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114 Calendrier

114 Donnes financires


115 Actualit

Aperu des runions


de printemps
Communiqu du CMFI
Stratgie moyen terme
Dmission de Mme Krueger

8 M A I 2 0 0 6

VOLUME 35, NUMRO 8

Le CMFI renforce le mandat multilatral du FMI

Surveillance et quotes-parts en point de mire


page 120

Croissance soutenue, mais dsquilibres accrus


page 122

La dernire dition des Perspectives de lconomie mondiale prvoit


une croissance robuste et soutenue de 4,9 % en 2006, attribuable aux
rsultats encore plus reluisants de la Chine, de lInde et de la Russie et
au regain doptimisme pour le Japon. Mais des risques de dgradation
de la situation persistent cause des tensions sur les marchs ptroliers
et des dsquilibres croissants des comptes courants. Raghuram Rajan,
Conseiller conomique du FMI, a exhort les dcideurs profiter de la
conjoncture favorable pour raliser des rformes vigoureuses.

Des perspectives rgionales globalement positives

124 Surveillance rgionale

Daprs les prvisions du FMI, la flambe des cours du ptrole peut assombrir les perspectives favorables en Afrique subsaharienne, en Asie,
en Amrique latine et dans les Carabes. Linflation mondiale est globalement matrise. Une fois de plus, la croissance devrait dpasser 5 %
en Afrique et 7 % en Asie. Aprs avoir excd les prvisions en 2005,
le taux de croissance sera suprieur 4 % en Amrique latine et dans
les Carabes.

Afrique, Asie et
Hmisphre occidental :
perspectives
Ministres des finances
africains

128 Forum

Expansion de laide

Stephen Jaffe/FMI

Dans le cadre dune nouvelle stratgie moyen terme approuve par le CMFI, le mandat du FMI en matire de surveillance
des politiques conomiques sera renforc pour lui permettre de
contribuer la rsorption des dsquilibres mondiaux. Le Comit a aussi invit M. de Rato faire des propositions concrtes
pour ajuster la reprsentation des pays selon leur poids et leur
rle dans lconomie mondiale.

122 Surveillance mondiale

Perspectives de lconomie
mondiale

page 115

Stephen Jaffe/FMI

loccasion des runions de printemps du FMI et de la Banque


mondiale Washington, les grands argentiers de la plante ont
salu la vigueur continue de la croissance mondiale et soulign les
risques manant des tensions du march ptrolier et des dsquilibres des systmes de paiement. Le Comit montaire et financier
international (CMFI) a appuy la proposition du Directeur gnral visant redynamiser le FMI, invitant celui-ci renforcer sa
surveillance multilatrale.

Michael Spilotro/FMI

DANS CE NUMRO

FMIBulletin

page 124

Eugene Salazar/FMI

www.imf.org/imfsurvey

F O N D S M O N TA I R E I N T E R N AT I O N A L

Calendrier
Mai
23 36e Confrence de
Washington sur les Amriques,
Crer des emplois, entretenir lespoir : le programme de croissance
de lhmishre dans un monde en
mutation, Washington
36 Assemble annuelle de la
Banque asiatique de dveloppement,
Hyderabad, Inde

Un avenir prometteur : la ralisation du potentiel du MoyenOrient, Charm el-Cheikh, gypte


2122 Assemble annuelle et
Forum des affaires de la Banque
europenne pour la reconstruction
et le dveloppement, Londres
2223 Forum 2006 de lOrganisation de coopration et de
dveloppement conomiques,
Rquilibrer la mondialisation,
Paris

1718 Assemble annuelle du


Groupe de la Banque africaine de
dveloppement, Ouagadougou,
Burkina Faso
18 Forum du livre du FMI : Indias
and Chinas Recent Experience
with Reform and Growth, sous la
direction de Wanda Tseng et David
Cowen, Washington
2022 Forum conomique
mondial sur le Moyen-Orient

2227 Assemble mondiale de


la sant, Organisation mondiale
de la sant, Genve

1923 Groupe daction financire,


troisime runion plnire, Paris

rain par le Forum conomique


mondial, le Reinventing Bretton
Woods Committee et le Trsor sudafricain, Le Cap, Afrique du Sud

Juillet
35 Runion de haut niveau du
Conseil conomique et social des
Nations Unies, Genve

312 juin Forum conomique


mondial sur lAfrique, Cap sur
la croissance, Le Cap, Afrique
du Sud

1517 Sommet du Groupe des


Huit, Saint-Ptersbourg, Russie

Juin

Septembre

1516 Forum conomique mondial sur lAsie de lEst, Nouvelles


perspectives pour lintgration de
lAsie, Tokyo

1011 Sommet des affaires en


Chine 2006, Beijing

2930 Banque mondiale,


Confrence annuelle sur lconomie
du dveloppement, Tokyo

15 Atelier europen de recherche


sur le commerce international,
Institut multilatral de Vienne,
Vienne, Autriche

2930 The International


Monetary Fund in Transition, par-

1923 3e Forum urbain mondial,


Vancouver, Canada

1920 Assemble annuelle du


FMI et de la Banque mondiale,
Singapour
Conseil dadministration

On trouvera un calendrier
jour des runions du Conseil
dadministration du FMI www.
imf.org.external/np/sec/bc/eng/
index.asp.

Donnes financires du FMI


Total des crdits et des prts du FMI, par rgion

Taux des principales monnaies en DTS

(milliards de DTS; fin de priode)


80



25 avril 2006

60
40
20

Dollar EU

1,461

1,516

Euro

1,176

1,169

Livre sterling

0,819

0,793

167,312

160,407

Yen

2001
Afrique

2002
Asie

2003
Europe (y compris
Turquie et Russie)

2004

2005

Moyen-Orient

Il y a un an
(25 avril 2005)

au 28/2/06
Amrique latine
et Carabes

volution des taux


Allgement de la dette des pays pauvres trs endetts

(milliards de DTS; fin de priode)


2,0

Taux dintrt du DTS, taux de commission sur lencours des prts


non concessionnels et taux dollar/DTS

1,5

(dollars/DTS; fin de priode)

(pourcentage; fin de priode)


6
Taux de commission
(chelle de gauche)

1,6

Dollars/DTS
(chelle de droite)

1,0

1,4

0,5
0,0

2001

2002

2003

2004

2005

au 20/4/06

Taux dintrt du DTS


(chelle de gauche)

1
0
2000

2001

2002

2003

2004

Dcaissements cumuls dans le cadre de linitiative en faveur des PPTE.

Note : Le droit de tirage spcial (DTS) est un avoir de rserve international cr


en 1969
le FMIRights
pour complter
officielles
existantes
des tats
Note:
Specialpar
Drawing
(SDRs) les rserves
supplement
the existing
official
Les DTSreserve
sont allous
tat membre
en proportion
sa
aremembres.
an international
asset, chaque reserves
of member
countries.deSDRs
created by the IMF in 1969 to
are allocated to member countries

1,2
2005
20/4/06

quote-part. Le DTS sert aussi dunit de compte au FMI et plusieurs autres


organisations internationales. Sa valeur est dtermine en fonction dun panier des
principales monnaies internationales.
6

Dollars per SD

Rate of charge

114

SDR interest r

BULLETIN

2
1
0

2000

2001

2002

2003

2004

2005

4/20/06

Actualit
Runions de printemps du FMI

De nouveaux efforts pour rsorber les dsquilibres

a stratgie moyen terme du Directeur gnral du FMI


visant rorienter les activits de linstitution pour mieux
rpondre aux besoins dune conomie mondiale plus
intgre a obtenu lapprobation gnrale lors de la runion
de printemps du Comit montaire et financier international
(CMFI). Le CMFI, principal comit consultatif des gouverneurs
du FMI, a appuy la vision de M. de Rato pour linstitution et
invit celle-ci dployer de nouveaux efforts, y compris des
consultations multilatrales, pour encourager la rsolution des
problmes systmiques. Dans son communiqu (voir page 117),
le CMFI a aussi demand au Directeur gnral de faire des propositions concrtes en vue de redistribuer les quotes-parts selon
les ralits actuelles de lconomie mondiale.
Le CMFI et le Comit du dveloppement conjoint Banque
mondialeFMI se sont runis les 22 et 23 avril sur fond de
croissance mondiale vigoureuse et soutenue. Cependant, la
hausse des cours du ptrole ainsi que le niveau lev et laggravation des dsquilibres des transactions courantes qui
ont fait lobjet dune confrence au FMI le 21 avril donnent
un caractre durgence aux appels lancs aux dcideurs de se
garder de tout triomphalisme et de prendre des mesures pour
rduire les risques pesant sur la croissance mondiale.
Lexpansion reste vigoureuse, mais des risques subsistent

Les principaux dirigeants conomiques et financiers du


monde ont not avec satisfaction les projections des Perspectives de lconomie mondiale (voir page 122), selon lesquelles
la croissance mondiale atteindra 4,9 % en 2006 et 4,7 % en
2007 et stend davantage de rgions. Tout en observant que
linflation et les anticipations inflationnistes demeurent bien

matrises, le CMFI a abond dans le sens du rapport en prnant la vigilance dans ce domaine. Le CMFI a not aussi les
risques de dgradation de la situation attribuables au niveau
lev et instable des cours du ptrole, un ventuel changement brutal des conditions de financement sur les marchs,
une monte du protectionnisme et une ventuelle pidmie
de grippe aviaire.
Le CMFI a rappel quun ajustement ordonn moyen
terme des dsquilibres mondiaux est une responsabilit
partage, et il a engag de nouveau la communaut internationale dployer un effort concert et soutenu pour rduire
les risques y affrents. Il a rappel les mesures ncessaires cet
effet : augmenter lpargne nationale aux tats-Unis, notamment en rduisant le dficit budgtaire; stimuler la croissance
dans la zone euro et dans plusieurs autres pays en oprant
des rformes structurelles; lancer des rformes structurelles
supplmentaires au Japon, notamment un rquilibrage du
budget; assouplir le rgime de change dans les pays mergents
dAsie; et promouvoir labsorption efficiente des recettes ptrolires dans les pays exportateurs de ptrole. Mais le CMFI
a demand aussi au FMI de travailler en consultation avec
les autorits nationales sur des modalits visant encourager
la rduction des dsquilibres notamment par le biais des
nouvelles consultations multilatrales proposes par M. de
Rato dans sa stratgie moyen terme (voir page 120).
Le CMFI a soulign que, pour assurer la prosprit de lconomie mondiale, il faudra amliorer lquilibre entre loffre et
la demande sur le march ptrolier moyen terme, renforcer
les situations budgtaires moyen terme, mener bon terme
le cycle de Doha et amliorer les perspectives de croissance des
pays pauvres, surtout en Afrique subsaharienne.

Eugene Salazar/FMI

Redfinir le rle du FMI

Gordon Brown, Prsident du CMFI, et Rodrigo de Rato, Directeur gnral du FMI.

8 mai 2006

Lapprobation par le CMFI de la stratgie moyen terme de


M. de Rato fait suite un long dbat interne et public et ouvre
maintenant la voie la phase dexcution. Deux des questions
traiter dans les mois venir sont les nouvelles consultations
multilatrales et la formulation dune proposition concrte de
rvision du nombre de voix accord chaque pays membre de
linstitution.
La mise en place de consultations multilatrales est une
mesure trs importante pour remdier aux dsquilibres mondiaux, a expliqu M. de Rato. Si elles sont bien utilises, ces
consultations aideront les dcideurs montrer que les mesures
quils proposent seront suivies dautres, la coordination apportant des avantages supplmentaires. Pour M. de Rato, ces
consultations constitueront aussi un instrument essentiel pour
lanalyse et ltablissement du consensus qui prcde laction.
Dans un entretien avec la presse aprs la runion du CMFI,
M. de Rato a indiqu clairement que ce sont les gouvernements,
115

et non les institutions internationales, qui doivent corriger


les dsquilibres. Le FMI tablira un cadre de rfrence o les
consquences de laction et de linaction peuvent tre constates
plus clairement et, en plus de fournir un tat des lieux et une
analyse, il engagera les gouvernements dans un processus actif
de consultation. M. de Rato espre que cela nous donnera un
nouveau moyen de comprendre la coopration internationale.
Gordon Brown, Chancelier de lchiquier britannique et Prsident du CMFI, est du mme avis, notant que ce nest pas le FMI
en tant quinstitution qui accepte la responsabilit de la surveillance multilatrale; ce sont les pays membres du FMI dans
leur ensemble et donc lconomie
mondiale elle-mme qui acceptent
que nous avons des responsabilits
mutuelles et que ces responsabilits
doivent tre assumes.

tion du Directeur gnral au sujet dun nouvel instrument permettant de fournir un financement conditionnel de montant
lev aux pays qui, bien que leur politique macroconomique
soit saine, leur dette viable et leurs donnes communiques de
faon transparente, restent vulnrables aux chocs. Le CMFI
a aussi encourag le FMI explorer un rle ventuel lappui
darrangements rgionaux de mise en commun des rserves.
Au-del de lallgement de la dette

Eugene Salazar/FMI

Le CMFI a raffirm le rle essentiel du FMI dans les pays


faible revenu, notamment pour les aider absorber le surcrot
daide et dallgement de la dette
(voir page 128) et prserver la
stabilit macroconomique. Le FMI
participera aussi, dans ses domaines
de comptence, au suivi des progrs
des pays faible revenu vers les obAssurer la lgitimit
jectifs du Millnaire pour le dveLe FMI doit aussi veiller rester
loppement. Le CMFI et le Comit du
lgitime aux yeux de tous ses pays
dveloppement ont demand au FMI
membres. Le fait que les quotes-parts
et la Banque mondiale daffiner leur
correspondent de moins en moins
cadre de viabilit de la dette et daider
au poids des pays dans lconomie
les pays appliquer de bonnes stramondiale, en particulier dans le cas de
tgies dendettement moyen terme
nombreux pays mergents, et que les
ainsi que des systmes solides dimvoix de base ont t rodes est de plus
position et de gestion des dpenses
Alberto Carrasquilla Barrera ( gauche), Prsident du
en plus proccupant.
publiques pour viter daccumuler
Comit du dveloppement, et Paul Wolfowitz, Prsident
M. de Rato a plaid en faveur de la
nouveau une dette intenable.
de la Banque mondiale, la runion du Comit
rforme, expliquant que lconomie
Le CMFI a galement salu le noudu dveloppement.
mondiale nest pas immuable; elle
vel instrument de soutien la polichange au fil du temps. Le FMI a
tique conomique (pour les pays
remani la rpartition des voix auparavant, et le systme doit
faible revenu qui souhaitent recevoir des conseils du FMI sans
changer de nouveau, a-t-il dclar. Pour prserver lefficacit
financement) et la facilit de protection contre les chocs exoet la crdibilit du FMI en tant quinstitution fonde sur la
gnes (pour les pays pauvres faisant face au choc ptrolier ou
coopration, le CMFI a demand au Directeur gnral dla dautres chocs). M. Brown a appel tous les pays membres, y
borer, en concertation avec le CMFI et le Conseil dadminiscompris les pays producteurs de ptrole, financer intgraletration, des propositions concrtes susceptibles dtre approument la nouvelle facilit.
ves lors de lAssemble annuelle en septembre.
Cap sur Singapour
Prvention des crises

Le CMFI a aussi salu les efforts dploys par le FMI pour rpondre aux nouveaux problmes et besoins des pays mergents.
Lors dun discours lInstitute for International Economics le
20 avril, M. de Rato sest adress ceux qui prtendent que les
prts du FMI ne sont peut-tre plus ncessaires maintenant que
les marchs des capitaux sont plus importants. Il y aura des
crises financires lavenir, dans les pays mergents actuels ou
futurs, a-t-il affirm, ajoutant que le FMI peut anticiper ces crises ds maintenant, ou y ragir htivement plus tard.
La stratgie moyen terme du FMI privilgie la prvention
des crises et le souhait des pays mergents de disposer dinstruments de financement plus prvisibles et flexibles. Le CMFI sest
montr favorable un examen plus approfondi de la proposi116

M. Brown a promis que lAssemble annuelle 2006 du FMI


Singapour sera un sommet de la rforme. Bretton Woods,
on a demand au FMI de soccuper dconomies protges et
fermes, et de fournir un appui temporaire lajustement des
balances des paiements; dsormais, il fait face des conomies
ouvertes et des flux de capitaux internationaux, et non plus
rgionaux, a dclar M. Brown. Le CMFI a signal clairement
quil est dtermin faire en sorte que le FMI soit mme
de relever ces dfis, et 2006 sera une anne de rforme pour
lconomie internationale. n
De plus amples informations sur les runions de printemps, y compris le
texte intgral des communiqus, des confrences de presse et des discours,
figurent sur le site internet du FMI (www.imf.org).

BULLETIN

Actualit
Communiqu 2006 du CMFI

Renforcement du rle du FMI face aux dsquilibres

e Comit montaire et financier international (CMFI) a tenu


sa 13e runion Washington le 22 avril 2006, sous la prsidence de M. GordonBrown, Chancelier de lchiquier du
Royaume-Uni. Voici le communiqu publi lissue de la runion.

Le Comit note avec satisfaction que la croissance de lconomie


mondiale reste vigoureuse, malgr la hausse des cours du ptrole.
Lexpansion est plus gnralise et la croissance mondiale devrait
rester vigoureuse au cours des prochaines annes. Linflation et les
anticipations inflationnistes demeurent bien matrises mais il
convient de rester vigilant, car les capacits excdentaires sont en
baisse. Le Comit note que la persistance de cours du ptrole levs et instables, la possibilit dun changement brutal des conditions de financement sur les marchs internationaux, la monte
du protectionnisme et le risque de pandmie de grippe aviaire
pourraient entraner une rvision la baisse des perspectives. Les
principaux risques inhrents aux facteurs de vulnrabilit fondamentaux, notamment laggravation des dsquilibres mondiaux,
nont pas encore t affronts de faon globale.
Le Comit raffirme quune action visant rsorber les dsquilibres mondiaux de faon ordonne moyen terme est
une responsabilit partage et sera plus profitable pour les pays
membres et la communaut internationale que des actions individuelles. Si des progrs ont t accomplis, il est ncessaire dagir
de manire plus concerte et soutenue chaque pays jouant
son rle pour rduire les risques moyen terme lis aux dsquilibres. Aprs la confrence sur les dsquilibres mondiaux qui
sest tenue au FMI le 21 avril, le Comit confirme que la stratgie
arrte pour rsorber ces dsquilibres reste valable. Ses principaux lments sont les suivants : augmenter lpargne nationale
aux tats-Unis avec des mesures pour rduire le dficit budgtaire et stimuler lpargne prive; raliser des rformes structurelles pour soutenir le potentiel de croissance et dynamiser la demande intrieure dans la zone euro et dans plusieurs autres pays;
poursuivre les rformes structurelles, dont le redressement des
finances publiques, au Japon; permettre une flexibilit accrue des
changes dans plusieurs pays mergents dAsie en situation dexcdent; et promouvoir une absorption efficiente du surcrot de recettes ptrolires dans les pays exportateurs de ptrole appliquant
une politique macroconomique solide. tant donn la multiplicit des liens entre les conomies, tous les pays et rgions auront
un rle jouer en assouplissant leur conomie et en sadaptant
lvolution de la demande mondiale. Le Comit demande donc
au FMI de travailler en consultation avec les autorits nationales
sur des modalits visant encourager la rduction des dsquilibres, et il demande quun rapport lui soit soumis sa prochaine
runion. Plus gnralement, les nouvelles consultations multilatrales, prsentes dans le rapport du Directeur gnral sur la mise
8 mai 2006

Stephen Jaffe/FMI

conomie mondiale et marchs financiers

Ouverture de la runion du CMFI (au premier rang) : Anne Krueger, Premire


Directrice gnrale adjointe du FMI; Rodrigo de Rato, Directeur gnral du FMI;
Gordon Brown, Prsident du CMFI.

en uvre de la stratgie moyen terme du FMI, peuvent contribuer promouvoir une action multilatrale.
Le Comit salue les mesures dj prises pour faire face aux
contraintes de capacits dans la production ptrolire. Afin de
consolider ces acquis, il prconise de nouvelles mesures pour
mieux quilibrer loffre et la demande moyen terme sur les marchs ptroliers, les producteurs, les consommateurs et les compagnies ptrolires jouant tous leur rle en renforant notamment
leur dialogue. Le Comit souligne limportance dinvestir davantage dans les capacits en amont et en aval, de promouvoir lefficience nergtique, lconomie dnergie et les sources dnergie
de remplacement, de rduire les subventions aux produits ptroliers et damliorer la qualit et la transparence des donnes sur
le march ptrolier. sa prochaine runion, le Comit passera en
revue les progrs accomplis sur ces diffrents fronts.
Il demeure crucial de renforcer les positions budgtaires
moyen terme pour soutenir la croissance et la stabilit et mieux
rsister des chocs futurs. Il convient de tirer davantage parti de
lessor conomique pour rduire les dficits budgtaires et raliser
des rformes permettant dassurer la viabilit des systmes de retraite et de sant. Le Comit souligne aussi quil est essentiel dacclrer llimination des obstacles la croissance sur les marchs
du travail et de produits et lamlioration du climat des affaires
et de linvestissement pour profiter des avantages de la mondialisation. Le Comit note avec satisfaction que le systme financier
mondial reste solide et demande aux autorits de contrle de rester vigilantes, surtout en ce qui concerne limpact potentiel dun
retournement du cycle du crdit. Il appelle les pays membres
assurer la solidit des infrastructures conomiques et financires
essentielles dans le cadre dune stratgie globale axe sur le risque dune pandmie de grippe aviaire; cet gard, il soutient la
campagne de sensibilisation du FMI encourageant les institutions
financires tablir des plans de maintien des activits.
117

Eugene Salazar/FMI

Eugene Salazar/FMI

Zhou Xiaochuan (Gouverneur de la Banque populaire de Chine) et Jean-Pierre


Roth (Prsident du Conseil des gouverneurs de la Banque nationale suisse).

Ngozi Okonjo-Iweala (Ministre des finances, Nigria) et Didier Reynders


(Ministre des finances, Belgique).

Le Comit souligne quil importe que le cycle de Doha soit


couronn de succs et aboutisse dici la fin de 2006 des rsultats
ambitieux pour la croissance et la rduction de la pauvret dans
le monde. Le Comit appelle tous les pays membres rsister au
protectionnisme en matire de commerce extrieur et dinvestissement direct tranger. Lchance se rapprochant grands pas,
tous les pays membres doivent chercher durgence conclure un
accord sur les principaux lments dun vaste programme visant
renforcer le systme commercial multilatral. Le Comit appelle
aussi continuer daider les pays tirer pleinement parti des occasions offertes par lintgration mondiale dcoulant dune libralisation ambitieuse des changes. Pour les pays pauvres en particulier, le Comit prconise une aide au service du commerce
solidement ancre sur les stratgies nationales de dveloppement
et la pleine utilisation des mcanismes existants et renforcs pour
lassistance technique commerciale.
Lamlioration des perspectives de croissance dans les pays
pauvres, y compris en Afrique subsaharienne, est encourageante.
Le Comit souligne que latteinte des objectifs du Millnaire pour
le dveloppement (OMD) requiert un partenariat entre les pays
pauvres et les bailleurs de fonds. Les pays en dveloppement devront continuer appliquer des politiques macroconomiques
saines et des rformes indispensables la croissance, notamment
en redoublant defforts pour tablir des institutions solides, responsables et transparentes. La communaut internationale devrait honorer sans dlai son engagement fournir des ressources
additionnelles.

insistons sur le rle que jouerait une augmentation ponctuelle


des quotes-parts, dont la rpartition serait amliore de manire
reflter lvolution sensible du poids et du rle des pays dans
lconomie mondiale. Le Comit est davis que des rformes fondamentales simposent. Il demande au Directeur gnral dlaborer, en concertation avec le CMFI et le Conseil dadministration,
des propositions concrtes susceptibles dtre approuves lors de
lAssemble annuelle.
Le Comit insiste une nouvelle fois sur limportance de rendre
plus efficace la surveillance exerce par le FMI et se dclare favorable une rvision de la dcision de 1977 sur la surveillance.
Dans le contexte de la stratgie moyen terme prsente par le
Directeur gnral, le Comit propose une nouvelle organisation
de la surveillance comportant quatre volets. Premirement, un
nouveau champ dtude portant sur les questions multilatrales,
y compris les questions financires mondiales et les rpercussions conomiques dun pays sur les autres. Deuximement, une
raffirmation des engagements que les pays membres et leurs institutions prennent les uns envers les autres en vertu de larticleIV,
daprs lequel la surveillance peut tre axe sur les politiques
montaires, financires, budgtaires et de change. Troisimement,
le Directeur gnral doit mettre en uvre la nouvelle procdure
quil a propose pour la surveillance multilatrale et qui fera intervenir le CMFI et le Conseil dadministration. Quatrimement,
le CMFI doit dfinir un nouveau mandat annuel pour la surveillance bilatrale et multilatrale sur la base duquel le Directeur
gnral, le Conseil dadministration et les services du FMI auront
rpondre de la qualit de la surveillance. Cela suppose lindpendance de la surveillance exerce par le FMI, une plus grande
transparence, ainsi que lintervention du Bureau indpendant
dvaluation (BIE).
En appliquant des politiques conomiques saines et en sintgrant efficacement au commerce mondial et aux marchs de
capitaux internationaux, les pays membres mergents apportent
une contribution utile la stabilit de lconomie mondiale et
la prvention des crises financires. Le Comit salue les efforts
que dploie le FMI pour rpondre aux nouveaux enjeux et besoins auxquels sont confronts les pays membres mergents. Les
questions concernant les marchs financiers et les marchs de

Mise en uvre de la stratgie moyen terme du FMI

Le Comit salue le rapport du Directeur gnral sur la mise en


uvre de la stratgie moyen terme du FMI et se rjouit du
dbat public sur le rle du FMI. Il invite la direction et le Conseil
dadministration en achever lexamen pour passer rapidement
sa mise en uvre.
Le Comit raffirme que lefficacit et la crdibilit du FMI
en tant quinstitution de coopration doivent tre prserves et
que la gouvernance de linstitution doit tre amliore, en soulignant limportance que tous les pays membres puissent sy faire
entendre de faon quitable et soient dment reprsents. Nous
118

BULLETIN

Henrik Gschwindt de Gyor/FMI

Henrik Gschwindt de Gyor/FMI

Norberto Pagani (Directeur des relations internationales, Banque centrale de lArgentine), Roger W. Ferguson (Vice-Prsident, Conseil des gouverneurs du Systme de
rserve fdral, tats-Unis), et Vittorio Corbo (Gouverneur, Banque centrale du Chili).

Ibrahim Al-Assaf (Ministre des finances et de lconomie nationale,


Arabie Saoudite) et Thierry Breton (Ministre de lconomie, des finances
et de lindustrie, France).

capitaux devraient tre de plus en plus au cur des activits du


FMI dans ces pays. Le Comit est favorable un examen plus
approfondi de la proposition du Directeur gnral sur un nouvel
instrument permettant de fournir un financement conditionnel
de montant lev aux pays qui ont une politique macroconomique saine et une dette viable et communiquent leurs donnes
de faon transparente, mais qui restent vulnrables aux chocs.
Le Comit encourage le FMI tudier la contribution quil peut
apporter llaboration darrangements rgionaux de mise en
commun des rserves. Il convient enfin de revoir les aspects oprationnels de la politique de prt du FMI lgard des pays en
situation darrirs.
Le Comit souligne que le FMI a un rle crucial jouer dans
les pays faible revenu, notamment en les aidant absorber efficacement, et de faon prserver la stabilit macroconomique,
laugmentation attendue de laide et des allgements de dette.
Le FMI doit jouer son rle dans les domaines qui relvent de
ses comptences essentielles en suivant la ralisation des OMD.
Le Comit salue ltablissement de nouveaux instruments qui
permettront daffermir lappui du FMI aux pays faible revenu,
y compris linstrument de soutien la politique conomique et
la facilit de protection contre les chocs exognes, et il souligne
limportance de nouvelles contributions afin de permettre au
FMI dapporter en temps voulu un concours concessionnel
pour faire face aux chocs. Le Comit se flicite de lallgement de
dette consenti par le FMI et dautres institutions dans le cadre de
linitiative en faveur des PPTE et de linitiative dallgement de la
dette multilatrale (IADM). Il salue aussi laccord sur la liste dfinitive des pays membres potentiellement admissibles qui remplissent les critres voulus pour bnficier de linitiative PPTE.
Le Comit souligne quil importe de veiller ce que la dette reste
viable dans les pays qui bnficient dun allgement en affinant
le cadre de viabilit de la dette tabli conjointement par le FMI et
la Banque mondiale, et en aidant ces pays appliquer de bonnes
stratgies dendettement moyen terme ainsi que des systmes
solides dimposition et de gestion des dpenses publiques. Le
Comit note quil est important que les pays vitent daccumuler
nouveau un endettement intenable et souligne les consquences nfastes des emprunts non concessionnels sur la viabilit de

la dette. Il engage tous les cranciers se concerter avec le FMI


et la Banque mondiale pour observer le mot dordre du crdit
responsable. Le Comit est davis que, pour assurer lefficacit des
activits du FMI dans les pays faible revenu, il est essentiel que
ses conseils de politique conomique, son aide au renforcement
des capacits et ses concours financiers soient aligns troitement
sur les besoins changeants des pays et sur leurs stratgies de lutte
contre la pauvret, et quils soient axs sur les questions macroconomiques, y compris les institutions voues la stabilit financire, au commerce extrieur et la croissance conomique.
Le Comit appuie les efforts visant clarifier la rpartition
des comptences et des responsabilits entre le FMI et la Banque mondiale, et amliorer leur collaboration. Il salue la cration du Comit externe dexamen de la collaboration Banque
mondialeFMI, et prendra connaissance avec intrt de ses
conclusions.
Le Comit note que la situation budgtaire du FMI a chang
du fait de la rcente baisse des crdits de linstitution, do la
ncessit de prendre des mesures axes aussi bien sur les recettes
que sur les dpenses. Le Comit demande au Directeur gnral de
formuler rapidement des propositions en vue dassurer au FMI
des sources de revenu plus prvisibles et stables. Il se flicite que
la stratgie moyen terme soit formule dune faon qui naffecte
pas le budget et encourage le FMI poursuivre la redfinition de
ses priorits et la rationalisation de son travail.

8 mai 2006

Autres questions

Le Comit recommande aux pays membres dapprouver le


Quatrime Amendement des Statuts. Il appelle tous les pays
continuer dlaborer des programmes vigoureux de lutte contre
le blanchiment des capitaux et le financement du terrorisme, et il
est favorable une valuation exhaustive de ces initiatives dans le
contexte du programme dvaluation du secteur financier.
Le Comit prend note de lexamen prochain par le Conseil
dadministration de lvaluation externe du Bureau indpendant
dvaluation (BIE) et se flicite de la contribution que le BIE
continuera dapporter au travail du FMI.
La prochaine runion du CMFI aura lieu Singapour
le 17septembre 2006. n
119

Actualit
Stratgie moyen terme du FMI

Le CMFI avalise le plan propos par M. de Rato

Lune des priorits de la nouvelle stratgie consiste renforcer le rle du FMI dans la surveillance de lconomie mondiale,
dans un contexte marqu par le renchrissement du ptrole et
de profonds dsquilibres des systmes de paiement mondiaux.
Selon M. de Rato, le FMI doit complter les accords existants, qui
prvoient des consultations bilatrales avec les pays membres, par
des consultations multilatrales qui permettront daborder les
problmes de faon globale et collective avec les pays ayant une
importance systmique et, au besoin, avec des entits formes par
des groupes de pays, comme lUnion europenne.
Ce nest pas une proposition modeste, a dclar M. de
Rato dans un discours prononc le 20 avril lInstitute for International Economics Washington. Les consultations mul-

Le FMI envisage de modifier la reprsentation des pays


La lgitimit et lefficacit du FMI reposent essentiellement
sur lquit en matire de reprsentation et de rpartition des
quotes-parts. Dans son rapport, le Directeur gnral du FMI
a voqu dimportants dficits qui sont apparus au niveau
de linternalisation et de la participation des pays membres,
do limportance de progresser dans le dossier de la voix et de
la reprsentation des pays. La reprsentation des pays tarde
suivre lvolution de leur poids et de leur rle dans lconomie
mondiale et au FMI. Pourtant, plusieurs conomies de march
mergentes en particulier ont pris de lampleur sur la scne
internationale au cours des dernires dcennies.
M. de Rato propose donc une dmarche en deux temps :
dabord, un ajustement ponctuel des quotes-parts refltant
un changement majeur du poids et du rle des pays dans
lconomie mondiale, en attendant une rforme plus fondamentale qui interviendra par la suite. Le CMFI a approuv
cette dmarche et invit le Directeur gnral soumettre des
propositions concrtes lAssemble annuelle du FMI, qui
aura lieu Singapour en septembre.

120

Stephen Jaffe/FMI

ux runions de printemps, le Directeur gnral du


FMI, Rodrigo de Rato, a obtenu un large appui pour sa
stratgie moyen terme visant redynamiser le travail
du FMI. Le 22 avril, le Comit montaire et financier international (CMFI) a engag le FMI mener bien ltude de
la stratgie et passer rapidement la mise en uvre. En
particulier, le CMFI a approuv la proposition du Directeur
gnral de renforcer la surveillance exerce par le FMI et invit linstitution ajuster les quotes-parts et la reprsentation
des pays membres au sein des instances dirigeantes en tenant
compte de lvolution de leur poids et de leur rle dans lconomie mondiale (voir encadr ci-dessous).
Pour M. de Rato, la runion a t un grand succs; sa nouvelle stratgie
moyen terme a bnfici dun appui solide.

tilatrales sont un phnomne nouveau pour le FMI et pour


nos pays membres, et elles seront un outil important danalyse
et de recherche du consensus. Selon les dirigeants du FMI, les
modalits de fonctionnement de la surveillance multilatrale
sont en cours dlaboration.
lavenir, grce la surveillance multilatrale, le FMI devrait
tre plus mme de rsoudre des problmes mondiaux tels que
les dsquilibres des transactions courantes, limpact des cours du
ptrole et les problmes du secteur financier, a indiqu Gordon
Brown, Chancelier de lchiquier du Royaume-Uni et Prsident
du CMFI, lors dun point de presse lissue de la runion.
Recentrage sur fond daustrit

La formulation de la stratgie moyen terme du FMI a dbut


sous lgide de M. de Rato en 2004, et son premier rapport au
CMFI a t approuv en septembre 2005. Ces derniers mois, la
baisse des revenus tirs des prts est devenue un autre facteur
prendre en compte dans le recentrage du FMI (voir encadr,
page suivante). Les principaux lments du rapport du Directeur gnral sur lexcution de la stratgie moyen terme,
publi le 5 avril, avant la runion du CMFI, sont les suivants :
Surveillance exerce par le FMI. M. de Rato a propos plusieurs mesures visant accrotre lefficacit de la surveillance :
adopter une nouvelle procdure de consultation supplmentaire, de format multilatral; tendre la porte de lvaluation
des taux de change des pays industrialiss toutes les grandes
monnaies des marchs mergents; rviser la dcision de 1977
du Conseil sur les principes et les procdures de surveillance;
renforcer lanalyse des risques macroconomiques et financiers et de leurs interactions dans les Perspectives de lconomie
mondiale et le Rapport sur la stabilit financire dans le monde;
et examiner les grandes questions stratgiques auxquels les
blocs rgionaux sont confronts.
BULLETIN

Le FMI prvoit une baisse de ses revenus


Le Directeur gnral du FMI a signal dans son rapport au CMFI
que le recentrage du FMI doit tenir compte dune baisse de ses
revenus au titre des prts. Dordinaire, linstitution finance ses
activits au moyen des revenus dintrts sur les prts accords
ses membres. Ces ressources sont en baisse pour diverses raisons:
vigueur relative de lconomie mondiale, amlioration des politiques dans bien des pays mergents et structure des dsquilibres
des paiements lchelle mondiale.
M. de Rato a indiqu quil nest plus tenable de financer la
surveillance et le renforcement des capacits avec des marges sur
les prts lajustement, et il a propos des mesures axes la fois
sur les dpenses et les recettes du FMI. son avis, un nouveau
modle de gestion est ncessaire pour assurer la solidit financire de linstitution long terme, avec une source de revenus
stable. Mais il faudra du temps pour obtenir un consensus politique sur quelque mesure que ce soit, quil sagisse de convertir
de lor en avoirs productifs ou dimposer une cotisation annuelle
base sur les quotes-parts ou sur un autre facteur. Il est donc
propos de faciliter ce processus en tablissant un comit externe
prsid par une personnalit minente en vue de formuler des
recommandations.
Le CMFI a convenu avec le Directeur gnral que des actions
seront ncessaires au niveau des recettes et des dpenses, et il a
sollicit des propositions visant identifier des sources de revenus prvisibles et stables, mieux dfinir les priorits et rationaliser les activits du FMI.

On stimulera galement la surveillance au niveau national


en privilgiant lanalyse pointue et lefficacit par rapport
lexhaustivit, avec un examen approfondi des systmes financiers, une perspective multilatrale de la surveillance, ainsi
quune porte et une communication plus rgionales.
Marchs mergents. Selon M. de Rato, la premire priorit
des nombreux pays qui se sont hisss au rang de puissances
mondiales doit tre dtayer une analyse macroconomique
franche et cible avec une surveillance accrue des marchs
financiers et des capitaux. Entre-temps, le FMI peut mieux se
consacrer la prvention et la rsolution des crises.

En matire de prvention des crises, les propositions spcifiques consistent :


faciliter laccs un financement conditionnel de montant lev par un nouvel instrument destin aux pays ayant de
bonnes politiques macroconomiques, une dette viable et des
mcanismes dinformation transparents, mais confronts
des vulnrabilits de bilan;
tre prt soutenir les dispositifs rgionaux et autres de
mise en commun des rserves, notamment par la signalisation
des politiques saines.
Dautres propositions visent examiner le cadre de rsolution
des crises, y compris les complications des cas rares, mais importants, de restructuration de la dette souveraine et des arrirs.
Pays faible revenu. M. de Rato a dclar que ces dernires
annes, des progrs sensibles ont t raliss dans la promotion du dveloppement conomique travers les stratgies de
rduction de la pauvret et la facilit pour la rduction de la
pauvret et pour la croissance. Le FMI a adopt rcemment
des mcanismes dassistance plus souples. Les objectifs du
Millnaire pour le dveloppement (OMD), dont la finalit est
de rduire de moiti les grands indicateurs de la pauvret dici
2015, font lobjet dune vive attention, le FMI et la Banque mondiale devant les suivre et rendre compte des progrs raliss. Lun
des enjeux sera de matriser la hausse prvue des flux daide
issus notamment des allgements de dette pour stimuler la
croissance et atteindre les OMD. Afin daider les pays grer
les dfis macroconomiques lis au surcrot daide, le FMI doit
faire preuve dun engagement plus profond et plus cibl; il
doit aussi conclure de nouvelles ententes sur la rpartition des
tches avec la Banque mondiale et dautres organismes.
Renforcement des capacits. Des efforts cibls dans ce domaine sont essentiels pour aider les pays membres raliser les
rformes. Selon M. de Rato, le renforcement des capacits doit
sinscrire galement dans la stratgie dlimination des faiblesses
dceles par la surveillance. Les efforts du FMI pour btir des institutions macroconomiques travers lassistance technique et la
formation peuvent tre renforcs par une meilleure dfinition des
priorits et par linternalisation au niveau national. n

Anne Krueger annonce son dpart du FMI

Stephen Jaffe/FMI

Anne O. Krueger, Premire Directrice gnrale adjointe du FMI


depuis 2001, a annonc son intention de quitter le FMI le 31 aot,
lexpiration de son mandat. Elle est
arrive au FMI aprs une brillante
carrire luniversit Stanford et la
Banque mondiale.
Mme Krueger a tenu mentionner
les amis quelle a connus au FMI: administrateurs, professionnels et cadres
de direction, y compris lancien Directeur gnral, Horst Khler, et lactuel,

8 mai 2006

Rodrigo de Rato. Heureusement, a-t-elle dclar, le fait de quitter


le FMI ne signifie pas que lon quitte ses amis, ni que lon laisse
derrire soi des problmes qui nous proccupent tous.
M. de Rato a exprim sa reconnaissance et sa gratitude envers
Mme Krueger pour le travail accompli au FMI; il a galement salu
son autorit intellectuelle qui a amen dautres intervenants
rflchir profondment sur des questions stratgiques telles que le
commerce extrieur et les relations entre les dbiteurs souverains
et leurs cranciers. M. de Rato a en outre soulign la contribution importante de Mme Krueger la formulation de la stratgie
moyen terme du FMI.

121

Surveillance mondiale
Perspectives de lconomie mondiale

Proccupations devant les dsquilibres et lenvole du ptrole

ompte tenu de lajustement la hausse des estimations


de croissance pour la Chine, lInde et la Russie et du
regain doptimisme pour le Japon, le FMI a relev de
0,6point de 4,3 % en septembre dernier 4,9 % cette anne
ses projections de la croissance mondiale pour 2006, dans sa
dernire dition des Perspectives de lconomie mondiale.
En confrence de presse le 19 avril, Raghuram Rajan,
Conseiller conomique du FMI, a salu les rsultats de lconomie mondiale (voir graphique), notant que 2006 serait la
quatrime anne conscutive o la croissance dpasserait 4%,
et que celle-ci stend davantage de rgions ce qui est
particulirement satisfaisant. On peut dire honntement que
la situation na jamais t meilleure, a-t-il dclar. Toutefois,
les tensions sur le march ptrolier, laggravation des dsquilibres et les pressions croissantes sur les taux dintrt font planer des risques de dgradation de la situation. Le plus inquitant, selon M. Rajan, cest le dficit daction qui samplifie.
Beaucoup trop de pays en font beaucoup trop peu, et lon peut
craindre que les politiciens du monde entier laissent chapper
une occasion en or de procder aux ajustements qui permettraient leur conomie de soutenir le rythme dune conomie
mondiale de plus en plus intgre et concurrentielle.
Une croissance plus quilibre

En 2006, la croissance devrait ralentir aux tats-Unis, rester


vigoureuse au Japon et saffermir dans la zone euro.
Aux tats-Unis, la croissance au premier trimestre de
2006 a probablement rebondi aprs latonie du quatrime
trimestre de 2005; sur lanne entire, on prvoit une croissance de 3,4%, en lgre baisse par rapport aux 3,5 % de lan
dernier. Des risques subsistent, y compris lincertitude sur le
financement dun dficit des transactions courantes qui saggrave et le ralentissement du march du logement si le taux
dapprciation des prix rels des logements baisse de 5 points
par exemple, la croissance amricaine flchira de 1 point, a
not M. Rajan. moyen terme, le pays devra privilgier un
ajustement budgtaire plus ambitieux fond essentiellement sur la hausse des impts, selon le FMI pour quilibrer
le budget (hors scurit sociale) dici 2010 en vue de faire face
aux pressions dmographiques futures et de contribuer la
rduction des dsquilibres mondiaux.
Au Japon, la reprise est maintenant bien engage, et la croissance devrait atteindre 2,8 % en 2006. Les exportations ont
aliment la reprise, mais le plus important est que lexpansion
est de plus en plus tire par la demande intrieure, qui est
stimule par la hausse de lemploi, la bonne tenue des bnfices des entreprises et la croissance du crdit. Il se peut que
les perspectives court terme samliorent encore, surtout si
122

la consommation prive sacclre. Mais, plus long terme, la


capacit du Japon de soutenir une croissance vigoureuse et de
rpondre aux besoins de sa population vieillissante dpendra
de sa capacit de grer la transition vers un nouveau cadre
montaire, de rtablir la viabilit des finances publiques et de
relancer la croissance de la productivit.
Dans la zone euro, le FMI juge encourageants les indicateurs
avancs faisant tat dune intensification de la reprise. Malgr la faiblesse de la consommation, le FMI reste optimiste :
la croissance avoisinera 2 % en 2006 et le redressement sera
gnralis. Cependant, le FMI rprimande les pays de la zone
euro pour linsuffisance des progrs dans la rduction des dficits budgtaires. La prosprit long terme de la rgion est
lie inextricablement des mesures plus ambitieuses pouvant
stimuler la croissance potentielle et lemploi par lassouplisse-

La croissance tient bon

La croissance mondiale reste largement suprieure sa tendance


historique tandis que linflation et les taux dintrt long terme
sont exceptionnellement faibles.
(Variation annuelle en pourcentage, sauf indication contraire)
8,0
6,0

Croissance du PIB
rel mondial
Tendance
197020051

Prix la consommation
Pays en
dveloppement
(mdiane)

4,0

20,0
15,0
10,0

2,0

5,0
conomies
avances

0
1970 75 80 85 90 95 2000 05 10
9,0

Taux dintrt rel mondial


long terme (pourcentage)2

6,0
3,0

1970 75 80 85 90 95 2000 05 10

0,0
500

Cours rel des produits


de base
(1995 = 100)

400
300

Ptrole3

0,0

200

3,0
6,0
1970 75 80 85 90 95 2000 05 10

100

Produits de base,
ptrole except
1970 75 80 85 90 95 2000 05 10

Note : Les zones ombres correspondent aux projections des services du FMI.
Sauf indication contraire, les agrgats sont pondrs sur la base de la parit de pouvoir
dachat.
1
Taux moyen de croissance des pays (somme pondre en fonction de la parit de
pouvoir dachat). Au fil des ans, la pondration des pays croissance plus rapide
augmente, ce qui oriente la courbe vers le haut.
2
Moyenne pondre par les PIB des rendements, diminus des taux dinflation, des
obligations dtat dix ans (ou chance la plus proche de dix ans) des pays suivants :
tats-Unis, Japon, Allemagne, France, Italie (sauf avant 1972), Royaume-Uni et Canada.
3
Moyenne arithmtique des cours au comptant des bruts U.K. Brent, Dubai Fateh et
West Texas Intermediate.
Source : FMI, Perspectives de lconomie mondiale; calculs des services du FMI.

BULLETIN

ment du march du travail. Une plus grande inscurit demploi pourrait bien tre le prix payer pour mieux protger le
mode de vie europen, selon M. Rajan.
La croissance reste vigoureuse en Asie

Dans les pays mergents dAsie, la croissance est reste trs


rapide en 2005 (8,2 %) et ne devrait ralentir que lgrement
pour stablir 7,9 % en 2006, soit 1 point de plus que prvu
en septembre dernier. En Chine, la croissance devrait atteindre
9,5 % en 2006. Mais, pour soutenir ce rythme, la Chine devra
miser davantage sur la consommation intrieure que sur linvestissement et les exportations nettes. Les mesures visant
acclrer les dpenses de sant et dducation et tablir des
dispositifs de protection sociale sont les bienvenues, a dclar
M. Rajan, mais elles seront dautant plus efficaces si elles
seront appuyes par des rformes du secteur financier et un
assouplissement du rgime de change.
En Inde, la croissance reste impressionnante et devrait atteindre 7 % en 2006. Le FMI flicite le pays davoir commenc
rpondre ses besoins normes dinfrastructures. Mais il
est urgent dassouplir le march du travail pour crer des
secteurs forte intensit de main-duvre et daccrotre linvestissement dans lenseignement suprieur pour maintenir
la comptitivit du pays dans les secteurs forte intensit de
comptences.
Partager la richesse

Au cours des dernires annes, la faiblesse de linflation, la


demande accrue de produits de base et lamlioration du climat macroconomique dans de nombreux pays ont permis de
partager les fruits de la croissance forte et soutenue de lconomie mondiale. Selon M. Rajan, la performance rcente de
lAfrique subsaharienne est particulirement encourageante.
Cette rgion enregistrera une croissance relle de plus de 5 %
pour la troisime anne conscutive (voir tableau). En fait, la
croissance de 5,8 % prvue en 2006 reprsente le taux le plus
lev depuis 30 ans pour la rgion.
Au Moyen-Orient et dans une bonne partie de lAsie centrale, la hausse des recettes ptrolires devrait prserver la
vigueur de la croissance en 2006 et gonfler les excdents des
transactions courantes. Il sera prioritaire dorienter les recettes
ptrolires vers des investissements productifs et de crer des
emplois pour une jeunesse nombreuse.
La hausse des cours des produits de base a aliment une
expansion vigoureuse en Amrique latine, o le FMI prvoit
une croissance de 4,3 % en 2006 comme en 2005, mais
0,5point de plus que prvu en septembre. La rigueur de la discipline budgtaire et la solidit de la croissance ont permis de
rduire sensiblement la dette publique. Mais celle-ci reste leve dans plusieurs pays, et lune des priorits est de maintenir
sa trajectoire la baisse.
En Europe de lEst, la croissance a t vigoureuse et les perspectives restent favorables, mais les dficits levs des transac8 mai 2006

Une croissance plus quilibre


Un plus grand nombre de pays et de rgions contribuent dsormais
la vigueur de la croissance mondiale.


2004


Production mondiale
conomies avances
tats-Unis
Zone euro
Japon
Nouvelles conomies industrielles dAsie
Marchs mergents et pays en dveloppement
Afrique subsaharienne
Russie
Asie en dveloppement
Chine
Inde
ANASE-41
Moyen-Orient
Hmisphre occidental

(Variation annuelle en pourcentage)


5,3
4,8
4,9
4,7
3,3
2,7
3,0
2,8
4,2
3,5
3,4
3,3
2,1
1,3
2,0
1,9
2,3
2,7
2,8
2,1
5,8
4,6
5,2
4,5
7,6
7,2
6,9
6,6
5,6
5,5
5,8
5,7
7,2
6,4
6,0
5,8
8,8
8,6
8,2
8,0
10,1
9,9
9,5
9,0
8,1
8,3
7,3
7,0
5,8
5,2
5,1
5,7
5,4
5,9
5,7
5,4
5,6
4,3
4,3
3,6

2005

Projections
actuelles
_______________
2006
2007

1ANASE-4 = Indonsie, Malaisie, Philippines et Thalande.


Source : FMI, Perspectives de lconomie mondiale, avril 2006.

tions courantes et lessor rapide du crdit dans de nombreux


pays doivent tre surveills de prs.
La pression monte

En dpit des perspectives de croissance robuste, la pression


monte sur plusieurs fronts. Labondance de liquidits lchelle
mondiale a permis de maintenir les taux dintrt long terme
et les primes de risque un bas niveau, mais le cycle de liquidit
semble sur le point de sinverser et la baisse prvue de lexcdent dpargne des entreprises exercera probablement aussi une
pression la hausse sur les taux dintrt rels. Il sagit en fait
dun retour la normale aprs une priode o les conditions
ont t extrmement favorables, a not M.Rajan. Cest une
transition tout fait naturelle, mais les dcideurs devront rester
vigilants. Tout changement comporte des risques, et cest particulirement vrai l o les prix des actifs sont gonfls.
Enfin, le FMI a prconis une dmarche multilatrale
pour corriger les dsquilibres mondiaux des transactions
courantes. Ces dsquilibres devront tre ajusts et limpratif dune bonne gestion des risques semble militer pour
un cadre daction multilatral mettant en place des mesures
lappui dune transition harmonieuse sous limpulsion du
secteur priv. Une telle dmarche pourrait aussi rassurer les
marchs rduisant ainsi la probabilit dun rquilibrage
brutal et coteux et aider touffer les pousses protectionnistes croissantes un danger bien rel dans le monde
daujourdhui, selon M. Rajan. n
Des exemplaires de ldition davril 2006 des Perspectives de lconomie
mondiale sont disponibles au prix de 49 dollars (46 dollars pour les
enseignants et les tudiants) auprs du Service des publications du FMI.
Pour commander, voir instructions page 128. Le texte intgral peut aussi
tre consult sur le site du FMI (www.imf.org).

123

Surveillance rgionale
Perspectives conomiques rgionales

En Afrique subsaharienne, la vigueur de la croissance


tient en partie la prudence des politiques

Afrique subsaharienne devrait afficher une croissance


de 5,3 % en 2006, comme en 2005, selon le rapport du
FMI intitul Perspectives conomiques rgionales : Afrique
subsaharienne, publi le 21 avril Washington. (Le rapport
dfinit lAfrique subsaharienne comme lensemble des pays
couverts par le Dpartement Afrique du FMI, sauf Djibouti, la
Mauritanie et le Soudan; les projections ici diffrent donc de
celles des Perspectives de lconomie mondiale.)
Daprs le rapport, le maintien escompt dune croissance
assez robuste (par rapport aux dcennies rcentes) malgr le
renchrissement du ptrole tient lapplication de politiques
macroconomiques prudentes par de nombreux pays et au vif
essor de la demande mondiale. Lexpansion acclre des pays
exportateurs de ptrole devrait compenser celle plus modre
des pays importateurs.
En prsentant le rapport la presse, Abdoulaye Bio-Tchan,
Directeur du Dpartement Afrique du FMI, a dclar quil est
vraiment inacceptable que labondance des recettes ptrolires
ne fasse pas reculer la pauvret. Telle est lquation que nous

devons rsoudre, et je pense que les autorits, le FMI, la Banque


mondiale et les autres donateurs ... doivent trouver le juste quilibre. Pour rduire de moiti la pauvret dans la rgion dici
2015 finalit des objectifs du Millnaire pour le dveloppement (OMD) , il faudrait raliser 7% de croissance du PIB
rel. Seuls le Cap-Vert, la Rpublique dmocratique du Congo, le
Malawi, le Mozambique et la Sierra Leone pourraient obtenir un
tel taux ou plus en 2006. Afin de stimuler la croissance, lAfrique
devra utiliser bon escient limportant surcrot daide et dallgement de la dette promis en 2005 et se concentrer sur la dcentralisation budgtaire et le dveloppement du secteur financier.
Linflation en Afrique subsaharienne a atteint 10,7 % en
2005 cause notamment de la flambe des cours du ptrole
et devrait se stabiliser largement 11 % en 2006. Elle devrait
baisser dans certains pays et augmenter dans dautres, y compris au Zimbabwe, le seul pays affichant une inflation trois
chiffres. Les efforts de stabilisation dans les pays ptroliers que
sont lAngola, le Nigria et le Tchad devraient ramener linflation moins de 8 %; mais, cause principalement des cours

Les pays africains invitent le FMI pauler leurs efforts de dveloppement

Michael Spilotro/FMI

Le 22 avril Washington,
Abdoulaye Diop (Ministre
de lconomie, des finances
et du plan, Sngal), JeanClaude Masangu Mulongo
(Gouverneur de la Banque
centrale, Rpublique dmocratique du Congo), Baledzi
Gaolathe (Ministre des
Antoinette Sayeh et Baledzi Gaolathe
finances et de la planification
face la presse.
du dveloppement, Botswana),
et Antoinette Sayeh (Ministre
des finances, Libria) ont prsent la presse les questions importantes pour les pays africains : situation conomique du Zimbabwe;
perspectives dune zone de libre-change dans la Communaut du
dveloppement de lAfrique australe (SADC); impact dune redistribution des quotes-parts pour les pays africains; tat davancement
dune monnaie commune pour les pays dAfrique de lOuest.
Dentre de jeu, M. Diop a dclar quil est temps pour les pays
africains, francophones en particulier, de revoir leurs positions au
FMI et la Banque mondiale et de ragir aux diverses stratgies
de rforme. Selon M. Gaolathe, lAfrique attend de ces institutions
quelles compltent ou supplent ses efforts de dveloppement.
Rpondant une question sur la situation du Zimbabwe et sur
une ventuelle stratgie de redressement de ce pays, M. Gaolathe

124

a indiqu que les membres de la SADC devront cooprer pour


trouver une solution et solliciteront leurs partenaires internationaux pour aider le Zimbabwe rsoudre ses problmes. son
avis, le FMI peut contribuer largement rsorber la pnurie de
devises et les difficults de balance des paiements de ce pays.
Sagissant de la zone de libre-change de la SADC, M. Gaolathe a dclar que les pays de la rgion voluent dans ce sens et
devraient y parvenir dici 2008. Un tarif commun devrait tre en
place lhorizon 2011; ensuite devrait intervenir la libre circulation des travailleurs dans la rgion.
La monnaie commune ouest-africaine est un projet en cours,
a affirm M. Diop. Huit pays francophones membres de lUnion
conomique et montaire ouest-africaine (UEMOA) partagent
la mme monnaie (le franc CFA), et sept autres pays ayant
leurs propres monnaies font partie de lInstitut montaire de
lAfrique de lOuest (IMAO). Selon M. Diop, deux scnarios sont
envisageables pour lavenir : soit les pays non encore membres de
lUEMOA y adhrent, soit les sept pays de lIMAO sefforcent de
converger et de crer une monnaie commune.
Mme Sayeh, reprsentante dun pays sortant de plusieurs annes
de conflit et cherchant rtablir ses relations avec la communaut internationale, a signal que le Libria vient de publier un
plan daction de 150 jours nonant les mesures quenvisagent
les autorits pour remettre le pays sur le chemin de la reprise
conomique.

BULLETIN

Afrique : lembellie continue


Lexpansion des pays exportateurs de ptrole amliore les perspectives en Afrique, de mme que la capacit des pays importateurs sadapter lenvole
des cours. Linflation devrait flchir dans plusieurs pays, malgr une lgre hausse des prix intrieurs dans les pays qui rpercutent les prix du ptrole.


Croissance
du PIB rel

____________________

(pourcentage)

2005
2006
Pays exportateurs de ptrole
Angola
15,7
26,0
Cameroun
2,6
4,2
Congo, Rp. du
9,2
5,2
Cte dIvoire
0,5
2,4
Gabon
2,9
2,9
Guine quatoriale
6,0
1,1
Nigria
6,9
6,2
Tchad
5,6
3,0
Pays importateurs de ptrole
Afrique du Sud
4,9
4,3
Bnin
3,5
4,0
Botswana
3,8
3,5
Burkina Faso
7,5
4,2
Burundi
0,9
6,3
Cap-Vert
6,3
7,0
Comores
2,0
3,0
Congo, Rp. dm. du
6,5
7,0
thiopie
8,7
5,3
Gambie
5,0
4,5
Ghana
5,8
6,0
Guine
3,0
5,0
Guine-Bissau
2,0
2,6
Kenya
4,7
3,3
Lesotho
0,7
2,3
Madagascar
4,6
5,7
Malawi
1,9
8,3
Mali
5,4
5,4
Maurice
3,5
2,7
Mozambique
7,7
7,9
Namibie
3,5
4,5
Niger
7,0
3,6
Ouganda
5,6
6,2
Rpublique Centrafricaine
2,2
3,2
Rwanda
5,0
4,0
So Tom-et-Prncipe
3,8
4,5
Sngal
6,2
5,0
Seychelles
2,3
1,4
Sierra Leone
7,2
7,4
Swaziland
2,2
1,2
Tanzanie
6,9
5,8
Togo
0,8
4,2
Zambie
5,1
6,0
Zimbabwe
6,5
4,7
Afrique subsaharienne
5,3
5,3
Pays exportateurs de ptrole
6,8
8,0
Pays importateurs de ptrole
4,9
4,5

Croissance du PIB rel


Solde budgtaire
par habitant
Prix la consommation
global,
dons inclus
___________________ _____________________________
________________
(pourcentage) (variation annuelle moyenne en %)
(en % du PIB)
2005
2006
2005
2006
2005
2006

Solde extrieur courant,


dons inclus
_____________________
(en % du PIB)
2005
2006

12,5
0,2
6,1
2,4
0,4
3,0
4,3
3,0

22,4
1,4
2,2
0,5
0,4
3,8
3,6
0,5

23,0
2,0
2,0
3,9
0,1
6,8
17,9
7,9

13,0
2,6
2,5
2,8
1,0
5,5
9,4
3,0

4,3
3,5
19,0
1,9
8,0
23,4
9,9
1,5

5,4
1,2
19,0
0,8
11,8
27,7
17,5
1,6

8,2
1,5
13,9
0,7
15,7
13,3
14,7
2,2

11,3
1,6
13,6
1,9
19,6
5,8
18,4
8,2

4,0
0,7
4,2
5,0
1,1
4,8
0,7
3,4
5,8
2,3
3,2
0,2
1,0
2,8
2,5
1,6
0,2
3,1
2,6
5,2
0,5
3,8
2,1
0,2
2,3
1,8
3,7
2,8
4,5
2,0
4,6
2,3
2,6
6,5
3,4
4,0
3,2

3,4
1,1
4,2
1,9
4,2
5,0
0,3
3,9
2,4
1,9
3,3
1,9
0,4
1,4
0,5
2,7
6,2
3,1
2,0
5,4
1,4
0,4
2,7
1,2
1,9
2,5
2,5
1,8
4,7
1,1
3,9
1,0
3,5
4,7
3,4
5,2
2,9

3,4
5,5
8,6
6,3
13,6
0,4
4,9
21,4
6,8
4,3
15,1
31,4
3,4
10,3
3,7
18,4
12,3
5,0
5,6
7,2
2,4
7,8
8,0
3,0
9,2
16,2
1,8
1,0
12,5
4,8
4,6
6,8
18,3
237,8
10,8
13,3
10,0

4,5
3,0
8,9
2,1
3,1
2,1
4,4
9,3
10,8
4,0
8,8
24,1
3,1
11,5
5,0
9,5
9,0
1,5
7,1
7,5
5,1
0,3
6,5
2,3
5,5
14,8
2,6
0,7
11,7
5,1
5,2
2,9
13,3
850,4
11,0
7,7
12,0

0,8
2,2
0,1
3,9
7,0
2,9
0,1
3,1
4,9
6,1
1,3
0,8
9,0
1,8
2,0
5,4
5,3
4,1
5,0
5,7
3,8
4,1
0,3
2,5
1,2
56,9
3,4
0,7
1,9
4,2
3,3
0,8
2,3
6,1
1,2
7,6
1,6

1,4
2,4
1,3
4,2
0,2
3,9
1,9
2,4
5,8
4,6
2,0
0,5
17,1
3,4
0,8
4,2
1,8
3,4
4,9
3,8
3,5
4,9
2,0
1,3
2,2
59,6
4,1
0,4
0,5
5,6
6,3
2,9
2,5
3,3
2,1
11,5
2,2

4,2
6,4
8,9
9,2
4,4
4,3
4,3
4,8
9,1
13,1
6,6
3,4
1,5
7,6
14,7
12,8
7,7
9,2
3,5
11,6
5,7
6,1
1,2
4,1
3,9
33,1
7,9
14,6
8,5
1,4
2,6
11,6
10,2
11,1
0,5
9,3
4,8

3,9
8,8
4,8
9,2
8,1
10,7
3,8
2,6
7,5
11,5
7,8
3,4
19,6
4,4
15,9
10,4
4,6
7,5
2,5
10,4
6,6
7,2
3,9
3,9
9,9
28,4
8,2
1,8
6,4
1,3
7,6
10,3
9,3
1,7
0,7
12,3
4,5

Note : Les chiffres pour 2006 sont des projections du FMI.


Sources : FMI, base de donnes du Dpartement Afrique et base de donnes des Perspectives de lconomie mondiale, au 24 fvrier 2006.

de lor noir, linflation moyenne dans les pays importateurs


(hormis le Zimbabwe) devrait grimper 12 %.
Selon les projections, le dficit budgtaire (dons inclus) devrait
se creuser dans plus de la moiti des pays importateurs de ptrole,
surtout au Cap-Vert, en thiopie, en Guine-Bissau et au Kenya.
Dans lensemble, la position des rserves de ces importateurs sera
inchange, mais elle flchira au Burkina Faso, aux Comores, en
thiopie, en Guine-Bissau, au Rwanda et en Tanzanie. La persistance des cours levs du ptrole devrait accrotre les excdents
budgtaires et courants des pays exportateurs.
Toutefois, ces perspectives sont assorties de risques. Dans
les pays importateurs de ptrole, les soldes budgtaires et
courants pourraient subir des pressions si les cours ptroliers
8 mai 2006

dpassent les niveaux escompts ou si les prix des autres produits de base sont infrieurs aux prvisions. Dans diverses
parties de la rgion, les incertitudes politiques et ltat de scurit prcaire risquent dhypothquer la croissance, de mme
quune ventuelle pandmie de grippe aviaire. En outre, des
millions de personnes en Afrique orientale et australe sont
confrontes des pnuries alimentaires et ont besoin de secours humanitaires durgence. n
Le texte des Perspectives conomiques rgionales sur lAfrique, lAsie et lHmisphre occidental est disponible sur le site du FMI (www.imf.org). Les
Perspectives conomiques rgionales sur le Moyen-Orient paratront une
date ultrieure.

125

Perspectives conomiques rgionales 2006

La croissance restera vigoureuse en Asie

Asie devrait connatre une autre anne faste


en 2006, selon le rapport du FMI sur les
Des excdents en baisse
Selon les projections, les soldes des transactions courantes devraient se dtriorer
perspectives conomiques en AsiePacifique
au Japon et en Inde, mais se stabiliser en Chine et dans lANASE-4 et samliorer
(Asia-Pacific Regional Economic Outlook). Ce raplgrement dans les NEI.
port, qui sera lanc Hong Kong le 2 mai, prvoit

Solde des transactions
Solde des transactions courantes
que la croissance rgionale sera encore robuste

courantes
non ptrolires
______________________________
______________________________
cette anne, atteignant 7 % comme lan dernier.

Proj.
Proj.
Est.
Proj.
Proj.

2004 2005
2006 2007 2004
2005 2006 2007
Au Japon, la reprise se poursuivra, et la demande

(En pourcentage du PIB)
intrieure saffermira grce lessor de linvestisseAsie industrialise 2,4
2,1
1,7
1,5
3,8
4,0
4,1
4,0
ment priv et du march du travail, qui stimule les
Japon
3,8
3,6
3,2
2,9
5,3
5,8
5,8
5,7
revenus et la consommation des mnages.
Australie
6,3
5,9
-5,6
5,5
5,9
5,5
5,0 4,8
6,7
8,9
-8,9
7,6
4,3
6,1
6,0 4,8
Nelle-Zlande
Paralllement, les conomies mergentes dAsie
Asie mergente
4,2
5,0
4,5
4,4
7,7
9,8
10,2 10,5
continueront bnficier dune flambe de la de Chine
3,6
7,1
6,9
6,7
7,3
12,9
14,0 14,7
mande extrieure des produits de la rgion, surtout
Inde
0,2
-1,8
-3,1
-3,1
3,4
1,4
1,0
0,8
en lectronique. Alors que la demande intrieure a
NEI1
7,0
6,0
5,7
5,6
10,8
10,7
10,7 10,7
t longtemps tide (sauf en Chine et en Inde), elle
ANASE-42
4,4
3,1
2,8
2,5
7,0
7,2
7,0
6,4
Asie
3,2
3,5
3,2
3,1
5,6
6,8
7,3
7,5
reprend du tonus depuis le dbut de 2005.
Asie mergente
Toutefois, ces perspectives ne sont pas dnues
sauf la Chine
4,7
3,4
2,7
2,5
8,0
7,4
7,2
7,0
de risques majeurs, essentiellement attribuables
1
Les NEI (nouvelles conomies industrielles) sont la Core, Hong Kong (RAS), Singapour et la province
la hausse des cours du ptrole. Ces cours nont eu
chinoise de Taiwan.
jusquici quun impact modr sur la croissance
2Indonsie, Malaisie, Philippines et Thalande.
en Asie, car ils ont t surtout associs une pous Sources : FMI, Perspectives de lconomie mondiale, avril 2006; base de donnes principale du
Dpartement Asie et Pacifique; estimations des services du FMI.
se de la demande mondiale, qui a galement entran un surcrot compensatoire de la demande
dexportations asiatiques. Mais la situation peut
voluer, les proccupations relatives aux approvisionnements futurs constituant dsormais le premier dterEn mme temps, des tensions mergentes sur les marchs
minant des prix.
financiers mondiaux risquent de rduire les flux de capitaux et
les prix des actifs, exerant des pressions sur les emprunteurs,
et surtout les consommateurs, dont lendettement sest accru
Croissance soutenue, faible inflation
rapidement. Les autres risques importants sont notamment
LAsie devrait afficher une croissance de 7 %, grce lessor conomique
le dnouement dsordonn des dsquilibres mondiaux et la
bien tabli au Japon et en Australie et une croissance vigoureuse dans
grippe aviaire.
la plupart de lAsie mergente. Prvue 3 %, linflation restera modre.
Linflation, qui devrait atteindre 3 % en moyenne en 2006,

Croissance du PIB rel
Inflation des prix la consommation
reste
modre. Mais la situation varie dans la rgion, la pression

(variation en % d1 anne sur lautre) (variation en % d1 anne sur lautre)
__________________________ __________________________
des
prix
tant plus forte dans les pays de lANASE-4 (Indonsie,

Proj.
Proj.
Proj.
Proj.
Malaisie,
Philippines et Thalande). Il nempche que linflation

2005 2006
2007
2005
2006 2007
devrait ralentir durant lanne mesure que limpact de lajusAsie industrialise 2,7
2,8
2,2
0,2
0,7
0,9
Japon
2,7
2,8
2,1
-0,3
0,2
0,6
tement des prix intrieurs du ptrole diminuera et que le resserAustralie
2,5
2,9
3,2
2,7
2,9
2,7
rement rcent de la politique montaire portera ses fruits.
Nelle-Zlande
2,0
0,9
2,1
3,0
2,7
2,4
Les excdents des transactions courantes sont en baisse
Asie mergente
8,3
8,0
7,7
3,2
3,5
3,2
Chine
9,9
9,5
9,0
1,8
2,0
2,2
dans
la plupart des pays en raison de la facture croissante des
Inde1
8,0
7,3
7,0
4,7
5,1
5,5
importations
ptrolires et, dans certains pays, de la demande
4,5
5,2
4,5
2,3
2,1
2,3
NEI2
intrieure accrue. Dans les pays mergents en dAsie, hormis
5,2
5,1
5,7
7,5
8,9
4,6
ANASE-43
Asie
7,1
6,9
6,6
2,6
2,9
2,8
la Chine, lexcdent devrait chuter 2 % du PIB cette anne,
1Les chiffres dinflation sont bass sur les prix de gros.
soit prs de la moiti du niveau atteint en 2004. En revanche,
2
Les NEI (nouvelles conomies industrielles) sont la Core, Hong Kong (RAS), Singapour
et la province chinoise de Taiwan.
lexcdent courant de la Chine a plus que doubl en 2005
3Indonsie, Malaisie, Philippines et Thalande.
grce lessor des exportations, atteignant 7 % du PIB, niveau
Sources : FMI, base de donnes principale du Dpartement Asie et Pacifique; estimations
des services du FMI.
qui sera probablement maintenu cette anne. n
126

BULLETIN

Perspectives conomiques rgionales

Hmisphre occidental: tirer parti de la conjoncture favorable

es perspectives pour les tats-Unis, le Canada, lAmrique


latine et les Carabes (ALC) sont favorables, daprs les
Perspectives conomiques rgionales (avril 2006) du FMI,
publies Washington le 21 avril par Anoop Singh, Directeur
du Dpartement Hmisphre occidental. Selon M.Singh, la
rgion se trouve un tournant important de son histoire. La
bonne performance rcente de lconomie rgionale et mondiale et la persistance des perspectives favorables offrent aux
autorits une occasion idale.
Le rapport prvoit que la croissance aux tats-Unis et au
Canada continuera stimuler de faon dcisive lexpansion
rgionale. Aux tats-Unis, la croissance avoisinera les 3 %
en 2006, linflation de base restant faible et la productivit
prenant un vif essor. Au Canada, elle stablira lgrement
au-dessus de 3 %. La demande des mnages flchira un peu
dans les deux pays, mais la bonne tenue des bnfices des
entreprises et des investissements privs devrait donner une
impulsion compensatoire la demande.
En Amrique latine et dans les Carabes, la croissance devrait continuer au rythme soutenu de 4 % en 2006, taye
par la vigueur des prix lexportation des produits de base,
qui ont permis la rgion dafficher des excdents courants
pour la troisime anne conscutive, ainsi que par la facilit
daccs au crdit dans le monde entier et la baisse record des
carts de rendement sur les obligations souveraines. Malgr la
flambe des cours du ptrole et lexpansion rapide du crdit,
linflation devrait encore baisser, de 6 % en 2005 5 % en
2006. La matrise des pousses inflationnistes atteste du regain
de dtermination assurer la stabilit des prix appuye

Nette amlioration de la politique budgtaire

Grce la stabilit macroconomique rcente, attribuable en partie


lamlioration de la politique budgtaire et la rduction de la dette
publique, lAmrique latine et les Carabes ont jugul linflation.

(variation en pourcentage)
2,50
1,75
1,00
0,25
0,50
1,25
2,00

Solde primaire
199092

Recettes
199597

Dpenses primaires
200205

Sources : autorits nationales et estimations des services du FMI.

8 mai 2006

Meilleure gestion de la dette publique


Plusieurs pays (Brsil, Colombie, Mexique, Panama, Prou et
Venezuela) ont nettement amlior les structures de la dette,
rduisant ainsi, en mme temps que les ratios dendettement,
la vulnrabilit aux chocs exognes.
(Pourcentage du PIB)
150
125

2005

2004

2006

2007

100
75
50
25
0

ARG

BRE

CHL

COL

EQU

MEX

PER

VEN

ALC

Sources : autorits nationales et estimations des services du FMI.

dans certains cas par des cibles dinflation explicites et


assouplir davantage le taux de change.
Les positions budgtaires nont cess de samliorer, les
excdents primaires atteignant 3 % du PIB en moyenne en
2005, contre 2 % en 200304. Ce rsultat reflte la bonne
tenue des recettes, mais la rcente acclration des dpenses
primaires dans certains pays requiert un suivi troit. Les ratios
de la dette au PIB ont galement flchi, et nombre de pays
tirent parti de la conjoncture favorable sur les marchs financiers internationaux pour approfondir les marchs montaires
locaux et pour racheter et refinancer leur dette en devises. En
outre, le Brsil et lArgentine ont apur lencours total de leurs
obligations envers le FMI fin 2005, et lUruguay a fait un important paiement anticip en mars 2006.
Les perspectives court terme de la rgion sont bonnes,
mais des risques persistent; par exemple, la flambe et la volatilit des cours du ptrole pourraient freiner la demande dans
les pays importateurs de ptrole de la rgion et leurs partenaires commerciaux, et lon pourrait assister un resserrement brusque du crdit sur les marchs financiers mondiaux.
Par consquent, le rapport souligne limportance de profiter
du climat rgional et mondial actuellement favorable pour
concrtiser la dtermination assurer la discipline budgtaire
et montaire, notamment par une matrise plus rigoureuse des
dpenses publiques, garantir la flexibilit du taux de change,
et liminer les obstacles la rduction de la pauvret et la
croissance. Afin de rehausser la productivit et la croissance, il
faudra mener bien la rforme du secteur financier, amliorer
le climat des affaires et la gestion des ressources naturelles, et
libraliser davantage les changes internationaux. n
127

Forum
Comment absorber une aide en expansion
Laura Wallace

Rdactrice en chef

128

Sheila Meehan

Rdactrice principale

Elisa Diehl

Directrice de production

Jeremy Clift
Clhristine Ebrahim-zadeh
Ina Kota
Rdacteurs

Henrik Gschwindt de Gyor/FMI

e doublement escompt de laide lAfrique


dici 2010 posera de nombreux dfis
macroconomiques. Comment les bnficiaires et leurs partenaires peuvent-ils relever
ces dfis au niveau oprationnel? Tel a t lobjet
dun atelier organis par le FMI et lagence britannique de dveloppement international (DfID)
Washington les 19 et 20 avril. Des ministres
des finances, gouverneurs de banques centrales
et autres dirigeants africains, ainsi que des donateurs, universitaires et reprsentants dinstitutions multilatrales de dveloppement ont
planch sur sept problmes auxquels les bnficiaires dune forte augmentation de laide seront
confronts.
Faire face lapprciation des taux de change.
Les bnficiaires peuvent connatre une forte
apprciation du taux de change rel rduisant la
comptitivit des exportations (le mal hollandais). Afin de compenser cette perte de comptitivit, ils peuvent recourir laide pour amliorer la
productivit. Il existe peu dindications que lafflux
daide rduit la comptitivit des exportations africaines, mais les dcideurs ont t sensibiliss ce
phnomne. Parfois, il convient dutiliser une partie de laide pour accrotre les rserves.
Coordonner la politique budgtaire et
montaire. La gestion du surcrot daide requiert
une coordination effective des diffrents organes
de ltat, surtout les banques centrales et les ministres des finances. Il est souvent difficile pour
les autorits dtablir le juste quilibre entre lapprciation du taux de change et la hausse des taux
dintrt.
Accrotre la raction de loffre. Il importe daccrotre la raction de loffre aux apports daide.
Une raction forte se traduisant par des gains
de productivit et demplois peut attnuer le
mal hollandais. Les pays devront crer un climat
propice aux affaires pour attirer des investissements trangers et nationaux et liminer les
contraintes de loffre (sous-dveloppement des infrastructures et de lagriculture). Il faudrait donc
rpartir quitablement laide entre les secteurs
sociaux et les secteurs productifs. La libralisation
du commerce stimulerait la concurrence intrieure et rduirait les tensions du taux de change
dues au surcrot daide.
Renforcer les institutions et la gouvernance.
Les institutions et la gouvernance doivent tre

De droite gauche : James Musoni (Ministre des finances du


Rwanda), Emmanuel Tumusiime-Mutebile (Gouverneur de la
Banque centrale de lOuganda), Amanda Rowlatt (DfID) et Tony
Venables (professeur, London School of Economics).

renforces pour bien grer le surcrot dassistance


et promouvoir linvestissement priv. Des institutions budgtaires solides et une gestion rigoureuse
des finances publiques faciliteraient labsorption
de laide. Pour utiliser bon escient les flux daide,
les pays doivent renforcer la capacit de ltat les
grer et la capacit du secteur priv fonctionner
dans un milieu ouvert et comptitif.
laborer une stratgie de sortie. Les bnficiaires doivent rduire terme leur dpendance
envers laide. Par consquent, les pays doivent accrotre leurs recettes avant le tarissement de laide
largir lassiette fiscale et liminer les exonrations au lieu daccrotre limpt.
Rduire linstabilit de laide. La volatilit de
laide complique la gestion budgtaire thme
rcurrent pendant latelier. La ncessit dy remdier sera plus imprieuse avec le surcrot daide
aux pays africains, et laide sera plus prvisible si
les donateurs sengagent long terme.
Formuler des questions et des politiques
cruciales. Enfin, les scnarios daccroissement
de laide permettront aux pays et aux donateurs
de poser des questions essentielles et aideront les
autorits adopter des mesures judicieuses pour
absorber le surcrot daide. Les participants ont
reconnu que les dfis macroconomiques concernat la gestion de cette assistance supplmentaire
sont normes, mais il est certainement possible de
les relever. n
Sanjeev Gupta, Catherine Pattillo et Yongzheng Yang
FMI, Dpartement Afrique

Maureen Burke
Lijun Li
Assistantes principales de rdaction

Kelley McCollum

Assistante de production en chef

Julio Prego
Graphiste
_______

Graham Hacche
Conseiller principal
_______

dition franaise
Division franaise
Services linguistiques

Alfred Detchou
Trad uction
Catherine Helwig
Correction & PAO
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(IMF Survey) et en espagnol
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