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PRIMERA PARTE
SEGUNDA PARTE
TERCERA PARTE
EVALUACIN:
TALLERES DE EVALUACIN
ENSAYO
TRABAJO DE INVESTIGACIN
EXAMEN FINAL
30%
20%
30%
20%
Sin embargo, los gerentes financieros enfrentan cuatro retos para lograr el
proceso de transformacin:
1. Construir en los empleados las habilidades necesarias
Si en el modelo tradicional las habilidades ms importantes se referan a aspectos
administrativos, los nuevos empleados financieros requieren habilidades como:
capacidad de pensar estratgicamente, aplicar la experiencia y el conocimiento
financiero a diferentes situaciones del negocio y construir fuertes relaciones a
travs de toda la organizacin que les permitan comunicar datos tcnicofinancieros de manera sencilla y clara, formando equipos de alta direccin
integrados con profesionales de otras disciplinas.
En este sentido, un empleado de la gerencia financiera no debe identificarse como
un contador en el sentido de trabajar con dbitos y crditos y registro de
transacciones, sino que debe identificarse como un financiero cuyo propsito es
ayudar a la gerencia al logro de los objetivos estratgicos de la organizacin y no
a la elaboracin y suministro de informacin financiera.
2. Implementacin de la tecnologa adecuada
La tecnologa es una importante herramienta para el proceso de transformacin;
sin embargo, hay que tener en cuenta que:
Los ejecutivos de recursos humanos deben propender por alcanzar crear las
condiciones organizacionales para que los trabajadores puedan satisfacer sus
necesidades, lo que podemos resumir en un trmino: Bienestar. Entre los atributos
de satisfaccin que permiten medir el alcance de este objetivo estn la estabilidad,
el clima organizacional, la compensacin, el reconocimiento, la capacitacin y la
recreacin, entre otros. Para el logro de lo anterior los ejecutivos recurren a la
utilizacin de herramientas propias de su rea tales como las tcnicas de
motivacin y liderazgo, los estudios de salarios, los crculos de calidad, etc.
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generando valor adicional para los propietarios. Se requiere adems de que dicho
aumento se d por encima de lo que ellos podran obtener en otras alternativas
de inversin, con riesgo similar al que supuestamente ellos consideran que corren
con su empresa.
Sin embargo, el ejemplo que acabamos de utilizar no es el ms apropiado para un
medio como el nuestro, en el que las sociedades annimas abiertas son
justamente la excepcin ya que ellas representan slo una mnima parte de las
empresas en operacin y el mercado accionario como tal, adems de pequeo no
tiene la suficiente transparencia y dinamismo como para representar un segmento
importante de la actividad econmica, aunque no podemos dejar de reconocer que
a pesar de ello, la actividad burstil es un importante termmetro de la economa.
Cmo determina, entonces; el propietario de una empresa que no es sociedad
annima abierta al alcance del OBF?
Este Es un ejercicio complicado porque, por un lado y como se acaba de sugerir,
la empresa no est en venta y por el otro porque el propsito de la valoracin
puede conducir a estimaciones diferentes. Aunque en general, podra decirse que
en la medida en que haya otros inversionistas dispuestos a adquirir la propiedad
de la empresa, la riqueza del propietario est en aumentando. Tambin estn
implcitas pues, aqu, las leyes de la oferta y la demanda que regulan el mercado y
que en trminos domsticos se resumen en el dicho popular de que las cosas no
valen lo que el dueo estime o haya pagado por adquirirlas, sino lo que los dems
estn dispuestos a pagar por ellas.
Si retomamos de nuevo el caso de la accin encontraremos que el accionista al
referencia el valor de mercado de sta, lo que est haciendo es ni ms ni menos
que referenciar el valor de la empresa, que tericamente en ese momento es igual
al valor de la accin multiplicado por el nmero de acciones en circulacin.
Lo anterior significa que el propietario de una entidad que no sea sociedad
annima con presencia en el mercado pblico de valores tambin debera
referenciar el valor de su empresa para poder determinar si se ha alcanzado el
OBF y es aqu donde enfrentamos un serio problema porque el ejercicio de
establecer valor de un negocio puede ser dispendioso y costoso dependiendo del
tamao y complejidad de la empresa.
La Informacin Contable en la toma de decsiones
Caractersticas del Entorno
Conocer las caractersticas del entorno, es el primer requisito para ubicar la
empresa dentro del contexto que la rodea, conocer la situacin de la industria o el
sector a que pertenece con sus debilidades y fortalezas, as mismo saber las
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amenazas y las oportunidades que tiene y que debe aprovechar, antes de que la
competencia lo haga.
El administrador financiero estar siempre atento, a las nuevas disposiciones
gubernamentales, a las condiciones cambiantes en el mercado domstico y del
mundo, a las oportunidades que nos que nos brindan los convenios
internacionales o los peligros a los cuales tendremos que enfrentarnos si el
entorno micro o macroeconmico, no nos favorece.
Conocimiento de la Empresa:
El conocimiento del clima organizacional, de las polticas y metas de la empresa,
las caractersticas de los ejecutivos y dueos, si les gusta o no correr riesgos, si
tienen polticas de avanzada o prefieren ir a paso lento, pero seguro. Todos los
anteriores y muchos otros aspectos, son una importante ayuda para entender el
comportamiento de la empresa, an en el rea financiera. Es por esto que antes
de emprender la lectura, interpretacin y anlisis de los estados financieros, es
necesario revisar, tanto el mundo que nos rodea, como el interior mismo de la
empresa, en todo aquello que pueda afectar de una u otra manera, el
comportamiento financiero de la compaa.
Una vez concluidas las labores anteriormente expuestas, entraremos a
seleccionar la informacin contable necesaria, para el anlisis financiero, orientado
hacia el diagnstico de situacin financiera.
Informacin Financiera:
Bsicamente, los estados financieros peridicos, como son el Balance General, el
Estado de Ganancias y Prdidas, junto con las notas a los estados financieros, y
los principales anexos que nos permitan entender el contenido de las cuentas ms
importantes, es la informacin adecuada, para iniciar el proceso de anlisis
financiero, orientado hacia el diagnstico.
Cuntos Balances debemos analizar? La respuesta a esta pregunta depende de
muchas cosas:
Si el anlisis es hecho por un analista externo, como el que hacen las entidades
financieras en el proceso de otorgamiento de crdito, muchas veces el perodo a
analizar est limitado a dos o tres aos, por la dificultad de conseguir la
informacin o por el tiempo de que disponen los analistas.
Si la empresa es nueva, su anlisis se limitar al proyecto y a la experiencia que
exista con empresas de la competencia.
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EL BALANCE GENERAL
A continuacin damos un ejemplo de un balance de una empresa hipottica, como
ilustracin de un esquema de presentacin adecuada para el anlisis financiero.
Los activos se presentan en 3 grupos principales que son: Activos Corrientes,
Activos Fijos y Otros Activos.
El esquema que divide los activos, solamente en Corrientes y No Corrientes, limita
las posibilidades de anlisis solamente a la razn corriente. Este esquema no
tiene cuenta, la relacin de la utilidad operacional con los activos fijos, o con los
activos productivos o la relacin de los otros ingresos con las inversiones
permanentes y temporales u otros anlisis importantes que podremos hacer de
acuerdo con las caractersticas de las cuentas que componen cada grupo.
Poltica Financiera y Empresarial
Diagnstico de la Situacin Financiera
El administrador financiero deber emitir el diagnstico de situacin financiera de
la empresa y mantenerlo peridicamente actualizado, con el fin de detectar las
debilidades y fortalezas del negocio, del sector, de la industria, de su zona de
influencia, de su pas o del mundo.
Para elaborar el diagnstico de situacin financiera, es indispensable conocer la
informacin contable, entender el cdigo de cuentas de la empresa y vigilar la
veracidad y la oportunidad de los informes, que emanan del departamento de
contabilidad.
Las herramientas principales que nos ofrece el anlisis de los estados financieros,
para diagnstico de situacin financiera, son:
La Interpretacin de las Estados Financieros, para entender su contenido,
revisar la clasificacin de las cuentas, determinar la calidad de las utilidades,
detectar las banderas rojas o seales de peligro y definir cuales son los puntos
clave para analizar detenidamente.
El Anlisis por Medio de Razones Contables, para comprar el comportamiento
de algunas cuentas, con otras de inters, el tamao de algunos grupos de cuentas
con otros, la situacin financiera de un momento, comparada con la de periodos
anteriores de la misma empresa, o comparar los resultados financieros, con los
planeados o la situacin financiera de la empresa, con las de otras similares o de
la competencia.
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Es decir, que el capital de trabajo est dado por el excedente de los activos
corrientes sobre los pasivos a corto plazo, cantidad que permite llevar a cabo las
operaciones normales del negocio.
Se dice tambin, que es el flujo de efectivo que genera la operacin de la
empresa, al convertir los inventarios en cuentas por cobrar y stas en efectivo. De
todas maneras el capital de trabajo se relaciona con el manejo de los activos
corrientes y los pasivos a corto plazo y es el oxgeno que mantiene viva a la
empresa, por lo tanto, el funcionario financiero tiene que comprender el negocio,
mantenerse en contacto con todas las fases de la operacin y vigilar la efectiva
utilizacin de los fondos. Debe estudiar diferentes alternativas en cuanto a origen
y aplicacin de fondos antes de tomar sus decisiones.
Dentro del conocimiento del negocio, una de las cosas ms importantes es definir
los montos ptimos de inversin en cartera comercial, en inventarios - tanto de
mercancas como de materias primas, productos en proceso o productos
terminados, si fuere el caso -, definir los niveles mnimos de efectivo necesario
para funcionar correctamente, planear las fuentes de financiamiento a corto plazo
como son los proveedores, las obligaciones bancarias y los dems efectos por
pagar a corto plazo, que se puedan utilizar sin costo o con costos relativamente
bajos.
Obsrvese que en las empresas hay ejecutivos encargados de la administracin
de cartera, otros de los inventarios y posiblemente el jefe de compras maneja los
pasivos con proveedores, pero el administrador financiero deber dar las pautas,
sobre las inversiones ptimas en los rubros de cartera e inventarios y los plazos
para el pago de cuantas con que se puede comprometer con los proveedores.
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EJERCICIO DE PRACTICA 01
FABRICA DE RODAMIENTOS ROSAL S.A.
A continuacin se muestran los saldos ajustados de algunas de las cuentas de la
Fbrica, correspondientes al cierre de cuentas al 31 de Diciembre del ano anterior.
Seleccione las cuentas como crea conveniente
Cifras en $(000)
Cuentas por pagar proveedores
Capital pagado
Seguros no vencidos
Gasto de intereses
Obligaciones bancarias
Herramientas netas
Impuestos por pagar
Reserva legal
Caja
Provisin para deudas malas
Maquinaria
Acciones en compaa filiales
Gastos por pagar
Gasto de prestaciones
Otros Pasivos por pagar
Prima en colocacin de acciones
Valor de Local para arrendarlo mientras se vende
Vencimiento corriente de hipoteca
Prima pagada de arrendamiento
Gasto depreciacin edificio
Reserva para futuras ampliaciones
Sobregiro bancario
Inversin en Bonos de fcil realizacin
Prstamos a empleados a corto plazo
Edificio de planta de produccin
Patente de fabricacin
Documento por pagar a 8 aos
Cesantas consolidadas
Ventas brutas
Gasto de sueldos
Inversin en Acciones realizables
Inventario de productos terminados
2.050
7.200
220
180
3.915
1.600
820
940
140
380
4.300
2.800
193
320
850
690
3.600
1.500
500
140
2.800
645
2.200
680
12.000
800
6.300
1.825
6.850
740
600
2.890
21
490
95
480
2.430
750
290
956
8.750
500
5.120
800
2.300
1.450
51
20
490
4.460
1.500
4.500
800
4.000
214
3.850
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Caja
Bancos
Inversiones temporales
Cuentas por cobrar
Documentos por cobrar
Inventario de productos terminados
Inventario de productos en proceso
Materia primas
Gastos pagados por adelantado
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CLASIFICACION DE INVENTARIOS
Se clasifican de acuerdo a la actividad de la empresa.
a) Industrial
-
b) Servicios
-
Inventario de repuestos
Inventario materiales y suministros
c) Comercio
-
Inventario de mercancas
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Para el clculo del costo de las materias primas utilizadas debe realizarse el juego
de inventarios de materias primas.
Para el clculo del costo de ventas debe realizarse el juego de inventarios de
productos en proceso y productos terminados.
Los sueldos y salarios que aparecen en la cuenta de gastos del sistema simple de
cuentas debern clasificarse en costo de deduccin o gastos de administracin y
ubicarse correctamente en el Estado de Ganancias y Prdidas.
Igual observacin se hace para los gastos generales que aparecen en la cuenta
de gastos del sistema simple.
El valor de las ventas y las compras que se colocan en el Estado de Ganancias y
Prdidas es neto. Es decir restndoles las devoluciones, las rebajas en precios y
los descuentos.
La clasificacin de costos y gastos del Estado de Ganancias y Prdidas se puede
visualizar de la siguiente manera:
Sueldo Directivos
Sueldo de Empleados
Intereses
Comisiones
Otros
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Concisos
Claros
Neutrales
De fcil Consulta.
Son los que presentan la situacin financiera, los resultados de las operaciones,
los cambios en el patrimonio y en la situacin financiera, as como los flujos de
efectivo de un Ente Matriz y sus subordinadas.
Estados Financieros de propsito Especial
-
Balance Inicial
Estados Financieros de Periodos Intermedios
Estados Financieros Extraordinarios
Estados Financieros de Liquidacin
Estados Financieros presentados a Entidades de Control
Estados Preparados sobre una base distinta a los principios de Contabilidad
generalmente aceptados.
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Indica cuanto dinero se puede disponer para la compra e activos fijos o para
otras inversiones, en caso de presentarse supervit.
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4) DEFICIT DE EFECTIVO: Cuando las entradas de efectivo son menores que las
salidas de efectivo.
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RAZONES DE LIQUIDEZ
RAZONES OPERACIONALES O DE ACTIVIDAD
RAZONES DE ENDEUDAMIENTO O APALANCAMIENTO
RAZONES DE RENTABILIDAD O RENDIMIENTO.
RAZONES DE LIQUIDEZ
Se entiende por liquidez, la capacidad de tesorera que tiene una empresa, para
pagar sus deudas de corto plazo y llevar a cabo sus operaciones normales.
Debido a que los activos corrientes son aquellos que la empresa espera convertir
en efectivo a corto plazo, entendemos que su realizacin proveer los recursos de
tesorera, con los cuales la empresa contar en el futuro inmediato, tanto para el
pago de sus obligaciones a corto plazo, como para hacer las compras y gastos
propios de sus operaciones normales.
Como es sabido, en el grupo de los pasivos corrientes del Balance General, se
clasifican las obligaciones que la empresa debe pagar a corto plazo, es decir, en
un lapso no superior a un ao, a partir de la fecha del balance.
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1. Comprar activos. As que todo aumento en alguna cuenta del activo, indica que
a empresa utiliz fondos invirtiendo en dicho activo.
2. Pagar deudas. As que toda disminucin en una cuenta del pasivo, indica que
la empresa utiliz fondos pagando dicho pasivo.
3. Hacer disminuciones en el capital, por ejemplo: Pagando dividendos,
readquiriendo acciones propias o liquidando la empresa.
4. Haciendo gastos, es decir, utiliza fondos gastndolos.
Estos son los nicos posibles usos que la empresa puede dar a sus fondos.
Ahora bien, cuando se trata de elaborar un estado de fuentes y usos de fondos,
comparamos dos Balances generales de una misma empresa, como lo dijimos
anteriormente. Lgicamente en el balance no se van a encontrar los ingresos ni
los gastos, pero s a las utilidades o a las prdidas, de tal manera que las
utilidades, que son un ingreso neto, se registran como fuentes y las prdidas que
son un gasto neto se colocan como usos.
Lo anterior se puede resumir as:
Son Fuentes de Fondos:
-
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Sobra decir, que las columnas fuentes y usos deben dar sumas iguales, ya que los
fondos obtenidos de las distintas fuentes, deben ser aplicados como usos en su
totalidad.
DIAGNOSTICO FINANCIERO
Es el anlisis cualitativo de la informacin financiera, el punto de partida para
preparar el Diagnstico financiero es el ANLISIS FINANCIERO, Es ltimo es
necesario para ayudar en el proceso. El diagnostico es la fase indelegable por
parte de la Gerencia y para llegar a la estructura del informe final es necesario,
surtir los siguientes pasos:
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COSTO DE CAPITAL
Es el costo ponderado de cada una de las fuentes financiamiento sobre el total de
la deuda por el costo especfico de cada fuente, Es una excelente herramienta
para medir la viabilidad de financiamiento de un proyecto o empresa.
Es una herramienta necesaria y determinante para la Gerencia.
El costo especifico de cada fuente, se calcula conociendo la tasa efectiva de cada
fuente de financiamiento, multiplicada por la participacin de la fuente, la
sumatoria de este producto es el Costo de Capital Promedio (CCp).
ANLISIS DEL COSTO DE CAPITAL
Aspectos necesarios para tener en cuenta en el anlisis del costo de capital;
Es importante relacionar la tasa promedio de capital, con las tasas del
sector financiero, para determinar un parmetro sobre la conveniencia o no
del financiamiento de la empresa para el sector
Esta tasa se compara con la de Rentabilidad del proyecto o de la empresa,
a su vez con la mnima de crecimiento a la que debe crecer la empresa,
para saber si esta va a registrar crecimiento en el mercado
Cuando la tasa de Rentabilidad es mayor a la del costo de oportunidad, es
viable y rentable el Proyecto y la empresa
Todo proceso de decisin que comprometa recursos, debe incluir este
anlisis, porque es el nico mecanismo para determinar el apalancamiento
de una empresa o proyecto.
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TALLER DE EVALUACION 01
A continuacin se presenta la composicin corriente de tres empresas dedicadas a
la misma actividad, en el mismo sector de la economa y al finalizar el ao anterior.
EMPRESA
Activo Corriente:
Efectivo
Cuentas por Cobrar
Materia Prima
Inventario Productos en Proceso
Inventario Productos Terminados
TOTALES
EMPRESA
Pasivo Corriente:
Proveedores
Obligaciones Bancarias
Impuestos
Otras Obligaciones
TOTAL PASIVOS
B
200
500
40
100
80
920
C
50
650
100
80
40
920
100
600
40
100
80
920
620
40
10
30
700
580
80
10
30
700
440
190
10
60
700
A
2.000
50%
60%
60
75
100
B
3.000
50%
30%
90
90
120
C
4.000
40%
40%
90
90
100
Informacin adicional:
EMPRESA
Ventas anuales
% de Ventas a Crdito
% del Margen Bruto
Rotacin de Cartera en Das
Das que dan los Proveedores
Das en que se paga a
Proveedores
los
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TALLER DE EVALUACION 02
1) Cite tres ejemplos de la vida real en los cuales una crisis econmica
general o de un sector especfico de la economa hayan afectado la
situacin financiera de una empresa en particular.
2) Porque un exceso de endeudamiento no implica necesariamente una
insuficiencia de patrimonio. Cual debe ser el lmite del endeudamiento.
Explique los casos
3) Cul es el primer factor que usted como inversionista analizara de una
empresa en caso de que estuviera interesado en invertir en ella.
4) Que incidencia puede tener el margen de contribucin de la empresa sobre
la situacin de liquidez
5) En que costo de oportunidad incurre una empresa que se resiste a vender
por debajo del costo, inventarios de lento movimiento.
6) Porque se puede afirmar que la razn corriente generalmente no es una
medida eficaz para medir la liquidez de una empresa. Qu anlisis
complementario se debe hacer
7) Que cifras de los estados financieros relacionara usted para calcular la
rotacin
de los activos corrientes
en un supermercado. Analice,
igualmente, el comportamiento del ciclo de caja de este tipo de negocio.
8) Cuando se relacionan el riesgo y la liquidez, a qu se refiere ese riesgo?
9) Las ventas de la empresa RIOS Ltda., pasaron en 2007 a 2008 de $1.057
millones a $1.246 millones. Si por el conocimiento del sector sabemos que
los precios no se incrementaron ms all del 13% contra una inflacin del
16% y que el crecimiento del PIB de dicho sector fue del 5.4%. Que puede
afirmarse con respecto al desempeo de esta empresa.
10) La empresa ARCO S.A. presenta los siguientes ndices:
Razn corriente
Rotacin de cartera
Rotacin de Inventario
ndice
3.0
5.0
6.0
Objetivo
2.0
4.5
5.5
41
2010
2.011
4.912
256
548
1.256
2.852
6.326
425
968
1.821
3.112
11.871
286
1.025
10.560
16.380
286
1.314
14.780
16.783
22.706
PASIVO
PASIVOS CORRIENTES
Bancos
Proveedores
Impuestos por pagar
8.884
3.384
1.196
788
1.400
16.060
7.560
3.100
2.860
1.600
PASIVO NO CORRIENTE
Hipotecas por pagar
5.500
5.500
8.500
8.500
PATRIMONIO
Capital
Utilidades Retenidas
Utilidades del Ejercicio
7.899
6.000
950
949
6.646
5.500
950
196
16.783
22.706
ACTIVO FIJO
Muebles y enseres
Equipo de Comunicaciones
Edificios
TOTAL ACTIVO
42
DAGA LTDA.
ESTADO DE RESULTADOS
Corte a 31 de Diciembre de
2010
INGRESOS
Por servicios
Costos Variables
Margen de contribucin
Costos fijos
U.A.I.I.
Intereses
2.011
9.136
3.110
6.026
3.421
2.605
1.031
9.253
3.450
5.803
3.652
2.151
1.642
Impuestos
625
313
Utilidad
949
196
43
TOTAL
120.000.000
80.000.000
40.000.000
25.000.000
15.000.000
UNITARIO
$12.000
8.000
4.000
2.500
1.500
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c) Una tercera persona ofrece alquilar los equipos ociosos a industrias MORSA por un
valor mensual neto de $400.000 cambiara usted la decisin?
EJERCICIO 3
Asuma que una empresa basada en una produccin de 10.000 unidades tiene los
siguientes estimativos de costos para la fabricacin de uno de los subensambles
utilizados en el proceso productivo:
Material Directo
Mano de Obra
Indirecto Fabr. Variable
Indirectos Fabr. Fijos Aplicados
150.00% de la Mano de Obra
Costo Total
$1.000
800
800
$10.000.000
8.000.000
8.000.000
1.200
3.800
12.000.000
38.000.000
$1.000
120
$ 500
30
10
60 en das
45
46
$300
. 250
. 50
. 10
40
$295
. 245
50
. 10
40
Padre e hijo quedaron sorprendidos de que tanto la utilidad bruta como la utilidad
antes de impuestos fuera igual en los dos almacenes, siendo insignificante la
diferencia de ventas. Por comentarios callejeros se supo que estaba en mejor
situacin el almacn de la calle de la reina.
47
Con la informacin dada, que argumentos financieros dara usted a don Gerardo
para confirmar o contradecir esos comentarios callejeros? Sustente su respuesta
con los supuestos, operaciones y consideraciones que considere necesarios.
El costo de ventas se detalla as:
Inventario inicial
Compras
Disponible
Inventario Final
Costo de Ventas
Gervel
El Rey
Gervel
La Reina
$50
. 275
. 325
. 75
250
$40
. 235
275
. 30
245
48
Los defensores del Eva argumentan que este no esta limitado por los
principios contables y normas de valoracin. Por tanto para calcular el
EVA se ajustan aquellas transacciones que pueden distorsionar la
medicin de la creacin de valor por parte de la empresa.
49
Para ello la cuenta de utilidades debe ser ajustada para obtener una utilidad real,
independientemente de aquellas normas de la contabilidad financiera que se
alejan de la realidad. Estos ajustes pretenden descartar aquellos principios
contables que pueden distorsionar la medida de la creacin de valor. Entre las
partidas que se deben ajustar para calcular la utilidad real estara por ejemplo, las
depreciaciones, las provisiones y los gastos de investigacin y desarrollo. Sin
embargo este es el argumento ms dbil puesto que algunos ajustes son
cuestionados a menudo.
Lgicamente, estas modificaciones slo afectarn a la informacin que la empresa
elabora para su uso interno y no debe afectar a los datos contables que debe
preparar para informar a terceros aplicando la normativa contable vigente.
El EVA tambin puede calcularse a partir de la rentabilidad antes de intereses y
despus de impuestos de los activos.
EVA= Valor contable del activo X (Rentabilidad del activo ~ Costo promedio de
capital).
De la frmula anterior se desprende que para el EVA sea positivo, la rentabilidad
de los activos despus de impuestos ha de ser superior al costo promedio de
capital.
ESTRATEGIAS PARA AUMENTAR EL EVA
De forma sinttica, podra decirse que existen cinco estrategias bsicas para
incrementar el EVA o de una unidad de negocio.
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Aumentar las inversiones en activos que rindan por enciman del costo del
pasivo. De esta forma, el incremento de la utilidad superar el aumento del
costo de su financiacin con lo que el EVA ser mayor.
2009
2010
+ Utilidad neta
+ Gastos financieros
106.000
171.540
120.000
149.295
133.000
136.491
= UAIDI
277.540
269.295
266.491
UAIDI
Activo x costo promedio de Capital
EVA
2008
2009
2010
277.540
269.295
266.491
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PREGUNTAS A
RESPONDER
Calcular el E.V.A Anterior. Explique y analice los resultados encontrados
Aplicar con un ejemplo cada una de las estrategias para aumentar el E.V.A.
Si el costo de capital pasa a ser igual a la tasa del DTF, que significa el
resultado
Que significa y cual es la variacin anual del EVA
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