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Poltica monetaria de la Unin Monetaria Europea

Introduccin
Concepto de dinero
Todo medio de pago generalmente aceptado y lo son tonto los billetes y monedas en
circulacin (dinero legal) como los depsitos a la vista en las entidades bancarias (dinero
bancario)
Funciones del dinero
Medio de pago: El dinero es un instrumento de cambio ya que permite eliminar el trueque.
Unidad de cuenta: El dinero sirve para medir el precio de las cosas.
Depsito de valor: El dinero es una forma sencilla de acumular y guardar riquezas, al ser
un activo financiero de mxima liquidez y notable seguridad.
La seguridad del dinero depende de la estabilidad de los precios. En caso de grandes
inflaciones, el pblico abandona su preferencia por el dinero legal nacional, que deja de ser
utilizado y generalmente aceptado como medio de pago, por lo que deja de ser considerado
como dinero.
Adems del dinero legal, en pases con un sistema financiero suficientemente desarrollado, se
acepta como medio de pago el dinero bancario, que est constituido por los depsitos a la
vista en las entidades del sistema bancario.
El proceso de creacin de dinero y las magnitudes monetarias
Creacin de dinero legal
En general, los bancos centrales son los nicos autorizados a crear dinero legal.
De forma abreviada, la estructura monetaria de un balance de un banco central es la siguiente:
ACTIVO
Activos netos sobre el exterior (ANSE)
Reservas de oro y divisas
Activos netos sobre el sector pblico (ANSP)
Prstamos a entidades de depsito.

PASIVO
Efectivo (Monedas y billetes en circulacin)
En manos del pblico ( )
En poder de las entidades de depsito (ED)
Depsitos de las entidades bancarias en el BC (
BASE MONETARIA (BM)

La creacin de dinero legal es un proceso de monetizacin de activos por parte del Banco
Central, es decir, de conversin de activos en dinero.
Factores Autnomos (FA): Aquellos sobre los cuales el Banco Central no puede ejercer
control, y por tanto no puede impedir los consecuentes aumentos o disminuciones de la base
monetaria:
Oro y divisas
Saldo de la cuenta corriente del Sector Pblico
Efectivo en manos del pblico
Factores que aumentan la base monetaria
Procesos de acumulacin de divisas generados por el supervit de balanza de pagos (FA)
Compras por parte del Banco Central de ttulos de deuda pblica
Incremento del volumen de los prstamos concedidos por el Banco Central a las entidades
bancarias.
Disminucin del saldo de la cuenta del Tesoro en el Banco Central. (FA)
Factores que disminuyen la base monetaria
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 Procesos de desacumulacin de divisas generados por el dficit de balanza de pagos (FA)

Ventas por parte del Banco Central de ttulos de Deuda pblica
Disminucin del volumen de los prstamos concedidos por el Banco Central a las
entidades bancarias.
Incremento del saldo de la cuenta del Tesoro en el Banco Central (FA)

Creacin de dinero bancario

Introducimos la magnitud Oferta Monetaria (OM) que se define como la suma del efectivo
en manos del pblico ( ) ms los depsitos a la vista en el sistema bancario ( ):
Los bancos rentabilizan los depsitos de sus clientes, otorgando prstamos a otros,
manteniendo una liquidez muy reducida. La relacin tesorera/depsitos, se denomina
coeficiente de caja, cuyo valor medio en la zona euro se sita sobre el 2.1% y establecido el
mnimo legal en 2%.
Parte del dinero retirado por los prestatarios, vuelve al sistema bancario, elevando el
coeficiente de caja, por lo que de nuevo se dedica este dinero a otorgar nuevos prstamos,
proceso que continuar hasta llegar a una situacin final de equilibrio, habiendo multiplicado
los depsitos iniciales.
El multiplicador del dinero (m) es igual al inverso del coeficiente de caja menos uno. En el
caso de un coeficiente de caja del 2%, el multiplicador del dinero ser 49:

Magnitudes monetarias
Una magnitud monetaria es un agregado de partidas de los balances del banco central, de las
entidades bancarias, y de otras instituciones financieras caracterizadas por su carcter
monetario o elevada liquidez.
La Unin Monetaria Europea define, de mayor a menor, los siguientes agregados monetarios:
REDUCIDO: M1 = Lm + Dv (Oferta monetaria)
INTERMEDIO: M2 = M1 + Otros depsitos a corto plazo
M3 = M3 + Otros valores lquidos
AMPLIO:
Estrategia de la Poltica Monetaria nica
Introduccin al Eurosistema
El Eurosistema est formado por el Banco Central Europeo (BCE) y los bancos nacionales de
los pases del rea del euro, y es responsable de definir y ejecutar la poltica monetaria. Al
carecer de personalidad jurdica, el BCE imparte las instrucciones a los Bancos Nacionales
para que estos ejecuten las operaciones en sus respectivos pases.
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Objetivo de la Poltica Monetaria nica

El objetivo fundamental es la estabilidad de los precios.
Segn el BCE, la estabilidad se logra cuando el aumento interanual de los precios de la
Eurozona no supera el 2% a medio plazo y para toda la zona del euro.
La cuantificacin del objetivo, presenta adems dos ventajas:
Sirve de gua para los mercados
Permite evaluar el xito o fracaso de la Poltica Monetaria Europea
Los dos pilares de la estrategia de la Poltica Monetaria nica
Control de M3: Hasta un crecimiento anual del 4,5% no tiene consecuencias negativas.
Seguimiento de indicadores adelantados: Subida de salarios, impuestos, aumentos de los
ndices de precios y de costes, precios agrcolas, industriales o servicios
Instrumentacin de la Poltica Monetaria nica
Operaciones de mercado abierto
Retirando o inyectando dinero legal, el Eurosistema puede modificar los tipos de inters.
Operaciones principales de financiacin:
Son las operaciones de mercado abierto ms importantes El Eurosistema anuncia una
subasta estndar de inyeccin de liquidez con vencimiento a una semana.
Son el instrumento clave la PMU, pues determina un tipo de inters mnimo, inferior al de
mercado, y se convierte en referencia para el mercado interbancario.
Operaciones de financiacin a plazo ms largo
Operaciones de ajuste
Operaciones de estructura
Facilidades permanentes
Se realizan por iniciativa de las entidades bancarias.
Tienen la finalidad de proporcionar liquidez o absorberla, con vencimiento a un da, con
garanta de valores.
Coeficiente de caja
El Eurosistema puede reducir/ampliar la posibilidad de multiplicar el dinero bancario,
aumentando/reduciendo la cuanta de los depsitos.

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