Exposicin al riesgo cambiario y su administracin

La globalizacin ha trado consigo muchos beneficios, pero tambin ha ocasionado

inestabilidad debido a las modificaciones inesperadas en los tipos de cambio. Debido
a esto las empresas deben de crear estrategias eficientes que cubran los riesgos de
tipo de cambio. Por lo tanto administrar la exposicin econmica debe de constituir
una parte integral de la estrategia de la empresa. La diversificacin y la flexibilidad
ayudan a reducir la exposicin econmica.
EXPOSICION AL RIESGO DE CAMBIO
Se dice que una empresa est expuesta a una situacin de riesgo de cambio si su
situacin financiera (activo, pasivos y flujo de caja) esta afectadas por el riesgo de
cambio.
Nivel De Exposicin Al Riesgo De Cambio, el cual cuantifica en unidades
monetarias de la empresa la exposicin al riesgo de cambio
Todos los negocios estan expuestos al riesgo cambiario. Afecta a los pasivos, a los
activos y a los flujos de una empresa

Cmo se define el riesgo cambiario?

Es la consecuencia de la incertidumbre acerca de los valores futuros de los
tipos de cambio. Lo importante es el impacto de los tipos de cambio sobre el
valor en moneda nacional, los activos, pasivos y los flujos de efectivo
expresados en moneda extranjera.
Existen tres tipos de exposicin al cambio:
1) Exposicin econmica: (exposicin operativa, competitiva o
estratgica), es el impacto de los cambios inesperados en los tipos de
cambio sobre el valor de la empresa, el cual depende de la capacidad
de esta para generar flujos de efectivo netos y de su costo de capital.
2) Exposicin en la transaccin: (exposicin contractual), es la sensibilidad
del valor en moneda nacional de los flujos de efectivo contractuales
denominados en monedas extranjeras.
3) Exposicin en la conversin: (exposicin contable), es el impacto de los
cambios inesperados en los tipos de cambio sobre los estados financieros
consolidados de una empresa transnacional que tiene sucursales en varios
pases.

CARACTERISTICAS

La exposicin cambiaria es contingente si el riesgo cambiario puede

presentarse en un futuro o no.

En el tipo de cambio hay un factor que se llama volatilidad, la cual

se mide por la varianza de sus incrementos.

En cuanto a la exposicin econmica, esta depende de los

mercados y de la capacidad de la empresa de ajustarse frente a las
variaciones inesperadas de los tipos de cambio.

Para reducir o incluso eliminar la exposicin al riesgo cambiario, se

realiza la cobertura. Una empresa puede reducir su exposicin al
tipo de cambio con tcnicas operativas o puede cubrirlo con
instrumentos financieros. Para esto se requiere una estrategia a
largo plazo bien diseada.

Algunas estrategias para la administracin del riesgo

cambiaros son las siguientes:

Tener plantas en las principales zonas monetarias reduce el riesgo

cambiario.

Una empresa que produce para el mercado global y espera que su

moneda nacional se aprecie, debe tener plantas mltiples en pases
de bajos costos.

Reduzca la sensibilidad de sus flujos de efectivo a las variaciones

de los tipos de cambio manteniendo una poltica flexible de
adquisicin de insumos. Como subcontratacin de partes, productos
intermedios, materiales en pases de bajos costos. Puede emplear trabajadores
inmigrantes que aceptan salarios ms bajos, aunque esto tambin depende de
los valores de la empresa y su compromiso con los derechos humanos.

La diversificacin de mercados, la reduccin de las ventas en una zona

puede compensarse con el aumento de las ventas en otra, estamos hablando
de diversificacin geogrfica no de productos.

La diversificacin de productos y el establecimiento de marcas

contribuyentes a bajar la elasticidad de la demanda permiten cobrar precios
ms altos que la competencia, se debe de invertir en investigacin y desarrollo,
pues ayuda a reducir costos, a aumentar la productividad y mejorar la calidad.

La seleccin de la moneda de factura es otra estrategia, consiste en

trasladar el riesgo a su contraparte. Por ejemplo el riesgo que tiene un
exportador mexicano cuando su moneda se deprecia puede pasar a su
proveedor al hacer que la facturacin se realice en pesos, sin embargo esto es
muy difcil ya que la mayor parte del comercio internacional se factura en
dlares.

Cobertura con retrasos y adelantos, cuando una empresa mexicana

espera una depreciacin del peso y tiene cuentas por cobrar en dlares puede
reducir su exposicin al riesgo cambiario adelantando el pago de cuentas por
pagar y demorando el cobro de cuentas por cobrar. Aunque esta no tiene
muchas aplicaciones en Mxico.

El neteo de la exposicin. Si las cuentas por pagar en dlares son las

mismas que las cuentas por cobrar la empresa tiene una cobertura natural, su
exposicin al riesgo cambiario es cero. La exposicin neta es la diferencia entre
la exposicin corta y la exposicin larga. Est sujeta a la cobertura de
instrumentos financieros.

EXPOSICION AL TIPO DE CAMBIO CONTABLE

LA EXPOSICION CONTABLE TAMBIEN DENOMINANDA POR CONVERSION
trata de medir un fecha concreta, las potenciales variaciones en el
patrimonio de la empresa que resultan o suponen de manifiesto al traducir
los estados financieros de dos o ms unidades (filiales) en un nico estado
agregado o consolidado para toda la empresa. En consecuencia, la
exposicin al riesgo de cambio medido por la contabilidad es la resultante
del proceso de consolidacin o integracin de cuentas y del mtodo de
conversin empelado
EXPOSICION ECONOMICA AL TIPO DE CAMBIO

La exposicin econmica tal y como la hemos definido

genricamente al principio de este captulo, puede ser de tres tipos
a) Exposicin contractual
b) Exposicin operativa
c) Exposicin indirecta

EXPOSICION CONTRACTUAL
Esta exposicin analiza el efecto del tipo de cambio sobre los flujos
de caja futuros cuyo valor en moneda extranjera estn ya
establecidos. Estamos en aquellos casos en los que la empresa tiene
incertidumbre acerca de los flujos futuros en moneda extranjera,
debido a que tiene acordadas las transacciones, esto es, se ha
facturado pero no se ha cobrado o pagado o como consecuencia de
contratos firmados pero no ejecutados, si bien la empresa tiene
incertidumbre en cuanto al flujo final resultante debido a la
incertidumbre del tipo de cambio.
Obviamente adems de la exposicin al riesgo de cambio, la
empresa est sujeta al riesgo de crdito o de insolvencia de la
contraparte porque se trata de un cobro futuro pendiente.
EXPOSICION OPERATIVA
Esta exposicin se centra en el efecto del tipo de cambio sobre los
flujos de caja futuros d la empresa en moneda extranjera que
todava no se han acordado o no se han fijado contractualmente. Por
tanto existe incertidumbre sobre la cuantia y sobre la misma

concrecin del flujo en moneda extranjera y por supuesto sobre la

cantidad final en moneda nacional en la que se convertir
EXPOSICION INDIRECTA
Esta exposicin analiza la influencia que el tipo de cambio puede
tener sobre los flujos de caja futuros de una empresa que estn
fijados en su propia moneda. Este tipo de exposicin se presenta en
dos casos particulares. El primero de ellos est relacionado con
empresas que realizan operaciones con el exterior pero fijan
siempre los precios en su propia moneda. Un caso muy evidente es
por ejemplo el de una empresa espaola que vende productos en
los estados unidos.
La empresa espaola aunque fije sus precios en euros, ha de
convertirlos en dlares ya que esta moneda con la que pagara el
consumidor norteamericano. Una variacin en el tipo de cambio
dlar euro modifica el precio en dlares del producto, aunque se
mantenga constante en euros. Salvo que la demanda de ese
producto sea completamente rgida, las ventas se vern afectadas
y por ende, los flujos de caja percibidos por la empresa espaola

Tcnicas de previsin del tipo de cambio

El conocimiento del tipo de cambio futuro sera una informacin

muy relevante para la gestin del riesgo de cambio de una empresa
o de un inversor con exposicin al mismo. Hay dos tcnicas
generales para prever el tipo de cambio futuro.
La primera de ellas es:
El anlisis tcnico, el cual analiza el comportamiento pasado de
los tipos de cambio para prever su comportamiento futuro.
El anlisis fundamental, que se basa en prever el tipo de cambio
en funcin de la evolucin de las variables fundamentales que
influyen en el tipo de cambio , tales como la inflacin, los tipos de
inters, el PIB, la oferta monetaria y las expectativas . De acuerdo a
teoras explicativas del tipo de cambio futuro en funcin del
comportamiento previsto de las variables explicativas. La
experiencia demuestra que las tcnicas disponibles no permiten
realizar previsiones precisas principalmente porque el entorno
cambia continuamente. No obstante es conveniente conocer dichas
tcnicas.

GESTION DEL RIESGO DE CAMBIO: MEDICION Y COBERTURA

En el apartado anterior se ha puesto de manifiesto que la empresa
no puede predecir con fiabilidad los tipos de cambio al contado que
abra en el futuro. Por tanto ha de medir el nivel de las distintas
exposiciones al riesgo de cambio en las q incurre ya continuacin a
de decidir si debe cubrir o mitigar el nivel de exposicin al riesgo de
cambio, en el caso de que deba de hacerlo, ha de elegir el
instrumento ms adecuado.