Estanflacin

Arroyo Fernndez, Mara Jess

I. CONCEPTO
El fenmeno de la estanflacin implica la aceleracin de la inflacin coexistiendo con tasas de desempleo
elevadas. Estanflacin es un trmino que se considera acuado por el britnico Iain McLeod quien, en un
discurso ante el Parlamento en 1965, dijo We now have the worst of both worlds not just inflation on the
one side or stagnation on the other. We have a sort of stagflation situation (Ahora tenemos lo peor de ambos
mundos: no inflacin por un lado o estancamiento por otro. Tenemos algo as como una estanflacin).
Este fenmeno se pone de manifiesto en la dcada de los 70, con la crisis del petrleo y la subida de los
precios de otras materias primas, pero en el que influyen otras causas de tipo estructural.
Con la aparicin de la estanflacin se cuestiona la estabilidad de la Curva de Phillips como men de poltica
econmica a partir de los aos setenta, cuando tienen lugar shocks de oferta que hacen que aumente el paro
a la vez que la inflacin.
El profesor Samuelson seal que la stagflation es un fenmeno tpico de las economas mixtas debido a
factores diversos y no slo econmicos..... En la que la sociedad es muy distinta a la de hace dcadas, en la
que se han generalizado distintos mecanismos institucionales como los subsidios de desempleo, salarios
mnimos, segmentacin del mercado laboral, cambio en las expectativas y actitudes de los agentes, etc, que
la hacen reaccionar de forma muy diferente a la prevista por las teoras macroeconmicas tradicionales.
II. LA ESTANFLACIN Y SUS IMPLICACIONES EN POLITICA ECONMICA
Como acabamos de comentar la estanflacin, conocida en la literatura anglosajona como stagflation, supuso
una subida notable de los precios y un aumento progresivo de los niveles de paro. Este fenmeno rompe con
la teora keynesiana tradicional que no crea en esta posibilidad y con la gran poca dorada de crecimiento
econmico de los aos sesenta del siglo XX.
A principios de los aos setenta, se elevaron en gran proporcin los precios mundiales de las materias primas,
como consecuencia de un periodo de elevado crecimiento econmico y una serie de malas cosechas. El
embargo de la Organizacin de Pases Exportadores de Petrleo en octubre de 1973 cuadriplic el precio del
petrleo y no hizo ms que agravar una situacin que afect enormemente el poder de compra de los hogares
americanos.
Al mismo tiempo, en Estados Unidos, en aquellos aos se haba dado un incremento importante del gasto
social y militar de la administracin estadounidense, bajo el mando de los presidentes John F. Kennedy y
Lyndon B. Jonson que provoc unos niveles altos de demanda y, por lo tanto, de inflacin.
Ante esta situacin, se entr en una dinmica especuladora que sigui alimentando la inflacin, al mismo
tiempo que los trabajadores empezaron a pedir incrementos salariales para no perder capacidad adquisitiva, y
se introdujeron clusulas de revisin automtica, perpetuando la espiral inflacionaria.
La necesidad del gobierno de financiar sus costes, unido a su deseo de no elevar impuestos, hizo que los
tipos de inters se elevaran, suponiendo un mayor coste para las empresas proveedoras de bienes y
servicios. La crisis energtica de aquellos aos agrav an ms la situacin, de manera que con mayores
costes salariales, de materias primas y de recursos financieros, la curva de oferta agregada se movi, por lo
que una misma cantidad slo era ofrecida a un mayor precio.
Como resultado, el nivel de equilibrio de los mercados se vio alterado, alcanzando un nuevo punto
caracterizado por un mayor precio de equilibrio para una menor produccin agregada.
Estos acontecimientos llevaron a Estados Unidos a una recesin caracterizada por un estancamiento en
1974-1975 y una alta inflacin (grfico1). Aunque todava no existe consenso unnime sobre cul fue el

principal responsable de la estanflacin de los setenta, se pueden sealar como causas probables el shock de
oferta negativo y la aplicacin errnea y recurrente de polticas macroeconmicas tradicionales basadas en
polticas monetarias expansivas de bajo tipo de inters y fiscales expansivas de incremento de gasto pblico.
Esta relacin de alto desempleo junto con una alta inflacin rompa la estabilidad constatada en la dcada
anterior de la teora de la curva de Phillips, y por tanto desmoronaba la teora keynesiana. Por tanto, hubo
que replantearse la teora y el modelo que poda explicar el fenmeno de la estanflacin. Este replanteamiento
surge desde las filas del monetarismo basadas fundamentalmente en la incorporacin de las expectativas de
los agentes econmicos. Estas crticas procedieron de economistas tericos como, entre otros, Friedman
(1968 y 1975), Phelps (1967 y 1968) y Lucas (1973 y 1975) que pusieron de manifiesto el papel de las
expectativas de inflacin en el proceso, de manera que cuando la autoridad monetaria permite un nivel
excesivo de inflacin durante demasiado tiempo, empresas y trabajadores tienden a anticipar una inflacin
futura mayor y a incorporar esa expectativa en sus negociaciones de precios y salarios. En un entorno poco
competitivo y con un mercado laboral poco flexible, ello presiona los salarios y precios al alza en un proceso
que, de no controlarse, podra derivar en una espiral de inflacin.
Estos autores analizaron cmo para reducir la tasa de paro por debajo de su tasa natural no deben aplicarse
polticas de demanda expansivas, puesto que estas polticas slo tienen efectos a corto plazo y a costa de
tasas de inflacin crecientes. A largo plazo se retorna siempre a la tasa natural de desempleo.
El trade off a corto plazo entre inflacin y paro se debe a una inflacin no anticipada, mientras que a medio
plazo la economa se sita en la tasa natural, pero esta tasa de paro es compatible con cualquier tasa de
inflacin. La tasa de inflacin con la que se estabiliza la inflacin a largo plazo s depende de la poltica
monetaria y puede que la aplicacin de una poltica monetaria ms expansiva de lugar a una tasa de inflacin
ms alta que la inicial, aunque el paro no se haya reducido.
Ante estas explicaciones monetaristas, los neokeynesianos expusieron aos ms tarde que una posible causa
de la Inflacin se hallaba, al igual que la versin monetarista, en una expansin monetaria excesiva, cuando la
economa se encuentra en pleno empleo o cerca de esa posicin. No obstante, estos autores achacan la
aceleracin de la inflacin en los aos 70 y 80 al crecimiento espectacular de los precios de las materias
primas y la energa, y de los crecimientos previos, especialmente en Europa, de los salarios nominales a un
ritmo mayor al de la tasa de inflacin por reivindicaciones de los sindicatos. Y en cuanto al crecimiento tan
espectacular del paro consideran que no todo el desempleo era voluntario y que la tasa de paro se encontraba
a en su nivel natural, sino que una parte del paro se deba a factores estructurales que contribuyeron al
crecimiento de la denominada NAIRU (tasa de desempleo no aceleradora de inflacin). Adems acusan a las
polticas monetarias restrictivas (propuestas por los monetaristas) de ser, en buena medida, las causantes del
incremento de la tasa de paro experimentado por la economa occidental durante la crisis.
En suma, los modelos neokeynesianos consideraban que las polticas de estmulo de la Demanda eran
imprescindibles para luchar contra el paro, pero deban ser selectivas y desagregadas y a su vez
complementadas por polticas de estmulo por el lado de la oferta y polticas de ajuste positivo. Para luchar
contra la Inflacin se confa fundamentalmente en las polticas de rentas, particularmente las basadas en
acuerdos de empresarios y sindicatos sobre bases permanentes y continuas. Se estimaba que sta era la
nica va para hacer compatibles el pleno empleo y la estabilidad de los precios.
En definitiva, la lucha contra la stagflation ha de hacerse en el marco de una estrategia integrada que agrupe
medidas de poltica econmica importantes y necesarias para combatir la inflacin con paro como una poltica
mixta fiscal y monetaria que acte de forma coordinada y teniendo en cuenta los efectos colaterales; una
poltica de rentas complementaria indispensable esencialmente si se acepta la necesidad de un ajuste a la
inflacin de los salarios reales; medidas para reducir los costes de ajuste o costes de informacin en el
mercado de trabajo, as como reformas microeconmicas para mejorar la eficiencia de dichos mercados;
polticas regionales que principalmente traten de luchar contra el creciente nivel de dispersin del paro, dado
que ello constituye un factor inflacionista de importancia; medidas consistentes en cambios estructurales e
institucionales y medidas que restablezcan de manera duradera el ritmo de crecimiento de la productividad.