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Tabla de contenido

Objetivos................................................................................................................................3
Introduccin...........................................................................................................................4
Marco Contextual.................................................................................................................5
Apple..................................................................................................................................5
Microsoft Corporation....................................................................................................10
Marco conceptual...............................................................................................................12
Desarrollo............................................................................................................................15
Apple................................................................................................................................15
Microsoft..........................................................................................................................27
Conclusiones.......................................................................................................................39
Referencias bibliogrficas.................................................................................................41

Objetivos
Objetivo general:
Analizar la estructura financiera de las empresasseleccionadas en relacin al
costo de capital promedio ponderado.
Objetivos especficos:

Obtener informacin sobre los rendimientos histricos, de los ltimos tres

aos de las empresas seleccionadas.


Realizar un anlisis financiero con la informacin obtenida en los estados
financieros de ambas empresas, con la finalidad de determinar los costos

de cada nivel de financiamiento


Comparar los datos obtenidos del anlisis obtenido de cada empresa, con
la finalidad de emitir las conclusiones pertinentes, obtenidas de anlisis
realizado.

Introduccin

En el presente trabajo se muestran los estados financierosde las empresas


Microsoft y Apple de los cuales se har un anlisis financiero, como sabemos un
anlisis financiero son un conjunto de tcnicas utilizadas con la finalidad de
realizar un diagnstico de una determinada empresa en un tiempo determinado,
esto con el objetivo de observar si los objetivos financieros estn siento
coherentes con las perspectivas de la empresa.
El anlisis financiero es fundamental para lo que es la toma de decisiones en los
negocios por ende es fundamental que las empresas lleven a cabo este proceso,
para evitar sorpresas que le impidan reaccionar ante un determinado factor
econmico-financiero.
Igualmente el anlisis financiero no solo pretende generar informacin a lo interno
de la organizacin, tambin esta informacin interesa a agentes externos, como
proveedores y acreedores e inversionistas, a estos les interesa esta informacin
para evaluar el riesgo, la rentabilidad, y otros indicadores que muestran que tan
seguro es invertir o generar relaciones con una determinada empresa.
Habiendo dicho todo lo anterior en este trabajo se pretende poner en prctica lo
visto en clases, por medio de las empresas anteriormente citado, realizando un
anlisis financiero que nos permita verificar la situacin econmica de las mismas,
analizando aspectos como, rendimiento diario de las acciones, datos estadsticos
aplicados a las finanzas como lo son el beta, la varianza y correlacin, costo de
la deuda despus de impuestos, as mismo el costo del capital accionario
preferente y comn, y por el ltimo pero no menos importante el clculo de CCPP,
que nos indica el costo promedio de todas las fuentes de financiamiento, todos
estos factores son los que se calcularan y se les dar el anlisis realizado en el
presenta trabajo.

Marco Contextual
Apple
A continuacin se presenta la resea histrica de la empresa Apple y el entorno en
el que se desenvuelve como parte importante a la hora de realizar un anlisis
financiero de la situacin que la compaa presenta:
Apple Computer, Inc., es una empresa estadounidense de tecnologa informtica
fundada en 1976 por Steve Jobs y Steve Wozniak.
Steve Wozniak (21 aos) y Steve Jobs (16 aos) se conocieron en 1971 cuando
un

amigo

mutuo

Bill

Fernndez

los

present.

Wozniak, le gustaba la electrnica. A los trece aos recibi un premio cientfico por
construir su propia mquina de restar y sumar.
Wozniak asisti a una exposicin en San Francisco de ordenadores all descubri
una pequea firma fabricante de semiconductores que estaba vendiendo
microprocesadores a $20. No era un chip de Intel pero la 6205 de MOS
Technology. Con esto Woz empez a crear su propio ordenador Apple I, aunque
no estaba totalmente ensamblado. A pesar de ello asombr a sus amigos en el
Homebrew Club (club de amantes de los ordenadores).
Corran los comienzos del ao 1976,

Woz y Jobs consideraban la idea de

comenzar una empresa: Woz vendi su calculadora HP-65 y Jobs su mnibus VW.
El logotipo original de Apple era poco imaginativo, mostrando a alguien debajo de
un manzano, pero la empresa sali con la manzana, un homenaje a Alan Turing,
uno de los grandes gurs de la Inteligencia Artificial, quien se suicid mordiendo
una manzana envenenada con cianuro. El logo de Apple fue la manzana arco-iris,
ya que Turing era homosexual.
En 1976 la empresa estaba establecida en el garaje de Jobs. La primera
mquina "Apple I" (las caractersticas eran limitadas por el poco dinero del que
disponanWoz y Jobs) se vendi en 666,66 dlares y llegaron a vender 175
unidades.
5

A mediados de 1976 Woz estuvo preparando una computadora con mejoras


tcnicas. La propuesta era"Apple II", caractersticas: cinto kilogramos de peso,
teclado, diseo ms elegante, memoria de video para administrar la visualizacin
en color, tarjetas de expansin de modo que los usuarios pudieran ampliar las
capacidades del ordenador. El modelo final de Apple II se present en abril de
1977, Apple cambi su logotipo (alguien debajo del manzano) por el famoso logo
de la manzana coloreada.
A mediados de 1979 Apple present el Apple II+, una evolucin con ms memoria
(48

kb

ampliable

64

Kb)

con

lenguaje

BASIC.

Aunque las ventas de Apple II eran ms fuertes, sera necesario pensar en el


sucesor lo antes posible. Finalmente en 1980 sali a la venta Apple III,
desgraciadamente algunas elecciones tcnicas, entre las cuales se encontraba no
incorporar un ventilador, fue la razn de que varios equipos se sobrecalentaran
incluso antes de suministrarse. Miles de Apple III debieron sustituirse. Meses ms
tarde, Apple lanz una nueva versin de Apple III (Apple III+) que correga los
problemas con la versin inicial. Pero no logro vencer los millones que hizo con
Apple

II,

tan

slo

65,000

equipos

vendidos

en

Apple

III.

Pese al fracaso con Apple III, Apple apostaba por Lisa, una nueva generacin de
ordenadores que pretenda tambin atacar el mercado empresarial. Mientras tanto
Macintosh era un proyecto iniciado por Jeff Raskin para construir un pequeo
ordenador econmico y fcil de usar para el mercado domstico.
El 12 de diciembre de 1980, Apple entr a la bolsa, slo algunos de los empleados
tenan acciones de la empresa, mismos que se convirtieron en millonarios cuando
las acciones se vendieron en 22 dlares la unidad.
En 1981, sin embargo, un accidente de avin dej a Wozniak gravemente herido,
y cuando se recuper no quiso volver al trabajo, sino disfrutar del dinero ganado
en los aos anteriores.
El 12 de agosto sala al mercado la principal amenaza a la hegemona de Apple,
el IBM PC. Pese a que no era una mquina muy innovadora, la imagen de marca
6

de IBM le otorgaba un gran atractivo en el sector empresarial, por lo que se


convirti en un fulgurante xito.
El Lisa sali finalmente a principios de 1983, y se convirti en el primer ordenador
personal que utilizara un interfaz grfico y ratn. A pesar de las caractersticas,
Lisa

se

vendi

mal

debido

su

elevado

precio.

Ese mismo ao y como parte de su campaa para buscar alguien con quien
compartir de cabeza visible de Apple, Jobs convenci al entonces presidente de
Pepsi, John

Sculley,

para

que

se

uniera

Apple

con

la

siguiente

pregunta: "Prefiere pasar el resto de su vida vendiendo agua azucarada o tener


la oportunidad de cambiar el mundo?"
El

ordenador Macintosh fue

presentado

el

24

de enero de 1984.

Las previsiones de venta iniciales de medio milln de unidades vendidas hasta fin
de ao parecan que podran cumplirse durante los primeros meses de 1984, pero
poco a poco las ventas se fueron enlenteciendo. Muchos fueron los motivos, el
alto precio $2.495, la escasa memoria RAM (128 Kbytes), una nica unidad de
disco, y la falta de software.
En 1985, sin embargo, empezaron los serios problemas para la compaa
Apple. Jobs y Sculley comenzaron a tener frecuentes discusiones, que acabaron
con la dimisin de Jobs en mayo de ese mismo ao.
En 1993 con una fuerte cada en la rentabilidad de Apple, Sculley se vio obligado a
renunciar. Siendo reemplazado por Michael 'Diesel' Spindler. Spindler se mantuvo
hasta 1996, luego de su renuncia, Gil Ameliopas a ser el CEO. A fines de 1996
Apple

mantena

prdidas

de

miles

de

millones.

Enfrentando la crisis, Amelio a finales de 1996 tuvo la brillante idea de traer de


nuevo a Steve Jobs quien en 1997 se convirti en Presidente de Apple y con este
la llegada de iMac, ordenador y monitor integrado y el precio de $1,299.00 dlares.
Con la vuelta de Jobs, Apple ha vivido un renacimiento espectacular, no slo por el
diseo de su nueva gama de computadoras, sino tambin porque ha sido capaz
7

de obtener beneficios continuos desde la salida a la venta del iMac, algo


especialmente valorable en una poca de crisis como la que ha vivido el sector en
los ltimos aos.
En principio de 1999 y con las fuertes ventas de iMac, las acciones de Apple
llegaron a su nivel ms alto en muchos aos.
Modelos y evolucin de apple:
iMac: ordenador la integracin del monitor a la PC, adems de otros detalles como
la ausencia de disquetera y presencia de puertos USB y Firewire.
iMac G3: es el nico iMac que incorpora un monitor CRT, de este modelo existen
16 versiones (o revisiones) que van desde el iMac original (con procesador G3 de
233 MHz y una unidad ptica de CD-ROM) hasta la ltima con procesador G3 de
700 MHz y una unidad de DVD-CDRW). El iMac G3 fue el primer Macintosh en
prescindir de disquetera e incluir puertos USB y el nico hasta la fecha en estar
disponible en una amplia gama de colores, (excepcin de iBook G3).
iMac G4: fue uno de los primeros ordenadores en incluir como opcin una unidad
grabadora de DVD, tambin fue pionero en la incorporacin de una pantalla de
LCD, la CPU estaba integrada en su base con forma de peana semiesfrica.
EliMac G4 estuvo disponible con monitores de LCD desde 15" hasta 20", con
procesadores G4 desde 700 MHz hasta 1250 MHz en su ltima versin.
Power Mac G5: Ordenador con procesador G5 a 1.8 Ghz o dos procesadores G5
a 2.0, 2.3 o 2.7 Ghz, cada procesador tiene 2 vas de 32 bits y se le aade hasta 8
gigabytes de memoria RAM. Soporta hasta 216 instrucciones al mismo tiempo.
Apple y la msica:
Luego de sus interesantes modelos de computadoras porttiles y de escritorios,
Apple sorprendi nuevamente cuando se introdujo al mundo de la msica.
Con iTunes, su tienda en lnea para descargar msica legal por $0.99 por cancin

junto a la combinacin del iPod, Apple est haciendo ms dinero que cualquier
otra empresa en la industria de la msica digital.
iTunes: Programa de ordenador creado para reproducir, organizar y comprar
msica. Es compatible con ordenadores con Mac OS X, Windows 2000 o Windows
XP.
iTunes es un sistema basado en SoundJam MP, una popular aplicacin de MP3,
creada por la compaa Casady&Greene. Apple compr los derechos de
SoundJam MP y pronto estren la primera versin de iTunes, que era muy similar
a SoundJam MP. Para la gran mayora, iTunes ha sobrepasado claramente a
todos los otros reproductores de MP3 de Macintosh, y tambin a los de Windows.
iPod: es un reproductor de msica digital con disco duro o memoria flash, creado
por Apple Computer. Puede reproducir archivos MP3, WAV, AAC/M4A, AIFF y
Apple Lossless. La capacidad del disco duro es de hasta 60 GB (hasta 15.000
canciones, 25.000 fotos, 150 horas de vdeo y soporte para Podcasting en el
Modelo 5G).
A finales

de

junio

de 2005 Apple

Computer integr

el iPod original

con

el iPod photo. Ahora todos los modelos blancos tienen pantalla a color y capacidad
para almacenar y reproducir msica y fotografas. Actualmente hay dos modelos,
con capacidades de 20 GB y 60 GB. El iPod U2 tambin se ha actualizado con
pantalla a color.
El 12 de octubre del 2005 Apple Computer sac el iPod 5G, que presenta una
pantalla en color de 2,5 pulgadas, capaz de mostrar portadas de lbumes y
fotografas, as como de reproducir imgenes de vdeos musicales, podcasts en
vdeo, pelculas domsticas y programas de televisin.
Apple lanz el 29 de junio del 2007 el iPhone, telfono mvil que incluye un
reproductor

de

msica.

El sofisticado aparato, que combina telfono mvil, reproductor multimedia y

dispositivo mvil de navegacin, tendr un precio situado entre 499 y 599 dlares
en funcin de su configuracin y equipamiento.
El lanzamiento de iPhone fue anunciado por el presidente de Apple, Steve Jobs, el
pasado mes de enero.
La Tienda de Aplicaciones App Store: Apple comenz a dejar que los
desarrolladores externos disearan aplicaciones para el iPhone y el iPod Tunes en
2008, abriendo una tienda en lnea, App Store, que ahora tiene ms de 15,000
miniprogramas divertidos y funcionales.
El iPad: Apple anunci la llegada de la "era post ordenador personal" en abril de
2010 con el lanzamiento de la tabla iPad, que tiene ms o menos el tamao de
una hoja de papel.
El 5 de octubre de 2011 muere Steve Jobs como consecuencia de un cncer de
pncreas.
El mundo se estremece por el fallecimiento de uno de los hombres, de los genios,
clave de la humanidad.
Microsoft Corporation
A continuacin se presenta la resea histrica de la empresa Microsoft
Corporation, como parte fundamental a la hora de realizar un anlisis financiero,
saber la naturaleza de la empresa es parte muy importante para conocer con
claridad el panorama en el que se desarrolla.
Microsoft Corporation es una empresa multinacional de origen estadounidense,
fundada el 4 de abril de 1975 por Bill Gates y Paul Allen. Dedicada al sector del
software y el hardware, tiene su sede en Redmond, Washington, Estados Unidos.
Microsoft desarrolla, fabrica, licencia y produce software y equipos electrnicos,
siendo sus productos ms usados el sistema operativo Microsoft Windows y la
suite Microsoft Office, los cuales tienen una importante posicin entre las
computadoras personales. Con una cuota de mercado cercana al 90.5% para
10

Office en 2003 y para Windows en 2006, siguiendo la estrategia de Bill Gates de


tener una estacin de trabajo que funcione con nuestro software en cada escritorio
y en cada hogar.
La compaa tambin suele ser nombrada como MS, por sus iniciales en el
NASDAQ: (NASDAQ: MSFT) o simplemente como Redmond, debido a la gran
influencia que tiene sobre la localidad de su centro de operaciones. Tiene 93.000
empleados en 102 pases diferentes y cont con unos ingresos de $72.360
millones de dlares durante el ao 2012.
Fundada para desarrollar y vender intrpretes de BASIC para el Altair 8800, a
mediados de los 80 consigui dominar el mercado de ordenadores personales con
el sistema operativo MS-DOS. La compaa inici una Oferta Pblica de Venta en
el mercado de valores en 1986, la cual, debido a la subida de cotizacin de las
acciones, llev a 4 empleados a convertirse en multimillonarios y a 12.000 en
millonarios.
Microsoft afianz su posicin en otros mercados como el de sistemas operativos y
suites de oficina, con recursos como la red de televisin por cable MSNBC, el
portal de Internet MSN y la enciclopedia multimedia Microsoft Encarta, producto y
servicio cancelado por la empresa a principios de 2009 debido a la competencia
de la libre Wikipedia. La compaa tambin comercializa hardware como el ratn
de Microsoft y productos de entretenimiento casero como Xbox, Xbox 360, Xbox
One, Zune y MSN TV Microsoft ha dado soporte a sus usuarios a travs de Usenet
en grupos de noticias y en Internet, tambin premia con la categora de Microsoft
MVP (MostValuable Professional) a aquellos voluntarios que demuestran ser tiles
en la asistencia a los clientes. Su web oficial es una de las pginas ms visitadas
de la red, recibiendo por da ms de 2,4 millones de visitas nicas segn datos de
Alexa, que situ el 11 de mayo de 2008 a Microsoft.com como la 14 pgina web
con ms visitas del mundo. Segn algunas fuentes como El Confidencial, el actual
sistema de evaluacin de rendimiento de sus empleados podra estar perjudicando
notablemente a la contabilidad de la compaa.
11

Marco conceptual

Coste medio ponderado del capital:


Segn el autor Garca (2010) en el documento El Coste Medio Ponderado del
Capital, plantea que:
El coste medio ponderado del capital es el coste de los recursos
financieros de una empresa. Se le conoce por sus siglas inglesas:
WACC (WeigthAverageCost of Capital) y es una de las variables
ms importantes de la empresa, pues marca la tasa de corte a
partir de la cual la empresa debe exigir a sus inversiones. (p.1.).
Las Reservas:
Adems, en el mismo documento se seala que El coste de las reservas es el
coste de oportunidad de que la empresa retenga los beneficios. Los accionistas
permitirn a sta no repartir dividendos si el rendimiento prometido para el futuro
es superior al actual. (Ibd., p.4.).
Mercados de capitales
En el documento Aplicacin del modelo CAPM para la valoracin de acciones en
el mercado integrado latinoamericano MILA, plantea la importancia de colocacin
de mercado de capitales para el correcto mantenimiento de los fondos, a
continuacin se muestra una breve informacin acerca de este concepto, citado
por el autor Firacative (2015):
Los mercados de capitales completos y perfectos permiten la
transferencia eficiente de los fondos entre unidades deficitarias y
superhabitarias a travs de las seales que provee el sistema de
12

precios. De esta manera, el mercado de capitales permite la


colocacin eficiente de los fondos desde individuos con pocas
oportunidades de inversin y riqueza sobrante hacia individuos con
riqueza insuficiente pero buenas oportunidades de inversin. (P.
14).
Po otra parte, autores comoJordan, Westerfieldy Ross (2010), en el libro
Fundamentos de Finanzas Corporativas, sealauna clara diferenciacin de las
acciones comunes con respecto a las acciones preferentes al mencionar que El
trmino accin comn tiene diferentes significados par distintas personas, pero
en generalse aplica a la accin que no tiene una preferencia especial, ya sea al
recibir los dividendos o encaso de quiebra: (234).
As mismo se cita una clara determinacin para los dividendos al decir que:
DividendosPagos

en

efectivo

accionesque

corporacin alos accionistas.Accin

realiza

una

preferente: Accin con

prioridad dedividendos sobre la accincomn que en general


tieneuna tasa de dividendos fija y aveces no cuenta con
derechosde votacin.(Ibd., p. 248).
Adems, en el mismo libro Fundamentos de Finanzas Corporativas, menciona una
clara determinacin para conocer con exactitud lo que se entiende por coeficiente
beta al citar que coeficiente betacantidad de riesgo sistemticode un activo
riesgoso enrelacin con un activo deriesgo promedio.(Ibd., p. 416).
Estos mismos autores indican que costo de capitales elRendimiento mnimo
requeridode una inversin nueva. (Ibd., p. 427).

13

No obstante se cita una breve definicin para el costo de capital almencionar que
costo

del

capitalaccionarioRendimiento

que

losinversionistas

de

capitalaccionario requieren por suinversin en la empresa.(Ibd., 439).

Finalmente, en el libro Fundamentos de Finanzas Corporativas, planteala siguiente


definicin para el costo promedio ponderado de capital al decir que costo
promedioponderado de capital(CPPC)Promedio ponderado del costodel capital
accionario y elcosto de la deuda despus deimpuestos. (Ibd., p446)

14

Desarrollo
Apple
Informacin financiera necesaria para hacer los clculos respectivos a la empresa
Apple.
Balance General
Periodo Finalizado
Activos
Activo actual

28/09/201
3

27/09/2014

13.844
Caja y equivalentes de caja

.000

Inversiones a corto plazo

.000

Cuentas por cobrar, neto

.000

Inventario

000

14.25
9.000

11.233

26.28
24.09

2.111.

1.764

9.806.
68.531.000

Inversiones a largo plazo


Maquinaria y equipos en propiedad
Fondo de comercio
Activos intangibles
Amortizacin acumulada
Otro activo

130.162.000
20.624.000
4.616.000
4.142.000

Cargos diferidos de activo a largo plazo


Total de activos
Pasivo
Pasivo actual

3.764.000
-

6.882

.000

207.000.0
00

Pasivo circulante total


Deuda a largo plazo
Otro pasivo
Cargos diferidos de pasivo a largo plazo

176.064.0
00

36.22
3.000

32.58
9.000

6.308.
000
8.491.

Otro pasivo circulante

6.458

.000
.000
73.286.00 57.653.00
0
0
106.215.00
0 92.122.000
16.597.000 15.452.000
1.577.000
1.135.000
4.179.000
4.224.000
5.146.000
5.478.000

48.649
Cuentas pagables
Deudas a largo plazo circulante /
corto plazo

791.0
00

231.839.00
0

21.27
5.000

.000

Activo circulante total

18.38
3.000

4.000

000

10.74
6.000

7.000
31.537

Otro activo circulante

29/09/201
2

000
63.448.000
28.987.000
24.826.000
3.031.000

7.435

5.953

.000
.000
43.658.00 38.542.00
0
0
16.960.000 20.208.000 16.664.000
2.625.000
2.648.000
15

Inters minoritario
Fondo de comercio negativo
Pasivo total
Capital social
Garantas de opciones de accin
Accin preferente redimible
Acciones preferentes
Acciones ordinarias
Beneficios retenidos
Acciones compradas por la empresa
Excedente de capital
Otro capital social
Total de capital social
Activos tangibles netos

120.292.00
0

83.451.00
0

57.854.00
0
-

23.313.000 19.764.000 16.422.000


104.256.00 101.289.00
87.152.000
0
0
1.082.000
-471.000
499.000
111.547.00 123.549.0 118.210.0
0
00
00
102.789.00 117.793.0 112.851.0
0
00
00

16

Estado de Resultados
Periodo Finalizado

27/09/2014

Ingresos totales
Coste de ingresos
Beneficio bruto
Gastos operativos

182.795.000
112.258.000
70.537.000

Investigacin y desarrollo
Venta de general y administrativo
No recurrente
Otros
Total de gastos de explotacin
Beneficio o prdida de explotacin

28/09/2013
170.910.00
0
106.606.000
64.304.000

29/09/20
156.508.

87.846.0
68.662.0

4.475.0
3.38
6.041.000 00
000
11.993.00
10.830.
10.0
000
.000
52.503.000 48.999.000 55.241.0
17

Ingresos por operaciones continuas


1.156.0
Total otros ingresos/gastos, neto
Ganancias antes de intereses e impuestos
Gastos de inters

Ingresos antes de impuestos

Impuesto a las ganancias


Inters minoritario

Ingresos netos de operaciones continuas


0
Eventos no recurrentes
Operaciones discontinuadas
Elemento extraordinario
Efecto de cambios en la contabilidad
Otro elemento
Ingreso neto
Acciones preferentes y otros ajustes
Ingreso neto aplicable a acciones ordinarias

980.000
00
53.483.00
000
53.483.00
000
13.973.00
000
39.510.00
000
39.510.000

50.155.

55.7
.000

50.155.

55.7
.000

13.118.

14.0
.000

37.037.

41.7
.000

37.037.000
-

39.510.000

522.
0

41.733.0
-

37.037.000

41.733.0

Flujo de caja
Periodo Finalizado
Ingreso neto
Actividades de explotacin, flujos de caja ofrecidos
por o usados en
Depreciacin
Ajustes a los ingresos netos
Cambios en cuentas por cobrar
Cambios en pasivo
Cambios en inventarios
Cambios en otras actividades de explotacin
Flujo de caja total de actividades de explotacin
Actividades de inversin, flujos de caja ofrecidos
por o usados en
Gastos de capital
Inversiones

27/09/2014
39.510.000

28/09/2013
37.037.000

29/09/2012
41.733.000

7.946.000
5.210.000
-6.452.000
13.408.000
-76.000
167.000
59.713.000

6.757.000
3.394.000
-1.949.000
8.320.000
-973.000
1.080.000
53.666.000

3.277.000
6.145.000
-6.965.000
9.843.000
-15.000
-3.162.000
50.856.000

-9.571.000
-9.017.000

-8.165.000
-24.042.000

-8.295.000
-38.427.000
18

Otros activos de caja de actividades de inversin


Total flujo de caja de actividades de inversin
Actividades financieras, flujos de caja ofrecidos
por o usados en
Dividendos pagados
Precio de venta de accin
Prstamos netos
Otros activos de caja de actividades de financiacin
Total flujo de caja de actividades de financiacin
Efecto de cambios en la tasa de cambio
Cambios en caja y equivalentes de caja

-3.991.000
-22.579.000

-1.567.000
-33.774.000

-1.505.000
-48.227.000

11.126.000
10.564.000
2.488.000
-44.270.000
-22.330.000
665.000
18.266.000
16.896.000 -1.158.000
-1.082.000
-1226000
-37.549.000
-16.379.000
-1.698.000
-415.000
3.513.000
931.000

Apple Precio mensual acciones


Precio de cierre de la
Mes
accin
1 de may de
2015
130,28
1 de abr de 2015
125,15
2 de mar de
2015
124,43
2 de feb de 2015
128,46
2 de ene de
2015
117,16
1 de dic de 2014
110,38
3 de nov de
2014
118,93
19

1 de oct de 2014
2 de sep de
2014
1 de ago de
2014
1 de jul de 2014
2 de jun de 2014
1 de may de
2014
1 de abr de 2014
3 de mar de
2014
3 de feb de 2014
2 de ene de
2014
2 de dic de 2013
1 de nov de
2013
1 de oct de 2013
3 de sep de
2013
1 de ago de
2013
1 de jul de 2013
3 de jun de 2013
1 de may de
2013
1 de abr de 2013
1 de mar de
2013
1 de feb de 2013
2 de ene de
2013
3 de dic de 2012
1 de nov de
2012
1 de oct de 2012
4 de sep de
2012
1 de ago de
2012
2 de jul de 2012
1 de jun de 2012
1 de may de
2012

108
100,75
102,5
95,6
92,93
633
590,09
536,74
526,24
500,6
561,02
556,07
522,7
476,75
487,22
452,53
396,53
449,73
442,78
442,66
441,4
455,49
532,17
585,28
595,32
667,1
665,24
610,76
584
577,73
20

S&P 500
Mes
Precio de Cierre
1 de may de 2015
2107,39
1 de abr de 2015
2085,51
2 de mar de 2015
2067,89
2 de feb de 2015
2104,50
2 de ene de 2015
1994,99
1 de dic de 2014
2058,90
3 de nov de 2014
2067,56
1 de oct de 2014
2018,05
2 de sep de 2014
1972,29
1 de ago de 2014
2003,37
1 de jul de 2014
1930,67
2 de jun de 2014
1960,23
1 de may de 2014
1923,57
1 de abr de 2014
1883,95
3 de mar de 2014
1872,34
3 de feb de 2014
1859,45
2 de ene de 2014
1782,59
2 de dic de 2013
1848,36
1 de nov de 2013
1805,81
1 de oct de 2013
1756,54
3 de sep de 2013
1681,55
1 de ago de 2013
1632,97
1 de jul de 2013
1685,73
3 de jun de 2013
1606,28
1 de may de 2013
1630,74
1 de abr de 2013
1597,57
1 de mar de 2013
1569,19
1 de feb de 2013
1514,68
2 de ene de 2013
1498,11
3 de dic de 2012
1426,19
1 de nov de 2012
1416,18
1 de oct de 2012
1412,16
4 de sep de 2012
1440,67
1 de ago de 2012
1406,58
2 de jul de 2012
1379,32
1 de jun de 2012
1362,16
1 de may de 2012
1310,33

21

Rendimiento diario de las acciones Apple

Mes
1 de may de
2015
1 de abr de 2015
2 de mar de 2015
2 de feb de 2015
2 de ene de 2015
1 de dic de 2014
3 de nov de 2014
1 de oct de 2014
2 de sep de 2014
1 de ago de 2014
1 de jul de 2014
2 de jun de 2014
1 de may de
2014
1 de abr de 2014
3 de mar de 2014
3 de feb de 2014
2 de ene de 2014
2 de dic de 2013
1 de nov de 2013
1 de oct de 2013
3 de sep de 2013
1 de ago de 2013
1 de jul de 2013
3 de jun de 2013
1 de may de
2013
1 de abr de 2013
1 de mar de 2013
1 de feb de 2013
2 de ene de 2013
3 de dic de 2012
1 de nov de 2012
1 de oct de 2012
4 de sep de 2012
1 de ago de 2012
2 de jul de 2012
1 de jun de 2012
1 de may de

Precio de cierre de la
accin

Rendimiento Mensual

Rendimiento Diario

130,28
125,15
124,43
128,46
117,16
110,38
118,93
108
100,75
102,5
95,6
92,93

5,13
0,72
-4,03
11,3
6,78
-8,55
10,93
7,25
-1,75
6,9
2,67
540,07

0,17
0,02
-0,13
0,38
0,23
-0,29
0,36
0,24
-0,06
0,23
0,09
18,00

633
590,09
536,74
526,24
500,6
561,02
556,07
522,7
476,75
487,22
452,53
396,53

42,91
53,35
10,5
25,64
-60,42
4,95
33,37
45,95
-10,47
34,69
56
-53,2

1,43
1,78
0,35
0,85
-2,01
0,16
1,11
1,53
-0,35
1,16
1,87
-1,77

449,73
442,78
442,66
441,4
455,49
532,17
585,28
595,32
667,1
665,24
610,76
584
577,73

6,95
0,12
1,26
-14,09
-76,68
-53,11
-10,04
-71,78
1,86
54,48
26,76
6,27

0,23
0,00
0,04
-0,47
-2,56
-1,77
-0,33
-2,39
0,06
1,82
0,89
0,21
22

2012

Como se puede observar en el cuadro anterior los rendimientos diario promedio


esperados de los accionistassobre el capital accionario es de un 59% lo que indica
que la empresa esta es una condicin econmica excelente ya que le est
retribuyendo a los accionistas buenas utilidades que hasta dan para lo que el pago
de los dividendos correspondientes que lo que espera todo accionistas de sus
inversiones, esto favorece a los accionistas ya que incrementa el valor de las
acciones en el mercado burstil.
Calculo de Beta, varianza y correlacin Apple
Para el clculo de los mismos se utiliz la herramienta de Excel y solo se
arrastraron los datos de los precios de cada ao.
Beta=
Varianza=
Varianza S&P=
Correlacin=

Ao 2012
-0,63891615
7437,4662
9290,39588
-0,77358952

Ao 2013
0,4895784
8
4055,2286
9
11881,773
1
0,9078568
5

Ao 2014
-0,823412
20965,027
7
4089,7323
1
0,3939844

El ndice beta es una medida de la sensibilidad de la rentabilidad de un activo


financiero ante cambios en la rentabilidad de una cartera de referencia o
comparacin, por lo tanto el beta nos indica la variacin de un activo financiero
comparado con una cantera o un ndice de referencia, este ndice se interpreta por
medio de intervalos, si el ndice es igual a uno la rentabilidad del activo y el ndice
de referencia tendrn el mismo comportamiento, si es mayor que uno el activo
financiero variara en relacin al ndice de referencia, y por ultimo si es menor que
uno indica que el activo financiero no tiene variacin en relacin al ndice de
referencia. Este ltimo es el caso de Apple su activo financiero no vara en relacin
al ndice de referencia lo cual es un buen indicador ya que indica una estabilidad

23

financiera en la compaa ya que los ttulos en cuestin son poco voltiles, o dicho
de otra forma es menos que uno para los tres aos.
Varianza: La varianza cuantifica el grado de dispersin de un conjunto de
observaciones en relacin o tomando como referencia un valor central,
representado por su media aritmtica, ahora bien cmo podemos observar en el
caso de Apple para el ao 2012 hay una varianza de 7437,4662 para el 2013 de
4055,22869 y finalmente para el 2014 de 20965,0277 como podemos visualizar la
varianza entre los aos tiene una tendencia a la alza. Adems como podemos
observar comparando las varianzas de Microsoft con las Varianzas S&P que las
varianzas de mercado podemos observar cmo se desvan o se dispersan de esos
valores principalmente en el ao 2014.
Correlacin: Esta es una medida estadstica que se utiliza para medir el grado de
relacin

lineal

entre

dos

variables

aleatorias

El

coeficiente de correlacin debe situarse en la banda de -1 a +1. En el caso de


Apple podemos observar relaciones negativas para el ao 2012 y 2014 y a para el
2013 una correlacin positiva.
Las correlaciones desempean un papel de suma importancia en cuanto a la
creacin de carteras y la gestin de riesgos la eficacia de una cobertura entre
mayor sea la correlacin, ms fuerte y eficiente ser la cobertura.

Costo de la deuda Apple


Informacin para sacar el costo de la deuda despus de
impuestos
Kd1=
55.763.000
Kd2=
50.155.000
Kd3=
53.483.000

T1 =
T2 =
T3 =

25%
26%
26%

24

La frmula para calcular el costo de la deuda fue: Kd(1-T)


Costo de la deuda
Ao
Ki=

Ao

Ao

2012
4173300

2013
3703700

2014
3951000

El costo de deuda podramos interpretarlo como un costo de oportunidad ante una


alternativa de inversin, podemos observar que este costo de oportunidad en la
empresa de Apple tiene a disminuir lo cual es un buen indicador una buena seal
de que la empresa va disminuyendo su costo de deuda. y as u vez su costo de
oportunidad.

25

Costo de acciones preferentes y comunes


Apple Inc no cuenta con la venta de acciones preferentes.
En cuanto al costo de las acciones comunes, a continuacin se presenta la
informacin que se utiliz y la frmula:

D1=
P0=
g=

Ao
2012
2.488.00
0
5.792,29
35%

Ao 2013

Ao 2014

10.564.00
0
7.049,66
30%

11.126.00
0
6.689,22
35%

Frmula utilizada:
Kc=

D1
P0 (1-F)

(+)g

Costo de las acciones comunes


Ao 2012 Ao 2013
Ka=
18

Ao
2014
581,
1.947,
2.252,
73
41

Como se puede apreciar en el cuadro la empresa no cuenta con financiamiento de


acciones preferentes, pero s de acciones comunes, lo cual indica que el pago de
dividendos se da solo si la empresa con el suficiente efectivo para cancelarlo
como podemos observar la empresa aumentado el costo de la acciones comunes
Costo de capital accionario Apple
La
Beta=

ke=

frmula utilizada fue:


RF+b*(RM-RF)
Ao 2012
Ao 2013
Ao 2014
-0,63891615
0,4895784 -0,823412
8

Costo capital accionario Apple


Ao 2012
Tasa libre de riesgo
1,63
Rendimiento mercado
1580,3233

Ao 2013
2,59
1914,1566

Ao 2014
2,49
2191,24333
26

3
1564,6174
7

ke=

7
5886,8195
6

3
3647,75003
1

Tasa de rendimiento esperada modelo de Gordon


Dividendo diario
=
2012
2013
35%
30%
3,16
3,00

g=
ke=

2,08
2014
35%
3,16

Frmula utilizada= D0*(1+g)+g


El modelo Gordon tiene la particularidad de estimar el valor terico de una accin
en funcin de sus dividendos actuales por lo que en el caso de Apple Inc vemos
que tiene un rendimiento para el ao 2012 de 3,16, 2013 3,00 y para el 2014 fue
de 3,16, claramente se ve Apple tiene rendimientos de las acciones altas segn el
modelo de Gordon esto es bueno para cada uno de los inversionistas.

Costo Promedio Ponderado de capital


Datos para sacar el CCPP:
Apple

27/09/2014

Periodos

Monto

28/09/2013

Pesos

Monto

29/09/2012

Pesos

Monto

Pesos

Prstamos a 6.308.000,0
corto plazo 0

4% -

0% -

0%

0%

prstamos
a largo
plazo

28.987.000,
00

16.960.000
,00
20%

12% -

Acciones
ordinarias

23.313.000,
00

19.764.000,
16% 00

14% 16.422.000,00

104.256.000
60% ,00
100%
140.980.00

101.289.000,0
74% 0
100%
117.711.000,

87.152.000,
00

Beneficios
retenidos
Total
145.760.00

14%

86%
100%

27

0,00

Ki
=
ke
=

0,00

Ao
Ao
T1 =
2012
Ao 2013
2014
417330
395100
T2 =
00
37037000
00
3,16

3,16 T3 =

00

25%
26%
26%

Frmula utilizada:
CPPC=

D/V*Kd(1-t)
+E/V*ke

Aos
CPPC

2012
6.224.519,26

2013

2014

3.297.128,8
4
0,44

El CCPP se refiere a suma de todos los costos de financiamiento que tiene la


empresa, y de ah se genera un costo de capital general o promediado en el que
incurre la empresa por financiarse con diferentes fuentes a l mismo tiempo en el
caso de Apple vemos que para 2012 y 2013 se da una gran baja en el costo
promedio esto debido a que el prstamo a largo plazo disminuyo en gran cantidad
y para el 2014 Apple no presenta prstamo a largo plazo es por ello ese cambio en
el CCPP.
Microsoft
Informacin financiera necesaria para hacer los clculos respectivos a la empresa
Microsoft.

Balance General
Periodo Finalizado
Activos
Activo actual
Caja y equivalentes de caja
Inversiones a corto plazo
Cuentas por cobrar, neto
Inventario
Otro activo circulante

30/06/2014

30/06/2013

30/06/2012

8.669.000
77.040.000
21.485.000
2.660.000
4.392.000

3.804.000
73.218.000
19.118.000
1.938.000
3.388.000

6.938.000
56.102.000
17.815.000
1.137.000
3.092.000
28

Activo circulante total


Inversiones a largo plazo
Maquinaria y equipos en propiedad
Fondo de comercio
Activos intangibles
Amortizacin acumulada
Otro activo
Cargos diferidos de activo a largo
plazo
Total de activos
Pasivo
Pasivo actual
Cuentas pagables
Deudas a largo plazo circulante /
corto plazo
Otro pasivo circulante
Pasivo circulante total
Deuda a largo plazo
Otro pasivo
Cargos diferidos de pasivo a largo
plazo
Inters minoritario
Fondo de comercio negativo
Pasivo total
Capital social
Garantas de opciones de accin
Accin preferente redimible
Acciones preferentes
Acciones ordinarias
Beneficios retenidos
Acciones compradas por la empresa
Excedente de capital
Otro capital social
Total de capital social
Activos tangibles netos

114.246.000
14.597.000
13.011.000
20.127.000
6.981.000
-

101.466.000
10.844.000
9.991.000
14.655.000
3.083.000
-

3.422.000
-

85.084.000
9.776.000
8.269.000
13.452.000
3.170.000
-

2.392.000
-

1.520.000
-

172.384.000

142.431.000

121.271.000

13.569.000

10.182.000

9.653.000

2.000.000
30.056.000
45.625.000
20.645.000
11.594.000

2.999.000
24.236.000
37.417.000
12.601.000
10.000.000

1.231.000
21.804.000
32.688.000
10.713.000
8.208.000

4.736.000

3.469.000

3.299.000

82.600.000

63.487.000

68.366.000
17.710.000

67.306.000
9.895.000

3.708.000
89.784.000
62.676.000

54.908.000

65.797.000
-856.000
-

1.743.000
78.944.000
61.206.000

1.422.000
66.363.000
49.741.000

29

30

Estado de Resultados
Periodo Finalizado
Ingresos totales
Coste de ingresos
Beneficio bruto
Gastos operativos

30/06/2014
86.833.000
26.934.000
59.899.000

30/06/2013
77.849.000
20.249.000
57.600.000

30/
73.
17.
56.

Investigacin y desarrollo
Venta de general y
administrativo

11.381.000

10.411.000 00

20.632.000

20.425.000 000

No recurrente
Otros
Total de gastos de explotacin
Beneficio o prdida de explotacin
Ingresos por operaciones
continuas
Total otros ingresos/gastos,
neto
Ganancias antes de intereses e
impuestos
Gastos de inters

127.000
27.759.000

00
26.764.000

61.000

288.000

27.820.000
-

27.052.000 000
-

27.820.000

27.052.000 000

5.746.000
-

5.189.000
-

22.074.000

21.863.000 000

21.863.000

Ingresos antes de impuestos


Impuesto a las ganancias
Inters minoritario
Ingresos netos de operaciones
continuas
Eventos no recurrentes
Operaciones discontinuadas
Elemento extraordinario
Efecto de cambios en la
contabilidad
Otro elemento
Ingreso neto
Acciones preferentes y otros ajustes
Ingreso neto aplicable a acciones
ordinarias

22.074.000
-

22.074.000

21.

00

16.
-

21.863.000

31

16.

Flujo de Caja
Periodo Finalizado
Ingreso neto
Actividades de explotacin, flujos de caja ofrecidos
por o usados en
Depreciacin
Ajustes a los ingresos netos
Cambios en cuentas por cobrar
Cambios en pasivo
Cambios en inventarios
Cambios en otras actividades de explotacin

30/06/2014
22.074.000

30/06/2013 30/06/2012
21.863.000 16.978.000

5.212.000
4.321.000
-1.120.000
2.562.000
-161.000
-657.000

3.755.000 2.967.000
4.590.000 11.855.000
-1.807.000 -1.156.000
1.841.000
553.000
-802.000
184.000
-607.000
245.000

Flujo de caja total de actividades de explotacin


Actividades de inversin, flujos de caja ofrecidos por
o usados en
Gastos de capital

32.231.000

28.833.000 31.626.000

-5.485.000

-4.257.000

Inversiones

-7.324.000

Otros activos de caja de actividades de inversin

-6.024.000

Total flujo de caja de actividades de inversin


Actividades financieras, flujos de caja ofrecidos por o
usados en
Dividendos pagados
Precio de venta de accin
Prstamos netos
Otros activos de caja de actividades de financiacin
Total flujo de caja de actividades de financiacin
Efecto de cambios en la tasa de cambio
Cambios en caja y equivalentes de caja

-18.833.000

-2.305.000
-17.802.000 11.975.000
-1.752.000 10.506.000
-23.811.000 24.786.000

8.879.000
-6.709.000
6.962.000
-39.000
-8.394.000
-139.000
4.865.000

7.455.000 6.385.000
-4.429.000 -3.116.000
3.537.000 -10.000 -8.148.000 -9.408.000
-8.000
-104.000
-3.134.000 -2.672.000

32

Precio de las acciones


Mes
Precio de Cierre
1 de may de 2015
46,86
1 de abr de 2015
48,64
2 de mar de 2015
40,66
2 de feb de 2015
43,85
2 de ene de 2015
40,4
1 de dic de 2014
46,45
3 de nov de 2014
47,81
1 de oct de 2014
46,95
2 de sep de 2014
46,36
1 de ago de 2014
45,43
1 de jul de 2014
43,16
2 de jun de 2014
41,7
1 de may de 2014
40,94
1 de abr de 2014
40,4
3 de mar de 2014
40,99
3 de feb de 2014
38,31
2 de ene de 2014
37,84
2 de dic de 2013
37,41
1 de nov de 2013
38,13
1 de oct de 2013
35,41
3 de sep de 2013
33,28
1 de ago de 2013
33,4
1 de jul de 2013
31,84
3 de jun de 2013
34,54
1 de may de 2013
34,9
1 de abr de 2013
33,1
1 de mar de 2013
28,61
1 de feb de 2013
27,8
2 de ene de 2013
27,45
3 de dic de 2012
26,71
1 de nov de 2012
26,62
1 de oct de 2012
28,54
4 de sep de 2012
29,76
1 de ago de 2012
30,82
2 de jul de 2012
29,47
1 de jun de 2012
30,59
1 de may de 2012
29,19
S&P 500
Mes

Precio de Cierre
33

1 de may de 2015
1 de abr de 2015
2 de mar de 2015
2 de feb de 2015
2 de ene de 2015
1 de dic de 2014
3 de nov de 2014
1 de oct de 2014
2 de sep de 2014
1 de ago de 2014
1 de jul de 2014
2 de jun de 2014
1 de may de 2014
1 de abr de 2014
3 de mar de 2014
3 de feb de 2014
2 de ene de 2014
2 de dic de 2013
1 de nov de 2013
1 de oct de 2013
3 de sep de 2013
1 de ago de 2013
1 de jul de 2013
3 de jun de 2013
1 de may de 2013
1 de abr de 2013
1 de mar de 2013
1 de feb de 2013
2 de ene de 2013
3 de dic de 2012
1 de nov de 2012
1 de oct de 2012
4 de sep de 2012
1 de ago de 2012
2 de jul de 2012
1 de jun de 2012
1 de may de 2012

2107,39
2085,51
2067,89
2104,5
1994,99
2058,9
2067,56
2018,05
1972,29
2003,37
1930,67
1960,23
1923,57
1883,95
1872,34
1859,45
1782,59
1848,36
1805,81
1756,54
1681,55
1632,97
1685,73
1606,28
1630,74
1597,57
1569,19
1514,68
1498,11
1426,19
1416,18
1412,16
1440,67
1406,58
1379,32
1362,16
1310,33

Rendimiento diario de las acciones Microsoft


Mes

Rendimiento
Precio de Cierre Mensual

Rendimiento
Diario
34

1 de may de 2015
1 de abr de 2015
2 de mar de 2015
2 de feb de 2015
2 de ene de 2015
1 de dic de 2014
3 de nov de 2014
1 de oct de 2014
2 de sep de 2014
1 de ago de 2014
1 de jul de 2014
2 de jun de 2014
1 de may de 2014
1 de abr de 2014
3 de mar de 2014
3 de feb de 2014
2 de ene de 2014
2 de dic de 2013
1 de nov de 2013
1 de oct de 2013
3 de sep de 2013
1 de ago de 2013
1 de jul de 2013
3 de jun de 2013
1 de may de 2013
1 de abr de 2013
1 de mar de 2013
1 de feb de 2013
2 de ene de 2013
3 de dic de 2012
1 de nov de 2012
1 de oct de 2012
4 de sep de 2012
1 de ago de 2012
2 de jul de 2012
1 de jun de 2012
1 de may de 2012

46,86
48,64
40,66
43,85
40,4
46,45
47,81
46,95
46,36
45,43
43,16
41,7
40,94
40,4
40,99
38,31
37,84
37,41
38,13
35,41
33,28
33,4
31,84
34,54
34,9
33,1
28,61
27,8
27,45
26,71
26,62
28,54
29,76
30,82
29,47
30,59
29,19

-1,78
7,98
-3,19
3,45
-6,05
-1,36
0,86
0,59
0,93
2,27
1,46
0,76
0,54
-0,59
2,68
0,47
0,43
-0,72
2,72
2,13
-0,12
1,56
-2,7
-0,36
1,8
4,49
0,81
0,35
0,74
0,09
-1,92
-1,22
-1,06
1,35
-1,12
1,4

-0,06
0,27
-0,11
0,12
-0,20
-0,05
0,03
0,02
0,03
0,08
0,05
0,03
0,02
-0,02
0,09
0,02
0,01
-0,02
0,09
0,07
0,00
0,05
-0,09
-0,01
0,06
0,15
0,03
0,01
0,02
0,00
-0,06
-0,04
-0,04
0,05
-0,04
0,05
0,59

35

Entre el periodo que abarca desde 2012 hasta 2014, el rendimiento esperado de
los accionistas sobre el capital accionario diario es de un 3%, este lo sacamos con
un promedio del rendimiento diario de las acciones de los 3 aos esto nos indica
que Microsoft tiene una condicin econmica lo suficientemente solvente, como
para cubrir lo que hace referencia al pago de los dividendos correspondientes a
los accionistas. Microsoft logro en estos aos analizados incrementar el valor de
sus acciones en el mercado burstil, generando para el ao para estos 3 aos un
rendimiento diario de 3%, lo que indica que por cada dlar invertido, el accionista
recibe un 3% sobre su inversin.
Calculo de Beta, varianza y correlacin Microsoft
Para el clculo de los mismos se utiliz la herramienta de Excel y solo se
arrastraron los datos de los precios de cada ao.
Ao 2012
0,0106160

Ao 2013
0,0230723

Ao 2014
0,0205751

Microsoft=
Varianza S&P=

5,8416269
9290,395883

9,3568026
11881,77305

8,5036103
4089,73230

Correlacin=

3
0,4586425

90
0,8906956

90
0,4888210

Beta=
Varianza

El ndice beta es una medida de la sensibilidad de la rentabilidad de un activo


financiero ante cambios en la rentabilidad de una cartera de referencia o
comparacin, por lo tanto el beta nos indica la variacin de un activo financiero
comparado con una cantera o un ndice de referencia, este ndice se interpreta por
medio de intervalos, si el ndice es igual a uno la rentabilidad del activo y el ndice
de referencia tendrn el mismo comportamiento, si es mayor que uno el activo
financiero variara en relacin al ndice de referencia, y por ultimo si es menor que
uno indica que el activo financiero no tiene variacin en relacin al ndice de
referencia.

36

En el caso de Microsoft su activo financiero no vara en relacin al ndice de


referencia, ya que como vemos en los aos analizados, nuestro ndice beta es
menor a uno durante los tres aos, lo cual indica una estabilidad financiera en la
compaa ya que los ttulos en cuestin son poco voltiles.
Varianza: Podemos observar en el caso de Microsoft que para el ao hay una
varianza de 5,8416269, para el 2013 presenta una varianza de 9,3568026 y
finalmente para el 2014 una varianza de 8,5036103 como podemos visualizar la
varianza para el periodo 2013 tuvo un incremento con respecto a lo que fue la
varianza del ao 2012, sin embargo del 2013 al 2014 disminuye, sin embargo
sigue siendo superior que la varianza del 2012, por lo que podemos decir que la
varianza de Microsoft para los tres aos estudiados tiende al alza. Ahora bien
comparando las varianzas de Microsoft con las

Varianzas S&P que son las

varianzas de mercado, podemos observar cmo se desvan o se dispersan muy


significativamente de las varianzas de Microsoft.
Correlacin: Con Microsoft podemos observar que las correlaciones para los tres
aos analizados son positivas, lo cual nos demuestra como las correlaciones de
Microsoft para los aos analizados, desempean un papel de suma importancia en
cuanto a la creacin de carteras y la gestin de riesgos, la eficacia de la cobertura
y su eficiencia.
Costo de la deuda Microsoft
Informacin para sacar el costo de la deuda
despus de impuestos
Kd1=
22.267.000
Kd2=
27.052.000
Kd3=
27.820.000

T1 =
T2 =
T3 =

24%
19%
21%

La frmula para calcular el costo de la deuda fue: Kd(1-T)

37

Costo de la deuda
Ao
Ki=

Ao

Ao

2012
16.978.0

2013
21.863.0

2014
22.074.0

00

00

00

En cuanto al costo de la deuda que Microsoft muestra, podemos interpretarlo


como el costo de oportunidad que esta compaa est incurriendo ante una
alternativa de inversin. Analizando los costos de deuda para los aos 2012, 2013
y 2014, Microsoft tiene costos de deuda que tienden al alza, lo cual refleja que
Microsoft est dispuesto a asumir riesgos altos, en sus inversiones, situacin que
puede ser no tan buena, ya que puede llegar a tener prdidas importantes de
dinero, sin embargo es una empresa que mide el riesgo de sus inversiones, he
imaginamos que por ser una empresa poderosa en el rea de tecnologa, tiene
expertos analistas de inversin, los cuales buscaran siempre inversiones con un
alto rendimiento.
Costo de acciones preferentes y comunes Microsoft
Microsoft no cuenta con la venta de acciones preferentes.
En cuanto al costo de las acciones comunes, a continuacin se presenta la
informacin que se utiliz y la frmula:

Kc=
D1=

Ao

Ao 2013

D1
2012
6.385.00
P0 (1-F)

(+)g

Ao 2014

Frmula utilizada

0
7.455.000 8.879.000
P0=
362,81
383,56
477,39
g=
26%
28%
25%
Costo de las acciones comunes
Ao 2012 Ao 2013 Ao
2014
23.171,7

Ka=
22.101,12

24.819,09

5
38

Como se puede apreciar en el cuadro la empresa no cuenta con financiamiento de


acciones preferentes, pero s de acciones comunes, lo cual indica que el pago de
dividendos se da solo si la empresa cuenta con suficiente liquidez para
cancelarlos. Vemos que el costo de acciones comunes para Microsoft aumento del
ao 2012 al 2013, pero disminuyo del 2013 al 2014, sin embargo en 2014 su costo
supero el ao 2012.

Costo de capital accionario Microsoft


La frmula utilizada ke=
Ao 2012
Beta=
0,0106160

Ao

Ao

2013
0,023072

2014
0,020575

Costo capital accionario Microsoft


Ao 2012
Tasa libre de riesgo
1,643
Rendimiento mercado 1580,3233
ke=

fue:

RF+b*(RM-RF)

Ao 2013 Ao 2014
2,487
2,532
1914,156 2191,2433

33
2610,5311

7
4798,429

33
5586,8500

02

Analizando los tres aos en estudio podemos ver como el costo de capital
accionario de Microsoft tiende al alza y supera el rendimiento del mercado.
Tasa de rendimiento esperada modelo de Gordon

g=

Dividendo diario
=
2012
2013
26%
28%

1,24
2014
25%
39

ke=

1,81

1,86

1,79

Frmula utilizada= D0*(1+g)+g


El modelo Gordon tiene la particularidad de estimar el valor terico de una accin
en funcin de sus dividendos actuales por lo que en el caso de Microsoft vemos
que tiene un rendimiento de las acciones para el ao 2012 de 1,81, 2013 de 1,86 y
2014 de 1,79 lo que indica que las acciones les est generando una rendimiento
sustancioso a cada uno de los accionistas.

Costo Promedio Ponderado de capital


Datos para sacar el CCPP:
Microsoft

27/09/2014

Periodos

Monto

28/09/2013

Pesos

Monto

29/09/2012

Peso
s

Monto

Pesos

Prstamos a 2.000.000,
corto plazo 00

prstamos a 20.645.000
,00
largo plazo
Acciones
ordinarias

68.366.000,
00

Beneficios
retenidos

17.710.000
,00

108.721.00
Total 0,00

Ki
=

2012
169780
00

2013

2% 2.999.000,00

19%

12.601.00
0,00

67.306.000,0
63% 0

16% 9.895.000,00

92.801.000,
100% 00

2014
220740
21863000
00

3% 2.999.000,00

4%

14% 10.713.000,00

14%

73% 65.797.000,00

84%

11% (856.000,00)

-1%

100% 78.653.000,00

t
2012
t
2013
t
2014

100%

24%
19%
21%

40

ke
=

1,813

1,860

1,791

Frmula utilizada:
CPPC=

D/V*Kd(1-t)
+E/V*ke

Aos
CPPC

2012
2.709.689,94

2013

2014

3.010.536,
45
2.414.273,10

El CCPP se refiere a suma de todos los costos de financiamiento que tiene la


empresa, y de ah se genera un costo de capital general o promediado en el que
incurre la empresa por financiarse con diferentes fuentes al mismo tiempo en el
caso de Microsoft vemos que el Coso del capital promedio ha bajado para el ano
2014 a 2.414.273,10.

Conclusiones

Apple

La empresa Apple cuenta a con una estructura financiera, muy aceptable lo


largo de los aos comprendidos entre el 2012-2014, as lo representa
mediante los indicadores financieros, se observa rendimientos por encima
del 100%, lo que se traduce a utilidades altas, por lo tanto los accionistas

deberan estar satisfechos en ser socios de la compaa.


En cuanto a rentabilidad, de acuerdo a los indicadores que se tomaron en
cuenta, nos arroja resultados favorables proporcionando la rentabilidad y

rotacin de activos.
Se puede observar que esta empresa tiene como estrategia no utilizar las
acciones preferentes como fuente de financiamiento, lo que pudo haber
impulsado durante los aos un crecimiento notable, lo que conlleva a una
reparticin de dividendos eficiente.
41

Mediante

esta

investigacin

se

confirma

que

esta

compaa

es

mundialmente reconocida, no solo por su marca sino tambin por una


administracin eficiente de los recursos, elemento muy importante para
garantizar la estabilidad y crecimiento en el mercado.

Microsoft

Mediante el estudio de los aos 2012-2014, se confirma el xito de la


compaa Microsoft, presentando rendimientos en las acciones que
superan el 100%, garantizando el rendimiento de coln invertido, lo que se

refleja en la fama a nivel mundial de esta organizacin.


Esta empresa no cuenta con acciones preferentes como mtodo de
financiamiento, de esta manera nicamente utiliza las acciones comunes, y
al ser una compaa exitosa los socios tienen garantizada la riqueza
creciente, siempre y cuando continen con el correcto funcionamiento de
sus actividades nivel operacional, pero a nivel financiero la riqueza es

creciente.
En cuanto a rentabilidad, de acuerdo a los indicadores que se tomaron en
cuenta, nos arroja resultados favorables proporcionando la rentabilidad.

42

Referencias bibliogrficas

Firacative,

M.

(2015).

[En

lnea].

Disponible

en:

http://www.bdigital.unal.edu.co/46708/1/08940849.2015.pdf

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Ross,S., Westerfield,R.&Jaffe,J.(2010). Fundamentos de Finanzas


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44

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