Pregunta 1

El jet del presidente ejecutivo no se utiliza completamente. Usted considera que el

uso del avin por otros ejecutivos aumentara gastos de explotacin directos en
solamente $20.000 por ao y se ahorraran $100.000 al ao en boletos de lnea area.
Por otra parte, usted cree que por el uso creciente del avin esta deber ser
reemplazado al final de 3 aos en vez de 4. Un jet nuevo cuesta US$1.1 millones y (a
su bajo nivel actual de uso) tiene una vida til de 6 aos. Suponga que la compaa no
paga impuestos. El costo de oportunidad de capital es el 8%. Deber usted intentar
persuadir al presidente para que permita que otros ejecutivos utilicen el avin?
Pregunta (2)
(a) Abonos S.A. es una empresa que cotiza en bolsa y tiene un beta negativo. Es esto
posible? A que cree que se deba esta condicin? Se le ocurre algn sector que
podra tener un beta negativo?
Si es posible que una empresa que cotiza en bolsa tenga un beta negativo.
Esta condicin se debe a que cuando el mercado de valores disminuye su
rentabilidad, los ndices de rentabilidad de la empresa aumentan, o viceversa. Es
decir, la rentabilidad de la accin de una empresa en el mercado es menor a su
ndice de referencia.
Un sector que podra tener un beta negativo, es el sector de minerales preciosos,
como el oro, cuyo valor como activo refugio, donde su relacin con el mercado es
inversa, es decir, si el mercado de los minerales baja, el activo subir su
rentabilidad.

(b)Cementos Lima S.A. contrat a Minera San Martn para que le opere la cantera de
caliza de Atocongo, pagndole por tonelada transportada (costo variable). De esta
manera Cementos Lima se evitaba costos fijos ya que vendi sus equipos (no hay
depreciacin) y transfiri los trabajadores a San Martn (no tiene personal estable).
Qu debera pasar con el Beta de Cementos Lima? Por qu?
Si Cementos Lima S.A. contrata a San Martin, para evitar costos fijos, debido a la
venta de sus equipos y la transferencia de su personal a San Martin, habr
reducido su capital propio, por lo tanto el Beta de Cementos Lima, debera ser
mayor, debido a que la exigencia del Costo de los accionistas, se elevara.
Asimismo, tambin podemos deducir este resultado, de la formula del CAPM:
Beta = ( Ke - Rf ) / ( Rm - Rf )

(c) Analice Una empresa va a financiar una inversin con capital propio y deuda. El
gasto por intereses no se incluye en el clculo del flujo de caja operativo. Al
descontar este flujo a la tasa pertinente, el egreso por intereses no se estara
tomando en cuenta en el clculo del valor actual neto del correspondiente flujo de
caja.

Si el gasto por intereses proveniente de los financiamientos de la empresa no se

incluye en el calculo del flujo de caja operativo, se obtendr el flujo de caja libre,
luego de deducir los egresos e impuestos del periodo a los ingresos, sobre el cual
se calcula el VAN econmico.
Es decir este VAN econmico reflejara el valor actual de la empresa sin considerar
los gastos externos.
Pregunta (3)
En la pagina web www.smv.gob.pe encontrar los estados financieros de Volcan Cia
Minera S.A.A. (en adelante Volcan). Considere B u=Ba=1.0. Considerando la informacin
al 31.Dic.2014 responda a las siguientes preguntas:
(1)Cul es la relacion B/S de Volcan? Considere que el valor contable de la deuda es
igual al valor de mercado (B). Asimismo, para determinar el valor de mercado del
capital propio use el valor de mercado de la accin por el nmero de acciones. Tenga
cuidado con la moneda.
(2)Considere que %Tx=30%. Determine Bl = Bcapital.
(3)Determine Rs usando el modelo CAPM. Use informacin de Damodaran para
establecer Rm y Rf.
(4)Determine la proporcin de deuda (%B) y capital propio (%S). No se olviden que se
utiliza el valor de mercado de la deuda y del capital propio. Asuma que el valor de
mercado de la deuda = valor contable de la deuda.
(5)Calcule el WACC. Considere que Rb es equivalente a la tasa de inters pagada por los
bonos negociables, que es igual a 5.375%.
Pregunta (4)
Alex Inc esta considerando la posibilidad de descontinuar ofreciendo crdito a sus
clientes que tienen ms de 15 das de atraso en los pagos. A la fecha las ventas al
crdito son de $12 millones a 30 das. Este cambio determinar una reduccin en las
ventas de 15%, una reduccin de la mala deuda de 5% a 3% y una reduccin en PPC
de 75 das a 45 das. El costo variable es el 70% de la venta y el costo de capital es de
15%. Si el inventario se redujera en $225,000, se debera proceder con esta
condicin?