Accin (nanzas)

invertido al comprar esa accin, y, por lo tanto, asume

un mayor riesgo de depreciacin de la inversin realizada
si la empresa no obtiene ganancias, as como una mayor
revalorizacin de su inversin si la empresa obtiene benecios.
La readquisicin de acciones es una gura contemplada
por varias legislaciones comerciales que permite a la empresa readquirir sus propias acciones.

2 La accin como mtodo de control de una sociedad

Accin de una mina de cobre datada en 1288.

Una accin o accin ordinaria es un ttulo emitido por

una sociedad que representa el valor de una de las fracciones iguales en que se divide su capital social. Las acciones,
generalmente, coneren a su titular, llamado accionista,
derechos polticos, como el de voto en la junta de accionistas de la entidad, y econmicos, como participar en los
benecios de la empresa.[1]
Normalmente las acciones son transmisibles sin ninguna
restriccin, es decir, libremente.
Como inversin, supone una inversin en renta variable,
dado que no tiene un retorno jo establecido por contrato, Accin n. 2124 de la Real Compaa Guipuzcoana de Caracas
sino que depende de la buena marcha de la empresa.
a favor de Doa Juana de Ortega. Madrid, 1 de junio de 1752.

Diferencia con los bonos y obligaciones

Las acciones son ttulos valores al igual que los bonos. La

diferencia entre una accin y un bono u obligacin radica
en que la accin otorga la propiedad de los activos de la
empresa en la proporcin que supone el valor nominal de
dicha accin respecto del capital social total, en tanto que
el bono u obligacin solamente conere un derecho de
crdito sobre la deuda de la empresa que lo emite.
El titular de bonos u obligaciones de una empresa es un
acreedor de la misma, y tiene derecho, cuando vence el
plazo pactado, a la devolucin de la cantidad desembolsada ms los intereses devengados. Los bonos u obligaciones se consideran inversiones en renta ja.

Cinco acciones ordinarias de la Baltimore and Ohio Railroad

Company suscritas por Credit Suisse el 25 de abril de 1932.

Salvo excepciones, como sucede por ejemplo con las

acciones preferenciales, una accin comn u ordinaria da
Sin embargo, el titular de una accin es propietario de la a su poseedor derecho para emitir un voto en la Junta
empresa en la parte proporcional que supone el capital de Accionistas. Dicha Junta es la encargada de nombrar
1

5 DERECHOS QUE CONFIEREN LAS ACCIONES

un administrador o un Consejo de administracin para 4 Clasicacin de las acciones

la sociedad y de adoptar las decisiones estratgicas de la
misma. Por lo tanto, cuantas ms acciones se poseen, ms Existen diferentes tipos de acciones:
votos se tienen y mayor es la capacidad de decisin de su
propietario.
Acciones comunes u ordinarias: Son las acciones
En general, y salvo que existan pactos estatutarios que
propiamente dichas.
limiten el control total de una sociedad por un solo accio Acciones preferentes: Ttulo que representa un vanista, para ejercer el control de cualquier sociedad constilor patrimonial que tiene prioridad sobre las acciotuida por acciones se necesita poseer la llamada mayora
nes comunes en relacin con el pago de dividendos.
absoluta, es decir: ms del 50% del total de las acciones
La tasa de dividendos de estas acciones puede ser
que se encuentran en circulacin.
ja o variable y se ja en el momento en el que se
Sin embargo, en la prctica, y en grandes compaas, basemiten
ta con poseer entre el 15 y el 20% del capital para ejercer
Acciones de voto limitado: Son aquellas que souna inuencia decisiva en la direccin de la empresa.
lo coneren el derecho a votar en ciertos asunEn algunos ordenamientos cabe hacer excepciones a la
tos de la sociedad determinados en el contrato
regla general de que una accin equivale a un voto:
de suscripcin de acciones correspondiente. Como
compensacin, estas acciones suelen ser preferentes
o tienen derecho a un dividendo superior a las ac Se pueden emitir acciones sin voto, con derechos
ciones ordinarias.[2]
econmicos pero no polticos.

Se pueden establecer mayoras cualicadas para

cierto tipo de decisiones (liquidacin de la sociedad, ampliacin de capital, fusiones y adquisiciones,
etc.).

Acciones convertibles: Son aquellas que tienen la

capacidad de convertirse en bonos y viceversa, pero
lo ms comn es que los bonos sean convertidos en
acciones.

Se puede limitar el nmero mximo de votos por

persona.

Acciones de industria: Establecen que el aporte de

los accionistas sea realizado en la forma de un servicio o trabajo.

Formas de representacin de las

acciones

Acciones liberadas: Son aquellas que son emitidas

sin obligacin de ser pagadas por el accionista, debido a que fueron pagadas con cargo a los benecios
o utilidades que debi percibir ste.

Las acciones son ttulos valores y, como tales, deben estar

representados de forma que puedan ser objeto de compraventa o de otros negocios jurdicos con facilidad.
Las formas de representacin de las acciones son:
Ttulos al portador: Puede ejercer los derechos inherentes a la accin quien posee el ttulo. Para su
transmisin es suciente la entrega del ttulo.
Ttulos nominativos: El propietario de las acciones
debe estar plenamente identicado, para su transmisin es necesario realizar una cesin formal, que
debe quedar registrada en el libro registro de accionistas, que se conservar en la entidad emisora de
los ttulos.
Escritura pblica: Muy usado en empresas pequeas o familiares, pero con poca exibilidad para el
trco de las acciones.
Anotacin en cuenta: Muy importante en la actualidad para acelerar las transacciones. Es indispensable
en sociedades que cotizan en bolsa.

Accin propia: Accin cuyo titular es la propia entidad emisora.[3]

Acciones con valor nominal: Son aquellas en que
se hace constar numricamente el valor del aporte.
Acciones sin valor nominal: Son aquellas que no
expresan el monto del aporte, tan solo establecen la
parte proporcional que representan en el capital social.

5 Derechos que coneren las acciones

Derecho a percibir participacin en las utilidades o
benecios de la empresa, es decir bsicamente a cobrar los dividendos que reparta la sociedad emisora
de las acciones.
Derecho de informacin acerca de la marcha de la
sociedad annima.
Derecho a voz y a voto en la Junta General de Accionistas.

6.1

Cmo se determina el valor de una accin en la prctica

Derecho a ceder libremente las acciones.

Derecho de opcin preferente para la suscripcin de
nuevas series de acciones o, en su caso, derecho a
recibir acciones liberadas.

Valoracin de acciones

Los mtodos comunes para evaluar las acciones -y en trminos generales para evaluar las empresas- se basan en la
previsin de las utilidades y de los dividendos futuros.
Las acciones representan una participacin en la propiedad de la empresa; una parte del valor total de esta, (en
un fondo comn de inversiones, una cuota-parte) . Pero
para algunos inversionistas es simplemente un ttulo que
conere al propietario derechos sobre los dividendos; y la
posibilidad de participar de las ganancias de la empresa,
conforme a la porcin patrimonal que el accionista ostente. Adems depende de cuando la organizacin decida liquidar estas ganancias, ya que podran ser reinvertidas si
el ejecutivo de la empresa as lo determina.
Si bien la compra de acciones de una empresa, supone
una cesin de capital a favor de esta; dicho monto no tiene
promesa de pago de intereses; las acciones pueden venderse en el futuro buscando un precio de venta mayor al
que se pag inicialmente; obteniendo as una ganancia de
capital. Pero esto depende; al menos inicialmente (pues
existen cuestiones como la sobre o subvaluacin de acciones entre otras formas de especulacin nanciera), del
desarrollo de la empresa a lo largo del tiempo; y su valor
en el mercado ser consecuencia de si dicha empresa experiment un crecimiento o un deterioro en su situacin
patrimonial; razn por la cual puede haber prdidas reales
de los capitales aportados.

3
cado por los hechos. Puede diferir del precio actual
de mercado del activo, de su valor en libros o ambos.
g = tasa esperada de crecimiento en dividendos por
accin, si se espera que los dividendos crezcan a una
tasa constante, entonces g ser igual a la tasa esperada de crecimiento en el precio de la accin.
K = tasa requerida de rendimiento, es la tasa mnima de rendimiento sobre una accin comn que un
accionista considera como aceptable, considerando
su grado de riesgo como los rendimientos disponibles sobre otras inversiones.
^k = tasa esperada de rendimiento que espera recibir un inversionista que compre la accin, la cual
podra encontrase por arriba o por debajo de K .
K = tasa real (realizada) de rendimiento y posterior a
los hechos, sobre una accin comn que realmente
es recibida por los accionistas. Puede ser mayor o
menor que ^k o Ks

D1/Po = Rendimiento por dividendo, es el dividendo esperado dividido entre el precio actual de una accin de
capital.
^P1 Po = rendimiento por ganancias de capital que se
espera obtener el ao siguiente entre el
Po = precio inicial de la accin
Rendimiento total esperado, o sobre una accin determinada,

^Ks = es la suma del rendimiento esperado por dividendos

(D1/Po) ms el rendimiento por las ganancias de capital
6.1 Cmo se determina el valor de una ac- {(^P1 Po) /Po}
Los dividendos esperados como base para determinar los
cin en la prctica
valores de las acciones
D = el dividendo que el accionista espera recibir al El valor de un bono u obligacin se encuentra como el
nal del ao t.
valor presente de los pagos de intereses habidos a lo larD0 es el dividendo ms reciente ya pagado, D1
representa el primer ujo de efectivo que recibir un nuevo comprador de la accin, D2 es el
dividendo esperado a 2 aos, etc.

go de la vida del bono ms el valor presente del valor al

vencimiento o valor a la par de los bonos
VB =

IN T
(1+kd )

IN T
(1+kd )2

+ ... +

IN T
(1+kd )n

M
(1+kd )n

Los precios de las acciones se determinan como el valor

presente de una corriente de ujos de efectivo y la ecua P0 = Precio real de mercado de una accin al da cin bsica para la valuacin de acciones es similar a la
de hoy, se ja sobre la base de g estimada por los ecuacin de valuacin de los bonos, el tenedor de una accin recibir una corriente de dividendos y el valor de la
inversionistas marginales.
accin al da de hoy se calcula como el valor presente de
^P1 = Precio esperado o estimado de la accin al una corriente innita de dividendos:
nal del ao t.
Los ujos de efectivo esperados, son los dividendos esperados ms el precio de venta esperado por la accin.
^P0 = El valor intrnseco o terico, que es el valor de Sin embargo se deben basar en los dividendos esperados
un activo estimado por un inversionista, est justi- en el futuro.

6.2

6 VALORACIN DE ACCIONES

Valores de las acciones con crecimiento Para una accin de crecimiento constante se espera que:
cero
1) El dividendo crezca para siempre a una tasa constante

g;
Es una accin comn cuyos dividendos futuros no se espera que crezcan en absoluto, es decir g = 0, donde los 2) Que el precio de la accin crezca a esta misma tasa;
dividendos que se esperan en aos futuros son iguales 3) Que el rendimiento esperado por dividendos sea una
D1=D2=D3 y quitando los subndices.
constante;
P=

D
(1+ks )

D
(1+ks )2

+ ... +

D
(1+ks )n

Cuando se espera que un valor se pague un monto constante cada ao se llama perpetuidad, as una accin con
crecimiento cero es una perpetuidad, as el pago de esta
perpetuidad es el pago correspondiente dividido entre la
tasa de descuento, por lo tanto el valor de una accin en
crecimiento de cero se reduce a

4) Que el rendimiento esperado por ganancias de capital

tambin sea una constante y que sea igual a g; y
5) Que la tasa total esperada de rendimiento ^ks, sea igual
al rendimiento esperado por dividendos ms la tasa esperada de crecimiento: ^ks = rendimiento por dividendos +
g

^P = Dks
Para encontrar el valor de Ks
^k = DPo ^ks = tasa esperada de rendimiento

6.5 Crecimiento supernormal o no constante

^ks = Dks

Es la parte del ciclo de vida de una empresa en la cual su

crecimiento es mucho ms rpido que el de la economa
como un todo, para encontrar el valor de cualquier accin
6.3 Crecimiento normal o constante
de crecimiento no constante, cuando la tasa de crecimiento se estabilice a travs de, (1) encontrar el valor presente
Siempre se espera que el crecimiento en dividendos con- de los dividendos durante el periodo de crecimiento no
tine en un futuro aproximadamente a la misma tasa que constante, (2) encontrar el precio de la accin al nal del
la del PIB real ms la inacin, con un crecimiento cons- periodo de crecimiento no constante, en cuyo punto se
tante, o sea, que g=constante.
habr convertido en una accin de crecimiento constante
y descuente este precio al presente, y (3) aadir estos 2
D0 (1+g)
P = (ke g))
componentes para encontrar el valor intrnseco de la accin ^Po.
D1 = Do (1 + g)
El modelo es una perpetuidad con crecimiento.
Modelo de crecimiento constante o modelo de Gordon
que se usa para encontrar el valor de una accin de crecimiento constante. As el crecimiento en dividendos es
resultado del crecimiento de las utilidades por acciones
(EPS), lo cual depende de la inacin, del monto de las
utilidades que la compaa retiene e invierte y de la tasa de rendimiento que la compaa gana sobre su capital
contable ROE.

6.4

6.6 El equilibrio del mercado de valores

Es aquella condicin bajo la cual el rendimiento esperado sobre un valor es exactamente igual a su rendimiento
requerido ^k = k y el precio es estable.

Se deben de mantener en equilibrio la tasa esperada de

rendimiento, debe ser igual a 1 la tasa requerida de rendimiento ^ki = ki y 2 el precio real de mercado debe ser
igual a su valor intrnseco tal como lo estima una inverTasa esperada de rendimiento sobre sionista marginal Po = ^Po.

una accin de crecimiento constante

Tasa esperada de rendimiento es igual al rendimiento es6.6.1 Eciencia de los mercados
perado por dividendos ms tasa esperada de crecimiento
o rendimiento esperado por ganancias de capital
El cambio en los precios de equilibrio de las acciones est
^k = D1 + g
expuesto a diferentes eventos suscitados.
Po
La hiptesis de eciencia de los mercados arma que los
Rendimiento por ganancias de capital = ganancias de ca- valores se encuentran en equilibrio, que se encuentran valuados a un precio justo cuando su precio reeja toda la
pital / precio inicial = %
informacin pblicamente disponible sobre cada valor, y
Rendimiento por dividendos = D1
que es imposible que los inversionistas le ganen al mer^P
cado consistentemente.

Notas y referencias

[1] Mora Engudanos, Araceli (2008). Diccionario de Contabilidad, Auditora y Control de Gestin. Madrid: Ecobook.
p. 12. ISBN 978-84-96877-23-8. Consultado el 11 de mayo de 2013.
[2] Vidales Rub, Leonel (2003). Glosario de trminos nancieros. Mexicali (Mxico): Plaza y Valds. p. 15. ISBN
970-7222-202-6 |isbn= incorrecto (ayuda). Consultado el
12 de mayo de 2013.
[3] Mora Engudanos, Araceli (2008). Diccionario de Contabilidad, Auditora y Control de Gestin. Madrid: Ecobook.
p. 13. ISBN 978-84-96877-23-8. Consultado el 11 de mayo de 2013.

Vase tambin
Bono (nanzas)
Capital nanciero

Enlaces externos

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1299.

10.3

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