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Dossier AMT 2009:Global AMT 2006 2/06/09 16:16 Page 1

Spécial AMT
Supplément au numéro 4 514 du 5 au 11 juin 2009 - 52e année 5, Bd Abdallah Ben Yacine Casablanca 20.300 - Dépôt légal : 7 / 97 - ISSN 0505 4885 Directeur de la Publication : Fadel Agoumi

Le palmarès
des OPCVM
Une initiative de «La Vie éco», en association avec Europerformance et Finaccess-SIX Telekurs Mena et en partenariat avec l’Asfim.
Un dossier réalisé par Souhaïl Nhaïli
TELEKURS BON:Mise en page 1 3/06/09 19:09 Page 1
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Le palmarès
des OPCVM
➤ Edito

Et de quatre ! Les Asset Manage- afin de tenir compte des spécificités un élément structurant pour la pro-
ment Trophies de La Vie éco ont te- de gestion de certaines catégories fession.
nu leur quatrième édition le 21 mai d’OPCVM. En 2005 et 2006, la mé- Cette quatrième édition des AMT
à l’hôtel Royal Mansour, à Casa- thode de calcul était relativement de LaVie éco et celle de 2008 collent
blanca. Un palmarès qui intervient simple, se basant sur la performan- ainsi mieux à la réalité du marché et
après deux éditions réussies en 2005 ce et la volatilité, étant donné le comparent ce qui est comparable.
et 2006, une année 2007 consacrée contexte de marché à l’époque, la Cette année, neuf OPCVM gérés par
SOUHAIL NHAILI à la refonte de la méthodologie de volonté d’asseoir la notion de pal- quatre sociétés de gestion ont été ré-
calcul des performances des marès au sein de la profession de compensés par onze trophées dans
OPCVM (Organismes de placement gestion collective de l’épargne et la leurs catégories respectives, et un
collectif en valeurs mobilières), et non disponibilité de certaines infor- prix spécial d’encouragement a été
une troisième édition ayant concré- mations liées à la gestion des fonds. décerné à l’équipe la plus nominée.
tisé la nouvelle approche en 2008. En 2007, LaVie éco et ses partenaires Le nombre des gagnants et des tro-
Les deux derniers rounds des AMT ont constaté l’importante évolution phées est appelé à croître lors des
de LaVie éco, réalisés en association du marché des OPCVM et les spé- prochaines éditions vu que les gé-
avec Europerformance et Finaccess- cificités de gestion devenues de plus rants seront jugés dès 2011 sur trois
SIX Telekurs Mena et en partenariat en plus marquantes en ce qui horizons de placement. Le concept
avec l’Asfim (Association des socié- concerne les fonds obligataires et du palmarès des OPCVM est lui-
tés et fonds d’investissement maro- monétaires. Ils ont ainsi signé une même destiné à être développé avec
cains), sont ainsi différents par rap- convention tripartite visant à inté- la maturité du marché de la gestion
port aux précédents. Si le concept grer dans le palmarès la notion de collective et son ouverture à l’inter-
est resté le même, celui de récom- sensibilité des fonds aux variations national.
penser les OPCVM les plus perfor- des taux d’intérêt ainsi qu’un nou- En attendant, toutes nos félicitations
mants, la méthodologie de classe- vel indicateur de mesure des per- aux gagnants de cette quatrième édi-
ment des fonds a été, elle, améliorée formances, ce qui constitue d’ailleurs tion des AMT de La Vie éco ■

➤ Sommaire
➤ Le palmarès ➤ La soirée de ➤ Remerciements
remise des AMT ➤ Vulgarisation

La méthodologie utilisée La remise


P. 4 des trophées Grâce à leurs
efforts...
Les résultats du palmarès
P. 5

Le mot des partenaires


P. 6
Pour mieux
Ce qu’en pense l’Asfim comprendre les OPCVM P. 19
P. 7

Les lauréats des AMT Comment acheter


P. 9 à 13 Ils étaient un OPCVM P. 20
là...
- Actions
- Diversifiés Un lexique pour
s’y retrouver P. 22-23
- Monétaires
- Obligataires court terme
- Obligataires moyen et long terme

3 La Vie éco – Vendredi  juin 


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Le palmarès
des OPCVM
➤ La méthodologie utilisée
a méthodologie utilisée pour cette quatrième édition des AMT (Asset Management Trophies de

L La Vie éco) est la même que celle de la troisième édition organisée l’année dernière. Elle est dif-
férente de celle qui fut adoptée lors des AMT 2005 et 2006. La convention signée en 2007 entre
La Vie éco, Europerformance, Finacess-SIX Telekurs Mena et l’Asfim a en effet mis en place de
nouvelles règles de classification des fonds et de calcul des performances.
Les OPCVM obligataires et monétaires, qui constituent près de 80% de l’actif net global du marché,
présentent des spécificités de gestion, notamment en ce qui concerne la sensibilité par rapport
aux variations des taux d’intérêt. Une classification qui tient compte de cette sensibilité a ainsi été

CLASSE CATÉGORIE SENSIBILITÉ


OPCVM MONÉTAIRES
1 < à 0,3
2 [0,3 et 0,5[
OPCVM OBLIGATIONS COURT TERME
3 [0,5 et 1,1[
OPCVM OBLIGATIONS MOYEN ET LONG TERME
4 [1,1 et 5,1[
5 [5,1 et 9[
6 >à9
OPCVM DIVERSIFIÉS
7 -
OPCVM ACTIONS ■ Les trophées et les
certificats ont été conçus par
8 - Karim Alaoui, artiste
marocain.
retenue en plus de la segmentation réglementaire qui dispatche les fonds entre Actions, Diversi-
fiés, Monétaires, Obligations court terme et Obligations moyen et long terme.

Ainsi, huit classes d’OPCVM ont été identifiées selon les fourchettes de sensibilités des OPCVM. Pour chacune des classes, le palmarès est établi en
utilisant le ratio de «Treynor» qui mesure la performance du fonds par rapport à celle d’un investissement sans risque. Des indices de référence (bench-
marks) et des actifs sans risque ont donc été définis pour chaque classe (voir tableau ci-dessous).
Plus le ratio de Treynor est élevé, mieux le fonds rémunère le risque pris par le gérant. Mais avant l’établissement du classement, les OPCVM qui
concourent doivent respecter un certain nombre de conditions pour être éligibles au palmarès :
1- Etre agréés par le CDVM (Conseil déontologique des valeurs mobilières),
2- Etre ouverts au grand public,
3- N’ayant subi aucun changement de catégorie au cours de la période d’observation,
4- Ne présentant aucune discontinuité dans l’his-
torique des valeurs liquidatives, CLASSE SENSIBILITÉ INDICE DE RÉFÉRENCE ACTIF SANS RISQUE
5- Ayant respecté, au cours de la période d'ob-
servation, la fourchette de sensibilité à laquelle ils OPCVM MONÉTAIRES
appartiennent et, enfin, 1 < à 0,3 TMP interbancaire TMP interbancaire
6- Ayant géré, au cours de la période d’observa- 2 [0,3 et 0,5[ 60% MBI CT et 40% TMP 60% MBI CT et 40% TMP
tion, un actif net moyen compris dans les 95% de
l’actif net moyen total de la classe à laquelle ils ap- OPCVM OBLIGATIONS COURT TERME
partiennent. 3 [0,5 et 1,1[ 80% MBI CT et 20% MBI MT 80% MBI CT et 20% MBI MT
Après vérification de toutes ces conditions, une ca- OPCVM OBLIGATIONS MOYEN ET LONG TERME
tégorie ne peut être éligible au concours que si 4 [1,1 et 5,1[ MBI MT MBI MT
elle comporte au moins trois fonds gérés par trois 5 [5,1 et 9[ MBI MLT MBI MLT
sociétés de gestion différentes.
6 >à9 MBI LT MBI LT
Les périodes d’observation retenues pour cette qua-
trième édition des AMT sont les années 2008 et OPCVM DIVERSIFIÉS
2007-2008, étant donné le changement de mé- 7 - 60% MASI et 40% MBI GLOBAL MBI MLT
thodologie en 2007 qui ne permet pas de retenir
plus de deux périodes d’observations. Pour les pro- OPCVM ACTIONS
chains palmarès, le nombre des trophées passera 8 - MASI MBI LT
à 18 dès 2011 dans la mesure où les OPCVM se-
ront jugés sur 1 an, 3 ans et 5 ans ■

4 La Vie éco – Vendredi  juin 


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Le palmarès
des OPCVM
➤ Les résultats du palmarès

Les nominés et lauréats des AMT 

CLASSEMENT OPCVM SOCIÉTÉ DE GESTION RATIO DE TREYNOR


OPCVM ACTIONS sur 1 an
1 CDG CROISSANCE CDG Capital Gestion -0,1429
2 CDG PERFORMANCE CDG Capital Gestion -0,1853
3 FCP CAPITAL PARTICIPATIONS BMCE Capital Gestion -0,1943
OPCVM ACTIONS sur 2 ans
1 CDG CROISSANCE CDG Capital Gestion 0,1394
2 CDG PERFORMANCE CDG Capital Gestion 0,0971
3 FCP CAPITAL PARTICIPATIONS BMCE Capital Gestion 0,0851
OPCVM DIVERSIFIÉS sur 1 an
1 CDG PATRIMOINE CDG Capital Gestion -0,1240
2 SICAV SÉLECTION Wafa Gestion -0,1283
3 CDM OPTIMUM Wafa Gestion -0,1324
OPCVM DIVERSIFIÉS sur 2 ans
1 CDG PATRIMOINE CDG Capital Gestion 0,0982
2 SICAV SÉLECTION Wafa Gestion 0,0573
3 PROFIL HARMONIE Wafa Gestion 0,0572
OPCVM MONÉTAIRES avec sensibilité inférieure à 0,3
1 EMERGENCE MONEY MARKET FUND Valoris Management 994,3095
2 CAP TRÉSORERIE Wafa Gestion 37,3135
3 BMCI TRÉSORERIE BMCI Gestion 31,0723
OPCVM MONÉTAIRES avec sensibilité comprise entre 0,3 et 0,5
1 SICAV SG VALEURS Gestar 22,2354
2 FCP ALISTITMAR CHAABI TRÉSORERIE Alistitmar Chaabi 1,7077
3 CAP MONÉTAIRE PREMIÈRE Wafa Gestion -1,3939
OPCVM OBLIGATIONS COURT TERME avec sensibilité comprise entre 0,5 et 1,1
1 EMERGENCE BOND FUND Valoris Management 0,0007
2 SG TRÉSOR PLUS Gestar -0,0002
3 AL AMAL Alistitmar Chaabi -0,0026
OPCVM OBLIGATIONS MOYEN ET LONG TERME avec sensibilité comprise entre 1,1 et 5,1 sur 1 an
1 CAPITAL OBLIGATIONS PLUS BMCE Capital Gestion 0,0358
2 CAP OBLIGATIONS Wafa Gestion 0,0105
3 EMERGENCE CAPITAL Valoris Management -0,0002
OPCVM OBLIGATIONS MOYEN ET LONG TERME avec sensibilité comprise entre 1,1 et 5,1 sur 2 ans
1 EMERGENCE FUND Valoris Management 0,0279
2 FCP CAPITAL RENDEMENT BMCE Capital Gestion 0,0112
3 CAPITAL OBLIGATIONS PLUS BMCE Capital Gestion -0,0022
OPCVM OBLIGATIONS MOYEN ET LONG TERME avec sensibilité comprise entre 5,1 et 9 sur 1 an
1 CDG TAWFIR CDG Capital Gestion -0,0132
2 PATRIMOINE OBLIGATIONS Wafa Gestion -0,0183
3 FCP KENZ OBLIGATIONS Alistitmar Chaabi -0,0201
OPCVM OBLIGATIONS MOYEN ET LONG TERME avec sensibilité comprise entre 5,1 et 9 sur 2 ans
1 CDG RENDEMENT CDG Capital Gestion 0,0494
2 CDG TAWFIR CDG Capital Gestion -0,0003
3 SICAV SG OBLIG PLUS Gestar -0,0042

Un prix d’encouragement a été décerné à Wafa Gestion, nominée  fois dans  catégories

5 La Vie éco – Vendredi  juin 


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Le palmarès
des OPCVM
➤ Le mot des partenaires
omme pour l’édition précédente, nous éclaté la catégorie monétaire en deux et la ca- périodes allant jusqu’à 5 ans, donnant encore

C avons mesuré la capacité des gérants des


OPCVM à réaliser une performance supé-
rieure à celle du marché, à risque systémique
tégorie OMLT en trois. On se retrouve in fine
avec 8 catégories.
❚ La taille : dans chaque catégorie, on a éli-
plus de robustesse aux résultats.
Cette année, nous observons bien sûr beaucoup
de ratios Treynor négatifs sur les catégories Ac-
identique. Cette mesure s’est faite grâce au ra- miné les fonds qui, ensemble, gèrent moins de tions et Diversifiés, à cause des performances
tio de Treynor qui fait partie des ratios de ren- 5% de l’actif total de la catégorie. des marchés actions.
dement ajusté du risque. Plus ce ratio est élevé, ❚ Mais avant de procéder aux calculs, on devait Au niveau des résultats, nous observons sur les
meilleur est l’investissement. Autrement dit, plus s’assurer que chaque catégorie comprenait au fonds Diversifiés une claire diminution de la
le Treynor est élevé, plus le gérant a tendance à moins trois fonds différents, gérés par trois SDG moyenne des betas entre 2008 et 2009, pro-
mieux rémunérer le risque qu’il prend. Bien évi- distinctes. bable signe d’une réallocation au profit des obli-
demment, l’une des conditions importantes pour Alors qu’en 2008 les AMT ont été calculés sur gations (la moyenne passant de 0,96 à 0,77 pour
utiliser ce ratio pour comparer des portefeuilles la base des réalisations 2007 uniquement, les un benchmark 60% Actions et 40% Obligations).
est d’avoir une homogénéité en termes de AMT 2009 ont été attribués sur la base de deux Au niveau du beta moyen Actions, celui-ci a aus-
classes d’actifs. Chose faite grâce aux différents années d’observations. Ainsi, les catégories Ac- si, bien que très faiblement, baissé (de 1,03 à
critères d’éligibilité imposés avant d’entamer les tions, Diversifiés et Obligations moyen et long 0,98).
calculs : terme ont été calculés sur 2007 et sur 2008. Les Nous attirons enfin l’attention sur le fait que,
❚ Tous les fonds devaient être ouverts au grand classes monétaires et Obligations court termes, pour les fonds monétaires, les résultats sont
public, les fonds dédiés ne participent pas au de par la nature même des actifs qui les com- toujours un peu difficiles à expliquer (comme
concours. posent, ont été calculées uniquement sur une déjà signalé l’année précédente, nous conti-
❚ Prise en compte des grandes classifications année, à savoir 2008. Le nombre de trophées nuons à penser que les ratios de
réglementaires dans un premier temps : devra évoluer chaque année pour atteindre 18 rendement/risque pour les fonds monétaires
Action / Diversifiés / Monétaires / Obligations. en 2011, où on aura des catégories calculées sur sont inappropriés, car l’excess return et le beta
❚ Affinage ensuite grâce à la sensibilité : on a 1 seule période (1 an) et d’autres sur trois pé- sont trop faibles, et quand on divise presque zé-
purifié les catégories monétaires et obligataires riodes (1, 3 et 5 ans). ro par presque zéro, on a toujours des résultats
grâce à la fourchette de sensibilité. On a ainsi Dès 2011 donc, les calculs s’effectueront sur des improbables) ■

Finaccess-SIX Telekurs Mena et Europerformance en bref...


inaccess - SIX Telekurs Mena est le nouveau Bourse et de gestion d’actifs, compagnies d’as- posé de 160 banques internationales) lui permet

F nom de Finaccess - Fininfo Mena, l’associé


historique, avec Europerformance, des As-
set Management Trophies de La Vie éco. La filia-
surances et caisses de retraite, SIX Telekurs Me-
na est la référence au Maroc en matière de pla-
teformes de passations d’ordres de Bourse en
de garantir une indépendance et une pérennité
à toute épreuve ainsi qu’un professionnalisme
hors pair. SIX Group offre, au niveau internatio-
le commune des groupes Finaccess et SIX Tele- ligne. Elle équipe ainsi les principales banques du nal, des services extrêmement performants dans
kurs a changé son nom après l’absorption, au ni- pays, dont Attijariwafa bank, le Groupe des les domaines du trading et du règlement des titres
veau mondial, de Fininfo par SIX Telekurs, un opé- Banques Populaires, BMCE Bank et le Crédit du ainsi que des informations financières et des tran-
rateur mondial, spécialisé dans les sactions de paiement. Le groupe détient entre
domaines de l'acquisition, du trai- autres la SIX SWX (La Bourse suisse) et l’Eurex,
tement et de la diffusion d'infor- un des principaux marchés mondiaux de dérivés…
mations financières internatio-
nales. e deuxième associé historique de l’événe-
SIX Telekurs collecte des infor-
mations boursières à la source et
en temps réel sur près de 220
L ment, Europerformance, fait partie du mê-
me groupe que SIX Telekurs Mena, à savoir
SIX Telekurs. L’agence est spécialisée dans la me-
bourses internationales, dont sure de la performance et l’analyse des risques
toutes les grandes places finan- des OPCVM à destination des gestionnaires d’ac-
cières. La base de données gérée tifs, private bankers et les investisseurs institu-
par SIX Telekurs contient plus de tionnels. Le professionnalisme d’Europerformance
5 millions d’instruments financiers, n’est plus à démontrer. L’agence calculant bon
et est unique en son genre en nombre de prix spécialisés dans la gestion d’ac-
termes de profondeur, de quali- tifs en France et en Europe comme les «Corbeilles
té et de couverture. Avec des bu- de Mieux Vivre», «Les Trophées du Revenu», « Le
reaux implantés dans 23 pays, SIX Grand Prix Gestion d’Actifs de l’Agefi»… Euro-
Telekurs combine les avantages performance a par ailleurs travaillé avec le Fi-
d'une présence mondiale et d’un nancial Times, IPE (Investments Pension Europe),
savoir-faire local. Maroc. De sources dignes de foi, on estime que La Vie Financière, Le Temps (Suisse), Bilan (Suis-
SIX Telekurs Mena couvre à ce titre la région du près de 80% des transactions de Bourse en lignes se)… sur des projets pareils. La Tribune (Fran-
Moyen-Orient et d’Afrique du Nord et dispose au Maroc transitent aujourd’hui via ses plate- ce) relaie également les Alpha League Table, un
d’un vrai savoir-faire régional. En plus des acti- formes. prix monté par Europerformance et l’Edhec sur
vités classiques de rediffusion d’informations au- SIX Telekurs est une société de SIX Group. Son les marchés français, anglais, italien, espagnol et
près de la quasi-totalité des banques, sociétés de appartenance à un tour de table très éclaté (com- suisse ■

6 La Vie éco – Vendredi  juin 


Dossier AMT 2009:Global AMT 2006 2/06/09 16:17 Page 7

Le palmarès
des OPCVM
➤ Entretien

Les AMT de «La Vie éco» peuvent


développer le poids des particuliers
dans le marché de la gestion collective
MOHAMED EL ALAOUI
EL ABDALLAOUI
PRÉSIDENT DE L’ASFIM

1- Le marché de la gestion collective au Outre une réglementation plus développée derniers, étant des investisseurs par excel-
Maroc a beaucoup évolué depuis sa que dans les pays voisins, la croissance de lence, ont naturellement constitué le segment
création en 1993, quels sont ses la gestion collective au Maroc repose no- initial de croissance des OPCVM. Le déve-
principaux agrégats actuellement ? tamment sur le formidable développement loppement de la clientèle institutionnelle et
du marché des capitaux et une forte volonté son impact positif sur le savoir-faire et l’ex-
Tout d’abord, il convient de rappeler quelques de promouvoir les OPCVM en tant que sup- pertise des sociétés de gestion permettent
dates-clés de l’évolution du marché de la ges- port d’investissement. à l’industrie d’avoir une assise solide pour se
tion collective au Maroc afin de mieux ap- Depuis 1995, l’encours géré est passé de 500 lancer dans la conquête de nouvelles niches
précier son extraordinaire essor. millions de dirhams à près de 180 milliards de croissance, notamment celles des parti-
La réforme du marché des capitaux de 1993 de dirhams actuellement avec un nombre culiers.
a conduit à la naissance des OPCVM en tant d’OPCVM supérieur à 260 réparti sur treize
que véhicules d’investissement, créant ainsi sociétés de gestion. 4- En quoi les AMT de «La Vie éco»
un incontournable pont entre la collecte de À fin avril 2009, le marché tunisien compte peuvent-ils promouvoir la gestion
l’épargne et le financement de l’économie. 77 OPCVM, répartis en 2 classes d’actifs : les collective au sein de la communauté
Cet évènement a été le prélude à la mise en OPCVM Obligataires et les OPCVM mixtes. des particuliers et quels sont leurs
place d’un cadre réglementaire adéquat per- Ces supports d’investissement portent un ac- apports pour le secteur dans sa
mettant de favoriser le développement du tif net global de près de 4 milliards de dinars, globalité ?
secteur de la gestion collective tout en assu- soit environ 24 milliards de dirhams. Rappe-
rant une protection de l’épargne. L’organi- lons que cet encours a doublé depuis 2003. Les particuliers recèlent, à mon sens, un po-
sation de la profession a été enrichie par la S’agissant du marché algérien, il affiche les tentiel très important et sont, comme men-
création en 1995 de l'Association des socié- prémices du démarrage de cette activité. tionnés précédemment, une niche de crois-
tés de gestion et fonds d'investissement ma- sance porteuse pour l’industrie. C’est pour
rocains (Asfim), représentant les sociétés de 3- La part des actifs sous gestion promouvoir et développer le poids de cette
gestion des organismes de placement collectif détenue par les personnes physiques catégorie d’investisseur que les AMT peut
en valeurs mobilières (OPCVM), ainsi que les au Maroc est-elle faible ? Qu'est-ce donner un appui informationnel étant donné
sociétés et fonds d'investissements marocains. qui explique ce niveau ? que seuls les OPCVM grand public sont
En effet, l’Asfim a fortement contribué à as- concernés.
seoir une expertise et une légitimité de la ges- La gestion collective au Maroc reste dominée Ce palmarès utilise une méthodologie de clas-
tion collective dans le secteur plus large de par les actifs investis par les institutionnels et sement issue d’une convention de partenariat
l’industrie financière au Maroc. les personnes morales. Le poids des parti- entre La Vie éco, Finaccess-SIX Telekurs Me-
Afin de répondre au mieux aux besoins des culiers ne représente que 10% des actifs gé- na et l’Asfim signé en 2007. Cette méthodo-
investisseurs, les OPCVM sont répartis en cinq rés par la profession, en baisse de 17% par logie distingue 7 classes d’actifs permettant
catégories répondant chacune à un profil de rapport à 2007. Par ailleurs, le nombre de de comparer les différents styles de gestion.
risque bien précis : les OPCVM monétaires, souscripteurs personnes physiques se situe La segmentation adoptée a pour but, d’une
obligataires, actions, diversifiés et contrac- entre 20 000 et 25 000. part, de former des groupes homogènes en
tuels. Par ailleurs, le marché reste largement Ce niveau bas trouve son origine dans la pré- terme de politique d’investissement et de
dominé par les fonds monétaires et obliga- férence des particuliers pour une approche risque facilitant la comparaison des OPCVM,
taires qui accaparent près de 83% de l’actif orientée vers des placements en directe de et, d’autre part, de fournir aux petits porteurs
global géré. leurs épargnes, et à une faible couverture na- une meilleur lisibilité de la nature exacte de
tionale des réseaux de commercialisation à leurs actuels ou futurs placements.
2- Le Maroc est leader régional dans même de promouvoir les avantages des in- L’Asfim, qui porte à cœur le projet de vul-
plusieurs branches de la finance, vestissements en OPCVM auprès des per- garisation des OPCVM en tant que véhicules
quelle est sa place en matière de sonnes physiques. d’investissement auprès de l’ensemble des in-
gestion collective ? Les sociétés de gestion se sont adaptées aux vestisseurs, est donc un allié naturel de cet-
besoins et exigences des institutionnels. Ces te initiative ■

7 La Vie éco – Vendredi  juin 


DAR ARRIZK BON:Mise en page 1 20/05/09 14:53 Page 1
Dossier AMT 2009:Global AMT 2006 2/06/09 16:17 Page 8

Le palmarès
des OPCVM
OPCVM ACTIONS sur 1 an et sur 2 ans

Sur les deux dernières années, le fonds a surperformé le


CDG CROISSANCE LA GESTION marché avec des performances respectives de 34,76% et
(CDG Capital Gestion) -3% contre 33,11% et -13,27% pour le Masi
CDG Croissance est un fonds actions avec un référentiel (performance au 28-12-2007 et au 26-12-08)
Performance 2008 composé de 80% actions et 20% obligataires. De ce fait,
l’effet allocation joue un rôle déterminant dans la
-3,00 % performance du fonds. Ainsi, dans une période de LES PERSPECTIVES
Treynor 1 an croissance, comme c’était le cas en 2007, la poche
actions a été surpondérée par rapport à son benchmark. Le manque de visibilité présent depuis le dernier trimestre
-0,1429 A contrario, dans une année de baisse, comme c’était le de l’année 2008 nous incite à continuer à adopter une
Treynor 2 ans cas en 2008, on a abaissé notre exposition sur le marché gestion prudente au niveau du compartiment actions en
0,1393 boursier. privilégiant des valeurs à faible multiples et à rendement
Notre stratégie d’investissement est axée sur une de dividendes élevé. A l’instar des deux dernières années,
allocation stratégique dynamique ainsi qu’une sélection l’allocation stratégique devra permettre de jouer son rôle
de valeurs rigoureuse. La maîtrise de la volatilité fait d’amortisseur dans un contexte volatil.
SUR LE PODIUM partie intégrante des contraintes de gestion. Ceci se
traduit par une régularité de la performance du fonds et
N°2 CDG explique les résultats obtenus sur différentes périodes
Performance d’observation.
(CDG Capital Gestion)

Performance 2008
LES GERANTS
-6,26 %
◗ Imane Mahboub est titulaire d’une
◗ Amine Hanane est lauréat de
Treynor sur 1 an Treynor sur 2 ans
licence en Commerce international,
- 0,1853 0,0971 l’institut HEM option finance en de deux Certificats d’études
2006 et prépare un mastère supérieurs en relations
spécialisé en «Management économiques internationales de
N°3 FCP Capital financier international» à l’école l’Université Hassan II et du diplôme
Participations Polyfinance en partenariat avec d’analyste financier de la SFAF. Elle
(BMCE Capital Gestion) l’ESC Lille. Il a intégré CDG a rejoint l’équipe en 2000 après
Capital Gestion début 2007, et une expérience de trois ans sur le
Performance 2007 occupe actuellement le poste de marché financier. Elle est
Gérant actions junior. actuellement directeur adjoint de
-9,33 % la gestion.
Treynor sur 1 an Treynor sur 2 ans
- 0,1943 0,0852

OPCVM DIVERSIFIES sur 1 an et 2 ans

CDG PATRIMOINE LA GESTION LES PERSPECTIVES


(CDG Capital Gestion)
CDG Patrimoine est un fonds diversifié obéissant à un Le manque de visibilité présent depuis le dernier trimestre
Performance 2008 référentiel constitué de 35% actions et 65% obligataire. de l’année 2008 nous incite à continuer à adopter une
Sur les deux dernières années, le fonds a su tirer profit gestion prudente au niveau du compartiment actions en
-2,09 % d’une bonne stratégie en terme d’allocation et de choix privilégiant des valeurs à faible multiples et à rendement
Treynor sur 1 an de valeurs, il a également bénéficié de l’effet des de dividendes élevé. A l’instar des deux dernières années,
-0,1240 introductions en Bourses opérées en 2007. l’allocation stratégique devra permettre de jouer son rôle
d’amortisseur dans un contexte volatil. Par ailleurs, le
Treynor sur 2 ans La politique de gestion se base sur deux piliers majeurs : compartiment obligataire devrait prendre le relais et
0,0982 d’une part, une stratégie d’allocation flexible qui nous profiter de la baisse des rendements observée cette
permet d’être réactifs par rapport à un changement de année. En effet, l’aisance actuelle du Trésor conjuguée
tendance. Et, d’autre part, une sélection de titres basée aux besoins d’investissement des opérateurs plaide en
sur des éléments aussi bien quantitatifs que qualitatifs. faveur d’une détente des taux. Cette dynamique risque de
SUR LE PODIUM s’accélérer dans l’hypothèse d’une baisse supplémentaire
des taux directeurs ou d’un relâchement de la réserve
N°2 SICAV monétaire.
Sélection
(Wafa Gestion)

Performance 2008
LES GERANTS
- 6,39 %
Treynor sur 1 an Treynor sur 2 ans ◗ Hayat Zobir a intégré les marchés ◗ Imane Mahboub est titulaire d’une
financiers en 2001 après licence en Commerce international,
- 0,1283 0,0573 l’obtention du diplôme de l’Ecole de deux Certificats d’études
Mohammadia des Ingénieurs. supérieurs en relations
N°3 sur 1 an CDM Elle a obtenu le diplôme de la économiques internationales de
SFAF en 2003, et est titulaire de l’université Hassan II et du diplôme
Optimim l’Executive MBA de l’ISCAE d’analyste Financier de la SFAF
(Wafa Gestion) depuis 2008. Elle a rejoint (1999). Elle a rejoint l’équipe en
l’équipe de CDG Capital Gestion 2000 après une expérience de trois
en 2007, et occupe le poste de ans sur le marché financier. Elle est
N°3 sur 2 ans Profil gérant senior. actuellement directeur adjoint de
Harmonie la gestion.
(Wafa Gestion)

9 La Vie éco – Vendredi  juin 


Dossier AMT 2009:Global AMT 2006 2/06/09 17:18 Page 1

Le palmarès
des OPCVM
OPCVM MONÉTAIRES avec sensibilité inférieure à 0,3

EMERGENCE MONEY MARKET FUND LA GESTION LES PERSPECTIVES


(Valoris Management
de Capital Gestion Group)
Le FCP est investi en permanence à hauteur de 50 % au L'objectif du FCP est d’offrir aux souscripteurs un
moins de ses actifs, hors titres d’OPCVM «monétaires», rendement comparable au taux moyen du marché
Performance 2008 créances représentatives des opérations de pension qu’il monétaire (TMP jj) tout en assurant la sécurité et la
+ 3,63 % effectue en tant que cessionnaire et liquidités, en titres de liquidité des placements des porteurs de parts.
créances de durée initiale ou résiduelle inférieure à un an.
Treynor
Par ailleurs, le fonds peut consacrer au maximum 10% de
994,3095 son actif net à des opérations de placement en devises à
l’étranger, dans les limites, règles et conditions de la
réglementation en vigueur.
Son indice de référence est le notionnel 26 semaines. Il s’agit
d’une ligne de bons du trésor de maturité permanente de 26
semaines valorisée quotidiennement sur la base de la courbe
SUR LE PODIUM des taux de référence publiée par Bank Al-Maghrib.

N°2 CAP Trésorerie


(Wafa Gestion)

Performance 2008
+ 2,84 % LES GERANTS
Treynor
37,3135 ◗ Agé de 37 ans, titulaire d’un MBA
◗ Agé de 26 ans, titulaire d’un en management de l’université de
master en management financier Sherbrooke, d’un Master en
N°3 BMCI Trésorerie international et d’un master en gestion de projet, et d’un diplôme
(BMCI Gestion) ingénierie logistique à l’EHTP, d’analyste et gestionnaire des
Mustafa Hassani dispose d’une marchés financiers, Taoufik
Performance 2008 expérience de 3 ans dans la Fenniche dispose d’une expérience
gestion de portefeuille et occupe de 11 ans dans la gestion de
+ 2,87 % le poste de gérant de portefeuille portefeuille et occupe le poste
Treynor au sein de Valoris Management. de directeur général depuis
31,0722 le 2 janvier 2008.

OPCVM MONÉTAIRES avec sensibilité comprise entre 0,3 et 0,5

SICAV SG VALEURS LA GESTION LES PERSPECTIVES


(Gestar)
SICAV SG VALEURS est une Sicav de trésorerie dynamique Notre stratégie de gestion consiste à privilégier la
Performance 2008 de catégorie monétaire investie en produits de taux prudence en limitant le risque encouru grâce à une
+ 3,00 % courts et en liquidités. Elle a pour objectif d’offrir, sur une diversification des actifs et à une sélection de titres à
période de placement courte, un rendement régulier et faible niveau de sensibilité.
Treynor
optimisé en liaison avec celui du marché monétaire. L’objectif majeur étant d’extérioriser une performance
22,2354 La philosophie de gestion du fonds repose sur la proche de celle du marché monétaire tout en assurant
recherche de la performance, de la sécurité (fonds une régularité continue de la progression de la valeur
constitué uniquement des titres réputés de meilleures liquidative.
signatures), de la transparence et de la totale disponibilité
(un produit liquide qui répond aux contraintes des
souscripteurs).
SUR LE PODIUM

N°2 FCP Alistitmar


Chaabi Trésorerie
(Alistitmar Chaabi)

Performance 2008
LES GERANTS
+ 3,37 %
Treynor
1,7077
◗ Aziz Jouaille a rejoint le groupe Société Générale Maroc en 1997 au
sein de la Direction de l’inspection de la banque. Il a par la suite
N°3 CAP Monétaire intégré Gestar au sein du Middle-Office dont il a pris la charge. Depuis
Première 2004, Aziz Jouaille gère les fonds de catégorie Monétaires et
(Wafa Gestion) Obligataires court terme. Il est titulaire d’un DESS spécialisé en
Management du secteur financier.
Performance 2008
+ 3,54 %
Treynor
- 1,3939

10 La Vie éco – Vendredi  juin 


Dossier AMT 2009:Global AMT 2006 2/06/09 17:19 Page 2

Le palmarès
des OPCVM
OPCVM OBLIGATIONS COURT TERME avec sensibilité comprise entre 0,5 et 1,1

EMERGENCE BOND FUND LA GESTION LES PERSPECTIVES


(Valoris Management de
Capital Gestion Group))
Le FCP est investi en permanence à hauteur de 90 % au L'objectif du FCP est d’offrir aux porteurs de parts un
moins de ses actifs, hors titres d’OPCVM «obligations court rendement comparable à celui réalisé par les fonds
Performance 2008 terme», créances représentatives des opérations de pension monétaires tout en assurant la sécurité et la liquidité de
+ 3,73 % qu’il effectue en tant que cessionnaire et liquidités, en titres leurs placements.
de créances. Par ailleurs, le fonds peut consacrer au
Treynor
maximum 10% de son actif net à des opérations de
0,0007 placement en devises à l’étranger, dans les limites, règles et
conditions de la réglementation en vigueur.
Son indice de référence est le notionnel 15 mois. Il s’agit
d’une ligne de bons du trésor de maturité permanente de
15 mois valorisée quotidiennement sur la base de la courbe
des taux de référence publiée par Bank Al-Maghrib.
SUR LE PODIUM

N°2 SG Trésor Plus


(Gestar)

Performance 2008
+ 3,76 % LES GERANTS
◗ Agé de 37 ans, titulaire d’un
Treynor
- 0,0002
◗ Agé de 26 ans, titulaire d’un
MBA en management de
l’université de Sherbrooke, d’un
master en management financier
N°3 Al Amal international et d’un master en
Master en gestion de projet, et
d’un diplôme d’analyste et
(Alistitmar Chaabi) ingénierie logistique à l’EHTP,
gestionnaire des marchés
Mustafa Hassani dispose d’une
financiers, Taoufik Fenniche
Performance 2008 expérience de 3 ans dans la
dispose d’une expérience
+ 3,63 % gestion de portefeuille et occupe
de 11 ans dans la gestion de
le poste de gérant de portefeuille
portefeuille et occupe le poste
Treynor au sein de Valoris Management.
de directeur général depuis
- 0,0026 le 2 janvier 2008.

OPCVM OBLIGATIONS MOYEN ET LONG TERME avec sensibilité comprise entre 1,1 et 5,1 SUR 1 AN

CAPITAL OBLIHATIONS PLUS LA GESTION LES PERSPECTIVES


(BMCE Capital Gestion)
Capital Obligations Plus est un FCP Obligataire moyen et Le contexte fin 2008 / début 2009 a été globalement
Performance 2008 long terme créé à la base pour tirer profit des favorable pour le marché des taux. Toutefois, la baisse
+ 5,49 % opportunités offertes sur le marché de la dette privée. des taux obligataires enregistrée depuis début 2009 de
Le succès de ce fonds tient essentiellement à une près de 50 pbs, sur fond de revirement vers une politique
Treynor
stratégie de gestion privilégiant l’exposition aux Spreads d’assouplissement monétaire, fait ressurgir deux facteurs
0,0358 de Crédit plutôt que l’activation de l’effet Sensibilité, avec de risque : un premier risque de correction des excès de
une politique de sélection de signatures s’appuyant sur baisses des taux obligataires, et un autre risque encore
une analyse minutieuse du risque Crédit. Le risque de plus pesant pour la gestion d’actifs Grand Public : celui
liquidité afférent à cette stratégie est étroitement suivi d’une détérioration supplémentaire de la liquidité du
par le biais d’un positionnement courbe minimisant le marché obligataire dans son ensemble. Face à ces risques,
risque d’un décalage Actif/Passif préjudiciable. le fonds demeure bien orienté grâce à une stratégie de
gestion limitant l’activation de l’effet sensibilité et l’accès
SUR LE PODIUM aux leviers directionnels et aux techniques de gestion
Actif/Passif qui revêtent une importance capitale dans un
N°2 CAP Obligations marché de dette, somme toute, peu liquide par rapport à
(Wafa Gestion) la taille potentielle des positions.

Performance 2008
+ 3,92 % LES GERANTS
Treynor

◗ Souhaïl Chalabi est le ◗ Karim Bouhdili est gérant taux au


0,0105
Responsable de la gestion taux sein de BMCE Capital gestion.
N°3 Emergence chez BMCE Capital Gestion. Il est
Ingénieur d’Etat EHTP (Ecole
Ingénieur d’Etat en Recherche
Opérationnelle de l’institut
Capital Hassania des Travaux Publics - national de statistiques et
(Valoris Management de Capital 2001) et détient un MBA de d’Economie Appliquée (INSEA –
Gestion Group) l’Ecole nationale des Ponts et 2006), il est également titulaire
Chaussées de Paris. Il dispose du diplôme d’analyste financier
Performance 2008 d’une expérience de 8 ans sur le de la SFAF. Il a rejoint le Front-
marché des taux. Office Taux en 2006.
+ 3,81 %
Treynor
- 0,0002

11 La Vie éco – Vendredi  juin 


Dossier AMT 2009:Global AMT 2006 2/06/09 17:19 Page 3

Le palmarès
des OPCVM
OPCVM OBLIGATIONS MOYEN ET LONG TERME avec sensibilité comprise entre 1,1 et 5,1 SUR 2 ANS

EMERGENCE FUND ligne de Bons du Trésor de maturité permanente de 5 ans


LA GESTION valorisée quotidiennement sur la base de la courbe des taux
(Valoris Management de
de référence publiée par Bank Al- Maghrib
Capital Gestion Group)
Le FCP est investi en permanence à hauteur de 90 % au
moins de ses actifs, hors titres d’OPCVM «obligations
Performance 2008 moyen et long terme», créances représentatives des LES PERSPECTIVES
+ 3,69 % opérations de pension qu’il effectue en tant que
cessionnaire et liquidités, en titres de créances. Le FCP L’objectif du FCP est d’offrir aux souscripteurs un outil de
Treynor
pourrait également investir une partie de ses actifs en placement qui autorise une perspective de rentabilité
0,0279 actions, certificats d’investissement et droits d’attribution comparable à celui du marché des taux d’intérêt à moyen
ou de souscription, parts ou actions d’OPCVM, et long terme, tout en privilégiant la sécurité et la
d’organismes de placements en Capital risque (OPCR) et liquidité des placements des porteurs de parts.
de fonds de Placement collectifs en titrisation (FCPT) tout
en respectant la réglementation en vigueur. Par ailleurs, le
fonds peut consacrer au maximum 10% de son actif net à
SUR LE PODIUM des opérations de placement en devises à l’étranger, dans
les limites, règles et conditions de la réglementation en
N°2 FCP Capital vigueur.
Rendement Son indice de référence est le notionnel 5 ans. Il s’agit d’une
(BMCE Capital Gestion)

Performance 2008
LES GERANTS
+ 3,08 %
Treynor ◗ Agé de 37 ans, titulaire d’un MBA
0,0112 ◗ Agé de 26 ans, titulaire d’un en management de l’université de
master en management financier Sherbrooke, d’un Master en
international et d’un master en gestion de projet, et d’un Diplôme
N°3 Capital ingénierie logistique à l’EHTP, d’analyste et gestionnaire des
Obligations Plus Mustafa Hassani dispose d’une marchés financiers, Taoufik
expérience de 3 ans dans la Fenniche dispose d’une expérience
(BMCE Capital Gesdtion) gestion de portefeuille et occupe de 11 ans dans la gestion de
le poste de gérant de portefeuille portefeuille et occupe le poste de
Performance 2008 au sein de Valoris Management. directeur général depuis le 2
+ 5,49 % janvier 2008.
Treynor
- 0,0022

OPCVM OBLIGATIONS MOYEN ET LONG TERME avec sensibilité comprise entre 5,1 et 9 SUR 1 AN

CDG TAWFIR (respectivement premier et deuxième de sa catégorie).


LA GESTION
(CDG Capital Gestion)
CDG Tawfir est un fonds obligataire moyen et long terme LES PERSPECTIVES
Performance 2008 dont l’horizon d’investissement préconisé est autour de 4
+ 3,51 % ans. La particularité de ce fonds est d’être quasi L’année 2009 devrait être une excellente année pour le
exclusivement investi en bons du Trésor ou en titres marché obligataire. En effet, la baisse des taux entamée
Treynor
garantis par l’Etat. En effet, tout investissement en depuis le début de l’année devrait perdurer encore. La
- 0,0132 actions est exclu. Concernant la dette privée, la poche faiblesse des levées du Trésor conjuguée à des besoins de
allouée à cette classe d’actifs est très marginale. réinvestissement importants de la part des institutionnels
Malgré des contraintes de gestion assez fortes, CDG induit une pression baissière sur les taux. Cette
Tawfir est arrivé à réaliser de très bonnes performances dynamique pourrait s’accélérer en cas de baisse
durant les deux dernières années. La stratégie supplémentaire des taux directeurs ou d’un relâchement
d’investissement du fonds repose sur deux axes de la réserve monétaire.
fondamentaux : la performance et la maîtrise du risque Dans ce contexte favorable, CDG Tawfir devrait profiter
SUR LE PODIUM (en absolu et en relatif par rapport au référentiel). pleinement de son positionnement sur les segments les
L’optimisation de ces deux axes permet une certaine plus attractifs de la courbe des taux.
N°2 Patrimoine régularité de la performance comme en témoigne le
Obligations classement AMT du fonds sur 1 an et 2 ans
(Wafa Gestion)

Performance 2008
LES GERANTS
+ 3,91 %
Treynor ◗ Karim El Hnot est titulaire d’un
MBA de la Texas Tech University et
- 0,0183 ◗ Younès Razine a rejoint CDG a obtenu le diplôme d’analyste
Capital Gestion en 2002 après financier de la SFAF en 2000. Il a
l’obtention du diplôme du cycle entamé sa carrière en 1999 en
N°3 FCP Kenz normal de l’école Polyfinance. Il tant qu’analyste financier avant
Obligations a également obtenu le diplôme d’occuper le poste de gérant taux.
(Alistitmar Chaabi) de la SFAF en 2003. Il occupe M. El Hnot a rejoint l’équipe CDG
actuellement le poste de gérant Capital Gestion en 2002 et est
Performance 2008 senior. actuellement directeur de la
gestion.
+ 3,01 %
Treynor
- 0,0201

12 La Vie éco – Vendredi  juin 


Dossier AMT 2009:Global AMT 2006 2/06/09 16:18 Page 12

Le palmarès
des OPCVM
OPCVM OBLIGATIONS MOYEN ET LONG TERME avec sensibilité comprise entre 5,1 et 9 SUR 2 ANS

CDG RENDEMENT LA GESTION LES PERSPECTIVES


(CDG Capital Gestion)
CDG Rendement est un FCP obligataire moyen et long terme L’année 2009 devrait être une excellente année pour le marché
Performance 2008 dont l’horizon de placement préconisé est autour de 5 ans. Son obligataire. En effet, la baisse des taux entamée depuis le
+ 8,18 % référentiel est composé de 95% obligataires et 5% actions. Il début de l’année devrait perdurer encore. La faiblesse des
présente un profil légèrement plus risqué que CDG Tawfir. La levées du Trésor conjuguée à des besoins de réinvestissement
Treynor
part qui peut être allouée au marché actions (avec un importants de la part des institutionnels induit une pression
0,0494 maximum de 10%) en fonction des opportunités peut apporter baissière sur les taux. Cette dynamique pourrait s’accélérer en
un surplus de performance au fonds. Durant les deux dernières cas de baisse supplémentaire des taux directeurs ou d’un
années le fonds a profité d’une allocation d’actifs dynamique relâchement de la réserve monétaire. Au niveau de l’allocation
entre les marchés, et d’un effet sélection des titres obligataires. actions, nous privilégions la prudence en l’absence de signaux
clairs de reprise du marché.

SUR LE PODIUM
LES GERANTS
N°2 CDG Tawfir ◗ Karim El Hnot est titulaire d’un
(CDG Capital Gestion) MBA de la Texas Tech University et
Performance 2008 Treynor ◗ Younès Razine a rejoint CDG a obtenu le diplôme d’analyste
+ 3,51 % - 0,0003 Capital Gestion en 2002 après financier de la SFAF en 2000. Il a
l’obtention du diplôme du cycle entamé sa carrière en 1999 en
normal de l’école Polyfinance. Il tant qu’analyste financier avant
N°2 Sicav SG Oblig a également obtenu le diplôme d’occuper le poste de gérant taux.
Plus de la SFAF en 2003. Il occupe
actuellement le poste de gérant
M. El Hnot a rejoint l’équipe CDG
Capital Gestion en 2002 et est
(Gestar)
senior. actuellement directeur de la
Performance 2008 Treynor gestion.
+ 2,75 % - 0,0485

13 La Vie éco – Vendredi  juin 


TANJAZZ BON:Mise en page 1 28/04/09 20:50 Page 1
Dossier AMT 2009:Global AMT 2006 2/06/09 16:18 Page 13

Le palmarès
des OPCVM
➤ La remise des trophées
La soirée de remise des AMT 2009 s’est dé- marché de la gestion collective de l’épargne ain- recteur du Trésor, et Karim Hajji, président de
roulée dans la joie et la bonne humeur. Jeudi 21 si que du concept du palmarès des OPCVM, son la Bourse de Casablanca, ont décerné les tro-
mai, les équipes gagnantes ont, les unes après les évolution, ses apports et son éventuel dévelop- phées de la catégorie des OPCVM actions. Mus-
autres, défilé sur le podium de LaVie éco pour pement. Hassan Boulaknadel, DG du CDVM, tapha Bakkoury, directeur du groupe CDG, et
recevoir leurs trophées des mains de personna- a participé à cette table ronde afin de donner un Hassan Boulaknadel, DG du CDVM, ont, eux,
lités directement impliquées dans le développe- aperçu sur la profession et son évolution. Fa- remis les prix des meilleurs OPCVM diversifiés.
ment des marchés financiers marocains. Des del Agoumi, directeur de la publication de La Rachid Marrakchi, DG de la BMCI et Saïd Ah-
équipes composées de plusieurs gérants et ayant Vie éco, a expliqué la motivation de la publica- midouch, directeur de la CNSS, ont quant à eux
pour noms CDG Capital Gestion, Valoris Ma- tion d’initier ce genre d’événements. Ouadie récompensé les équipes gagnantes dans la ca-
nagement (Capital Gestion Group), BMCE Ca- Drissi El Bouzaidi, Manager chez Finaccess-SIX tégorie Monétaires. Plusieurs autres person-
pital Gestion et Gestar. Telekurs Mena, et Mohamed El Alaoui, Prési- nalités ont par la suite défilé pour remettre les
Mais avant de passer à la remise des trophées, dent de l’Asfim, ont enfin présenté la méthodo- prix AMT aux sociétés de gestion gagnantes (voir
les initiateurs des AMT ont débattu, lors d’une logie de mesure des performances des OPCVM photos ci-dessous), enfin, Fadel Agoumi a dé-
table ronde animée par Thami Ghorfi, patron de et ses apports. cerné un prix d’encouragement à l’équipe la plus
Radio Aswat, du contexte et des perspectives du Après cette table ronde, Zouheir Chorfi, di- nominée dans cette quatrième édition ■

Zouheir Chorfi, directeur du Trésor, remettant le prix à Karim Hajji, président de la BVC, remettant le prix à Mustapha Bakkoury, directeur du groupe CDG, remettant le
CDG Capital Gestion dans la catégorie Actions sur  an CDG Capital Gestion dans la catégorie Actions sur  ans prix à CDG Capital Gestion dans la catégorie Diversifiés sur  an

Hassan Boulaknadel, DG du CDVM, remettant le prix à CDG Rachid Marrakchi, DG de la BMCI, remettant le prix à Saïd Ahmidouch, DG de la CNSS, remettant le prix à
Capital Gestion dans la catégorie Diversifiés sur  ans Valoris Management dans la ère catégorie Monétaires Valoris Management dans la e catégorie Monétaire

Ali Ababou, membre du directoire de la SG, remettant Fatima-Zahra Bensalah, administrateur DG d’Atlanta, Karim Tajamouti, DG du CAM, remettant le prix à Valoris
le prix à Valoris Management dans la catégorie OCT remettant le prix à BKG dans la ère catégorie OMLT sur  an Management dans la ère catégorie OMLT sur  ans

Khalid Ayouch, directeur de Finaccess, remettant le prix à CDG Mohamed El Alaoui, président de l’Asfim, remettant le prix à Fadel Agoumi, directeur de la publication de «La Vie éco»,
Capital Gestion dans la ème catégorie OMLT sur  an CDG Capital Gestion dans la ème catégorie OMLT sur  ans remettant le prix d’encouragement à Wafa Gestion

15 La Vie éco – Vendredi  juin 


Dossier AMT 2009:Global AMT 2006 2/06/09 16:18 Page 14

Le palmarès
des OPCVM
➤ Ils étaient là...
La soirée de remise des AMT (Asset Ma- de groupes financiers, industriels et com- Grâce à des femmes et à des hommes
nagement Trophy de La Vie éco) est deve- merciaux, promoteurs de l’investissement, dont le nombre dépasse à peine la centai-
nue un rendez-vous incontournable dans médias... Nombreux ont été ceux qui ont ne, le marché avance chaque jour un peu
l’agenda du monde de la finance et, ne favorablement répondu à notre appel et qui, plus. Le tout, sous l’œil vigilant d’un
soyons pas modestes outre mesure, du ce faisant, nous encouragent à aller de Conseil déontologique des valeurs mobi-
monde des affaires aussi. l’avant. lières (CDVM) qui veille au grain, et sous
Preuve en est le nombre et surtout la qua- Ils encouragent également le métier de la l’impulsion des investisseurs qui font
lité des personnalités qui nous ont fait gestion collective qui a été à l’honneur lors confiance aux équipes des différentes so-
l’honneur d’être parmi nous ce soir du 21 de la soirée du jeudi 21 mai. Un métier qui ciétés de gestion et croient dans le poten-
mai. Autorités des marchés de capitaux, gère aujourd’hui près de 180 milliards de tiel du marché ■
banquiers et banquiers d’affaires, dirigeants dirhams.

Saïd Ahmidouch, DG de la CNSS, et Hamid Ben Elafdil,


Zouheir Chorfi, directeur du Trésor Mustapha Bakkoury, directeur du Groupe CDG
directeur du CRI du Grand Casablanca

Fatima-Zahra Bensalah, administrateur DG Karim Hajji, président de la Bourse de Casablanca, et


Hicham Elalamy, DGA du CDVM
d’Atlanta Hassan Boulaknadel, DG du CDVM

Ali Ababou, membre du directoire de la Société Youssef Benkirane, directeur général de BMCE Capital
Karim Tajamouti, DG du Crédit Agricole du Maroc
Générale et Rachid Marrakchi, DG de la BMCI Bourse et président de l’APSB

16 La Vie éco – Vendredi  juin 


PUB N1 BON:Mise en page 1 2/06/09 16:50 Page 1
Dossier AMT 2009:Global AMT 2006 2/06/09 16:18 Page 15

Le palmarès
des OPCVM
➤ Grâce à leurs efforts...
LaVie éco souhaite, à travers ces quelques d’investissement marocains, qui, à travers négociée par Najat Herrès. Mehdi Alami,
mots, remercier l’ensemble des personnes l’ensemble de ses membres, son président, chargé de mission à LaVie éco, a également
qui ont contribué au succès de la 3e édition Mohamed El Alaoui, et son délégué gé- contribué à l’événement dans la partie com-
des AMT. Nos invités qui nous ont fait néral, Amine Zine, ont démontré leur im- munication. Thami Ghorfi, patron de ra-
l’honneur d’égayer notre soirée et d’ap- plication et sens du partage. dio Aswat et animateur de la soirée, et Ka-
porter un témoignage encourageant pour Nos associés de Finaccess-SIX Telekurs rim Alaoui, concepteur et réalisateur des
les éditions à venir. Les responsables d’At- Mena et Europerformance, Ouadie Dris- trophées et des certificats méritent aussi
lanta et du groupe Holmarcom qui n’ont si El Bouzaidi, Khalid Ayouch et Julien un hommage appuyé. Que toutes les per-
pas hésité à soutenir financièrement cette Laugiel, pour la partie méthodologique qui sonnes qui nous ont aidés d’une manière
initiative, confirmant par là leur intérêt pour garantit la crédibilité des résultats du pal- ou d’une autre soient également remerciées
le secteur de la gestion collective. L’Asfim, marès. à travers ces lignes ■
Association des sociétés de gestion et fonds La partie logistique a été admirablement

Fadel Agoumi, directeur de publication de La Vie éco, Ouadie Drissi, directeur du développement Thami Ghorfi, patron de radio Aswat et animateur de la soirée, Souhaïl Nhaïli, chef de la
à Finaccess-SIX Telekurs Mena, et Najat Herrès, responsable de l’événementiel à La Vie éco rubrique «Votre Argent» à «La Vie éco», et Mehdi Alami, chargé de mission à «La Vie éco»

Khalid Ayouch, directeur de Finaccess-SIX Telekurs Jamila Azdouz, directrice de la communication à Atlanta, et Fatima-zahra
Mohamed El Alaoui, président de l’Asfim
Mena Bensalah, administrateur DG d’Atlanta

18 La Vie éco – Vendredi  juin 


Dossier AMT 2009:Global AMT 2006 2/06/09 16:18 Page 16

Le palmarès
des OPCVM
➤ Pour mieux comprendre les OPCVM
◗ Définition actifs, hors titres d’OPCVM «actions» et li- ❚ De récupérer l’argent investi à tout mo-
quidités, en actions, certificats d’investisse- ment. En effet, les gérants d’OPCVM sont
Un Organisme de placement collectif en valeurs
ment et droits d’attribution ou de souscrip- tenus de procéder aux rachats des actions ou
mobilières (OPCVM) est un organisme financier
tion, cotés en Bourse. Ils suivent à la hausse parts à la demande des porteurs, ce qui n’est
qui collecte l’épargne des agents économiques en
comme à la baisse le marché des actions. L’es- pas toujours le cas des autres produits finan-
émettant des actions ou des parts. L’épargne ain-
pérance de rendement est plus élevée mais el- ciers. Par ailleurs, les souscriptions ou rachats
si collectée est utilisée pour constituer un porte-
le est également associée à un risque plus im- dans certains OPCVM sont effectués date de
feuille de valeurs mobilières. L’OPCVM canalise
portant. valeur J.
ainsi cette épargne vers le financement des en-
❚ Les OPCVM Diversifiés sont ceux qui n’ap- ❚ D’investir avec un montant modéré (un
treprises, participant par ce biais au développe-
ment de l’économie nationale.
partiennent à aucune classe d’ OPCVM. Ils ont peu plus de 100 DH) dans une fraction d’un
L’OPCVM veille à assurer une gestion opti-
un portefeuille qui est investi à la fois dans des actif qui peut atteindre des milliards et qui
misée des fonds investis, selon une stratégie clai-
actions et des obligations à la discrétion du ges- présente une répartition de risques satisfai-
rement définie au moment de son agrément. Ain-
tionnaire. Le risque et la rentabilité du porte- sante. De plus, les opérations réalisées par un
si, sa politique d’investissement et l’orientation
feuille dépendent en grande partie des arbitrages OPCVM bénéficient de moindres coûts en
de ses placements sont-elles fixées préalablement
effectués par le gérant. matière de courtage et de droits de garde.
au démarrage de la commercialisation de ses
❚ De bénéficier d’une fiscalité avantageu-
titres.
◗ Gestion
se... Investir dans un OPCVM présente une
Les OPCVM existent sous deux formes ju- Le FCP est obligatoirement géré par un éta-
fiscalité attrayante et avantageuse par com-
ridiques distinctes : blissement de gestion assurant exclusivement l’ac-
paraison avec les produits financiers clas-
tivité de gestion du FCP. En revanche, une SI-
❚ La Société d’investissement à capital va- CAV peut assurer elle-même la gestion de son
siques.
riable (SICAV) est une société anonyme : portefeuille. En pratique, les SICAV et les FCP
◗ Contrôle
tout investisseur qui souscrit des actions de- délèguent leur gestion à des sociétés gestionnaires
vient actionnaire et possède le droit d’expri- spécialement constituées à cet effet. Les OPCVM sont contrôlés par :
mer son avis sur la gestion lors des assemblées
générales. SICAV et FCP doivent avoir un dépositaire ❚ leur établissement dépositaire qui doit no-
❚ Le Fonds commun de placement (FCP) unique qui assure la conservation de leur por- tamment s’assurer de la régularité des actes
est, quant à lui, une copropriété de valeurs tefeuille et contrôle la régularité des décisions de de gestion et du respect des règles pruden-
mobilières qui n’a pas de personnalité mora- gestion. tielles ;
le. Sa gestion est assurée par un établissement
de gestion de FCP agissant au nom des por- ◗ Agrément ❚ leur commissaire aux comptes qui contrô-
teurs. le la régularité comptable des opérations ef-
Les OPCVM sont agréés par le Conseil dé-
fectuées par l’OPCVM et procède à la cer-
ontologique des valeurs mobilières (CDVM).
◗ Classification Pour cela ils doivent posséder les moyens finan-
tification des états semestriels et annuels ;

❚ le CDVM qui s’assure du respect par


Il existe actuellement sur le plan réglementai- ciers, techniques, humains et organisationnels
re 4 catégories d’OPCVM mis à la disposition du qui leur permettent d’exercer leur fonction dans
l’OPCVM ou par son établissement de ges-
grand public, des sociétés privées et des inves- les conditions de sécurité et de transparence né-
tion des dispositions légales et réglementaires
tisseurs institutionnels. cessaires et ce dans l’intérêt des porteurs de parts
en vigueur.
et des actionnaires.
❚ Les OPCVM Monétaires, qui sont en per-
manence investis en titres de créances ou en ◗ Avantages
titres d’OPCVM «monétaires» et en liquidi- Les OPCVM permettent :
tés, destinés essentiellement aux institution- Les fiches de vulgarisation qui suivent ont
❚ De faire bénéficier tout épargnant du sa-
nels, offrent une rémunération de leur tré- été élaborées sur la base d’une
sorerie au jour le jour, supérieure à celle du documentation fournie par l’Asfim.
voir-faire de leurs gérants qui disposent de
marché monétaire. l’expérience nécessaire pour en apprécier la

❚ Les OPCVM Obligataires, qui sont en per-


portée et ont les connaissances techniques sur
des produits financiers de plus en plus so-
manence investis à hauteur de 90% au moins phistiqués.
de leurs actifs, hors titres d’OPCVM «obli-
gations» et liquidités, en titres de créances. Ils ❚ D’atténuer le risque de placement en va-
évoluent en fonction des taux d’intérêt. Certes, leurs mobilières, par leur diversification. Cel-
le risque est très faible, mais l’espérance de le-ci s’obtient en répartissant le placement
rendement est inférieure à celle des OPCVM sur un nombre suffisant de valeurs, sinon le
Actions et Diversifiés. portefeuille serait trop sensible aux varia-

❚ Les OPCVM Actions qui sont en permanence


tions d’une seule valeur. Cependant, la di-
versification va de pair avec la taille du por-
investis à hauteur de 60% au moins de leurs tefeuille.

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Dossier AMT 2009:Global AMT 2006 2/06/09 16:19 Page 17

Le palmarès
des OPCVM
➤ Comment acheter un titre d’OPCVM
➤ ➤ LE PRIX D’ACHAT
COMMENT COMPARER commission peut être acquise à l’OPCVM. Cet-
te part est incompressible. Le reliquat de cette
LA PERFORMANCE DE DEUX ET DE VENTE commission est négociable auprès du réseau pla-
OPCVM ? ceur.

prix d’achat . ◗ Les droits d’entrée et de sortie


Pour que la comparaison soit significative il faut
(ou montant de souscription)
s’assurer au préalable que : L’épargnant qui souscrit ou qui vend ses parts

❚ La nature des OPCVM est comparable (on


=
(valeur liquidative x nombre de parts ou
d’OPCVM réalise son opération sur la base de la
valeur liquidative calculée hebdomadairement
ne peut pas comparer un OPCVM actions et d’actions) ou, le cas échéant, quotidiennement.
un OPCVM obligataires), +
% commission de souscription
Cette valeur liquidative est majorée d’une com-
mission de souscription appelée droit d’entrée ou
❚ Leur taille respective est également compa- minorée d’une commission de rachat appelée
rable ; droit de sortie.
Ces droits ont pour but de faire payer au nou-
❚ La période d’observation doit être strictement prix de vente . vel actionnaire ou à l’actionnaire sortant les frais
identique ; qu’entraîne son arrivée ou sa sortie, et qu’il se-
(ou montant de rachat)
rait injuste de faire supporter aux anciens ac-
❚ Les 2 OPCVM sont ouverts au public. Les = tionnaires seuls.
OPCVM dédiés ne sont pas commerciali- (valeur liquidative x nombre de parts ou
sés. d’actions) ◗ Les frais de gestion
-
% commission de rachat. Les frais de gestion représentent le pourcen-
tage prélevé sur l’encours de l’OPCVM, desti-


né à couvrir les frais de fonctionnement, et à
LIEU DE COMMERCIALISATION Les prix d’achat et de vente correspondent à la rémunérer la société de gestion. Ces frais sont
prochaine valeur liquidative majorée à l’achat ou provisionnés à chaque calcul de la valeur li-
minorée à la vente d’une commission : quidative.
Les titres des OPCVM (actions de SICAV et
parts de FCP) sont commercialisées par : Les actions ou parts d’OPCVM peuvent être
souscrites, à tout moment, auprès des réseaux de
• Le réseau bancaire commercialisation.
Les souscriptions sont effectuées à un prix ap-
• Les sociétés de gestion
pelé valeur liquidative et calculé périodiquement.
• Les sociétés de Bourse La périodicité de calcul de la valeur liquidati-
ve peut être soit quotidienne, soit hebdomadai-
Préalablement à une opération de souscrip- re.
tion, l’investisseur en OPCVM peut deman-
der au membre du réseau de commercialisa- ◗ La valeur liquidative
tion un certain nombre d’informations.
La valeur liquidative d’une action ou part
d’OPCVM correspond au montant obtenu en di-
visant son actif net par le nombre d’actions ou


parts dudit OPCVM.
LES INFORMATIONS C’est le prix auquel sont acquises ou cédées les
parts d’OPCVM.
DISPONIBLES La valeur liquidative peut être calculée quoti-
diennement ou hebdomadairement. Comment le client
Avant tout achat d’un OPCVM, le client est est-il informé de
tenu de s’informer sur les différentes caracté- ◗ L’actif net l’exécution
ristiques du produit (droits d’entrée, droits de
sortie, horizon de placement, classification - mo- Ensemble des actions, obligations et liquidi-
de son ordre ?
nétaires, obligataires, actions - etc). tés qui constituent le patrimoine d’un OPCVM,
moins les dettes. Après chaque souscription ou
Toutes ces informations sont disponibles dans : rachat ordonné par le client, ce
◗ Commission de souscription
1- la note d’informations et la fiche signa- dernier reçoit un avis d’opéré
létique, Elle doit être inférieure ou égale à 3% hors taxe récapitulant les détails de son
de la valeur liquidative. Une part de cette com- opération (sens de l’opération,
2- les statuts ou le règlement de gestion,
mission peut être acquise à l’OPCVM. Cette part
3- l’inventaire trimestriel des actifs détenus est incompressible. Le reliquat de cette commis- nombre de parts, valeur liqui-
par l’OPCVM, sion est négociable auprès du réseau placeur. dative, montant brut, montant
net, droit d’entrée ou de sortie,
4- les rapports annuel et semestriel (com- ◗ Commission de rachat
prenant des documents comptables cer- date de valeur).
tifiés). Elle doit être inférieure ou égale à 1,5% hors
taxe de la valeur liquidative. Une part de cette

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REMERCIEMENTS BON:Mise en page 1 2/06/09 18:05 Page 1
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Le palmarès
des OPCVM
➤ Un lexique pour s’y retrouver
A Actif net d'un OPCVM
de la valeur et des quantités échangées sur ladite va- mestriels et annuels ;
leur.
Représente le montant de son actif comptable diminué • le CDVM qui s'assure du respect par l'OPCVM ou

C Capital des SICAV


des dettes dudit OPCVM. par son établissement de gestion des dispositions lé-
gales et réglementaires en vigueur.
Actifs d'un OPCVM Il est égal à tout moment à la valeur de leur actif net, dé-

D Dépositaire central
Représentent l'ensemble des liquidités et valeurs mobi- duction faite des sommes distribuables.
lières figurant à l'actif de son bilan.
Catégorie d'OPCVM Il s'agit d'une société anonyme seule compétente pour
Ils doivent être constitués : Elle permet de renseigner sur la classification des réaliser tous actes de conservation adaptés à la nature
OPCVM qui se fait en fonction de leur stratégie d'in- et à la forme des titres qui lui sont confiés, et qui ad-
❚ de valeurs mobilières cotées à la Bourse des va- vestissement, de la composition et de la nature de leurs ministre les comptes courants de valeurs mobilières ou-
leurs, actifs. verts au nom de ses affiliés.
❚ de valeurs mobilières faisant l'objet de transac- Dirigeants d'une personne morale
tions sur tout autre marché réglementé, en fonc- Les catégories sont au nombre de quatre : Il s'agit des personnes habilitées à la représenter en ver-
tionnement régulier et ouvert au public, tu de ses statuts ou d'un mandat spécial, ou qui déter-
❚ d'actions ou de parts d'OPCVM, ➜ OPCVM actions : ils sont en permanence in- minent effectivement l' orientation de son activité.
❚ de parts d'organismes de placement en capital vestis à hauteur de 60% au moins de leurs actifs, hors
risque (OPCR) régis par la législation relative titres d’«OPCVM actions» et liquidités, en actions, cer- Dividende
aux organismes de placement en capital risque, tificats d'investissement et droits d'attribution ou de sous- Revenu perçu par le détenteur d'une action. Il corres-
❚ de parts de fonds communs de placement en ti- cription inscrits à la cote de la Bourse des valeurs. pond à la partie des bénéfices distribuée aux action-
trisation (FCPT) régis par la loi n° 10-98 rela- naires.
tive à la titrisation de créances hypothécaires, ➜ OPCVM obligations : ils sont en permanen-
❚ de titres de créances négociables, ce investis à hauteur de 90% au moins de leurs actifs, Duration
❚ de titres émis ou garantis par l'Etat, hors titres d’«OPCVM obligations» et liquidités, en titres C'est la durée moyenne des flux actualisés. Elle permet
❚ de liquidités, de créances. d'apprécier la répercussion d'une variation des taux sur
❚ et d'autres valeurs dans des limites fixées par le prix d'un titre ou d'un portefeuille. Plus la duration
le ministre chargé des finances. ➜ OPCVM monétaires : ce sont ceux dont la to- est longue, plus l'impact d'une variation des taux sera
talité de l'actif, hors titres d’«OPCVM monétaires» et li- important sur le prix d'un titre. Dans un portefeuille
Action quidités, est en permanence investi en titres de créances. obligataire, la duration sera utilisée comme un indica-
Fraction du capital d'une société De plus, au moins 50% de l'actif susvisé est en perma- teur du risque.
nence investi en titres de créances de durée initiale ou

E Etablissement dépositaire
Administrateurs des SICAV résiduelle inférieure à un an.
Ils sont nommés par l'assemblée générale ordinaire. La ➜ OPCVM diversifiés : ce sont les OPCVM qui
durée de leur mandat ne peut excéder six ans. Ils sont n'appartiennent ni à la catégorie des «OPCVM actions», Il s'agit d'une personne morale qui assure la garde des
rééligibles, sauf disposition contraire des statuts. ni à la catégorie des «OPCVM obligations», ni à la ca- actifs des OPCVM et dont le siège social se trouve au
tégorie des «OPCVM monétaires». Maroc.
Agrément d'un OPCVM La fonction d'établissement dépositaire peut être exer-
C'est l'autorisation que doit demander tout OPCVM Conseil déontologique des valeurs mobilières cée par les banques agréées, la Caisse de dépôt et de
avant d'être constitué. Cet agrément est délivré par les (CDVM) gestion et les établissements ayant pour objet le dépôt,
autorités de tutelle du pays où l'OPCVM a son siège so- C'est l'établissement public au Maroc qui a la charge de le crédit, la garantie, la gestion de fonds ou les opéra-
cial. s'assurer de la protection de l'épargne investie en valeurs tions d'assurance et de réassurance.
Ces autorités, chargées de la surveillance et du contrô- mobilières et de proposer à cette fin les mesures né-
le de l'activité des OPCVM, ont toute latitude pour don- cessaires. Le CDVM est doté de la personnalité mo- Etablissement de gestion
ner et retirer leur agrément aux OPCVM. Au Maroc, rale et de l'autonomie financière mais reste soumis à Il s'agit d'une personne morale qui a pour objet exclu-
les OPCVM sont agréés par le Conseil déontologique la tutelle de l'Etat. sif la gestion d'OPCVM, dont le capital social ne peut
des valeurs mobilières (CDVM). Pour cela ils doivent être inférieur à un million de dirhams (1 000 000 DH)
posséder les moyens financiers, techniques, humains et A ce titre, le Conseil déontologique des valeurs mobi- et dont le siège social se trouve au Maroc.
organisationnels qui leur permettent d'exercer leur fonc- lières contrôle que l'information devant être fournie par De plus, l'établissement de gestion doit présenter des
tion dans les conditions de sécurité et de transparence les personnes morales faisant appel public à l'épargne, garanties suffisantes, notamment en ce qui concerne
nécessaires et ce, dans l'intérêt des porteurs de parts aux porteurs de valeurs mobilières et au public est éta- son organisation, ses moyens techniques et financiers
et des actionnaires. blie et diffusée conformément aux lois et règlements en et l'expérience de ses dirigeants.
vigueur et s'assure de l'égalité de traitement des porteurs

F Fiche signalétique
Appel public à l'épargne de valeurs mobilières.
Sont réputées faire appel public à l'épargne :
• les personnes morales dont les titres sont inscrits à Il veille au bon fonctionnement des marchés de valeurs C'est un résumé de la note d'information qui contient
la Bourse des valeurs, à dater de cette inscription ; mobilières et en particulier s'assure de l'équité, de la les principales caractéristiques et fonctionnalités du
• les personnes morales qui, pour le placement des titres transparence et de l'intégrité de ces marchés. Il assiste fonds.
qu'elles émettent, ont recours soit à des sociétés de le gouvernement dans l'exercice de ses attributions en
Bourse, à des banques ou à d'autres établissements fi- matière de réglementation de ces marchés. Fondateurs du FCP
nanciers, soit au démarchage ou à des procédés de Il s'agit conjointement d'un établissement de gestion
publicité quelconques ; Le CDVM a été institué par le dahir portant et d'un établissement dépositaire.
loi n° 1- 93- 212 du 4 rabii II 1414 (21 septembre 1993) relatif au
• les personnes morales qui comptent plus de 100 ac-
Conseil Déontologique desValeurs Mobilières et aux informations exigées
tionnaires. des personnes morales faisant appel public à l'épargne tel que
Fondateurs de la SICAV
modifié ou complété. Il s'agit des premiers actionnaires.

B Bourse des valeurs Contrôle Fonds commun de placement


C'est un marché réglementé sur lequel sont publique- Le «FCP» est une copropriété de valeurs mobilières et
ment négociées les valeurs mobilières. Il comprend un Les OPCVM sont contrôlés par : de liquidités dont les parts sont émises et rachetées à
marché central sur lequel sont confrontés l'ensemble tout moment à la demande de tout souscripteur ou por-
des ordres de vente ou d'achat pour une valeur mobi- • leur établissement dépositaire qui doit notamment teur de parts, à un prix déterminé. Le «FCP» n'a pas
lière inscrite à la cote de la Bourse des valeurs et un s'assurer de la régularité des actes de gestion et du res- la personnalité morale.
marché de blocs sur lequel peuvent être négociées par pect des règles prudentielles ;
entente directe les opérations sur des valeurs mobilières Frais de gestion
inscrites à la cote de la Bourse des valeurs et qui por- • leur commissaire aux comptes qui contrôle la régu- Les frais de gestion représentent le pourcentage pré-
tent sur des quantités supérieures ou égales à la taille larité comptable des opérations effectuées par levé sur l'encours de l'OPCVM, destiné à couvrir les
minimum de bloc calculée périodiquement par la so- l'OPCVM et procède à la certification des états se- frais de fonctionnement, et à rémunérer la société de
ciété gestionnaire, en fonction de la liquidité du marché gestion. Ces frais sont provisionnés à chaque calcul

22 La Vie éco – Vendredi  juin 


Dossier AMT 2009:Global AMT 2006 2/06/09 16:19 Page 19

Le palmarès
des OPCVM
➤ Un lexique pour s’y retrouver (suite)
R Rachat
de la valeur liquidative. simples et les obligations convertibles en actions.

H Horizon de placement
C'est l'opération par laquelle l'épargnant reprend pos- Titres de créances
session de la totalité ou d'une partie de son placement Il s'agit des titres à l'exclusion des effets de commerce
C'est la durée conseillée par le gérant sur laquelle le pla- initial et ce, sur la base de la prochaine valeur liquida- et des bons de caisse :
cement n'est pas soumis aux fluctuations à court terme tive calculée.
des marchés. ❚ représentant un droit de créances général sur le
Le prix de rachat = nombre d'actions x prochaine va- patrimoine de la personne morale qui les émet,

L Liquidités
leur liquidative - droits de sortie. transmissibles par inscription en compte ou tra-
dition. Ils sont cotés à la Bourse des valeurs,
Il s'agit des fonds déposés à vue ou pour une durée n'ex- Résultat net d'un OPCVM ❚ représentant un droit de créances général sur le
cédant pas deux ans. Il est égal au montant des intérêts, arrérages, primes patrimoine de la personne morale qui les émet
et lots, dividendes, jetons de présence et tous autres pro- et qui font l'objet de transactions sur tout autre

M Maturité
duits relatifs aux titres constituant son portefeuille, ma- marché réglementé, en fonctionnement régulier
joré du produit des fonds momentanément disponibles et ouvert au public,
C'est la durée de vie d'un actif financier, le temps qui et diminué du montant des frais de gestion et de la char- ❚ émis par l'Etat ou garantis par lui.
sépare le moment présent de l'extinction des droits at- ge des emprunts.
tachés à l'actif financier. La maturité d'une action est en Titres de créances négociables (TCN)

S Sensibilité
théorie infinie ; celle d'une obligation correspond à la Titres représentatifs d'une créance sur un émetteur. Se-
date de remboursement du capital, c'est-à-dire à l'échéan- lon la qualité de ce dernier, on distingue les certificats
ce de l'obligation. Mesure de variation de valeur d'une obligation consé- de dépôts négociables (banques) et les billets de tré-
cutive à une variation des taux d'intérêt. Une sensibi- sorerie (entreprises) et les bons de société de finance-
Membres des organes d'administration, de ges- lité de 2 signifie : à une hausse des taux d'un point cor- ment (BSF). Contrairement aux obligations, les TCN
tion et de direction respond une baisse de la valeur de l'obligation de deux ne sont pas cotés.
❚ Pour une société anonyme : il s'agit des administra-
V Valeur liquidative d'une action ou part d'un
points et inversement.
teurs, des directeurs généraux ou des membres du di-
rectoire; Société d' Investissement à Capital Variable OPCVM
❚ Pour une société à responsabilité limitée ou une so- Le «SICAV» est une société anonyme qui a pour objet C'est le montant obtenu en divisant l'actif net de
ciété en commandite par actions : il s'agit du ou des exclusif la gestion d'un portefeuille de valeurs mobilières l'OPCVM par le nombre d actions ou de parts dudit
gérant(s). et de liquidités, dont les actions sont émises et rachetées OPCVM.
à tout moment à la demande de tout souscripteur ou

N Note d'information
actionnaire, à un prix déterminé. Valeurs mobilières
Sont considérés comme valeurs mobilières :
Toute personne morale qui envisage de procéder à une Société de gestion
opération d'appel public à l'épargne doit établir un do- Un OPCVM délègue en général sa gestion à une société ❚ les actions et autres titres ou droits donnant ou
cument d'information destiné au public et dénommé de gestion qui agit en son nom pour toute opération de pouvant donner accès, directement ou indirec-
«note d'information». Ladite note est soumise au visa du gestion courante. tement, au capital et aux droits de vote, trans-
CDVM. missibles par inscription en compte ou tradition ;
La note d'information contient des renseignements sur Sommes distribuables ❚ les titres de créances représentant un droit de
l'organisation de l'émetteur, ses dirigeants, l'évolution Elles sont égales au résultat net augmenté du report à créances général sur le patrimoine de la personne
de son activité, sa situation financière et ses facteurs de nouveau et majoré ou diminué du solde du compte de morale qui les émet, transmissibles par inscrip-
risque, ainsi que sur les caractéristiques et l'objet de régularisation des revenus afférents à l'exercice clos. tion en compte ou tradition, à l'exclusion des ef-
l'opération envisagée. fets de commerce et des bons de caisse.
Souscriptions

O Obligations
C'est l'opération par laquelle l'épargnant peut acheter Sont assimilés à des valeurs mobilières :
autant de parts d'OPCVM qu'il le souhaite, quand il
Titres représentatifs d'une créance sur l'émetteur. La le désire et toujours sur la base de la prochaine valeur ❚ les titres de créances négociables prévus par la
détention donne les droits suivants : liquidative calculée. loi n° 35-94 promulguée par le dahir n° 1-95-
- droits au versement des intérêts, 3 du 24 chaabane 1415 (26 janvier 1995) ;
- droits au remboursement des sommes prêtées. Le montant souscrit = nombre d'actions x prochaine ❚ tout droit, négociable ou susceptible de l'être,
valeur liquidative + droits d'entrée. rattaché aux valeurs mobilières ;
OPCVM ❚ les parts de fonds communs de placement pré-

T Teneurs de comptes
«Organismes de placement collectif en valeurs mobi- vus par le dahir portant loi n° 1-93-213 du 4 ra-
lières» : ce terme désigne aussi bien les Fonds Communs bii II 1414 (21 septembre 1993) relatif aux or-
de Placement «FCP» que les Sociétés d'Investissement Ce terme désigne les intermédiaires financiers habilités ganismes de placement collectif en valeurs mo-
à Capital Variable «SICAV». et les personnes morales émettrices de l'une des valeurs bilières ;
suivantes : ❚ les parts de fonds de placements collectifs en ti-
OPCVM de Capitalisation trisation (FPCT) régis par la loi 10-98 relative
Un OPCVM de capitalisation ne reverse pas aux por- ❚ Valeurs mobilières inscrites à la cote de la Bour- à la titrisation de créances hypothécaires ;
teurs les revenus de toute nature générés par les diffé- se des valeurs, ❚ les actions et parts d'organismes de placement
rents titres du portefeuille, qui sont réinvestis dans le ❚ Titres émis par le Trésor par voie d'appel à la en capital risque régis par la législation relative
fonds. Il a vocation à ne produire que des plus-values. concurrence, aux organismes de placements en capital risque.
❚ Actions des sociétés d'investissement à capital
OPCVM de distribution variable,
Un OPCVM de distribution redistribue sous forme ❚ Parts de fonds communs de placement, Volatilité
de coupons les revenus acquis par le fonds, annuelle- ❚ Parts de fonds de placement collectifs en titri- Terme exprimant pour le rendement réel d'une valeur
ment ou trimestriellement. sation, (action, obligation, OCPVM), l'amplitude relative des
❚ Parts ou actions d'organismes de placement en variations du cours d'un titre autour de sa valeur moyen-

P Performance
capital risque, ne. La volatilité qui s'apprécie sur une période de 52 se-
❚ Titres de créances négociables, maines est donc un indicateur de risque.
C'est le gain ou la perte réalisés sur une période don- ❚ Toute valeur émise dans le cadre d'un appel pu- Plus elle est élevée, plus, statistiquement, le risque est
née. Calculée en pourcentage, la performance tient blic à l'épargne. grand. A titre d'exemple, un titre dont la volatilité est
compte de deux éléments : la plus-value, c'est-à-dire forte verra son cours évoluer dans une fourchette re-
la progression de la valeur liquidative entre la date de Titres concernés par l'appel public à l'épargne lativement large, induisant ainsi de plus forts gains ou,
souscription des parts et la date de cession (moins-va- • les titres de capital qui comprennent les actions, les a contrario, de plus fortes pertes.
lue dans le cas d'une contre-performance). actions à dividende prioritaire sans droit de vote et les
certificats d'investissement ;
• les titres de créances qui comprennent les obligations

23 La Vie éco – Vendredi  juin 


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