INVESTIMENTOS

{E SE}

DILMA
SOFRESSE

O IMPEACHMENT?
Analistas acreditam que a Bolsa subiria se o
processo de impeachment prosperasse, mas
estudo mostra que no foi nada disso que
aconteceu nos ltimos meses do governo Collor
POR MARINA NEVES

ex-presidente Fernando Collor de Mello conquistou o cargo devido ao temor da populao de que um governo
Lula pudesse ser desastroso.
Dilma s chegou ao poder graas ao apoio
de Lula. Collor venceu uma eleio apertada. Dilma venceu uma eleio apertada.
Collor contou com a ajuda de uma excelente estratgia de marketing poltico. Dilma deve sua eleio no apenas a Lula
mas tambm a Joo Santana. Collor estreou no cargo com o p esquerdo. Dilma
teve um pssimo incio de segundo mandato. Collor confiscou a poupana. Dilma
enfrentou boatos de que confiscaria a
poupana. A ministra da Economia de Collor s fez bobagem. Guido Mantega s fez
bobagem. Collor fez campanha prometendo que caaria marajs. Dilma comeou o

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governo dizendo que faria uma faxina tica. Collor dizia que governaria para os descamisados. Dilma diz que seus adversrios representam apenas os interesses da
elite. Collor caiu por causa de denncias
de corrupo contra seu tesoureiro. Dilma
tem um tesoureiro de campanha que est
enrolado at o pescoo. Collor no tinha
pacincia para atender os pleitos de parlamentares. Dilma no tem traquejo para lidar com o Congresso. O povo foi s ruas
para pedir a sada de Collor. O povo foi s
ruas para pedir a sada de Dilma. Collor sofreu um processo de impeachment e renunciou ao cargo antes de perd-lo. E se
Dilma sofresse o impeachment?
Em primeiro lugar, importante entender como funciona o impeachment, um
processo bastante longo que se inicia na
Cmara. Um deputado precisa apresentar

o pedido de impeachment, que no pode

ser rejeitado pelo presidente da Cmara.
Levado ao plenrio, o projeto ter de ser
aprovado por dois teros dos 513 deputados antes de ser enviado ao Senado. Para
que o impeachment continue possvel,
preciso que dois teros dos 81 senadores
tambm aprovem o projeto. Uma nova votao ser ento realizada no STF (Supremo Tribunal Federal), que precisar ratificar a deciso do Congresso. A votao no
Supremo deve ocorrer em at 180 dias
perodo em que o presidente j no estar
no exerccio de suas funes. O vice-presidente no caso, Michel Temer (PMDB)
assumir o cargo at a realizao da votao. Se o processo no for julgado em 180
dias ou se a o STF tomar uma deciso diferente do Congresso, a presidente reassume suas funes. Nos demais cenrios,

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Manifestao
em 15 de
maro: as
ruas deram
um recado
claro a Dilma

Temer fica no cargo at o final de 2017.

Mas existe embasamento jurdico para
o impeachment? O jurista Ives Gandra
Martins, de 80 anos, elaborou um parecer
de 64 pginas em que defende que h
elementos jurdicos para o impedimento
de Dilma. No perodo em que ocupou a
presidncia do conselho da Petrobras e
depois na Presidncia da Repblica, Dilma
teria cometido os crimes culposos de impercia, omisso e negligncia, segundo
ele. Quando, na administrao pblica, o
agente pblico permite que toda a espcie de falcatruas seja realizada sob sua
superviso ou falta de superviso, caracteriza-se a atuao negligente e a improbidade administrativa por culpa. O parecer foi considerado bastante polmico
porque Ives Gandra o elaborou a pedido do
advogado Jos de Oliveira Costa - partici-

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pante do conselho e da diretoria da Fundao Fernando Henrique Cardoso e advogado pessoal de FHC.
Em entrevista ao InfoMoney, o prprio
Ives Gandra admitiu que, apesar de seu
parecer, o impeachment parece improvvel neste momento. Se a presidente conseguir recuperar a economia, acho improvvel um impeachment nos prximos
meses. Se ela realizar um ajuste fiscal sem
aumentar a tributao, ela passar por um
ano ruim, mas sair ilesa. Mas tudo est
nas mos dela. O jurista tambm v paralelos entre a situao de Dilma e as dificuldades enfrentadas por Collor, que levaram
a sua renncia. Com Collor, a populao se
manifestou e ele perdeu. Dilma no est
nessa fase ainda, mas, se ela continuar
afundando o pas, pode dar condies
para que isso ocorra, afirmou.

Especialistas em poltica tambm descartam o impeachment como cenrio

mais provvel. A consultoria Eursia, que
se destacou durante as eleies presidenciais por defender, durante todo tempo,
que Dilma era a favorita vitria, estima a
chance de impedimento em 20%. J a
consultoria Arko Adivce fala em 30%. O
cientista poltico Cristiano Noronha, da
Arko, diz que no h indcios nem provas
de que Dilma esteve pessoalmente envolvida nos escndalos de corrupo na Petrobras durante o mandato de presidente
o que enfraquece a tese. Algumas pessoas podem at culp-la por ter sido presidente do conselho de administrao da
Petrobras no momento da compra da refinaria de Pasadena. Naquela poca, no entanto, ela era ministra de Minas e Energia,
explica. No h como pedir um impeach-

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Michel Temer:
o vice assumiria
a Presidncia
em caso de
impeachment

ment com base em atos de mandatos passados com exceo de crimes hediondos, lembra. O cientista poltico tambm
diz que a presidente tem uma base de
sustentao mais forte que Collor. A inflao no se compara da poca de Collor.
Dilma filiada a um partido muito maior e
de muito mais importncia poltica que o
de Collor. E o principal que ela no foi
pessoalmente atingida por nenhum escndalo de corrupo como Collor.
Apesar de Dilma j no ter o controle da
base aliada e de sofrer sucessivas derrotas no Congresso, no parece interessar a
ningum o impeachment neste momento. As principais lideranas do prprio
PSDB dizem abertamente que preferem
deixar Dilma no cargo porque ela parece
enfraquecida demais para fazer um governo bom o suficiente para manter o PT
no poder daqui a quatro anos. O PT no
quer o impeachment por motivos bvios,
apesar de no fazer fora para aprovar as
medidas necessrias para tirar o pas da
recesso. J o PMDB se uniu para tomar o
poder de Dilma sem o impeachment. Temer e os presidentes do Senado, Renan
Calheiros (PMDB-AL), e da Cmara, Eduar-

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do Cunha (PMDB-RJ), j tm tomado diversas decises sem combinar com a presidente. O eixo de poder se deslocou do
Palcio do Planalto para o Congresso.
Mesmo o ex-presidente Lula e o ministro
da Fazenda, Joaquim Levy, j tratam assuntos de relevncia diretamente com o
trio do PMDB. Aps quatro anos de medidas errticas e resultados pfios, Dilma se
transformou em uma espcie de rainha
da Inglaterra, que pouco apita nos rumos
da poltica e da economia.

E A BOLSA?

Mas o que interessa para qualquer investidor como reagiria a Bovespa se Dilma
se encaminhasse para sofrer um bemsucedido processo de impeachment. Um
estudo realizado pelo professor de finanas Alan Ghani, da FIA (Fundao Instituto de Administrao), analisou o retorno real do Ibovespa entre janeiro de
1990, perodo da posse de Collor, at
abril de 1992, ms em que o ento presidente apareceu envolvido nos escndalos que o derrubaram. Durante esses 26
meses, houve um ganho real de 1,76%
ao ms. Escolhi o Ibovespa pois o me-

lhor ndice para entender as expectativas de mercado. Calculei o retorno real do

ndice, uma vez que o perodo era marcado por inflao muito alta. E o retorno
real foi calculado pela variao nominal
do Ibovespa subtrado do IPCA, explica o
professor.
Ghani ento calculou o retorno real do
Ibovespa de maio a dezembro de 1992,
quando efetivamente houve a renncia
de Collor para escapar do impeachment
no Senado. Nesse perodo de grande turbulncia poltica e enormes incertezas, o
principal ndice da Bolsa paulista teve uma
queda real de 6,96% ao ms. Por fim, para
medir o humor dos investidores com a
confirmao de Itamar Franco como sucessor de Collor, o professor calculou o retorno real da Bolsa de janeiro a dezembro
de 1993, percebendo que os investidores
alcanaram uma rentabilidade real de
6,58% ao ms ou seja, mais do que suficiente para compensar toda a queda do
perodo anterior ao impeachment.
Se o Ibovespa reagisse da mesma maneira a um eventual processo de impedimento de Dilma, inicialmente haveria
perdas devido s incertezas polticas e
seus efeitos sobre a economia. Depois,
com a posse de Temer, poderia haver um
grande alvio. Agora, no entanto, o mercado acredita num cenrio oposto. Ricardo Zeno, gestor da AZ Investimentos, diz
que a Bolsa subiria fortemente se as
chances de impeachment fossem gradualmente aumentando. As eleies do
ano passado, afirma, deixaram claro que
os investidores no veem com bons olhos
o governo Dilma, dado que a Bolsa passou todo o ano de 2014 subindo quando
a presidente caa nas pesquisas, e viceversa. O mesmo ocorrer agora se o impeachment ganhar trao, aposta ele. A
alta, no entanto, s seria sustentvel se o
novo governo tomasse decises prmercado. praticamente o que aconteceu no final de maro e no comeo de
abril, quando Lula, Levy, Temer, Renan e
Cunha ocuparam o vcuo de poder deixado por Dilma e tomaram diversas medidas para ajeitar a economia. Dilma se retraiu, e a Bolsa aplaudiu de p.

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