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DEVOIR III : GESTION DE PORTEFEUILLE

SE
M
2014-2015
ES
TR
E
7
Encadr par:

DR. Rachid boutti


Ralis par:

Alhiane Mehdi

ETUDE DE CAS I : CONTENTIEUX AFFAIRE GSI


Entre falsification dun ensemble de documents et dlivrance de faux rapports, la GSI sest vue empcher dune introduction
en bourse, cause dune plainte dpose par son commissaire aux comptes Abdelhak Kharbouch de la socit AMCS
consulting. En effet, ce dernier a remis des documents certifis totalement diffrents de ceux publis dans la note
dinformation vise par le CDVM.
Le rapport gnral du commissaire aux comptes pour 2006 dans sa version originale, dat du 25 mai, contient 20 rserves
alors que celui qui figure dans la note nen contient que 2. Cette diffrence dans le nombre de rserves fait passer le rsultat
dun bnfice net de 1,075 million un dficit net de 8,219 millions de DH la mme date.
Le jeudi 15 novembre 2007, le commissaire aux comptes Kharbouch prend connaissance des manipulations illgales de la GSI
suite la publication de ladite note de GSI dans un quotidien local. Il explique alors dans le dtail les diffrences avec les
documents viss et remis par lui tout en prcisant que la signature des rapports na pas fait lobjet dune quelconque
lgalisation.
Tout cela a conduit le commissaire aux comptes remettre en mains propres au CDVM, le 20 novembre, une correspondance
expliquant que lon doit sursoir immdiatement lopration dintroduction en bourse. Toutefois, cette demande na pas t
prise en considration comme Kharbouch lavait prvu puisque Dounia Tarji, directrice gnrale du CDVM, a adopt une
attitude qui reste pour le moins trange dans la gestion de ce dossier.
Du ct du CDVM, il indique avoir remis le dossier lOrdre des experts-comptables, lequel a dsign une commission pour
enquter sur le travail de AMCS-Audit.
A ce propos, larticle prsente un extrait des 20 rserves du CAC au lieu des 2 figurant dans la note dinformation ; chose qui
transforme radicalement le rsultat comptable de lentreprise. Par consquent, une multitude de comptes non justifis ont
t points du doigt par le commissaire aux comptes ; en plus dune crance non provisionne vue son anciennet, des
rapprochements bancaires de montants non identifis et des comptes de TVA non analyss et une charge dimpt sousestime.

Mais la GSI na pas fini de rassembler les plaintes de deux hommes daffaires, cette fois-ci, dont lun est le PDG de Samir,
Mohamed Bamer Ahmed Jamal, et lautre est Binzagh Tahar, administrateur de la socit Koutoubia. Ces deux plaintes
touchent deux cessions dactions de GSI Maroc conclues entre Ibrahimi et le PDG de Samir dun montant total de 2,64
millions de DH (5.000 actions pour un prix unitaire de 528 DH), dune part.
Dautre part, Binzagh ladministrateur de Koutoubia est devenu propritaire de 1.000 actions au prix de 528.000 DH. Ces
plaintes sappuient sur larticle 540 du code pnal qui rprime lescroquerie puisque le PDG de GSI a vendu ses actions en
promettant une introduction en Bourse sur la base dune fausse note dinformation prsente au CDVM. Notons galement que
la GSI nest pas la seule socit dIbrahimi avoir des difficults financires : Key Data, ndlr est en faillite cause de 2.5
millions Dhs de dettes, souffrant dune saisie sur son fonds de commerce.
Pour conclure, Ibrahimi le PDG de GSI fait lobjet de deux principales plaintes le mettant dans une situation trs dlicate. La
premire conduira une mise en examen pour escroquerie et la seconde se rsume dans les accusations de Kharbouch son
commissaire aux comptes de faux et usage de faux dans les documents comptables, en loccurrence le rapport daudit, le
document relatif lvaluation de laction et du rapport concernant la suppression des droits prfrentiels de souscription.
Quand on analyse laffaire de GSI de prs, on constate que les accusations portent croire quIbrahimi est la cause indniable
de la falsification des comptes de son entreprise pour une introduction ventuelle en bourse. Cependant, ce PDG a toujours
son mot dire pour nimporte quelle plainte dpose contre lui. En effet, Ibrahimi affirme que les documents remis au CDVM
manent 100% du commissaire aux comptes et ajoute quune expertise de la signature du rapport gnral sera demande.
Ceci a provoqu la raction du commissaire aux comptes Kharbouch qui explique que la signature appose sur les documents
qui doivent tre lgaliss est diffrente de celle qui figure sur les rapports qui, eux, ne requirent pas une signature lgalise.
Quant aux assembles gnrales, le commissaire aux comptes affirme quil na jamais reu de convocation pour y assister. Du
coup, lAGO relative lexercice 2006, ainsi que les assembles gnrales extraordinaires qui ont suivi sont frappes de
nullit au regard de la loi.
Nanmoins, tout ce que Kharbouch a annonc navait aucun sens pour le PDG de GSI puisquil navait pas port plainte pour
faux et usage de faux. Mais pourquoi ? Daprs le commissaire aux comptes, sa prise de connaissance des manipulations de GSI
na eu lieu que grce la publication de ladite note dans un quotidien local le jeudi 15 novembre 2007, soit 22 jours aprs le
visa pour soutenir que les documents prsents avaient t falsifis.

Ce retard lui a cot un doute de la part de la directrice gnrale du Conseil des valeurs mobilires (CDVM), qui a affirm sur
les ondes d'une radio marocaine que la vracit et la fiabilit de l'information taient garantir par le commissaire aux
comptes, le conseiller financier de l'opration et l'metteur. Par ailleurs, le CDVM indique avoir remis le dossier lOrdre des
experts-comptables, lequel a dsign une commission pour enquter sur le travail de AMCS-Audit, puisque la responsabilit de
ce rgulateur de bourse se limite comparer les donnes qui lui sont fournies pour les complter ventuellement.
Tout ceci laisse le commissaire aux comptes perplexes et explique dans ce courrier que son projet dopinion sur les comptes
GSI Maroc arrts au 31 dcembre 2006 qui a t remis Ibrahimi comprend plusieurs rserves. Celui-ci a insist pour que les
rserves qui ont un impact ngatif sur le rsultat de la socit soient supprimes afin que le dossier GSI ne soit pas rejet par
le CDVM.
Aprs un deuxime examen, avec Ibrahimi, en prsence de son conseiller financier, le commissaire aux comptes a fait savoir
quil lui tait impossible de rpondre favorablement sa demande, car dans le cas contraire son rapport serait un rapport de
complaisance contraire aux rgles dthique et aux dispositions lgales de la loi 17-95.
Entre accusations mutuelles de tentative de corruption et tentative d'extorsion de fonds, le commissaire aux comptes
Kharbouch sera le premier et principal acteur puisque c'est lui qui, ce 20 novembre, s'est dplac au CDVM pour remettre en
cause l'authenticit des documents fournis par GSI au conseil. Allant plus loin, Kharbouch a poursuivi le PDG de la socit GSI,
fin janvier, pour faux et usage de faux.
Le lendemain de lannulation de lopration dintroduction en bourse, un coup de thtre se rsume dans une lettre remise au
CDVM le 21 novembre, qui porte la signature du commissaire aux comptes dment lgalise et atteste que les rapports et
attestations remis au conseil sont authentiques, qu'ils sont bien signs par Kharbouch.
Tout ceci sme le trouble chez les responsables du CDVM qui ont dcid de laisser la justice soccuper de cette affaire o
existent de nombreuses zones d'ombre et de questions qui n'ont pas t poses. Une chose est sre en tout cas, cest que les
deux parties dtiennent des informations qu'elles n'ont pas divulgues. Comme quoi ?
Serait-ce par hasard une histoire de gros sous ? Nous avons pos la question aux deux protagonistes et l, surprise, les
accusations mutuelles pleuvent. Selon le commissaire aux comptes, le patron de GSI lui aurait fait une offre financire en
contrepartie d'un embellissement des comptes de la socit, ce qu'il aurait refus. Selon le patron de GSI, le commissaire aux
comptes lui aurait demand plus d'argent qu'initialement convenu en rcompense de l'aide fournie pour obtenir le visa du
CDVM, une demande laquelle il aurait oppos une fin de non-recevoir.
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Aprs avoir analys ce contentieux de la socit GSI, nous en dgageons un ensemble de recommandations que lon peut
proposer afin dviter ventuellement ce genre de scandale boursier. Notons que ce scandale a entran avant mme son
introduction en bourse une autre affaire o lon accuse Ibrahimi descroquerie. En effet, il aurait vendu des actions deux
hommes daffaires en promettant lintroduction en bourse.
Les recommandations que nous proposons se rsument dans une meilleure coordination du patron de lentreprise avec son
commissaire aux comptes, dune meilleure vigilance du CDVM pour toute demande dintroduction en bourse, dun contrle
externe des organismes daudit pour une meilleure transparence des certifications, dun examen minutieux de toute note
dinformation pour dventuelles introductions ou encore dune transparence relle lors de cessions dactions.