CAPITULO VIII

Un posible plazo faltante para la negociacion con los socios

Abierto el registro por 5 dias para que los acreedores o los terceros interesados se inscriban, solamente
los que lo hicieran quedan habilitados para presentar propuestas de acuerdo preventivo a los
acreedores, quienes gozan de libertad respecto de la categorizacion efectuada por la sociedad
concursada. Adquirida firmeza la ultima propuesta efectuada, a continuacion corre un nuevo plazo de
20 dias, dentro del cual los terceros interesados deberan obtener las conformidades de los acreedores.
La etapa de negociacion en el rescate de la empresa es doble: una fase necesaria con los acreedores y
una fase eventual con los socios -ya que esta ultima puese darse o no-. Pero la ley ha regulado esta
segunda fase en forma insuficiente, superponiendo actos diferentes dentro de un unico plazo y
omitiendo abrir un segundo, para el normal desarrollo de la fase eventual.
La norma dispone que el valor inicial de la empresa debe ser reducido para que los socios compartan la
desgracia con los acreedores en la comunidad de perdidas. Tambien la norma senala que de ofrecerse
una suma menor que el patrimonio final ajustado, aquellos deberan ser consultados. Para el caso en que
la oferta de adquisicion de la participacion fuere inferior a este valor, se requerira acreditar junto con
las conformidades de los acreedores, la de los socios (Art. 48 inc. 4, parrafo segundo)
Para parte de la doctrina, la frase de este articulo produce una falta de coordinacion entre actos y
tiempos o de asincronia, ya que no se puede acompanar juntas las conformidades de los acreedores y de
los socios -por un lado- ni tampoco -por el otro- estos dos grupos de escritos juntamente con el deposito
del 25% de lo ofreido a los socios, con caracter de garantia de propuesta. Esta claro que el valor
patrimonial de la empresa reducido en el mismo porcentual que el de los pasivos, es el valor final a los
efectos de la negociacion con los titulares del capital. Pero analizando el iter negocial, como el segundo
termino (valor presente de los creditos) no se obtiene sino despues de presentada la propuesta
conformada por los acreedores, el estimador no podra efectuar el calculo de la reduccion sino hasta ese
momento. Es decir: mientras no haya propuesta conformada, no podra calcularse el valor final de la
empresa, porque recien entonces se conocera el porcentual de la reduccion de los creditos. Para la
estimacion del valor presente de los creditos hay que considerar las propuestas formuladas y
conformadas, es decir que es previo que haya habido acuerdo entre los acreedores y el proponente.
CAPITULO IX
Supongamos que uno o varios terceros consiguieran la conformidad de los acreedores y de los socios.
Las hipotesis de trabajo son dos: si existiera uno unico o si hubiera varios postulantes que las
obtuvieron. En este ultimo caso, debe definirse a un ganador, a cuyo efecto pueden existir varios
cartabones.
Para la ley, el primero de los registrados que obtuviere las conformidades de los acreedores y de los
socios y lo comunicara al juzgado, adquiere el derecho a que le sea transferida la totalidad de la
participacion que los socios o accionistas poseen en la sociedad concursada (Art. 48 inc. 4 parrafo
primero). Podemos decir que para la ley el que resulte trinfador en este procedimiento especial debe:
estar inscripto temporaneamente, haber efectuado propuestas o modificarlas en tiempo, haber allegado
las conformidades de los acreedores con las mayorias legales, haber traido las adhesiones de los socios
o accionistas de ser el patrimonio neto final positivo y ofrecerse por este una cantidad menor y ser el
primero de los registrados que reuna las adhesiones y las presente en el expediente.

Esta pauta del ''primero que llegue'' ha despertado fuertes criticas de parte de la doctrina. Dasso, por su
parte, propone que la adjudicacion de las participaciones societarias se efectue a favor del registrado
que ofreciere el mejor precio, considerando como tal al primero que, presentando las adhesiones,
formule la propuesta mas alta. Lo anterior es consecuencia de la idea de que el sistema del articulo 48
de la LCQ es excepcional, en tanto el consentimiento del vendedor esta sustituido por la voluntad del
Estado y el precio cierto esta referido a una formula de determinacion resultante de un procedimiento
en el que no interviene el vendedor y que en definitiva remite a las reglas del mercado. Por tales
motivos, el juez debe adjudicar la empresa al que deba ser calificado por el propio magistrado como
primero, pero no en el orden cronologico de la presentacion sino en el orden economico de la
propuesta.
En relacion a la regla en analisis, algunos sostienen que un posible motivo de aquella radica en la
urgencia que requiere el mantenimiento de la empresa en marcha. Se considera valioso el
mantenimiento de la unidad productiva, la no paralizacion de la actividad, la continuidad de la
explotacion. En este estado procesal en el que el deudor esta tecnicamente en quiebra, seria entendible
la rapidez con que se quiere proceder.