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REPUBLIQUE DEMOCRATIQUE DU CONGO

BANQUE CENTRALE DU CONGO

PROJET DE DEVELOPPEMENT DUN MARCHE DE


CAPITAUX EN REPUBLIQUE DEMOCRATIQUE DU
CONGO : ETUDE DE FAISABILITE

Septembre 2015

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Version 0

MBULA ea
LOONDO

Modification par
LUBOA
KUTU
NGOVU
LUKUSA

KAVULA
MUHETA

Les opinions contenues dans la prsente tude de faisabilit ne refltent pas ncessairement la
position du Gouvernement congolais et de la BCC. Les dclarations contenues dans celle-ci et les
opinions qui y sont formules sont de la responsabilit de ses auteurs. Le Gouvernement Congolais
et la BCC utilisent cette tude comme une source dinformation le dveloppement des marchs
financiers en RDC.

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TABLE DES MATIERES
I. RESUME ET CONCLUSIONS ........................................................................................................10
II. PRINCIPAUX SIGLES ET ABREVIATIONS ...............................................................................18
III. INTRODUCTION .......................................................................................................................... 19
A. Mthodologie de travail ...............................................................................................................19
B. Problmatique des rgles de droit applicables au march financier.............................................23
B.1. Les rgles de droit applicables au cur du mtier.................................................................23
B.2. Les incidences juridiques caches du dveloppement du march de capitaux en RDC........27
B.2.1. Interrelations entre des marchs de capitaux, montaire et des assurances ....................27
B.2.1.1. Le modle de rgulation des marchs financiers mettre en place .........................27
B.2.1.2. Problmatique des micro-investisseurs et des placements collectifs des capitaux ..29
B.2.1.3. Le financement des MPME&I .................................................................................29
B.2.1.4. Le droit international ................................................................................................ 29
B.2.2. Les questions informatiques ........................................................................................... 30
B.3. La concurrence entre places financires ................................................................................30
C. Les problmatiques mtajuridiques .............................................................................................. 30
D. Limites de ltude.........................................................................................................................31
IV. PLAN DE LETUDE .....................................................................................................................32
PARTIE I : EVALUATION DU CADRE JURIDIQUE CONGOLAIS EN PERSPECTIVE DU
DEVELOPPEMENT DUN MARCHE DE CAPITAUX ...................................................................33
CHAPITRE I : LETAT DU DROIT DES CONTRATS AU MARCHE DE CAPITAUX ............34
1.1. Les contrats gnraux .............................................................................................................34
1.2. Les contrats spciaux .............................................................................................................35
1.2.1. Les contrats lis lmission des titres ...........................................................................35
1.2.2.1. Laccs au capital dune socit ...............................................................................35
1.2.2.2. Le contrat de prt intrt aux metteurs des valeurs mobilires ............................ 36
1.2.2. Les contrats lis la ngociation des instruments financiers ..........................................37
1.2.2.1. La vente et lachat des instruments financiers .......................................................... 37
1.2.2.2. Les contrats des prts de titres ..................................................................................39
1.2.2.3. Les contrats lis loffre des services dinvestissement ..........................................39
1.3. Les contrats de garantie financire et loffre des produits financiers .....................................40
1.3.1. Les contrats de garantie financire ..................................................................................40
1.3.2. Loffre des produits financiers autres que les valeurs mobilires ...................................41
1.4. Lutilisation des TIC et informatisation des transactions .......................................................42

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CHAPITRE II. LE DROIT DES OFFRES PUBLIQUES ................................................................ 45
2.1. Le rgime juridique des APE .................................................................................................45
2.1.1. Les conditions intrinsques dune offre publique des valeurs mobilires .......................45
2.1.2. Les autres conditions .......................................................................................................46
2.1.2.1. Le statut juridique de la socit mettrice.................................................................46
2.1.2.2. La condition de gouvernance ....................................................................................47
2.1.3. La condition dinformation du public ..........................................................................47
2.2. Les OPA, les OPR, les fusions et oprations assimiles ........................................................48
2.2.1. Les OPA et les OPR ........................................................................................................49
2.2.2. Les fusions et oprations assimiles ................................................................................49
2.3. Lmission des valeurs mobilires par lEtat et les autres collectivits publiques ................49
CHAPITRE III : LA SITUATION DES INVESTISSEURS INSTITUTIONNELS .......................50
3.1. Les entreprises dassurance et de rassurance ........................................................................50
3.2. Les institutions de scurit sociale .........................................................................................50
3.2.1. LINSS ............................................................................................................................. 50
3.2.2. La SESOPA .....................................................................................................................51
3.2.3. Les caisses de retraite complmentaire ...........................................................................51
3.3. Les fonds publics ....................................................................................................................52
CHAPITRE IV : LINSOLVABILITE ET LE RECOUVREMENT DES CREANCES.................55
4.1. Le cadre juridique de linsolvabilit.......................................................................................55
4.1.1. La prvention de la cessation dactivit ..........................................................................55
4.1.2. La liquidation des biens ...................................................................................................56
4.2. Le cadre juridique de voie dexcution ..................................................................................57
CHAPITRE V : LA REGULATION DES MARCHES FINANCIERS ..........................................58
5.1. Le modle de rgulation des marchs financiers....................................................................58
5.1.1. Une autorit de rgulation : entre indpendance ou tutelle .............................................58
5.1.2. Les pouvoirs de lautorit de rgulation des marchs de capitaux ..................................63
5.1.3. Larchitecture de la rgulation des marchs financiers ...................................................64
5.2. Lintgrit des marchs financiers .........................................................................................66
5.2.1. Les abus de march..........................................................................................................66
5.2.1.1. Lutilisation des informations privilgies ............................................................... 66
5.2.1.2. Les actes de concurrence dloyale ............................................................................67
5.2.2. La protection des investisseurs non-professionnels.........................................................68
5.2.2.1. Limportance de lducation financire des consommateurs ....................................68

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5.2.2.2. Lobligation dinformation charge des professionnels ..........................................69
5.2.2.3. Lindemnisation des investisseurs non-professionnels .............................................69
CHAPITRE VI : LES AUTRES ACTEURS DU MARCHE DE CAPITAUX ET LES IFM .........70
6.1. Le statut de lentreprise de march ........................................................................................70
6.2. Les intermdiaires en oprations de bourse ...........................................................................71
6.3. Les infrastructures de march et de postmarch ....................................................................71
6.3.1. Les infrastructures de ngociation ...................................................................................71
6.3.2. Les infrastructures de postmarch ...................................................................................72
CHAPITRE VII : LES DROITS COMPTABLE ET FISCAL .........................................................74
7.1. Ltat du droit comptable .......................................................................................................74
7.1.1. Le principe dassujettissement lAUCE .......................................................................74
7.1.2. Les obligations de publication dinformations financires ..............................................76
7.1.3. Lorganisation du contrle lgal ......................................................................................77
7.2. Ltat du droit fiscal ...............................................................................................................77
7.2.1. Les impts sur les revenus des titres financiers ou sur les oprations du march ...........78
7.2.1.1. Limpt charge des investisseurs qualifis et des metteurs ..................................78
7.2.1.2. Limpt charge des investisseurs non-professionnels ............................................79
7.2.1.3. Limposition des revenus mobiliers de non-rsidents ..............................................79
7.2.2. Les autres impositions applicables aux oprations sur les titres financiers .....................80
7.2.2.1. La TVA .....................................................................................................................80
7.2.2.2. Les redevances ..........................................................................................................80
PARTIE II : PRESENTATION DES RESULTATS DE LEVALUATION DU CADRE
JURIDIQUE ET DU CADRE CONCEPTUEL ...................................................................................81
CHAPITRE 8 : PRESENTATION DES RESULTATS DU CADRE JURIDIQUE ........................82
8.1. Grille dvaluation..................................................................................................................82
8.2. Rsultats de lvaluation ........................................................................................................83
8.2.1. Evaluation en fonction des principes de lOICV ............................................................. 83
8.2.2. Evaluation sur base dautres considrations ....................................................................87
8.3. Discussion des rsultats ..........................................................................................................87
CHAPITRE 9 : CADRE CONCEPTUEL POUR LE DEVELOPPEMENT DU MARCHE DE
CAPITAUX ......................................................................................................................................89
9.1. Solutions aux faiblesses constates ........................................................................................89
9.2. Recommandation gnrale ....................................................................................................95
9.2.1. Solution n 1 : Mise en place pralable des autorits de march ....................................95
9.2.1.1. Lmission des titres publics .....................................................................................95

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9.2.1.2. Les acteurs de march ............................................................................................... 95
9.2.1.2.1. Lautorit de rgulation ....................................................................................95
9.2.1.2.2. Lentreprise de march .....................................................................................96
9.2.1.2.3. Les prestataires des services dinvestissements ................................................96
9.2.1.2.4. La constitution dune base dmetteurs et dinvestisseurs ............................... 96
9.2.1.2.5. Les infrastructures de postmarch ....................................................................97
9.2.1.2.6. Les faiblesses ....................................................................................................97
9.2.2. Solution n2 : Adoption pralable dune loi ....................................................................98
9.2.2.1. Le recours larticle 125 .......................................................................................... 98
9.2.2.2. Le recours larticle 129 .......................................................................................... 98
9.2.3. Solution n 3 : Solution intermdiaire ..........................................................................100
CONCLUSION ..................................................................................................................................103
ANNEXE I : AVANT-PROJET DE LOI (PROJET DORDONNANCE-LOI) ................................ 104
TITRE I : DES DISPOSITIONS GENERALES ET DU CHAMP DAPPLICATION ....................105
TITRE II : DES OFFRES PUBLIQUES ET AUTRES OBLIGATIONS DECLARATIVES ..........109
CHAPITRE I : DE LOFFRE AU PUBLIC DES VALEURS MOBILIERES .............................. 109
Section 1re : De linformation pralable une offre publique ou un placement de valeurs
mobilires ....................................................................................................................................109
Section 2 : De la publication dinformations priodiques ........................................................... 112
CHAPITRE II : DES OFFRES PUBLIQUES DACQUISITION, DES OFFRES DE RETRAIT ET
DU FRANCHISSEMENT DU SEUIL ........................................................................................... 112
Section 1re : Des offres publiques dacquisitions et des offres de retrait ...................................112
Sous-section 1re : Des offres publiques dacquisition ............................................................ 112
Sous-section 2 : Des offres de retrait .......................................................................................115
Sous-section 3 : Des dispositions communes aux offres publiques dacquisition et aux offres
de retrait ...................................................................................................................................116
Section 2 : Du franchissement du seuil .......................................................................................117
TITRE III : DES OPERATIONS SUR INSTRUMENTS FINANCIERS .........................................118
CHAPITRE 1er : DE LEMISSION, DE LA CONSERVATION ET DE LA COTATION DES
TITRES ...........................................................................................................................................118
Section 1re : De lmission et de la dmatrialisation des instruments financiers ......................118
Section 2 : Du dpositaire central de titres ..................................................................................120
Section 3 : De la cotation et de la ngociation des instruments financiers .................................121
CHAPITRE II : DE LA CESSION DES TITRES ET DES GARANTIES FINANCIERES .........122
Section 1re : De la cession dfinitive des titres...........................................................................122

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Section 2 : De la cession temporaire des instruments financiers ................................................123
Sous-section 1 : Des dispositions particulires au prt des titres financiers ........................... 124
Sous-section 2 : Des dispositions spcifiques la pension .....................................................125
Sous-section 3 : Des dispositions communes aux cessions temporaires de titres financiers ..126
Section 3 : Des garanties financires ........................................................................................... 127
Sous-section 1re : Des garanties entre particuliers ..................................................................127
Sous-section 2 : Des garanties entre les tablissements financiers .........................................127
CHAPITRE III : DES PRODUITS DERIVES ...............................................................................128
Section 1 : Des dispositions gnrales ......................................................................................128
Section 2 : De la compensation et des contreparties centrales sur les produits drivs ..............129
TITRE IV : DES PRESTAIRES DE SERVICE DINVESTISSEMENT .........................................131
CHAPITRE I : DES PRINCIPES GENERAUX ............................................................................131
Section 1 : Notions de services dinvestissement ........................................................................131
Section 2 : Des entreprises dinvestissement ..............................................................................132
Section 3 : Des socits de gestion de portefeuille et autres prestataires ....................................134
Sous-section 1 : Des socits de gestion de portefeuille ......................................................... 134
Sous-section 2 : Des conseillers en investissement financier ..................................................134
Sous-section 3 : Des services d'analyse financire ..................................................................135
Sous-section 4 : Des agences de notation de crdit .................................................................136
Sous-section 5 : Des courtiers et des dmarcheurs ..................................................................137
CHAPITRE II: DES CONDITIONS DOCTROI DAGREMENT ET DEXERCICE DE LA
PROFESSION.................................................................................................................................138
Section 1ere : Des conditions doctroi dagrment .......................................................................138
Section 2 : Des conditions dexercice ......................................................................................... 142
CHAPITRE III : DES PLACEMENTS COLLECTIFS .................................................................143
Section 1re : Des dispositions communes ...................................................................................143
Section 2 : Des dispositions particulires ....................................................................................145
Sous-section 1 : Des dispositions particulires aux socits dinvestissements capital variable
.................................................................................................................................................145
Sous-section 2 : Des dispositions particulires aux fonds communs de placement ................146
Sous-section 3 : Des dispositions particulires aux fonds communs de titrisation .................147
Sous-section 4 : Des dispositions particulires aux fonds dpargne-retraite ......................... 148
CHAPITRE IV : DES PLACEMENTS EN CAPITAL-RISQUE ..................................................148
Section 1 : Dispositions communes sur les placements en capital-risque...................................149
Section 2 : Des dispositions particulires aux placements en capital-risque .............................. 151

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Sous-section 1 : Des dispositions applicables aux fonds communs de capital-risque.............151
Sous-section 2 : Des dispositions applicables aux socits de capital-risque ......................... 152
CHAPITRE V : DES INSTITUTIONS DEPARGNE PROFESSIONNELLE ............................. 154
Section 1re : Dispositions gnrales ........................................................................................... 154
Section 2 : Dispositions applicables aux fonds de pension ......................................................... 155
TITRE V : DU CONTRLE ET DE LA RGLEMENTATION DU MARCHE ............................. 159
CHAPITRE Ier : DU MINISTRE CHARGE DES FINANCES .....................................................159
CHAPITRE II : DE LAUTORITE DE REGULATION ............................................................... 160
Section 1re : Des comptences de lAutorit de rgulation ........................................................ 160
Section 2 : De lorganisation et du fonctionnement ....................................................................162
Section 3 : Du contrle et de la surveillance ...............................................................................165
Section 4 : De la coopration et changes d'informations avec dautres autorits ......................166
CHAPITRE III : DE LENTREPRISE DE MARCHE...................................................................167
TITRE VI : DE LA COMPENSATION ET DU REGLEMENT DES OPERATIONS ....................171
CHAPITRE Ier : DE COMPENSATION DES OPERATIONS ......................................................... 171
Section 1re : Des principes gnraux de la compensation des oprations ..................................171
Section 2 : Des chambres de compensation ................................................................................171
CHAPITRE II : DU REGLEMENT DES OPERATIONS ............................................................. 173
Section 1re : De lexploitation dun systme de rglement-livraison des titres .......................... 173
Section 2 : Du rglement des oprations sur titres ......................................................................174
TITRE VII : DE LA PROTECTION DES INVESTISSEURS ET DE LA PROMOTION DES
MARCHES FINANCIER...................................................................................................................174
CHAPITRE 1er : DE LA PROTECTION DES INVESTISSEURS ET DE LA SAINE
CONCURRENCE ........................................................................................................................... 174
Section 1re : De lexcution des ordres et de linformation des investisseurs ............................ 174
Sous-section 1re : De lexcution des ordres ...........................................................................174
Sous-section 2 : De linformation des investisseurs ................................................................ 175
Section 2 : Du droit de rtractation et du droit de revendication ................................................178
Section 3 : De la restitution des titres et de lindemnisation des investisseurs ........................... 179
CHAPITRE II : DE LA PROMOTION DES MARCHES FINANCIERS ....................................180
Section 1re : Des clubs dinvestissements et des groupements des obligataires......................... 180
Section 2 : De lducation financire .......................................................................................... 181
Section 3 : Des incitations fiscales .............................................................................................. 182
CHAPITRE III : DE LA PRESERVATION DE LA CONCURRENCE ET DU TRAITEMENT
DES RECLAMATIONS .................................................................................................................183

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Section 1re : De la rglementation de la concurrence .................................................................183
Section 2 : Du traitement des rclamations .................................................................................183
TITRE VIII : DU REDRESSEMENT ET DE LA LIQUIDATION ..................................................184
CHAPITRE I : DU REDRESSEMENT DES PRESTATAIRES DES SERVICES
DINVESTISSEMENTS ................................................................................................................184
Section 1re : Des mesures prventives ........................................................................................ 184
Sous-section 1re : Du renforcement des fonds propres ........................................................... 184
Sous-section 2 : Du reprsentant provisoire ................................................................................184
Section 2 : Du redressement ........................................................................................................185
CHAPITRE II : DE LA LIQUIDATION .......................................................................................188
Section 1re : Des principes gnraux .......................................................................................... 188
Sous-section 1re : De la dissolution ........................................................................................ 188
Sous-section 2 : Du liquidateur ............................................................................................... 189
Sous-section 2 : Des effets de louverture de la liquidation ...................................................190
Section 2 : De la procdure de liquidation ..................................................................................191
Section 3 : Du paiement de diffrents cranciers ........................................................................192
TITRE IX: DES SANCTIONS PENALES ............................................................................................ 193
CHAPITRE I : DES PRINCIPES GENERAUX ............................................................................193
CHAPITRE II : DES INFRACTIONS ET DE LEURS SANCTIONS ..........................................194
Section 1re : Des atteintes contre lAutorit de rgulation ......................................................... 194
Section 2: Des infractions relatives la protection des investisseurs .........................................194
Sous-section 1re : Atteintes la transparence des marchs .....................................................194
Sous-section 2 : De la violation de l'obligation d'information.................................................196
Section 3 : Exercice illgal des services dinvestissement .......................................................... 197
TITRE X: DES DISPOSITIONS RELATIVES A LA STABILITE FINANCIERE ........................ 198
CHAPITRE 1er : DE LA SURVEILLANCE MACROPRUDENTIELLE .................................198
CHAPITRE II : DU COMITE NATIONAL DE STABILITE FINANCIERE .......................... 199
TITRE XI : DES DISPOSITIONS DIVERSES, TRANSITOIRES ET FINALES ........................... 200
CHAPITRE 1er : DES DISPOSITIONS RELATIVES AUX SOCIETES ET AUX TITRES DE
CREANCES ....................................................................................................................................200
Section 1re : Des dispositions complmentaires relatives aux socits mettrices ....................200
Section 2: Des dispositions complmentaires pour les titres de crances ngociables ...............202
CHAPITRE II : DES ECHANGES PAR VOIE ELECTRONIQUE ..............................................203
Section 1re : Principes gnraux des communications lectroniques .........................................203
Section 2 : Des prestataires des services de certification lectronique .......................................203

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CHAPITRE IV : DES DISPOSITIONS TRANSITOIRES ET ABROGATOIRES ......................204
ANNEXE II : AVANT-PROJET DE LOI DE FINANCES ............................................................... 205
ANNEXE III : PROJET DE DECRET............................................................................................... 208
ANNEXE IV : PROJET DE DECRET .............................................................................................. 212

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I. RESUME ET CONCLUSIONS
Le dveloppement dun march de capitaux en RDC est bas sur la ncessit de diversifier les sources
de financement des entreprises en marge du financement bancaire. Il ouvre galement lopportunit
lEtat congolais de diversifier les sources de financement de ses investissements conformment la loi
n 11/011 du 13 juillet 2011 relative aux finances publiques ou damliorer le fonctionnement des
fonds crs pour financer directement certaines activits conomiques dont notamment les activits
agricoles, linnovation, les activits industrielles ou les activits touristiques gnralement assumes
par des MPME&I.
Sur le plan purement de la technique financire, les tablissements de crdit, les entreprises dassurance
et les institutions de retraite professionnelle trouvent galement dans le march de capitaux un cadre
pour mieux grer les risques financiers auxquels ils sexposent ou, comme les mnages, diversifier
leurs investissements. Du point de vue de la gouvernance des socits commerciales, les actionnaires
des socits cotes bnficieront de plus de transparence dans la gestion et dans les oprations de
rapprochement, de regroupement ou de prise de contrle des socits. Enfin, le dveloppement dun
march de capitaux pourrait, par effet dentranement, favoriser le dveloppement dun march
montaire secondaire qui lui est contigu en termes de profondeur et de liquidit.
Le cadre juridique et macroconomique actuel permet aux parties intresses de se lancer dans cette
aventure dans la mesure o la ncessit de mettre en place un march susceptible de capter lpargne
longue ne peut plus tre ajourne et 60% des textes sur le march de capitaux sont disponibles. Ltude
ne mconnat pas cependant limportance dune loi gnrale sur le march de capitaux et la ncessit,
dune part, daligner lorganisation dun tel march sur les principes de lOICV et du CSPR et,
dautre part, damliorer lattractivit de la place financire dvelopper. Une loi offre une scurit
juridique supplmentaire aux investisseurs du fait que le processus de sa modification est encadr par
la constitution. De mme, il existe des matires pour lesquelles une loi est indique, notamment pour
lorganisation des organismes de placement collectif, la fiscalit, la comptabilit et la rpression des
atteintes lintgrit de march compte tenu de la lgalit des infractions et de peines. Mais
lexprience montre que le processus institutionnel dadoption de lois peut tre un obstacle la mise
en uvre dune rforme compte tenu du fait quil nest pas toujours sous le contrle des initiateurs de
la rforme.
Les marchs financiers tant bass sur la confiance des investisseurs, ltude considre que la loi ne
pourra pas crer de miracles. Le dveloppement dun march de capitaux doit se penser comme un
processus perptuel et, quau stade actuel, ce qui importe est de restaurer la confiance par une
stratgie de conduite du changement approprie en considration des prfrences des agents
conomiques.
Pour toutes ces raisons, ltude prconise une dmarche rapide pour la mise en place dun march
de capitaux en sappuyant uniquement sur les textes lgislatifs existants. Cette dmarche stale
sur une courte priode de quelques mois pour quitter la phase de projet et de rflexion qui comporte le
risque deffet tunnel. Cette dmarche sarticule autour de la mise en place des autorits de march
ds le dbut de lanne 2016 pour envoyer un message au march (politique de gains rapides et faibles
cots) et le lancement du programme dmission des titres publics au cours de la mme anne.
Lide sous-jacente est galement darrimer ces dcisions sur le processus budgtaire.

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Dans une logique damlioration continue, les autorits de march qui seraient mises en place auraient
notamment pour mission dassurer la promotion et le dveloppement du march de capitaux
congolais conformment aux principes de lOICV et du CSPR. Cela sous-entend que lEtat
congolais est galement tenu dadhrer cette organisation et lautorit de rgulation mettre en place
est appele adhrer lAccord multilatral de lOICV. Ainsi, les premires introductions en bourse
pourront se raliser fin 2017 ou dbut 2018 et une valuation du cadre mis en place par lOICV pourrait
intervenir aprs 2019.
En rsum, ltude fait les recommandations suivantes :

1. la mise en place, sans tarder, dun comit de place regroupant les parties
intresses par le projet ;
2. la mise place, soit cette anne ou au dbut de lanne 2016, des structures
centrales du march ;
3. le lancement des premires missions des titres publics en 2016 comme point de
dmarrage des activits dun march de capitaux organis ;
4. ladoption dune loi pour renforcer et amliorer le cadre juridique existant en
vue, dune part, de laligner sur les principes de lOICV et du CSPR et, dautre
part, dadopter les bonnes pratiques utilises dans dautres places financires
mieux cotes ;
5. lengagement des pouvoirs publics persvrer dans les efforts de (i)
modernisation des infrastructures, principalement les TIC ; et (ii)
damlioration du climat des affaires.
I. La mise en place dun comit de place
Compte tenu des avantages quil est cens apporter, le Projet de dveloppement des marchs financiers
se prsente ainsi comme un jeu intrts convergents pour toutes les parties intresses. Aussi, en
termes de structuration de projet, ltude recommande la mise en place, le plus tt possible, dun
comit de place qui runirait, dune part, les autorits responsables du dveloppement du march de
capitaux (le Gouvernement et la BCC) et, dautre part, les tablissements financiers, les investisseurs
et les metteurs potentiels. Ce comit permettrait de fdrer toutes les personnes intresses par le
projet, dassurer son appropriation et de constituer le plus tt possible une masse critique dacteurs
impliqus susceptible de renforcer les chances de son succs. Un tel comit devrait galement souvrir
des partenaires extrieurs dont Africafrance1 et dautres entreprises de march.
II. Mise en place dune structure transitoire de rgulation
La mise en place des autorits de surveillance pourrait valablement relever du pouvoir rglementaire
comme il a t rappel ; la loi pourrait venir en complment pour faciliter lalignement de lorganisation
du march en mettre en place sur les Principes de lOICV. LAUSCGIE comporte dj une solution

Fondation franco-africaine pour la croissance cre en fvrier 2015 qui rassemble des Etats, des entreprises, des
collectivits locales, des associations, des tablissements denseignements et de recherche avec comme vocation
dacclrer le rythme et damliorer la qualit de la croissance en Afrique.

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cet effet en considrant le ministre charg de finances comme lautorit de surveillance par dfaut ; il
ny a donc pas de vide juridique en ce qui concerne lautorit de rgulation. Toutefois, pour plus
defficacit et sinscrire dans la voie de mise en place dune autorit de rgulation dont les pouvoirs
seront dfinis dans une loi, ltude prconise la mise sur pied dune structure transitoire qui doit
conduire le processus de mise en place oprationnelle des structures centrales du march
(autorit de rgulation et entreprise de march) et assister le Gouvernement dans le processus
dadoption de la loi de renforcement du cadre juridique relatif au march de capitaux dont une
premire mouture est propose en Annexe I. Cette structure devra galement assumer, le cas
chant, par dlgation du Ministre des Finances, toutes les attributions reconnues une autorit
de rgulation en attendant ladoption de la loi. Pour ce faire, ltude recommande que la cration de
cette structure se fasse par dcret du Premier ministre et soit place sous la responsabilit du Ministre
des Finances (Annexe IV). La RDC pourrait ainsi sinspirer des solutions analogues utilises au
Cameroun dans le dmarrage des activits du march financier camerounais et au Canada dans la
rorganisation des organes de rgulation des marchs financiers canadiens.
Sagissant de lentreprise de march, dans la mesure o la surveillance du march est une responsabilit
du Gouvernement central (art. 202, point 18, de la Constitution), sa constitution et son
fonctionnement peuvent actuellement tre valablement organiss par un acte rglementaire, en
loccurrence une convention de concession de service public. Le recours au contrat de concession,
assorti dun monopole exclusif, est le modle dagrment de lentreprise de march le plus courant en
Afrique francophone. Dans limmdiat, ltude estime quil serait prmatur de mettre en place une
entreprise de march sans disposer dun plan daffaires au regard des investissements effectuer
lesquels ont une incidence sur la politique de tarification appliquer. La structure transitoire dont la
cration est propose devra tre charge de proposer au Gouvernement le modle financier de
lentreprise de march.
Le plan daffaires pourrait notamment se baser sur les hypothses suivantes. Dans la premire
hypothse, lEtat prend linitiative de constituer au dpart, par dcret, une socit commerciale capital
entirement public. Dans ce cas, les gestionnaires de cette socit auraient notamment pour mission
douvrir le capital aux professionnels. Dans la deuxime hypothse, des porteurs privs de projet
constituent une entreprise commerciale, avec possibilit pour lEtat congolais de participer au capital.
III. Le lancement des premires missions des titres publics en 2016
Lmission des titres publics est prvue par la loi n 11/011 du 13 juillet 2011 relative aux finances
publiques en son article 15, alina 3. Dans la mesure o lEtat congolais envisage ladoption dune loicadre sur la dette, il est possible que la question des missions des titres publics soit prise en compte
dans une loi-cadre sur la dette. Toujours est-il que lmission des titres publics peut valablement tre
examine et autorise dans le cadre dune la loi des finances. Pour cette raison, ltude recommande
dinscrire dans la loi des finances de lexercice 2016 une autorisation dmission des titres publics.
Ainsi, il est propos la disposition y relative (Annexe II). Pour amliorer la liquidit des titres, il est
propos des dispositions supplmentaires intgrer dans les dispositions finales de la loi de finances
en ce qui concerne certaines oprations sur titres. En consquence de cette autorisation, un dcret du
Premier Ministre devrait dfinir le rgime dmission des titres publics (Annexe III).

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Le lancement de ce programme pourra tre retenu comme date douverture dun march organis de
capitaux en RDC. Ltude conseille cependant que les titres publics mis soient au dpart de courtes
maturits et ngociables au niveau du march montaire. Ainsi, il reviendra la BCC de structurer ce
march secondaire des titres. Toutefois, si des titres maturit plus longue sont autoriss, il serait
indiqu den limiter la souscription et les ngociations aux investisseurs institutionnels.
En dautres termes, le dveloppement du march de capitaux de la RDC partirait du dveloppement du
march montaire et se construire autour de la confiance dont les titres du march montaire,
principalement les bons mis par la BCC, bnficient dj de la part du public. Des actions
daccompagnement de communication et de marketing sont ncessaires pour ce faire.
IV. Le renforcement du cadre juridique et lamlioration de lattractivit de la place financire
Sur le plan juridique, ltude a consist dans un audit des textes juridiques existants compte tenu de
leur lien direct, indirect ou incident avec les marchs de capitaux. En effet, comme partout ailleurs, le
cadre juridique des marchs financiers est pluriel et se distribue entre plusieurs cadres juridiques
touchant aux contrats, au statut de commerant, aux socits commerciales, la fiscalit, la
comptabilit, aux tablissements et organismes publics, aux droits et liberts garantis par la
constitution, au fonctionnement de ladministration publique dans la rgulation des marchs et au droit
pnal. La mthodologie daudit utilise est base sur le cadre de rfrence suivant :
- les critres de lOICV et du CSPR ;
- lanalyse comparative des pratiques admises dans dautres places financires ;
- les mthodologies dvaluation du programme Doing Business et du Global Financier Centres
Index, lesquelles donnent une indication sur la distance entre places financires ;
- lvaluation de diffrentes solutions possibles dans le dveloppement des marchs financiers en
RDC.
Il sagit de savoir si le cadre juridique congolais en lien avec les marchs de capitaux est complet,
complter sur le plan quantitatif, amliorer sur le plan qualitatif, lacunaire ou conflictuel en raison
de lexistence dune exigence contraire du fait dune lgislation nationale ou internationale de force
juridique suprieure.
1 Etat des textes sur lmission des valeurs mobilires
Le march de lmission est largement organis par lAUSCGIE. Ce cadre juridique a reu la note A
COMPLETER parce quil ne comporte par des dispositions sur les autres metteurs dont les
organismes de placement collectif et est trs sommaire sur les OPA et les OPR, alors que ces oprations
peuvent perturber le fonctionnement dun march de capitaux. Une lgislation supplmentaire dans ce
domaine ne pourra rgler que la question de lmission dautres valeurs mobilires dont notamment les
titres mis par les organismes de placement collectif et lorganisation des OPA, des OPR et de
franchissement de seuil. Sans mconnatre le rle des organismes de placement collectif dans
linclusion financire et la ncessit dencadrer les OPA et autres oprations connexes, ltude
considre que le dveloppement des activits des organismes de placement collectif ou labsence
dencadrement des OPA et autres oprations connexes ne pourraient pas constituer un obstacle la
mise en place du march de capitaux, mais est un point important dans la perspective de son
amlioration.

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2 Etat des textes sur la ngociation des valeurs mobilires


Le march de la ngociation est tributaire de la lgislation sur les prestataires des services
dinvestissement et du rgime juridique des oprations. Sur ce point, larticle 123, point 4 de la
Constitution exige une loi pour poser les principes de fonctionnement des prestataires des services
dinvestissement dans la mesure o leurs activits touchent lpargne. Ltude considre quau stade
actuel, la loi n 003-2002 du 02 fvrier 2002 relative lactivit et au contrle des tablissements de
crdit rpond cette exigence dans la mesure o elle permet aux tablissements de crdit dexercer les
activits lies aux services dinvestissement. Une solution analogue se retrouve dans la loi fdrale
suisse sur les bourses et le commerce des valeurs mobilires, laquelle fait simplement de renvoi, sur
certains aspects de fonctionnement des prestataires de service dinvestissement, la lgislation sur les
banques. Ainsi, ce cadre juridique a reu la note A AMELIORER .
Les autres intermdiaires peuvent exercer leurs activits sur base dautres textes lgislatifs dont
lAUDCG ou le CCCLIII, en tant que mandataires, commissionnaires ou courtiers. Ainsi, lorsque sera
adopte la loi appele renforcer le cadre juridique sur le march de capitaux en vue de rsorber les
faiblesses constates, les tablissements de crdit seront amens filialiser leurs activits lies aux
services dinvestissement. En ce qui concerne la ngociation proprement dite, le CCCLIII comporte
des dispositions qui encadrent la ngociation des instruments financiers en toute scurit. Autrement
dit, les marchs secondaires des valeurs mobilires peuvent normalement sorganiser dans le pays en
ltat actuel des textes lgislatifs. Une lgislation supplmentaire pourrait permettre damliorer loffre
des services de placement ou la protection des investisseurs ou viter les manipulations de cours
(indemnisation des investisseurs, OPA, retrait des actionnaires minoritaires, fusion ou autres modalits
de prise de contrle), mais ltude considre que les faiblesses sur ce point seront rsolues dans la loi.
Quant au rgime des oprations, il est essentiellement bas sur les contrats dfinis par le CCCLIII. Il a
reu galement la note A AMELIORER . En effet, ltude reconnat la ncessit damliorer les
textes existants relatifs aux contrats compte tenu de certaines faiblesses sans les considrer comme
dirimantes et propose des solutions palliatives pour certains dentre elles. Ainsi, les faiblesses qui se
constatent dans le domaine des garanties financires, de la vente dcouvert des titres et de prt de
titres peuvent tre, dans un premier temps, valablement couvertes par des conventions. Ltude rappelle
par ailleurs que les transactions commerciales et financires, en loccurrence celles se droulant dans
les marchs de capitaux, sont entirement bases sur les contrats et les dispositions des articles 8 et 33
du CCCLLLIII confrent de tels contrats la mme force juridique quune loi. En outre, dans le
domaine commercial et financier, la pratique, conforte par la libert des contrats sus voque, est une
source importante du droit.
4 Situation des investisseurs institutionnels
Ce cadre a reu la note A AMELIORER dans la mesure o il nexiste pas un encadrement appropri
de diffrents fonds mis en place par lEtat et les institutions dpargne professionnelles, fonctionnant
sur base de la capitalisation, ne sont pas encore organises. En consquence, ltude souligne la
ncessit damliorer la politique de mobilisation dune pargne longue publique au travers de
diffrents fonds mis en place par lEtat congolais et celle dadopter un cadre juridique relatif la
mobilisation de lpargne longue professionnelle. Lorganisation de ce secteur ne pose pas de problme

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majeur car il est entirement sous le pouvoir rglementaire du Gouvernement qui serait tenu dans ce
cas de prendre un dcret pour lorganisation des activits de placement des fonds publics
conformment la loi n 08/009 du 07 juillet 2008 portant dispositions gnrales applicables aux
tablissements publics et un arrt ministriel pour la gestion de lpargne professionnelle
conformment larticle 2 du dcret-loi organique du 29 juin 1961 organique de la scurit sociale.
4 Les textes sur la surveillance du march
Comme relev ci-dessus, les textes juridiques ne sont pas lacunaires sur la question de la surveillance
des marchs par des autorits centrales. Le cadre juridique a donc reu la note A AMELIORER .
Cependant, pour tre en phase avec les exigences de lOICV, il pourrait savrer indiqu dorganiser
lautorit charge de la rgulation du march de capitaux par une loi en vue de garantir son
indpendance. Toujours est-il que la loi n 08/009 du 07 juillet 2008 portant dispositions gnrales
applicables aux tablissements publics qui prvoit la tutelle de ces tablissement offre la possibilit
damnager une indpendance fonctionnelle.
5 Etat du cadre juridique des oprations de postmarch
Le postmarch couvre notamment les activits suivantes : ladministration des titres, la compensation
des positions sur les transactions portant sur des instruments financiers, la livraison des titres et le
rglement-titres et le rglement-espces. Ltude considre que la modernisation en cours du systme
national de paiement visant doter le pays de telles infrastructures constitue une opportunit pour les
oprations du march de capitaux mettre en place. Aussi, pour viter daugmenter les cots de
transaction, ltude considre que juridiquement, il nexiste pas dobstacle que le dpositaire central
de titres mis en place dans le cadre du PROMOSYS gre galement les valeurs mobilires mises ou
ngocies sur le march de capitaux. Sagissant de la dmatrialisation de ces valeurs mobilires,
lAUSCGIE comporte dj des dispositions y relatives. De mme, sur base de la loi n 003-2002 du
02 juillet 2002, une banque commerciale peut pleinement jouer le rle dune chambre de compensation
dautant plus que suivant la pratique, les chambres de compensation ont le statut dtablissement de
crdit. Le cadre juridique a reu la note COMPLET sous rserve de laboutissement du projet
PROMOSYS.
6 Etat du cadre juridique sur la comptabilit et la fiscalit des oprations sur le march de capitaux
Ltude sest galement penche sur les rfrentiels comptables applicables aux metteurs rsidents et
non-rsidents et la fiscalit applicable aux oprations de march. Pour les rsidents, ltude stigmatise
le risque li la multiplicit de rfrentiels comptables, dont les normes comptables OHADA et les
IFRS. Pour les non-rsidents, ltude recommande quil soit organis un mcanisme dquivalence des
rfrentiels comptables trangers. Cette recommandation sappuie sur la libralisation des mouvements
de capitaux induits par lAUSCGIE, le code des investissements et la pratique dautres juridictions.
En ce qui concerne la fiscalit, la lgislation fiscale congolaise pourrait constituer une barrire au
dveloppement des oprations sur instruments financiers compte tenu des taux dimposition levs, de
labsence dun dispositif dadaptation de la charge fiscale au niveau de revenu des contribuables pour
plus de justice2 et de limposition des plus-values mme non ralises. Lexprience montre que la
Limposition des instruments financiers de placement, dtenus aux fins de transaction, seffectue sur la mme base que
les titres de participation, dtenus pour exercer des droits dans les socits.
2

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majorit des Etats ont adopt une fiscalit incitative sur les instruments financiers. La Rpublique du
Congo ne pourra y chapper. Sur ce point, dfaut dune lgislation particulire sur les incitations
fiscales, une solution flexible consisterait dinstaurer la pratique dinscrire chaque anne dans la loi des
finances les exonrations et les abattements dont peuvent bnficier les porteurs de valeurs mobilires.
La libralisation des mouvements de capitaux commande galement quau regard de leurs incidences
sur la mobilisation des recettes ou lattractivit de la place financire mettre en place, lEtat congolais
adopte une stratgie dadoption rapide des conventions fiscales pour tant lvasion fiscale que le
phnomne de double imposition. Pour toutes ces raisons, ce cadre juridique a reu la note
CONFLICTUEL .
Laudit des textes aboutit la conclusion suivant laquelle les textes ncessaires au fonctionnement
dun march de capitaux sont disponibles 60% (missions, ngociation, mise en place des autorits
de surveillance et postmarch). Sur ces 60%, 3% seulement des cadres juridiques examins sont
complets. La charge de travail est donc importante pour amliorer les cadres juridiques lacunaires
(51%), lever des options pour les textes conflictuels (3%) et laborer les cadres juridiques inexistants
(40%), en ce compris les mesures dapplication. Ltude recommande ainsi que la structure en charge
de la conduite des travaux de mise en place des structures du march et du cadre juridique dispose dun
dlai dau-moins deux ans pour conduire tous ces travaux et favoriser lappropriation des textes
proposs par les diffrentes parties prenantes. Ltude est donc favorable lapplication de la dmarche
en escalier centre avant tout sur la mise sur pied du comit de place et de la structure technique de
mise en uvre, transitoirement ladoption de la loi et linstallation des structures centrales institues
par cette loi.

2015-2016

2016

2016-2017

2016-2017

2018-2019
1res missions en
bourse des titres
privs

Installation des
structures centrales
Mise en production
des infrastructures de
march
Adoption et
promulgation de
la loi
Lancement
des
premires missions
des titres publics
- Constitution du Comit
de place
- Mise de la structure de
transition

RENFORCEMENT DES CAPACITES

COMMUNICATION

VISIBILITE DU PROJET

Par ailleurs, pour aller vite, le Gouvernement a lalternative entre une procdure normale, avec
possibilit pour un examen en priorit du projet de loi, ou une procdure abrge par recours larticle
129 de la Constitution qui prcise les modalits dans lesquelles le Prsident de la Rpublique peut
lgifrer par ordonnance-loi.

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Le dveloppement dun march de capitaux soulve demble dautres questions de grande importance
auxquelles il importe dapporter des rponses dans le cadre de la loi de renforcement ou damlioration
du cadre juridique sur le march de capitaux :
- la premire question concerne la responsabilisation des autorits dans le domaine de surveillance
macroprudentielle et le modle de supervision qui devrait accompagner lobjectif de stabilit
financire qui en drive ;
- la deuxime question concerne la ncessit de sintresser galement au dveloppement des marchs
des matires premires ou des produits drivs au regard de la tendance actuelle des places
financires africaines ;
- la troisime question concerne laccompagnement des MPME&I congolaises afin de faciliter leur
accs au financement du march;
- la quatrime question est relative lattractivit de la place financire mettre en place au regard
des ambitions qui doivent tre affiches: une place financire locale, transnationale ou globale?
Selon le Global Financial Centres Index 17, lattractivit dune place financire est base sur
trois critres : la connectivit, la spcialit et la diversit.
La connectivit est mesure le degr dont une place financire est connue dans le monde entier et
lide que les professionnels non-rsidents se font de sa connexion avec dautres places financires.
La spcialisation mesure le niveau de spcialisation de l'industrie financire (services
dinvestissements financiers, banques, assurances ou gestionnaire de portefeuille) et lorganisation
de la rgulation. La diversit mesure la richesse des produits et services financiers offerts.

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II. PRINCIPAUX SIGLES ET ABREVIATIONS
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
10.
11.
12.
13.
14.
15.
16.
17.
18.
19.
20.
21.
22.
23.
24.
25.
26.
27.
28.
29.
30.
31.
32.
33.
34.
35.
36.
37.
38.
39.
40.
41.
42.
43.
44.
45.

ACPR : Autorit de contrle prudentiel et de rsolution


ARCA : Autorit de rgulation et du contrle des assurances
APE : Appel public lpargne
AUCE : Acte uniforme portant organisation et harmonisation des comptabilits des
entreprises
AUDCG : Acte uniforme relatif au droit commercial gnral
AUS : Acte Uniforme portant organisation des surets
AUSCGIE : Acte Uniforme relatif au droit des socits commerciales et du groupement
dintrt conomique
AUPCAP : Acte uniforme portant organisation des procdures collectives dapurement du
passif
BCC : Banque Centrale du Congo
CCCLIII : Code Civil Congolais, Livre troisime
CDF : Franc congolais
CFA : Francs de la Communaut Financire Africaine
CEMAC : Communaut conomique et montaire de lAfrique Centrale
CMA : Office des marchs de capitaux
CSSF : Commission de surveillance du secteur financier
CSPR : Comit sur les systmes de paiement et de rglement
CDVM : Conseil dontologique des valeurs mobilires
CENAREF : Cellule nationale de renseignements financiers
COSOB : Commission de la Surveillance des Oprations de Bourse
COSUMAF : Commission de surveillance du march financier de lAfrique Centrale
CREMPF : Conseil rgional de lpargne publique et des marchs financiers
D.-L : Dcret-loi
ETD : Entits territoriales dcentralises
FATCA : Foreign Account Tax Compliance Act
FINMA : Autorit fdrale de surveillance des marchs financiers
FSMA : Autorit de services et marchs financiers
IFM : Infrastructures de march
IFRS : International Financial Reporting Standards
MPME&I : Micro, petite, moyenne entreprise et industrie
OHADA : Organisation pour lHarmonisation en Afrique du Droit des Affaires
OICV : Organisation internationale des commissions des valeurs mobilires
O-L. : Ordonnance-loi
OPA : Offre publique dachat
OPE : Offre publique dchange
OPEC : Office de petites entreprises du Congo
PDMF: Projet de dveloppement des marchs financiers
PROMOSYS: Projet de modernisation du systme de paiement
RCCM: Registre de commerce et du crdit mobilier
RDC : Rpublique Dmocratique du Congo
SEC: Securities Exchange Commission
SESOPA: Scurit sociale des parlementaires
TVA: Taxe sur la valeur ajoute
TIC: Technologies de linformation et de la communication
TCN: Titre de crance ngociable
UEMOA: Union Economique et Montaire Ouest-Africain

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III. INTRODUCTION
A. Mthodologie de travail
i. Le plan daction du Gouvernement, pour les annes 2012 2016, comporte un axe tourn vers la
consolidation de la stabilit macroconomique, lacclration de la croissance et la cration des
emplois. Sur le volet financement de lconomie , cet axe est caractris par une diversification des
sources de financement dont notamment le financement direct des investissements par le budget de
lEtat, la conclusion des partenariats public priv, le financement bancaire et le financement direct des
investissements de long terme par le truchement dune bourse des valeurs mobilires . En cohrence
avec cet objectif et conformment sa mission de promouvoir le dveloppement des marchs
montaires et de capitaux prvue larticle 6 de loi n 005/2002 du 07 mai 2002 portant constitution,
organisation et fonctionnement de la BCC, celle-ci a initi la rflexion sur le dveloppement des
marchs financiers congolais. Il est ds lors question ici de saisir les contours juridiques et
mtajuridiques de cette problmatique.
ii. La question est celle de savoir si, dans ltat actuel du droit congolais, il faut dvelopper ex nihilo
un march de capitaux ou sil existe dj un cadre juridique favorable au dveloppement dun tel
march, de sorte que, sur le plan juridique, le projet initi par la BCC ne viendrait que consolider des
pratiques et situations tablies. Cette question essentielle nest pas aussi simple que lon pourrait a
priori le croire. En effet, elle ouvre la voie plusieurs axes danalyse. Le premier axe consiste
identifier, dans lenvironnement juridique congolais, les lments constitutifs dun march de capitaux
permettant la mobilisation dune pargne longue, lequel sapprhende comme tant une organisation
des affaires permettant la rencontre entre les besoins en financement des agents conomiques et loffre
de financement dapporteurs dune pargne longue . Le deuxime axe postule labsence dune
organisation adquate du march de capitaux au regard des pratiques et des principes appliqus sur
dautres places financires comparables et compte valuer la capacit juridique de lenvironnement
congolais faciliter le dveloppement dun tel march. Le troisime axe constitue une synthse de
deux premiers axes. Lhypothse retenue ici est quil existerait des lments de fait et de droit qui
prfigurent un march de capitaux : leffort fournir pour arriver un march de capitaux effectif serait
donc de mettre en musique ces diffrents lments actuellement pars et les adapter lvolution
juridique, la pratique des places financires et certains principes dorganisations des marchs
financiers internationalement admis.
iii. Cette mthodologie est avant tout privilgie pour viter de croire en la magie de la loi qui serait
ainsi capable de faire des miracles en rigeant ex nihilo un march de capitaux. Lanalyse juridique
privilgie part de la conviction que le march de capitaux est par nature essentiellement bas sur des
contrats ; le volume des contrats autrement dit le volume des transactions est tributaire du
dynamisme de la vie des affaires. Ainsi, la rgle de droit na pas une vertu cratrice des marchs de
capitaux, mais une finalit rgulatrice pour moraliser la pratique des professionnels qui sont les
metteurs, les investisseurs qualifis et les intermdiaires financiers dans le but de prserver lordre
publique conomique et de garantir la confiance dans les marchs. Il convient donc de stigmatiser la
propension attendre des miracles de la loi, la juger en fonction de ses motifs plutt que de ses
consquences, et faire appel ltat lgislateur tout propos, en escomptant de la loi des rsultats

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la fois prompts, bienfaisants et exempts deffets pervers. De l, le frquent contraste entre lobjectif
dune rforme et labsence de consensus, voire de dialogue, sur les modalits de cette rforme .3
iv. En effet, quelle que soit la qualit dune loi, elle ne constitue pas une condition suffisante pour
lmergence dun march de capitaux, qui tiendrait avant tout son existence des contrats entre parties et
dautres lments de lenvironnement contribuant faciliter les affaires; la loi ne permettrait que
damliorer la gestion des risques inhrents un tel march. Ainsi, les dispositions juridiques mritent
dtre accompagnes par des stratgies promotionnelles de la rforme entreprise.
v. Dans cet ordre dides, dans un contexte de libralisation croissante des mouvements de capitaux,
la concurrence que se font les places financires est un lment ne pas ngliger. Le mouvement de
fusion des socits de bourse dans de nombreux pays est indicatif ce sujet. Lun des messages
auxquels il renvoie est quil ne suffit pas de disposer de bonnes lois, encore faut-il prendre en compte
les effets de taille critique pour baisser les cots de transaction et dautres lments de contexte
susceptibles daffaiblir lattractivit dune place financire comme lillustre le Global Financial Index
Centres.

Conseil dEtat franais.

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vi. Si la libralisation a lavantage doffrir des opportunits diffrentes places financires, elle
comporte galement des contraintes rglementaires transnationales, principalement dans le domaine
du droit de la proprit, de la fiscalit ( lexemple de la loi FACTA) et de la lutte contre la criminalit
financire (universalisation de la lutte contre le blanchiment des capitaux et le financement du
terrorisme). Une autre contrainte sous-jacente, du fait de la dmatrialisation des titres, est lobligation
implicite dinteroprabilit des infrastructures financires des marchs au-del des juridictions
nationales de leur rattachement.
vii. En rsum, lorganisation juridique et technique des marchs de capitaux, au-del du droit des
contrats, fait appel diverses branches de droit et aux TIC, dans un degr ou un autre, savoir : le droit
civil, le droit commercial, le droit des socits, le droit comptable, le droit fiscal (national et
international), le droit administratif , le droit pnal (national et international) et le droit des TIC.4
viii. Ainsi, pour tre plus complet, il a t fait appel au droit compar pour apprcier la distance qui
spare la RDC dautres places financires en Afrique ou dans dautres rgions du monde en se fondant
sur les critres de lOICV, du CSPR ainsi que de lvaluation du cadre juridique de lOHADA par le
programme Doing Business et de la dernire valuation des places financires par la firme anglaise
Z/Yen Group. Sur ce point, ltude sest largement appuye sur la mthodologie dvaluation de la
mise en uvre des objectifs et principes de la rgulation financire de lOICV dont la grille
dvaluation se base sur les principes suivants :
-

principes relatifs au rgulateur (Principes 1 5) ;


principes relatifs aux autorits professionnelles (Principes 6 et 7) ;
principes relatifs l'application des lois et rglements (Principes 8 10) ;
principes relatifs la coopration (Principes 11 13)
principes relatifs aux metteurs (Principes 14 16) ;
principes relatifs aux organismes de placements collectifs (Principes 17 20) ;
principes relatifs aux intermdiaires de march (Principes 21 24) ;
principes relatifs aux marchs secondaires (Principes 25 29) ;
principes relatifs la compensation et au rglement (Principes 30).

ix. Sur le plan juridique, le fonctionnement et lorganisation des marchs de capitaux couvrent
plusieurs domaines du Droit et de nouvelles problmatiques juridiques tels que reprsents ci-aprs :

Lutilisation des TIC comporte un enjeu scuritaire vident dans la mesure o les infrastructures de march sont
exposes des risques de cyberattaque tant par des groupements criminels privs que de la part dautres Etats.
4

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Droit de la rgulation des


marchs financiers et droit
international
Droit comptable de droit et
fiscal

La
question de
la stabilit
financire

Droit de l'insolvabilit et du
recouvrement des crances

Droit des investisseurs


institutionnels

La
question
des TIC

Finances publiques
Droit des socits
et droit des
Droit des
contrats

x. Ainsi, en mettant en perspective lobjectif de dveloppement dun march de capitaux, la


prsente tude examine ltat du droit congolais tant au niveau du droit des contrats quau niveau des
autres branches. Elle sest galement appuye sur des considrations de fait pour voir comment la rgle
des droits, associe des mcanismes mtajuridiques orients vers la promotion de la rforme, pourrait
contribuer lmergence dune place financire attractive en RDC. La mthodologie privilgie
sappuie donc sur le cadre de rfrence suivant qui implique le recours plusieurs instruments dactions
dont :

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1. Evaluation
du cadre
juridique

1.1. Etat des lieux

1.2. Cadre conceptuel

1.3. Mise en uvre

2. Promotion
du march
de capitaux

2.1. Climat des affaires

2.2. Education financire


2.3. Communication sur la
rforme

1.1.1. Analyse des textes juridiques sur le


march de capitaux, sur les questions
connexes et sur le processus
institutionnels
1.2.1. Dfinition du domaine de la loi, des
textes rglementaires et des textes
conventionnels dans le dveloppement le
march de capitaux
1.2.2. Dfinition du statut juridique des
intervenants
1.2.3. Proposition dun modle de
rgulation
1.3.1. Proposition dun plan de mise en
uvre en considration des contraintes du
processus institutionnel
2.1.1. Poids de linscurit juridique
2.1.2. Poids de linscurit judiciaire
2.1.3. Actions contre la corruption
2.2.1. Appropriation de la rforme par les
investisseurs non-professionnels potentiels
2.3.1. Appropriation de la rforme par les
investisseurs qualifis potentiels et les
metteurs potentiels

B. Problmatique des rgles de droit applicables au march financier


B.1. Les rgles de droit applicables au cur du mtier
i. Le droit des contrats est le droit classique du financement via le march de capitaux. La
particularit du droit du contrat est de fixer les conditions communes de base auxquelles tout contrat5
doit rpondre (art. 8 du CCCLIII) ou des conditions spciales pour les contrats dont lorganisation est
pralablement fixe par la loi, qualifis de contrats nomms. Ces conditions de base ou spciales
constituent ce que lon qualifie de lordre public en matire des contrats. Au-del de ces conditions, les
parties sont libres de conclure tout contrat de financement quelles jugent appropri. Pour simplifier,
les marchs dinstruments financiers sont organiss autour de plusieurs types de contrats dont les plus
illustratifs sont : les contrats spcifiques au march de lmission (march dit primaire) et les contrats
spcifiques aux marchs de la ngociation des titres dj mis au march primaire (march dit
secondaire). Lexamen du droit congolais des contrats est indiqu pour sassurer sil comprend toutes
les dispositions ncessaires au fonctionnement des marchs de lmission et le march de la
ngociation. Le droit des contrats intgre galement la question des innovations financires, cest-dire la cration des produits financiers par la volont des parties.
ii. Le droit commercial est un droit discriminatoire en ce sens que, contrairement au droit des contrats
qui sapplique tous les individus, il ne sapplique en fait quaux commerants. Le commerant est
5

Le terme contrat et convention sont interchangeables.

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celui qui fait de laccomplissement dactes de commerce par nature sa profession (art. 2 de
lAUDCG). En ce qui concerne les marchs de capitaux, les oprations de bourse et de courtage sont
ranges parmi les actes de commerce par leur nature. Ces dispositions fixent dj le statut juridique des
intermdiaires en oprations sur les marchs de capitaux.
iii. Lintrt de distinguer les commerants de non-commerants est, par ailleurs, bas sur lhypothse
de lasymtrie de linformation en faveur du commerant, professionnel dans son domaine, de sorte
que, pour aboutir une situation quilibre entre les parties en prsence, les professionnels devraient
tre astreints une obligation dinformation. Dans le secteur financier, cette obligation dinformation
ne devrait pas seulement concerner les oprations ponctuelles ou la publication des informations
financires. En considrant linformation boursire comme un bien public6, il se pose la question de
savoir sil nest pas pratique dinstituer un droit lducation financire opposable lEtat en faveur
de non-professionnels.
iv. Sur le terrain des relations entre commerants et non-commerant, il existe diverses dispositions
qui consacrent lobligation dinformation charge des professionnels :
- la publicit des prix des biens et services (dcret-loi du 20 mars 1961 rgissant la politique des
prix) ;
- la sincrit des publicits commerciales (arrt dpartemental n 04/DIP/004/90 du 21 avril 1990
portant dispositions rglementaires gnrales en matire de publicit) ;
- linformation des investisseurs dans le cadre des oprations dAPE (article 81 et suivants et 823
et suivants de lAUSCGIE).
v. Ces textes sont-ils suffisants pour viter la question dasymtrie de linformation ? Par ailleurs, en
ce qui concerne le support de ces informations, il se pose la question de savoir si le journal officiel
pourrait remplir le rle de la presse spcialise dans le domaine de la communication financire.
vi. Les metteurs des valeurs mobilires et les intermdiaires financires ont gnralement le statut
des socits commerciales. Le droit des socits commerciales, port par lAUSCGIE, fixe les
conditions de cration des socits commerciales ou daugmentation de leur capital par APE. Ces
socits ont donc le statut dmetteurs des valeurs mobilires, dont les actions et les obligations.7 Ainsi,
les socits anonymes pluri-actionnaires et les groupements dintrt conomique composs des
socits anonymes sont les seuls admis recourir lAPE. LAUSCGIE organise ainsi le march de
lmission des actions et des obligations (titre IV). Les cranciers obligataires bnficient dune
protection spcifique vis--vis de la socit, dune opration de fusion ou de transformation et dautres
cranciers. Ils sont constitus en groupement des cranciers obligataires en fonction de la date de
lmission (art. 779 821-1 de lAUSCGIE).
vii. LAUSCGIE sintresse galement aux valeurs mobilires composites, aux offres publiques des
valeurs mobilires et aux oprations de restructuration des socits commerciales par la fusion ou des

Pierre-Cyrille HAUTCOEUR, Paul LAGNEAU-YMONET et Angelo RIVA(2011).


Les socits commerciales peuvent galement mettre dautres titres ngociables dont les billets de trsorerie, titres qui
intressent plus le march montaire.
7

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oprations assimiles. Les rgles quelles fixent en vue de la protection des actionnaires minoritaires
ou des investisseurs sont des dispositions minimales quune lgislation sur le march de capitaux en
RDC devra complter. Quelle que soit la porte de lAUSCGIE dans le domaine de lmission, il se
pose la question de savoir sil constitue un cadre juridique complet pour les oprations de march de
capitaux, notamment en ce qui concerne les OPA et OPR compte tenu de lincidence que ces oprations
peuvent avoir sur les cours des titres cots.
viii. Si lAUSCGIE dtermine les conditions dinformation ponctuelle du public en cas dmission des
titres ou doffres publiques des valeurs mobilires, le droit comptable, port par lAUCE, sintresse
la fourniture dinformations priodiques sur la situation patrimoniale, la situation financire et la
performance dune socit commerciale. LAUCE organise la production des informations annuelles
par le truchement des tats financiers et comporte des dispositions minimales sur lorganisation de la
mission des commissaires aux comptes. Pour les socits cotes, il renvoie lAUSCGIE (art. 73 et
74). En dautres termes, en ce qui concerne la production des informations sur le march de capitaux
mettre en place, les textes juridiques existants pourraient comporter des faiblesses. Comment ds lors
couvrir les besoins en informations des investisseurs ou des actionnaires minoritaires? Par ailleurs,
dans le secteur bancaire, la RDC a initi le projet de migration vers les normes IFRS. Quelle pourrait
en tre lincidence sur les socits cotes ? Comment du reste rgler la question du rfrentiel
comptable quutiliserait un metteur non-rsident ?
ix. Comme tout agent conomique, lEtat congolais (gouvernement central, les provinces et les ETD)
nchappe pas au besoin de financement de projets ou programmes dinvestissement. Contrairement
aux entreprises commerciales et dans un contexte du dsengagement de lEtat des activits marchandes
(loi n 08/008 du 07 juillet 2008 portant dispositions gnrales relatives au dsengagement de lEtat
des entreprises du portefeuille), la couverture des besoins en financement de lEtat et des autres
collectivits publiques est place dans le cadre du processus budgtaire. Sur ce point, larticle 15, alina
3, de la loi n 11/011 du 13 juillet 2011 relative aux finances publiques oblige lEtat, les provinces et
les ETD recourir au march de capitaux, tout financement bancaire tant proscrit. Cette loi ne dfinit
pas cependant les conditions dmission des titres publics et le remboursement de ces titres. Ds lors,
il se pose la question de savoir si les missions des titres publics doivent tre portes par une loi spciale
tant donn linitiative en cours de la DGDP dans ce sens ou se placer dans le cadre de la loi de finances.
x. Le droit de linsolvabilit et celui des voies dexcution ont un lien avec la proprit, envisage ici
sous langle de la dtention des titres dont la dmatrialisation conduit en en faire des droits incorporels
dtenus essentiellement sous forme de compte-titres auprs dun dpositaire. Lon peut infrer, partant
de lexigence de dmatrialisation contenue dans lAUSCGIE (art. 744-1), que la proprit des titres
se constate de trois manires : par la dtention, pour les titres au porteur non encore dmatrialiss (art.
658 du CCCIII et 831-1 de lAUSCGIE), par linscription dans un registre pour les titres nominatifs
(art. 831-1 de lAUSCGIE) et par linscription en compte-titres, pour les titres dj dmatrialiss.
xi. Dune part, la mise en uvre des procdures collectives ou le recours aux voies dexcution contre
lmetteur ou le dpositaire peuvent porter atteinte au droit de proprit des dtenteurs des titres. Aussi,
il importe de sinterroger sur la protection confrer aux dtenteurs des titres financiers en cas de mise
en uvre dune procdure dinsolvabilit lencontre dun metteur ou dun dpositaire. Dautre part,

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les voies dexcution en faveur des cranciers des dtenteurs des titres financiers sont-elles mieux
encadres par les textes en vigueur pour leur permettre le recouvrement rapide de leur droit ?
xii. Le droit des assurances et le droit de la scurit sociale organisent, chacun sa manire, la
mobilisation de lpargne longue pour couvrir certains risques. Les fonds ainsi mobiliss peuvent tre
prts des promoteurs daffaires. Par ailleurs, les rgles prudentielles auxquelles sont assujetties les
entreprises uvrant dans ces secteurs, notamment pour couvrir le risque de liquidit, font de ces
entreprises des investisseurs institutionnels de premier plan dans les instruments de couverture.
Cependant, le secteur des assurances et celui de la scurit sociale sont encore trs peu dvelopps en
RDC : la libralisation des assurances dbutera le 1er janvier 2016 aprs la suppression du monopole
de la SONAS par la loi n 15/005 du 17 mars 2015 portant Code des assurances et il nexiste pas ce
jour un cadre juridique sur le rgime de pension complmentaire et lorganisation des institutions de
retraite professionnelle.
xiii.Les oprations sur les marchs financiers gnrent des revenus rguliers pour les investisseurs. De
leur ct, les intermdiaires sont rmunrs par des commissions pour leurs prestations. Deux formes
dimposition sont concernes : limpt sur le revenu des placements et limpt sur les commissions
perues. Les revenus des placements rentrent dans le champ de lO.-L n 69/009 du 10 fvrier 1969
relative aux impts cdulaires sur les revenus, telle que modifie et complte par lO.-L n 13/008 du
23 fvrier 2013. Les commissions perues sont soumises lO.-L n 10/001 du 20 aot 2010 portant
institution de la TVA au titre des prestations de service. Ces textes juridiques comportent-ils des
mcanismes incitatifs pour le dveloppement dun march de capitaux, surtout en ce qui concerne les
investisseurs non-rsidents, exposs au risque de la double-imposition.
xiv. Les diffrentes branches de droit prvoient des sanctions en cas de violation des obligations par
les diffrents intervenants sur le march de capitaux. Ces sanctions visent la protection des intrts
privs encadrs par les contrats, lintrt financier de lEtat au travers des prlvements fiscaux ou la
stabilit des marchs financiers. Ce dispositif est renforc par les sanctions administratives et pnales
dont la finalit est dcarter les intermdiaires qui ont un comportement abusif ou les metteurs qui
diffusent des informations errones. Certains investisseurs sont galement viss selon quils profitent
des marchs financiers pour luder leurs obligations fiscales (fraude fiscale) ou pour dissimuler
lorigine illicite de leurs revenus (blanchiment des capitaux). Le droit rpressif congolais comporte-til des dispositions susceptibles de sanctionner correctement les comportements malhonntes des
metteurs, des investisseurs et des intermdiaires ? Quelle rception fait-il du phnomne
dinternationalisation de la rpression de la criminalit financire, principalement du fait des lois
amricaines et europennes.
xv.Sans doute que les lments constitutifs dterminants dun march de capitaux sont avant tout les
transactions sur instruments financiers (contrats) entre les intervenants. Il est cependant acquis, la
lumire de nombreuses crises, que les marchs financiers ne peuvent sautorguler de manire
efficiente. La ncessit de lintervention des pouvoirs publics nest donc pas dmontrer : les marchs
de capitaux ne peuvent correctement contribuer lallocation optimale des ressources financires sans
une instance de rgulation. Sur ce point, lAUSCGIE propose une alternative : les Etats ont le choix
dinstituer une autorit de march spcifique ou, dfaut, le ministre charg des finances pourrait

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assumer une telle mission. Si le fait de confier au ministre charg des finances est une solution facile
mettre en uvre, il reste tout de mme savoir si elle est conforme aux principes de lOICV.
xvi.Lintervention des pouvoirs publics stend galement aux pratiques commerciales des
commerants dans lide de prserver les saines pratiques en matire de la libre concurrence. Larrt
dpartemental n DENI/CAB/06/013/87 du 26 mai 1987 portant cration et fonctionnement de la
Commission de la concurrence dtermine les conditions de rpression de tels actes. Cette Commission
intervient galement dans la rpression de la concurrence dloyale suivant lordonnance-lgislative n
41-63 du 24 fvrier 1950 portant rpression de la concurrence dloyale. La protection de la concurrence
ne constituerait-elle pas un des aspects de la rgulation ? Ds lors, il se pose la question de ligne de
partage de responsabilit entre la rgulation du march de capitaux et la Commission de la concurrence.

B.2. Les incidences juridiques caches du dveloppement du march de capitaux en RDC


La mise en place dun march de capitaux a une incidence sur le secteur bancaire (secteur incluant la
BCC, les autres tablissements de crdit et les systmes de compensation, rglement et livraison des
titres) et celui des assurances. La mise en place par lEtat congolais des fonds et autres structures
dappui aux MPME&I montre que celles-ci ont galement des besoins pour le financement de leurs
dveloppements. Le seuil fix par lAUSCGIE et la forme juridique de socit anonyme exige
constituent des barrires juridiques leur interdisant de recourir des APE pour se financer. Il importe
galement de sintresser aux placements collectifs des capitaux en vue de linclusion financire des
petits porteurs. Enfin, avec la libralisation du mouvement des capitaux, les questions de droit
international (fiscalit, rgles de droit international priv et rpression de la criminalit financire
transnationale) mritent dtre prises en compte dans la configuration du march de capitaux.
B.2.1. Interrelations entre des marchs de capitaux, montaire et des assurances
Le march de capitaux, le march montaire et le march des assurances ne sont pas spars par une
muraille de chine. Il existe ainsi des influences rciproques et, ce faisant, possibilit de propagation
dune crise. Cette situation commande une rflexion sur le modle de supervision ou de surveillance
organiser.
B.2.1.1. Le modle de rgulation des marchs financiers mettre en place
i. La contigut entre march montaire, march des assurances et le march des capitaux est rendu
possible par :
- la collatralisation des titres financiers pour grer le risque de contrepartie dans le march
montaire et les plateformes de compensation et des rglements ;
- le risque de liquidit inhrent aux actifs financiers remis en garantie ;
- la gestion centralise des titres financiers ;
- les activits de march pour compte propre des tablissements de crdit ;
- la gestion dactifs financiers de la BCC ;
- le dveloppement de la bancassurance ;
- les prises de participations des tablissements de crdit dans les socits dassurance et autres
acteurs des marchs financiers ;

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- le rglement en espces des oprations sur titres sur le march financier.
ii.
En consquence, le dveloppement dun march de capitaux commande une rflexion en
profondeur sur le modle de surveillance des marchs montaire, des assurances et des capitaux. Il
restera prciser, dune part, le rle de la BCC et de lEtat dans la prservation de la stabilit financire
et, dautre part, le rgime des activits de march des tablissements de crdit tant entendu que la loi
n 003/2002 du 02 fvrier 2002 relative lactivit et au contrle des tablissements de crdit leur
permet deffectuer des oprations sur les marchs financiers pour compte propre (art. 9). Par ailleurs,
pour viter des cots de transaction susceptibles dengendrer des inefficiences prjudiciables au
dynamisme attendu du march financier, il importe danalyser le modle de tarification applicable par
les autorits de rgulation. Enfin, le cadre juridique sur les systmes de paiement, de rglement et des
livraisons des titres devra intgrer les implications juridiques lies la mise sur pied dun march de
capitaux.
Interrelations entre marchs
March boursier
March des assurances

Participation des banques dans le


march boursier (entreprise de
bourse et socit dinvestissement)
Investissements en VM des
assureurs

Stabilit des infrastructures


post-march

Participation des banques dans les


entreprises dassurance

Portefeuille de march des


banques

march montaire
Collatralisation des
instruments financiers

iii. Le modle de supervision actuellement applicable la suite de la crise financire internationale


de 2008 se structure autour de deux ples de contrle : le contrle prudentiel des intermdiaires
financiers et le contrle des marchs, des produits et des rgles de conduite. Ce modle bipolaire (twin
peaks) est cens mieux apprhender les interactions entre les diffrents marchs. Or le paysage qui se
dessine en RDC pourrait cependant aboutir trois autorits de contrle avec la BCC en tant que
commission bancaire, lautorit de rgulation du march des assurances conformment la loi n
15/005 du 17 mars 2015 portant Code des assurances et lautorit de rgulation du march de capitaux
mettre en place dans le cadre dune loi sur le march de capitaux en RDC. Chacune de ces autorits
aura la charg de soccuper de deux aspects du contrle, avec un risque de disparit dans la rgulation
et, en consquence, comme la crise financire de 2008 la dmontr, un risque sur la stabilit financire.

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B.2.1.2. Problmatique des micro-investisseurs et des placements collectifs des capitaux
Les placements collectifs des capitaux permettent la mobilisation de la petite pargne. Les faiblesses
de lpargne des mnages pouvant tre une cause de leur exclusion des marchs des actions et des
obligations et, partant du processus de redistribution des richesses, linstitution des mcanismes de
placements collectifs des capitaux constituent une solution intressante, surtout pour la RDC o
lmergence dune classe moyenne commence prendre forme.
B.2.1.3. Le financement des MPME&I
i. Le financement des MPME&I en RDC relve de plusieurs sources. Gnralement, les
MPME&I sont finances par les entrepreneurs eux-mmes. Elles bnficient galement dun appui
financier des partenaires techniques et financiers du pays. Les financements bancaires sont trs faibles
de mme que les concours publics. Par lentremise de diverses structures, lEtat congolais entend
amliorer laccs au financement des MPME&I. LOPEC, cr par la loi n 73-011 du 5 janvier 1973
dont lune des missions est de faciliter laccs au crdit aux MPME&I (art. 6 de lordonnance n 78221 du 5 mai 1978 portant statuts de lOPEC) na pas donn de rsultats encourageants. De mme, le
Fonds de garantie des crdits aux petites et moyennes entreprises zaroises cr par la loi 73-012 du 5
janvier 1973 nest pas toujours oprationnel.
ii. Le dveloppement dun march de capitaux en RDC devrait ncessairement comporter une
rflexion sur lamlioration de laccs des MPME&I des sources de financement plus longues pour
appuyer leurs projets de dveloppement. Globalement, il est question avant tout dvaluer les capacits
des PME/PMI congolaises rpondre aux contraintes lies au financement direct et, dautre part, il
importe dexaminer, sur base dune hypothse de statu quo, au cas o les obstacles juridiques poss
par lAUSCGIE seraient levs, sil nexisterait pas dautres barrires dont notamment la fiscalit et
labsence des produits financiers adapts aux MPME&I dont notamment le financement alternatif.
B.2.1.4. Le droit international
i. Aux termes de lAUSCGIE, les entreprises rsidentes sur le territoire dun Etat partie de lOHADA
peuvent mettre des titres dans un autre Etat. Dans le mme ordre dides, les investisseurs dun Etat
partie peuvent prendre des positions sur un march situ dans un autre Etat. Lexamen de lincidence
de ces ouvertures dans lintgration financire dans lespace OHADA dpasse le cadre de la prsente
tude. Une attention particulire devra tout de mme tre apporte cet aspect par les autorits
congolaises au regard de la participation du pays des regroupements conomiques sous-rgionaux.
ii. La prsente tude sintresse nanmoins aux aspects internationaux du dveloppement dun
march de capitaux en RDC pour des raisons videntes :
- la possibilit pour des metteurs, des investisseurs, des entreprises de march et des prestataires
des services dinvestissement non-rsidentes dexercer leurs activits en RDC ;
- la question des rgles matrielles applicables aux titres mis par des metteurs non-rsidents et
aux rgles de conflit de lois susceptibles dtre intgres dans le dispositif juridique mettre en
place ;

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- sur le plan fiscal, le dveloppement du march de capitaux et lintervention des agents
conomiques non-rsidents soulve la question de la capacit de la RDC conclure des
conventions fiscales notamment pour apprhender les cas de double imposition ou de nonimposition de certains revenus ;
- la capacit du pays faire face la cybercriminalit et autres formes de criminalit financire au
travers de la CENAREF, structure cre en excution de la loi n 04/016 du 19 juillet 2004 portant
lutte contre le blanchiment des capitaux et le financement du terrorisme.
B.2.2. Les questions informatiques
Le dveloppement des marchs de capitaux est de nos jours fortement dpendant des TIC. Les TIC
concernent tant les infrastructures de ngociation (les plateformes de ngociation) que les
infrastructures du post-march (les plateformes de compensation et de rglement en espces, les
dpositaires centraux de titres). Il en rsulte que sur le plan juridique, le dveloppement dun march
de capitaux en RDC ne saurait chapper aux proccupations de lconomie numrique pour une
meilleure scurit juridique des diffrents intervenants et une matrise des cots de transaction.
B.3. La concurrence entre places financires
i. Le dveloppement dun march de capitaux est galement tributaire de lexistence dautres places
financires concurrentes en termes dattractivit en considration de la libre circulation des capitaux.
La loi congolaise, en loccurrence la loi n 004-2002 du 21 fvrier 2002 portant Code des
investissements, sintresse uniquement aux IDE et non aux investissements en portefeuille. En
dautres termes, les IDE bnficient dune situation plus favorable que les investisseurs trangers en
portefeuille ; ce qui pourrait tre une incitation ne pas investir dans les instruments financiers
changs en RDC. Pour les rsidents, il pourrait tre intressant dinvestir en titres dans un autre pays
pour des raisons de monnaie ou de fiscalit. En dautres termes, la libralisation du mouvement des
capitaux permet aux investisseurs rsidents ou non-rsidents de rechercher des conditions optimales
dinvestissement de leurs avoirs.
ii. En termes de risque-pays, les notations Doing Business de la Banque mondiale et lvaluation
annuelle des places financires Z/Yen Group laide du Global Financial Centres Index soulvent la
question de la distance la frontire . Le score de la distance la frontire permet dvaluer au fil
de temps la performance absolue dune conomie en matire de rglementation et son amlioration
associe. Cette mesure indique la distance de chaque conomie par rapport une frontire qui
reprsente la meilleure performance observe dans lensemble de pays couverts par Doing Business.
iii. Dans le cas de la RDC, selon les ambitions affiches, la frontire pourrait tre la place financire
de New York, actuellement la premire place financire du monde suivant le Global Financier Centres
Index 17 (mars 2015), celle de Johannesburg (32me place) ou de Casablanca (42me place) ou
simplement le cadre minimum fix par lOICV et le CSPR.
C. Les problmatiques mtajuridiques
Lefficience des marchs financiers nest pas seulement dpendante de lefficacit du cadre juridique
et de la rgulation, mais galement de ltat de lenvironnement global des affaires. Cet environnement

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a des incidences non ngligeables sur la prise des risques tant des investisseurs que des metteurs. Un
autre lment important est le recours dautres instruments mtajuridiques pour favoriser lmergence
des marchs financiers en RDC. Il est galement question de matrise du processus institutionnel
dadoption, de promulgation et de publication des lois dans la mesure o, compte tenu des innovations
et des adaptations frquentes des pratiques de rgulation, les textes juridiques voluent trs vite.
D. Limites de ltude
i. Ltude ne sest pas directement intresse aux conditions juridiques runir dveloppement des
marchs des matires premires, le march de llectricit et le march de la finance verte. Le pays
pourrait envisager dtre un leader africain dans le march de llectricit et de la finance verte compte
tenu des potentialits. Sur le plan juridique cependant, rien ne soppose lorganisation de tels
marchs :
1.

2.

3.

la loi n 007/2002 du 11 juillet 2002 portant Code minier en son article 128 prvoit la possibilit
dorganiser une bourse dachat et vente de lor, du diamant et des autres substances minrales
dexploitation artisanale ;
la libralisation du commerce de llectricit par la loi n 14/011 du 17 juin 2014 relative au
secteur de llectricit rend possible le dveloppement dun march de llectricit du fait
notamment de la sparation des activits de production, de transport et de commercialisation
la loi n 11/022 du 24 dcembre 2011 portant principes fondamentaux relatifs lagriculture, en
son article 63 invite lEtat, la province et les ETD mettre en place des systmes dinformation
sur les marchs et les prix des produits agricoles. Ces systmes dinformation pourraient mieux
tre pris en charge par une bourse des produits agricoles pouvant oprer localement (marchs
intrieurs) ou en lien avec dautres bourses trangres.

X
X

Nigeria

Egypte
X

Maroc

X
X

Tunisie

Kenya

X
X

Ethiopie

X
X

Rwanda

Angola

X
X

Cameroun

RSA

Produits drivs
Matires premires
Electricit
Finance verte

Ghana

ii. Trs longtemps en marge de ces diffrents marchs, les Etats africains commencent peu peu
sintresser leur dveloppement :

iii. Ltude na pas abord la question de la restructuration de la dette publique, question importante
pour amliorer la qualit de signature de lEtat, dans la mesure o il est prconis que le dveloppement
du march de capitaux dbute par lmission des titres publics.
iv. Ltude na pas galement abord la question du capital humain mme si elle reconnat quun aspect
important dans le dveloppement des marchs financiers est le niveau de formation des ressources
humaines ddies aux oprations de march (The Global Financial Centres Index 17).

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IV. PLAN DE LETUDE
Ltude de faisabilit sur les aspects juridiques comporte trois parties.
La premire partie est une valuation du cadre juridique existant. Cette valuation met en exergue les
forces et faiblesses de lexistant, du point de vue de la rgle de droit et des pratiques des acteurs, en
vue de lmergence dun march financier. Elle sappesantira galement sur les contraintes et les
opportunits saisir pour ce faire.
La deuxime partie porte avant tout sur la prsentation des rsultats de lvaluation. Elle sera consacre
ensuite la conceptualisation juridique du march de capitaux en RDC en prconisant, dune part, du
point de vue juridique, ses lments constitutifs et, dautre part, en proposant les instruments
mtajuridiques incitatifs, complmentaires ou daccompagnement de la politique du gouvernement
dans la mise en place dudit march. Elle propose galement une feuille de route drouler et les
diffrents livrables attendus pour la mise en place effective dun march de capitaux en RDC et ce, en
fonction de loption retenue.
Ltude comporte en annexe la premire version de lavant-projet de loi sur le march des capitaux en
RDC et des projets des textes rglementaires ncessaires au lancement du march de capitaux en RDC.

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PARTIE I : EVALUATION DU CADRE JURIDIQUE CONGOLAIS EN PERSPECTIVE DU


DEVELOPPEMENT DUN MARCHE DE CAPITAUX
Lvaluation du cadre juridique congolais a port sur le droit des contrats (chapitre I), le droit des
offres publiques (chapitre II), la situation juridique des investisseurs institutionnels (chapitre III), le
rgime de linsolvabilit et du recouvrement des crances (chapitre IV), la rgulation des marchs
financiers (chapitre V), le statut des autres acteurs du march de capitaux et les IFM (chapitre VI) et,
enfin, les droits comptable et fiscal (chapitre VII).

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CHAPITRE I : LETAT DU DROIT DES CONTRATS AU MARCHE DE CAPITAUX
Les marchs de capitaux se fondent sur les contrats relatifs aux titres financiers, lesquels mettent en
prsence les metteurs des titres, les investisseurs et les intermdiaires. Le CCCLIII prvoit divers
types de contrats qui se prtent aisment aux oprations sur les marchs de capitaux. On distingue ici
les contrats gnraux, les contrats spciaux et les contrats des garanties financires qui sont des contrats
accessoires des contrats de prt. La conclusion et lexcution des contrats est de nos jours caractris
par une utilisation croissante de loutil informatique. LAUDCG est favorable cette informatisation.
Linformatisation facilite la conclusion et le dnouement des transactions et contribue la baisse des
cots de transaction. Elle soulve cependant la question de la scurit juridique de transaction en termes
de preuve des engagements.
1.1. Les contrats gnraux
1.1.1. Les contrats gnraux sont ceux pour lesquels le lgislateur congolais na pas prcis des rgles
particulires de fond ou de forme concourant leur formation. Ces contrats sont bass sur le principe
gnral de lautonomie de la volont ou de la libert des contrats. Selon ces principes, les agents
conomiques sont libres de conclure tout type de contrat quils veulent pour autant que ces contrats
soient conformes lordre public congolais, autrement dit quils runissent les conditions juridiques
de larticle 8 du CCCLIII.
1.1.2. Aux termes de larticle 8 du CCCLIII quatre conditions sont essentielles pour la validit dune
convention:
-

le consentement de la partie qui soblige ;


sa capacit de contracter ;
un objet certain qui forme la matire de lengagement ;
une cause licite dans lobligation .

1.1.3. Si un contrat est valable en respectant les conditions de larticle 8, telles que prcises par les
articles 9 32, il doit bnficier de la mme force juridique quune loi suivant larticle 33 du mme
code qui prcise que les conventions lgalement formes tiennent lieu de loi ceux qui les ont faites.
Elles ne peuvent tre rvoques que de leur consentement mutuel ou pour les causes que la loi autorise.
Elles doivent tre excutes de bonne foi . En dautres termes, une partie qui ne serait pas satisfaite
pourrait saisir, selon le cas, le juge ou un arbitre pour obtenir lexcution conforme du contrat ou
rparation du prjudice subi.
1.1.4. La conjugaison des articles 8 et 338 du CCCLIII permet aux parties en prsence dans un march
de capitaux de conclure toutes formes de contrat quelles veulent et ces contrats crent des obligations
juridiques au mme titre quune loi. Lintrt des articles 8 et 33 du CCCLLLIII rside ainsi dans la
solidit des engagements qui se forment par la seule volont des parties de sorte que loffreur ne peut
plus unilatralement retirer son offre lorsquelle a dores et dj t accepte et laccepteur ne peut
unilatralement refuser de payer le prix convenu sans motif valable. En consquence, une partie qui

Art. 33. Les conventions lgalement formes tiennent lieu de loi ceux qui les ont faites. Elles ne peuvent tre
rvoques que de leur consentement mutuel ou pour les causes que la loi autorise. Elles doivent tre excutes de bonne
foi.
8

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sestime lse est fonde saisir le juge pour obtenir lexcution du contrat ou la rparation dun
prjudice.
1.1.5. Larticle 8 du CCCLIII fixe les conditions dordre public respecter, les autres dispositions nont
quun caractre suppltif, principalement la question du transfert des risques. En effet, selon le
CCCLIII, le transfert des risques peut se raliser par la seule volont des parties. Le transfert des risques
est la base du dveloppement du march des produits drivs, produits dont limportance nest plus
dmontrer : ils contribuent premirement renforcer la gestion du risque, par exemple en
redistribuant les risques aux participants de march qui sont les plus disposs et les plus capables de
les prendre en charge, en permettant le transfert des risques conomiques des actifs sans le transfert
des droits et des obligations juridiques affrents aux actifs sous-jacents (marchs de matires premires
ou titrisation des crances) et en facilitant la couverture cible des expositions au risque. Ils peuvent
galement largir les possibilits dinvestissement en permettant de participer aux marchs financiers
avec des investissements peu importants, une rapidit plus grande et des cots de transaction infrieurs
ceux dun investissement direct dans le sous-jacent. Enfin, ils peuvent soutenir lefficience du march
dans son ensemble en exploitant les diffrences de prix entre les marchs au comptant et les marchs
drivs.
1.2. Les contrats spciaux
Les contrats spciaux organiss par la loi congolaise portent sur lmission des titres financiers et la
ngociation des titres mis. Pour tre complet, ltude a pris galement en compte les contrats de
garantie financire et loffre des produits financiers autre que les valeurs mobilires.
1.2.1. Les contrats lis lmission des titres
Les contrats lis lmission des titres sanalysent en contrat de socit pour les titres de capital et en
contrat de prt intrt pour les titres de crances.
1.2.2.1. Laccs au capital dune socit
1.2.2.1.1. Laccs au capital dune socit au travers dun march de capitaux seffectue uniquement
dans le cadre dune opration dAPE. La socit mettrice peut recourir lAPE soit au moment de sa
constitution, soit au moment dune augmentation du capital. LAUSCGIE naccorde la possibilit de
recourir lAPE quaux socits anonymes ayant plusieurs actionnaires et aux GIE composs des
socits anonymes. Le recours lAPE pose plusieurs conditions et, aux termes de larticle 823 de
lAUSCGIE, ces conditions peuvent tre compltes par les rgles fixer par les autorits de march
(le Ministre charg des Finances, lautorit de rgulation ou lentreprise de march). Avant ladhsion
du pays lOHADA, la matire tait rgle par lO.-L n72/004 du 14 janvier 1972 relative la
protection de l'pargne et le contrle des intermdiaires financiers.9
1.2.2.1.2. Selon ce dernier texte, les personnes qui veulent recourir un APE, en vue de la constitution
de la socit ou de laugmentation du capital, doivent obtenir lavis de la BCC et taient soumises
une srie dobligations de publicit. LAUSCGIE inscrit sur le mme schma en vitant autant que
faire se peut de se prononcer sur lorganisation des marchs financiers dans les Etats-Parties. Toujours
Ce texte na t abrog ni par la loi n 003/2002 du 02 fvrier 2002 relative lactivit et au contrle des tablissements
de crdit ni par lAUSCGIE.
9

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est-il que la constitution des socits congolaises nemprunte pas en rgle gnrale la voie de lAPE de
sorte que la majorit des socits anonymes voluant en RDC sont des socits fermes. Il existe
cependant des socits congolaises, pour la plupart dans les secteurs minier, bancaire, des
tlcommunications et des hydrocarbures, dont les socits-mres font des leves des fonds sur dautres
places financires, lesquelles de ce fait, par voie de consquence, se soumettent aux rgles de ces places
financires.
1.2.2.1.3. Lobligation de publicit dans le cadre dune offre publique est prvue larticle 86 de
lAUSCGIE. Elle consiste pour lmetteur publier un document dinformation, sign par les
Commissaires aux comptes, destin linformation du public et portant sur lorganisation, la situation
financire, lactivit et les perspectives de lmetteur ainsi que les droits attachs aux titres offerts au
public. Ce document est soumis au visa de lautorit de contrle du march. En labsence dune telle
autorit, larticle 90 de lAUSCGIE dispose quil est soumis au visa du ministre charg des finances
de lEtat partie concern.
1.2.2.1.4. Il rsulte de lexamen de lAUSCGIE que laccs au capital dune socit anonyme dans le
cadre dune opration dAPE est compltement rglement. En dautres termes, en ltat actuel du droit
congolais, rien ne soppose juridiquement au fonctionnement dun march de lmission. Toutefois, la
condition du capital minimum de 100.000.000 de francs CFA, soit un montant aux alentours de CDF
64.000.000, constitue une barrire lentre pour les MPME&I. Par ailleurs, si le cadre juridique sur
la ralisation des missions semble complet, il reste organiser la surveillance de ces missions par
une structure indpendante et renforcer la gouvernance des socits anonymes mettrices.
1.2.2.1.5. LAUSCGIE exige que les socits admissibles un march financier rglement se dotent
dun conseil dadministration, dun comit daudit et des commissaires aux comptes.
1.2.2.2. Le contrat de prt intrt aux metteurs des valeurs mobilires
1.2.2.2.1. La souscription dun titre de crance par un investisseur sanalyse en un contrat de prt dune
somme dargent. Ce prt est organis par les articles 478 481 du CCLIII. La lgislation sur le prt
dargent est trs sommaire en ce sens que le lgislateur renvoie pour le fonctionnement du contrat de
prt au droit commun des contrats.
1.2.2.2.2. Si le titre de crance est une obligation mise dans le cadre dune APE, les dispositions des
articles 478 et suivants du CCCLIII seront compltes par celles de lAUSCGIE pour dterminer les
informations que lmetteur est tenu de communiquer au public. Pour les autres titres de crance, en
loccurrence le TCN, la loi congolaise savre lacunaire notamment dans la perspective dune
protection du consommateur, protection qui est appele sorganiser ds la phase prcontractuelle.
1.2.2.2.3. Les dispositions du CCCLIII, en ce qui concerne lmission des obligations, sont compltes
par lAUSCGIE. Ainsi, les obligataires bnficient dautres types de protection :
-

demander la liquidation de la socit mettrice (art. 223 de lAUSCGIE) ;


sopposer une rduction du capital social de la socit mettrice (art. 633) ;
donner leur avis sur tout projet de fusion des socits mettrices en tant que cranciers de la
socit tre absorbe (art. 678), scinde (art. 686) ou transforme (art. 691) ;

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-

pour les cranciers obligataires dune mme mission, se runir en groupement dobligataires
et dsigner un reprsentant de leurs intrts vis--vis de la socit dbitrice.

1.2.2.2.4. La loi n 11/011du 13 juillet 2011 relative aux finances publiques permet au gouvernement
central, aux provinces et aux ETD de recourir galement des emprunts pour financer leurs
programmes dinvestissements par mission des titres publics demprunt court, moyen ou long terme.
Pour ce faire, la RDC sest rsolue adopter une loi sur lmission des emprunts publics et amliorer
la cadre de gestion de sa dette. Llaboration dune loi sur lmission et le service de la dette publique
est devenue une bonne pratique pour de nombreux Etats. En tout tat de cause, en labsence dune loi
sur la dette qui prciserait les droits des cranciers de lEtat, les rgles juridiques sur le prt contenues
dans le CCCLIII peuvent sappliquer aux missions des titres publics. Ces rgles, comme
prcdemment relev, noffrent pas une protection optimale des investisseurs. En tout tat de cause, la
situation des metteurs privs nest pas quipollente celle des collectivits publiques mettrices. La
notation de la qualit de signature de lmetteur pourrait toutefois rduire cette diffrence de statut.
1.2.2.2.5. Les autres TCN dont notamment les certificats de dpt et les billets de trsorerie ne sont
pas encadrs par des textes spcifiques ; les oprations sy rapportant constituent des prts au sens de
larticle 478 du CCCLIII. Jusqu ce jour, ce march est domin par les bons BCC et nest pas
rglement. Les TCN sanalysent en titres demprunt court terme. Contrairement aux actions et aux
obligations, ils financent les oprations court terme des entreprises, sous certaines conditions.
Lavant-projet de loi portant statut de la BCC reconnat celle-ci la comptence dorganiser les
marchs primaire et secondaire de lmission de ces TCN. Il faut cependant retenir que les dispositions
de ce projet de loi ne sont pas suffisantes pour le dveloppement dun march des TCN en RDC. Le
droit des contrats issu du CCCLIII ne semble pas galement suffisant mme si la cration des TCN
peut saligner sur le contrat de prt intrt.
1.2.2. Les contrats lis la ngociation des instruments financiers
Les contrats lis la ngociation sont au cur du fonctionnement du march secondaire ; il sagit du
contrat de vente (ou achat) et du prt des titres pralablement mis au niveau du march primaire. En
rgle gnrale, les investisseurs nintervenant pas directement sur les marchs de lmission ou de la
ngociation, ils sont tenus de conclure des contrats avec des intermdiaires, lesquels se chargeront de
la ngociation ou de la conservation de leurs titres financiers.
1.2.2.1. La vente et lachat des instruments financiers
1.2.2.1.1. Le contrat de vente intresse deux parties : le vendeur et lacheteur. Le CCCLIII prcise les
obligations de ces deux parties. Selon le cas, lune des deux parties peut avoir linitiative du contrat de
sorte que dans la pratique les deux expressions contrat de vente ou contrat dachat sont utilises
et sont les deux faces dune mme ralit.
1.2.2.1.2. La vente est dfinie par larticle 263 du CCCLIII comme tant une convention par laquelle
une personne soblige livrer une chose, et lautre la payer. Inversement, lachat est une convention
par laquelle une personne sobliger payer le prix dune chose et lautre livrer cette chose
lacheteur. Ainsi, les expressions vente ou achat sont substituables par celle de cession . Pour
simplifier la prsentation, lon fera uniquement donc rfrence la cession des titres laquelle sanalyse
en vente ou achat selon que lon se place du ct du cdant ou du cessionnaire et quil y est stipul un

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prix. Lorsquil nest pas stipul un prix mais une quantit de titres en contrepartie, il sagit dun contrat
dchange des titres.
1.2.2.1.3. Le CCCLIII nexige pas pour la formation dun contrat de vente ou dachat
laccomplissement des formalits particulires : la seule volont des parties suffit, bien entendu en
respectant les conditions de base de larticle 8 du CCCLIII. Le CCCLIII est galement indiffrent sur
labsence (en cas de contrat de gr gr) ou lexistence des conditions gnrales simposant aux parties
aux contrats, conditions trs fixes par une tierce personne, en loccurrence une entreprise de march
ou une autorit de rgulation.
1.2.2.1.4. Si le contrat de cession se forme sans formalit, le transfert des droits devrait galement se
raliser sans formalit. Larticle 264 du CCCLIII prcise cet effet que le transfert de proprit
seffectue par la seule volont des parties, ds quon est convenu de la chose et du prix, quoique la
chose nait pas encore t livre ni le prix pay. Suivant ce principe, le transfert de proprit seffectue
instantanment lorsque le cdant et le cessionnaire sont tombs daccord sur le prix et sur le titre
financier. La livraison matrielle du titre financier peut donc seffectuer aprs. Ainsi, cette disposition
touche au fonctionnement des systmes de compensation et livraison des titres.
1.2.2.1.5. Le principe du transfert instantan de la proprit dun titre financier peut cependant tre
cart par la volont des parties ou par la nature mme du titre dans la mesure o larticle 264 ne fait
pas partie de dispositions dordre public. Ainsi, le CCCLIII permet en effet aux parties de stipuler des
conditions au transfert de proprit (art. 265 du CCCLIII), de retarder le transfert de proprit (art. 289
et 290 du CCCLIII) ou de samnager une facult de rachat (art. 335 et suivants du CCCLIII). Sur ce
point cependant, la dmatrialisation des instruments financiers en compte (art. 744-1 de lAUSCGIE)
leur fait perdre le caractre des titres au porteur. Linscription en compte leur confre un caractre
nominatif de sorte que le transfert du droit de proprit se ralise dsormais par virement en compte.
1.2.2.1.6. Dans la mesure o lAUSCGIE consacre la dmatrialisation des titres par leur inscription
en compte auprs dun intermdiaire financier et le rglement est susceptible dtre pris en charge par
un systme de rglement et livraison des titres, la rgle du transfert instantan de larticle 264 du
CCCLIII est doffice carte. Les mmes principes devraient sappliquer aux autres TCN. Ladoption
dune lgislation spcifique sur les marchs des instruments financiers devrait prendre en compte cet
aspect.
1.2.2.1.7. Larticle 265 du CCCLIII organise les conditions ou les termes pouvant affecter une cession
des titres. Pour le CCCLIII, une condition est un vnement futur et incertain, dont la consquence est
soit de suspendre lexcution des engagements jusqu ce que lvnement arrive, soit dentraner la
ralisation du contrat, selon que lvnement arrivera ou narrivera pas (art. 66). Le terme diffre de la
condition, en ce quil ne suspend pas lexcution des engagements, mais la retarde seulement (art. 83).
Le CCCLIII reconnat galement la validit des promesses de cession (art. 270). Ces diffrentes
dispositions permettent le dveloppement dun march des produits drivs. Dans le mme ordre
dides, le CCCLIII permet la conclusion des ventes dcouvert dinstruments financiers.
1.2.2.1.8. Une vente dcouvert des titres est une vente dont la livraison des titres est diffre dans la
mesure o le donneur dordre ne les a pas actuellement mais en garantie la livraison effective grce
un emprunt effectif ou optionnel des titres concerns auprs de lintermdiaire financier ou une

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option. Les ventes dcouvert de titres exposent le cdant un risque de gain ou de perte selon que
respectivement le cours des titres vendus baisse aprs la cession ou au contraire monte. Elles sopposent
ainsi une vente couverte , qui rend le cdant insensible une baisse ou une hausse des titres
concerns aprs leur cession. La pratique des ventes dcouvert comporte un risque de spculation
vident de sorte que, sous dautres cieux, les lgislateurs nont pas hsit encadrer son
fonctionnement. Le lgislateur congolais devrait donc pour encadrer cette pratique qui tire sa source
dans la libert contractuelle.
1.2.2.2. Les contrats des prts de titres
Les prts de titres peuvent tre un contrat principal ou un contrat accessoire une vente dcouvert.
Ces prts supposent une rmunration du prteur. Ils rentrent dans le cadre des articles 478 481 du
CCCLIII sur le prt intrt. Les contrats des prts de titres peuvent tre conclus tant par les
professionnels que les non-professionnels, soit pour obtenir une rmunration ou bien prvenir des
positions titres dbitrices.
1.2.2.3. Les contrats lis loffre des services dinvestissement
1.2.2.3.1. La loi n 003-2002 du 2 fvrier 2002 relative lactivit et au contrle des tablissements de
crdit reconnat aux tablissements de crdit la possibilit deffectuer des oprations connexes leurs
activits dont : le placement, lachat, la gestion, la garde et la vente des valeurs mobilires et de tout et
de tout produit financier pour compte des tiers (art. 9). Ces oprations rentrent dans le champ de ce
quil est convenu dappeler les services dinvestissements. Si la loi n 003-2002 du 2 fvrier 2002 les
qualifie doprations connexes, ces oprations sont effectues titre principal par les intermdiaires
financiers habilits.
1.2.2.3.2. Il rsulte de larticle 9 de la loi n 003-2002 du 2 fvrier 2002 que les contrats avec les
intermdiaires financiers peuvent revtir trois formes : le contrat de commission, le contrat de
mandat et le contrat de dpt. La diffrence entre le mandat et la commission rside principalement
dans le fait que le commissionnaire nest pas un intermdiaire transparent. Il ngocie les actifs
financiers en son nom et pour le compte des investisseurs ; tandis que le mandataire ou le courtier
ngocie au nom et pour le compte des mandants, qui sont les investisseurs.
Types de contrats :

Commission

loi n 003-2002 du 2 fvrier AUDCG


2002
Vente/achat des valeurs art. 192-207
mobilires et autres produits

Mandat

Placement en des valeurs art. 175-191


mobilires ou autres produits

Dpt

Garde de valeurs mobilires

----

CCCLIII
526

551,
dispositions
suppltives
526

551,
dispositions
suppltives
Art. 484 - 511

1.2.2.3.3. Lanalyse de lAUDCG et du CCCLIII amne aux consquences suivantes :

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-

les intermdiaires financiers doivent tre des commerants, personnes physiques ou personnes
morales, ranges en deux catgories (art. 170 de lAUDCG) ;
laccs la profession dintermdiaire financier peut tre soumis des conditions particulires
chacune des catgories d'intermdiaires (art. 170 de lAUDCG) ;
certains intermdiaires financiers, dont les banques, accomplissent les oprations de
commission, de mandat ou de dpt lorsquils agissent pour compte de leur clientle dans les
limites de larticle 9 de la loi n003-2002 du 2 fvrier 2002 ;
avec la dmatrialisation, la conservation des valeurs mobilires se ralise dans le cadre de la
tenue des comptes-titres.

1.2.2.3.4. Au-del de ces consquences, la protection des investisseurs non professionnels nest pas
assez complte et ce, sur la question du conflit dintrts. En effet, dans un march financier, les
intermdiaires peuvent reprsenter des intrts contradictoires, celui des metteurs, des investisseurs
ou leurs propres intrts. Le conflit dintrts est donc vident.
1.2.2.3.5. En ce qui concerne spcialement le dpt, il rsulte de larticle 744-1 de lAUSCGIE et de
larticle 149 de lAUS que la socit anonyme mettrice peut se constituer teneur des compte-titres.
LAUSCGIE est cependant muet sur les conditions dexercice de cette activit exceptionnelle de teneur
des comptes dinstruments financiers, en drogation aux dispositions de 9 de la loi n 003-2002 du 2
fvrier 2002 qui consacre le monopole bancaire.
1.2.2.3.6. LAUDCG et le CCCLIII permettent galement dorganiser la centralisation de la
conservation des titres auprs dun dpositaire central. Mais le dpositaire central est un intermdiaire
avec des exigences particulires de fonctionnement de sorte que ces deux textes noffrent pas un cadre
juridique complet et satisfaisant. Ainsi est-il indiqu dadopter une lgislation complmentaire
exhaustive sur les dpositaires centraux des titres.
1.3. Les contrats de garantie financire et loffre des produits financiers
1.3.1. Les contrats de garantie financire
1.3.1.1. La crise financire internationale qui sest dclenche en 2008 a mis en lumire la ncessit de
renforcer la stabilit des places financires par des mcanismes solides dont notamment lobjectif est
de couvrir le risque de dfaillance des tablissements financiers. Les contrats des garanties financires
participent cet objectif en ce sens quils concourent la solidit des infrastructures post-march. Pour
ce faire, la constitution des garanties et la ralisation sont simplifies. Ainsi, le risque li la dfaillance
dune contrepartie est minimis.
1.3.1.2. Les garanties financires sont constitues sous forme de contrat impliquant une dtention
prcaire des titres financiers ou des espces (nantissement des valeurs mobilires ou de compte titres,
transfert fiduciaire, etc.) ou sous forme dun contrat emportant transfert de proprit (pension livre).
Les contrats de garantie financire sont donc des conventions accessoires une convention principale
de prt de sommes dargent entre tablissements bancaires. Elles servent galement de couvrir au risque
de dfaut de rglement des oprations pour le systme de paiement rglement diffr.

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Schmatisation des oprations pour la constitution
des garanties financires

Prts ou achats
des titres
March montaire

Crdits intrajournaliers
Prts ou achats des TCN
Constitution des
garanties

Systme de compensation multilatrale

March des assurances

March boursier

Dpt des titres

Dpt des titres

DCT

Chambre de compensation

infrastructures post-march

Gestion des garanties


Livraison des titres

Systme de rglement-espces

1.3.1.3. Les garanties financires sont, dans ltat actuel du droit congolais, rgies par les dispositions
des chapitres 3 et 5 de lAUS qui portent respectivement sur la proprit retenue ou cde titre de
garantie et le nantissement des meubles incorporels. La formulation gnrale de lAUS porte croire
que les srets quil organise visent galement les oprations sur les marchs financiers. A lanalyse
cependant, lexception du transfert fiduciaire, le formalisme de leur constitution (avec lexigence
dun crit sous peine de nullit ou dinscription au RCCM, parfois avec exigence de notification au
dbiteur cd sous peine dinopposabilit) et les conditions de leur ralisation (avec exigence de mise
en demeure et recours au juge) comportent des risques la stabilit de la place financire dvelopper.
1.3.1.5. Lorsque la constitution de la garantie financire est base sur une cession en pleine proprit
des titres, en loccurrence en cas de pension livre, ou sur le prt des titres suivant les articles 264 et
466 du CCCLIII, elle ne cessera pas moins de poser de problme quant sa ralisation. En outre, les
faiblesses du rgime juridique de ces types de convention en rapport avec les instruments financiers
ont t dj examines.
1.3.1.6. En dfinitive, la lgislation congolaise noffre pas une assise juridique stable pour les contrats
des garanties financires. Une lgislation spcifique applicable aux garanties financires adosses aux
oprations sur les marchs montaires et des capitaux serait indique. Cette lgislation spcifique
trouvera sa justification dans larticle 4, in fine, de lAUS aux termes duquel () les srets
garantissant lexcution de contrats conclus exclusivement entre tablissements de financement,
peuvent faire lobjet de lgislations particulires . Dans cet ordre dides, lavant-projet de loi sur le
systme national de paiement prvoit une srie de dispositions applicables aux garanties financires
qui drogent lAUS.
1.3.2. Loffre des produits financiers autres que les valeurs mobilires
1.3.2.1. Loffre des produits financiers autre que les valeurs mobilires rentre galement dans le cadre
des services dinvestissements viss par larticle 9 de la loi n 003/2002 du 03 fvrier 2002. Lintrt

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dexaminer cette question rside dans le fait que ces produits, issus de linnovation financire, sont
conus par les prestataires des services dinvestissements gnralement sous forme des produits drivs
ou de des produits issus de la titrisation des crances Les drivs pour la couverture des risques tant
examins, il reste examiner la titrisation des crances.
1.3.2.2. La titrisation des crances est une opration par laquelle un crancier ou un dtenteur des titres
moins liquides cde sa crance un organisme appropri, lequel en contrepartie met des valeurs
mobilires. La titrisation contribue au bon fonctionnement des circuits de financement de lconomie
en rendant des actifs non liquides, tels que les crdits bancaires, les risques dassurance ou les crances
commerciales, ngociables sur un march. La titrisation a pour avantage de multiplier le nombre
dmetteur des valeurs mobilires et favoriser ainsi le dynamisme dune place financire. Le march
dactifs titriss est en effet le plus grand au monde et compte parmi les marchs qui connaissent la
croissance la plus rapide. Contrairement aux autres produits drivs, le dveloppement du march de
la titrisation dpend de lexistence des rgles juridiques supplmentaires sur lorganisation des
oprations de titrisation. Le Code des assurances fait rfrence aux vhicules de titrisation des crances
dans le cadre du march des assurances et renvoie les rgles de constitution et de fonctionnement un
arrt du ministre ayant le secteur des assurances dans ses attributions.
1.3.2.4. Le dveloppement envisag du march de crdit-bail en vertu de la loi n 15/003 du 12 fvrier
2015 relative au crdit-bail pourrait aller de pair avec un march de la titrisation des crances
hypothcaires. Il en va de mme du financement des projets agricoles par le fonds national de
dveloppement agricole institu par la loi n 11/022 du 24 dcembre 2011 portant principes
fondamentaux relatifs lagriculture et du dveloppement du march des produits dassurance ou de
rassurance.
1.3.2.3. Au regard de limportance de la titrisation dans le financement des conomies modernes, il est
souhaitable que lEtat congolais, dans le cadre du projet de dveloppement dun march de capitaux,
adopte une politique globale sur la titrisation. Par ailleurs, la titrisation comporte un risque de crdit,
ce qui soulve la question de la place susceptible dtre rserve aux agences de notation.
1.4. Lutilisation des TIC et informatisation des transactions
1.4.1. Le dveloppement dun march de capitaux est conditionn, en grande partie, par ltat des
infrastructures de TIC dans la mesure o linformatisation est de nature amliorer la rapidit des
transactions, de baisser leur cot et de dcloisonner les marchs financiers. Les TIC sont des outils
essentiels dans lattractivit des places financires. Le Global Financial Centres Index value les places
financires sur ltat de leurs infrastructures informatiques en ayant notamment recours lIndice
EGDI des Nations Unies. Cet indice est un outil quantitatif composite qui permet aux 193 Etats
membres des Nations Unies dvaluer leur niveau en ce qui concerne linformatisation de leurs
administrations. Il se calcule en se basant sur les analyses de trois composantes, savoir : les services
en ligne, les infrastructures en tlcommunications et le capital humain dans le domaine des TIC.
142. La RDC est, comme les autres Etats de la rgion, trs en retard dans lutilisation des TIC
notamment le haut dbit et les services des tlcommunications large bande, contrairement aux Etat
du Maghreb, lexception de lIle Maurice.

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Evaluation des Etats de lOHADA par rapport lindice EGDI (2014)
Rang
EGDI
Service
Infrastructures
des
en ligne
tlcommunications
Benin
180
0,1685
0,1102
0,1196
Burkina Faso
178
0,1804
0,2992
0,0842
Cameroun
144
0,2782
0,1969
0,0958
Comores
177
0,1808
0,0157
0,0604
Congo
160
0,2570
0,1024
0,1453
Cte dIvoire
171
0,2039
0,1732
0,1392
Gabon
131
0,3294
0,0945
0,2260
Guine
190
0,0954
0,0000
0,0504
Guine Bissau
182
0,1609
0,0079
0,0878
Guine Equatoriale
168
0,2268
0,0315
0,1200
Mali
181
0,1634
0,1339
0,1350
Maurice
76
Niger
191
0,0946
0,1260
0,0385
RCA
187
0,1257
0,0394
0,0280
RDC
183
0,1551
0,0472
0,0337
Sngal
151
0,2666
0,3071
0,1644
Tchad
189
0,1076
0,0472
0,0415
Togo
162
0,2446
0,1102
0,0836
Etat
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
10.
11.
12.
13.
14.
15.
16.
17.
18.

Capital
humain
0,2756
0,1578
0,5421
0,4662
0,5233
0,2992
0,6677
0,2359
0,3869
0,5288
0,2212
0,1192
0,3099
0,3845
0,3283
0,2341
0,5401

1.4.3. Sur le plan juridique, il se pose la question de savoir si les textes juridiques congolais offrent une
scurit suffisante aux diffrents acteurs. Le CCLIII, lAUSCGIE et lAUDCG ne sopposent pas la
conclusion sous forme lectronique de diffrents contrats sur lmission et la ngociation des titres
financiers ; les contrats peuvent mme tre conclus de manire tout fait verbale. La question qui se
pose cependant consiste principalement dans la preuve des contrats conclus sous forme lectronique.
Larticle 5 de lAUDCG consacre le principe de la preuve lectronique quipollente aux autres modes
classiques de preuve en matire commerciale : Les actes de commerce se prouvent par tous
moyens mme par voie lectronique l'gard des commerants .
1.4.4. Larticle 5 de lAUDCG introduit ainsi lide de la signature lectronique dont les conditions
de cration et dutilisation comme moyen de preuve sont fixs par les articles 82, 83, 84 et 85 de
lAUDCG. Ces articles lient la fiabilit de la preuve des contrats sous forme lectronique la signature
lectronique qualifie. L'usage d'une signature lectronique qualifie est un procd technique
fiable et garantissant, tout moment, l'origine des documents sous forme lectronique, leur
intgrit au cours de leurs traitements et de leurs transmissions lectroniques. Larticle 85 de
lAUDCG dispose en effet que la rglementation de lOHADA, et dfaut, le droit interne des tats
parties, nonce les contraintes techniques appliques aux composants de la signature lectronique pour
que celle-ci soit rpute qualifie .
1.4.5. Les dispositions de lOHADA renvoient, dans le cas de la RDC, ladoption dune lgislation
spcifique sur la cration des certificats lectroniques par les prestataires de service de certification.
Ltude considre que la loi-cadre n 013-2002 du 16 octobre 2002 sur les tlcommunications en
Rpublique dmocratique du Congo, en tant quil prcise le rgime juridique de lutilisation des
moyens cryptologiques, constitue effectivement la loi spciale dont question. En dautres termes, dans

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ltat actuel du droit congolais, les conditions dapplication des articles 5, 82, 83, 84 et 85 de lAUDCG
sont effectivement runies.10

Article 34. On entend par prestations de cryptologie, toutes prestations visant transformer laide de conventions
secrtes des informations ou signaux clairs en informations ou signaux inintelligibles pour des tiers, ou raliser lopration
inverse, grce des moyens, matriels ou logiciels conus cet effet.
10

Article 35. Pour prserver les intrts de la scurit intrieure ou extrieure de ltat et de la dfense nationale, la
fourniture, lexploitation ou lutilisation de moyens ou de prestations de cryptologie sont soumises au:
1 rgime de dclaration pralable lorsque ce moyen ou cette prestation ne peut avoir dautre objet que dauthentifier une
communication ou dassurer lintgrit du message transmis;
2 rgime dautorisation, avec avis crit des Ministres ayant en charge la dfense nationale et la scurit intrieure dans
les autres cas.
LAutorit de rgulation dicte et fixe les conditions dans lesquelles est souscrite la dclaration et est accorde lautorisation
mentionne lalina prcdent. Elle peut prvoir un rgime simplifi de dclaration ou dautorisation pour certains types
de matriels ou de prestations ou pour certaines catgories dutilisateurs.

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CHAPITRE II. LE DROIT DES OFFRES PUBLIQUES
Les offres publiques sont uniquement organises en termes dappel public lpargne par lAUSCGIE
en tant que droit commun des offres publiques des titres financiers. Lorganisation des OPA dans
lAUSCGIE est trs sommaire. Il en va de mme dans la loi n 08/008 du 07 juillet 2008 portant
dispositions gnrales relatives au dsengagement de lEtat des entreprises du portefeuille.
2.1. Le rgime juridique des APE
LAUSCGIE peut tre considr comme un cadre fixant les conditions gnrales auxquelles doit
rpondre un metteur dinstruments financiers. Loffre au public doit par ailleurs rpondre des
conditions intrinsques. Les obligations simposant aux metteurs sont donc pralables la conclusion
des contrats de prt lis lmission des titres.
2.1.1. Les conditions intrinsques dune offre publique des valeurs mobilires
2.1.1.1. Les offres publiques des valeurs mobilires se ralisent au moment de la constitution dune
socit anonyme ou au moment de laugmentation du capital. Les articles 81-1, 81-2, 82-3 et 83 de
lAUSCGIE dterminent les conditions quune offre publique doit rpondre. Loffre publique peut se
raliser au moment de la premire mission ou au moment de la revente des titres. Le montant total des
titres offerts, par mission, doit tre suprieur 50.000.000 FCFA, soit un montant aux alentours de
CDF 31.000.000, calcul sur une priode dune anne. Quand bien mme ce montant serait rencontr,
loffre publique chappera aux exigences de lAUSCGIE lorsquelle est adresse aux investisseurs
qualifis ou moins de 100 personnes ne revtant pas la qualit dinvestisseur qualifi.
2.1.1.2. Loffre publique des titres financiers doit rpondre une obligation de publicit et
linformation communique doit rpondre des conditions de contenu qui lui permettra de bnficier
du visa de lautorit de march. Aux termes de larticle 83 de lAUSCGIE, loffre publique se ralise
de deux manires :
-

par une communication adresse sous quelque forme et par quelque moyen que ce soit des
personnes et prsentant une information suffisante sur les conditions de loffre et sur les titres
offrir, de manire mettre un investisseur en mesure de dcider dacheter ou de souscrire ces
titres financiers ;
par un placement de titres financiers par des intermdiaires financiers (syndication).

2.1.1.3. LAUSCGIE est muet sur la dure dexistence de la socit. En dautres termes, une socit
peut se constituer par appel public lpargne. Il est peu disert sur les modalits dorganisation de
lmission (article 85). Ces modalits constituent les conditions gnrales de conclusions des contrats
lis lmission des titres examins au chapitre 1er. Dans la pratique, linvestisseur est ignorant des
arrangements qui existent entre les banques comme teneurs de march et les metteurs. Ainsi,
lorsquune socit anonyme souhaite mettre des obligations, elle va faire appel une banque ou
parfois plusieurs banques en fonction de limportance de lemprunt. La loi ne devrait pas rglementer
ces types darrangements (syndication ou contrat de liquidit) qui fondent le dynamisme des pratiques
des places financires et qui sont encadrs, en RDC, par les droits communs de contrat bas sur les
articles 8 et 33 du CCCLIII.

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Les missions par syndication (article 85 de lAUSCGIE)
Le banque qui va prendre en charge lorganisation de lmission obligataire est qualifie de
chef de file ou lead manager suivant la terminologie anglaise. Le chef de file est responsable
de la prparation et de lexcution de lmission. Il soccupe, dans ce cadre, de la runion du
syndicat des banques charg du placement ainsi que du rglement de lemprunt auprs de
la structure mettrice.
Sur des emprunts obligataires de montants levs, il peut y avoir plusieurs co-chef de file
(joint lead managers). Aprs avoir dtermin, en accord avec lmetteur, les principales
conditions dmission, le chef de file organise alors des runions avec les investisseurs.
Lobjectif du road show est de sonder lintrt des investisseurs pour connatre leurs
intentions dinvestissement, et en fonction des retours, dcider, ou non, de lancer lmission
aux conditions prsentes. Le niveau du taux dintrt pratiqu sur lemprunt obligataire
pourra ainsi tre ajust.
Le chef de file est aussi le teneur du registre des demandes des investisseurs (montants
investis et quel prix). Parfois, il peut aussi tre mis en place un carnet dordres qui est une
technique consistant centraliser lensemble des demandes des investisseurs. Le carnet
dordres permet aux tablissements bancaires runis au sein du syndicat, de ne s'engager,
qu'en ayant la connaissance des intentions d'achat des investisseurs. Les banques en charge
de lmission obligataire vont ensuite collecter les ordres de souscription auprs des
investisseurs (socits de gestion, socits dassurance, fonds de pension, caisses de retraite,
banques prives, courtiers,) pour pouvoir raliser le placement. Enfin, le chef de file
procdera aux allocations de titres contre rglement.
2.1.2. Les autres conditions
Il sagit principalement des conditions au statut juridique de lmetteur, de gouvernance et
dinformation du public. Ces conditions doivent tre maintenues aussi longtemps que lmetteur est
tenu de son obligation de remboursement ou est cot sur un march financier donn.
2.1.2.1. Le statut juridique de la socit mettrice
2.1.2.1.1. LAUSCGIE ne reconnat la possibilit deffectuer une offre publique des titres financiers
quaux socits anonymes avec conseil dadministration ayant un capital minimum de 100.000.000 de
FCFA (art. 824), soit un montant aux alentours de CDF 64.000.000. La formulation de cette disposition
tant imprative, la volont des parties ou lautorisation dune autorit des marchs ne peut y droger.
Cette disposition ninterdit pas cependant la mise en place dautres types dmetteurs pour autant que
les valeurs mobilires mises ne soient ni des actions ni des obligations.
2.1.2.1.2. Sagissant de la nationalit de la socit mettrice, larticle 84 de lAUSCGIE considre
lespace constitu des Etats-parties de lOHADA comme un territoire commun. Ainsi, une socit
dont le sige social est situ dans un Etat partie peut placer ses titres dans un ou plusieurs autres Etats
parties en sollicitant leur public. Cette possibilit appellera plusieurs commentaires lorsquil sera
question dexaminer les problmatiques de droit international dans le cadre des oprations
transnationales ou dinterconnexion des places financires dans lespace OHADA.

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2.1.2.1.3. Toujours est-il quune entreprise de lespace OHADA non rsidente est soumise aux
conditions de larticle 85 de lAUSCGIE pour lancer son offre au public :
-

un ou plusieurs tablissements de crdit de cet autre Etat partie doivent, soit assurer le service
financier de lopration, soit garantir sa bonne fin si le montant global de loffre dpasse
50.000.000 FCFA, soit un montant aux alentours de CDF 31.000.000;
elle dsigne, si le montant global de lopration dpasse 50.000.000 FCFA, sur la liste des
commissaires aux comptes de cet autre Etat partie, un ou plusieurs commissaires aux comptes
qui vrifient les tats financiers.

2.1.2.2. La condition de gouvernance


2.1.2.2.1. Aux termes de larticle 829-1 de lAUSCGIE, les socits qui veulent recourir des offres
des titres doivent avoir un comit daudit, constitu dadministrateurs indpendants et comptents. Le
mme article fixe la composition et les missions du comit daudit ; il est cependant muet sur le nombre,
la rmunration et les modalits de fonctionnement du comit daudit ainsi que son valuation afin
damliorer son efficacit. Dans le silence de lAUSCGIE, rien ne soppose quune autorit de march
ou mme une loi particulire renforce les rgles applicables aux socits admises ou admissibles sur
un march financier en ce qui concernent leur comit daudit.
2.1.2.2.2. LAUSCGIE est applicable en RDC depuis 2012. A lexception des banques qui disposent
dun comit daudit, la majorit des socits anonymes rpertories ne disposent pas dun tel comit
soit du fait quelles ne disposent mme pas dun conseil dadministration, soit, ltat actuel de leurs
activits, elles nenvisagent pas louverture de leur capital.
2.1.3. La condition dinformation du public
2.1.3.1. La seule condition dinformation du public est contenue dans larticle 86 de lAUSCGIE qui
oblige lmetteur produire un document dinformation du public. Les articles 86-1 96-1 fixent
notamment la publicit et le contenu du document dinformation du public relativement une offre au
public.
2.1.3.2. Le document d'information doit faire l'objet d'une diffusion effective sur support papier ou
lectronique dans l'Etat partie du sige social de l'metteur et, le cas chant, dans les autres Etats
parties dont le public est sollicit :
-

diffusion dans les journaux habilits recevoir les annonces lgales diffusion nationale ou
plus large diffusion ;
mise disposition d'une brochure accessible pour consultation toute personne qui en fait la
demande au sige de l'metteur et auprs des organismes chargs d'assurer le service financier
des titres ; une copie du document doit tre adresse sans frais tout intress ;
mise en ligne sur le site Internet de lmetteur, des organismes chargs d'assurer le service
financier des titres, de la socit de bourse ou de lautorit de rgulation du march.

2.1.3.3. LAUSCGIE na pas fix des conditions de dlai pour la publication du document
dinformation sauf lorsquil sagit dune premire offre ou dune premire mission. Il se limite
prciser quil est diffus le plus tt possible et, en tout cas, au plus tard au dbut de loffre au public ou

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de ladmission la ngociation sur un march. Sil sagit dune premire offre ou dune premire
ngociation, le document doit tre disponible au moins six jours ouvrables avant la clture de loffre.
2.1.3.4. Quant au contenu, il porte sur le patrimoine, la situation financire, lactivit, les perspectives
de l'metteur ainsi que les droits attachs aux titres offerts au public et, ventuellement, pour les offres
transnationales, le rgime fiscal des revenus, les tablissements garants de lopration ou qui en
assurent le service financier (art. 86 et 87 de lAUSCGIE). Le document dinformation comprend un
rsum (art. 86-1) et est complt, aprs visa de lautorit de march, par une note d'opration qui doit
comprendre :
-

les informations relatives aux valeurs mobilires offertes ;


les lments comptables qui ont t publis depuis le visa initial ;
les lments sur les faits nouveaux significatifs, de nature avoir une incidence sur l'valuation
des valeurs mobilires offertes ;
ventuellement, un tableau de correspondance afin de permettre aux investisseurs de retrouver
facilement les informations dtermines.

2.1.3.5. LAUSCGIE nest pas cependant trs exigeant sur les informations que doivent produire les
socits cotes, au-del de loffre au public des valeurs mobilires. Ces informations sont ncessaires
dans le cadre du march de la ngociation, point effleur par lAUSCGIE. Sur ce point en effet,
lAUSCGIE, bnficie dune note faible de la part de Doing Business. Selon le Rapport Doing Business
dans les Etats membres de lOHADA (2012), si les Etats membres de lOHADA exigent un niveau de
divulgation tendu, mais ils ntablissent pas un rgime de responsabilit des administrateurs tout aussi
rigoureux en labsence de fraude ou de faute grave, ou encore un accs facile aux informations internes
de lentreprise. Ces faiblesses de lAUSCGIE pourraient tre couvertes par une lgislation spcifique
sur le march de capitaux.
2.1.3.6. Lorsquune socit est en constitution, loffre des titres au public est soumise aux conditions
fixes au titre 3, du livre 4 de lAUSCGIE. Les fondateurs publient avant le dbut des oprations de
souscription des actions une notice dans les journaux habilits recevoir les annonces lgales de l'Etat
partie du sige social et, le cas chant, des Etats parties dont l'pargne est sollicite. Les contenues de
la notice est fixe aux articles 257-1, 826, 827, 827-1, 827-3, 832 et
2.1.3.7. Pour l'information du public sur l'mission d'actions projete, sont tablies des circulaires qui
reproduisent les nonciations de la notice prvue l'article 826. Les circulaires contiennent la mention
de l'insertion de la notice dans les journaux habilits recevoir les annonces lgales o ladite notice a
t publie. Ils font rfrence au numro de publication de celle-ci dans ces journaux. Les circulaires
doivent, en outre, exposer les projets des fondateurs quant l'emploi des fonds provenant de la
libration des actions souscrites. Les affiches et les annonces dans les journaux reproduisent les mmes
nonciations ou au moins un extrait de ces nonciations, avec rfrence la notice et indication du
numro des journaux habilits recevoir les annonces lgales dans lesquels elle a t publie.
2.2. Les OPA, les OPR, les fusions et oprations assimiles
Les OPA, les fusions et les oprations assimiles sont des oprations entre professionnels ; elles
nintressent donc quindirectement les investisseurs non-professionnels en tant que cranciers

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obligataires ou actionnaires minoritaires. Elles prsentent ainsi des similitudes avec les oprations de
fusion, scission ou apport partiel dactif et sont rgies par les articles 95 et 95-1 de lAUSCGIE.
2.2.1. Les OPA et les OPR
2.2.1.1. Une OPA est faite aux dtenteurs des titres dune socit pour acqurir tout ou partie desdits
titres, que loffre soit obligatoire ou volontaire, condition quelle suive ou ait pour objectif
lacquisition du contrle de la socit vise. Les actionnaires minoritaires disposent galement de la
possibilit de se retirer de la socit vise par une OPA.
2.2.1.2. Le contrle des OPA par les autorits de rgulation vise protger les intrts des dtenteurs
de titres et prserver l'galit des actionnaires et la transparence des marchs. LAUSCGIE est trs
laconique sur les OPA et est muet sur les OPR. Les articles 95 et 95-1 se limitent prciser que les
initiateurs des OPA ont lobligation de mettre la disposition de lautorit de surveillance du march
un document dinformation. En dautres termes, lAUSCGIE renvoie un cadre juridique spcifique
aux OPA et aux OPR qui restent prciser.
2.2.2. Les fusions et oprations assimiles
Les fusions et les oprations assimiles telles que la scission ou lapport partiel dactif dans une socit
en constitution ou dj existante sont galement soumises au contrle de lautorit des marchs pour
les mmes raisons que les OPA et les OPR.
2.3. Lmission des valeurs mobilires par lEtat et les autres collectivits publiques
2.3.1. La loi n 11/011 du 13 juillet 2011 relative aux finances publiques ne prcise pas les modalits
dapplication des articles 15 et 16 qui obligent lEtat, les provinces et les ETD se financer auprs des
marchs financiers pour la mise en uvre de leur programme dinvestissement. Il est entendu que les
emprunts y affrents doivent tre plafonns par le budget de lexercice ; ce qui sous-entend que les
emprunts doivent tre notamment autoriss par une loi des finances, un dit provincial ou les actes des
assembles dlibrantes des ETD. Il est par ailleurs interdits aux provinces et aux ETD dmettre un
emprunt en ME (art. 16). La mise en place dune politique dmission des valeurs mobilires pour
financer les budgets publics sinscrit dans le Plan stratgique de rforme des finances publiques au titre
damlioration de la gestion de la trsorerie et de la dette. Juridiquement et techniquement, il sera
question de :
-

modernisation du systme dinformation ;


rorganisation des structures publiques ddies la gestion de la trsorerie et de la dette tant au
niveau central quau niveau des provinces et des ETD ;
adoption des textes sur la dette publique en termes de politique dmission et de centralisation
dinformation.

2.3.2. Le lancement dune politique dmission des titres publics par lEtat, les provinces et les ETD
pourrait sinscrire dans une stratgie globale de dveloppement des provinces et des ETD. Il reste
cependant rgler la question du remboursement du stock et de lencours de la dette intrieure,
principalement celle lie lmission des emprunts dans les annes 90. Le rglement de cette question
pourrait tre un outil de promotion du march de la dette publique.

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CHAPITRE III : LA SITUATION DES INVESTISSEURS INSTITUTIONNELS
Quatre types dinvestisseurs institutionnels peuvent tre identifis dans lespace financier de la RDC :
les entreprises du secteur des assurances, les institutions de scurit sociale, les tablissements
bancaires et les diffrents fonds mis en place par lEtat congolais. Il nexiste pas des organismes de
placement collectif.
3.1. Les entreprises dassurance et de rassurance
3.1.1. Le secteur des assurances est rgi par la loi n 15/005 du 17 mars 2015 portant Code des
assurances. Ce Code vise deux types dinstitutions assujetties au contrle de lARCA : les entreprises
dassurances ou de rassurance, lesquelles ont le statut de socit anonyme, et les mutuelles
dassurances ou de rassurance, dotes du statut dassociation sans but lucratif.
3.1.2. Aux termes du Code des assurances, les entreprises dassurances et de rassurance peuvent
effectuer des placements en valeurs mobilires de leurs actifs. Dans le silence du Code des assurances,
les mutuelles peuvent effectuer des oprations de placement conformment la loi n 004-2001 du 20
juillet 2001 portant dispositions gnrales applicables aux associations sans but lucratif et aux
tablissements dutilit publique.
3.2. Les institutions de scurit sociale
Les prestations sociales sont rgies par plusieurs textes juridiques dont le dcret-loi du 29 juin 1961
organique de la scurit sociale, la loi n 88-002 du 29 janvier 1988 portant rgime spcial de scurit
sociale pour les parlementaires. Il existe ainsi un rgime gnral et des rgimes particuliers. Par ailleurs,
rien ninterdit lorganisation des rgimes de retraite complmentaires ou supplmentaires.
3.2.1. LINSS
3.2.1.1. Le rgime gnral de scurit sociale est gr par lINSS. La rforme des entreprises publiques
a fait de lINSS un tablissement public suivant le dcret n 09/12 du 24/04/2009 tablissant la liste
des entreprises transformes en socits commerciales, tablissements publics et services publics.
Lorganisation et le fonctionnement de lINSS sont ds lors bass sur les dispositions de la loi n 08/009
du 07 juillet 2008 portant dispositions gnrales applicables aux tablissements publics. LINSS est
plac sous la tutelle du ministre ayant le Travail dans ses attributions. Il nexiste pas cependant
dinstance publique charge de faire respecter lINSS les rgles de gestion prudentielle auxquelles il
est soumis. En labsence dune telle instance et hormis le contrle de tutelle, lINSS est donc soumis
au droit commun de contrle des tablissements publics.
3.2.1.2. Le statut de lINSS en tant quinvestisseur institutionnel est prvu par le dcret-loi du 29 juin
1961 organique de la scurit sociale. En effet, pour financer les prestations sociales, lINSS sappuie
sur plusieurs ressources dont notamment :
-

les cotisations des employeurs et des travailleurs ;


les majorations encourues pour cause de retard dans le paiement des cotisations et les intrts
moratoires ;
le produit des placements de fonds ;

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-

les dons et legs ;

3.2.1.3. Lactivit des placements de fonds de lINSS nest pas trs dveloppe. En labsence dun
march des capitaux dvelopp, lINSS recourt des placements immobiliers. On notera par ailleurs
que le march immobilier congolais nest pas organis et la profession des valuateurs des biens
immobiliers nest pas encore totalement organise malgr ldiction du dcret n 13/032 du 25 juin
2013 portant rglementation de lexercice de la profession dexpert immobilier. En effet, la
commission charge de llaboration des statuts de la chambre des experts immobiliers de la RDC par
larrt ministriel n0153/CAB/MIN/AFF.FONC/ 2013 du 24 septembre 2013, na pas encore finalis
ses travaux.
3.2.1.4. Labsence dune organisation dvaluateurs immobiliers soulve la question de la validit de
la valorisation des placements immobiliers de lINSS. Cette question dborde le cadre de la prsente
tude, mme si elle est en lien avec le march de capitaux.
3.2.2. La SESOPA
La loi n 88-002 du 29 janvier 1988 portant rgime spcial de scurit sociale pour les commissaires
du peuple11 a institu la SESOPA pour grer la branche des pensions de retraite pour les parlementaires.
La SESOPA est habilite effectuer des placements ou des prendre de participation dans les socits
commerciales (art. 95 bis issu de la loi n 12/006 du 4 octobre 2012 modifiant et compltant la loi n
88/022 du 29 janvier 1988 portant rgime spcial de scurit sociale pour les parlementaires). Toujours
est-il quen labsence dun march des capitaux, comme pour lINSS, cette activit reste encore
dvelopper.
3.2.3. Les caisses de retraite complmentaire
3.2.3.1. Les rgimes complmentaires de scurit sociale sont par dfinition ceux mis en place par une
entreprise ou un groupe dentreprises au profit de ses salaris ou de certaines catgories de ceux-ci,
afin de leur octroyer des prestations destines complter les prestations des rgimes lgaux de scurit
sociale.
3.2.3.2. La base juridique des rgimes complmentaires de pension rside dans larticle 1 er, 2, du D.L du 29 juin 1961 organique de la scurit sociale aux termes duquel des institutions de prvoyance
peuvent tre tablies au sein dune ou de plusieurs entreprises au profit des travailleurs salaris, avec
lautorisation du ministre du travail, en vue daccorder des avantages sajoutant ceux qui rsultent du
rgime de scurit sociale institu par le prsent dcret-loi .
3.2.3.3. Ces rgimes complmentaires taient censs tre organiss par arrts ministriels, textes
inexistants ce jour. Certaines entreprises congolaises ont nanmoins mis en place des caisses de
retraite complmentaire fonctionnant sur une base conventionnelle. Ici galement, en labsence dun
march des capitaux, ces caisses de retraite complmentaire ont des activits de march trs limites.

Suivant lorganisation constitutionnelle actuelle, ce texte sapplique tant aux snateurs quaux dputs (la loi n 12/006
du 4 octobre 2012 modifiant et compltant la loi n 88/022 du 29 janvier 1988 portant rgime spcial de scurit sociale
pour les parlementaires).
11

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3.3. Les fonds publics
3.3.1. Pour le financement de certains secteurs de la vie conomie, la stratgie adopte par lEtat
congolais est la cration des fonds de financement. En voici une cartographie non exhaustive.
Fonds
Texte de base
Secteur
Mission
Fonds social de la Dcret du 009/2002 Secteur social Participer

leffort
de
RDC
du 5 fvrier 2002
et
micro- reconstruction de la RDC, sur le
projets
plan social, et financer des
micro-projets
Fonds de garantie
des crdits aux
petites et moyennes
entreprises
Fonds
de
dveloppement des
infrastructures, FDI

loi 73-012 du
janvier 1973

5 Cautionnement Garantir les crdits accords


par les tablissements
bancaires

Arrt
Infrastructures
CAB/MIN/TPATpubliques
UH/005/K/2001 du
11 janvier 2001

Fonds national de Loi n 11/022 du 24 Agriculture


dveloppement
dcembre
2011
agricole
portant
principes
fondamentaux
relatifs

lagriculture
Fonds de promotion Ordonnance n 89-17 Industrie
de lindustrie, en
du 17 aot 1989
abrg F.P.I

Fonds de promotion Ordonnance n 86- Tourisme


du tourisme
21012 juillet 1986

Fonds de garantie
automobile

Code des assurances

Protection
civile

Assurer le financement des


travaux
de
rhabilitation,
dentretien, de maintenance ou,
le cas chant, de construction
des infrastructures routires et
immobilires.
Financer (sous forme de
caution) la cration,
lamlioration, la
transformation des activits
agricoles
Financer les industries
nouvelles, les PMI,
lintgration industrielle, les
activits de recherche
applique permettant le
dveloppement et
lamlioration du secteur
industriel.
Promouvoir le tourisme en
RDC par tous les moyens
appropris, notamment par la
publicit, la collecte et la
diffusion de renseignements
lusage des touristes, le
financement
dinstallations touristiques de
petite et moyenne catgories.
Couvrir la rparation des
dommages corporels rsultant
de lutilisation dun vhicule,
qui ne serait pas couvert par
une police dassurance de

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Fonds de promotion Loi 82-001 du 7 Innovation


des inventions et janvier
1982
dcouvertes
rgissant la proprit
industrielle
Fonds dintervention Loi n 11/009 du 09 Environnement
pour
juillet 2011 portant
lenvironnement
principes gnraux
applicables

lenvironnement et
Fonds fiduciaire
Loi n 14/003 du 11 Environnement
pour les aires
fvrier 2014 relative
protges
la conservation de
la nature

Fonds national
dentretien routier

Loi n 08/006-A du Infrastructures


07 juillet 2008
routires

responsabilit civile
automobile.
Financer linnovation
Rcompenser les inventeurs

Octroyer des subsides des


projets environnementaux

Financer la mise en uvre de


la stratgie nationale et le plan
daction de la biodiversit, de
la stratgie nationale de
conservation de la diversit
biologique dans les aires
protges, de la recherche et
des plans de gestion des aires
protges
Collecter les ressources
ncessaires

3.3.2. Dans le cadre de la rforme du portefeuille de lEtat, les diffrents fonds ont le statut
dtablissement public (art. 2 de la loi n 08/007 du 07 juillet 2008 portant dispositions gnrales
relatives la transformation des entreprises publiques) ou sont lis un tel tablissement. Aux termes
de la loi n 08/009 du 07 juillet 2008 portant dispositions gnrales applicables aux tablissements
publics, ltablissement public est toute personne morale de droit public cre par lEtat en vue de
remplir une mission de service public, disposant dune autonomie de patrimoine et est plac sous la
tutelle du Ministre ayant dans ses attributions le secteur dactivits concern par son objet.
3.3.3. La loi n 08/009 du 07 juillet 2008 est cependant trs sommaire sur lactivit financire des
tablissements publics, en loccurrence les diffrents fonds publics. Il leur est reconnu la possibilit
dmettre des emprunts et de prendre de participation dans les socits commerciales (art. 26) dans les
limites dfinies par les autorits de la tutelle. Les diffrents statuts des fonds font rfrence parfois
des activits de placement. La prfrence est gnralement accorde, en termes de ressources, aux
taxes, dons ou legs. Le point commun de ces diffrents fonds est leur mission de financer des secteurs
de la vie conomique et, en consquence, leur habilitation octroyer des crdits. A lanalyse, vis--vis
des marchs, ces fonds publics peuvent jouer plusieurs rles : un rle dinvestisseur pour la gestion de
leurs fonds propres et de leurs fonds dintervention et un rle dmetteur pour le placement de leurs
emprunts.
3.3.4. Le rle dinvestisseur devrait permettre optimiser les ressources du fonds et suppose avant tout
lexistence dun capital placer, une politique ou une stratgie de placement et un march des capitaux.
Les fonds publics ne disposent pas cependant dune politique ou dune stratgie dinvestissement.
Lobjectif dune telle politique ou dune stratgie pour un investisseur institutionnel serait de sadapter
aux risques lis aux diffrents placements et de prserver ses fonds propres, ce qui implique la
mobilisation des comptences techniques et financires prouves.

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3.3.5. Le rle dmetteur nest pas moins contraignant. Outre la mobilisation des comptences
techniques en finance des marchs et un dispositif de contrle interne solide, il postule que le fonds
ayant recours des missions des titres runissent les conditions dtre accepts sur un march donn,
conditions susceptibles de rduire du point de vue des investisseurs le risque de contrepartie. Dans la
mesure o les metteurs se font concurrence, une bonne notation est un lment important pour russir
un programme dmission.
3.3.6. Une autre contrainte pour le statut dmetteur rside dans le fait que la loi n 08/009 du 07 juillet
2008 est muette sur linstrument financier devant servir de base lemprunt de sorte quil peut
sinterprter comme tant une libert absolue laisse aux gestionnaires des fonds publics, lesquels
pourraient recourir des prts bancaires ou des missions des valeurs mobilires. Si les emprunts
bancaires ou lmission sur les marchs montaires peuvent servir financer la trsorerie des fonds, il
nen va pas de mme du financement des projets qui ncessitent des ressources longues. Dans ce dernier
cas, lmission dobligations est approprie. Il reviendrait donc aux statuts de chaque fonds de prciser
les modalits de financement dudit fonds au travers des marchs des capitaux. La solution pourrait
galement rsider dans ladoption dun cadre lgislatif global pour organiser et rglementer lactivit
des fonds publics.
3.3.8. La chane de valeur de ces diffrends fonds pourrait donc se prsenter comme suit :

Parafiscalit
Dotation
Dons et legs

Constiution du
capital

Gestion actifpassif
Politique et stratgie de
placement
Programme d'mission
Constitution du fonds
d'intervention

Appel projets
Evaluation des projets
Dcisions de
financement

Financement
des projets

Suivi des
projets financs
Recouvrement des crances
Politique d'affectation des
bnfices

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CHAPITRE IV : LINSOLVABILITE ET LE RECOUVREMENT DES CREANCES
Linsolvabilit et le recouvrement des crances sont organiss par plusieurs textes distincts : la loi
bancaire12, le Code des assurances, lAUPCAP et lAUPSRVE. Ce droit comporte deux aspects qui
sont, dune part, les mesures tendant viter la cessation dactivit des metteurs des titres financiers,
des investisseurs institutionnels ou des intermdiaires en bourse et, dautre part, le droit des pargnants
contre les metteurs ou les gestionnaires de leur portefeuille pour le recouvrement de leurs crances ou
pour obtenir lindemnisation du prjudice subi. Le droit de linsolvabilit et le droit de recouvrement
des crances sont pris en compte dans la notation Doing Business.
4.1. Le cadre juridique de linsolvabilit
Louverture de linsolvabilit des metteurs ou des investisseurs fait appel des principes diffrents
selon que lon se place du point de vue de lAUPCAP ou des textes particuliers qui concernent les
tablissements financiers qui mobilisent une pargne importante dont la loi n 003-2002 du 02 fvrier
2002 et du Code des assurances. Dans tous les deux cas, il peut tre question de prvenir la cessation
dactivit ou dorganiser la liquidation.
4.1.1. La prvention de la cessation dactivit
4.1.1.1. Aux termes de larticle 4 de lAUPCAP, la premire mesure de prvention de cessation
dactivit est le rglement prventif, procdure destine viter la cessation des paiements ou la
cessation dactivit de lentreprise et permettre lapurement de son passif au moyen dun concordat
prventif. Cette procdure implique tous les metteurs et investisseurs institutionnels qui ont t
identifis ci-dessus, lexception de lEtat, des provinces, des ETD et des fonds mis en place par lEtat,
lesquels ont le statut dtablissement public.
4.1.1.2. Lmetteur, linvestisseur ou lintermdiaire financier qui fait face une conjoncture difficile
(une situation conomique et financire difficile mais non irrmdiablement compromise selon les
termes de lAUPCAP) peut saisir le tribunal de commerce pour obtenir un concordat prventif avec
ses cranciers, tant donn les chances dun redressement de sa situation financire. Le concordat
prventif est un dlai de grce accord au dbiteur et peut tre assorti dautres mesures
complmentaires dont la cession dactif, le transfert de proprit laugmentation du capital par le
truchement dune mission des titres. Dans la mesure o les articles 7 24 de lAUPCAP ne font pas
la distinction entre socits cotes et les autres socits, la procdure de rglement prventif dune
socit cote, dun investisseur institutionnel ou dun intermdiaire financier pourrait chapper la
supervision des autorits de march, en loccurrence la BCC, lARCA et toute autre autorit de march
mettre en place.
4.1.1.3. LAUPCAP noffre donc pas un cadre idal pour des changes dinformation entre le juge de
redressement et les autorits de march. La question se pose galement pour les intermdiaires
financiers offrant des services dinvestissement, certains investisseurs comme les caisses de retraite et
les entreprises dassurances, lesquels sont gnralement soumis des rgles prudentiels notamment
par la loi n 003-2002 du 02 fvrier 2002 et le Code des assurances. Ces rgles prudentielles sont bases
sur la situation du bilan de ltablissement assujettis. Elles ont donc lavantage, contrairement une
12

Loi n 003-2002 du 02 fvrier 2002 relative lactivit et au contrle des tablissements de crdits.

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approche base sur la liquidit ou la trsorerie, de permettre aux autorits de surveillance dtre aux
premires loges quant la protection des cranciers, principalement les investisseurs non-qualifis,
noys dans la masse par lAUPCAP quand bien mme il dcoule des articles 15 de lAUPCAP et 814
de lAUSCGIE que les cranciers obligataires peuvent avoir un rle actif dans la conclusion du
concordat prventif et dans son homologation.
4.1.1.4. La cessation dactivit peut galement tre vite par le redressement. Ici galement,
lapproche de linsolvabilit par le bilan applicable en considration a la prfrence de la loi n 0032002 du 02 fvrier 2002 et du Code des assurances, lesquels soumettent les tablissements assujetties
des rgles prudentielles. Elle se distingue de lapproche base sur la liquidit ou la trsorerie dfinie
par un passif exigible suprieur lactif disponible par larticle 25 de lAUCAP. En consquence, le
redressement dun intermdiaire financier soumis aux normes prudentielles peut tre ouvert
linitiative des autorits de march en considration de la situation du bilan ou peut tre soumis au juge
sur pied de larticle 28 de lAUPCAP.
4.1.1.5. Le redressement judiciaire encourt les mmes critiques que le concordat prventif en ce qui
concernent les intermdiaires financiers soumis des normes prudentielles. En effet, le redressement
de ces intermdiaires financiers rentre dans le cadre de la stabilit financire en considration des
interconnexions entre les marchs montaire, des assurances et de capitaux. Ainsi, ce redressement
devrait avant tout impliquer les autorits de rgulation et, dans une certaine mesure, lEtat et la banque
centrale, lorsque ce redressement implique une injection des liquidits ; le juge ntant pas outill pour
ce faire. Ainsi, en termes de hirarchisation, le redressement administratif prcderait le
redressement judiciaire.
4.1.1.6. Face cette situation, deux thses saffrontent sur la question. La premire thse sappuie sur
les dispositions de larticle 916 de lAUSCGIE qui dispose le prsent Acte uniforme nabroge pas
les dispositions lgislatives auxquelles sont assujetties les socits soumises un rgime particulier.
Lexpression rgime particulier stendrait ainsi au redressement et la liquidation de sorte quen
consquence, les rdacteurs de lAUCAP, en faisant rfrence au redressement judiciaire, ont reconnu
la validit du redressement administratif. En outre, lAUCAP pourrait entrer en conflit avec la
rsolution, laquelle est une autre mesure de traitement de difficults des tablissements financiers avec
des effets plus importants que le redressement administratif.
4.1.1.7. En tout tat de cause, lAUPCAP ne bnficie pas dune bonne notation Doing Business
(Banque mondiale, Doing Business dans les Etats membres de lOHADA 2012). Le texte gagnerait
exiger des qualifications professionnelles et universitaires pour les administrateurs judiciaires et
prvoir un cadre juridique pour les rglements extrajudiciaires. La loi n 003-2002 du 02 fvrier 2002
relative lactivit et au contrle des tablissements de crdits et le Code des assurances offres un tel
cadre. Les intermdiaires financiers habilits fournir des services dinvestissement devraient
galement tre prioritairement soumis aux prrogatives de lautorit de march quant leur
redressement. La rvision en cours de lAUCAP devrait galement aller dans ce sens.
4.1.2. La liquidation des biens
4.1.2.1. La liquidation des biens consacre le partage de lavoir social. LAUPCAP et lAUPSRVE ne
rglent pas les questions spcifiques de rtrocession des titres auprs dun dpositaire et de

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lindemnisation des investisseurs non-professionnels lesquels sont noys dans la masse. De mme, la
protection prvue par la loi bancaire ne concerne que les dpts bancaires et non lpargne investie
dans les instruments financiers. Le Code des assurances reconnat aux assurs et les bnficiaires de
leurs stipulations un privilge sur lactif mobilier des entreprises dassurance (art. 351) ou, dfaut,
une hypothque sur les immeubles prise linitiative de lARCA (art. 352). En clair, la question de la
mise en place dun dispositif de recouvrement des titres et dindemnisation des investisseurs nonprofessionnels mrite dtre pose.
4.1.2.2. La rvision en cours de lAUCAP est cense apporter plus de prcision sur la cohrence entre
les rgles spciales de redressement ou de rsolution des tablissements financiers avec le droit
commun des procdures collectives dapurement du passif. Un autre lment est la diversit des
solutions dans le domaine financier visant la protection des investisseurs dont notamment les fonds
dindemnisation. Un tel fonds est cens protger les investisseurs tant du redressement des metteurs
que des intermdiaires financiers gestionnaires des portefeuilles.
4.2. Le cadre juridique de voie dexcution
4.2.1. Le droit commun des voies dexcution est lAUPSRVE, lequel comporte, en son titre II, chapitre
II et titre VII, des dispositions particulires relatives la saisie conservatoire des droits d'associs et
des valeurs mobilires (titre II, chapitre II) et la saisie des droits d'associs et des valeurs mobilires
(titre VII). Ces dispositions intressent donc le fonctionnement des marchs financiers. LAUPSRVE
encourt les mmes critiques que lAUPCAP en termes de dlais, du taux et du cot de recouvrement
des crances. Il sagit moins de la faiblesse du texte lui-mme que de celle de lenvironnement juridique
des affaires.
4.2.2. Les dispositions de lAUPSRVE sont applicables toutes les valeurs mobilires, quelles soient
sous forme physique ou dmatrialise. Elles ont une incidence sur les titres grs par un dpositaire
central de titres et qui sont destins au systme de rglement-livraison. La possibilit de saisir des
valeurs mobilires sans aucune limitation comporte un risque vident pour la stabilit financire en ce
sens que la saisie des titres dtenus par un dpositaire central peut causer la dfaillance du systme de
rglement-livraison des titres. Larticle 51 de lAUPSRVE permettant la lgislation nationale de
dfinir la liste des biens insaisissables, la loi peut ainsi prvoir linsaisissabilit des titres financiers
admis la conservation dun dpositaire central de titres.

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CHAPITRE V : LA REGULATION DES MARCHES FINANCIERS
La rgulation des marchs financiers soulve de prime abord la question du statut juridique de lautorit
de rgulation. Cette premire question tant rsolue, il convient de se prononcer, dune part, sur le
modle de rgulation adopter, modle dont le choix permettra de fixer, dune part, la ligne de partage
entre le rgulateur et le juge et, dautre part, le champ de comptences de lautorit de rgulation sur
les autres composantes des marchs financiers dont les assurances et les retraites. Enfin, il conviendra
dexaminer la question de la prservation des pratiques commerciales honntes.
5.1. Le modle de rgulation des marchs financiers
5.1.1. Une autorit de rgulation : entre indpendance ou tutelle
5.1.1.1. La question du modle de rgulation du march des marchs financiers (march bancaire,
march des assurances et march capitaux) sest pose avec la crise financier qui a mis en exergue les
interrelations entre ces secteurs et les mcanismes de transmission des crises qui en drivent. Le modle
juridique applicable dans linstitutionnalisation de la rgulation des marchs financiers consiste leur
reconnatre une indpendance organique et fonctionnelle leur permettant dagir au nom de ltat sans
tre subordonnes au Gouvernement et de bnficier, pour le bon exercice de leurs missions, de
garanties qui leur permettent dagir en pleine autonomie, sans que leur action puisse tre oriente ou
censure, si ce nest par le juge .
5.1.1.2. En droit congolais, cette position rencontre certaines difficults du fait du silence de la
Constitution dans le domaine de la rgulation des marchs. Les institutions auxquelles il est reconnu
une indpendance organique et fonctionnelle sont essentiellement prvues dans la Constitution et
compter du bout de doigt, savoir : la BCC, la CENI et le CSAC. Parmi ces trois autorits, seules BCC
dispose dun pouvoir rglementaire. La CENI ne dispose daucun pouvoir de rpression. Le pouvoir
de rpression du CSAC est limit au respect de la dontologie en matire dinformation ; le
Gouvernement conservant toute les prrogatives en matire de rglementation des activits de la presse.
5.1.1.3. Cependant, ce modle ne semble avoir t suivi dans le secteur des assurances en ce qui
concerne lARCA dont le statut juridique est align sur celui des tablissements publics conformment
la loi n 08/009 du 07 juillet 2008 portant dispositions gnrales applicables aux tablissements
publics. Les tablissements publics sont organiss par un dcret du Premier Ministre dlibr en
Conseil des Ministres et placs sous la tutelle du Ministre ayant dans ses attributions le secteur
dactivits concern par leur objet (art. 2, 4 et 25). En consquence, lARCA ne rpond pas lexigence
de lindpendance qui est crdite des avantages suivants :
-

offrir lopinion une garantie renforce dimpartialit des interventions de ltat ;


permettre une participation largie de personnes dorigines et de comptences diverses, et
notamment de professionnels, la rgulation dun domaine dactivit ou au traitement dun
problme sensible ;
assurer lefficacit de lintervention de ltat en termes de rapidit, dadaptation lvolution
des besoins et des marchs et de continuit dans laction ;

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-

apporter une rponse politique partielle laspiration de nouveaux modes de rgulation de la


vie conomique, faisant une large place la fonction de mdiation et plus attentifs aux voies
concrtes de la transparence de laction publique.13

5.1.1.4. Dans le secteur financier, lindpendance de lautorit de rgulation constitue une composante
non-ngligeable de lattractivit de la place financire concerne. Les Objectifs et principes de la
rgulation financire de lOICV mentionnent clairement limportance de lindpendance des
rgulateurs.

Conseil dEtat, Rapport public 2001. La premire justification, savoir offrir lopinion une garantie renforce
dimpartialit des interventions de ltat, est probablement la raison la plus importante et en tout cas le motif transversal
de la cration de lessentiel des autorits administratives indpendantes. Elle est ne dune mfiance lgard du pouvoir
politique et du pouvoir administratif.
13

La deuxime justification avance pour la cration dautorits administratives indpendantes a t dassocier les
professionnels la dtermination des rgles applicables dans des matires techniques, dtermination qui suppose, pour tre
crdible, de recevoir ladhsion des acteurs conomiques. Deux arguments sont gnralement dvelopps au soutien de
cette formule. La participation de professionnels permettrait tout dabord, dans des domaines aussi techniques que les
matires financire, boursire ou bancaire, tout la fois de garantir la parfaite information de linstance de dcision sur les
tenants et aboutissants des mesures prendre, dassurer la bonne adaptation de ces mesures aux ralits de terrain et de
permettre de ragir avec souplesse aux mouvements de fond du march, que ce soit dans le cadre des places nationales
(comme lillustre la suppression rcente du rglement mensuel Paris) ou dans le cadre des instances de concertation
internationale (comme le Comit de Ble qui, linstigation des gouverneurs des banques centrales, runit les institutions
charges du contrle des banques).
Ensuite, lexercice du pouvoir de rgulation et notamment de sanction est bien accept sil est exerc, sous le contrle du
juge, par un organisme comportant des personnalits dtenant une expertise considre comme incontestable, pour autant
que la diversit des mtiers reprsents au sein de la formation empche toute collusion, que la qualit des membres de
linstitution constitue un rempart au corporatisme et que son caractre suffisamment collgial interdise toute partialit.
La troisime justification touche la plus grande efficacit suppose que recle le modle de lautorit administrative
indpendante par rapport, dune part, aux modes de fonctionnement classiques de ladministration, et dautre part, la
raction qui peut paratre trop lente du juge. Il est vrai que, par de nombreux aspects, lautonomie confre aux autorits
administratives indpendantes permet de prendre des dcisions plus rapidement que dans une administration centrale. Les
autorits administratives indpendantes sont en effet dlies de toute une srie de contraintes qui psent sur les modes
traditionnels dlaboration des dcisions administratives : aucun arbitrage interministriel ne vient allonger les dlais, ni
aucun cabinet exercer son influence ou son droit de regard et lon sait quel point les cabinets sont tenaces faire remonter
eux le moindre arrt ou la moindre mesure individuelle, quitte se rvler ensuite incapables de prendre une dcision
rapide.
Lautorit administrative indpendante a limmense avantage de pouvoir dcider ds quelle se sent suffisamment claire,
en dehors de toute considration exogne au secteur dont elle a la charge, et en offrant ainsi au surplus une continuit dans
laction indispensable lactivit des oprateurs. Par ailleurs, les rgles de fonctionnement simplifies dautorits
administratives indpendantes permettent de trancher les litiges et de procder aux ventuelles sanctions plus rapidement
que les juridictions pnales de droit commun, surcharges de dossiers et soumises aux multiples contraintes de la procdure
propre cette matire. Cette capacit de raction rapide des autorits administratives indpendantes, dans des matires trs
volutives qui imposent limmdiatet, explique les raisons pour lesquelles des pouvoirs de plus en plus tendus, notamment
de sanction, leur ont t confis dans le cadre dfini par le Conseil constitutionnel : de nombreux secteurs avaient besoin
de cette rgulation souple, sinscrivant dans des dlais brefs, et sexprimant de faon polymorphe.

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Principe n 6 : Le rgulateur
6.3.1. Indpendance et responsabilit
Le rgulateur doit tre indpendant sur le plan oprationnel de toute ingrence politique ou
commerciale externe dans lexercice de ses fonctions et de ses pouvoirs, et il doit tre seul
responsable de lutilisation des pouvoirs et des ressources dont il dispose. Cette
indpendance doit tre renforce par la disponibilit pour le rgulateur dune source de
revenus stable. Dans certaines juridictions, des aspects spcifiques de la politique de
rgulation sont soumis consultation du gouvernement, dun ministre ou de toute autre
autorit, ou mme dans certains cas doivent tre approuvs par ces derniers. Les
circonstances dans lesquelles une telle consultation ou une telle approbation est exige ou
permise doivent tre claires et le processus doit tre suffisamment transparent ou soumis
rvision afin de garantir son intgrit. De manire gnrale, il ne convient pas, dans de telles
circonstances, d'inclure un pouvoir de dcision sur les questions techniques au jour le jour.
La responsabilit implique :
- un rgulateur qui exerce ses activits indpendamment des intrts sectoriels ;
- un systme de responsabilit publique du rgulateur ;
- un systme permettant une rvision judiciaire des dcisions du rgulateur.

5.1.1.5. Au-del de la ncessit de crer des autorits administratives indpendantes, la cration


dinstitutions indpendantes du Gouvernement pourrait soulever la question de sa constitutionnalit.
Saisi de la question, le Conseil constitutionnel franais sest prononc en faveur de la constitutionnalit
de lindpendance des autorits de rgulations, principe qui pourrait galement sappliquer en RDC,
en considrant que :
-

par leur nature mme, les autorits administratives indpendantes peuvent mconnatre la rgle
constitutionnelle de la responsabilit gouvernementale (Dcisions : n 84-173 DC du 26 juillet
1984 relative la Haute autorit de la communication audiovisuelle, Rec. p. 63 ; n 86-217 DC
du 18 septembre 1986 relative la Commission nationale de la communication et des liberts,
Rec., p. 141 ; n 86-224 DC, du 23 janvier 1987 relative au Conseil de la concurrence, Rec., p.
8 ; n 88-248 DC du 17 janvier 1989 relative au Conseil suprieur de laudiovisuel, Rec. p. 18) ;
les dispositions de la Constitution ne font pas obstacle ce quune loi confre un pouvoir
rglementaire une autorit administrative indpendante, dans certaines conditions. Outre quil
sagit par nature dun pouvoir rglementaire dapplication de la loi, et en aucun cas dun
pouvoir rglementaire autonome, ce pouvoir doit sexercer dans le respect des lois et dcrets
(dcision du 18 septembre 1986) et ne doit porter que sur des mesures de porte limite, tant
par leur champ dapplication que par leur contenu (dcision du 17 janvier 1989) ;
la loi peut, sans quil soit port atteinte au principe de la sparation des pouvoirs, doter une
autorit administrative de pouvoirs de sanction. Toujours est-il quil ne peut tre accord une

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autorit administrative indpendante que dans la limite ncessaire laccomplissement de la
mission qui lui est confie et il appartient au lgislateur dassortir lexercice de ces pouvoirs de
sanction de mesures destines sauvegarder les droits et liberts constitutionnellement garantis.
5.1.1.6. Le tableau comparatif prsente les diffrents statuts juridiques des autorits de rgulation des
marchs financiers dans le monde14 :

1.

Pays
France

2.

Belgique

3.

Suisse

4.

Luxembourg

5.

Nigria

6.

Nouvelle-Zlande

7.

Etats-Unis

8.

Canada

9.

Algrie

10.

Tunisie

11.

Chine

Textes de base
Code montaire et
financier
loi du 2 aot 2002 relative
la surveillance du secteur
financier
et aux services financiers
Loi sur lAutorit fdrale
de surveillance des
marchs financiers du 22
juin 2007
loi modifie du 23
dcembre 1998 portant
cration dune commission
de surveillance du secteur
financier
Investments and Securities
Act of 2007
Financial Markets
Authority Act of 2011
Securities Exchange Act
of 1934
Loi sur l'autorit des
marchs financiers
Dcret lgislatif n 93-10
du 23 mai 1993, modifi et
complt, relatif
la Bourse des valeurs
mobilires
Loi n 94-117 du 14
novembre 1994, portant
rorganisation du march
financier
Securities Law of the
Peoples Republic of
China

Dnomination
AMF

Indpendance
Indpendant

FSMA

Indpendant

FINMA

Indpendant

CSSF

Indpendant

Securities and Indpendant


Exchange
Commission
FMA
Indpendant
SEC

Indpendant

Autorit
marchs
financiers
COSOB

des Indpendant

Conseil
March
Financier

du Indpendant

CSRC

Indpendant

Indpendant

Le CREMPF et la COSUMAF ne sont pas repris ce tableau compte tenu du fait quils sont organiss par des traits
internationaux leur confrant un statut juridique dorganisation internationale. Ce statut leur confre par dfinition un
pouvoir normatif et une indpendance vis--vis des Etats-membres.
14

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12.

Rwanda

13.

RSA

14.

Ghana

15.

Maroc

16.

Cameroun

17.

Core du Sud

18.

Japon

Loi n 11/2011 du
18/05/2011 portant
cration de loffice des
marchs de capitaux
(CMA)
Financial Services Board
Act, 1990

Dahir portant loi n 1-93212 du 4 Rebia II 1414 (21


Septembre 1993) relatif au
Conseil Dontologique des
Valeurs Mobilires et aux
informations exiges des
personnes morales faisant
appel public lpargne.
Loi n 99/015 du 22 dc.
1999 portant cration et
organisation dun march
financier et dcret n
2001/213 du 31 juillet
prcisant lorganisation et
le fonctionnement de la
commission des marchs
financiers
Act on the Establishment,
etc. of Financial
Supervisory Organizations
Financial Instruments
Exchange Act

CMA

Non-indpendant

FSB
Securities
Regulatory
Commission
CDVM

Non-indpendant

Non-indpendant

Commission des Non-indpendant


marchs
financiers

Securities and Indpendant


Futures
Commission
Securities
Indpendant
Exchange and
Surveillance
Commission

5.1.1.7. Derrire la constitutionnalit dune autorit de rgulation indpendante, se profile galement,


en RDC, la ncessit de recourir et non au pouvoir rglementaire, pour organiser lautorit de march
de capitaux. La Constitution de la RDC entretient une certaine ambigut sur la question en son article
202 relatif la rpartition des comptences entre le pouvoir central et les provinces. On y lit en effet,
sans prjudice des autres dispositions de la prsente Constitution, les matires suivantes sont de
la comptence exclusive du pouvoir central : () la rglementation concernant les banques et les
oprations bancaires et boursires.
5.1.1.8. Nous sommes davis que le terme rglementation utilis larticle 202 de la Constitution
doit tre pris dans son sens le plus large possible et ne devrait pas entraner lapplication de larticle
128 de la Constitution qui dfinit le domaine rglementaire. Sur cette question, il convient galement
de sinspirer des principes de lOICV, lesquels sont favorable une loi dans ce domaine. Les capacits
du rgulateur agir de manire responsable, quitable et efficace seront soutenues par () une
dfinition claire des responsabilits, de prfrence dfinie par la loi.

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5.1.2. Les pouvoirs de lautorit de rgulation des marchs de capitaux
5.1.2.1. La problmatique de lindpendance renvoie directement aux pouvoirs quil convient
reconnatre lautorit de rgulation. Deux modles dorganisation sont applicables pour dterminer
les pouvoirs confrer une autorit de rgulation des marchs de capitaux : le modle anglo-saxon
et le modle pyramidal qui pouse les lignes fixes par les arrts de principe du Conseil dEtat franais.
Le modle anglo-saxon fait une application totale du principe de lconomie de march qui exclut le
Gouvernement du fonctionnement des marchs. Ainsi, la rgulation se prsente comme un ensemble
de techniques articules entre elles pour organiser ou maintenir des quilibres conomiques en
contrepoint lautorgulation des marchs. Cette rgulation fait recours plusieurs instruments : la
rglementation, la sanction et la ngociation et est rserve des structures indpendantes du
Gouvernement.
5.1.2.2. Le modle pyramidal ne conteste pas le principe de lconomie de march et son corollaire
lautorgulation. Il est cependant plus strict en apprhendant lautorit de rgulation comme un
intermdiaire entre le pouvoir excutif qui exerce le pouvoir rglementaire et les oprateurs sur le
terrain. Lautorit de rgulation est charge essentiellement du contrle du respect des textes et, en cas
de manquements marqus, dengager immdiatement les procdures ncessaires pour les faire
appliquer.
Pouvoir rglementaire
Pouvoir de sanction
Autres pouvoirs non-contraignants

Modle anglo-saxon
Oui
Oui
Oui

Modle pyramidal
Rserv au gouvernement
Oui
Oui

5.1.2.3. Ainsi, selon que lon retient la premire ou la seconde acception de la rgulation, le rle du
rgulateur et les pouvoirs qui lui sont reconnus ne sont pas ncessairement les mmes. Dans la seconde
acception notamment, lautorit de rgulation doit se voir doter de lensemble des pouvoirs qui lui sont
ncessaires pour assurer sa mission, ces pouvoirs sont : un pouvoir rglementaire, un pouvoir de police
pour veiller lapplication des textes et un pouvoir juridictionnel pour sanctionner les manquements.
5.1.2.4. Il existe cependant des points communs entre ces deux modles :
-

le souci deffectivit, dans la mesure o lon attend en effet de la rgulation quelle assure en
continu linteractivit entre le droit et le fait. Autrement dit, lautorit de rgulation doit disposer
du pouvoir de faire voluer en permanence la rgle quelle applique pour mieux suivre
lvolution de comportements sur le terrain ou linventivit des oprateurs, et quelle doit
paralllement tre mme de mettre fin en permanence aux comportements dviants ou
susceptibles daffecter les quilibres du systme et plus encore, si possible, les prvenir ;
les recours de instruments extra-juridiques sous forme dobligation dinformation, de moyens de
persuasion ou de pression en marge des sanctions classiques ;
lexigence des relations avec leurs homologues trangres compte tenu linternationalisation des
marchs financiers qui implique des changes dinformation et qui entrane une concurrence entre
places financires de sorte quil est devenu imprieux de confronter rgulirement les rgles
appliques localement et lvolution des pratiques sur le plan international pour offrir des
meilleures conditions aux investisseurs ;
lindpendance de lautorit de rgulation.

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5.1.2.5. Le modle adopt par la RDC dans la rgulation des tablissements de crdit emprunte
largement au modle anglo-saxon. Les trois pouvoirs sont confis la BCC, institution indpendante
en vertu de la loi n 005/2002 du 07 mai 2002. Le Code des assurances, en revanche, a prfr le
modle pyramidal. LOICV na pas de prfrence dans ce domaine suivant le Principe 8.1 pourvu que
soit garantie lindpendance du rgulateur.
Le rgulateur doit disposer de pouvoirs tendus de contrle, denqute et de surveillance.
Le rgulateur doit avoir des pouvoirs tendus pour faire respecter les lois et rglements.
Le systme de rgulation doit permettre un usage effectif et crdible des pouvoirs de
contrle, d'inspection et de surveillance, pour le respect des lois et rglements et, enfin,
permettre la mise en place de vritables programmes de contrle de conformit avec les
lois et rglements.
5.1.3. Larchitecture de la rgulation des marchs financiers
5.1.4.1. Les interrelations entre les marchs de capitaux, du crdit bancaire, des produits dpargne
professionnelle et des assurances soulvent la question de larchitecture de rgulation approprie. La
situation actuelle se prsente comme suit :
March
Autorit

Produits et services
bancaires
BCC

Assurances

Capitaux

ARCA

A dfinir

Epargne
professionnelle
A dfinir

5.1.4.2. LOICV ne propose pas de cl de rpartition de responsabilits. Elle pose seulement le principe
selon lequel, dans ce cas, la lgislation doit tre conue de telle sorte quil ne subsiste dans la rgulation
aucun vide ni injustice du fait dune telle division de responsabilits. Lorsque ce sont les
responsabilits de rgulation qui sont divises, les actes en substance de mme nature ne doivent
pas tre soumis des contraintes divergentes en matire de rgulation.
5.1.4.3. Partant de ce principe, le modle actuellement adopt dans la plus part des Etats est le modle
bipolaire avec deux autorits : une autorit charge du contrle prudentiel qui sapplique aux
intermdiaires financiers porteurs de risque dans leur bilan et, une autorit charg du contrle des
comportements et des pratiques des acteurs du march dans leurs relations entre eux, cest--dire les
metteurs, les investisseurs et les intermdiaires financiers (modle bipolaire ou Twin peaks en
anglais).
5.1.4.4. Cette architecture permettrait de renforcer la comprhension et la protection des investisseurs,
quel que soit lactif financier concern, par une information mieux contrle et plus homogne. Ce
modle sest impos la suite de la crise financire et a conduit, soit la fusion de plusieurs autorits
de rgulation du secteur financier, soit la mise en place de structures fatires pour la coordination.

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Architecture de surveillance bipolaire ou Twin Peaks
Le contrle prudentiel des acteurs du systme financier qui peuvent dtenir des fonds de
clients (contrle microprudentiel) est assur par une autorit, laquelle est adosse une
banque centrale et exerce galement une mission de surveillance macroconomique. Les
rgles prudentielles visent spcifiquement assurer la solidit des tablissements financiers,
grce des exigences en matire notamment de solvabilit, de liquidit et de rentabilit de
ces tablissements.
Le contrle du bon fonctionnement, de la transparence et de lintgrit des marchs
financiers, contrle de loffre illicite de produits et services financiers, contrle du respect
des rgles de conduite applicables aux intermdiaires financiers afin dassurer un traitement
honnte, quitable et professionnel de leurs clients. Les rgles de conduite visent
spcifiquement assurer le traitement honnte, quitable et professionnel des clients grce
des exigences en matire notamment de comptence de lentreprise, de la conduite de ses
affaires et du traitement consciencieux du client ou du consommateur en matire de rgles
de conduite.
5.1.4.5. La configuration de larchitecture de la gouvernance des marchs financiers est donc en lien
avec les proccupations de la prise en charge correcte de la stabilit financire et la mise en uvre de
la politique macroprudentielle quelle implique. Lobjectif ultime de la politique macroprudentielle est
de promouvoir la stabilit financire et son objet principal est de renforcer la rsilience du systme
financier et dempcher laccumulation du risque systmique. Ainsi, dans les autres pays, la situation
de la rgulation des marchs financiers se prsente comme suit :

UEMOA

Nigeria
FSRCC

Maroc

Commission
bancaire
adosse,
selon le cas,
la BCEAO
Commission
rgionale de
contrle des
assurances

Nigeria
Deposit
Insurance
Corporation

Bank Al BCT
Maghrib

National
Insurance
Commission

ACAPS

CREPMF

Securities and CDVM


Exchange
Commission

Politique
macroprudentielle

Secteur
bancaire

Assurances

Valeurs
mobilires

Tunisie

Comit
gnral
des
assuranc
es
CMF

France
Belgique
ACPR
BNB
adosse
la
Banque
de France
ACPR,
BNB

ACPR

FSMA

AMF

FSMA

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5.1.14. La RDC a donc le choix entre un modle bipolaire et lexistence de trois autorits de
surveillance : la BCC pour les tablissements de crdit, lARCA pour les entreprises dassurance et
lautorit du march de capitaux pour faire respecter la discipline du march. La faiblesse de la taille
des marchs financiers congolais milite cependant pour un modle bipolaire dont le mrite serait, en
sus des avantages techniques dont le modle est crdit, de rduire le cot du contrle pour les
tablissements assujettis et, in fine, pour les consommateurs des services financiers. En ce qui concerne
la coordination fatire pour la politique macroprudentielle, la BCC pourrait jouer ce rle.
Coordination de la surveillance
macroprudentielle
Autorit
March

BCC
BCC
Produits et service
bancaires

ARCA
des assurances

A dfinir
des capitaux

5.2. Lintgrit des marchs financiers


Quel que soit le modle de rgulation adopt, il demeure que la protection de la concurrence et la
protection des investisseurs appellent lintervention d autres autorits dont notamment le juge et les
autorits charges de prserver la saine concurrence, missions qui dpassent la sphre des autorits de
marchs financiers. Toujours est-il quil importe de fixer la ligne de partage, principalement sur les
aspects suivants : les abus de march et la protection des investisseurs non-professionnels.
5.2.1. Les abus de march
Les abus de march peuvent consister dans lutilisation des informations privilgies ou dans les actes
de concurrence dloyale. Lutilisation des informations privilgies entrane une mise en jeu de la
responsabilit pnale ; tandis que les actes de concurrence dloyale entranent une responsabilit
purement civile.
5.2.1.1. Lutilisation des informations privilgies
5.2.1.1.1. La loi congolaise organise de manire parse la police sur lutilisation des informations
privilgies. Les articles 164, 16515 et 166 de la Constitution permettent la Cour constitutionnelle de
poursuivre le Prsident de la Rpublique et le Premier ministre notamment pour les dlits diniti. Cette
poursuite peut stendre aux co-auteurs ou au complice, cest--dire aux personnes qui leur auront
communiqu des informations privilgies. La loi n 005/2002 du 07 mai 2002 relative la
constitution, lorganisation et au fonctionnement de la BCC soumet, en son article 45, les membres
des organes de la BCC et de son personnel au secret professionnel et leur interdit dutiliser des
informations confidentielles auxquelles ils ont accs des fins personnelles. Le rgime rpressif de
cette interdiction est align sur la violation du secret professionnel, infraction de faible gravit.
5.2.1.1.2. Le cadre juridique sur la protection de lintgrit des marchs, tel que trac par la Constitution
et la loi n 005/2002 du 07 mai 2002 ne rpond pas aux exigences dune protection de lintgrit des
Il convient de signaler en passant une erreur matrielle qui sest glisse dans la rdaction de larticle 165 : Il y a dlit
diniti dans le chef du Prsident de la Rpublique ou du Premier ministre lorsquil effectue des oprations sur valeurs
immobilires ou sur marchandises lgard desquelles il possde des informations privilgies et dont il tire profit avant
que ces informations soient connues du public .
15

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marchs financiers. Outre le fait que la formulation des textes ne permet pas de saisir lensemble des
pratiques qui concourent lexploitation dinformations privilgies, il se constate par ailleurs, dune
part, que ces textes ne se limitent qu une catgorie restreinte de personnes et, dautre part, le dlit
diniti est assimil la violation du secret professionnel.16
5.2.1.1.3. La pratique actuelle dans la prservation de lintgrit des marchs financiers sappuie sur le
renforcement des mesures de prvention et de ltablissement dune liste ngative des comportements
jugs attentatoires lintgrit des marchs. A la liste ngative est oppose une liste positive des
pratiques juges conformes. Le principe de la lgalit des infractions et de sanction prvue dans la
Constitution de la RDC larticle 17 commande la dfinition claire des mesures de prvention et les
actes susceptibles de sanctions pnales. En ce qui concerne le partage de responsabilits, les autorits
de rgulation devraient assumer une mission de police administrative assortie dun pouvoir de
rpression assez rduite et la rpression pnale doit tre de la comptence des autorits judiciaires.
Grille de partage de responsabilits
Mesures
de Obligations dontologiques
prvention
Procdures internes
Informations
sur
les
oprations des dirigeants
Liste dinitis
Liste ngative

Liste positive

Autorits de march
Autorits judiciaires
- contrle au premier et au - mise en uvre de
2me degr du dispositif de
la
rpression
contrle interne
pnale ;
- change dinformations - collaboration avec
avec dautres autorits
les autorits de
marchs
- Publicit de sanctions
- sanctions administratives
et disciplinaires ;
- saisine
des
autorits
judiciaires

Oprations
dinitis
proprement dites
Divulgation
illicite
dinformations privilgies
Manipulations de march
Sondages de march
- tablissement de la liste
autres pratiques de march des pratiques admises ;
admises
- surveillance des pratiques

5.2.1.2. Les actes de concurrence dloyale


5.2.1.2.1. La concurrence dloyale est encadre par plusieurs textes juridiques : lO.-L. n 41-63 du 24
fvrier 1950 relative la rpression de la concurrence dloyale, larrt n DENI/CAB/06/013/87 du
26 mai 1987 portant cration et fonctionnement de la Commission de la concurrence et la loi n 11/020
du 15 septembre 2011 fixant les rgles relatives lactivit de la microfinance en RDC. Par le
truchement de ces textes, trois autorits de protection de la saine concurrence sont identifiables : le
juge, la Commission de la concurrence et la BCC17.
5.2.1.2.2. Il rsulte de ces textes que la lutte contre les actes de concurrence dloyale soulve les
proccupations suivantes en ce qui concernent leurs applications un march de capitaux :
Art. 73 du Code pnal : Les personnes dpositaires par tat ou par profession des secrets quon leur confie qui, hors le
cas o elles sont appeles rendre tmoignage en justice et celui o la loi les oblige faire connatre ces secrets, les auront
rvls, seront punies dune servitude pnale de un six mois et dune amende de mille cinq mille francs, ou dune de
ces peines seulement .
17
Les comptences de la BCC stendront galement dans le domaine des tablissements de crdit suivant lavant-projet
de loi sur lactivit.
16

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-

la ligne de partage entre le pouvoir du juge et celui des autorits administratives nest pas claire,
sauf tout le moins pour les pratiques restrictives de la concurrence ;
le contrle des pratiques restrictives de la concurrence principalement pour les socits cotes
consiste dans la surveillance des OPA, des OPR, des fusions ou des oprations rentrant dans le
champ des comptences de la BCC (pour les tablissements de crdit metteurs) et de la
Commission de la concurrence (pour les autres metteurs).

5.2.1.2.3. Le dveloppement dun march des capitaux commande cependant une politique cohrente
de protection de la concurrence pour un correct partage de responsabilits entre les autorits de
rgulation du march, les juges et les instances charges de la protection de la concurrence. La pratique
gnralement applique consiste, dune part, dans la djudiciarisation de la protection de la libre
concurrence et, dautre part, dans la mise en place dune instance indpendante, ayant ou non une
personnalit juridique, charge de la protection de la concurrence.
5.2.2. La protection des investisseurs non-professionnels
La rpression des abus des marchs constitue une premire ligne de dfense en faveur dinvestisseurs
non-professionnels, consommateurs des produits et services financiers, en face des metteurs et des
prestataires des services dinvestissement. La deuxime ligne est constitue par des mesures de
protection plus spcifique en phase prcontractuelle : lducation financire, linstauration dune
obligation dinformation charge des professionnels, le contrle des produits et services financiers et
lindemnisation des investisseurs.
5.2.2.1. Limportance de lducation financire des consommateurs
5.2.2.1.1. Selon lOCDE, des campagnes efficaces dducation et de sensibilisation financires aident
les consommateurs comprendre les risques et les produits financiers et donc prendre des dcisions
plus adaptes leur situation personnelle. Elles les aident mieux comprendre la ncessit de laction
des pouvoirs publics et des rformes (Rponse stratgique de lOCDE la crise financire et
conomique : contributions leffort mondial, OCDE, 2008).
5.2.2.1.2. En RDC, les discussions sont en cours sur ladoption dune stratgie nationale dducation
financire. Contrairement dautres pays, lobligation dassurer la promotion de la culture financire
auprs des populations est inscrite dans la loi. Ce silence du lgislateur nest pas de nature promouvoir
une inclusion financire des citoyens congolais et ne permet pas de coordonner les diffrents efforts
qui sont mens dans ce sens dans la mesure o la rpartition des responsabilits nest pas trs claire.
La volont affiche par les autorits congolaises de dvelopper le secteur financier congolais (march
du crdit, services de paiement, march des assurances et marchs de capitaux) commande
limplication du lgislateur pour dfinir les responsabilits de diffrents acteurs et rendre opposable
lEtat congolais la ncessit dassurer lducation financire des populations longtemps tenues lcart
du systme financier formel.
5.2.2.1.3. Les consommateurs pourraient galement bnficier dune protection indirecte par
lattention qui serait mise sur la qualit des professionnels de la finance en loccurrence les analystes
financiers.

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5.2.2.2. Lobligation dinformation charge des professionnels
5.2.2.2.1. Le cadre juridique des APE, des OPA et OPR fixe les informations que les metteurs doivent
communiquer aux investisseurs, principalement les investisseurs non-professionnels ou lautorit de
rgulation. Ce dispositif dinformation ne concerne donc que le march de lmission par les socits
anonymes, lAUSCGIE nayant pas vocation sintresser aux autres metteurs et la ngociation des
titres sur un march secondaire.
5.2.2.2.1. La loi devrait ainsi prvoir une obligation de publication dinformations dtailles , dabord
charge de tous les metteurs au niveau du march de lmission et, ensuite, charge des metteurs,
des offreurs ou des personnes qui sollicitent l'admission la ngociation sur le march secondaire des
valeurs mobilires dj mises. La loi pourrait toujours prvoir des exemptions pour certaines
catgories doprations et pour certaines catgories dmetteurs.
5.2.2.3. Lindemnisation des investisseurs non-professionnels
Lindemnisation des investisseurs non-professionnels au cas o le redressement dun metteur ou dun
prestataire nest pas concluant est devenu un principe gnral qui est dj introduit en droit congolais
par la loi n 003-2002 du 02 fvrier 2002 et par le Code des assurances. Par analogie, il conviendrait
donc dadopter le mme principe pour les investisseurs sur le march des capitaux.

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CHAPITRE VI : LES AUTRES ACTEURS DU MARCHE DE CAPITAUX ET LES IFM
LAUDCG range les oprations de bourse parmi les oprations commerciales par leur nature et les
intermdiaires financiers parmi les commerants. Larticle 916 de lAUSCGIE permet une lgislation
spcifique de prvoir des rgles juridiques particulires applicables ces intermdiaires. Le
fonctionnement des marchs financiers sappuie sur un cadre permettant la ngociation (rencontre entre
offreurs et acheteurs). Ce cadre est gnralement sous la responsabilit dune entreprise de march.
Les oprations du march sont prises en charge par deux types dinfrastructures de march : les
infrastructures de ngociation et les infrastructures du postmarch. Ces infrastructures sont galement
soumises des rgles juridiques.
6.1. Le statut de lentreprise de march
6.1.1. La surveillance directe des oprations de march est un service public en ce sens que lobjectif
de cette surveillance est moins la recherche dun profit priv que la protection de la stabilit
conomique. En consquence, il peut tre infr que lentreprise de march devrait tre un
tablissement public ou tout le moins une entreprise du portefeuille de lEtat. LOICV na pas de
prfrence particulire sur les rgles de droit applicable lentreprise de march. Le principe prconis
est cependant la participation du secteur priv dans le capital de lentreprise (les metteurs, les
actionnaires financiers et les intermdiaires en bourse) et lapplication des rgles de gouvernance
dentreprise. Une telle organisation nest pas compatible avec lorganisation des tablissements publics
prvue par la loi n 08/009 du 07 juillet 2008 portant dispositions gnrales applicables aux
tablissements publics.
6.1.2. Saisie de la question, la majorit de lgislateurs africains considre que la surveillance directe
des oprations de march est un service public mais prfre confier ce service une entreprise prive
sous la forme de socit anonyme sur base dun contrat de concession de service public assorti dun
monopole. Le lgislateur franais sest prononc galement en faveur dune entreprise de march ayant
le statut de socit anonyme sans considration de monopole. La politique de libralisation adopte par
lEtat congolais depuis 2008 pourrait pencher faveur de la mise en place dune entreprise de march
entirement rgie par le droit priv. Et, les exigences de gouvernance dune telle entreprise dcoulant
de principes de lOICV commandent que lentreprise de march ait la forme dune socit anonyme
avec conseil dadministration ou dun GIE. Par ailleurs, rien interdit la participation des personnes
morales de droit public dont lEtat ou la conclusion dun contrat de concession entre lEtat et
lentreprise de march.
6.1.3. Le statut de droit priv a cependant le dsavantage dexposer lentreprise de march au risque
de faillite, ce risque tant trs lev au tout dbut de louverture du march dans la mesure o le volume
dactivits ne permettra pas de couvrir les charges de fonctionnement de lentreprise. Lide de service
public devient ds lors intressante dans la mesure o les services publics sont toujours envisags dans
une logique de continuit dactivits. Limplication de lEtat dans ce cadre pourrait permettre dviter
le risque de faillite surtout et impliquer une garantie de sa part couvrir pour un temps le dficit
dexploitation en vertu dun contrat de concession. En tout tat de cause, le modle conomique de
lentreprise de march mrite une attention particulire pour garantir la viabilit de lentreprise.

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6.2. Les intermdiaires en oprations de bourse
6.2.1. Le march de capitaux est caractris par lexistence dintermdiaires financiers qui
sinterposent entre les metteurs et les investisseurs. La loi n 003-2002 du 2 fvrier 2002 relative
lactivit et au contrle des tablissements de crdit donne dj une indication de ces activits
dintermdiation : le placement, lachat, la gestion, la garde et la vente des valeurs mobilires et de tout
produit financier pour compte des tiers (art. 9).
6.2.2. Toujours est-il quil sagit des oprations qui sont encore sous le monopole des tablissements
de crdit en tant quopration connexes aux oprations de banque et qui ne reflte pas lensemble des
prestations lies aux services dinvestissement compte tenu de lvolution des pratiques. La loi
congolaise est cependant muette sur les rgimes des autres intermdiaires en bourse, principalement
les entreprises qui offrent de faon titre principal les services dinvestissements.
6.2.3. Dans la mesure o ces intermdiaires en oprations de bourse interagissent avec les pargnants
et sont exposs certains risques au mme titre que les tablissements de crdit et les entreprises
dassurances, les rgles daccs la profession et de gestion devraient tre alignes sur les modles de
la loi n 003-2002 du 2 fvrier 2002 et du Code des assurances.
6.3. Les infrastructures de march et de postmarch
6.3.1. Les infrastructures de ngociation
6.3.1.1. La loi congolaise est muette sur les infrastructures de ngociation, reprsentes essentiellement
par les systmes informatiques. La question qui se pose est celle de savoir sil est possible dautoriser
galement le dveloppement des systmes de ngociation parallle la bourse. En effet, les bourses
ont bnfici pendant longtemps dun monopole de fait dans la mesure o les marchs financiers
avaient une localisation physique. Avec linformatisation, se sont dvelopps des systmes alternatifs
de ngociation, contournant le monopole des marchs traditionnels et permettant aux investisseurs
d'excuter leurs ordres directement, avec un pouvoir discrtionnaire plus lev et thoriquement
moindre cot.
6.3.1.2. LOICV ne soppose pas lexistence des marchs parallles, sous forme de systmes de
ngociation alternatifs aux plateformes grs par les socits de bourse. La seule condition exige est
que ces systmes soient soumis une surveillance rglementaire pour garantir lintgrit des
transactions au moyen de rgles justes et quitables qui tablissent un quilibre adquat entre
les intrts des divers participants.18
6.3.1.3. En Afrique, les textes juridiques nont pas boug depuis pour considrer lexploitation dun
systme de ngociation comme un service dinvestissement.

En fait, ce principe nest que la consquence de la distinction traditionnelle entre march rglement et march
organis, distinction qui a perdu de son importance, du moins dans les pays de lOCDE de sorte que lexploitation dun
systme de ngociation est dsormais considre comme un service dinvestissement.
18

Angola

Kenya

Algrie

Tunisie

Cameroun

Maroc

Ghana

Nigria

UEMOA

RSA

Rwanda

Egypte

Ethiopie

Zimbabwe

Lesotho

Malawi

Namibie

Tanzanie

Ouganda

Zambie

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6.3.2. Les infrastructures de postmarch


6.3.2.1. Les infrastructures de postmarch servent la bonne fin des oprations inities sur les marchs.
LOICV et le CSPR en distinguent cinq ; savoir : le systme de paiement, le DCT, le systme de
rglement-livraison, les contreparties centrales et les rfrentiels centraux.
Systme de
paiements
Transfert des fonds
Rglement des
ordres de paiement
dans le livre de
lagent de rglement

Dpositaire
central de titres
Conservation des titres
financiers
Livraison des titres financiers
par le biais des comptes de titres

Garant des achats et des ventes entre


parties des transactions en se
portant selon le cas acheteur ou
vendeur vis--vis des cocontractants
Contrepartie centrale

Systme de
rglement-titres
Livraison des
titres financiers
par le biais des
comptes de titres

Enregistrement
centralis des
transactions

Bonne fin,
scurit,
efficience et
transparence
des
transactions

Rfrentiel central

6.3.2.2. Il nexiste pas ce jour un cadre juridique globale sur les infrastructures de postmarch en
RDC. Le systme des paiements est ce jour rgi par la convention lexploitation dun systme
automatis de compensation et de rglement interbancaires. Les quatre autres composantes ne sont pas
organises. Lavant-projet de loi de modernisation du systme national de paiement prcise les rgles
de fonctionnement du systme de paiement et intgre galement des dispositions en rapport avec le
DCT et le systme de rglement-livraison.
6.3.2.3. Le dveloppement envisag des marchs de capitaux dterminera lensemble des
infrastructures de postmarch pour renforcer la scurit du dnouement des transactions et la stabilit
de la place financire. Les infrastructures de postmarch sont fonction du primtre du march de
capitaux en considration des instruments ngocis ou des modalits de ngociations : march
rglement, march organis ou march de gr gr. Il importe galement de prendre en compte la

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question dconomie dchelles susceptibles dtre ralises, sans prjudice des rgles de sparation
de fonctions, en regroupant les attributions des infrastructures de postmarch sous une mme structure
dans la mesure o les Principes pour les infrastructures de marchs financiers du CSPR et de lOICV
ne sopposent une telle organisation.

La tendance actuelle est de surveiller galement les marchs de capitaux de gr gr. Cette
surveillance sinstitutionnalise par lexigence dune chambre de compensation devant
sinterposer entre les parties comme contrepartie centrale pour la compensation et dun
rfrentiel central pour la centralisation des informations sur les transactions de gr gr.

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CHAPITRE VII : LES DROITS COMPTABLE ET FISCAL
Le droit comptable a t compltement rnov avec ladhsion du pays lOHADA. Les dispositions
comptables comportent cependant certaines divergences avec les dispositions fiscales sappliquant aux
oprations sur les marchs financiers, notamment en ce qui concerne les plus-values. Ces diffrences
sont de nature jouer en dfaveur de lattractivit du march de capitaux en mettre en place.
7.1. Ltat du droit comptable
Lexamen du droit comptable congolais porte, dune part, sur lassujettissement des metteurs, des
investisseurs professionnels et des intermdiaires financiers en opration de bourse lAUCE et,
dautre part, sur les obligations de publication dinformation financire par les assujettis lAUCE.
Lorganisation du contrle des socits cotes par les professionnels de la comptabilit et le
mouvement de migration vers les normes IFRS mritent galement dtre examins.
7.1.1. Le principe dassujettissement lAUCE
7.1.1.1. LAUCAP prvoit deux types dorganisation comptable :
-

le systme comptable commun, dnomm systme comptable OHADA (SYSCOHADA) ;


les plans comptables sectoriels pour les banques, les tablissements financiers et les assurances.

7.1.1.1.2. Le SYSCOHODA comprend trois sous-catgories : le systme dit normal , le systme


allg pour les entreprises dont le chiffre daffaires ne dpasse pas 100.000.000 FCFA, soit un montant
aux alentours de CDF 64.000.000, et le systme minimal pour les entreprises dont le chiffre daffaires
ne dpasse pas les seuils suivants :
-

30.000.000 FCFA, soit un montant aux alentours de CDF 19.0000.0000, pour les entreprises
de ngoce ;
20.000.000 FCFA, un montant aux alentours de CDF 13.000.0000, pour les entreprises
artisanales et assimiles ;
10.000.000 FCFA, un montant aux alentours de CDF 6.0000.000 un montant aux alentours de
CDF, pour les entreprises de services.

7.1.1.1.3. LAUCE est cependant muet sur les plans comptables sectoriels. En dautres termes, les
guides comptables sectoriels pris en application de la loi n 76-020 du 16 juillet 1976 portant
normalisation de la comptabilit en RDC conservent encore toute leur validit pour autant quils ne
soient pas contraires audit Acte uniforme.
Rfrentiels
AUCE

SYSCOHADA

Systme normal

Systme allg

Seuils du CA

Etats financiers

CA >100.000.000 bilan, compte de


FCFA
rsultat,
TAFIRE,
tat annex
et tat
supplmentaire
statistique.
CA <100.000.000 bilan, compte de
FCFA
rsultat de lexercice

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Systme minimal

Plans
comptables
sectoriels pour
les banques, les
tablissements
financiers et les
assurances.

Les plans comptables


sectoriels doivent tre
adapts

et tat annex
simplifis
tat des recettes et
des dpenses
dgageant le
rsultat de
lexercice,
dress partir de la
comptabilit
de
trsorerie

CA
30.000.000
FCFA pour les
entreprises
de
ngoce
CA
20.000.000
FCFA pour les
entreprises
artisanales
et
assimiles ;
CA
10.000.000
FCFA, pour les
entreprises
de
services
Non dfini
bilan, compte de
rsultat,
TAFIRE,
tat annex

7.1.1.1.4. Il rsulte de lAUCE que les socits habilites effectuer des APE sont soumises au systme
normal pour autant quelles naient pas le statut des entreprises soumises aux plans comptables
sectoriels. Par ailleurs, le fait que le secteur des tablissements de crdit a lanc un processus de
migration vers les normes IFRS19, le paysage comptable risque de connatre une multiplicit de
rfrentiel comptable au niveau des metteurs, des investisseurs et des intermdiaires financiers :

Normes IFRS
tablissements de crdit

AUCE
Plans comptables sectoriels
SYSCOHADA
Compagnies dassurances et de Autres socits anonymes
retraite professionnelle ainsi
que les autres intermdiaires
financiers

7.1.1.1.3. La pluralit des rfrentiels comptables nest pas de nature homogniser ou normaliser
les obligations dinformation des marchs pesant sur les metteurs ou les investisseurs institutionnels et
pourrait compliquer le travail du rgulateur. Par ailleurs, cette pluralit pourrait perturber galement
les arbitrages des investisseurs, susceptible dentraner des distorsions de la concurrence entre
metteurs en ce sens que les metteurs publiant leurs informations sous les formats IFRS pourraient
par exemple avoir la prfrence des investisseurs que ceux utilisant le SYSCHOADA ou les guides
Au niveau de lOHADA, est galement amorce une rflexion sur la migration de la comptabilit des entreprises vers les
normes IFRS. En outre, sur le plan purement juridique, il se pose la question de la possibilit pour les tablissements de
crdit de la RDC dappliquer les IFRS au regard des dispositions de larticle 10 du Trait de lOHADA aux termes duquel
les actes uniformes sont directement applicables et obligatoires dans les Etats-Parties, nonobstant toute disposition
contraire de droit interne, antrieure ou postrieure . Il faut par ailleurs relever que lAUCE tait considr, au moment de
son adoption, comme tant un texte conforme aux standards internationaux, principalement les normes IASC. Il na plus
connu dvolution, contrairement aux normes IASC, lesquelles ont connu divers changement : normes IAS et, actuellement,
normes IFRS.
19

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comptables sectoriels qui sen inspirent. En conclusion, du point de vue des investisseurs, la pluralit
de rfrentiel comptables ne saurait se justifier et est de nature compromettre la comparabilit des
tats financiers des entreprises dont les titres seront ngocis sur le march de capitaux en considration
de leur droit valuer en connaissance de cause le patrimoine, la situation financire, les rsultats et
les perspectives des metteurs se trouvant dans des situations comparables.
7.1.2. Les obligations de publication dinformations financires
7.1.2.1. La publication des informations financires dans le cadre dune APE a dj t examine sous
le point 2.1.3. Il sagit ici de la publication dinformation sur une base rgulire et priodique. Suivant
lAUCE, les tats financiers sont produits la fin de lexercice social, lequel correspond gnralement
lanne civile (article 7 de lAUCE). Ainsi, la rvaluation des actifs et des passifs dun metteur ou
dun investisseur ne pourrait se raliser qu la clture de lexercice.
7.1.2.2. Lobligation de fournir des informations sur une priodicit infrieure une anne nest prvue
que dans les conditions de larticle 73 de lAUCE, lequel renvoie lAUSCGIE qui exige aux socits
cotes la publication dune information semestrielle. En effet, aux termes de larticle 849 de lAUSGIE,
les socits dont les titres sont inscrits la bourse des valeurs d'un ou plusieurs Etats parties doivent,
dans les quatre mois qui suivent la fin du premier semestre de l'exercice, publier dans un journal habilit
recevoir les annonces lgales de ces Etats parties un tableau d'activit et de rsultat ainsi qu'un rapport
d'activit semestriel accompagn d'une attestation du commissaire aux comptes sur la sincrit des
informations donnes .
7.1.2.3. Le tableau d'activit et de rsultat indique le montant net du chiffre d'affaires et le rsultat des
activits ordinaires avant impt. Chacun des postes du tableau comporte l'indication du chiffre relatif
au poste correspondant de l'exercice prcdent et du premier semestre de cet exercice (art. 850 de
lAUSCGIE). Le rapport d'activit semestriel commente les donnes relatives au chiffre d'affaires et
au rsultat du premier semestre. Il dcrit galement l'activit de la socit au cours de cette priode
ainsi que l'volution prvisible de cette activit jusqu' la clture de l'exercice. Les vnements
importants survenus au cours du semestre coul sont galement relats dans ce rapport (art. 851 de
lAUSCGIE).
7.1.2.3. Lobligation semestrielle de publication dinformations financires destination des marchs
financiers nest pas cependant suffisante vis--vis des investisseurs qui ne peuvent oprer des arbitrages
en temps rel tant entendu que ces arbitrages sont importants pour le dveloppement des marchs
secondaires et lamlioration de leur liquidit. En outre, la marge de quatre mois pour publier les
informations ncessaires la prise de dcision enlve tout sens une valuation des valeurs mobilires
en circulation en temps rel, valuation du reste inconnue de lAUCE qui consacre le principe dune
valuation la fin de lexercice (art. 42). Aux termes de larticle 62 de lAUCE en effet, la valeur
rvalue dun lment ne peut, en aucun cas, dpasser sa juste valeur, la date prise en compte pour
point de dpart de la rvaluation, cest--dire sa valeur actuelle, telle quelle est dfinie larticle 42
ci-dessus. La valeur actuelle est une valeur destimation du moment qui sapprcie en fonction du
march et de lutilit de llment pour lentreprise.
7.1.2.4. De ce qui prcde, la ncessit de disposer dun rfrentiel comptable unique pour les
metteurs ne devrait pas tre sous-estime. Par ailleurs, il se pose en RDC la question de la validit

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dune migration vers les normes IFRS dans la mesure o larticle 112 de lAUCE abroge les
dispositions contraires antrieures et larticle 10 du Trait de lOHADA prcise que les actes
uniformes sont directement applicables et obligatoires dans les Etats-Parties, nonobstant toute
disposition contraire de droit interne, antrieure ou postrieure .
7.1.3. Lorganisation du contrle lgal
7.1.3.1. Lorganisation du contrle lgal est ncessaire pour amliorer la transparence des entreprises
qui ont accs aux marchs financiers. Cette organisation gravite ainsi essentiellement autour de la
normalisation comptable dans le cadre dune autorit comptable et dans la professionnalisation des
experts comptables.
7.1.3.2. LAUCE est muet sur la ncessit dune autorit comptable OHADA dont la mission serait
notamment dclairer les metteurs et les investisseurs sur lapplication des dispositions comptables.
Lintrt dune normalisation comptable, sous les auspices de lOHADA, ne peut que rsider dans le
souci duniformiser la prsentation et la communication des informations financires par les metteurs
des valeurs mobilires. Un autre avantage est de facilit lvolution du droit comptable OHADA au
regard des volutions constatables sur le plan international dans le domaine de la communication
financire des entreprises.
7.1.3.3. Cette lacune a t comble par la cration en vertu du Rglement n 002/2009/CM/OHADA
de la Commission de normalisation comptable (CNC-OHADA). Larticle 3 dudit Rglement dispose
que : la CNC-OHADA est un organisme consultatif et de proposition de normalisation comptable
ayant pour objet dassister lOHADA dans linterprtation, lharmonisation et lactualisation des
normes comptables dans les Etats parties ; la CNC-OHADA assure la coordination et la synthse des
recherches thoriques et mthodologiques relatives la normalisation et lapplication des rgles
comptables ; la CNC-OHADA, sur invitation du Secrtariat permanent, a pour fonction llaboration
de tout projet de rforme des rgles comptables . Ce mcanisme est cependant lourd dans sa mise en
uvre en labsence des autorits nationales.
7.1.3.4. Lautorit de normalisation comptable nationale est dvolue en RDC au CPCC, cr par
lordonnance 75-024 du 3 fvrier 1975. Il est plac sous la tutelle du Ministre ayant les finances dans
ses attributions. Le rle du CPCC devrait donc tre dterminant dans ladoption des plans comptables
des intermdiaires financiers sur le march de capitaux mettre en place.
7.1.3.5. En ce qui concerne la professionnalisation des experts comptables, la loi n 15/002 du 12
fvrier 2015 portant cration et organisation de lordre national des experts comptables renforce
l'indpendance des commissaires aux comptes et les soumet des obligations dontologiques censes
amliorer leur efficacit. Dsormais, les experts comptables sont soumis des exigences de
qualifications professionnelles. La faiblesse de cette loi est cependant de ne pas prendre en compte les
professions assimiles aux experts comptables dont les valuateurs des biens immobiliers (dont le rle
est important dans le march hypothcaire) et les auditeurs internes.
7.2. Ltat du droit fiscal
Les oprations sur les marchs dinstruments financiers sont soumises, en RDC, deux types dimpts :
les impts qui sappliquent aux revenus gnrs par les titres financiers et les impts assis sur les

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prestations des intermdiaires et de lentreprise du march. Lintervention des metteurs ou des
investisseurs non-rsidents soulvent la question du rgime fiscal transnational applicable. La fiscalit
est un lment important de comptitivit des places financires ; ce qui souligne toute lattention quil
importe de consacrer cette question.
7.2.1. Les impts sur les revenus des titres financiers ou sur les oprations du march
Le rgime de limpt sur les revenus applicable aux titres financiers est distinct selon que linvestisseur
est un professionnel ou non. Lorsque linvestisseur nest pas rsident, il se pose la question de la double
imposition.
7.2.1.1. Limpt charge des investisseurs qualifis et des metteurs
5.2.1.1.1. Le texte de base sur limpt applicable aux investisseurs professionnels est lO.-L. n 69-009
du 10 fvrier 1969 relative aux impts cdulaires sur les revenus (art. 1er, 3). Cet impt sapplique aux
entreprises tablies en RDC qui dtiennent des valeurs mobilires dans le cadre dune autre entreprise,
laquelle est, dans le cas despce, une entreprise rsidente.20 Limpt ne sapplique pas directement
aux revenus produits par les valeurs mobilires mais sur le bnfice net et au taux de 35% (art. 27, 1 et
art. 83). La loi prvoit un rgime forfaire pour les PME&I.
7.2.1.1.2. Le rgime fiscal applicable limpt sur le revenu professionnel, dans le chef des
investisseurs, pose cependant problme dans le cadre des marchs financiers pour les raisons suivantes :
-

la dfinition du bnfice imposable intgre, selon le cas, les plus-values ou les moins-values
mme non-ralises (art. 30 de lO.-L. n 69-009 du 10 fvrier 1969) ;
aucune distinction nest faite entre les titres de participation et les titres de placement. Les
premiers font lobjet dune dtention durable ; tandis que les seconds sont dtenus court terme,
de fin de transaction. Comptablement, les titres de participation sont des immobilisations
financires et les titres de placement sont de la quasi-trsorerie, pour autant quexiste un march
secondaire ;
les taux dimposition sont identiques pour les instruments financiers en monnaie nationale et
ceux en monnaie trangres ;
les taux dimposition ne font de distinction entre les investisseurs, sauf pour ce qui est dit du
rgime forfaitaire.

7.2.1.1.3. Les investisseurs qualifis non-rsidents ne sont soumis limpt que sils ont un
tablissement permanent ou fixe. Ils peuvent ainsi se retrouver en dehors du champ de limpt sur les
revenus des capitaux investis en RDC.
7.2.1.1.4. Les metteurs peuvent bnficier dun droit dduction des intrts des capitaux emprunts
sur leur bnfice. Cette disposition ne joue cependant que pour les metteurs rsidents ou ayant en
RDC un tablissement permanent ou fixe. Les metteurs non-rsidents sont donc soumis la lgislation
fiscale de lEtat dont ils relvent : cette lgislation peut ou non immuniser les remboursements des

20

La question de participation des entreprises congolaises dans des socits non-rsidentes dpasse le cadre de la prsente
tude.

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intrts ; ce qui peut avoir une incidence positive ou ngative sur lintrt de lever des capitaux sur le
march congolais. Les conventions fiscales peuvent rgler cette question.
7.2.1.2. Limpt charge des investisseurs non-professionnels
7.2.1.2.1. Les non-professionnels sont assujettis limpt mobilier sur les revenus. LO.-L. n 69-009
du 10 fvrier 1969 ne fait pas galement de distinction entre, dune part, plus-values ralises ou non
ralises dans la dfinition du bnfice imposable et, dautre part, entre titres de participation et titres
de placement. L'impt mobilier est fix 20 %.
7.2.1.2.2. Aucune distinction nest galement faite entre les petits porteurs et ceux qui disposent dun
portefeuille en titres important. Si les investisseurs qualifis peuvent obtenir par des mcanismes de
dduction, de forfait ou dabattement une rduction de leurs charges fiscales, il nen va pas de mme
des investisseurs non-professionnels. Lorganisation fiscale actuelle induit donc sur ce point une
absence dgalit de traitement. Le Rwanda a rsolu la question en adoptant une lgislation spcifique
en la matire (loi n 24/2010 du 28/05/2010 modifiant et compltant la loi n 16/2005 du 18/08/2005
relative aux impts directs sur le revenu). En Europe, la fiscalit de lpargne fait lobjet dune attention
particulire des autorits.
7.2.1.3. Limposition des revenus mobiliers de non-rsidents
7.2.1.3.1. LO.-L. n 69-009 du 10 fvrier 1969 ne fait pas de distinction entre rsidents et nonrsidents . Les impts sur les revenus de non-rsidents soulvent la question de lattractivit des places
financires congolaises par rapport aux autres places : une fiscalit excessive constitue une barrire
lentre des capitaux extrieurs. Une autre barrire lentre des capitaux trangers consiste dans le
risque de la double imposition des revenus de non-rsidents.
7.2.1.3.2. La double imposition se produit notamment si le revenu produit par des titres mis en RDC
tait impos dans le pays de la rsidence de linvestisseur aprs avoir t impos en RDC. Pour viter
ce risque, les Etats ont recours des conventions fiscales. Dans ltat actuel, la RDC nest lie par des
conventions fiscales quavec la Belgique, lAfrique du Sud et le Zimbabwe. Le bnfice de ces
conventions fiscales pourrait aisment stendre aux autres Etats avec lesquels le pays des relations
conomiques par le recours une clause de la nation la plus favorise.21
7.2.1.3.3. Par ailleurs, la libre circulation des capitaux et la concurrence fiscale entre Etats commandent
une flexibilit de la politique fiscale pour attirer les investisseurs trangers. La loi n 004 du 21 fvrier
2002 portant Code des investissements contient des mcanismes dexonration fiscale qui vont dans
ce sens. Toutefois, ces exonrations ne concernent que les investissements directs trangers et non les
investissements de portefeuille.

21

La clause de la nation la plus favorise est un des principes moteurs du GATT suivant laquelle tous avantages, faveurs,
privilges ou immunits accords par une partie contractante un produit originaire ou destination de tout autre pays
seront, immdiatement et sans condition, tendus tout produit similaire originaire ou destination du territoire de toutes
les autres parties contractantes .

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7.2.2. Les autres impositions applicables aux oprations sur les titres financiers
En sus de la TVA, les oprations sur les titres financiers pourraient donner lieu des prlvements pour
couvrir les charges lies au fonctionnement de lautorit de rgulation, sous forme de redevance.
7.2.2.1. La TVA
7.2.2.1.1. La TVA est organise en RDC par lO.-L n 10/001 du 20 aout 2010 portant institution de la
taxe sur la valeur ajoute, telle que modifie et complte par lO.-L n 13/007 du 23 fvrier 2013. Les
prestations de services faites des tiers ou soi-mme sont assujetties la TVA (art. 3 de lO.-L n
10/001 du 20 aout 2010). La notion de prestation de services est prise dans son sens le plus large
possible pour prendre en compte toutes les activits qui relvent du louage dindustrie ou du contrat
dentreprise, par lequel une personne soblige excuter un travail quelconque moyennant
contrepartie .
7.2.2.1.2. Ainsi, les prestations fournies par les intermdiaires financiers, les plateformes de ngociation
et lentreprise de march sur les marchs financiers rentrent dans le champ dapplication de la TVA. Le
TVA tant un impt indirect, il sera support par le consommateur final, en loccurrence linvestisseur
non-professionnel. Cet impt ne pose pas de problme majeur lexception du fait quil pourrait
constituer des incitations sabstenir dinvestir particulirement dans le chef des petits porteurs.
7.2.2.2. Les redevances
7.2.2.2.1. LOICV soulve la question de la situation financire de lautorit de rgulation, condition
de son indpendance. Le rgulateur doit jouir des pouvoirs adquats et disposer de ressources
suffisantes et de l'autorit ncessaire pour assumer ses fonctions et exercer ses pouvoirs. () Ceci
ncessite obligatoirement la mise en place dun financement adquat pour le rgulateur afin que
celui-ci ait les moyens daccomplir les tches qui lui incombent. Le niveau des ressources doit
prendre en compte la difficult dattirer et de motiver du personnel expriment disposant de
comptences qui ont une valeur pour le secteur priv.
7.2.2.2.2. La pratique gnralement applique est le recours des redevances charge des metteurs
et des intermdiaires des oprations de bourse. En RDC, la matire de redevance est rgie par lO.-L
n 13/003 du 23 fvrier 2013 portant rforme des procdures relatives lassiette, au contrle et aux
modalits de recouvrement des recettes non fiscales. Les taux ainsi que la priode de paiement des
droits, taxes et redevances sont fixs par arrt conjoint du ministre ayant les finances dans ses
attributions et celui dont ladministration les constate et les liquide, conformment aux
dispositions lgales et rglementaires en vigueur en la matire.
7.2.2.2.3. Une tude est ncessaire pour dfinir les taux et la priodicit des redevances dues lautorit
de rgulation mettre en place pour rencontrer lexigence de lindpendance financire de lOICV. La
loi pourrait ainsi se limiter uniquement poser le principe. Toujours est-il que lEtat devrait couvrir le
dmarrage des activits de lautorit de rgulation avant quelle ne puisse tre entirement rmunre
par les redevances.

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PARTIE II : PRESENTATION DES RESULTATS DE LEVALUATION DU CADRE


JURIDIQUE ET DU CADRE CONCEPTUEL

Cette partie comporte deux chapitres :


-

prsentation des rsultats de lvaluation (chapitre 8)


dfinition du cadre conceptuel (chapitre 9).

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CHAPITRE 8 : PRESENTATION DES RESULTATS DU CADRE JURIDIQUE
8.1. Grille dvaluation
8.1.1. La prsente tude fait sienne la proccupation de lOICV selon laquelle lvaluation ne
constitue pas un but en soi. Elle doit tre plutt considre avant tout comme un outil permettant
didentifier dventuels vides, incohrences, carences et domaines o dautres pouvoirs ou
comptences pourraient savrer ncessaires et comme une rfrence pour organiser les priorits
en termes damliorations ou de rformes des lois, des rgles et des procdures existantes.
8.1.2. La prsentation des rsultats seffectuera laide dune grille dvaluation utilisant les critres
suivants : complet, incomplet, amliorer, inexistant et conflictuel. Cette grille donne une indication
de ltat du droit congolais dans la perspective du dveloppement dun march de capitaux.
1.

Complet

2.

A complter

3.

A amliorer

4.

Inexistant

5.

Conflictuel

Ce critre indique quau stade actuel le cadre juridique est


satisfaisant conformment aux Principes de lOICV et du
CSPR ainsi quaux bonnes pratiques raisonnablement
appliques par dautres juridictions
Ce critre indique quau stade actuel le cadre juridique
est satisfaisant conformment aux Principes de lOICV et
du CSPR ainsi quaux bonnes pratiques raisonnablement
appliques par dautres juridictions, mais ncessite des
dispositions juridiques complmentaires pour que ces
principes soient entirement applicables
Ce critre indique quau stade actuel, le cadre juridique
nest pas satisfaisant, en tout ou en partie, conformment
aux Principes de lOICV et du CSPR ainsi quaux bonnes
pratiques raisonnablement appliques par dautres
juridictions.
Ce critre indique que le cadre juridique, au regard des
Principes de lOICV et du CSPR ainsi quaux bonnes
pratiques raisonnablement appliques par dautres
juridictions, nexiste pas.
Ce critre indique quun principe de lOICV et du CSPR
ainsi quune bonne pratique raisonnablement applique par
dautres juridictions est ou pourrait tre inapplicable au
cadre juridique en rapport avec le march de capitaux
en raison dun conflit avec une exigence relevant dune
lgislation nationale ou internationale de force juridique
suprieure

8.1.3. Suivant la mthodologie dvaluation de la mise en uvre des objectifs et principes de la


rgulation financire de lOICV, un Principe est considr comme entirement appliqu lorsque
tous les critres dvaluation (prciss dans les repres) sont dans lensemble respects sans
carence significative.
8.1.4. La prsentation de lvaluation masque les Aspects essentiels et les Questions essentielles
pour lesquels le lecteur pourra avoir des clairages dans la 1re partie de ltude. Pour ce faire, la
grille de prsentation des rsultats comprend des renvois aux discussions contenues dans cette
Partie. Pour les matires qui ne sont pas reprises dans la mthodologie dvaluation de lOICV,

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dont le modle de surveillance, la fiscalit, le droit des contrats, les innovations financires,
certains aspects de la protection des investisseurs non-qualifis, les missions des emprunts
publics et le climat des affaires, lvaluation sest effectue suivant la mthodologie de Doing
Business, du Global Financial Centres Index ou le droit compar.
8.2. Rsultats de lvaluation
8.2.1. Evaluation en fonction des principes de lOICV
Principes
1. Situation
rgulateur

du 1.1. Les responsabilits du rgulateur


doivent
tre
claires
et
objectivement tablies
1.2. Le
rgulateur
doit
tre
fonctionnellement indpendant
et responsable dans lexercice de
ses missions et de ses pouvoirs.
1.3. Le rgulateur doit avoir les
pouvoirs adquats, les ressources
et la capacit suffisantes pour
accomplir ses missions et exercer
ses pouvoirs.
1.4. Le rgulateur doit adopter des
procdures claires et cohrentes
1.5. Les services du rgulateur
doivent observer le plus haut
degr de comptence
professionnelle et appliquer,
notamment, des normes
appropries en matire de
confidentialit.
2. Lentreprise
de 2.1. En fonction de la taille et de la
march
complexit des marchs, le
systme de rgulation doit faire
un usage appropri des autorits
professionnelles qui exercent des
responsabilits de surveillance
directe dans leur domaine de
comptence propre.
2.2. Les autorits professionnelles
doivent tre supervises par le
rgulateur et doivent respecter
des normes de confidentialit et
dquit dans lexercice de leurs
pouvoirs
et
de
leurs
responsabilits dlgues.
3. Application des 3.1. Le rgulateur doit disposer de
lois
et
pouvoirs tendus de contrle,
rglements
denqute et de surveillance

Apprciation
Conflictuel

Renvois la
1re Partie
5.1.

Conflictuel

5.1

Inexistant

5.2.

Inexistant

----

Inexistant

----

Inexistant

6.1.

Inexistant

6.1.

Conflictuel

5.2.

Page 84 sur 217

4. Principes relatifs
la coopration en
matire
de
rgulation

5. Principes relatifs
aux metteurs

6. Principes relatifs
aux organismes de

3.2. Le rgulateur doit avoir des


pouvoirs tendus pour faire
respecter les lois et rglements
3.3. Le systme de rgulation doit
permettre un usage effectif et
crdible des pouvoirs de
contrle, dinspection et de
surveillance, pour le respect des
lois et rglements et, enfin,
permettre la mise en place de
vritables programmes de
contrle de conformit avec les
lois et rglement
4.1. Le rgulateur doit avoir le
pouvoir dchanger des
informations confidentielles et
non confidentielles avec ses
homologues nationaux et
trangers
4.2. Les rgulateurs doivent tablir
des mcanismes dchange
dinformations qui prcisent
quand et comment ils vont
changer des informations
confidentielles et non
confidentielles avec leurs
homologues nationaux et
trangers.
4.3. Le systme de rgulation doit
permettre quune assistance soit
fournie aux homologues
trangers qui doivent mener des
enqutes dans
laccomplissement de leurs
missions et dans lexercice de
leurs pouvoirs.
5.1. La publication des rsultats
comptables et des autres
informations susceptibles
dinfluencer les dcisions des
investisseurs doit tre intgrale,
ponctuelle et prcise.
5.2. Les dtenteurs de titres dune
socit doivent tre traits de
manire juste et quitable.
5.3. Les normes comptables et
daudit doivent tre de haut
niveau de qualit et reconnues
au niveau international
6.1.Le systme de rgulation doit
fixer des normes pour

Inexistant

5.2.

Inexistant

5.1 et 5.2.

A complter

B.2
4.1.1.3.

A complter

B.2

A complter

B.2

A amliorer

2.1.3
5.3.2.2.

A amliorer

Conflictuel

1.2.2.2.
2.2.
4.1.
7.1

Inexistant

B.2

Page 85 sur 217


lligibilit et la rgulation de
ceux qui souhaitent
commercialiser et grer des
organismes de placement
collectif.
6.2. Le systme de rgulation doit
prvoir les rgles qui rgissent la
forme et la structure juridiques
des organismes de placement
collectif
6.3. Les rgles doivent imposer la
publication, comme fix dans les
principes relatifs aux metteurs,
des informations ncessaires
ladquation dun organisme de
placement collectif aux besoins
dun investisseur donn et du
montant de son investissement
dans ledit organisme de
placement collectif
6.4. Les rgles doivent imposer la
mise en place dun mcanisme
correct et public dvaluation
des actifs, de calcul de la valeur
liquidative et de rachat des parts
ou actions dun organisme de
placement collectif
7. Principes
7.2. Les rgles doivent prvoir des
relatifs aux
normes minimales pour
intermdiaires
lagrment des intermdiaires
de march
de march
7.3. Il est impratif de dterminer
un niveau minimum pour les
fonds propres initiaux et
permanents ainsi que dautres
exigences prudentielles pour
chaque intermdiaire de march
qui refltent les risques quils
encourent.
7.4. Les intermdiaires de march
doivent tre tenus de respecter
certaines normes en matire
dorganisation interne et de
conduite des oprations qui
visent protger les intrts des
clients ainsi qu assurer une
bonne gestion du risque et en
vertu desquelles les dirigeants de
lintermdiaire assument une
responsabilit pleine et entire

placement
collectif

Inexistant

B.2

Inexistant

---

Inexistant

---

Inexistant

6.2

Inexistant

6.2

Inexistant

6.2

Page 86 sur 217

8. Principes relatifs
aux
marchs
secondaires

9. Principes
relatifs la
compensation
et
au
rglement

7.5. Des procdures doivent tre


mises en place pour faire face
la dfaillance dun intermdiaire
de march de manire limiter
les dommages et les pertes des
investisseurs et cantonner les
risques systmiques.
8.2. La mise en place de systmes de
ngociation, y compris de
marchs rglements, doit faire
lobjet dune autorisation et
dune surveillance
rglementaires
8.3. Les marchs rglements et les
systmes de ngociation doivent
faire lobjet dune surveillance
rglementaire permanente, pour
garantir lintgrit des
transactions au moyen de rgles
justes et quitables qui
tablissent un quilibre adquat
entre les intrts des divers
participants au march
8.4. Les rgles doivent favoriser la
transparence des transactions
8.5. Les rgles doivent tre conues
de manire dtecter et
dcourager les manipulations et
autres pratiques dloyales
8.6. Les rgles doivent avoir pour
objet dassurer la bonne gestion
des positions importantes, des
risques de dfaillance et des
risques de dysfonctionnement
du march
9.2. Les systmes de compensation
et de rglement des transactions
doivent faire lobjet dune
surveillance ; ils doivent tre
conus de manire tre
quitables et efficaces, dune
part, et rduire les risques
systmiques, dautre part.

A complter

6.2

A complter

. 1.2.2.

Inexistant

5.3.

A complter

5.3.

A amliorer

5.3.

Inexistant

6.3.2

A complter

6.3.2

Page 87 sur 217


8.2.2. Evaluation sur base dautres considrations
Domaines

Apprciation

1. Droit des
contrats

1.1. Les contrats gnraux


1.2. Les contrats lis lmission des
titres
1.3. Les contrats lis la ngociation
des instruments financiers
1.4. Les contrats de garantie
financire
1.5. Les contrats et preuves
lectronique
2. Fiscalit
2.1. Impt direct sur les revenus
mobiliers
2.2. TVA
2.3. Redevances dues lautorit de
rgulation
3. Protection des 3.1. Indemnisation
investisseurs
non-qualifis
3.2. Education financire
4. Lmission des 4.1. Absence dun cadre juridique sur
titres publics et
lmission des titres publics
investisseurs
institutionnels
publics
4.2. Absence de cadre juridique sur
lactivit des placements des
fonds crs par lEtat

5. Climat
affaires

des 5.1. Inscurit juridique

Complet
A complter

Renvois la
1re Partie
1.1.
1.2.1

A amliorer

1.2.2

A amliorer

1.3.1.

A amliorer

1.4.

A amliorer

7.2.1

A amliorer

7.2.2.1.
7.2.2.1.

Inexistant

4.1.2
6.3.2.3.
5.3.2.1.

A complter
Adopter un texte
(loi ou rglement)
sur lmission des
emprunts publics
Adopter un texte
rglementaire sur
les oprations de
placements
de
fonds publics
A amliorer
4.1.1.

5.2. Inscurit judiciaire

A amliorer

5.3. Lutte contre la corruption

A amliorer

8.3. Discussion des rsultats


Grille n 1

Complet
A complter
A amliorer
Inexistant
Conflictuel
Total

1
9
11
16
3
40

3%
23%
28%
40%
8%
100%

B.2
4.1.1.3.
5.3.2.1.
------

Page 88 sur 217


Grille n 2

Complet
20

15
10
Confliectuel

A complter

Inexistant

A amliorer

8.3.1. Les grilles n 1 et n 2 montrent que le cadre juridique actuel ne permet pas un fonctionnement
harmonieux et efficient dun march de capitaux en RDC, dans la majorit de cas suite aux faiblesses
de textes (51%) ou labsence mme des textes juridiques (48 %). Bien que les matires conflictuelles
soient faibles (8 %), elles ont trait des enjeux importants qui demandent des stratgies appropries
pour arriver un consensus sur le statut juridique de lautorit de rgulation et pour choisir un
rfrentiel comptable unique internationalement admis.
8.3.2. La mise en place du cadre juridique comporte en consquence une charge de travail importante
compte tenu de la distance entre la situation actuelle en RDC et la situation souhaite, situation qui doit
tenir compte, dune part, des standards de lOICV et du CSPR et, dautre part, de la concurrence
dautres places financires qui lentourent.

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CHAPITRE 9 : CADRE CONCEPTUEL POUR LE DEVELOPPEMENT DU MARCHE DE
CAPITAUX
Le cadre conceptuel pour le dveloppement du march des capitaux constitue une rponse aux
faiblesses dgages par laudit des textes. Ensuite, il est question de la dfinition des domaines lgal,
rglementaire et conventionnelle afin de dterminer les responsabilits entre le parlement, le
gouvernement et les autorits de march.
9.1. Solutions aux faiblesses constates

Principes
Recommandations
6. Situation
du 6.1. Les responsabilits du rgulateur 1. Obtenir lavis de la cour
rgulateur
doivent
tre
claires
et
constitutionnelle
sur
la
objectivement tablies
constitutionnalit dune loi
instituant une autorit de
rgulation des marchs de
capitaux en RDC
6.2. Le
rgulateur
doit
tre 2. Obtenir lavis de la cour
fonctionnellement indpendant et
constitutionnelle
sur
la
responsable dans lexercice de ses
constitutionnalit dune loi
missions et de ses pouvoirs.
instituant une autorit de
rgulation des marchs de
capitaux en RDC
6.3. Le rgulateur doit avoir les
3. Ouvrir les discussions sur les
pouvoirs adquats, les ressources
comptences de lautorit de
et la capacit suffisantes pour
rgulation des marchs de
accomplir ses missions et exercer
capitaux en insistant sur le
ses pouvoirs.
modle anglo-saxon
6.4. Le rgulateur doit adopter des 4. Prvoir cette exigence dans les
procdures claires et cohrentes
textes organiques de lautorit de
rgulation
6.5. Les services du rgulateur doivent 5. Inscrire cette matire dans les
observer le plus haut degr de
textes organiques de lautorit de
comptence professionnelle et
rgulation pour les dirigeants (en
appliquer, notamment, des normes
ce qui concerne la comptence)
appropries en matire de
et les dirigeants et lensemble du
confidentialit.
personnel doivent tre assujettis
au secret professionnel
7. Lentreprise de 7.1. En fonction de la taille et de la 6. Adopter la conception marocaine
march
complexit des marchs, le
base sur un contrat de
systme de rgulation doit faire un
concession pour avoir un
usage appropri des autorits
dispositif pluriel de supervision
professionnelles qui exercent des
de lentreprise de march.
responsabilits de surveillance 7. Prciser dans la loi les
directe dans leur domaine de
responsabilits de lentreprise de
comptence propre.
march
7.2. Les autorits professionnelles 8. Saligner sur les principes de
doivent tre supervises par le
lOICV
rgulateur et doivent respecter des

Page 90 sur 217

8.

normes de confidentialit et
dquit dans lexercice de leurs
pouvoirs et de leurs responsabilits
dlgues.
Application
8.1. Le rgulateur doit disposer de
des lois et
pouvoirs tendus de contrle,
rglements
denqute et de surveillance

8.2. Le rgulateur doit avoir des


pouvoirs tendus pour faire
respecter les lois et rglements

8.3. Le systme de rgulation doit


permettre un usage effectif et
crdible des pouvoirs de contrle,
dinspection et de surveillance,
pour le respect des lois et
rglements et, enfin, permettre la
mise en place de vritables
programmes de contrle de
conformit avec les lois et
rglement
9. Principes
9.1. Le rgulateur doit avoir le pouvoir
relatifs la
dchanger des informations
coopration en
confidentielles et non
matire
de
confidentielles avec ses
rgulation
homologues nationaux et trangers
9.2. Les rgulateurs doivent tablir des
mcanismes dchange
dinformations qui prcisent
quand et comment ils vont
changer des informations
confidentielles et non
confidentielles avec leurs
homologues nationaux et
trangers.
9.3. Le systme de rgulation doit
permettre quune assistance soit
fournie aux homologues trangers
qui doivent mener des enqutes
dans laccomplissement de leurs
missions et dans lexercice de
leurs pouvoirs

10. Principes
relatifs
metteurs

aux

10.1. La publication des rsultats


comptables et des autres
informations susceptibles

9. Dfinir dans la loi les trois


pouvoirs de contrle, denqute
et de surveillance et ce, en
cohrence
avec
les
recommandations n 1, 2 et 3
10. Ouvrir les discussions sur les
comptences de lautorit de
rgulation des marchs de
capitaux en insistant sur le
modle anglo-saxon
11. Saligner sur les principes de
lOICV.

12. Etendre la possibilit dchange


dinformations au-del des
autorits de rgulation de
lespace OHADA
13. Etendre la possibilit dchange
dinformations au-del des
autorits de rgulation de
lespace OHADA

14. Etendre la possibilit dchange


dinformations au-del des
autorits de rgulation de
lespace OHADA
15. Prvoir
galement
des
mcanismes dinformation avec
les autorits nationales (BCC,
ARCA, autorits judiciaires,
administrations fiscales ou la
CENAREF)
16. Complter
les
exigences
dinformation au niveau du
march secondaire

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10. Principes
relatifs
aux
organismes de
placement
collectif

11. Principes
relatifs aux
intermdiair
es
de
march

dinfluencer les dcisions des


investisseurs doit tre intgrale,
ponctuelle et prcise.
9.3. Les dtenteurs de titres dune
17. Renforcer le cadre juridique des
socit doivent tre traits de
OPA et des OPR
manire juste et quitable
9.4. Les normes comptables et daudit 18. Examiner la faisabilit dune
doivent tre de haut niveau de
migration des metteurs vers les
qualit et reconnues au niveau
normes IFRS
international
19. Obtenir lavis de la CCJA sur la
conformit dun tel projet par
rapport lAUCE
20. Etendre les exigences de la loi n
15/002 du 12 fvrier 2015
portant cration et organisation
de lordre national des experts
comptables dautres fonctions
dont les auditeurs internes, les
valuateurs immobiliers et les
analystes financiers
6.2.Le systme de rgulation doit fixer 21. Adopter un cadre lgal pour les
des normes pour lligibilit et la
organismes
de
placement
rgulation de ceux qui souhaitent
collectif
commercialiser et grer des
organismes de placement collectif.
10.2. Le systme de rgulation doit 22. Adopter un cadre lgal pour les
prvoir les rgles qui rgissent la
organismes
de
placement
forme et la structure juridiques des
collectif
organismes de placement collectif
10.3. Les rgles doivent imposer la 23. Adopter un cadre lgal pour les
publication, comme fix dans les
organismes
de
placement
principes relatifs aux metteurs,
collectif
des informations ncessaires
ladquation dun organisme de
placement collectif aux besoins
dun investisseur donn et du
montant de son investissement
dans ledit organisme de placement
collectif
10.4. Les rgles doivent imposer la 24. Adopter un cadre lgal pour les
mise en place dun mcanisme
organismes
de
placement
correct et public dvaluation des
collectif
actifs, de calcul de la valeur
liquidative et de rachat des parts
ou actions dun organisme de
placement collectif
11.2. Les rgles doivent prvoir des 25. Adopter un cadre lgal sur
normes minimales pour
lactivit et le fonctionnement
lagrment des intermdiaires de
des intermdiaires financiers
march
offrant
des
services
dinvestissement

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26. Prciser le cadre lgal des
institutions de retraite par
capitalisation
27. Adopter un texte rglementaire
sur les oprations de placements
de fonds publics
28. Adopter un cadre rglementaire
sur les normes prudentielles
applicables aux intermdiaires
financiers

11.3. Il est impratif de dterminer


un niveau minimum pour les
fonds propres initiaux et
permanents ainsi que dautres
exigences prudentielles pour
chaque intermdiaire de march
qui refltent les risques quils
encourent.
11.4. Les intermdiaires de march 29. Adopter un cadre rglementaire
doivent tre tenus de respecter
sur les normes de contrle
certaines normes en matire
interne et de gestion des risques
dorganisation interne et de
oprationnels applicables aux
conduite des oprations qui visent
intermdiaires financiers
protger les intrts des clients
ainsi qu assurer une bonne
gestion du risque et en vertu
desquelles les dirigeants de
lintermdiaire assument une
responsabilit pleine et entire
11.5. Des procdures doivent tre 30. Adopter un cadre lgal sur
mises en place pour faire face la
lactivit et le fonctionnement
dfaillance dun intermdiaire de
des intermdiaires financiers
march de manire limiter les
offrant
des
services
dommages et les pertes des
dinvestissement
investisseurs et cantonner les 31. Adopter un cadre rglementaire
risques systmiques
sur les normes de contrle
interne et de gestion des risques
oprationnels applicables aux
intermdiaires financiers
12. Principes
12.2. La mise en place de systmes de 32. Adopter un cadre lgal sur
relatifs
aux
ngociation, y compris de
lactivit et le fonctionnement
marchs
marchs rglements, doit faire
des intermdiaires financiers
secondaires
lobjet dune autorisation et
offrant
des
services
dune surveillance
dinvestissement
rglementaires
33. Intgrer
lexploitation
des
systmes
multilatraux
de
ngociation dans la liste des
services dinvestissement
12.3. Les marchs rglements et les 34. Adopter un cadre lgal sur
systmes de ngociation doivent
lactivit et le fonctionnement
faire lobjet dune surveillance
des intermdiaires financiers
rglementaire permanente, pour
offrant
des
services
garantir lintgrit des
dinvestissement
transactions au moyen de rgles
justes et quitables qui

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tablissent un quilibre adquat
entre les intrts des divers
participants au march
12.4. Les rgles doivent favoriser la 35. Adapter le cadre lgal sur les
transparence des transactions
obligations dinformation des
metteurs et des prestataires des
services dinvestissement
12.5. Les rgles doivent tre conues 36. Adopter un cadre lgal sur les
de manire dtecter et
abus de march
dcourager les manipulations et
autres pratiques dloyales
12.6. Les rgles doivent avoir pour 37. Adopter un cadre lgal sur
objet dassurer la bonne gestion
lactivit et le fonctionnement
des positions importantes, des
des intermdiaires financiers
risques de dfaillance et des
offrant
des
services
risques de dysfonctionnement du
dinvestissement
march
38. Adopter un cadre rglementaire
sur les normes de contrle
interne et de gestion des risques
oprationnels applicables aux
intermdiaires financiers
13. Principes
13.2. Les systmes de compensation 39. Dfinir
les
statuts
des
relatifs la
et de rglement des transactions
infrastructures de postmarch
compensation et
doivent faire lobjet dune
dans la loi
au rglement
surveillance ; ils doivent tre
40. Examiner la prise en compte des
conus de manire tre
infrastructures du march des
quitables et efficaces, dune part,
capitaux dans le PROMOSYS
et rduire les risques
systmiques, dautre part.
14. Le droit des 1.1. Les contrats lis lmission des 41. Favoriser laccs des PMI&I au
contrats
titres
march financier
1.2. Les contrats lis la ngociation 42. Adapter le cadre lgal de la
des instruments financiers
vente du CCCLIII la vente des
valeurs mobilires
dmatrialises et prvoir des
rgles sur la vente dcouvert
des instruments financiers
43. Adopter un cadre lgal sur les
oprations de titrisation et le prt
des titres
1.3. Les contrats de garantie financire 44. Se rfrer lavant-projet de loi
sur la modernisation du systme
national de paiement
Recommandation sans objet au
cas o la loi sur la modernisation
du systme national de paiement
est adopte et promulgue
1.4. Les contrats et preuves
45. Insrer dans la loi sur lactivit et
lectronique
le
fonctionnement
des
intermdiaires financiers offrant
des services dinvestissement le

Page 94 sur 217

2. Fiscalit

2.1. Impt direct sur les revenus 46.


mobiliers

2.2. TVA

47.

2.3. Redevances dues lautorit de 48.


rgulation
3. Protection des 3.1. Indemnisation
investisseurs
non-qualifis

3.2. Education financire

49.

50.

51.

4. Lmission des 4.1. Absence dun cadre juridique sur


titres publics et
lmission des titres publics
investisseurs
intentionnels
4.2. Absence de cadre juridique sur
publics
lactivit des placements des
fonds crs par lEtat
5. Climat
des 5.1. Inscurit juridique
affaires
5.2. Inscurit judiciaire

5.3. Lutte contre la corruption

52.

53.

54.
55.

56.

principe des conventions de


preuve et instituer lentreprise de
march autorit de certification
des oprations
Adopter une loi incitative
(solution rwandaise) ou inscrire
dans la loi loption dinscrire
dans la loi des finances les
exonrations et abattements en
faveur de certains investisseurs
(solution marocaine)
Envisager lexonration des
petits porteurs
Envisager la prise en charge de
fonctionnement de lautorit de
rgulation
Intgrer dans la loi sur lactivit
et le fonctionnement des
intermdiaires financiers offrant
des services dinvestissement le
dispositif dindemnisation des
investisseurs non-qualifis
Confier des responsabilits en
matire dducation financire
aux autorits de march
Intercepter
lducation
financire des investisseurs dans
la stratgie nationale dducation
financire en cours dlaboration
Adopter un texte (loi ou
rglement) sur lmission des
emprunts publics
Adopter un texte rglementaire
sur les oprations de placements
de fonds publics
Veiller la qualit et la
cohrence des textes juridiques
Elargir lducation financire
aux professionnels de la justice
(magistrat, avocat et autres
auxiliaires de justice)
Intgrer lintgrit des marchs
financiers dans la stratgie
nationale de lutte contre la
corruption

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9.2. Recommandation gnrale
Il rsulte de solutions proposes que la mise en place dun march de capitaux pourrait emprunter un
processus institutionnel plus ou moins long, selon que lon privilgie le pragmatisme (mise en place
des autorits de march avec notamment pour mission dexaminer les voies et moyens damliorer le
cadre lgal) ou le formalisme (adoption pralable dune loi pour renforcer les lacunes constates). Au
regard des lments du contexte et des expriences tires du processus des rformes juridiques dans le
pays, ltude est favorable la deuxime voie, celle donnant la prfrence la mise en place des
autorits de march. Chacune des solutions prconises comporte des avantages et des inconvnients.
Pour maximiser les chances de russite, il est propose une solution intermdiaire consistant dans la
constitution dun comit de place et dune structure transitoire charg de fournir au Gouvernement tous
les livrables ncessaires au dveloppement du march de capitaux et dassumer, en mme temps, par
dlgation du Ministre des Finances les attributions de lautorit de rgulation reconnues par
lAUSCGIE.
9.2.1. Solution n 1 : Mise en place pralable des autorits de march
Cette solution est dite pragmatique car elle est plus simple dans sa mise en uvre dans la mesure o
elle dpend entirement du Gouvernement. En outre, le cadre juridique actuel, malgr ces faiblesses,
ne soppose pas en effet au lancement dun march de capitaux. En termes dopration, le march sera
dans un premier temps tre uniquement rserv lmission des titres publics et, chance de plus
ou moins trois annes, aux missions dactions et obligations. Il faudra dans ce cas mettre en place, au
plus tard janvier 2016, lautorit de rgulation et lentreprise de march.
9.2.1.1. Lmission des titres publics
Le Gouvernement pourra mettre en place un cadre juridique pour ses missions, les premires
missions publiques tant prises pour date de lancement des activits du march de capitaux. Il nest
pas ncessaire que le cadre juridique des missions publiques soit une loi particulire ; mme une loi
de finances. Dans le cas despce, la loi de finances est le texte appropri parce quelle est
laboutissement du processus budgtaire.
9.2.1.2. Les acteurs de march
9.2.1.2.1. Lautorit de rgulation
9.2.1.2.1.1. Le cadre juridique relative lautorit de rgulation est caractris par le risque de conflit
entre les principes de lOICV et la Constitution de la RDC, principalement sur la question de
lindpendance dune telle autorit. Cet obstacle nest pas dirimant dans la mesure o de nombreuses
autorits de rgulation africaines ont le statut juridique dun tablissement public sous tutelle du
Ministre charg des Finances. Ainsi, en vertu des dispositions de lAUSCGIE et de la loi n 08/009 du
07 juillet 2008 portant dispositions gnrales applicables aux tablissements publics, le Premier
ministre peut, par dcret, mettre en place lautorit de rgulation.
9.2.1.2.1.2. Par ailleurs, en application de larticle 25 de de la loi n 08/009 du 07 juillet 2008 sus
voque, il est toujours possible de reconnatre lautorit de rgulation une indpendance

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fonctionnelle. Le pays pourra toujours prendre lengagement daligner lorganisation dune telle
autorit aux exigences de lOICV dans le cadre de son adhsion cette organisation (Annexe V).
9.2.1.2.1.3. Lautorit de rgulation ainsi cre devrait galement tre charge dune mission de
promotion de la place financire, en loccurrence llaboration de lavant-projet de loi de renforcement
du cadre juridique du march de capitaux.
9.2.1.2.2. Lentreprise de march
9.2.1.2.2.1. La mise en place dune entreprise de march peut se faire de plusieurs manires :
A. la cration dune socit actionnaire unique, en loccurrence lEtat, avec engagement
douverture du capital des privs ;
B. la cration dun tablissement public avec option de transformation en socit commerciale ;
C. le lancement dun appel projets de constitution dune entreprise de march sous forme de
socit anonyme avec la cl conclusion dun contrat de concession.
9.2.1.2.2.2. Les options A et B sont faciles mettre en uvre. Elles ont cependant linconvnient de
transfrer au dpart la charge dinstallation et de fonctionnement de lentreprise de march lEtat.
Loption C est lie lattractivit du projet pour les oprateurs privs et aux dlais du processus de
slection des projets. Il y donc risque dun appel projets infructueux. Dans tous les cas de figure,
quelle que soit loption privilgie, il convient de disposer dun modle conomique et financier de
lentreprise de march, devant servir de base de travail pour les choix oprer. Cette tude pourrait
tre confie un cabinet spcialis.
9.2.1.2.3. Les prestataires des services dinvestissements
9.2.1.2.3.1. La loi n 003-2002 du 02 fvrier 2002 range les services dinvestissement parmi les
oprations connexes aux oprations de banque. Nous soutenons que les banques peuvent dj offrir les
services dinvestissement aux personnes intresss. Il faudra dans ce cas que lautorit de rgulation
adopte un rglement gnral sur base de lAUSCGIE et de la loi n 003-2002 du 02 fvrier 2002 pour
prciser les modalits de prestations des services dinvestissement.
9.2.1.2.3.2. Ce rglement doit comporter une disposition sur la reconnaissance de lagrment dj
octroy par la BCC aux banques. Les autres intermdiaires (conseils en investissements de capitaux,
les apporteurs d'affaires et les dmarcheurs) pourront tre agrs par lautorit de rgulation. Le rgime
juridique de leurs actes est dj rgl par lAUDCG.
9.2.1.2.4. La constitution dune base dmetteurs et dinvestisseurs
9.2.1.2.4.1. Lentreprise de march devra galement avoir une mission de promotion du march de
capitaux en accompagnant les premires introductions en bourse. Il importe ds lors didentifier les
potentialits existant des entreprises intresses. Dans la mesure o de nombreuses entreprises du
secteur financier, minier et des hydrocarbures sont cotes ltranger, lentreprise de march pourrait
envisager des partenariats avec les bourses concernes, notamment pour des accords de double
cotation.

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9.2.1.2.4.2. Les textes en vigueur permettent aux investisseurs institutionnels de fonctionner
correctement. Ltude recommande toutefois quun dcret du Premier ministre dfinisse les modalits
dinvestissement des fonds crs par lEtat pour prciser le cadre de leurs oprations sur le march. De
mme, elle recommande quun arrt ministriel prcisant les conditions de fonctionnement des
organismes de retraite professionnels et organisant le rgime de retraite complmentaire par
capitalisation soit pris en excution du D.-L du 29 juin 1961 organique de la scurit sociale.
9.2.1.2.4.3. Pour permettre une implication des investisseurs, les metteurs et les prestataires des
services dinvestissements potentiels, il est indiqu de mettre sur pied un cadre dchange entre le
Gouvernement, la BCC et ces derniers. Ce cadre devrait tre ouvert aux entreprises de march ou aux
intermdiaires financiers prestant dj sur dautres places financires.
9.2.1.2.5. Les infrastructures de postmarch
9.2.1.2.5.1. Dans le cadre de lmission par adjudication de titres pour ponctionner la liquidit,
conformment lInstruction n 20, mise jour le 11 septembre 2011, la BCC joue le rle de
dpositaire central et dagent de rglement. Elle exploite un systme de rglement-livraison des titres,
ATB. Avec le projet de modernisation du systme national de paiement, le pays sera dot dun
dpositaire central de titres et la loi de modernisation du systme national de paiement intgre des
dispositions relatives aux dpositaires centraux de titres. Ltude considre donc que, compte tenu de
la taille du march, le systme exploit par la BCC pourra provisoirement prendre galement en charge
les titres du march de capitaux. Un tablissement de crdit pourra tre dsign pour jouer le rle de
chambre de compensation des oprations sur titres.
9.2.1.2.5.2. Sagissant du dpositaire central et de lagent de rglement, compte tenu de la taille actuelle
du march de capitaux, ltude est galement favorable au statu quo.
9.2.1.2.6. Les faiblesses
La solution n 1 comporte cependant les faiblesses suivantes :
-

elle noffre pas le gage de scurit juridique quoffrirait une loi, lment trs souvent mis au
premier plan par les investisseurs non-rsidents ;
elle ne permet pas de prserver lintgrit des marchs. En effet, au regard du principe de la lgalit
des dlits et des peines, linfraction de dlit diniti, dont le rgime juridique nest pas trs clair
dans ltat actuel du droit congolais, ne pourra tre sanctionne que si elle rentre dans le champ
des actes constitutifs de linfraction de violation du secret professionnel. Or, la peine maximale de
six mois dune servitude pnale prvue pour le cas de violation du secret professionnel pourrait ne
pas tre intimidante dautant plus que le code pnale ne permet pas au juge de saisir le produit de
linfraction22 ;
compte tenu de leur caractre trs particulier, les organismes de placement collectif devraient tre
organiss par une loi et non un texte rglementaire.

Article 14, in fine, du Code pnal : La confiscation spciale est prononce pour toute infraction dont lexistence est
subordonne lintention dlictueuse. Elle nest prononce, pour les autres infractions, que dans les cas dtermins par le
lgislateur .
22

Page 98 sur 217


9.2.2. Solution n2 : Adoption pralable dune loi
Ladoption dune loi sur le march des financiers est une solution qui rencontre certaines exigences de
lOICV en ce qui concerne les garanties dindpendance de lautorit de rgulation, des organismes de
placement collectif et de protection de lintgrit des marchs. Il a cependant linconvnient dexposer
le projet de mise en place du march de capitaux aux alas du processus dadoption et de promulgation
des lois. La longueur de ce processus peut tre rduite par le recours aux articles 125 ou 129 de la
Constitution.
9.2.2.1. Le recours larticle 125
Aux termes de larticle 125, alina 1er, de la Constitution, si un projet ou une proposition de loi est
dclar urgent par le Gouvernement, il est examin par priorit dans chaque Chambre par la
commission comptente suivant la procdure prvue par le Rglement intrieur de chacune
delles.
Le recours larticle 125 a t notamment utilis pour la loi relative la rpartition des siges dans les
provinces et entits territoriales. Lexprience a montr que si la Constitution consacre un examen en
toute priorit, elle ne prjuge ni temps qui sera consacr lexamen du texte notamment du fait de sa
complexit.
9.2.2.2. Le recours larticle 129
Aux termes de larticle 129, alina 1er, de la Constitution, le Gouvernement peut, pour lexcution
urgente de son programme daction, demander lAssemble nationale ou au Snat
lautorisation de prendre, par ordonnances-lois, pendant un dlai limit et sur des matires
dtermines, des mesures qui sont normalement du domaine de la loi.
Larticle 129 a t notamment utilis pour ladoption de lordonnance-loi n 10/001 du 20 aot 2010
portant institution de la taxe sur la valeur ajoute et de lordonnance-loi n 10/002 du 20 aot 2010
portant code des douanes. Lcart entre la promulgation de la loi dhabilitation (loi n 10/012 du 23
juin 2010 portant habilitation du Gouvernement) et celle de deux textes prcits est de 58 jours, soit
deux mois !
Visualisation du processus institutionnel dadoption et de promulgation des lois (procdure normale et
procdure abrge, suivant larticle 129 de la Constitution)

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Procdure normale
Projet PDFM

Gouvernement

Parlement

Prsidence de la
Rpublique

Lancement
rdaction de
l avant-projet de loi
par l quipe de
projet

Avant-projet de loi
rdig

Validation

Transmission
de l avantprojet de loi

Examen de
l avant-projet
de loi

Projet de loi
Renvoi pour nouvelle
dlibration suivant art.
137 de la Constitution

Transmission
en Conseil
des ministres

Navette du texte
suivant
art. 135 de
la Constitution

Transmission
du projet de
loi

Transmission
de la loi au
Cabinet du
Chef de
l Etat

Examen du
projet de loi
l Assemble
nationale

Examen du
texte

Examen du
projet de loi au
Snat

Loi promulgue

Transmission
de loi au
journal
official

Loi publie

Phase

Loi adopte

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Procdure abrge
Projet PDFM

Gouvernement

Parlement

Prsidence de la
Rpublique

Lancement
rdaction de
l avant-projet
d ordonnance- loi
par l quipe de
projet

Avant-projet de
l ordonnance-loi
rdig

Validation

Transmission de
l avant-projet
d ordonnanceloi

Examen de
l avant-projet
d ordonnanceloi

Transmission
de la loi au
Cabinet du
Chef de
l Etat

Transmission
du projet de loi
d habilitation

Examen des
textes

Projet
d ordonnance-loi
Renvoi pour nouvelle
dlibration suivant art.
137 de la Constitution

Transmission
en Conseil
des ministres

Loi d habilitation
promulgue

Examen du
projet de loi
d habilitation
par la chambre
saisie

Transmission
de loi au
journal
official

Transmission du projet
d ordonnance-loi au
Prsident de la Rp
Loi publie publie

Loi adopte

Adoption
finale du
projet
d ordonnanceloi

Ordonnance-loi
promulgue

Phase

Ordonnance-loi
publie au journal
officiel

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9.2.3. Solution n 3 : Solution intermdiaire
La solution intermdiaire se base sur une mise en uvre squence du processus dinstallation des
structures centrales du march. Elle prconise avant tout, dans un premier temps, la mise sur pied dun
comit de place et dune structure prfigurant lautorit de rgulation avant la fin de cette anne en
faisant la synthse des solutions n 1 et numro 2. Le comit de place regroupe lensemble des parties
publiques et prives intresses reprsentative des instances de rgulation, des investisseurs qualifis,
des intermdiaires financiers et des metteurs. Il joue ce titre le rle dun comit de pilotage de la
structure technique crer, laquelle aura principalement pour mission dassister le Gouvernement dans
la mise en place dun cadre juridique renforc conforme aux principes de lOICV et des structures
centrales du march. Accessoirement, par dlgation du Ministre des Finances, elle pourra assumera
toutes autres tches affrentes la rgulation du march conformment lAUSCGIE.
Ensuite, comme pour la premire, cette solution lie le lancement du march un vnement-phare
devant tre le lancement du programme dmission des titres publics pour 2016. A cet effet, la loi de
finances de lanne 2016 devra autoriser une mission-test et le Premier ministre pourra, au pralable,
prendre un dcret prcisant le rgime de lmission et de la ngociation des titres publics. En termes
de conduite du changement, ltude recommande au dpart une mission des titres courte maturit.
Si des maturits plus longues sont proposes, il serait souhaitable de limiter la souscription des
investisseurs qualifis. Pour le succs de cette opration, il est ncessaire que des mesures
daccompagnement soient prises, dune part, dans le sens de rgler la question de la dette intrieure et
dans la structuration rapide dun march secondaire pour amliorer la liquidit des titres et, dautre
part, pour faciliter la ngociation au march secondaire.
Ltude na pas examin la question de la restructuration de la dette intrieure en vue de restaurer la
qualit de la signature de lEtat. Plusieurs solutions sont envisageables : incorporation des crances
issues dans lEmprunt national lots pour le Dveloppement de 1986-1991 dans le programme
dmission, conversion en crdit dimpt, remboursement des dettes juniors, etc. Le Gouvernement
devra prioritairement se pencher sur cette question.
Sagissant du march secondaire, ltude recommande que les revenus des titres du march secondaire
puissent bnficier des abattements ou des exonrations dimpt. Par ailleurs, il ne faut pas perdre de
vue que le march secondaire des titres publics pourrait par effet dentraner dvelopper un march de
la pension ncessaire au bon fonctionnement du march de refinancement de la BCC.
Sagissant de la chane de traitement des oprations affrentes lmission et la ngociation des titres
publics, le systme mis en place par la Banque, en sa double qualit de dpositaire central et dagent
de rglement.
Enfin, aprs ladoption et le vote de la loi sur le renforcement du cadre juridique sur le march des
capitaux, le Gouvernement pourra lancer le processus dinstallation des structures centrales du march.
Les premires introductions en bourse des titres privs pourront intervenir en 2019 compte tenu des
changements ncessaires dans lorganisation des socits. Si la place financire est attractivit
linvestissement priv, ce dlai peut tre raccourci.

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Le dveloppement de la confiance dans le march de
capitaux congolais

Confiance

Facteurs de comptitivit
Prfrence des agents conomiques

March montaire

Risque de mise en
cause du capitalconfiance

March de capitaux dvelopper


Temps

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CONCLUSION
Les propositions de la prsente tude ont t tablies sur base des travaux danalyse de textes en
utilisant comme cadre la mthodologie dvaluation de lOICV, du CSPR, Doing Business et Global
Financial Index. Lquipe qui y a travaill a la conviction que les recommandations proposes
permettent de dgager des solutions oprationnelles et acceptables par les diffrentes parties intresses
en vue de la mise en place dun march de capitaux attractif.
Il est cependant souhaitable que ces recommandations fassent lobjet de consultations ad hoc et, pour
certaines dentre elles, de travaux complmentaires sont ncessaires pour lever des options juridiques
ou techniques. Il appartient au Gouvernement et la BCC dadopter le principe des recommandations
proposes et darrter les mesures ncessaires leur mise en uvre.
Il importe donc de conduire les mesures avec la clrit ncessaire pour des gains rapides et viter de
senliser en mode projet par effet de tunnel dautant plus quil ne sagit pas dune premire fois que le
pays se lance dans un tel projet. Pour cette raison, ltude recommande la solution intermdiaire qui
consiste mettre en place un cadre transitoire oprationnel qui permettra, en samliorant, aboutir
la mise en place dun cadre juridique conforme aux standards internationaux. Il ne conviendra pas de
perdre de vue que la russite du projet dpend de la matrise des facteurs de comptitivit afin de
construire la confiance des metteurs et des investisseurs dans le march mis en place.

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ANNEXE I : AVANT-PROJET DE LOI (PROJET DORDONNANCE-LOI)

relative lorganisation et au fonctionnement des marchs financiers en Rpublique


Dmocratique du Congo

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Loi n.du relative lorganisation et au fonctionnement des marchs financiers en
Rpublique Dmocratique du Congo
LAssemble Nationale et le Snat ont adopt.
Le Prsident de la Rpublique promulgue la loi dont la teneur suit.
LOI

Ou
Ordonnance-loi n .durelative lorganisation et au fonctionnement des
marchs financiers en Rpublique Dmocratique du Congo
Le Prsident de la Rpublique ;
Vu la Constitution, telle que modifie par la Loi n 11/002 du 20 janvier 2011 portant rvision de
certains articles de la Constitution de la Rpublique Dmocratique du Congo, spcialement en ses
articles 129 et 221 ;
Vu la Loi n du portant habilitation du Gouvernement ;
Sur proposition du Gouvernement dlibre en Conseil des Ministres,
ORDONNE :
TITRE I : DES DISPOSITIONS GENERALES ET DU CHAMP DAPPLICATION
Article 1er.
La prsente loi (ordonnance-loi) dtermine, conformment aux dispositions de larticle 123, point 4,
de la Constitution, les principes fondamentaux relatifs la mobilisation de lpargne du public dans le
cadre des marchs de capitaux en Rpublique Dmocratique du Congo.
A cet effet, elle vise :
1) assurer, conformment aux dispositions de larticle 34, alina 3, de la Constitution, le bon
fonctionnement des marchs de capitaux en vue damliorer le financement de lconomie nationale
et dassurer une correcte protection de lpargne du public investie dans les instruments financiers
changs sur ces marchs ;
2) rgir l'offre et la ngociation des instruments financiers;
3) encadrer l'activit des professionnels du march des instruments financiers, afin qu'elle soit honnte,
loyale et responsable ;
4) dfinir les conditions dans lesquelles, en application de larticle 202, point 18, de la Constitution,
les autorits de contrle et de rgulation, doivent laborer la rglementation boursire ;
5) assurer une surveillance des structures centrales du march, notamment de leur activit, de l'exercice
des pouvoirs qui leur sont dlgus, de la suffisance de leurs ressources, de l'accs leurs services
et de l'ensemble des oprations effectues sur les systmes qu'elles exploitent ;
6) assurer le respect des principes prvus par la prsente loi (ordonnance-loi) et la conformit aux
obligations qui incombent aux personnes qui y sont assujetties ;
7) assurer, au bnfice des investisseurs non-qualifis, la mise en place et l'administration de
programmes dducation financire, de traitement des plaintes ou de protection en matire des
oprations sur instruments financiers ;
8) prserver la stabilit financire et, dans ce cadre, favoriser le contrle du risque systmique,
notamment par des rgles applicables aux infrastructures de march ;

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9) assurer la promotion et le dveloppement des marchs dinstruments financiers en Rpublique
Dmocratique du Congo.
Article 2
La prsente loi (ordonnance-loi) sapplique lmission, loffre et la commercialisation instruments
financiers. Elle sapplique galement aux infrastructures de march servant dune part la ngociation,
la conservation et la livraison des instruments financiers et, dautre part, la compensation, le
rglement et lenregistrement des transactions sur les instruments financiers.
A ce titre, elle sapplique aux :
-

metteurs des valeurs mobilires et autres instruments financiers ;


entreprises qui offrent titre habituelle ou accessoire les services dinvestissement dfinis
larticle (4) ;
personnes qui, titre de profession habituelle, sinterposent entre les metteurs ou les prestataires
des services dinvestissement dune part, et les investisseurs non-qualifis, dautre part en tant que
courtier, dmarcheur, conseiller en investissement, analyse financier ou agence de notation ;
entreprises de march ;
institutions dpargne professionnelle ;
entreprises de capital-risque ;
systmes de compensation et de rglement des oprations sur les instruments financiers ;
infrastructures dadministration des titres financiers ou denregistrement des oprations sur les
instruments financiers.

Article 3
Sauf dispositions contraires, ne sont pas assujetties la prsente loi (ordonnance-loi) les personnes, les
oprations et les infrastructures suivantes:
-

lEtat, les provinces et les entits territoriales dcentralises ;


la Banque Centrale;
les tablissements de crdit ;
les entreprises dassurance ;
les fonds crs par lEtat pour financer des programmes de dveloppement conomique et social ;
lInstitut national de scurit sociale ;
lmission, loffre et la commercialisation des instruments financiers uniquement rservs au
march montaire ;
les infrastructures de march qui permettent, dune part, la conservation et la livraison des titres
financiers et, dautre part, la compensation et le rglement des transactions sur les instruments
financiers du march montaire ;
lmission, loffre et la commercialisation des instruments financiers des titres publics pour autant
quils ne soient pas admis la ngociation sur un march rglement, ngocis sur un systme
multilatral de ngociation ou ngocis pour compte propre par un prestataire des services
dinvestissement agissant en dehors dun march rglement ou dun systme multilatral de
ngociation ;
les oprations de caisse ;
les ngociations sur instruments financiers entre un metteur et un investisseur qualifi ;
les ngociations de gr gr sur instruments financiers ;
les oprations intragroupes ;
les systmes organiss de ngociation qui nautorisent que des transactions bilatrales.

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Article 4
Au sens de la prsente loi (ordonnance-loi), on entend par :
1) agence de notation : personne morale dont lactivit est la publication de notation de crdit des
fins dvaluation du risque quun metteur dinstruments financiers ne soit pas en mesure dassurer
le paiement des intrts et/ou du principal dune crance ;
2) Autorit de rgulation : Autorit de rgulation des marchs financiers ;
3) Banque Centrale : Banque Centrale du Congo ;
4) chambre de compensation : tablissement de crdit qui centralise les positions des parties des
transactions sur un march dinstruments financiers et garantit le rglement appropri de ces
positions en qualit de contrepartie centrale ;
5) capital-risque : un mode de financement par lequel un ou plusieurs investisseurs qualifis mettent
des ressources la disposition d'une entreprise en change d'actions non cotes ou d'instruments
financiers apparents dont notamment les obligations convertibles en titres reprsentatifs du
capital ;
6) contrats financiers : les contrats dchange ou les swaps, les options et les oprations terme sur
des actifs sous-jacents, lesquels peuvent tre en particulier des instruments de taux, des devises,
des titres, des risques de crdit et autres instruments financiers ou des matires premires ;
7) contrepartie centrale : une personne morale qui sinterpose entre les parties des contrats
ngocis sur un ou plusieurs marchs financiers, en devenant lacheteur vis--vis de tout vendeur
et le vendeur vis--vis de tout acheteur ;
8) cotation : ladmission des titres financiers la ngociation sur un march rglement ou un
systme multilatrale de ngociation selon une procdure standardise prvoyant le contrle des
exigences relatives aux metteurs et aux instruments financiers ;
9) courtier : toute personne physique ou morale qui, sous la responsabilit entire et inconditionnelle
d'une seule et unique entreprise d'investissement pour le compte de laquelle elle agit :
- fait la promotion auprs de clients ou de clients potentiels de services d'investissement et/ou de
services auxiliaires ;
- reoit et transmet les instructions ou les ordres de clients concernant des instruments financiers
ou des services d'investissement ;
- place des instruments financiers et/ou fournit des clients ou des clients potentiels des
conseils sur ces instruments.
10) couverture: la conclusion d'une opration ou d'une srie d'oprations sur des produits drivs et
le maintien de toute position qui en rsulte si les conditions suivantes sont runies:
a) l'effet escompt de l'opration ou de la srie d'oprations est:
- soit de compenser ou de rduire un risque de fluctuation de valeur d'un lment sousjacent ou d'une position, ou de tout groupe de ceux-ci;
- soit de substituer au risque sur une devise un risque sur une autre devise, pour autant que
la valeur globale du risque de change auquel est expos l'oprateur ne soit pas augmente
par la substitution;
b) l'opration ou la srie d'oprations a pour effet de crer un degr lev de corrlation
ngative entre les fluctuations de la valeur du sous-jacent ou de la position couverts, y
compris un groupe de ceux-ci, et les fluctuations de la valeur des drivs employs pour
couvrir la valeur des sous-jacents ou positions;
c) il est raisonnable de croire que l'opration ou la srie d'oprations vise tout au plus
compenser l'effet des fluctuations de cours sur le sous-jacent ou la position couverts, ou sur
le groupe de sous-jacents ou de positions couverts;
11) donneur dordre : toute personne qui donne un ordre dexcution dune opration entranant une
cession dun instrument financier, telle quune vente, un achat ou un change ;
12) ducroire :

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13) entreprise de march : lentreprise charge de lencadrement des oprations de march
loccasion des sances de ngociations, ladmission la cotation des instruments financiers et de
la publicit des transactions et du rglement comptable des oprations ;
14) indice : toute donne diffuse calcule partir de la valeur ou du prix, constat ou estim, d'un ou
plusieurs actifs sous-jacents, d'un ou plusieurs taux d'intrt constats ou estims, ou de toute autre
valeur ou mesure, et par rfrence laquelle est dtermin le montant payable au titre d'un
instrument financier ou la valeur d'un instrument financier ;
15) information privilgie : toute information qui a une influence sur le cours des instruments
financiers si cette information:
- est en relation avec les instruments financiers;
- est spcifique ou authentique et na pas encore t rendue publique ;
- aurait, si elle tait rendue publique, un effet sur le cours des instruments financiers.
16) information prospective: toute information sur un vnement, une situation ou des rsultats
d'exploitation possibles tablie sur le fondement d'hypothses concernant les conditions
conomiques et une ligne de conduite future, notamment de l'information financire prsente
titre de prvision ou de projection sur les rsultats d'exploitation futurs, la situation financire
future ou les flux de trsorerie futurs;
17) institution de retraite professionnelle : un tablissement qui fonctionne selon le principe du
financement par capitalisation et qui est tabli sparment de toute entreprise ou groupement
daffiliation dans le but de fournir des prestations de retraite lies une activit professionnelle,
sur la base dun contrat ;
18) instruments financiers : les contrats financiers et les titres financiers.
19) investisseur qualifi : une personne ou une entit disposant des comptences et des moyens
ncessaires pour apprhender les risques inhrents aux oprations sur instruments financiers.
20) investisseur non-qualifi : une personne ou une entit ne disposant pas des comptences et des
moyens ncessaires pour apprhender les risques inhrents aux oprations sur instruments
financiers ;
21) march de capitaux : un march financier portant sur les titres financiers moyen et long termes ;
22) march montaire : un march financier o schange des instruments financiers court terme et
qui est sous la responsabilit de la Banque Centrale.
23) march primaire : un march financier o sont mis les instruments financiers ;
24) march rglement : tout march assurant la commercialisation des instruments financiers au sein
duquel ces instruments sont cots et qui vise lchange simultan doffres entre plusieurs
participants au march ainsi que la conclusion de contrats selon des rgles non discrtionnaires ;
25) march secondaire : march financier o schange des titres financiers dj mis ;
26) ngociation pour compte propre : le fait de ngocier en engageant ses propres capitaux un ou
plusieurs instruments financiers en vue de conclure des transactions ;
27) notation: une note qui reflte une valuation de la qualit du crdit d'un metteur comme entit
ou l'gard des instruments financiers dtermins ou d'un portefeuille dtermin dinstruments
financiers ou d'actifs et qui est rendue publique ou diffuse par abonnement auprs dune agence
de notation ;
28) offre publique des titres: (i) tout communication adresse sous quelque forme et par quelque
moyen que ce soit des personnes nayant pas la qualit dinvestisseur qualifi et prsentant une
information suffisante sur les conditions de l'offre et sur les instruments financiers offrir, de
manire les mettre en mesure de dcider d'acheter ou de souscrire ces instruments financiers ;
(ii) tout placement dinstruments financiers par des intermdiaires financiers ;
29) opration de caisse : une opration de vente dune marchandise, dun actif ou dun droit dont les
conditions stipulent que la livraison doit avoir lieu dans un dlai de deux jours de cotation ou dans
le dlai de livraison gnralement considr comme usuel sur le march pour la marchandise,
lactif ou le droit concern.

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30) produit driv : une option, un swap, un contrat terme, un contrat de diffrence ou tout autre
contrat financier ou instrument dont le cours, la valeur ou les obligations de livraison ou de
paiement sont fonction d'un lment sous-jacent, ainsi que tout autre contrat ou instrument
assimilable un driv suivant des critres dtermins par lentreprise de march ;
31) produit driv de gr gr : tout driv qui n'est pas un driv standardis;
32) produit driv standardis : un driv qui est ngoci sur un march organis, dont les
caractristiques intrinsques sont tablies par ce march et qui fait l'objet d'une compensation et
d'un rglement par une chambre de compensation.
33) rachat obligatoire :
34) retrait obligatoire :
35) risques biomtriques : les risques lis au dcs, l'invalidit et la longvit dune personne
affilie une institution de retraite professionnelle ;
36) systme multilatral de ngociation : toute organisation base sur un systme informatique
exerant le commerce multilatral dinstruments financiers qui permet, sans cotation, lchange
simultan doffres entre plusieurs participants au march ainsi que la conclusion de contrats selon
des rgles non discrtionnaire ;
37) teneur de compte : tablissement de crdit ou une entreprise mettrice qui tient un compte-titres ;
38) teneur de march : un prestataire des services dinvestissements qui est prsent de manire
continue sur les marchs financiers pour ngocier pour son propre compte et qui se porte acheteuse
et vendeuse d'instruments financiers en engageant ses propres capitaux, des prix fixs par elle ;
39) titres financiers : les actions et les autres titres assimilables des actions, les obligations et les
autres titres de crance ngociables sur le march montaire et des capitaux.
40) titrisation : lopration qui consiste transformer des crances en valeurs mobilires.
41) valeurs mobilires : les titres financiers.
TITRE II : DES OFFRES PUBLIQUES ET AUTRES OBLIGATIONS DECLARATIVES
CHAPITRE I : DE LOFFRE AU PUBLIC DES VALEURS MOBILIERES
Section 1re : De linformation pralable une offre publique ou un placement de valeurs
mobilires
Article 5
Loffre au public des valeurs mobilires mises par une socit habilite faire appel public lpargne
est rgie par les dispositions de la 1re partie, livre I, titre IV et des articles 93, 94, 825, 826, 827, 8271, 827-2, 827-3, 832, 833, 841, 842, 843 et 844 de lActe uniforme relatif au droit des socits
commerciales et du groupement dintrt conomique et par les dispositions de la prsente loi
(ordonnance-loi).

Article 6
Le placement dans le public des instruments financiers est rserv aux prestataires des services
dinvestissement. Dans le sens de la prsente loi, constitue un placement :
1) le fait, par un metteur, de rechercher ou de trouver des souscripteurs ou des acqureurs de ses
instruments financiers ;

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2) le fait, par le preneur ferme, de rechercher ou de trouver des acqureurs dinstruments financiers
qui ont fait l'objet de la prise ferme;
3) le fait, par le souscripteur ou l'acqureur qui a acquis ses instruments financiers sous le rgime
d'une dispense vise l'article (10), de rechercher ou de trouver des acqureurs sans bnficier
d'une dispense dfinitive dtablir un document dinformation;
4) le fait, par le souscripteur ou l'acqureur qui a acquis des instruments financiers sans que ft tabli
le document dinformation vis larticle (8) et sans que l'opration ft l'objet d'une dispense, de
rechercher ou de trouver des acqureurs;
5) le fait, pour le souscripteur ou l'acqureur qui a acquis des titres financiers d'une socit dont les
documents constitutifs prvoient des restrictions la libre cession des actions, interdisent l'appel
public l'pargne et limitent le nombre des actionnaires 50, dduction faite de ceux qui sont ou
ont t salaris de la socit ou d'une filiale, de rechercher ou de trouver des acqureurs;
6) le fait, par le souscripteur ou l'acqureur qui a acquis ses titres financiers l'extrieur de la
Rpublique Dmocratique du Congo, de rechercher ou de trouver des acqureurs en Rpublique
Dmocratique du Congo, en hors dun march rglement ;
7) le fait de rechercher ou de trouver des acqureurs pour des titres financiers, qui n'ont pas encore
fait l'objet dune information publique conformment larticle (8), d'une socit dont les
documents constitutifs prvoyaient des restrictions la libre cession des actions, interdisaient
l'appel public l'pargne et limitaient le nombre des actionnaires 50, dduction faite de ceux qui
sont ou ont t salaris de la socit ou d'une filiale;
8) le fait, par un prestataire des services dinvestissements, de rechercher ou de trouver des
souscripteurs ou des acqureurs de titres faisant l'objet d'un placement en vertu des paragraphes 1)
6);
9) le fait, par un metteur, de donner en garantie des titres financiers mis par lui cette fin;
10) le fait pour une personne participant au contrle d'un metteur ou qui possde plus d'une portion
dtermine des titres financiers d'un metteur de se dpartir de ses titres ou d'une portion
dtermine de ses titres selon la portion et les modalits prvues par rglement gnral de
lAutorit de rgulation.
Article 7
Les organismes de placement collectif mettent des valeurs mobilires dans les conditions prvues au
chapitre (III), du titre (IV) de la prsente loi (ordonnance-loi).

Article 8
Loffre au public ou le placement au public des valeurs mobilires sont subordonns la publication
pralable et la mise disposition du public dun document dinformation portant sur le contenu et les
modalits de loffre ainsi que sur lorganisation, la situation financire et lvolution de lactivit des
entreprises mettrice, dans les conditions prvues par le rglement gnral de lAutorit de rgulation.

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Le document dinformation est publie en franais dans un journal habilite recevoir les annonces
lgales, sur le site internet de lmetteur ou/et de son mandataire ainsi que sur le site internet de
lentreprise de march. Linformation donne au public doit tre exacte, prcise et sincre.
Tout fait nouveau significatif ou toute erreur ou inexactitude substantielle concernant les informations
contenues dans le document dinformation qui est de nature influencer lvaluation des titres
financiers et survient ou est constat entre lapprobation du document dinformation et la clture
dfinitive de loffre au public ou, le cas chant, le dbut de la ngociation sur un march rglement
si cet vnement intervient plus tard, est mentionn dans un supplment au document dinformation.
Ce supplment est approuv, dans un dlai maximal de sept jours ouvrables, de la mme manire et est
publi au moins selon les mmes modalits que le document dinformation initial. Le rsum, et toute
traduction ventuelle de celui-ci, donne galement lieu un supplment, si cela savre ncessaire,
pour tenir compte des nouvelles informations figurant dans le supplment.
Article 9
Le document destin linformation du public est soumis au visa pralable de lAutorit de rgulation ;
laquelle peut demander toute explication ou justification, notamment au sujet de la situation, de
lactivit et des rsultats de lentreprise mettrice. Si lmetteur ne satisfait pas une demande,
lAutorit de rgulation peut refuser son visa.
Article 10
Ltablissement dun document destin linformation du public nest pas requis, lorsque :
- loffre sadresse des investisseurs qualifis ou un cercle restreint dinvestisseurs conformment
larticle 81-1 de lActe uniforme relatif au droit des socits commerciales et du groupement
dintrt conomique ;
- le montant de loffre est infrieur 30.000.000 de francs congolais, ce montant tant calcul sur une
priode de 12 mois ;
- lmission dactions nentrane pas daugmentation de capital ;
- il sagit dune offre publique dchange, dune opration quivalente trangre, dune fusion, dune
scission ou dun apport dactifs pour autant quun document contenant des informations considres
par lAutorit de rgulation comme quivalentes celles que doit contenir le document
dinformation vis larticle 8 soit disponible ;
- loffre sadresse aux salaris, aux administrateurs ou aux actionnaires ;
- loffre reprsente moins de 10 % du nombre dactions de mme catgorie dj admises sur le mme
march ;
- loffre porte sur des instruments financiers dj admis sur un autre march rglement dans les
conditions prvues dans le rglement gnral de lAutorit de rgulation.
Sont dispenss de ltablissement dun document dinformation :
-

lEtat, les provinces et les entits territoriales dcentralises congolais ;


la Banque Centrale ;
sous rserve de rciprocit, les autres Etats ;
les organismes internationaux caractre public dont la Rpublique Dmocratique du Congo
fait partie.

Article 11

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Lmission des titres publics par lEtat, les provinces et les entits territoriales dcentralises est rgie
par des textes particuliers qui prcisent les conditions dans lesquelles ces titres peuvent tre mis et
ngocis sur un march rglement ou un systme multilatral de ngociation.
Section 2 : De la publication dinformations priodiques
Article 12
Les metteurs dont les titres sont offerts au public, admis la ngociation sur un march rglement
ou ngocis sur un systme multilatral de ngociation tablissent leurs tats financiers conformment
aux dispositions comptables en vigueur en Rpublique Dmocratique du Congo.
Article 13
Les metteurs de pays tiers ou ceux ne relevant pas des Etats membres de lOrganisation pour
lHarmonisation du Droit des Affaires en Afrique peuvent tablir leurs tats financiers conformment
aux normes comptables de leur Etat dattache pour autant que ces normes soient juges quivalentes
celles appliques par les metteurs rsidents par lAutorit de rgulation.
Les principes comptables gnralement admis dans un pays tiers peuvent tre considrs comme
quivalents aux normes comptables appliques en Rpublique Dmocratique du Congo si les tats
financiers tablis conformment ces principes permettent aux investisseurs dvaluer le patrimoine,
la situation financire, les rsultats et les perspectives de lmetteur de la mme faon que les tats
financiers tablis conformment aux normes comptables appliques en Rpublique Dmocratique du
Congo, de sorte que les investisseurs sont susceptibles de prendre les mmes dcisions en ce qui
concerne lacquisition, la conservation ou la cession des valeurs mobilires dun metteur.
En application de lalina prcdent, le ministre des finances, aprs avis de lAutorit de rgulation et
de lorganisme national charg de la normalisation comptable, tablit chaque anne la liste des
juridictions dont les normes comptables sont juges quivalentes celles pratiques en Rpublique
Dmocratique du Congo. Cette liste est publie au journal officiel, sur le site de lAutorit de rgulation
ou tout autre support en permettant une large diffusion.
Article 14
Les metteurs viss aux articles (12) et (13) et les socits rsidentes qui leur sont lies doivent dans
les quatre mois qui suivent la fin du premier semestre de lexercice, publier dans un journal habilit
recevoir les annonces lgales en Rpublique Dmocratique du Congo et sur un site accessible sans frais
partir de la Rpublique Dmocratique du Congo, un tableau dactivits et de rsultat ainsi quun
rapport dactivits semestriel, en franais, accompagn dune attestation du commissaire aux comptes
ou de la personne habilite exercer le contrle lgal indpendant de la socit sur la sincrit des
informations donnes..
CHAPITRE II : DES OFFRES PUBLIQUES DACQUISITION, DES OFFRES DE RETRAIT
ET DU FRANCHISSEMENT DU SEUIL
Section 1re : Des offres publiques dacquisitions et des offres de retrait
Sous-section 1re : Des offres publiques dacquisition
Article 15
Sont vises par la prsente loi (ordonnance-loi), les offres publiques dacquisition de titres financiers
des metteurs viss aux articles (12) et (13).

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LAutorit de rgulation sassure de la rgularit des offres publiques dacquisition, en particulier :
-

les questions touchant la contrepartie en espces ou en titres financiers offerte ;


les informations sur la dcision prise par loffrant de faire une offre ;
le contenu du document doffre et la divulgation de loffre ;
linformation qui doit tre fournie au personnel de la socit vise, le pourcentage de droits de vote
qui donne le contrle et les drogations lobligation de lancer une offre ;
- les conditions dans lesquelles lorgane dadministration ou de direction de la socit vise peut
entreprendre une action susceptible de faire chouer loffre.
Elle exerce ses fonctions de manire impartiale et indpendante par rapport toutes les parties une
offre et sassure que les principes suivants sont respects :
1) tous les dtenteurs de titres financiers de la socit vise qui appartiennent la mme catgorie
doivent bnficier dun traitement quivalent ;
2) si une personne acquiert le contrle dune socit, les autres dtenteurs de titres financiers doivent
tre protgs ;
3) les dtenteurs de titres financiers de la socit vise doivent disposer de suffisamment de temps et
dinformations pour tre mme de prendre une dcision sur loffre en toute connaissance de
cause ;
4) lorsquil conseille les dtenteurs de titres financiers, lorgane dadministration ou de direction de
la socit vise doit prsenter son avis relatif aux rpercussions de la mise en uvre de loffre sur
lemploi, les conditions demploi et les activits de la socit vise ;
5) lorgane dadministration ou de direction de la socit vise doit agir dans lintrt de la socit
dans son ensemble et ne peut pas refuser aux dtenteurs de titres financiers la possibilit de dcider
des mrites de loffre ;
6) il ne doit pas se crer de marchs fausss pour les titres financiers de la socit vise, de la socit
offrant ou de toute autre socit concerne par loffre de sorte que la hausse ou la baisse des cours
des titres financiers devienne artificielle, que le fonctionnement normal des marchs soit perturb;
7) lauteur de loffre ne doit annoncer son intention quaprs stre assur quil peut fournir
entirement la contrepartie en espces, si une telle contrepartie a t offerte, et aprs avoir pris
toutes les mesures raisonnables pour assurer la fourniture de tout autre type de contrepartie ;
8) la socit vise ne doit pas tre gne au-del dun dlai raisonnable dans ses activits en raison
dune offre concernant ses titres financiers. Ce dlai ne peut en tout cas pas dpasser six mois
partir du jour o la dcision de faire une offre a t rendue publique par loffrant.
Article 16
Lorsquune personne physique ou morale, la suite dune acquisition faite par elle-mme ou par des
personnes agissant de concert avec elle, directement ou indirectement, devient dtentrices des titres
financiers cots dune socit vise aux articles (12) et (13), qui, additionns toutes les participations
en ces titres financiers quelle dtient dj et celles des personnes agissant de concert avec elle, lui
confrent directement ou indirectement un pourcentage dtermin de droits de vote dans cette socit
lui donnant le contrle de cette socit, cette personne est oblige de faire une offre quelle soit habilite
en faire usage ou non..
Le pourcentage de droits de vote confrant le contrle est fix (30)% pour les socits rsidentes et,
le cas chant, par la lgislation dont relve les socits non-rsidentes. Les socits vises peuvent
relever dans leurs statuts le seuil jusqu 49 % des droits de vote.

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Pour le calcul du pourcentage prvu par la prsente loi (ordonnance-loi), il est tenu compte de tous les
titres financiers de la socit lexclusion des titres assortis dun droit de vote uniquement dans des
situations particulires.
Au sens de la prsente loi (ordonnance-loi), la conversion de bons de participation ou de bons de
jouissance en actions et lexercice des droits dchange ou dacquisition sont assimils une
acquisition. Lexercice des droits dalination est assimil une alination. Par acquisition indirecte,
on entend notamment les oprations portant sur des instruments financiers qui offrent la possibilit
dacqurir des titres en vue dune offre publique dacquisition.
Article 17
Loffre publique dacquisition est adresse dans les plus brefs dlais tous les dtenteurs des titres
financiers de la socit vise et porte sur la totalit de leurs participations et ce, au prix quitable. Est
considr comme prix quitable le prix le plus lev pay pour les mmes titres financiers par loffrant,
ou par des personnes agissant de concert avec lui, pendant une priode de douze mois prcdant loffre.
Si, aprs publication de loffre et avant expiration de la priode dacceptation de celle-ci, loffrant ou
toute personne agissant de concert avec lui acquiert des titres financiers un prix suprieur au prix de
loffre, loffrant porte son offre un prix au moins gal au prix le plus lev pay pour les titres ainsi
acquis.
Article 18
Sous rserve du respect des principes gnraux noncs larticle (15), lAutorit de rgulation est
autorise modifier le prix dont est assortie loffre. Toutefois, le prix le plus lev ne peut tre modifi,
vers le haut ou vers le bas, que si :
-

il a t fix par accord entre lacheteur et un vendeur ;


les prix de march des titres en cause ont t manipuls ;
les prix de march en gnral ou certains prix de march en particulier ont t affects par des
vnements exceptionnels ;
la modification permet le sauvetage dune entreprise en dtresse.

La modification du prix par lAutorit de rgulation tient compte soit de la valeur moyenne de march
sur une certaine priode, soit de la valeur de liquidation de la socit ou dautres critres objectifs
dvaluation gnralement utiliss.
La dcision de lAutorit de rgulation qui modifie le prix quitable doit tre motive et rendue
publique par tout moyen appropri. Loffrant peut directement exercer son recours contre cette dcision
devant le conseil dEtat dans le dlai lgal dater de la notification qui lui en a t faite.

Article 19
Loffrant peut proposer comme contrepartie des titres, des espces ou une combinaison des deux.
Cependant lorsque la contrepartie propose par loffrant ne consiste pas en des titres liquides admis
la ngociation sur un march rglement, cette contrepartie doit porter, titre doption, sur des espces.
Lentreprise de march apprcie la liquidit des titres offerts en contrepartie et donne son avis
lAutorit de rgulation.
Article 20

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LAutorit de rgulation peut, dans des cas justifis, accorder une drogation lobligation de prsenter
une offre, notamment:
1) lorsque les droits de vote sont transfrs au sein dun groupe de socits organis sur la base dune
convention ou dune autre manire. En pareil cas, lobligation de prsenter une offre sapplique au
groupe de socits ;
2) lorsque le dpassement du seuil rsulte dune diminution du nombre total des droits de vote de la
socit ;
3) lorsque le seuil nest franchi que temporairement ;
4) lorsque les titres sont acquis gratuitement ou que lacqureur a exerc un droit de souscription
prfrentiel suite une augmentation de capital ;
5) lorsque les titres sont acquis des fins dassainissement.
Il nest pas requis de prsenter une offre lorsque les droits de vote ont t acquis par donation,
succession, partage successoral, en vertu du rgime matrimonial ou dans une procdure dexcution
force.
Article 21
La personne qui initie une offre publique dacquisition doit publier un document de prsentation de
son offre, qui doit contenir des informations sincres, exactes et compltes. Elle doit traiter sur un
mme pied dgalit tous les dtenteurs de titres de la mme catgorie. Les personnes agissant de
concert avec linitiateur de loffre publique dacquisition sont astreintes aux mmes obligations.
Article 22
La socit faisant lobjet dune offre publique dacquisition doit publier les informations reues
relatives aux modifications du pourcentage des droits de vote.
Le conseil dadministration de la socit vise par une offre publique dacquisition adresse aux
propritaires de titres financiers un rapport dans lequel il prend position sur loffre. Les informations
donnes par la socit vise doivent tre sincres, exactes et compltes. La position du conseil
dadministration doit tre publie.
De la publication de loffre celle de son rsultat, le conseil dadministration de la socit vise ne
peut prendre de dcisions qui auraient pour effet de modifier de faon significative lactif ou le passif
de la socit. LAutorit de rgulation peut saisir le tribunal comptent pour obtenir lannulation de
toute dcision de nature modifier de faon significative lactif ou le passif de la socit vise.
Les dcisions prises par lassemble gnrale ne sont pas soumises cette limitation et peuvent tre
excutes, indpendamment du fait quelles aient t adoptes avant ou aprs la publication de loffre.
En cas doffres concurrentes, les propritaires de titres financiers de la socit vise doivent pouvoir
en choisir une librement.
Article 23
Le rglement gnral de lAutorit de rgulation dtermine les modalits de publication des offres
publiques dacquisition.
Sous-section 2 : Des offres de retrait
Article 24

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Lorsqu la suite dune offre publique dacquisition les titres financiers restants reprsentent moins de
5 % du capital et des droits de vote, lactionnaire majoritaire peut exiger de tous les dtenteurs de titres
financiers restants de les lui vendre. Il doit sassurer quil peut fournir entirement la contrepartie en
espces. Un expert indpendant est dsign par la socit vise afin de dlivrer une attestation dquit
sur le prix propos.
Article 25
Lorsquun dtenteur de titres financiers dune socit devient actionnaire majoritaire, conformment
larticle (24) ou lorsqutant dj actionnaire majoritaire, il vient dtenir des titres supplmentaires
de la socit concerne, le ou les dtenteurs de titres financiers restants peuvent exiger de cet
actionnaire majoritaire quil leur rachte leurs titres dans les conditions prvues par le rglement
gnral de lAutorit de rgulation.
Lactionnaire majoritaire, auquel est adresse linformation relative lexercice du droit au rachat
obligatoire, peut exercer son droit de retrait obligatoire jusqu la publication du juste prix par
lAutorit de rgulation conformment son rglement gnral. Lorsquun actionnaire a exerc son
droit ou son obligation de retrait avant la date de publication du juste prix par lAutorit de rgulation,
le rachat obligatoire et la procdure y relative deviennent sans objet.
Article 26
Un dtenteur de titres financiers qui dcide dexercer son droit au rachat obligatoire doit en informer
lactionnaire majoritaire dans les conditions prvues par le rglement gnral de lAutorit de
rgulation.
Un dtenteur de titres nayant ni exerc son droit au rachat obligatoire ni prsent ses titres au rachat
obligatoire aux termes de lalina prcdent ne participe pas au rachat obligatoire.
Article 27
Lorsquune procdure de retrait obligatoire est en cours, aucune procdure de rachat obligatoire ne
peut tre effectue avant que la procdure de retrait obligatoire nait t mene son terme.
Article 28
Le rglement gnral de lAutorit de rgulation dtermine les conditions dexercice des offres de
retrait et le recours rserv aux dtenteurs des titres financiers restants.
Sous-section 3 : Des dispositions communes aux offres publiques dacquisition et aux offres de
retrait
Article 29
LAutorit de rgulation est habilite :
1) exiger dun dtenteur de titres ou dautres valeurs mobilires ou dune socit viss par la prsente
loi (ordonnance-loi), des personnes qui agissent de concert avec eux et des personnes qui les
contrlent ou sont contrles par eux, quils fournissent des informations et des documents quelle
juge appropris ;
2) exiger des rviseurs dentreprises agrs, des contrleurs lgaux des comptes et des dirigeants
dune socit vise par la prsente loi (ordonnance-loi), quils fournissent des informations et des
documents quelle juge appropris ;

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3) suspendre une opration de retrait obligatoire ou de rachat obligatoire chaque fois quelle a des
motifs raisonnables de souponner quil y a eu violation des dispositions de la prsente loi
(ordonnance-loi);
4) interdire ou suspendre les communications caractre promotionnel en relation avec une
opration de retrait obligatoire ou de rachat obligatoire, chaque fois quelle a des motifs
raisonnables de souponner quil y a eu violation des dispositions de la prsente loi (ordonnanceloi);
5) interdire une opration de retrait obligatoire ou de rachat obligatoire, si elle constate quil y a eu
violation des dispositions de la loi;
6) rendre public le fait quun dtenteur de titres ou dautres valeurs mobilires ou une socit viss
par la prsente loi (ordonnance-loi) ne se conforment pas aux obligations qui leur incombent;
7) enjoindre un dtenteur de titres ou dautres valeurs mobilires ou une socit viss par la prsente
loi (ordonnance-loi) de cesser toute pratique contraire la prsente loi (ordonnance-loi); et
8) enjoindre un dtenteur de titres financiers vis par une offre de retrait ou une socit vise par une
offre publique dacquisition de se conformer aux obligations qui leur incombent.
Section 2 : Du franchissement du seuil
Article 30
Lorsque les actions d'un metteur sont admises aux ngociations sur un march rglement ou sur
systme multilatral de ngociation, toute personne physique ou morale agissant seule ou de concert
qui vient possder un nombre d'actions reprsentant plus du vingtime, du dixime, des trois
vingtimes, du cinquime, du quart, des trois diximes, du tiers, de la moiti, des deux tiers, des dixhuit vingtimes ou des dix-neuf vingtimes du capital ou des droits de vote est tenue dinformer la
socit, lentreprise de march et lAutorit de rgulation, compter du franchissement du seuil de
participation, du nombre total d'actions ou de droits de vote qu'elle possde.
Il en va de mme lorsque la participation en capital ou en droits de vote devient infrieure aux seuils
ci-dessus.
Sont pris en compte dans le calcul des seuils, les titres financiers offrant la possibilit leur titulaire
ou lune des parties au contrat dacqurir, par simple manifestation unilatrale de volont, des actions
et sans que cette acquisition nentrane une augmentation du capital, sauf si telle est la modalit daccs
au capital retenue par convention entre parties.
Article 31
Quiconque, directement, indirectement ou de concert avec des tiers, acquiert ou aline pour son propre
compte des titres ou des droits concernant lacquisition ou lalination de titres dune socit et dont la
participation, la suite de cette opration, atteint ou franchit, vers le haut ou vers le bas, les seuils de
plus de 5% des droits de vote, exerables ou non, doit dclarer le franchissement du seuil la socit
concerne, lentreprise de march et lAutorit de rgulation.
La dclaration de franchissement de seuil sapplique pour les metteurs dont au moins une partie des
titres financiers est cote en Rpublique Dmocratique du Congo, quel que soit le pays dtablissement
de leur sige social.
Le rglement gnral de lAutorit de rgulation dfinit les conditions, dlais et toutes autres modalits
de dclaration du franchissement de seuil.

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TITRE III : DES OPERATIONS SUR INSTRUMENTS FINANCIERS
CHAPITRE 1er : DE LEMISSION, DE LA CONSERVATION ET DE LA COTATION DES
TITRES
Section 1re : De lmission et de la dmatrialisation des instruments financiers
Article 32
Les valeurs mobilires mises ou ngocies sur un march sont reprsentes par une inscription en
compte-titres tenu auprs dun tablissement de crdit affili un dpositaire central. Le dpositaire
central peut tablir ou faire tablir par lmetteur des certificats relatifs des titres dmatrialiss pour
les besoins de la circulation internationale des titres.
Les titres cots de mme genre doivent obligatoirement tre enregistrs tout moment dans un seul
compte dmission tenu par le dpositaire central. Les titres dmatrialiss non cots de mme genre
doivent obligatoirement tre enregistrs tout moment dans un seul compte dmission tenu par un
seul teneur de compte.
Article 33
Le compte dmission ouvert auprs de lmetteur mentionne les lments didentification des titres
prvus par les statuts, la quantit mise, ainsi que toute modification ultrieure.
Le compte-titres est ouvert au nom d'un ou de plusieurs titulaires, propritaires des titres financiers qui
y sont inscrits. Par drogation, le compte-titres peut tre ouvert :
1) au nom d'un fonds commun de placement, dun fonds commun de titrisation ou dun fonds de
pension, la dsignation du fonds pouvant tre valablement substitue celle de tous les
copropritaires ;
2) au nom d'un intermdiaire inscrit agissant pour le compte du propritaire des titres financiers.
Article 34
Les titres mis sous forme dmatrialise nont pas de numro et sont fongibles par nature. Toutefois,
en vue de l'identification des dtenteurs des titres, les statuts peuvent prvoir que la socit mettrice
est en droit de demander tout moment, contre rmunration sa charge, au dpositaire qui assure la
tenue du compte dmission de ses titres, selon le cas, le nom ou la dnomination, la nationalit, l'anne
de naissance ou l'anne de constitution et l'adresse postale et lectronique, le cas chant, des dtenteurs
de titres confrant immdiatement ou terme le droit de vote dans ses propres assembles
d'actionnaires ainsi que la quantit de titres dtenue par chacun d'eux et, le cas chant, les restrictions
dont les titres peuvent tre frapps.
La procdure d'identification mentionne au premier alina est applicable aux organismes de placement
collectif et aux institutions dpargne professionnelle, qu'ils aient ou non la forme de socit par
actions, et peut tre exerce par leur socit de gestion. Pour l'ensemble de ces organismes et
institutions, cette procdure est applicable, nonobstant l'absence de stipulations spcifiques dans les
statuts ou le rglement. La demande d'identification est exerce soit directement auprs des
tablissements teneurs de compte-titres, soit auprs du dpositaire central de titres.
Article 35

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Seuls peuvent exercer les activits de tenue de compte-titres au sens de la prsente loi (ordonnanceloi) :
-

les personnes morales au titre des instruments financiers qu'elles mettent par offre au public ;
la Banque Centrale ;
les tablissements de crdit rsidents ;
les entreprises d'investissement rsidentes ;
les personnes morales rsidentes ayant pour principal ou unique l'activit la conservation ou
l'administration d'instruments financiers ;
- les personnes morales non-rsidentes ayant pour principal ou unique l'activit de conservation ou
d'administration d'instruments financiers dans les conditions fixes par le rglement gnral de
l'Autorit rgulation ;
- les personnes morales rsidentes ayant pour objet exclusif d'administrer une ou plusieurs institutions
de retraite professionnelle.
Le teneur de compte-titres peut, dans les conditions fixes par le rglement gnral de l'Autorit de
rgulation, confier un tiers tout ou partie de ses tches.
Article 36
Sans prjudice des dispositions de larticle 34, lmetteur ou le teneur de compte dlivre au propritaire,
son mandataire ou au dtenteur des valeurs mobilires qui en fait la demande, une attestation portant
sur les caractristiques et le nombre de titres quil dtient dans les conditions dfinies par arrt du
ministre charg des finances. Lattestation est ngociable dans les conditions prvues pour le billet
ordre.
Les droits attachs aux titres et aux autres instruments financiers peuvent s'exercer moyennant la
production de lattestation.
Article 37
Les titulaires des titres bnficient, concurrence du nombre des titres et autres instruments financiers
inscrits en leur compte, d'un droit rel, de nature incorporelle, sur l'ensemble des titres et autres
instruments financiers de mme nature reus en dpt ou tenus en compte par son dpositaire.
En cas douverture dune procdure dinsolvabilit, ils exercent leur droit de suite conformment aux
dispositions des titres (VII et VIII).
Article 38
Le dpositaire doit comptabiliser les titres et autres instruments financiers reus en dpt ou tenus en
compte sparment de son patrimoine et hors bilan. Les dpositaires oprant titre principal un systme
de rglement des oprations sur titres doivent maintenir les titres et autres instruments financiers tenus
par eux en rapport avec le systme qu'ils oprent spars des autres titres ou instruments financiers
reus en dpt.
Il doit sauvegarder les droits de proprit des titulaires des titres reus en dpt. Sauf dispositions
conventionnelles contraires ou en cas de ralisation des garanties financires prvues larticle (77),
il ne peut, en aucun cas, sapproprier ou autrement utiliser ces titres pour son propre compte ou au
bnfice de tiers.

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Section 2 : Du dpositaire central de titres
Article 38
Sans prjudice des dispositions des articles 482 et suivants du code civil congolais, livre troisime,
relatif au contrat de dpt, les titres financiers admis la ngociation sur un march rglement ou sur
un systme multilatral de ngociation sont conservs par lmetteur, ltablissement financier teneur
de compte-titres ou le dpositaire central conformment aux dispositions de larticle (32).
Article 39
Le dpositaire central de titres est charg de la conservation, de la coordination, du contrle et de la
supervision des oprations de dmatrialisation des valeurs mobilires. Il tablit linformation
complte des valeurs mobilires inscrites en compte. A ce titre, il accomplit les activits suivantes :
1)
2)
3)
4)
5)

ouvrir les comptes-titres dans ses livres ;


dtenir et conserver les titres pour son compte propre ou celui de ses adhrents ;
excuter les ordres de transfert de titres ;
tenir les titres de garantie des adhrents ou de tout autre dtenteur ;
fournir des services aux metteurs de titres scripturaux et assurer le suivi de la circulation de ces
titres ;
6) grer le systme de rglement-livraison.
Article 40
Aucune saisie-arrt ni aucune autre mesure d'excution ou conservatoire n'est admise sur les comptestitres et d'autres instruments financiers dtenus par le dpositaire central de titres, l'exception de
mesures d'excution de gages ou autres srets ou garanties similaires accords par un dposant au
dpositaire oprant titre principal un systme de rglement des oprations sur titres ou un tiers.
Pareilles mesures ne sont pas non plus admises sur les titres ou autres instruments financiers donns en
dpt par un tel dpositaire central de titres auprs d'un autre dpositaire.
Article 41
Les titres, crances, monnaies et autres droits dtenu par un dpositaire central de titres comme avoirs
propres d'un adhrent sont, par convention ou la suite dun dfaut de paiement de ladhrent concern,
affects par prfrence toute autre crance au remboursement des crances contractes envers le
dpositaire ou tout autre adhrent au systme de rglement-livraison dans les conditions prvues dans
la section (2, chapitre II, du titre III).
Article 42
Un adhrent doit dtenir un nombre total de titres gal au nombre des titres qui figurent au crdit des
comptes-titres quil tient pour lui-mme ou pour ses dtenteurs de titres.
Lorsque les titres dune catgorie et dune mission donns en circulation excdent le nombre de titres
initialement mis ou dtenus par le dpositaire central de titres, la perte est supporte par les
copropritaires au prorata de leurs droits respectifs sans prjudice de toute action en responsabilit
contre le dpositaire.
Article 43

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Le paiement un dpositaire central de titres des dividendes, des intrts, des capitaux chus ou d'autres
sommes chues des titres et autres instruments financiers en systme auprs de ce dpositaire est
libratoire pour l'metteur. Les sommes ainsi payes sont insaisissables par les cranciers du
dpositaire central.
Le dpositaire central de titres distribue ces sommes ses dposants en fonction des montants de titres
ou autres instruments financiers inscrits leur nom. Cette distribution est libratoire pour le dpositaire
central de titres.
Article 44
Le dpositaire central de titres publie priodiquement, dans un journal dannonces lgales ou dans un
organe de presse spcialis, les informations relatives aux titres vendus et invite toute personne
susceptible de faire des contestations, lui adresser toute rclamation, dans un dlai de trois mois,
compter de la publication.
Les renseignements sont recueillis par le dpositaire central de titres auprs des tablissements teneurs
de comptes qui lui sont affilis, lesquels les lui communiquent dans un dlai fix par arrt du ministre
charg des finances. Dans les cinq jours ouvrables qui en suivent la rception, ces renseignements sont
ports par le dpositaire central la connaissance de lmetteur.
Article 45
Les conditions et les modalits dagrment et de fonctionnement du dpositaire central sont fixes par
arrt du ministre charg des finances.
Article 46
Le ministre charg des finances peut, en vertu dune convention spciale, confier la Banque Centrale
les missions de dpositaire central de titres prvues larticle (39).
Section 3 : De la cotation et de la ngociation des instruments financiers
Article 47
Sans prjudice des dispositions relatives lappel public lpargne, lentreprise de march fixe les
conditions dadmission des valeurs mobilires la ngociation et portant notamment sur leur cotation
en tenant compte des normes internationales reconnues. Les conditions fixes par lentreprise de
march concernent notamment :
1) la ngociabilit des valeurs mobilires;
2) la publication des informations fournir aux investisseurs pour leur permettre dapprcier les
caractristiques des valeurs mobilires et la qualit de lmetteur;
3) les obligations de lmetteur, de ses mandataires et de tiers pour toute la dure de la cotation ou de
ladmission des valeurs mobilires la ngociation.
Lorsquune entreprise de march suspend, linitiative de lmetteur ou en raison de circonstances
extraordinaires, la ngociation dun instrument financier cot auprs delle, elle publie immdiatement
sa dcision. Si la ngociation dun instrument financier est suspendue, elle est galement suspendue
sur tous les autres systmes multilatraux de ngociation auprs desquels linstrument financier
concern est admis.
Article 48

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Le rglement gnral de lAutorit de rgulation prcise les conditions dans lesquelles les metteurs
peuvent faire un recours lorsque lentreprise de march :
-

a refus leur admission ;


a refus ladmission de leurs titres ;
les a exclus ;
a dcid la radiation de la ngociation de leurs titres.

CHAPITRE II : DE LA CESSION DES TITRES ET DES GARANTIES FINANCIERES


Section 1re : De la cession dfinitive des titres
Article 49
Nonobstant les dispositions des articles 264 et 284 du code civil congolais, livre troisime, la dlivrance
et le transfert de proprit des titres financiers dmatrialiss se ralisent par et dater de leur
inscription au compte-titres de lacqureur.
Lorsque les titres financiers sont admis aux oprations d'un dpositaire central de titres ou livrs dans
un systme de rglement-livraison d'instruments financiers, la dlivrance et le transfert de proprit
rsultent de l'inscription des titres au compte-titres de l'acqureur, la date et dans les conditions
dfinies par le rglement gnral de l'Autorit de rgulation.
Toutefois, l'acheteur et le vendeur d'instruments financiers sont, ds l'excution de l'ordre,
dfinitivement engags, le premier payer et le second livrer, la date de linscription au comptetitres. Linexcution de cette obligation se rsout en dommages-intrts.
Article 50
Par drogation aux alinas premier et 2, lorsque le systme de rglement-livraison assure la livraison
des titres financiers en prvoyant un dnouement irrvocable en continu, le transfert n'intervient au
profit de l'acqureur que lorsque celui-ci a rgl le prix. Tant que l'acqureur n'a pas rgl le prix,
l'intermdiaire financier qui a reu les titres financiers en est le propritaire. Le rglement gnral de
l'Autorit de rgulation prcise les modalits particulires de transfert de proprit applicables dans le
cas prvu au prsent alina.
L'intermdiaire financier auquel l'ordre est transmis peut exiger, lors de la rception de l'ordre ou ds
son excution, la constitution dans ses livres, titre de couverture, d'une provision en espces ou en
instruments financiers, selon quil sagit dun ordre d'achat ou dun ordre de vente.
Article 51
En cas de ngociation d'instruments financiers, le transfert de proprit rsulte de l'inscription au
compte de l'acqureur. Cette inscription a lieu la date de dnouement effectif de la ngociation
mentionne dans les rgles de fonctionnement du systme de rglement et de livraison lorsque le
compte du teneur de compte conservateur de l'acheteur, ou le compte du mandataire de ce teneur de
compte conservateur, est crdit dans les livres du dpositaire central de titres.
Cette date de dnouement des ngociations et simultanment d'inscription en compte intervient au
terme d'un dlai infrieur deux jours de ngociation aprs la date d'excution des ordres. Il peut tre
drog ce dlai, pour des raisons techniques, dans les cas numrs par le rglement gnral de

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l'Autorit de rgulation. Cette mme date s'applique lorsque les instruments financiers de l'acheteur et
du vendeur sont inscrits dans les livres d'un teneur de compte-titres commun.
Article 52
En cas de livraison de titres financiers contre rglement d'espces, sauf convention contraire, le dfaut
de livraison ou de rglement, constat la date et dans les conditions dfinies dans le rglement gnral
de l'Autorit de rgulation, dlie de plein droit, la partie non dfaillante vis--vis de la partie dfaillante
de toute obligation, nonobstant les dispositions de larticle 86 du code civil congolais, livre troisime.
Sans prjudice de linterdiction de larticle (53), lorsqu'un intermdiaire financier teneur de comptetitres procde la livraison des titres ou au paiement du prix en se substituant son client dfaillant, il
acquiert la pleine proprit des titres financiers ou des espces reus de la contrepartie. Aucun crancier
du client dfaillant ne peut opposer un droit quelconque sur ces titres financiers ou espces.
Pour chaque ordre de ngociation, cession ou mutation d'un titre financier inscrit dans un compte tenu
par l'metteur et admis aux oprations d'un dpositaire central de titres, ou pour toute autre modification
affectant l'inscription en compte dudit titre financier, l'intermdiaire financier teneur de compte-titres
tablit un bordereau de rfrences nominatives. Ce bordereau indique les lments d'identification du
donneur d'ordre, la nature juridique de ses droits et les restrictions dont le titre financier peut tre frapp
et porte un code permettant de dterminer l'opration laquelle il se rattache.
Le rglement gnral de l'Autorit de rgulation dtermine les modalits et les dlais de circulation du
bordereau de rfrences nominatives entre l'intermdiaire, le dpositaire et l'metteur et prcise les
modalits particulires de transfert de proprit applicables dans le cas prvu au prsent article.
Article 53
Il est interdit un vendeur d'instruments financiers admis la ngociation sur un march rglement
ou sur un systme multilatral de ngociation d'mettre un ordre de vente s'il ne dispose pas sur son
compte des instruments financiers appels tre cds, ou s'il n'a pas pris les mesures ncessaires
auprs d'une tierce partie afin de disposer d'assurances raisonnables sur sa capacit livrer ces
instruments financiers, au plus tard la date prvue pour la livraison conscutive la ngociation.
Le prestataire auquel l'ordre est transmis peut exiger, lors de la rception de l'ordre ou ds son
excution, la constitution dans ses livres, titre de couverture, d'une provision en espces en cas
d'achat, en instruments financiers objets de la vente en cas de vente.
Article 54
Lorsqu la suite dune vente ou dun change, une personne acquiert, seule ou de concert, un nombre
d'actions admises aux ngociations sur un march rglement ou un systme multilatral de ngociation
reprsentant plus de deux-centimes des droits de vote, elle est tenue de faire une dclaration du
franchissement de seuil conformment larticle (30) ou de proposer une offre publique dachat
conformment larticle (16).
Section 2 : De la cession temporaire des instruments financiers
Article 55
Les instruments financiers peuvent faire lobjet dune cession temporaire ou prcaire au titre de prt
dinstruments financiers, de pension, de nantissement ou de toute autre garantie financire dans les
conditions prvues par la prsente loi.

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Sous-section 1 : Des dispositions particulires au prt des titres financiers
Article 56
Les prts de titres ne peuvent tre effectus que par les socits commerciales tablissements de crdit,
les entreprises dinvestissement, les socits de gestion et les socits de capital-risque.
Les parties peuvent convenir de remises complmentaires, en pleine proprit, d'espces ou de titres
financiers, pour tenir compte de l'volution de la valeur des titres financiers prts.
Sans prjudice des dispositions des articles 447 et suivants code civil congolais, livre troisime,
relatives au contrat de prt, le prt des titres financiers porte sur des titres financiers qui ne sont pas
susceptibles de faire l'objet, pendant la dure du prt :
- du dtachement d'un droit dividende ou du paiement d'un intrt soumis la retenue la source
ou ouvrant droit au crdit impt ;
- d'un amortissement ;
- d'un tirage au sort pouvant conduire au remboursement ;
- d'un change ou d'une conversion prvus par le contrat d'mission.
Article 57
Par application de larticle 466 du code civil congolais, livre troisime, lemprunteur devient
propritaire des titres dater de leur inscription en compte conformment la section premire du
prsent chapitre. Sauf avis contraire de lAutorit de rgulation, il nest pas tenu des obligations de
procder une offre publique dacquisition ou de dclaration de franchissement de seuil prvues aux
articles (16) et (30).Lorsque les titres financiers sont prts par une socit commerciale, ils sont
prlevs par priorit sur les titres de mme nature acquis ou souscrits la date la plus rcente. La
crance reprsentative des titres financiers prts est inscrite distinctement au bilan la valeur d'origine
de ces titres.
Article 58
A l'expiration du prt, les titres financiers restitus sont inscrits au bilan cette mme valeur. La
provision pour dprciation constitue antrieurement, le cas chant, sur les titres financiers prts
n'est pas rintgre lors du prt. Elle doit figurer sur une ligne distincte au bilan et demeurer inchange
jusqu' la restitution de ces titres.
Les titres financiers emprunts et la dette reprsentative de l'obligation de restitution de ces titres sont
inscrits distinctement au bilan de l'emprunteur au prix du march au jour du prt. Lorsque l'emprunteur
cde des titres financiers, ceux-ci sont prlevs par priorit sur les titres de mme nature emprunts
la date la plus ancienne. Les achats ultrieurs de titres de mme nature sont affects par priorit au
remplacement des titres emprunts.
A la clture de l'exercice, les titres financiers emprunts qui figurent au bilan de l'emprunteur et la dette
reprsentative de l'obligation de restitution qui rsulte des contrats en cours sont inscrits au prix que
ces titres ont sur le march cette date. A l'expiration du prt, les titres financiers emprunts sont
rputs restitus la valeur pour laquelle la dette reprsentative de l'obligation de restitution figure au
bilan.
Article 59

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Les oprations de prt de titres font lobjet dune convention entre parties conformment au modle
fix par lAutorit de rgulation. Toute convention de prts de titres est notifie lAutorit de
rgulation sans dlai dater de la livraison des titres y relatifs.
Sous-section 2 : Des dispositions spcifiques la pension
Article 60
La pension porte sur des titres financiers qui ne sont pas susceptibles de faire l'objet, pendant toute la
dure de l'opration :
- du dtachement d'un droit dividende, ouvrant droit au crdit d'impt ;
- du paiement d'un intrt soumis la retenue la source ou ouvrant droit un crdit d'impt.
La pension peut porter sur les effets publics ou privs. Toutefois, seuls les tablissements de crdit et
les socits de financement peuvent prendre ou mettre en pension les effets privs.
Article 61
L'amortissement, le tirage au sort conduisant au remboursement, l'change, la conversion ou l'exercice
d'un bon de souscription mettent fin l'opration de pension.
La pension devient opposable aux tiers ds la livraison des titres financiers conformment la section
premire du prsent chapitre. Au terme fix pour la rtrocession, le cdant paie le prix convenu au
cessionnaire et ce dernier rtrocde les titres financiers au cdant. Si le cdant manque son obligation
de payer le prix de la rtrocession, les titres restent acquis au cessionnaire et si le cessionnaire manque
son obligation de rtrocder les titres, le montant de la cession reste acquis au cdant.
Article 62
La rmunration du cessionnaire, quelle qu'en soit la forme, constitue un revenu de crance. Elle est
traite sur le plan comptable comme des intrts. Lorsque la dure de la pension couvre la date de
paiement des revenus attachs aux titres financiers donns en pension, le cessionnaire les reverse au
cdant qui les comptabilise parmi les produits de mme nature.
Article 63
La pension entrane, chez le cdant, d'une part, le maintien l'actif de son bilan de titres financiers mis
en pension et, d'autre part, l'inscription au passif du bilan du montant de sa dette vis--vis du
cessionnaire ; ces titres et cette dette sont individualiss dans une rubrique spcifique dans la
comptabilit du cdant. En outre, le montant des titres financiers mis en pension, ventil selon la nature
des actifs concerns, doit figurer dans les documents annexs aux comptes annuels.
Article 64
Les titres financiers reus en pension ne sont pas inscrits au bilan du cessionnaire ; celui-ci enregistre
l'actif de son bilan le montant de sa crance sur le cdant. Lorsque le cessionnaire cde des titres
financiers qu'il a lui-mme reus en pension, il constate au passif de son bilan le montant de cette
cession reprsentatif de sa dette de titres financiers qui, la clture de l'exercice, est value au prix de
march de ces actifs. Les carts de valeur constats sont retenus pour la dtermination du rsultat
imposable de cet exercice.
Lorsque le cessionnaire donne en pension des titres financiers qu'il a lui-mme reus en pension, il
inscrit au passif de son bilan le montant de sa dette l'gard du nouveau cessionnaire. Les montants

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reprsentatifs des crances et dettes mentionnes au prsent article sont individualiss dans la
comptabilit du cessionnaire.
Sous-section 3 : Des dispositions communes aux cessions temporaires de titres financiers
Article 65
lemprunteur ou le cessionnaire qui acquiert, seule ou de concert, au titre d'une ou plusieurs oprations
de cession temporaire portant sur des actions admises aux ngociations sur un march rglement ou
un systme multilatral de ngociation, un nombre d'actions reprsentant plus de deux-centimes des
droits de vote, est tenu dinformer la socit mettrice, lentreprise de march et l'Autorit de
rgulation, au plus tard la date d'inscription en compte prcdant l'assemble gnrale, et lorsque le
contrat organisant cette opration demeure en vigueur cette date, du nombre total d'actions qu'elle
possde titre temporaire.
Cette dclaration doit comporter, outre le nombre d'actions acquises au titre de l'une des oprations
susmentionnes, l'identit du cdant, la date et l'chance du contrat relatif l'opration et, s'il y a lieu,
la convention de vote. La socit mettrice publie ces informations dans les conditions et selon les
modalits prvues par le rglement gnral de l'Autorit de rgulation.
A dfaut d'information de la socit mettrice, de lentreprise de march et de l'Autorit de, les actions
dont question sont prives de droit de vote pour l'assemble d'actionnaires concerne et pour toute
assemble d'actionnaires qui se tiendrait jusqu' la revente ou la restitution desdites actions. Les
dlibrations prises par l'assemble d'actionnaires en violation de cette disposition sont susceptibles
dannulation en justice la demande de la socit mettrice, de lentreprise de march ou de lAutorit
de rgulation.
Article 65
Le tribunal de commerce dans le ressort duquel la socit mettrice a son sige social peut, le ministre
public entendu, sur demande de son reprsentant, d'un actionnaire ou de l'Autorit rgulation,
prononcer la suspension totale ou partielle, pour une dure ne pouvant excder la dure du contrat de
cession temporaire, des droits de vote l'encontre de tout actionnaire qui n'aurait pas procd
l'information prvue larticle (64).
Article 66
Lobligation dinformation prvue larticle (64) ne sapplique pas aux actions :
-

acquises aux seules fins de la compensation, du rglement ou de la livraison d'instruments


financiers, dans le cadre habituel du cycle de rglement court terme dans les conditions dfinies
par le rglement gnral de l'Autorit de rgulation ;
dtenues par les teneurs de comptes-titres dans le cadre de leur activit de tenue de compte et de
conservation ;
dtenues par un prestataire de services d'investissement dans son portefeuille de ngociation dans
le cadre des normes prudentielles condition que ces actions ne reprsentent pas une quotit du
capital ou des droits de vote de la socit mettrice suprieure un seuil fix par le rglement
gnral de l'Autorit de rgulation et que les droits de vote attachs ces titres ne soient pas exercs
ni autrement utiliss pour intervenir dans la gestion de la socit mettrice ;
remises la Banque Centrale ou par la Banque Centrale dans l'exercice de ses fonctions de prteur
ou dagent de rglement

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Section 3 : Des garanties financires
Sous-section 1re : Des garanties entre particuliers
Article 67
Les garanties portant sur des instruments financiers ou un compte-titres entre particuliers ou entre un
tablissement financier et son client sont rgies par les dispositions des articles 140 155 de lActe
uniforme portant organisation des srets.
Lassiette du nantissement et la dlivrance de lattestation de nantissement au crancier qui en fait la
demande sont dtermines par les dispositions de larticle 148 de lActe uniforme portant organisation
des srets.
Les modalits de fonctionnement et de ralisation du compte-titres nanti sont dfinies par les articles
149 155 de lActe uniforme portant organisation des srets.
Article 68
Le ministre charg de lorganisation du registre de commerce et du crdit mobilier fixe les conditions
dans lesquelles un dpositaire peut jouer le rle dun agent de surets ou exploiter un registre central
des garanties conformment larticle 70 de lActe uniforme portant sur le droit commercial gnral.
Sous-section 2 : Des garanties entre les tablissements financiers
Article 69
Les garanties financires entre tablissements financiers sont constitues sans formalit dinscription
sur un registre, sauf dispositions contraires de la prsente loi (ordonnance-loi) ou si le contrat-cadre sur
les garanties financires impose une telle inscription ; elles sont effectives et opposables aux tiers
dater de linscription en compte-titres du bnficiaire.
La fourniture dune garantie financire ne peut tre dclare non valable ou nulle ou tre rvoque en
raison de louverture dune procdure dinsolvabilit, pour autant quelle ait t faite au plus tard le
jour de louverture de la procdure dinsolvabilit et un moment o le bnficiaire de la garantie tait
lgitimement dans lignorance de louverture de la procdure dinsolvabilit.
En cas de dfaillance du constituant dune garantie financire et nonobstant louverture dune
procdure dinsolvabilit son encontre, tout terme auquel est assorti la garantie est de plein droit
chu et le bnficiaire de la garantie ou lagent de rglement est habilit la raliser, sans mise en
demeure et sans intervention dune juridiction.
Article 70

Les contrats de garanties financires peuvent contenir une clause de garantie financire additionnelle
pour prendre en compte les changements de la valeur de la garantie financire initiale ou du montant
des obligations garanties.
Ils peuvent galement contenir le droit de substitution de la garantie financire initiale par une autre
garantie financire de mme valeur.

Article 71

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Le nantissement dun compte titres entre tablissements financiers affilis un dpositaire central de
titres seffectue par linscription opr sur les livres du dpositaire central de titres.
Article 72
Lassiette du nantissement et la dlivrance de lattestation de nantissement au crancier qui en fait la
demande sont dtermines par les dispositions de larticle 148 de lActe uniforme portant organisation
des srets.
Article 73
En cas de dfaillance du dbiteur de la crance garantie, le bnficiaire de la garantie, lagent de
rglement ou le dpositaire central de titres est habilit la raliser, par compensation, appropriation
ou vente des conditions normales de march, sans mise en demeure et sans intervention dune
juridiction.
Le bnficiaire du produit de la ralisation de la garantie financire a un privilge de paiement de
premier rang sur le produit de la ralisation de la garantie financire dont il est nanti.
CHAPITRE III : DES PRODUITS DERIVES
Section 1 : Des dispositions gnrales
Article 74
Sauf dispositions contraires de la prsente loi (ordonnance-loi), la constitution et la commercialisation
des produits drivs est libre. Toutefois, lAutorit de rgulation peut fixer des limites sur la taille dune
position nette quune personne peut dtenir sur les drivs sur matires premires, pour autant que cela
soit ncessaire une cotation ordonne et un rglement efficace, ainsi qu une convergence entre
les prix oprs sur le march des drivs sur matires premires et les prix des matires premires sur
le march au comptant.
Article 75
Sont des produits drivs, les titres et contrats financiers indexs ou ayant une composante
optionnelle suivants :
-

les contrats terme portant sur des valeurs mobilires ou des taux dintrt ;
les contrats sur un indice et sur les devises ;
les bons doption ;
les drivs de crdit ;
les certificats de valeur garantie ;

Ne sont pas considrs comme des drivs au sens de la prsente loi :


-

les produits structurs tels que les produits capital garanti, les produits rendement maximal et
les certificats ;
les prts de titres financiers ;
les oprations sur drivs relatifs des marchandises ou des matires premires qui:
a) doivent tre rgles par livraison physique ;
b) ne peuvent pas tre compenses en espces la demande dune des parties ; et,
c) ne sont pas ngocies sur un systme de ngociation.

Article 76

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Les contrats portant sur des produits drivs sont conclus conformment des conventions-cadres
approuvs par lAutorit de rgulation, aprs avis de lentreprise de march. Sous rserve de leur
conformit lordre public, ils sont opposables aux tiers, sans formalit. Ils sont dclars au registre
public vis larticle (77).
Article 77
Lentreprise de march cre, gre et tient jour un registre public permettant d'identifier correctement
et sans quivoque les catgories de produits drivs changs de gr gr ou sur un systme multilatral
de ngociation. Le registre public est mis disposition sur le site internet de lentreprise de march.
Les participants au march des produits drivs dclarent lentreprise de march tous les dtails
relatifs leurs contrats drivs standardiss ou non dans les conditions fixes par le rglement gnral
de lAutorit de rgulation. La dclaration doit tre effectue au plus tard le jour ouvrable qui suit la
conclusion, la modification ou la fin de lopration sur drivs.
Pour chaque opration, doivent tre au moins dclars:
-

lidentit des contreparties, en particulier leur raison sociale et leur sige;


le type dopration;
lchance;
la valeur nominale;
le prix;
la date du rglement;
la monnaie utilise.

Section 2 : De la compensation et des contreparties centrales sur les produits drivs


Article 78
Sans prjudice des dispositions de larticle (217), les obligations financires affrentes aux contrats sur
les produits drivs sont compensables sur une base bilatrale ou multilatrale. Les parties peuvent
prvoir l'tablissement d'un solde unique charge de lune dentre elles, que ces obligations financires
soient rgies par une ou plusieurs conventions ou des conventions-cadres.
Article 79
La compensation prvue larticle (78) se ralise lorsque les conditions suivantes sont runies:
-

les produits drivs ont un degr de standardisation, de liquidit et un volume dchange jugs
suffisants par lentreprise de march ou le gestionnaire du systme de ngociation ;
les informations sur la formation du prix sont publiques ;
le risque de crdit de la contrepartie est, de lavis de lentreprise de march, dune ampleur
acceptable.

Cette obligation de compensation concerne les transactions entre :


-

deux intermdiaires financiers ;


un intermdiaire financier et une personne nayant pas la qualit dintermdiaire financier ;
deux personnes nayant pas la qualit dintermdiaire financier.

Article 80

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Lobligation de compensation nest pas requises pour :
-

les contrats financiers conclus par lEtat, les provinces et les entits territoriales dcentralises ;
les contrats financiers conclus par la Banque Centrale ;
les swaps de devises et les oprations terme sur devises qui sont dnous simultanment selon
le principe paiement contre paiement ;
les deux contreparties sont intgralement incluses dans le mme primtre de consolidation
dun groupe de socits, sont soumises des procdures appropries et centralises
dvaluation, de mesure et de contrle des risques et les oprations vises nont pas pour
objectif de contourner lobligation de compenser.

Article 81
Le rglement gnral de lAutorit de rgulation fixe les conditions dans lesquelles des drogations
lobligation de compensation des produits drivs de gr gr peuvent tre reconnues aux contreparties
dont les oprations ne peuvent en aucun cas prsenter de risque systmique.
Article 82
Lentreprise de march ou une chambre de compensation peut assumer le rle de contrepartie centrale
pour compenser les contrats drivs de gr gr sur une base non discriminatoire et transparente,
indpendamment de la plate-forme de ngociation et en garantir la bonne fin, sans prjudice de la
responsabilit de chaque adhrent pour la bonne fin des oprations quils pour le compte de leurs
ngociateurs.
Aucune entreprise de march, chambre de compensation ou contrepartie centrale non-rsidente ne peut
fournir des services de compensation des membres compensateurs ou des plateformes de
ngociation tablis en Rpublique Dmocratique du Congo.
Article 83
La contrepartie centrale est tenue dappliquer des principes de saine gestion interne afin d'assurer son
bon fonctionnement et peut exiger de ses contreparties le respect de toute obligation ncessaire la
bonne fin des oprations. cette fin, elle met en place:
1) un dispositif adquat de gestion des risques de compensation d'oprations sur drivs, comportant
des limites de risques prudentes;
2) des systmes d'information fiables et des procdures de mesure des risques;
3) des contrles internes et des procdures de vrification dtailles;
4) un mcanisme de surveillance continue dont il est rendu compte frquemment sa haute direction;
5) un processus de suivi appropri par ses administrateurs ;
6) la protection des donnes personnelles contre toute utilisation non autorise.
Article 84
Le gestionnaire du systme de ngociation fournit les donnes relatives aux transactions, sur une base
non discriminatoire et transparente, toute contrepartie centrale qui a t agre pour compenser des
contrats drivs de gr gr ngocis sur ce systme de ngociation, sur demande de la contrepartie
centrale.
Les contreparties et les contreparties centrales s'assurent que les lments de tout contrat financier,
mme de gr gr, qu'elles ont conclu, ainsi que de toute modification ou cessation du contrat, sont
dclars au registre prvu larticle (77).

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Les contreparties conservent un enregistrement de tout contrat financier qu'elles ont conclu et de toute
modification pour une dure minimale de cinq ans aprs la cessation du contrat.
TITRE IV : DES PRESTAIRES DE SERVICE DINVESTISSEMENT
CHAPITRE I : DES PRINCIPES GENERAUX
Section 1 : Notions de services dinvestissement
Article 85
Les prestataires de service dinvestissement viss la prsente loi (ordonnance-loi) sont des personnes
morales qui effectuent titre de profession habituelle les services d'investissement. Les services
d'investissement comprennent les services et activits suivants :
1)
2)
3)
4)
5)
6)
7)
8)
9)

la rception et la transmission d'ordres pour le compte de tiers ;


l'excution d'ordres pour le compte de tiers ;
la ngociation pour compte propre ;
la gestion de portefeuille pour le compte de tiers ;
le conseil en investissement ;
la prise ferme ;
le placement garanti ou non garanti ;
l'exploitation d'un systme multilatral de ngociation ;
les placements collectifs dans les conditions prvues au chapitre (IV) du prsent titre.

Article 86
Les prestataires des services dinvestissement peuvent aussi, dans les conditions et suivant les
modalits dfinies dans le rglement gnral de lAutorit de rgulation, effectuer les oprations
connexes leurs activits. Les services connexes aux services d'investissement comprennent :
1) la tenue de compte-conservation d'instruments financiers pour le compte de tiers et les services
accessoires comme la tenue de comptes d'espces correspondant ces instruments financiers ou la
gestion de garanties financires ;
2) l'octroi de crdits ou de prts un investisseur pour lui permettre d'effectuer une transaction qui
porte sur un instrument financier et dans laquelle intervient l'entreprise qui octroie le crdit ou le
prt ;
3) la fourniture de conseil aux entreprises en matire de structure de capital, de stratgie industrielle
et de questions connexes ainsi que la fourniture de conseil et de services en matire de fusions et
de rachat d'entreprises ;
4) la recherche en investissements et l'analyse financire ou toute autre forme de recommandation
gnrale concernant les transactions sur instruments financiers ;
5) les services lis la prise ferme ;
6) les services de change lorsque ceux-ci sont lies a la fourniture de services d'investissement ;
7) les services et activits assimilables des services d'investissement ou des services connexes,
portant sur l'lment sous-jacent des instruments financiers terme dont la liste est fixe par arrt
du ministre charg des finances, lorsqu'ils sont lies a la prestation de services d'investissement ou
de services connexes ;
8) le service des agences de notation de crdit.
Article 87

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La ngociation et lchange dinstruments financiers admis aux transactions sur un march rglement
ou sur un systme multilatral de ngociation ne peuvent tre effectus, peine de nullit, que par une
entreprise dinvestissement ou par un tablissement de crdit.
Toutefois, les sessions directes dinstruments financiers, effectues entre deux personnes physiques
pour compte propre, ne sont autorises quaprs avis de lentreprise de march.
Les entreprises dinvestissement et les tablissements de crdit doivent tre partenaires de lentreprise
de march.
Ladmission et le maintien comme partenaire sont subordonns au respect des rgles de ce march.
Section 2 : Des entreprises dinvestissement
Article 88
Les entreprises d'investissement sont des personnes morales, autres que les tablissements de crdit,
qui fournissent des services d'investissement titre de profession habituelle. Elles peuvent, dans des
conditions dfinies par arrt du ministre charg des finances, prendre et dtenir des participations dans
des entreprises existantes ou en cration.
Doivent tre notifies l'Autorit de rgulation pour autorisation et communiques lautorit
publique charge du contrle macroprudentielle du systme financier national prvue larticle () :
-

les modifications dans la rpartition du capital d'une entreprise d'investissement ;


les prises ou extensions de participations, directes ou indirectes, dans une entreprise
d'investissement.

Lorsqu'une diminution ou cession de participation, directe ou indirecte, lui est notifie, l'Autorit de
rgulation vrifie que cette opration ne remet pas en cause les conditions auxquelles est subordonn
l'agrment dlivr l'entreprise d'investissement. Un arrt du ministre des finances dtermine les
critres et la procdure d'apprciation, par l'Autorit de rgulation, des oprations mentionnes
lalina 2er.
Article 89
Lorsqu'une entreprise d'investissement a pour entreprise mre un tablissement de crdit, une entreprise
d'investissement, une compagnie financire holding, une compagnie financire holding mixte nonrsidente, l'Autorit de rgulation vrifie, de sa propre initiative ou la demande de l'entreprise mre,
que cette entreprise d'investissement fait l'objet, de la part d'une autorit de surveillance dun pays tiers,
d'une surveillance consolide quivalente celle applicable en Rpublique Dmocratique du Congo.
Article 90
Lorsque l'Autorit de rgulation a connaissance qu'une personne, agissant seule ou de concert avec
d'autres, n'a pas respect l'obligation de notification prvue larticle (89), elle peut enjoindre cette
personne de procder sans dlai la notification requise.
A dfaut, le procureur de la Rpublique, l'Autorit de rgulation, lentreprise de march ou tout
actionnaire ou dtenteur des actions peut demander au juge de suspendre, jusqu' rgularisation de la
situation, l'exercice des droits de vote attachs aux actions dtenues irrgulirement, directement ou
indirectement.

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Le ministre charg des finances fixe les conditions dans lesquelles les entreprises d'investissement
peuvent exercer, titre professionnel, une activit autre que celles prvues aux articles (82) et (83).
Article 91
Les entreprises d'investissement mettent en place des dispositifs, stratgies et procdures leur
permettant de dtecter, de mesurer et de grer les risques auxquels elles sont ou pourraient tre exposes
du fait de leurs activits.
L'Autorit de rgulation value et contrle les dispositifs, stratgies et procdures mis en uvre par les
entreprises d'investissement autres pour dtecter, mesurer et grer les risques auxquels elles sont ou
pourraient tre exposes.
Article 92
Chaque entreprise d'investissement adhre une association professionnelle de son choix, charge de
la reprsentation collective et de la dfense des droits et intrts de ses membres.
Sauf dispositions contraires de la loi, il est interdit toute personne autre qu'une entreprise
d'investissement de fournir des tiers des services d'investissement, titre de profession habituelle. Il
est galement interdit toute entreprise autre qu'une entreprise d'investissement d'utiliser une
dnomination, une raison sociale, une publicit ou, d'une faon gnrale, des expressions faisant croire
qu'elle est agre en tant qu'entreprise d'investissement, ou de crer une confusion en cette matire.
Il est interdit une entreprise d'investissement de laisser entendre qu'elle appartient une catgorie
autre que celle au titre de laquelle elle a obtenu son agrment ou de crer une confusion sur ce point.
Article 93
Tout membre d'un conseil d'administration et toute personne qui un titre quelconque participe la
direction ou la gestion d'une entreprise d'investissement ou qui est employe par celle-ci est tenu au
secret professionnel.
Le secret professionnel ne peut tre oppos ni l'Autorit de rgulation, ni la Banque Centrale, ni
l'autorit judiciaire agissant dans le cadre d'une procdure pnale, ni ladministration fiscale.
Article 94
Les entreprises d'investissement peuvent par ailleurs communiquer des informations couvertes par le
secret professionnel, d'une part, aux agences de notation pour les besoins de la notation des produits
financiers et, d'autre part, aux personnes avec lesquelles elles ngocient, concluent ou excutent les
oprations ci-aprs nonces, ds lors que ces informations sont ncessaires celles-ci :
1) oprations de crdit effectues, directement ou indirectement, par une ou plusieurs entreprises
dinvestissement ;
2) oprations sur instruments financiers, de garanties ou d'assurance destines la couverture d'un
risque de crdit ;
3) prises de participation ou de contrle dans un tablissement financier ;
4) cessions d'actifs ou de fonds de commerce ;
5) cessions ou transferts de crances ou de contrats ;
6) contrats de prestations de services conclus avec un tiers en vue de lui confier des fonctions
oprationnelles importantes ;

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7) lors de l'tude ou l'laboration de tout type de contrats ou d'oprations, ds lors que ces entits
appartiennent au mme groupe que l'auteur de la communication.
Outre les cas exposs ci-dessus, les entreprises d'investissement peuvent communiquer des
informations couvertes par le secret professionnel au cas par cas et uniquement lorsque les personnes
concernes leur ont expressment permis de le faire. Les personnes recevant des informations couvertes
par le secret professionnel, qui leur ont t fournies pour les besoins d'une des oprations ci-dessus
nonces, doivent les conserver confidentielles, que l'opration susvise aboutisse ou non.
Toutefois, dans l'hypothse o l'opration susvise aboutit, ces personnes peuvent leur tour
communiquer les informations couvertes par le secret professionnel dans les mmes conditions que
celles vises au prsent article aux personnes avec lesquelles elles ngocient, concluent ou excutent
les oprations nonces ci-dessus.
Article 95
Le personnel des entreprises d'investissement ainsi que le personnel des prestataires externes de ces
entreprises doivent signaler l'Autorit les manquements et infractions potentiels ou avrs aux
dispositions de la prsente loi (ordonnance-loi), de la lgislation sur les tablissements de crdit, du
code des assurances, de la lgislation sur le blanchiment des capitaux, de la lgislation sur les changes
et leurs mesures dapplication.
L'Autorit de rgulation dfinit dans son rglement gnral les modalits de lexcution de lobligation
de signalement dans des conditions qui garantissent la protection des personnes signalant les
manquements, notamment en ce qui concerne leur identit, et la protection des donnes caractre
personnel relatives aux personnes concernes par les signalements.
Section 3 : Des socits de gestion de portefeuille et autres prestataires
Sous-section 1 : Des socits de gestion de portefeuille
Article 96
Les socits de gestion de portefeuille sont les entreprises d'investissement qui fournissent, titre
principal, le service de gestion de portefeuille pour le compte de tiers ou qui grent un ou plusieurs
organismes de placement collectif ou un fonds dinvestissement.
Les modifications dans la rpartition du capital d'une socit de gestion de portefeuille doivent tre
notifies l'Autorit de rgulation. Les prises ou extensions de participations, directes ou indirectes,
dans une socit de gestion de portefeuille doivent tre autorises par l'Autorit de rgulation.
Lorsqu'une diminution ou cession de participation, directe ou indirecte, lui est notifie, l'Autorit de
rgulation vrifie que cette opration ne remet pas en cause les conditions auxquelles est subordonn
l'agrment dlivr la socit de gestion de portefeuille.

Sous-section 2 : Des conseillers en investissement financier


Article 97

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Constitue le service de conseil en investissement le fait de fournir des recommandations personnalises
un tiers, soit sa demande, soit l'initiative de l'entreprise qui fournit le conseil, concernant une ou
plusieurs transactions portant sur les services dinvestissements dfinis aux articles (82) et (83).
Les conseillers en investissements financiers sont les personnes physiques ou morales tablies en
Rpublique Dmocratique du Congo exerant titre de profession habituelle le service de conseil en
investissement ou tout autre activit dans les conditions et limites fixes par le rglement gnral de
l'Autorit de rgulation et exercer d'autres activits de conseil en gestion de patrimoine.
Article 98
Les conseillers en investissements financiers personnes physiques, ainsi que les personnes physiques
ayant le pouvoir de grer ou d'administrer les personnes morales habilites en tant que conseillers en
investissements financiers rpondent des conditions fixes par arrt du ministre charg des finances.
Elles sont soumises une valuation de leurs comptences professionnelles dans les conditions fixes
par le rglement gnral de l'Autorit de rgulation.
Article 99
Tout conseiller en investissements financiers doit tre en mesure de justifier tout moment de
l'existence d'un contrat d'assurance le couvrant contre les consquences pcuniaires de sa responsabilit
civile professionnelle, en cas de manquement ses obligations professionnelles telles que dfinies au
prsent chapitre. Le niveau minimal des garanties qui doivent tre apportes par l'assurance en
responsabilit civile professionnelle est fix par arrt du ministre charg des finances, en fonction de
la forme juridique sous laquelle l'activit de conseil est exerce et des produits et services susceptibles
d'tre conseills.
Article 100
Tout conseiller en investissements financiers doit adhrer une association charge de la reprsentation
collective et de la dfense des droits et intrts de ses membres. Ces associations sont agres par
l'Autorit de rgulation en considration, notamment, de leur reprsentativit et de leur aptitude
remplir leurs missions.
LAutorit de rgulation approuve les conditions de comptence et le code de bonne conduite auxquels
sont soumis leurs membres.
Article 101
Un conseiller en investissements financiers ne peut pas recevoir d'instruments financiers de ses clients.
Il ne peut recevoir de ceux-ci d'autres fonds que ceux destins rmunrer son activit.
Article 102
Les conseillers en investissements financiers doivent se comporter avec loyaut et agir avec quit au
mieux des intrts de leurs clients conformment aux rgles de bonne conduite dfinies dans le
rglement gnral de l'Autorit de rgulation.
Sous-section 3 : Des services d'analyse financire
Article 103

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Exercent la profession danalyste financier les personnes qui, titre de profession habituelle et comme
une explication objective et indpendante du contenu de leurs opinions:
- produisent ou diffusent des tudes sur les marchs financiers en vue de formuler et diffuser une
opinion sur les volutions prvisibles de ces marchs ;
- recommandent ou suggrent une stratgie d'investissement, explicitement ou implicitement,
concernant un ou plusieurs instruments financiers ou les metteurs d'instruments financiers.
Article 104
En vue de garantir leur indpendance, les analystes financiers exercent leurs activits dans les
conditions dfinies dans le rglement gnral de lAutorit de rgulation.
Les dirigeants d'une entreprise doivent s'abstenir de toute initiative auprs des analystes financiers dont
ils rmunrent les services qui aurait pour objet ou pour effet de privilgier leurs intrts propres, ou
ceux de leurs actionnaires, au dtriment d'une information sincre.
Article 105
Tous les documents prparatoires l'laboration des publications diffuses sous la responsabilit d'un
service d'analyse financire doivent tre conservs pendant un dlai de trois ans et tenus disposition
de l'Autorit de rgulation.
Sous-section 4 : Des agences de notation de crdit
Article 106
Les agences de notation de crdit doivent obtenir lagrment de lAutorit de rgulation avant de
commencer leurs activits.
Le rglement gnral de lAutorit de rgulation fixe les conditions auxquelles doivent obir les
agences de notation dont notamment :
1) l'tablissement, la publication et l'application d'un code de conduite destin aux administrateurs,
aux dirigeants et aux salaris ainsi que les exigences minimales d'un tel code ;
2) toute interdiction d'mettre ou de maintenir une notation ;
3) la marche suivre en cas de conflit d'intrts entre l'agence de notation dsigne et la personne
dont les titres sont nots ;
4) la tenue de livres et de registres ncessaires pour la conduite de ses affaires ;
5) la communication d'informations l'Autorit de rgulation, au public et la personne dont les
titres sont nots;
6) la nomination d'un responsable de la conformit.
Article 107
Les agences de notation de crdit engagent leur responsabilit dlictuelle et quasi dlictuelle, tant
l'gard de leurs clients que des tiers, des consquences dommageables des fautes et manquements par
elles commis dans la mise en uvre des obligations. Elles ne peuvent sexonrer de cette responsabilit.
Tout accord ayant pour effet de soumettre, par avance et exclusivement, aux juridictions d'un Etat tiers
la Rpublique Dmocratique du Congo, alors que les juridictions congolaises auraient t
comptentes pour en connatre dfaut d'un tel accord, est rput nul et non crit.

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Les clauses qui visent exclure la responsabilit des agences de notation de crdit sont interdites et
rputes non crites.
Sous-section 5 : Des courtiers et des dmarcheurs
Article 108
Un prestataire de services d'investissement peut recourir aux services des courtiers pour fournir les
services d'investissement suivants, pour lesquels il est agr :
1) la rception et la transmission d'ordres pour le compte de tiers ;
2) le placement garanti ou non garanti ;
3) le conseil en investissement.
Les courtiers peuvent galement faire la promotion des services fournis par le prestataire de services
d'investissement, fournir des conseils sur ces services et dmarcher des clients pour le compte de celuici conformment larticle (110). Ils ne peuvent recevoir ni fonds ni instruments financiers des clients
de leur mandant.
Article 109
Lorsqu'un prestataire de services d'investissement non-rsidents des courtiers tablis sur en
Rpublique Dmocratique du Congo, ces courtiers sont assimils une succursale.
Les prestataires de services d'investissement qui recourent aux services des courtiers s'assurent de leur
honorabilit et de leurs connaissances professionnelles. Ils surveillent les activits de ces derniers, de
manire pouvoir se conformer en permanence aux dispositions lgislatives et rglementaires
auxquelles ils sont eux-mmes soumis.
Article 110
Peuvent recourir ou se livrer l'activit de dmarchage, dans la limite des dispositions particulires qui
les rgissent :
- les tablissements de crdit, les entreprises d'investissement et les entreprises d'assurance ;
- les socits de capital-risque, en vue de la souscription des titres qu'elles mettent ;
- les socits de gestion d'organismes de placement collectif, en vue de la souscription des titres
financiers mis par les organismes de placement collectif dont elles assurent la gestion ;
- les conseillers en investissements financiers ;
- les courtiers.
Au sens de la prsente loi (ordonnance-loi), constitue un acte de dmarchage :
- toute prise de contact non sollicite, par quelque moyen que ce soit, avec une personne physique ou
une personne morale dtermine, en vue d'obtenir, de sa part, un accord sur la ralisation par
prestataire des services dinvestissement d'une opration sur des instruments financiers ou la
fourniture d'un service , d'un service connexe ou d'une prestation de conseil en investissement ;
- le fait, quelle que soit la personne l'initiative de la dmarche, de se rendre physiquement au
domicile des personnes, sur leur lieu de travail ou dans les lieux non destins la commercialisation
de produits, instruments et services financiers, en vue des mmes fins.
Article 111

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Les rgles concernant le dmarchage ne s'appliquent pas :
- aux prises de contact avec les investisseurs qualifis;
- la diffusion auprs des personnes physiques ou morales d'une simple information publicitaire,
l'exclusion de tout document contractuel ou prcontractuel, quel que soit le support.
Article 112
Toute personne physique ou morale mandate pour exercer des activits de dmarchage doit tre en
mesure de justifier tout moment de l'existence d'un contrat d'assurance la couvrant contre les
consquences pcuniaires de sa responsabilit civile professionnelle, en cas de manquement ses
obligations professionnelles.
Il est interdit tout dmarcheur de recevoir des personnes dmarches des espces, des effets de
commerce, des valeurs ou chques au porteur ou son nom ou tout paiement par un autre moyen.
Article 113
Sans prjudice des dispositions des articles 169 191 de lActe uniforme portant sur le droit
commercial gnral, le rglement gnral de l'Autorit de rgulation prcise les conditions et modalits
de lexercice de lactivit dagent li et de dmarcheur.

CHAPITRE II: DES CONDITIONS DOCTROI DAGREMENT ET DEXERCICE DE LA


PROFESSION
Section 1ere : Des conditions doctroi dagrment
Article 114
Les prestataires de services dinvestissement viss par la prsente loi (ordonnance-loi) doivent, avant
dexercer leur activit sur le territoire national, obtenir lagrment de lAutorit de rgulation.
La constitution, la transformation ou la liquidation d'un organisme de placement collectif ou d'un
compartiment d'organisme de placement collectif sont soumises l'agrment de l'Autorit de rgulation
conformment aux dispositions du chapitre III du prsent titre.
Article 115
La demande d'agrment est accompagne d'un dossier administratif rpondant aux conditions fixes
dans le rglement gnral de lAutorit de rgulation et dans lequel figure notamment un plan daffaires
dcrivant entres autres la nature et le volume des oprations envisages ainsi que la structure de
l'organisation de l'tablissement et ses liens avec d'autres personnes.
En outre, le requrant doit, la demande de lAutorit de rgulation, fournir tous renseignements
ncessaires l'apprciation de sa demande.
Le requrant communique galement lAutorit de rgulation l'identit des personnes physiques ou
morales qui, directement ou indirectement, dtiennent dans son capital une participation de 5 % au
moins. La communication doit comporter l'indication des quotits du capital et des droits de vote
dtenues par ces personnes.
Article 116

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Lorsque l'agrment est sollicit par un requrant qui est soit la filiale d'un autre entreprise offrant des
services dinvestissement tabli ltranger, soit la filiale de l'entreprise mre d'un autre entreprise
offrant des services dinvestissement tabli ltranger, lAutorit de rgulation consulte, avant de
prendre sa dcision dagrment, les autorits nationales de ces autres Etats qui contrlent le ou les
prestataires des services dinvestissement, le cas chant, lentreprise-mre, agrs selon leur droit.
Cette consultation est effectue afin de recueillir toutes informations utiles sur la crdibilit du candidat
lagrment et notamment en valuer les qualits requises de sa structure organisationnelle, des
actionnaires et des dirigeants.
LAutorit de rgulation statue sur la demande dans les trois mois du constat de l'introduction d'un
dossier complet et, au plus tard, dans les neuf mois de la rception de la demande. Les dcisions en
matire d'agrment sont notifies aux requrants dans les quinze jours par lettre recommande la
poste ou avec accus de rception.
La dcision dagrment est publie au journal officiel, aux frais du requrant, dans au moins un de
principaux organes de la presse nationale ainsi que sur le site internet de lAutorit de rgulation. Elle
prcise, outre son numro dinscription, la catgorie dont lentreprise offrant des services
dinvestissement relve et numre autant que de besoin, les oprations qui lui sont autorises.
LAutorit de rgulation peut, en vue d'une gestion saine et prudente, assortir l'agrment de conditions
relatives l'exercice des activits projetes. LAutorit de rgulation dresse et tient jour la liste des
tablissements de crdit agrs en prcisant leur numro dinscription et les catgories auxquelles ils
appartiennent. Cette liste et toutes les modifications qui y sont apportes sont publies sur le site
internet de lAutorit de rgulation.
Article 117
LAutorit de rgulation publie, en outre, cette liste annuellement au journal officiel en y prcisant
selon que :
-

la totalit du capital de lentreprise offrant des services dinvestissement est dtenue par des entits
prives;
le capital de lentreprise offrant des services dinvestissement est mixte;
la totalit du capital de lentreprise offrant des services dinvestissement est dtenue par ltat.

Les entreprises qui sont appels fournir titre principal les services dinvestissement doivent tre
constitues sous la forme de socit anonyme. Leurs actions doivent revtir la forme nominative.
Article 118
Sans prjudice des dispositions de larticle (114), peuvent fournir des services d'investissement sans
exigence de lagrment de lAutorit de rgulation :
-

l'Etat ;
la Banque Centrale ;
les tablissements de crdit habilits cet effet ;
les clubs dinvestissement dans les conditions prvues par la prsente loi ;
les personnes qui ne fournissent des services d'investissement qu'aux personnes morales qui les
contrlent, celles que ces dernires contrlent, ainsi qu' celles qu'elles contrlent elles-mmes.
La notion de contrle s'entend du contrle direct ou indirect au sens de l'article 175 de lActe
uniforme relatif au droit des socits commerciales et du groupement dintrt conomique ;
les personnes qui fournissent les services de conseil en investissement ou de rception et de
transmission d'ordres pour le compte de tiers, de manire accessoire et dans le cadre d'une activit
professionnelle non financire ou d'une activit d'expert-comptable, dans la mesure o celle-ci est

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rgie par des dispositions lgislatives ou rglementaires ou par un code de dontologie approuv
par une autorit publique qui ne l'interdisent pas formellement ;les personnes qui ne fournissent
aucun autre service d'investissement que la ngociation pour compte propre, moins qu'elles ne
soient teneurs de march ou qu'elles ne ngocient pour compte propre de faon organise,
frquente et systmatique en dehors d'un march rglement , d'un systme multilatral de
ngociation ou un , en fournissant un service accessible des tiers afin d'entrer en ngociation avec
eux,
les personnes ngociant des instruments financiers pour compte propre ou fournissant des services
d'investissement concernant des contrats terme sur marchandises ou autres contrats terme
prciss par arrt du ministre charg des finances, aux clients de leur activit principale,
condition que ces prestations soient accessoires leur activit principale, lorsque cette activit
principale est apprhende au niveau du groupe au sens de l'article 173 de lActe uniforme relatif
au droit des socits commerciales et du groupement dintrt conomique et qu'elle ne consiste
pas en la fourniture de services d'investissement, en la ralisation d'oprations de banque ou la
fourniture de services de paiement ;
les personnes dont l'activit principale consiste ngocier pour compte propre des marchandises
ou des instruments drivs sur marchandises. La prsente exception ne s'applique pas lorsque la
personne qui ngocie pour compte propre des marchandises ou des instruments drivs sur
marchandises fait partie d'un groupe, au sens de l'article 173 de lActe uniforme relatif au droit des
socits commerciales et du groupement dintrt conomique, dont l'activit principale est la
fourniture de services d'investissement ;
les entreprises dont les services d'investissement consistent exclusivement ngocier pour compte
propre sur des marchs d'instruments financiers terme, ou sur des marchs au comptant aux
seules fins de couvrir des positions sur des marchs drivs, ou qui ngocient ou assurent la
formation des prix pour le compte d'autres membres de ces marchs, et qui sont couvertes par la
garantie d'un adhrent dune chambre de compensation, lorsque la responsabilit des contrats
conclus par ces entreprises est assume par un adhrent d'une chambre de compensation.

Article 119
Les personnes qui administrent leurs propres actifs et les entreprises qui ne fournissent aucun service
dinvestissement ou nexercent aucune activit dinvestissement autres que la ngociation pour compte
propre dinstruments financiers qui ne sont pas des instruments drivs ne sont pas assujetties
lexigence dagrment pour autant quelles ne soient teneurs de march, membres ou participants dun
march rglement , dun systme multilatral de ngociation ou quelles aient un accs lectronique
direct un , quelles appliquent une technique de trading algorithmique haute frquence ou quelles
ngocient pour compte propre lorsquelles excutent les ordres de clients.
Article 120
L'agrment est subordonn l'existence d'un capital minimum dtermin par le ministre charg des
finances.
Sauf dispositions contraires de la prsente loi (ordonnance-loi), le capital doit tre entirement libr
en numraire concurrence du montant minimum fix conformment l'alina 1er.
LAutorit de rgulation refuse l'agrment si elle considre que les personnes physiques ou morales
requrantes, ne prsentent pas les qualits ncessaires au regard du besoin de garantir une gestion saine
et prudente de l'entreprise offrant des services dinvestissement.

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Les prestataires des services dinvestissement doivent disposer d'une structure de gestion, d'une
organisation administrative et comptable, de mcanismes de contrle et de scurit dans le domaine
informatique et d'un contrle et audit internes, appropris aux activits quils entendent exercer.
Cette organisation interne tient compte cet gard de la nature, du volume et de la complexit de leurs
activits, ainsi que des risques y affrents.
Article 121
Lapprciation de ce besoin de garantir une gestion saine et prudente de l'entreprise offrant des services
dinvestissement seffectue notamment au regard des critres suivants:
1. la rputation et la solidit financire des personnes physiques ou morales requrantes, au regard
notamment du type d'activits exerces et envisages au sein de l'entreprise offrant des services
dinvestissement ;
2. la capacit de l'entreprise offrant des services dinvestissement de satisfaire aux obligations
prudentielles dcoulant de la prsente loi (ordonnance-loi) et des dcisions rglementaires prises en
excution de celle-ci, en particulier le point de savoir si le groupe auquel il appartiendra possde
une structure qui permet d'exercer une surveillance effective, d'changer rellement des
informations entre les autorits comptentes et de dterminer le partage des responsabilits entre les
autorits comptentes;
3. l'existence de motifs raisonnables de souponner qu'une opration de blanchiment de capitaux ou
de financement du terrorisme aurait t commise dans le chef des personnes physiques ou morales
requrantes.
Article 122
Les administrateurs, grants et dirigeants du requrant doivent possder lhonorabilit, la comptence
et lexprience professionnelles ncessaires lexercice de ces fonctions. La direction effective des
entreprises offrant des services dinvestissement doit tre confie deux personnes physiques au
moins.
Article 123
Nul ne peut directement ou indirectement, pour son propre compte ou pour le compte d'autrui:
- proposer au public la cration dun entreprise offrant des services dinvestissement;
- administrer, diriger ou grer un entreprise offrant des services dinvestissement;
1) sil a t condamn pour infraction la prsente loi (ordonnance-loi), la lgislation sur les
tablissements de crdit, la lgislation sur les assurances ou la rglementation en matire de
change;
2) sil a t dclar en insolvable et na pas t rhabilit, mme lorsque la procdure douverture
de linsolvabilit a t ouverte dans un pays tranger;
3) sil a t condamn en Rpublique Dmocratique du Congo ou ltranger comme auteur,
complice, ou pour tentative de lune des infractions suivantes :
a) faux monnayage ;
b) contrefaon ou falsification de billets de banque, deffets publics, dactions, dobligations,
de coupons dintrts ;
c) contrefaon ou falsification de sceaux, timbres, poinons et marques ;
d) faux et usage de faux en critures ;
e) corruption de fonctionnaire public ou concussion ;
f) dlit diniti ou datteinte lintgrit des marchs financiers ;
g) vol, extorsion, dtournement ou abus de confiance, escroquerie ou recel ;
h) banqueroute, circulation fictive deffets de commerce ;

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i)
j)

mission de chque sans provision ;


blanchiment de capitaux ou financement du terrorisme ;
4) sil a t condamn pour crime de droit commun et pour infraction assimile par la loi lune
de celles numres ci-dessus ;
5) sil a pris part ladministration, la direction ou la gestion courante dune entreprise quel
que soit son objet social, y compris un entreprise offrant des services dinvestissement, dont la
dissolution ou liquidation est conscutive la violation de la prsente loi (ordonnance-loi) ou
de la lgislation trangre sur les services dinvestissement ou dont linsolvabilit a t dclare
par dcision de justice.
Article 124
Lorsque la dcision dont rsulte lune des interdictions vises larticle (123) est ultrieurement
rapporte ou infirme en dernier ressort, linterdiction cesse de plein droit.
Ladministration centrale du requrant, entendue au sens du centre dcisionnel de ltablissement, doit
tre localise dans la Rpublique Dmocratique du Congo.
Pour les entreprises dinvestissement et les socits de gestion du portefeuille, le requrant doit adhrer
au systme de protection et dindemnisation des investisseurs non-qualifis.
Section 2 : Des conditions dexercice
Article 125
Les prestataires de services d'investissement sont tenus, pour ce qui concerne leurs activits de services
d'investissement, de respecter les normes de gestion destines garantir leur liquidit, leur solvabilit
et l'quilibre de leur structure financire dfinies par le ministre charg des finances. Ils doivent en
particulier respecter des ratios de couverture et de division des risques.
Les prestataires de services d'investissement disposent de procdures administratives saines, de
mcanismes de contrle interne, de techniques efficaces d'valuation des risques, de dispositifs
efficaces de contrle et de sauvegarde de leurs systmes informatiques et de techniques d'attnuation
des risques.
Article 126
Le contrle est exerc dans chaque entreprise d'investissement ou socit de gestion du portefeuille par
au moins deux commissaires aux comptes, dans les conditions dfinies par lActe uniforme relatif au
droit des socits commerciales et du groupement dintrt conomique. Ces commissaires aux
comptes ne doivent pas reprsenter ou appartenir des cabinets ayant entre eux des liens de nature
juridique, professionnelle, de capital ou organisationnelle.
Ils exercent leur activit dans des conditions prvues au sous-titre 7, titre I, livre 4, 2me partie, de lActe
uniforme relatif au droit des socits commerciales et du groupement dintrt conomique et par la
loi n 15/002 du 12 fvrier 2015 portant cration et organisation de lordre national des experts
comptables.
Les commissaires aux comptes procdent la certification des comptes annuels et vrifient la sincrit
des informations destines au public ainsi que leur concordance avec lesdits comptes.

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CHAPITRE III : DES PLACEMENTS COLLECTIFS
Section 1re : Des dispositions communes
Article 127
Les placements collectifs sont ouverts tous les investisseurs pour autant que la prsente loi
(ordonnance-loi), le rglement gnral de lAutorit de rgulation, le rglement de lorganisme de
placement collectif ou ses statuts ne restreignent pas le cercle des investisseurs des investisseurs
qualifis.
Les organismes de placement collectif adoptent lune des formes suivantes :
-

les socits dinvestissement capital variable ;


les fonds communs de placement ;
les fonds communs titrisation ;
les fonds dpargne-retraite.

Le ministre des finances est habilit, aprs avis de lAutorit de rgulation, instituer dautres formes
dorganismes de placement collectif.

Article 128
Les placements dun organisme de placement collectif sont constitus uniquement dun ou plusieurs
des lments suivants:
1) valeurs mobilires et instruments du march montaire cots ou ngocis sur un march
rglement ou un systme multilatral de ngociation ;
2) valeurs mobilires et instruments du march montaire admis la ngociation sur un autre march
rglement tranger ou un systme multilatral de ngociation, en fonctionnement rgulier,
reconnu et ouvert au public, pour autant que le choix du march ait t approuv par lAutorit de
rgulation;
3) valeurs mobilires nouvellement mises, sous rserve que :
a) les conditions dmission comportent lengagement quune demande dadmission un autre
march rglement ou organis, en fonctionnement rgulier, reconnu et ouvert au public, sera
introduite, et pour autant que le choix du march ait t approuv par lAutorit de rgulation,
et
b) ladmission vise au point a) soit obtenue dans un dlai dun an compter de lmission ;
4) parts dorganismes de placement collectif agrs conformment la prsente loi (ordonnance-loi)
ou dautres organismes de placement collectif dans les conditions dfinies par arrt du ministre
charg des finances .
Article 129
Sauf autorisation de lAutorit de rgulation, il est interdit aux organismes de placement collectif de :
1) placer leurs actifs concurrence de plus de 10 % dans des valeurs mobilires ou instruments du
march montaire autres que ceux viss larticle (128);
2) acqurir des mtaux prcieux ou des certificats reprsentatifs de ceux-ci.
Les organismes de placement collectif peuvent dtenir, titre accessoire, des liquidits.
Article 130

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Les actifs d'un organisme de placement collectif sont conservs par un dpositaire. La responsabilit
du dpositaire n'est pas affecte par le fait qu'il confie un tiers tout ou partie des actifs dont il a la
garde. Dans les conditions fixes par le rglement gnral de l'Autorit de rgulation, le dpositaire :
- s'assure que la vente, l'mission, le rachat, le remboursement et l'annulation des parts ou actions
effectus par l'organisme de placement collectif ou pour son compte, sont conformes aux
dispositions lgislatives ou rglementaires applicables et au prospectus de l'organisme de placement
collectif ;
- s'assure que le calcul de la valeur des parts ou actions est conforme aux dispositions lgislatives ou
rglementaires applicables et au prospectus de lorganisme de placement collectif ;
- excute les instructions de la socit dinvestissement ou de la socit de gestion, sauf si elles sont
contraires aux dispositions lgislatives ou rglementaires et au prospectus de l'organisme de
placement collectif ;
- s'assure que, dans les oprations portant sur les actifs de l'organisme de placement collectif, la
contrepartie lui est remise dans les dlais d'usage ;
- s'assure que les produits de l'organisme de placement collectif reoivent une affectation conforme
aux dispositions lgislatives ou rglementaires applicables et au prospectus de lorganisme de
placement collectif.
Article 131
Seules peuvent exercer la fonction de dpositaire des actifs des organismes de placement collectif, les
tablissements de crdit et les entreprises dassurance ou de rassurance ayant leur sige social en
Rpublique Dmocratique du Congo.
Article 132
Dans un dlai de six semaines compter de la fin de chaque semestre de l'exercice, la socit
dinvestissement capital variable et la socit de gestion, pour chacun des fonds que celle-ci gre,
tablissent l'inventaire de l'actif sous le contrle du dpositaire.
Ces socits sont tenues de publier, dans un dlai de huit semaines compter de la fin de chacun des
semestres de l'exercice, la composition de l'actif. Le commissaire aux comptes contrle la composition
de l'actif avant publication. A l'issue de ce dlai, tout actionnaire ou porteur de parts qui en fait la
demande a droit la communication du document.
Trente jours au moins avant la runion de l'assemble gnrale qui doit les approuver, la socit
dinvestissement est, en outre, tenue de publier son compte de rsultats et son bilan. Elle est dispense
de les publier nouveau aprs l'assemble gnrale, moins que cette dernire ne les ait modifis.
Article 133
Le rsultat net d'un organisme de placement collectif est gal au montant des intrts, arrrages, primes
et lots, dividendes, jetons de prsence et tous autres produits relatifs aux titres constituant le
portefeuille, major du produit des sommes momentanment disponibles et diminu du montant des
frais de gestion et de la charge des emprunts.
Les sommes distribuables par un organisme de placement collectif sont constitues par :
- le rsultat net augment du report nouveau et major ou diminu du solde du compte de
rgularisation des revenus ;
- les plus-values ralises, nettes de frais, diminues des moins-values ralises, nettes de frais,
constates au cours de l'exercice, augmentes des plus-values nettes de mme nature constates au

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cours d'exercices antrieurs n'ayant pas fait l'objet d'une distribution ou d'une capitalisation et
diminues ou augmentes du solde du compte de rgularisation des plus-values.
Le rsultat net et les plus-values peuvent tre distribus, en tout ou partie, indpendamment l'une de
l'autre. La mise en paiement des sommes distribuables est effectue dans un dlai maximal de cinq
mois suivant la clture de l'exercice.
Article 134
Un arrt du ministre charg des finances fixe, pris aprs avis de lAutorit de rgulation, les rgles
supplmentaires relatives la constitution, lorganisation et au fonctionnement des organismes de
placement collectif, notamment :
-

les conditions daccs lactivit des gestionnaires dorganismes de placement collectif ;


les conditions daccs lactivit de dpositaire des fonds commun de placement ;
les rgles de fusions dorganismes de placement collectif ;
les obligations concernant la politique de placement des organismes de placement collectif ;
les modalits dinvestissement des actifs dun organisme de placement collectif dans un autre
organisme de placement collectif ;
- les obligations concernant linformation des investisseurs.
Article 135
Larticle 34 de la loi n 73-021 du 20 juillet 1973 portant rgime gnral des biens, rgime foncier et
immobilier et rgime des srets nest pas applicable aux organismes de placement collectif en cas de
retrait dun membre. Larticle 118 du code civil congolais, livre troisime, nest pas galement
applicable.
Toutefois, le rglement de gestion du fonds prcise les modalits de remboursement des droits acquis
du membre du fonds qui se retire.
Les cranciers personnels ou les successeurs dun membre dun fonds ne peuvent saisir que la quotepart
du membre dbiteur.
Ils ne peuvent provoquer le partage des actifs dun fonds.
Section 2 : Des dispositions particulires
Sous-section 1 : Des dispositions particulires aux socits dinvestissements capital variable
Article 136
La socit dinvestissement capital variable est constitue sous forme de socit anonyme habilite
faire appel public lpargne et dont lobjet social est la gestion d'un portefeuille d'instruments
financiers et de dpts. Elle peut acqurir les biens meubles et immeubles indispensables lexercice
direct de son activit.
Article 137
Les socits dinvestissements capital variable sont soumises aux dispositions suivantes :
- lassemble gnrale ordinaire peut se tenir sans qu'un quorum soit requis. Il en est de mme, sur
deuxime convocation, de lassemble gnrale extraordinaire ;

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- par drogation aux dispositions de larticle 757 de lActe uniforme relatif au droit des socits
commerciales et du groupement dintrt conomique, en cas daugmentation de capital, les
actionnaires n'ont pas de droit prfrentiel de souscription aux actions nouvelles ;
- les statuts ne peuvent prvoir davantages particuliers tels que les parts de fondateurs ou titres
similaires ;
- lassemble gnrale annuelle est runie dans les cinq mois suivant la clture de lexercice ;
- le fonds de rserve prescrit par larticle ;
- les variations de capital se font tout moment et de plein droit, sous rserve des dispositions des
statuts et de celles des articles.
Article 138
Sans prjudice des dispositions du livre 1er, titre 3, chapitre 2, de lActe uniforme relatif au droit des
socits commerciales et au groupement dintrt conomique, les statuts des socits dinvestissement
capital variable comportent au moins les indications suivantes :
- la dnomination et la dure de la socit dinvestissement capital variable ainsi que la
dnomination de ltablissement dpositaire ;
- la stratgie dinvestissement de la socit dinvestissement capital variable ;
- la consistance des apports constituant le capital social initial, qui doit tre intgralement souscrit et
dont le montant ne peut tre infrieur au minimum fix par arrt du ministre charg des finances ;
- les noms des premiers administrateurs et la dure de leur mandat, qui ne peut excder trois ans;
- la politique dinvestissement, notamment les buts spcifiques qu'elle vise et les critres dont elle
s'inspire ;
- les modalits et la priodicit de calcul de la valeur liquidative;
- les modalits dvaluation des valeurs dtenues en portefeuille ;
- les modalits daffectation des rsultats et, le cas chant, de distribution des revenus;
- les commissions perues loccasion de la souscription ou du rachat des actions ainsi que le montant
maximum des frais de gestion ;
- les dates douverture et de clture des comptes de la socit dinvestissement capital variable ;
- la nature et la frquence des informations fournir aux actionnaires ;
- les modalits damendement des statuts ;
- les modalits dmission et de rachat des actions, ainsi que les conditions dans lesquelles
- lmission et le rachat peuvent tre suspendus ;
- le montant du capital au- dessous duquel il ne peut tre procd au rachat des actions ;
- le nom du premier commissaire aux comptes, dsign pour trois exercices ;
- la liste des premiers souscripteurs ;
- les cas de dissolution de la socit dinvestissement capital variable, sans prjudice des causes
lgales, ainsi que les conditions de liquidation et les modalits de rpartition des actifs.

Sous-section 2 : Des dispositions particulires aux fonds communs de placement


Article 139
Le fonds commun de placement est constitu l'initiative d'une socit de gestion, charge de sa
gestion, laquelle choisit un dpositaire des actifs du fonds. Cette socit tablit le rglement du fonds.
Le sige social et l'administration centrale de la socit de gestion sont situs en Rpublique
Dmocratique du Congo.

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La souscription ou l'acquisition de parts d'un fonds commun de placement emporte acceptation de son
rglement.
Article 140
Le rglement de gestion d'un fonds commun de placement doit tre tabli linitiative conjointe de la
socit de gestion et de ltablissement dpositaire qui en sont les fondateurs. Il contient au moins les
indications suivantes :
1)
2)
3)

4)
5)
6)
7)
8)
9)
10)
11)
12)
13)
14)
15)

la dnomination et la dure du fonds commun de placement, ainsi que la dnomination de


l'tablissement de gestion et de l'tablissement dpositaire ;
la stratgie dinvestissement du fonds commun de placement ;
la consistance des apports qui doivent tre runis pour la constitution du fonds commun de
placement qui doivent tre intgralement souscrits et dont le montant ne peut tre infrieur au
minimum fix par arrt du ministre charg des finances ;
la politique d'investissement, notamment les buts spcifiques qu'elle vise et les critres dont elle
s'inspire ;
les modalits et la priodicit de calcul de la valeur liquidative ;
les modalits d'affectation des rsultats et/ou de distribution des revenus ;
les modalits d'valuation des valeurs dtenues en portefeuille ;
les commissions perues l'occasion de la souscription ou du rachat des parts ainsi que le
montant maximum des frais de gestion ;
les dates d'ouverture et de clture des comptes du fonds de placement ;
la nature et la frquence des informations fournir aux porteurs de parts ;
les modalits d'amendement du rglement de gestion ;
les modalits d'mission et de rachat des parts, ainsi que les conditions dans lesquelles l'mission
et le rachat peuvent tre suspendus ;
le montant de l'actif net au- dessous duquel il ne peut tre procd au rachat des parts;
le nom du premier commissaire aux comptes, dsign pour trois exercices ;
les cas de dissolution du fonds commun de placement, sans prjudice des causes lgales, ainsi
que les conditions de liquidation et les modalits de rpartition des actifs.

Article 141
Le montant minimum des actifs que le fonds commun de placement doit runir lors de sa constitution
et les modalits de leur valuation sont valus par arrt du ministre charg des finances. Tout apport
en nature est apprci par le commissaire aux comptes sous sa responsabilit.
Dans tous les cas o des dispositions relatives aux socits et aux titres financiers exigent l'indication
des nom, prnoms et domicile du titulaire du titre ainsi que pour toutes les oprations faites pour le
compte des copropritaires, la dsignation du fonds commun de placement peut tre valablement
substitue celle de tous les copropritaires.
Sauf stipulations contraires du rglement du fonds commun de placement, les porteurs de parts ou leurs
ayants droit ne peuvent pas provoquer le partage du fonds.
Les porteurs de parts ne sont tenus des dettes de la coproprit qu' concurrence de l'actif du fonds et
proportionnellement leur quote-part.
Sous-section 3 : Des dispositions particulires aux fonds communs de titrisation
Article 142

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Le fonds commun de titrisation est une coproprit qui a pour objet exclusif d'acqurir des crances
d'un ou plusieurs tablissements initiateurs, au moyen de l'mission de parts, et le cas chant, de titres
de crance. Il n'a pas la personnalit morale. Il ne constitue pas une socit civile ou, dans le sens des
articles 854, 864 et 865 de lActe uniforme relatif au droit des socits commerciales et du groupement
dintrt conomique une socit en participation, une socit cre de fait ou une socit de fait.
Le fonds commun de titrisation peut comporter plusieurs compartiments si son rglement de gestion le
prvoit. Chaque compartiment donne lieu l'mission de parts reprsentatives des actifs du fonds
commun de titrisation qui lui sont attribus. Les parts reprsentent des droits de coproprit sur la
totalit ou une partie des actifs du fonds commun de titrisation ou du compartiment concern.
Article 143
Le ministre charg des finances fixe, aprs avis de lAutorit de rgulation, les dispositions applicables
aux fonds commun de titration en ce qui concerne notamment :
1)
2)
3)
4)

les crances ligibles une opration de titrisation ;


les conditions de cession des crances un fonds commun de titrisation ;
les conditions de cession des crances par un fonds commun de placement ;
les conditions de recouvrement des flux gnrs par les crances cdes, la mise en jeu, la
mainleve et l'excution des garanties ou autres srets accessoires, le cas chant.

Sous-section 4 : Des dispositions particulires aux fonds dpargne-retraite


Article 144
Toute personne peut participer un fonds dpargne-retraite et ce, mme si elle a le statut de travailleur
autonome ou mme sil sagit dune personne dont lemployeur ne souscrit pas un tel fonds. Il est dit
participant et le demeure ds lors quil dtient un compte dpargne-retraite. Par ailleurs, tout
employeur peut cotiser au rgime volontaire dpargne-retraite quil a souscrit pour le compte de ses
employs, lorsque ces derniers y participent suivant les modalits prvus par le contrat de travail ou la
convention collective.
Article 145
Seules les personnes morales suivantes peuvent grer un fonds dpargne-retraite :
1)
2)
3)

une entreprise dassurance dans les limites et conditions dfinies par la rglementation sur les
assurances ;
une entreprise dinvestissement ;
une socit de gestion.

CHAPITRE IV : DES PLACEMENTS EN CAPITAL-RISQUE


Article 146
L'activit de capital-risque est ouvertes aux prestataires des services dinvestissement qui veulent
financer les petites et moyennes entreprises, sous forme de titres de capital, de titres de crances
convertibles ou non en titres de capital ainsi que d'avances en compte courant d'associs conformment
aux dispositions de la prsente loi (ordonnance-loi).

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Les tablissements de placement en capital-risque adoptent lune des formes suivantes :
- les socits de capital-risque
- les fonds communs de placement risque.
Section 1 : Dispositions communes sur les placements en capital-risque
Article 147
L'actif d'un tablissement de placement en capital-risque comprend uniquement les lments :
1) des actions, des parts, des certificats d'investissement, tous titres de crance donnant accs ou non
au capital social et les crances ci-aprs :
- les crances sous forme d'avances en compte courant d'associs bloques pour une priode
suprieure deux ans ;
- les crances sous forme d'avances en compte courant d'associs qui sont assorties d'un
engagement irrvocable de leur conversion en titres de capital ;
2) des liquidits qui se composent de fonds dposs vue ou pour une dure n'excdant pas deux ans
et des placements sous forme d'avances en compte courant d'associs vue ou bloques pour une
priode n'excdant pas deux ans.
Les actions et les parts reprsentatives d'apports en nature faits un tablissement de placement en
capital-risque sont libres intgralement lors de leur mission.
Article 148
Un tablissement de placement en capital-risque ne peut procder des emprunts au-del d'un seuil,
par rapport sa situation nette, fix par arrt du ministre charg des finances, sur proposition de
lAutorit de rgulation. Cette limite ne s'applique cependant pas aux refinancements accords par des
institutions financires, en vue de promouvoir l'activit de capital-risque, dont la liste sera fixe par
arrt du ministre charg des finances.
Article 149
Les tablissements de placement en capital-risque doivent :
-

avoir exclusivement pour objet l'activit de capital-risque telle que dfinie par la prsente loi
(ordonnance-loi) ;
avoir une situation nette comptable reprsente de faon constante concurrence de 50% au moins
d'actifs tels des crances et des titres donnant accs directement ou indirectement au capital des
petites et moyennes entreprises remplissant les conditions dfinies lalina suivant. Cette
proportion de 50% d'actifs est dsigne ci-aprs par affectation minimale .

Article 150
Pour tre admises dans le calcul de l'affectation minimale de 50%, les petites et moyennes entreprises
doivent remplir les conditions suivantes:
-

avoir la qualit de petite et moyenne entreprise ;


tre de droit congolais;

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-

ne pas avoir leurs titres admis la ngociation sur un march rglement ou, depuis moins de cinq
ans, inscrit un compartiment du march ddi aux petites et moyennes entreprises ;
ne pas avoir dans leur capital des participations dtenues par des entreprises, n'ayant pas la qualit
de petites et moyennes entreprises, dont le cumul est suprieur ou gal quarante (40%) pour cent
des droits de vote, ce pourcentage n'incluant pas la participation de ltablissement de placement
en capital-risque ;
leurs dirigeants, leurs conjoints, ascendants et descendants, ne dtiennent pas, ensemble ou titre
individuel, directement ou indirectement, une participation de plus de vingt (20%) pour cent du
capital social de la socit de capital-risque ou des parts mises par le fonds commun de capitalrisque.

Article 151
Un arrt du ministre charg des finances fixe les rgles de calcul de laffectation minimale, de
constitution de provisions ou de liquidation d'une participation dun tablissement de capital-risque. Il
fixe galement un dlai endans lequel les tablissements de capital-risque sont tenus de se conformer
aux normes de gestion sappliquant leur activit.
Article 152
Avant la constitution d'un tablissement en capital-risque, la socit de gestion est tenue de soumettre,
pour avis, lAutorit de rgulation, les projets de statuts et du mandat de gestion s'il s'agit d'une socit
en capital-risque, ou le projet de rglement de gestion s'il s'agit d'un fonds communs en capital-risque.
LAutorit de rgulation examine la conformit de ces documents au regard des dispositions de la
prsente loi (ordonnance-loi) et transmet, dans un dlai maximum de trois (3) semaines compter de
la date du dpt desdits documents, ses observations la socit de gestion aux fins, le cas chant, de
rectifier lesdits documents.
Les modifications du rglement de gestion d'un fonds commun en capital-risque et des statuts d'une
socit en capital-risque ainsi que, le cas chant, du mandat de gestion liant cette dernire une socit
de gestion, devront tre soumises l'avis de lAutorit de rgulation avant leur publication.
Article 153
Outre les documents cits l'article (152), la socit de gestion est galement tenue de soumettre, pour
avis, lAutorit de rgulation un document d'information relatif l'tablissement de placement en
capital-risque, conformment au modle-type labor par lAutorit de rgulation. Ce document doit
prciser tous les lments ncessaires l'information des souscripteurs d'actions ou de parts et
notamment :
-

la dure limite ou illimite de l'tablissement de placement en capital-risque ;


la politique de placement de l'tablissement de placement en capital-risque ;
la politique d'affectation des rsultats ;
les modalits et les conditions de souscription et de cession par les actionnaires ou les porteurs de
parts.

Article 154
LAutorit de rgulation apprcie la cohrence et la qualit de l'information fournie aux souscripteurs
sollicits pour leur permettre de se dterminer sur la politique de placement envisage par
ltablissement de placement en capital-risque. Il transmet ses remarques la socit de gestion, le cas
chant, aux fins de complter ou de prciser l'information conformment au modle-type prcit.

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En cas de modification du document d'information, celui-ci doit tre nouveau soumis l'avis de
lAutorit de rgulation conformment aux dispositions du prsent article.
Article 155
Lorsque ltablissement de placement en capital-risque fait appel public l'pargne, la socit de
gestion tablit le document d'information prvu l'article (6). Ce document doit tre tabli selon le
modle-type prvu par lAutorit de rgulation et comprend les lments ncessaires l'information
des souscripteurs.
Article 156
Une personne physique, son conjoint et leurs ascendants et descendants ne peuvent pas dtenir
ensemble au titre individuel, directement ou indirectement, plus de trente (30%) pour cent des droits
dans les bnfices d'un tablissement de placement en capital-risque, s'ils dtiennent, directement ou
indirectement, quarante (40%) pour cent ou plus des droits de vote de l'une des petites et moyennes
entreprises constituant le portefeuille de l'tablissement de placement en capital-risque et admises pour
le calcul de l'affectation minimale vise l'article (149).
Article 157
Afin de prserver leur liquidit et leur solvabilit, les tablissements de placement en capital-risque
sont tenus de respecter des rgles prudentielles appropries comprenant notamment des proportions
respecter :
-

entre le montant des risques encourus sur une mme socit ou un groupe de socits et tout ou
partie des actifs ;
entre les lments de l'actif et l'ensemble ou certains lments du passif ;
entre tout ou partie des actifs et les participations, classes en fonction de la maturit, du secteur
d'activit, ou du niveau de risque financier de chaque participation.

Les proportions prcites et les modalits de calcul des ratios correspondants sont fixes par lAutorit
de rgulation.
Section 2 : Des dispositions particulires aux placements en capital-risque
Sous-section 1 : Des dispositions applicables aux fonds communs de capital-risque
Article 158
Les fonds communs de capital-risque sont une coproprit d'actifs. Ils n'ont pas la personnalit morale.
Leurs parts sont mises et cdes dans les conditions et les formes fixes par le rglement de gestion.
Les parts mises par les fonds communs de capital-risque sont assimiles des valeurs mobilires.

Article 159
Un fonds commun de capital-risque est constitu l'initiative d'une socit de gestion. Il est considr
constitu ds la signature de son rglement de gestion par la socit de gestion et les premiers
souscripteurs.
Article 160

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Le rglement de gestion du fonds commun de capital-risque doit prciser au moins les indications
suivantes :
-

la dnomination et la dure du fonds commun de capital-risque, ainsi que la dnomination de la


socit de gestion qui le gre ;
la politique de placement, notamment les buts spcifiques qu'elle vise et les critres dont elle
s'inspire ;
la dure de l'exercice comptable du fonds commun de capital-risque qui ne peut dpasser douze
(12) mois. Toutefois, le premier exercice peut s'tendre sur une dure diffrente, sans excder dixhuit (18) mois ;
les modalits et conditions de souscription des parts, ainsi que les modalits d'valuation de la
valeur de la part du fonds commun de capital-risque ;
les modalits d'affectation des rsultats et, le cas chant, de distribution des revenus du fonds
commun de capital-risque;
les conditions et les modalits de libration des apports qui sont faits au fonds commun de capitalrisque ;
les modalits de rmunration de la socit de gestion ;
les modalits et conditions de cession des parts et le cas chant, les restrictions ventuelles la
ngociabilit desdites parts ;
la nature et la frquence des informations fournir aux porteurs de parts et au public;
les modalits d'amendement du rglement de gestion ;
le nom ou la dnomination du ou des premier (s) commissaire (s) aux comptes ;
les conditions et les modalits de substitution de la socit de gestion, notamment pour cause de
retrait d'agrment cette dernire conformment aux dispositions de la prsente loi (ordonnanceloi) ;
les cas de dissolution du fonds commun de capital-risque, sans prjudice des causes lgales, ainsi
que les conditions de liquidation et les modalits de rpartition des actifs.

Article 161
La cession des parts d'un fonds commun de capital-risque est possible ds leur souscription, sauf
dispositions contraires prvues par le rglement de gestion.
Lorsque les parts n'ont pas t entirement libres, le souscripteur et les cessionnaires successifs sont
tenus solidairement du montant non libr de celles-ci. A dfaut pour le porteur de parts de librer aux
poques fixes par le rglement de gestion les sommes restant verser sur le montant des parts
dtenues, la socit de gestion lui adresse une mise en demeure. Un mois aprs cette mise en demeure,
et si celle-ci est reste sans effet, la socit de gestion peut procder, sans aucune autorisation de justice,
la cession desdites parts.
Toutefois, le souscripteur ou cessionnaire qui a cd ses parts cesse d'tre tenu solidairement des
versements non encore appels par la socit de gestion, deux ans aprs le virement de la valeur des
parts cdes.
Sous-section 2 : Des dispositions applicables aux socits de capital-risque
Article 162
Les socits de capital-risque sont des socits anonymes. Elles peuvent tre constitues, le cas
chant, l'initiative d'une socit de gestion.
Article 163

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Les actions reprsentatives d'apports en numraire mises par les socits de capital-risque sont
libres en une ou plusieurs fois, l'initiative de la socit de gestion, dans un dlai qui ne peut excder
cinq ans compter de l'immatriculation de la socit au registre du commerce ou de la ralisation
morales remplissant les conditions suivantes :
- avoir pour objet exclusif la promotion et la gestion d'un ou plusieurs tablissements de placement
en capital-risque ainsi que les oprations s'y rapportant ;
- disposer d'un capital social entirement libr lors de leur constitution et dont le montant ne peut
tre infrieur au montant fix par arrt du ministre charg des financs, sur proposition de
lAutorit de rgulation ;
- prsenter des garanties suffisantes, notamment en ce qui concerne leur organisation, leurs moyens
techniques et financiers ainsi que les comptences professionnelles ncessaires mme de leur
permettre de remplir avec efficacit l'intgralit de leurs missions ;
Les conditions susvises doivent tre maintenues pendant toute la dure de l'exercice par la socit de
gestion de ses fonctions de gestion de ltablissement de placement en capital-risque.
Article 164
Toute socit de gestion dun tablissement de placement en capital-risque doit, avant d'exercer son
activit, obtenir lagrment de lAutorit de rgulation dans les conditions et modalits fixes dans le
rglement gnral.
Article 165
La socit de gestion gre ltablissement de placement en capital-risque dans l'intrt exclusif des
porteurs de parts et des actionnaires et ce, en conformit avec le rglement de gestion du fonds commun
de capital-risque ou du mandat de gestion la liant la socit de capital-risque ainsi que les dispositions
de la prsente loi (ordonnance-loi).
A ce titre, et sans possibilit de limitation ses pouvoirs :
-

elle initie la constitution des fonds communs de capital-risque et, le cas chant, des socits de
capital-risque qu'elle sera amene grer ;
elle tablit le rglement de gestion des fonds communs de capital-risque conjointement avec les
premiers souscripteurs ;
elle place les fonds des tablissements de placement en capital-risque qu'elle gre conformment
la politique de placement des tablissements de placement en capital-risque et conformment
aux nonciations y relatives prvues dans le document d'information en cas dappel public
lpargne ;
elle reprsente les fonds communs de capital-risque l'gard de tiers et peut ester en justice pour
dfendre ou faire valoir les droits et intrts des porteurs de parts et des actionnaires ;
elle tient la comptabilit des tablissements de placement en capital-risque qu'elle gre ;
elle exerce tous les droits inhrents ou attachs aux titres composant les actifs des tablissements
de placement en capital-risque ;
elle place les liquidits disponibles des tablissements de placement en capital-risque
conformment aux conditions prvues par les statuts des socits de capital-risque et du rglement
de gestion des fonds communs de capital-risque.

La socit de gestion gre les socits de capital-risque en vertu d'un mandat de gestion conclu avec
ces dernires.
Article 166

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Il est interdit la socit de gestion dutiliser les actifs des tablissements de placement en capitalrisque pour ses besoins propres.
La socit de gestion peut grer plusieurs tablissements de placement en capital-risque. Un
tablissement de placement en capital-risque est gr par une socit de gestion unique.
Article 167
En cas de retrait d'agrment la socit de gestion d'un fonds commun de capital-risque de pour
quelque cause que ce soit, celle-ci est tenue de prendre toutes les mesures ncessaires la prservation
des intrts des porteurs de parts tant qu'une nouvelle socit de gestion n'est pas dsigne.
A dfaut de substitution de la socit de gestion, dans un dlai de trois mois compter de la date de
cessation des fonctions de la socit de gestion initiale, le fonds commun de capital-risque est dissout
d'office. Dans ce cas, la liquidation de ce dernier est ralise par un liquidateur dsign par lAutorit
de rgulation, d'office ou sur demande de tout intress.
Article 168
En cas de retrait d'agrment de la socit de gestion d'une socit de capital-risque, pour quelque cause
que ce soit, une nouvelle socit de gestion, dment agre, doit tre choisie sans dlai par chacune
des socit de capital-risque gres par la socit ayant perdu son agrment.
A cet effet, lAutorit de rgulation s'assure de la convocation ou, au besoin, requiert la convocation
de l'assemble gnrale de chacune des socits de capital-risque gres afin que celle-ci dsigne une
nouvelle socit de gestion. Tant que le remplacement de la socit de gestion n'est pas effectu, la
responsabilit de la socit de gestion initiale, ou de ses dirigeants en cas de sa dissolution, reste
engage. La socit de gestion initiale doit prendre toutes les mesures ncessaires la conservation des
intrts de la socit de capital-risque.
A dfaut de dsignation d'une nouvelle socit de gestion dans un dlai de six (6) mois compter de la
date de signification de la dcision de retrait d'agrment ou de la dcision de la socit de capital-risque
de mettre fin aux fonctions de la socit de gestion, la socit de capital-risque est rpute non affilie
une socit de gestion et perd par consquent sa qualit de socit de capital-risque.
Article 169
Pendant la priode de liquidation d'une socit de gestion d'tablissement de placement en capitalrisque, elle demeure soumise au contrle du lAutorit de rgulation qui s'assure que ladite liquidation
s'effectue conformment la lgislation applicable ladite socit de gestion ainsi qu' ses statuts. La
socit de gestion ne peut effectuer que les oprations strictement ncessaires sa liquidation. Elle ne
peut faire tat de sa qualit de socit de gestion d'tablissement de placement en capital-risque qu'en
prcisant qu'elle est en liquidation.
LAutorit de rgulation s'assure de la dsignation ou dsigne un liquidateur de la socit de gestion
concerne. Il fixe la date compter de laquelle doivent cesser toutes les oprations de la socit de
gestion en cause.

CHAPITRE V : DES INSTITUTIONS DEPARGNE PROFESSIONNELLE


Section 1re : Dispositions gnrales
Article 170

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Les institutions dpargne professionnelle organises par la prsente loi (ordonnance-loi) sont celles
qui organisent un rgime de retraite par capitalisation dont :
-

les fonds de pension ;


les socits de gestion ;
les entreprises dassurances.

Article 171
Les prestations offertes par les institutions de retraite professionnelle se ralisent sous forme de
versement d'une rente viagre, dune rente temporaire ou d'un capital au bnficiaire.
Article 172
Le rgime de retraite gre par les socits de gestion prend la forme dun fonds de placement collectif
constitu linitiative des affilis et est rgi par les dispositions du chapitre III, titre IV.
Les entreprises dassurances grant un rgime de retraite professionnelle sont organises et gres
conformment aux dispositions du Code des assurances. Ces entreprises ne sont pas soumises
lagrment de lAutorit de rgulation. Toutefois, lAutorit de contrle et de rgulation des assurances
communique lAutorit de rgulation, la fin de chaque anne et chaque fois que lAutorit de
rgulation en fait la demande, une situation dtaille des entreprises dassurances grant un rgime de
retraite professionnelle. La communication de ces informations fait lobjet dune convention dchange
dinformations.
Section 2 : Dispositions applicables aux fonds de pension
Article 173
Les fonds de pension prennent la forme de socit anonyme avec conseil dadministration.
Chaque fonds de pension doit soumettre lAutorit de rgulation, pour chaque rgime de retraite quil
gre, un programme dactivit comprenant au moins la mthode de calcul des cotisations et la
priodicit de leur paiement, ainsi quune estimation de lvolution probable de lactif net,
respectivement des provisions techniques sur cinq ans, compte tenu de lvolution probable du nombre
daffilis et de bnficiaires et dune hypothse de rendement.
Les dispositions de larticle (128) sont applicables aux fonds de pension.

Article 174
Les fonds de pension grant des rgimes de retraite professionnelle dans le cadre desquels ils couvrent
les risques biomtriques et/ou garantissent soit le rendement des placements soit un niveau donn de
prestations doivent en plus soumettre, pour chaque rgime de retraite, un plan de financement
comprenant au moins la mthode et les bases du calcul des provisions techniques, y compris une
justification du taux dintrt, des autres hypothses conomiques et actuarielles et des tables de
mortalit retenues, ainsi quune description de la mthode actuarielle utilise pour financer les
prestations, accompagne dun expos y relatif portant entre autres sur les consquences de lutilisation
de la mthode sur le financement.

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Chaque fonds de pension doit laborer, et revoir au moins tous les trois ans, une dclaration crite sur
les principes de sa politique de placement. Cette dclaration doit tre rvise immdiatement aprs tout
changement majeur de la politique de placement. Elle contient au moins des lments tels que les
mthodes dvaluation des risques dinvestissement, les techniques de gestion des risques mises en
uvre et la rpartition stratgique des actifs eu gard la nature et la dure des engagements de
retraite.
Article 175
LAutorit de rgulation est comptente pour recevoir les rclamations des affilis et bnficiaires des
fonds de pension ainsi que le cas chant celles des entreprises daffiliation et pour intervenir auprs
des fonds de pension, aux fins de rgler lamiable ces rclamations.
Chaque fonds de pension doit se doter dun rglement de pension qui dcrit les caractristiques du ou
des rgimes de retraite grs par le fonds de pension et dont le contenu minimum est prcis par le
rglement gnral de lAutorit de rgulation. Chaque rgime de retraite fait lobjet dune note
technique dont le contenu minimum est prcis par le rglement gnral de lAutorit de rgulation.
Laccord pralable de lAutorit de rgulation est requis pour toute modification du rglement de
pension et de la note technique.
Article 176
Dans le mois de lagrment du fonds de pension, chaque affili ou bnficiaire est averti par courrier
de linscription de ses nom, prnoms, adresse et qualits sur un registre des affilis et bnficiaires et
reoit une copie jour du rglement de pension. Tout affili nouveau est inform de la mme manire
dans le mois de son adhsion au fonds de pension. Le fonds de pension doit fournir sur demande aux
affilis et bnficiaires concerns qui le demandent ainsi que, le cas chant, leurs reprsentants une
version jour des statuts ainsi que du rglement de pension et de la note technique.
En cas de modification du rglement de pension, chaque affili et bnficiaire en est averti par crit
endans un mois et reoit en mme temps le texte modificatif ou une version jour du rglement de
pension modifi.
Les statuts, le rglement de pension et la note technique, ainsi que leurs modifications, sont
communiqus endans un mois ceux qui se sont obligs par lacceptation de ces documents, y compris
le ou les cotisants, et, le cas chant, les institutions financires assumant des engagements.
Article 177
Le rglement de pension est opposable aux affilis et aux bnficiaires et considr comme accept
par eux sils nont pas fait connatre leur opposition dans les deux mois de la rception de linformation
dcrite au paragraphe qui prcde. En cas de non-acceptation du rglement de pension ou dune clause
de celui-ci par un affili ou un bnficiaire, ce dernier perd sa qualit et ses droits ventuels sont
transfrs vers un autre support ligible conformment aux dispositions affrentes du rglement de
pension, moins quil soit soumis des dispositions plus contraignantes rendant obligatoire son
affiliation au fonds de pension ; en fonction des dispositions affrentes du rglement de pension, cette
affiliation peut se rsumer un maintien de droits existants ou prendre la forme dune accumulation
continue de droits dans le futur.
Toutefois si laffili est aussi un cotisant ou si son acceptation le rend autrement dbiteur du fonds, il
doit accepter par crit les statuts, le rglement de pension et le cas chant la note technique, ainsi que
leurs modifications.

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Article 178
Les fonds de pension doivent tablir tout moment, pour lventail complet de leurs rgimes de retraite,
un montant adquat de passifs correspondant aux engagements financiers qui rsultent de leur
portefeuille de contrats de retraite existants.
Les fonds de pension grant des rgimes de retraite professionnelle dans le cadre desquels ils couvrent
les risques biomtriques et/ou garantissent soit le rendement des placements soit un niveau donn de
prestations doivent constituer des provisions techniques suffisantes pour lventail complet de ces
rgimes.
Article 179
Le calcul des provisions techniques doit tre effectu sur la base de mthodes actuarielles reconnues
par lAutorit de rgulation et conformment aux principes suivants :
1) le montant minimum des provisions techniques est calcul au moyen dune valuation actuarielle
suffisamment prudente, tenant compte de tous les engagements contracts en matire de prestations
et de cotisations au titre des rgimes de retraite grs par le fonds de pension. Il doit tre suffisant
la fois pour que les retraites et les prestations en cours de service continuent dtre verses leurs
bnficiaires et pour reflter les engagements qui dcoulent des droits la retraite accumuls par les
affilis. Les hypothses conomiques et actuarielles retenues pour lvaluation des engagements
sont galement choisies avec prudence, en tenant compte, le cas chant, dune marge adquate pour
variations dfavorables ;
2) les taux dintrt utiliss sont choisis avec prudence. Ces taux dintrt prudents sont dtermins en
tenant compte :
- du rendement des actifs correspondants dtenus par le fonds de pension ainsi que du rendement
des investissements futurs et/ou
- des rendements des obligations dEtat ou de haute qualit ;
3) les tables biomtriques utilises pour le calcul des provisions techniques se fondent sur des principes
de prudence, tenant compte des principales caractristiques du groupe daffilis et des rgimes de
retraite, notamment de lvolution attendue des risques concerns ;
4) la mthode et les bases du calcul des provisions techniques restent, en gnral, constantes dun
exercice lautre. Une modification peut cependant tre justifie par un changement des donnes
juridiques, dmographiques ou conomiques sur lesquelles se fondent les hypothses.
Article 180
Chaque fonds de pension doit disposer tout moment, pour la totalit des rgimes de retraite quil gre,
dactifs suffisants et appropris pour couvrir les provisions techniques. Pour assurer le respect de cette
exigence, lAutorit de rgulation peut exiger un cantonnement des actifs et des engagements dun ou
de plusieurs rgimes de retraite.
Article 181
Un fonds de pension peut titre temporaire ne pas disposer dactifs suffisants pour couvrir les
provisions techniques. Dans ce cas, lAutorit de rgulation fait obligation au fonds de pension
dadopter un plan de redressement concret et ralisable pour garantir que les dispositions sur les
provisions techniques soient de nouveau respectes. Le plan est soumis aux conditions suivantes :
1) le fonds de pension labore un plan concret et ralisable de rtablissement des actifs requis pour
couvrir intgralement ses provisions techniques en temps voulu. Ce plan est soumis lapprobation
de lAutorit de rgulation;

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2) llaboration de ce plan tient compte de la situation particulire du fonds de pension, notamment
la structure de ses actifs et de ses engagements, son profil de risque, son plan de liquidit, la
rpartition par ge des affilis titulaires de droits la retraite, la spcificit des rgimes en phase
de dmarrage et des rgimes passant dune situation de couverture inexistante ou partielle une
situation de couverture intgrale ;
3) en cas de cessation dun rgime de retraite durant la priode vise ci-dessus au prsent paragraphe,
le fonds de pension en informe lAutorit de rgulation. Le fonds de pension met au point une
procdure permettant de transfrer les actifs et les engagements correspondant une autre
institution financire ou un organisme analogue. Cette procdure est communique lAutorit
de rgulation et les grandes lignes de la procdure sont mises la disposition des affilis
conformment au principe de confidentialit.
Article 182
Les fonds de pension doivent placer leurs actifs conformment au principe de prudence et, notamment,
conformment aux rgles suivantes :
1) les actifs doivent tre placs au mieux des intrts des affilis et des bnficiaires. En cas de conflit
dintrt potentiel, le fonds de pension ou le gestionnaire dactif qui gre son portefeuille veille
ce que linvestissement soit effectu dans le seul intrt des affilis et des bnficiaires ;
2) les actifs doivent tre placs de faon assurer la scurit, la qualit, la liquidit et la rentabilit
du portefeuille dans son ensemble ;
3) Les actifs reprsentatifs des provisions techniques doivent galement tre placs selon des
modalits adaptes la nature et la dure des prestations de retraite futures prvues ;
4) les actifs doivent principalement tre placs sur des marchs rglements. Les placements en actifs
qui ne sont pas ngociables sur un march financier rglement doivent en tout tat de cause rester
un niveau prudent ;
5) les placements en instruments drivs sont possibles dans la mesure o ils contribuent une
rduction du risque dinvestissement ou facilitent une gestion efficace du portefeuille. Ils doivent
tre valus avec prudence, en tenant compte de lactif sous-jacent, et inclus dans lvaluation des
actifs du fonds de pension. Le fonds de pension doit par ailleurs viter une exposition excessive
aux risques lis une seule contrepartie et dautres oprations drives ;
6) les actifs doivent tre correctement diversifis afin dviter une dpendance excessive lgard
dun actif, dun metteur ou dun groupe dentreprises particulier ainsi que des concentrations de
risques dans lensemble du portefeuille ;
7) les placements en actifs manant du mme metteur ou des metteurs dun mme groupe ne
doivent pas exposer le fonds de pension une concentration excessive des risques ;
8) la politique de placement est toujours soumise au principe de la rpartition des risques, mais pourra
prvoir linvestissement de lintgralit des avoirs dans un ou plusieurs vhicules daccumulation
dactifs condition de respecter la politique de placement prvue par le rglement de pension du
rgime de retraite ;
9) les placements en instruments mis par lentreprise daffiliation ne doivent pas dpasser 5% de
lensemble du portefeuille et, lorsque lentreprise daffiliation appartient un groupe, les
placements en instruments mis par les entreprises appartenant au mme groupe que lentreprise
daffiliation ne doivent pas dpasser 10% du portefeuille ;
10) quand le fonds de pension opre pour le compte de plusieurs entreprises daffiliation, les
placements en instruments mis par ces entreprises sont effectus avec prudence, compte tenu de
la ncessit dune diversification adquate.

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TITRE V : DU CONTRLE ET DE LA RGLEMENTATION DU MARCHE
Article 183
Le pouvoir de contrle, de surveillance et de rglementation des activits sur les marchs de capitaux
en Rpublique Dmocratique du Congo sexerce conformment la prsente loi (ordonnance-loi) et
est rserv :
- au ministre charg des finances ;
- lAutorit de rgulation ;
- lentreprise de march.
CHAPITRE Ier : DU MINISTRE CHARGE DES FINANCES
Article 184
23

Le ministre charg des finances arrte, aprs avis de l'Autorit de rgulation, la rglementation
applicable aux prestataires de services d'investissement, aux entreprises de march, aux personnes
morales ayant pour activit principale ou unique la compensation d'instruments financiers et aux
personnes morales ayant pour activit principale ou unique la conservation et l'administration
d'instruments financiers et concernant :
1) le montant du capital initial exig en fonction des services qu'ils entendent exercer;
2) les normes de gestion respecter en vue notamment de garantir la liquidit, la solvabilit et
l'quilibre de la structure financire ainsi que les conditions dans lesquelles ces normes sont
respectes sur une base consolide ;
3) les conditions dans lesquelles des participations directes ou indirectes peuvent tre prises, tendues
ou cdes dans ces entreprises ;
4) les conditions dans lesquelles ces entreprises peuvent prendre des participations ;
5) la publicit des informations destines aux autorits comptentes ;
6) les rgles relatives la participation au systme dindemnisation et de protection des investisseurs
non-qualifies ;
7) les rgles applicables l'organisation comptable, aux mcanismes et procdures de contrle
interne.
Il prcise galement :
1) les conditions dans lesquelles les entreprises d'investissement peuvent effectuer octroyer de crdits
ou de prts un investisseur pour lui permettre d'effectuer une transaction qui porte sur un
instrument financier et dans laquelle intervient l'entreprise qui octroie le crdit ou le prt ;
2) les conditions dans lesquelles les entreprises d'investissement prendre et dtenir des participations
dans des entreprises existantes ou en cration ;
3) les conditions dans lesquelles des participations directes ou indirectes peuvent tre prises, tendues
ou cdes dans les entreprises d'investissement autres que les socits de gestion de portefeuille.
Article 185
Les arrts du ministre charg des finances peuvent, en tant que de besoin, prvoir les conditions
d'octroi de drogations individuelles titre exceptionnel et temporaire.

23

Projet darrt laborer.

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CHAPITRE II : DE LAUTORITE DE REGULATION
Article 185
Il est cr une Autorit de rgulation charge de veiller la protection de lpargne investie dans les
instruments financiers.
LAutorit de rgulation est dote de la personnalit juridique et jouit de lautonomie financire et
administrative. Son sige administratif est tabli Kinshasa.
Article 186
LAutorit de rgulation arrte annuellement son budget, qui est financ par des droits, redevances et
commissions perus dans le cadre de ses activits et au besoin par des contributions de lEtat.
Elle adresse chaque anne un rapport dactivit au Prsident de la Rpublique et au Gouvernement.
Les modalits de perception des droits, redevances et commissions vises lalina 1 er sont prvues
par un arrt du ministre charg des finances24.
Article 187
Sauf dispositions contraires de la prsente loi (ordonnance-loi), lexercice des comptences reconnues
lAutorit de rgulation la section 3 du prsent chapitre, nest soumis ni lhomologation ni lavis
pralable du Gouvernement.
Section 1re : Des comptences de lAutorit de rgulation
Article 188
LAutorit de rgulation veille la rgularit des oprations effectues sur des instruments financiers
lorsqu'ils sont offerts au public et sur des instruments admis aux ngociations sur un march rglement
ou sur un systme multilatral de ngociation.
Elle veille galement la rgularit des oprations effectues sur des contrats commerciaux sur des
marchandises ou des matires premires lis un ou plusieurs instruments financiers.
Elle reoit de toute personne les rclamations et plaintes qui entrent par leur objet dans sa comptence
et leur donner la suite quelles requirent dans un dlai raisonnable.
Article 189
En excution de sa mission, lAutorit de rgulation tablit un rglement gnral qui prcise
notamment:
1) les rgles qui s'imposent aux metteurs lorsqu'ils procdent une offre au public ou dont les
instruments financiers sont admis aux ngociations sur un march rglement ;
2) les rgles qui doivent tre respectes lors d'oprations sur des instruments financiers admis aux
ngociations sur un march rglement ou sur un systme multilatral de ngociation ;
3) les rgles relatives aux offres publiques d'acquisition portant sur des titres financiers admis aux
ngociations sur un march rglement ;
4) les rgles de bonne conduite et les autres obligations professionnelles que doivent respecter tout
moment les personnes mentionnes larticle (2) ;

24

Projet darrter laborer.

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5) les rgles concernant les prestataires de services d'investissement, les entreprises de march et les
membres des marchs rglements, les chambres de compensation et leurs adhrents notamment :
- les conditions d'exercice des prestataires de services d'investissement ;
- les conditions d'adhsion aux chambres de compensation et d'exercice des activits des adhrents
des chambres de compensation ;
- les conditions dans lesquelles peut tre dlivre ou retire une carte professionnelle aux
personnes physiques places sous l'autorit ou agissant pour le compte des prestataires de
services d'investissement, des entreprises de march, des membres des marchs rglements, des
chambres de compensation et de leurs adhrents ;
- les conditions dans lesquelles dapprobation des rgles des chambres de compensation, sans
prjudice des comptences confres la Banque Centrale par la lgislation sur les
tablissements de crdit ;
- les conditions d'exercice, par les membres d'un march rglement, d'activits pour compte
propre et pour compte de tiers.
6) les rgles concernant les activits de gestion pour le compte de tiers, les placements collectifs, les
tablissements de placement en capital-risque et les fonds de pension dont notamment :
- les conditions d'agrment et d'exercice de l'activit de socits de gestion de portefeuille ;
- les conditions d'agrment et d'exercice de l'activit des socits de gestion de placements
collectifs ou de placement en capital-risque ;
- les conditions d'agrment des organismes des placements collectifs et des tablissements de
placement en capital-risque;
- les conditions d'exercice de l'activit de dpositaire de placements collectifs ;
- les conditions d'agrment et d'exercice de l'activit des fonds de pension ;
7) les rgles concernant la conservation et l'administration d'instruments financiers, les dpositaires
centraux et les systmes de rglement et de livraison d'instruments financiers dont notamment :
- les conditions d'exercice des activits de conservation ou d'administration d'instruments
financiers par les personnes morales qui effectuent des oprations d'offre au public de titres
financiers ou d'admission d'instruments financiers aux ngociations sur un march rglement et
les intermdiaires habilits ce titre ;
- les conditions d'habilitation des dpositaires centraux et dapprobation de leurs rgles de
fonctionnement ;
- les principes gnraux d'organisation et de fonctionnement des systmes de rglement et de
livraison d'instruments financiers et les conditions d'habilitation des dpositaires centraux et
dapprobation de leurs rgles de fonctionnement approuve les rgles de fonctionnement de ces
systmes, sans prjudice des comptences confres la Banque Centrale par la lgislation sur
les tablissement de crdit ;
8) les rgles concernant les marchs rglements, les entreprises de march et les systmes
multilatraux de ngociation dont notamment :
- les principes gnraux d'organisation et de fonctionnement que doivent respecter les marchs
rglements, ainsi que les rgles relatives l'excution des transactions sur instruments
financiers ;
- les conditions dans lesquelles l'Autorit de rgulation, en application propose la reconnaissance,
la rvision ou le retrait de la qualit de march rglement ;
- les principes gnraux d'organisation et de fonctionnement des systmes multilatraux de
ngociation ;
- les principes gnraux dutilisation des technologies de ngociation ;
- les principes gnraux d'organisation et de fonctionnement des entreprises de march ;
- les conditions dans lesquelles l'Autorit de rgulation autorise une entreprise de march grer
un systme multilatral de ngociation ;
- les rgles relatives l'information de l'Autorit de rgulation et du public concernant les ordres,
les transactions et les positions sur instruments financiers.

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Article 190
Le rglement gnral de lautorit de rgulation est approuv par arrt du ministre charg des finances.
Il est publi au journal officiel.
Section 2 : De lorganisation et du fonctionnement
Article 191
LAutorit de rgulation est dote des organes suivants :
- le Collge ;
- la Commission des sanctions.
Article 192
Le Collge est compos dun prsident, dun vice-prsident et de 9 membres de nationalit congolaise,
nomms par le Prsident de la Rpublique, pour un mandat de cinq ans renouvelable une fois, dont :
-

3 reprsentants du Gouvernement ;
2 reprsentants de la Banque Centrale ;
1 reprsentant de lorganisme public charg de la normalisation comptable ;
1 reprsentant de lordre national des experts-comptables ;
2 personnalits choisies intuitu personae par le Prsident de la Rpublique, sur proposition du
Gouvernement pour leur comptence dans le domaine financier. Ces personnalits ne peuvent tre
administrateurs ou gestionnaires de personnes morales de droit public.

Les membres du Collge et de la Commission des sanctions cessent leurs fonctions en cas de rvocation
pour faute professionnelle, de dmission volontaire ou dincapacit physique dexercer leur mandat.
Article 193
Le Collge est investi de tous les pouvoirs de dcision, de gestion et de dispositions ncessaires la
ralisation de sa mission. cet effet, il prend toutes les dcisions appropries, notamment en ce qui
concerne:
1)
2)
3)
4)
5)
6)
7)
8)
9)
10)
11)
12)
13)
14)

le rglement gnral de lAutorit de rgulation ;


le rglement intrieur de lAutorit de rgulation ;
lagrment des prestataires des services dinvestissements ;
les rgles dontologiques applicables aux membres des organes et du personnel de lAutorit de
rgulation ;
la composition et les modalits de fonctionnement des comits crs par le Collge ;
les modalits de convocation, dinformation et daudition des parties ;
les modalits de saisine du Collge ;
les procdures de consultation des professionnels par lAutorit de rgulation ;
les modalits applicables aux obligations d'tablissement, de mise jour et de mise disposition
de listes de personnes ayant accs des informations privilgies;
le budget annuel et des programmes daction de lAutorit de rgulation ;
lapprobation des comptes de lexercice clos et le choix, sur appel doffres, de lauditeur externe
de lAutorit;
ladoption de lorganigramme, du rglement intrieur, des grilles de rmunrations et des
avantages du personnel;
lapprobation des plans de recrutement du personnel;
les programmes dactions et dinvestissements.

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Article 194
Le prsident du Collge dispose en sa qualit des prrogatives et comptences ci-aprs :
1)
2)
3)
4)

reprsenter lAutorit de rgulation vis--vis des tiers y compris en justice ;


assurer la gestion technique, administrative et financire de lAutorit de rgulation ;
convoquer et prsider les sances du Collge et de la Commission des sanctions ;
signer conjointement avec les autres membres, les dcisions du Collge, en assurer la diffusion et
veiller leur mise en uvre;

Il peut dlguer totalement ou partiellement le pouvoir au vice-prsident qui le remplace en cas


dabsence ou dempchement. Dans ce cas, celui-ci est doffice responsable devant les institutions
lgales de contrle financier ou juridictionnel, de la bonne excution des missions de gestion, objet de
la dlgation.
Article 195
Le Collge se runit au moins une fois par mois et aussi souvent que lintrt de lAutorit de rgulation
lexige. Le quorum de 7 membres est requis pour les dlibrations du Collge.
Les dcisions du Collge sont prises la majorit des voix des membres prsents. En cas dgalit des
voix, celle du prsident est prpondrante.
Les dcisions du Collge en matire dagrment sont susceptibles de recours devant le Conseil dEtat.
Le recours nest pas suspensif de lexcution de la dcision entreprise. Elles sont constates par des
procs-verbaux inscrits sur un registre spcial et signs par le prsident et par chacun des membres du
Collge ayant pris part la sance.
Elles deviennent excutoires aprs leur notification aux intresss. Elles sont communiques, pour
information, au ministre charg des finances.
Article 196
Il est institu au sein de lAutorit de rgulation une Commission des sanctions charge dappliquer
les sanctions disciplinaires et administratives prvues larticle (203).
Outre son prsident, la Commission des sanctions est compose de membres suivants :
- deux membres du Collge dsigns par dlibration du Collge ;
- deux membres reprsentant respectivement les de professions des metteurs et des prestataires des
services dinvestissements ;
- deux magistrats de carrire prs la Cour de cassation, dsigns par le premier prsident de la Cour
de cassation.
La dure du mandat des membres de la Commission des sanctions est de cinq ans renouvelable une
fois. Aprs l'expiration de la priode de cinq ans, les membres restent en fonction jusqu' la premire
runion de la commission des sanctions dans sa nouvelle composition. En cas de vacance d'un sige de
membre de la commission des sanctions pour quelque cause que ce soit, il est procd son
remplacement pour la dure du mandat restant courir.
Article 197
La Commission des sanctions est convoque par le prsident lorsque, sur proposition des services de
lAutorit de rgulation, une sanction doit tre prononce lencontre dune personne assujettie au

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respect des rgles du march. Elle se runit lorsque la majorit de ses membres est prsent dont un
membre non permanent.
Les dcisions de la Commission des sanctions sont prises la majorit des voix des membres prsents.
En cas dgalit des voix, celle du prsident est prpondrante.
Les dcisions du Collge de lAutorit sont susceptibles de recours devant le Conseil dEtat. Le recours
nest pas suspensif de lexcution de la dcision entreprise. Elles sont constates par des procsverbaux inscrits sur un registre spcial et signs par le prsident et par chacun des membres pris part
la sance.
Elles deviennent excutoires aprs leur notification aux intresss. Elles sont communiques, pour
information, au ministre charg des finances.
Article 198
Sans prjudice des dispositions lgales et rglementaires relatives au statut des mandataires publics,
nul ne peut tre dsign membre dun organe de lAutorit de rgulation :
-

sil ne dispose de comptences et de lexprience avres en matire conomique, financire,


juridique ou comptable ;
sil a t condamn pour infraction la prsente loi (ordonnance-loi), la loi rgissant lactivit et
le contrle des tablissements de crdit, des entreprises dassurance ou des services
dinvestissement ;
sil a t dclar en faillite et na pas t rhabilit, mme lorsque la faillite sest ouverte dans un
pays tranger;
sil a t condamn en Rpublique dmocratique du Congo ou ltranger comme auteur, complice
ou pour tentative de lune des infractions suivantes:
a) dlit diniti ou tout autre acte portant atteinte lintgrit de march ;
b) faux monnayage;
c) contrefaon ou falsification de billets de banque, deffets publics, dactions, dobligations,
de coupons dintrts;
d) contrefaon ou falsification des sceaux, timbres, poinons et marques;
e) faux et usage de faux en critures;
f) corruption de fonctionnaire public ou concussion;
g) vol, extorsion, dtournement ou abus de confiance, escroquerie ou recel;
h) banqueroute, circulation fictive deffets de commerce;
i) mission de chque sans provision;
j) blanchiment des capitaux;

- sil a pris part ladministration, la direction ou la gestion courante dun tablissement de crdit
dont la dissolution force a t ordonne ou dont la faillite a t dclare.
Lorsque la dcision dont rsulte lune des interdictions vises au prsent article est ultrieurement
rapporte ou infirme en dernier ressort, linterdiction cesse de plein droit.
Les mmes organes de lautorit de rgulation doivent jouir, dans leurs statuts respectifs, de leurs droits
civiques et navoir subi aucune peine afflictive ou infamante.
Article 199
Les membres du personnel de lAutorit de rgulation sont des fonctionnaires de carrire soumis aux
dispositions applicables aux agents de carrire de services publics de lEtat. Pour les emplois non-

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permanents, lAutorit de rgulation est habilite recruter un personnel plac sous les dispositions du
Code du travail.
Les services de lAutorit de rgulation sont placs sous la supervision et la subordination dun
secrtaire gnral nomm par le ministre charg de finances.
Sur proposition du secrtaire gnral, le Collge arrte les principes d'organisation des services de
lAutorit de rgulation, fixe les rgles de dontologie applicables au personnel et tablit le cadre
gnral de recrutement et d'emploi du personnel dans le respect des dispositions applicables aux agents
de carrire des services publics de lEtat.
Section 3 : Du contrle et de la surveillance
Article 200
L'Autorit peut, lendroit des personnes qui font appel public lpargne, subordonner l'octroi de son
visa la souscription d'un engagement ou l'assortir de toute autre condition.
Elle peut, pour l'application de son rglement gnral et l'exercice de ses autres comptences, prendre
des dcisions de porte individuelle Elle peut galement publier des instructions et des
recommandations aux fins de prciser l'interprtation du rglement gnral.
Afin d'assurer l'excution de sa mission, l'Autorit de rgulation est habilite :
- effectuer tout contrle et enqute quelle juge appropri relatif au droulement des ngociations,
aux personnes faisant appel public lpargne et aux prestataires de services dinvestissement ;
- suggrer lautorit de tutelle concernant lorganisation et le fonctionnement du march ;
- convoquer et entendre toute personne susceptible de lui fournir des informations ;
- demander aux commissaires aux comptes des socits faisant appel public lpargne et ceux des
prestataires de services ou tout autre expert-comptable ;
- procder toute analyse complmentaire ou vrification quelle juge ncessaire lexcution de
sa mission.
Article 201
L'Autorit de rgulation peut se faire communiquer, par les personnes assujetties son contrle ou par
des tiers tous documents ou informations, quel qu'en soit le support, jugs utiles l'exercice de sa
mission. Dans le cadre de lexercice de son pouvoir de contrle et denqute, le secret professionnel ne
peut tre oppos l'Autorit de rgulation ni, le cas chant, aux entreprises de march ou aux chambres
de compensation, corps de contrle, personnes ou autorits auxquels lautorit de rgulation a confi
une mission de contrle ou denqute.
Article 2002
Dans les conditions fixes par arrt du ministre charg des finances, l'Autorit de rgulation peut :
1) dlguer lentreprise de march et, le cas chant, aux chambres de compensation le contrle de
l'activit et des oprations effectues par les membres d'un march rglement ainsi que par les
prestataires de services d'investissement ayant transmis des ordres sur ce march. Cette dlgation
peut tre retire tout moment ;
2) recourir, pour ses contrles et enqutes, des corps de contrle extrieurs, des commissaires aux
comptes, des experts relevant dautres organismes publics ou des personnes ou autorits
comptentes.
Article 203

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Lorsque quelle constate que la personne agre ou autorise a viol une quelconque disposition de la
prsente loi (ordonnance-loi) ou des rglements y relatifs ne sest pas conforme aux exigences prvues
par la prsente loi (ordonnance-loi), est habilite prononcer, selon la gravit des faits, les sanctions
suivantes lencontre des personnes assujetties son contrle :
1) la mise en garde aprs avoir mis ses dirigeants en demeure de prsenter leurs explications;
2) linjonction leffet notamment de prendre, dans un dlai dtermin, toutes mesures correctives
appropries;
3) lamende administrative dont le montant est prcis par arrt du ministre charg des finances ;
4) les restrictions des oprations sur les instruments financiers ;
5) l'interdiction temporaire de l'activit professionnelle pour une dure ne pouvant excder un an, de
tout ou partie des services dinvestissement, lexception des oprations strictement ncessaires
la prservation des intrts de la clientle ;
6) le retrait de lagrment.
En cas de retrait de lagrment, les sont dissoutes et radies du registre de commerce. LAutorit de
rgulation dsigne le liquidateur et surveille son activit.
Article 204
LAutorit de rgulation peut :
- tout moment, sil le juge ncessaire, imposer des conditions pour que tous les avoirs appartenant
une personne agre ou autorise ou des investisseurs qui sont sous la garde dune personne
agre ou autorise puissent tre transfrs et grs par un administrateur agr par elle ;
- en vue de protger lintrt gnral, interdire une personne agre ou autorise daliner ou
dexploiter ses avoirs propres ou les avoirs quelle administre ;
- exiger une personne agre ou autorise de possder en Rpublique Dmocratique du Congo des
avoirs dune valeur quelle dtermine afin quil puisse sassurer que cette personne est capable de
remplir ses obligations en rapport avec ses transactions sur le march des capitaux ;
- de sa propre initiative ou la demande dune personne laquelle une interdiction ou restriction a
t impose en vertu de la prsente loi (ordonnance-loi), rviser ou annuler linterdiction ou la
restriction, sil apparat quelle nest plus ncessaire.
Section 4 : De la coopration et changes d'informations avec dautres autorits
Article 205
LAutorit de rgulation coopre avec la Banque Centrale, lAutorit de contrle et de rgulation des
assurances ainsi quavec toute autre autorit publique pour le bon accomplissement de sa mission.
Les renseignements changs entre lAutorit de rgulation et les autorits vises lalina 1er sont
couverts par le secret professionnel.
Elle communique en tant que de besoin avec les autorits judiciaires et est habilite donner son avis
en toute tat dune procdure judiciaire lencontre dune personne assujettie son contrle.
Article 206
LAutorit de rgulation peut conclure galement des conventions dchange dinformations ou de
collaboration avec les organismes trangers exerant des comptences analogues aux siennes. A ce
titre, elle peut :

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1) demander ces autorits de lui transmettre les informations et les documents ncessaires
laccomplissement de sa mission ;
2) transmettre ces autorits des informations et des documents non accessibles au public, condition
que ces autorits soient lies par le secret professionnel et quelles remplissent les conditions
suivantes :
- elles utilisent ces informations exclusivement des fins de surveillance directe dtablissements
trangers;
- elles transmettent ces informations des autorits judiciaires ou des organismes ayant des
fonctions de surveillance dictes par lintrt public en vertu dun trait international ou des
accords dentraide judiciaire.
Article 207
LAutorit de rgulation peut autoriser des autorits de rgulation trangres procder des audits
directs dans des tablissements rsidents lis de socits trangres que ces autorits sont
responsables de la surveillance consolide des tablissements audits au titre de la surveillance
incombant au pays dorigine.
Sont considrs comme des tablissements rsidents lis de socits trangres au sens de la prsente
section : les maisons-mres, les filiales, les succursales et les reprsentations ou toute entreprise faisant
partie du primtre de consolidation dune socit non-rsidente et intgre dans la surveillance
consolide effectue par une autorit trangre de surveillance des marchs financiers.
En application des conventions avec les autorits de rgulation trangres, lAutorit de rgulation
peut, dans les mmes conditions, selon les mmes procdures et sous les mmes sanctions que celles
prvues par la prsente loi (ordonnance-loi), pour lexcution de sa mission, conduire des enqutes
la demande des autorits de rgulation trangres exerant des comptences analogues.
Toutefois, lAutorit de rgulation est incomptente pour effectuer une enqute dans ce cadre
lorsquune telle enqute est incompatible avec les exigences de la souverainet, de la scurit, des
intrts conomiques fondamentaux ou lordre public congolais ou lorsquune procdure pnale
quelconque a dj t engage en Rpublique Dmocratique du Congo sur la base des mmes faits et
contre les mmes personnes, ou lorsque celles-ci ont dj t sanctionnes par une dcision dfinitive
pour les mmes faits.
Article 208
Les modalits dchanges dinformations entre lautorit de rgulation et les autres institutions
publiques nationales ou internationales de surveillance ou de contrle des marchs financiers sont
prcises par convention.

CHAPITRE III : DE LENTREPRISE DE MARCHE


Article 209
La surveillance directe des marchs rglements ou des plateformes de ngociation est assure par une
entreprise de march dont la mission consiste dans :
-

ladmission la cotation et la ngociation des instruments financiers ;


lencadrement des oprations de march loccasion des sances de ngociations ;
la publicit des transactions ;
le rglement comptable des oprations.

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Article 210
Lentreprise de march prend la forme dune socit anonyme avec conseil dadministration. Elle est
constitue en majorit des entreprises habilites effectuer des services dinvestissement sur
instruments financiers ou des tablissements de crdit.
La participation des personnes qui ne relvent pas de la catgorie tablissement de crdit ou des
prestataires des services dinvestissement est fixe dans le rglement gnral de lAutorit de
rgulation.
Le ministre charg des finances conclut un contrat de concession avec lentreprise de march. Elle
effectue les actes affrents l'organisation et l'exploitation de chaque march rglement qu'elle gre.
Elle veille ce que chaque march rglement qu'elle gre remplisse en permanence les exigences qui
lui sont applicables.
LEtat congolais peut prendre une participation dans lentreprise de march suivant les modalits fixes
dans le contrat de concession.
Article 211
L'admission et le maintien comme membre d'un march rglement ou dun systme multilatral de
ngociation, prononcs par l'entreprise de march, sont subordonns au respect des rgles de ce march.
Les relations entre une entreprise de march et les membres du march rglement qu'elle gre sont de
nature contractuelle.
L'admission d'instruments financiers aux ngociations sur un march rglement ou organis est
dcide par l'entreprise de march, conformment aux rgles du march concern.
Article 212
L'Autorit de rgulation s'assure que les personnes qui dirigent effectivement lentreprise de march
possdent l'honorabilit ncessaire et l'exprience adquate pour garantir la gestion saine et prudente
du march. A cet effet l'entreprise de march informe pralablement l'Autorit de rgulation de tout
changement les concernant.
L'Autorit de rgulation approuve leur remplacement dans les conditions et selon les modalits fixes
par son rglement gnral.
Les membres des organes d'administration, de direction et de surveillance, les dirigeants, salaris et
prposs des entreprises de march sont tenus au secret professionnel.
Article 213
La reconnaissance de la qualit de march rglement d'instruments financiers est dcide par arrt
du ministre charg de finance sur proposition de l'Autorit de rgulation.
Le rglement gnral de l'Autorit de rgulation dtermine les conditions dans lesquelles elle approuve
le programme d'activit et propose la reconnaissance du march rglement.
L'Autorit de rgulation propose, selon les mmes modalits, la rvision de la reconnaissance de la
qualit de march rglement lorsqu'il lui apparat que les conditions auxquelles a t la proposition
initiale ne sont plus remplies.
Sur proposition de l'Autorit de rgulation, le ministre charg des finances peut retirer la
reconnaissance un march rglement dans l'un ou l'autre des cas suivants :

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1)
2)
3)
4)

l'entreprise de march n'en fait pas usage dans un dlai de douze mois, si elle y renonce
expressment ou si le march a cess de fonctionner depuis six mois ;
l'entreprise de march l'a obtenue par de fausses dclarations ou par tout autre moyen irrgulier;
le march rglement ne remplit plus les conditions auxquelles la reconnaissance a t
subordonne ;
l'entreprise de march a gravement et de manire rpte enfreint les dispositions qui lui sont
applicables.

Article 214
Aucune personne ne peut mettre en place ou exploiter un systme multilatral ngociation sans
lagrment de lAutorit de rgulation. La demande d'agrment est subordonne aux mmes conditions
que pour les prestataires des services dinvestissement.
Article 215
Les entreprises de march ne peuvent limiter le nombre de prestataires de services d'investissement sur
le march dont elles ont la charge. L'Autorit rgulation veille ce que les entreprises de march
adaptent, en tant que de besoin, leur capacit technique aux demandes d'accs dont elles font l'objet.
En vue de la reconnaissance du march rglement, l'entreprise de march tablit les rgles du march.
Ces rgles, transparentes et non discrtionnaires, assurent une ngociation quitable et ordonne et
fixent des critres objectifs en vue de l'excution efficace des ordres.
Les personnes qui nont pas le statut des prestataires de service dinvestissement ne sont admises
comme membres si elles :
1)
2)
3)
4)

prsentent des garanties de moralit, d'honorabilit et de comptence en matire financire ;


justifient d'une aptitude suffisante la ngociation ;
disposent, le cas chant, d'une organisation approprie ;
dtiennent des ressources suffisantes pour faire face leurs obligations, compte tenu des
mcanismes financiers ventuellement mis en place par l'entreprise de march en vue de garantir
le dnouement des transactions.

Article 216
Lentreprise de march dtermine notamment les conditions d'accs au march et d'admission aux
ngociations des instruments financiers, les dispositions d'organisation des transactions, les conditions
de suspension des ngociations d'un ou plusieurs instruments financiers, les dispositions relatives
l'enregistrement et la publicit des ngociations.
Article 217
Les rgles labores par lentreprise de march sont approuves par l'Autorit de rgulation, qui vrifie
leur conformit aux dispositions lgislatives et rglementaires applicables, ainsi que leur caractre
proportionn aux objectifs poursuivis.
Les propositions de modifications de ces rgles sont notifies l'Autorit de rgulation, qui les
approuve, dans un dlai fix par son rglement gnral, aprs avoir effectu les vrifications prvues
l'alina prcdent.
Les rgles du march sont publies par l'entreprise de march dans les conditions fixes par le
rglement gnral de l'Autorit de rgulation.
Article 218

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L'entreprise de march prend les dispositions ncessaires en vue de :
1) dtecter, prvenir et grer les effets potentiellement dommageables, pour le bon fonctionnement
du march rglement ou pour les membres du march, de tout conflit d'intrts entre les exigences
de bon fonctionnement du march rglement qu'elle gre et ses intrts propres ou ceux de ses
actionnaires ;
2) disposer en permanence des moyens, d'une organisation et de procdures de suivi adquats ;
3) permettant d'identifier les risques significatifs de nature compromettre le bon fonctionnement du
march rglement qu'elle gre et prendre les mesures appropries pour attnuer ces risques ;
4) adopter des rgles de dontologie applicables aux membres des organes d'administration, de
direction et de surveillance, aux dirigeants, salaris et prposs de tous les intervenants sur les
marchs et en vrifier le respect ;
5) garantir le bon fonctionnement des systmes techniques de ngociation et disposer notamment de
procdures d'urgence destines faire face aux ventuels dysfonctionnements ;
6) mettre en uvre des mcanismes visant faciliter le dnouement efficace et en temps voulu des
transactions excutes dans le cadre desdits systmes.
Article 219
L'entreprise de march est tenue de disposer, au moment de la reconnaissance du march rglement
et en permanence, des ressources financires suffisantes pour permettre le bon fonctionnement du
march.
Article 220
L'entreprise de march instaure et maintient des dispositions et procdures en vue de contrler que les
membres du march respectent les rgles du march rglement et en vue de surveiller le bon
droulement des transactions effectues sur celui-ci. Elle surveille les transactions effectues par les
membres du march sur celui-ci, en vue de dtecter tout manquement auxdites rgles, toute condition
de ngociation de nature perturber le bon ordre du march ou tout comportement potentiellement
rvlateur d'une manipulation de cours, d'une diffusion de fausse information ou d'une opration
d'initi.
Elle doit faire en sorte que ses participants puissent s'acquitter de leur obligation envers leurs clients
de raliser la meilleure excution de leurs ordres.
Article 221
L'entreprise de march signale l'Autorit de rgulation tout manquement significatif aux dispositions
du rglement gnral de l'Autorit de rgulation et aux rgles du march ou toute condition de
ngociation de nature perturber le bon ordre du march pouvant entraner un des manquements
mentionns au premier alina. Elle lui communique sans dlai les informations pertinentes en matire
d'enqutes et de poursuites concernant ces manquements sur le march rglement.
Elle lui prte toute l'aide ncessaire pour instruire et poursuivre les manquements commis sur le march
ou par l'intermdiaire de ses systmes. Le rglement gnral de l'Autorit de rgulation dtermine les
conditions et modalits d'application de cet article.
L'Autorit peut, selon les conditions et modalits qu'elle dtermine, exiger que lentreprise de march
ou le gestionnaire du systme multilatral de ngociation lui transmette des informations, notamment
des donnes concernant son activit, telles que le carnet d'ordres ou des informations ou des donnes
relatives ses oprations ou l'appariement de celles-ci.

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TITRE VI : DE LA COMPENSATION ET DU REGLEMENT DES OPERATIONS

CHAPITRE Ier : DE COMPENSATION DES OPERATIONS


Section 1re : Des principes gnraux de la compensation des oprations
Article 222
Les obligations financires lies aux oprations sur les instruments financiers rgis par la prsente loi
(ordonnance-loi) peuvent steindre par compensation bilatrale ou par compensation multilatrale
pour les tablissements adhrents une chambre de compensation.
Article 223
Les obligations financires compensables sentendent des :
1) obligations financires rsultant d'oprations sur instruments financiers lorsque l'une au moins des
parties l'opration est une personne habilite fournir des services dinvestissement ;
2) obligations financires rsultant de tout contrat donnant lieu un rglement en espces ou une
livraison d'instruments financiers lorsque toutes les parties sont habilites fournir des services
dinvestissement, l'exception des :
a) institutions de retraites professionnelles ;
b) personnes qui ne fournissent des services d'investissement qu'aux personnes morales qui les
contrlent, celles que ces dernires contrlent, ainsi qu' celles qu'elles contrlent ellesmmes. La notion de contrle s'entend du contrle direct ou indirect au sens de l'article 175 de
lActe uniforme relatif au droit des socits commerciales et du groupement dintrt
conomique ;
c) personnes qui fournissent les services de conseil en investissement ou de rception et de
transmission d'ordres pour le compte de tiers, de manire accessoire et dans le cadre d'une
activit professionnelle non financire ou d'une activit d'expert-comptable ;
d) personnes qui ne fournissent aucun autre service d'investissement que la ngociation pour
compte propre, moins qu'elles ne soient teneurs de march ou qu'elles ne ngocient pour
compte propre de faon organise, frquente et systmatique en dehors d'un march rglement
ou d'un systme multilatral de ngociation, en fournissant un service accessible des tiers
afin d'entrer en ngociation avec eux ;
3) obligations financires rsultant de tout contrat conclu dans le cadre d'un systme de rglements
interbancaires ou de rglement et de livraison-titres.
Section 2 : Des chambres de compensation
Article 224
Les chambres de compensation ont pour mission de :
- enregistrer les transactions ;
- surveiller les positions ouvertes de ses adhrents, calculer le risque correspondant et appeler les
couvertures pour couvrir ce risques ;
- garantir le rglement appropri en qualit de contrepartie centrale ;
- grer les procdures applicables en cas de dfaillance dun adhrent ;
- transmettre les instructions de rglement.
Article 225

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Les chambres de compensation sont au pralable agres en tant qutablissement de crdit par la
Banque Centrale. Toute modification des lments constitutifs de leur agrment est soumise
l'autorisation pralable de la Banque Centrale, aprs consultation de lAutorit de rgulation.
Les rgles de fonctionnement des chambres de compensation sont approuves par la Banque Centrale,
aprs consultation de l'Autorit de rgulation.
Article 226
Seuls peuvent adhrer aux chambres de compensation :
1) les tablissements de crdit ;
2) les entreprises d'investissement;
3) les groupements dintrt conomique constitus dtablissements de crdit et/ou dentreprises
dinvestissement ;
4) dans des conditions fixes par la Banque Centrale, les tablissements de crdit, les entreprises
d'investissement ainsi que les groupements dintrt conomique constitus dtablissements de
crdit et/ou dentreprises dinvestissement non-rsidents.
Article 227
L'Autorit de rgulation peut, aprs consultation de la Banque Centrale, interdire l'accs, par une
entreprise de march ou une personne grant un systme multilatral de ngociation, une chambre de
compensation ou un systme de rglement et de livraison d'instruments financiers lorsque cet accs
risque de mettre en pril le fonctionnement harmonieux et ordonn des marchs ou d'aggraver le risque
systmique.
Article 228
Les chambres de compensation peuvent dcider, de faon non discriminatoire, que leurs adhrents sont
commissionnaires ducroire l'gard des donneurs d'ordre dont ils tiennent les comptes.
Dans tous les cas, les membres adhrents d'une chambre de compensation s'engagent remplir, vis
vis de la chambre de compensation, l'intgralit des obligations dcoulant des transactions inscrites au
nom des tiers dans leurs comptes. Le paiement des sommes dues ce titre ne peut tre diffr. Toute
clause contraire est rpute non crite.

Article 229
Les dpts effectus par les donneurs d'ordre auprs des prestataires de services d'investissement, des
adhrents d'une chambre de compensation ou effectus par ces adhrents auprs d'une telle chambre
en couverture ou garantie des positions prises sur des instruments financiers prennent la forme d'une
garantie financire prvue aux articles (69) (72) ou de toute autre forme prvue par les rgles de
fonctionnement de la chambre de compensation.
Aucun crancier d'un adhrent d'une chambre de compensation ou de la chambre elle-mme ne peut se
prvaloir d'un droit quelconque sur ces dpts mme sur le fondement en cas douverture dune
procdure dinsolvabilit.
Article 230

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En cas d'ouverture d'une procdure dinsolvabilit ou de toute procdure quivalente ouverte sur le
fondement d'un droit tranger l'encontre d'un adhrent d'une chambre de compensation ou de tout
autre cas de dfaillance de cet adhrent, la chambre de compensation peut, de plein droit et sans
formalit :
1) transfrer chez un autre adhrent les dpts effectus auprs de cet adhrent et affrents aux
positions prises par les donneurs d'ordre non dfaillants ;
2) transfrer chez un autre adhrent les positions enregistres chez elle pour le compte des donneurs
d'ordre de cet adhrent et les dpts y affrents ;
3) prendre toute autre disposition autorise par ses rgles de fonctionnement de nature limiter ou
supprimer les risques auxquels elle est expose, y compris, le cas chant, la liquidation des actifs
et positions dtenus par l'adhrent compensateur dfaillant pour le compte du donneur d'ordre.
Article 231
Tout excdent dont la chambre de compensation est redevable une fois qu'elle a achev le processus
de gestion de la dfaillance de l'adhrent compensateur est restitu sans dlai aux donneurs d'ordre
lorsqu'ils sont connus de la contrepartie centrale ou, s'ils ne le sont pas, l'adhrent compensateur pour
le compte de ses donneurs d'ordre.
Les adhrents des chambres de compensation ne peuvent opposer le secret professionnel aux demandes
formules par celles-ci aux fins d'assurer la surveillance des positions et, concernant l'identit, les
positions et la solvabilit des donneurs d'ordres dont ils tiennent les comptes.
Article 232
Une chambre de compensation peut conclure un accord financier portant sur des facilits de rglement,
de crdit ou de dpt avec un ou plusieurs banques dans les conditions dfinies par la Banque Centrale.
Elle peut conclure un accord dinteroprabilit avec une autre chambre de compensation rsidente ou
non-rsidente dans les conditions dfinies par le rglement gnral de lAutorit de rgulation.
CHAPITRE II : DU REGLEMENT DES OPERATIONS
Section 1re : De lexploitation dun systme de rglement-livraison des titres
Article 233
Peuvent exploiter un systme de rglement-livraison :
-

les dpositaires centraux des titres ;


la Banque Centrale ;
lentreprise de march ;
toute personne morale agre par lAutorit de rgulation ;
toute personne morale laquelle un dpositaire central de titres, la Banque Centrale ou lentreprise
de march auraient dlgu lexploitation dun systme de rglement-livraison.

Article 234
Le dpositaire central ou lentreprise de march gestionnaire dun systme de rglement-livraison
peuvent conclure un accord dinteroprabilit avec un autre systme rsident ou non-rsident dans les
conditions dfinies par le rglement gnral de lAutorit de rgulation.
LAutorit de rgulation est informe des accords dinteroprabilit conclus par la Banque Centrale.

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Section 2 : Du rglement des oprations sur titres
Article 235
Sauf convention contraire, le dnouement des transactions sur titres seffectue sous forme de rglement
en espces du prix au cdant et de livraison des titres lacqureur, dans les conditions prvues
larticle (49).
Les parties la transaction peuvent aussi convenir de remplacer la livraison dun instrument financier
spcifique par un rglement en espces effectu au jour dexcution.
Article 236
Les rglements en espces et les livraisons pris en charge par un systme de rglement-livraison sont
irrvocables. La procdure dinsolvabilit ouverte lgard du cdant ou de lacqureur na pas deffet
rtroactif sur les droits et obligations dun adhrent dcoulant de sa participation un systme, ou en
relation avec ladite participation, avant le moment de louverture de cette procdure dinsolvabilit.
Au sens de la prsente loi (ordonnance-loi), le moment douverture de la procdure dinsolvabilit
lgard du cdant ou de lacqureur est le moment partir duquel loprateur de ce systme est inform
de louverture de ladite procdure.

TITRE VII : DE LA PROTECTION DES INVESTISSEURS ET DE LA PROMOTION DES


MARCHES FINANCIER
CHAPITRE 1er : DE LA PROTECTION DES INVESTISSEURS ET DE LA SAINE
CONCURRENCE
Section 1re : De lexcution des ordres et de linformation des investisseurs
Sous-section 1re : De lexcution des ordres
Article 237
Lorsqu'ils fournissent des services d'investissement et des services connexes des clients, les
prestataires de services d'investissement agissent d'une manire honnte, loyale et professionnelle,
servant au mieux les intrts des clients.
A cet effet, ils prennent toutes les mesures raisonnables pour obtenir, lors de l'excution des ordres, le
meilleur rsultat possible pour leurs clients compte tenu du prix, du cot, de la rapidit, de la probabilit
d'excution et du rglement, de la taille, de la nature de l'ordre ou de toutes autres considrations
relatives l'excution de l'ordre. Nanmoins, chaque fois qu'il existe une instruction spcifique donne
par les clients, les prestataires excutent l'ordre en suivant cette instruction.
Ils rendent compte leurs clients des services fournis ceux-ci. Le compte rendu inclut, lorsqu'il y a
lieu, les cots lis aux transactions effectues et aux services fournis pour le compte du client.
Le rglement gnral de l'Autorit de rgulation prcise les conditions d'application des rgles de
traitement des ordres des clients applicables l'ensemble des prestataires de services d'investissement.

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Sous-section 2 : De linformation des investisseurs
Article 238
L'entreprise de march et les gestionnaires des systmes multilatraux de ngociation publient :
-

les prix l'achat et la vente ainsi que le nombre d'instruments financiers correspondant, affichs
par leurs systmes pour les instruments financiers admis la ngociation ;
le prix, le volume et l'heure des transactions excutes portant sur des instruments financiers admis
la ngociation.

Les informations pralables la ngociation sont mises la disposition du public des conditions
commerciales raisonnables et de manire continue, pendant les heures de ngociation normales.
Les informations sur les transactions excutes sont rendues publiques des conditions commerciales
raisonnables et, dans la mesure du possible, immdiatement.
Article 239
L'entreprise de march et les gestionnaires des systmes multilatraux de ngociation peuvent accorder
aux prestataires de services d'investissement et aux tablissements de crdit, des conditions
commerciales raisonnables et sur une base non discriminatoire, aux dispositifs quils utilisent pour
rendre publiques les informations mentionnes larticle (238).
Le rglement gnral de l'Autorit de rgulation prcise les conditions dans lesquelles :
-

il peut tre drog aux dispositions de larticle (238), notamment en fonction du modle de march,
du type ou de la taille des ordres ;
la publication des transactions peut tre diffre en fonction de leur type ou de leur taille.

Article 240
Toutes les informations, y compris les communications caractre promotionnel, adresses par un
prestataire de services d'investissement des clients doivent prsenter un contenu exact, clair et non
trompeur. Les communications caractre promotionnel sont clairement identifiables en tant que telles.
Les prestataires de services d'investissement communiquent leurs clients les informations leur
permettant raisonnablement de comprendre la nature du service d'investissement et du type spcifique
d'instrument financier propos ainsi que les risques y affrents, afin que ces clients soient en mesure
de prendre leurs dcisions d'investissement en connaissance de cause.

Article 241
En vue de fournir le service de conseil en investissement ou celui de gestion de portefeuille pour le
compte de tiers, les prestataires de services d'investissement doivent :
-

s'enqurir auprs de leurs clients de leurs connaissances et de leur exprience en matire


d'investissement, ainsi que de leur situation financire et de leurs objectifs d'investissement, de
manire pouvoir leur recommander les instruments financiers adapts ou grer leur portefeuille

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de manire adapte leur situation. Lorsque les clients ne communiquent pas les informations
requises, les prestataires s'abstiennent de leur recommander des instruments financiers ou de leur
fournir le service de gestion de portefeuille pour compte de tiers.
demander leurs clients des informations sur leurs connaissances et leur exprience en matire
d'investissement, pour tre en mesure de dterminer si le service ou le produit propos aux clients
ou demands par ceux-ci leur conviennent. Lorsque les clients ne communiquent pas les
informations ncessaires ou lorsque les prestataires estiment, sur la base des informations fournies,
que le service ou l'instrument ne sont pas adapts, les prestataires mettent en garde ces clients,
pralablement la fourniture du service dont il s'agit.

Article 243
Lorsque les instruments financiers proposs aux clients donnent lieu la publication de documents
d'information prvus par la prsente loi (ordonnance-loi), les prestataires de services d'investissement
tablissent, dans les conditions fixes par arrt du ministre charg des finances, des conventions avec
les personnes responsables de la publication de ces documents d'information.
Ces conventions prvoient notamment :
-

les conditions dans lesquelles les prestataires de services d'investissement sont tenus de soumettre
ces personnes, pralablement leur diffusion, les documents caractre publicitaire afin de
vrifier leur conformit aux documents d'information que ces personnes ont tablis ;
les conditions dans lesquelles sont mises disposition des prestataires par ces personnes les
informations ncessaires l'apprciation de l'ensemble des caractristiques financires des
instruments financiers.

Article 244
Les prestataires de services dinvestissement sont tenus de publier leurs conditions tarifaires dans les
conditions prvues par le dcret-loi du 20 mars 1961 relatif au prix. Ils rendent compte de lexcution
de leurs obligations dans les conditions et selon les modalits fixes par le rglement gnral de
l'Autorit de rgulation.
LAutorit de rgulation approuve les conventions-cadres fixant les droits et obligations entre les
prestataires de services dinvestissement et leurs clients ainsi que les autres conditions auxquelles les
premiers fournissent des services aux seconds.
Lorsqu'ils fournissent un service d'investissement autre que le conseil en investissement, les
prestataires de services d'investissement concluent avec leurs nouveaux clients non professionnels une
convention fixant les principaux droits et obligations des parties, dans les conditions et selon les
modalits fixes par le rglement gnral de l'Autorit de rgulation.

Article 245
Les metteurs des titres des instruments financiers admis aux ngociations sur un march rglement
ou sur un systme multilatral de ngociation sont tenus de publier et de dposer auprs de l'Autorit
de rgulation :

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- un rapport financier annuel dans les quatre mois qui suivent la clture de leur exercice. Ce rapport
financier annuel est tenu la disposition du public pendant cinq ans, selon des modalits prvues
par le rglement gnral de l'Autorit de rgulation. Il comprend les comptes annuels, les comptes
consolids le cas chant, un rapport de gestion, une dclaration des personnes physiques qui
assument la responsabilit de ces documents et le rapport des commissaires aux comptes ou des
contrleurs lgaux ou statutaires sur les comptes prcits.
- un rapport financier semestriel dans les deux mois qui suivent la fin du premier semestre de leur
exercice. Ce rapport financier semestriel comprend des comptes condenss pour le semestre coul,
prsents sous forme consolide le cas chant, un rapport semestriel d'activit et une dclaration
des personnes physiques qui assument la responsabilit de ces documents. Les commissaires aux
comptes vrifient la sincrit des comptes condenss mentionns l'alina prcdent, par rapport
aux informations contenues dans le rapport semestriel d'activit et font tat de leurs observations
dans un rapport d'examen limit annex celui-ci.
- une information financire trimestrielle dans les quarante-cinq jours qui suivent la fin des premier
et troisime trimestres de leur exercice. Cette information financire comprend :
a) une explication des oprations et vnements importants qui ont eu lieu pendant la priode
considre et une explication de leur incidence sur la situation financire de l'metteur et des
entits qu'il contrle ;
b) une description gnrale de la situation financire et des rsultats de l'metteur et des entits
qu'il contrle pendant la priode considre ;
c) le montant net par branche d'activit du chiffre d'affaires du trimestre coul et, le cas chant,
de l'ensemble de l'exercice en cours, ainsi que l'indication des chiffres d'affaires correspondants
de l'exercice prcdent. Ce montant est tabli individuellement ou, le cas chant, de faon
consolide.
Le rglement gnral de l'Autorit de rgulation prcise le contenu ainsi que les modalits de
publication, de dpt et de conservation du rapport financier annuel, du rapport financier semestriel et
de linformation financire trimestrielle.
Article 246
Les metteurs communiquent l'Autorit de rgulation, lentreprise de march ou au gestionnaire
dun systme multilatral de ngociation tout projet de modification de leurs statuts sociaux, dans un
dlai fix par le rglement gnral de l'Autorit de rgulation.
Article 247
Lorsque les actions de la socit sont admises aux ngociations sur un march rglement ou un
systme multilatral de ngociation, la personne tenue lobligation de dclaration de franchissement
de seuil doit galement indiquer les objectifs qu'elle a l'intention de poursuivre au cours des six mois
venir. La dclaration de franchissement de seuil comprend en outre :
-

les modes de financement de l'acquisition ;


si elle agit seule ou de concert ;
si elle envisage d'arrter ses achats ou de les poursuivre et d'acqurir ou non le contrle de la
socit ;
la stratgie qu'elle envisage vis--vis de l'metteur et les oprations pour la mettre en uvre;
tout accord de cession temporaire ayant pour objet les actions et les droits de vote ;
si elle envisage de demander sa nomination ou celle d'une ou plusieurs personnes comme
administrateur ou directeur gnral.

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Le rglement gnral de l'Autorit de rgulation prcise le contenu de ces lments en tenant compte,
le cas chant, du niveau de la participation et des caractristiques de la personne qui procde la
dclaration.
Section 2 : Du droit de rtractation et du droit de revendication
Article 248
Toute investisseur qui souscrit ou achte des titres l'occasion dune offre publique peut, dans les deux
jours suivant son acceptation de loffre ou la conclusion du contrat et par crit, selon le cas, refuser de
souscrire ou rsilier le contrat. La rsiliation opre de plein droit compter de la rception de la lettre
de refus ou de rsiliation et nentrane aucune pnalit. Cette disposition ne sapplique pas aux
investisseurs qualifis.
Les investisseurs qui ont dj accept dacheter des valeurs mobilires ou dy souscrire avant que le
supplment vis larticle (6) ne soit publi ont le droit de retirer leur acceptation pendant deux jours
ouvrables aprs la publication du supplment, condition que le fait nouveau, lerreur ou linexactitude
soient antrieurs la clture dfinitive de loffre au public et la livraison des valeurs mobilires. Ce
dlai peut tre prorog par lmetteur ou loffreur. La date laquelle le droit de rtractation prend fin
doit tre prcise dans le supplment.
Article 249
Avant de formuler une offre portant sur des instruments financiers, un service d'investissement ou un
service connexe, les dmarcheurs s'enquirent de la situation financire de la personne dmarche, de
son exprience et de ses objectifs en matire de placement ou de financement. Les dmarcheurs
communiquent la personne dmarche, d'une manire claire et comprhensible, les informations qui
lui sont utiles pour prendre sa dcision.
Article 250
En temps utile, avant qu'elle ne soit lie par un contrat, la personne dmarche reoit des informations
fixes sur les produits offerts dans les conditions et modalits fixes par arrt du ministre charg des
finances.
Article 251
Il est interdit au dmarcheur de proposer des produits, instruments financiers et services autres que
ceux pour lesquels il a reu des instructions expresses de la ou des personnes pour le compte desquelles
il agit.
Le contrat portant sur la fourniture d'un service d'investissement ou d'un service connexe, sur la
ralisation d'une opration sur instruments financiers, est conclu entre la personne dmarche et
l'tablissement, l'entreprise ou la personne morale habilite exercer ces activits, sans que le
dmarcheur puisse le signer au nom et pour le compte de la personne pour le compte de laquelle il agit.

Article 252
La personne dmarche dispose d'un dlai de quatorze jours calendaires rvolus pour exercer son droit
de rtractation, sans avoir justifier de motifs ni supporter de pnalits. Le dlai pendant lequel peut
s'exercer le droit de rtractation commence courir :

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- soit compter du jour o le contrat est conclu ;
- soit compter du jour o la personne dmarche reoit les conditions contractuelles et les
informations, si cette dernire date est postrieure celle de conclusion du contrat.
Un arrt du ministre charg25 des finances prcise les conditions et modalits dexercice du droit de
rtractation. Lorsque des dispositions spcifiques certains produits et services financiers prvoient un
dlai de rflexion ou un dlai de rtractation d'une dure diffrente, auquel cas ce sont ces dlais qui
s'appliquent en matire de dmarchage.
Section 3 : De la restitution des titres et de lindemnisation des investisseurs
Article 253
Le teneur de compte-titres sauvegarde les droits des titulaires des comptes sur les titres financiers qui
y sont inscrits. Il ne peut utiliser ces titres pour son propre compte quen cas du consentement pralable
du titulaire.
En cas d'ouverture d'une procdure de redressement ou de liquidation d'un intermdiaire financier
teneur de compte-titres, sans prjudice des dispositions de larticle (294) et de larticle 78 uniforme
portant organisation des procdures collectives dapurement du passif , la personne habilite procder
au redressement ou la liquidation, vrifie titre financier par titre financier que l'ensemble des titres
financiers figurant en compte chez un dpositaire central ou chez un autre intermdiaire au nom de
l'intermdiaire financier dfaillant, quelle que soit la nature des comptes ouverts chez ces derniers, sont
en nombre suffisant pour que l'intermdiaire puisse remplir ses obligations vis--vis des titulaires de
compte.
En cas d'insuffisance du nombre de ces titres, il est procd titre financier par titre financier une
rpartition proportionnelle entre les titulaires de compte concerns ; ceux-ci peuvent faire virer un
compte-titres tenu par un autre intermdiaire ou par l'metteur les titres dont ils obtiennent restitution.
Pour la crance correspondant aux titres financiers qui, faute d'une encaisse suffisante chez le
dpositaire central ou chez un autre intermdiaire financier, n'auront pu tre restitus aux titulaires de
compte, ceux-ci sont dispenss de la dclaration prvue l'article (294).
Le juge-commissaire est inform du rsultat de la vrification opre par le syndic ou le liquidateur et,
le cas chant, de la rpartition proportionnelle des titres financiers ainsi que des virements effectus
la demande des titulaires de compte.
Aucune mesure d'excution force ou conservatoire mene l'encontre d'un intermdiaire financier
teneur de comptes-titres n'est admise sur les titres financiers inscrits sur un compte, ouvert son nom
dans les livres d'un autre intermdiaire financier, lorsqu'ils ne sont pas la proprit du premier
intermdiaire.
En cas douverture dune procdure dinsolvabilit lencontre dun prestataire de service
dinvestissement ou de tout autre cas de dfaillance dun prestataire de services dinvestissement, les
couvertures et les dpts de garantie effectus auprs de ce prestataire et affrents aux positions prises
sur le march par les donneurs dordres non dfaillants, peuvent transfrs, linitiative de lentreprise
de march, chez un autre prestataire de services dinvestissement.

25

Projet darrt

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En cas dopration de fusion, scission, apport partiel dactif ou transformation concernant un metteur
ou lorsquune procdure dinsolvabilit est ouverte lencontre dun metteur, les obligataires peuvent
exercer leurs droits de revendication conformment aux dispositions des articles
Article 254
Il est institu un fonds dindemnisation des investisseurs auquel les entreprises dinvestissement sont
tenues dadhrer avant de commencer leurs activits. Ce fonds est gr par lentreprise de march et
est destin lindemnisation des investisseurs en cas d'indisponibilit de leurs dpts ou autres fonds
remboursables du public, l'exclusion des fonds recueillis par l'mission de titres de crance et, sur
demande de l'Autorit de rgulation.
Les tablissements de crdit effectuant des services dinvestissement sont dispenss de lobligation
dadhrer ce systme pour autant quils contribuent aux charges du systme de garantie de dpts
institu par la lgislation sur les tablissements de crdit.
Les modalits de contribution des prestataires des services dinvestissement ainsi que les conditions et
limites dintervention du fonds dindemnisation sont prcises par arrt du ministre charg des
finances.
Article 255
Il est institu un fonds dindemnisation des investisseurs auquel les socits commerciales mettrices
sont tenues dadhrer au moment de ladmission de leurs titres. Ce fonds est gr par lentreprise de
march et est destin lindemnisation des investisseurs en cas de dfaillance de la socit mettrice.
Ladhsion au fonds dindemnisation peut tre remplace par la souscription dune assurance dans les
conditions dfinies par arrts du ministre charg des finances.
Les modalits de contribution des prestataires des services dinvestissement ainsi que les conditions et
limites dintervention du fonds dindemnisation sont prcises par arrt du ministre charg des
finances.
Article 256
Les investisseurs peuvent constituer, conformment la lgislation sur les associations sans but
lucratif, des associations ayant pour objet statutaire explicite la dfense de leurs intrts vis--vis des
metteurs, des entreprises dinvestissement ou de tout autre professionnel dans les oprations sur les
instruments financiers. Ces associations peuvent agir en justice devant toutes les juridictions mme par
voie de constitution de partie civile, relativement aux faits portant un prjudice direct ou indirect
l'intrt collectif des investisseurs ou de certaines catgories d'entre eux.
Un arrt du ministre charg des finances prcise les conditions dagrment des associations
dinvestisseurs.26
CHAPITRE II : DE LA PROMOTION DES MARCHES FINANCIERS
Section 1re : Des clubs dinvestissements et des groupements des obligataires
Article 257
La constitution de clubs dinvestissements est libre sous rserve des conditions dfinies par le
rglement gnral de lAutorit de march.
26

Projet darrt

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Au sens de la prsente loi (ordonnance-loi), les clubs dinvestissements ne constituent ni un organisme
de placement collectif, ni une socit cre de fait, une socit de fait ou une socit en participation
suivant lActe uniforme relatif au droit des socits commerciales et du groupement dintrt
conomique, ni une association sans but lucratif suivant la loi n 004-2001 du 20 juillet 2001 portant
dispositions gnrales applicables aux associations sans but lucratif et aux tablissements dutilit
publique.
Article 258
Les clubs dinvestissement sont bass sur une convention dindivision sous les conditions suivantes :
- larticle 34 de la loi n 73-021 du 20 juillet 1973 portant rgime gnral des biens, rgime foncier
et immobilier et rgime des srets nest pas applicable la convention dindivision constitutive
dun club dinvestissement en cas de retrait dun membre. Toutefois, la convention dindivision
prcise les modalits de remboursement des droits acquis du membre qui se retire.
- larticle 118 du code civil congolais, livre troisime, nest pas applicable la convention
dindivision ;
- les cranciers personnels ou les successeurs dun membre dun club dinvestissement ne peuvent
saisir que la quotepart du membre dbiteur. Ils ne peuvent provoquer le partage des actifs dun club
dinvestissement.
Toute clause dune convention dindivision qui serait contraire aux conditions ci-dessus est rpute
non crite.

Article 259
Les clubs dinvestissements tiennent une comptabilit dans les conditions dfinies par le rglement
gnral de lAutorit de rgulation.
Article 260
Sans prjudice des dispositions des articles de lActe uniforme relatif au droit des socits
commerciales et du groupement dintrt conomique, la constitution de groupement dobligataires est
communique, dans le plus bref dlai, lAutorit de rgulation.
Les groupements dobligataires ne constituent ni une socit cre de fait, une socit de fait ou une
socit en participation dans le sens des articles de lActe uniforme relatif au droit des socits
commerciales et du groupement dintrt conomique ni une association sans but lucratif dans le sens
de la loi.
Section 2 : De lducation financire
Article 261
L'Autorit de rgulation prte assistance aux consommateurs de produits et utilisateurs de services
financiers notamment en tablissant des programmes ducationnels en matire de consommation de
produits et services financiers.
Article 262

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Il est institu un fonds affect l'ducation des consommateurs de produits et services financiers, la
protection du public, la promotion de la saine gouvernance et l'amlioration de la connaissance dans
les domaines relis la mission de l'Autorit de rgulation, selon les modalits qu'elle tablit.
Les ressources du fonds sont constitues notamment par une cotisation annuelle fixe par lAutorit
de rgulation charge des prestataires des services dinvestissement et des metteurs.
Le fonds est gr par lAutorit de rgulation.
Section 3 : Des incitations fiscales
Article 263
Sauf dans les cas o elles bnficient dj dune exonration, dun abattement ou dun rgime de
faveur, les socits mettrices rsidentes nouvellement admises sur les marchs des capitaux paient
limpt sur les bnfices pendant une priode de 5 ans aux taux suivants:
-

20% si ces socits vendent au public au moins 40% de leurs actions;


25% si ces socits vendent au public au moins 30% de leurs actions;
30% si ces socits vendent au public au moins 20% de leurs actions.

Les socits de gestion et les fonds de pension rsidents sont soumis, dater de leur agrment par
lAutorit de rgulation, pendant une priode de 3 ans au rgime dimposition forfaitaire de leurs
bnfices.

Article 264
Les provisions constitues par les entreprises dinvestissements, les socits de gestion et les fonds de
pension en vertu de la prsente loi (ordonnance-loi) sont dductibles des revenus imposables pour
autant que :
- elles soient certifies par un commissaire aux comptes ;
- elles fassent lobjet dune dclaration au mme titre que les revenus.
Article 265
Les plus-values non-ralises des instruments financiers ne sont pas intgres dans le calcul des
revenus imposables aux titres de limpt mobilier ou de limpt sur le bnfice et profit. Le redevable
est tenu toutefois den faire la dclaration au mme titre que les revenus imposs.
Les revenus des personnes physiques rsultant des fonds dinvestissement collectifs sont imposs au
taux de 10% lorsque ces revenus ne dpassent pas la somme fixe par arrt du ministre des finances.
Les revenus rsultant des rgimes dpargne professionnelle sont exonrs dimpt sur le revenu
mobilier.
Les prestations fournies par les organismes de placement collectif, les tablissements de placement en
capital-risque et les institutions dpargne professionnelle sont exonres de la taxe sur la valeur
ajoute dans les conditions dfinies, chaque anne, par la loi des finances.
Article 266

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Les membres dun club dinvestissements bnficient dun abattement dimpt de 40% sur les revenus
mobiliers.
Toutefois, les clubs dinvestissements sont tenus de faire chaque anne, conformment aux dispositions
des article 1er, 2, 3, 12, 13, 14 et 15 de la loi n 004/2003 du 13 mars 2003 portant rforme des
procdures fiscales, telle que modifie et complte ce jour, une dclaration de leurs activits.
Les membres dun club dinvestissement dont la quotepart atteint la somme de 500.000.000 de francs
congolais sont tenus de faire une dclaration distincte et perdent le bnfice de labattement prvu
lalina premier.

CHAPITRE III : DE LA PRESERVATION DE LA CONCURRENCE ET DU TRAITEMENT


DES RECLAMATIONS
Section 1re : De la rglementation de la concurrence
Article 267
Sans prjudice des attributions des autorits publiques charges de prserver la libert de la
concurrence, lorsque un prestataire des services dinvestissement porte atteinte au crdit dun
concurrent, lui enlve sa clientle ou, dune manire gnrale, porte atteinte sa capacit de
concurrence, lAutorit de rgulation ordonne, doffice ou la requte du prestataire des services
dinvestissement intress, ou des clients intresss, la cessation de tout acte contraire aux usages
honntes accepts dans la profession.
Le rglement de lAutorit de rgulation tablit une liste des usages honntes de la profession.
Article 268
Sont prohibs de plein droit, les actes restrictifs de la concurrence ci-aprs :
- les ententes restrictives de concurrence, lorsquelles ne sont pas justifies par le progrs technique
ou lintrt des clients ;
- les abus de position dominante ;
- les aides publiques susceptibles de fausser la concurrence lorsquelles ne sont pas justifies par le
progrs technique ou lintrt des clients.
Article 269
LAutorit de rgulation est habilite se prononcer sur les restrictions la concurrence impliquant
des socits cotes qui dcoulent notamment des concentrations ou des fusions horizontales, verticales
ou diagonales dentreprises susceptibles de rsulter dune fusion, des oprations assimiles ou dune
offre publique dacquisition.
Section 2 : Du traitement des rclamations
Article 270
L'Autorit de rgulation est habilite recevoir de tout intress les rclamations qui entrent par leur
objet dans sa comptence et leur donner la suite qu'elles appellent. Elle propose, lorsque les conditions
sont runies, la rsolution amiable des diffrends ports sa connaissance par voie de conciliation ou
de mdiation.

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La saisine de l'Autorit de rgulation, dans le cadre du rglement extrajudiciaire des diffrends, suspend
la prescription de l'action civile et administrative. Celle-ci court nouveau lorsque l'Autorit de
rgulation dclare la mdiation termine.
Le rglement gnral de lAutorit de rgulation prcise les modalits de saisine de l'Autorit de
rgulation et les conditions de rglement des diffrends.
TITRE VIII : DU REDRESSEMENT ET DE LA LIQUIDATION
CHAPITRE I : DU REDRESSEMENT DES PRESTATAIRES DES SERVICES
DINVESTISSEMENTS
Article 271
Sauf dispositions contraires, les dispositions du prsent titre sappliquent aux :
-

entreprises dinvestissement ;
socits de gestion de portefeuille ;
organismes de placement collectif ;
tablissements de placement en capital-risque ;
fonds de pension.

Section 1re : Des mesures prventives


Sous-section 1re : Du renforcement des fonds propres
Article 272
Lorsque la solidit d'un prestataire des services d'investissements est compromise ou susceptible de
l'tre, l'Autorit de rgulation peut exiger du prestataire des services d'investissements en cause de :
1) affecter tout ou partie de ses bnfices nets au renforcement de ses fonds propres ;
2) limiter la rmunration variable sous forme de pourcentage du total des revenus nets ;
3) publier des informations supplmentaires.
Article 273
L'Autorit de rgulation peut galement enjoindre un prestataire des services dinvestissement de se
soumettre une exigence spcifique de liquidit, y compris des restrictions relatives aux asymtries
d'chances entre actifs et passifs. A cet effet, elle dtermine l'exigence spcifique de liquidit qu'elle
impose eu gard notamment :
-

l'tendue et aux caractristiques des risques de liquidit auxquels s'expose cette personne compte
tenu de son modle conomique particulier ;
aux dispositifs, processus et mcanismes mis en uvre par ce prestataire des services
dinvestissement, relatifs notamment au risque de liquidit ;
aux rsultats du contrle et de l'valuation de sa situation prudentielle ;
un risque de liquidit systmique constituant une menace pour l'intgrit des marchs financiers
congolais.

Sous-section 2 : Du reprsentant provisoire


Article 274

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LAutorit de rgulation peut dsigner auprs dun prestataire de service dinvestissement qui fait
lobjet dune mesure dinjonction un reprsentant provisoire dont la mission essentielle de veiller ce
que les gestionnaires adoptent les mesures ncessaires corriger la situation ou ne posent des actes
de nature aggraver la situation gnrale de ltablissement.
cet effet :
-

il assiste, titre consultatif, aux sances de l'assemble gnrale et du conseil dadministration ou


de tout autre organe habilit grer le prestataire des services dinvestissement auprs duquel il
est dsign ;
il peut suspendre toute dcision des organes ci-dessus, y compris l'assemble gnrale, et fait, dans
ce cas, rapport immdiatement lAutorit de rgulation. Si la suspension de la dcision ne fait
pas lobjet dune confirmation par lAutorit de rgulation dans les 8 jours qui suivent la date de
la dcision en cause, la suspension cesse ses effets ;
il veille lexcution des ventuelles injonctions de lAutorit de rgulation et auxquelles le
prestataire des services dinvestissement concern est tenu de se conformer. la fin de sa mission,
il dresse un rapport lintention de lAutorit de rgulation faisant tat des rsultats issus de
lexcution de ce programme.

Article 275
LAutorit de rgulation peut prvoir que lautorisation crite, gnrale ou spciale, du reprsentant
provisoire est requise pour tous les actes et dcisions de tous les organes de l'tablissement, y compris
l'assemble gnrale, et pour ceux des personnes charges de la gestion. LAutorit de rgulation peut
toutefois limiter le champ des oprations soumises autorisation.
Dans ce cas, les membres des organes d'administration et de gestion et les personnes charges de la
gestion qui accomplissent des actes ou prennent des dcisions sans avoir recueilli l'autorisation requise
du reprsentant provisoire sont responsables solidairement du prjudice qui en est rsult pour
l'tablissement ou les tiers.
Le reprsentant provisoire peut soumettre la dlibration de tous les organes de l'tablissement, y
compris l'assemble gnrale, toutes propositions qu'il juge opportunes.
La rmunration du reprsentant provisoire est fixe par lAutorit de rgulation et supporte par le
prestataire de services dinvestissement.
Section 2 : Du redressement
Article 276
Lorsque lAutorit de rgulation estime que la situation d'un prestataire de service dinvestissement
ncessite un redressement, elle peut demander ltablissement de lui soumettre, pour approbation, un
plan de redressement rpondant aux conditions dfinies dans son rglement gnral.
Le plan de redressement consiste notamment :
1) prendre, dans un dlai dtermin, toutes mesures de nature rtablir ou renforcer son quilibre
financier, notamment grce des provisions destines couvrir les risques ventuels ;
2) constituer des provisions et rserves ;
3) limiter la distribution de dividendes ;

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4) augmenter le capital en numraire, ainsi que par tout autre soutien financier ou garantie ;
5) rorganiser les structures ncessaires de ltablissement de crdit en vue damliorer la qualit de
ses mthodes de fonctionnement et ses moyens de gestion ;
6) chercher de nouveaux actionnaires.
Article 277
Lorsque lAutorit de rgulation constate que:
- la mise en uvre du plan de redressement vis larticle (276) nest pas de nature remdier la
situation du prestataire de services dinvestissements ne fonctionne pas en conformit avec les
dispositions de la prsente loi (ordonnance-loi) ou les instructions prises pour son excution ;
- la gestion ou la situation financire du prestataire de services dinvestissements est de nature
mettre en cause la bonne fin de ses engagements ou n'offre pas des garanties suffisantes sur le plan
de sa solvabilit, de sa liquidit ou de sa rentabilit, ou
- les structures de gestion, lorganisation administrative ou comptable ou le contrle interne du
prestataire de services dinvestissements prsentent des lacunes graves ;
- ltablissement a obtenu son agrment au moyen de fausses dclarations ou de toute autre manire
irrgulire, elle est habilite :
a) exiger en matire de solvabilit, de liquidit, de concentration des risques et dautres
limitations, des exigences supplmentaires, autres que celles prvues par ou en vertu de la
prsente loi (ordonnance-loi) ;
b) suspendre pour la dure qu'elle dtermine l'exercice direct ou indirect de tout ou partie de
l'activit du prestataire de services dinvestissements ou interdire cet exercice.
c) Les membres des organes d'administration et de gestion et les personnes charges de la gestion,
qui accomplissent des actes ou prennent des dcisions en violation de la suspension sont
responsables solidairement du prjudice qui en est rsult pour l'tablissement ou les tiers ;
d) enjoindre au prestataire de services dinvestissements de cder des participations qu'il dtient
conformment aux dispositions de larticle (282) ;
e) dans les hypothses o prestataire de services dinvestissements na pas pourvu au
remplacement des dirigeants carts, dsigner doffice un ou des dirigeants provisoires jusqu
ce quil soit pourvu leur remplacement ;
f) interdire la distribution de dividendes ;
g) imposer toute autre mesure ncessaire en vue du redressement de la situation constate.
Selon la gravit de la situation, lAutorit de rgulation peut ou non fixer pralablement un dlai dans
lequel il doit tre remdi la situation constate avant de prendre une des mesures vises lalina
1er.
Article 278
Lorsque quune situation vise larticle (279) est ce point grave quelle est de nature menacer la
prennit prestataire de services dinvestissements et est susceptible de porter gravement atteinte aux
droits des investisseurs, l'Autorit rgulation peut dsigner un commissaire au redressement auprs
d'une entreprise assujettie son contrle, auquel sont transfrs tous les pouvoirs d'administration, de
direction et de reprsentation de la personne morale.
Le commissaire au redressement dispose des biens meubles et immeubles de celle-ci dans l'intrt d'une
bonne administration. Cette dsignation est faite soit la demande des dirigeants lorsqu'ils estiment ne
plus tre en mesure d'exercer normalement leurs fonctions, soit l'initiative de l'Autorit de rgulation
lorsque la gestion de la personne contrle ne peut plus tre assure dans des conditions normales ou
en cas d'interdiction d'exercer prononce lencontre de l'un ou de plusieurs de ses dirigeants.

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Le prsident du tribunal de commerce peut, sur demande motive de l'Autorit de rgulation, prononcer
la mise sous squestre, en quelque main qu'ils se trouvent, des fonds, valeurs, titres ou droits
appartenant aux personnes mises en cause. Il peut galement, dans les mmes conditions, ordonner
qu'une personne mise en cause soit astreinte consigner une somme d'argent dont il fixe le montant,
le dlai pour consigner et son affectation.
Article 280
La situation financire dun prestataire des services dinvestissement est prsume grave ds que
lAutorit de rgulation constate que :
-

lactif net est infrieur 50 % de son capital minimum


le ratio de solvabilit atteint 50% du minimum requis par ou en vertu des dispositions prudentielles;
les ordres de lAutorit de rgulation ne sont pas respects.

Article 281
Le commissaire au redressement agit au nom et pour compte du prestataire des services
dinvestissement concern. Il rend compte de sa mission lAutorit de rgulation. La rmunration
du commissaire au redressement est fixe par lAutorit de rgulation et est charge du prestataire des
services dinvestissement ou du Trsor lorsque la situation laisse craindre terme une incapacit de
l'tablissement assurer la rmunration du commissaire au redressement.
Article 282
Dans le cadre de sa mission, le commissaire au redressement dtermine la situation financire de
ltablissement et arrte sa situation comptable, il gre et restructure ltablissement et, le cas chant,
en prpare une dissolution ordonne.
cette fin, il se substitue lensemble des organes dadministration et de gestion de ltablissement
ainsi que, selon la porte de la dcision du tribunal, son assemble gnrale.
Dans lexercice de sa mission, il peut, moyennant lapprobation de lAutorit de rgulation :
1) procder une augmentation de capital en drogation des rgles prvues par le droit des socits
concernant les conditions de forme, de procdure et les prrogatives des actionnaires actuels,
nonobstant dventuelles limites statutaires de ltablissement concern ;
2) suspendre totalement ou partiellement l'excution des contrats en cours pour la dure qu'il
dtermine. Cette suspension suspend toutes mesures dexcution force par les cranciers de
ltablissement concernant les engagements de ltablissement dtermins par le commissaire au
redressement en concertation avec lAutorit de rgulation. Cette mesure nempche pas le
commissaire au redressement dexcuter, sur une base volontaire, une obligation de
ltablissement;
3) adopter tout acte de disposition, en faveur de l'Etat ou de toute autre personne, de droit congolais
ou tranger, de droit public ou de droit priv, quil sagisse dacte de cession, de vente ou d'apport
portant sur :
- des actifs, des passifs ou une ou plusieurs branches d'activits et plus gnralement, tout ou
partie des droits et obligations de l'tablissement concern;
- des titres ou parts, reprsentatifs ou non du capital mis par ltablissement, le cas chant par
voie de fusion et ce, en drogation des rgles prvues par le droit des socits concernant les
conditions de forme, de procdure et les prrogatives des actionnaires actuels, notamment celles
rsultant dventuelles limites statutaires de ltablissement.

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Le transfert dactifs est ralis de plein droit la date fixe par l'Autorit rgulation sans qu'il soit
besoin d'aucune formalit. Il entrane la transmission universelle de patrimoine de la branche d'activit
concerne. Nonobstant toute disposition ou stipulation contraire, les contrats affrents aux activits
cdes ou transfres se poursuivent sans qu'aucune rsiliation ni compensation ne puisse intervenir
du seul fait de ce transfert ou de cette cession.
Les actifs cds sont valus par un expert indpendant et sont transfrs nonobstant les rgles de
publicit et de prise de dcision applicables aux fusions, scissions ou apports partiels dactifs de
publicit prvues aux articles 194 et 197 de lActe uniforme relatif au droit de socit commerciale et
du groupement dintrt conomique.
Les actes du commissaire au redressement viss larticle (282) ne peuvent faire l'objet d'une nullit
ou inopposabilit. Ils sont opposables aux tiers, en ce compris les cranciers, ds la publication de
lapprobation lAutorit de rgulation sur son site internet ou au journal officiel.
Article 283
Si le cessionnaire dsign par le commissaire au redressement est une personne autre que l'Etat, le prix
d par le cessionnaire aux termes de la convention conclue avec le cdant reprsent par le commissaire
au redressement revient auxdits propritaires ou titulaires titre d'indemnit, selon la clef de rpartition
dfinie par dcision du commissaire au redressement.
A dfaut de cession des tablissements tiers, le Gouvernement peut crer des socits afin dacqurir
tout ou partie des actifs, passifs et branches dactivits susmentionns.
Le prestataire des services dinvestissements dont une partie de lactif a t cde peut poursuivre ses
activits dans les conditions dfinies par le rglement gnral de lAutorit de rgulation ou tre mis
en liquidation conformment larticle (285).
Article 284
Lorsqu'un commissaire au redressement a t dsign par l'Autorit de rgulation, le tribunal ne peut
plus tre saisi pour la mise en uvre des mesures prvues par lActe uniforme portant organisation des
procdures collectives dapurement du passif.
CHAPITRE II : DE LA LIQUIDATION
Section 1re : Des principes gnraux
Sous-section 1re : De la dissolution
Article 285
La dissolution dun prestataire des services dinvestissement rsulte dune dcision de retrait de
lagrment par lAutorit de rgulation lorsque:
-

le prestataire ne remplit plus les conditions auxquelles lagrment est subordonn, na pas fait
usage de son agrment dans un dlai de douze mois ou nexerce plus son activit depuis au moins
six mois ;
la gravit de la situation financire de prestataires de services dinvestissement ne permet plus
raisonnablement denvisager son redressement ;

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-

la mission du commissaire au redressement vise larticle (260) sest acheve sans que la
situation financire du prestataire des services dinvestissements ne permette raisonnablement de
faire face ses engagements ;
le prestataire des services dinvestissement connat une cessation de paiement et nest plus en
mesure de trouver une source de financement sur les marchs ;
lactif net est ngatif.

Article 286
Le retrait de lagrment prend effet dater de sa signification au prestataire concern. La dcision de
retrait de lagrment est publie au journal officiel, dans un journal dannonces lgales et sur le site
internet de lAutorit de rgulation.
Le prestataire des services dinvestissement dont lagrment est retir est mis en liquidation. Pendant
la liquidation, le prestataire des services dinvestissement :
-

demeure soumise au contrle de lAutorit de rgulation;


ne peut effectuer que des oprations strictement ncessaire lapurement de ses services
dinvestissement et la prservation des intrts de ses clients ;
ne peut faire tat de sa qualit de prestataire de service dinvestissement quen prcisant que son
agrment est en cours de retrait.

Ces obligations sappliquent galement aux tablissements de crdit en ce qui concerne les services
dinvestissement pour lesquels ils ont t agrs dans les conditions dfinies dans le rglement gnral
de lAutorit de rgulation.
Sous-section 2 : Du liquidateur
Article 287
Lorsquelle retire son agrment, lAutorit de rgulation peut nommer un liquidateur auquel sont
transfrs tous les pouvoirs d'administration, de direction et de reprsentation de la personne morale.
La dcision de nomination dun liquidateur est notifie au prestataire des services dinvestissement et
est publie au journal officiel, dans un journal dannonces lgales et sur le site internet de lAutorit de
rgulation.
Les honoraires du liquidateur sont fixs par lAutorit de rgulation. Ils sont charge du prestataire
des services dinvestissements.
Article 288
Lorsque la liquidation dun prestataire des services dinvestissements rsulte dune dcision judiciaire,
la dsignation du liquidateur et la procdure de liquidation sont rgies par les dispositions de lActe
uniforme portant organisation des procdures collectives dapurement du passif.
Les procdures prventives, de redressement judiciaire et de liquidation de biens institues par lActe
uniforme portant organisation des procdures collectives dapurement du passif ne peuvent tre
ouvertes l'gard dune entreprise d'investissement ou une socit de gestion qu'aprs avis conforme
de l'Autorit de rgulation.
Le prsident du tribunal ne peut tre saisi d'une demande d'ouverture de rglement prventif ou de
redressement judiciaire institu par lActe uniforme portant organisation des procdures collectives

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dapurement du passif l'gard d'une entreprise d'investissement qu'aprs avis conforme de l'Autorit
de rgulation.
Article 289
Dans le cadre de sa mission, le liquidateur agit sous le contrle et les prescriptions de lAutorit de
rgulation. Il fait rapport lAutorit de rgulation selon les formes et la priodicit quelle dtermine.
Ds son entre en fonction, le liquidateur procde, en collaboration avec lAutorit de rgulation,
linventaire des biens du prestataire des services dinvestissements. Il fait tout ce qui est propre mener
la liquidation bonne fin.
Les oprations de recouvrement des crances du prestataire des services dinvestissements sont
conduites par le liquidateur ou ses mandataires. Elles seffectuent lamiable ou par toute voie de droit.
Sauf dcision contraire de lAutorit de rgulation, le liquidateur peut intenter et soutenir toutes actions,
recevoir tous paiements, donner mainleve avec ou sans quittance, raliser toutes les valeurs du
prestataire des services dinvestissements, endosser tous effets de commerce, transiger ou
compromettre sur toutes contestations.
Il diligente toutes actions utiles lencontre des dirigeants ou actionnaires du prestataire des services
dinvestissements, notamment en vue dexercer toute action en comblement de passif ou demander la
rparation dventuels dtournements effectus par ceux-ci.
Sauf dcision contraire de lAutorit de rgulation, il peut emprunter pour payer les dettes, crer des
effets de commerce, hypothquer les biens, les donner en gage, aliner les meubles et immeubles, par
voie de ventes aux enchres ou selon le mode le plus appropri en fonction du type de biens concerns.
Il peut, de mme, moyennant lapprobation de lAutorit de rgulation, adopter tous actes de
disposition viss larticle (282, alina 3).
Pendant la priode de liquidation, le prestataire des services dinvestissements demeure soumis au
contrle de lAutorit de rgulation et il ne peut faire tat de la qualit de prestataire des services
dinvestissements quen prcisant quil est en liquidation.
Sous-section 2 : Des effets de louverture de la liquidation
Article 290
Le prestataire des services dinvestissements en liquidation, compter du jour de la dcision de retrait
dagrment, est dessaisi de plein droit de l'administration de tous ses biens, mme de ceux qui peuvent
lui choir tant qu'il est en tat de liquidation.
Article 291
Sauf pour les paiements et oprations effectus dans le cadre de la participation un systme de
paiement, de compensation ou de rglement-titres, tous paiements, oprations et actes faits par le
prestataire des services dinvestissements en liquidation force, et tous paiements faits cet
tablissement dater de la publication de la dcision de retrait sont inopposables la masse.
Sont inopposables la masse, lorsqu'ils ont t faits par le prestataire des services dinvestissements
depuis l'poque, le cas chant, dtermine par lAutorit de rgulation comme tant celle de la
cessation de ses paiements :

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1) tous actes de disposition titre gratuit portant sur des meubles ou immeubles, ainsi que les actes,
oprations ou contrats commutatifs ou titre onreux, si la valeur de ce qui a t donn par le
prestataire des services dinvestissements dpasse notablement celle de ce qu'il a reu en retour ;
2) tous paiements, soit en espces, soit vente, compensation ou autrement, pour dettes non chues et
pour dettes chues, tous paiements faits autrement qu'en espces ou effets de commerce ;
3) toutes srets, notamment toutes hypothques conventionnelles et tous droits d'antichrse ou de
gage constitus sur les biens du prestataire des services dinvestissements pour dettes
antrieurement contractes.
Article 292
LAutorit de rgulation dtermine le moment de la cessation des paiements du prestataire des services
dinvestissements sans que cette priode nexcde un an entre ce moment et louverture de la procdure
de liquidation.
Tous autres paiements faits par le prestataire des services dinvestissements pour dettes chues, et tous
autres actes titre onreux par lui passs aprs la cessation de ses paiements et avant la notification de
la dcision de retrait dagrment et de dsignation dun liquidateur, peuvent tre dclars inopposables
la masse, si, de la part de ceux qui ont reu du dbiteur ou qui ont trait avec lui, ils ont eu lieu avec
connaissance de la cessation de paiement.
Tous actes ou paiements faits en fraude des cranciers sont inopposables, quelle que soit la date
laquelle ils ont eu lieu.
Article 293
La dissolution dun prestataire des services dinvestissements na pas deffet rtroactif sur ses droits et
obligations dcoulant de ou en relation avec sa participation un systme de paiement, de
compensation ou de rglement-titres avant le moment de louverture de cette procdure.
Les actions en cours lencontre dun prestataire des services dinvestissement en liquidation en vertu
de la prsente sont arrtes et les intrts cessent de courir.
Elle entrane la dchance du terme.
Section 2 : De la procdure de liquidation
Article 294
Dans un dlai de 30 jours francs compter de sa nomination, le liquidateur envoie par lettre
recommande tout crancier et personne disposant un titre quelconque dun droit sur les fonds ou
avoirs conservs ou dtenus par le prestataire des services dinvestissements, un avis de liquidation
contenant tous les renseignements prciss dans le rglement gnral de lAutorit de rgulation.
Lavis est en outre publi dans un journal dannonces lgales et affich visiblement dans les locaux de
chaque bureau et succursale du prestataire des services dinvestissements et de lentreprise de march.
Il est galement publi sur les sites internet dudit prestataire, de lentreprise de march et de lAutorit
de rgulation.
Tous les investisseurs et tous autres cranciers doivent, sous peine dirrecevabilit, faire valoir leurs
crances lgard du prestataire des services dinvestissements auprs du liquidateur ou de ses
mandataires, dans un dlai de 2 mois compter de laffichage de lavis.

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Article 295
Les investisseurs et les cranciers font valoir auprs du liquidateur du prestataire des services
dinvestissements ou de ses mandataires le montant de leurs investissements ou de leurs crances avec
un bordereau de production revtu dune signature accrdite auprs du prestataire des services
dinvestissements et indiquant les sommes et les restitutions des titres financiers rclames et le cas
chant, les pices remises.
Le liquidateur effectue la vrification des crances et tablit lordre des crances dans un dlai de 6
mois suivant le dernier jour spcifi dans lavis prvu larticle (294) pour lenregistrement des
rclamations.
Article 296
Sil y a contestation de tout ou partie dune crance, le liquidateur en avise le crancier par lettre
recommande avec accus de rception ou par porteur avec accus de rception et linvite fournir
toutes explications crites ou verbales, dans un dlai de 30 jours compter de la rception.
Aprs vrification des crances et examen des rclamations, le liquidateur tablit, dans le dlai prvu
larticle (294, alina 3), un relev des crances vrifies et arrtes. Le liquidateur assure une large
diffusion de ce relev avant de le transmettre pour approbation lAutorit de rgulation.
Le crancier dont la crance a t rejete partiellement ou en totalit peut en rfrer, dans les 10 jours
de la publication du relev, au prsident du tribunal du commerce du sige social du prestataire des
services dinvestissements en liquidation et qui statue par ordonnance, aprs dbat contradictoire.
Section 3 : Du paiement de diffrents cranciers
Article 297
Le produit des ralisations des actifs sert apurer les dettes telles quelles ressortent du relev des
crances vrifies et arrtes.
En particulier, aprs dsintressement des cranciers gagistes et hypothcaires sur la valeur de leurs
srets, le montant du produit de la ralisation des actifs du prestataire des services dinvestissements,
dduction faite des frais et dpens de l'administration de la liquidation, le cas chant, de la
rmunration due au commissaire au redressement et des sommes payes aux cranciers privilgis,
est rparti entre tous les cranciers, au marc le franc de leurs crances, selon lordre de leurs crances.
Sont assimiles aux frais de l'administration de la liquidation, les crances des cranciers, quils soient
des personnes morales de droit priv ou public, du prestataire des services dinvestissements pour leurs
crances nes postrieurement louverture de la procdure de liquidation.
Article 298
Nonobstant les dispositions des articles 180, 181, 225 et 227 de lActe uniforme portant organisation
des srets, le fonds dindemnisation des investisseurs est pay en priorit pour le montant pour lequel
il est subrog aux investisseurs la suite de son intervention.
Article 299

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Nonobstant les dispositions de lActe uniforme relatif au droit des socits commerciales et du
groupement dintrt conomique, le liquidateur peut valablement effectuer les cessions et actes de
dispositions mentionns larticle (282, alina 3).
Article 300
Un bilan de clture de la liquidation est tabli par le liquidateur et transmis lAutorit de rgulation,
pour approbation.
La clture de la liquidation est publie sur le site internet de lAutorit de rgulation, au journal officiel
et dans au moins un des principaux organes de presse nationale.
TITRE IX: DES SANCTIONS PENALES
CHAPITRE I : DES PRINCIPES GENERAUX
Article 301
Sans prjudice des sanctions administratives et pcuniaires prvues larticle (203) et des sanctions
pnales prvues par dautres textes, la prsente loi (ordonnance-loi) commine des sanctions pnales
lencontre des personnes qui, agissant en tant quauteur, coauteur ou complice, ont :
1) pos des actes de nature fausser le fonctionnement du march ;
2) procur un avantage injustifi eux-mmes ou des tiers des avantages quils ne lauraient pas
obtenus dans le cadre normal du march ;
3) entrav lexercice de lAutorit de rgulation ou de lentreprise de march des missions prvues
par la prsente loi (ordonnance-loi) ;
4) port atteinte lgalit dinformation et de traitement des investisseurs ou leurs intrts ;
5) exerce illgalement lactivit de prestataire de service dinvestissement, danalyste financier, de
courtier ou de dmarcheur.
Article 302
Les personnes morales, l'exclusion de l'Etat, sont responsables pnalement des infractions commises,
pour leur compte, par leurs organes ou leurs reprsentants. Selon la gravit de faits, le juge peut
prononcer contre la personne morale responsable :
1) la dissolution, lorsque la personne morale a t cre ou dtourne de son objet pour commettre
les faits incrimins ;
2) l'interdiction, titre dfinitif ou pour une dure de cinq ans au plus, d'exercer directement ou
indirectement une ou plusieurs activits professionnelles ;
3) la fermeture dfinitive ou pour une dure de cinq ans au plus des tablissements ou de l'un ou de
plusieurs des tablissements de l'entreprise ayant servi commettre les faits incrimins ;
4) l'interdiction, titre dfinitif ou pour une dure de cinq ans au plus, de procder une offre au
public de titres financiers ou de faire admettre ses titres financiers aux ngociations sur un march
rglement, un systme multilatral de ngociation;
5) la peine de confiscation, dans les conditions et selon les modalits prvues l'article 14 du code
pnal.
Article 303

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Les autorits judiciaires comptentes, saisies de poursuites relatives des infractions mettant en cause
les socits dont les titres financiers sont admis aux ngociations sur un march rglement ou ngocis
sur un systme multilatral de ngociation, peuvent, en tout tat de la procdure, demander l'avis de
l'Autorit de rgulation. Cet avis est obligatoirement demand lorsque les poursuites sont engages
pour atteintes la transparence des marchs.
CHAPITRE II : DES INFRACTIONS ET DE LEURS SANCTIONS
Section 1re : Des atteintes contre lAutorit de rgulation
Article 304
Est punie dune servitude pnale de deux ans et d'une amende de 10.000.000 de francs congolais, toute
personne qui :
-

fait obstacle une mission de contrle ou d'enqute diligente par l'Autorit de rgulation ;
fait obstacle aux mesures de squestre prononces par le juge en vertu de larticle (279, alina 3) ;
na pas consign la somme fixe par le juge, en application (279, alina 3,) dans le dlai de
quarante-huit heures suivant la date laquelle la dcision est devenue excutoire ;
ne respecte pas l'interdiction temporaire dactivit professionnelle prononce en application de
l'article (203).
communique sciemment l'Autorit de rgulation, des renseignements inexacts.

Section 2: Des infractions relatives la protection des investisseurs


Sous-section 1re : Atteintes la transparence des marchs
Article 305
Sont punis de deux ans de servitude pnale, les dirigeants d'une socit faisant appel public lpargne
ou les personnes disposant, l'occasion de l'exercice de leur profession ou de leurs fonctions,
d'informations privilgies sur les perspectives ou la situation d'un metteur ou de ses instruments
financiers admis aux ngociations sur un march rglement, sur un systme multilatral de
ngociation ou pour lesquels une demande d'admission sur un tel march a t prsente, de raliser,
de tenter de raliser ou de permettre de raliser, soit directement, soit par personne interpose, une ou
plusieurs oprations avant que le public ait connaissance de ces informations.
Le tribunal saisi prononce galement une amende de 100.000 000 de francs congolais dont le montant
peut tre port au-del de ce chiffre, jusqu'au dcuple du montant du profit ventuellement ralis, sans
que l'amende puisse tre infrieure ce mme profit.
Article 306
Est punie d'un an de servitude pnale, toute personne disposant dans l'exercice de sa profession ou de
ses fonctions d'une information privilgie sur les perspectives ou la situation d'un metteur ou de ses
instruments financiers admis aux ngociations sur un march rglement ou sur un systme multilatral
de ngociation pour lesquels une demande d'admission sur un tel march a t prsente qui la
communique un tiers en dehors du cadre normal de sa profession ou de ses fonctions.

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Le tribunal saisi prononce galement une amende de 15.000.000 de francs congolais dont le montant
peut tre port au-del de ce chiffre, jusqu'au dcuple du montant du profit ventuellement ralis, sans
que l'amende puisse tre infrieure ce mme profit.
Article 307
Est punie des peines vises larticle (306), toute personne autre que celles vises aux articles (305) et
(306), qui :
1) possdant en connaissance de cause des informations privilgies sur la situation ou les
perspectives d'un metteur ou de ses titres admis aux ngociations sur un march rglement, sur
un systme multilatral de ngociation, sur un ou pour lesquels une demande d'admission la
ngociation sur un tel march a t prsente ou sur les perspectives d'volution d'un tel instrument
financier, ralise, tente de raliser ou permet de raliser, directement ou indirectement, une
opration ou communique un tiers ces informations, avant que le public en ait connaissance ;
2) fait une dclaration, une promesse ou une prdiction tout en sachant quelle est fausse, fallacieuse
ou dolosive induisant ainsi une autre personne conclure ou sabstenir de conclure un accord
dinvestissement ou sabstenir dexercer des droits confrs par un instrument financier, commet
une infraction ;
3) pose un acte qui cre une impression fausse ou trompeuse sur le cours des instruments affrents
au march de capitaux ou induit dautres personnes acqurir, cder ou se porter garant dun
instruments financier, commet une infraction.
Lorsque les informations privilgies prvues au point 1) concernent la commission d'une infraction,
les peines encourues sont portes cinq ans de servitude pnale et 100.000 000 de francs congolais
si le montant des profits raliss est infrieur ce chiffre.
Article 308
Est punie des peines prvues larticle (306), pour toute personne qui :
-

exerce ou tente d'exercer, directement ou par personne interpose, une manuvre ayant pour objet
d'entraver le fonctionnement rgulier d'un march rglement, dun systme multilatral de
ngociation ou en induisant autrui en erreur ;
rpand ou tente de rpandre dans le public par des voies et moyens quelconques des informations
fausses ou trompeuses sur les perspectives ou la situation d'un metteur ou de ses instruments
financiers admis aux ngociations sur un march rglement ou pour lesquels une demande
d'admission sur un tel march a t prsente ou sur un systme multilatral de ngociation ;
transmet des donnes ou des informations fausses ou trompeuses utilises pour calculer un indice
dfini ou de nature fausser le cours d'un instrument financier ou d'un actif auquel serait li cet
indice, lorsque la personne ayant transmis les donnes ou les informations savait ou aurait d
savoir qu'elles taient fausses ou trompeuses ;
adopte tout autre comportement aboutissant la manipulation du calcul d'un indice.

Article 309
Est punie dune servitude pnale dune anne et dune amende de 50.000.0000 de francs congolais,
toute personne qui, mme indirectement, se livre ou participe une opration ou une srie
d'oprations sur instruments financiers ou une mthode de ngociation relative une opration sur
des instruments financiers, un acte, une pratique ou une conduite si elle sait, ou devrait
raisonnablement savoir, que l'opration, la srie d'oprations, la mthode de ngociation, l'acte, la
pratique ou la conduite:

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1) cre ou contribue crer une apparence trompeuse d'activit de ngociation d'un titre, ou un cours
artificiel pour un titre;
2) constitue une fraude l'encontre d'une personne ;
Article 310
Est punie de la mme peine prvues larticle (309), toute personne qui :
1) influence ou tenter dinfluencer le cours ou la valeur d'un titre par des pratiques dloyales, abusives
ou frauduleuses ;
2) prsente des informations fausses ou trompeuses. Pour l'application du prsent article, l'information
fausse ou trompeuse est celle qui est de nature induire en erreur sur un fait qui est susceptible
d'affecter la dcision d'un investisseur raisonnable, de mme que l'omission pure et simple d'un tel
fait.
Le dirigeant, l'administrateur ou le salari de l'auteur principal d'une infraction, y compris celui qui est
rmunr commission, s'il autorise ou permet une infraction prvue par la prsente loi (ordonnanceloi), est passible des mmes peines que l'auteur principal.
La personne qui a souscrit ou acquis des titres l'occasion du placement d'une valeur effectu avec un
prospectus contenant des informations fausses ou trompeuses peut demander la nullit du contrat ou la
rvision du prix, sans prjudice de sa demande en dommages-intrts.
Le dfendeur ne peut faire chec la demande qu'en rapportant la preuve que le demandeur connaissait,
au moment de l'opration, la nature fausse ou trompeuse de l'information reproche.
Dans le cas d'une information fausse ou trompeuse contenue dans l'information prospective donne
dans un document, le dfendeur peut faire chec l'action en tablissant la preuve:
1) que le document contenait proximit de l'information prospective:
- une mise en garde suffisante indiquant qu'il s'agissait d'une information prospective et
numrant les facteurs significatifs qui pourraient entraner un cart important entre les rsultats
rels et les conclusions, prvisions ou projections contenues dans l'information prospective;
- une mention des facteurs ou hypothses significatifs pris en compte en vue de formuler les
conclusions, prvisions ou projections;
2) que les conclusions, prvisions ou projections qu'il a formules dans le document taient
valablement fondes.
Le prsent article ne s'applique pas une information prospective contenue dans un tat financier
dpos conformment la prsente loi (ordonnance-loi) ou un rglement pris en application de celleci, ou contenue dans un document publi l'occasion d'un premier appel public l'pargne.
Sous-section 2 : De la violation de l'obligation d'information
Article 311
Sont punis dune servitude pnale de deux ans et d'une amende de 15.000.000 francs congolais, les
prsidents, les administrateurs ou les directeurs gnraux de toute socit qui sabstiennent de:
1) faire mention dans le rapport annuel prsent aux actionnaires sur les oprations de l'exercice,
d'une prise de participation dans une socit cote rsidente reprsentant plus du vingtime, du
dixime, du cinquime, du tiers, de la moiti ou des deux tiers du capital ou des droits de vote aux
assembles gnrales de cette socit ou de la prise de contrle d'une telle socit ;

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2) rendre compte, dans le rapport annuel prsent aux actionnaires, de l'activit et des rsultats de
l'ensemble de la socit, des filiales de la socit et des socits qu'elle contrle par branche
d'activit.
Article 312
Sont punis des peines prvues larticle (306),
1) les prsidents, les administrateurs, ou les directeurs gnraux des socits cotes, ainsi que les
personnes physiques qui s'abstiennent de remplir les obligations de dclarations en matire doffre
publique dacquisition ou de franchissement de seuil ;
2) le commissaire aux comptes qui omet de figurer dans le rapport prsent aux actionnaires les
oprations de l'exercice de l'identit des personnes dtenant des participations significatives dans
cette socit, des modifications intervenues au cours de l'exercice, du nom des socits contrles
et de la part du capital de la socit que ces socits dtiennent.
Article 313
Sont punis dune servitude pnale dune anne et dune amende de 50.000.0000 de francs congolais,
les prsidents, les administrateurs ou les directeurs gnraux de socit qui auront mis des valeurs
mobilires offertes au public :
1) sans quune notice soit insre dans un journal habilit recevoir les annonces lgales,
pralablement toute mesure de publicit ;
2) sans que les prospectus et circulaires reproduisent les nonciations de la notice prvue au
paragraphe 1) du prsent article, et contiennent la mention de linsertion de cette notice au journal
habilit recevoir les annonces lgales avec rfrence au numro dans lequel elle a t publie ;
3) sans que les affiches et les annonces dans les journaux reproduisent les mmes nonciations, ou
tout au moins un extrait de ces nonciations avec rfrence ladite notice, et indications du numro
du journal habilit recevoir les annonces lgales dans lequel elle a t publie ;
4) sans que les affiches, les prospectus et les circulaires mentionnent la signature de la personne ou
du reprsentant de la socit dont loffre mane et prcisent si les valeurs offertes sont cotes ou
non et, dans laffirmative, quelle bourse.
La mme sanction pnale est applicable aux personnes qui auront servi dintermdiaires loccasion
de la cession de valeurs mobilires sans quaient t respectes les prescriptions du prsent article.
Article 314
Est puni dune servitude pnale de six mois et d'une amende de 15.000.000 francs congolais, le
prestataire de services dinvestissement qui sabstient de :
- publier les conditions de ses oprations ;
- rendre compte de son mandat dans les conditions et suivant les modalits prvues par le rglement
gnral de lAutorit de rgulation ;
- effectuer les dclarations au registre prvu larticle (77)
Section 3 : Exercice illgal des services dinvestissement
Article 315
Est punie dune servitude pnale de six mois deux ans et dune amende de 15.000.000 50.000.000
de francs congolais ou de lune de ces peines, toute personne qui exerce les professions rglementes

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prvues par la prsente loi (ordonnance-loi) sans avoir obtenu lagrment ou lautorisation de lAutorit
de rgulation.
Article 316
Est punie dune servitude pnale de six mois et dune amende de 5.000.0000 de francs congolais toute
personne qui emploie une autre personne au mpris de linterdiction de profession prononce par
lAutorit de rgulation.
TITRE X: DES DISPOSITIONS RELATIVES A LA STABILITE FINANCIERE
CHAPITRE 1er : DE LA SURVEILLANCE MACROPRUDENTIELLE
Article 317
La Banque Centrale met en uvre la politique de surveillance macroprudentielle dfinie par le du
comit national de stabilit financire prvu larticle (323) et, dans ce cadre, est habilite mener
toutes analyses de la situation du secteur et des marchs financiers congolais et dvaluer les risques
systmiques quils comportent.
Les tablissements de crdit, les prestataires des services dinvestissement, les socits dassurances et
les infrastructures de march jugs dimportance systmique par la Banque Centrale doivent lui fournir
toutes les informations et tous les documents dont celle-ci a besoin pour laccomplissement de sa
mission de surveillance macroprudentielle
Ils sont galement tenus de signaler immdiatement la Banque Centrale tout vnement revtant une
importance essentielle pour la surveillance.
Article 318
Sauf avis contraire du comit national de stabilit financire, une personne morale ne pourra exploiter
quune seule infrastructure des marchs financiers. Cette disposition ninterdit pas que le dpositaire
central exploite un systme de rglement-titres ou que plusieurs infrastructures de march soient
exploites au sein dun mme groupe dentreprises.
Article 319
Tout gestion dune infrastructure de march doit prvoir des plans, des instruments et des mesures qui,
en cas de crise ou de menace dinsolvabilit:
- permettront den assurer la stabilisation et, si celle-ci choue, lassainissement ou la liquidation
ordonne ;
- garantiront la continuit de leurs processus oprationnels dimportance systmique.
Pour dterminer si une infrastructure de march est dimportance systmique, la Banque Centrale tient
compte :
- des oprations qui sont compenses ou rgles par cette infrastructure; cet effet, elle examine
notamment sil sagit doprations de change, si elles sont passes sur le march montaire ou sur
le march des capitaux, si elles portent sur des produits drivs ou si elles facilitent la mise en uvre
de la politique montaire;

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- du nombre et du montant des oprations qui sont compenses ou rgles par cette infrastructure;
- des monnaies dans lesquelles les oprations sont compenses ou rgles par cette infrastructure;
- du nombre, de la valeur nominale et de la monnaie dmission des instruments financiers conservs
de faon centralise;
- du type de participants;
- des liens existant avec dautres infrastructures des marchs financiers;
- de la possibilit, pour les participants, de recourir court terme une autre infrastructure des
marchs financiers ou dautres processus de compensation et de rglement pour leurs oprations
et des risques qui en dcoulent;
- des risques de crdit et de liquidit lis lexploitation de cette infrastructure.
Article 320
Les participants directs une contrepartie centrale qui donneront des participants indirects accs
une contrepartie centrale devront publier les prix des prestations de services quils fournissent en
relation avec les services de compensation.
Article 321
La Banque Centrale peut limiter les oprations sur titres effectus par des tablissements de crdit en
arrtant un volume doprations au-del duquel, ces activits doivent tre exerces dans le cadre dune
structure entirement soumises la prsente loi (ordonnance-loi).
Article 322
La Banque Centrale peut effectuer des injections des liquidits en vue la stabilit du systme financier
uniquement dans les conditions prvues par une convention conclue avec le ministre charg des
finances.
CHAPITRE II : DU COMITE NATIONAL DE STABILITE FINANCIERE
Article 323
Il est cr un comit national de stabilit financire plac sous la prsidence du ministre charg des
finances. En sont membres :
-

le gouverneur de la Banque Centrale, qui en assume le secrtariat ;


le prsident du Collge de l'Autorit de rgulation ;
le prsident de lAutorit de rgulation et du contrle des assurances ;
le directeur du Trsor ;
le secrtaire du Conseil permanent de la comptabilit au Congo ;
quatre personnalits qualifies dsignes, pour une dure de cinq ans, raison de leurs
comptences dans les domaines montaire, financier ou conomique, respectivement, par le
Prsident de l'Assemble nationale, le Prsident du Snat et le ministre charg des finances.

Article 324
Le comit national de stabilit financire se runit, sur convocation de son prsident, au minimum
quatre fois par an et en tant que de besoin. Il peut entendre des reprsentants des tablissements de
crdit, des entreprises d'investissement, des entreprises d'assurance, des mutuelles et des institutions
dpargne professionnelle.

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Il tablit un rapport public annuel remis au Prsident et Parlement.
Article 325
Sans prjudice des comptences respectives des institutions que ses membres reprsentent, le Comit
national de stabilit financire suit lvolution du systme financier dans son ensemble, dans le but d'en
prserver la stabilit et la capacit assurer une contribution soutenable la croissance conomique.
A ce titre, il dfinit la politique macroprudentielle et assume les missions suivantes :
1) il veille la coopration et l'change d'informations entre les institutions que ses membres
reprsentent, de mme qu'entre ces institutions et lui-mme ;
2) il approuver les valuations de la nature et de l'ampleur des risques systmiques rsultant de la
situation du secteur et des marchs financiers effectues par la Banque Centrale ;
3) il prend toute dcision ou formule tous avis ou recommandations de nature prvenir tout risque
systmique et toute menace la stabilit financire. Il peut rendre publics ses dcisions, avis ou
recommandations ;
4) il peut, sur proposition du gouverneur de la Banque Centrale, imposer aux personnes aux
tablissements de crdit, aux entreprises dassurance et aux prestataires de services
dinvestissement la mise en place d'un coussin contra-cyclique ou dun coussin pour le risque
systmique ;
5) il peut fixer, sur proposition du gouverneur de la Banque de France, des conditions d'octroi de
crdit par les entreprises dinvestissement, en vue de prvenir l'apparition de mouvements de
hausses excessives sur le prix des actifs de toute nature ou d'un endettement excessif des agents
conomiques.
TITRE XI : DES DISPOSITIONS DIVERSES, TRANSITOIRES ET FINALES
CHAPITRE 1er : DES DISPOSITIONS RELATIVES AUX SOCIETES ET AUX TITRES DE
CREANCES
Section 1re : Des dispositions complmentaires relatives aux socits mettrices
Article 326
Le prsident, les directeurs gnraux, les personnes physiques ou morales exerant dans cette socit
les fonctions d'administrateur ainsi que les reprsentants permanents des personnes morales qui
exercent ces fonctions sont tenus, dans les conditions dtermines par arrt du ministre des finances,
de faire mettre sous la forme nominative ou de dposer les actions qui appartiennent eux-mmes ou
leurs enfants mineurs non mancips et qui sont mises par la socit elle-mme, par ses filiales, par
la socit dont elle est la filiale ou par les autres filiales de cette dernire socit, lorsque ces actions
sont admises aux ngociations sur un march rglement ou sur un systme multilatral de ngociation.
La mme obligation incombe aux conjoints non spars de corps des personnes mentionnes l'alina
prcdent.
Les droits de vote et les droits dividende des actions dtenues par toute personne n'ayant pas rempli
les obligations du prsent article sont suspendues jusqu' rgularisation de la situation. Tout vote mis
ou tout versement de dividende effectu pendant la suspension est nul.

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Article 327
Toute clause d'une convention prvoyant des conditions prfrentielles de cession ou d'acquisition
d'actions admises aux ngociations sur un march rglement et portant sur au moins 0,5 % du capital
ou des droits de vote de la socit qui a mis ces actions doit tre transmise dans un dlai de cinq jours
de bourse compter de la signature de la convention ou de l'avenant introduisant la clause concerne,
la socit et l'Autorit de rgulation. A dfaut de transmission, les effets de cette clause sont
suspendus, et les parties dlies de leurs engagements, en priode d'offre publique. La socit et
l'Autorit de rgulation doivent galement tre informes de la date laquelle la clause prend fin.
Article 328
Les effets de la limitation de droit de vote prvu larticle 543 de lActe uniforme relatif au droit des
socits commerciales et du groupement dintrt conomique dans les statuts d'une socit qui fait
l'objet d'une offre publique et dont des actions sont admises la ngociation sur un march rglement
ou un systme multilatral de ngociation, sont suspendus lors de la premire assemble gnrale qui
suit la clture de l'offre lorsque l'auteur de l'offre, agissant seul ou de concert, vient dtenir une
fraction du capital ou des droits de vote de la socit vise par l'offre suprieure une quotit fixe par
le rglement gnral de l'Autorit de rgulation, au moins gale celle requise pour modifier les statuts,
et dans la limite des trois quarts.
Lorsque ces titres de capital sont admis aux ngociations sur un march rglement, un systme
multilatral de ngociation ou aux oprations d'un dpositaire central, la vente de ces titres
correspondant aux droits formant rompus prvus larticle 544 de lActe uniforme relatif au droit des
socits commerciales et du groupement dintrt conomique ,est ralise, sauf si l'assemble gnrale
en dcide autrement, suivant des modalits fixes par arrt du ministre charg des finances.
Article 329
La ngociation de promesse d'actions est interdite, moins qu'il ne s'agisse d'actions crer dont
l'admission sur un march rglement a t demande, ou l'occasion d'une augmentation du capital
d'une socit dont les actions anciennes sont dj admises aux ngociations sur un march rglement.
En ce cas, la ngociation n'est valable que si elle est effectue sous la condition suspensive de la
ralisation de l'augmentation de capital. A dfaut d'indication expresse, cette condition est prsume.
Les actions de prfrence sans droit de vote ne peuvent reprsenter plus de la moiti du capital social,
et dans les socits dont les actions sont admises aux ngociations sur un march rglement, plus du
quart du capital social.
Toute mission ayant pour effet de porter la proportion au-del de cette limite peut tre annule.
Article 330
Toute clause d'une convention prvoyant des conditions prfrentielles de cession ou d'acquisition
d'actions admises aux ngociations sur un march rglement et portant sur au moins 0,5 % du capital
ou des droits de vote de la socit qui a mis ces actions doit tre transmise dans un dlai de cinq jours
de bourse compter de la signature de la convention ou de l'avenant introduisant la clause concerne,
la socit et l'Autorit de rgulation. A dfaut de transmission, les effets de cette clause sont
suspendus, et les parties dlies de leurs engagements, en priode d'offre publique. La socit vise et
l'Autorit de rgulation doivent galement tre informes de la date laquelle la clause prend fin.

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Pendant la priode d'offre publique visant une socit cote, le conseil d'administration peut prendre
toute dcision dont la mise en uvre est susceptible de faire chouer l'offre, sous rserve des pouvoirs
expressment attribus aux assembles gnrales dans la limite de l'intrt social de la socit.
Article 331
Nul ne peut tre assumer les fonctions de rviseur dentreprise, commissaire aux comptes, responsable
daudit ou membre du bureau du comit daudit auprs des metteurs rsidents sil ne satisfait aux
conditions fixes par les articles 35, 36 ou 37 de la loi n 15/002 du 12 fvrier 2015 portant cration
et organisation de lordre national des experts comptables. Lorsque ces fonctions sont confies un
cabinet agr, les conditions dont question sapplique aux chefs de mission.
Sans prjudice des dispositions de lActe uniforme relatif au droit des socits commerciales et du
groupement dintrt conomique, le ministre charg des finances est habilit prendre toute dcision
de nature prserver lgalit des actionnaires dans les socits cotes et les cours des actions des
socits concernes en ce qui concerne notamment :
-

lmission de titres de capital sans droit prfrentiel de souscription par une offre au public ou par
une offre et les modalits de fixation des primes dmission ;
la possibilit de consentir des options donnant droit la souscription d'actions ou de cession
gratuite dactions aux membres de leur personnel ;
la conclusion des contrats de liquidits avec des prestataires des services dinvestissements ;
le rachat par la socit de ses propres actions ;
lvaluation et la cession titre onreux des actions formant rompus ;
la majoration des dividendes ;
la possibilit pour une socit cote de faire chec une offre publique dacquisition ;
la rcusation du commissaire aux comptes par lAutorit de rgulation ou toute personne
intresse ;
le dispositif de suivi par certains actionnaires du processus d'laboration et de contrle des
informations comptables et financires.

Section 2: Des dispositions complmentaires pour les titres de crances ngociables


Article 332
En sus des actions, obligations et autres valeurs mobilires composes vises aux articles 822 82221 de lActe uniforme relatif au droit des socits commerciales et du groupement dintrt
conomique, les socits cotes ou les prestataires des services dinvestissement peuvent mettre des
titres de crances court terme ngociables au march montaire dans les conditions dfinies par la
Banque Centrale.
Article 333
Le placement et la ngociation des titres de crances par des prestataires des services dinvestissement
dans le cadre des oprations de politique montaire ne sont pas soumise autorisation de lAutorit de
march.

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CHAPITRE II : DES ECHANGES PAR VOIE ELECTRONIQUE
Section 1re : Principes gnraux des communications lectroniques
Article 334
La communication au public, par voie lectronique ou en ligne, est libre sous rserve du respect de
lordre et de la scurit publics.
Les prestataires des services dinvestissements, les tablissements de crdit, les metteurs des titres
financiers et leurs mandataires peuvent proposer ou assurer, distance et par voie lectronique, la
fourniture de biens ou de services payants ou gratuits, en ce compris les services consistant fournir
des informations en ligne, des communications commerciales et des outils de recherche, daccs et de
rcupration de donnes, daccs un rseau de communication ou dhbergement dinformations.
Article 335
Laccomplissement des formalits et procdures administratives prvues par la prsente loi
(ordonnance-loi) peut se raliser par tre effectues par voie lectronique, ds lors quelles peuvent
tre transmises et reues par cette voie par leurs destinataires. Le fournisseur des services doit disposer
des moyens techniques qui garantissent tout moment l'origine des documents sous forme lectronique
et leur intgrit au cours des traitements et des transmissions lectroniques.
Article 336
Sans prjudice des dispositions de larticle 5 de lActe uniforme portant sur le droit commercial gnral
et indpendamment des autres modes de preuve prvus par le code civil congolais, livre troisime, les
actes juridiques sous forme lectronique sont admis comme preuve au mme titre que les actes
juridiques tablis sur support papier et en ont la mme force juridique, sous rserve que la signature
qui y est appose rponde aux conditions de lalina qui suit.
La signature dun acte juridique tabli de manire non manuscrite peut valablement tre donne au
moyen dun procd qui nest pas manuscrit mais fiable. Au sens de la prsente loi (ordonnance-loi),
un procd de cration de signature est fiable sil permet d'identifier le signataire de lacte juridique et
de manifester son consentement aux obligations qui dcoulent de l'acte. La fiabilit du procd est
tablie lorsque la signature cre prsente les caractristiques suivantes :
-

elle est lie uniquement au signataire ;


elle permet d'identifier dment le signataire ;
elle est cre par des moyens que le signataire peut garder sous son contrle exclusif ;
elle est lie au document auquel elle se rapporte de telle sorte que toute modification ultrieure du
document soit dtectable.

Section 2 : Des prestataires des services de certification lectronique


Article 337
La fourniture, lexploitation ou lutilisation de moyens ou de prestations de cryptologie sont soumises
aux conditions de larticle 35 de la loi-cadre n 013-2002 du 16 octobre 2002 sur les
tlcommunications en Rpublique dmocratique du Congo.

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Les prestataires des services de certification lectronique doivent obtenir lagrment de lautorit
charge de la rgulation des tlcommunications avant de commencer leurs activits.
Article 338
Les prestataires des services de certification lectronique sont responsables du prjudice caus dans le
cadre desdites prestations aux personnes leur confiant la gestion de leurs conventions secrtes, en cas
datteinte lintgrit, la confidentialit ou la disponibilit des donnes transformes laide de ces
conventions. Toute clause contraire est rpute non crite.
Les prestataires des services de certification lectronique sont responsables vis--vis des personnes qui
se sont raisonnablement fies leur produit, du prjudice rsultant de leur faute intentionnelle ou de
leur ngligence.
Ils sont exonrs de toute responsabilit lgard des personnes qui font un usage non autoris de leur
produit.
CHAPITRE IV : DES DISPOSITIONS TRANSITOIRES ET ABROGATOIRES
Article 339
Dans le trois mois qui suivent lentre en vigueur de la prsente loi (ordonnance-loi), le Gouvernement
tablit un plan de mesures prendre pour la mise en place effective de lAutorit de rgulation.
Article 340
Les propritaires des titres mis par les socits commerciales, les organismes publics et le Trsor
disposent de deux annes pour procder linscription en compte auprs dun tablissement de crdit
dpositaire. A lexpiration de ce dlai, ils perdent lexercice des droits attachs leurs titres.
Article 341
Sont abroges :
1) les dispositions du chapitre II de lordonnance-loi n 72/004 du 14 janvier 1972 relative la
protection de lpargne et au contrle des intermdiaires financiers ;
2) les dispositions de larticle 6, dernier tiret, de la loi n 005/2002 du 05 mai 2002 relative la
constitution, lorganisation et au fonctionnement de la Banque Centrale du Congo ;
3) les dispositions de larticle 128 de la loi n 007/2002 du 11 juillet 2002 portant Code minier ;
4) les dispositions de larticle de la loi n 15/005 du 17 mars 2015 portant Code des assurances.
Article 342
Elle entre en vigueur la date de sa publication au journal officiel.
Fait Kinshasa, le
Joseph KABILA KABANGE
Prsident

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ANNEXE II : AVANT-PROJET DE LOI DE FINANCES


n ..du.pour lexercice 2016

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Avant-projet de loi de finances n ..du.pour lexercice 2016

Article..
Dans la limite dun montant de.francs congolais et par tranches de ..francs congolais, le
Gouvernement central est autoris procder l'mission des emprunts court terme constat par des
titres publics ngociables pour couvrir le besoin en investissement de lexercice 2016.
Les conditions particulires de l'mission de ces emprunts, la monnaie de leur mission, les avantages
fiscaux auxquels ils sont assortis et les modalits de leurs remboursements sont fixs par dcret.
Dans les dispositions finales, la loi de finances pourra comprendre les dispositions suivantes :
Article..
Les titres publics ngociables lis lemprunt public vis larticle.sont mis par voie
dadjudications, organises par la Banque Centrale du Congo. Ces adjudications sont uniquement
rserves aux tablissements de crdit conformment aux rgles dfinies par la Banque Centrale (
lalina suivant).
Le ministre charg des finances agre les tablissements de crdit teneur de compte sur base dun cahier
des charges.
Article.
Les tablissements de crdit teneur de compte ont lobligation de placer dans le public les titres publics
ngociables dans les conditions prvues au cahier des chargs vis larticle
Les titres publics peuvent tre acquis par toute personne rsidente ou non-rsidente.
Les tablissements de crdit teneurs de compte assurent la ngociation et la liquidit des titres publics
sur le march. Ils ont notamment lobligation dafficher leurs guichets les cours dachat et de vente
des titres publics et de conclure des transactions dans les limites et conditions fixes dans le cahier des
charges. Ils dlivrent aux acqureurs une attestation reprenant les caractristiques des titres souscrits
suivant le modle fix par le ministre charg des finances.
Les titres publics sont obligatoirement inscrits au crdit dun compte-titres tenu par un tablissement
de crdit teneur de compte ou par la Banque Centrale du Congo. Dans leur comptabilit, les
tablissements de crdit teneur de compte de compte distinguent les titres publics quils dtiennent
pour leur propre compte et ceux dtenus pour compte des tiers. Les titres publics quils dtiennent pour
compte propre ne doivent pas dpasser un seuil fix par la Banque Centrale du Congo.
Les titres publics enregistrs en compte auprs dun tablissement de crdit teneur de compte ou de la
Banque Centrale sont considrs comme tant remis en dpt rgulier conformment aux dispositions
des articles du Code civil congolais, livre troisime.
La proprit des titres publics rsulte de linscription en compte chez un tablissement de crdit teneur
de compte. Cette inscription tablit lgard de tous, la proprit du titulaire du compte sur les titres
inscrits et tous les droits y affrents.
Article.
Les titres inscrits en compte se transmettent par virement de compte compte. Lattestation est
endossable dans les mmes conditions que le billet ordre.

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Les titres publics peuvent tre nantis par les particuliers dans les conditions fixes par lActe uniforme
portant organisation des srets.
Les titres publics sont admis comme garantie aux oprations de refinancement de la Banque Centrale
du Congo dans les conditions fixes par une instruction de la Banque Centrale du Congo. Seuls les
titres publics appartenant en propre aux tablissements de crdit teneur de compte peuvent faire lobjet
de nantissement ou de pension aux oprations de refinancement de la Banque Centrale du Congo. Seuls
sont admis en pension-livre les titres publics ne donnant pas lieu un remboursement pendant la dure
de la dite pension.
La pension est opposable aux tiers ds la livraison des titres publics la Banque Centrale du Congo.
En cas de saisie ou de procdure portant sur les titres publics, ltablissement de crdit teneur de compte
concern informe immdiatement la Banque Centrale du Congo. En cas de dissolution dun
tablissement de crdit teneur de compte, la Banque Centrale du Congo dsigne un autre tablissement
de crdit teneur de compte auquel des titres de la clientle sont transfrs, sans prjudice des
propritaires de les transfrer un autre tablissement de crdit teneur de leur choix.

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ANNEXE III : PROJET DE DECRET


.portant modalits et conditions dmission dun emprunt obligataire

Dcret n.. du .2016 portant modalits et conditions dmission dun emprunt


obligataire
Le Premier Ministre,
Vu la Constitution, telle que modifie par la Loi n11/002 du 20 janvier 2011, portant rvision de
certains articles de la Constitution du 18 fvrier 2006, spcialement en son article 92 ;
Vu la loi n 11/011 du 13 juillet 2011 relative aux finances publiques, spcialement en son article 15,
alina 3 ;
Vu la loi de finances n ..du.pour lexercice 2016, spcialement en ses articleset. ;
Vu lOrdonnance n 12/003 du 18 avril 2012 portant nomination dun Premier Ministre, Chef du
Gouvernement ;

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Vu lOrdonnance n 12/004 du 28 avril 2012 portant nomination des Vice- Premiers Ministres, des
Ministres, dun Ministre dlgu et des Vice-ministres ;
Vu lOrdonnance n 12/007 du 11 juin 2012 portant organisation et fonctionnement du Gouvernement,
modalits pratiques de collaboration entre le Prsident de la Rpublique et le Gouvernement ainsi
quentre les membres du Gouvernement ;
Vu lOrdonnance n 12/008 du 11 juin 2012 fixant les attributions des ministres ;
Considrant la ncessit de financer les investissements publics ;
Sur proposition du Ministre charg des Finances ;
Le Conseil des Ministres entendu ;
DECRETE
CHAPITRE 1 : DES DISPOSITIONS GENERALES
Article 1er
Le prsent dcret rglement les conditions et les modalits dmission et de remboursement dun
emprunt obligataire par le Gouvernement. Il rgit galement le placement et la conservation des titres
publics ngociables relatifs un tel emprunt.
Article 2 :
Au sens du prsent dcret, on entend par :
1.

2.
3.

4.

5.

6.
7.

8.

Adjudication : procdure par laquelle la Banque Centrale assure, pour le compte du Trsor,
lorganisation matrielle des missions des titres publics souscription libre et leur rpartition
entre les diffrents tablissements de crdit soumissionnaires ;
Assimilation : rattachement dun titre nouvellement mis une ligne demprunt antrieure
prsentant les mmes caractristiques ;
Bon du trsor assimilable : effet public ngociable reprsentatif dune crance court terme sur
lEtat, mis par tranches complmentaires de lemprunt initial et dont les intrts sont prcompts
la souscription ;
Effet public ngociable : titre de crance sur lEtat ou qui bnficie de sa garantie. Il peut tre
librement ngoci sur les marchs montaires et de capitaux. Le placement des titres publics
ngociables se fait par les guichets de la Banque Centrale et des tablissements de crdit ;
Etablissement de crdit teneur de compte : tablissement de crdit agr par le Ministre charg
des Finances pour suivre et animer le march des titres publics ngociables, notamment par sa
participation aux adjudications y relatives organises par la Banque Centrale et ouvrir les comptestitres la clientle ;
March montaire : march organis par la Banque Centrale du Congo pour la circulation des titres
financiers courte chance et leur chance contre la monnaie mise par la Banque Centrale ;
Obligation du trsor assimilable : effet public ngociable reprsentatif dune crance moyen ou
long terme sur lEtat, mis par tranches complmentaires de lemprunt initial et dont les intrts
sont payables annuellement ;
Pension livre : opration par laquelle un tablissement de crdit cde la Banque Centrale ou
un autre tablissement de crdit, moyennant un prix convenu, des titres publics ngociables et par
laquelle les parties sengagent respectivement et irrvocablement , pour le cdant, reprendre les
titres cds et , pour le cessionnaire, le rtrocder pour un prix et une date convenus ;

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Syndication : encadrement et organisation dune mission des valeurs mobilires par un groupe
dtablissement des crdits ;
10. Systme automatis de gestion des titres : applicatif gr par la Banque Centrale du Congo pour
la gestion des titres financiers ;
9.

CHAPITRE II : DE LORGANISATION DES EMISSIONS DES TITRES PUBLICS


Article 3 :
LEtat met deux catgories de titres publics :
-

les titres ngociables court terme


les titres ngociables moyen terme.

Les titres publics sont mis par voie dadjudications, organises par la Banque Centrale du Congo. Ces
adjudications sont uniquement rserves aux tablissements de crdit conformment aux rgles
dfinies par la Banque Centrale du Congo.
Le Ministre charg des Finances agr les tablissements de crdit teneur de compte sur base dun
cahier des charges. La dcision dagrment est communique individuellement.
Article 4 :
Les adjudications des titres publics court terme sont organises hebdomadairement et lances par
voie dappel doffres.
Celles des titres publics moyen terme sont organises mensuellement et sont lances par voie dappel
doffres.
Le Ministre des Finances et la Banque Centrale conviennent du calendrier des adjudications
conformment au Plan de trsorerie de lEtat. Ce calendrier et les conditions des adjudications sont
rendu publics au moins une semaine avant les adjudications.

Article 5 :
Les adjudications ont lieu prix demand. Les ordres retenus sont servis aux taux dintrt ou au prix
proposs par les soumissionnaires dans la limite du taux dintrt maximum ou du prix minimum fix
par le Ministre charg des Finances.
La dcision dadjudication est prise par le Ministre charg des Finances au vu dun tableau tabli par
la Banque Centrale.
A lissue de ladjudication, des renseignements dordre gnral, notamment le montant des offres
exprimes, les montant servis ainsi que les taux et prix-limite retenus, sont diffuss par voie de presse.
Les modalits de constitution, de prsentation et de dpouillement des offres de soumissionnaires sont
fixes par la Banque Centrale, aprs approbation du Ministre charg des Finances.

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Les souscriptions des titres publics souscription libre sont fermes et irrvocables. Elles sont acquittes
en un seul versement par dbit du compte de ltablissement de crdit teneur de compte.
Article 6 :
Les titres publics ngociables moyen terme sont uniquement souscrits au moment de leur mission
par les tablissements de crdit, les caisses de retraite professionnelles, lInstitut National de Scurit
Sociale, les entreprises dassurance et toutes autres organisations non-rsidentes de rgime juridique
analogue.
Ils sont mis pour un montant nominal de [10.000.000, 20.0000.0000, 30.0000.0000, 40.0000.0000 et
50.000.000] de francs congolais pour une dure gale 2 ans [et sont rmunrs au taux du march
interbancaire congolais] (option n 1). [Les intrts de titres publics ngociables moyen sont payables
annuellement. Ils sont calculs sur la base de lanne civile, soit 365 ou 366 jours] (option n 2).
Toutefois, le plafond fix lalina 1er ci-dessus peut tre modifi en cas de ncessit par le Ministre
charg des Finances.
[Les intrts affrents aux titres de crance moyen sont payables semestriellement terme
chu](conformment loption n 1). Le principal de la crance est payable en mme temps que la
dernire chance des intrts.
Article 7 :
Les titres publics ngociables court terme sont mis au profit des agents conomiques, notamment
les souscripteurs viss larticle 7, les entreprises et les mnages. Ils sont mis pour un montant
nominal de [1.000.000], de francs congolais pour des dures de 3 semaines, 13 semaines, 26 semaines
et 52 semaines.
Les intrts sur les titres de crances court terme sont prcompts la souscription. Ils sont calculs
sur la base de lanne commerciale, soit 360 jours et son payable en une seule fois lchance.
Article 8 :
Les titres publics ngociables court terme peuvent sobtenir auprs des guichets des tablissements
de crdit teneur de compte.

Article 9 :
Les titres publics ngociables sont dmatrialiss de leur cration et inscrits en compte auprs dun
tablissement de crdit teneur de compte. Ils sont pris en charge par le Systme automatis de gestion
des titres de la Banque Centrale du Congo.
CHAPITRE II : DES DISPOSITIONS FINALES
Article 10
Le Ministre charg des Finances et la Banque Centrale du Congo sont chargs, chacun en ce qui le
concerne, de lexcution du prsent dcret qui sort ses effets la date de sa signature.
Fait Kinshasa, le

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MATATA PONYO MAPON

YAV MULANG
Le Ministre des Finances

ANNEXE IV : PROJET DE DECRET


. portant constitution, organisation et fonctionnement dun Comit charg de la mise en uvre
oprationnelle du projet de de dveloppement dun march de capitaux en Rpublique
Dmocratique du Congo

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Dcret n .du .2015 portant constitution, organisation et fonctionnement


dun Comit charg de la mise en uvre oprationnelle du projet de dveloppement dun march
de capitaux en Rpublique Dmocratique du Congo
LE PREMIER MINISTRE,
Vu la Constitution, telle que modifie par la Loi n11/002 du 20 janvier 2011, portant rvision de
certains articles de la Constitution du 18 fvrier 2006, spcialement en son article 92 ;
Vu lOrdonnance n 12/003 du 18 avril 2012 portant nomination dun Premier Ministre, Chef du
Gouvernement ;
Vu lOrdonnance n 12/007 du 11 juin 2012 portant organisation et fonctionnement du Gouvernement,
modalits pratiques de collaboration entre le Prsident de la Rpublique et le Gouvernement ainsi
quentre les membres du Gouvernement ;
Vu lOrdonnance n 12/008 du 11 juin 2012 fixant les attributions des ministres ;
Vu lOrdonnance n014/078 du 7 dcembre 2014 portant nomination des Vice-premiers Ministres, des
Ministres dEtat, des Ministres et des Vice-ministres ;

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Considrant la ncessit de doter le pays dun march de capitaux organis en vue de diversifier les
sources du financement de lconomie nationale ;
Sur proposition du Ministre charg des Finances ;
Le Conseil des Ministres entendu ;
DECRETE
CHAPITRE 1 : DES DISPOSITIONS GENERALES
Section 1 : De la cration
Article 1er
Il est cr un Comit charg de la mise en uvre oprationnelle du projet de dveloppement dun
march de capitaux en Rpublique Dmocratique du Congo, en sigle CDMC.
Section 2 : Des missions
Article 2
Le CDMC a pour mission de concourir au dveloppement dun march de capitaux en Rpublique
Dmocratique du Congo et la mise en place des organes centraux du march de capitaux. A cet effet,
il est charg de :
1) dfinir et soumettre au Gouvernement un plan daction raliste de dveloppement dun march de
capitaux stalant sur deux annes et visant essentiellement la mise en place dune autorit de
rgulation, la constitution de lentreprise de march et llaboration des projets des textes
juridiques ncessaires pour le bon fonctionnement du march dvelopper;
2) dresser un tat de besoins chiffr en vue de linstallation de lautorit de rgulation du march
financier ;
3) dfinir et mettre en uvre un plan daffaires pour la mise en place dune entreprise de march ;
4) dfinir larchitecture technique du march de capitaux ;
5) laborer et soumettre au Gouvernement les livrables attendus ;
6) dfinir et appliquer un plan de communication et, dans ce cadre, mener toute consultation
ncessaire limplication dun public large dans le processus de dveloppement du march de
capitaux en Rpublique Dmocratique du Congo ;
7) accomplir, la demande du Gouvernement, toute autre activit en rapport avec sa mission ;
8) proposer au Gouvernement toute diligence ncessaire relative sa mission.
CHAPITRE II : DE LORGANISATION ET DU FONCTIONNEMENT
Article 3
Les structures du CMDC sont :
- le Comit de place ;
- la Coordination.
Section 1 : Du Comit de place
Article 4

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En vue de faciliter limplication de toutes les parties intresses dans le dveloppement du march de
capitaux et de renforcer les chances de succs dun tel projet, il est institu un Comit de place ayant
pour rle de sassurer de lexcution du plan daction, de veiller la coordination des actions engages
et de proposer les rorientations qui se rvleraient ncessaires.
Article 5
Le Comit de place runit les reprsentants des institutions, organisations ou structures suivantes :
-

le Ministre charg des Finances ;


le Gouverneur de la Banque Centrale du Congo ;
un reprsentant de la Prsidence de la Rpublique ;
un reprsentant de la Primature ;
un reprsentant du Snat ;
un reprsentant de lAssemble Nationale ;
un reprsentant du Ministre du Budget ;
un reprsentant du Ministre du Portefeuille ;
un reprsentant du Ministre de lEconomie Nationale ;
un reprsentant de la SONAS ;
un reprsentant de lINSS ;
le Prsident et le Secrtaire de lAssociation Congolaise des Banques ;
le Prsident et le Secrtaire de la Fdration des Entreprises du Congo ;
les reprsentants des partenaires techniques de la Rpublique Dmocratique du Congo.

Article 6
Le Comit de place est prsid par le Ministre charg des Finances et, en cas dabsence ou
dempchement, par le Gouverneur de la Banque Centrale du Congo. Sauf circonstances
exceptionnelles, il se runit trimestriellement sur invitation du prsident.
Les dlibrations du Comit de place sont communiques au Premier Ministre.
Section 2 : De la Coordination
Article 7
La Coordination est la structure nationale dexcution de lensemble du processus de lancement du
march de capitaux. A ce titre, elle est charge de :
-

appliquer le plan dactions de dveloppement du march de capitaux ;


mener toute tude en rapport avec les missions du CDMC et prsenter le rapport subsquent ;
excuter toutes missions que lui assignera le Ministre charg des Finances en rapport avec
lorganisation et le fonctionnement des marchs de capitaux ;
prparer les runions du Comit de place et en assure le secrtariat ;
excuter les tches matrielles ncessaires laccomplissement des missions du CDM.

Article 8
La Coordination est compose dun Coordonnateur, dun Coordonnateur-adjoint, dun Rapporteur et
de cinq (5) Prsidents de sous-comits en charge respectivement de :
-

cadre juridique ;

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-

infrastructures de march ;
constitution de lentreprise de march ;
mise en place de lAutorit de rgulation ;
relations avec dautres places financires.

Les membres de la Coordination participent aux travaux du Comit de place sans voix dlibrative.
Article 9
Le Coordonnateur dirige la Coordination et veille lapplication des recommandations du Comit de
place. Le Coordonnateur-adjoint lassiste et le remplace en cas dabsence ou dempchement.
Le Coordonnateur, le Coordonnateur-adjoint et le Rapporteur constituent le Bureau de la Coordination.
Le Coordonnateur et le Coordonnateur-adjoint sont nomms par dcret du Premier Ministre sur
proposition respective du Ministre charg des Finances et du Gouverneur de la Banque Centrale.
Article 10
Le Rapporteur et les Prsidents des sous-comits sont proposs par les institutions et structures
respectives dont ils relvent et tablis dans leurs fonctions par arrt du Ministre charg des finances.
Ils sont issus des institutions et structures suivantes :
-

le Ministre des Finances : deux membres ;


la Banque Centrale du Congo : deux membres ;
lAssociation Congolaise des Banques : 1 membre ;
la Fdration des Entreprises du Congo : 1 membre.

Article 11
Chaque sous-comit est dot de trois (3) Chargs dtudes. Les Chargs dtudes excutent les tches
qui leurs sont assigns par les prsidents des sous-comits dont ils relvent. Ils sont recruts pour la
dure dexistence du CDM et nomms par le Ministre des Finances.
Article 12
Le bureau dappoint comprend un(e) Secrtaire, un(e) Assistant(e) en charge de la communication,
un(e) Comptable, un Webmaster, un Commis et un Chauffeur-huissier. Ils relvent du statut des agents
de carrire des services publics.
Article 13
La premire runion de la Coordination se tient dans les trente (30) jours qui suivent la dsignation de
ses membres.
Le fonctionnement du CDMC est fix par un rglement dordre intrieur approuv par le Ministre
charg des finances.

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CHAPITRE III : DES DISPOSITIONS FINANCIERES
Article 14
Les dpenses de fonctionnement du CDMC margent au budget de lEtat. Le CDMC peut,
ventuellement, bnficier dun appui financier des partenaires de la Rpublique Dmocratique du
Congo. Les prvisions du budget du CDMC sont approuves par le Ministre charg des Finances.
Les frais de dplacement et de sjour des membres concerns sont pris en charge dans les conditions
prvues par la loi des finances et ses mesures dapplication.
Article 15
Les membres du CDMC bnficient dune prime pour travaux intensifs charge du Trsor public, dont
le montant est fix par Arrt du Ministre chargs des Finances, aprs avis du Ministre charg du
Budget.
CHAPITRE IV : DES DISPOSITIONS SPECIALES ET FINALES
Article 16
Ds la rception du dernier livrable par le Gouvernement, le CDMC est dissout et remplac par un
Comit restreint de suivi charg daccompagner le Gouvernement dans le processus institutionnel
dadoption de la loi et dans la mise en place des structures centrales du march. Le Comit restreint de
suivi est compos des membres issus de la Coordination du CDMC.
Article 17
Le Ministre charg des Finances et le Gouverneur de la Banque Centrale du Congo sont chargs,
chacun en ce qui le concerne, de lexcution du prsent dcret qui entre en vigueur la date de sa
signature.
Fait Kinshasa, le

MATATA PONYO MAPON

YAV MULANG
Le Ministre des Finances

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