Variable
Variablle

nacional

Materias

Primas
Divisas

Anlisis

Fundamental

Renta Fija
Renta Variable

internacional

Ecotrader.es
902 88 93 93

LUNES, 16 DE JUNIO DE 2014 EL ECONOMISTA

30

Bolsa & Inversin

Los valores internacionales ms fuertes por fundamentales


Los 30 de la cartera internacional de elEconomista

El Marcador
ECO30

STOXX 600

La seleccin de 30 valores nacionales e internacionales que presentan mejores


fundamentales ordenado por evolucin desde su apertura. A 11/06/2014.

S&P 500

POTENCIAL
ALCISTA
(%)

PAS COMPAA

RENT. POR
VARIAC.
DIVIDENDO
BEN. ENTRE
2014 (%) 2012-2015 (%)

PER*
2014

VAR.
AO
BOLSA
(%)

11,01 16,8

1,00

59,63

34,30

4,18 18,7

0,49

108,61

30,07

-1,83 21,0

3,77

13,91

28,69

7,96 12,8

1,93

72,54

28,02

19,59 15,5

468,41

27,68

LyondellBasell Industries

2,41 13,3

2,51

41,52

25,82

Pacific Rubiales Energy

1,30 10,4

3,18

53,22

24,46

Ashtead

15,37 17,1

1,40

117,67

23,92

Cinco firmas se quedan sin


plaza para el prximo semestre

Activision Blizzard

12,75 16,4

0,47

-21,20

22,67

Royal Caribbean Cruises

2,21 16,8

1,57

22,28

VINCI

4,37 15,2

3,31

17,59

17,92

1,66 12,2

5,25

33,69

11,07

Gilead Sciences

24,33 13,0

295,27

9,58

BNP, GameStop, easyJet, Nordea Bank y Pacific Rubiales no


cumplen con el requisito de poseer un consejo de compra

Valeant Pharmaceuticals

35,05 14,3

8,57

Subsea 7

11,54 10,7

3,10

-8,82

7,70

Toshiba

24,39 12,4

1,98

94,25

6,43

Taylor Wimpey

30,43 11,0

2,14

130,38

3,40

Paloma Martnez MADRID

easyJet

19,10 13,4

2,43

107,83

2,81

Aunque parezca que fue ayer, ya


han pasado seis meses desde que
comenzamos el 2014 y tras finalizar junio, un nuevo semestre se abre
en el horizonte. De este modo, el
sexto mes del ao no solo trae al verano consigo, sino tambin la nueva composicin del Eco30, el ndice de bolsa mundial creado por elEconomista, que se publicar el 28
de junio con las ideas de inversin
ms atractivas para encarar la segunda mitad del ao.
Pero no cualquier compaa puede entrar a formar parte del Eco30,
pues debe cumplir varios requisitos. Entre ellos est contar con un
mnimo de 4.000 millones de capitalizacin, presentar beneficio creciente en el medio y largo plazo o
poseer una recomendacin de compra. Es por este ltimo requisito,
que cinco de las integrantes actuales quedan excluidas para los prximos seis meses. Es el caso de Nordea Bank, easyJet, GameStop, BNP
Paribas y Pacific Rubiales.
De estas compaas, cuyos ttulos reciben el consejo de mantener,
es la distribuidora de videojuegos
y software la que peor recomendacin posee. Precisamente es GameStop la primera, de estas cinco,
donde el semforo verde dej de lucir desde mediados de enero. Sin
embargo, no es ella la que ha sufrido un mayor deterioro en su recomendacin desde que entr en el
ndice mundial de elEconomista, sino Pacific Rubiales.

Verizon

8,41 13,9

4,30

2,30

International Paper

16,33 13,5

3,03

125,06

-0,03

JPMorgan

11,41 10,6

2,76

8,94

-0,29

KDDI

15,23 11,6

2,74

61,92

-3,43

Toyota Motor

23,75

9,6

3,05

82,59

-3,92

Las Vegas Sands

22,90 19,0

2,71

127,59

-4,72

Hitachi

32,80 11,9

1,59

62,72

-5,41

AXA

18,06

8,9

4,65

34,08

-8,54

BNP Paribas

20,14 12,7

3,22

7,83

-9,37

CIERRE EN PUNTOS

CIERRE EN PUNTOS

CIERRE EN PUNTOS

Halliburton

1.388,39

347,83

1.937,79

Shire

VARIACIN AO %

VARIACIN AO %

VARIACIN AO %

8,15

5,96

4,84

*Datos a 12 de junio de 2014

Adis a la rentabilidad del 5%


Con la prdida de la entidad financiera sueca, Nordea Bank, tambin
se va la rentabilidad por dividendo
del 5,3 por ciento que ofrece a sus
accionistas, la mayor del ndice de
bolsa mundial. Un porcentaje con
visos de crecimiento para los pr-

Atlantia
Canadian Natural
Actavis

Nordea Bank

General Motors

20,78 11,5

2,83

58,75 -10,01

GameStop

32,44 10,3

3,33

- -21,99

Best Buy

15,78 12,5

2,35

-0,56 -26,39
8,15

(*) N veces que el precio de la accin recoge el beneficio. Nota: Desde el 23 de diciembre de 2013.

Radiografa de la compaa
Renatabilidad por dividendo (%)

Beneficio neto
(millones de euros)
3.661

6,07
5,25
4,11

2.921

3.905

3.115

4,60

Una de las surcursales que Nordea Bank tiene en Lituania. REUTERS

ximos ejercicios, ya que la banca de


inversin prev que alcance el 6 por
ciento en 2015. De este modo, segn las previsiones que recoge
Bloomberg, la entidad financiera
abonar 0,54 coronas suecas, con
cargo a los beneficios de 2014, 0,63
coronas con cargo a las ganancias
generadas en 2015 y 0,7 coronas suecas en 2016.
No obstante, el elevado rendimiento no era su nico atractivo.
Su evolucin en bolsa desde que comenz el ejercicio tambin es positiva. De hecho, el avance del 11 por
ciento que acumula hace que se site entre las 15 integrantes ms al-

cistas del Eco30.


Por otro lado, si bien es cierto que
Nordea Bank no se encuentra entre las compaas donde ms crecern sus beneficios de cara al presente trienio (2013-2016), los niveles que alcanzarn sus ganancias
tambin son un rasgo a destacar.
Si se cumplen las estimaciones
de la media de analistas, la entidad
sueca lograra este ejercicio niveles no vistos en su beneficio neto,
con lo que pulverizara su marca de
2006, cuando gener 3.150 millones de euros, al registrar ms de
3.660 millones de euros al cierre
del presente ejercicio.

2012

2013

2014*

2015*

2012

Nordea Bank

2013

2014*

2015*

ACTUAL

MXIMO
A 5 AOS

MEDIA

PER ao en curso

12,2

14,9

11,1

PER ao prximo

11,7

19,6

11,1

1,6

1,6

1,2

5,3%

5,6%

3,7%

COMPAA

Precio valor en libros


Rent. por dividendo
Fuente: FactSet. (*) Previsiones.

elEconomista

EL ECONOMISTA LUNES, 16 DE JUNIO DE 2014

31

Bolsa & Inversin


AGENDA DE LA SEMANA

La Fed no pisa el freno: nuevo


recorte de 10.000 millones

ACS, Acciona,
Telefnica e Iberdrola,
encaran la semana en
mximos anuales

Al ritmo actual de retirada de estmulos, el organismo


llegara a su reunin de diciembre con solo 5.000 millones
Paloma Martnez MADRID.

Sin titubeos y con paso firme. As


se est mostrando la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) en la
retirada del programa de estmulos
monetarios el llamano Quantitative Easing o QE, una actitud que
los analistas, encuestados por Bloomberg, esperan que contine en la reunin que el organismo celebrar
este mircoles 18 de junio.
A pesar de que los datos de ventas minoristas del mes de mayo
avanzaron un 0,3 por ciento frente al 0,6 por ciento esperado y las
solicitudes semanales de desempleo el mercado estimaba 310.00
y se registraron 317.000 peticiones
han sido peores de lo esperado, los
expertos no prevn que la Fed pise
el freno. De hecho, la banca de inversin, consultada por Bloomberg,
espera que el organismo monetario recorte otros 10.000 millones de
dlares del QE 5.000 millones de
las compras de activos hipotecarios
y otros 5.000 millones del dinero
destinado a la compra de bonos,
hasta dejar el programa en 35.000
millones de dlares mensuales.
De continuar con este ritmo de
retirada, la Reserva Federal llegara a su reunin de septiembre, es
decir, dentro de dos reuniones, con
15.000 millones de euros. Ante esta situacin, podra optar por finalizar el QE y quitar la cuanta que
le queda de golpe o recortar otros
10.000 millones. De tomar la segunda va, el organismo celebrara
su reunin de octubre solo con
5.000 millones de dlares. A partir de ese momento, del fin del programa de estmulos, los analistas
prevn que pasen seis meses para
que los tipos de inters comiencen
a subir en Estados Unidos.
Adems de la reunin del mximo organismo monetario de EEUU,
la regin dar a conocer mltiples
datos macroeconmicos. As, hoy
mismo se publicar la produccin
industrial de mayo, que se espera
que abandone el terreno negativo
registrado el mes anterior y se site ahora en 0,5 por ciento. Tambin se conocern su tasa de inflacin, que se espera que se mantenga muy cerca del 2 por ciento.

Espaa busca nuevos mnimos


En materia de subastas de deuda,
Espaa sigue buscando nuevos mnimos. Tras conseguir en la ltima
subasta bajar de nuevo el tipo de inters del bono a 5 aos hasta el mnimo histrico del 1,52 por ciento,

El Ibex 35 mantiene
el signo positivo y
aguanta los 11.000

Las principales referencias de la semana


FECHA

PAS

TIPO DE COLOCACIN

HORA

COLOCACIN
(MILLONES
MONEDA LOCAL)

16/jun

Alemania

Letras a 6 meses

11:30

2.000

17/jun

Espaa

Letras a 6 y 12 meses

10:30

18/jun

Espaa

Bonos a 3 y 5 aos

10:30

18/jun

Alemania

Bonos a 10 aos

11:30

5.000

19/jun

Francia

Bonos

10:50

Estadsticas y referencias econmicas


IPC
Encuesta manufacturera de Nueva York
Produccin industrial

PAS

PERODO

Eurozona

mayo*

EEUU

junio

EEUU

mayo
1T

Espaa

Costes laborales

junio

FECHA

HORA

16/jun

11:00

16/jun 14:30
16/jun

15:15

17/jun 09:00
17/jun

11:00

ZEW encuesta de la situacin actual

Alemania

IPC

EEUU

mayo

17/jun 14:30

Construcciones iniciales

EEUU

mayo

17/jun 14:30

EEUU

mayo

Viviendas nuevas

PRECIO POR ACCIN (EUROS)


EMPRESA

MN. ANUAL

ACTUAL

MX. ANUAL

VAR. EN EL
AO (%)

ACS

24,97

MX.

34,33

37,19

Telefnica

10,87

MX.

12,56

6,13

Iberdrola

4,47

MX.

5,47

17,93

Acciona

41,05

MX.

64,32

54,00

Gas Natural

17,88

22,00

22,00

17,65

Red Electrica

47,40

64,75

64,90

33,51

B. Santander

6,22

7,86

7,89

20,80

B. Sabadell

2,65

39,00

1,82

Viscofan

36,27

41,84

42,16

1,19

Tecnicas R.

38,02

45,10

45,64

14,21

Grifols

34,13

41,77

42,41

20,14

Gamesa

6,87

9,11

9,34

20,24

Sacyr

3,20

5,06

5,29

34,43

mayo

17/jun 14:30

Solicitudes de hipoteca MBA

EEUU

semanal

18/jun 13:00

Balanza cuenta corriente

EEUU

1T

18/jun 14:30

junio

Radiografa de cmo va el Ibex en el ao

17/jun 14:30

EEUU

EEUU

El Ibex 35, tras algunas jornadas


de titubeo, consigui salvar los
11.000 puntos y tras el repunte del
0,45 por ciento de la semana pasada se alz como el nico ndice, entre los principales del Viejo
Continente que consigui librarse de los nmeros rojos, el ndi-

2,61

Permisos de construccin

Reunin de la Fed

M. G. Moreno MADRID.

ce de referencia espaol, encara


la sesin del lunes en los 11.113,7
puntos.
Cuatro de los 35 valores del ndice reciben la jornada en mximos anuales, se trata de ACS, Acciona, Telefnica e Iberdrola. Las
dos primeras firmas pueden presumir de situarse entre los diez
valores ms alcistas del ndice de
referencia espaol.
En el caso de Acciona es la que
ms sube del selectivo en lo que
llevamos de ao, al repuntar un
54 por ciento. La constructora, por
su parte, escala ms de un 37 por
ciento en 2014.

18/jun 20:00

13,91

16,12

16,41

14,61

BBVA

8,56

9,75

9,93

8,93

3,76

4,69

4,84

23,81

Ferrovial

Peticiones iniciales de desempleo

EEUU

semanal

19/jun 14:30

CaixaBank

ndice lder

EEUU

mayo

19/jun 16:00

Abertis

14,94

16,68

17,00

8,45

BME

Eurozona

junio**

20/jun 16:00

27,41

34,48

Confianza del consumidor

36,06

24,64

Jazztel

7,78

10,54

11,27

35,43

Bankia

1,17

1,50

1,61

21,72

Mediaset

7,41

8,80

9,27

4,84

18,70

21,68

22,75

14,11

5,90

6,53

6,80

0,51

Amadeus

28,29

31,02

32,23

-0,29

Bankinter

4,99

6,02

6,50

20,73

17,11

19,60

20,91

6,99

4,35

5,31

5,92

20,98

Indra

11,97

13,62

14,77

12,01

Ebro Foods

15,43

16,37

17,09

-3,90

(*) Dato final. (**) Previsin.

Mercado espaol

Mercado americano

4 JUN.

11 JUN.

10,27%

10,10%

4 JUN.

11 JUN.

22,22%

21,25%

Enags
Dia

BAJISTA

NEUTRAL

53,91% 54,54%

BAJISTA

NEUTRAL

38,27% 34,06%

Repsol
B. Popular

ALCISTA

36,10%

35,73%

ALCISTA

Fuente: Bloomberg, FactSet y American Association of Individual Investors.

el Tesoro Pblico intentar conseguir nuevos rcords con papel a 3 y


5 aos este mircoles. Una intencin que se puede hacer realidad,
pues esta referencia cotiza en el
mercado secundario al 1,3 por ciento. Asimismo, un da antes subasta-

39,51% 44,69%

elEconomista

r letras a 6 y 12 meses. Por su parte, Alemania colocar hoy mismo


letras a 6 meses para captar 2.000
millones y el mircoles bonos a una
dcada para reunir 5.000 millones.
Francia cerrar el jueves la semana con una colocacin de bonos.

101,65

111,25

119,90

-7,14

OHL

28,95

31,60

34,14

7,32

FCC

14,52

17,63

21,16

9,00

Mapfre

2,88

3,08

3,46

-1,16

IAG

4,41

4,76

5,55

-1,65

10,72

11,05

Inditex

ArcelorMittal
Fuente: FactSet.

13,02 -14,80
elEconomista

LUNES, 16 DE JUNIO DE 2014 EL ECONOMISTA

32

Bolsa & Inversin

www.tressis.es

Renta variable
POSITIVO

5,0

El mercado contina alcista

3,0
NEUTRO

2,0
1,0
0,0
NEGATIVO

Los inversores han dejado de


lado tensiones geopolticas y
los datos econmicos mixtos
del primer trimestre, dando
continuidad al mercado alcista. Pero el resfriado por mal
clima en EEUU a principios
de ao y que dio paso a unos
modestos resultados, parece

contagiarse a las firmas europeas. La mejora del clima no


bastar para sanar los balances de las empresas sino se
acompaa de un euro dbil
que beneficie los mrgenes de
firmas como Inditex o Lufthansa, afectadas por la fuerza de
la divisa comn.

RENTABILIDAD

Robeco US Large Cap Equity DH

1,42

Socgen International Sicav FH


Franklin Temp. Mutual Global
Discovery Fund N Ac EUR Hedged
Allianz RCM Europe Equity
Growth

VOLATILIDAD

10,04

0,67

6,28

0,98

8,27

0,81

Fuente: VDOS. Texto y recomendacin: Tressis.

9,84
elEconomista

A UN AO
(%)

VARIACIN
5 DAS (%)

NDICES

DATOS A UN AO (en porcentaje)

4,0

Bolsas

Fondos recomendados

PER 2014
(VECES)

RENT POR
DIVID. (%)

Ibex 35

0,45

37,69

17,72

4,24

Cac40

-0,83

19,62

15,35

3,14

Dax Xetra

-0,74

22,45

13,84

2,86

Dow Jones

-0,92

10,50

14,99

2,28

CSI 300

1,95

-9,32

8,56

2,97

Bovespa

6,09

11,22

11,30

3,95

Nikkei 225

0,14

19,01

17,04

1,72

LETRA A 6
MESES (%)

BONO A 2
AOS (%)

BONO A 10
AOS (%)

BONO A 30
AOS (%)

0,60

0,53

2,66

3,89

-0,02

0,03

1,36

2,32

Reino Unido

4,70

0,86

2,75

3,47

EEUU

0,07

0,46

2,60

3,41

Japn

0,04

0,09

0,60

1,68

Brasil

10,91

11,60

11,97

Renta fija
POSITIVO

5,0

Se abre el camino de la financiacin

PASES

DATOS A UN AO (en porcentaje)

4,0
3,0
NEUTRO

2,0
1,0
0,0
NEGATIVO

Renta Fija

Fondos recomendados

Tras un buen inicio de ao para la deuda perifrica, las medidas del BCE estn permitiendo disminuir la parte corta de la curva de tipos de inters. Las entidades que tenan
nula capacidad para acceder
al crdito empiezan a ver el
camino de la financiacin.

Aqu, se encuentran muchas


comunidades autnomas, que
a pesar de que el Ministerio
de Hacienda d apoyo financiero, la previsible mejora en
su dficit y la percepcin del
inversor, les permitir cuadrar
sus presupuestos sin rescates,
segn las agencias de rating.

RENTABILIDAD

VOLATILIDAD

Carmignac Scuite

0,22

1,61

Espaa

PIMCO Global Inv Grd Crdt E


EUR H

0,19

4,65

Alemania

AXA WF US Short Duration High


Yield EH Cap EUR

0,28

2,65

M&G Optimal Income

0,46

5,03

Fuente: VDOS. Texto y recomendacin: Tressis.

elEconomista

Materias primas
POSITIVO

5,0

El zinc toca mximos desde 2013

3,0
NEUTRO

2,0
1,0
0,0
NEGATIVO

Tras ms de un ao de cadas
por la ralentizacin de la economa china, el zinc toca su
mximo de febrero de 2013.
El metal se ha beneficiado de
un aumento de la demanda
occidental y de una disminucin de la produccin. Segn
algunos analistas, los cortes

en el suministro pueden ser


inminentes tras ms de un ao
de dficit productor. El aumento de las ventas de automviles y del gasto en infraestructuras en Japn han incrementado el consumo un 4,5
por ciento, pese a la ralentizacin econmica de China.

RENTABILIDAD

DWS Invest Commodity Plus NC


Acc

-0,29

Parworld Agriculture C (EUR)

Sin datos

JPM Global Natural Resources


Carmignac Portfolio
Commodities

VOLATILIDAD

10,66
Sin datos

0,20

19,86

0,60

8,58

Fuente: VDOS. Texto y recomendacin: Tressis.

CAMBIO 5
DAS (%)

PRECIO

FUTURO

DATOS A UN AO (en porcentaje)

4,0

Materias Primas

Fondos recomendados

elEconomista

CAMBIO 12
MESES (%)

Petrleo Brent

113,30

4,32

8,68

Petrleo WTI

106,87

4,10

10,53

Oro

1.273,70

1,73

-7,54

Cobre

303,35

-0,57

-4,76

Nquel

17.911,00

-5,62

26,10

Aluminio

-1,06

1.804,75

-1,31

Cacao

17,10

1,06

5,30

Trigo

3.127,00

1,56

35,49

Gestin alternativa
POSITIVO

5,0

Crecen las alternativas de inversin

DATOS A UN AO (en porcentaje)

4,0
3,0
NEUTRO

2,0
1,0
0,0
NEGATIVO

En la ltima dcada han aumentado las plataformas alternativas de inversin. Total


Return Swaps, CFDs o CDS se
han convertido en instrumentos nmero uno para los gestores de fondos. Fondos estilo long/short equity son los primeros en valerse de los CFDs

o TRS para llevar a cabo estrategias de descorrelacin


con el mercado. Segn el Financial Times, en EEUU un
32,5 por ciento del volumen
de operaciones se realiza en
mercados OTC, frente al 17 y
al 11,2 por ciento del Nasdaq
y NYSE, en cada caso.

HFRX Global Hedge Fund ($)

Fondos recomendados
RENTABILIDAD

SLI Global SICAV GARS A EUR


Pimco Unconstrained

VOLATILIDAD

Sin datos

Sin datos

-0,15

2,48

Sin datos

Sin datos

1.260
1.240
1.220
1.200
1.180
1.160

1.243,87 ptos.

A S
2013

M A
2014

Greenwich Global Hedge Fund ($)


6.000

Old Mutual Global Equity Absolute


Return

5.500

6.153,63
ptos.

5.000

Julius Baer Multistock Absolute


Return European Eq

-0,21

4.500

2,26

4.000

Fuente: VDOS. Texto y recomendacin: Tressis.

elEconomista

2008

2009

2010

2011

2012

Fuente: Bloomberg.

2013

14

elEconomista

Divisas Actualidad y perspectivas para los prximos trimestres


PREVISIONES
VALORES

LTIMO CRUCE

JUN/14

SEP/14

PREVISIONES
2015

2016

VALORES

LTIMO CRUCE

JUN/14

SEP/14

PREVISIONES

2015

2016

VALORES

LTIMO CRUCE

JUN/14

SEP/14

2015

2016

Euro-Dlar

1,35

1,34

1,32

1,28

1,28

Euro-Franco Suizo

1,22

1,23

1,24

1,28

1,32

Dlar-Yuan

6,15

6,17

6,14

6,00

5,91

Euro-Libra

0,80

0,80

0,80

0,78

0,79

Libra-Dlar

1,70

1,67

1,66

1,65

1,64

Dlar-Real Brasileo

2,24

2,32

2,40

2,48

2,20

Euro-Yen

138

140

140

141

140

Dlar-Yen

102

105

107

112

107

Dlar-Franco Suizo

0,90

0,92

0,94

0,99

0,98

(*) El nivel de los termmetros refleja el peso que los expertos de Tressis daran a cada activo en comparacin con una cartera modelo moderada. De tal modo, que el 5 reflejara sobreponderacin fuerte (muy optimista); el 1 una infraponderacin fuerte (muy pesimista) y el 3, un peso neutral.

EL ECONOMISTA LUNES, 16 DE JUNIO DE 2014

33

Desde hoy

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LUNES, 16 DE JUNIO DE 2014 EL ECONOMISTA

34

.com

Bolsa & Inversin Parrillas

** El prximo 23 de junio Abengoa sustituye a Ebro Foods en el Ibex 35

Ibex 35

Mercado continuo

Abertis
Acciona
ACS
Amadeus
ArcelorMittal
B. Popular
B. Sabadell
Bankia
Bankinter
BBVA
BME
CaixaBank
Dia
Ebro Foods**
Enags
FCC
Ferrovial
Gamesa
Gas Natural
Grifols
Iberdrola
Inditex
Indra
IAG
Jazztel
Mapfre
Mediaset
OHL
Red Elctrica
Repsol
Sacyr
Santander
Tcnicas Reunidas
Telefnica
Viscofan

q
m
m
q
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m
m
q
m
m
q
m
q
m
m
q
m
m
q
m
k
m
q
q
q
m
q
m
m
q
m
m
m
q

PRECIO

CAMBIO
DIARIO (%)

CAMBIO
12 MESES (%)

CAMBIO
2014 (%)

VOLUMEN DE
NEGOCIO AYER2

RENT.xDIV
2014 (%)

PER
20143

PRECIO
OBJETIVO

CONSEJO

16,68
64,32
34,33
31,02
11,05
5,31
2,61
1,50
6,02
9,75
34,48
4,69
6,53
16,37
21,68
17,63
16,12
9,11
22,00
41,77
5,47
111,25
13,62
4,76
10,54
3,08
8,80
31,60
64,75
19,60
5,06
7,86
45,10
12,56
41,84

-0,71
0,30
0,93
-0,91
-1,21
-1,03
0,46
0,81
-0,35
0,34
0,69
-0,06
0,09
-0,52
0,93
0,20
-0,80
1,39
0,59
-0,08
0,48
0,00
1,53
-2,50
-1,54
-0,10
1,10
-0,36
0,37
1,03
-0,84
0,42
0,46
0,76
-0,42

33,99
46,00
64,23
181,95
21,40
80,14
103,84
114,57
116,04
45,24
75,81
79,69
10,22
6,97
13,78
127,57
32,35
141,75
38,77
53,55
36,15
12,10
29,91
54,97
83,66
14,51
45,04
18,49
56,17
19,53
158,37
49,58
23,89
24,23
11,68

8,45
54,00
37,19
-0,29
-14,61
20,98
39,00
21,72
20,73
8,93
24,64
23,81
0,51
-3,90
14,11
9,00
14,61
20,24
17,65
20,14
17,93
-7,14
12,01
-1,65
35,43
-1,16
4,84
7,32
33,51
12,58
34,43
20,80
14,21
6,13
1,19

19.663
14.132
36.542
32.886
14.844
71.427
31.190
40.913
24.623
179.137
12.198
43.555
35.345
4.265
37.491
18.668
31.505
21.694
35.340
51.729
127.768
77.035
9.169
49.224
11.099
146.638
12.755
21.460
42.918
510.148
20.014
411.436
18.955
450.796
11.033

4,02
1,95
3,44
2,23
1,51
1,09
1,19
2,01
3,29
5,13
3,69
2,59
3,41
5,95
4,22
4,06
1,43
4,94
2,34
2,72
4,45
2,04
2,44
4,15
5,68
7,21
3,22
5,91
2,67

19,24
44,33
14,27
18,83
12,87
14,65
17,53
14,73
15,28
12,89
17,90
26,42
16,13
15,68
13,05
22,07
30,30
17,70
14,89
20,87
14,98
23,79
14,80
8,18
25,26
9,47
21,82
8,81
15,16
12,89
14,72
13,43
15,46
13,55
18,36

15,47
52,34
31,83
32,68
13,33
5,06
2,12
1,38
5,53
9,11
28,94
4,76
6,93
16,61
22,92
16,29
16,54
8,16
20,82
41,96
5,05
116,43
12,48
5,90
11,42
3,09
8,59
33,16
61,72
20,99
5,02
6,80
46,76
11,84
42,19

v
v

Ibex 35
11.113,70
CIERRE

Otros ndices
0,23%

25,20
VAR. PTS.

VAR.

VAR. 2014

Puntos

11.113,7
10.000
8.000

30 nov. 2012

13 junio 2014

v
v
v
v
m

v
m
m

v
m

v
m

v
m
m

v
m

v
m
m
m

v
m
m
m
m

v
m

v
m

* datos a media sesin


CIERRE

CAMBIO DIARIO%

Madrid
1.135,93
Pars Cac 40
4.543,28
Frncfort Dax 30
9.912,87
EuroStoxx 50
3.282,84
Stoxx 50
3.058,20
Londres Ftse 100
6.777,85
Nueva York Dow Jones* 16.755,52
Nasdaq 100*
3.772,63
Standard and Poor's 500* 1.935,28

0,21
-0,24
-0,26
-0,04
0,02
-0,95
0,13
0,23
0,27

12,07%

m
m
m

CAMBIO 2014 %

12,25
5,76
3,78
5,59
4,75
0,43
1,08
5,03
4,70

Mercado continuo
Los ms negociados del da
Repsol
Telefnica
Santander
BBVA
Mapfre
Deoleo

Los mejores

VOLUMEN DE
LA SESIN

VOLUMEN MEDIO
SEIS MESES

510.147.600
450.795.700
411.435.600
179.136.500
146.638.100
133.076.900

248.267.900
447.981.700
460.069.700
339.295.900
37.353.630
2.062.512

Los peores
VAR. %

VAR. %

Adolfo Domnguez
Ence
Ezentis
Biosearch
Elecnor
Reno de Mdici

3,29
2,87
2,87
2,67
2,15
1,96

Amper
Cata. Occidente
Urbas
Tavex
GAM
Cementos Portland

-4,23
-3,41
-2,94
-2,91
-2,90
-2,57

Los mejores de 2014


1
2
3
4
5

Inm. Colonial
Testa Inmuebles
Abengoa
Realia
Solaria

Eco10

169,36
CIERRE

CAMBIO
2014 %

MXIMO
12 MESES

MNIMO
12 MESES

VALOR EN
BOLSA1

VOLUMEN
SESIN2

PER
20143

PER
20153

141,00
138,10
96,28
69,88
58,17

0,98
18,45
4,80
1,48
1,79

0,17
6,00
1,58
0,51
0,55

1.995
2.079
3.543
433
121

7.174
4
5.327
470
172

2,61
29,87
-

0,10

0,06%

5,42%

VAR. PTS.

VAR.

Eco30

VAR. 2014

1.385,01
CIERRE

PAY OUT4

DEUDA/
EBITDA5

1,48
17,66
141,00
60,50

10,01
-

11,33
9,17
16,40
-

1,44

0,10%

7,88%

VAR.

VAR. 2014

VAR. PTS.

*El Eco10 se compone de los 10 valores, equiponderados, con ms peso de la Cartera de consenso de elEconomista, elaborada a partir de las
recomendaciones de 51 analistas. Se constituy el 16 de junio de 2006.

Datos a media sesin


*El Eco30 es un ndice mundial creado por elEconomista. Tambin ha
colaborado la consultora especializada en consenso de mercado, FactSet; y est calculado gestora de bolsas alemana, Stoxx.

Puntos

Puntos

200

1.500

1.386,27

169,36
150

30 noviembre 2012

1.200

13 junio 2014

30 noviembre 2012

13 junio 2014

m
q
m
m
q
q
q
q
q
k
m
k
k
m
k
m
k
q
q
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q
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m
m
m
q
q
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q
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q
m
q
k
m
m
q
k
q
q
q
m
q
m
m
q
k
q
q
q
m
q
k
q
k
m
m
q
q
k
q
m
k
k
m
k
k
q
q
q
q
q

Abengoa (Clase B)**


Acerinox
Adolfo Domnguez
Adveo
Airbus
Alba
Almirall
Amper
Applus+
Atresmedia
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Vocento
Zardoya Otis
Zeltia

PRECIO

CAMBIO
DIARIO (%)

CAMBIO
12 MESES (%)

CAMBIO
2014 (%)

VOLUMEN DE
NEGOCIO AYER2

RENT.xDIV
2014 (%)

4,16
12,91
5,33
17,26
51,20
46,34
11,48
0,68
16,00
11,53
2,74
72,85
105,45
0,77
5,04
344,60
6,90
26,08
6,82
9,65
10,48
0,80
16,00
0,40
9,10
4,78
9,95
10,95
1,97
28,70
2,12
0,46
3,91
0,83
2,33
0,61
3,18
6,10
0,67
1,76
10,41
13,01
0,63
10,81
0,77
9,97
0,78
4,44
9,40
28,98
1,21
1,89
0,27
4,62
1,44
6,11
0,37
5,15
0,12
1,41
5,82
0,31
9,98
1,18
1,21
3,55
0,27
1,74
18,00
3,94
2,68
1,11
0,03
37,00
2,18
13,40
2,97

0,95
-0,12
3,29
1,23
-0,87
-0,11
-0,95
-4,23
-0,44
0,00
0,37
0,00
0,00
2,67
0,00
0,83
0,00
-3,41
-2,57
-1,53
-0,19
-1,23
0,00
-2,44
0,78
-0,42
-0,30
2,15
2,87
1,09
1,00
-0,87
-0,38
2,87
-0,64
-0,81
-1,24
0,83
-2,90
0,00
0,05
0,70
-0,47
0,00
-0,65
-0,30
-1,27
0,45
-1,00
1,19
0,41
-1,82
0,00
-0,65
-2,04
-1,45
0,27
-0,19
0,00
-2,42
0,00
1,96
1,22
-0,84
-2,02
0,00
-2,91
0,87
0,00
0,77
0,00
0,00
-2,94
-0,08
-1,58
-0,59
-1,17

155,06
64,60
42,13
32,57
19,10
28,69
19,58
-39,29
120,04
100,00
32,58
26,97
116,90
20,29
7,91
33,20
45,45
45,11
72,32
93,72
-51,22
13,88
37,93
52,14
-9,30
14,18
-14,53
68,79
36,42
16,97
33,15
76,38
21,51
110,34
24,22
8,16
86,11
12,10
-7,67
140,08
170,25
19,38
87,57
90,75
69,68
32,57
98,36
50,20
18,75
79,42
114,93
11,09
86,50
26,54
157,78
136,97
24,89
157,85
44,64
0,00
89,06
31,48
53,45
58,18
123,60
72,59
68,03
-23,79
200,00
40,15
143,58
32,43
66,57

91,18
39,56
-5,83
15,53
-8,08
9,04
-3,04
-35,85
-4,08
30,48
23,47
3,08
11,59
-6,15
-10,33
0,00
0,23
22,66
20,63
0,19
15,94
5,26
-14,89
30,00
-2,45
-2,06
-27,71
23,15
17,87
-4,21
1,69
-40,90
-8,41
56,41
16,91
1,67
-6,94
6,02
-13,84
141,00
-32,44
-8,33
30,26
28,74
0,70
-4,98
7,08
-14,71
-7,32
7,82
11,20
6,08
-6,75
3,41
-1,69
69,88
15,25
17,74
0,00
-1,67
58,17
32,46
16,09
43,80
138,10
36,16
51,41
-7,14
32,00
-1,18
44,37
1,90
28,36

61.085
4.097
74
568
767
590
1.606
268
4.736
5.614
81
5
35
314
0
1.780
58
6.200
134
2.211
53
59
2
133.077
111
1.515
2.892
168
2.980
8.658
21
243
242
954
609
208
182
6
236
752
91
7.174
65
412
6.515
16
2.792
970
8
43
49
3.492
47
10
2.454
2.070
754
470
7
22
826
33
172
46
135
4
1.620
1.071
33
664
329
34
6.715
1.349

2,60
2,59
3,38
2,14
2,32
1,12
11,76
2,45
2,15
3,19
2,40
1,97
3,44
3,24
6,13
2,74
2,74
4,01
1,51
3,40
2,28
1,45
2,84
0,00
0,46
1,92
2,29
2,25
2,59
1,58
1,27
1,88
2,88
-

PER
20143

18,01
20,88
10,96
13,52
13,37
14,09
20,16
23,83
15,18
15,12
9,26
14,87
10,87
12,32
19,16
11,11
13,00
11,52
23,14
6,84
26,99
16,39
18,31
11,38
10,57
12,13
18,16
20,33
16,48
13,59
1,48
10,13
27,65
12,38
82,50
74,60
14,76
141,00
10,76
15,94
60,50
18,71
14,26
17,52
22,10
14,22
43,60
31,53
23,35

PRECIO
OBJETIVO

4,31
12,74
5,39
19,63
59,98
49,16
14,37
0,51
11,90
2,23
74,20
442,77
6,13
29,41
4,81
10,60
14,33
0,47
0,45
7,34
5,04
12,14
11,90
2,24
26,26
2,16
0,43
4,17
1,09
2,14
0,66
3,39
0,58
16,31
0,48
0,92
9,49
31,40
2,11
0,21
4,32
0,45
4,81
1,16
9,84
0,26
1,48
3,76
2,63
0,93
34,99
2,11
8,91
2,68

CONSEJO

m
m
v

c
c
m
c
v
v
v
v
-

c
c
v
v

c
c
v
v

c
v

c
c
v
v

m
v
v

c
v

c
m
v
-

m
v
-

c
-

m
m
v
v
v
v

m
v
-

m
v

m
-

m
m
v
v
v
v

Notas: (1) En millones de euros. (2) En miles de euros. (3) Nmero de veces que el beneficio por accin est contenido en el precio del ttulo. (4) Porcentaje del beneficio neto que la empresa destina a dividendos. (5) Deuda total de la compaa entre su beneficio bruto de explotacin. Fuentes: Bloomberg y Factset. C La recomendacin media de las firmas de inversin que cubren al valor equivale a un consejo de compra. mLa recomendacin media de las firmas de inversin que cubren el ttulo representa una recomendacin de mantener al valor en cartera. v La recomendacin media de las firmas de inversin equivale a un consejo de venta de la accin.

EL ECONOMISTA LUNES, 16 DE JUNIO DE 2014

Web: www.eleconomista.es E-mail: economia@eleconomista.es

35

Economa

Las fundaciones estatales contrataron


con unos sobrecostes de hasta el 17%
El Tribunal de Cuentas denuncia ausencia de
transparencia a la hora de hacer las licitaciones
I. Flores MADRID.

El Tribunal de Cuentas denuncia


las irregularidades a la hora de hacer contrataciones en las que incurrieron siete fundaciones dependientes del Estado en el ao 2012.
El reciente informe de la institucin fiscalizadora pone de manifiesto un amplio espectro de deficiencias, que van desde la falta de
transparencia hasta la prdida del
control de los proyectos pagados,
pasando por la actuacin en contra del principio de economa en la
gestin de fondos pblicos.
El problema del sobrecoste fue
especialmente, notorio en el caso
de la Fundacin Genoma Espaa,
fundada en 2002, en la que el Tribunal destaca que, a la hora de evaluar la contratacin de un determinado proyecto, tuvo el mismo
peso una oferta valorada en 100.000
euros que otra de 120.000, aun
cuando en la prctica la diferencia entre ambas supona un 16,7
por ciento del presupuesto total
de licitacin.
Es ms, de acuerdo con el informe fiscalizador Genoma Espaa llev a cabo la valoracin del precio
aplicando un criterio no previsto
en el pliego de las condiciones.
La confusin y la ausencia de
transparencia han sido frecuentes
en la manera de operar de las fundaciones estatales sometidas a escrutinio. Sobresalen otras dos organismos relacionados con la investigacin cientfica como son el
Centro Nacional de Investigaciones Oncolgicas (CNIO, con un activo total de 10,3 millones, ver apoyo) y la Fundacin Espaola de
Ciencia y Tecnologa (Fecyt; activo: 0,02 millones), donde se observ una forma de proceder en la que
result alterado el orden de conocimiento y de valoracin por el rgano de contratacin de los elementos de la oferta susceptibles de
valoracin objetiva.
Los problemas tambin pueden
surgir una vez que el contrato ya se
ha celebrado. Y as ha ocurrido en
lo que concierne a las Fundacin
Centro Tecnolgico Agroalimentario de Lugo (Cetal) y tambin con
el Centro de Investigacin de Enfermedades Neurolgicas (CIEN);
en ambos casos el informe fiscalizador resalta el hecho de que la
gestin de los pagos ha sido bien
contraria a las previsiones legales,
infringindose la regla del servicio
hecho, o bien contraria a los prin-

Organismos como Enresa perdieron el control


de proyectos financiados con fondos pblicos
Fundaciones
bajo la lupa

1,8

ENRESA
Empresa Nacional de Residuos
Radioactivos.

Millones

133
Millones

CNIC
Centro Nacional
de Investigaciones
Cardiovasculares

CNIO

0,13

Centro de
Investigaciones
Oncolgicas

Millones

10,3
Millones

CIEN
Centro de Investigacin de Enfermedades
Neurolgicas

0,02
Millones

18

FECYT
Fundacin
Espaola de
Ciencia
y Tecnologa

CETAL

Centro Tecnolgico
Millones Agroalimentario de
Lugo. Activo:

ND

GENOMA
ESPAA

No figura el activo de
la Fundacin en el informe.

cipios contractuales. En ocasiones,


tambin se ha producido dejadez a
la hora de supervisar los resultados
y la manera de operar en los proyectos que se financiaron con recursos pblicos. As ocurri en el
caso de la Fundacin Empresa Nacional de Residuos Radioactivos
(Enresa, activo: 1,8 millones) y el
Tribunal de Cuentas es taxativo desde este punto de vista: Enresa perdi siquiera parcialmente en algunas ocasiones el control de las actividades que financia.
El descontrol tambin ha llegado al extremo de que en otro de los
organismos que se ha puesto bajo
la lupa del Tribunal de Cuentas,
CNIC, los pliegos no especificaban
los medios a travs de los cuales los
licitadores tenan que acreditar que
se encontraban en situacin de solvencia econmica.

LUNES, 16 DE JUNIO DE 2014 EL ECONOMISTA

36

Economa

Fabra se planta frente a Madrid para lograr


ms dinero y subir los votos en Valencia
El PP valenciano cree que le ha perjudicado en la urnas la falta de sensibilidad del Gobierno
Javier Alfonso VALENCIA.

El consejero de Hacienda de la Generalitat valenciana, Juan Carlos


Moragues, afirm el pasado 6 de junio que conseguir el 1 por ciento
de dficit es imposible si no se
aprueba un nuevo sistema de financiacin o una inyeccin extraordinaria de fondos, y advirti de que
no piensa hacer nuevos recortes,
como le pide el ministro Cristbal
Montoro. Hay lneas rojas que no
vamos a traspasar, justific, en referencia a las partidas de sanidad,
educacin y bienestar social, a las
que se destinan nueve de cada diez
euros del presupuesto. El desafo
de Moragues se produjo una semana despus de que su presidente,
Alberto Fabra, sealara a Rajoy como responsable del mal resultado
electoral de los populares en Valencia, por no dar respuesta a sus reivindicaciones sobre financiacin.
Los ciudadanos han sabido mostrar a travs del voto el descontento en cuanto a esa falta de sensibilidad del Gobierno hacia la Comunitat Valenciana, afirm, en lo que
supuso un cambio de tono del hasta ahora sumiso barn.
El cambio a un registro ms reivindicativo responde a la necesidad
de Fabra de recuperar votos logrando aquello que ha prometido. Fabra, que lleg al poder cinco meses
antes que Rajoy, se estren criticando a Zapatero por castigar a los valencianos con el sistema de financiacin autonmica y prometiendo
que el PP lo arreglara cuando llegase a la Moncloa.
Pero despus de dos aos y medio de reivindicacin elegante, con
estilo, con lealtad institucional en
palabras de Moragues, que critica
el estilo del presidente extremeo,
Juan Antonio Monago, slo ha obtenido del Gobierno tirones de orejas del ministro, desplantes de Antonio Beteta y prstamos del Fondo de Liquidez Autonmica (FLA)
para apagar fuegos, ms de 22.000
millones hasta la fecha, que han elevado su deuda al 34,8 por ciento del
PIB y sus gastos financieros a casi
un 10 por ciento del presupuesto.
Y prdida de votos, segn interpretan en el PP valenciano.

Cajn desastre Napi

dos al respecto, que la sitan siempre a la cola y lograr el apoyo de


todos los partidos de la oposicin,
Fabra se ha encontrado con que lo
que se aprobaba por unanimidad
en Valencia lo rechazaba su propio
partido en el Congreso y que cuando anunciaba que el Ministerio apoyaba sus tesis era desmentido, incluso por escrito, por el ministro o
su secretario de Estado.

En qu se gasta el dinero
Presupuesto de gasto de la Generalitat en 2014 (%)
Infraestructuras
2,62

Bienestar Social
5,46

Resto
9,53

Total:

Sanidad
41,66

12.899,44

Tuvo que retirar el Estatuto


El problema del presidente valenciano es que ya ha quedado en evidencia demasiadas veces ante su
electorado. Tras convencer a toda
la Comunidad Valenciana de que
es vctima de un injusto sistema de
financiacin algo que corroboran
todos los estudios serios publica-

Su mayor derrota fue tener que


retirar del Congreso de los Diputados la reforma del Estatuto valenciano, que inclua un artculo sobre
financiacin estatal calcado del andaluz, ante la advertencia del Grupo Popular de que lo iba a rechazar.
A ello se suma el desgaste por los
ajustes realizados, por los frecuentes impagos a numerosos colectivos y por el cierre de Canal 9, muy

mill.

Intereses
de la deuda
9,64
Fuente: Generalitat Valenciana.

Educacin y Cultura
31,09
elEconomista

aplaudido fuera pero incomprendido por muchos valencianos, que


ven como el resto de comunidades
con televisin autonmica s se la
pueden pagar.

Una peticin muy concreta


Con todos estos condicionantes,
buena parte de balance final de la
legislatura de Alberto Fabra depende de que logre aquello que prometi y que exige al Gobierno, que es
que el nuevo sistema de financiacin autonmica entre en vigor con
efectos retroactivos a 1 de enero de
2014 el ministro Montoro ya ha
dicho que no o, en caso contrario,
que se habilite un fondo de nivelacin temporal para aquellas comunidades tradicionalmente infrafinanciadas. De hecho, segn Moragues, en el Consejo de Poltica
Fiscal y Financiera que aprob el
lmite del 1 por ciento de dficit para 2014 la Comunidad Valenciana
dio su voto a favor condicionado
al cumplimiento de uno de estos
dos requisitos. El conseller no responde a la pregunta de qu pasar
si no se cumple ninguno, porque dice estar convencido de que el Go-

bierno acabar atendiendo a sus peticiones. Si no, insiste, es imposible cumplir el objetivo.
Segn argumenta, las transferencias del Estado en 2014 son de 8.276
millones, que tericamente deberan cubrir sanidad, educacin y
bienestar social, pero estos captulos suman 10.089 millones. La valenciana es una de las que menos
gasta per cpita, sobre todo en Sa-

El conseller dice
que Valencia puso
condiciones al votar
a favor del lmite
del 1% del dficit
nidad, lo que lleva a Moragues a negarse a recortar ms en esos departamentos y a repetir que el problema de la Comunidad no es de gasto, sino de ingresos. Maana tiene
otra oportunidad de recordrselo
a Antonio Beteta, ya que el secretario de Estado presenta al conseller en una conferencia en Valencia.

EL ECONOMISTA LUNES, 16 DE JUNIO DE 2014

37

Economa

PSC y PSOE coincidirn el 13 de julio


para elegir a sus secretarios generales

La Seguridad
Social reclama a
la mutua Fremap
43,2 millones

La gestora que dirige el partido socialista cataln se rene hoy por primera vez

Agencias MADRID.

elEconomista MADRID.

El domingo 13 de julio es la fecha


marcada en rojo por el PSC y por el
PSOE. Casi con absoluta probabilidad, las bases de los dos partidos
socialistas elegirn a sus respectivos secretarios generales en la misma jornada. Segn inform ayer Europa Press tras consultar a varias
fuentes socialistas, el congreso extraordinario del PSC se har alrededor del fin de semana del 19 y 20
de julio, una semana antes del que
har el PSOE, segn acord el Consell Nacional del partido que se reuni el pasado domingo. Desde la
direccin del PSC y desde el sector
crtico se han expresado opiniones
contrapuestas: los primeros lamentan la falta de unidad interna y los
segundos reprochan que no haya
habido cambios en la posicin del
PSC en el derecho a decidir.
Del Consell Nacional sale una gestora encabezada por el alcalde de
Tarragona, Josep Flix Ballesteros,
integrada por un miembro de las
juventudes y ocho personas ms,
que prev hacer hoy su primera reunin a las 10.30 horas, para establecer el plan hasta el congreso.

La alcaldesa de LHospitalet de Llobregat, Nria Marnto, junto al lder saliente del PSC, Pere Navarro. EFE

Los candidatos
a liderar el PSOE
intensifican sus
encuentros con las
bases del partido

Como es preceptivo, los candidatos que aspiren a presentarse a las


primarias internas para liderar el
PSC debern reunir el 10 por ciento de avales de la militancia para ser
proclamados candidatos, lo que supone unas 2.000 firmas. Asimismo,
los candidatos tendrn dos semanas para lograr los avales.

Por otra parte, cuatro candidatos


a la secretara General del PSOE,
Eduardo Madina, Pedro Snchez,
Jos Antonio Prez Tapias y Alberto Sotillos aprovecharon el fin de
semana y prevn participar durante las dos prximas semanas en diversos actos para reforzar sus respectivos contactos con las bases.

La Intervencin General de la Seguridad Social reclama a la mutuadeaccidentesFremap43,2millones de euros de dinero pblico,


que supuestamente gast de forma indebida entre 2006 y 2011,
segn public ayer el diario El Pas. La informacin recoge que en
las auditoras realizadas por la Intervencin General de la Seguridad Social hay actividades prohibidas por ley, como pagos a colaboradorescomercialesparacaptar nuevos mutualistas. En esa
documentacin tambin figuran
dietas, viajes para la junta directiva y sus parejas, coches de lujo
para los directivos y mariscadas.
Fremap ha recurrido a la Audiencia Nacional la decisin de la
Intervencin sobre las cuentas relativas a 2006, 2007 y 2008, en
tanto que para las de 2009, 2010
y 2011 an cabe la va de reclamaciones y alegaciones ante la Seguridad Social. Esta mutua, que en
2012 gestion 2.300 millonesprovenientes de cotizaciones, es presididaporMarianodeDiego,tambin presidente de la patronal, y
entre sus vocales estn el exdirector de Relaciones Laborales de
CEOE, Jos de la Cavada, y el presidente de Asaja, Pedro Barato.

LUNES, 16 DE JUNIO DE 2014 EL ECONOMISTA

38

Economa

Mercasevilla frena el ERE de 2007,


origen del caso, por nulo y abusivo
Suspende el pago de las indemnizaciones, algunas de hasta 1.344 das por ao
Carlos Piz SEVILLA.

El ayuntamiento de Sevilla y el Estado, accionistas de la sociedad pblica Mercasevilla, decidieron en


el consejo de administracin del
pasado viernes suspender los pagos del Expediente de Regulacin
de Empleo (ERE) de 2007 que afect a 43 trabajadores tras dos sentencias del Tribunal Superior de
Justicia de Andaluca (TSJA), que
lo declaran nulo y abusivo, conocidas en las ltimas semanas. Las
irregularidades detectadas desde
2011 por la juez Mercedes Alaya en
este proceso de despidos -y en el
precedente de 2003 en esta misma
sociedad y para otros 40 empleados-, en el que descubri que se haban incluido entre los prejubilados a personas que no haban trabajado en Mercasevilla (los intrusos), son el origen ltimo de la
macrocausa de los ERE, que suma
ya 185 imputados.
Pese a estos antecedentes y a las
sentencias del TSJA, el PSOE e IU
-que gobernaban el ayuntamiento
de Sevilla cuando se aprob ese
ERE en 2007- votaron el viernes
en contra de suspender los pagos.
Entre los prejubilados aparecen como intrusos un ex alto cargo del
PSOE de Jan, Antonio Garrido; y
Juan Lanzas, el ex alto cargo de
UGT Andaluca y principal conseguidor de los ERE que se incluy
el mismo en el de Mercasevilla, donde nunca trabaj.
La sociedad municipal vena abonando los pagos a los despedidos,
ahora suspendidos, desde diciembre de 2009 despus de que la Junta rechazara seguir hacindolo tras
dos aos desde que se firm el proceso de despidos. El exdirector general de Empleo, Javier Guerrero
-uno de los cerebros de los EREacord sin procedimiento alguno
hacerse cargo de 6,9 millones para

cer cunto lleg efectivamente a cobrar. Los jueces son claros al sealar que estas indemnizaciones desmesuradas se pretendan cargar a
la Junta de Andaluca sea por la
razn que sea, connivencia, favorecer a los trabajadores, corrupcin
de sus dirigentes....
Precisamente Lanzas y las consultoras intermediarias Uniter y Vitalia estn sealadas por la Guardia Civil y la juez Alaya por la percepcin de comisiones exorbitantes y fuera de mercado por su
participacin en los ERE. Se estiman en 50 millones las sobrecomisiones cobradas por esta trama entre 2001 y 2010. La propia Mercasevilla entreg a la juez en 2012 un
escrito en el que cifra en un milln
de euros las sobrecomisiones abonadas en los ERE de la empresa,
cantidad que sali de los fondos de
la Junta que sirvieron inicialmente para respaldar esos despidos.
Los magistrados aaden: Se evidencia un claro fraude en la intencionalidad y en la adopcin de los
acuerdos tomados en el seno del
ERE de 2007. El mismo se instrument con base en una causa de dficit econmico y para corregir la

El Superior andaluz
tacha de fraude
el proceso pues slo
cuatro aos antes
ya se hizo otro ERE
Imagen de la entrada a la lonja plica de Sevilla, Mercasevilla. FERNANDO RUSO

6,9

MILLONES DE EUROS

El ERE que Mercasevilla acord en 2007 para 43 empleados de entre 50 y 64 aos tuvo un coste de 9,4 millones.
Pero el TSJA dice que, a tenor
de las mximas indemnizaciones recogidas en la ley en
ese momento, el coste debera haber sido como mximo
de 2,5 millones. Mercasevilla
exigir en los tribunales a los
perceptores que devuelvan
los 1,4 millones ya cobrados.

esas prejubilaciones, una decisin


que sus sucesores no consideraron
vlida y cancelaron.
El coste total del ERE asciende a
9,4 millones, a razn de 286 das de
salario anual de indemnizacin media para cada uno de los acogidos
al proceso. Es decir, 236.578 euros
por empleado. Los jueces de la sala de lo Social del Superior Andaluz calculan precisamente que la
cantidad que puede considerarse
un abuso y un exceso como pago de
prejubilaciones es de 6,9 millones.
Y es que en sus dos sentencias el
TSJA seala que, con las condiciones ms favorables que contemplaba la ley en 2007 -una indemnizacin de 45 das por ao-, el pago

promedio hubiera sido de 63.521


euros. No obstante, en la tabla de
indemnizaciones se recogen casos
como un prejubilado con 50 aos
que recibira 378.234 euros, a razn
de 1.344 das por ao trabajado,
cuando le hubiera correspondido
como mximo cobrar 13.878 euros.
O a otro exempleado de la misma
edad al que se le conceden 320.965
euros, a razn de 752 das por ao,
pese a que slo le corresponderan
64 euros y tendr que devolver
320.902 euros.
Al citado Garrido, por ejemplo,
se le adjudic una pliza de rentas
de 442.000 euros, sobre la que la
juez Alaya ha pedido datos exactos
a la aseguradora Vitalia para cono-

situacin de sobredimensionamiento de la plantilla, lo que no concuerda en modo alguno con las previas
extinciones tambin en el ERE tramitado en 2003, que redujo sensiblemente el nmero de trabajadores para volver a efectuar nuevas
contrataciones que situaron una vez
ms a la plantilla en niveles insostenibles en relacin con la situacin
de crisis.
Se da la circunstancia de que el
mismo Superior de Andaluca ha
avalado el ERE llevado a cabo el ao
pasado por el actual equipo de gobierno municipal, que el PP controla desde 2011, y que supuso la salida de 129 empleados con indemnizaciones de 20 das por ao.

Tres exconsejeros de la Junta, sealados en la formacin


C. Piz SEVILLA.

El avance de las investigaciones policiales que la Udef ha desarrollado en la provincia de Mlaga sobre
los al menos 1,7 millones de euros
para formacin de parados presuntamente defraudados por una trama de una veintena de sociedades
han puesto en la picota a tres exconsejeros socialistas de la Junta
de Andaluca.
En primer lugar, y como fruto de

esas pesquisas, la Fiscala de Mlaga ha alertado en un escrito de que


un entramado de sociedades del exconsejero de Hacienda Juan Ojeda
capt en un slo ao 14,6 millones
en fondos para la formacin de parados. En total, en la ltima dcada el conglomerado de empresas
de Ojeda -encabezado por la firma
aeronutica Prescal, ubicada en el
Parque Tecnolgico Aerpolis de
Sevilla- habra podido adjudicarse
unos 50 millones de la formacin.

Se da la circunstancia de que la
cuada de Ojeda, Teresa Florido,
fue entre 2011 y 2013 la directora
general de Formacin Profesional
para el Empleo de la Junta andaluza. Adems, entre los expedientes que la Guardia Civil se llev de
la direccin general de Formacin
de la Junta el pasado mes de mayo
por orden de la juez Mercedes Alaya y ante la falta de colaboracin
de la Junta, estaban incluidos dos
expedientes de ayudas al entrama-

do de Ojeda por un valor total de


282.000 euros.
Junto a Ojeda, el informe de la
Udef entregado en el juzgado de
instruccin nmero 8 de Mlaga se
seala a cuatro ex altos cargos de
la Junta por sus responsabilidades
en la concesin y control de los citados 1,7 millones a esa veintena de
empresas. La Fiscala, basndose
en ese informe, ya ha pedido al juez
que llame a declarar a esas personas como imputados.

Se trata de Antonio Fernndez y


Manuel Recio, consejeros de Empleo entre 2004 y 2009 y entre 2009
y 2012, imputado y preimputado en
el caso ERE, respectivamente. Adems, se seala a Juan Carlos Lomea, director provincial del SAE (el
Inem andaluz, que es quien adjudicaba los cursos) y a Isabel Almendro, jefa del Servicio de Formacin
para el Empleo provincial. Ninguno control las mltiples irregularidades de los adjudicatarios.

EL ECONOMISTA LUNES, 16 DE JUNIO DE 2014

39

Economa
CAMPAA ANTI-JUNCKER

Cameron batalla por evitar


la salida de Londres de la UE
El premier britnico apela a votantes de otros pases a
admitir un lder fuerte que permita reformas estructurales
Eva M. Milln LONDRES.

David Cameron mantiene su determinacin de impedir el ascenso de


Jean-Claude Juncker a la presidencia de la Comisin y, en paralelo a
su campaa de despachos, ha decidido apelar directamente al corazn reformista del europeo de a pie.
Acorralado en casa por la victoria
de los eurfobos del Ukip en las
elecciones y presionado por su propio compromiso de convocar un referndum de continuidad, el primer ministro britnico ha convertido la operacin anti-Juncker en
una batalla de supervivencia en la
que se juega nada menos que la permanencia de uno de los socios fundadores de la actual Unin.
Su objetivo es complicado.
Juncker es el candidato del Partido Popular Europeo, el mismo que
con 213 de los 751 asientos de la Eurocmara se proclam vencedor de
los comicios, y las nuevas normas
comunitarias obligan a tener en
cuenta el veredicto de las urnas.
Pero Cameron tiene balas en la recmara. En las islas tiene a su favor
el rechazo consensuado de los principales partidos britnicos, incluyendo la oposicin laborista, contra la promocin del exprimer ministro de Luxemburgo al puesto estrella de la Comisin.
Este apoyo, que en principio refuerza su implicacin activa, representa un arma de doble filo: de no
lograr detener las aspiraciones de
Juncker, el premier afronta una delicada derrota en Reino Unido, donde sera condenado por su incapacidad de crear consensos y hacerse or en Europa. Este escarnio nacional aumentara adems por
provenir principalmente de sus propias filas, donde el sentimiento an-

ti-Bruselas no hace ms que crecer


al mismo ritmo que el temor a que
el Ukip usurpe los feudos ms a la
derecha de los conservadores.
De ah que sus bros conspiratorios tengan una lectura ms interna que en clave paneuropea. El nombramiento de quien en Reino Unido est visto como un federalista
convencido, representante de la
vieja escuela y cara de los 80,
en palabras del propio Cameron,
tiene el potencial de desestabilizar
el Gobierno, obligando a adelantar
el plebiscito sobre la permanencia
en Europa prometido para 2017 y
acercando peligrosamente a los bri-

Formacin
de un grupo
parlamentario
El Ukip obtuvo 24 escaos en
la Eurocmara, pero est topando con problemas para
crear un grupo parlamentario
de peso, para lo que necesita
25 diputados de siete pases.
Su xito interrumpi por primera vez la tendencia de que
conservadores o laboristas
ganasen unos comicios britnicos, pero la presin del Grupo de Conservadores y Reformistas y del FN francs les
est haciendo dao.

25

EURODIPUTADOS

Ukip necesita 25 diputados


de siete pases para crear un
grupo parlamentario fuerte.

tnicos a la puerta de salida de la


UE. As se lo habra advertido a Angela Merkel, de acuerdo con la revista Der Spiegel, que asegura que
Cameron reconoci que su pas podra abandonar la UE si Juncker resulta elegido.
Downing Street ha declinado pronunciarse, pero si algo qued claro
la semana pasada en la mini-cumbre que organiz en Suecia junto a
aliados anti-Juncker es que su objetivo primordial era atraer a su frente a la canciller germana. sta no
recapitul: aunque el exmandatario luxemburgus no es su plato preferido y apoyarlo le exigi jornadas
de reflexin, Merkel tampoco puede desafiar la presin poltica y meditica en su pas. El riesgo de acercar a Londres a la salida de Europa
es alto, pero el de ser acusada en casa de doble rasero entre quienes
consideraban que votar a los democristianos significaba votar a Juncker
acab pesando ms.
Su reticencia, con todo, representa una pequea inyeccin de moral
para Cameron, quien es consciente de la impopularidad del candidato de los populares europeos. De
entre los lderes, de momento, tiene al sueco y al holands, con quienes comparti mesa y paseo en barco junto a Merkel la semana pasada, el apoyo oficioso de Hungra y
el potencial respaldo de Italia y Finlandia. Adems, los rumores de descontento en la propia Comisin en
torno a Juncker han profundizado
en un debate que, aunque de momento se presenta a favor del luxemburgus, hace improbable el
acuerdo en el Consejo del 26 y 27
de junio y, por si fuera poco, Cameron tambin tiene a su favor la coincidencia con otros mandatarios que
creen que, antes de plantear aspi-

La canciller alemana, Angela Merkel, junto a David Cameron. REUTERS

rantes, es necesario determinar qu


se espera de la Comisin.
Al respecto, el premier lo tiene
claro: quiere una UE que aumente
la soberana de los miembros, una
sociedad de sinergias comerciales
y menos cohesin poltica. Cameron quiere cualquier cosa, menos
la continuidad del status quo y su
argumento se basa en la lectura de
las urnas de mayo: el ascenso de los
partidos anti-Europa, la baja participacin y los modestos resultados
de las formaciones mayoritarias
muestran la decepcin sobre cmo funciona la UE. Por ello, cree
preciso centrarse ms en encontrar
un perfil capaz de generar reformas que en los detalles burocrti-

cos de la doble mayora que actualmente es necesaria para nombrar


al presidente de la CE.
Su necesidad de supervivencia
poltica es tal, que el viernes dio el
inusual paso de publicar un artculo de opinin en medios de Irlanda, Alemania y Francia para instar
al nombramiento de un lder fuerte. Nunca hasta ahora Cameron
haba apelado a votantes de otros
pases, pero jams haba necesitado tanto de Europa para salvar su
posicin en casa y la propia continuidad de Reino Unido en la UE.

Ms informacin en

www.eleconomista.es

La ofensa de compartir grupo con los antieuro alemanes


Cameron pierde peso
en el colectivo que
l mismo ha formado
Eva M. Milln LONDRES.

Por si los problemas derivados del


nombramiento de Juncker no fuesen suficientes para Cameron, la
compleja ecuacin se le ha complicado todava ms con las nuevas in-

corporaciones al Grupo de Conservadores y Reformistas Europeos, el


colectivo de corte euroescptico
que l mismo haba creado en 2009
tras escindir a los tories del Partido Popular Europeo. Esta salida tena como objetivo dar voz propia a
la posicin anti-federalista que caracteriza su agenda ideolgica pero, en la prctica, el abandono de la
formacin mayoritaria de la Eurocmara ha dejado a los conservadores britnicos sin voz ni voto en

la seleccin del candidato a la CE.


De ah las maniobras de Cameron
para evitar la promocin al frente
del Ejecutivo comunitario de uno
de los arquitectos del euro, a pesar
del precio poltico que podra verse obligado a pagar si finalmente
Juncker no recibe el puesto que espera. Sus partidarios no olvidaran
la campaa del premier para tumbar a su candidato y un cada vez
ms impopular Reino Unido podra
pagar un alto coste en Bruselas.

No en vano, ni siquiera Cameron


controla ya eficazmente el Grupo
de Conservadores y Reformistas
Europeos. Primero aceptaron, no
sin polmica, la incorporacin de
los nacionalistas daneses, o de los
populistas finlandeses de los Finns,
dos formaciones que hasta ahora
haban estado en el mismo grupo
que el Ukip y en las que militan europarlamentarios condenados por
incitar al odio interracial.
Pero la definitiva se produjo cuan-

do, pese a las instrucciones de Cameron, Alternativa por Alemania


(AfD) logr colarse en el grupo, convirtindolo ya en el tercero mayor
de la Eurocmara. Este desenlace
revela la prdida de peso del premier en el colectivo que l mismo
haba formado pero lo deja en una
complicada posicin ante Angela
Merkel puesto que, con su apuesta
anti-euro, AfD ha sido capaz de araar los votos ms a la derecha del
granero electoral democristiano.

LUNES, 16 DE JUNIO DE 2014 EL ECONOMISTA

40

Economa

La rusa Gazprom
acorrala a
Ucrania en el
conflicto del gas
La UE podra resultar afectada pues el
30% de su consumo procede de Rusia
Carol P. San Gregorio BRUSELAS.

Tras varios meses de tira y afloja,


con la Unin Europea (UE) como
rbitro interesado, Rusia y Ucrania
no han logrado todava zanjar sus
diferencias sobre el suministro de
gas. El gigante ruso Gazprom amenaza ahora con aplicar a Kiev nuevas normas de pago por adelantado si no paga sus deudas.
Gazprom debe ver en su cuenta 1.951 millones de dlares [1.440
millones de euros aproximadamente] antes de las 10 de la maana del
16 de junio. En caso contrario, introduciremos el rgimen de prepago, asegur Alexi Miller, presidente de Gazprom. Esta cuanta se
corresponde con los 1.451 millones
de dlares (1.070 millones de euros
aproximadamente) de diciembre y
noviembre de 2013 y otros 500 millones de dlares (370 millones de
euros aproximadamente) por el gas
recibido entre abril y mayo de este
ao 2014.
Hasta ahora, Rusia ha dado muestras de dirigir esta crisis con mano
de hierro e intentando acorralar al
mximo a las autoridades ucranianas, ya debilitadas por la crisis poltica y las revueltas prorusas.
Gazprom prorrog hasta el 10 de
junio el anunciado corte, despus
de que Kiev pagara las deudas de
febrero y marzo, que ascenda a 786
millones de dlares (581 millones
de euros aproximadamente).
La parte rusa ya hizo varias concesiones a la Comisin Europea y
aplaz el paso de Ucrania al pago
por adelantado. Ya no habr ms
aplazamientos. A da de hoy, se suministr a Ucrania sin pagar 11.150
millones de metros cbicos. Ese es
el progreso logrado durante las consultas, asegur el presidente de esta empresa.
Segn Gazprom, el prepago no
supone ninguna restriccin a la entrega del gas, sino que simplemente Ucrania recibir slo el suministro que pague por adelantado. Si
no paga ningn volumen, entonces
el suministro de gas a Ucrania ser
cero, dijo el portavoz de Gazprom.
Ucrania necesita para suministro propio 50.000 millones de metros cbicos de gas al ao, de los que
30.000 millones proceden de Ru-

sia y otros 20.000 millones son de


produccin propia.

Negociaciones fracasadas
Durante la ltima semana, con la
mediacin del comisario europeo
de Energa, Gunther Oettinger, las
dos partes han intentado lograr un
acuerdo sobre el conflicto del gas,
pero el rechazo del primer ministro ucraniano, Arseni Yatseniuk, a
un descuento en el precio, han hecho zozobrar las conversaciones.
Los rusos dijeron que nos han
concedido un descuento de 100 dlares (74 euros aproximadamente).
Ya conocemos bien todas esas trampas de descuentos: un da se hacen,
otro se cancelan por la decisin del
Gobierno ruso, afirm. En concreto, se refera al descuento por la
compra del gas ruso que Rusia aplicaba a Ucrania por el alquiler de la
base de la Flota rusa del Mar Negro en Sebastopol, que Mosc anul unilateralmente una vez anexionada Crimea.
Ni siquiera la reunin mantenida entre el presidente de Ucrania,
Petro Poroshenko, y el de Rusia, Vladimir Putin, en el marco de la conmemoracin del desembarco de
Normanda (Francia), han desbloqueado un dossier que amenaza con
afectar a toda la UE, puesto que Rusia suministra el 40 por ciento del
gas que se consume en el Viejo Continente y la mitad se transporta por
los gasoductos que cruzan Ucrania.
Por ello, y aunque ninguna de las
partes saldra favorecida de una guerra del gas, el conflicto tiene escasos visos de solucin. Poroshenko
asegura que Ucrania aspira a la independencia energtica y ha advertido de que no pagar los precios de locura que exige Gazprom.
En concreto, su gobierno ha rechazado una oferta de Mosc para
reducir en cien dlares el precio que
su pas paga por cada mil metros
cbicos de gas natural ruso.
Su objetivo es en realidad revisar
el contrato que Naftogaz (la empresa ucraniana) firm con Gazprom
en 2009, y por el que desde principios de abril paga 485 dlares (358
euros aproximadamente) por mil
metros cbicos, el precio ms alto
pagado por un pas europeo.
De hecho, el precio aument con-

Instalaciones de la nueva estacin compresora de gas Bobrovnytska, en Mryn, a 130 kilmetros de Kiev. REUTERS

La tensin se dispara en el
Este del pas de Poroshenko
Las revueltas en el Este del Ucrania ya han dejado 271 muertos y
713 heridos, segn las autoridades de Kiev, y la tensin va en
aumento en algunas zonas, amenazando con extenderse. Y la lista contina. Ayer se aadi una
nueva vctima mortal, as como
varios heridas, durante el bombardeo de la artillera ucraniana
sobre la ciudad de Slaviansk, en
el este de Ucrania. Por si fuera
poco lo anterior, las relaciones
diplomticas entre los pases vecinos es lo ms parecido a una
pelea callejera. El ministro de
Asuntos Exteriores ucraniano,
Andrei Deshchitsa, llam ayer
cabrn al presidente ruso, Vla-

dimir Putin, durante una manifestacin celebrada ante la Embajada rusa en Kiev a la que asistieron unas 200 personas. Durante la protesta, la Embajada
fue atacada con huevos y pintura
y la bandera rusa de la fachada
fue rasgada. Adems, los manifestantes volcaron coches del
personal de la Embajada sin que
la Polica interviniera en ningn
momento. El da anterior, las
fuerzas de seguridad ucranianas
rodearon la ciudad de Mariupol,
tras haberla atacado al amanecer en el marco de una ofensiva
contra los milicianos separatistas prorrusos, que controlan varios puntos de la zona oriental.

siderablemente tras el inicio de las


protestas proeuropeas de la plaza
de Euromaidn, que terminaron
con el derrocamiento del expresidente Viktor Yanukovich, y desembocaron en la anexin de Crimea
por parte de Rusia y la sublevacin
de los prorrusos en el este.
En caso de cumplir su amenaza,
Gazprom suministrar a sus clientes europeos el volumen de gas que
necesitan como hasta ahora, aunque no est dispuesto a hacer concesiones respecto a la posibilidad
explorada por la UE de suministro
de gas inverso.En este sentido, Polonia y Hungra ya han puesto en
marcha los sistemas necesarios para de suministrar gas de manera inversa a Ucrania para reducir su dependencia del gas ruso.
Sin embargo, esta empresa gasstica asegura que ello viola los contratos firmados con la ucraniana
Naftogaz.

EL ECONOMISTA LUNES, 16 DE JUNIO DE 2014

41

Economa
to del PIB en este ao hasta el 6 por
ciento del PIB en 2022, con lo cual
el pas seguir dependiendo de la
financiacin pblica a tasas de inters favorables.
Cabe destacar otro punto caliente al que hace referencia la institucin internacional presidida por
Christine Lagarde. Se trata de los
bancos griegos que dada la situacin en la que se enfrentan a una
montaa de prstamos rojos (que
alcanzan los 34.000 millones), requerirn fondos adicionales alrededor de los 6.000 millones de euros. No obstante, mucho depender tambin de si los bancos griegos
van a necesitar dirigirse tambin a
los fondos del Fondo de Sostenibilidad Financiera, que mantiene una
cantidad de 11.000 millones con este destino.

Elogios discretos
No es algo habitual, de modo que
cuando pasa hay que destacar el hecho. En su informe publicado la semana pasada, el Fondo Monetario
Internacional tuvo tambin unas
palabras de elogio para el desem-

El FMI avis a
Grecia de un nuevo
dficit de 12.600
millones de euros
para 2015
El primer ministro heleno, Antonis Samars. REUTERS

El FMI alerta de la posibilidad


de un nuevo rescate para Grecia
Las autoridades helenas rechazan la necesidad de otro programa de financiacin
Yiannis Mantas ATENAS.

El informe que el Fondo Monetario Internacional (FMI) de la semana pasada, respecto al desempeo
financiero de Grecia, vino con indicaciones agridulces para las autoridades griegas. Al lado de elogios
en cuanto a ajustes y reformas que
estn en marcha, sealan algunos
datos que ponen en cuestin la eficacia del programa financiero en
Grecia e indican la necesidad de
nuevas reformas e incluso de un posible nuevo rescate.
Segn dicho informe, el FMI considera que a partir del mes de mayo de 2015 Grecia se enfrentar a
otro dficit de financiacin, de valor de unos 12.600 millones, identificando, de forma implcita, a esta altura un nuevo paquete de rescate de la eurozona. Por su parte, el
mismo Gobierno heleno sostiene
(y reiter su voluntad tras la publicacin del informe) que no va a haber necesidad de recibir otro rescate, mientras que el ministro de
Finanzas alemn, Wolfgang Schuble, sostuvo al respecto que en un

caso como este la altura de un nuevo paquete no superara un nmero dgito. El dficit financiero que
prev el FMI a partir de mediados
de 2015 implica prcticamente la
imposicin de nuevas medidas por
el gobierno de Antonis Samars, para conseguir alcanzar los ambiciosos objetivos a medio plazo y restaurar la sostenibilidad de la deuda pblica. El FMI concreta que las
nuevas medidas se estimaran a unos
2.000 millones para el 2015, elevndose a los 3.700 millones el 2016,
para volver a bajar el ao 2017 y alcanzar los 1.800 millones.
Cabe aadir que el FMI hace hincapi en la posicin oficial de Atenas, segn la cual no va a haber brecha fiscal entre los aos 2015 y 2017
siempre y cuando los ingresos fiscales se desempeen mejor, y teniendo en cuenta que algunas medidas que se prevea expirar al final del ao (como es la contribucin de solidaridad por los autnomos) se prolongarn por al menos un ao ms. De todos modos,
el Fondo afirma que el tema de la
sostenibilidad de la financiacin se

El Fondo hace
poltica en el
pas heleno
En su informe de la semana
pasada, el Fondo no esconde
su preocupacin en cuanto al
impacto de los ltimos resultados de las elecciones municipales y regionales que se
celebraron en Grecia junto
con las europeas. As, el FMI
advierte al gobierno de Antonis Samars que si no quiere
recortar salarios y pensiones
ni aumentar impuestos hasta
las prximas elecciones, que
se celebrarn el 2016, deber
mejorar sustancialmente la
eficiencia y el rendimiento del
sector pblico. Como es natural, esta fraseologa no pudo
pasar desapercibida por la
oposicin que la critic como
intervencin directa en el proceso electoral en Grecia.

volver a debatir en el otoo de este ao por la troika y el gobierno


heleno, al margen del debate por el
presupuesto estatal de 2015, cuando tambin ser considerada la posibilidad de reducir algunas tasas
de impuestos de este plazo.
En cuanto a la deuda pblica, el
FMI comenta que despus de alcanzar un mximo de 174 por ciento del PIB el 2014, se espera que la
deuda empieze a descender hasta
el 128 por ciento del PIB el 2020 y
al 117 por ciento del PIB el 2022,
conseguiendo anualmente un supervit primario que deber excederel 4 por ciento del PIB. Adems,
destaca que los pases de la eurozona deberan apoyar a Atenas proporcionando fondos adicionales y
colaborar con ms voluntad en el
tema de la quita de su deuda.
Aparte de la brecha fiscal que prev a partir de mayo de 2015, el FMI
sostiene en su informe que hasta
esta fecha el programa financiero
griego est suficientemente financiado. Adems, seala que las necesidades de financiacin de Grecia se disminuirn del 23 por cien-

peo del programa financiero griego, tal como se desarrolla ltimamente y tras varias olas de medidas, ajustes y reformas. De hecho,
el FMI sostuvo que Grecia mostr
y muestra logros impresionantes en
relacin con cualquier comparacin internacional, indicando que
ha pasado de la posicin ms dbil a una mucho ms fuerte dentro
de la eurozona, algo que demuestra la determinacin del gobierno
para sacar Grecia de la crisis. El
Fondo reconoce incluso la posibilidad de considerar ciertas reducciones de impuestos, siempre y cuando haya un buen desempeo en ingresos este ao.
Sin embargo, y para no dejar de
tener en cuenta que se trata de un
informe del FMI y no de cualquier
otra organizacin, el Fondo aprovech el momento para volver a referirse a unas areas clave del debate griego. Entre otras cosas, el informe critica las reformas estructurales que progresan de forma
desigual mientras que otros cambios de en el mercado laboral se han
retrasado. Existe la necesidad, segn el FMI, de eliminar las restricciones a los despidos colectivos, de
volver a considerar recortes en varios tipos de pensiones, anunciar
nuevos cambios en el nivel del salario mnimo y de las indemnizaciones en el caso de despidos, y tambin reformar por ensima vez el
sistema de seguros para garantizar
la sostenibilidad del sistema de pensiones.

LUNES, 16 DE JUNIO DE 2014 EL ECONOMISTA

42

Economa

Colombia elige a su presidente con


el reto de negociar o no con las FARC
Santos y Zuluaga protagonizan una reida pugna en las elecciones ms competidas
elEconomista MADRID.

El futuro de Colombia vivi ayer


una jornada trascendental con motivo de la eleccin del presidente
que tendr las riendas del pas durante los cuatro prximos aos. Al
cierre de esta edicin de elEconomista seguan las mesas electorales
abiertas, por lo que no haba ms
certeza que la gran igualdad entre
las fuerzas que apuntaban los sondeos previos a la votacin.
Entre otros asuntos vitales, las
urnas decidirn si el pas contina
por el camino de la negociacin de
paz con la guerrilla, o si redobla la
ofensiva militar para acabar con un
conflicto de medio siglo. El presidente de centroderecha Juan Manuel Santos y el exministro Oscar
Ivn Zuluaga llegan cabeza con cabeza en las preferencias, segn las
encuestas ante los comicios ms reidos en la historia reciente de Colombia.

La cita electoral
de 33 millones
de colombianos
transcurri sin
graves incidentes

Juan Manuel Santos y scar Ivn Zuloaga, en el momento de ejercer el derecho al voto en las elecciones colombianas. EFE

Antiguos colegas
Zuluaga, considerado el delfn poltico del expresidente lvaro Uribe, gan la primera vuelta el 25 de
mayo, pero no logr los votos sufi-

zas Armadas Revolucionarias de


Colombia (FARC), que ha causado
ms de 200.000 muertos y millones de desplazados.
Mientras Santos, de 62 aos, se
juega su reeleccin con la promesa de continuar el dilogo de paz
con las FARC en Cuba para poner
fin a la confrontacin, Zuluaga quiere enfrentarse con los rebeldes con
mano dura y no hacer concesiones.
El ministro de Interior colombiano, Aurelio Irragori, indic ayer que
la jornada electoral se desarrollaba
con normalidad, a pesar de algunos
incidentes como el retraso del material electoral en el departamento
de Choc y el traslado de 80 mesas
en todo el pas por motivos de se-

cientes evitar la segunda este domingo. Santos y Zuluaga, ms a la


derecha del presidente en el espectro ideolgico, han sido colegas en

Gobiernos de Uribe y los dos tienen


propuestas econmicas favorables
a los mercados e ideas muy similares para reducir el desempleo y la

pobreza. Pero un abismo los separa cuando se trata del enfoque para acabar con 50 aos de conflicto
violento con las izquierdistas Fuer-

guridad. El gobernador de Choc,


Efrn Palacios Serna, haba denunciado retrasos en el material electoral en varios municipios del departamento. No habr elecciones
por que no hay puestos de votacin,
afirmaba.
Ms tarde, Irragori inform de
que haban sido quemadas 2.000
papeletas que iban a ser utilizadas
en la jornada electoral de Choc,
pero que haban sido reemplazadas
de manera inmediata.

EL ECONOMISTA LUNES, 16 DE JUNIO DE 2014

43

Economa

Las primarias en Estados Unidos avanzan


una purga poltica en el Capitolio el 4-N
Desde 2010, el partido republicano controla la Cmara de Representantes y los demcratas el Senado
Jos Luis de Haro NUEVA YORK.

Aunque la jornada electoral para


decidir la prxima composicin del
Congreso y el Senado de Estados
Unidos todava se encuentra relativamente lejos, con el da clave fijado el prximo 4 de noviembre, el
pulso poltico ya ha desatado ms
de una sorpresa.
Precisamente, la semana pasada
el ncleo duro del partido republicano sufra un duro golpe al ver cmo el hasta ahora lder de la mayora republicana en la Cmara de Representantes, Eric Cantor, quedaba derrotado en las primarias en el
distrito de Richmond, en Virginia,
a favor de David Brat, un casi desconocido profesor de economa.
Este resultado dej patas arriba
al partido republicano, donde muchos asuman que el sentimiento
anti-stablishment y la popularidad
del Tea Party, el ala radical del partido, se haba desvanecido. Es la primera vez desde 1899 que el lder del
partido de turno en manos del Congreso pierde las primarias de su propia afiliacin poltica de cara al sprint
final del prximo noviembre. Mientras tanto, el partido demcrata tambin sufre su particular va crucis.
Para la consultora FiveThirtyEight,
con la popularidad del presidente
de Estados Unidos entre el 42 y el
43 por ciento, el partido republicano es ahora el favorito para recuperar al menos seis escaos en el
Senado y hacerse as con el control
de la Cmara Alta.
Recordemos que a da de hoy, y
desde las elecciones de 2010, el partido republicano controla la Cmara de Representantes y los demcratas el Senado, un hecho que ha
convertido a Washington en la capital del bloqueo legislativo por excelencia para la administracin Obama. An as en menos de cinco meses los 435 escaos en el Congreso
y 36 de los 100 que componen el Senado se enfrentarn al escrutinio
del electorado.
Vamos a mantener la mayora
en el Senado el prximo noviembre porque los demcratas estn luchando por la clase media y los republicanos estn luchando por los
intereses de gente como los hermanos Koch, el Tea Party, y su agenda
imprudente e irresponsable, asegura Guy Cecil, director del Comit de Campaa Demcrata en el Senado.
Sin embargo, segn Gallup, en lo
que se refiere a los temas clave para los votantes, principalmente la
economa, el presupuesto y los impuestos, parece que los republica-

El edificio de El Capitolio, en Washington, alberga las dos cmaras del Congreso de los Estados Unidos. REUTERS

nos llevan la delantera a los demcratas, quienes, a su vez podran


verse favorecidos por el relativo xito de la reforma sanitaria y temas
polmicos como el aumento del salario mnimo.

Economa (republicanos)
Segn Gallup, entre los nueve temas ms importantes a destacar en
las elecciones de noviembre, el 90
por ciento de los votantes considera la marcha econmica del pas co-

mo una prioridad y, en estos menesteres, parece que los republicanos cuentan con cierta ventaja frente a los demcratas.
Recordemos que el PIB se contrajo un 1 por ciento en el primer
trimestre del ao debido a las inclemencias meteorolgicas, pero
debera rebotar entre un 3 y un 3,5
por ciento entre abril y junio. De
momento, la tasa de paro se sita
en el 6,3 por ciento y la creacin de
empleo se mantiene firme.

El entorno de Obama, bajo


ataque por Bengasi y Bergdahl
La liberacin del soldado Bowe
Bergdahl a cambio de cinco presos de Guantnamo ha sacado
los colores a la Administracin
Obama, con los legisladores republicanos y demcratas criticando a la Casa Blanca por no
haber consultado esta operacin con los congresistas. Adems, la semana pasada, Hillary
Clinton concedi varias entrevistas para presentar su libro

Though Choices. Su gestin al


frente del Departamento de Estado durante el ataque que se
cobr la vida del embajador de
Estados Unidos en la zona, J.
Christopher Stevens, seguir pasando factura al partido demcrata, tanto en las prximas
elecciones de noviembre como
en las posibles aspiraciones de
Hillary Clinton a la Casa Blanca
en el prximo 2016.

Sanidad (demcratas)
Otros de los temas clave de cara al
prximo noviembre es el sistema
sanitario. Pese a los problemas iniciales, ms de 8 millones de ciudadanos han optado a un plan mdico a travs del sistema impuesto por
el conocido como Obamacare. Dicho esto, la reforma sanitaria contina a da de hoy siendo una granada de mano poltica. De hecho
los republicanos en el Congreso
consideran los subsidios para las
familias de bajos ingresos a travs
del nuevo sistema sanitario como
un riesgo financiero para los contribuyentes de EEUU.
Impuestos (republicanos)
El electorado estadounidense acudir a las urnas en noviembre con
una prioridad importante en su
mente, qu partido garantizar los
impuestos ms bajos. Mientras una
necesitada reforma del cdigo tributario a este lado del Atlntico todava se va a hacer esperar, los republicanos intentan rebajar los impuestos a las empresas, ya que la tasa impositiva sobre el capital
corporativo se sita en estos momentos en el 35 por ciento. De ah

que muchas multinacionales opten


por no repatriar beneficios. Sin embargo, Harry Reid, lder demcrata en el Senado ha mostrado su malestar porque los republicanos en
el Congreso han bloqueado la renovacin extensiones fiscales por
valor de 85.000 millones de dlares para individuos as como pequeas y medianas empresas.

Brecha social (demcratas)


El estancamiento de los salarios es
una realidad para la gran mayora
de los estadounidenses. El 90 por
ciento de los asalariados han experimentado una cada de los sueldos
desde el fin de la Gran Recesin
mientras el 95 por ciento de las subidas en los ingresos desde junio de
2009 han beneficiado mayoritariamente al 1 por ciento.
La administracin Obama, apoyada por los legisladores demcratas en ambas Cmaras, apuesta por
el aumento del salario mnimo federal hasta los 10,10 dlares la hora, desde los 7,25 dlares. Los republicanos se oponen ya que consideran que una subida de tal calibre
podra traducirse en una prdida
de empleo.

LUNES, 16 DE JUNIO DE 2014 EL ECONOMISTA

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Economa

Bashar al Asad trata de legitimarse en Siria


mediante una inaceptable farsa electoral
Los comicios se realizaron para transmitir una imagen de control y normalidad inexistentes
Marcos Surez Sipmann MADRID.

En Siria el presidente Bashar al Asad


convoc elecciones, el pasado 3 de
junio, en una sangrienta farsa para
asegurar un tercer mandato de siete aos. Sin embargo, tena un trgico teln de fondo: ms de 162.000
muertos, casi 10 millones de refugiados y desplazados, centenares
de miles de heridos y detenidos, miles de desaparecidos
Aunque casi 16 millones de ciudadanos estaban llamados a votar,
los comicios slo se llevaron a cabo en la parte del territorio que el
gobierno controla. Esto es la capital, Damasco, algunas otras grandes ciudades y la franja costera.
El simulacro puesto en marcha
por Al Asad incluy, por primera
vez, dos marionetas: el diputado comunista Maher al Hayaer y el ex
ministro Hassan al-Nuri. Ambos se
prestaron a ser figuras de relleno
sin posibilidad de triunfo.
Las pretensiones de Al Asad son
inaceptables porque es imposible
certificar la honestidad y la transparencia del proceso electoral.
Si cuando gobernaba con mano
de hierro y sin disidencia alguna,
Al Asad rozaba el cien por cien de
votos favorables, ahora con medio
pas en manos de grupos opositores armados, slo ha conseguido
el 88,7 por ciento.
Tras ganar estas surrealistas elecciones, Al Asad se dispone a afianzarse en el territorio bajo su dominio y recuperar zonas rebeldes.
Si con las urnas es imposible que
pierda, tampoco ser derrotado en
esta cruenta civil. Al Asad sigue actuando con total impunidad porque sus probabilidades de sobrevivir aumentan cada da por la fragmentacin de la insurgencia. Existen ms de mil grupos armados. La
oposicin poltica se encuentra dividida entre moderados e islamistas radicales. Debido al auge de estos ltimos las minoras religiosas
de Siria continan apoyando mayoritariamente a Bashar.
Cuenta, adems, con el apoyo militar abierto de Irn y Rusia, sus proveedores de armas y municiones,
as como con el del movimiento chi
Hezbollah, cuyos milicianos combaten junto con sus tropas en distintos frentes de la guerra civil. Sin
olvidar que con el veto de China y
Rusia ha neutralizado al Consejo
de Seguridad de la ONU.
EEUU y la UE siguen sin respaldar una solucin militar. El apoyo
a los rebeldes en Oriente Prximo
tambin se ha reducido. Aunque
pases como Turqua, Arabia Sau-

Partidarios del presidente de Siria, Bashar al Asad frente a un centro de votacin en Damasco. REUTERS

Se extiende la ofensiva en Irak mientras


Irn propone a Obama ayudar a su vecino
La ofensiva insurgente que ha
amenazado con desmembrar Irak
se extendi ayer al noroeste del
pas, despus de que milicianos
sunes lanzaran una incursin en
la madrugada contra un pueblo
cerca de la frontera con Siria, enfrentndose a la polica y fuerzas
del Gobierno, segn inform ayer
la agencia Reuters . El rpido
avance hacia el sur de los insurgentes del Estado Islmico de
Irak y Levante (EIIL o ISIL, por sus
siglas en ingls) pareci desacelerarse durante el fin de semana,
pero en el pueblo de Tal Afar,
60 kilmetros al oeste de Mosul
y cerca de la frontera con Siria,
estallaron fuertes combates,
segn fuerzas de seguridad y un
funcionario local.

d y Qatar apoyaron a la insurgencia, nicamente este ltimo ha armado a las facciones ms extremistas. Y la visita del presidente iran

El clima de tensin anim al presidente de Estados Unidos, Barack


Obama, a considerar diversas opciones militares -aunque excluy
el envo de tropas terrestres- para
combatir a los insurgentes, al
mismo tiempo que Irn plante la
posibilidad de trabajar con Washington para ayudar a restaurar
la seguridad en su vecino.
Los datos no oficiales sobre la crisis en Irak estremecen por su dimensin. Las milicias del Estado
Islmico en Irak y Siria (ISIS) han
anunciado en Twitter la ejecucin de 1.700 soldados del Ejrcito iraqu, segn inform ayer The
New York Times, en lo que de
confirmarse sera la mayor matanza perpetrada en aos en el
pas. Por otra parte, el EIIL quiere

Hasn Ruhan a Ankara seala el


distanciamiento de Turqua respecto a los rebeldes.
El articulista libans Khairallah

crear un Estado islmico en un


territorio situado entre Siria e
Irak. Su avance hasta ahora es devastador. El grupo ultrarradical
se encuentra a las puertas de
Bagdad evidenciando la gran debilidad del Estado iraqu. En Siria
domina zonas del este y norte del
pas, sobre todo en la provincia
petrolera de Deir Ezor. Prioriza
la consolidacin de su futuro Estado desde Lbano a la frontera
con Irn sobre la lucha contra
Asad. En un primer momento, los
rebeldes vieron con buenos ojos
al EIIL, que defiende una interpretacin estricta del islam. Pero ante sus abusos (la ejecucin de
centenares de militares) todas las
coaliciones de la insurgencia luchan contra l.

Khairallah destaca el papel decisivo de Irn que se ha convertido


en un jugador clave en Siria. Considera que Al Asad ha pasado a ser

un instrumento dirigido por Irn a


semejanza de Hezbollah en el Lbano. Los Ayatols de Tehern han
evitado el colapso del rgimen de
Al Asad. Siria necesitar aos para
una normalizacin sin ser una dictadura o una anarqua al estilo del
Irak post Sadam. Eso si no se convierte definitivamente en un Estado fallido.
As pues, no hay ninguna perspectiva para lograr un acuerdo internacional siquiera de mnimos
para poner fin a la guerra.
A la insurgencia y la creciente
amenaza terrorista el rgimen responde con tcticas militares brutales. Entre ellas, el lanzamiento
de barriles llenos de explosivos y
metralla. Sin una trayectoria fijada refuerzan el efecto de fragmentacin aumentando el terror. Estas
bombas lanzadas desde aviones
contra enclaves rebeldes han matado solo este ao a miles de civiles. Tras ms de mil das de muertes y sufrimiento el padecimiento
de la poblacin siria parece no tener fin.

Analista de Relaciones Internacionales


@mssipmann

EL ECONOMISTA LUNES, 16 DE JUNIO DE 2014

45

Normas & Tributos

Economa

Negociacin colectiva:
un laudo da va libre a
la inclusin de asesores
El texto se pronuncia
sobre un punto
sobre el que no existe
jurisprudencia
L. S. MADRID.

GETTY

La UE obliga a pagar el sueldo


variable tambin en vacaciones
Una sentencia aclara que va contra el Derecho comunitario
quitar al empleado la retribucin por ventas cuando no trabaje
Luca Sicre MADRID.

Los trabajadores que tengan pactados complementos salariales ligados a la productividad tienen derecho a percibirlos tambin durante los periodos de vacaciones. As
lo acaba de sentenciar el Tribunal
de Justicia de la UE (TJUE), en un
fallo de 22 de mayo de 2014.
La sentencia, el que es ponente
el magistrado Egils Levits, en el que
se estudia el caso de una empresa
britnica en la que los salarios se
componen de dos elementos principales: un salario base mensual, y
una comisin variable tambin mensual en funcin de las ventas obtenidas por cada empleado.
Dicha comisin no se paga en el
momento en que se realiza el trabajo que da derecho a ella, sino varias semanas o meses despus de
celebrarse los contratos que dan lugar a esta percepcin.
Uno de los trabajadores de la empresa decidi demandar a sta por
no haber percibido ninguna suma
correspondiente al periodo en que
estuvo de vacaciones -no firmndose, por tanto, ningn contrato durante esas semanas-, reclamando la
retribucin impagada por las vacaciones anuales de determinado periodo.
Por su parte, el tribunal encarga-

do de resolver este caso plante una


cuestin prejudicial ante el TJUE,
en la que se pregunta si la Directiva 2003/88, relativa a la ordenacin
del tiempo de trabajo obliga a los
Estados a garantizar que un trabajador sea retribuido por los periodos vacacionales anuales en funcin de las comisiones que habra
ganado durante esos periodos si no
hubiese estado de vacaciones.
La respuesta del Tribunal es afirmativa: asegura que la Directiva

La retribucin debe
corresponder a una
media del salario
que se suele percibir
como complemento
crea la obligacin de colocar al trabajador, durante las vacaciones, en
una situacin que, desde el punto
de vista del salario, sea comparable
a los periodos de trabajo.
As, privar del complemento al
trabajador durante el periodo de
descanso puede disuadirle de ejercer su derecho a disfrutar vacaciones anuales debido a la desventaja
financiera diferida, pero sufrida de
manera muy cierta durante el pe-

riodo que sigue al de sus vacaciones anuales. Por lo tanto, esta prctica sera contraria al objetivo perseguido por el artculo 7 de la Directiva, sin que cambie nada el hecho de que esa disminucin se sufra
tras el periodo de descanso.

La negociacin del convenio colectivo de una empresa con sus


trabajadores no plantea slo problemas de contenido: tambin la
propia configuracin de la mesa
negociadora genera dudas, por
ejemplo, en cuanto a si es posible
que las partes introduzcan a asesores externos para que arrojen
luz sobre cuestiones tcnicas.
La situacin se complica cuando uno de estos asesores es, adems, trabajador de una empresa
de la competencia. Se trata de supuestos sobre los que la jurisprudencia an no se ha pronunciado,
y a los que un reciente laudo arbitral trata de dar respuesta.
La conclusin es que la mesa
negociadora de un convenio colectivo puede contar con la presencia de asesores para las dos partes -trabajadores y empresariosin que el hecho de que el asesor
propuesto por los empleados trabaje para una empresa de la competencia impida su presencia.
Se trata del contenido de la Resolucin de 21 de mayo de 2014,
de la Direccin General de Empleo, por la que se registra y publica un laudo arbitral resuelto por
el Servicio Interconfederal de Mediacin y Arbitraje (Sima) y publicado en el Boletn Oficial del
Estado.

Cmo calcular el salario


En cuanto a la forma de calcular la
retribucin, la sentencia pasa la pelota al tribunal britnico y asegura
que le incumbe a ste apreciar si,
sobre la base de una media calculada en relacin con un periodo de
referencia considerado representativo, los mtodos de clculo de la
comisin consiguen el objetivo perseguido por el artculo 7 de la Directiva 2003/88.
Eso s, para ello se deber tener
en cuenta la jurisprudencia del Tribunal de Justicia. En este sentido,
el fallo recuerda que los inconvenientes vinculados a la ejecucin
de las tareas del trabajador y compensados por un importe pecuniario incluido en el clculo total del
salario deben necesariamente formar parte del importe al que tiene
derecho el trabajador durante sus
vacaciones.

Ms informacin en

www.eleconomista.es/ecoley

Competencia desleal
En concreto, la empresa se neg
a que se nombrara como asesor a
quien, por su condicin de empleado de un negocio de la competencia, tendra acceso a documentacin privada de la empresa

que fcilmente podra filtrar a la


empresa con la que mantiene una
relacin laboral. En definitiva, se
trata de un caso en el que, segn
el empresario, el riesgo de competencia desleal supera el deber
de sigilo.
Al contrario, el laudo asegura
que, una vez que las partes alcancen un acuerdo que permita la presencia de asesores, de su nmero
y de su perfil genrico, ste se convierte en vinculante para las partes. De ah que, a posteriori, la empresa no pueda desdecirse de la
aceptacin abstracta de los asesores, a la vista de la persona concreta posteriormente designada
por la otra como asesor suyo, porque ste no sea de su agrado.
As, aunque es cierto que la posibilidad de transmisin sensible
de la empresa existe y es una cuestin de envergadura, tambin lo
es que cualquier hipottico incum-

Los trabajadores
son libres para
elegir a un asesor
que trabaje para
la competencia
plimiento del deber de secreto
constituira una conducta ilegal
que podra sancionarse.
Adems, tampoco puede entenderse, segn el rbitro, que la existencia de un vnculo laboral entre
el asesor y una empresa de la competencia obligue a ste a facilitar
informacin confidencial. A ello
se suma el hecho de que las labores del trabajador en esa empresa no se relacionan con la gestin
comercial, econmica o de personal. Todo ello determina que los
intereses de la empresa no se vean perjudicados y que se confirme su nombramiento.

La comprobacin limitada
no vale para ventas de ttulos
X. G. P.

MADRID.

Hacienda no puede proceder a la


regularizacin de una operacin
por el ITP y AJD, modalidad
Transmisiones Onerosas, en aplicacin de la regla excepcional del
artculo 108.2 de la Ley del Mercado de Valores, segn establece
el Tribunal Econmico Administrativo Central (Teac), en una resolucin de 13 de mayo de 2014.

La Sala considera que resulta improcedente el empleo de la va de


la comprobacin limitada en la
que est vedado, por ley, el anlisis de la contabilidad mercantil
para determinar si es aplicable la
excepcin a la regla general de
exencin prevista para las transmisiones de ttulos, puesto que
para ello es imprescindible examinar la documentacin contable
de las entidades interviniente.

46

LUNES, 16 DE JUNIO DE 2014 EL ECONOMISTA

Web: www.eleconomista.es E-mail: gestion@eleconomista.es

Gestin Empresarial
Consejos para
comprar de
forma segura
Elegir empresas adheridas al

Sistema Arbitral de Consumo.


Elegir espacios con sellos de

garanta de comercio electrnico cono VeriSign, TRUSTe, etc.


Utilizar servidores seguros.

Se reconocen por el icono de un


candado cerrado, preferiblemente verde, junto a la URL, o
por la s aadida a esta.
Verificar el precio de los pro-

ductos y comprobar que incluyen IVA, gastos de envo...


Verificar las condiciones de
entrega del producto y los costes asociados, el cargo..
Leer las condiciones del contrato y de la publicidad, hasta
la letra pequea.
Guardar una copia del conTHINKSTOCK

La preocupacin por la seguridad,


gran traba al comercio electrnico
Los espaoles se sitan entre los europeos que ms temen a las compras online

trato, ya que puede hacer falta


para una posible reclamacin.
Facilitar slo datos personales estrictamente necesarios.
Comprobar en a poltica de

privacidad de la web que stos


no se registran pblicamente.
Elegir una forma de pago se-

gura y un modo de envo que se


ajuste a nuestras necesidades.
Mabel Figueruelo MADRID.

Los consumidores cada vez compran ms por Internet. El 55 por


ciento de los espaoles lo hizo en
2013, un 8 por ciento ms que el ao
anterior, segn un estudio que acaba de presentar OMD Resolution.
Y la cifra va a seguir creciendo, porque el estudio augura que Espaa
e Italia liderarn el crecimiento europeo del comercio electrnico entre 2013 y 2015. En ese periodo, el
incremento del nmero de compradores online espaoles ser del 15
por ciento, mientras el volumen de
ventas crecer un 27 por ciento, impulsadas por la utilizacin de dispositivos mviles como mviles y
tabletas.
Cada vez hay ms donde elegir, y
cada vez es ms fcil. Pero tambin
aumenta el ciberfraude. De hecho,
los espaoles figuran entre los europeos que ms temen comprar o
realizar operaciones bancarias a travs de Internet por miedo a ser vctimas de un fraude, segn los datos
del Eurobarmetro publicados por
la Comisin Europea, correspondientes a 2013.
La preocupacin de los espaoles por la seguridad en la red hace
que el 25 por ciento sea menos proclive a comprar en lnea, frente al
17 por ciento de la media europea.

Los espaoles tambin son un 21


por ciento menos favorables a realizar operaciones bancarias por Internet, frente a la media en la Unin
Europea, del 15 por ciento. Sin embargo, apenas un 7 por ciento de los
europeos, y slo un 5 por ciento en
el caso de los espaoles, dice haber
sido vctima de fraude bancario o
con tarjeta de crdito comprando
en la red.
Lo que tambin confirma el sondeo es el importante incremento de

Es importante evitar
cualquier sitio web
que nos resulte
mnimamente
sospechoso
usuarios que acceden a Internet a
travs del mvil -un 35 por ciento
ms- o de una tableta -un 14 por
ciento ms-. Y la importancia que
el comercio electrnico y la seguridad de la red tiene para la Unin
Europea.

Fraude y malas prcticas


La Comisin Europea celebraba en
abril una cumbre de consumo para debatir y adoptar medidas para

asegurar el comercio electrnico y


combatir este tipo de delitos. Ya
existe un Centro Europeo contra la
Ciberdelincuencia. Tambin se ha
propuesto atajar las malas prcticas. Las conclusiones apuntan varios frentes: ms transparencia en
la informacin que se ofrece a los
consumidores -adaptada a cada soporte-, mayor proteccin de datos
personales, ms facilidad para hacer pagos online, protocolos comunes para resolver litigios y armonizacin y simplificacin de las normas para conseguir un mercado digital nico en Europa.
Bruselas acaba de realizar una
campaa de inspeccin que ha reducido a la mitad el nmero de webs
de viajes que incumplen los derechos de los consumidores. De los
552 sitios web inspeccionados, tanto comercios como intermediarios,
el 69 por ciento (382) incumpla alguna norma.
Los servicios de Consumo de la
Junta de Andaluca estn realizando una campaa, que se extender
hasta el mes de junio, para comprobar si las pginas web de venta electrnica de bienes y servicios cumplen las exigencias que establece la
normativa vigente. El objetivo es
garantizar la veracidad de las informaciones que ofrecen, as como recabar datos que ayuden a mejorar

la informacin que reciben las personas consumidoras que realizan


compras a travs de la red.

Es mejor utilizar tarjetas mo-

nedero o de dbito asociada a


una cuenta de gastos.

Estar bien informado


A veces la lnea entre la estafa a travs de internet y el exceso de confianza es verdaderamente muy sutil. La mayora de los fraudes que
afectan al comercio electrnico se
pueden evitar estando bien informados. La consigna es siempre la
misma, y por mucho que la oigamos no debe resultarnos pesada,
pues su importancia es fundamental: no facilitar nunca datos personales ni informacin confidencial.
Los intentos de fraude ms frecuentes recurren a la suplantacin
de entidades financieras, o compaas del gas o de la luz. La ltima
tendencia es hacerse pasar por
miembros de la Polica o de la Sociedad General de Autores (SGAE)
y solicitar datos para gestiones fiscales o exigir una multa por descargas de msica de forma ilegal.
Otros clsicos en este tipo de picaresca son las ofertas de prueba
gratis, las alertas de virus en el ordenador, las ofertas de negocio o
empleo, solicitudes de cooperacin
con ONGs, solicitudes de chats o citas... Nunca debemos pinchar en
ninguna oferta que nos resulte mnimammente sospechosa.

Guardar el justificante de pago, por si es necesario reclamar.


Nada ms recibir el produc-

to, comprobar que est en buen


estado. En caso contrario, hay
7 das para devolverlo.
Utilizar un navegador seguro y actualizado, como Google
Chrome, Internet Explorer 11 y
Mozilla Firefox.
Comprobar los datos de la

empresa vendedora, debe aparecer una direccin fsica y un


nmero de telfono.
Revisar la reputacin del ven-

dedor a travs de la opinin y


valoracin de otros usuarios.
Usar contraseas diferentes

y largas, con letras y nmeros,


tambin para la clave del router.
Evitar comprar online desde
una conexin a travs de una
red Wi-Fi pblica.

EL ECONOMISTA LUNES, 16 DE JUNIO DE 2014

47

Gestin Empresarial

Una plataforma que permite recorrer


el mundo de casa en casa... y sin pagar
Con Cosmopolit Home acumulas rnoctaciones alojando a otros en tu hogar

Rompe Moldes

Mara
Milln
Consultora en estrategia

REVUELTO
DE REYES
E INDIGNADOS

Violeta Vidal MADRID.

Algo tan simple como una conversacin con amigos a la hora de comer, una idea y mucha fuerza para
ponerla en marcha. As surgi el
nightswapping, un nuevo concepto
de hospedaje para viajeros.
Ofrece a los particulares y propietarios el no tener que pagar el
alojamiento durante las vacaciones: as define esta prctica Serge
Duriaving, fundador de Cosmopolit Home, start-up que basa su xito en el nightswapping.
Hasta hoy, conocamos el intercambio de casas, que muchas veces
no se puede realizar por incompatibilidad de fechas, algo a lo que pone solucin este sencillo mtodo:
publicas en la plataforma una habitacin de invitado o un alojamiento entero -no se permiten sofs para dormir- y cada vez que alguien
se queda en tu casa, ganas noches
para hospedarte gratuitamente en
el hogar de otros miembros.
Esta plataforma, enmarcada en
el consumo colaborativo, adems
de ahorrarte dinero, ofrece la gran
ventaja de alojarte en un lugar donde los dueos te pueden guiar y
aconsejar sobre el sitio visitado para que lo vivas de una forma diferente.

Alojamientos en todo el mund


Con Cosmopolit Home podemos
viajar por todo el mundo. Aunque
el 80 por ciento de los alojamientos se encuentran en Europa, tenemos ofertas en Canad, Estados Unidos, Mxico, Colombia, Brasil...
afirma Duriaving.
Los alojamientos seleccionados
tienen que pasar tres pruebas: en
primer lugar, antes de subir un
anuncio, sus equipos verifican en
24 horas la coherencia de las informaciones y la calidad de las fotos;
este primer nivel de validacin evi-

Uno de los alojamientos que ofrece. COSMOPOLIT HOUSE

Cmo obtiene los beneficios una


pyme que ofrece alojamiento gratis?
La plataforma Cosmopolit Home (www.cosmopolithome.com)
sigue creciendo gracias a sus beneficios, que obtiene de dos formas:
por un lado el viajero tiene que pagar 9,90 euros cada noche que
pase fuera en calidad de gastos de puesta en relacin con su anfitrin; por otro, hay un precio por noche -que va de 7 a 49 euros dependiendo de la calidad del inmueble- para los viajeros que no
pueden alojar a miembros y de esa forma tener derecho a pernoctaciones gratuitas.

ta los fraudes y anuncios falsos dice el fundador. La siguiente fase est respaldada por un equipo de embajadores que se encarga de certificar personalmente todos los anun-

cios, tenemos veinte por todo el


mundo, principalmente en las ciudades ms grandes -Pars, Ro, Barcelona, Lima...-. Por ltimo, en la
pgina web hay relatos de distin-

tas experiencias y se les pide a los


anfitriones y a los viajeros que cuenten sus vivencias sistemticamente despus de un intercambio, por
lo que as se garantiza la confianza en la comunidad.
Desde la startup han pensado en
todo, porque tambin cabe la posibilidad de comprar noches -que van
desde los 7 hasta los 49 euros- si no
puedes alquilar un espacio.
Serge Duriaving asegura que las
expectativas de futuro son muy positivas, y quieren llegar a ser el lder mundial de la intermediacin
de viajes entre particulares en 2018,
y democratizar el nightswapping.
Para ello estn preparando una recaudacin de fondos que dar comienzo este mismo verano.

Zencap aterriza hoy en Espaa con financiacin


Nacida en Alemania,
pone en contacto a
pymes e inversores
elEconomista MADRID.

Zencap, la plataforma que pone en


contacto a pymes con inversores
particulares, inicia hoy su actividad
en Espaa para ofrecer a las pymes
la posibilidad de conseguir finan-

ciacin sin la intermediacin de unn


banco, siendo los particulares los
que aportan los crditos.
Zencap comenz su andadura en
abril de este mismo ao en Alemania, logrando que se financiaran crditos por valor de 260.000 euros en
su primer mes de vida, y concediendo prstamos a 11 empresas hasta
la fecha. Ahora, con su apertura al
mercado espaol, Zencap estrena
el desarrollo de sus actividades internacionales con la intencin de

superar las cifras de Alemania.


El requisito principal que deben
cumplir las empresas es haber facturado ms de 100.000 euros anuales en los dos ltimos ejercicios fiscales para optar a un crdito desde
5.000 hasta 150.000 euros, a pagar
en un plazo de entre seis y 60 meses. Cualquier ciudadano residente en Espaa, mayor de edad y con
cuenta corriente en una entidad
bancaria puede invertir desde 50
hasta 1.000 euros (pudiendo llegar

hasta los 15.000 euros tras la aprobacin de Zencap).


Las empresas son clasificadas por
los analistas de riesgo en cinco categoras (de A+ a C-) y sus proyectos expuestos en la plataforma con
una descripcin. De este modo, los
inversores identifican claramente
el riesgo que asumen a la hora de
invertir y el rendimiento que pueden alcanzar, dependiendo del nmero de proyectos elegidos y la cantidad de dinero dedicada a cada uno.

a Monarqua y la Indignacin izquierdista copan


la actualidad. El contraste narrativo de los medios durante el ltimo mes resulta de lo
ms pintoresco e intenso.
Y, entre tanto discurso antidesahucio y de ensalzamiento
de la figura del Rey, por si sto
fuera poco, empezamos a atisbar el tirn del prximo mundial de ftbol brasileiro.
No es de extraar que, entre
tanto sobresalto, los anuncios de
la televisin nos vendan seguros,
buscadores online, coches financiados con el plan PIVE, champs, detergentes, cadenas de supermercados y las cervezas y comiditas de toda la vida que nos
ayudan a ser Masterchefs, mejores personas y ms delgados
durante el verano.
Ms de lo mismo que el ao
pasado. As que no es de extraar que los espaoles sintamos
un vnculo nostlgico con nuestras marcas de siempre. Y que a
medida que cumplimos dcadas
nos crezca la sensacin de que,
pase lo que pase, no nos puede
faltar el jamn, el champ o el
chocolate de toda la vida.
Cunto ms revuelto est el
patio, ms importante es contar
con estos productos que simbolizan la estabilidad y la seguridad del ciudadano medio. Y las
marcas lo saben, y lo aprovechan.
La receptividad es la clave para que cale un mensaje. Y la bsqueda de seguridad y estabilidad
en estos tiempos convulsos nos
vuelve ms receptivos a los cantos de sirenas de las marcas. Y a
sus himnos de pervivencia.
Por eso, a los que quieren calar con sus mensajes en medios
masivos, les toca construir su discurso sobre un fondo clsico, universal, y, a ser posible, trillado.
Pablo Iglesias lo sabe, y recupera la clsica esttica de los marxistas, existencialistas, y nihilistas en su discurso indignado. Su
coleta y su barba, su mochila proletaria, sus camisas a cuadros y
su pose intelectual son un conjunto probado.
Y, por otro lado, los Reyes se
posicionan con joyas y vestuario
de gala, palacios, protocolo internacional, eventos militares,
ttulos nobiliarios y organigrama familiar. Al final, por muy diferente que sea el mensaje, las
claves son las mismas.
Y, aunque nos cueste reconocerlo, son claves que funcionan
siempre, a quien las sabe tocar.

eE

elEconomista.es

Ecodiario.es

Lder de audiencia de la prensa econmica

El canal de informacin general de elEconomista.es

Madrid: Condesa de Venadito 1. 28027. Madrid. Tel. 91 3246700. Barcelona: Travessera de Grcia, 73-79. 08006 Barcelona. Tel. 93 1440500. Publicidad: 91 3246713. Imprime: Bermont SA: Avenida de Alemania, 12. Centro de Transportes de Coslada. 28820 Coslada (Madrid).
Tel. 91 6707150 y Calle Metal-lrgia, 12 - Parcela 22-A Polgono Industrial San Vicente. 08755 Castellbisbal (Barcelona) Tel. 93 7721582 Editorial Ecoprensa S.A. Madrid 2006. Todos los derechos reservados. Esta publicacin no puede, ni en todo ni en parte, ser distribuida, reproducida, comunicada pblicamente, tratada o en general utilizada, por cualquier sistema, forma o medio, sin autorizacin previa y por escrito del editor. Prohibida toda reproduccin a los efectos del Artculo 32,1, prrafo segundo, LPI. Distribuye: Logintegral 2000,S.A.U. Tfno.
91.443.50.00- www.logintegral.com Publicacin controlada por la

Club de Suscriptores y Atencin al lector:

Tf. 902 889393

Indicadores
Ins Juste empez a trabajar en
Grupo Juste, un grupo qumicofarmacutico fundado por su
abuelo en 1922, en 2004, tras su
paso por otras empresas y actividades de voluntariado. En 2011,
tras fallecer su padre, se convirti en presidenta de la empresa.

Hay que mejorar


la transmisin
de los negocios

Personal: naci en Madrid


en 1974. Est casada y tiene dos hijos.
Formacin: curs Empresariales en la Universidad
Autnoma de Madrid.
Mster MBA del Instituto
de Empresa.
Trayectoria: trabaj en el
departamento de exportacin de Perfumeras Gal y
luego pas por la consultora DBP Consultants.
Voluntariado: ha alternado
periodos de su vida en actividades de voluntariado en
Latinoamrica y frica entre 2000 y 2004.

Cmo ha llegado a la presidencia de Adefam?


La empresa a la que represento,
el Grupo Juste, llevaba siendo
asociada a Adefam desde haca
10 aos, participando en todos
los foros y actividades que impulsa la asociacin. En la ltima
asamblea, celebrada hace unas
pocas semanas, los socios decidieron que fuera yo la encargada de representarles durante los
prximos dos aos, y he de decir que me siento complacida
por su decisin, ilusionada y muy
consciente de la importante responsabilidad que asumo.
Por qu cree que son necesarias este tipo de asociaciones?
Porque nos ayudan a conocernos
un poco mejor como empresas
que participamos de una serie de
caractersticas comunes y nos
permiten ser mejores organizaciones. El trabajo directivo al frente de la empresa es absorbente,
y la posibilidad de compartir valores, inquietudes y experiencias
con empresas que estn en la misma carrera, con independencia
del sector, es siempre enriquecedora. Adems, es importante que
colaboremos con ideas y propuestas con las autoridades pblicas
para mejorar y agilizar los marcos legales para el bien de la actividad empresarial.
Qu demanda la empresa familiar madrilea?
Hay asuntos por los que hemos
luchado siempre y creo que no
nos quedar ms remedio que
seguir hacindolo, como son los
que tienen una incidencia directa en la sucesin generacional y

la transmisin del negocio a las


nuevas generaciones. Por eso
apoyamos las normativas tendentes a la supresin o mejor tratamiento fiscal en el Impuesto
de Sucesiones y Donaciones, Patrimonio y Transmisiones. En
muchos casos son impuestos redundantes, que se suman a otros
impuestos, y que pueden poner
en peligro el relevo generacional y la continuidad de los propios negocios familiares. Tambin abogamos por una seguridad jurdica, por un mercado nico dentro de nuestras fronteras,
por una menor burocracia y, en
general, por una mayor facilidad
para hacer negocios.

EE

Ins
Juste
Presidenta de la Asociacin para el
Desarrollo de la Empresa Familiar de Madrid

Cules son sus retos al frente


de Adefam?
Redoblar los esfuerzos por hacer de todas las asociadas mejores empresas, ms profesionalizadas, ms competitivas y ms
internacionalizadas. Para ello es
fundamental seguir trabajando
en los temas de buen gobierno,
para as dotarlas de una mayor
fortaleza en la gestin. Por otro
lado, es importante compartir
buenas prcticas empresariales
en la salida al exterior y ser un
vehculo de transmisin a las generaciones ms jvenes de los
valores de la empresa familiar.

0,4%

0,2%

0,7%

Producto
Interior
Bruto

ndice de
Precios de
Consumo

Ventas
minoristas

I Trim. 2014

Mayo 2014

Abril 2014
Tasa anual

25,93%

4%

8.649,2

Paro
EPA

Inters
legal del
dinero

Dficit
Comercial

I Trim. 2014

2013

Millones
Abril 2014

0,511

1,3537

113,41

Euribor

Euro/Dlar

Petrleo
Brent

Doce meses

Dlares

Dlares

8,1%

2,1%

1.273,70

Produccin
industrial

Costes
Laborales

Oro

Marzo 2014
Tasa interanual

4 Trimestre 2013

Dlares
por onza

Nueva App Renfe Ticket.


Compra tus billetes desde el mvil.
www.renfe.com

902 320 320

El tiempo

Espaa

Europa

min max prev

Madrid
Barcelona
Valencia
Sevilla
Zaragoza
Bilbao
Tenerife
La Corua
Granada
Mallorca
Pamplona
Valladolid

19
22
22
22
21
16
19
16
14
21
15
16

32 Sol
29 Sol
32 Sol
38 Sol
31 Sol
27 Nub
24 Sol
26 Sol
32 Sol
29 Sol
27 Sol
31 Sol

min max prev

Amsterdam 13
Atenas
21
Berln
12
Bruselas
13
Frncfort
13
Ginebra
16
Lisboa
21
Londres
15
Mosc
10
Pars
15
Varsovia
11
Helsinki
11

21 Sol
32 Sol
21 Nub
22 Sol
25 Nub
28 Llu
34 Sol
24 Sol
19 Llu
24 Llu
19 Llu
18 Llu

8 437007 260038

Esther Porta MADRID.

fondos
de inversin

VALOR
LIQUIDATIVO

Suplemento diario de elEconomista

RENTAB.
2014
%

RENTAB.
3 AOS
%

MORNIGSTAR
RATING

MORNIGSTAR
GIF

PATRIMONIO

VALOR
LIQUIDATIVO

A&G Gbl Manager Funds

6,94

7,61

Alt - Long/Short Eq - G

29,40

A&G Tesor.

5,56

0,53

1,84

Mny Mk

70,15

ABANTE ASESORES GESTIN

MORNIGSTAR
RATING

MORNIGSTAR
GIF

PATRIMONIO

0,54

2,25

Ultra Short-Term Bond

30,16

1,41

1,72

Ultra Short-Term Bond

278,02

Eurovalor Ahorro Top 2019

118,53

4,91

4,51

Fixed Term Bond

100,86

Eurovalor Asia

215,66

7,64

3,47

Asia-Pacific ex-Japan E

20,18

63,59

7,81

7,66

Eurozone Large-Cap Eq

53,25

Eurovalor Blsa

327,85

11,38

9,63

Spain Eq

116,99

Eurovalor Bonos Alto Rendi

172,04

3,85

6,09

Gbl H Yld Bond - Hedg

49,14

Eurovalor Bonos LP

136,91

5,60

6,39

Dvsifid Bond

128,38

Eurovalor Cons Dinam

122,39

1,22

2,49

Ultra Short-Term Bond

170,71

69,99

Eurovalor Divdo Europ

133,57

10,51

4,22

Eurp Equity-Income

37,55

Alt - Fund of Funds - M

19,19

Eurovalor Estados Unidos

112,15

6,20

14,47

US Large-Cap Blend Eq

39,39

Moderate Allocation -

81,95

Eurovalor Europ Este

252,10

-0,04

-4,78

Emerg Eurp Eq

16,43

2,76

Cautious Allocation -

55,17

Eurovalor Europ

126,94

4,13

8,96

Eurp Large-Cap Blend Eq

19,77

15,31

Spain Eq

96,57

Eurovalor Europ Ptccion

116,67

-0,09

1,67

Guaranteed Funds

85,26

Eurovalor Gar. Evolucin E

116,99

3,42

3,81

Guaranteed Funds

40,47

Eurovalor Gar. ndices Glo

132,89

3,94

5,16

Guaranteed Funds

66,25

Eurovalor Gar. Progresin

131,67

3,85

6,63

Guaranteed Funds

43,99

Eurovalor Gar. Revalorizac

86,57

6,01

6,02

Guaranteed Funds

84,12

Eurovalor Gar. Seleccin G

83,30

-0,41

0,74

Guaranteed Funds

122,88

Eurovalor Gar Crec

106,98

-0,32

2,17

Guaranteed Funds

145,37

Eurovalor Gar Dlar II

126,82

-0,58

1,08

Guaranteed Funds

40,01

Eurovalor Gar Energa

109,44

3,40

3,36

Guaranteed Funds

81,70

Eurovalor Gar Extra Luxe

156,41

2,06

9,60

Guaranteed Funds

77,35

Eurovalor Gar Extra Moda

111,46

4,09

3,83

Guaranteed Funds

67,86

Eurovalor Gar Mundial

106,21

1,01

2,50

Guaranteed Funds

59,61

Eurovalor Gbl Convert

127,57

3,98

4,96

Convert Bond - Gbl

18,92

Eurovalor Mix 15

93,57

3,46

4,15

Cautious Allocation

153,22

Eurovalor Mix 30

90,35

4,53

4,15

Cautious Allocation

79,58

Eurovalor Mix 50

87,34

6,41

5,04

Moderate Allocation

42,58

Eurovalor Mix 70

3,52

6,44

7,73

Aggressive Allocation

64,08

93,29

2,20

2,76

Dvsifid Bond - Sh Ter

72,95

7,20

3,79

3,76

Dvsifid Bond

71,86

956,95

0,16

1,67

Mny Mk

327,11

18,10

7,88

9,54

Other Allocation

21,06

0,88

-1,21

-2,54

Flex Allocation - Gbl

20,15

13.829,00

0,04

0,16

Alt - Volatil

24,18

Amundi Dyarbt Volatilit I

6.219,89

0,29

0,29

Alt - Volatil

74,10

Amundi Gbl Macro 2 I

3.337,48

0,44

0,11

Alt - Debt Arb

163,32

Amundi Gbl Macro 4

6.570,26

-0,23

-1,37

Alt - Multistrat

77,50

0,21

0,65

Mny Mk

15.380,95

Amundi Estrategia Bonos

668,56

1,34

2,62

Dvsifid Bond

28,39

Amundi Estrategia Gbl

994,29

3,58

4,49

Cautious Allocation -

16,27

13,06

4,55

Abante Blsa Absolut A

13,29

3,38

3,46

Abante Blsa

10,99

6,13

11,50

Abante Patrim Gbl A

15,72

5,12

5,51

Abante Rta

11,99

1,24

2,29

Abante Rentab Absolut A

11,08

0,98

0,97

Abante Seleccin

11,86

3,36

5,68

Abante Valor

12,30

1,79

Okavango Delta A

16,90

11,59

6,23

Flex Allocation - Gbl

62,09

Alt - Fund of Funds - M

105,92

Gbl Large-Cap Blend Eq

19,98

Alt - Fund of Funds - M

20,07

Dvsifid Bond - Sh Ter

AHORRO CORPORACIN GESTIN


1.417,79

0,37

1,67

Ultra Short-Term Bond

69,05

AC Fondepsito

12,13

0,61

2,29

Ultra Short-Term Bond

966,42

AC Fondtes LP

13,76

5,01

6,60

Gov Bond

44,79

AC Gest Gbl Cons

11,82

1,93

2,04

Ultra Short-Term Bond

25,95

AC Ibex-35 Ind

25,25

13,19

8,57

Spain Eq

25,73

AC Inver Selectiva

20,92

5,84

7,22

Eurp Large-Cap Vle Eq

16,16

AC Patrim Inmob FII

80,68

-4,08

-7,94

Prpty - Direct Eurp

92,53

1.680,62

6,30

7,46

Dvsifid Bond

55,79

CAI Rend 110

12,29

0,49

4,23

Guaranteed Funds

25,73

Caixabank Gest Cons VAR3

12,62

2,00

2,33

Ultra Short-Term Bond

15,18

Fondo 3 Depsito

11,88

0,66

2,27

Ultra Short-Term Bond

253,25

Fondo 3 Gar V

11,85

2,12

3,79

Guaranteed Funds

49,62

1.140,13

5,19

6,24

Dvsifid Bond - Sh Ter

16,22

NovaGalicia CP

11,87

0,32

2,94

Dvsifid Bond - Sh Ter

61,34

NovaGalicia Fondepsito

11,53

0,58

2,37

Ultra Short-Term Bond

329,62

Novagalicia Gar 1

13,33

1,07

6,48

Guaranteed Funds

30,46

Novagalicia Gar 2

12,89

0,55

4,23

Guaranteed Funds

43,25

Novagalicia Gar 3

13,41

2,84

4,53

Guaranteed Funds

57,23

Novagalicia Gar 4

12,76

1,13

2,69

Guaranteed Funds

71,13

ALPHA PLUS GESTORA

Novagalicia Gar 5

12,42

2,86

5,35

Guaranteed Funds

54,35

High Rate

NovaGalicia Gar 6

12,56

2,49

1,92

Guaranteed Funds

15,55

Novagalicia Gest Cons

11,55

1,90

1,70

Ultra Short-Term Bond

15,30

Selectiva Espaa

26,83

10,62

7,92

Spain Eq

56,62

Selectiva Europ

8,17

9,04

4,78

Eurp Large-Cap Vle Eq

15,59

Fondo 3 Rta Fija

RENTAB.
3 AOS
%

111,97

Eurovalor Ahorro

Eurovalor Blsa Eurp

Abante Asesores Gbl

AC Rta Fija Flex

RENTAB.
2014
%

1.849,35

Eurovalor Ahorro Activo

A&G FONDOS

AC Cuenta Fondtes CP

EL ECONOMISTA LUNES, 16 DE JUNIO DE 2014

Eurovalor Rta Fija Corto


Eurovalor Rta Fija
ptima Ahorro CP B

AMISTRA
Amistra Gbl

AMUNDI
Amundi Arb Volatilit

ALKEN LUXEMBOURG SRL


Alken Eurp Opport H

213,46

10,02

17,76

Eurp Flex-Cap Eq

5.354,03

Alken S C Eurp R

154,90

16,11

19,29

Eurp Small-Cap Eq

175,13

ALLIANCEBERNSTEIN (LUXEMBOURG) S. R.L.

Amundi Trso 3 Mois I

7,42

4,20

8,03

Flex Bond

1.109,52

AB Eurp Vle A

12,88

8,14

10,56

Eurp Large-Cap Vle Eq

78,23

AB Eurozone Strat Vle Port

10,11

7,55

8,85

Eurozone Large-Cap Eq

38,62

Amundi Fondtes LP

213,18

5,16

7,74

Gov Bond

124,20

47,39

ING Direct FN Cons

11,83

1,64

2,34

Cautious Allocation -

179,16

AB Eurp Income A

ALLIANZ POPULAR ASSET MANAGEMENT

AMUNDI IBERIA

Cartera ptima Decidida

117,63

3,80

6,79

Moderate Allocation -

Cartera ptima Dinam

127,34

5,01

11,03

Gbl Large-Cap Blend Eq

25,77

ING Direct FN Dinam

12,53

5,60

5,66

Cautious Allocation

74,44

Cartera ptima Flex

120,86

2,95

5,03

Flex Allocation - Gbl

26,54

ING Direct FN Stoxx 50

12,18

8,56

9,59

Eurozone Large-Cap Eq

116,47

Cartera ptima Moder

121,00

2,34

4,26

Cautious Allocation -

69,67

ING Direct FN Ibex 35

16,59

14,11

8,96

Spain Eq

299,07

Cartera ptima Prud

110,38

1,77

2,03

Cautious Allocation -

63,50

ING Direct FN Mod

12,01

3,67

3,66

Cautious Allocation

173,37

Cmo leer nuestras tablas: El valor liquidativo est expresado en euros Las estrellas miden la rentabilidad en funcin del riesgo que ha tomado cada producto en los ltimos tres aos (cinco estrellas es la mxima calificacin y una la menor). Patrimonio: en millones de euros. Cmo se seleccionan los datos:
Slo se incluyen los fondos que tengan las siguientes caractersticas: estn dirigidos a particulares, tengan una inversin mnima inferior a los 10.000 euros, un patrimonio superior a los 15 millones de euros y antigedad de al menos tres aos. Fecha del fichero: 13 de junio, segn ltimos datos disponibles.

Informacin facilitada por

Ms informacin en: eleconomista.es/fondos

LUNES, 16 DE JUNIO DE 2014 EL ECONOMISTA

2 Fondos

Fondos
VALOR
LIQUIDATIVO

ING Direct FN S&P 500


Rural Castilla La Mancha

RENTAB.
2014
%

RENTAB.
3 AOS
%

MORNIGSTAR
RATING

MORNIGSTAR
GIF

PATRIMONIO

9,20

7,57

18,30

US Large-Cap Blend Eq

94,06

BPERE Fondo Iber Adagio

113,47

3,10

2,47

81,72

0,19

1,82

Ultra Short-Term Bond

27,65

Fixed Income Ass Allocatio

14,68

2,81

7,46

Interdn Pentathln

AMUNDI LUXEMBOURG S.A.


Amundi F Absolut H Yld AE-

107,23

0,25

0,88

Alt - Debt Arb

38,00

Amundi F Absolut Vol Arb A

116,80

0,09

-0,34

Alt - Volatil

117,69

Amundi F Absolut Vol Eqs

128,18

-4,71

-4,62

Alt - Volatil

830,85

Amundi F Bd Corporate AE

18,27

4,82

5,72

Corporate Bond

626,30

Amundi F Convert Gbl AE-C

12,52

2,45

5,38

Convert Bond - Gbl He

309,64

Amundi F Eq Em Eurp AE-C

28,05

1,85

-5,92

Emerg Eurp Eq

31,12

Amundi F Eq Gbl Aqua AE-C

126,35

9,42

14,48

Sector Eq Water

60,40

Amundi F Gbl Macro Forex S

105,71

1,53

1,76

Alt - Currency

418,08

ARQUIGEST
Arquiuno

22,13

4,48

6,63

Cautious Allocation

38,55

VALOR
LIQUIDATIVO

Other Allocation

21,40

4,64

Dvsifid Bond - Sh Ter

208,73

Liberbank Cartera Conserv

7,15

2,94

2,96

Cautious Allocation

53,62

Liberbank Continental Gara

7,72

-0,10

1,44

Guaranteed Funds

40,06

861,69

0,63

2,00

Ultra Short-Term Bond

230,17

Liberbank 6 Gar

8,40

2,71

2,73

Guaranteed Funds

52,26

Liberbank Eurodlar Gar

7,63

0,22

1,91

Guaranteed Funds

29,62

Liberbank Gbl

8,50

6,38

4,30

Flex Allocation - Gbl

84,63

Liberbank Mix RF

9,71

4,35

5,54

Cautious Allocation

24,69

Liberbank Mundial 6 Gar

8,57

3,06

3,77

Guaranteed Funds

19,79

Liberbank Rta 2014 Gar

8,84

0,49

3,78

Guaranteed Funds

60,85

10,52

6,80

4,57

8,77

-0,32

5,89

Liberbank Diner

Liberbank RV Espaa
Liberbank Telecomunicacion

2,52

0,73

Degroof Eqs Eurp Behaviora

39,59

9,03

10,03

Eurp Large-Cap Vle Eq

302,67

Degroof Eq EMU High Div Yl

92,46

8,66

10,21

Eurozone Large-Cap Eq

173,22

Flex Allocation

30,41

atl Capital Cartera Patrim

11,74

2,53

4,50

Cautious Allocation

51,67

atl Capital Lqdez

12,01

0,49

2,10

Mny Mk

46,84

BANK DEGROOF S.A.

Espinosa Partners Inversio

13,19

2,31

5,34

Flex Allocation

30,59

Fongrum/Valor

15,59

6,01

7,17

Flex Allocation - Gbl

16,28

448,58
159,79

9,83

3,89

8,45

Eurozone Flex-Cap Eq

67,88

Aviva Fonvalor B

13,45

10,01

12,13

Moderate Allocation

76,33

Aviva Rta Fija B

16,83

5,17

7,35

Dvsifid Bond

76,92

Aviva Eurobolsa

Premium JB Mod
Wrd Solidarity Fund

Aviva Investors Em Mkts Lo

14,31

6,69

2,44

Gbl Emerg Markets Bond

640,58

Aviva Investors Emerg Eurp

4,56

3,12

-0,66

Emerg Eurp ex-Russia Eq

34,80

Aviva Investors Eurp Corp

3,36

4,49

6,12

Corporate Bond

93,52

Aviva Investors Eurp Eq B

7,41

5,49

10,66

Eurp ex-UK Large-Cap Eq

147,78

Aviva Investors Eurp Eq In

11,61

7,77

11,53

Eurp ex-UK Large-Cap Eq

172,90

Aviva Investors Eurp Real

10,95

13,97

8,36

Prpty - Indirect Eurp

58,35

Aviva Investors Long Term

76,65

11,18

9,39

Bond - Long Term

89,88

Aviva Investors Sh Term Eu

14,49

0,86

1,62

Gov Bond - Sh Term

30,04

AXA FUNDS MANAGEMENT S.A.


6,41

5,46

7,51

4,14

-0,36

4,61

54,02

5,65

AXA WF Credit Plus AD

12,02

AXA WF Frm Em Markets AC

98,05

AXA WF Frm Relative Vle

51,28

Cautious Allocation -

21,20

Flex Allocation - Gbl

15,24

111,27

6,01

7,58

Aggressive Allocation

33,95

77,35

7,22

7,27

Aggressive Allocation

546,42

Degroof Gbl Isis Low B Acc

77,62

4,12

4,68

Cautious Allocation -

675,15

Degroof Gbl Isis Md B Acc

95,98

6,15

6,89

Moderate Allocation -

2.465,80

Share Energy

1.079,33

15,90

6,82

Sector Eq Energy

53,94

Share Selection

1.899,33

4,54

14,68

Eurp Large-Cap Gw Eq

74,80

BANKIA FONDOS

AVIVA INVESTORS LUXEMBOURG SA

AXA WF Bonds AC

Degroof Gbl Isis High C

Degroof Gbl Ethical

Spain Eq

25,83

6,01

Ultra Short-Term Bond

Guaranteed Funds

3,79

3,34

58,50

4,69

5,62

20,74

Guaranteed Funds

4,04

11,64

2,16

Spain Eq

11,06

atl Capital Cartera Dinam

11,28

8,17

23,15

8,24

840,88

Moderate Allocation -

0,52

27,89
15,54

11,95

24,58

Flex Allocation - Gbl


Alt - Fund of Funds - M

3,52

4,81

13,78

PATRIMONIO

13,56

2,28

Aviva Espabolsa

MORNIGSTAR
GIF

9,73

11,55

Aviva CP B

MORNIGSTAR
RATING

88,43

atl Capital Best Mngers

AVIVA GESTIN

RENTAB.
3 AOS
%

Liberbank Ahorro

Liberbank Sectorial Gar

ATL 12 CAPITAL GESTIN

RENTAB.
2014
%

Bankia Banca Privada Ind S

112,86

4,72

15,25

US Large-Cap Blend Eq

15,13

Bankia Banca Privada Selec

12,26

6,34

7,27

Aggressive Allocation

41,91

1.131,05

19,30

7,63

Spain Eq

78,36

4,76

2,19

13,33

US Large-Cap Blend Eq

18,41

1.705,51

0,45

1,51

Mny Mk

253,81

Ultra Short-Term Bond

436,18

Corporate Bond

45,05
31,47

Bankia Blsa Espaola


Bankia Blsa USA
Bankia Bonos CP (I)
Bankia Bonos CP FIP

1,29

0,99

2,67

Bankia Bonos Duracin Flex

11,43

2,83

4,34

Bankia Divdo Espaa

17,20

13,56

8,02

Spain Eq

Bankia Divdo Europ

18,98

6,73

6,78

Eurp Equity-Income

62,90

Bankia Duracin Flex 0-2

10,54

2,49

3,21

Dvsifid Bond - Sh Ter

473,49

7,48

6,16

12,50

Eurozone Large-Cap Eq

32,04

Dvsifid Bond

165,36

Bankia Top Ideas

Corporate Bond

745,28

Bankia Evolucin Mod

107,81

2,68

0,42

Alt - Fund of Funds - M

15,49

Gbl Emerg Markets Eq

340,93

Bankia Evolucin Prud

127,30

1,43

1,83

Alt - Fund of Funds - M

266,41

11,44

Eurozone Large-Cap Eq

781,95

Bankia Fondtes CP

1.463,62

0,42

1,45

Mny Mk

73,16

Bankia Fondtes LP

AXA WF Frm Eurp Emerg AC

125,74

-1,43

-2,93

Emerg Eurp Eq

19,29

168,53

2,00

2,90

Gov Bond - Sh Term

81,01

AXA WF Frm Eurp Microcap A

159,38

11,63

12,59

Eurp Small-Cap Eq

181,64

Bankia Fonduxo

1.872,16

12,36

12,82

Cautious Allocation

199,16

102,93

3,09

7,30

Guaranteed Funds

107,23

8,68

2,65

1,63

Guaranteed Funds

99,40

AXA WF Frm Eurp Opport AC

60,05

2,72

10,63

Eurp Large-Cap Blend Eq

267,86

Bankia Gar 2016

AXA WF Frm Eurp Real State

164,40

16,77

11,87

Prpty - Indirect Eurp

284,83

Bankia Gar Blsa 3

AXA WF Frm Eurp S C AC

112,71

5,56

12,71

Eurp Mid-Cap Eq

493,24

Bankia Gar Rentas 5

131,66

4,17

5,49

Guaranteed Funds

182,52

AXA WF Frm Gbl Real Est Se

102,55

9,53

12,16

Prpty - Indirect Gbl

90,07

Bankia Gar Rentas 6

9,38

4,81

5,50

Guaranteed Funds

116,54

AXA WF Frm Human Capital A

121,31

8,48

10,17

Eurp Flex-Cap Eq

307,83

10,94

4,62

4,70

Gov Bond

36,10

AXA WF Frm Hybrid Rsces AC

88,98

8,54

-1,97

Sector Eq Natural Rsces

61,85

157,81

12,98

8,23

Spain Eq

20,66

AXA WF Frm Italy AC

190,01

15,67

12,11

Italy Eq

584,29

Bankia Mix Rta Fija 15

11,85

2,43

4,64

Cautious Allocation

582,54

AXA WF Frm Junior Energy A

131,70

15,47

8,13

Sector Eq Energy

209,36

Bankia Mix Rta Fija 30

10,85

2,79

4,12

Cautious Allocation

70,08

AXA WF Frm Talents Gbl AC

286,07

5,07

5,60

Gbl Flex-Cap Eq

133,29

Bankia Mix Rta Variable 50

14,86

3,59

4,20

Moderate Allocation

29,13

AXA WF Gbl Flex 100 AC

65,54

6,05

7,91

Aggressive Allocation

56,97

Bankia Mix Rta Variable 75

7,03

6,21

7,20

Aggressive Allocation

18,86

AXA WF Gbl Flex 50 AC

63,61

4,66

6,28

Cautious Allocation -

132,86

Bankia Monetar Deuda (I)

118,52

0,19

1,29

Mny Mk

26,63

AXA WF Gbl H Yld Bds A(H)-

80,95

4,20

8,53

Gbl H Yld Bond - Hedg

905,20

Bankia Rta Fija LP

16,96

2,65

3,94

AXA WF Optimal Absolut Pia

55,35

-0,23

0,52

Cautious Allocation -

37,95

Bankia Rentab Objetivo CP

142,31

0,34

2,46

AXA WF Optimal Income AC

168,59

3,63

4,75

Flex Allocation

513,68

Bankia Rentab Objetivo MP

15,70

0,84

6,68

Bankia S & Mid Caps Espaa

333,64

14,00

9,82

Spain Eq

37,67

Bankia Soy As Cauto

122,33

1,70

2,44

Cautious Allocation -

86,08

Bankia Soy As Dinam

112,07

4,77

6,11

Aggressive Allocation

17,79

Bankia Soy As Flex

107,63

2,74

3,50

Moderate Allocation -

57,99

Caja Madrid 1 Stoxx

128,82

3,89

5,75

Guaranteed Funds

38,66

Caja Madrid 1 Ibex

109,77

-0,17

5,42

Guaranteed Funds

29,91

AXA INVESTMENT MANAGERS PARIS


AXA Aedificandi A Inc

265,17

17,97

7,82

Prpty - Indirect Eurozo

471,86

AXA Court Terme A Acc

2.417,75

0,11

0,29

Mny Mk - Sh Term

991,26

AXA Trsor Court Terme Acc

2.466,53

0,08

0,27

Mny Mk - Sh Term

544,22

BANCO MADRID GESTIN DE ACTIVOS

Bankia Gobiernos LP
Bankia Ind Ibex

Corporate Bond - Sh T

67,01

Fixed Term Bond

65,05

Other Bond

37,76

Banco Madrid Ahorro

7,24

1,71

3,37

Ultra Short-Term Bond

144,95

Caja Madrid 2 Stoxx

144,32

3,95

5,63

Guaranteed Funds

17,64

Banco Madrid Iber Acc

95,29

7,01

6,49

Spain Eq

128,92

Caja Madrid Afianza 5 Aos

106,71

0,52

3,62

Guaranteed Funds

23,32

Banco Madrid Rta Fija

9,90

9,75

12,59

Dvsifid Bond

250,88

Caja Madrid Europ Top Gar.

7,20

0,58

2,96

Guaranteed Funds

76,57

EL ECONOMISTA LUNES, 16 DE JUNIO DE 2014

Fondos
VALOR
LIQUIDATIVO

RENTAB.
2014
%

RENTAB.
3 AOS
%

MORNIGSTAR
RATING

MORNIGSTAR
GIF

PATRIMONIO

VALOR
LIQUIDATIVO

RENTAB.
2014
%

RENTAB.
3 AOS
%

MORNIGSTAR
RATING

MORNIGSTAR
GIF

PATRIMONIO

Caja Madrid Eurostoxx 50 P

9,08

3,38

4,75

Guaranteed Funds

110,16

Sabadell Bonos Espaa

17,84

3,35

6,14

Dvsifid Bond - Sh Ter

Caja Madrid Fondlibreta 20

130,23

0,54

4,31

Guaranteed Funds

109,43

Sabadell Bonos

10,00

7,41

6,49

Dvsifid Bond

81,87

Gar Telecomunicaciones 1

11,38

0,07

0,59

Guaranteed Funds

101,09

Sabadell CP FIP

9,30

2,16

4,71

Dvsifid Bond - Sh Ter

249,07

Sabadell Espaa Blsa

11,98

10,66

10,80

Spain Eq

169,06

Sabadell Espaa Divdo

17,72

10,35

9,26

Spain Eq

153,54

9,04

4,36

14,05

US Large-Cap Blend Eq

62,89

Sabadell Yld

18,06

4,51

7,34

H Yld Bond

47,03

Sabadell Euroaccin

14,04

6,36

7,26

Eurozone Large-Cap Eq

135,61

Sabadell Europ Blsa

4,10

3,51

8,56

Eurp Large-Cap Vle Eq

124,57

Sabadell Europ Valor

10,06

6,76

9,37

Eurp Large-Cap Vle Eq

107,23

117,85

0,68

2,47

Ultra Short-Term Bond

219,87

Sabadell Fondtes LP

8,47

1,82

3,32

Gov Bond - Sh Term

301,78

Sabadell Futur 10 Gar

9,66

0,35

4,29

Guaranteed Funds

21,30

12,26

2,27

5,22

Guaranteed Funds

194,78

Sabadell Gar Extra 1

8,96

5,11

4,54

Guaranteed Funds

64,41

Sabadell Gar Extra 14

12,38

4,85

10,41

Guaranteed Funds

35,96

Sabadell Gar Extra 17

9,44

7,63

6,82

Guaranteed Funds

17,16

Sabadell Gar Extra 18

13,76

6,01

4,48

Guaranteed Funds

467,41

Sabadell Gar Extra 2

7,72

-0,44

1,83

Guaranteed Funds

68,73

Sabadell Gar Extra 20

10,76

0,17

3,48

Guaranteed Funds

15,76

Sabadell Gar Extra 3

6,99

5,13

2,88

Guaranteed Funds

33,74

6,76

0,26

3,56

Guaranteed Funds

30,08

BANKINTER GESTIN DE ACTIVOS


Bankinter Ahorro Activos

860,47

0,55

2,14

Bankinter Blsa Espaa

1.297,38

12,75

11,15

Bankinter BRIC 2014 Gar

Mny Mk

949,08

Spain Eq

347,27

Sabadell Estados Unidos Bl

20,26

1.066,60

-0,18

1,45

Guaranteed Funds

22,75

Bankinter Diner 1

729,32

0,38

1,97

Mny Mk

94,56

Bankinter Diner 2

894,01

0,46

2,19

Mny Mk

303,80

Bankinter Diner

1.426,43

0,28

1,83

Mny Mk

45,87

Bankinter Divdo Europ

1.155,06

8,93

8,45

Eurp Flex-Cap Eq

66,60

Bankinter EE.UU. Nasdaq 10

1.057,98

5,30

18,56

Sector Eq Tech

19,47

Bankinter Eurostoxx 2018 G

86,32

6,89

6,97

Guaranteed Funds

24,91

1.803,03

-0,06

-0,04

Mny Mk

22,18

112,07

13,19

9,79

Spain Eq

162,90

Bankinter Gest Abierta

29,49

5,35

4,65

Dvsifid Bond

195,05

Bankinter Ibex 2015 Gar

104,65

8,71

18,07

Guaranteed Funds

16,63

Bankinter Ind Amrica

814,49

5,12

16,48

US Large-Cap Blend Eq

182,92

1.035,63

7,84

4,54

Guaranteed Funds

35,76

Bankinter Ind Europeo 50

583,67

7,70

10,11

Eurozone Large-Cap Eq

30,30

Bankinter Ind Japn

546,84

-5,18

14,25

Jpn Large-Cap Eq

60,04

Sabadell Gar Fija 1

Bankinter Mercado Europeo

904,51

4,39

3,13

Guaranteed Funds

18,16

8,21

2,25

4,93

Guaranteed Funds

123,89

6,03

11,39

Sabadell Gar Fija 14

1.092,95

Moderate Allocation

91,41

12,70

0,26

3,57

Guaranteed Funds

101,60

Bankinter Mix Rta Fija

94,63

5,86

7,37

Sabadell Gar Fija 3

Cautious Allocation

104,92

8,58

0,50

4,26

Guaranteed Funds

19,78

69,14

3,28

4,66

Sabadell Gar Fija 5

Bankinter Multiseleccin 2

Cautious Allocation -

47,16

9,01

3,97

5,51

Guaranteed Funds

119,10

Bankinter Multiseleccin D

915,04

3,69

8,71

Sabadell Gar Fija15

Moderate Allocation -

33,50

Sabadell Gar Superior 3

1,80

1,33

Guaranteed Funds

168,08

288,55

8,07

12,03

7,26

Bankinter Pequeas Compa

Eurozone Flex-Cap Eq

45,89

Sabadell Gar Superior 4

11,67

0,33

1,31

Guaranteed Funds

20,91

Bankinter Plus 10 Gar

1.010,39

0,55

1,85

Guaranteed Funds

17,97

Sabadell Gar Seleccin IV

17,85

1,51

5,77

Guaranteed Funds

16,03

Bankinter Rta Dinam

1.232,37

0,73

3,05

Alt - Multistrat

27,95

Sabadell Intres 1

20,62

1,49

3,20

Dvsifid Bond - Sh Ter

142,16

110,56

4,51

5,07

Guaranteed Funds

64,16

Sabadell Intres Gar 5

12,92

0,35

3,96

Guaranteed Funds

25,14

Bankinter Rta Fija Aguamar

1.194,16

1,82

6,24

Guaranteed Funds

25,22

Sabadell Japn Blsa

1,80

-4,22

3,29

Bankinter Rta Fija CP

1.025,79

2,85

4,21

Dvsifid Bond - Sh Ter

665,28

Sabadell Mix 50 FIP

8,84

4,07

Bankinter Rta Fija LP

Bankinter Fondo Monetar


Bankinter Futur Ibex

Bankinter Ind Blsa Espaol

Bankinter Mix Flex

Bankinter Rta Fija 2017 Ga

Sabadell Fondo Depsito

Sabadell Gar 130 Aniversar

Jpn Large-Cap Eq

34,43

7,26

Moderate Allocation

91,30

1.301,03

6,54

6,56

Dvsifid Bond

366,71

Sabadell Mix 70 FIP

8,73

4,59

8,62

Aggressive Allocation

48,19

Bankinter Rta Variable

73,37

7,60

9,39

Eurp Large-Cap Vle Eq

108,77

Sabadell Progresin FIP

7,44

0,20

1,18

Mny Mk

105,57

Bankinter RF 2014 III Gar

66,19

0,26

3,36

Guaranteed Funds

19,01

Sabadell Quant V2

11,24

-0,25

1,24

Ultra Short-Term Bond

207,63

Bankinter RF 2014 IV Gar

1.348,45

0,34

1,79

Guaranteed Funds

27,70

Sabadell Rend FIP

Bankinter RF 2015 Gar

1.641,49

0,95

4,60

Guaranteed Funds

40,36

Sabadell Rend

79,96

1,81

5,66

Guaranteed Funds

37,44

Bankinter RF Atlantis 2017

967,68

3,89

4,71

Guaranteed Funds

121,25

Bankinter Sector Telecomun

504,39

18,58

12,08

Sector Eq Communication

24,37

Sabadell Solbank Blsa

1.545,35

3,43

8,11

Guaranteed Funds

20,21

Sabadell Solbank Premium C

BK Eurostoxx 55 Gar

759,91

3,37

4,98

Guaranteed Funds

16,92

Sabadell Urquijo Patrim Pr

BK Fondtes 40% CP

152,65

0,28

3,36

Guaranteed Funds

18,78

BK Multifondo II Gar

973,24

0,67

3,78

Guaranteed Funds

21,56

1.319,80

0,32

1,50

Mny Mk

33,69

Bankinter RF 2016 II Gar

BK EE.UU. 55 Gar

Cuenta Fiscal Oro Bankinte

9,22

1,38

3,13

Ultra Short-Term Bond

1.566,47

11,64

0,89

1,94

Ultra Short-Term Bond

594,62

Sabadell RF Mixta Espaa

9,05

3,01

2,95

Cautious Allocation

39,23

Sabadell RV Mixta Espaa

11,65

6,27

6,47

Moderate Allocation

17,94
40,38

27,92

8,47

6,54

Spain Eq

891,12

0,19

1,75

Ultra Short-Term Bond

27,75

21,72

4,14

4,50

Cautious Allocation

75,12

Barclays Bond Convert A

14,02

4,18

3,91

Convert Bond - Eurp

115,49

Barclays Eq A Acc

16,82

7,50

13,57

Eurozone Large-Cap Eq

204,38

BARCLAYS FUNDS

BANQUE DE LUXEMBOURG INVESTMENTS S.A.


BL-Bond A

255,48

2,41

2,94

BL-Emerging Markets A

123,09

5,27

9,32

BL-Equities Dividend A
BL-Equities Eurp B Acc

116,67
5.467,54

10,05
6,70

9,85
12,37

Dvsifid Bond

148,07

Gbl Emerg Markets Alloc

277,57

Gbl Equity-Income

Eurp Large-Cap Gw Eq

641,12
596,70

BL-Equities Horizon B

801,49

4,60

8,72

Gbl Large-Cap Blend Eq

44,57

BL-Global 30 A

622,96

1,53

1,26

Cautious Allocation -

288,68

BL-Global 50 A

808,18

2,87

3,61

Moderate Allocation -

360,91

BL-Global 75 A

1.232,66

4,43

6,74

Aggressive Allocation

349,36

BL-Global Bond A

304,97

1,69

3,19

Gbl Bond - Hedged

157,37

BL-Global Eq B

618,74

5,30

10,49

Gbl Large-Cap Blend Eq

306,79

BARCLAYS WEALTH MANAGERS ESPAA, SGIIC,


Barclays Blsa Espaa Selec
Barclays Blsa Europ
Barclays Blsa USA
Barclays Bonos Cons

17,13

12,90

13,09

Spain Eq

206,49

531,19

5,50

6,91

Eurp Large-Cap Blend Eq

46,21

5,70

4,48

11,70

US Large-Cap Blend Eq

53,69

1.253,83

0,04

0,85

Ultra Short-Term Bond

109,30

7,25

0,62

1,82

Corporate Bond - Sh T

69,49

1.029,68

3,10

3,92

Dvsifid Bond

43,93

Barclays Deuda Pblica

6,82

2,18

4,49

Gov Bond - Sh Term

231,72

Barclays Espaa Rta Fija 2

7,01

8,43

1,33

Other

162,91

Barclays Bonos Corpor


Barclays Bonos Larg

Barclays Eurib Plus

8,49

2,08

4,85

Other

71,31

980,91

-0,01

2,48

Guaranteed Funds

62,60

Barclays Gar. Blsa Zona

8,51

3,40

3,73

Guaranteed Funds

23,04

Barclays Gar. Blsa Zona

9,31

3,67

4,32

Guaranteed Funds

141,51

Barclays Gar Acc Espaa

7,69

0,19

2,60

Guaranteed Funds

68,75

Barclays Gar Gig. Mundiale

Barclays Gar. Blsa EEUU

BL-Global Flex A

102,66

7,68

3,01

Flex Allocation - Gbl

1.006,21

BL-Optinvest

124,50

2,22

1,67

Aggressive Allocation

145,92

1.809,67

1,58

2,90

Dvsifid Bond - Sh Ter

17,50

6,76

0,16

0,47

Guaranteed Funds

117,25

Inversabadell 10

7,23

1,77

3,19

Cautious Allocation

195,67

Barclays Gest 25

6,85

3,35

4,99

Cautious Allocation

80,47

Inversabadell 25

7,45

2,29

4,05

Cautious Allocation

398,56

Barclays Gest 50

6,98

4,83

7,75

Moderate Allocation

31,51

Inversabadell 50

6,20

2,99

4,97

Moderate Allocation

78,41

Barclays Gest Rta Fija

6,84

1,20

2,48

Dvsifid Bond - Sh Ter

37,49

Inversabadell 70

17,81

3,45

6,24

Aggressive Allocation

41,46

Barclays Gest Total

Flex Allocation - Gbl

108,02

9,73

4,10

-0,69

Asia ex Jpn Eq

19,37

Barclays Inflacin Plus

12,30

6,47

3,80

Gbl Emerg Markets Bond

48,33

Barclays Intres Gar 1

BANSABADELL INVERSIN
Fidefondo

Sabadell Asia Emergente Bl


Sabadell Bonos Emerg

6,52

8,84

9,53

10.400,92

2,03

5,10

Other Bond

34,32

8,12

-0,41

10,11

Guaranteed Funds

58,43

LUNES, 16 DE JUNIO DE 2014 EL ECONOMISTA

4 Fondos

Fondos
VALOR
LIQUIDATIVO

Barclays Tesor.

893,10

RENTAB.
2014
%

RENTAB.
3 AOS
%

-0,03

0,36

MORNIGSTAR
RATING

MORNIGSTAR
GIF

PATRIMONIO

Mny Mk

0,12

3,15

Guaranteed Funds

2,41

Guaranteed Funds

40,78

BBVA Plan Rentas 2015 B

1.254,25

1,69

3,72

Guaranteed Funds

107,51

BBVA Plan Rentas 2016 B

13,69

1,73

5,63

Guaranteed Funds

157,91

BBVA Plan Rentas 2016 E

12,69

3,52

5,16

Guaranteed Funds

80,00

BBVA Plan Rentas 2016

12,89

2,15

5,36

Guaranteed Funds

152,82

30,51

BBVA Plan Rentas 2017 B

13,30

5,93

5,17

Guaranteed Funds

88,29

BBVA Plan Rentas 2018

13,50

5,96

6,06

Guaranteed Funds

147,63

BBVA Ranking

12,90

0,44

2,98

Guaranteed Funds

156,94

-1,70

1,63

Ch Eq

38,44

1,03

8,30

Gbl Large-Cap Gw Eq

36,21

BBVA ASSET MANAGEMENT


BBVA Acumulacin Europ
BBVA Ahorro CP
BBVA Blsa Ch

PATRIMONIO

-0,15

11,80

Guaranteed Funds

MORNIGSTAR
GIF

10,19

12,19

2,74

MORNIGSTAR
RATING

12,15

Baring Gbl Select A Inc

1,84

RENTAB.
3 AOS
%

BBVA Plan Rentas 2014 M

Baring Ch Select A Inc

7,19

RENTAB.
2014
%

BBVA Plan Rentas 2014 J

200,85

BARING INTERNATIONAL FUND MGRS (IRELAND)

BBVA 5-100 Eurostoxx

VALOR
LIQUIDATIVO

32,06

14,67

6,03

10,07

Guaranteed Funds

89,11

2.147,25

0,00

0,85

Ultra Short-Term Bond

1.375,58

10,11

-0,23

4,04

Ch Eq

33,45

BBVA Ranking II

10,92

0,23

3,32

Guaranteed Funds

32,77

13,53

9,01

4,91

Other Bond

132,23

BBVA Blsa Desarrollo Soste

13,11

6,41

12,72

Gbl Large-Cap Blend Eq

28,53

BBVA Rend Europ

BBVA Blsa Emerg MF

10,98

7,01

1,47

Gbl Emerg Markets Eq

26,32

BBVA Rend Europ II

12,07

9,41

4,57

Other Bond

90,35

7,81

5,33

3,48

Eurozone Large-Cap Eq

246,32

BBVA Rentab Europ Gar. II

9,22

8,32

6,40

Guaranteed Funds

171,11

78,92

3,02

5,20

Eurp Large-Cap Blend Eq

281,30

BBVA Revalorizacin Europ

11,10

4,91

8,78

Guaranteed Funds

143,26

BBVA Revalorizacin Europ

13,30

5,46

7,87

Guaranteed Funds

19,94

BBVA Seleccin Blsa

13,30

4,62

9,91

Guaranteed Funds

28,68

BBVA Blsa
BBVA Blsa Europ

335,31

6,27

4,61

Sector Eq Financial Ser

22,11

28,39

12,55

8,17

Spain Eq

184,05

8,17

7,51

9,11

Eurozone Large-Cap Eq

96,63

BBVA Seleccin Blsa II

12,87

3,46

6,91

Guaranteed Funds

50,72

23,31

13,07

8,55

Spain Eq

186,69

Multiactivo Mix Rta Fija

741,08

3,87

2,44

Cautious Allocation -

19,77

BBVA Blsa Ind Japn (Cubie

4,16

-7,86

13,81

BBVA Blsa Ind USA (Cubiert

13,16

5,19

15,10

BBVA Blsa Japn

4,31

-3,28

8,72

BBVA Blsa Latam

BBVA Blsa Europ Finanzas


BBVA Blsa
BBVA Blsa Ind
BBVA Blsa Ind

Jpn Large-Cap Eq

29,19

US Eq - Currency Hedged

22,26

Jpn Large-Cap Eq

15,53

BELGRAVE CAPITAL MANAGEMENT LTD


Vitruvius Emerg Markets Eq

451,44

3,64

-0,29

Gbl Emerg Markets Eq -

67,20

Vitruvius Eurp Eq B

289,72

4,46

9,56

Eurp Large-Cap Blend Eq

190,21

1.895,80

9,66

8,28

Flex Allocation

29,70

2.093,25

1.392,77

13,78

-2,07

Latan Eq

35,50

BBVA Blsa Tecn. y Telecom.

9,94

7,48

12,73

Sector Eq Tech

126,51

BELGRAVIA CAPITAL

BBVA Blsa USA (Cubierto)

12,85

5,12

14,48

US Large-Cap Blend Eq

108,60

Belgravia psilon

BBVA Blsa USA

14,20

7,02

17,05

US Large-Cap Blend Eq

141,50

BBVA Bonos 2018

13,21

6,30

7,36

Dvsifid Bond

466,09

7.447,22

0,13

1,12

Ultra Short-Term Bond

213,43

Corporate Bond

BBVA Bonos Ahorro Plus


BBVA Bonos Corpor LP

12,95

4,14

5,06

136,64

BBVA Bonos CP

17,19

-0,04

0,61

Ultra Short-Term Bond

143,99

BBVA Bonos CP Plus

16,14

1,00

2,55

Dvsifid Bond - Sh Ter

241,73

BBVA Bonos Dlar CP

61,82

1,40

0,88

$ Mny Mk

107,14

BBVA Bonos Int Flex

15,36

4,56

4,12

Gbl Bond - Biased

43,96

BBVA Bonos LP Flex

14,95

1,41

2,84

Dvsifid Bond - Sh Ter

108,58

BESTINVER GESTIN
162,88

8,83

12,84

Eurp Flex-Cap Eq

Bestinver Blsa

55,61

12,04

11,78

Spain Eq

530,36

Bestinver Int

34,17

8,33

13,28

Eurp Flex-Cap Eq

1.987,55

Bestinver Mix

28,01

7,87

8,92

Aggressive Allocation

61,33

Bestinfond

8,52

5,26

9,81

Aggressive Allocation

121,20

12,00

0,89

1,29

Cautious Allocation

198,41

Bestinver Mix Int


Bestinver Rta

BMN GESTIN DE ACTIVOS

BBVA Bonos Plaz II

12,86

8,05

6,32

Fixed Term Bond

95,44

BMN Blsa Espaola

10,71

11,02

8,65

Spain Eq

27,22

BBVA Bonos Plaz IV

1.102,37

8,64

5,38

Fixed Term Bond

94,83

BMN Fondepsito

12,18

0,57

2,49

Ultra Short-Term Bond

130,39

BBVA Bonos Rentas II

13,65

7,58

5,94

Fixed Term Bond

149,41

BMN Gar Acc

12,82

0,43

3,55

Guaranteed Funds

21,96

BBVA Bonos Rentas III

12,60

4,45

4,27

Fixed Term Bond

201,36

BMN Gar Seleccin XI

12,73

4,59

4,32

Guaranteed Funds

17,65

BBVA Bonos Rentas IV

14,03

7,73

5,22

Fixed Term Bond

111,61

BMN Intres Gar 10

12,15

6,85

6,61

Guaranteed Funds

19,83

BBVA Bonos Rentas V

12,65

5,67

4,65

Fixed Term Bond

122,48

BMN Intres Gar 11

14,39

10,64

5,97

Guaranteed Funds

42,90

798,26

0,68

3,42

Guaranteed Funds

108,86

BMN Intres Gar 9

12,50

6,55

4,67

Guaranteed Funds

17,72

BBVA Cesta Gbl II

1.090,67

0,52

1,81

Guaranteed Funds

51,39

BMN Mix Flex

24,67

4,66

7,01

Aggressive Allocation

16,24

BBVA Comb Europ

13,51

0,58

4,87

Guaranteed Funds

172,81

9,94

2,68

3,55

Corporate Bond - Sh T

29,50

BBVA Comb Europ II

9,90

1,06

5,19

Guaranteed Funds

121,78

BBVA Comb Europ III

17,95

1,93

7,85

Guaranteed Funds

65,11

BBVA Comb Europ IV

12,37

1,68

3,64

Guaranteed Funds

38,67

Beta Deuda Fondtes LP

16,64

4,23

5,44

Gov Bond - Sh Term

39,65

20,09

10,73

8,91

Spain Eq

51,05
21,79

BBVA Cesta Gbl

BMN RF Corporativa

BNP PARIBAS GESTIN DE INVERSIONES

BBVA Crec Europ Diversif.

12,61

6,77

7,14

Guaranteed Funds

49,38

BNP Paribas Blsa Espaola

BBVA Crec Europ

12,88

5,30

7,03

Guaranteed Funds

62,37

BNP Paribas Caap Dinam

10,40

5,02

8,51

Aggressive Allocation

1.471,52

0,13

1,33

Ultra Short-Term Bond

313,41

BNP Paribas Caap Equilibra

15,49

4,17

6,53

Moderate Allocation -

60,24

10,80

3,48

2,52

Cautious Allocation

30,93

9,83

3,54

4,48

Moderate Allocation

26,99

Dvsifid Bond - Sh Ter

54,49

Moderate Allocation

54,52

BBVA Diner Fondtes CP

9,45

2,47

1,87

Guaranteed Funds

96,72

BNP Paribas Caap Mod

BBVA Europ Consolidado II

10,52

1,69

1,46

Guaranteed Funds

29,46

BNP Paribas Dvsifid

BBVA Europ ptimo

11,63

0,45

1,99

Guaranteed Funds

63,38

BNP Paribas

BBVA Europ Consolidado

9,53

3,38

5,06

BNP Paribas Gbl Ass Allc.

10,15

3,51

4,90

BBVA Fon-Plazo 2014 D

1.584,17

0,26

3,77

Guaranteed Funds

145,91

BBVA Fon-Plazo 2014 F

1.214,14

0,05

2,98

Guaranteed Funds

82,03

BNP Paribas Gbl Dinver

11,10

3,99

4,73

BNP Paribas Mix Mod

10,61

4,56

2,86

BBVA Fon-Plazo 2014 H


BBVA Fon-Plazo 2014 I
BBVA Fon-Plazo 2016 E

12,50

0,07

3,33

Guaranteed Funds

192,79

1.282,67

0,18

2,92

Guaranteed Funds

31,25

13,11

3,67

5,39

Guaranteed Funds

168,72

3,63

Cautious Allocation

15,01

Segunda Generacin Rta

8,24

3,12

2,25

Cautious Allocation -

30,23

4,06

Guaranteed Funds

103,93

7,32

5,79

Guaranteed Funds

99,32

BBVA Gest Conserv

10,99

3,09

3,21

Cautious Allocation

242,76

BBVA Gest Decidida

6,87

8,07

7,57

Moderate Allocation

96,18

BBVA Gest Moder

5,78

5,84

6,50

Moderate Allocation

126,38

12,53

10,71

9,32

Guaranteed Funds

44,52

7,37

3,33

11,70

Gbl Large-Cap Blend Eq

27,59

Cautious Allocation

140,39

Aggressive Allocation

BBVA Multiactivo Decidido

0,29

749,58

4,47

8,82

47,28

0,44

2,24

1,54

0,55

Dvsifid Bond - Sh Ter

0,48

12,95

10,68

19,69

5,28

12,20

BBVA Multiactivo Cons

33,45

Cautious Allocation -

892,41

BBVA Fon-Plazo 2018

BBVA Mejores Ideas (Cubier

Moderate Allocation -

BNP Paribas Rta Fija Mixta

BBVA Fon-Plazo 2016

BBVA Gest Ptccion 2020 BP

BNP Paribas Rta Fija CP

BNP PARIBAS INVESTMENT PARTNERS LUX


BNP Paribas Quam Fund 10/2

125,21

3,19

2,37

Cautious Allocation -

387,74

BNPP L1 Bond Premium C C

142,74

2,95

4,30

Dvsifid Bond

172,23

Gbl Bond

384,01

BNPP L1 Bond Wrd Plus C C

1.520,86

6,01

4,09

BNPP L1 Dvsifid Activ Clic

126,41

1,78

3,74

Guaranteed Funds

42,34

BNPP L1 Dvsifid Activ Clic

114,04

0,38

1,42

Guaranteed Funds

30,88

79,02

BNPP L1 Dvsifid Wrd Balanc

187,51

3,67

2,23

Moderate Allocation -

349,37

193,99

4,44

3,54

Aggressive Allocation

161,88

BBVA Plan Rentas 2014 B

12,05

-0,01

2,65

Guaranteed Funds

18,74

BNPP L1 Dvsifid Wrd Gw C C

BBVA Plan Rentas 2014 E

11,96

0,30

3,66

Guaranteed Funds

52,38

BNPP L1 Dvsifid Wrd High G

144,38

4,83

4,65

Aggressive Allocation

33,43

BBVA Plan Rentas 2014 I

12,04

-0,02

3,00

Guaranteed Funds

21,91

BNPP L1 Eq C C

314,17

7,31

10,71

Eurozone Large-Cap Eq

381,75

EL ECONOMISTA LUNES, 16 DE JUNIO DE 2014

Fondos
VALOR
LIQUIDATIVO

RENTAB.
2014
%

RENTAB.
3 AOS
%

MORNIGSTAR
RATING

MORNIGSTAR
GIF

PATRIMONIO

VALOR
LIQUIDATIVO

RENTAB.
2014
%

RENTAB.
3 AOS
%

MORNIGSTAR
RATING

MORNIGSTAR
GIF

PATRIMONIO

BNPP L1 Eq Eurp C C

542,83

5,16

11,10

Eurp Large-Cap Blend Eq

993,62

Fondespaa-Duero Gar. Rta

74,41

1,18

3,78

Guaranteed Funds

45,91

BNPP L1 Eq Netherlands C C

874,30

2,52

7,32

Netherlands Eq

426,29

Fondespaa-Duero Gar. Rta

72,89

0,26

3,61

Guaranteed Funds

20,94

109,45

Fondespaa-Duero Gar. RF V

87,40

4,34

4,44

Guaranteed Funds

71,03

138,20

Fondespaa-Duero Gbl Macro

8,09

-7,80

4,38

Alt - Gbl Macro

16,40

135,13

Fondespaa-Duero Horiz 201

372,49

3,59

2,41

Other Allocation

27,83

Fondespaa-Duero Horiz 201

74,41

3,59

2,10

Fixed Term Bond

74,21

Fondespaa-Duero Mod

67,60

0,96

2,34

Cautious Allocation

53,24

1.217,98

0,17

1,44

Ultra Short-Term Bond

82,06

14,19

3,22

4,19

Cautious Allocation

29,74

Fondespaa-Duero RF LP

105,44

3,10

5,14

Dvsifid Bond - Sh Ter

66,25

Fondespaa-Duero RV Espao

402,51

11,77

8,96

Spain Eq

35,34

Fondespaa-Duero RV Europ

10,65

4,69

5,87

Eurp Large-Cap Vle Eq

23,85

BNPP L1 Eq Wrd C C
BNPP L1 Safe Balanc W1 C D
BNPP L1 Safe Balanc W10 C

200,17
144,90
125,40

6,50
2,96
3,10

9,12

1,02

Gbl Large-Cap Blend Eq


Capital Protected

1,11

Capital Protected

BNPP L1 Safe Balanc W4 C D

128,21

2,78

-0,86

Capital Protected

102,37

BNPP L1 Safe Balanc W7 C D

126,94

3,33

-0,04

Capital Protected

149,46

BNPP L1 Safe Gw W1 C D

165,62

4,03

1,83

Capital Protected

67,84

BNPP L1 Safe Gw W10 C D

148,16

4,24

2,99

Capital Protected

46,70

BNPP L1 Safe Gw W4 C D

138,38

4,01

-0,29

Capital Protected

27,12

BNPP L1 Safe Gw W7 C D

135,64

4,72

1,07

Capital Protected

32,73

BNPP L1 Safe Stability W1

121,04

1,19

-0,35

Capital Protected

153,44

Fonduero Acc Gar

385,31

-0,01

1,53

Guaranteed Funds

30,27

BNPP L1 Safe Stability W10

107,88

1,24

-0,36

Capital Protected

145,35

Fonduero Eurobolsa Gar

417,17

4,85

10,07

Guaranteed Funds

78,02

BNPP L1 Safe Stability W4

112,71

0,87

-1,54

Capital Protected

105,09

BNPP L1 Safe Stability W7

114,08

1,41

-0,94

Capital Protected

143,60

BNPP L1 Stainble Activ All

383,73

5,18

5,40

Cautious Allocation

191,40

Parvest Bond C C

207,95

5,21

5,13

Dvsifid Bond

1.432,22

Parvest Bond Corporate C

171,88

5,17

6,00

Corporate Bond

2.085,45

Caja Ingenieros Emerg

Parvest Bond Gov C C

360,51

6,27

6,09

Gov Bond

1.371,26

Caja Ingenieros Gbl

Parvest Bond Inflation-L

131,35

5,78

2,27

Inflation-Linked Bond

157,33

Caja Ingenieros Iberian Eq

Parvest Bond Md Term C C

179,76

3,32

3,96

Dvsifid Bond

1.002,29

Parvest Bond Sh Term C C

123,53

1,12

1,67

Dvsifid Bond - Sh Ter

622,38

Parvest Bond Wrd Inflation

135,44

3,71

2,59

Gbl Inflation-Linked Bo

98,46

Parvest Convert Bond Eurp

154,45

3,87

6,13

Convert Bond - Eurp

696,22

Parvest Convert Bond Eurp

149,12

5,56

5,42

Convert Bond - Eurp

247,52

Parvest Dvsifid Dynam C C

221,70

6,10

4,79

Flex Allocation - Gbl

82,85

Parvest Enhanced Cash 18 M

119,20

0,56

0,44

Corporate Bond - Sh T

34,09

Parvest Enhanced Cash 6 Mo

109,43

0,58

0,55

Ultra Short-Term Bond

Parvest Environmental Oppo

126,90

5,89

8,73

Sector Eq Ecology

Parvest Eq Eurp Mid C C C

608,18

7,31

12,87

Eurp Mid-Cap Eq

Fondespaa-Duero Monetar
Fondespaa-Duero Rta Fija

CAJA INGENIEROS GESTIN


Caja Ingenieros 2015 2E Ga

7,59

1,66

4,22

Guaranteed Funds

37,01

Caja Ingenieros 2015 Gar

11,04

0,69

4,84

Guaranteed Funds

30,28

Caja Ingenieros Blsa Plu

5,91

5,89

6,43

Eurozone Large-Cap Eq

15,55

10,97

7,42

0,58

Gbl Emerg Markets Eq

16,72

5,83

7,19

13,03

Gbl Large-Cap Blend Eq

31,58

8,89

14,63

12,27

Spain Eq

24,93

Caja Ingenieros Rta

12,61

3,23

6,57

Aggressive Allocation

22,18

Fonengin ISR

11,90

3,57

5,42

Cautious Allocation -

42,50

CAJA LABORAL GESTIN


Caja Laboral Ahorro

10,94

0,16

1,27

Ultra Short-Term Bond

16,66

Caja Laboral Blsa

21,61

10,99

6,84

Spain Eq

31,99

Caja Laboral Blsa Gar. VI

9,54

5,09

4,05

Guaranteed Funds

21,87

Caja Laboral Blsa Gar. XV

8,81

9,89

10,28

Guaranteed Funds

18,83

242,45

Caja Laboral Bolsas Eurp

6,85

5,15

10,70

Eurp Large-Cap Blend Eq

24,83

136,62

Caja Laboral Diner

1.168,08

0,04

0,12

Mny Mk

35,57

83,41

Caja Laboral Patrim

14,68

4,65

4,72

Cautious Allocation

19,23

9,62

0,86

4,26

Guaranteed Funds

66,73
35,60

Parvest Eq Eurp S C C C

151,53

8,20

16,55

Eurp Small-Cap Eq

1.029,70

Caja Laboral Rta Asegurada

Parvest Eq Eurp Vle C C

150,84

3,98

8,68

Eurp Large-Cap Vle Eq

262,83

Caja Laboral Rta Asegurada

9,37

0,14

4,14

Guaranteed Funds

88,34

5,70

9,91

Eurp Equity-Income

708,73

Caja Laboral Rta Asegurada

7,29

0,26

3,20

Guaranteed Funds

36,25

15,00

1,30

4,77

Guaranteed Funds

34,08

7,62

0,92

4,73

Guaranteed Funds

68,22

Parvest Eq High Div Eurp C


Parvest Flex Assets C C

Caja Laboral Rta

110,71

1,48

-0,24

Alt - Fund of Funds - M

30,38

Parvest Flex Bond Eurp Cor

49,34

2,56

2,89

Corporate Bond

359,72

Caja Laboral Rta Fija Gar.

Parvest Gbl Environment C

141,60

4,17

12,27

Sector Eq Ecology

236,68

Caja Laboral RF Gar. II

10,75

1,35

4,11

Guaranteed Funds

156,13

Parvest Mny Mk C C

209,81

0,11

0,29

Mny Mk

1.033,92

Caja Laboral RF Gar III

11,52

2,32

3,77

Guaranteed Funds

101,34

95,51

Caja Laboral RF Gar IX

10,46

3,71

3,08

Guaranteed Funds

62,59

Guaranteed Funds

87,63

Caja Laboral RF Gar V

10,54

4,67

1,66

Guaranteed Funds

61,57

Corporate Bond

550,75

Caja Laboral RF Gar VI

9,14

1,44

2,61

Guaranteed Funds

46,64

93,19

Caja Laboral RF Gar VIII

7,34

3,24

3,49

Guaranteed Funds

32,94

16,43

IK Rta Fija Gar VI

10,10

1,47

3,48

Guaranteed Funds

15,90

Candriam Sust Bds C Inc

262,68

4,25

4,44

Dvsifid Bond

133,73

Candriam Sust Corp Bds C

437,31

4,11

5,12

Corporate Bond

234,63

Candriam Sust Sht Trm Bd

250,08

1,01

1,75

Dvsifid Bond - Sh Ter

70,97

Parvest Multi-Strat Low Vo

102,11

-0,18

-0,23

Parvest STEP 90 C C

117,69

3,14

-1,80

Parvest Stainble Bond Co

139,35

5,05

5,93

Parvest Stainble Eq Eurp C


Parworld Track UK C C

105,37
105,86

5,69
6,84

Alt - Multistrat

8,52

11,77

Eurp Large-Cap Blend Eq


UK Large-Cap Blend Eq

CANDRIAM BELGIUM

BNY MELLON ASSET MANAGEMENT LTD.


BNY Mellon Gbl High Yld Bd

1,73

6,92

7,07

Gbl H Yld Bond - Hedg

131,92

BPI GLOBAL INVESTMENT FUND MGT CO S.A.


BPI GIF Europ (LUX) R

13,28

6,40

8,19

Eurp Large-Cap Blend Eq

36,23

22,38

4,73

7,85

Eurp Large-Cap Blend Eq

189,95

2.806,03

4,47

4,90

Gbl Bond

15,94

22,61

8,03

14,53

Gbl Large-Cap Blend Eq

30,33

Candriam Stainble High Acc

356,26

5,86

6,92

Aggressive Allocation

32,62

Candriam Stainble Low Acc

4,26

4,89

5,55

Cautious Allocation

47,24

Candriam Stainble Md Acc

6,24

5,38

6,26

Moderate Allocation

141,74

1.363,76

0,41

1,16

Alt - Mk Neutral - Eq

1.284,66

41.236,14

3,83

-1,43

Alt - Event Driven

23,89

2.545,24

1,97

1,44

Alt - Event Driven

106,44

Gbl Emerg Markets Eq

430,25

Candriam Sust Eurp C Acc

CAJA ESPAA FONDOS

Candriam Sust Wrd Bonds C

Fondespaa Blsa Americana

87,44

2,71

13,29

Guaranteed Funds

24,01

Candriam Sust Wrd C Acc

Fondespaa Blsa Eurp Gar.

68,61

2,54

3,86

Guaranteed Funds

34,59

Fondespaa Blsa Eurp Gar.

77,10

1,95

2,33

Guaranteed Funds

25,03

Fondespaa Blsa Inter. Gar

87,38

2,89

7,54

Guaranteed Funds

53,50

Fondespaa-Duero Alternati

67,53

0,38

1,28

Alt - Fund of Funds - M

121,24

Fondespaa-Duero BE Gar. I

386,00

7,18

7,85

Guaranteed Funds

51,96

69,93

0,72

1,93

Cautious Allocation

113,79

9,49

0,36

1,68

Ultra Short-Term Bond

22,15

Fondespaa-Duero Cons
Fondespaa-Duero Depsito
Fondespaa-Duero Divisa

CANDRIAM FRANCE
Candriam Index Arb C
Candriam Long Sh Risk Arb
Candriam Risk Arb C

82,57

0,23

2,96

Alt - Currency

19,03

102,00

1,35

2,95

Guaranteed Funds

66,99

CANDRIAM LUXEMBOURG

Fondespaa-Duero Emprended

61,90

2,04

3,70

Moderate Allocation

25,42

Candriam Eqs L Emerg Marke

616,42

7,78

2,53

Fondespaa-Duero Fondtes C

67,98

0,41

1,48

Ultra Short-Term Bond

43,33

Candriam Eqs L 50 C Ac

532,31

7,36

7,50

Eurozone Large-Cap Eq

82,92

Fondespaa-Duero Fondtes L

99,57

4,54

5,55

Gov Bond - Sh Term

159,39

Candriam Eqs L Eurp C Ac

887,58

4,79

9,49

Eurp Large-Cap Blend Eq

625,31

Fondespaa-Duero Gar. Rta

69,38

0,98

4,57

Guaranteed Funds

59,56

Candriam Eqs L Eurp Innova

1.394,96

4,48

8,70

Eurp Large-Cap Gw Eq

207,26

Fondespaa-Duero Gar. Rta

77,53

0,97

2,86

Guaranteed Funds

117,55

Candriam Eqs L France C

394,22

7,52

5,02

France Large-Cap Eq

17,29

Fondespaa-Duero Gar. Rta

90,30

1,68

3,26

Guaranteed Funds

47,33

Candriam Eqs L Germany C

415,85

3,32

10,20

Germany Large-Cap Eq

117,24

Fondespaa-Duero Gar. Rta

84,32

1,03

4,51

Guaranteed Funds

206,83

Candriam Eqs L Netherlands

278,86

3,89

8,21

Netherlands Eq

19,83

Fondespaa-Duero Dlar Gar

LUNES, 16 DE JUNIO DE 2014 EL ECONOMISTA

6 Fondos

Fondos
VALOR
LIQUIDATIVO

RENTAB.
2014
%

RENTAB.
3 AOS
%

MORNIGSTAR
RATING

MORNIGSTAR
GIF

PATRIMONIO

Candriam Eqs L Sust Emerg

108,39

7,55

1,14

Gbl Emerg Markets Eq

62,54

Candriam Eqs L Stainble Wl

243,75

8,10

14,77

Gbl Large-Cap Blend Eq

236,06

Candriam Mny Mk AAA C Ac


Candriam Quant Eqs USA C

105,23

0,05

0,27

Mny Mk - Sh Term

1.263,71

1.035,46

4,65

13,97

US Eq - Currency Hedged

913,17

CAPITALATWORK MANAGEMENT COMPANY

VALOR
LIQUIDATIVO

C.A. Seleccin
Credit Agricole Bankoa RF
Fondgeskoa

RENTAB.
2014
%

RENTAB.
3 AOS
%

MORNIGSTAR
RATING

MORNIGSTAR
GIF

PATRIMONIO

6,90

1,94

1,49

Alt - Fund of Funds - M

22,05

1.262,22

0,65

1,33

Ultra Short-Term Bond

59,45

255,96

7,81

5,79

Moderate Allocation

26,94

2,37

Corporate Bond - Sh T

371,19
309,75

CREDIT SUISSE FUND MANAGEMENT S.A.


CS BF (Lux) Corp Shrt Dur

91,17

1,59

CapitalAtWork As Eq at Wor

155,20

2,55

2,32

Asia-Pacific incl Jpn E

150,50

CS BF (Lux) Inflation Link

104,36

1,93

1,80

Inflation-Linked Bond

CapitalAtWork Cash+ at Wor

150,64

0,97

1,62

Dvsifid Bond - Sh Ter

181,92

CS EF (Lux) Eurp Prpty B

18,71

15,57

8,82

Prpty - Indirect Eurp

22,07

CapitalAtWork Contrarian E

445,39

4,79

14,66

Gbl Large-Cap Blend Eq

413,18

CS EF (Lux) Gbl Prestige B

19,44

-1,27

11,40

Sector Eq Consumer Good

260,36

CapitalAtWork Corporate Bo

241,10

6,13

6,70

Corporate Bond

441,68

CS EF (Lux) Italy B

386,07

17,72

10,19

Italy Eq

64,05

CapitalAtWork Eurp Eq at W

432,14

5,05

12,35

Eurp Large-Cap Blend Eq

318,76

CS EF (Lux) S & Mid C Eurp

2.123,72

11,97

14,14

Eurp Mid-Cap Eq

111,28

CapitalAtWork Inflation at

177,20

5,24

4,84

Inflation-Linked Bond

73,59

CS EF (Lux) S & Mid C Germ

1.868,10

5,32

16,77

Germany Small/Mid-Cap E

571,87

CS Portfolio Fund (Lux) Ba

156,22

4,75

5,65

Moderate Allocation -

CS Portfolio Fund (Lux) Gw

147,14

5,57

6,88

Aggressive Allocation

96,24

CS Portfolio Fund (Lux) In

116,31

4,02

4,32

Cautious Allocation -

477,09

CS Portfolio Fund (Lux) Re

76,94

6,01

6,60

Cautious Allocation -

132,34

CSF (Lux) Relative Ret Eng

139,33

3,98

5,32

Dvsifid Bond

34,25

184,97

11,18

8,54

12,80

0,46

1,79

CARMIGNAC GESTION
Carmignac Court Terme A

3.764,54

0,10

0,44

Mny Mk - Sh Term

257,16

Carmignac Emergents A ac

752,70

6,15

4,12

Gbl Emerg Markets Eq

1.399,18

Carmignac Euro-Entrepreneu

271,39

13,73

16,18

Eurp Mid-Cap Eq

383,60

Carmignac Euro-Patrim A

313,85

3,27

4,75

Moderate Allocation

429,88

1.009,52

0,11

7,81

Gbl Large-Cap Gw Eq

7.082,16

Carmignac Investissement A

CRDIT SUISSE GESTIN

Carmignac Patrim A acc

585,50

2,67

5,31

Moderate Allocation -

23.329,79

Carmignac Pf Capital Plus

1.165,82

2,16

3,69

Ultra Short-Term Bond

2.165,46

291,04

9,47

-5,70

Sector Eq Natural Rsces

631,52

CS Director Balanc

1.181,30

9,86

4,64

Gbl Emerg Markets Eq

289,00

CS Duracin Flex

Carmignac Pf Commodities A
Carmignac Pf EM Discovery

CS Blsa
CS CP

5,78

3,27

Flex Allocation - Gbl

15,05

2,34

2,72

Cautious Allocation -

109,85

171,22

8,95

8,61

Eurp Large-Cap Blend Eq

339,70

CS Eq Yld

1.177,07

8,17

7,46

Gbl Bond

559,77

CS Gbl Fd Gest Atva

Carmignac Profil Ractif 1

179,20

0,26

6,25

Flex Allocation - Gbl

155,79

CS Rta Fija 0-5

Carmignac Profil Ractif 5

167,31

1,97

4,03

Moderate Allocation -

365,43

Patribond

Carmignac Profil Ractif 7

199,50

0,75

5,27

Aggressive Allocation

254,15

Patrival

1.703,41

2,12

3,28

Dvsifid Bond - Sh Ter

6.463,71

DB Platinum IV Dyn Cash R1

Cartesio X

1.730,85

4,25

6,84

Cautious Allocation

305,85

DB Platinum IV Sov Plus R1

Cartesio Y

1.960,81

5,76

9,52

Flex Allocation

181,61

DEGROOF GESTION INSTITUTIONNELLE-LUX

CATALUNYACAIXA INVERSI

7,82

4,97

3,10

Aggressive Allocation

16,74

11,69

3,54

2,55

Moderate Allocation -

20,12
175,06

853,02

4,38

5,07

Dvsifid Bond - Sh Ter

15,87

4,33

5,02

Aggressive Allocation

53,78

9,84

4,08

5,17

Aggressive Allocation

38,46

101,11

0,13

0,08

Mny Mk

857,02

147,97

2,89

1,55

Cautious Allocation -

147,89

DB PLATINUM ADVISORS S.A.

Ulysses Gbl Fund

699,19

3,69

8,99

Gbl Bond - Biased

22,42

233,17

10,50

12,41

Eurp Flex-Cap Eq

117,18

Commodities - Broad Bas

160,95

Caixa Catalunya Borsa 14

6,11

-0,39

0,40

Guaranteed Funds

15,26

Ulysses LT Funds Eurp Gene

Caixa Catalunya Previsi

24,46

2,21

7,10

Guaranteed Funds

28,21

51,34

11,48

5,08

DEKA INTERNATIONAL S.A.

CX Borsa Espanya

Spain Eq

33,78

8,87

6,61

0,06

Eurp Flex-Cap Eq

21,34

CX Crec

51,06

7,76

9,70

Gbl Flex-Cap Eq

27,75

CX Dinmic 100

54,24

2,64

-0,79

Flex Allocation - Gbl

34,89

CX Dinmic 30

33,19

2,88

-0,04

Cautious Allocation -

33,15

CX Borsa Europ

CX Diner
CX Evoluci Rendes 5
CX Fondtes LP

Deka-Commodities CF (A)

70,47

4,83

-7,84

Deka-ConvergenceAktien CF

157,41

3,11

-4,45

Emerg Eurp Eq

293,35

Deka-ConvergenceRenten CF

51,22

6,38

4,15

Emerg Eurp Bond

355,29

Deka-Global ConvergenceAkt

100,00

6,65

2,75

Gbl Emerg Markets Eq

33,18

Deka-Global ConvergenceRen

41,78

7,31

5,01

Gbl Emerg Markets Bond

288,65

DekaLux-Deutschland TF (A)

107,92

1,05

8,00

Germany Large-Cap Eq

585,02

59,74

4,90

9,35

Eurp Mid-Cap Eq

122,96

7,50

-0,03

0,22

Mny Mk

47,48

12,00

4,17

5,41

Fixed Term Bond

52,06

7,26

6,48

3,36

Fixed Term Bond

26,32

12,36

6,99

5,31

Gov Bond - Sh Term

20,42

DEUTSCHE ASSET & WEALTH MANAGEMENT INVES

CX Evoluci Rendes Maig 20

82,81
368,04

14,14

Carmignac Pf Glb Bond A

CARTESIO INVERSIONES

Spain Eq
Mny Mk

1.078,99

Carmignac Pf Gde Eurp A

Carmignac Scurit A acc

362,28

DekaLux-MidCap TF (A)

8,51

0,43

3,52

Guaranteed Funds

25,56

DWS Akkumula

723,64

7,49

10,28

Gbl Large-Cap Blend Eq

3.450,60

1.784,60

0,49

0,89

Ultra Short-Term Bond

46,49

DWS Aktien Strategie Deuts

277,01

7,13

15,47

Germany Large-Cap Eq

1.508,67

28,56

2,26

2,11

Gbl Large-Cap Blend Eq

16,09

DWS Biotech

127,14

8,74

32,59

Sector Eq Biotechnology

281,34

CX Patrim

7,34

1,42

3,15

Dvsifid Bond - Sh Ter

22,85

DWS Covered Bond Fund LD

CX Propietat FII

3,54

0,44

-17,20

Prpty - Direct Eurp

64,63

DWS Deutschland

CX Gar 3
CX Liquiditat
CX Mundiborsa

1.644,23

2,91

0,04

Flex Allocation - Gbl

283,27

CPR ASSET MANAGEMENT

DWS Health Care Typ O

12.500,23

2,76

4,87

Gbl Bond - Biased

49,54

478,98

3,86

5,14

Gov Bond

55,95

DWS Internationale Renten

CPR Gbl Inflation P

454,24

4,70

3,68

Gbl Inflation-Linked Bo

38,77

DWS Tech Typ O

CREDIGS
0,73

1,91

Dvsifid Bond - Sh Ter

17,96

1.316,67

2,01

4,23

Moderate Allocation -

88,80

941,00

2,57

6,80

Gbl Large-Cap Blend Eq

19,98

1.364,88

1,91

2,02

Gbl Bond - Hedged

109,87

1.005,36

CRDIT AGRICOLE LUXEMBOURG


LIS Active Management P C
LIS Eq PB-EUR C
LIS Serenity C

Corporate Bond

2.172,45

14,68

Germany Large-Cap Eq

4.502,16

86,54

8,94

-0,26

Gbl Emerg Markets Eq

140,17

80,94

5,86

10,36

Gbl Large-Cap Gw Eq

623,03

160,60

10,80

21,56

Sector Eq Healthcare

264,70

26,91

5,88

7,33

H Yld Bond

118,76

DWS High Income Bond Fund

CPR EuroGov+ MT P

IK Ahorro

6,79

5,35

DWS Gbl Gw

DWS Hybrid Bond Fund LD

CPR Credixx Invest Grade P

4,95

DWS Emerg Markets Typ O

CONVICTIONS ASSET MANAGEMENT


Convictions Premium P

53,43
172,15

40,75

6,23

10,54

Corporate Bond

576,43

106,32

5,12

3,26

Gbl Bond

187,46

89,94

8,30

15,04

Sector Eq Tech

230,53

DWS Top Dividende LD

100,08

8,48

11,60

Gbl Equity-Income

11.043,25

DWS Top Eurp

125,73

7,13

11,66

Eurp Large-Cap Blend Eq

1.104,41

DWS US EquitiesTyp O

276,19

8,42

16,82

US Flex-Cap Eq

50,07

12,56

2,44

3,60

Dvsifid Bond

18,97

127,78

2,98

3,37

Convert Bond - Gbl He

353,19

77,01

0,17

0,61

Ultra Short-Term Bond

535,25

113,08

2,59

5,07

Cautious Allocation -

438,40

DUX INVERSORES
Dux Rentinver Rta Fija

DWS INVESTMENT GMBH


DWS Convert LD

CRDIT AGRICOLE MERCAGESTIN


Bankoa Intres Gar 2

856,77

0,30

3,72

Bankoa-Ahorro Fondo

112,48

0,58

1,94

C.A. Mercapatrimonio

16,08

5,13

5,59

Guaranteed Funds

22,65

DWS INVESTMENT S.A.

Mny Mk

34,96

DB Portfolio Liq

Cautious Allocation

35,16

DWS Concept DJE Alpha Rent

EL ECONOMISTA LUNES, 16 DE JUNIO DE 2014

Fondos
VALOR
LIQUIDATIVO

RENTAB.
2014
%

RENTAB.
3 AOS
%

MORNIGSTAR
RATING

MORNIGSTAR
GIF

PATRIMONIO

VALOR
LIQUIDATIVO

RENTAB.
2014
%

RENTAB.
3 AOS
%

MORNIGSTAR
RATING

MORNIGSTAR
GIF

PATRIMONIO

134,72

0,15

0,70

Ultra Short-Term Bond

160,00

ESPA Stock Eurp Active A

94,42

4,53

8,89

Eurp Large-Cap Blend Eq

138,05

DWS renta

53,18

5,92

5,64

Eurp Bond

659,09

ESPA Stock Europe-Emerging

82,09

-0,11

-5,19

Emerg Eurp Eq

87,64

DWS Floating Rate Notes

83,60

0,32

0,96

Ultra Short-Term Bond

1.404,52

312,94

31,26

0,14

Turkey Eq

51,02

5,70

-4,52

-10,47

Russia Eq

20,06

DWS Rsve

ESPA Stock Istanbul A

1.569,75

27,50

1,61

India Eq

181,54

ESPA Stock Russia A

DWS Osteuropa

641,32

0,57

-4,65

Emerg Eurp Eq

199,10

188,12

-5,30

-6,96

ESAF INTERNATIONAL

DWS Russia

Russia Eq

173,84

DWS Trkei

200,31

24,56

1,96

Turkey Eq

91,37

FPM F Stockp Germany All C

320,86

10,18

10,54

Germany Small/Mid-Cap E

186,62

FPM F Stockp Germany Small

261,10

10,93

16,40

Germany Small/Mid-Cap E

69,00

31,90

12,64

8,77

Spain Eq

50,82

DWS Ahorro

1.340,47

0,05

0,91

Ultra Short-Term Bond

113,24

DWS Crec A

DWS India

DWS INVESTMENTS (SPAIN)


DWS Acc Espaolas

10,38

4,21

7,67

Moderate Allocation -

125,48

9,41

2,47

4,40

Cautious Allocation

21,35

DWS Fondepsito Plus A

7,95

0,06

1,10

Ultra Short-Term Bond

659,61

27,81

7,66

6,68

Moderate Allocation

41,62

7,39

0,52

1,75

Alt - Fund of Funds - M

34,56

DWS Seleccin Altern

99,94

5,11

6,07

Eurp Large-Cap Blend Eq

101,24

ES Gbl Bond

267,64

15,37

18,36

Gbl Bond - Biased

103,83

ES Gbl Enhancement

848,99

5,41

11,54

Corporate Bond

62,59

ES Gbl Eq

100,05

3,80

6,73

Gbl Large-Cap Gw Eq

17,28

Cautious Allocation

63,38

Fixed Term Bond

15,68

ESPRITO SANTO GESTIN

DWS Foncreativo
DWS Mixta A

ES Eurp Eq R

EAST CAPITAL ASSET MANAGEMENT S.A.

ESAF 10
ESAF Blsa Oportun II
ESAF Blsa Seleccin
ESAF Capital Plus
ESAF Fondtes LP

Flex Allocation - Gbl

31,92

2,37

Moderate Allocation -

20,40

846,17

0,40

1,37

Ultra Short-Term Bond

51,59

Guaranteed Funds

57,34

436,25

ESAF Rend Fijo Gar.

26,62

EDM-Inversin R

56,75

11,09

16,46

Spain Eq

200,48

EDM-Radar Inver

1,28

10,41

14,20

Eurozone Flex-Cap Eq

29,35

EDMOND DE ROTHSCHILD ASSET MANAGEMENT


EdR Allocation Dynamique C

143,51

4,61

6,79

Aggressive Allocation

23,27

EdR Allocation Patrim C

142,66

3,50

2,42

Moderate Allocation

22,39

EdR Allocation Rendement C

146,58

1,92

1,92

Cautious Allocation

86,26

EdR Bond Allocation C

197,51

5,75

3,46

Flex Bond

262,04

EdR Ch A

213,90

2,43

-6,00

Ch Eq

94,00

EdR Emerg Bonds C

124,10

12,01

12,51

EdR Credit Sh Term C

144,62

1,15

1,95

Corporate Bond - Sh T

EdR Leaders C

342,32

5,28

8,90

Eurozone Flex-Cap Eq

EdR SRI A

320,64

4,42

7,88

EdR Eurp Convert A

581,35

3,91

5,71

EdR Eurp Midcaps A

343,82

8,64

9,09

EdR Eurp Synergy A

139,70

5,93

EdR Eurp Vle & Yld C

107,54

EdR Geosphere C

162,58

EdR Gbl Emerg A

25,16

3,99

Emerg Eurp Eq

107,25

64,00

Fixed Term Bond

5,24

Dvsifid Bond - Sh Ter

Gov Bond - Sh Term

6,98

-6,35

Ultra Short-Term Bond

12,83

-2,27

441,99

12,08

64,99

37,09

Ultra Short-Term Bond

ESAF Gbl Flex 0-50

East Capital Lux Eastern E

4,72

Spain Eq

ESAF Gbl Flex 0-100


ESAF Patrim

1,74

4,83
3,76

733,54

2,24

3,85

3,36

2,95

Russia Eq

0,51

11,76
4,25

25,17

14,54
1.847,82

0,75

-8,33

10,59

10,32

18,42

-8,86

EDM-Ahorro

3,57

10,59

1.135,24

71,49

EDM Rta

2,74

8,06

ESAF Fonplazo 2015

East Capital (Lux) Russian

EDM GESTIN

28,31

7,33

0,20

3,71

ESAF Rta Fija Larg

104,96

5,96

7,24

ESAF Solidez Gar II

13,47

2,18

5,39

Fondibas

11,36

4,78

1,35

957,29

1,83

7,83

1,71

Gesdivisa

19,55

Gbl Best Selection

12,18

Gar Ptccion
Gar Ptccion II

Dvsifid Bond

21,21

Guaranteed Funds

16,62

Cautious Allocation

15,76

5,13

Guaranteed Funds

31,84

3,63

Guaranteed Funds

17,57

3,86

5,41

Other Allocation

68,24

3,19

5,16

Flex Allocation

16,43

Cautious Allocation -

7.239,01

Alt - Multistrat

183,27

ETHENEA INDEPENDENT INVESTORS S.A.


Ethna-AKTIV E A

128,11

3,65

5,28

Eurizon EasyFund Absolut A

117,79

2,53

3,59

302,01

Eurizon EasyFund Absolut P

117,38

1,51

2,92

Alt - Long/Short Debt

178,90

172,75

Eurizon EasyFund Bd Corp

68,55

1,75

3,72

Corporate Bond - Sh T

843,27

225,72

Eurizon EasyFund Bd H Yld

199,29

5,77

7,79

Gbl H Yld Bond - Hedg

986,40

Eurozone Large-Cap Eq

42,43

Eurizon EasyFund Bd Intl L

134,05

5,18

1,98

Gbl Bond

171,91

Convert Bond - Eurp

1.405,80

Eurizon EasyFund Cash R

113,91

0,04

0,81

Mny Mk

2.957,31

Eurp Mid-Cap Eq

145,60

Eurizon EasyFund Eq Ch LTE

86,45

-1,34

0,61

Ch Eq

105,50

9,99

Eurp Large-Cap Blend Eq

1.726,05

Eurizon EasyFund Eq Engy &

157,27

9,11

4,40

Sector Eq Energy

62,36

4,43

9,67

Eurp Large-Cap Vle Eq

672,52

Eurizon EasyFund Eq Jpn LT

62,41

-3,20

6,98

Jpn Large-Cap Eq

321,92

8,76

-3,92

Sector Eq Natural Rsces

15,12

Eurizon EasyFund Eq SC Eur

566,52

6,78

9,53

Eurp Mid-Cap Eq

98,54

137,26

6,94

0,29

Gbl Emerg Markets Eq

87,17

Eurizon EasyFund Eq LTE

102,10

6,98

8,00

Eurozone Large-Cap Eq

138,91

EdR Gbl Healthcare A

682,03

10,82

21,10

Sector Eq Healthcare

278,70

EdR India A

219,15

27,59

2,48

India Eq

85,90

EdR Premiumsphere A

150,97

0,65

13,07

Sector Eq Consumer Good

76,23

Eurp Large-Cap Blend Eq

50,23

EdR Signatures 12M A

178,76

0,27

0,78

EdR Signatures H Yld C

324,57

4,69

7,66

EdR Signatures IG C

330,55

3,94

5,00

EdR Tricolore Rendement D

223,59

8,81

EdR US Vle & Yld C

165,20

5,53

Gbl Emerg Markets Bond

Ultra Short-Term Bond

154,55

H Yld Bond

326,56

Corporate Bond

72,97

8,34

France Large-Cap Eq

1.690,59

16,67

US Large-Cap Vle Eq

1.995,39

255,68

6,72

6,01

Convert Bond - Eurp

99,38

17,61

4,53

7,62

Convert Bond - Eurp

228,27

ERSTE-SPARINVEST KAG
ESPA Ass Backed A

F&C Eurp Eq A

16,75

2,82

15,47

F&C Eurp H Yld Bond A

14,60

5,19

8,97

Eurp H Yld Bond

38,16

F&C Gbl Convert Bond A

17,43

5,89

7,76

Convert Bond - Gbl

1.028,41

988,16

2,46

3,62

Cautious Allocation

250,27

F&C Jap Eq A

21,82

0,55

7,84

Jpn Large-Cap Eq

143,62

F&C Portfolios Eurp SmCp A

23,08

7,45

19,34

Eurp Small-Cap Eq

392,50

Mny Mk

31,36

107,84

F&C HVB-Stiftungsfonds A

Fidelity Currency Fund

17,86

0,01

0,03

FINANCIRE DE L'ECHIQUIER

ELLIPSIS ASSET MANAGEMENT


Ellipsis Master Top ECI Fu

F&C MANAGEMENT LIMITED

FIDELITY (FIL INV MGMT (LUX) S.A.)

EDMOND DE ROTHSCHILD INVESTMENT ADVISORS


EdR Eurp Convert Bonds A

EURIZON CAPITAL S.A.

81,49

4,73

7,05

Other Bond

Acropole Convert Eurp A

1.225,06

3,12

3,25

Convert Bond - Eurp

Acropole Convert Monde A

1.068,11

2,69

3,99

Convert Bond - Gbl He

91,23

Agressor

1.746,19

9,66

9,88

France Small/Mid-Cap Eq

1.773,69

69,52

Echiquier Agenor

229,10

2,25

4,73

Eurp Small-Cap Eq

604,21

122,08

3,94

8,12

H Yld Bond

167,25

Echiquier Major

205,62

6,27

10,59

Eurp Large-Cap Gw Eq

1.100,42

ESPA Bond Danubia A

65,05

5,63

4,35

Emerg Eurp Bond

591,49

Echiquier Patrim

878,37

3,10

3,06

Cautious Allocation

749,04

ESPA Bond Emerg Markets A

69,57

7,27

5,89

Gbl Emerg Markets Bond

290,80

114,34

5,88

7,53

Gbl Emerg Markets Corpo

FONDITEL GESTIN

ESPA Bond Emerg Markets Co

510,12

ESPA Bond Euro-Midterm A

62,73

3,17

3,77

Fonditel Albatros A

9,17

4,75

3,38

Alt - Multistrat

61,92

ESPA Bond USA H Yld A

97,19

4,90

Fonditel Rta Fija Mixta In

7,68

3,83

2,07

Cautious Allocation

45,72

998,82

ESPA Bond Corporate BB A

ESPA Rsve A
ESPA Sh Term Emerging-Mark
ESPA Stock Asia Infras A

Dvsifid Bond

68,70

7,68

H Yld Bond - Other Hedg

139,11

0,25

0,91

Mny Mk

330,23

79,00

2,49

-1,55

5,47

5,39

-3,32

Gbl Emerg Markets Bond

Sector Eq Infras

FRANKLIN TEMPLETON INVESTMENTS (LUX)

35,57

Franklin Eq Selection N Ac

9,80

7,22

2,50

Gbl Large-Cap Blend Eq

28,72

31,10

Franklin Strategic Balanc

12,10

4,31

6,95

Moderate Allocation -

46,42

LUNES, 16 DE JUNIO DE 2014 EL ECONOMISTA

8 Fondos

Fondos
VALOR
LIQUIDATIVO

RENTAB.
2014
%

RENTAB.
3 AOS
%

MORNIGSTAR
RATING

MORNIGSTAR
GIF

PATRIMONIO

VALOR
LIQUIDATIVO

RENTAB.
2014
%

RENTAB.
3 AOS
%

7,04

4,80

MORNIGSTAR
RATING

MORNIGSTAR
GIF

PATRIMONIO

Franklin Strategic Conserv

12,82

3,55

4,36

Cautious Allocation -

17,31

Rural Rentas Gar

Franklin Strategic Dynam A

11,75

4,72

8,50

Aggressive Allocation

50,09

GESIURIS ASSET MANAGEMENT


Catalana Occidente Blsa Es

29,86

12,14

9,63

Spain Eq

19,91

957,29

0,15

0,24

Mny Mk

74,80

Catalana Occidente Patrim

16,04

6,31

1,63

Flex Allocation

17,54

Fon Fineco Eurolder

11,33

5,04

5,62

Fixed Term Bond

44,36

Gesiuris Fixed Income

12,45

1,41

3,18

Ultra Short-Term Bond

73,68

Fon Fineco Excel

10,58

11,48

9,80

Other Bond

65,44

Gesiuris Patrimonial

Fon Fineco I

13,38

3,36

3,85

Aggressive Allocation

65,69

Privary F2 Discrecional

Fon Fineco Valor

10,26

6,18

7,62

Eurozone Large-Cap Eq

35,80

GESNORTE

Multifondo Amrica

14,42

3,75

13,10

US Eq - Currency Hedged

27,69

Multifondo Europ

15,86

7,29

11,60

Eurp Large-Cap Blend Eq

54,62

10,66

3,00

10,60

Gbl Large-Cap Gw Eq

134,17

6,54

4,31

3,15

Gbl Bond - Biased

69,91

12,79

2,98

2,40

Asia-Pacific incl Jpn E

60,28

G.I.I.C. FINECO
Fon Fineco Diner

GAMAX MANAGEMENT AG
Gamax Funds Junior A
Gamax Funds Maxi-Bond A
Gamax Maxi Asien A

792,67

16,22

7,42

1,94

Other Allocation

18,81

113,24

1,05

1,17

Other Allocation

29,37

Fondonorte Eurobolsa

6,26

7,81

8,79

Eurozone Large-Cap Eq

51,99

Fondonorte

4,06

4,32

5,91

Cautious Allocation

473,81

Fonprofit

1.914,19

2,89

5,69

Moderate Allocation -

230,74

Profit Diner

1.640,11

0,52

2,43

Mny Mk

70,60

69,80

10,39

8,92

Spain Eq

15,37

1.248,18

0,82

3,26

Ultra Short-Term Bond

82,23

GESTIFONSA
Caminos Blsa Oportun

Generali IS GaranT 1 DX

118,61

1,58

4,03

Guaranteed Funds

64,32

Generali IS GaranT 2 DX

109,61

3,24

3,02

Guaranteed Funds

85,64

Generali IS German Eq DX

119,84

3,22

9,68

Germany Large-Cap Eq

19,74

Alcal Acc

21,44

5,60

3,51

Aggressive Allocation

15,69

RV 30 Fond

Alcal Blsa Mix

13,62

5,67

4,10

Moderate Allocation

18,56

31,50

6,17

2,34

GLG PARTNERS ASSET MANAGEMENT LIMITED

Fonalcal

Moderate Allocation

18,19

175,60

4,95

6,85

Ultra Short-Term Bond

15,84

Fonbusa Fd

70,20

3,22

6,09

Aggressive Allocation

23,52

Fonbusa Mix

122,33

7,47

8,33

Moderate Allocation

29,13

GESALCAL

701,86

1,12

2,54

Ultra Short-Term Bond

122,29

Gesconsult Len Valores Mi

23,79

9,92

7,14

Moderate Allocation

34,89

Gesconsult Rta Fija Flex

27,38

7,83

5,36

Cautious Allocation

112,00

Gesconsult Rta Variable

38,75

11,94

9,49

Spain Eq

32,68

670,73

0,28

1,27

Mny Mk

139,69

Rural 10,60 Gar Rta Fija

1.005,39

0,54

4,25

Guaranteed Funds

39,91

Rural 12,60 Gar Rta Fija

762,74

0,67

4,59

Guaranteed Funds

172,40

Rural 13 Gar Rta Fija

806,16

0,61

4,16

Guaranteed Funds

119,69

Rural 14 Gar Rta Fija

672,74

0,96

4,64

Guaranteed Funds

86,55

1.262,72

4,56

4,97

Guaranteed Funds

46,66

Rural 9 Gar Rta Fija

734,84

1,82

4,16

Guaranteed Funds

46,40

Rural 9,51 Gar Rta Fija

702,28

3,86

4,06

Guaranteed Funds

66,81

Rural Blsa Espaola Gar

901,50

3,03

3,08

Guaranteed Funds

42,06

GESCOOPERATIVO

Rural 2017 Gar

Rural Blsa Gar


Rural Bonos 2 Aos
Rural Cesta Conserv 20
Rural Rta Variable

Dinfondo
Foncam

GLG Eurp Eq D
GLG Gbl Sustainability Eq

GESCONSULT

Gescooperativo Deuda Sob.

Dinercam

Fondo Seniors

GESBUSA

Gesconsult CP

144,36

GESPROFIT

GENERALI FUND MANAGEMENT S.A.

Fonbusa

Guaranteed Funds

721,10

4,67

6,10

Guaranteed Funds

19,67

1.150,23

1,22

4,42

Gov Bond - Sh Term

87,94

750,08

2,80

1,59

Cautious Allocation

17,94

814,89

4,30

6,62

Cautious Allocation

16,46

1.830,78

3,96

7,38

Dvsifid Bond

46,17

9,06

3,18

6,01

Dvsifid Bond - Sh Ter

25,24

14,58

6,05

7,45

Cautious Allocation

27,59

158,22

3,41

9,37

Eurp Large-Cap Blend Eq

66,74

80,15

2,84

7,60

Sector Eq Ecology

32,46

112,63

GOLDMAN SACHS ASSET MANAGEMENT INTERNATI


GS Eurp CORE Eq Base Inc

13,04

10,70

11,59

Eurp Large-Cap Vle Eq

GS Eurp Portfolio Base

133,14

5,20

11,00

Eurp Large-Cap Blend Eq

81,37

GS Glbl Fixed Income + Hdg

11,93

3,92

5,21

Gbl Bond - Hedged

326,28

GS Glbl Fixed Income Hdgd

11,27

3,30

3,80

Gbl Bond - Hedged

310,40

GROUPAMA ASSET MANAGEMENT


Gan Dynamisme I Inc

2.566,03

6,07

8,30

Eurozone Large-Cap Eq

65,43

Gan Prudence I Inc

1.938,14

6,28

6,73

Cautious Allocation

19,34

Groupama Etat CT I Inc

1.429,36

1,69

2,97

Gov Bond - Sh Term

57,11

Groupama Index Inflation M

1.346,81

4,25

3,89

Gbl Inflation-Linked Bo

63,25

Groupama Montaire Etat I

222,12

-0,09

0,41

Mny Mk

21,38

20,53

6,77

9,90

Eurp Flex-Cap Eq

27,83

GVC Gaesco Constantfons

9,15

0,23

0,66

Mny Mk

103,95

GVC Gaesco Europ

4,21

4,43

9,35

Eurp Large-Cap Vle Eq

30,71

GVC Gaesco Fondo de Fd

9,68

3,73

10,23

Gbl Large-Cap Blend Eq

17,20

GVC Gaesco Patrimonialista

11,76

3,86

3,73

Flex Allocation - Gbl

38,71

GVC Gaesco Retorno Absolut

138,11

2,07

5,29

Alt - Multistrat

57,55

11,23

16,21

8,87

Eurozone Small-Cap Eq

40,44

8,69

7,50

14,15

Sector Eq Tech

20,16

12,97

0,66

3,63

Flex Allocation

16,44

GVC GAESCO GESTIN


Fondguissona Gbl Blsa

GVC Gaesco S Caps A


GVC Gaesco T.F.T.
IM 93 Rta

573,10

5,99

8,92

Eurozone Large-Cap Eq

24,68

1.012,61

4,93

4,71

Guaranteed Funds

20,95

HENDERSON MANAGEMENT S.A.

Rural Gar. 14,50 Rta Fija

654,70

2,93

6,36

Guaranteed Funds

55,87

Henderson Gartmore Fd Emer

10,52

4,81

0,37

Gbl Emerg Markets Eq

49,49

Rural Gar 2016

881,21

1,97

4,70

Guaranteed Funds

16,81

Henderson Gartmore Fd Lata

15,84

7,77

-3,61

Latan Eq

192,10

Rural Gar Eurobolsa

633,47

3,02

2,58

Guaranteed Funds

27,21

Henderson Gartmore Pan Eur

9,80

10,06

14,85

Eurp Small-Cap Eq

186,53

Rural Gar Rta Fija 2015

734,43

0,89

3,86

Guaranteed Funds

84,58

Henderson Gartmore Pan R

5,33

8,96

16,34

Eurp Large-Cap Blend Eq

241,93

Rural Gar 10,70 Rta Fija

752,33

0,43

-3,36

Guaranteed Funds

67,73

Henderson Horizon Euroland

39,57

9,61

19,31

Eurozone Large-Cap Eq

519,96

Rural Gar 9,70

870,42

6,84

1,26

Guaranteed Funds

103,63

Henderson Horizon Pan Eurp

14,87

5,01

10,82

Alt - Long/Short Eq - E

1.050,17

Rural Gar BRIC

743,91

0,44

1,52

Guaranteed Funds

20,22

Henderson Horizon Pan Eurp

23,94

5,32

13,14

Eurp Large-Cap Blend Eq

3.570,19

1.258,55

2,42

4,17

Guaranteed Funds

64,61

Henderson Horizon Pan Eurp

30,62

17,36

13,04

Prpty - Indirect Eurp

361,09

Henderson Horizon Pan Eurp

35,57

9,41

14,28

Eurp Small-Cap Eq

1.187,30

Alt - Currency

35,03

Alt - Multistrat

389,58

Dvsifid Bond - Sh Ter

143,42

Rural Europ Gar

Rural Gar RF I
Rural Gar RF II

994,80

1,86

5,19

Guaranteed Funds

106,20

1.189,75

4,53

10,79

Guaranteed Funds

31,53

Rural Intres Gar 2017

965,01

4,49

4,98

Guaranteed Funds

56,74

Rural Mix 25

855,32

4,90

3,03

Cautious Allocation

183,64

Rural Mix 50

1.462,38

7,23

3,10

Moderate Allocation

22,76

IBERCAJA GESTIN

Rural Rend

8.377,64

0,35

0,98

Ultra Short-Term Bond

20,21

Ibercaja Ahorro Dinam A

7,58

1,01

1,63

Rural Rta Fija 1

1.271,85

0,61

1,13

Ultra Short-Term Bond

232,34

Ibercaja Ahorro

19,70

1,69

3,14

Rural Rta Fija 3

1.293,32

3,57

4,98

Dvsifid Bond - Sh Ter

88,55

Ibercaja Blsa A

23,51

11,19

8,43

Spain Eq

92,16

Rural Rta Fija 5

899,33

6,25

7,93

Dvsifid Bond

36,45

Ibercaja Blsa Europ A

6,80

6,13

8,94

Eurp Large-Cap Vle Eq

141,46

Rural Rta Variable Espaa

680,11

13,61

7,01

Spain Eq

70,82

Ibercaja Blsa Gar

6,49

2,59

3,63

Guaranteed Funds

22,98

Rural Gar RV IV

HSBC GLOBAL ASSET MANAGEMENT (FRANCE)


Alternatime I (EUR)

129.918,56

-0,23

-0,39

EL ECONOMISTA LUNES, 16 DE JUNIO DE 2014

Fondos
VALOR
LIQUIDATIVO

RENTAB.
2014
%

RENTAB.
3 AOS
%

MORNIGSTAR
RATING

MORNIGSTAR
GIF

PATRIMONIO

VALOR
LIQUIDATIVO

RENTAB.
2014
%

RENTAB.
3 AOS
%

MORNIGSTAR
RATING

MORNIGSTAR
GIF

PATRIMONIO

Ibercaja Blsa USA A

8,04

5,75

14,81

US Large-Cap Blend Eq

18,02

FonCaixa Cartera Blsa

6,31

3,07

9,74

Gbl Large-Cap Blend Eq

Ibercaja BP Gbl Bonds A

6,74

4,37

4,86

Gbl Bond - Biased

83,86

FonCaixa Cartera Blsa USA

9,85

6,85

16,99

US Large-Cap Blend Eq

69,94

Ibercaja BP Rta Fija A

7,04

0,96

2,72

Dvsifid Bond - Sh Ter

311,19

FonCaixa Cartera Gbl

7,83

3,25

4,97

Gbl Emerg Markets Bond

117,09

Ibercaja Capital Europ

9,71

4,08

5,92

Aggressive Allocation

18,12

FonCaixa Cartera RF Duraci

8,01

5,00

6,59

Gov Bond

138,05

24,20

8,80

6,32

Aggressive Allocation

46,51

FonCaixa Fonstresor Catalu

9,54

5,37

8,16

Gov Bond - Sh Term

65,62

7,28

1,26

1,76

Alt - Multistrat

173,19

FonCaixa Gar. Eurobolsa 3

6,86

3,16

4,19

Guaranteed Funds

37,76

1.855,46

0,56

1,95

Ultra Short-Term Bond

977,05

FonCaixa Gar. Eurobolsa 4

7,57

4,27

7,41

Guaranteed Funds

85,03

Ibercaja Capital
Ibercaja Crec Dinam A
Ibercaja Din Clase A

110,63

Ibercaja Dlar A

5,80

0,99

1,11

$ Mny Mk

74,99

FonCaixa Gar. Europ Ptccio

6,68

0,88

2,56

Guaranteed Funds

52,22

Ibercaja Emerg A

11,95

3,33

1,47

Gbl Emerg Markets Eq

29,78

FonCaixa Gar. Europ Ptccio

6,56

0,00

2,38

Guaranteed Funds

171,00

1.321,84

0,32

1,27

Ultra Short-Term Bond

135,24

FonCaixa Gar. Europ Ptccio

6,58

0,77

2,70

Guaranteed Funds

83,83

12,47

3,70

5,48

Dvsifid Bond - Sh Ter

102,07

FonCaixa Gar. Ptccion Emer

6,79

0,43

2,11

Guaranteed Funds

25,57

7,21

5,51

3,83

Guaranteed Funds

52,65

FonCaixa Gar. RF 2017 Est

7,70

3,44

4,80

Guaranteed Funds

427,04

11,51

-0,03

2,20

Guaranteed Funds

46,17

FonCaixa Impulso

870,81

0,17

1,41

Ultra Short-Term Bond

144,33

H Yld Bond

67,42

FonCaixa Intres

844,48

0,93

1,84

Ultra Short-Term Bond

430,33

601,22

0,24

0,90

Mny Mk

50,08

12,25

10,07

20,65

Sector Eq Healthcare

107,58

7,16

3,52

Other Bond

61,45

Ibercaja Fondtes CP
Ibercaja Futur A
Ibercaja Gest Gar 5 A
Ibercaja Gest Gar 7
Ibercaja H Yld A
Ibercaja Horiz
Ibercaja Japn A
Ibercaja Objetivo 2015
Ibercaja Patrim Dinam
Ibercaja Petro q A
Ibercaja Prem
Ibercaja Rta Europ Clase A

7,20

4,29

7,03

10,40

5,07

6,27

Dvsifid Bond

93,66

FonCaixa Monetar Rentas

4,10

-6,42

9,58

Jpn Large-Cap Eq

26,34

FonCaixa Multisalud

10,47

1,23

1,21

Fixed Term Bond

40,75

FonCaixa Objetivo Blsa Esp

8,42

7,48

0,91

2,26

Cautious Allocation

271,09

FonCaixa Premium Rend. II

12,66

1,13

2,95

Guaranteed Funds

31,11

12,79

7,97

9,51

Sector Eq Energy

24,87

FonCaixa Premium Rend III

12,22

-0,03

3,48

Guaranteed Funds

129,69

7,39

2,90

4,47

Corporate Bond - Sh T

22,94

FonCaixa Premium Rend VII

404,33

0,38

3,33

Moderate Allocation

39,65

FonCaixa Rta Fija Dlar

0,35

1,44

2,14

7,87

2,83

3,38

Guaranteed Funds

127,97

$ Dvsifid Bond - Sh Ter

51,58

19,18

3,95

3,55

Cautious Allocation

46,00

FonCaixa RF Corporativa Es

7,48

5,21

5,90

Corporate Bond

113,08

Ibercaja Rta Fija 2021 Cla

6,91

1,47

2,18

Ultra Short-Term Bond

16,02

FonCaixa RF Sel. H Yld Est

9,23

3,73

6,04

Gbl H Yld Bond - Hedg

26,80

Ibercaja Sanidad A

7,99

8,93

19,08

Sector Eq Healthcare

20,52

18,50

12,33

11,00

INVERSEGUROS GESTIN

Ibercaja Sector Inmob A

Prpty - Indirect Gbl

20,63

Ibercaja Seleccin Rta Fij

11,88

2,91

4,43

Dvsifid Bond - Sh Ter

79,24

Nuclefn

133,78

0,63

1,63

Cautious Allocation

18,72

Ibercaja Seleccin Rta Int

8,55

3,45

4,92

Cautious Allocation

22,50

Segurfondo Rta Variable

155,13

11,39

7,16

Spain Eq

21,62

15,78

4,32

14,98

US Large-Cap Blend Eq

262,45

4.842,83

Ibercaja Rta

Ibercaja S Caps

10,86

5,54

10,47

Eurp Small-Cap Eq

33,94

Ibercaja Util A

12,69

15,64

2,08

Sector Eq Util

20,64

ING INVESTMENT MANAGEMENT LUXEMBOURG S.A

Segurfondo USA A

INVESCO MANAGEMENT (LUX) S.A.


Invesco Corporate Bond A

16,76

4,73

7,51

Corporate Bond

Invesco Pan Eurp Eq A Acc

18,28

6,53

14,97

Eurp Large-Cap Blend Eq

4.079,58

Invesco Pan Eurp High Inco

19,10

6,76

12,23

Cautious Allocation

3.693,41

Invesco US Structured Eq E

14,66

7,95

16,89

US Large-Cap Vle Eq

87,75

6,17

9,43

Sector Eq Healthcare

69,64

ING (L) Invest Emerg Eurp

56,89

-0,99

-2,74

Emerg Eurp Eq

90,51

ING (L) Invest EURO Eq P A

132,00

5,34

8,35

Eurozone Large-Cap Eq

474,81

ING (L) Invest Income P

283,78

3,76

6,41

Eurozone Large-Cap Eq

127,28

ING (L) Invest Eur Real Es

886,23

15,61

7,84

Prpty - Indirect Eurp

266,67

IPCONCEPT (LUXEMBURG) S.A.

ING (L) Invest Eurp Hi Div

390,99

9,59

11,43

Eurp Equity-Income

459,72

Lacuna - Adamant Asia Pac

ING (L) Invest Eurp Eq X A

47,44

4,75

8,66

Eurp Large-Cap Blend Eq

220,95

345,25

6,97

12,81

JANUS CAPITAL INTERNATIONAL LTD.

ING (L) Invest Glbl Hi Div

Gbl Equity-Income

522,03

ING (L) Invest Industrials

489,34

1,22

12,63

Sector Eq Industrial Ma

117,43

1.167,97

4,35

-2,86

Sector Eq Industrial Ma

79,53

ING (L) Invest Prestige &

697,16

1,60

12,21

Sector Eq Consumer Good

117,67

ING (L) Invest Stainble Eq

226,21

5,34

11,43

ING (L) Invest Materials X

Gbl Large-Cap Blend Eq

209,09

1.418,83

4,24

11,65

Gbl Large-Cap Blend Eq

196,54

ING (L) Patrimonial Aggres

634,78

4,56

10,95

Aggressive Allocation

76,80

ING (L) Patrimonial Balanc

1.211,76

4,29

9,69

Moderate Allocation -

253,05

ING (L) Patrimonial P Ac

632,36

6,36

7,90

Moderate Allocation

118,30

ING (L) Invest Wrd P Inc

149,01

INTECH US Core A Acc

23,17

3,99

14,79

US Eq - Currency Hedged

114,03

Janus Gbl Life Sciences A

22,71

9,45

24,39

Sector Eq Other

300,39

Janus Gbl Real State A A

14,00

9,63

8,93

Prpty - Indirect Other

126,55

Janus Gbl Research A

13,70

3,63

8,69

Gbl Eq - Currency Hedge

33,42

6,71

1,36

12,60

Sector Eq Other

63,59

Janus Gbl Tech A


Janus US Research A

18,71

4,12

14,03

US Eq - Currency Hedged

132,88

Janus US Venture A

20,22

-0,88

15,60

US Eq - Currency Hedged

190,39

Perkins US Strategic Vle A

17,98

3,87

8,75

US Eq - Currency Hedged

353,30

4,64

6,14

Convert Bond - Eurp

193,10

JEFFERIES SWITZERLAND LTD

INTERMONEY GESTIN
Cajamar CP

1.201,31

0,53

2,13

Cajamar Mod

1.261,08

5,61

6,14

Mny Mk

65,38

Cautious Allocation

37,45

INVERCAIXA GESTIN
FonCaixa 75 Gbl

6,59

4,04

1,31

FonCaixa Blsa Div. Europ E

6,43

4,66

13,89

Alt - Multistrat

15,55

Eurp Equity-Income

166,46

Jefferies Eurp Convert Bon

13,48

JUPITER ASSET MANAGEMENT LTD (UK)


Jupiter JGF Eurp Gw L

22,54

8,00

14,13

Eurp Flex-Cap Eq

720,97

Jupiter JGF Eurp Opport L

19,94

6,06

13,11

Eurp Large-Cap Blend Eq

231,20

JYSKE INVEST INTERNATIONAL

6,70

18,93

9,02

Spain Eq

81,45

Jyske Invest Aggressive St

96,40

4,21

11,69

Gbl Large-Cap Blend Eq

83,81

FonCaixa Blsa

29,92

7,53

8,37

Eurozone Large-Cap Eq

182,28

Jyske Invest Balanc Strate

135,83

3,18

6,99

Moderate Allocation -

98,65

FonCaixa Blsa Gest Espaa

41,40

12,24

9,44

Spain Eq

211,72

Jyske Invest Dynam Strateg

161,39

3,01

8,18

Moderate Allocation -

24,53

FonCaixa Blsa Gest Estn

21,64

9,19

6,47

Eurozone Large-Cap Eq

67,27

Jyske Invest Emerg Local M

159,68

6,13

3,28

Gbl Emerg Markets Bond

47,76

FonCaixa Blsa Gest Europ E

6,24

6,06

8,22

Eurp Large-Cap Blend Eq

33,44

Jyske Invest Emerg Mk Bond

263,65

7,65

5,96

Gbl Emerg Markets Bond

FonCaixa Blsa Gest Suiza E

36,76

4,86

8,96

Switzerland Large-Cap E

121,79

Jyske Invest German Eq

125,67

2,50

11,38

FonCaixa Blsa Indice Espa

8,52

13,02

8,14

Spain Eq

178,87

Jyske Invest H Yld Corp Bo

174,68

5,37

FonCaixa Blsa Sel. Emerg.

7,32

5,01

-0,14

Gbl Emerg Markets Eq

34,98

Jyske Invest Stable Strate

161,06

3,32

FonCaixa Blsa Sel. Europ E

11,50

5,44

10,99

Eurp Large-Cap Blend Eq

188,94

FonCaixa Blsa Sel. Gbl Est

8,76

5,64

9,85

Gbl Large-Cap Blend Eq

65,37

FonCaixa Blsa Sel. Japn E

4,53

-2,09

6,85

Jpn Large-Cap Eq

17,57

7,81

5,22

FonCaixa Blsa Sel. USA Est

9,63

6,15

14,26

US Large-Cap Blend Eq

40,00

FonCaixa Blsa S Caps Est

FonCaixa Blsa Espaa 150

25,86

Germany Large-Cap Eq

7,17

Gbl H Yld Bond - Hedg

62,94

5,87

Cautious Allocation -

168,48

8,54

Gbl H Yld Bond - Hedg

511,72

26,03

32,22

KAMES CAPITAL PLC


Kames H Yld Gbl Bond A I

KBC ASSET MANAGEMENT N.V.

13,02

10,56

11,19

Eurozone Mid-Cap Eq

167,04

Horizon Access As Infras A

483,49

11,69

6,09

Sector Eq Infras

FonCaixa Blsa USA

8,42

6,64

16,86

US Large-Cap Blend Eq

19,52

Horizon Access Brazil Acc

697,78

13,92

-8,55

Brazil Eq

15,63

FonCaixa Cartera Blsa

9,99

8,31

8,72

Eurozone Large-Cap Eq

18,79

Horizon Access Russia Acc

386,91

-3,95

-7,71

Russia Eq

16,72

LUNES, 16 DE JUNIO DE 2014 EL ECONOMISTA

10 Fondos

Fondos
VALOR
LIQUIDATIVO

RENTAB.
2014
%

RENTAB.
3 AOS
%

MORNIGSTAR
RATING

MORNIGSTAR
GIF

PATRIMONIO

VALOR
LIQUIDATIVO

RENTAB.
2014
%

RENTAB.
3 AOS
%

MORNIGSTAR
RATING

MORNIGSTAR
GIF

PATRIMONIO

KBC Select Immo Eurp Plus

1.022,97

16,30

8,64

Prpty - Indirect Eurp

99,33

Legg Mason Multi-Mgr Balan

148,99

5,86

8,82

Moderate Allocation -

22,41

KBC Select Immo Wrd Plus A

1.126,76

10,52

10,14

Prpty - Indirect Gbl

25,79

Legg Mason Multi-Mgr Cnsrv

140,92

5,16

7,38

Cautious Allocation -

19,15

Legg Mason Multi-Mgr Perf

155,02

6,24

9,38

Moderate Allocation -

26,77

Alt - Long/Short Debt

210,89
5.102,62

KBC ASSET MANAGEMENT S.A.

LOMBARD ODIER FUNDS (EUROPE) SA

KBC Bonds Capital Acc

830,91

5,39

3,86

Gbl Bond

55,92

KBC Bonds Convert Acc

741,89

5,70

6,24

Convert Bond - Gbl

123,95

LO Funds - Absolut Rtrn Bd

12,18

-1,72

1,21

KBC Bonds Corporates Acc

830,39

5,82

7,07

Corporate Bond

937,36

LO Funds - Convert Bond (E

16,62

3,30

5,34

Convert Bond - Gbl He

KBC Bonds Emerg Eurp Acc

901,41

6,11

3,36

Emerg Eurp Bond

102,07

LO Funds - Credit Bond

12,41

4,12

5,19

Corporate Bond

91,14

KBC Bonds Eurp Acc

255,19

6,20

7,06

Eurp Bond

36,73

LO Funds - Resp.Corp.Fdm

17,98

4,33

4,71

Corporate Bond

162,09

KBC Bonds Eurp Ex-EMU Acc

962,73

5,67

2,75

Emerg Eurp Bond

47,92

LO Funds - Golden Age (EUR

13,24

2,55

9,62

Gbl Eq - Currency Hedge

321,83

197,45

LO Funds - Short-Term Mny

112,40

0,06

0,38

Mny Mk - Sh Term

847,19

KBC Bonds Gbl Emerg Opport

Gbl Emerg Markets Bond

655,70

5,17

2,78

KBC Bonds High Interest Ac

1.990,24

4,73

2,02

Gbl Bond

1.307,62

KBC Bonds Inflation-Linked

930,18

5,15

4,72

Inflation-Linked Bond

176,51

2.699,84

6,17

6,41

Gov Bond

776,90

7,82

-5,21

Sector Eq Natural Rsces

28,66

KBC Rta renta B Acc

KREDIETRUST LUXEMBOURG S.A.


KBL Key Fund Natural Rsces

481,13

M&G GROUP
M&G Eurp Strategic Vle A

13,80

7,82

12,11

Eurp Large-Cap Vle Eq

1.415,48

M&G Gbl Real State Secs A

13,52

12,89

9,03

Prpty - Indirect Gbl

164,67

M&G Jpn Smaller Companies

17,36

5,44

19,57

Jpn Small/Mid-Cap Eq

117,43

MAPFRE INVERSIN DOS

KUTXABANK GESTIN

Fondmapfre Blsa Amrica

8,02

4,29

15,66

US Large-Cap Blend Eq

71,40

BBK Gar Inflacin 2

6,66

-0,25

1,34

Guaranteed Funds

26,04

Fondmapfre Blsa Asia

6,72

0,70

4,72

Asia-Pacific incl Jpn E

32,35

BBK Rta Fija 2014

7,67

0,13

3,47

Fixed Term Bond

35,43

Fondmapfre Blsa

28,84

6,91

7,83

Aggressive Allocation

227,01

Kutxabank Baskefond

1.303,68

3,46

3,59

Dvsifid Bond - Sh Ter

34,02

Fondmapfre CP

1.516,30

0,39

1,47

Ultra Short-Term Bond

67,31

Kutxabank Blsa EEUU

7,22

1,71

11,75

US Large-Cap Blend Eq

158,66

Fondmapfre Diversf

15,29

6,77

8,53

Aggressive Allocation

118,69

Kutxabank Blsa Emerg

9,64

6,30

1,34

Gbl Emerg Markets Eq

23,22

Fondmapfre Divdo

61,45

9,24

7,47

Eurozone Large-Cap Eq

43,69

Fondmapfre Estabilidad

13,14

0,68

1,68

Ultra Short-Term Bond

17,11

Fondmapfre Estrategia 35

Kutxabank Blsa Eurozona


Kutxabank Blsa

5,53

7,03

10,31

Eurozone Large-Cap Eq

183,67

19,33

11,05

9,06

Spain Eq

81,07

21,97

11,35

9,05

Spain Eq

34,20

6,23

0,03

2,03

Guaranteed Funds

87,79

Kutxabank Blsa Int

7,76

3,28

9,01

Gbl Large-Cap Blend Eq

228,54

Fondmapfre Gar 007

Kutxabank Blsa Japn

2,92

-7,15

13,02

Jpn Large-Cap Eq

127,42

Fondmapfre Gar 011

11,78

0,31

2,64

Guaranteed Funds

52,08

23,80

Fondmapfre Gar 1104

7,42

0,24

2,05

Guaranteed Funds

34,70

71,79

Fondmapfre Gar 1107

8,10

6,79

5,58

Guaranteed Funds

57,33

973,97

Fondmapfre Gar 1111

2,49

7,58

8,12

Guaranteed Funds

53,18

Eurozone Large-Cap Eq

219,35

Fondmapfre Multiseleccin

6,93

4,60

10,68

Gbl Large-Cap Blend Eq

36,95

Guaranteed Funds

54,08

Fondmapfre Rend I

8,99

5,73

5,62

Fixed Term Bond

52,15

79,68

Fondmapfre Rta

19,08

3,34

4,89

Dvsifid Bond

94,53

45,58

Fondmapfre Rta Larg

12,19

6,32

8,35

Dvsifid Bond

93,17

Guaranteed Funds

21,54

Fondmapfre Rta Mix

9,77

4,73

6,33

Cautious Allocation

143,09

Aggressive Allocation

19,60

Mapfre Fondtes LP

Cautious Allocation -

Moderate Allocation -

Kutxabank Blsa Nueva Econo

2,94

Kutxabank Blsa Sectorial

5,30

Kutxabank Bono

10,28

4,83
7,13
3,09

16,39
4,61

9,73

8,01

10,79

Kutxabank Gar Blsa Europ 2

7,45

4,87

3,72

6,58

Kutxabank Gar II
Kutxabank Gar VI

991,30

0,82
0,95

4,54

8,62

4,13

8,25

9,81

Kutxabank Gest Atva Rend

20,60

Kutxabank Horiz 2015 I


Kutxabank Monetar
Kutxabank Multiestrategia

1,67
2,73

3,60
5,84

6,91

0,72

1,11

821,08

0,29

1,22

6,59

0,50

Sector Eq Tech
Sector Eq Private Eq
Dvsifid Bond - Sh Ter

Guaranteed Funds

1,58

2,33

Kutxabank Gest Atva Patrim

2,21

1.583,34

Kutxabank Gest Atva Inver

7,93

Kutxabank Divdo
Kutxabank Gar I

Guaranteed Funds

265,23
163,94

Fixed Term Bond

59,12

Ultra Short-Term Bond

206,24

Ultra Short-Term Bond


Dvsifid Bond - Sh Ter

0,67

70,86

15,75

2,02

3,60

Gov Bond - Sh Term

324,99

Mapfre Puente Gar 10

1.375,97

1,76

5,96

Guaranteed Funds

61,19

Mapfre Puente Gar 12

15,59

6,08

7,38

Guaranteed Funds

37,22

Mapfre Puente Gar 3

8,00

2,00

2,33

Guaranteed Funds

43,23

Mapfre Puente Gar 4

8,17

4,05

8,82

Guaranteed Funds

61,77

Mapfre Puente Gar 5

8,78

3,76

5,42

Guaranteed Funds

55,18

Mapfre Puente Gar 7

8,81

6,72

3,48

Guaranteed Funds

45,69

221,77

9,71

0,37

2,10

936,63

4,05

7,40

Dvsifid Bond

343,98

MARCH GESTIN DE FONDOS

20,08

2,28

2,87

Cautious Allocation -

119,08

Fonmarch

Kutxabank RF 2015 Cajasur

1.133,19

1,03

3,25

Fixed Term Bond

49,64

March Blsa Mix

Kutxabank RF 2016 Cajasur

1.279,10

3,41

4,38

Fixed Term Bond

63,89

Kutxabank RF Abril 2015 (2

7,49

1,03

3,41

Fixed Term Bond

Kutxabank RF Abril 2015

7,63

1,02

0,95

Fixed Term Bond

1.281,96

3,14

3,88

Kutxagarantizado 9

6,27

-0,20

Kutxagarantizado Junio 201

6,26

0,89

Kutxagarantizado Marzo 201

970,43

Kutxagarantizado Septiembr

764,89

Kutxabank Rta Fija Corto


Kutxabank Rta Fija LP
Kutxabank Rta Gbl

Kutxabank RF Octubre 2016

801,97

28,23

4,13

4,70

Dvsifid Bond - Sh Ter

111,97

4,87

4,97

Aggressive Allocation

20,39

March Cartera Conserv

5,48

3,02

3,63

Cautious Allocation -

92,89

153,60

March Cartera Decidida

897,65

5,03

2,26

Aggressive Allocation

19,75

123,63

March Cartera Moder

4,98

3,60

4,04

Fixed Term Bond

237,44

March Eurobolsa Gar

1.105,63

1,64

7,71

3,15

Guaranteed Funds

61,15

March Europ Blsa

10,46

5,30

5,94

4,47

Guaranteed Funds

18,55

March Europ Gar

854,71

5,35

4,40

0,90

4,98

Guaranteed Funds

48,39

March Gbl

743,39

6,93

7,32

Gbl Large-Cap Blend Eq

46,54

1,10

5,87

Guaranteed Funds

27,83

March Patrim Defensivo

11,35

1,73

1,84

Alt - Fund of Funds - M

43,23

March Rta Fija 2014 Gar

12,11

0,32

3,48

Guaranteed Funds

24,10

March Rta Fija CP

99,10

0,56

2,10

Ultra Short-Term Bond

115,75

March Solidez Gar

13,64

3,90

4,81

Guaranteed Funds

16,20

1.132,97

8,68

9,91

Spain Eq

59,86

Mediolanum Activo S-A

10,38

2,93

5,92

Dvsifid Bond - Sh Ter

98,12

Mediolanum Espaa R.V. S

16,31

11,03

8,61

Spain Eq

22,31

Mediolanum Europ R.V. S

7,82

4,53

9,54

Eurp Large-Cap Vle Eq

21,06

2.630,95

0,51

1,96

Mny Mk

63,10

14,01

3,42

4,73

Gbl Emerg Markets Alloc

17,03

1.093,90

1,25

3,24

28,37

6,70

8,97

LA FRANAISE DES PLACEMENTS


LFP Protectaux I

719,85

-6,36

-8,61

Other

134,69

LAZARD FRRES GESTION

March Valores

Lazard Objectif Alpha A

395,72

7,33

11,95

Eurozone Large-Cap Eq

919,05

Norden

164,65

10,61

11,06

Nordic Eq

776,03

Objectif Alpha Eurp A A/I

506,36

8,19

13,13

Eurp Large-Cap Blend Eq

109,04

Objectif Convert A A/I

910,36

6,63

8,09

Convert Bond - Gbl

175,24

12.925,66

6,47

6,71

Corporate Bond

220,29

566,68

10,47

9,00

Eurozone Small-Cap Eq

788,07

Objectif Crdit Fi. C


Objectif S Caps A A/I

LEGG MASON GLOBAL FUNDS PLC (DUBLIN)

58,44

Guaranteed Funds

23,35

Eurp Large-Cap Blend Eq

39,74

Guaranteed Funds

16,64

MEDIOLANUM GESTIN

Mediolanum Fondcuenta
Mediolanum Mercados Emerg
Mediolanum Prem

Legg Mason BM Eurp Eq A In

149,71

10,71

11,38

Eurp Large-Cap Blend Eq

61,86

Mediolanum Rta S-A

Legg Mason WA Core+ Bd A

98,60

5,34

5,06

Dvsifid Bond

53,59

MEDIOLANUM INTERNATIONAL FUNDS LIMITED

LEGG MASON MANAGED SOLUTIONS SICAV (LUX)

Moderate Allocation -

Mediolanum BB BlackRock Gl

6,12

3,45

6,79

Mny Mk

58,30

Dvsifid Bond

23,86

Gbl Large-Cap Blend Eq

418,69

EL ECONOMISTA LUNES, 16 DE JUNIO DE 2014

11

Fondos
VALOR
LIQUIDATIVO

RENTAB.
2014
%

RENTAB.
3 AOS
%

MORNIGSTAR
RATING

MORNIGSTAR
GIF

PATRIMONIO

VALOR
LIQUIDATIVO

RENTAB.
2014
%

RENTAB.
3 AOS
%

Mediolanum BB Dynam Collec

10,79

3,41

7,29

Moderate Allocation -

35,98

MS INVF Corporate Bond A

46,11

4,70

7,54

Mediolanum BB Emerg Mkts C

10,21

6,42

1,52

Gbl Emerg Markets Eq

443,84

MS INVF Liq A

12,89

0,00

0,09

Mediolanum Bb Eq Pwr Cpn C

9,91

5,83

8,55

Gbl Large-Cap Blend Eq

468,88

MS INVF Eurp Curr H/Y Bond

21,47

5,19

9,60

Mediolanum BB Fixed Inco

6,02

0,70

1,12

Dvsifid Bond - Sh Ter

349,76

MS INVF Eurp Prpty A

28,51

16,80

Mediolanum BB Eurp Collect

6,19

4,44

8,81

Eurp Large-Cap Blend Eq

288,95

MS INVF Eurozone Eq Alpha

10,93

Mediolanum BB Gbl Hi Yld L

9,78

6,28

6,97

Gbl H Yld Bond

2.864,93

Mediolanum BB Gbl Tech Col

2,05

3,54

8,70

Sector Eq Tech

65,26

Mediolanum BB JPMorgan Glb

6,24

5,18

9,01

Gbl Large-Cap Blend Eq

332,32

Mediolanum BB MS Glbl Sel

6,89

2,33

9,97

Gbl Large-Cap Gw Eq

462,86

Mediolanum BB Pac Collecti

5,68

2,18

3,74

Asia-Pacific incl Jpn E

128,75

Mediolanum BB US Collectio

4,60

4,66

12,58

US Large-Cap Blend Eq

234,93

Mediolanum Ch Counter Cycl

4,31

7,30

12,84

Sector Eq Healthcare

585,51

Mediolanum Ch Cyclical Eq

5,42

2,44

12,86

Sector Eq Industrial Ma

617,39

Mediolanum Ch Emerg Mark E

7,99

5,97

-0,60

Gbl Emerg Markets Eq

828,35

Mediolanum Ch Energy Eq L

7,54

7,96

3,38

Sector Eq Energy

410,61

Mediolanum Ch Bond L B

6,50

6,69

6,09

Gov Bond

438,05

Mediolanum Ch Income L B

4,97

0,44

1,57

Gov Bond - Sh Term

467,98

Mediolanum Ch Eurp Eq L A

5,41

5,94

8,33

Eurp Large-Cap Blend Eq

734,73

Mediolanum Ch Financial Eq

3,24

4,41

9,75

Sector Eq Financial Ser

619,01

Mediolanum Ch Flex L A

4,69

3,37

-2,06

Flex Allocation - Gbl

161,97

NATIXIS ASSET MANAGEMENT

Mediolanum Ch Germany Eq L

5,71

1,49

7,68

Germany Large-Cap Eq

148,47

Natixis Souverains R Acc

Mediolanum Ch Internationa

8,46

2,42

1,18

Gbl Bond - Hedged

331,77

NEUFLIZE OBC INVESTISSEMENTS

Mediolanum Ch Internationa

8,90

5,29

9,90

Gbl Large-Cap Blend Eq

1.054,31

Mediolanum Ch Internationa

6,96

0,03

-0,86

Gbl Bond - Hedged

181,42

Mediolanum Ch Italian Eq L

5,01

14,89

8,95

Italy Eq

435,77

NORDEA INVESTMENT FUNDS S.A.

Mediolanum Ch Liquity L

6,73

0,07

0,49

Ultra Short-Term Bond

347,32

Nordea-1 Eurp Corporate Bo

Mediolanum Ch Liquity US $

3,96

1,38

1,22

Mny Mk - Other

53,10

Nordea-1 Eurp Covered Bond

Mediolanum Ch North Americ

6,62

6,10

14,74

US Large-Cap Blend Eq

1.348,11

Mediolanum Ch Pac Eq L A

5,81

1,97

5,94

Mediolanum Ch Solidity & R

11,69

3,37

3,26

Mediolanum Ch Spain Eq S A

18,12

10,60

8,25

Mediolanum Ch Tech Eq L A

2,75

5,97

13,32

MORNIGSTAR
RATING

MORNIGSTAR
GIF

PATRIMONIO

Corporate Bond

2.383,49

Mny Mk - Sh Term

139,77

Eurp H Yld Bond

895,33

9,24

Prpty - Indirect Eurp

194,34

5,10

12,00

Eurozone Large-Cap Eq

339,91

MUTUACTIVOS
32,52

2,99

4,99

Dvsifid Bond - Sh Ter

837,20

Mutuafondo Blsa A

134,28

4,94

7,73

Gbl Large-Cap Vle Eq

191,67

Mutuafondo Bolsas Emerg A

318,75

2,15

2,64

Gbl Emerg Markets Eq

21,67

Mutuafondo CP A

134,93

1,12

1,69

Mny Mk

440,40

Mutuafondo Fd A

125,00

4,83

8,58

Gbl Large-Cap Blend Eq

24,34

Mutuafondo Gest ptima Con

152,47

3,49

2,32

Cautious Allocation -

128,75

Mutuafondo Gest ptima Din

135,48

0,71

3,02

Aggressive Allocation

25,43

Mutuafondo Gest ptima Mod

158,38

3,01

2,60

Moderate Allocation -

233,58

26,67

4,63

7,31

Gbl H Yld Bond - Hedg

252,06

164,88

5,53

7,70

Dvsifid Bond

196,16

Mutuafondo A

Mutuafondo H Yld A
Mutuafondo LP A

74,21

3,88

12,05

Sector Eq Tech

41,29

262,78

11,94

13,38

Eurp Flex-Cap Eq

131,70

7,20

7,79

Gov Bond

1.181,59

0,66

-2,94

Moderate Allocation

213,16

44,05

4,56

6,66

Corporate Bond

497,15

11,31

5,31

6,93

Dvsifid Bond

170,58

Nordea-1 Eurp Opportunity

10,21

8,50

10,61

Eurp Flex-Cap Eq

31,64

49,70

7,90

11,44

Eurp Flex-Cap Eq

1.497,91

Mutuafondo Tecnolgico A
Mutuafondo Valores A

Neuflize Optum C

483,02

692,68

Asia-Pacific incl Jpn E

656,70

Nordea-1 Eurp Vle BP

Other

984,92

Nordea-1 Gbl Bond BP

14,60

6,57

3,63

Gbl Bond

30,50

Spain Eq

132,55

Nordea-1 Gbl Stable Eq BP

13,51

5,88

13,58

Gbl Large-Cap Vle Eq

776,95

Sector Eq Tech

341,14

Nordea-1 Latin American Eq

11,58

10,08

0,97

Latan Eq

41,06

Nordea-1 Nordic Eq BP

70,14

7,84

8,53

Nordic Eq

409,63
81,33

MERCHBANC

15,67

12,01

11,81

5,56

26,59

Gbl Large-Cap Gw Eq

67,72

Nordic Eq

54,47

Nordea-1 Nordic Eq S C BP

Merchfondo

21,42

12,50

7,59

50,81

23,27

0,39

0,50

Cautious Allocation -

26,11

Norway Eq

Merch-Fontemar

Nordea-1 Norwegian Eq BP

14,59

4,14

7,36

1.343,46

23,14

0,00

0,19

Gbl Bond - Biased

31,50

Moderate Allocation -

Merchrenta

Nordea-1 Stable Rtrn BP

Merch-Universal

39,01

1,43

4,46

Moderate Allocation -

41,77

MERRILL LYNCH INTERNATIONAL


MLIS Marshall Wace Tops UC

116,05

-0,13

4,49

Alt - Mk Neutral - Eq

1.494,38

METAGESTIN
Metavalor
Metavalor Gbl

425,47
71,56

14,07
5,95

7,88

5,26

Spain Eq
Flex Allocation - Gbl

573,48

5,66

11,11

Eurp Large-Cap Vle Eq

2.947,51

Flex Allocation - Gbl

20,50

Metzler International Gw C

46,27

3,54

12,65

Gbl Large-Cap Gw Eq

36,80

MFS Meridian Absolut Rtrn

16,93

1,62

3,12

Alt - Multistrat

17,65

MFS Meridian Continental

15,45

4,75

10,70

Eurp ex-UK Large-Cap Eq

17,04

MFS Meridian Emerg Mkts E

12,33

4,85

-0,11

Gbl Emerg Markets Eq

79,78

MFS Meridian Eur Core Eq

26,69

3,85

13,14

Eurp Large-Cap Gw Eq

30,50

Eurp Flex-Cap Eq

Eurp Large-Cap Blend Eq

Eurp Large-Cap Blend Eq

Gbl Large-Cap Gw Eq

MFS MERIDIAN FUNDS

233,70

Eurp Mid-Cap Eq

1.762,85

Oddo Convert A

139,75

4,74

5,06

Convert Bond - Eurp

482,40

Oddo Convert Taux A

161,56

4,87

6,16

Convert Bond - Eurp

492,68

392,91

8,97

10,12

Eurozone Large-Cap Eq

84,50

1.230,90

16,12

5,02

Prpty - Indirect Eurozo

141,49

176,66

2,39

7,34

Flex Allocation

659,50

73,07

4,04

4,77

Convert Bond - Eurp

243,54

Ofi Convert Taux C

324,87

2,77

2,48

Convert Bond - Eurp

229,92

OFI Risk Arbitrages

140,14

0,63

0,63

Alt - Event Driven

82,57

OFI ASSET MANAGEMENT

OLD MUTUAL GLOBAL INVESTORS (UK) LIMITED


Old Mutual Eurp Best Ideas

40,59
29,97
27,91
21,55

7,21
6,65
4,57
5,07

17,05
14,21
11,88
15,46

492,84
3.037,03
903,17
3.613,42

MIRABAUD ASSET MANAGEMENT (ESPAA)


12,32

0,30

1,66

Ultra Short-Term Bond

41,72

MIRABAUD ASSET MANAGEMENT (EUROPE) S.A.


Mirabaud Eq Spain A

Eurozone Mid-Cap Eq

Ofi Convert C

7,27

Mirabaud Funds - Sh Term E

8,95

Oddo Proactif Eurp A

0,78

MFS Meridian Glbl Eq A1

8,40

4,23

95,23

68,60

MFS Meridian Eurp Researc

3,70

363,47

Oddo Immobilier A

Metzler Gbl Selection A

MFS Meridian Eur Vle A1

188,78

Oddo Avenir Eurp A

Oddo Gnration Eurp A

METZLER IRELAND LTD.

MFS Meridian Eur Sm Cos A

Oddo Avenir A

16,03

MTROPOLE GESTION
Metropole Slection A

ODDO ASSET MANAGEMENT

27,05

11,45

10,89

Spain Eq

72,63

MORGAN STANLEY INVESTMENT FUNDS

Old Mutual Eurp Eq A1

14,27

3,45

8,12

Eurp Flex-Cap Eq

347,21

0,86

5,70

11,33

Eurp Large-Cap Blend Eq

67,94

PETERCAM S.A.
Petercam Bonds Eur A
Petercam Eq Agrivalue A
Petercam Eq Energy & Rsces

47,02

6,25

5,88

Gov Bond

337,74

103,71

5,41

2,56

Sector Eq Agriculture

72,01

84,08

9,84

3,00

Sector Eq Energy

35,55

123,77

4,64

11,67

Eurozone Large-Cap Eq

675,53

90,48

4,39

10,83

Eurp Large-Cap Blend Eq

133,63

Petercam Eq Eurp Dividend

153,39

9,32

11,48

Eurp Equity-Income

302,09

Petercam Eq Eurp Stainble

169,73

4,66

8,97

Eurp Large-Cap Blend Eq

62,86

Petercam Eq Eurp S & Midca

130,41

8,26

10,66

Eurp Small-Cap Eq

88,38

Petercam Eq Wrd 3F B

133,55

6,63

10,77

Gbl Large-Cap Blend Eq

215,47

Petercam L Bonds Quality

143,12

4,56

6,38

Corporate Bond

408,21

Petercam L Bonds Higher Yl

87,41

6,00

5,86

H Yld Bond

293,51

Gbl Bond

224,39

Petercam Eq Euroland A
Petercam Eq Eurp A

Petercam L Bonds Universal

122,96

6,73

4,20

MS INVF EMEA Eq B

61,14

1,33

3,58

EMEA Eq

172,43

Petercam L Liq EUR&FRN A

120,42

1,97

4,68

MS INVF Bond A

15,00

5,04

6,27

Dvsifid Bond

182,96

Petercam Securities Real S

257,96

16,22

8,88

Other Bond

25,58

Prpty - Indirect Eurp

199,32

LUNES, 16 DE JUNIO DE 2014 EL ECONOMISTA

12 Fondos

Fondos
VALOR
LIQUIDATIVO

RENTAB.
2014
%

RENTAB.
3 AOS
%

MORNIGSTAR
RATING

MORNIGSTAR
GIF

PATRIMONIO

PICTET FUNDS (EUROPE) S.A.


Pictet Eastern Europe-P

353,14

2,29

-3,64

Emerg Eurp Eq

194,18

Pictet Bonds-P

494,34

6,38

7,32

Dvsifid Bond

247,79

184,05

4,47

5,68

Corporate Bond

1.350,38

Pictet Corporate Bonds-P


Pictet Eurp Index-P

156,42

7,86

11,47

Eurp Large-Cap Blend Eq

1.472,63

Pictet Eurp Eq Select-P

549,06

0,31

6,43

Eurp Large-Cap Blend Eq

129,49

Pictet Short-Term Mny Mk

137,81

0,07

0,24

Mny Mk - Sh Term

1.041,68

Pictet S C Europe-P

879,69

7,07

14,07

Eurp Small-Cap Eq

327,42

PIONEER ASSET MANAGEMENT S.A.

VALOR
LIQUIDATIVO

RENTAB.
2014
%

RENTAB.
3 AOS
%

MORNIGSTAR
RATING

MORNIGSTAR
GIF

PATRIMONIO

Robeco Active Quant Emerg

136,06

7,95

1,60

Gbl Emerg Markets Eq

632,42

Robeco All Strategy Bond

84,99

5,22

6,68

Dvsifid Bond

1.397,46

Robeco Asia Pac Eq D

112,29

5,45

10,37

Asia-Pacific incl Jpn E

742,82

Robeco BP Gbl Premium Eqs

127,09

4,62

16,37

Gbl Large-Cap Blend Eq

278,07

58,83

-2,63

4,27

Ch Eq

820,32

Robeco Emerg Markets Eq D

137,96

6,06

-0,37

Gbl Emerg Markets Eq

1.118,17

Robeco Emerg Stars Eq D

165,82

7,28

3,37

Gbl Emerg Markets Eq

602,02

Robeco Credit Bonds DH

130,92

4,07

6,69

Corporate Bond

420,51

Robeco Gov Bonds DH

143,59

6,60

7,06

Gov Bond

1.115,92

Robeco Eurp HY Bds DH

182,38

3,99

9,43

Eurp H Yld Bond

127,92

Robeco Flex-o-Rente DH

105,97

-0,73

-0,54

Alt - Long/Short Debt

192,27

Robeco Gbl Consumer Trends

117,39

-1,83

15,83

Sector Eq Consumer Good

Robeco Chinese Eq D

Pioneer F Abs Ret Currenci

5,16

-0,58

-0,19

Alt - Currency

69,38

Pioneer F Commodity Alpha

40,01

6,01

-5,96

Commodities - Broad Bas

217,17

Pioneer F Aggt Bd A

74,22

4,85

6,94

Dvsifid Bond

2.992,42

Robeco H Yld Bonds DH

124,51

4,02

8,33

Gbl H Yld Bond - Hedg

4.113,21

9,56

5,49

7,03

Gov Bond

1.998,62

Robeco Lux-o-rente DH

128,48

2,64

2,83

Gbl Bond - Hedged

1.624,33

Pioneer F Cash Plus E

65,43

0,20

1,84

Corporate Bond - Sh T

1.513,43

Robeco New Wrd Financial E

132,12

Pioneer F Eurp Potential A

136,58

6,97

16,81

Eurp Mid-Cap Eq

1.260,47

Robeco Prpty Eq D

Pioneer F Glbl Aggregate B

72,04

4,47

4,42

Gbl Bond

758,36

Pioneer F Glbl Eq Tget Inc

66,54

8,07

10,80

Gbl Equity-Income

512,34

Pioneer F Glbl H Yld A

87,57

7,04

8,78

Gbl H Yld Bond

3.487,47

Pioneer F Gbl Ecology A

221,63

5,36

14,36

Sector Eq Ecology

2.911,52

Pioneer F Gbl Select A

71,08

5,41

11,11

Gbl Large-Cap Vle Eq

976,65

Pioneer F North Amer Bas V

62,32

7,41

13,77

US Large-Cap Vle Eq

870,71

Pioneer F Strategic Inc A

7,96

5,85

6,50

$ Flex Bond

4.229,48

Pioneer F US $ Agg Bd A

67,67

5,57

6,31

$ Dvsifid Bond

538,23

Pioneer F US Research E

6,83

4,93

16,13

US Large-Cap Blend Eq

2.635,48

Pioneer Inv Total Rtrn A

48,66

3,74

2,62

Alt - Multistrat

452,37

Pioneer PF Glbl Defensive

7,69

6,10

7,20

Cautious Allocation -

122,70

39,91

3,31

-8,61

Commodities - Broad Bas

125,04

Pioneer SF Cv 10+ year E

7,28

10,76

10,07

Bond - Long Term

228,17

Pioneer SF Cv 1-3 year E

6,03

0,68

2,16

Gov Bond - Sh Term

1.433,99

Pioneer SF Cv 3-5 year E

6,67

3,25

4,91

Gov Bond

382,75

SANTANDER ASSET MANAGEMENT

Pioneer SF Cv 7-10 year

7,39

7,78

8,39

Gov Bond

364,08

Altair Inversiones

Pioneer SF Glbl Crv 1-3 Yr

5,35

2,20

-0,54

Gbl Bond

18,44

Pioneer F Bond E

Pioneer SF Commodities A

POPULAR GESTIN PRIVADA


PBP Ahorro CP

8,50

Ultra Short-Term Bond

130,66

12,91

Sector Eq Financial Ser

8,78

Prpty - Indirect Gbl

312,29

43,90

6,14

9,67

Eurp Large-Cap Vle Eq

473,18

ROTHSCHILD & CIE GESTION


R Club C

149,91

9,42

12,84

Flex Allocation

434,56

R Conviction Convert Eurp

271,44

5,91

4,55

Convert Bond - Eurp

255,85

R Conviction C A/I

177,10

11,67

10,58

Eurozone Large-Cap Eq

796,75

R Credit C
R Valor C

415,03

4,77

7,96

Corporate Bond

496,78

1.483,23

11,08

14,21

Flex Allocation - Gbl

636,63

Eurp ex-UK Large-Cap Eq

522,32

RUSSELL INVESTMENT IRELAND LIMITED


Russell Cont Eq A

36,70

10,33

13,61

Russell Fixed Income B

1.678,65

5,74

6,22

Flex Bond

193,83

Russell Pan Eurp Eq A

1.120,33

6,76

13,47

Eurp Large-Cap Blend Eq

397,46

5,80

13,79

Flex Allocation

26,95

RUSSELL INVESTMENTS

Altair Patrim

218,26
8,79

6,67

10,21

Banesto Ahorro Activo

113,46

0,53

1,66

Cautious Allocation

38,57

Alt - Fund of Funds - M

238,06

Banesto Decidido Activo

57,48

1,56

-0,12

Alt - Multistrat

18,78

12,26

0,36

1,74

Guaranteed Funds

54,53

6,46

1,12

1,98

Corporate Bond

23,79

10,36

6,36

Spain Eq

17,85

Banesto G Eurostoxx 50

116,35

1,50

1,91

Guaranteed Funds

45,96

9,90

2,45

5,03

Flex Allocation - Gbl

32,54

Banesto G ndices

10,49

2,69

3,69

Guaranteed Funds

30,98

PBP Gest Flex


PBP Rta Fija Flex

3,77
11,04

19,59

PBP Fd de Autor Selecc. Gb


PBP Objetivo Rentab

1,68

46,00
116,13

Banesto G 5 Veces Mejor Re

PBP Alto Rend Seleccin


PBP Blsa Espaa

0,37

RobecoSAM Stainble Eurp Eq

921,47

6,33

3,55

5,37

Flex Allocation

115,21

Banesto G Mercados

17,52

4,95

6,62

Guaranteed Funds

55,36

10,62

1,80

8,80

Other Bond

16,15

Banesto Gar. Rentas Consta

10,36

0,74

4,22

Guaranteed Funds

35,90

1.696,95

2,98

0,32

Alt - Long/Short Debt

54,13

Banesto Gar. Seleccin Eur

11,38

-0,28

1,86

Guaranteed Funds

23,54

PRIVAT BANK PATRIMONIO

Banesto Gar. Seleccin Eur

7,78

-0,37

1,95

Guaranteed Funds

17,62

Privat Ahorro CP

66,15

Banesto Gar. Seleccin Mun

74,42

-0,32

1,60

Guaranteed Funds

35,84

12,12

1,44

3,33

Dvsifid Bond - Sh Ter

9,30

13,17

7,25

Spain Eq

19,35

Banesto Gar 3 Aos III A1

Privat Flex Gbl

18,76

4,80

2,88

Flex Allocation - Gbl

15,88

Banesto Gar Consold

Privat Fd Gbl

11,06

5,60

9,13

Gbl Large-Cap Blend Eq

17,77

4,00

3,18

-4,04

Other Allocation

48,18

18,47

3,90

5,19

Dvsifid Bond

72,62

Banesto Mix RV 50-50

Privat Blsa Espaola

Privat Fonseleccin
Privat Rta Fija

210,43

4,10

-0,69

Gbl Emerg Markets Eq

0,23

3,58

Guaranteed Funds

63,03

0,20

2,97

Guaranteed Funds

37,17

Banesto Mix Rta Fija 75-25

7,74

6,99

4,20

Cautious Allocation

39,77

Banesto Mix Rta Fija 90-10

8,61

5,69

4,97

Cautious Allocation

219,81

109,14

11,25

6,34

Moderate Allocation

16,86

Citicash

1.188,36

0,39

1,82

Ultra Short-Term Bond

31,07

295,79

Citifondo Bond

1.204,58

8,35

9,58

Dvsifid Bond

52,88

RAIFFEISEN KAPITALANLAGE-G.M.B.H.
Raiffeisen-EmergingMkts-Ak

81,48
127,63

119,10

4,31

5,97

Corporate Bond

281,14

Fondaneto

8,14

5,68

4,49

Flex Allocation

19,48

87,54

4,96

6,87

Dvsifid Bond

693,20

Fondo Artac

90,30

3,75

6,63

Cautious Allocation -

39,45

Raiffeisen-Osteuropa-Aktie

246,84

1,91

-2,70

Emerg Eurp Eq

490,22

Fondo Urbin

97,59

5,87

6,61

Gov Bond

18,83

Raiffeisen-Russland-Aktien

68,84

-6,99

-6,22

Russia Eq

66,01

Inveractivo Confianza

15,99

4,97

6,04

Cautious Allocation

81,52

RENTA 4 GESTORA

Inverbanser

32,57

6,07

7,68

Flex Allocation

74,28

ING Direct FN Rta Fija

12,90

2,88

4,25

Dvsifid Bond - Sh Ter

976,33

Openbank CP

0,18

0,66

2,34

Mny Mk

59,43

Rta 4 Blsa

26,60

11,06

8,20

Spain Eq

31,31

Santander 100 por 100

93,16

0,48

3,56

Guaranteed Funds

20,90

144,03

0,84

5,26

Guaranteed Funds

72,32

Raiffeisen-Euro-Corporates
Raiffeisen-Euro-Rent

Rta 4 Fondcoyuntura
Rta 4 Pegasus

276,62

5,88

3,03

Flex Allocation

16,36

Santander 104 USA 2

14,70

2,52

4,77

Cautious Allocation

292,51

Santander 105 Europ 2

117,82

2,27

4,97

Guaranteed Funds

42,30

Santander 105 Europ 3

122,42

2,68

5,02

Guaranteed Funds

71,07

Santander 105 Europ

790,49

1,78

4,67

Guaranteed Funds

32,74

18,15

9,13

6,69

Spain Eq

832,70

3,33

5,78

10,14

Eurozone Large-Cap Eq

450,50

25,12

11,14

-4,03

Latan Eq

41,37

179,76

4,46

-2,92

BRIC Eq

22,17

RIVOLI FUND MANAGEMENT


Rivoli Long Sh Bond Fund P

167,02

1,03

-0,06

Alt - Long/Short Debt

24,06

Santander Acc Espaolas A

ROBECO INSTITUTIONAL ASSET MGMT BV


Robeco

28,73

ROBECO LUXEMBOURG S.A.

6,03

13,27

Santander Acc

Gbl Large-Cap Blend Eq

3.590,13

Santander Acc Latinoameric


Santander Brict

EL ECONOMISTA LUNES, 16 DE JUNIO DE 2014

13

Fondos
VALOR
LIQUIDATIVO

RENTAB.
2014
%

RENTAB.
3 AOS
%

MORNIGSTAR
RATING

MORNIGSTAR
GIF

PATRIMONIO

VALOR
LIQUIDATIVO

RENTAB.
3 AOS
%

5,70

12,76

MORNIGSTAR
RATING

MORNIGSTAR
GIF

PATRIMONIO

Santander Carteras Gar 2

116,65

0,63

3,84

Guaranteed Funds

144,62

Santander Carteras Gar 3

118,50

0,40

3,74

Guaranteed Funds

83,00

1.476,92

0,74

4,34

Guaranteed Funds

69,94

Schroder ISF Emerg Eurp A

24,02

0,42

1,18

635,13

1,16

1,47

$ Mny Mk

36,40

Emerg Eurp Eq

55,01

Schroder ISF Eur Smaller C

31,49

9,80

14,91

Eurp Small-Cap Eq

663,57
3.967,70

Santander Carteras Gar


Santander CP Dlar

Sarasin Stainble Water P

RENTAB.
2014
%

145,99

Sector Eq Water

236,50

SCHRODER INVESTMENT MANAGEMENT LUX S.A.

Santander Divdo Europ A

7,90

7,30

8,75

Eurp Large-Cap Blend Eq

511,96

Schroder ISF Corp Bd A A

19,43

5,25

5,79

Corporate Bond

69,35

1,21

2,01

Santander Equilib Activo

Flex Allocation - Gbl

49,23

Schroder ISF Govt Bd A I

6,62

6,51

7,51

Gov Bond

624,37

Santander Gar. Banc Europe

76,20

4,02

11,68

Guaranteed Funds

89,04

Schroder ISF Liq A

121,99

-0,10

0,08

Mny Mk - Other

521,88

Santander Gar Atva Mod. 2

101,44

0,68

1,93

Guaranteed Funds

25,26

Schroder ISF S/T Bd A In

4,35

1,26

2,39

Dvsifid Bond - Sh Ter

722,89

Santander Gar Atva Mod.

101,72

0,79

2,02

Guaranteed Funds

21,27

Schroder ISF Eur Eq Alpha

54,57

6,48

11,48

Eurp Large-Cap Vle Eq

719,86

134,99

1,35

8,74

Eurp Large-Cap Blend Eq

1.326,08

Santander Gar Espaa

102,86

-0,21

1,69

Guaranteed Funds

28,09

Schroder ISF Eur Special S

Santander Gar Europ 2

747,42

-0,22

0,27

Guaranteed Funds

39,08

Schroder ISF Eurp Dividend

107,45

6,24

13,08

Eurp Equity-Income

1.014,04

23,32

Schroder ISF Eurp Eq Yld A

17,47

8,51

14,79

Eurp Equity-Income

135,64

207,82

Schroder ISF Eurp Large C

184,58

3,78

10,57

Eurp Large-Cap Blend Eq

283,82

Schroder ISF Glbl Clmt Chg

11,60

2,47

10,40

Sector Eq Ecology

185,24

Schroder ISF Glbl Credit D

112,08

1,97

1,13

Flex Bond

161,57

Schroder ISF Glbl Emerg Mk

13,84

7,29

0,66

Gbl Emerg Markets Eq

596,59

Schroder ISF Glbl High Yld

37,33

5,27

6,86

Gbl H Yld Bond - Hedg

2.337,34

Schroder ISF Glbl Infl Lnk

28,76

4,43

3,63

Gbl Inflation-Linked Bo

478,64

Schroder ISF Italian Eq A

25,27

15,55

11,02

Italy Eq

287,48

Africa & Middle East Eq

248,80

Santander Gar Europ


Santander Ind Espaa Cl. O
Santander Ind Clase Open

1.328,80
104,31
139,44

-0,06

1,09

13,30

8,66

7,56

8,51

Guaranteed Funds

Spain Eq

Eurozone Large-Cap Eq

161,72

Santander Memor 2

136,14

0,31

3,89

Guaranteed Funds

53,07

Santander Memor 3

130,96

0,93

3,73

Guaranteed Funds

34,77

Santander Memor 4

133,14

3,15

5,21

Guaranteed Funds

221,36

Santander Memor 5

47,59

2,79

6,40

Guaranteed Funds

138,86

152,33

0,00

3,98

Guaranteed Funds

111,41

Schroder ISF Middle East

13,88

25,38

18,94

Santander Mix Rta Fija 75/

15,37

5,61

4,07

Cautious Allocation

312,69

Schroder ISF Wealth Preser

18,34

1,66

0,70

Flex Allocation - Gbl

30,50

Santander PB Cartera Dinam

269,23

4,66

3,47

Aggressive Allocation

37,60

Santander PB Cartera Emerg

110,71

5,14

1,77

Gbl Emerg Markets Eq

50,50

Santander PB Cartera Moder

9,59

2,74

1,59

Cautious Allocation -

246,04

4,51

2,22

Alt - Systematic Future

741,06

Santander Rta Fija 2016

132,91

2,87

6,24

Guaranteed Funds

98,76

Santander Rta Fija 2017 A

123,13

3,28

6,14

Guaranteed Funds

188,04

Fonbilbao Acc

60,79

9,34

7,97

Spain Eq

189,28

Santander Rta Fija Privada

100,23

4,33

5,03

Corporate Bond

284,85

Fonbilbao Eurobolsa

6,00

4,30

6,10

Eurozone Large-Cap Eq

31,21

Fonbilbao Int

7,04

4,38

9,32

Gbl Large-Cap Blend Eq

43,71

316,07

9,84

9,71

Gbl Flex-Cap Eq

197,22

1.875,32

Santander Memor

Santander Responsabilidad

137,77

4,20

5,53

Santander Revalorizacin A

66,91

1,89

0,15

Santander RF Convert

930,77

2,69

4,08

Santander RV Espaa Blsa A

224,66

9,73

6,21

16,08

11,79

12,62

Santander Seleccin RV Asi

222,99

7,00

4,20

Santander Seleccin RV Nor

46,57

6,26

Santander S Caps Espaa

172,85

Santander S Caps Europ

114,92

Santander Solidario Divdo

Cautious Allocation

1.371,98

Alt - Fund of Funds - M

82,26

Convert Bond - Gbl He

212,99

Spain Eq

120,48

Guaranteed Funds

75,57

Asia-Pacific ex-Japan E

16,18

15,22

US Large-Cap Blend Eq

190,09

13,27

11,48

Spain Eq

382,54

8,38

12,48

Eurp Mid-Cap Eq

229,48

82,08

6,59

9,13

Eurp Equity-Income

18,15

Santander Tndem 0-30

13,82

5,68

4,63

Cautious Allocation

1.487,58

Santander Tndem 20-60

41,07

7,39

5,23

Moderate Allocation

145,89

Eurozone Large-Cap Eq

118,71

Eurp Flex-Cap Eq

51,30

Santander Seleccin I

5,40

9,04

Santander AM Eurp Eq Opps

12,53

12,24

6,99

Santander Corporate Sh T

99,60

1,47

2,38

Corporate Bond - Sh T

37,78

Santander Eurp Dividend A

5,04

6,47

8,36

Eurp Large-Cap Blend Eq

63,69

1.050,60

4,37

4,91

Moderate Allocation

20,14

SANTANDER REAL ESTATE


Santander Banif Inmob FII

985,17

-2,75

-6,53

14,77

SEGUROS BILBAO FONDOS

SIA FUNDS AG
LTIF Classic

STATE STREET GLOBAL ADVISORS FRANCE


SSgA EMU Index Eq Fund P

290,49

8,16

10,40

Eurozone Large-Cap Eq

SSgA EMU Index Real State

256,85

16,53

7,05

Prpty - Indirect Eurozo

50,21

SSgA EMU S C Alpha Eq Fund

843,80

12,68

14,52

Eurozone Mid-Cap Eq

28,72

SSgA Eurp Index Eq Fund P

216,70

7,70

11,73

Eurp Large-Cap Blend Eq

746,86

SSgA Eurp S C Alpha Eq

617,32

9,92

17,74

Eurp Small-Cap Eq

54,34

SSgA Flex Ass Allocation P

397,05

2,83

5,17

Flex Allocation - Gbl

23,63

SSgA Germany Index Eq Fund

157,43

3,19

11,65

Germany Large-Cap Eq

18,06

JB BF ABS-EUR A

135,98

Santander Mix Europ

SEB Ass Selection C

SWISS & GLOBAL ASSET MANAGEMENT (LUXEMBO

SANTANDER ASSET MANAGEMENT (LUX) S.A.


Santander AM Eq A

SEB ASSET MANAGEMENT S.A.

Prpty - Direct Eurp

1.970,78

SARASIN FUND MANAGEMENT (LUX) S.A.


Sarasin EquiSar IIID (EUR)

155,89

2,57

5,58

Gbl Large-Cap Blend Eq

117,93

Sarasin OekoSar Eq Gbl P

144,01

6,88

10,08

Gbl Large-Cap Gw Eq

316,32

Sarasin Stainble Eq Glbl P

121,90

4,52

11,77

Gbl Large-Cap Gw Eq

69,45

SARASIN INVESTMENTFONDS SICAV

76,35

0,82

2,30

Other Bond

269,64

JB BF Absolut Ret EM-EUR A

101,61

3,48

1,41

Alt - Long/Short Debt

73,58

JB BF Absolut Return-EUR A

101,42

1,94

1,94

Alt - Long/Short Debt

6.822,81

JB BF Credit Opportunities

108,05

5,96

5,38

Flex Bond

236,35

JB BF Emerg (EUR)-EUR A

131,57

8,83

6,40

Gbl Emerg Markets Bond

226,82

JB BF Government-EUR A

113,60

6,75

6,92

Gov Bond

40,43

JB BF Euro-EUR A

127,26

5,27

6,65

Dvsifid Bond

107,13

73,24

2,42

4,47

Convert Bond - Gbl He

268,45

JB BF Gbl Convert-EUR A

JB BF Gbl High Yield-EUR A

113,22

5,07

7,08

Gbl H Yld Bond - Hedg

294,09

JB BF Total Return-EUR A

45,31

3,95

2,89

Flex Bond

329,41

JB EF Eastern Eurp Focus-E

182,11

-0,58

-5,41

Emerg Eurp Eq

34,60

JB EF Euroland Value-EUR A

155,34

13,23

15,51

Eurozone Large-Cap Eq

129,36

JB EF Eurp Focus-EUR B

346,37

1,81

6,88

Eurp Large-Cap Blend Eq

134,08

JB EF Eurp S&Mid Cap-EUR A

167,66

7,94

13,78

Eurp Small-Cap Eq

95,52

JB EF German Value-EUR A

103,07

Sarasin EquiSar Gbl P di

172,87

4,78

10,75

Gbl Large-Cap Blend Eq

229,28

220,56

6,68

12,38

Germany Large-Cap Eq

Sarasin Gbl Rtrn (EUR) P

135,87

2,88

6,04

Cautious Allocation -

91,12

JB EFEmerg Mkts-EUR B

77,81

-0,36

-2,49

Gbl Emerg Markets Eq

21,13

Sarasin GlobalSar Bal (EUR

300,73

4,92

7,73

Moderate Allocation -

57,27

JB Multicash Mny Mk B

2.064,91

-0,04

0,02

Mny Mk

133,42

Sarasin GlobalSar Gw (EUR)

137,94

5,69

9,04

Aggressive Allocation

38,01

JB Multistock - Gbl Eq Inc

81,87

8,65

9,21

Gbl Equity-Income

41,02

Sarasin New Power P acc

51,53

8,01

-0,90

Sector Eq Alternative E

42,35

JB Strategy Balanced-EUR A

111,09

3,21

6,76

Moderate Allocation -

259,26

Sarasin Real State Eq Glbl

156,47

11,76

11,46

Prpty - Indirect Gbl

83,57

JB Strategy Growth-EUR A

91,31

3,39

8,93

Aggressive Allocation

46,60

Sarasin Stainble Bd Corp

160,63

3,79

5,37

Corporate Bond

109,40

JB Strategy Income-EUR A

110,80

2,54

5,49

Cautious Allocation -

242,62

Sarasin Stainble Bd Hi G

130,18

4,27

4,35

Dvsifid Bond

19,00

RobecoSAM Smart Energy B

18,12

8,96

2,19

Sector Eq Alternative E

205,89

Sarasin Stainble Bond P

109,59

4,15

4,02

Dvsifid Bond

172,32

RobecoSAM Smart Materials

158,51

3,55

6,05

Sector Eq Industrial Ma

150,20

Sarasin Stainble Eq Eurp P

86,43

6,43

11,20

Eurp Large-Cap Blend Eq

64,85

RobecoSAM Sust Healthy Liv

145,42

3,33

13,29

Gbl Flex-Cap Eq

182,70

Sarasin Stainble Eq RE Glb

124,54

11,03

9,09

Prpty - Indirect Gbl

63,48

RobecoSAM Stainble Climate

102,10

8,95

7,36

Sector Eq Ecology

30,10

Sarasin Stainble Port Bal

184,49

3,51

6,40

Moderate Allocation -

245,34

RobecoSAM Stainble Water B

210,95

9,23

14,42

Sector Eq Water

643,65

LUNES, 16 DE JUNIO DE 2014 EL ECONOMISTA

14 Fondos

Fondos
VALOR
LIQUIDATIVO

RENTAB.
2014
%

RENTAB.
3 AOS
%

MORNIGSTAR
RATING

MORNIGSTAR
GIF

PATRIMONIO

SYCOMORE ASSET MANAGEMENT


Synergy Smaller Cies A

522,79

12,28

RENTAB.
2014
%

RENTAB.
3 AOS
%

MORNIGSTAR
RATING

MORNIGSTAR
GIF

PATRIMONIO

UBS THIRD PARTY MANAGEMENT S.A.

11,54

11,01

Eurozone Small-Cap Eq

253,21

UBS (Lux) SS RICI (EUR) P

85,58

2,42

-6,52

Commodities - Broad Bas

84,77

UNIGEST

THAMES RIVER CAPITAL LLP


F&C Macro Gbl Bond () A

VALOR
LIQUIDATIVO

1,82

-0,69

Gbl Bond - Biased

24,42

THREADNEEDLE INVESTMENT SERVICES LTD.


Threadneedle Eurp Corp Bd

1,26

4,64

6,76

Corporate Bond

88,77

Threadneedle Eurp Hi Yld B

2,04

4,42

8,44

Eurp H Yld Bond

915,14

8,30

0,17

2,46

Guaranteed Funds

65,96

Unifond 2014-VII

7,74

-0,19

2,88

Guaranteed Funds

132,40

Unifond 2015-IV

10,14

0,87

4,09

Guaranteed Funds

20,01

Unifond 2015-VII

10,28

1,30

4,25

Guaranteed Funds

78,67

Unifond 2016-IX

9,78

3,26

4,20

Guaranteed Funds

83,63

Unifond 2016-V

10,53

2,77

3,82

Guaranteed Funds

61,68

61,53

Unifond 2016-VI

11,21

2,64

5,90

Guaranteed Funds

50,89

THREADNEEDLE MANAGEMENT LUXEMBOURG S.A.


Gbl Emerg Markets Corpo

Unifond 2014-VI

Threadneedle (Lux) Em Mkt

15,12

5,66

4,71

Threadneedle (Lux) Pan Eur

24,02

8,05

15,47

Eurp Small-Cap Eq

214,11

Unifond 2016-XI

8,09

4,28

3,38

Guaranteed Funds

51,30

Threadneedle(Lux) Active

27,06

4,12

5,60

Dvsifid Bond

34,61

Unifond 2017-I

8,61

3,86

5,65

Guaranteed Funds

56,16

85,61

Unifond 2017-II

8,95

3,60

7,30

Guaranteed Funds

34,05

182,85

Unifond 2017-III

7,46

4,05

3,42

Guaranteed Funds

50,48

Unifond 2017-XI

6,82

5,18

3,58

Guaranteed Funds

20,92

Unifond 2018-V

11,51

7,98

5,16

Guaranteed Funds

106,09

Threadneedle(Lux) Gbl EM S
Threadneedle(Lux) Pan Eurp

14,99
51,49

5,19
3,50

4,52
12,69

Gbl Emerg Markets Bond

Eurp Large-Cap Gw Eq

TREETOP ASSET MANAGEMENT S.A.


TreeTop Convert Intl A

286,96

5,61

8,88

Convert Bond - Gbl He

1.074,95

9,94

2,88

0,41

Guaranteed Funds

26,67

288,91

3,27

2,30

Unifond 2018-VI

TreeTop Convert Pac A

Convert Bond - Asia/Jap

25,40

7,64

5,27

3,57

Guaranteed Funds

73,07

146,39

1,08

8,19

Unifond 2018-X

TreeTop Gbl Opport A

Gbl Large-Cap Blend Eq

386,40

Unifond 2019-I

7,50

0,09

3,48

Guaranteed Funds

61,13

TreeTop Sequoia Eq A

132,66

5,05

8,70

Gbl Eq - Currency Hedge

118,77

Unifond 2020-II

9,06

0,07

3,14

Guaranteed Funds

21,53

TRESSIS GESTIN

Unifond 2020-III

11,16

6,63

5,91

Guaranteed Funds

42,21

Adriza Neutral

29,31

Unifond Blsa Gar 2016 IX

7,90

3,63

3,01

Guaranteed Funds

30,21

20,51

Unifond Blsa Gar 2017-XI

8,51

5,04

9,16

Guaranteed Funds

26,11

37,55

Unifond Diner

1.273,36

0,38

2,06

Mny Mk

143,93

Unifond Gar 2014

8,20

0,29

3,01

Guaranteed Funds

94,70

Unifond Tranquilidad

8,52

1,25

5,06

Guaranteed Funds

80,13

Uni-Global Eq Eurp SA-EUR

2.449,20

6,09

11,08

Eurp Large-Cap Blend Eq

1.731,01

Uni-Global Eq Jpn SAH-EUR

1.092,71

-3,26

15,23

Jpn Eq - Currency Hedge

202,92

Harmatan Cartera Conserv


Mistral Cartera Equilibrad

12,87
11,95
726,86

7,25
3,06
4,45

6,56
3,36
5,55

Moderate Allocation Cautious Allocation Moderate Allocation -

UBS FUND MANAGEMENT (LUXEMBOURG) S.A.


UBS (Lux) BF Convert Eurp

157,98

5,10

5,40

Convert Bond - Eurp

650,84

UBS (Lux) BF P-acc

371,03

5,02

5,57

Dvsifid Bond

463,73

UBS (Lux) BF Hi Yld P-

50,48

5,36

10,09

H Yld Bond

4.341,03

UBS (Lux) BS Convt Glbl

13,33

6,73

7,63

Convert Bond - Gbl He

272,08

UBS (Lux) BS Emerg Eurp

179,77

6,40

8,10

Emerg Eurp Bond

60,73

UBS (Lux) BS Corp P-ac

14,25

4,01

5,00

Corporate Bond

294,49

UBAM Convert Eurp AC

UBS (Lux) BS Sht Term Co

123,46

0,98

2,73

Corporate Bond - Sh T

656,09

UNION INVESTMENT LUXEMBOURG S.A.

UBS (Lux) EF Central Eurp

178,15

7,65

-4,22

Emerg Eurp Eq

74,48

UniAsiaPacific A

102,57

7,45

22,05

6,99

-2,70

Gbl Emerg Markets Eq

631,90

UniEM Fernost A

1.297,63

UBS (Lux) EF Cntrs Mlt S

132,10

5,30

7,18

Eurozone Large-Cap Eq

255,65

UniEM Gbl A

73,55

UBS (Lux) EF Countrs Opp

78,14

4,73

10,98

Eurozone Large-Cap Eq

330,56

UniEM Osteuropa A

UBS (Lux) EF EURO STOXX 50

172,33

5,29

7,41

Eurozone Large-Cap Eq

247,23

UBS (Lux) EF EURO STOXX 50

125,90

7,86

9,90

Eurozone Large-Cap Eq

53,75

UBS (Lux) EF Eurp Oppo (EU

UBS (Lux) EF Emerg Mkts (U

UNIGESTION

UNION BANCAIRE GESTION INSTITUTIONNELLE


7,40

Convert Bond - Eurp

743,25

5,11

Asia-Pacific ex-Japan E

428,40

10,60

5,51

Asia ex Jpn Eq

140,13

5,46

-0,51

Gbl Emerg Markets Eq

380,92

2.134,58

-3,26

-5,36

Emerg Eurp Eq

155,91

UniEuroRenta EmergingMarke

54,46

6,06

4,79

Gbl Emerg Markets Bond

171,76

UniMid&SmallCaps: Europ

42,38

7,07

12,28

Eurp Mid-Cap Eq

250,56

1.721,33

3,83

679,68

5,65

13,33

Eurp Large-Cap Blend Eq

849,84

UBS (Lux) EF Financial Ser

91,39

4,10

12,74

Sector Eq Financial Ser

38,82

89,98

5,50

14,60

Gbl Large-Cap Blend Eq

741,13

UBS (Lux) EF Gbl Inno (EUR

58,91

5,86

6,65

Sector Eq Ecology

120,63

UniKapital

112,36

1,65

2,70

Dvsifid Bond - Sh Ter

598,36

UBS (Lux) EF Mid Caps Eurp

767,12

6,74

11,43

Eurp Mid-Cap Eq

148,11

UniNordamerika

174,80

5,44

15,70

US Large-Cap Blend Eq

164,38

UBS (Lux) Bonds BA

210,53

5,23

6,40

Dvsifid Bond

210,09

UNIVERSAL-INVESTMENT GMBH

UBS (Lux) Corporate Bonds

166,93

4,10

5,72

Corporate Bond

113,81

10,20

11,26

279,71

199,82

5,97

15,64

Gbl Large-Cap Vle Eq

UBS (Lux)Key Sel Gbl Eq BA

Gbl Large-Cap Blend Eq

1.428,52

UBS (Lux) KSS Eurp Core Eq

17,27

6,41

8,96

Eurp Large-Cap Blend Eq

204,01

UBS (Lux) KSS Glbl Allc (E

13,04

3,08

6,81

Flex Allocation - Gbl

936,73

99,82

0,93

1,53

Alt - Long/Short Debt

157,55

UBS (Lux) Md Term BF P A

203,97

1,80

3,01

Dvsifid Bond

585,50

Vontobel Eastern Eurp Bd A

48,81

5,08

1,75

Emerg Eurp Bond

243,59

UBS (Lux) Mny Mk P-acc

836,70

0,06

0,24

Mny Mk

1.243,80

Vontobel Corp Bd Mid Yld

106,65

5,30

8,36

Corporate Bond

546,50

Vontobel Bond A

141,48

5,42

6,99

Dvsifid Bond

121,36

UBS (Lux) Mny Mk Invest-EU

441,80

0,05

0,23

Mny Mk

226,22

Vontobel Mny A

0,33

0,83

133,39

4,09

6,30

Moderate Allocation -

558,32

Ultra Short-Term Bond

2.354,28

94,05

UBS (Lux) SF Balanc (EUR)

Vontobel Eur Mid & Sm C Eq

162,54

6,78

9,34

Eurp Small-Cap Eq

140,95

384,34

4,37

8,86

UBS (Lux) SF Eq (EUR) P-ac

Gbl Large-Cap Blend Eq

80,45

Vontobel Eurp Eq A

218,49

5,69

12,90

Eurp Large-Cap Gw Eq

377,06

UBS (Lux) SF Fixed Income

2.511,11

2,88

2,88

Gbl Bond - Hedged

278,66

Vontobel New Power A

119,87

5,77

7,37

Sector Eq Alternative E

250,36

UBS (Lux) SF Gw (EUR) P-ac

2.887,06

4,24

7,30

Aggressive Allocation

160,52

UBS (Lux) SF Yld (EUR) P-a

3.079,11

3,72

4,77

Cautious Allocation -

1.049,70

UBS (Lux) SS Fixed Income

216,42

2,77

2,67

Dvsifid Bond

180,03

Dalmatian

8,78

2,85

3,31

Cautious Allocation -

28,39

Tarfondo

13,99

2,60

4,07

Dvsifid Bond - Sh Ter

30,41

UBS CP

5,39

3,61

2,02

Dvsifid Bond - Sh Ter

111,26

UBS GESTIN

UBS Diner P
UBS Espaa Gest Atva
UBS Retorno Activo

UNION INVESTMENT PRIVATFONDS GMBH


UniFavorit: Aktien

Acatis Aktien Gbl Fonds UI

236,95

VONTOBEL MANAGEMENT S.A.


Vontobel Abs Ret Bond A

WAVERTON INVESTMENT FUNDS PLC


Waverton Asia Pac A

18,20

3,76

4,89

Asia-Pacific ex-Japan E

70,72

Waverton Eurp A

16,32

11,69

28,63

Eurp Large-Cap Blend Eq

1.215,36

Welzia Ahorro 5

11,50

3,78

4,58

Cautious Allocation -

37,46

Welzia Crec 15

11,36

5,67

6,77

Moderate Allocation -

36,43

Welzia Flex 10

9,89

3,17

4,62

Moderate Allocation -

17,97

1,04

1,03

Alt - Gbl Macro

286,10

WELZIA MANAGEMENT

6,24

0,37

1,44

Mny Mk

82,30

12,94

13,12

12,32

Spain Eq

121,16

ZEST ASSET MANAGEMENT SICAV

6,02

2,89

3,35

Cautious Allocation -

135,12

Zest Gbl Strategy R

134,93