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Evaluacin de Proyectos

1. Definicin:
La evaluacin de un proyecto permite determinar la conveniencia
y oportunidad de realizacin en lugar de la de otros; es decir,
calificarlo y compararlos con otros proyectos a fin de jerarquizarlos
en orden de importancia de acuerdo a los intereses de cada
inversionista.
Permite a la empresa, promotor o entidad a cargo de su
realizacin, conocer si se justifica la instalacin o realizacin
del proyecto.
Permite a los financistas decidir si se otorga o no el
financiamiento a un proyecto determinado.
Permite a los organismos de planificacin del pas, conocer si la
realizacin del proyecto atiende a los objetivos de poltica
econmica.
2. Tipos de evaluacin:

Hay dos grandes formas de evaluar proyectos: (a) desde el punto


de vista del empresario privado y (b) desde el punto de vista
social. El primero cae dentro del campo de la microeconoma y
tiene por objetivo determinar la mejor utilizacin de los recursos
de un inversionista privado dentro de un conjunto de opciones de
inversin.
La evaluacin social cae en el campo de la macroeconoma y la
seleccin de los proyectos se basa en la escogencia de aquellos
que mejor satisfagan los intereses de la sociedad.
3. Evaluacin Social:
Desde el punto de vista social, la asignacin del precio a los bienes
y/o servicios relacionados con el proyecto, se har a precios sociales,
precios sombra o de escasez, los cuales tienden a representar el
verdadero valor para la sociedad de los factores o productos
involucrados en el proyecto.
Un proyecto de inversin ser socialmente rentable si el bienestar
econmico por el generado, resulta mayor o igual al bienestar del
pas sin dicho proyecto. En la evaluacin social se tratan de corregir
las distorsiones existentes en el mercado, El rendimiento de los
proyectos de inversin se compara con la Tasa Social de
Descuento (TSD), la cual se utiliza como indicador del bienestar de un
pas. Desde el punto de vista social existen varios indicadores para
medir la rentabilidad de un proyecto, uno de los ms utilizados es el
Valor Presente Neto (VPN).

Cuando
se
evalan proyectos con un horizonte de planeacin que muestra
iguales beneficios, o proyectos en los cuales es muy complicada la
cuantificacin de los beneficios, se recomienda utilizar el Valor Actual
de Costos (VAC)

Cuando
se evalan proyectos con vida til diferente, se recomienda utilizar el
Valor anual Equivalente (VAE).

Si en el
VAE se reemplaza el
Valor Presente Neto (VPN) por el Valor Actual de Costos
(VAC) se obtiene el Costo Anual Equivalente (CAE) que es un
indicador muy utilizado para comparar proyectos con vida til
diferentes y beneficios similares o difciles de cuantificar.

4. Evaluacin

Privada:

En la evaluacin privada el criterio que rega es la obtencin de


beneficios ya sea absolutos, o en funcin del capital invertido.
Ahora bien, existen varios mtodos que se utilizan para evaluar
proyectos desde el punto del grado de certeza que se tenga sobre
los resultados esperados de los referidos proyectos, dichos
mtodos se clasifican en Inversiones en Condiciones de Certeza
e Inversiones en
Condiciones de Incertidumbre.

Como primer tpico de este aspecto, nos referimos a la evaluacin


de las inversiones en condiciones de certeza para lo cual
consideraremos los siguientes supuestos:

El costo del capital se considera conocido.


Se supondr la perfecta divisibilidad de las inversiones.
Los proyectos son independientes entre si.
Existe total certeza acerca del resultado de la inversin.

Utilizamos el riesgo operativo global para referirnos al riesgo


inherente a las operaciones y lo definiremos como la dispersin
relativa de la utilidad operativa de la empresa.
5. Tasa Contable de Ganancia o Rentabilidad Simple.
Este es un criterio de base contable y resulta de dividir la ganancia
media anual (despus de impuestos) entre el activo promedio
invertido en el proyecto. En algunos casos, ste mtodo se basa en
la inversin original en lugar de la inversin promedio.
6. Valor Presente Neto.
Constituye un indicador de gran utilidad en la evaluacin de
proyectos de inversin. Se considera que una firma debe aceptar
proyectos de inversin. Se considera que una firma debe aceptar
proyectos de inversin, cuando estos aumenten su valor Actual
Neto.
7. Tasa Interna de Rendimiento Financiero.
Esta tasa es un ndice de la rentabilidad del proyecto e indica el
inters que un capital gana, (aunque la palabra inters se usa
normalmente solo en depsitos bancarios). Es la utilidad
expresada como porcentaje que genera una inversin y nos
permite comparar esa inversin con otras.
La metodologa a seguir para su clculo es la siguiente:

Calcular los ingresos (beneficios) netos por venta del


proyecto durante su vida til.
Calcular los egresos totales para el mismo perodo. (se
excluyen los intereses para efectos de este clculo).
Obtener la utilidad bruta atribuible al proyecto (ingresos por
venta menos egresos totales).
Calcular el monto del impuesto sobre la renta y el reparto de
utilidades a los trabajadores, tomando como base la utilidad
bruta obtenida.
Obtener la utilidad neta, restndole a la utilidad bruta los
impuestos y el reparto de utilidades a los trabajadores.
A la utilidad neta se le adiciona la depreciacin y
amortizacin ya que estos conceptos no significan un
desembolso de efectivo.

Hasta aqu se ha obtenido el flujo de ingresos atribuibles al


proyecto. Es necesario
calcular ahora el flujo de egresos a considerar:
Inversin en activos fijos. Todas las inversiones fijas
necesarias para la realizacin del proyecto, as como las
inversiones adicionales que ste requiere durante su vida
til.
Incrementos anuales en el Capital de Trabajo.
Al trmino del ltimo perodo de la vida til del proyecto se
supone existir una recuperacin de activos; ya que las
inversiones fijas tendrn un valor de rescate o desecho y los
activos que forman el capital de trabajo se convertirn en
dinero.
8. ndice de Cobertura de la Deuda.
Este ndice debe ser usado para efectos de la fijacin del plazo del
crdito. O sea, observar si en un plazo de amortizacin dado, la
empresa podr hacer frente al servicio de su deuda a largo plazo y
si existe un margen de seguridad razonable, la empresa podr
afrontar sus compromisos a largo plazo.
En el caso de proyectos de ampliacin, este ndice se debe calcular
tanto para el proyecto como para la empresa en conjunto
(empresa ms proyecto). Esto obedece a que se debe conocer cul
es la situacin del proyecto ante el servicio de su deuda y la total
del a empresa.

Numerador: Tomando como base el criterio utilidad y prdida, se


desea determinar el efectivo generado por la empresa despus de
impuestos y repartos de utilidades a los trabajadores y antes de
cubrir la deuda a largo plazo.
Denominador: Se desea determinar los pagos despus de
impuestos que la empresa tendra que hacer para cubrir su deuda
a largo plazo.
Anlisis de Sensibilidad.
Para efectos del anlisis de sensibilidad es conveniente considerar
aquellas variables que realmente tengan una repercusin
econmica significativa para el proyecto.
9. Evaluacin en Condiciones de Incertidumbre

Toda propuesta de inversin debe ser evaluada bajo dos


concepciones: En condiciones de certeza y en condiciones de
incertidumbre. La primera es el mtodo clsico que consiste en
determinar la conveniencia de ejecutar el proyecto a travs de uso
de los indicadores econmicos, tales como: Valor Presente Neto o
Tasa Interna de Retorno. La segunda concepcin se basa en la
evaluacin de la incertidumbre asociada al proyecto.
Entenderemos por incertidumbre el grado de incapacidad que se
tenga para predecir un evento y la medida de esa incertidumbre
ser el riesgo, por tanto el riesgo ser la probabilidad de
ocurrencia de ese evento.
Los indicadores econmicos y el de incertidumbre (riesgo)
trasladan la evaluacin de proyectos al campo bidimensional,
donde se comparan los rendimientos esperados de un proyecto
con su nivel de incertidumbre (riesgo). Esto es necesario porque
muchos inversionistas preferirn proyectos un determinado
rendimiento razonablemente seguro (bajo riesgo) a rendimientos
mayores, asociados a inversiones de mayor riesgo.
Bibliografa
Formulacin y evaluacin de proyecto de inversin, Edmundo
Pimentel
(2008)