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FINANZAS PRIVADAS

UNIVERSIDAD NACIONAL DE TUMBES


FACULTAD DE CIENCIAS ECONMICAS
ESCUELA DE CONTABILIDAD

FINANZ
AS
PRIVAD
AS
TRABAJO DE UNIDAD IICONTABILIDAD VI CICLO

TRABAJO DE UNIDAD II- CONTABILIDAD VI CICLO

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FACULTAD DE CIENCIAS ECONMICAS
ESCUELA DE CONTABILIDAD

FINANZAS PRIVADAS

INTRODUCCION

El trabajo de finanzas que presentamos a


continuacin se denomina ADMINISTRACIN
DEL CAPITAL DE TRABAJO; este es un aporte
de investigacin dentro de la asignatura de
FINANZAS PRIVADAS.
Para la elaboracin del presente trabajo de se
procedi al anlisis de variadas fuentes de
informacin que permitieron su desarrollo de la
manera ms clara y concisa posible.
Adems, el presente documento est compuesto
por cinco captulos:

CAPTULO I: POLTICAS DEL CAPITAL DE


TRABAJO.

CAPTULO

II:

ADMINISTRACIN

DEL

EFECTIVO

GRUPO N 04- INTEGRADO POR:

CAPTULO III: ADMINISTRACIN DE LOS

VALORES NEGOCIABLES
ALVAREZ ABT,YAMILETH
CAPTULO
IV: ADMINISTRACIN DE LAS
HEREDIA SILVA,
JUNIOR AUGUSTO
CUENTAS
POR COBRAR
MUOZ BENAVIDES, DAYANA
MARICIELO
CAPTULO
V: ADMINISTRACIN
PRECIADO LADINES,
EDUARDO
JEEN LEE DE LOS
INVENTARIOS
TANDAZO ESPINOZA, ANGIE
CATHERINE
Por ltimo se detallan las conclusiones, as como
las

fuentes bibliogrficas

las que

se

ha

TRABAJO
UNIDAD
II- CONTABILIDAD
CICLO
recurridoDE
para
el desarrollo
del presenteVItrabajo
de Finanzas Privadas.

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PRESENTACION

Nos llena de gratificacin poder


presentar nuestro trabajo que es fruto de
nuestro

esfuerzo

adems

se

ha

dedicacin;

elaborado

con

que

el

fin

primordial de enriquecer el conocimiento


de los estudiantes del curso de Finanzas
Privadas.
En momentos actuales en los que la
influencia de una corriente de modernidad
irrumpe en nuestro medio, es necesario
actualizarnos en el campo cognoscitivo,
para

ser

estudiantes

alcanzar

un

que

elevado

podamos
nivel

de

competencia, condicin que, como bien


sabemos, depara reputacin y distincin a
quien la posee.
Con mucha expectativa esperamos
su atencin, as como sus opiniones,
sugerencias

apreciaciones

que

nos

ayuden a reforzar nuestro permanente


afn de perfeccionamiento, as mismo nos
disculpen

por

errores

que

se

hayan

producido.

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NDICE

INTRODUCCIN
PRESENTACIN
MARCO TERICO:
CAPITULO I:
POLITICAS DEL CAPITAL DE TRABAJO
1.1.
1.2.
1.3.

Definicin
Importancia
Riesgo rendimiento para inversiones en activos circulantes

1.4. Financiamiento para el activo circulante


1.5. Los costos y los riesgos de las deudas
1.6. CASOS PRCTICOS DE TODOS LOS PUNTOS (O LOS QUE SE
PUEDAN)
CAPITULO II:
ADMINISTRACION DEL EFECTIVO
2.1.
2.2.
2.3.
2.4.
2.5.
2.6.
2.7.

Definicin
Objetivo de la administracin del efectivo
Consideraciones para determinar el las necesidades del efectivo
Tcnicas para reducir las necesidades del efectivo
Ventajas especficas para mantener el efectivo adecuado
El acto de caja, rotacin de caja y caja mnima
CASOS PRCTICOS DE TODOS LOS PUNTOS (O LOS QUE SE
PUEDAN)

CAPITULO III:
ADMINISTRACION DE LOS VALORES NEGOCIABLE
3.1.
3.2.
3.3.
3.4.
3.5.
3.6.

Definicin
Inversiones temporales
Criterios para la seleccin de valores
Valores negociables principales
Administracin de la cartera de los valores negociables
CASOS PRCTICOS DE TODOS LOS PUNTOS (O LOS QUE SE
PUEDAN)

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CAPITULO IV:
ADMINISTRACION DE LAS CUENTAS POR COBRAR
4.1.
4.2.
4.3.
4.4.
4.5.
4.6.
4.7.

Definicin
Administracin y polticas de crditos
Polticas de las cuentas por cobrar
Factores concurrentes de la determinacin de las cuentas por
cobrar
Anlisis de los costos y beneficios del crdito
Riesgo de cuentas por cobrar dudosas e incobrables
CASOS PRCTICOS DE TODOS LOS PUNTOS (O LOS QUE SE
PUEDAN)

CAPITULO V:
ADMINISTRACION DE LOS INVENTARIOS
5.1.
5.2.
5.3.

5.4.
5.5.
5.6.

Definicin
Objetivo de la administracin de inventarios
Consideraciones que determinan el tamao de los inventarios y el
inventario optimo (lote optimo , existencia de seguridad , control
de inventarios)
Riesgo de los inventarios
Valuacin de los inventarios
CASOS PRCTICOS DE TODOS LOS PUNTOS (O LOS QUE SE
PUEDAN)

CONCLUSIONES
RECOMENDACIONES
BIBLIOGRAFA-WEBGRAFA

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CAPITULO
I:
POLTICAS
DEL
CAPITAL DE
TRABAJO
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1.1. DEFINICIN:
El trmino capital de trabajo tiene diferentes significados.
Disponemos de un mtodo prctico con slo adoptar el uso que se
encuentra en los informes anuales de las corporaciones en las que el
capital de trabajo se define como los activos circulantes menos los
pasivos circulantes. De este modo, el capital de trabajo representa la
inversin de una empresa en efectivo, en valores negociables, en
cuentas por cobrar y en inventarios menos los pasivos circulantes
que se usan para financiar los activos circulantes. Algunos se
refieren a esta medida como el capital de trabajo neto, pero si el
capital de trabajo es lo que queda despus de tomar en cuenta los
pasivos circulantes, es redundante aadir el trmino neto. La
administracin del capital de trabajo se define ampliamente para
comprender todos los aspectos de la administracin de los activos
circulantes y de los pasivos circulantes.

1.2. IMPORTANCIA
o

La administracin del capital de trabajo incluye aspectos que nacen


de l un importante tema de estudio:
a) Las encuestas indican que la mayor parte del tiempo de un
administrador financiero est dedicada a las operaciones diarias
de la empresa, las cuales pueden clasificarse adecuadamente
bajo el encabezado de administracin del capital de trabajo.
b) En forma caracterstica, los activos circulantes representan ms
de la mitad de los activos totales de una empresa de negocios.
Debido a que representan una inversin tan grande y como esta
inversin tiende a ser ms o menos voltil, los activos financieros
son dignos de que el administrador les dedique una cuidadosa
atencin.
c) La administracin del capital de trabajo tiene particular
importancia para las empresas pequeas. Aunque tales empresas
pueden minimizar su inversin en activos fijos rentando o
arrendando planta y equipo, no pueden evitar la inversin en
efectivos, en cuentas por cobrar y en inventarios. Por tanto, los
activos circulantes son particularmente significativos para el
administrador financiero de una pequea empresa. Adems, si
una pequea empresa tiene un acceso relativamente limitado a
los mercados capitales a largo plazo, debe basarse
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necesariamente en un fuerte crdito comercial y en prstamos


bancarios a corto plazo, los cuales afectan al capital de trabajo
aumentando los pasivos circulantes.
d) La relacin entre el crecimiento de ventas y la necesidad de
financiar los activos circulantes es estrecha y directa. Por ejemplo,
si el periodo promedio de cobranza de la empresa es de 40 das y
sus ventas a crdito son de $1000 por da, tiene una inversin de
$40000 en cuentas por cobrar. Si las ventas aumentan a $2000
por da, la inversin en cuentas por cobrar aumenta a $80000. Los
incrementos en ventas producen necesidades inmediatas
similares por inventarios adicionales y; tal vez, por saldos de
efectivo. Todas estas necesidades deben ser financiadas; y puesto
que estn tan estrechamente relacionadas con el volumen de
ventas, es imperativo que el administrador financiero se
mantenga al tanto de los avances del segmento del capital de
trabajo de la empresa.

1.3. RIESGO RENDIMIENTO PARA INVERSIONES EN


ACTIVOS CIRCULANTES
Si se pudiesen hacer pronsticos perfectos, una empresa debera
mantener el suficiente efectivo como para hacer desembolsos a
medida que se requieran, exactamente suficientes inventarios como
para satisfacer los requerimientos de produccin y de ventas, las
suficientes cuentas por cobrar incluidas en una poltica optima de
crdito, y ningn valor negociable, a menos de que los rendimientos
de intereses sobre tales activos excedieran al costo de capital. Las
tendencias de activos circulantes en el caso de pronsticos perfectos
seran el punto terico ptimo para una empresa que maximiza las
utilidades. La lnea slida media de la siguiente figura muestra el
punto ptimo terico a diferentes niveles de produccin. Las
tenencias que superaran el punto ptimo incrementaran los activos
de la empresa sin un incremento proporcional en su rendimiento,
bajando de este modo su tasa de rendimiento sobre inversin. Las
tenencias ms pequeas significaran la capacidad de pagar las
cuentas oportunamente, ventas perdidas y paros en la produccin
debido a faltantes de inventarios, y ventas perdidas debidas a una
poltica de crdito exageradamente restrictiva.
Cuando la incertidumbre se introduce, la administracin del activo
circulante implica:

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a) La determinacin de los saldos mnimos requeridos de cada


tipo de activo.
b) La adicin de un inventario de seguridad para dar cuenta del
hecho de que los pronsticos son imperfectos.
Las lneas de puntos de la siguiente figura ilustran las variaciones en
polticas alternativas de activos circulantes. Las lneas con las
pendientes ms inclinadas representan polticas conservadoras. En
las polticas conservadoras de activos circulantes se mantienen
saldos de efectivo y de valores negociables relativamente grandes,
se tienen disponibles fuertes saldos de inventarios, y las ventas se
estimulan mediante el uso de una poltica de crdito que
proporciona financiamiento liberal a los clientes y que d como
resultado un alto nivel de cuentas por cobrar. Las lneas ms bajas
de la siguiente figura muestran las pendientes ms bajas, los que a
su vez representa la poltica ms agresiva de un activo circulante en
la cual las tenencias de efectivo, de cuentas por cobrar y de
inventarios se encuentran agudamente restringidas. Las lneas
intermedias sealan un mtodo intermedio.
Las tenencias de activos circulantes son las ms altas de cualquier
nivel de produccin segn la poltica conservadora y la ms baja
segn la poltica intensa. Por ejemplo, una empresa que sigue una
poltica conservadora de activos circulantes mantiene inventarios de
seguridad relativamente grandes. Si sigue una poltica intensa sus
inventarios de seguridad sern mnimos. La poltica intensa requiere
de la inversin ms pequea, pero el rendimiento sobre la inversin
en activos circulantes depende del grado en el cual las polticas ms
restrictivas de administracin de los activos reduzcan los niveles de
ventas por debajo de aquellos que se lograran. Las ilustraciones
numricas de algunas posibilidades se presentan en la siguiente
figura.
En la parte A, se supone que las polticas menos agresivas de
inversin en activos circulantes estimulan las ventas en un grado
pequeo teniendo una mayor variedad en inventarios, menores
problemas de faltantes y as sucesivamente; sin embargo, la tasa
indicada de rendimiento sobre los activos es la ms alta para la
poltica de activos circulantes de mayor agresividad.
En la parte B, del siguiente cuadro se ilustra otro conjunto de
suposiciones: la poltica intensa de inversin en activos circulantes
da como resultado un efecto mayor de ventas adversas y tambin
disminuye la tasa de ganancias. En consecuencia, la poltica ms
agresiva da como resultado el rendimiento ms bajo indicando sobre
los activos. Se considera que la poltica intermedia produce los
mismos resultados que antes. Se entiende que los resultados de la
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poltica conservadora mejoran un tanto. Sin embargo; el resultado


de la poltica intermedia representa el rendimiento ms alto sobre
los activos en las relaciones postuladas.
El siguiente cuadro da la idea general de qu tipo de poltica de
activos circulantes que siga una empresa pueda dar como
resultados un estmulo para las ventas y para la rentabilidad o
efectos negativos sobre el volumen de ventas y sobre la
rentabilidad.
1.3.1.
Efectos de las polticas de activos circulantes sobre las
tasas de rendimiento
Parte A

Conservadora

Intermedia

Agresiva

Ventas
EBIT @15%
Activos
circulantes
Activos fijos
Total activos
Tasa de
rendimiento
sobre los
activo(EBIT/Activo
s)
Parte B
Ventas
Tasa EBIT
Monto del EBIT
Total activos
Tasa de
rendimiento
sobre activos
(EBIT/Activos)

$ 110000,000
16500,000
70000,000

$ 105000,000
15750,000
55000,000

$ 100000,000
15000,000
40000,000

50000,000
$ 120000,000

50000,000
$ 105000,000

50000,000
90000,000

13.75%

15%

16.7%

$ 115000,000
15%
17250,000
$ 120000,000

$105000,000
15%
15750,000
$105000,000

$80000,000
12%
960,000
$90000,000

14.4%

15%

10.7%

En el mundo real, las cosas son considerablemente ms complejas de


lo que muestra este ejemplo sencillo. Por alguna razn, diferentes tipos
de activos circulantes afectan el riesgo y el rendimiento en forma
diferente. Para mejorar la posicin de riesgo de la empresa, son ms
tiles las tenencias incrementales de efectivo que un incremento
similar en dlares en cuentas por cobrar o en inventarios; el efectivo
ocioso afecta a las utilidades en una forma cuando consideremos las
cuentas por cobrar y los inventarios, porque es difcil medir la
disminucin en la utilidades o la reduccin en riesgo que resulta del
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incremento de los saldos de estas partidas ms all de los niveles


tericos ptimos.

1.4. FINANCIAMIENTO PARA EL ACTIVO CIRCULANTE:


o

El anlisis de la inversin en activos circulantes es similar al


anlisis de los activos fijos en el sentido de que tambin requiere
de estimaciones de los efectos de tales inversiones sobre
utilidades; sin embargo, es diferente en dos aspectos bsicos:
a) La porcin de efectivo y de valores negociables de los activos
circulantes proporcionan liquidez a la empresa y reduce su
vulnerabilidad con los patrones adversos de flujos de efectivo.
Esta liquidez adicional reduce el riesgo de que la empresa no
tuviera activos en efectivo para satisfacer las obligaciones a su
vencimiento, provenientes del saldo del pasivo del balance
general. En este aspecto, el riesgo de la empresa se ve reducido.
Pero se reduce el rendimiento general sobre los activos a medida
que los activos lquidos ganan menos que otros activos y a
medida que se tengan grandes inventarios de seguridad en
efectivo y en valores negociable, estos aumentan los activos
circulantes y totales respecto de la magnitud que podran tener
de otra forma.
b) Tanto las tenencias de activos fijos como las de activos
circulantes son funciones de las ventas esperadas; sin embargo,
slo los activos circulantes pueden ajustarse a las ventas reales
en el corto plazo; por tanto, los ajustes de las fluctuaciones a
corto plazo en la demanda se encuentran dentro del dominio de
la administracin del capital de trabajo.

1.4.1.

Un modelo ideal de financiamiento de los activos circulante


El trmino capital de trabajo se origin en un momento en que casi
todas las industrias estaban estrechamente relacionadas con la
agricultura. Los procesadores comprobaran las cosechas en el otoo,
las procesan, vendan el producto terminado, y terminaban el ciclo
exactamente antes de la siguiente cosecha con inventarios ms o
menos pequeos.
Los prstamos bancarios con vencimientos mximos de un ao se
usaron, para financiar tanto la compra como los costos de
procesamiento, y estos prstamos se retiraron con los fondos
provenientes de la venta de los productos terminados.
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Esta situacin se muestra en la siguiente figura, en la que los activos


crecen de manera uniforme con el tiempo, mientras que los activos
circulantes saltan en la estacin de cosecha y declinan durante el
ao, terminando en cero exactamente antes de que se recolecte la
siguiente cosecha. Los activos circulantes son financieros con crdito
a corto plazo, y los activos fijos se financian con fondos a largo
plazo. De este modo, el segmento superior de la grfica incluye el
capital de trabajo.
La figura representa, desde luego, una situacin ideal para la
agricultura. En la manufactura y en la distribucin, los activos
circulantes pueden acumular poco a poco y declinar con base en
varios patrones. Sin embargo, el ejemplo ilustra la naturaleza
general de los patrones estacionales en el capital de trabajo. La
administracin del capital de trabajo consta de las decisiones
relacionadas con la seccin superior de la grfica: la administracin
del activo circulante y el arreglo del crdito a corto plazo usado para
financiarlo.

1.5. Los costos y los riesgos de las deudas


a) La incertidumbre y la volatilidad de las tasas de inters se han
incrementado notablemente en aos reciente. Las empresas se
rehsan a pedir prestados a largo plazo, mientras que las tasas de
inters han sido altas y se sospecha que subirn an ms. Al igual
que una poltica de rotar las deudas a corto plazo, el financiamiento
de tasa flotante se usa para reducir los riesgos de los prestatarios. El
financiamiento con tasa de inters flotantes vincula la tasa de
inters sobre los prstamos con los niveles de las tasas de inters en
general, medios por los niveles de la tasa preferencial de prstamos
bancarios o con el rendimiento sobre los bonos de la Tesorera de
Estados Unidos a diez aos. En tanto que los niveles de las tasas de
inters estn correlacionados con la salud de la economa, esto tiene
la ventaja de reducir los brincos en la rentabilidad de la empresa
prestataria.
b) En condiciones econmicas favorables, postulamos que tanto las
ventas como los niveles de las tasas de inters sern ms altos. El
financiamiento a tasa flexible se muestra al 15%, mientras que el
financiamiento a tasa fija se cierra en el costo al 12%. El
financiamiento a tasa fija d como resultado un rendimiento sobre el
capital contable de 14.4%, comparado con la cifra ms baja de
12.6% para el financiamiento a tasa flexible. El financiamiento a
tasa fija permanece al 12% pero se esperara que en promedio el
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financiamiento a tasa flexible fuese ms bajo que le cost del


financiamiento a tasa fija. El rendimiento sobre el capital contable
para el financiamiento a tasa fija disminuye 7.8%, pero tan slo a
10.2% para el financiamiento a tasa flexible. Las disminucin en el
rendimiento sobre el capital contable es de 6.6 puntos porcentuales
para el financiamiento a tasa fija, pero tan solo de 2.4 puntos
porcentuales para el financiamiento a tasa flexible.
c) De este modo, la rentabilidad de la empresa, dado el financiamiento
la tasa flexible, es ms estable y se ve menos influida por las
condiciones econmicas generales que bajo el financiamiento a la
tasa fija. Este ejemplo muestra el grado relativo en el cual la
rentabilidad de una empresa vara con las condiciones generales del
mercado. En tanto las tasas de inters estn positivamente
correlacionadas con la salud de la empresa y la economa, el
resultado que tendremos ser que el financiamiento a tasa flexible
(para la rotacin de las deudas a corto plazo) es menor riesgoso que
el financiamiento a largo plazo. Por tanto; este material sobre la
poltica del capital de trabajo est vinculado con aspectos centrales
de decisiones de financiamiento, como el costo de capital de la
empresa.

1.6. CASO PRCTICOS


La evolucin del activo de la empresa Isabel S. A. para el 1er
cuatrimestre del 2.000, es la siguiente:
Rubr
Disponibilidades
Crditos
Bienes de Cambio
Activo Corriente
Bienes de Uso
Activo No
Activo

Enero
1.890
29.300
65.430
96.620
10.375
10.375
106.99

Febrer
1.470
22.500
55.250
79.220
10.250
10.250
89.470

Marzo
2.100
32.100
71.450
105.650
10.125
10.125
115.77

Abril
1.650
26.700
67.230
95.580
10.000
10.000
105.58

Adicionalmente se informa que:

El saldo mnimo de Caja establecido por la gerencia es de $ 800.


El stock mnimo de Inventarios determinado es de $ 35.000.
Se estim un saldo inmovilizado de Cuentas a Cobrar de $ 15.000.
La depreciacin mensual de los bienes de uso asciende a $ 125.

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1) Sobre la base de la informacin disponible vamos a proceder a


reclasificar los rubros del activo corriente segn su grado de
permanencia:
Rubr
o
Disponibilidades
Transitorias
Permanentes
Crditos
Comerciales
Transitorios
Permanentes
Bienes de Cambio
Transitorios
Permanentes

Enero

Febrer
o

1.090
800

Marzo

6
7
8
0

Abril

1.300
8
0

8
5
8
0

14.300
15.000

7.500
15.000

17.100
15.000

11.700
15.000

30.430
35.000

20.250
35.00

36.450
35.00

32.230
35.000

La reclasificacin consisti en separar, para cada uno de los rubros del


Activo Corriente, la porcin correspondiente a las partidas transitorias
de aquellas que pertenecen a las permanentes
observar
en
el
cuadro
Podemos
reestructurado el Activo Corriente:
Rubr
Act. Corr.os
Transitorios
Act. Corr.
Permanentes
Activo
Corriente

Enero

siguiente

como

queda

Marzo

Abril

45.820

Febrer
o28.420

54.820

44.780

50.800

50.800

50.800

50.800

96.62
0

79.22
0

105.65
0

50.800

2) La composicin del Activo considerando su grado de permanencia


temporal sera la siguiente:
Rubr
os
Act. Corr.
Transitorios
Act.
Corr.
Permanentes
Activos No
Corrientes
ACTIVO

Enero

Marzo

Abril

45.820

Febrer
o28.420

54.850

44.780

50.800

50.800

50.800

50.800

10.375

10.250

10.125

10.000

106.99
5

89.470

115.77
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3) Mediante el grfico podemos observar la evolucin de los rubros


en el perodo analizado:

Puede observarse en el grfico que los activos corrientes


permanentes como as tambin los activos no corrientes,
prcticamente no sufren variaciones durante el perodo
(cuatrimestre), ya que el nico rubro que se modifica son los Bienes
de Uso, por efecto de las depreciaciones; mientras que el activo
corriente transitorio sufri variaciones que se produjeron como
consecuencia del desarrollo de la operatoria de la empresa.
Las necesidades de fondos generadas por los rubros permanentes
(tanto los activos corrientes como los no corrientes), deben
atenderse con financiacin de largo plazo (fondos propios,
pasivos no corrientes o pasivos corrientes permanentes),
mientras que aquellas necesidades de fondos transitorias (activos
corrientes transitorios) deben atenderse con pasivos corrientes
transitorios.

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CAPTU
LO II:
ADMINISTRACI

DEL
OBJETIVO
N

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2.1. DEFINICIN:
2.1.1.

ADMINISTRACION DE EFECTIVO:

La administracin del efectivo, definido ste como dinero en caja


y
depsitos
en
bancos,
fcilmente
convertibles,
con
caractersticas generales de depsitos a la vista, representa una
de las responsabilidades a la cual debe dedicarle mayor atencin
el gerente financiero, esto en razn de que para la empresa es
vital
disponer
de
informacin
oportuna
acerca
del
comportamiento de sus flujos de efectivo y con base en dicha
informacin, el gerente podr ejercer una administracin ptima
de la liquidez y evitar problemas serios por falta de ella,
llegndose incluso, hasta la quiebra y la intervencin por parte de
los acreedores, sobre todo en ocasiones en las cuales el recurso
ms escaso y caro es el efectivo. Ramrez (1997).

Es toda gestin que realiza la empresa con relacin al activo


circulante corriente ms lquido, es decir: caja, bancos, valores
negociables. Esta gestin implica determinar el flujo ms
conveniente de ingresos y egresos.
La
administracin
del
efectivo
es
responsabilidad
del
departamento de Finanzas, pero tambin involucra a otros
departamentos; como el de contabilidad y sistemas, con los que
se debe trabajar estrechamente. Otro caso puede ser el
departamento de ventas, porque al ofrecer crditos al cliente, el
periodo del mismo debe ser congruente con las oportunidades
financieras del dinero, ya que esto determina las necesidades de
establecer buenas polticas de crdito y cobranza, evitando
perjudicar el buen desenvolvimiento de la empresa.
Los saldos
de efectivo e inventarios de seguridad son
influenciados de manera significativa por las tcnicas de
produccin y ventas de la empresa, as como por sus polticas de
cobranza y pagos. Tales influencias pueden entenderse mejor por
medio de un anlisis de los ciclos de operacin y de caja. Al
administrar eficientemente estos ciclos, el administrador
financiero puede mantener un nivel bajo de inversiones de
efectivo, as como contribuir a la maximizacin del valor de las
acciones.

2.1.2.

EL EFECTIVO
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Es el dinero en circulacin al cual pueden ser convertidos todos los


activos lquidos.

2.2. OBJETIVO DE LA ADMINISTRACIN DEL EFECTIVO


En la actualidad la confiabilidad y la eficiencia es una de las premisas
necesarias para todas las empresas que aspiran a perfeccionar su
actividad econmica en aras de lograr mejores resultados.
El xito de este propsito depender del grado de certeza que posean
las decisiones que se tomen con relacin a la administracin adecuada
y el manejo de los recursos materiales y financieros disponibles, del
buen desempeo de esta tarea depende en gran medida el resultado
futuro que se obtenga. Hacer un mejor uso de los recursos, elevar la
productividad del trabajo y reducir los costos, slo se podr alcanzar
con una eficaz administracin del capital.
La administracin de del efectivo es uno de los campos fundamentales
en la administracin del capital de trabajo, pues la caja representa el
activo ms lquido que poseen las empresas, por medio del cual se
pueden cubrir las erogaciones imprevistas y reducir de esta forma el
riesgo de una crisis de liquidez.
El objetivo de la administracin del efectivo consiste en tratar de lograr
mantener el mnimo de efectivo para garantizar las operaciones
corrientes de la empresa, al respecto establece Stephen y Ross el
objetivo bsico de la administracin del efectivo es mantener la
inversin de efectivo tan baja como sea posible, mantenindose en
operacin las actividades de la firma eficientemente y con eficacia.
Este autor, plantea tambin que la administracin del efectivo
incluye tres aspectos fundamentales:
1) la determinacin de la necesidad ptima de efectivo
2) la recoleccin y desembolsos de efectivo de forma eficiente
3) la inversin del exceso de efectivo

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2.3. CONSIDERACIONES PARA DETERMINAR LAS


NECESIDADES DEL EFECTIVO
Una vez el director de finanzas ha comprendido las aspectos
conflictivos del objetivo de la administracin de efectivos, Qu factor
especifico se deben tomar en cuenta para determinar el saldo de
efectivo que requiere la empresa?

2.3.1.

SINCRONIZACIN DE LOS FLUJOS DE EFECTIVO

La sincronizacin de los flujos de saldos de efectivo exigen que el


director de finanzas establezca primero un horizonte de planeacin de
acuerdo con el estimara las entradas y salidas, segn se espera que
ocurra en cada uno de los sub-periodos que comprenda el horizonte. El
horizonte de planeacin tpico es de un ao y cada uno de los doce
meses contribuye un sub-periodo. As pues, el director de finanzas
pronostica las entradas y salidas de efectivo para cada uno de los
meses del ao siguiente.
2.3.2. COSTO DE SALDOS INSUFICIENTES

Aunque el presupuesto de efectivo esta cuidadosamente formulado, la


empresa puede tener un faltante en sus necesidades de efectivo. Se
puede prever y hacer arreglos necesarios para cubrirlo. De hecho, el
presupuesto de efectivo se disea para ubicar la fecha en que se
puede esperar faltantes. Esto se pueden presentar tambin
inesperadamente, pero se haya o no previsto, todo faltante dar lugar
a ciertos costos que dependern de su importancia, duracin y
frecuencia, as como la forma en que cubran

2.3.3.

COSTO DE SALDOS EXCESIVOS

En el otro extremo tambin se incurre en costo si se llevan saldos


excesivos de efectivo. Demasiado efectivo ocioso significa que la
empresa ha desaprovechado las oportunidades de invertir esos
recursos, aunque sea temporalmente a una tasa de inters
determinada.

2.3.4.

COSTO DE MANEJO Y ADMINISTRACIN

Adems de los cost por los saldos insuficientes o excesivos, estn los
costos asociados con el establecimientos y las operaciones del
personal y las actividades relacionadas con la administracin del

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efectivo. Estos costos por lo general son fijos y corresponden sobre


todo al salario, contabilidad, custodia y manejo de valores.

2.3.5.

LA INCERTIDUMBRE Y LA ADMINISTRACIN DE EFECTIVO

Puesto por las entradas y salidas de caja no se puede sincronizar


exactamente ni predecir con toda exactitud, el director de finanzas
debe tener en cuenta el efectivo de la incertidumbre en su estrategia
administrativa

2.4. TCNICAS PARA REDUCIR LAS NECESIDADES


DEL EFECTIVO
Existen varias tcnicas que permiten desarrollar una buena
Administracin del Efectivo, dentro de las cuales se puede mencionar
las siguientes:

2.4.1.

EL PRESUPUESTO DE EFECTIVO

Uno de los instrumentos de que nos vamos a valer es el Presupuesto


de efectivo, como se expuso anteriormente en lo referente a la
Planificacin de la Empresa, mediante la estimacin de las entradas y
salidas de efectivo, tomando en consideracin todo lo expuesto en los
factores a tomar en cuenta para determinar el saldo de efectivo,
vamos a visualizar en que momento es necesario acudir a un
financiamiento externo, o si hay necesidad de vender valores
negociables, as como tambin si existe efectivo ocioso que hay que
invertir en Valores Negociables para que sea rentable. El Presupuesto
de Efectivo nos va a indicar en qu perodo determinado va a ser
necesario efectivo.

2.4.2.

SALDO MNIMO REQUERIDO

En el Presupuesto de Efectivo existe una partida que es denominada


Saldo Mnimo Requerido, que no es ms que la consideracin del saldo
ptimo de efectivo que la Empresa desea mantener. Pero Cmo se
determina este saldo ptimo de efectivo? y Qu hace la Empresa
para administra su efectivo de una forma eficiente? y de qu se
cuenta para disminuir los costos que acarrean la Administracin de
Efectivo?. Hay que recordar que el clculo del saldo de efectivo ptimo
va a estar influenciado por el saldo mnimo exigido por el banco.
En resumen la meta debe ser operar de manera que se requiera un
mnimo de dinero en efectivo. Debe planearse la cantidad de dinero
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que permita a la Empresa cumplir con los pagos programados de sus


cuentas en el momento de vencimiento, as como proporcionar un
margen de seguridad para realizar pagos no previstos, o bien, pagos
programados cuando se disponga de las entradas de efectivo
esperadas. Este efectivo mnimo puede mantenerse en forma de
depsitos a la vista o en algn tipo de valores negociables.

2.4.3.

SALDO PTIMO DE EFECTIVO

Existen diferentes formas de determinar el Saldo Optimo de Efectivo,


de los cuales vamos a considerar solo unos cuantos:
El Saldo de Efectivo Optimo puede ser determinado en forma Grfica.
El Saldo de Efectivo Optimo va a ser aquel donde se minimiza el costo
de mantener efectivo; en donde se van a considerar tres tipos de
costos y que ya se describieron anteriormente; estos son:

Costo de Saldo Excesivo


Costo de Saldo Insuficiente
Costo de Administracin y Manejo

Los costos de saldo excesivo van a aumentar a medida que aumenta


los saldos de efectivo; los costos de saldo insuficiente disminuyen a
medida que se aumenta los saldos en efectivo y los costos de
Administracin y manejo van a ser fijos. Entonces el objetivo es
minimizar estos costos, es decir determinar la cantidad de efectivo en
donde la suma de estos tres (3) costos sea mnima, ya que los costos
de saldo insuficiente y excesivos son inversamente proporcional.

TCE = TCI + TCE + GA


TCE= Total Costos de Mantener efectivo
TCI= Total Costos de Saldo Insuficiente
TCE = Total Costos de Saldo Excesivos
GA = Gastos de administracin
Grficamente se puede ver de la siguiente forma:

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Si el
saldo se
ubica en K, habr que vender (K* - K) en Valores Negociables para
situarse en el Saldo Optimo.

2.4.4.

SALDO DE EFECTIVO PRECAUTORIO

Ahora bien, en este mtodo no hemos considerado el Saldo de Efectivo


Precautorio, que no es ms que aquel dinero que posee la Empresa,
que bien puede estar en efectivo o invertido en Valores, para cubrir
aquellas necesidades imprevistas. Par el clculo del Saldo Precautorio,
podemos apoyarnos en los siguientes pasos.
o

Estimar de acuerdo a los antecedentes cuantas veces se ha


presentado la necesidad de dinero no cubierto con el saldo optimo

Determinar cunto le ha costado a la Empresa no contar con el


efectivo; esto se evaluara el comparar los beneficios y costos del
Saldo Precautorio.
Los beneficios del Saldo Precautorio estarn determinados por el
poder aprovechar las oportunidades que se presentan
repentinamente de obtener una utilidad y de los costos que se
evitan cuando la Empresa cuenta con ese dinero.

Es decir, que los beneficios estarn dados por:

B = R x N x SEP
B = Beneficio en Dinero
R = Rendimiento medio de las necesidades imprevistas
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SEP = Saldo de efectivo Precautorio


N = Fraccin del Ao en que se present la oportunidad
o

Los costos del Saldo Precautorio, vendrn dado por el inters


que pierda y se habra ganado si esos saldos se hubieran
invertidos, y se calcularan de la siguiente forma:

C = Y x
SEP
C = Costo del Dinero al ao
Y = Rendimiento por Valores perdidos
o

El nivel apropiado del Saldo de Efectivo Precautorio va a estar


determinado cuando B = C o cuando B - C < 0. Estos clculos
se harn para cada nivel de saldo precautorio hasta encontrar el
ptimo. Una vez determinado el Saldo Precautorio ptimo, se
actuar en una forma inteligente y se invertir en obligaciones
sumamente lquidas que produzcan inters, tratando as de
cumplir el objetivo de la Administracin de Efectivo.

2.4.5.

PORCENTAJES DE LAS VENTAS

Otro mtodo consiste en establecer el nivel mnimo de caja, como


porcentaje de las ventas.
Ejemplo: Una empresa desea mantener un saldo de efectivo igual al
10% de las ventas anuales. Si las ventas para el prximo ao se
estiman en Bs. 8.000.000 entonces el Saldo Mnimo de Efectivo sera:

EMO 8.000.000 *10% EMO 800.0

00

EMO = Efectivo Mnimo de Operacin

2.4.6.

EFECTIVO MNIMO DE OPERACIN POR DESEMBOLSOS


TOTALES

Existe una forma ms sencilla y viene determinado por la divisin de


los desembolsos totales anuales de la Empresa entre su tasa de
Rotacin de Efectivo

EMO=

DTA

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Donde :
DTA = Desembolso Total al ao
RE = Rotacin de Efectivo
Ejemplo:
Supngase que la Empresa Alfa gasta aproximadamente
s/.200.000.000 anuales en desembolsos operacionales, cuya
rotacin de efectivo es de 4,23 veces al ao y el costo de
oportunidad de mantener efectivo es de 12%. Se pide calcular el
Efectivo mnimo de operacin.

EMO=

200000000
=4728132
4.23

Esto significa que si empieza el ao con S/.4.730.000 contar con


suficiente dinero para pagar sus cuentas al vencimiento y no
tener que pedir prestado.
El costo de Oportunidad va a estar determinado por:

COSTO DE OPORTUNIDAD=472813212 =567375

Esto significa que este es el costo de mantener el saldo de caja en


S/.4.7328.132.
El costo de oportunidad vendra dado, en que la Empresa en vez
de mantener ese saldo en efectivo podra emplearlo en una inversin
igualmente riesgosa produciendo un rendimiento del 12% al ao, o
bien pagar sus deudas que le cuesta el 12% anual.

2.4.7.

MODELO DE BAUMOL

El Modelo de Baumol, es un modelo matemtico utilizado para la


Administracin del Inventario, el cual fue adaptado a la Administracin
del efectivo por el Sr. Baumol. El estipulo que intervienen dos costos
que son:
o

El Costo de Convertir Valores Negociables a efectivo, que va a ser


constante y tipificado con la letra b; aqu se incluyen los Costos
de Corretaje y de Oficina que se incurren. Pero b va a estar
influido por el nmero de transacciones que se hagan, es decir
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que si t son las necesidades de efectivo al ao y c es el monto


o saldo de Efectivo Optimo; entonces el Nmero de transacciones
necesarias va a estar determinado por t/c .
Entonces:

( ct )

COSTO TOTAL POR ORDENAMIENTO=b

Un segundo costo llamado Costo de Mantenimiento u


oportunidad, que estar determinado por la tasa de inters i no
aprovechado que se habra obtenido mediante la inversin de
ese saldo de efectivo c. Baulman asegura tambin que los
Saldos de efectivos estarn determinado por un patrn constante
y cierto, donde al iniciarse cada perodo comienza con un saldo de
efectivo c que va gastando gradualmente hasta que llegue a
cero (0) en el final del perodo; por consiguiente, el inventario
promedio ser c/2, y el costo de mantenimiento ser:

COSTO DE MANTENIMIENTO=i

( c2 )

Ahora bien, como nos interesa, minimizar estos costos, los cuales son
inversos, porque el Costo de Oportunidad aumenta a medida que
aumenta c y el Costo por Ordenamiento disminuye a medida que
aumenta c. Derivando la frmula de Costo Total con respecto a c
y hacindola cero (0), nos encontramos una nueva frmula,
la cual es:

c =

2bt
i

Donde C* va a ser el Saldo Optimo de Efectivo, la cual va a estar en


funcin directa de la raz cuadrada de los costos de conversin y en
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funcin inversa a la tasa de oportunidad. Este modelo resulta muy


simplista y da lugar a confusiones basndose en sus suposiciones,
no obstante, tiene a su favor que considera las economas de escala
y la naturaleza compensadora de los
costos de conversin y de
oportunidad.
En este modelo un tipo de inters ms alto implica una C* ms baja.
Por lo general, cuando los tipos de inters son altos se desea mantener
saldos medios
de tesorera pequeos. Por otra parte, si se usa
efectivo muy a menudo o sin el
costo de vender valores es alto,
querrn mantenerse saldos medios de tesorera.
Ejemplo:
Una Empresa tiene salidas de tesorera a un ritmo regular de S/.20.000
anuales. El tipo de inters es del 2% y la venta de cada valor cuesta
S/2.00 Se pide:
a) Cul es el costo marginal del inventario de tesorera
(para un incremento de S/. En el volumen de pedido?
b) En qu punto el costo marginal de inventario es igual a la
reduccin marginal en el costo de pedido?
c) Cuntas veces al ao debera vender valores negociables?
d) Cul es el saldo medio de tesorera?

Solucin:
a) primero deberamos calcular C* de acuerdo a la frmula; entonces:

c =

2bt
2220000
=
=S /.2000
i
0.02

En consecuencia la empresa tendr que vender unos S/. 2.000 en


valores negociables durante diez veces al ao (S/. 20.000 / S/.
2.000=10)
b) El Costo Marginal de Inventario vendra dado por:

COSTO DE MANTENIMIENTO=i

=20
( c2 )=0.02( 2000
2 )

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=20
( ct )=2( 20000
200 )

COSTO TOTAL POR ORDENAMIENTO=b

Se deben vender 10 (20.000/2.000) veces al ao valores negociables


por un monto de S/.2000 cada vez
c) El saldo Medio de Tesorera vendra dado por:

2000
=S /.1000
2

2.4.8.

MODELO DE MILLER Y ORR (MO)

El Modelo de Miller y Orr (MO) pretende ser ms realista que el


modelo de Baumol, basndose en que las salidas de efectivo
no se comportan en forma constante sino que esta flucta en
un perodo determinado entre un lmite superior e inferior.
Estos lmites tambin van a depender del costo de Oportunidad
y el Costo de Conversin; es decir que MO considera tres (3)
aspectos que son, la variabilidad de los flujos, los Costos de
Conversin y el Costo de Oportunidad
Es decir que los Costos Totales que hay que minimizar van a ser:

C=

bEN
+iE ( M )
t

C : Costos totales de administracin de efectivo


b: Costos de conversin
En: Numero de conversiones esperadas
i: Costo de oportunidad
Ahora bien, el Nivel ptimo (Z*) va a venir:

Z =

3 b 2
4i

2 : Varianza de los saldos ptimos


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El nivel superior (h*) va a ser igual a tres (3) veces el nivel ptimo Z*
El lmite inferior va a estar determinado por la Administracin, y este
se va a mover directamente a ese Lmite Fijado.
Al llegar al Limite Superior, en ese momento se debe comprar (h* -Z*)
en valores negociables con fin de llegar al Saldo deseable; y al llegar al
Lmite Inferior se debe vender (Z* - Li) en Valores Negociables para
llegar al Saldo deseado.
Como el modelo de Baumol, hay economas de escalas en la
Administracin de Efectivo y aparecen los costos bsicos: el de
Conversin y el de Oportunidad, que son los que se deben minimizar.
Segn los autores Brealey y Myers, este modelo no tuvo un xito muy
destacado, ya que parecer que ciertas reglas prcticas no funcionaron
tambin como el modelo.

2.4.9.
Estrategia
efectivo

de

la

administracin

eficiente

del

o Agilizacin de cobranzas:
Reduce el tiempo de flotacin de la cobranza y, por lo tanto, reduce el
periodo promedio de cobranza, lo cual reduce la inversin que la
empresa debe hacer en su ciclo de conversin de efectivo. Una tcnica
para agilizar las cobranzas es el sistema de cajas de seguridad. Un
sistema de caja de seguridad funciona como sigue: en vez de enviar
pagos a la compaa, los clientes en envan los pagos a un apartado
postal. El banco de la empresa vaca regularmente el apartado postal,
procesa cada pago y deposita los pagos en la cuenta de la empresa. El
banco enva (o transmite electrnicamente) las fichas de depsito,
junto con los anexos de pago, a la empresa para que sta pueda
acreditar adecuadamente las cuentas al cliente.
o

RETRASO EN LAS CUENTAS POR PAGAR

La flotacin (fluctuacin) es un componente del periodo promedio de


pago de la empresa. Es este caso, la flotacin est a favor de la
empresa. La empresa se puede beneficiar al incrementar los tres
componentes de su flotacin de pago. Una tcnica popular para
incrementar la flotacin de pago es el gasto controlado, el cual
implica el punto estratgico de puntos de envo y cuentas bancarias
para prolongar la flotacin postal y la flotacin de compensacin,
respectivamente.
En resumen, una poltica global razonable para la administracin de la
flotacin es:
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1. Cobrar los pagos lo ms rpido posible, porque una vez que


el pago est en el correo, los fondos pertenecen a la
empresa, y
2. Retrasar el pago a proveedores, porque una vez hecho el
pago, los fondos pertenecen al proveedor.
o

Concentracin de efectivo:

Es el proceso utilizado por las empresas para tener servicios de caja


de seguridad y otros depsitos en un banco, llamado banco de
concentracin. La concentracin de efectivo tiene tres ventajas
principales:
1. Crea una gran cantidad de fondos para hacer inversiones en
efectivo a corto plazo. La partida de inversin ms grande
tambin permite que la empresa elija de entre una gran
variedad de instrumentos de inversin a corto plazo.
2. Concentrar el efectivo de la empresa en una cuenta mejora
su seguimiento y control interno.
3. Tener un banco de concentracin permite a la empresa
implementar estrategias de pago que reduzcan los saldos
de efectivo inactivos.
o

Cuentas en ceros:

Son cuentas para gastos que siempre tienen un saldo de cero al final
del da porque la empresa deposita dinero slo para cubrir los cheques
expedidos conforme se presentan para su pago cada da.
o Inversin en valores negociables.
Son instrumentos del mercado de dinero a corto plazo, que devengan
intereses, que se pueden convertir con facilidad en efectivo. Los
valores negociables estn clasificados como parte de los activos
lquidos de la empresa. La empresa los utiliza para obtener un
rendimiento de los fondos temporalmente ociosos

2.5. VENTAJAS ESPECFICAS PARA MANTENER EL


EFECTIVO ADECUADO
2.5.1. RAZONES PARA MANTENER EFECTIVO
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2.5.1.1.

MOTIVOS DE TRANSACION.

Una empresa mantiene efectivo para satisfacer sus motivos de


transaccin consistentes en la realizacin de los pagos planeado por
concepto de las operaciones del negocio, como compra de materias
primas, pago de mano de obra, pago de sueldos, pago de gastos de
venta, gastos administrativos, etc.
Si las entradas y salidas de efectivo coinciden entre si, los saldos de
efectivo de transaccin pueden ser de escasas proporciones.
2.5.1.2.

MOTIVOS DE SEGURIDAD:

Crear una RESERVA de efectivo que le permita afrontar situaciones


de emergencia, como aumento repentino de precios de las materias
primas, demoras en el pago de las deudas, etc. Los saldos
mantenidos para satisfacer los motivos de seguridad son invertidos
en valores negociables lquidos que pueden ser transferidos de
inmediato a efectivo. Dichos valores protegen a la empresa contra la
incapacidad de poder satisfacer las demandas inesperadas de
efectivo.
2.5.1.3.

MOTIVOS ESPECULATIVOS :

En ocasiones, las empresas invierten en valores negociables, as


como en instrumentos a largo plazo, ms de lo que necesitan para
satisfacer sus motivos de seguridad: proceden de ese modo ya sea
porque en determinado momento no tienen otro uso que darles a
ciertos fondos, o, bien, porque quieren tener capacidad inmediata
para aprovechar oportunidades inesperadas que les permitan
obtener ganancias: estos fondos satisfacen sus motivos
especulativos, los cuales son menos comunes que los otros motivos
Utilizar en oportunidades atractivas, en el corto plazo, como
inversiones muy rentables
La definicin del nivel necesario de efectivo que se debe mantener
para cumplir con estas razones expuestas depende de varios
motivos:

Los probables flujos de fondos de la empresa (segn


presupuestos de caja)
Las posibles desviaciones respecto a los flujos proyectados
La composicin por vencimientos del pasivo
La capacidad de la empresa para obtener dinero a prstamos
en casos de emergencia
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La preferencia subjetiva de la gerencia respecto al riesgo de


incurrir en dficit en caja (insolvencia tcnica).
La eficiencia en la administracin de las disponibilidades

A continuacin se analizan algunos conceptos que ayudan a definir


cul es el nivel ptimo de efectivo en la empresa:
2.5.3.1. ESTIMACIN DE SALDOS DE EFECTIVO:
El objeto de la administracin es mantener niveles de saldos de
efectivo de transaccin y de inversiones en valores negociables
que contribuyan a elevar el valor de la empresa. Si los niveles de
efectivo o valores negociables son demasiados altos, la
rentabilidad de una empresa ser menor que si mantuviera saldos
ptimos. Las empresas pueden utilizar mtodos subjetivos o
modelos cuantitativos para determinar sus saldos de efectivo de
transaccin ms adecuados

2.5.3.1.2.

FLOTACION:

Cuando usted expide un cheque, hay una demora antes de que los
fondos puedan ser retirados de sus cuentas de cheques. Esta
demora ocurre debido a aspectos tales como el tiempo que se
necesita para procesar el cheque y el tiempo que transcurre antes
de que el sistema bancarioretire4 los fondos de su cuenta.
Durante esta demora, usted se est beneficiando con la Flotacin.
La Flotacin es la diferencia entre el saldo disponible o el saldo en
el Banco y el saldo contable o en el libro mayor de la empresa.
FLOTACIN = SALDO DISPONIBLE - SALDO CONTABLE
LA Flotacin surge de las diferencias de tiempo cuando usted paga
sus cuentas o les cobra a sus clientes.
Por consiguiente, la flotacin es entre la empresa y las personas
fuera de ella, tales como clientes o proveedores.
Clases de flotacin:
a. FLOTACION DE DESEMBOLSO:
Cuando usted expide un cheque, su saldo contable o en el libro
Mayor se reduce en la cantidad del cheque, pero su saldo
disponible o depositado en el Banco no se reduce hasta que al fin
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el cheque pasa por la cmara de compensacin del Banco. Esta


diferencia es la Flotacin de desembolso.
Ejemplo:
Supngase que Coor S.A.A: Tiene $ 50,000 tanto en saldo contable
como en su saldo en el banco. Si Coors expide un cheque de $
1000 que tarda cuatro das en pasar por la cmara de
compensacin, durante este periodo se han creado $1000 de
Flotacin de desembolso.

El saldo contable de Coors disminuye segn la cantidad del


cheque, de $50,000 a $49,000, pero el saldo en el Banco
permanece igual hasta que el cheque se carga a la cuenta.
Flotacin = Saldo disponible- Saldo Contable
Flotacin = 50,000 49,000 = $ 1,000
Despus de que el cheque el cheque se carga a la cuenta, los
saldos contables y Bancario son ambos de $ 49,000.00.
b. FLOTACION DE COBRANZA:
Por supuesto, la flotacin puede ser positiva o negativa.
Supongamos que usted recibe un cheque y lo deposita en su
banco. Hasta que los fondos se acreditan a su cuenta, su saldo
contable ser ms alto que su saldo real. En este caso, usted est
experimentando una Flotacin de Cobranza,
Ejemplo:
Supongamos que COORS S.A.A tiene un saldo en efectivo de
$50,000, tanto en su libro mayor como en si saldo disponible en el
banco. Si Coors recibe un cheque de $ 500 y lo deposita en su
cuenta de cheques, los fondos de eses cheque en particular no
estarn disponibles durante 2 das. El Incremento en su saldo
contable es de $ 500 , pero el saldo bancario permanece igual,
hasta que los fondos estn disponibles. De manera que la flotacin
es:
Flotacin = Saldo disponible Saldo Contable
Flotacin = 50,000 50,500 = -500
Esta Flotacin de $ 500 es la flotacin de cobranza de Coors
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2.6.

EL ACTO DE CAJA, ROTACIN DE CAJA Y CAJA


MNIMA:

2.6.1. CICLO DE EFECTIVO.


2.6.1.1. Ciclo de operacin:
El ciclo de operacin de una empresa se define como el periodo que
transcurre desde que la empresa realiza un desembolso para
comprar materia prima y mano de obra en el proceso de produccin
(empieza a construir un nuevo inventario) hasta el punto cuando
cobra el efectivo de la venta del producto terminado que contiene
esos insumos de produccin. El ciclo se constituye por dos
componentes: la antigedad promedio del inventario y el periodo de
cobranza promedio. El ciclo de operacin de la empresa es la suma
de la antigedad promedio del inventario (EPI) y el periodo de
cobranza promedio (PCP).
Una empresa generalmente es capaz de comprar muchos de sus
insumos de produccin a crdito. El tiempo que toma a la empresa
pagar estos insumos se denomina como periodo de pago promedio
(PPP).
La capacidad para comprar insumos de produccin a crdito permite
a la empresa compasar, parcial o totalmente, el tiempo que los
recursos estn paralizados durante el ciclo de operacin. El nmero
total de das en el ciclo de operacin menos el periodo de pago
promedio por insumos de produccin representa el ciclo de caja.
2.6.2.Ciclo de caja o Ciclo de conversin de efectivo (CCC)
Se define como el lapso de tiempo, que abarca desde el momento
que la empresa realiza un desembolso para comprar mercanca o
materia prima, hasta el momento en el que se cobra el efectivo de la
venta del artculo o producto procesado con dicha materia prima.
El ciclo de caja de una empresa se calcula obteniendo el nmero
promedio de das que transcurren entre salidas de efectivo
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asociadas al pago de cuentas pendientes y las entradas de efectivo,


que se relacionan con la cobranza de las cuentas por cobrar
Ejemplo:
La compaa KLN compra normalmente toda su materia prima
sobre la base de crdito y vende toda su mercanca a crdito. La
empresa efecta el pago 30 das despus de realizada la compra,
y los clientes le pagan 60 das despus de la venta.
El periodo promedio de pago es de 35 das y el periodo medio de
cobranza es de 70 das.
Transcurre un promedio de 85 das para el inventario.
El ciclo de caja se ilustra en la siguiente grfica:

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Frmula:
CC = EPI + PCP - PPP = 85 +70 - 35 = 120 dias
Donde:
EPI = Edad promedio de inventario
PCP = Periodo de cobranza promedio
PPP = Periodo de pago promedio

2.6.3.ROTACIN DEL EFECTIVO.


Es el nmero anual de veces en que el numerario sufre una
rotacin, es decir el nmero de veces que se le da vuelta al dinero
de operacin en un ao.
Numerario = dinero en efectivo
Rotacin del efectivo = 360 / CC
Rotacin del efectivo = 360 / 120 = 3x
Si la compaa gasta aproximadamente $ 12000,000 anuales de
desembolsos operacionales, y su costo de oportunidad de
mantener el efectivo es del 10%, Cul es el costo anual de
mantener un saldo en caja?
2.6.4.1. Costo De oportunidad:
El costo de oportunidad lo podemos asociar con:
o
o
o

No poder hacer uso del dinero por la necesidad de


mantener un saldo mnimo en el banco o con otros
acreedores.
La necesidad de mantener inventarios altos o una cantidad
mnima que no permite mover los flujos de efectivo en otra
direccin.
Mantener inversiones en Ttulos Negociables por periodos
altos, lo que mantiene un dinero detenido para futuras
inversiones.

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Representa lo que se deja de ganar por no haber optado por un


tipo de inversin y haber tomado otra, o lo que se pierde por no
haber optado por una opcin de alto riesgo. En caso de una
decisin ptima el costo es nulo.
EMO = DTA/RE = $ 12000,000/ 3 = $ 4000,000 x 10% = $
400,000
EMO = Efectivo mnimo de operaciones
DTA = Desembolsos operacionales anuales
De acuerdo a las siguientes estrategias planteadas por la
empresa, determine cul sera la mejor?
a) Lograr aumentar el promedio de pago de 35 a 45 das,
b) Reducir el nivel de inventario promedio de 85 a 70 das, o
c) Reducir el promedio de cobranza de 70 a 50 das

a) CC = 85 + 70 45 = 110 das
RE = 360 / 110 = 3.27x
EMO = $ 12000,000 / 3.27 = $ 3669,724.80 x 10 % = $
366,972.48
Ahorro anual = $ 400,000 366,972.48 = $ 33,027.52
b) CC = 70 + 70 35 = 105 das
RE = 360 / 105 = 3.43x
EMO = $ 12000,000 / 3.43 = $ 3498,542.30 x 10 % = $
349,854.23
Ahorro anual = $ 400,000 349,854.23 = $ 50,145.77
c) CC = 85 + 50 35 = 100 das
RE = 360 / 100 = 3.6x
EMO = $ 12000,000 / 3.6 = $ 3333,333.30 x 10 % = $
333,333.33
Ahorro anual = $ 400,000 333,333.3 = $ 66,666.67
Como se puede observar, a la empresa le conviene ms reducir su
promedio de cobranza de 70 a 50 das, porque le puede redituar
un ahorro mayor que las otras estrategias. Recuerde que lo que
no debo tener detenido en las cuentas de efectivo, lo puede
invertir en algn instrumento financiero que pueda darme
ganancias, y el caso C, nos permite tener menos dinero
estancado, y podemos suponer que el exceso de capital de
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trabajo lo puedo invertir al 10%, lo cual me generar la ganancia


antes mencionada.

2.7. CASO PRCTICO


La empresa Alfa adquiere su materia prima sobre la base de
crdito y sus ventas tambin son a crdito. Las condiciones de
crdito establecidas a la empresa es que debe efectuar el pago
despus de 25 das realizada la compra. La empresa Alfa concede
crdito a sus clientes de 45 das posteriores a la venta. El periodo
medio de pago y el periodo medio de cobranza, es que se necesita
35 das para pagar las cuentas pendientes y 60 das para cobrar a
sus clientes. La empresa posee en sus estadsticas, que transcurre
un promedio de 60 das entre el momento en que se compra
materia prima y en el que se vende el producto terminado.
Grficamente podemos ver la situacin de la empresa as:

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Entonces el Ciclo de Caja para la Empresa Alfa ser:

CC=EPI + PCPPPP
CC=60+6035

CC=85 dias

360 360
=
=4.23
CxC 85

CONCLUSIONES:

La administracin del efectivo constituye una tarea fundamental de la


gestin financiera operativa en la entidad, al devenir en uno de los
indicadores de solidez financiera ms reconocido en la literatura
especializada por expresar la capacidad de liquidez para hacer frente
a las obligaciones financieras operativas en un corto plazo.

En el manejo de efectivo debemos tratar de acelerar la cobranza y


manejar los desembolsos de tal manera que est disponible un
mximo de efectivo.

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CAPTU
LO III:
ADMINISTRACI

DE LOS
VALORES
NEGOCIABL
ES
N

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3.1. DEFINICIN
Los valores negociables son instrumentos del mercado monetario
a corto plazo que pueden convertirse fcilmente en efectivo. Tales
valores suelen incluirse entre los activos lquidos de la empresa.
Los valores negociables son fcilmente convertibles en efectivo
en el corto plazo y tiene por objeto normalmente obtener un
rendimiento hasta el momento en el que estos instrumentos sean
utilizados por la entidad.
El objeto fundamental es la de absorber costos de oportunidad, y
el beneficio puede surgir de la renta, como de la diferencia de
precio entre la compra y la venta.
Tendr la consideracin de valor negociable cualquier derecho de
contenido patrimonial, cualquiera que sea su denominacin, que
por su configuracin jurdica propia y rgimen de transmisin, sea
susceptible de trfico generalizado e impersonal en un mercado
financiero.
Los valores negociables son instrumentos del mercado monetario
que pueden convertirse fcilmente en efectivo. Los valores
negociables hacen parte de los activos corrientes de la empresa.
La empresa puede tener diferentes impulsos para invertir u
obtener valores negociables entre los cuales el ms importante es
el de mantener liquidez en cualquier momento. Esta motivacin
tambin se basa en la premisa de que una empresa debe tratar
de obtener rendimientos sobre fondos temporalmente inactivos.
3.1.1 Caractersticas
negociables:

Bsicas

de

los

valores

Tienen que ver con el grado de su posible


comercializacin. Para que un valor sea verdaderamente
negociable debe tener dos caractersticas bsicas,

Un mercado fcil con amplitud y capacidad para reducir


al mnimo la cantidad de tiempo necesaria para
convertirlo en efectivo y;
La probabilidad de prdida en su valor, ya que si el
precio de mercado que se recibe al liquidar un valor se
desva significativamente del monto invertido este no
ser atractivo para la empresa.
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3.2. Inversiones temporales


Son excedentes de efectivo que sobrepasan los requerimientos de
operacin de una entidad y son aplicados a la adquisicin de
valores negociables, de los no cotizables en Bolsa o a depsitos
bancarios convertibles en efectivo en el corto Plazo, con el
propsito de lograr un rendimiento hasta el momento en que
estos Recursos sean demandados para cubrir las necesidades
normales de la entidad.
Generalmente
las
inversiones
temporales
consisten
en
documentos a corto plazo (certificados de depsito, bonos
tesorera y documentos negociables), valores negociables de
deuda (bonos del gobierno y de compaas) y valores negociables
de capital (acciones preferentes y comunes), adquiridos con
efectivo que no se necesita de inmediato para las operaciones.
Estas inversiones se pueden mantener temporalmente, en vez
de tener el efectivo, y se pueden convertir rpidamente en
efectivo cuando las necesidades financieras del momento hagan
deseable esa conversin.
3.2.1 Clasificacin:
Las inversiones temporales deben ser:
a) Negociables o realizables rpidamente.
b) Destinadas a convertirse en efectivo cuando
se necesite, en el trmino de un ao o de un
ciclo de operaciones, el que sea ms largo.
El que sea negociables rpidamente quiere decir
que el valor se puede vender con facilidad.
A. Inversiones de renta fija. Son aquellas que producen
intereses.
a) Valores que se adquieren a valor nominal y que
con el paso del tiempo producen intereses que son
pagados peridicamente. Entre stas podemos
encontrar:
Depsitos a plazo.
Obligaciones.
Bonos.
b) Valores adquiridos con tasa de descuento que
representan un precio menor, alcanzando su valor
nominal el da de su vencimiento. Entre los cuales
estn:
CETES (Certificados de la Tesorera).
Papel comercial.
Aceptaciones bancarias.

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B. Inversiones de renta variable. Representadas por


acciones de sociedades cuyo precio en el mercado vara
segn las leyes del mercado (oferta y demanda); es
decir, pueden aumentar reducir su valor con relacin al
precio o costo de adquisicin, produciendo ganancias o
prdidas. El beneficio puede recibirse en efectivo o
especie (Acciones).
Acciones.
C. Sociedades de inversin. Son sociedades annimas
que cotizan en la Bolsa de Valores y emiten acciones,
mismas que son adquiridas por el pblico inversionista.
Los fondos que obtienen de las ventas de acciones se
emplea en la adquisicin de valores de renta fija o
variable, segn sea su objetivo o fin, de otras empresas,
ya sean bancos, industrias, comercios, etc.
3.2.2 Tipos de inversin temporal.
A. Acciones.
a) Acciones preferentes
b) Acciones comunes
B. Bonos.
Son ttulos valores que incorporan una parte
alcuota (parte proporcional), de un crdito
colectivo constituido a cargo de una sociedad o
entidad sujeta a la inspeccin y vigilancia del
Gobierno.
C. Valores.
Los valores negociables son instrumentos del
mercado monetario a corto plazo que pueden
convertirse fcilmente en efectivo. Tales valores
suelen incluirse entre los activos lquidos de la
empresa.

3.3. Criterios para la seleccin de


MTODOS ESTTICOS Y DINMICOS

valores:

3.3.1 MTODOS ESTTICOS: EL CRITERIO DEL PLAZO DE


RECUPERACIN
Partiendo de una inversin que implique un desembolso de
cuanta A, y que generar unos flujos de caja

Qn

Q1 ,

Q2

en cada uno de los perodos que dure la inversin, el

plazo de recuperacin se determinar por el nmero de


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perodos necesarios para que la suma de los flujos de caja


generados iguale al desembolso inicial. Supongamos una
inversin concreta G que requiere un desembolso inicial
de 50.000 de S/. y se espera que genere durante los tres
primeros aos de vida unos flujos de caja de 10.000,
15.000 25.000 y 30.000 S/. , el plazo de recuperacin es de
tres aos, que es el tiempo que la empresa tarda en
recuperar las 50.000 S/. inicialmente aportados. S
empleamos este mtodo para seleccionar entre varios
proyectos de inversin, tendremos que elegir como ms
interesante aquel que tenga un plazo de recuperacin
menor. Se nos plantea un caso particular si los flujos de
caja son constantes ya en este caso se puede calcular
dividiendo el importe del desembolso inicial entre el valor
del flujo constante de caja:

P=

A
Q

INCONVENIENCIAS DE ESTE CRITERIO:


o Asigna el mismo poder adquisitivo a flujos de caja
obtenidos en diferentes aos, tratndolos como si
fueran valores equivalentes.
o No valora los momentos en que se generan los flujos
de caja anteriores al plazo de recuperacin.
o No considera las rentas totales que pueden
conseguirse de la inversin ya que ignora los flujos
de caja que puedan generarse con posterioridad al
plazo de recuperacin.
UTILIZACIN DEL MTODO:
Este mtodo se utiliza en la prctica frecuentemente
para aquellas inversiones que priman por encima de todo
el recuperar cuanto antes el dinero invertido.

CASO PRCTICO- EJEMPLO DE MTODO ESTTICO


La inversin H que requiere una aportacin inicial de
1.000.000 S/. y se esperan unos cobros de S/. 700.000,
S/.600.000, S/.600.000
y S/.500.000; y unos pagos
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constantes de S/.300.000 anuales a lo largo de los cuatro


aos que durar la inversin. Cul es el plazo de
recuperacin de esta inversin H?
SOLUCIN:
1. Clculo de los flujos netos de caja de cada ao. Flujo neto
de caja del ao i (

Qi

) = Cobros del ao i - Pagos del ao

i
Flujo neto de caja ao 1 (

Q1 )

= 700.000 - 300.000 = S/.400.000

Flujo neto de caja ao 2 (

Q2 )

= 600.000 - 300.000 = S/.300.000

Flujo neto de caja ao 3 (

Q3

600.000

300.000

Q4

500.000

300.000

S/.300.000
Flujo neto de caja ao 4 (
S/.200.000
2. Comparacin del desembolso inicial con la acumulacin de
flujos netos de caja.
1000,000.00 < 400,000 + 300,000 + 300,000 + 200,000
Se observa que se recupera el importe del desembolso
inicial, luego es efectuable y el plazo de recuperacin es de
tres aos.
Nota. Si debemos seleccionar una inversin entre varias
mediante el plazo de recuperacin, procederamos con
cada una de ellas de forma anloga al supuesto anterior,
eligiendo aquella cuyo plazo de recuperacin sea menor,
entre las que resulten inicialmente efectuables.
3.3.1 MTODOS DINMICOS: VAN y TIR
Los mtodos de seleccin dinmicos consideran muy
importante el periodo en que se generan los flujos de caja,
convirtindolos en valores equivalentes mediante un
proceso de actualizacin financiera
3.3.1.1 VALOR ACTUAL NETO (VAN)
El criterio de seleccin de inversiones, mtodo del Valor
Actual Neto, nos permite determinar si una inversin en
proyecto es o no efectuable, simplemente comparando el
coste de adquisicin o desembolso inicial de la misma con
la suma de los flujos netos de caja, derivados de la
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inversin durante los perodos de vida til de la misma, con


la precaucin de que deben expresarse en valores
financieramente equivalentes en el periodo inicial de la
inversin.
Para hacer equivalente los flujos de caja utilizaremos el
siguiente proceso de actualizacin. Sea un proyecto con un
desembolso inicial de A euros y unos flujos de caja de
,

Q2

Qn

Q1

soles

Estos flujos de caja se obtienen en diferentes aos, por lo


que no son valores equivalentes financieramente hablando.
No es igual obtener flujos de caja positivos y elevados
durante los ltimos aos, que durante los primeros aos del
proyecto de inversin, ya que la empresa podr
reinvertirlos y obtener mayores rendimientos a su dinero.
Adems no contamos (para hacerlo ms sencillo) con el
efecto de prdida de poder adquisitivo del dinero debido a
la inflacin. Si existe inflacin los flujos de caja, obtenidos
en los ltimos aos del proyecto, tendrn un valor
depreciado por el efecto inflacin, respecto a los obtenidos
en los primeros aos.
Para transformar los flujos de caja obtenidos a lo largo del
proyecto de inversin en valores equivalentes en el periodo
de inicio de la inversin, dividimos cada flujo de caja por un
factor de actualizacin y los sumamos

VA=

Q1
Q2
Q3
Qn
+
+
+
2
3
( 1+k ) (1+ k ) ( 1+k ) ( 1+k )n
VA = Valor actual de los flujos de caja acumulados de
una inversin.
A = Desembolso inicial requerido por la inversin.

Qi = Flujos netos de caja de cada perodo.


k = Tipo de actualizacin o de descuento aplicable a
la inversin (expresado en tanto por uno).

Dado que este sumatorio de los flujos netos de caja del


proyecto de inversin, tienen su valor en el instante de
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la toma de decisin ya podemos compararlo con el


desembolso inicial.
VAN = - A + VA
A este mtodo se le denomina VALOR ACTUAL NETO
NOTA: Si tenemos que elegir entre varias alternativas
de inversin, elegiremos aquella que tenga un VAN ms
elevado
CASO PRCTICO- EJEMPLO DE MTODO DINMICOVAN
Sean dos proyectos de inversin, X e Y, ambos con
un desembolso inicial de S/.450.000, los flujos netos de
caja del proyecto X esperados durante los tres aos de
duracin
de
dicha
inversin
son:
S/.300.000,
S/.100.000y S/.200.000 y los esperados por el proyecto
Y son: S/.250.000, S/.210.000 durante los dos aos de
vida til que tiene esta inversin. Cul de estos dos
proyectos es preferible segn el criterio del VAN, si el
tipo de descuento aplicable es del 6%?
SOLUCIN:
Proyecto "X"

VAN =A+

Q1
Q2
Q3
Qn
+
+
+
2
3
( 1+k ) ( 1+ k ) ( 1+k ) (1+ k )n

VAN =450+

300,000 100,000 200,000


+
+
( 1+0.6 ) ( 1+0.6 )2 ( 1+0.6 )3

450,000+ 422,748.31=27,251.6<0, no efectuable


Para este planteamiento
proyecto "X"

slo

ser

efectuable

el

3.3.1.2 TASA INTERNA DE RENTABILIDAD (TIR)


Partiendo de la frmula matemtica VAN, nos planteamos
cul es la verdadera rentabilidad obtenida en un proyecto de

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inversin. Para ello igualamos la frmula a


calculamos el valor r que resuelve dicha ecuacin.

cero,

Si VAN = 0, la incgnita a calcular ser r

A+

Q1
Q2
Q3
Qn
+
+
+
=0
2
3
( 1+r ) (1+r ) (1+ r ) ( 1+ r )n
Por lo que a este mtodo se le denomina tambin TASA de
RENDIMIENTO INTERNO (TRI).
Para que una inversin sea efectuable con este criterio, debe
cumplir dos condiciones:

Que r, tasa interna de rentabilidad, tenga un valor


positivo, r > 0
Que dicho valor sea superior al valor k

CASO PRCTICO: EJEMPLO DE MTODO DINMICOTIR:


Sea el proyecto de inversin A con desembolso inicial de
S/.350.000
AOS
1
2

COBROS
950,000
1020,00
0

PAGOS
700,000
800,000

Calcular el VAN (para un factor de actualizacin k = 6%) y la


TIR de dicho proyecto.

VAN ( A)=350,000+

250,000 220,000
+
( 1+0.06 ) (1+ 0.6 )2

VAN ( A )=350,000+ 431,648.27=81,648.27>0, efectuable


TIR ( A )=350,000+

250,000 220,000
+
=0
( 1+r )
( 1+ r )2

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350,000 ( 1+r )2 +250,000 ( 1+ r ) +220,000=0


Haciendo el cambio de variable (1 + r) = x, y cambiando de
signo

350,000 x 2250,000 x220,000=0


r

x=1.226 =22.6696

3.4. VALORES NEGOCIABLES PRINCIPALES


Los valores negociables son todos aquellos ttulos que,
por
su
naturaleza,
son susceptibles de ser comprados y
vendidos en ciertos medios, y por los cuales se determina un
valor en el mercado. Son una buena alternativa de obtener
rentabilidad al corto plazo, sin perder la liquidez.
Entre los valores negociables principales tenemos: Bonos,
obligaciones,
acciones, certificados de depsito a plazo
reajustables, ADRs, swaps
Bonos. Ttulos que acreditan a su tenedor la participacin
que tienen en un crdito colectivo. Las sociedades que
emiten estos valores son instituciones financieras
autorizadas por el gobierno federal y los valores que
expiden producen intereses, mediante cupones adheridos
al ttulo principal.
Obligaciones. Son ttulos de crdito emitidos por las
sociedades annimas, hasta por el monto de su activo neto,
garantizando a su tenedor la participacin de un crdito
colectivo constituido a cargo de la sociedad emisora,
produce intereses cobrables mediante cupones adheridos
al ttulo principal, la garanta radica en las propias
inversiones que tenga la sociedad emisora, en la
suscripcin de documentos o en las hipotecas sobre
inmuebles que stas tengan.
Acciones.
o Acciones preferentes
Pueden
ser
monetarias
o
no
monetarias,
dependiendo de la base usada para determinar su
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valor. Por lo general, las preferentes estn valuadas


en el balance general convencional, al valor a la par,
al valor agregado manifestado de tales acciones. Las
acciones preferentes se manifiestan en ocasiones al
precio de retencin o al valor de su liquidacin en el
momento de su liquidacin, en vez de del valor a
pagar agregado manifestado. En ese caso las
acciones preferentes se tratan como cuentas
monetarias. Las
acciones
preferentes
no
monetarias deben reajustarse multiplicando la
cantidad de unidad de unidad monetaria que
expresan, por la relacin del ndice del poder general
de compra a la fecha de emisin de las acciones.

Acciones comunes
La distincin entre la cuenta de acciones comunes, la
cuenta de capital adicional pagado y la cuenta de
utilidades
retenidas,
son
de
naturaleza
principalmente legal; todas son componentes de la
particin en el negocio de los accionistas. Desde un
punto de vista econmico, la participacin neta de
los accionistas comunes es una sola suma residual
inseparable; al preparar los estados financieros
ajustado al nivel general de precios quizs sea mejor
tratarlos como tal.
Si se considera conveniente separar la cantidad de
capital invertido (pagado) de las acciones comunes
de las utilidades retenidas el primero debe ajustarse
por el cambio de los niveles de precios y el ltimo
debe tratarse como cantidad residual. Tal separacin
no tiene ninguna connotacin legal. Sin embargo,
cualquier subdivisin adicional del capital invertido a
lo largo de los lineamientos legales, en capital
declarado y en componentes adicionales de capital
pagado, es probable que sea confusa. Como
informacin financiera, la distincin carece de
significado; como informacin legal, las cantidades
de capital declarado y capital adicional pagado, se
mantienen fijas en trminos de nmero de dlares.
En consecuencia, la cantidad fija legal de acciones
comunes y capital pagado adicional creara una
ganancia adicional en el poder de compra, que
tendr que incluirse en las utilidades retenidas.
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Esto implicara una parte de la participacin neta de


los accionistas comunes tuviera una ganancia a
costa de la otra parte un resultado sin sentido.
Depsitos a plazo. Se invierte una cantidad de dinero cuyo
monto mnimo es determinado por el banco, y el inters
generado se cobra en un plazo desde 28 hasta 725 das.

CARACTERSTICAS DE LOS VALORES NEGOCIABLES:


Negociabilidad (grado de conversin de un ttulo en
efectivo, grado de liquidez)
Riesgo de incobrabilidad (a mayor riesgo, mayor
rendimiento)
Vencimiento (valores a corto plazo son menos
riesgosos que los de largo plazo, porque no estn
afectos a variaciones en tasas de inters).
Cabe indicar que la compra de valores negociables
queda sujeta a la poltica de disponibilidad de efectivo
requerida en la empresa; es bueno diversificar estos
valores

3.5. ADMINISTRACIN DE LA CARTERA DE LOS


VALORES NEGOCIABLES
Las Empresas a veces incluyen fuertes cantidades de Valores
Negociables a corto plazo entre su Activo Circulante.
Los valores negociables son todos aquellos ttulos que, por su
naturaleza, son susceptibles de ser comprados y vendidos en
ciertos medios, y por los cuales se determina un valor en el
mercado, ejemplo: bonos, acciones, entre otros.
Razones que justifican la posesin de valores negociables
Los valores negociables ofrecen un lugar en donde se pueden
poner a trabajar temporalmente los saldos de efectivo para
obtener un rendimiento positivo.
Sirven para financiar operaciones estacionales o cclicas.
LAS RAZONES PARA MANTENER VALORES NEGOCIABLES
Los motivos para mantener valores negociables se basan en la
premisa de que una empresa debe intentar ganar un
rendimiento sobre fondos temporalmente ociosos.
Los motivos de transacciones surgen cuando los valores
negociables son factibles cuando se convertirn en efectivo
para realizar algn pago estimado futuro, se mantienen con
fines de transaccin.

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Los motivos de seguridad se emplean para cubrir las cuentas


de efectivo de la empresa. Tales valores deben ser muy
lquidos, ya que se compran con fondos que se necesitarn,
aunque no se sepa exactamente cundo. Adems protegen a la
empresa contra las demandas inesperadas de dinero en
efectivo. Los motivo especulativo existen cuando los valores
negociables que la empresa mantiene porque no cuenta de
momento con una utilizacin especfica; se dice entonces que
tales valores se mantienen por motivos especulativos.

Sustituyen el efectivo:
Es recomendable que cuando una empresa tiene saldos
excesivos de efectivo, lo sustituya por una cartera de
Valores Negociables a corto plazo, los cuales se
convirtieran de inmediato en efectivo cuando la empresa lo
necesite. Si bien esta es una adecuado recomendacin,
algunas empresas prefieren que sus Bancos mantengan
tales reservas liquidas, y pedir prestado para satisfacer
faltantes temporales de dinero.
Representan una inversin temporal (por los dividendos y el
precio del ttulo):
La compra de Valores Negociables a corto plazo, que se
encuentran dentro del activo lquido, se realiza sobre una
base temporal, adquirindose en periodos en los que se
tienen excedentes de efectivo, y liquidndose o
vendindose, cuando se producen faltantes de efectivo.
CARACTERSTICAS DE LOS VALORES NEGOCIABLES

Vencimiento: Corto plazo, si el presupuesto de efectivo


indica que no sera necesario efectivo en un futuro cercano,
mejor invertir a ms largo plazo, es ms rentable.
Riesgo: Mnimo, muy cercano a la tasa libre de riesgo.
Liquidez: Son muy lquidos, se venden fcilmente.
Rendimiento: Bajo, por su corto vencimiento y bajo riesgo.
Negociabilidad (grado de conversin de un ttulo en
efectivo, grado de liquidez): Es el grado de facilidad con
que se puede convertir en efectivo el valor negociable, es
decir el grado de liquidez que representa el titulo-valor.
Riesgo de incobrabilidad (a mayor riesgo, mayor
rendimiento): El Gerente Financiero no invertira en Valores
dudosos, en cuanto a pago de intereses y Capital o sea en
valores Negociables con riesgo de incobrabilidad.
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Obviamente se buscar el instrumento Financiero que


ofrece el mnimo riesgo o con riesgo cero
Vencimiento (valores a corto plazo son menos riesgosos
que los de largo plazo, porque no estn afectos a
variaciones en tasas de inters): algunos valores
negociables a Largo Plazo fluctan ms con los cambios en
las tasas de inters, que el precio de un valor similar a
corto plazo.
Por otro lado las tasas de inters varan ampliamente en el
tiempo Caracterstica de los valores negociables.

CONCLUSIONES:
Las inversiones en acciones y bonos inicialmente se registran al costo, y las
utilidades o prdidas delos cambios en el valor de mercado de las
inversiones se reconocen cuando las inversiones se venden. El ingreso por
inters de una inversin en bonos se reconoce cada mes a medida que se
acumula. El ingreso por dividendos en acciones, sin embargo, no se
acumula, se reconoce cuando se recibe. Las inversiones en bonos a
corto plazo generalmente aparecen en el balance general al costo;
las inversiones a corto plazo, por otro lado, se valoran al costo del mercado,
el ms bajo.

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CAPTU
LO IV:
ADMINISTRACI

DE LAS
CUENTAS
POR
COBRAR

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4.1. DEFINICIN:
La ejecucin adecuada de una buena poltica de crditos es fundamental
para la administracin exitosa de las cuentas por cobrar
Para conservar los clientes y atraer nuevos, la mayora de las empresas
encuentran que es necesario ofrecer crdito. Las condiciones de crdito
pueden variar entre campos industriales diferentes, pero las empresas
dentro del mismo campo industrial generalmente ofrecen condiciones de
crdito similares.
Las ventas a crdito, que dan como resultado las cuentas por cobrar,
normalmente incluyen condiciones de crdito que estipulan el pago en
un nmero determinado de das. Aunque todas las cuentas por cobrar no
se cobran dentro del periodo de crdito, la mayora de ellas se
convierten en efectivo en un plazo inferior a un ao; en consecuencia,
las cuentas por cobrar se consideran como activos circulantes de la
empresa.
Las cuentas por cobrar representan el crdito que concede la empresa a
sus clientes con una cuenta abierta

4.2. ADMINISTRACIN Y POLTICAS DE CRDITOS


4.2.1.ADMINISTRACIN DE CREDITOS
Para conservar los clientes y atraer nueva clientela, la mayora de
las empresas encuentran que es necesario ofrecer crdito. Las
condiciones de crdito pueden variar entre campos industriales
diferentes, pero las empresas dentro del mismo campo industrial
generalmente ofrecen condiciones de crdito similares. Las ventas a
crdito, que dan como resultado las cuentas por cobrar,
normalmente incluyen condiciones de crdito que estipulan el pago
en un nmero determinado de das. Aunque todas las cuentas por
cobrar no se cobran dentro el periodo de crdito, la mayora de ellas
se convierten en efectivo en un plazo inferior a un ao; en
consecuencia,
las
cuentas
por
cobrar
se
consideran
como activos circulantes de la empresa. Toda empresa que otorga
crditos a sus clientes a travs de cualquiera de las modalidades
descrita anteriormente deben contar con:
4.2.1.1. DEPARTAMENTOS DE RIESGOS CREDITICIOS.
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Este departamento debe perseguir los siguientes objetivos:


que los riesgos de la institucin financiera se mantengan en
niveles razonables que permitan buena rentabilidad a la
misma; la formacin del personal en anlisis de crdito
permite dar solidez al momento de emitir un criterio. La
principal funcin de los departamentos y/o reas de riesgos
crediticio es determinar el riesgo que significar para la
institucin otorgar un determinado crdito y para ello es
necesario conocer a travs de un anlisis cuidadoso
los estados financieros del cliente, anlisis de los diversos
puntos tanto cualitativos como cuantitativos que en conjunto
permitir tener una mejor visin sobre el cliente y la
capacidad para poder pagar dicho crdito.
4.2.1.2. OBJETIVOS Y FUNCIONES DEL REA O DEPARTAMENTO
DE RIESGOS
-

Mantener niveles relativamente bajos de un riesgo crediticio,


adems que permitan tener una buena rentabilidad y
permanencia del mismo.

4.2.1.3. FUNCIONES:
-

Crear sistemas estndares de evaluacin de crditos


Detectar aquellos crditos con riesgos superiores a lo
normal para hacerles un seguimiento ms minucioso.
Preparar anlisis para futuros ejecutivos de cuentas

4.2.2.POLTICAS DE CRDITOS
Son
todos
los
lineamientos
tcnicos
que
utiliza
el gerente financiero de una empresa, con la finalidad de otorgar
facilidades de pago a un determinado cliente. La misma que
implica la determinacin de la seleccin de crdito, las normas de
crdito y las condiciones de crdito.
La poltica de crdito de una empresa da la pauta para determinar
si debe concederse crdito a un cliente y el monto de ste. La
empresa no debe solo ocuparse de los estndares de crdito que
establece, sino tambin de la utilizacin correcta de estos
estndares
al
tomar
decisiones
de
crdito.
Deben
desarrollarse fuentes adecuadas de informacin y mtodos de
anlisis de crdito. Cada uno de estos aspectos de la poltica de
crdito es importante para la administracin exitosa de las cuentas
por cobrar de la empresa. La ejecucin inadecuada de una buena
poltica de crditos o la ejecucin exitosa de una poltica de
crditos deficientes no producen resultados ptimos.
Segn algunos autores:

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Segn Gitman (2003, p.230), son una serie de lineamientos


que se siguen con la finalidad de determinar si se le otorga un
crdito a un cliente y por cunto tiempo se le ha de conceder.
Es necesario que la empresa posea fuentes de informacin de
crdito adecuadas y que utilice mtodos de anlisis, puesto
que todos estos aspectos son indispensables para lograr el
manejo eficiente de las cuentas por cobrar.

Igualmente, Ettinger (2000, p.37), manifiesta que son el


soporte que utiliza el gerente de una empresa para evaluar el
registro de los crditos otorgados. Un gerente que concede
crditos de manera muy liberal ocasiona prdidas excesivas a
la organizacin.

Asimismo, Brachfield (2003, p.170), establece que es 2la


manera como las empresas desean que se ejecuten las
actividades relativas al crdito de clientes, as como los juicios
que se van a considerar para tomar las decisiones y los
objetivos de crditos que han de lograrse representados
numricamente". Es importante destacar que las mismas
deben ser fruto del conceso entre la participacin de los
departamentos que jueguen un papel importante dentro del
crdito comercial. Igualmente debe sealarse que su
cumplimiento es obligatorio para todos.

Con base en lo anterior, es evidente la importancia que reviste el


establecimiento de polticas de crdito en todas las empresas, puesto
que representan las pautas que regirn las condiciones sobre la cual se
otorgarn crditos a los clientes, para con ello lograr un control ms
eficiente sobre aquellos que cumplen puntualmente con las
obligaciones contradas.

4.3. POLTICAS DE LAS CUENTAS POR COBRAR

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Para lvarez (2001, p. 28), una poltica es una gua clara


hacia donde deben encaminarse todas las actividades de una
misma clase, tambin es un lineamiento que permite tomar
decisiones con respecto a situaciones rutinarias. Son
aplicables en la mayora de los casos y sus excepciones solo
sern autorizadas por alguien competente. Para tal efecto, las
polticas maximizan el nivel de utilidades obtenido por la
organizacin, puesto que evitan retrasos, errores, al igual que
prdida de tiempo durante la ejecucin de actividades.

Del mismo modo, Reyes (2002, p. 169), define a las polticas


como los patrones generales que tienen por finalidad orientar
la accin, dejndoles a los superiores ms campo para las
decisiones que les corresponden tomar, por lo cual, sirven para
enunciar, interpretar o reemplazar las normas concretas. A su
vez, plantea que son los medios bsicos para autorizar a las
personas la ejecucin de cierta actividad o funcin y que dicha
actividad sea realizada con el sentido realmente requerido.

En relacin a este punto, Coopers y Lybrand (2002, p.173)


consideran las polticas como criterios que posee la
administracin y que son la base para el establecimiento del
control, segn lo anterior, se observa una congruencia en las
afirmaciones de lvarez (2001) y Reyes (2002), pues de una
manera u otra todos plantean que las polticas dirigen la
accin de las personas, con la finalidad de lograr que todo se
lleve a cabo de la manera deseada, obteniendo el fin previsto.
Por ende, las polticas de las cuentas por cobrar, son las directrices que fija
la organizacin orientadas a controlar los aspectos referentes al crdito que
se otorga a los clientes en la venta de bienes o en la prestacin de un
servicio, con la finalidad de garantizar el cobro de los mismos en el
momento establecido.

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4.4. FACTORES CONCURRENTES DE LA


DETERMINACIN DE LAS CUENTAS POR COBRAR
Una vez que el director de finanzas y el departamento de
mercadotecnia est de acuerdo en que el objetivo de la poltica de
cuentas por cobrar consiste en promover las ventas y las utilidades,
hasta el puto en que el rendimiento de la inversin en cuentas
adicionales contine siendo inferior al costo de capital, Qu factores
de costo y beneficios se deben tomar en cuenta en el anlisis?

Costo: los costos asociados con las cuentas por cobrar son:

Cobranza
Capital
Morosidad de pago
Incumplimiento

Beneficios: la empresa obtiene de su poltica de las cuentas por


cobrar beneficios que se deben comparar con los costos para
determinar la conveniencia de una poltica determinada.

4.4.1.DETERMINACIN DE LAS
CUENTAS POR COBRAR

POLTICAS

APROPIADAS

DE

Una vez que el director de finanzas conoce los costos y los beneficios,
Cmo la incorporan a su anlisis para lograr el objetivo de maximizar
utilidades sin correr grandes riesgos y sin que el costo del capital
exceda al rendimiento de la aplicacin de crdito? Se van a tomar las
tres polticas de cuentas por cobrar ms comunes; es decir ventas al
contado, para poder analizarlas a fin de ejemplificar como puede
proceder el director de finanzas.
Las tres polticas de cuentas por cobrar ms comunes son:
Ventas al contado
Morosidad e incumplimiento
Comparacin de las poltica
Establecimiento y vigilancia de la poltica de cuentas por cobrar
Una vez que se elige la poltica de cuenta por cobrar capaz de
maximizar las utilidades, Cmo se implanta y vigila? No es posible
conceder crdito crditos sin ms todo cliente potencial que lo solicite.
Esto exige un proceso de seleccin y que se determine la tasa de
rendimiento que se pueda esperar de la concesin de crditos.

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4.4.2.EL PROCESO DE SELECCIN


Cmo de evala el riesgo que implica conceder crditos a un cliente
en particular? Cules son las normas para otorgar crditos?
Las normas tradicionales: a las normas tradicionales se le hace
referencia llamndolas las 5 C:

capital,
carcter,
condiciones,
capacidad y
colateral.

4.4.3.FUENTES DE INFORMACIN
Dnde se obtiene la informacin necesaria para cuantificar y
evaluar el riesgo que ofrece el solicitante de crdito? La empresa
aprovecha el descuento comercial por pronto pago.
4.4.4.EVALUACIN DE LAS LNEAS DE CRDITOS
Una vez que se elige la poltica de crditos que maximiza las
utilidades de la empresa y que sabe la manera de clasificar a los
solicitantes de acuerdo con el riego que ofrece cada uno.
Vigilancia de las cuentas por cobrar
El solo hecho de establecer una sola lnea de crdito comercial
para cada cliente individual y una lnea de crdito total no implica que el
director de finanzas se pueda olvidar de ah en delante de la
administracin de cuentas por cobrar. Es importante vigilar
constantemente, para detectar cualquier indicacin de deterioro en la
capacidad de pago de algn cliente o de que se est concediendo un
crdito excesivo en conjunto. Lo podemos hacer atreves de:
Vigilancia de crdito individual
Vigilancia de crdito total

4.5. ANLISIS DE LOS COSTOS Y BENEFICIOS DEL


CRDITO
Habiendo determinado el Gerente Financiero, que el objetivo de la
poltica de Crdito es promover las ventas e incrementar las
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utilidades, deber analizar a continuacin cules son aquellos costos


marginales, incremntales o adicionales del crdito, as como
los beneficios
Los Costos principales del crdito son: los de cobranza,
financiamiento, demora en los pagos y de incobrables o Cuentas de
Cobranza Dudosa.
Examinemos cada uno de ellos:

4.5.1. COSTOS DE COBRANZA:


Cuando una empresa, como se seal anteriormente, vende sus
productos al contado, no incurre en costos de cobranza, mas, si
adopta la poltica de otorgar crditos a sus clientes en espera de
incrementar las ventas y las utilidades incurrir necesariamente en
costos de cobranza, esta situacin obliga a acondicionar un
Departamento de Crdito, con su ejecutivo al frente, ayudantes,
equipos, etc

4.5.2. EL COSTO DE FINANCIAMIENTO:


Los costos de Financiamiento denominados tambin Costos de
Capital, se dan cuando una empresa toma la decisin de otorgar
crditos, debiendo, por lo tanto, financiar dichas inversin puesto
que la empresa tiene que pagar al personal que produce, a los
proveedores de insumos, al personal que administra la empresa as
como al personal que vende los productos, hasta que el cliente
cancele su deuda

4.5.3.

COSTO DE DEMORA EN LOS PAGOS

Cuando el cliente se demora en pagar, la empresa incurre en costos


por dicha demora, toda vez que, deber pagar el costo de las
comunicaciones recordndole que cancele su deuda, el de las
demandas por va legal, llamadas telefnicas etc

4.5.4. COSTOS DE CUENTAS DE COBRANZA DUDOSA


Este costo, conocido tambin como costo de Incobrables se da cuando el
cliente definitivamente no paga su deuda. En este caso, la empresa,
adems de los costos anteriormente mencionados, pierde el costos de costo
de los artculos vendidos y no pagados. Debiendo a dems cancelar
contablemente la venta efectuada.
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4.6.

RIESGO
DE

CUENTAS POR COBRAR DUDOSAS E


INCOBRABLES
Cuando se hace una venta al crdito, el importe de la venta se
convierte en unas cuentas denominadas Cuentas por Cobrar(o
Clientes). A medida que se recuperan las cuentas por cobrar, se anota
en las cuentas correspondientes y el saldo de las Cuentas por
Cobrar disminuye y aumenta el efectivo de la empresa. Como algunas
ventas al crdito convertidas en Cuentas por cobrar no sern pagadas
por los clientes, las empresas deben abrir en sus libros de contabilidad
una cuenta denominadas Provisin para Cuentas de Cobranza
dudosa
Peridicamente se cargar a una cuenta nominal (ACTIVO), o de
perdidas denominadasCuentas de Cobranza dudosa, por aquellas
ventas que se consideren de dudoso cobro o incobrables, y se hace un
abono por el mismo importe a una cuenta real de PASIVO denominada
Provisin para cuentas de Cobranza Dudosa. Cuando se llega a la
conclusin de no poder cobrar una
cuenta
determinada,
est se elimina de los libros, reduciendo el estado de Cuentas por
Cobrar y de la Provisin por Cuentas de Cobrar, en el mismo importe

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Las Empresas efectan las provisiones y castigo


cindose
tributariamente a dispositivos sobre el particular, como ser:
1. Demostrar la existencia de dificultades financieras que
hagan previsible el riesgo de incobrabilidad, mediante
anlisis peridicos de los crditos concedidos o por otros
medios; o se demuestre morosidad del deudor, mediante la
documentacin que evidncielas gestiones de cobro luego del
vencimiento de la deuda o el protesto de documentos, o el
inicio de procedimientos judiciales de cobranza, o que haya
transcurrido ms de doce meses desde la fecha de vencimiento
de la obligacin, sin que sta haya sido satisfecha
2. Que la provisin de cierre de cada ejercicio figure en
el libro de Inventarios y Balances en forma discriminada.
3. El Monto de la provisin se considera equitativa, si
guarda relacin con la parte o el total si fuera el caso, que con
arreglo al rubro 1 se estime de cobranza dudosa.
4. No se aceptar la formacin de una Provisin para cuentas de
Cobranza Dudosa a base de un porcentaje sobre el monto
de la deuda
5. La Provisin para Cuentas de Cobranza Dudosa se debe
constituir por el monto de los documentos de cobro
dudoso,
sin tener en cuenta el porcentaje
que
pueda
representar respecto del monto total de los documentos a
cobrar
4.6.1.EL CASTIGO DE LAS CUENTAS
Por otro lado, para efectuar el Castigo Directo de las Cuentas de
Cobranza Dudosa se requiere a las empresas que:
1. Hayan efectuado la debida Provisin p a r a C u e n t a s de
Cobranza Dudosa.
2. Hayan ejercitado las acciones judiciales pertinentes hasta
establecer la imposibilidad de la cobranza, salvo cuando se
demuestre que es intil ejercitarlas o que el monto exigible a
cada deudor no exceda de una unidad impositiva tributaria.
3. Adems, no se acepta, tributariamente, el castigo
por concepto de incobrables, a base de un porcentaje, ya sea
sobre el monto total de las cobranzas o sobre el monto de las
Cuentas de Cobranza Dudosa

4.7. CASOS PRCTICOS


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4.7.1. CASO PRCTICO DE CUENTAS POR COBRAR


Ventas
(-) Costo Variable
(=) Utilidad Marginal
(-) Menos Costo Fijo
(=)Utilidad Operativa
(-)Gastos de Cobranza
(-)Cuentas Incobrables
(-)Inters o Costo de Oportunidad
(=) Utilidad por la porcin
1. La empresa "Calmecac" S.A. desea que determines la conveniencia
de flexibilizar su poltica de crdito y cobranzas, considerando para
tal efecto los siguientes datos:
o

Sus ventas ascendieron a 175,000 unidades con un precio de


venta de $250.00 y que tienen un costo variable de $180.00.
Los costos fijos de la empresa ascendieron a $3, 750,000.00 y
la poltica de crdito y cobranzas actual es de neto 30 das.

Al flexibilizar su poltica neto 45 das, la empresa espera un


aumento en las ventas del 15%, as como un aumento del 7%
en sus costo variable unitario y un incremento en cuentas
incobrables que pasara del 1.5% al 2.5%. Los costos fijos se
mantendran al mismo nivel. El costo de oportunidad es de
18%.

DESARROLLO:
Calmecac
30 Das

Ventas (175000*250)

43750,000

Menos Costo Variable (175000*180)

31500,000

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Utilidad Marginal

12250,000

Menos Costos Fijo

3750,000

Utilidad Operativa

8500,000

Menos Gastos de Cobranza

------------------

Menos Cuentas Incobrable (43750,000*0.015)

656,250

Menos los Intereses o Costo de Oportunidad

1128,750

Utilidad por la Porcin

6715,000

OPERACIONES

1.

360
3 = 12 Veces Vende

2.

VENTAS
43750000
=
= Inversin en cuentas por cobrar
NUMERO DE VECES
12

3.

CostosVariables 31500000
=
= Inversin en Inventario
Numero de veces
12

4. Suma: 3500,000+ 2625,000= 6270,833.33


5. Inversin Total: 6270,833.33*18%= 1128,750

Calmecac
45 Das

Ventas (201250*250)

= 50312,500

Menos Costo Variable (201250*192.60)

= 38760,750

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Utilidad Marginal

= 11551,750

Menos Costos Fijo

= 3750,000

Utilidad Operativa

= 7801,750

Menos Gastos de Cobranza

----------------

Menos Cuentas Incobrables ( 50312,500*0.025)


1257,812.50

Menos los Intereses o Costo de Oportunidad

=2004,148.125

Utilidad por la Porcin

= 453,789.375

Operaciones

1.

360
45

2.

Ventas
50312500
=
=6289062.5
Numero de veces
8

= 8 Veces Vende

= Inversin en cuentas por

cobrar
3.

CostosVariables 38760750
=
=4845093.75
Numero de veces
8

= Inversin en Inventario

4. Suma: 6289,062.5+ 4845,093.75= 11134,156.25


5. Inversin Total: 11134,156.25*18%= 2004.148.125

CONCLUSION: Le conviene mantener la poltica de 30


das

4.7.2.EJEMPLO DE LOS CLIENTES EN BASE AL ANLISIS


CREDITICIO:
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La Empresa Informacin Financiera, S.A. de C.V., de conformidad


con su informacin de crdito, establece las siguientes clases de
riesgo, de acuerdo con la probabilidad de prdidas, asociadas con
las ventas del cliente

RIESGO

% DE PRDIDA PROBABLE

BBB
BB

0%
Del 0% al 2.5%

Del 2.5% al 5%

DDD

Del 5% al 10%

DD

Del 10% al 15%

Del 15% al 20%

MMM
Del 20% en adelante.
Si
el
margen
de
utilidad sobre ventas de una empresa es del 20% y produce a un nivel
menor de su capacidad instalada, su poltica de crditos podra ser:
a. Para clientes buenos (BBB, BB y B) se efectuarn las ventas a
crdito en forma normal y acostumbrada.
b. Para clientes dudosos (DDD, DD y D) se efectuarn las ventas,
cobrndose al entregar las mercancas.
c. Para clientes malos (MMM) se efectuarn las ventas solamente
con pagos anticipados, o bien con una pliza de garanta del pago
de c

4.7.3.CASO PRCTICO:

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La empresa Qumica PER SOL S.A., se fund hace varios aos en el


distrito
de
Barranco
y
fbrica
productos
qumicos
para
la industria nacional. La empresa vende sus productos a S/. 320.00 la
unidad siendo sus costos variables, por unidad de S/. 260.00, en el ao
2003 se vendieron 98000 productos, dichas ventas fueron efectuadas
al crdito habindose incurrido en un costo total de promedio por
unidad de S/. 290.00, para dicho volumen de produccin y ventas, la
empresa siempre ha tenido un periodo promedio de cobro de 30 das,
pero desea ampliar dicho periodo de crdito a 60 das.
Para lograr este objetivo e. Gerente financiero C.P.C Roberto Caldern
ha efectuado una reunin de coordinacin con el Ingeniero Fernando
Lpez, Gerente de ventas de PER SOL S.A., el cual debido a su gran
experiencia, considera que con una poltica ms flexible de crditos,
las ventas se incrementaran en un 60%. El rendimiento mnimo que la
empresa requiere (o tasa de corte), para toda inversin es del 25%.
SE SOLICITA:
1. Calcular la utilidad marginal en las ventas
2. Calcular el promedio de cuentas por cobrar.
3. calcula la inversin promedio en cuentas por cobrar.
4. calcular la inversin promedio marginal en cuentas por cobrar.
5. Calcular el costo de las cuentas de cobranza dudosa marginales.
6. Calcular el rendimiento mnimo requerido.
7. Preparar un cuadro resumen de la evolucin de la poltica de
crditos alternativa (con el riesgo de cobranza dudosa).
SOLUCIN:
EMPRESA PER SOL S.A
1.
a.

b.

Precio de Venta Unitario.. S/. 320


Costo Variable Unitario
(260)
Utilidad Marginal Unitario.. .
60
Utilidad Marginal
Ventas ao 2003 (unidades)..... 98,000
Incremento 60% (unidades) 58,800
Ventas ao 2004 (Proyectar)...........156,800

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c.

Ventas del ao 2004

d.

Utilidad Marginal por Incremento de las Ventas


60 x 58,800 = 3528,000

2. Utilidad Marginal en las Ventas

a.

Rotacin ao 2003 =
Rotacin ao 2004 =

veces
veces.

b.

Rotacin de Cuentas por Cobrar

c.

Promedio de cuentas por cobrar (PCC)

3. Promedio de Cuentas por Cobrar

9800320 31360000
=
=2613333
12
12

PCC Ao 2003 =

Promedio de cuentas por cobrar (PCC) Ao 2003 = S/. 2613,333

PCC Ao 2004 = 156,800 x 320 = 50176,000 = S/. 8 362, 667

Promedio de cuentas por cobrar (PCC) Ao 2004 = S/. 8 362, 667

(1) CONCEPTO

(2) AO 2003

(3) AO2004

1. Costo Fijo

= S/. 2940,000

S/. 2940,000

2. Costo variable Total

260 x 98,000 = 25480,000 260 x 156,800


40768,000

3. Costo Total Promedio 290 x 98,000 = 28420,000 43708,000


4. N Unidades

98,000

5. Costo Total Promedio 28420,000 = S/. 290


Unitario
98,000

156,800
43708,000
278.75
156,800

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S/.

6
8

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a.

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Cuadro Comparativo de Costos Totales Unitarios


Ao 2003 = 290 x 100% = 90.63%
320
Ao 2004 = 278.75 x 100 = 87.11%
320
b.
Porcentaje del Costo de las Cuentas por Cobrar.
c.

Inversin Promedio de cuentas por Cobrar

Ao 2003 = 90.63% de 2613,333 = S/. 2368,464


Ao 2004 = 87.11% de 8362,667 = S/. 7284,719
2.

Inversin Promedio en Cuentas por Cobrar

Inversin promedio ao 2003 = S/. 2368,464


Inversin promedio 2004 = S/. 7284,719
Inversin Promedio Marginal cuentas por Cobrar = S/. 4916,255
3. Inversin Promedio Marginal
Cobranza Dudosa ao 2003 = 1% de 31360,000 = S/. 313,600
Cobranza dudosa ao 2004 = 3% de 50176,000 = 1505,280
Costo de las Cuentas de Cobranza Dudosa Marginales = S/. 1191,680
4. Costo de las Cuentas por Cobranza Dudosa Marginales
5.
6.

25% de S/. 4916,255 = S/. 1229,064


Rendimiento Mnimo Requerido
Cuadro de Comparativo con la Poltica de Crditos alternativa.

( Se considera el Costo de las Cuentas de Cobranza Dudosa )

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CONCEPTO

1.
2.

3.

REFEREN SUBTOT
TOTAL
CIA
AL
Utilidad Marginal por incremento de
1.c.
S/.
S/.
2.b.
3528,000
2.b.
Las ventas (58,000 x S/.60)
2613,33
1.
ao 2003
3
3.c.
8362,66 (1191,680)
2.
ao 2004
3.c.
7
2336,320
(1229,064)
Promedios de Cuentas por Cobrar
4.
2368,46 1107,256
1.
Ao Anterior 2003
5.
4
5.
7284,71
2.
Alternativa 2004
9

4.

Inversin Promedio en Cuentas por


cobrar.

5.

Inversin promedio marginal en


cuentas por Cobrar.

6.

7.
8.

1.

Ao 2003

2.

Ao 2004

3.

Aumento en utilidades

4916,25
5
313,600
1,505,28
0

Costos de las cuentas de cobranza


dudosa marginales.
(25% de S/. 4916,255)
Rendimiento Mnimo Requerido.
Utilidad mayor a lo requerid

CONCLUSIN
Siendo la utilidad deducida las cuentas de cobranza dudosa S/. 2336,320
superior al rendimiento mnimo requerido S/. 1229,064 la nueva poltica de
crditos se aceptara ya que la empresa se beneficiara con la flexibilizacin
de sus normas de crdito, porque se estara obteniendo una utilidad mayor
al rendimiento mnimo requerido.

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CONCLUSIONES:

Las cuentas por cobrar uno de los activos circulantes


dominantes mantenidos por las empresas, por lo tanto el
control que se ejerce sobre ellas debe ser muy preciso.

En cuanto al cuidado que se le debe de tener a los


clientes es importante que las polticas estn bien
establecidas en cuanto a la concesin de crditos.

Los clientes son un factor muy importante dentro de las


utilidades de la empresa ya que son estos los que
convierten la mercanca en dinero y as generan el ciclo
de vida de una empresa.

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CAPTU
LO V:
ADMINISTRACI

DE LOS
INVENTARI
OS
N

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5.1. DEFINICIN
La administracin de inventarios se da para posibilitar la
disponibilidad de bienes al momento de requerir su uso o venta,
basada en mtodos y tcnicas que permiten conocer las
necesidades de reabastecimiento ptimas. El inventario es el
conjunto de mercancas o artculos que tienen las empresas para
comerciar, permitiendo la compra y venta o la fabricacin antes
de su venta, en un periodo econmico determinado. Los
inventarios forman parte del grupo de activos circulantes de toda
organizacin.

5.2. OBJETIVO
DE
INVENTARIOS

LA

ADMINISTRACIN

DE

Tiene dos aspectos que se contraponen:


o Por una parte, se requiere minimizar la inversin del
inventario, puesto que los recursos que no se destinan a
ese fin, se pueden invertir en otros proyectos aceptables
que de otro modo no se podran financiar.
o

Por la otra, hay que asegurarse de que la empresa cuente


con inventario suficiente para hacer frente a la demanda
cuando se presente y para que las operaciones de
produccin y venta funcionen sin obstculos.

Ambos aspectos del objeto son conflictivos, ya que reduciendo el


inventario se minimiza la inversin, pero se corre el riesgo de no
poder satisfacer la demanda de las operaciones de la empresa. Si
se tienen grandes cantidades de inventario, se disminuyen las
probabilidades de no poder satisfacer la demanda y de
interrumpir las operaciones de produccin y venta, pero tambin
se aumenta la inversin.
El inventario permite ganar tiempo ya que ni la produccin ni la
entrega pueden ser instantnea, se debe contar con existencia
del producto a las cuales se puede recurrir rpidamente para que
la venta real no tenga que esperar hasta que termine el cargo
proceso de produccin.
El hecho de controlar el inventario de manera eficaz tiene sus
ventajas y desventajas. La ventaja principal es que la empresa
puede satisfacer las demandas de sus clientes con mayor rapidez.
Y como desventajas se pueden mencionar:
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Implica un costo generalmente alto (almacenamiento,


manejo y rendimiento).
- Peligro de obsolescencia.
La administracin de inventarios tiene entonces como meta,
conciliar o equilibrar los siguientes objetivos:
-

Maximizar el servicio al cliente.


Maximizar la eficiencia de las unidades de compra y
produccin, y
Minimizar la inversin en inventarios.

5.3. CONSIDERACIONES QUE DETERMINAN EL TAMAO DE


LOS INVENTARIOS Y EL INVENTARIO OPTIMO (LOTE
OPTIMO , EXISTENCIA DE SEGURIDAD , CONTROL DE
INVENTARIOS)
Nivel ptimo de Inventario
Para lograr la eficiencia en el manejo de la materia prima, y que el
producto final tenga un costo adecuado por este concepto, cada
empresa debe fijar una poltica para el manejo de los inventarios,
teniendo en cuenta las condiciones en las cuales desarrolla su
objeto social.
Una poltica eficiente de inventarios es aquella que planea el nivel
ptimo de la inversin en inventarios y mediante el control se
asegura de que los niveles ptimos si se cumplen.

NIVEL
ALTO
NIVEL
OPTIMO
NIVEL
BAJO

Satisface plenamente las


necesidades costos altos
inversin inoficiosa

No satisface plenamente las


necesidades Costos bajos Baja
inversin

Existen diferentes reas dentro de la empresa que tienen


necesidades diferentes en cuanto al nivel de inventarios:
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INTERESES
OPERACI
N

INVENTARIOS
ALTOS
INVENTARIOS
ALTOS
INVENTARIOS
ALTOS
INVENTARIOS
BAJOS

ALMACN
COMPRAS
FINANZAS

Al momento de fijar una poltica de


inventarios en cuanto a su nivel ptimo, la empresa tendr que
tener en cuenta diversos factores:
1. Ritmo de los consumos: a travs de la experiencia
determinar cmo es el consumo de materia prima durante
el ao:
Lineales: la produccin se comporta siempre de la
misma manera.
Estacionales: hay periodos donde la produccin es baja
y periodos donde es alta.
Combinados: la empresa tiene lneas de produccin que
se comportan de manera lineal, pero a la vez, cuenta
con lneas de produccin estacionales.
Impredecibles: la produccin no se puede planear, pues
depende de factores externos no controlables.
2. Capacidad de compras: Suficiencia de capital para
financiar las compras.
3. Carcter perecedero de los artculos: La duracin de los
productos es fundamental para determinar el tiempo mximo
que puede permanecer el inventario en bodega.

4. Tiempo de respuesta del proveedor:


Abastecimiento instantneo: Justo a Tiempo
Abastecimiento demorado: Niveles altos

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5. Instalaciones de almacenamiento: Dependiendo de la


capacidad de las bodegas, se podr mantener ms o menos
unidades en inventario. Alternativas:
Alquiler de bodegas.
Pactos con proveedores para suministros peridicos.
6. Suficiencia de capital para financiar el inventario:
Mantener el inventario produce un costo.
Si la rotacin es alta el costo de oportunidad es bajo.
Si la rotacin es baja el costo de oportunidad es alto.
7. Costos asociados a mantener el inventario:

Manejo
Seguros
Depreciacin
Arriendos

8. Proteccin:
Contra posible escasez del producto.
Contra demanda intempestiva.
Contra aumentos de precios.
9. Riesgos incluidos en los inventarios:

Disminucin de precios.
Deterioro de los productos.
Prdidas accidentales y robos.
Falta de demanda.

5.4. RIESGO DE LOS INVENTARIOS


Los riesgos del control de inventario afectan a todas las
empresas, independientemente de la cantidad de inventario que
la empresa lleva. Una pequea empresa suele tener una gran
cantidad de su dinero en efectivo invertido en el inventario. Con
una gran inversin financiera en su negocio, el pequeo
empresario debe hacer todo lo posible para reducir los riesgos
asociados con la realizacin de inventarios.

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Robo
El robo sigue siendo uno de los mayores riesgos asociados con el
control de inventario, especialmente el inventario de alto valor.
Las compaas gastan millones de dlares cada ao para crear
polticas de control de inventario y salvaguardias para evitar el
robo, pero el robo se sigue produciendo de forma regular. El robo
puede ocurrir de muchas maneras. Un ladrn puede salir de un
almacn con una caja de zapatos -algunos almacenes tienen poca
o ninguna seguridad- o conseguir acceder al interior para generar
ajustes de inventario "creativos", que muevan inventario fuera del
sistema de gestin de inventario.
Inventario de prdidas
El inventario de prdidas sigue siendo una espina en el costado
de cualquier empresa. Las estrictas polticas de control de
inventario junto con personal bien capacitado ayudan a prevenir
prdidas. El inventario acta como un activo en el balance de una
empresa (aunque algunos realmente lo consideran como un
pasivo). Cada vez que el inventario se pierde, la compaa quita
los activos de los libros. Recuerda que el capital de una empresa
es igual a la suma de sus activos menos sus pasivos. Cuando una
empresa da de baja el inventario, tcnicamente reduce el capital
social de la compaa. La prdida se produce en muchas formas,
incluyendo la prdida fsica del producto y los errores durante la
recepcin de un producto.
Dao
En ocasiones, los productos se daan durante las operaciones
normales de oficina. Algunas industrias tienen un riesgo mayor de
productos daados que otros -considera la industria de productos
de papel como un ejemplo. Las industrias con bienes muy
daados establecen polticas de control de inventarios para
minimizar los daos. Por ejemplo, con el fin de reducir el riesgo de
cajas aplastadas, un fabricante de camisas podra requerir una
altura mxima de la pila de cuatro filas de cartones por palet, a
pesar de que el palet puede contener significativamente ms
peso.
Ciclo de vida
Todos los productos pasan por las siguientes fases de crecimiento
en el mercado: introduccin, crecimiento, madurez, declive y
retiro. Estas fases se conocen como el ciclo de vida del producto.
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Un producto que entra en la fase de declive y retiro de su ciclo de


vida, se convierte en un riesgo muy alto de inventario. Los
fabricantes quieren producir suficientes unidades y piezas para
satisfacer la demanda existente y cumplir con los pedidos de
servicios, pero no quieren quedarse con el inventario obsoleto.
Debido al posible riesgo financiero, las empresas suelen
implementar estrictas polticas de control de inventario de los
productos que entran en las dos ltimas fases de su ciclo de vida.
Vida til
Los productos con una vida til plantean otro riesgo de control de
inventario. Un paseo a travs de la tienda de comestibles
encuentra cientos de productos con una vida til, como leche,
huevos y carne. Cuanto ms corta es la vida til de un producto,
mayor es el riesgo de inventario. Por ejemplo, las hojas en bolsas
de ensalada tpicamente tienen una vida til de 10 das. Para el
fabricante, esto requiere una fabricacin muy escueta y poltica
de control de inventario. Los fabricantes de dispositivos mdicos
tambin experimentan este tipo de riesgo de control de inventario

5.5. TCNICAS
DE
INVENTARIOS

LA

ADMINISTRACIN

DE

Como se explica en las secciones precedentes, el objetivo


de la administracin de inventarios, es tratar de
equilibrar la inversin en inventarios y la demanda
real del producto o servicio ofertado, de manera que se
satisfagan de forma eficiente, las necesidades tanto a nivel
empresarial como de los clientes. Para lograr este objetivo,
las organizaciones deben desarrollar mtodos y tcnicas de
control de inventarios. A continuacin se explican diversos
mtodos de control de los inventarios:
EL MTODO ABC, EN LOS INVENTARIOS:
Este consiste en efectuar un anlisis de los inventarios
estableciendo capas de inversin o categoras con objeto de
lograr un mayor control y atencin sobre los inventarios, que
por su nmero y monto merecen una vigilancia y atencin
permanente.

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El anlisis de los inventarios es necesario para establecer tres


(03) grupos de productos: el A, B y C. Los grupos deben
establecerse con base al nmero de partidas y su valor.
Generalmente el 80% del valor del inventario est
representado por el 20% de los artculos y el 80% de los
artculos representan el 20% de la inversin.
Los artculos A incluyen los inventarios que representan el
80% de la inversin y el 20% de los artculos, en el caso de
una composicin 80/20. Los artculos B, con un valor medio,
abarcan un nmero menor de inventarios que los artculos
C de este grupo y por ltimo los artculos C, que tienen
un valor reducido y sern un gran nmero de inventarios.
Este sistema permite administrar la inversin en tres
categoras o grupos para poner atencin al manejo de los
artculos A, que significan el 80% de la inversin en
inventarios, para que a travs de su estricto control y
vigilancia, se mantenga o en algunos casos se llegue a
reducir la inversin en inventarios, mediante una
administracin eficiente.
DETERMINACIN DEL PUNTO DE REORDEN:
Como transcurre algn tiempo antes de recibirse el inventario
ordenado, el director de finanzas debe hacer el pedido
antes de que se agote el presente inventario
considerando el nmero de das necesarios para que el
proveedor reciba y procese la solicitud, as como el
tiempo en que los artculos estarn en trnsito.
El punto de reorden se acostumbra a manejar en las
empresas industriales, que consiste en la existencia de una
seal al departamento encargado de colocar los pedidos,
indicando que las existencias de determinado material o
artculo han llegado a cierto nivel y que debe hacerse un
nuevo pedido.
Existen muchas formas de marcar el punto de reorden, que
van desde, una seal, papel, tarjeta, o una requisicin
colocada en los casilleros de existencias o en pilas de
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costales, y las mismas indican, que debe hacerse un nuevo


pedido, hasta las formas ms sofisticadas como lo es llevar
las existencias del inventario a travs de programas de
computadora.
Algunas herramientas de este control de inventarios son:
La requisicin viajera: El objetivo de esta es el ahorrar mucho
trabajo administrativo, pues de antemano se fijaron puntos
de control y aprobacin para que por este medio se finquen
nuevos pedidos de compras y que no lleguen a faltar
materiales o artculos de los inventarios en las empresas.
Existen dos sistemas bsicos que se usan la requisicin
viajera para reponer las existencias, stos son:
rdenes o pedidos fijos. En ste el objetivo es poner la
orden cuando la cantidad en existencia es justamente
suficiente para cubrir la demanda mxima que puede haber
durante el tiempo que pasa en llegar el nuevo pedido al
almacn.
Resurtidos peridicos. Este sistema es muy popular, en
la mayora de los casos cuando se tiene establecido el control
de inventarios perpetuo. La idea principal de este sistema es
conocer las existencias.
EXISTENCIAS DE RESERVA O SEGURIDAD DE
INVENTARIOS:
La mayora de las empresas deben mantener ciertas
existencias de seguridad para hacer frente a una
demanda mayor que la esperada. Estas reservas se crean
para amortiguar los choques o situaciones que se crean por
cambios impredecibles en las demandas de los artculos.
Los inventarios de reserva a veces son mantenidos en forma
de
artculos
semiterminados
para
balancear
los
requerimientos de produccin de los diferentes procesos o
departamentos de que consta la produccin y as poder
ajustar las programaciones de la produccin y surtir a tiempo.

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Por lo regular es imposible poder anticipar todos los


problemas y fluctuaciones que pueda tener la demanda,
aunque es muy cierto que los negocios deben tener ciertas
existencias de reserva si no quieren tener clientes
insatisfechos.
La existencia de reserva de inventarios es un precio que
pagan las empresas por la filosofa de servicio a la clientela
que produce un incremento en la participacin del mercado
que se atiende.
CONTROL DE INVENTARIOS JUSTO A TIEMPO:
En el control de inventarios justo a tiempo, la idea es que se
adquieran los inventarios y se inserten en la produccin en el
momento en que se necesitan. Esto requiere de compras muy
eficientes, proveedores muy confiables y un sistema eficiente
de manejo de inventarios.
Una compaa puede reducir su produccin en proceso mediante
una administracin ms eficiente, esto se refiere a factores
internos. Se pueden reducir las materias primas necesarias
gracias a una mayor eficiencia interna, pero esto se refiere
mayormente a factores externos. Con un trabajo en equipo
que incorpore proveedores de confianza, se puede rebajar
la cantidad de materias primas, respecto a los artculos
terminados, podemos decir que si se reabastecen con rapidez,
se reduce el costo de quedarse sin existencias y de la misma
manera se reducen los inventarios de ste tipo

5.6. VALUACIN DE LOS INVENTARIOS


Artculos idnticos pueden adquirirse o fabricarse a diferentes
costos. En consecuencia, el problema a encarar, es el determinar
qu costos son aplicables a los artculos que se han vendido y qu
costos deben asignarse a los artculos que quedan en el
inventario. La mayora de los mtodos aceptables para
seleccionar los costos que han de considerarse aplicables al
inventario se basan en hiptesis relativas a:
La corriente de las mercancas, por ejemplo, la hiptesis de
que las mercancas se venden en el orden en que se
compran o producen;

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La corriente de los costos, por ejemplo, la hiptesis de que


a las mercancas vendidas les son aplicables los costos ms
recientes, y que los costos ms antiguos son aplicables a
las mercancas en existencia.
A continuacin se hace una breve resea de los mtodos para
seleccionar los costos que han de considerarse aplicables al
inventario:

5.6.1.Mtodo de Identificacin Especfica


Premisa: Si los artculos en existencia pueden identificarse como
pertenecientes a compras u rdenes de produccin especficas,
pueden inventariarse a los costos que muestran las facturas o los
registros de costos.
Este mtodo exige que se lleven registros por medio de los cuales
puedan identificarse los artculos con toda precisin y
determinarse sus costos con exactitud. Si bien este mtodo
parece tener excelente fundamento lgico, a menudo su
aplicacin es imposible o impracticable.

5.6.2. Mtodo Precio de la ltima factura


Con este mtodo se usa el costo aplicable a la ltima operacin
de compra para valorar toda la cantidad del artculo que hay en el
inventario.
Supongamos con fines ilustrativos, la siguiente informacin sobre
el inventario inicial, las compras y el inventario final de la
Empresa XYZ:

CUENTA

CANTIDAD
DE
UNIDADES

VALOR (Bs.
F)

TOTAL (Bs.
F)

Inventario Inicial
Inicial 1era
Compra
2da Compra
3era Compra
4ta Compra
TOTALES

100
200

1,00
1,10

100,00
220,00

250
1,20
300,00
100
1,25
125,00
150
1,30
195,00
800
940,00
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** Hay 200 unidades en el inventario final.


Segn el mtodo en estudio, se aplicara el precio de Bs.F 1,30 a
las 200 unidades del inventario final, es decir, el resultado es Bs.F.
260,00.
Si hay una rpida rotacin fsica de las existencias en la operacin
normal del negocio y los artculos se venden aproximadamente en
el mismo orden en que se adquieren, el precio de la ltima factura
puede producir resultados bastante aproximados a los que se
logran por el mtodo de identificacin especfica, con mucho
menos trabajo de oficina.

5.6.3.Mtodo del Promedio Simple


Premisa: El promedio aritmtico simple de los precios por unidad
se determina sumando los precios unitarios del inventario inicial y
de todas las compras, y dividiendo el total as obtenido entre el
nmero de compras ms 1 (por el inventario inicial).

CUENTA

CANTIDAD
DE
UNIDADES

VALOR (Bs.
F)

TOTAL (Bs.
F)

Inventario Inicial
Inicial 1era
Compra
2da Compra
3era Compra
4ta Compra
TOTALES

100
200

1,00
1,10

100,00
220,00

250
100
150
800

1,20
1,25
1,30

300,00
125,00
195,00
940,00

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Usando los mismos datos del ejemplo anterior, el costo unitario


medio simple y la valoracin del inventario se calcularan como
sigue:

Costo Unitario=

1,00+1,10+1,20+ 1,25+ 1,30


=Bs . F .1,17
5

Valuacin del Inventario: 1,17 x 200 = Bs.F 234,00


Este mtodo es ilgico, porque a los precios unitarios aplicables
tanto a las compras importantes como a las pequeas se les da la
misma ponderacin en clculo.

5.6.4.Mtodo del Promedio Ponderado


Premisa: El costo de las compras ms el inventario inicial se
divide entre el total de las unidades compradas ms las del
inventario inicial, determinndose un costo unitario medio
ponderado.
Aplicando este mtodo, al mismo ejemplo que venimos citando,
produce una valuacin que se calcula de la siguiente manera:
Costo total = Bs.F 940,00
Total Unidades = 800
Costo Unitario = 940 / 800 = 1,175
Valuacin del Inventario = 1,175 x 200 = Bs.F 235,00

Este mtodo es tericamente ilgico porque se basa en la


hiptesis de que todas las ventas se efectan proporcionalmente
de todas las adquisiciones y que de los inventarios contendrn
siempre algunas unidades de las compras ms antiguas
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supuestos que son contrarios al procedimiento ordinario de la


compra venta.
Como los costos determinados por este mtodo son afectados
tanto por las primeras compras como por las ltimas compras del
ejercicio, puede mediar un retraso considerable entre los costos
de compra y las valuaciones del inventario. As, en un mercado en
alza, los costos medios ponderados por unidad sern inferiores a
los costos corrientes, y en un mercado en baja, los costos medios
ponderados excedern de los costos corrientes.

5.6.5. Mtodo del Promedio Mvil o Movible


Puede usarse este mtodo cuando se lleva un sistema de
inventario perpetuo y se calculan nuevos costos unitarios medios
despus de cada compra. El costo de cada venta se determina
con el promedio obtenido despus de la ltima compra, y la
valuacin del inventario resultante es a base del costo unitario del
promedio mvil.
Este mtodo est sujeto a la misma objecin terica aplicada al
promedio ponderado. Hay implcito en este mtodo el supuesto de
que cada venta consiste en parte en mercancas de todas las
compras precedentes, lo que es contrario al procedimiento
general de la compra venta.

CUENTA

CANTIDAD
DE
UNIDADES

VALOR (Bs.
F)

TOTAL (Bs.
F)

Inventario Inicial
Inicial 1era
Compra
2da Compra
3era Compra
4ta Compra
TOTALES

100
200

1,00
1,10

100,00
220,00

250
100
150
800

1,20
1,25
1,30

300,00
125,00
195,00
940,00

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5

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FINANZAS PRIVADAS

Continuando con el mismo caso de la Empresa XYZ, se muestra


seguidamente la aplicacin del mtodo del promedio mvil
ponderado o movible:

Inventario
inicial
1era. Compra
Inventario
Primera Venta
Inventario
2da. Compra
Inventario
Segunda
Venta
Inventario
3era. Compra
Inventario
Tercera Venta
Inventario
Cuarta Venta
Inventario
4ta. Compra
Inventario

UNIDADE
S

COSTO
UNITARIO

IMPORTE

100

1,00

100,00

200
300
175
125
250
375
275

1,10

220,00
320,00
186,67
133,33
300,00
433,33
317,78

100
100
200
50
150
100
50
150
200

1,0666
1,20
1,1555

1,25
1,2028
1,2028
1,30

115,55
125,00
240,55
60,14
180,41
120,28
60,13
195,00
255,13

COSTO
PROMEDIO
MVIL
1,00

1,0666

1,1555

1,2028

1,27555

5.6.6. Mtodo Primero en entrar, primero en salir (PEPS)


Este mtodo se basa en el supuesto relativo a la corriente de los
artculos: se considera que la existencia de stos corresponde a
las ltimas compras.
La hiptesis de que las existencias ms antiguas son las que salen
primero, concuerda generalmente con la poltica adecuada de
manejas las mercancas. Aunque existen sus excepciones, por
ejemplo: el primer carbn vaciado en la pila de una carbonera
ser el ltimo que se venda.
Este mtodo tambin se ha considerado conveniente porque
produce una valuacin del inventario ms en concordancia con la
tendencia de los precios; como el inventario se valora a los costos
ms recientes, los precios siguen la tendencia del mercado.

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El mtodo PEPS puede aplicarse sin gran dificultad aun en el caso


que no se lleven inventarios perpetuos; nicamente es necesario
determinar los precios que muestran las facturas ms recientes
por cantidades suficientes para igualar el nmero de unidades del
inventario.

Inventario
inicial
1era. Compra
Inventario
Primera Venta
Inventario
2da. Compra
Inventario
Segunda
Venta
Inventario
3era. Compra
Inventario
Tercera Venta
Inventario
Cuarta Venta
Inventario
4ta. Compra
Inventario

UNIDADE
S

COSTO
UNITARIO

IMPORTE

100

1,00

100,00

200
300
175
125
250
375
275

1,10

220,00
320,00
186,67
133,33
300,00
433,33
317,78

100
100
200
50
150
100
50
150
200

1,0666
1,20
1,1555

1,25
1,2028
1,2028
1,30

115,55
125,00
240,55
60,14
180,41
120,28
60,13
195,00
255,13

COSTO
PROMEDIO
MVIL
1,00

1,0666

1,1555

1,2028

1,27555

Siguiendo con los datos de ejemplos anteriores, la siguiente tabla


muestra la distribucin del inventario de mercancas, valoradas a
travs del mtodo PEPS:

FECH
A
Junio
01
05
08
13
18
23
25
26

CANTIDADES
ENTRAD SALIDA EXISTENC
AS
S
IA

ENTRADA
S

COSTO
SALIDA
S

EXISTENC
IA

100
200
175
250
275
100
50
100

300
125
375
100
200
150
50

100,00
220,00

320,00
137,50
437,50
120,00
245,00
185,00
62,50

182,50
300,00
317,50
125,00
60,00
122,50

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29

150

200

195,00

257,50

5.6.7. Mtodo ltimo en entrar, primero en salir (UEPS)


El mtodo ltimas entradas, primeras salidas depende de los
costos por compras de un inventario en particular. Bajo este
mtodo, los ltimos costos que entran al inventario son los
primeros costos que salen al costo de mercancas vendidas. Este
mtodo deja los costos ms antiguos (aquellos del inventario
inicial y las compras primeras del periodo) en el inventario final.
Al usar la expresin ltimo en entrar, primero en salir no se
hace referencia al supuesto concerniente al movimiento de los
artculos, sino ms bien al supuesto del movimiento de los costos.
Los defensores del mtodo sostienen que durante los perodos o
ejercicios de costos y precios cambiantes se producen estados de
resultados ms expresivos si se aplican los costos corrientes a las
ventas, logrndose una mejor asociacin de gastosa e ingresos.
-

El mtodo se ilustra a travs del siguiente ejemplo:


Supongamos que una compaa vende una unidad de
artculo cada ao. Al principio del primer ejercicio compro
una unidad en Bs. F 1,00 y la marc para ser vendida en
Bs. F 1,50, considerando una utilidad bruta de Bs. F 0,50
(para cubrir gastos y obtener la ganancia deseada).
Antes de hacer cualquier venta la compaa compro una
segunda unidad en Bs. F 1,05 y elev el precio de venta
a Bs. F 1,55. Vendi una unidad en Bs. F 1,55.

Por el mtodo PEPS la utilidad bruta se habra


calculado de la siguiente manera:

Venta Bs . F 1,55

Costo de Venta Bs . F 1,00

Utilidad Bruta en Venta Bs . F 0,55

Por el mtodo UEPS la utilidad bruta se calcula as:

Venta Bs . F 1,55

Costo Corriente de Venta Bs . F 1,05

Utilidad Bruta en Venta Bs . F 0,50

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5.7. CASOS PRCTICOS:


Caso MDICA DE MADRID, S.A. (Mtodo ABC de anlisis de inventarios)

Medica de Madrid, S.A. fabricante de componentes elctricos para aparatos


mdicos, ha organizado en uno de sus almacenes 10 artculos de un
inventario en base al volumen anual valorado en unidades monetarias. En la
siguiente tabla se muestran los artculos, su consumo anual, el coste por
unidad, el importe en unidades monetarias, y el porcentaje que representa
cada uno en el total.

CDIGO

EXISTENCI
A

PORCENTA
JE

COSTE
POR
UNIDAD

IMPORTE DEL
VALOR DEL
STOCK

102
105
108
113
115
125
127
137
140
150

1,000
1,000
350
100
500
600
1,550
1,200
2,000
250
8,550

11,70%
11,70%
4,09%
1,17%
5,85%
7,02%
18,13%
14,04%
23,39%
2,92%

0,54
0,08
0,26
0,05
0,93
0,09
0,10
0,01
0,01
0,01

540,00
80,00
91,00
5,00
465,00
54,00
155,00
12,00
20,00
2,50
1424,50

Se pide:

Clasificar los artculos utilizando el mtodo ABC (Activity Based Costing),


empleando el valor monetario que el artculo representa sobre el valor total
del inventario.
Solucin

Mtodo ABC de anlisis de inventarios:

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8
9

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FINANZAS PRIVADAS

1
CDIGO

102
115
127
108
105
125
140
137
113
150

EXISTENCI
A

PORCENTAJ
E

1,000
500
1,550
350
1,000
600
2,000
1,200
100
250
8,550

11,70%
5,85%
18,13%
4,09%
11,70%
7,02%
23,39%
14,04%
1,17%
2,92%

%
ACUMU
LADO

17,55%
33,92%

48,54%

5
COSTE
POR
UNIDA
D
0,54
0,93
0,10
0,26
0,08
0,09
0,01
0,01
0,05
0,01

IMPORTE
DEL
VALOR
DEL
STOCK
540,00
465,00
155,00
91,00
80,00
54,00
20,00
12,00
5,00
2,50
1424,50

% DEL
TOTAL
VALOR
STOCK

ACUMUL
ACIN
%

CLAS
E

37,9%
32,64%
10,88%
6,39%
5,62%
3,79%
1,40%
0,84%
0,35%
0,19%

70,54%
22,89%

6,57%

Columna 1: Cdigo de identificacin del artculo del inventario.


Columna 2: Cantidad en existencia de cada artculo.
Columna 3: Porcentaje (%) que cada artculo representa sobre el total de
artculos hallados en el almacn. (Columna 2 / 8.550 x 100)
Columna 4: Porcentaje (%) acumulado que surge de agrupar los artculos
segn categoras.
Columna 5: Coste por unidad de cada artculo.
Columna 6: Importe monetario del valor de stock de cada una de las
distintas clases de artculos.
Columna 7: Porcentaje (%) del valor de cada clase de artculo en relacin a
la cuanta del total del inventario. (Columna 6 / 1.424,5 x 100).
Columna 8: Acumulado en porcentaje (%) de los valores del inventario.

Como el criterio elegido es el valor monetario que el artculo representa


sobre el valor total del inventario, al analizar los datos de la tabla se
observa que:

TRABAJO DE UNIDAD II- CONTABILIDAD VI CICLO

9
0

A
A
B
B
B
C
C
C
C
C

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Dos artculos 102 y 115 representan el 70,54% de dicho valor en tanto que
el nmero de unidades que estas suponen sobre el total del inventario es de
un 17,55%, por lo que se han clasificado como tipo A.

Los artculos 125,140,137,113 y 150 slo representan el 6,57% del valor del
inventario, mientras que su presencia en nmero es relativamente alta ya
que son el 48,54% del total, este grupo es el tipo C, y el resto como tipo B.

El anlisis ABC permite seleccionar los artculos para que la


empresa aplique el mtodo de control que considere ms
adecuado. As, el seguimiento sobre la evolucin del inventario en
los artculos A ser ms estricto. Tal vez debern estar en un rea
ms segura y la exactitud de sus registros debe verificarse ms a
menudo o si es posible de forma contina. En cambio, para los
artculos B y sobre todo los C la atencin sern mucho ms
relajados y el tiempo dedicado a su control ser mnimo

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9
1

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CONCLUSIONES

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RECOMENDACIONES

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9
3

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BIBLIOGRAFA-WEBGRAFA

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