Vous êtes sur la page 1sur 13

SOLUCIN PREGUNTAS CONCEPTUALES - LIBRO

"FINANZAS CORPORATIVAS" ROSS - WESTERFIELD


- JAFFE.

PARTE I
PERSPECTIVA ORAL
CAPITULO I
INTRODUCCION A LAS FINANZAS CORPORATIVAS
1.1. QU SON LAS FINANZAS CORPORATIVAS?
1. CUALES SON LAS TRES PREGUNTAS BSICAS DE LAS FINANZAS CORPORATIVAS?
1. En que activos de largo plazo deber invertir la empresa? La empresa deber invertir en
PRESUPUESTO O GASTO DE CAPITAL.
2. Cmo puede la empresa obtener efectivo para los gastos de capital requeridos? La
empresa puede obtener efectivos con la ESTRUCTURA DE CAPITAL que representa las
proporciones de FINANCIAMIENTO.
3. Cmo debera administrarse en el corto plazo el flujo de efectivo de operacin? Debe
administrarse a travs del CAPITAL DE TRABAJO NETO.
2. DESCRIBA LA ESTRUCTURA DE CAPITAL.
La Estructura de Capital se refleja en el lado derecho de un balance general; el VALOR para la
empresa depender de las decisiones de financiamiento.
La Estructura de Capital de la empresa se representa por las proporciones de Financiamiento
de corto y largo plazo; donde la empresa vender instrumentos financieros denominados
DEUDA y las personas que compran estas deudas reciben el nombre de acreedores. Tambin
emitir acciones y los tenedores de estas acciones reciben el nombre de ACCIONISTAS.
3. CMO SE CREA EL VALOR?
1. Se crea el VALOR con la INVERSIN DE ACTIVOS para generar ms EFECTIVOS.
2. Se crea VALOR a travs de la COMPRA DE ACTIVOS que generen MS EFECTIVOS del que
cuestan.
3. Se crea VALOR con la VENTA DE BONOS, ACCIONES Y OTROS INSTRUMENTOS FINANCIEROS
que generen MS EFECTIVOS del que cuestan adquirirlos.
4. Los encargados de crear VALOR son los Administradores Financieros.
4. ENUMERE TRES RAZONES POR LAS CUALES ES DIFICIL CREAR VALOR:
1. Invertir en activos de corto plazo con financiamiento de largo plazo.
2. Invertir en activos de largo plazo con financiamiento de corto plazo.
3. Mantener inventarios que no se venden.
1.2. LOS INSTRUMENTOS CORPORATIVOS COMO DERECHOS CONTINGENTES SOBRE EL VALOR
TOTAL DE LA EMPRESA.
1. Qu es un derecho contingente?
Es la DEUDA Y DE CAPITAL CONTABLE que otorga beneficios a los acreedores o accionistas y
depende de la generacin de VALOR DE LA EMPRESA.
2. Describa el capital y la deuda como derechos contingentes?
a) Los poseedores de capital son sujetos de renta variable que esta en funcin a la generacin
de valor de la empresa.
b) Los poseedores de deuda son sujetos de renta fija cuando la empresa genera beneficios,
pero cuando la empresa entra en quiebra estos tienen derecho a la participacin del valor
residual de la empresa y tienen preferencia frente a los poseedores de capital.
1.3. EMPRESA CORPORATIVA.
1. Defina los conceptos de persona fsica, sociedad y corporacin.
a) Persona fsica:
Es simplemente un negocio propiedad de una sola persona, que no paga impuestos
corporativos sobre ingresos. Las utilidades del negocio se gravan como ingresos personales,
quien responde solidaria e ilimitadamente frente a las deudas y obligaciones del negocio.

b) Sociedad:
Es el negocio conformado por 2 o ms personas bajo la modalidad de sociedad general o
sociedad limitada.
c) Corporacin:
Es la empresa con personera jurdica, entidad legal distinta a los dueos, con vida propia
facultada para contratar y asumir responsabilidades y capaz de generar sus propios
beneficios. Con una duracin ilimitada y la propiedad de atribuye al tenedor de las acciones.
La responsabilidad de los accionistas se encuentra limitada a la cantidad invertida en las
acciones de capital.
2. Cules son las ventajas de la forma corporativa de la organizacin empresarial?
a) Las corporaciones tienen vida ilimitada.
b) Los accionistas de una corporacin tienen responsabilidad limitada.
c) Las acciones otorgan derecho a voto.
d) Pueden general liquidez a travs de emisin de acciones que estn aptas ser negociadas en
el mercado de capital.
1.4. METAS DE LA EMPRESA CORPORATIVA:
1. Cules son los 2 tipos de costos de agencia?
a) Los costos de control de los accionistas.
b) Los costos de implantar mecanismos de control
2. De qu manera se encuentran vinculadas los administradores a los intereses de los
accionistas?
Se encuentran vinculadas a travs de la Maximizacin de la riqueza corporativa de la riqueza
corporativa donde la administracin tiene en control eficaz y adems se encuentra
estrechamente asociado con el crecimiento corporativo y el tamao de la empresa.
3. Puede mencionar algunas metas administrativas?
a) La Supervivencia organizacional; administracin que siempre tratar de exigir suficientes
recursos para evitar que la empresa sea expulsada del sector.
b) La Independencia y autosuficiencia; esta referida a la libertad para tomar decisiones sin
recurrir a organismos externos o sin depender de los mercados financieros externos.
4. Cul es el enfoque del conjunto de contratos?
La empresa trata de maximizar la riqueza de los accionistas mediante estrategias que
incrementan el valor actual por accin de la empresa.
1.5. MERCADOS FINANCIEROS:
1. Establezca la diferencia entre mercados de dinero y . de capital.
Se diferencia en el perodo de tiempo;
a) Mercado de dinero; circulan los instrumentos que asumen la forma de deuda que deben
liquidarse en corto plazo.
b) Mercado de capital; circula la deuda a largo plazo.
2. Qu quiere decir inscribirse?
Presentar una solicitud de registro cumpliendo ciertos requisitos mnimos a fin de contar con
la aceptacin.
Estos requisitos que deben satisfacer minimamente son:
a) Capacidad comprobada para generar utilidades.
b) Respaldo de activos tangibles.
c) El valor de mercado de acciones negociadas.
d) Respaldo de los tenedores de acciones.
3. Cul es la diferencia entre un mercado primario y un secundario?
La diferencia se encuentra en el momento de la colocacin de los valores:
a) Mercado Primario; Venta de VALORES POR PRIMERA VEZ.
b) Mercado Secundario; POSTERIORES Ventas de VALORES.
CAPITULO II

ESTADOS FINANCIEROS Y FLUJOS DE EFECTIVO


2.1. BALANCE GENERAL:
1. Cul es la ecuacin del balance general?
Activo Pasivos + Capital contable
2. Cules son los tres aspectos que deben tenerse presentes cuando se analiza el balance
general?
a) Liquidez contable.
b) Deudas contra capital contable.
c) Valor contra costo.
2.2. ESTADO DE RESULTADOS:
1. Cul es la ecuacin del estado de resultados?
Ingresos Gastos Beneficios
2. Cules son las tres consideraciones que deben tenerse en mente cuando se estudia el
estado de resultados?
a) Principios de contabilidad generalmente aceptados (PCGA).
b) Las partidas virtuales.
c) El tiempo y los costos.
3. Cules son los gastos virtuales?
a) La depreciacin y los impuestos diferidos
2.3. CAPITAL DE TRABAJO NETO:
1. Qu es el capital de trabajo neto?
Es la diferencia entre los activos circulantes menos los pasivos circulantes; cuyo resultado es
positivo cuando los primeros son mayores que los segundos.
2. Qu es el cambio en el capital de trabajo neto?
Es el resultado de la comparacin del capital de trabajo neto de dos periodos consecutivos y
que se evala por la diferencia resultante.
2.4. FLUJO DE EFECTIVO FINANCIERO:
1. Cmo difiere el flujo de efectivo de los cambios en el capital de trabajo neto?
El flujo de efectivo es el que se refiere a los cambios en los activos fijos
2. Cul es la diferencia entre el flujo de efectivo operativo y el flujo de efectivo total?
Flujo de efectivo operativo mide el efectivo generado a partir de las operaciones sin contar
los gastos de capital o los requerimientos de capital de trabajo. Debe ser positivo
Flujo de efectivo total considera ajustes por los gastos de capital, as como las adiciones al
capital de trabajo neto. Por lo general es negativo
2.5. ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO:
1. En qu se diferencia el estado de flujo de efectivo de la tabla 2.4. del flujo de efectivo de
la empresa que se muestra en la tabla 2.3?
El flujo de efectivo contable no considera el gasto por intereses.
CAPITULO III
PLANEACIN FINANCIERA Y CRECIMIENTO
3.4. QU ES LA PLANEACIN FINANCIERA?
1. Cules son las dos dimensiones del proceso de planeacin financiera?
a) Un marco temporal a futuro.
b) Y un nivel de agregacin
2. Por qu las empresas deben disear planes financieros?
a) Establecer la posicin esperada de la empresa.
b) Lograr las metas financieras.
c) Anticiparse a los problemas
3.4. UN MODELO DE PLANEACION FINANCIERO: LOS INGREDIENTES.
3.4. METODO DE PORCENTAJE DE VENTAS.
3.4. QU DETERMINA EL CRECIMIENTO?

1. Cundo estarn en conflicto las metas de crecimiento y maximizacin del valor, y cundo
estaban alineadas?
a) Estaran en conflicto, cuando solo se considera el pronstico de crecimiento en trminos de
tasas como meta de la administracin.
b) Se alinean, cuando las tasas de crecimiento son el resultado del proceso de planeacin
basado en la maximizacin del valor de los accionistas.
2. Cules son los factores determinantes del crecimiento?
Los factores que determinan el crecimiento son cinco:
a) Cuando los activos de la empresa crecern en proporcin a sus ventas.
b) Cuando la utilidad neta es una proporcin de sus ventas.
c) Cuando la empresa tiene una poltica de pagos de dividendos.
d) Cuando se mantiene la autonoma a travs de la razn deuda capital.
e) Se logran beneficios con una misma cantidad de acciones en circulacin.
PARTE II
VALOR Y PRESUPUESTO DE CAPITAL
CAPITULO IV
VALOR PRESENTE NETO
4.1. CASO DE UN PERIODO:
1. Defina los conceptos del valor futuro y presente:
a) El valor futuro es el resultado de la exposicin del valor presente a un costo de capital en
un periodo de tiempo.
b) El valor presente, es la inversin inicial en un momento dado, normalmente en el periodo
cero.
2. Cmo se utiliza el valor presente neto en la toma de decisiones de la inversin?
Se utiliza para valorar la inversin; conocido el costo de capital a travs del clculo de los
tiempos futuros en el presente menos la inversin inicial.
4.2. Caso de mltiples periodos.
1. Cul es la diferencia entre el inters simple y el inters compuesto?
a) El inters simple es el inters que no genera inters sobre intereses.
b) El inters compuesto, es el inters que genera sobre intereses.
2. Cul es la frmula para determinar el valor presente neto de un proyecto?
VPN =
Flujo inicial Co; es negativo por que representa una inversin.
4.3. PERIODOS DE COMPOSICIN:
1. Qu es una tasa de inters anual establecida?
Es la tasa de inters anual sin considerar los procesos de composicin.
2. Qu es una tasa de inters anual efectiva?
Es la tasa de inters anual establecida sujeta a los cambios de los procesos de composicin
del periodo de tiempo.
3. Cul es la relacin que existe entre la tasa de inters establecida y la tasa de inters
anual efectiva?
La tasa de inters anual efectiva toma como referencia a la tasa anual establecida para luego
someterla a los intervalos de composicin.
4. Defina qu es la composicin continua.
Es el lmite de los intervalos de composicin representado por una constante e con un valor
aproximadamente igual a 2.718.
4.4. SIMPLIFICACIONES:
1. Cules son las frmulas de las perpetuidades, de las perpetuidades crecientes, de las
anualidades y de las anualidades crecientes?
a) Perpetuidades:

b) Perpetuidad creciente.
c) Anualidad.
d) Anualidad creciente.
Donde: C; r; g para las frmulas indicadas corresponde a lo siguiente:
C = Flujo de efectivo.
r = Tasa de inters.
g = Tasa de crecimiento.
T = Nmero de perodos de la anualidad.
2. Cules son los tres importantes aspectos relacionados con la frmula de las perpetuidades
crecientes?
a) El numerador.
b) La tasa de inters y la tasa de crecimiento.
c) El impuesto de la periodicidad.
3. Cules son los cuatro trucos relacionados con las anualidades?
a) Anualidad atrasada
b) Anualidad anticipada o inmediata; llamada tambin anualidad regular
c) Anualidad irregular
d) Igualacin del valor presente de dos anualidades
CAPITULO V
VALUACION DE BONOS Y ACCIONES
5.1. DEFINICION Y EJEMPLO DE UN BONO
5.2. CMO VALUAR BONOS.
1. Defina los bonos de descuento puro, los bonos con cupn constante y los bonos consols.
a) Bonos de descuento puro.- Son los bonos de cupn cero o ceros; donde el tenedor no
recibe ningn pago en efectivo sino hasta su vencimiento.
b) Bonos de cupn constante.- es el bono que ofrece pagos en efectivo no solo al
vencimiento, sino tambin en momentos intermedios y regulares denominados cupones
c) Bonos consols. Es una perpetuidad ya que nunca deja de pagar cupn, que no tienen fecha
final de vencimiento, es decir nunca vencer. Llamados tambin ACCIONES PREFERENTES, son
acciones emitidas por las corporaciones, que le proporciona a su tenedor un dividendo fijo a
perpetuidad.
2. Compare la tasa de inters establecida y la tasa de inters anual efectiva de los bonos que
pagan un inters semestral.
La tasa de inters establecida genera intereses una vez al ao.
La tasa de inters anual efectiva genera intereses dos veces al ao.
5.3. CONCEPTOS RELACIONADOS CON LOS BONOS.
1. Qu relacin hay entre las tasas de inters y el precio de los bonos?
Tienen una relacin inversa cuando suben las tasas de inters el precio del bono cae y cuando
caen las tasas de inters el precio del bono sube.
2. Cmo se calcula el rendimiento al vencimiento de un bono?
Despejando y conociendo la tasa de descuento que iguala al precio del bono con el valor
descontando de los cupones y del valor nominal; es decir aplicando una ecuacin del valor.
5.4. VALOR PRESENTE DE LAS ACCIONES COMUNES.
5.5. ESTIMACIONES DE PARMETROS EN EL MODELO DE DESCUENTO DE DIVIDENDOS.
5.6. OPORTUNIDADES DE CRECIMIENTO
5.7. MODELO DE CRECIMIENTO DE DIVIDENDOS Y MODELO VPNOC. (NIVEL AVANZADO)
5.8. RAZON PRECIO UTILIDAD.
1. Cuales son los tres factores que determinan la razn precio/utilidad de una empresa?
a) Tiene muchas oportunidades de crecimiento.
b) Tiene un bajo nivel de riesgo.

c) El contabilizado de manera conservadora.


5.9. INFORMES DEL MERCADO DE VALORES:
De la tabla 5.3: Reporte del Mercado de valores de New York.
1. Cual es el precio de cierre de Gateways, Inc.?
$. 44.63
2. Cul es la razn precio/utilidades de Gateways, Inc.?
31 Veces
3. Cul es el dividendo anual de General Motors?
$ 2.00
APENDICE 5A: LA ESTRUCTURA DE LOS PLAZOS DE LAS TASAS DE INTERS, TASAS AL CONTADO Y
DEL RENDIMIENTO AL VENCIMIENTO.
1. Cul es la diferencia que existe entre una tasa de inters spot o al contado y el
rendimiento al vencimiento?
Tener conocimiento o desconocimiento del rendimiento al vencimiento del Bono.
EXPLICACIONES DE LA ESTRUCTURA DE PLAZOS
1. Defina la tasa forward.
Es la tasa por cada periodo de tiempo o plazo con sus correspondientes tasas de rendimiento.
2. Cual es la relacin que existe entre la tasa spot a un ao, la tasa spot a dos aos y la tasa
forward a lo largo del segundo ao?
a) La tasa forward en el primer periodo es igual a la tasa spot a un periodo; por lo que no
existe la tasa forward en el periodo sino a partir del segundo periodo.
b) La tasa spot a dos aos constituye un bono para el clculo de la tasa FORWARD para el
segundo ao.
3. Qu es la hiptesis de las expectativas?
La hiptesis de las expectativas seala que el clculo de la tasa forward a lo largo del
segundo ao se fija con la tasa spot que la gente espera que prevalezca a lo largo del segundo
ao.
4. Qu es la hiptesis de la preferencia por la liquidez?
Mantener los bonos con un nivel de riesgo mayor en dos aos, luego el mercado fija la tasa
forward a lo largo del segundo ao, que es superior a la tasa spot esperada en el mismo lapso.
CAPITULO VI
ALGUNAS REGLAS DE INVERSION ALTERNATIVA
6.1. POR QU SE USA EL VALOR PRESENTE NETO?
1. Cul es la regla del VPN?
Regla Bsica:
VPN > 0 Se acepta el proyecto
VPN < 0 Se rechaza el proyecto
2. Por qu esta regla conduce a buenas decisiones de inversin?
a) Permite conocer el comportamiento de los flujos futuros, en el presente.
b) Mantiene el valor empresarial, bajo el criterio del costo de oportunidad y de valoracin de
la inversin.
6.2. REGLA DEL PERIODO DE RECUPERACIN:
1. Enliste los problemas del mtodo del periodo de recuperacin
a) Problema 1. Periodicidad de los flujos de efectivo dentro del perodo de recuperacin.- No
contempla la periodicidad de los flujos de efectivo dentro del mismo periodo de
recuperacin.
b) Problema 2. Pagos despus del perodo de recuperacin.- Ignora todos los flujos de efectivo
posteriores al periodo de recuperacin.
c) Problema 3. Estndar arbitrario del perodo de recuperacin.- No existe una gua
referencial para elegir una fecha lmite del periodo de recuperacin, por lo tanto la eleccin
es arbitraria.

2. Cules son algunas ventajas?


a) Es de fcil aplicacin.
b) No incluye al concepto del valor del dinero en el tiempo.
c) Es til para el control administrativo.
6.3. EL METODO DEL PERIODO DE RECUPERACIN DESCONTADO:
6.4. MTODO DEL RENDIMIENTO CONTABLE PROMEDIO
1. Cules son los 3 pasos para calcular el RCP?
Los pasos para calcular el Rendimiento Contable Promedio (RCP) son las siguientes:
a) Paso 1. Determinacin de la utilidad neta promedio.
b) Paso 2. Determinacin de la utilidad neta promedio.
c) Paso 3. Determinacin del RCP.
2. Cules son algunas fallas de este mtodo?
a) La falla ms importante del RCP es que no usa las materias primas correctas; usa la utilidad
neta y el valor en libros de la inversin, y ambos proviene de los libros contables.
b) Aplica datos que provienen de los registros contables que se calculan bajo el criterio de
acumulacin.
c) No aplica el concepto del valor del dinero en el tiempo.
d) El periodo de recuperacin es arbitrario.
6.5 TASA INTERNA DE RETORNO
1. Cmo se calcula la TIR de un Proyecto?
a) Cuando el VAN = 0
b) Graficando el VPN positivo y negativo y la interseccin en cero (0) o eje de las abscisas
representa la TIR.
6.6 PROBLEMAS EN EL ENFOQUE DE LA TIR
1. Cul es la diferencia entre los proyectos independientes y los mutuamente excluyentes?
La condicionante fsica y econmica
2. Mencione dos problemas del mtodo de la TIR que sean aplicables a los proyectos
independientes y a los mutuamente excluyentes.
a) La tasa de rendimiento es igual para inversin y para financiamiento.
b) Las tasas de rendimiento varan conforme varan los signos (+ -) de los flujos de efectivo.
3. Qu es la TIRM?
Es la tasa interna de rendimiento modificada que resuelve el problema del cambio de signo
que provoca la existencia de ms de una TIR.
4. Menciones otros dos problemas que se presenten slo en los Proyectos mutuamente
excluyente.
a) El problema de la escala.
b) El problema de la periodicidad.
6.7 INDICE DE RENTABILIDAD
1. Cmo se calcula el ndice de Rentabilidad de un proyecto?
Se calcula dividiendo el valor actual entre la inversin inicial con signo positivo.
2. Cmo se aplica el ndice de rentabilidad a proyectos independientes, mutuamente
excluyentes y a situaciones de racionamiento de capital?
a) El ndice de rentabilidad (IR) a proyectos independientes.
IR > 1, se acepta el proyecto independiente.
IR < 1, se rechaza el proyecto independiente.
b) El ndice de rentabilidad a proyectos mutuamente excluyente
* Se elige el proyecto ms grande
c) Racionamiento de capital
Se debe evaluar de acuerdo a la inversin inicial y califica el rendimiento ms alto cuando
haya racionamiento de capital.
CAPITULO VII
VALOR PRESENTE NETO Y PRESUPUESTO DE CAPITAL

7.1 FLUJOS DE EFECTIVO INCREMENTABLES


1. Cules son las cuatro dificultades que surgen al determinar los flujos de efectivo
incrementales?
a) Costos hundidos.
b) Costo de oportunidad.
c) Efectos colaterales.
d) Costos asignados.
2. Defina los costos hundidos, costos de oportunidad, los efectos colaterales y los costos
asignados.
a) Costos hundidos.- costos que ya han ocurrido en el pasado y debemos ignorarlos en la
evaluacin de aceptar o rechazar un proyecto.
b) Costos de oportunidad.- es el costo que provoca al abandonar otras oportunidades de usar
los activos.
c) Efectos colaterales.- es la reaccin por la introduccin de un nuevo proyecto en las dems
reas, productos o flujos de la Empresa.
d) Costos asignados.- Es el costo incremental que se identifica con el proyecto especfico.
7.2 BALDWIN COMPANY: UN EJEMPLO
1. Cules son las partidas que conducen al flujo de efectivo de cualquier ao?
a) Ventas.
b) Costos operativos.
c) Impuesto a la Renta.
d) Inversiones.
2. Por qu se determina la utilidad cuando el anlisis del VPN descuenta los flujos de
efectivo y no las utilidades?
a) Propsitos fiscales
3. Por qu se considera el capital de trabajo como un flujo de salida de efectivo?
Porque se generan paralelamente a las actividades de la empresa y para compensar esta
actividad se considera como salida de efectivo del Proyecto.
7.3 EL BOEING 777: UN EJEMPLO REAL
7.4 INFLACION Y PRESUPUESTO DE CAPITAL
1. Cul es la diferencia entre la tasa de inters real y nominal?
La exposicin a los efectos de la inflacin.
2. Cul es la diferencia entre los flujos de efectivo reales y nominales?
Se refiere al poder adquisitivo del dinero real que se recibir (o pagar) en un flujo de
efectivo.
7.5 INVERSIONES CON VIDAS DESIGUALES: EL MTODO DEL COSTO ANUAL EQUIVALENTE
1. Cul es el mtodo del costo anual equivalente de presupuesto de capital?
Comparar los pagos que son equivalentes de las diferentes alternativas, en un solo pago en la
fecha cero, luego se proyecta la anualidad por el periodo estudiado.
CAPITULO VIII
ANALISIS DEL RIESGO, OPCIONES REALES Y PRESUPUESTO DE CAPITAL
8.1 RBOLES DE DECISION
1. Qu es un rbol de decisin?
Es la aplicacin del Valor Presente Neto de los proyectos en las decisiones secuenciales a fin
de encontrar la decisin ms relevante con probabilidad de xito.
2. Cmo se resuelve mediante los rboles de decisin las decisiones en secuencia?
Mediante el anlisis del Valor Presente Neto de los proyectos para identificar las decisiones en
secuencia.
8.2 ANALISIS DE SENSIBILIDAD, ANALISIS DE ESCENARIO Y ANALISIS DEL PUNTO DE EQUILIBRIO.
1. Qu es el anlisis de sensibilidad?
Es el clculo del Valor Presente Neto y su sensibilidad a los cambios en los supuestos
implicados como: La ubicacin, tamao de mercado, el precio, los escenarios, etc.

2. Por qu es importante realizar un anlisis de sensibilidad?


Para controlar el riesgo del proyecto frente a los supuestos implicados.
3. Qu es un anlisis del punto de equilibrio?
Es un instrumento de la planeacin financiera que identifica el volumen de ventas que
permiten cubrir los costos y llegar a un equilibrio.
4. Describa la forma en que el anlisis de sensibilidad interacta con el punto de equilibrio
El enfoque del punto de equilibrio es un complemento til para el anlisis de sensibilidad
porque esclarece la gravedad de los pronsticos incorrectos con aplicacin en trminos de
utilidad contable y del valor presente.
8.3 SIMULACIN MONTE CARLO
8.4 OPCIONES REALES
1. Cules son los diferentes tipos de opciones?
a) La Opcin de Expansin.
b) La Opcin de Abandono.
c) La Opcin de Aplazamiento.
2. Por qu el anlisis del VPN tradicional tiende a subestimar el valor real de un proyecto de
capital?
Porque se omiten ajustes que en una empresa puede hacer despus de que le ha aceptado el
proyecto, estos ajustes corresponden a opciones ocultas de generacin de valor.
PARTE III: RIESGO
CAPITULO IX
TEORIA DE MERCADO DE CAPITALES: PANORAMA GENERAL
9.1 RENDIMIENTOS
1. Cules son las dos partes del rendimiento total?
a) Rendimiento por dividendos
b) Ganancia (o prdida) de capital
2. Por qu se incluyen las ganancias o prdidas de capital no realizadas en el clculo de los
rendimientos?
Porque las ganancias o prdidas de capital es parte del rendimiento ya que no cambia el valor
en efectivo de las acciones, es decir que estara exactamente en la misma posicin si
vendiera o no hubiera vendido las acciones.
3. Cul es la diferencia entre un rendimiento en efectivo y un rendimiento porcentual?
a) El rendimiento en efectivo.- Es la cantidad invertida en su totalidad y su clculo se
atribuye o corresponde a esa inversin en particular.
b) El rendimiento porcentual.- Es la cantidad solo en la unidad monetaria invertida y su
clculo sirve para cualquier cantidad invertida.
9.2 RENDIMIENTOS A PARTIR DEL PERIODO DE TENENCIA
1. Cul es el mayor rendimiento de acciones comunes durante el periodo de 77 aos que
hemos presentado y cundo sucedi? Cul es el rendimiento menor y cuando ocurri?
a) El mayor rendimiento se produjo en las acciones de las compaas pequeas que fue del
145% aproximadamente en el ao de 1933.
b) El rendimiento menor se produjo en las acciones de las compaas pequeas que fue del
-60% aprox. en el ao de 1937.
c) El mayor rendimiento de las acciones comunes de compaas grandes se produjo en 1933 al
53.11%.
d) El menor rendimiento de las acciones comunes se produjo en 1931 al -43.75%.
2. En cuantos aos el rendimiento de las acciones comunes excedi de 30%, y en cuantos
aos fue inferior a 20%?
a) Excedi el 30% en 18 aos.
b) Fue inferior al 20% en 47 aos.
3. En las acciones comunes, Cul fue el periodo ms prolongado que se observ sin un solo

ao de prdidas? Cul es la lnea ms pronunciada de los aos con prdidas?


a) Periodo prolongado sin prdidas: De 1991 a 1999.
b) Periodo ms prolongado con prdidas: De 1929 a 1932.
4. Cul sera el periodo ms prolongado de manera que si Ud., hubiera invertido al inicio del
periodo, al final de ste no tendra an un rendimiento positivo sobre su inversin en acciones
comunes?
De 1929 a 1935.
9.3 ESTADSTICAS DE LOS RENDIMIENTOS
9.4 RENDIMIENTO PROMEDIO DE LAS ACCIONES Y RENDIMIENTOS LIBRES DE RIESGO
1. Cul es la principal caracterstica de los mercados de capitales que se intentar explicar?
La variabilidad de los distintos tipos de inversiones y su exposicin al riesgo.
2. Qu nos indica la observacin sobre las inversiones en el periodo de 1923 a 2002?
Las inversionistas en el mercado de acciones obtuvieron un rendimiento extra o superior que
en las inversiones con rendimiento libre de riesgo, en el largo plazo.
9.5 ESTADISTICAS DEL RIESGO
1. Cul es la definicin de estimaciones, muestra de varianza y de la desviacin estndar?
Es la medida estadstica tpica de la dispersin existente en una muestra.
2. Cmo ayuda la distribucin normal a interpretar la desviacin en una muestra?
A travs de la representacin de la dispersin en una distribucin normal infiriendo en la
probabilidad de tener un rendimiento superior o inferior a la media, que depende de la
desviacin estndar y as determinar el nivel de riesgo.
CAPITULO X
RENDIMIENTO Y RIESGO: EL MODELO DE ASIGNACIN DE PRECIOS DE EQUILIBRIO (CAPM)
10.1 INSTRUMENTOS INDIVIDUALES
10.2 RENDIMIENTO ESPERADO, VARIANZA Y COVARIANZA
10.3 EL RENDIMIENTO Y EL RIESGO DE LOS PORTAFOLIOS
1. Cules son las frmulas del rendimiento esperado, la varianza y la desviacin estndar de
un portafolios con dos activos?
a) Rendimiento esperado de portafolios con dos activos.
Op = XA A + XB B
b) La varianza de portafolios
Op = 2XA XB A,B
c) Desviacin estndar de portafolios
Op = portafolios
2. Cul es el efecto de diversificacin?
Reduccin en la desviacin estndar por lo tanto reduccin en el riesgo.
3. Cul es el valor mayor y menor posible del coeficiente de correlacin?
1, es el valor mayor posible de la correlacin.
10.4 EL CONJUNTO EFICIENTE CON DOS ACTIVOS
1. Cul es la relacin entre la forma del conjunto eficiente de dos activos y la correlacin
entre stos?
El grado de correlacin influye en la curvatura que forma el conjunto eficiente, esto quiere
decir que el efecto de la diversificacin aumenta conforma la correlacin disminuye.
10.5 EL CONJUNTO EFICIENTE DE DIVERSOS INSTRUMENTOS
1. Cul es la frmula para calcular la varianza de un portafolio con muchos activos?
p = Gp
2. Cmo puede expresarse la frmula en trminos de un cuadro o matriz?
ACCION 1 2 3
10.6 DIVERSIFICACION: UN EJEMPLO
1. Cules son los dos componentes del riesgo total de un instrumento?
a) Riesgo sistemtico o riesgo del mercado.

b) Riesgo no sistemtico o riesgo diversificable


2. Por qu la diversificacin no elimina todo el riesgo?
La diversificacin no elimina todo el riesgo por la posibilidad de tener un rendimiento
adicional.
10.7 SOLICITUD Y CONCESIN DE PRSTAMOS SIN RIESGOS
1. Cul es la frmula de la desviacin estndar de un portafolio compuesto a un activo libre
de riesgo y otro riesgoso?
P = X(c/riesgo) (s/riesgo)
2. Cmo se determina el portafolios ptimo entre el conjunto eficiente de activos riesgosos?
Se determina tomando en cuenta la lnea del mercado de capitales, es decir la lnea que
parte de la tasa libre de riesgo hasta que proporciona al inversionista las mejores
oportunidades posibles.
10.8 EQUILIBRIO DE MERCADO
1. Si todos los inversionistas tienen expectativas homogneas, Cul portafolios de activos
riesgosos poseen?
El portafolio de mercado que est representado por el portafolio de activos riesgosos
especficamente en el punto A.
2. Cul es la frmula del beta?
La definicin real de beta es la siguiente:

3. Por qu es beta la medida apropiada del riesgo de un solo instrumento en un portafolio


grande?
Porque permite incluir la medicin del riesgo de un instrumento individual a la varianza del
portafolios de mercado, a travs de su adecuada ponderacin.
10.9 LA RELACIN ENTRE RIESGO Y RENDIMIENTO ESPERADO (CAPM)
1. Por qu la LMV es una recta?
Representa la relacin entre la tasa libre de riesgo con el riesgo de mercado (recta en la
ordenada RF - RM); considerando un =1.
2. Qu es el modelo de asignacin de precios de equilibrio CAPM?
Es un mtodo que permite conocer el rendimiento esperado de un instrumento que est
relacionado linealmente con su beta que incluye el riesgo sistemtico y el riesgo no
sistemtico.
3. Cules son las diferencias entre la lnea de mercado de capitales y la lnea de mercado de
valores?
3.1 Lnea de mercado de capitales:
a) La desviacin estndar aparece en el eje horizontal.
b) Se mantiene solo para portafolios eficientes.
c) Es la representacin del portafolio ptimo.
3.2 Lnea de mercado de valores:
a) El beta aparece en el eje horizontal.
b) Se mantiene para instrumentos individuales y posibles portafolios.
c) Es la representacin del CAPM.
CAPITULO XI
Una perspectiva alternativa del riesgo y el rendimiento: la teora de la asignacin del precio
de arbritaje.
11.1 modelos de factores: anuncios, utilidades inesperadas y rendimientos esperados
1. Cules son las dos partes bsicas del rendimiento?
a) El rendimiento incierto o riesgoso.
b) El rendimiento normal o esperado.
2. Bajo que condiciones algunas noticias no afectarn la cotizacin de las acciones comunes?

No afectaran cuando estn considerados dentro de lo pronostico y no constituyan sorpresas


que representen utilidades o prdidas inesperadas.
11.2 RIESGO SISTEMTICO Y NO SISTEMTICO.
1. Describa la diferencia entre el riesgo sistemtico y el no sistemtico.
1.1 Riesgo sistemtico
a) Afecta a un gran nmero de activos.
b) Riesgo de mercado.
1.2 Riesgo sistemtico
a) Afecta a un solo activo o a un grupo de pequeos activos.
b) Riesgo de empresa o idiosincrtico.
2. Por qu razn el riesgo no sistemtico recibe a veces el nombre de riesgo idiosincrtico.
Para destacar que el riesgo solo afecta o influye a una empresa o reducido grupo de empresas
y no afecta a todo el sector; por tanto la informacin que se maneja no es sistemtica.
11.2 RIESGO SISTEMTICO Y BETAS.
1. Qu es una beta de la inflacin? Y una del Producto nacional bruto? Y una beta de la tasa
de inters?
a) Beta de la inflacin: Muestra la capacidad de respuesta del rendimiento de una accin
frente al riesgo sistemtico de inflacin.
b) Beta del Producto Nacional Bruto: Muestra la sensibilidad del rendimiento de un
instrumento o portafolios ante el factor de riesgo sistemtico del producto normal bruto
c) Beta de tasa de inters: Muestra la sensibilidad frente a la tasa libre riesgo.
2. Cul es la diferencia entre un modelo de K factores y el modelo de mercado?
a) El modelo K factores: Muestra los criterios suficientes para describir todos los riesgos
sistemticos que influyen sobre el rendimiento de los instrumentos.
b) El modelo de mercado: Muestra un solo criterio o factor con base ms amplia que incluya
ms instrumentos.
3.- Defina el coeficiente beta.
Es aquel coeficiente que nos indica la capacidad de respuesta de rendimiento de una accin
ante el riesgo sistemtico.
11.4 MODELO DE FACTORES Y PORTAFOLIOS
1. Cmo puede expresarse el rendimiento de un portafolio en trmino de un modelo de
factores?
El rendimiento de un portafolio se encuentra positivamente relacionado con su beta respecto
de cada factor
2. Qu riesgo desaparece a travs de la diversificacin de uno portafolio de gran tamao?
El riesgo que desaparece el es riesgo sistemtico de los instrumentos individuales
11.5 BETA Y RENDIMIENTO ESPERADO
1. cual es la relacin entre el modelo de un factor y el CAPM?
La relacin es que no se considera el riesgo no sistemtico ya que desaparece por efecto de la
diversificacin.
11.6 MODELO DE ASIGNACIN DE PRECIO DE EQUILIBRIO Y TEORA DE LA ASIGNACIN DEL
PRECIO POR ARBITRAJE
11.7 ENFOQUES EMPRICOS PARA LA ASIGNACIN DE PRECIOS DE LOS ACTIVOS
1. Algunas veces los modelos empricos reciben el nombre modelo de factores, Cul es la
diferencia entre un factor entendido como se vio anteriormente en ese capitulo y un atributo
como lo hemos usado en esta seccin?
a) Diferencia 1: Los modelos empricos se basan en el hecho de buscar relaciones en la
historia de datos del mercado mientras que el modelo de factores se toman en la teora de
mercados financieros.
b) Diferencia 2: El factor o factores sirven para representar todos los riesgos de un portafolio,
un atributo en un parmetro propio del riesgo de un instrumento
c) Diferencia 3: El factor condiciona el rendimiento en beta, mientras que el tributo se

relaciona con el rendimiento en lugar de beta


2. En qu consiste la minera o seleccin intencional de datos y por qu podra exagerar la
relacin entre algn atributo de las acciones y sus rendimientos?
Es decir la minera de datos selecciona dentro de una base de datos histrica, solo datos
tiles y descartar las que no son tiles.
3. Por qu es incorrecto medir el desempeo de un administrador de acciones en crecimiento
de Estados Unidos con un ndice de referencias formado por acciones provenientes de
Inglaterra?
Los ndices bsicos no corresponden a su utilidad y que consideran puntos de referencia
diferentes, es decir para medir su desempeo se deben de buscar ndices internacionales.
CAPITULO XII
Riesgos, costo de capital y presupuesto de capital
12.1 COSTO DE CAPITAL ACCIONARIO.
12.2 ESTIMACIN DE BETA.
1. Cules es la desventaja de usar muy pocas observaciones cuando se estima beta?
La desventaja es que afecta la precisin del coeficiente beta provocando que esta sea dudosa
2. Cules la desventaja de usar muchas observaciones cuando se estima beta?
El uso de muchas observaciones definitivamente afectara la precisin de beta cuando se ha
cambiado de giro de negocios o inducir provocando que las observaciones del pasado lejano
ya no sean vigentes.
3. Cules es la desventaja de usar beta de la industria como la estimacin de beta de una
empresa?
La desventaja del uso del mismo beta podra incurrir en sobrevaluacin o subvaluacin en la
estimacin de ser costo de capital.
12.3 DETERMINANTES DE LA BETA
1. Cules son los determinantes de las betas del capital accionario?
a) Apalancamiento financiero
b) Condicin cclica de los ingresos.
c) Apalancamiento operativo
2. Cul es la diferencia entre una beta de los activos y una del capital accionario?
La diferencia entre los dos es cuando incluye el beta de la deuda
12.4 EXTENSIONES DEL MODELO BSICO.
12.5 ESTIMACIN DEL COSTO DE CAPITAL DE INTERNACIONAL PAPER.
1. Qu es liquidez?
Es la disponibilidad de una accin deducida de los costos de realizacin es decir comprar y
vender en el corto plazo
2. Cul es la relacin entre la liquidez y los rendimientos esperados?
El costo de comprar una accin no liquidada reduce el rendimiento del inversionista por lo
que demanda la compensacin a travs de una beta elevada; puesto que el rendimiento
esperado de la empresa para inversionista es el costo del capital para la empresa.
3. Qu es la seleccin adversa?
Es la relacin entre los inversionistas informados y no informados de los inversionistas
informados engaan a los informados provocando una elevacin en sus rendimientos
esperados y tambin eleva su costo de capital.
4. Qu puede hacer una corporacin para disminuir su costo de capital?
1) A traer la compra de acciones por Internet.
2) Atraer el inters de los analistas de valores otorgando tanta informacin como sea posible y
as cerrar la brecha entre los inversionistas informados y no informados.

Vous aimerez peut-être aussi