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CAPTULO1:INVERSIONES:ANTECEDENTESYELEMENTOS

1.

a. ElefectivoesunactivofinancieroporqueesunpasivodelGobiernofederal.
b.

No.Elefectivonoaadenadadirectamentealacapacidadproductivadela
economa.

c.

S.

d.

Lasociedadensuconjuntoestpeor,puestoqueloscontribuyentes,como
grupo,tendrnqueresponderdelpasivo.

2.

3.

a. ElprstamobancarioesunpasivofinancieroparaLanni.(Elpagarde
Lannieselactivofinancierodelbanco).ElefectivoquerecibeLanniesun
activofinanciero.Elnuevoactivofinancieroquesecreaeselcrditode
Lanni(esdecir,elpagaralbanco).
b.

Lannitransfiereactivosfinancieros(efectivo)alosdesarrolladoresdel
software.Acambio,Lanniobtieneunactivoreal,elsoftwarecompletado.
Nosecreannidestruyenactivosfinancieros;sencillamentesetransfiere
dineroenefectivodeunaparteaotra.

c.

Lannientregaelactivoreal(elsoftware)aMicrosoftacambiodeunactivo
financiero,1.500accionesdeMicrosoft.SiMicrosoftemitenuevasacciones
parapagaraLanni,estaoperacinconstituiralacreacindenuevosactivos
financieros.

d.

Lanniintercambiaunactivofinanciero(1.500acciones)porotro(120.000$).
Lannientregaunactivofinanciero(50.000$enefectivo)albancoyobtieneotro
activofinanciero(supagar).Elprstamose"destruye"durantelatransaccin,
puestoqueseretiraaldevolverseelprstamoyyanoexiste.

a.
Activos
Efectivo
Ordenadores
Total

70.000$
30.000
100.000$

Pasivos y
Recursos propios
Prstamo bancario
50.000$
Recursos propios
50.000
Total
100.000$

Ratioactivosrealessobreactivostotales=30.000$/100.000$=0,30

b.

Activos
Software*
70.000$
Ordenadores
30.000
Total
100.000$
*Valoradoalpreciodecoste

Pasivos y
Recursos propios
Efectivo
70.000$
Ordenadores
30.000
Total
100.000$

Ratioactivosrealessobreactivostotales=100.000$/100.000$=1,0
c.
Activos
Acciones Microsoft
Ordenadores
Total

120.000$
30.000
150.000$

Pasivos &
Recursos propios
Prstamo bancario
50.000$
Recursos propios
100.000
Total
150.000$

Ratioactivosrealessobreactivostotales=30.000$/150.000$=0,20
Conclusin:cuandoseponeenmarchalaempresayconsiguesucapital
circulantetendrunareducidaratiodeactivosrealessobreactivostotales.
Cuandoestaplenorendimiento,tendrunaelevadaratiodeactivosreales.
Cuandose"liquida"unproyectoylaempresalovendeacambiodeefectivolos
activosfinancierosvuelvenasustituiralosactivosreales.
4.

Enltimainstanciaesciertoquelosactivosrealesdeterminanelbienestarmaterial
deunaeconoma.Noobstante,losindividuossepuedenbeneficiarcuandola
ingenierafinancieracreanuevosproductosquelespermitengestionarms
eficientementesuscarterasdeactivosfinancieros.Puestoquelaagrupaciny
desagregacincreaproductosfinancierosconnuevaspropiedadesysensibilidadesa
lasdiversasfuentesderiesgo,permitequelosinversorescubranmseficientemente
determinadasfuentesderiesgo.

5.

Laratioes(628$/17.252$)=0,036paraelsectorfinanciero.Laratioes
(9.568$/17.661$)=0,542paralasempresasnofinancieras.Sedeberaesperaresta
diferenciafundamentalmenteporquelamayorpartedelnegociodelasinstituciones
financierasconsisteenhacerprstamosquesonactivosfinancieros.

6.

a.

Transaccindelmercadoprimario

b.

Activosderivados.

c.

Inversoresquequierentenerorosinlacomplicacinyelcostedel
almacenamientofsico.

a.

Un salario fijo significa que la retribucin es (al menos a corto plazo)


independiente del xito de la empresa. Esta estructura salarial no vincula la
retribucin inmediata del directivo al xito de la empresa. Sin embargo, el

7.

directivo podra considerar que esta estructura es la ms segura y, por tanto,


valorarla ms.

8.

b.

Un salario pagado en forma de acciones de la empresa significa que el directivo


gana ms cuando se maximiza la renta de los accionistas. Por tanto, esta
estructura es la que permitir alinear los intereses de los directivos y los
accionistas. Sin embargo, si se recurre en exceso a la retribucin con acciones el
director podr considerar que es demasiado arriesgado puesto que su carrera ya
est vinculada a la empresa, y esta exposicin sin diversificar se ver exacerbada
con una importante posicin en acciones de la empresa.

c.

Las opciones de compra de acciones de la empresa crean importantes incentivos


para que los directivos contribuyan al xito de la empresa. Sin embargo, en
algunos casos las opciones sobre acciones pueden provocar otros problemas de
la agencia. Por ejemplo, un directivo con un gran nmero de opciones sobre
acciones puede verse tentado a asumir un proyecto de inversin muy arriesgado
siguiendo el razonamiento de que las ganancias pueden ser enormes aunque, si
fracasa el proyecto, las prdidas estarn limitadas al valor perdido de las
opciones. Por el contrario, los accionistas tienen que asumir tanto las prdidas
como las ganancias del proyecto, y pueden estar menos dispuestos a asumir el
riesgo.

Incluso si un accionista individual pudiera hacer un seguimiento y mejorar el


rendimiento de un directivo, aumentando as el valor de la empresa, la ganancia sera
pequea, puesto que la participacin del individuo en una gran empresa sera muy
pequea. Por ejemplo, si posee 10.000$ en acciones de GM y puede aumentar el valor
de la empresa en un 5%, un objetivo muy ambicioso, slo se beneficiara en (0,05
$10.000) = $500.
Por el contrario, un banco que ha concedido un prstamo multimillonario a la empresa
tiene un gran inters en asegurarse de que la empresa puede devolver el prstamo. Es
evidente que merece la pena que el banco emplee considerables recursos en hacer un
seguimiento de la empresa.

9.

Latitulizacinexigeteneraccesoaungrannmerodeinversorespotenciales.
Paraatraeraestosinversoresesnecesarioqueelmercadodecapitales:
(1) Tengaunsistemalegalseguroyunabajaprobabilidaddequehayauna
normativa/sistemaimpositivoconfiscatorio;
(2) Tengaunaindustriadebancadeinversinbiendesarrollada;
(3) Tengaunsistemadeintermediacinburstilydetransaccionesfinancieras
biendesarrollado,y;
(4) Mediosdecomunicacinbiendesarrollados,sobretodolosfinancieros.
Estascaractersticasseencuentran(y,dehecho,constituyen)unmercado
financierobiendesarrollado.

10.

Latitulizacinllevaaladesintermediacin,esdecir,latitulizacinofreceun
medioparaquelosagentesdelmercadoevitenalosintermediarios.Porejemplo,

losvaloresrespaldadosporhipotecascanalizanfondosalmercadoinmobiliariosin
exigirquelosbancosolasinstitucionesconcedanprstamosapartirdesus
propiascarteras.Amedidaqueprogresalatitulizacinlosintermediarios
financierosdebenaumentarotrasactividadescomolaprovisindeliquidezacorto
plazoalosconsumidoresypequeasempresas,ylosserviciosfinancieros.
11.

Losactivosfinancierosfacilitanquelasgrandesempresasobtenganelcapital
necesarioparafinanciarsusinversionesenactivosreales.Si,porejemplo,General
Motorsnopudieraemitiraccionesobonosalpblicoresultaramuchomsdifcil
quelaempresaobtuvieracapital.Lacontraccindelaofertadelosactivos
financierosdificultaralafinanciacin,aumentandoaselcostedelcapital.Un
mayorcostedelcapitalimplicaquehaymenosinversinyunmenorcrecimiento
real.

12.

Losfondosdeinversinaceptanfondosdepequeosinversoreseinvierten,en
nombredeestosinversores,enlosmercadosdevaloresnacionaleseinternacionales.
Los planes de pensiones aceptan fondos y despus invierten, en nombre de los
actuales y futuros jubilados, canalizando as los fondos de un sector de la economa a
otro.
Las empresas de capital riesgo agrupan fondos de inversores privados e invierten en
nuevas empresas.
Los bancos aceptan depsitos de sus consumidores y prestan esos fondos a las
empresas, o utilizan los fondos para comprar valores de grandes empresas.

13.

Incluso si la empresa no necesita emitir acciones determinado ao, el mercado de


acciones sigue siendo importante para el director financiero. El precio de las acciones
ofrece informacin importante sobre cmo valora el mercado los proyectos de
inversin de la empresa. Por ejemplo, si el precio de la accin aumenta
considerablemente los directivos pueden concluir que el mercado considera que las
perspectivas futuras de la empresa son brillantes. Esto puede constituir una til seal
para que la empresa siga adelante con una inversin como la ampliacin de los
negocios de la empresa.
Adems, el hecho de que se pueden negociar las acciones en el mercado secundario
hace que las acciones sean ms atractivas para los inversores puesto que los inversores
saben que, cuando quieran, podrn vender sus acciones. Esto, a su vez, hace que los
inversores estn ms dispuestos a acudir a una OPV y, por tanto, mejora las
condiciones en las que las empresas pueden obtener dinero en el mercado de capitales.

14.

LasLetrasdelTesoroofrecenunaalternativadeinversinalosinversoresque
prefierenlasinversionesconbajoriesgo.Lamenortasaderentabilidadmedia
comparadaconlasaccioneseselprecioquepaganlosinversoresporlaposibilidad
depredecirelrendimientodelainversinyelvalordelacartera.

15.

Unaestrategiadeinversinde"arribaabajo"secentraenasignarlosactivosoenuna
composicingeneraldetodalacartera,queeselprincipaldeterminantedel
rendimientoglobal.Adems,lagestindearribaabajoeslaformanaturaldecrear
unacarteraconunnivelderiesgoconsistenteconlatoleranciaalriesgodeuno.La
desventajadeunnfasisexclusivoenelementosdearribaabajoesquepuedeperder
laselevadasrentabilidadespotencialesquesepodranobtenerdeidentificary
concentrarseenttulososectoresinfravaloradosdelmercado.
Conunaestrategiadeinversinde"abajoarriba"intentabeneficiarseidentificando
ttulosinfravalorados.Ladesventajaesquesetiendeanoprestaratencinala
composicinglobaldelacartera,loquepuededarlugaraunacarterano
diversificadaoaunacarteraconunnivelderiesgoquenoesconsistenteconelnivel
detoleranciadeuno.Adems,estatcnicatiendearequerirunagestinmsactiva,
generandoasmscostesdetransaccin.Finalmente,puedequehagaunanlisis
incorrecto,encuyocasoestardesperdiciandotiempoydineroenintentarsuperar
unasencillaestrategiadecomprarymantener.

16.

Debedudarlo.Sielautorsabecmolograrrealmenteesasrentabilidades,habraque
plantearseporquestaradispuestoavendersusecretoaotros.Losmercados
financierossonmuycompetitivos;unadelasconsecuenciasdeestehechoesquela
riquezanovienefcilmente.Unarentabilidadesperadaelevadaexigeaceptarcierto
riesgo,porloquelasgangasevidentessonescasaseinfrecuentes.Aspues,elnico
quesevaaenriquecerconellibroessuautor.