Ingeniera Econmica

Unidad II : Fundamentos de
Finanzas Corporativas

Fundamentos de Finanzas
Corporativas
Algunas preguntas relevantes:
Qu son las finanzas?
Qu debe hacer un administrador financiero?Qu es el
sistema financiero?
Cmo est configurado?
Qu es un banco?Cmo funciona?
Qu es un instrumento (o activo) financiero?

Recordemos que el hilo conductor y objetivo de este

tema es: "la comprensin de tpicos centrales de
las finanzas modernas y su rol en la empresa"
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Ingenieria Economica

Qu son las finanzas?

Definicin:
Las finanzas se pueden definir como el estudio y las
actividades relacionadas con las decisiones sobre los
flujos de recursos - capital y monetarios - entre
agentes econmicos: individuos, empresas, o
Estados, a travs del tiempo.

Qu son las Finanzas?

Los recursos son escasos, por ello las
decisiones financieras no son triviales
(requieren optimizacin).
Costos y beneficios asociados a las decisiones
financieras se distribuyen a lo largo del tiempo.
Las decisiones financieras en general se deben
tomar en presencia de incertidumbre.
Algunos ejemplos son:
apertura de una nueva lnea de productos
ingreso de nueva ruta en empresa de transportes
compra de una casa

Ingenieria Economica

Qu debe hacer un
administrador financiero?
Tareas del administrador financiero:
Un administrador financiero debe planificar los
flujos de recursos que deben ejecutarse en un
perodo de tiempo determinado, de acuerdo a la
planificacin de la compaa y sus metas. Para
ello debe hacer proyeccin de costos y beneficios
del negocio en un horizonte determinado. Luego
de esto, debe decidir la combinacin de activos
(instrumentos
financieros)
que
debe
adquirir/vender para ceirse al plan de la
compaa.
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Qu debe hacer un
administrador financiero?
Se destacan en las tareas:
Proyeccin de costos y beneficios.
Programacin de flujos.
Decisin sobre activos financieros destinados a
obtener retorno y transferir riqueza.
Manejo del riesgo y estrategias de cobertura
(hedging, o proteccin frente a contingencias)

Diferencias con el contador?

Registro y presentacin de informacin versus
toma de decisiones.

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El entorno econmico
financiero
El rol de la administracin financiera
El director financiero desempea papel dinmico en el
desarrollo de la empresa
El director financiero debe tener capacidad de
adaptarse al cambio, planear con eficiencia la
capacidad apropiada de fondos a utilizar, supervisar la
asignacin de fondos y obtener los fondos necesarios

Que es la Administracin
Financiera?
La A. F. Esta interesada en la adquisicin,
financiamiento y administracin de los activos de la
empresa
3 tipos de decisiones
A. Decisin de inversin: consiste en determinar la cantidad
total de activos que se necesitan
para mantenerse
eficientemente la empresa en operacin
B. Decisin de financiamiento: consiste en la toma de
decisiones para financiar o de que manera se financian los
activos de la empresa. Estructura de financiamiento en funcin
necesidades
C. Decisin de administracion de activos: se refiere a la
administracin eficiente del total de activos de la empresa.
Lograr la mejor rentabilidad de esos activos

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RENTABILIDAD

DECISION DE
ADMON DE ACTIVOS

DECISION DE INVERSION

DECISION DE
FINANCIAMIENTO
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Qu es el sistema financiero?
Cmo est configurado?
Definicin
El sistema financiero es el conjunto de mercados
e instituciones usados para contraer acuerdos
financieros e intercambiar activos y riesgos.

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Qu es el sistema financiero?
Cmo est configurado?
En detalle esta configurado como:
Entidades deficitarias y excedentarias
Mercados: primario (directo vs indirecto; a firme,
stand by o comisin, e.g. OPAs, OMAs) versus
secundario (Bolsa); centralizado vs OTC; de
acciones, bonos, productos derivados.
Intermediarios: bancos de crdito, bancos de
inversin, compaas de seguro, etc.
Empresas de asesora financiera (e.g. BanChile).
Reguladores/Supervisores financieros: SVS,
SBIF, SPensiones, Banco Central..

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Qu es el sistema financiero?
Cmo est configurado?

Interacciones del Sistema Financiero

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Participantes

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Qu es un Banco?
Primero veamos un Balance

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Qu es un Banco?
Ahora revisemos el balance del sector financiero

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Qu es un Banco?
Ahora veamos la interaccin de los distintos agentes a travs del balance

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Qu es un Banco?
Un banco transforma madurez: extiende crdito (activos de
largo plazo) toma depsitos (pasivos de una duracin menor)
Adems invierte y recibe en diferentes monedas y con
distintos instrumentos
En definitiva, el rol del banco es el manejo y transferencia de
riesgos

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Qu es un instrumento (o
activo) financiero?
Definicin:
Un activo financiero es un contrato por el que el
comprador de un ttulo adquiere el derecho de
recibir un ingreso por parte del vendedor en un
determinado tiempo futuro y con un esquema
definido.

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Qu es un Instrumento (o
activo) financiero?
Los principales activos del mercado de capitales son:
Papeles del Banco Central de Chile (BCU, BCP, PRC, PDBC, etc.)
Depsitos a Plazo
Cuentas de Ahorro
Cuenta de Ahorro a Plazo con giros diferidos
Acciones
Bonos de Empresas y Bancos
Cuotas de Fondos Mutuos
Cuotas de Fondos de Inversin
Leasing
Factoring
Productos Derivados
Productos de Comercio Exterior
Pactos
Etc.

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Funciones del Sistema

financiero
Transferencia de recursos a travs del tiempo y del
espacio (ej: conseguir un prstamo para financiar los
estudios)
Administracin del riesgo (ej: asegurar la casa contra
incendios (familia); uso de instrumentos derivados
(empresa))
Sistema de pagos que facilita el intercambio
Concentracin de los recursos en un fondo comn
Entrega de informacin para la toma descentralizada de
decisiones
Manejo de problemas de incentivos (ej: riesgo moral,
seleccin adversa, agente-principal)
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Tipos de Decisiones
Financieras
Consumo y ahorro (qu parte del patrimonio actual
destinar a consumo)
Inversiones (cmo invertir el dinero ahorrado)
Financiamiento (cundo y cmo utilizar dinero ajeno
para consumo e inversin)
Administracin del riesgo (cmo y en qu trminos
reducir la incertidumbre) Evaluacin estratgica (en qu
negocio entrar)
Estructura de capital (cmo financiar los proyectos:
deuda y/o capital?)
Administracin del capital de trabajo (financiamiento
del dficit operacional, inversin eficiente de excedentes)21

Por Qu Estudiar Finanzas?

Para administrar los recursos personales
Para interactuar con el mundo de los
negocios
Aprovechar oportunidades profesionales
interesantes y satisfactorias
Para tomar decisiones bien fundamentadas
de inters pblico
Para ampliar nuestro conocimiento de cmo
funciona el mundo real
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Qu es la Liquidez?
Definicin
Liquidez es un concepto relacionado con la
facilidad para levantar recursos cuando es
requerido. En este sentido, se puede definir como
la capacidad de financiar incrementos de los
activos y enfrentar obligaciones a su vencimiento.
Existen 2 dimensiones que permiten analizar este
concepto: liquidez de fondeo, y liquidez de
mercado. La primera es una propiedad de los
agentes y la segunda se relaciona con los activos
financieros.
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Qu es la Liquidez?
El riesgo de no contar con suficiente liquidez se
debe gestionar.
Esto para garantizar que la institucin o agente
contine financiando sus operaciones a un
costo razonable.
La gestin de este riesgo se realiza con foco en:
eventos extremos o el comportamiento de otros
agentes.
Ambas dimendiones de la liquidez - mercado y
fondeo - se interrelacionan, especialmente es
situaciones de riesgo.
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Qu es la Liquidez?
En situaciones de stress para un agente en particular,
cuando el fondeo de un agente est en riesgo, su
capacidad de levantar recursos dependen de la
propensin que tienen sus activos a ser liquidados.
Sin embargo, la resiliencia del balance frente a un
shock de liquidez, de un agente en particular es mayor
si cuenta con activos que son naturalmente ms
fciles para ser transados, an en estos escenarios.
Los activos lquidos son ms fciles de ser
convertidos en caja rpidamente y a un costo
razonable.
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Qu es la Liquidez?
En este sentido, la posible diversificacin de las cuentas
por cobrar (activos), la existencia de garantas y la
recuperabilidad influencian la probabilidad de enfrentar
con xito una situacin de iliquidez provocada por un
sector econmico en particular.
Por otro lado, en el caso de los pasivos, la
concentracin,
composicin,
volatilidad,
y
comportamiento de los financistas influyen en la
fortaleza de la institucin para captar fondos cuando es
necesario.
Tanto activos como pasivos (activos de otros)
contribuyen al riesgo de liquidez de un agente en
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particular.

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Costos asociados a la
liquidez?
Los costos son mayoritariamente asociados al
levantamiento de fondos.
Las fuentes de financiamiento se pueden clasificar en
dos grupos: 1) deuda 2) capital.
En cuanto a la deuda, se encuentran bonos y deuda
bancaria. Generalmente las empresas de mayor tamao
emiten bonos. Los bonos son un contrato que implica el
pago de cupones y/o un inters.
En cuanto al capital (o equity), si la empresa emite
acciones, stas sirven para sealizar el valor de la
empresa y calidad del negocio. El poseer acciones de
una empresa convierte al accionista en dueo de una
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porcin y de recibir dividendos.

Costos asociados a la
liquidez?
Cmo se decide la estructura de financiamiento de una
empresa? De acuerdo al costo
Estos costos se pueden deber al inters deliberado en
poseer fuentes de financiamiento diversificadas, como
tambin a la falta de fuentes de fondeo: problema de
liquidez.

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Cundo un activo/mercado
es lquido?
Activo
Activos libres de fianzas y no comprometidos
Activos que se mantienen lquidos en perodos de
estrs
Activos de bajo nivel de riesgo inherente de
crdito y mercado.
Instrumentos fciles de valorizar con certeza
Baja correlacin con activos riesgosos
Listados en mercados o bolsas desarrolladas y
reconocidas
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Cundo un activo/mercado
es lquido?
Mercado
Mercados activos y profundos
Presencia de agentes intermediarios
comprometidos
Mercados de baja concentracin
Mercados que gozan de flight to quality

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Algunos indicadores de riesgo de

liquidez para una entidad particular

Indicadores individuales

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Seales y Manejo del Riesgo

de Liquidez (micro)
Seales
Rpido crecimiento de activos, fondeados con
pasivos voltiles / de corto plazo
Eventos publicitarios negativos
Deterioro de la calidad crediticia
Evidencia de reticencia por parte de otras
entidades para prestarle fondos en el mercado
Restriccin de lneas de crdito
Incrementos en tasa de inters exigida
Exclusin del mercado bancario mayorista
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Seales y Manejo del Riesgo

de Liquidez (micro)
Anlisis y Manejo
Direccin activa y nivel gerencial vigilante
Polticas, procedimientos y lmites adecuados y
debidamente documentados
Adecuado monitoreo por parte de la Gerencia de
Finanzas
Sistemas de informacin oportunos
Control interno amplio
Roles y responsabilidades claramente
establecidos y conocidos
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Indicadores macro o
agregados?

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Seales y Manejo del Riesgo

de Liquidez (macro)
Se compara el nivel de los indicadores con valores
promedio histricos.
En caso de existir desviaciones de magnitud
considerables y persistencia notable, se podra estar en
presencia de un fenmeno de iliquidez agregada.
En caso de pases desarrollados, las medidas que
podemos ver son del tipo QE (quantitative easing o
compra de activos). Esto ocurre en casos donde la
poltica monetaria est ms restringida.
En caso de pases emergentes (eg. Chile) el Banco
Central puede manejar la tasa de inters de corto plazo
(y mover la Yield).
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Tarea 2: Fundamento de
Finanzas
1. Trabajo distinto para cada grupo, se enviar al
correo de la tarea 1

Elaborar y entregar en plazo y formato determinado en presentacin

del curso.
Grupos de hasta 4 integrantes.

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