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Etudes en Economie Islamique

Vol. 7, No. 1, Juin 2013 (71-96)

LE RISQUE DE LIQUIDITE POUR UNE BANQUE


ISLAMIQUE : ENJEUX ET GESTION
BEN JEDIDIA KHOUTEM1
JLASSI MOULDI2

Introduction
La liquidit est une question cruciale pour les banques islamiques. Lenjeu de la
liquidit et sa gestion prsentent des dfis pour ces banques. Dabord, les
banques islamiques sont exposes au risque de liquidit3 dans un contexte de
faiblesses structurelles du systme financier qui psent sur leur solvabilit et
leur liquidit (Sundararajan and Errico, 2002 ; Salman, 2004 ; El-Hawary et al,
2007 ; Akkizidis et Khandelwal, 2008, Al-Muharrami et Hardy, 2013). En fait,
la plupart des banques islamiques oprent dans un environnement o les
marchs interbancaires et montaires islamiques sont inexistants ou sousdvelopps (Hesse et al, 2008). La majorit des emprunts et des facilits de la
Banque Centrale ne saccommodent pas avec la Chariah (IFSB, 2008). Ainsi,
en raison de leur accs limit au march interbancaire islamique et aux facilits
du prteur en dernier ressort islamique, les banques islamiques doivent
assurer elles-mmes leurs activits et se prmunir contre les imprvus en
conservant dimportantes liquidits. Khan et Ahmed (2001) considrent que la
pnurie des instruments de placements court terme compatibles avec la
Chariah contraint les banques notamment celles du Moyen Orient de telles
pratiques. Ensuite, la conformit aux directives de la Chariah pose des
1

Matre assistante en Sciences Economiques, Institut Suprieur de Comptabilit et


dAdministration des Entreprises (ISCAE) et chercheur URED (FSEG, Sfax). E-mail :
khoutembj@yahoo.fr; Tl : 00 216 98 945 309.
2
Professeur en Sciences Economiques, Ecole Suprieure en Sciences Economiques et
Commerciales (ESSEC) E-mail :mouldidjlassi@yahoo.fr, Tl : 00 21622748176.
3
LIslamic Financial Services Board (IFSB, 2012, p.5) dfinit le risque de liquidit
comme la perte potentielle des institutions offrant des services financiers islamiques
suite leur incapacit dhonorer leurs engagements ou de financer laugmentation de
leurs actifs lchance, sans encourir des frais ou des pertes inacceptables. Le risque
de liquidit se distingue en deux types : le risque de liquidit de financement et le risque
de liquidit du march (IFSB, 2012).

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restrictions quant leur gestion du risque de liquidit. En fait, elles ne peuvent


pas recourir aux instruments classiques de couverture linstar des banques
conventionnelles (Olson et Zoubi, 2008). De mme, les financements adosss
des actifs tangibles sont lorigine des difficults de leur conversion en
liquidit. Abdul Majid (2003) conclut que leur gestion de liquidit est
unique .
Compares aux banques conventionnelles, les banques islamiques gardent 40%
plus de liquidits (Khan et Batti, 2008)4. Cette dtention de liquidits oisives
heurte leur objectif de rentabilit et affecte leur comptitivit. Elle est un tmoin
dune maladie prolonge qui pourrait rduire leur potentiel de gains
(Salman, 2004). Toutefois, dans un papier rcent, Salman (2013) met en
vidence que la position de liquidit des banques islamiques ainsi que leur
risque de liquidit ont chang au fil du temps. La majorit des banques tudies5
a volu dune situation de surplus de liquidit en 2000 une situation de
pnurie de liquidit en 2009. En fait, ces banques sorientaient vers plus
de prise du risque de liquidit suite aux changements structurels de leurs
financements et de leurs dpts. En retour, ceci exige davantage defforts quant
leur gestion du risque de liquidit (Salman, 2013).
Dans ce contexte et face ces diffrents dfis, la banque islamique doit jouir
dune position optimale de liquidit : se constituer une rserve optimale de
liquidit en guise de protection contre une situation dilliquidit (pnurie de
liquidit) sans toutefois dtenir des liquidits oisives. Ladage du milieu
bancaire rapport par Armstrong et Caldwell (2008) considre quune
insuffisance de liquidit peut tuer une banque rapidement, tandis qu'un excs de
liquidit peut la tuer lentement . Ainsi, lobjectif de ce papier est de dterminer
le montant de la trsorerie optimale que doit dtenir la banque islamique et de
discuter la gestion du risque de liquidit. Prcisment, nous nous intressons au
risque de liquidit inhrent lactivit dintermdiation de la banque islamique6.
Greuning et Iqbal (2007) ont justement prcis que dans un contexte o les
marchs ne sont pas dvelopps, la liquidit des banques islamiques dpend
presque exclusivement des diffrents profils de maturit des actifs et passifs
plutt que de leur capacit vendre leurs actifs.

Pappas et al (2012) notent aussi que les banques islamiques sont caractrises par des
niveaux de liquidits plus levs que les banques conventionnelles. En effet, leur ratio
actifs liquides/Dpts slve 55,6% contre 40,3% pour les banques conventionnelles.
5
Lauteur a tudi 61 banques islamiques dans 18 pays durant la priode 2000-2009.
6
En outre, la banque islamique peut se trouver face un risque de liquidit en cas dun
choc macroconomique (crise conomique par exemple).

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Ds lors, ce papier propose la formalisation du modle de la plus courante


intermdiation des banques islamiques : des dpts dinvestissement allous aux
financements par Mourabahah7. Notre modle considre deux lments
essentiels : lincertitude concernant le montant des retraits des dpts et la
condition de la liquidit de la banque. Lorsque cette condition est viole, la
banque a la possibilit de la respecter en subissant un cot de refinancement.
Lobjectif de la banque est alors de maximiser son profit tout en tenant compte
de lincertitude concernant le montant de retraits et les cots dajustement ou de
pnalit.
Ce papier se structure ainsi : au premier paragraphe, nous prsentons les liens
entre lintermdiation bancaire islamique et le risque de liquidit. Nous
insistons sur limpact des spcificits de cette intermdiation sur lexposition et
la gestion du risque de liquidit. Le deuxime paragraphe prsente le modle de
lintermdiation islamique et le risque de liquidit couru. Ce modle constitue
une des rares tentatives de quantification du risque de liquidit de la banque
islamique. En premier lieu, nous dveloppons le modle de gestion de liquidit
dans un cadre statique afin de prciser le stock optimal de rserves permettant
dviter le risque dilliquidit. En deuxime lieu, le modle est labor dans un
cadre de gestion dynamique de la liquidit. Son principal atout est de considrer
limpact de la spcificit des banques islamiques, savoir linterdpendance
entre la rmunration de lactif et celle du passif, sur leur gestion des rserves
de liquidit. Enfin, nous voquons les principales conclusions et les
recommandations pour une gestion saine du risque de liquidit.

1-Lintermdiation bancaire islamique et le risque de liquidit


La liquidit est intimement lie lactivit principale des banques, savoir
lintermdiation financire8.
Selon la thorie conventionnelle, lintermdiation bancaire est spcifique dans
la mesure o elle se distingue par la production de la liquidit. La production de
la liquidit justifie lexistence des banques si le march financier nen dlivre
pas assez (Bernanke et Gertler, 1985). Diamond et Dybvig (1983) dmontrent
que lintermdiation financire constitue une solution pour lasymtrie
7

Gnralement, la mourabahah domine les autres financements offerts par les banques
islamiques au point que Yousef (2004) parle de la mourabahah syndrom .
8
Lintermdiation financire est linterposition dune institution financire entre un
agent capacit de financement et un agent besoin de financement (Gurley et Shaw,
1960).

73

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dinformation sur les prfrences pour la liquidit. Nanmoins, si la banque


cesse dtre en mesure de procurer la liquidit9, ceci peut la dissoudre. En effet,
une crise svre de liquidit peut causer une spirale dvastatrice conduisant
linsolvabilit de la banque et ventuellement sa faillite (Goodhart, 2008). La
transformation des dpts court terme en investissements long terme cause
un dcalage dchances entre les ressources et les emplois. A cause de la
divergence entre lactif et le passif, les banques sont instables et vulnrables la
rue bancaire (Bryant, 1980).Or, dans un contexte dinstitutionnalisation de
lintermdiation par son ouverture sur les marchs financiers, les problmes de
liquidit sont plus exacerbs tant donn l'accroissement du risque de liquidit
du march (Armstrong et Caldwell, 2008). Lventualit dune crise
dilliquidit justifie lintervention du prteur en dernier ressort (Goodhart,
1989).
Au niveau de la finance islamique, le respect des principes de la Chariah
change lintermdiation bancaire (El-Hawary et al, 2007 ; Grenning et Iqbal,
2007). Ainsi, la nature et lampleur des risques qui psent sur les banques
islamiques peuvent tre significativement diffrentes des banques
conventionnelles (Ben Arab et Elmelki, 2008).
1-1 Lintermdiation bancaire islamique
La banque islamique sapparente une banque universelle et constitue un
modle bancaire intermdiaire entre la banque commerciale et la banque
dinvestissement (Iqbal et Mirakhor, 2011). La banque islamique remplit la
fonction d'intermdiation entre les dtenteurs et les demandeurs de fonds (AlJarhi, 2007). Lintermdiation islamique doit respecter les directives de la
Chariah, savoir linterdiction du taux dintrt, de la spculation, du Gharar,
de linvestissement dans des secteurs prohibs par la religion et le respect du
principe dadossement un actif tangible
Au-del des dpts vue qui sont comparables ceux des banques
conventionnelles, les banques islamiques grent des comptes dpargne et des
comptes dinvestissement. Les comptes dpargne sont grs selon le principe
de Wadia : la banque a lautorisation des dposants dutiliser ces fonds aux
propres risques bancaires. La banque peut payer des revenus positifs aux
dposants sous forme de Hiba (gift) selon sa propre profitabilit. Les
comptes dinvestissement sont grs selon le principe de Moudarabah et les
9

La liquidit bancaire reprsente la capacit de la banque financer l'expansion de ses


avoirs et d'honorer ses engagements aux chances prvues, sans courir des pertes
inacceptables (Comit de Ble, 2008)

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dposants partagent les profits et les pertes des investissements de leurs fonds
avec la banque. On distingue des comptes dinvestissement de partage de profits
limits10 et des comptes dinvestissement de partage des profits non limits. Il
ressort que le dposant peut tre soit crancier (la banque garantit le montant
principal des dpts) soit un partenaire dans le cadre dune relation dagence
avec la banque (Muljawan, Dar et Hall, 2002). Au niveau du passif, le partage
des profits et des pertes entre la banque islamique et le dposant est le mode le
plus utilis (Al-Jarhi et Iqbal, 2002).
Les banques islamiques sont supposes offrir des financements en fonds propres
au-del des financements par endettement et crdit-bail. En effet, elles offrent
des financements bass sur le principe du partage de profits et de
pertes (Moudarabah et Moucharakah) et des financements comparables ceux
des banques conventionnelles cest--dire des instruments proches des dettes
(comme la Mourabahah, le Salam, le Quard Hasan). Nanmoins, le principal
mode de financement est la Mourabahah qui reprsente 66% des financements
offerts par les banques islamiques (Al-Jarhi et Iqbal, 2002). Gnralement,
lintermdiation financire islamique admet une structure rigide et
compartimente (Hassoune, 2010). En effet, les comptes dpargne sont
destins aux investissements de nature commerciale, cest--dire aux
financements de court terme (tels que la Mourabahah, lIjarah, le Salam); les
fonds des comptes dinvestissement servent financer des projets de long
terme (Moudarabah et Moucharakah) mais aussi des financements de court
terme. Do, le manque de financements moyen et long terme comme le
soulignent Iqbal et Mirakhor (2011)11.
Lintermdiation base sur le principe de partage de profits et des pertes du ct
des dpts (comptes dinvestissement) et du ct des financements
(Moudarabah et Moucharakah) est un nouveau modle dintermdiation
(Chapra, 2007). Cette intermdiation participative prsente des spcificits au
niveau de la mobilisation des fonds et de linvestissement (Ben Jedidia, 2012).
Toutefois, la pratique de cette intermdiation est limite. En fait,
lintermdiation islamique dominante se base sur la collecte de fonds travers
la Moudarabah et leur affectation des financements par Mourabahah. Cest
pourquoi nous avons choisi de formaliser ce modle dominant dintermdiation,
10

Dans les comptes limits, les dposants imposent des restrictions quant la manire
et lobjectif auquel leurs fonds sont destins (pour plus de dtails, voir Toumi et al,
2011)
11
Pour plus de dtails concernant les contrats dintermdiation au passif et lactif, voir
Iqbal et Mirakhor (2011).

75

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en loccurrence les dpts dinvestissement allous aux financements par


Mourabahah. Nous cherchons prciser les liens entre cette lintermdiation et
le risque de liquidit que courent les banques islamiques.
1-2 Quels impacts des spcificits de lintermdiation islamique sur
lexposition et la gestion du risque de liquidit ?
Pour rpondre cette question nous devons tout dabord apprhender limpact
des principes de cette intermdiation, de ses risques spcifiques et de ses
caractristiques sur lenjeu de liquidit.
Principes et enjeux de liquidit
-

La prohibition de l'intrt interdit aux banques islamiques de recourir aux


instruments classiques de couverture de risque bass sur lintrt. Ainsi, la
gestion actif-passif12 de la liquidit est difficile cause du non accs aux
instruments de taux (Hassoune, 2010).
Linterdiction du Gharar et de la spculation ne permettent pas aux banques
islamiques de grer leur exposition aux risques par les produits drivs. En
consquence, les banques ont peu dinstruments et de techniques disponibles de
couverture des risques (Greuning et Iqbal, 2007).
Etant donn le principe dadossement des transactions bancaires aux actifs
tangibles, lintermdiation islamique a recours au secteur rel pour se procurer
la liquidit. Dans ce cas, les banques font face un extra risque de liquidit
cause de la nature de l'investissement dans des actifs ayant moins de divisibilit
et de rversibilit (Alomar, 2006). La domination de financements bass sur des
actifs rels ne fait qu'allonger les carts de liquidit (Al Monayea, 2012).
Les restrictions de la vente des dettes et de crdits par la religion posent des
difficults quant la conversion des actifs bancaires en liquidits. En raison des
contraintes religieuses, la gestion de la liquidit de la banque islamique est
confronte des dfis importants (Abdul Majid, 2003).
Risques spcifiques et enjeux de liquidit

12

Gnralement, la gestion actif-passif cherche assurer la prennit de la banque


grce des choix adquats de son dveloppement et de son financement (Bessis, 1995 ;
Darmon, 1998). Cette gestion ncessite la quantification et lanalyse des risques
financiers (principalement le risque de liquidit, le risque de taux et le risque de change)
et prconise des actions (Dubernet, 1997).

Khouthem and Mouldi : Le Risque de Liquidite pour une Banque Islamique 77

Le risque de non-conformit la Chariah est un risque spcifique que court la


banque islamique. La compatibilit des contrats la Chariah est alors une
source additionnelle du risque de liquidit. En fait, si ce risque se manifeste, les
dposants peuvent tre incits retirer leurs dpts, ce qui cause un problme
de liquidit.
Les banques islamiques sont exposes un risque unique : le risque commercial
dplac (Sundararajan, 2007; Khan et Ahmed, 2001). Ce risque qui rsulte de la
gestion des comptes dinvestissement est en troite relation avec le risque de
liquidit. LAAOIFI (Accounting and Auditing Organisation for Islamic
Financial Institutions,1999) identifie ce risque comme un risque rsultant de la
volatilit des rendements gnrs des actifs financs par les comptes
dinvestissement qui peut inciter les dposants de la banque retirer leurs fonds
si leurs revenus sont infrieurs ceux pays par les autres banques. Ds lors,
lapparition de ce risque est une matrialisation du risque de liquidit.
Toutefois, afin doffrir une rmunration comptitive et de convaincre les
dposants de garder leurs fonds dans la banque, la majorit des banques
islamiques lissent les taux de rendement attribus aux titulaires de compte
d'investissement au dtriment des profits normalement attribus aux
actionnaires sous pression commerciale (Khan et Ahmed 2001, Archer et
Karim, 2006) ou encore sous pression de l'autorit de surveillance (Archer et
Karim, 2009; Archer et al, 2010)13.
Au lieu du risque du taux dintrt, les banques islamiques sont exposes au
risque du taux de marge (mark up risk) et font face aux changements dans les
benchmark index utiliss pour dterminer les taux de marge et les autres
taux (Greuning et Iqbal, 2007). Il existe un risque de liquidit indirect li ce
risque du taux de rfrence.
Caractristiques de lintermdiation et enjeux de liquidit

Les banques islamiques tendent avoir une base concentre de dpts et


dactifs (Iqbal et Mirakhor, 2011). La concentration des dpts cause un
important risque de liquidit exigeant une plus grande position liquidit. Par
ailleurs, faute dexploitation des atouts de la diversification gographique et des
produits, la concentration des financements entrane une vulnrabilit aux chocs
cycliques dans des secteurs particuliers, ce qui, en retour, accrot le risque de
liquidit.
13

Les banques islamiques constituent des rserves retenues des profits distribus aux
dposants investisseurs et aux actionnaires (Sundararajan, 2007, 2008; Archer et Karim,
2007).

77

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La diversit des contrats au niveau de la banque islamique complique la position


de liquidit de la banque. Cest notamment lactif que la banque islamique
prsente un portefeuille diversifi des classes dactifs htrognes (Iqbal et
Mirakhor, 2011). Or, chaque contrat admet des implications diffrentes quant au
risque de liquidit (Salman, 2004). Ainsi, lvaluation du risque de liquidit
ncessite plus dinvestigation.
Les banques islamiques sont de plus en plus exposes un diffrentiel de
maturit (Hassoune, 2003). Leur vulnrabilit est dautant plus importante
quelles sont plus prsentes sur le march des particuliers (retail) que sur celui
des entreprises (corporate). Plus la proportion des dpts courte chance est
leve, plus le risque de maturit est important et plus le risque de liquidit
saccentue. A cet effet, ltude empirique dIsmal (2010a) relative 17 banques
islamiques indonsiennes tmoigne que la majorit de leurs dpts admet une
chance dun mois.
Lintermdiation participative base sur le partage de profits et de pertes avec
les dposants dune part et les entrepreneurs dautre part fait courir moins de
risque de liquidit aux banques islamiques. En effet, labsence de garanties de la
valeur nominale des dpts et ladquation permanente entre la valeur relle de
lactif et du passif de la banque permettent de mieux sadapter aux chocs qui
rsultent des crises bancaires (Khan, 1986). Labsence de la rmunration taux
fixe et le partage de risques vitent la discordance entre lactif et le passif et
limitent lexposition au risque de liquidit. Toutefois, dans la mesure o les
banques islamiques prfrent, au niveau de lactif, des activits comparables
celles des banques conventionnelles, elles ne sont pas immunises contre le
risque de liquidit (Dusuki, 2007).
Les risques sont enchevtrs au niveau des banques islamiques et il est difficile
de faire part des diffrentes classes de risques (Hassoune, 2010). Cet important
enchevtrement augmente lexposition de la banque au risque de liquidit.
Au total, les principes, les spcificits et les pratiques actuelles des banques
islamiques les exposent un important risque de liquidit. Or, quelques banques
islamiques utilisent les techniques les plus sophistiques de modlisation
technique telles que les simulations statiques (Helmy, 2012). Comme le prcise
Aziz (2010) l'infrastructure et les outils de gestion du risque de liquidit dans les
banques islamiques sont encore dans leur "petite enfance" dans nombreux
pays14. Ces diffrents dfis nous conduisent conclure que la dtention dun
stock optimal de liquidit est dune importance cruciale pour les banques
14

Au niveau empirique, par exemple, ltude comparative de Akhtar et al (2011) de


douze banques (islamiques et conventionnelles au Pakistan) durant la priode 20062009 a conclu que les banques conventionnelles ont une meilleure gestion du risque de
liquidit compares celles islamiques.

Khouthem and Mouldi : Le Risque de Liquidite pour une Banque Islamique 79

islamiques puisquelles ne peuvent pas toujours compter sur le soutien de la


Banque Centrale ou encore sur le march montaire islamique15. A cet gard,
l'IFSB (2012, principe 9) exige que les banques maintiennent une rserve de
liquidits (cash ou actifs trs liquides) pour faire face une longue priode de
pnurie de liquidits. En consquence, le problme de la gestion du risque de
liquidit sapparente un problme de dtermination du stock optimal de
liquidit que doit dtenir la banque islamique16 notamment celle exerant dans
un systme dual: Comment se dtermine alors le montant optimal de la
liquidit ? Comment grer le risque de liquidit ?: Cest lobjectif de notre
modle dvelopp au paragraphe suivant.

2- Un modle de gestion de liquidit


Notre modle sintresse lintermdiation financire et la gestion du risque
de liquidit dans le cas dune banque islamique. Il se rfre notamment aux
travaux de Prisman et al (1986) et Freixas et Rochet (1997). En principe, la
banque islamique doit effectuer un arbitrage entre la liquidit et la rentabilit.
Elle doit crer un juste quilibre entre les deux objectifs de la scurit et de la
rentabilit (Ben Arab et Elmelki, 2008). A la diffrence du papier de Ben Arab
et Elmelki (2008), notre travail se focalise sur les liens entre les spcificits de
lintermdiation islamique et lexposition et la gestion du risque de liquidit.
Par ailleurs, nous nous distinguons par ltude de larbitrage entre la liquidit et
la rentabilit grce la formalisation du modle de gestion de liquidit.

15

Le march montaire islamique le plus dvelopp est celui de Malaysia Islamic Interbank Money Market (IIMM) cr le 3 janvier 1994. LIIMM a trois composantes : un
march interbancaire bas sur la Moudarabah pour les dpts, une plate-forme pour
mettre et changer des instruments financiers islamiques court terme, et un systme
de chque de compensation islamique (Bacha, 2008). Des tentatives de dveloppement
du march montaire islamique sont noter telles que la cration du Liquidity
Management Centre (LMC) en 2002 par lautorit montaire de Bahren, le lancement
de la Banque Centrale de Bahrein dun instrument liquidit islamique bas sur des
Sukuk souverains qui aide les banques islamiques accder une liquidit de court
terme en 2008.
16
Cette optique est proche de lapproche du stock de la liquidit qui apprhende la
gestion de liquidit des banques comme un problme dinventaire standard
(Baltensperger, 1980 ; Santomero, 1984) et qui cherche dterminer le montant des
actifs liquides que doit dtenir la banque.

79

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La banque islamique peut se trouver face des risques primaires ou secondaires


de liquidit17. Si la moyenne de la maturit des dpts est plus courte que la
maturit moyenne des financements par Mourabahah ou si encore les dpts
sont sensibles aux rendements de march : cest un risque primaire de liquidit.
Par ailleurs, des risques secondaires de liquidit sont lis lopration
commerciale et dautres risques associs. Certains risques sont lis
lopration dachat (dtrioration, mauvaise qualit, retard de livraison) et
lopration de vente (dfaut de paiement...). De mme, les risques oprationnels
et les risques lgaux lis ce contrat peuvent tre lorigine dun risque de
liquidit.
Le modle dintermdiation que nous avons choisi est le plus courant pour les
banques islamiques : des dpts dinvestissement allous aux financements de
Mourabahah. Le risque de liquidit, dans le cadre de ce modle est le risque
dinsuffisance dactifs liquides pour couvrir des retraits imprvus. Il sagit dun
pur risque du passif provenant du comportement imprvu et dstabilisant des
dposants.
Lobjectif de notre modle est lapprhension et la quantification du risque de
liquidit pour la banque islamique afin de mettre en uvre une mthode saine
de la gestion de ce risque. Il sagit de dterminer le montant optimal de rserves
quune banque devra dtenir.
2-1- Les hypothses et les fonctions de comportement
Considrons une banque islamique dont le bilan est rsum ainsi :

Actif

Rserves T

Bilan

Passif

Dpts D

Financement F

-Les dpts dinvestissement D sont supposs homognes et rmunrs selon le


rsultat de lactif. Soit
le taux du partage du profit entre la banque et le
dposant ; cest la part des bnfices dont jouissent les dposants. Ce taux de
17

Pour plus de dtails, voir Salman (2004).

Khouthem and Mouldi : Le Risque de Liquidite pour une Banque Islamique 81

partage est convenu davance. La fonction doffre de dpts peut scrire


comme suit :
D= D

) avec

(1)

-Lactif de la banque est compos de financements F offerts lconomie selon


la technique de Mourabahah. Dans un contrat de Mourabahah, la banque achte
un bien et le vend un client un prix major pay ultrieurement. La marge
bnficiaire offre un taux de rendement certain 18. On suppose que le
financement F ne prsente aucun risque de perte en capital et il ne peut tre
rembours qu lchance (actif illiquide). La fonction de demande de
financement prend la forme suivante :
F = F ( ),

<0

(2)

- Les rserves constituent une trsorerie T ne produisant pas de rendement. On


suppose une seule priode de temps19 (T =1).
- Les retraits nets de dpts sont reprsents par une variable alatoire
distribue de faon continue dans un intervalle [0,+[ selon une fonction de
densit g (x). Alors, deux situations peuvent tre envisages:
* Si x la valeur ralise de est infrieure ou gale T (T x), la contrainte de
liquidit est respecte. Dans ce cas, la banque na pas besoin de se refinancer et
ne subit aucun cot supplmentaire.
* Si x est suprieure au montant de rserves T, (T < x), la banque aura un
besoin de liquidit cause des retraits de dpts non anticips qui ne sont pas
couverts par les rserves existantes. Dans ce cas, la banque est en situation
dilliquidit et supporte un cot unitaire
afin de faire face aux retraits
18

Soit P le prix dachat du bien par la banque et P le prix de vente avec P>P ; les deux
prix sont connus avant la signature du contrat. Ainsi, on a =(P-P)/P, le caractre
certain de
provient du fait quon connat la marge bancaire ds le dpart et que cette
marge sera certainement paye lchance parce quon a suppos que la banque ne
court aucun risque de contrepartie. Evidemment, cette hypothse assez forte est avance
ici pour pouvoir se consacrer uniquement au risque de liquidit sans se soucier du risque
de contrepartie.
19
Or, T peut tre variable avec le temps tant donn que les rserves dpendent des
carts des chances entre les dpts et les financements.

81

82 Etudes en Economie Islamique Vol. 7, No.1

inopins. Le recours aux fonds additionnels gal lcart entre x et T fait subir
la banque un cot additionnel total gal (x -T).
En fait, lide que nous essayons de dvelopper est quex post, cest--dire aprs
la ralisation du montant exact du retrait, la banque possde un mcanisme lui
permettant de corriger un dsquilibre potentiel. Ce mcanisme peut tre
matrialis par lmission de titres de type Moudarabah par la banque et acquis
par la Banque Centrale. Dans ce cas, le taux
peut tre considr comme le
taux de rendement que procure le compte dinvestissement Moudarabah. On
peut aussi supposer un autre mcanisme selon lequel la banque place, pour un
motif de prcaution, une partie de ses fonds dans des titres mis par la Banque
Centrale. En cas de besoin de liquidit, ces titres sont revendus la Banque
Centrale quelle pourra acheter un prix moindre par rapport au prix de vente,
ce qui constitue en fin de compte une pnalit pour la banque dficitaire. Selon
Ismal (2010 b), la Banque Centrale Indonsienne met des titres SBIS (Bank
Indonesia Chariah Certificate) selon le principe de vente aux enchres. Ces
titres sont acquis par les banques islamiques. Etant donn que ces titres ne sont
pas ngociables sur un march secondaire, les banques ayant un besoin urgent
de liquidit sont obliges de les vendre la Banque Centrale (p.144).
Evidemment, dans ce modle, on a suppos que est une variable exogne afin
de simplifier lanalyse.
Soit C(T), le cot de besoin de liquidit qui est gal :

(3)

En rsum, le modle considre deux lments essentiels : lincertitude


concernant le montant des retraits des dpts et la condition de la liquidit de la
banque. Lorsque cette condition est viole, la banque a la possibilit de la
respecter en subissant un cot. Ainsi, lobjectif de la banque est de maximiser
son profit normal qui est gal la diffrence entre les recettes issues de
financement (F) et les cots de collecte des ressources D tout en tenant compte
de lincertitude concernant le montant de retraits et les cots dajustement ou de
pnalit.

Khouthem and Mouldi : Le Risque de Liquidite pour une Banque Islamique 83

2-2- La gestion de liquidit dans un cadre statique


On suppose que le jeu dure une priode o la banque suppose neutre au risque,
reoit au dbut de la priode un montant de dpt dinvestissement gal D.
Elle garde une partie sous forme liquide (T) et investit le reste dans des
oprations de type Mourabahah. Comme on la mentionn dans les hypothses,
la seule incertitude concerne le montant net de retraits x qui nest connu par la
banque qu la fin de la priode. Si le tirage rvle que x est infrieure ou gale
T, la banque ne subit aucune pnalit. En revanche, si le rsultat rvle que les
rserves T sont insuffisantes par rapport au montant net de retrait x, une pnalit
est inflige la banque et elle est proportionnelle au montant du dpassement.
Lobjectif de la banque est de dterminer le montant optimal de rserves quil
faut dtenir.
En terme analytique, ceci revient dterminer le montant T qui maximise le
profit anticip de la banque. En fonction de ces notations, le profit de la banque
scrit :

(4)

La premire partie de lquation dcrit le profit de la banque en absence de


dpassement (profit normal). Les recettes de la banque des oprations
Mourabahah slvent F quelle doit partager avec les dtenteurs du
compte de dpts dinvestissement selon un taux gal
. La seconde partie
de lquation concerne le cot anticip de dpassement ou le montant attendu de
la pnalit.
Lquation (4) peut tre exprime autrement :

(5)

La courbe de dtention de rserves par la banque est alors dfinie comme le


montant de rserves qui maximise le profit de la banque pour
83

84 Etudes en Economie Islamique Vol. 7, No.1

donns. Elle sobtient en drivant la fonction de profit par rapport au


montant de rserves T et en annulant cette drive :

Sachant que
(

=0

(6)

, ceci donne :

(7)

o G(x) est la fonction de rpartition de la variable x .


Enfin, le montant optimal de rserves est dtermin par la relation suivante :

)=

(8)

Lquation (7) sinterprte de la manire suivante : La partie gauche


(
) reprsente le cot dopportunit des rserves cest--dire les inconvnients
de la dtention de la liquidit qui ne procure pas de rendement: chaque unit
montaire de rserves dtenue cote, en termes dopportunit (
) : cest
un manque gagner. La partie droite reprsente le cot dajustement attendu
cest--dire les avantages de la dtention de liquidit permettant la banque de
faire face aux retraits et dviter le recours un refinancement via des emprunts
en monnaie centrale qui, pour chaque unit montaire, cotent
.
Rsultat 1 : Le stock optimal de rserves T* est tel qu la marge, le cot
dopportunit des rserves est gal au cot dajustement attendu. Autrement dit,
loptimum, la probabilit dilliquidit de la banque est gale au rapport du
cot dopportunit des rserves au taux de pnalit (quation 8). Cette quation
peut tre interprte aussi comme une fonction de dtention ou de demande des
rserves.

Khouthem and Mouldi : Le Risque de Liquidite pour une Banque Islamique 85

La dtermination de T peut se faire graphiquement en utilisant la fonction de


rpartition et en fixant une limite suprieure de la variable x gale b20.

G(x)
1

1-

T*

Figure 1 : Montant de retrait et probabilit dilliquidit

Nous observons alors que la banque fixe son montant de rserves en rfrence
au rapport du cot dopportunit des rserves au taux de pnalit. Tout se passe
donc comme si
est indpendant de
et de
et il est la seule variable
dajustement permettant T datteindre son niveau optimal. Cependant, une
banque disposant de pouvoir sur le march de financement peut rpercuter
20

La fonction de demande de rserves permet aussi de dterminer le montant optimal de


rserves. Daprs lquation 8, la fonction de dtention (ou de demande) de rserves par
la banque sannule lorsque
(
) puis devient positive pour des valeurs de
(
). Ces deux proprits qui rsultent de lquation 8 montrent quune
hausse du taux de pnalit nentrane pas ncessairement un accroissement du montant
des rserves optimales ; ce taux doit ncessairement dpasser le cot dopportunit de la
banque pour tre efficace.

85

86 Etudes en Economie Islamique Vol. 7, No.1

laccroissement du taux de pnalit sur


ce qui neutralise leffet du taux de
pnalit sur la demande de rserves des banques. En outre, la dcision
daugmenter fait accrotre la rmunration des dposants et par consquent le
montant des dpts collects par la banque. En fin de compte, le montant des
rserves se trouve modifi non pas par un effet direct du taux de pnalit mais
par une modification des conditions de rmunration de financement. De mme,
une banque ayant un pouvoir sur le march de dpt peut proposer un taux de
partage
faible ce qui permet lingalit suivante
(
) dtre
toujours respecte. Ainsi, lquation 8 qui retrace la gestion de la liquidit est
contestable si elle est confronte la ralit. Do, la ncessite daffiner
lanalyse en introduisant les interactions ventuelles entre les diffrentes
variables du modle.
2-3- Une gestion dynamique de la liquidit des banques
On reprend le mme problme en supposant que le montant des rserves est
fonction du montant des dpts et de financement. On suppose maintenant que
la demande de financement est une fonction dcroissante de
(courbe
descendante). Loffre de dpts par les dposants est une fonction croissante de
et aussi de 21 (courbe ascendante)
Les dpts sont soumis des chocs alatoires qui se manifestent par des retraits
dun montant alatoire gal
Le montant des rserves peut scrire de la manire suivante :
T

) =D

F( )

(9)

Comme prcdemment, on suppose que les rserves ne rapportent pas de


rendements, mais au cas o elles ne seraient pas suffisantes par rapport au
montant de retrait, elles font subir la banque un cot de refinancement dun
cot unitaire gal

21

Laugmentation de conduit laugmentation de


. Ainsi,
saccroit et
/D qui reprsente
le taux de rmunration des dpts augmente et par
consquent D saccroit.

Khouthem and Mouldi : Le Risque de Liquidite pour une Banque Islamique 87

Le profit anticip de la banque scrit :

(10)

On remplace T par sa valeur, ce qui donne :

(1-

(11)

Lquation (11) peut tre exprime autrement :

(1(

(12)

La banque choisit alors un taux maximisant son profit, ce qui correspond la


condition doptimisation de premier ordre (se rfrer lannexe pour la
dmonstration de lquation 13):

)[ ( )
(

et

Avec

( )]
)

( )

( )

(13)

( )

Aprs dveloppement de cette quation, on obtient la condition suivante :


(

) [

87

(14)

88 Etudes en Economie Islamique Vol. 7, No.1

; on obtient

On multiplie des deux cts par

(
)

) [
(

(15)

Considrons

llasticit de la demande de financement:

=-

La condition doptimalit scrit maintenant :

(
]

(16)22

Rsultat 2 : Le taux de rendement de financement bancaire se fixe en rfrence


au cot marginal anticip de pnalit, au taux de partage entre la banque et les
dposants, llasticit de la demande de financement et au rapport de la
variation des dpts la variation de financement
Rsultat 3 : Laccroissement du taux de pnalit amne la banque accrotre
son taux de rendement sur les oprations de financement pour maintenir sa
marge bnficiaire23.
Cette dcision se rpercutera tout dabord sur le montant de financement qui
devra baisser du fait du lien ngatif entre et F. Ensuite, la hausse de fait
accrotre la rmunration des dposants et donc le taux de rendement des
22

Ce rsultat suppose que

< 1. En effet, F dpend directement de son taux de

rendement alors que leffet de


sur loffre des dpts doit passer par le taux de
rendement des dpts et par llasticit de loffre des dpts. On peut donc admettre que
23

Daprs lquation 16, On peut remarquer facilement que la drive de


est positive.

par rapport

Khouthem and Mouldi : Le Risque de Liquidite pour une Banque Islamique 89

dpts. Le montant de dpt augmentera en consquence. Daprs lquation 9,


la baisse de F et laccroissement de D entranent une augmentation du montant
des rserves, ce qui rduit la probabilit dilliquidit de la banque. Evidemment,
ce rsultat dpend de llasticit de financement et aussi de la capacit de
agir sur loffre des dpts (cest--dire
.
Ce rsultat confirme lide que la gestion de liquidit des banques doit tre
intgre dans un cadre global de gestion actif-passif. Dans le cas des banques
islamiques cette notion de gestion globale peut tre dmontre en rcrivant
autrement lquation (16) :

(17)

Le premier terme dcrit la condition doptimalit en cas dindpendance entre la


rmunration de lactif et celle du passif. Le taux de rmunration de lactif
dpend uniquement du taux de pnalit et de llasticit de financement. Cest
le mme rsultat trouv par Prisman et al (1986) et Freixas et Rochet (1997)
dans le cadre des banques conventionnelles et selon lequel laccroissement du
taux de pnalit fait accrotre le taux optimal de rmunration de lactif et fait
rduire le montant des prts. Le fait de rompre avec cette dichotomie entre la
rmunration de lactif et celle du passif, change la condition doptimalit qui
intgre maintenant cette donne dans la deuxime composante de lquation 17.
Cette composante retrace leffet de linteraction entre la rmunration de lactif
et celle du passif sur le cot de la pnalit. Ainsi, par rapport la situation de
dichotomie, leffet du taux de pnalit sur le taux optimal de rmunration de
lactif doit tenir compte de leffet de ce dernier sur loffre des dpts. Plus
prcisment, dans le cas des banques islamiques, une hausse de gnre un
accroissement de
moindre par rapport au cas conventionnel parce que la
banque sait trs bien quil y aura un effet de retour positif de cet accroissement
sur loffre des dpts et par consquent sur les rserves des banques.
Evidemment, laccroissement des rserves qui en rsulte, signifie pour la
banque une baisse du cot anticip de pnalit et donc un accroissement de son
profit marginal. Autrement dit, la variation de
est due un effet de
qui
pousse la hausse et un effet de
qui pousse la baisse. Plus leffet de sur
D est lev plus la banque islamique a de la marge pour baisser . Cet effet de
retour nexiste pas dans le cadre des banques conventionnelles ce qui explique
89

90 Etudes en Economie Islamique Vol. 7, No.1

le niveau lev du taux optimal de rmunration de leur actif par rapport celui
des banques islamiques. Cette interdpendance permet aussi la banque
islamique de pouvoir grer leurs rserves en utilisant un seul instrument qui est
le taux de rendement de financement. Les banques conventionnelles en sont
obliges dutiliser deux instruments (taux dbiteur et taux crditeur). Enfin,
linterdpendance entre lactif et le passif peut tre une source de gain de
comptitivit pour ces banques puisquelles peuvent financer lconomie un
taux moindre par rapport leurs concurrentes conventionnelles.
Au total, daprs notre modle, le stock optimal de liquidit de la banque
islamique dpend de diffrents facteurs :
-Le taux de rmunration de lactif : les banques islamiques peuvent utiliser les
conditions de rmunration de lactif comme instrument pour rsoudre leur
problme de liquidit. En fait, les modifications des conditions de rmunration
de lactif se transmettent directement au passif. Ceci constitue une particularit
de la gestion du risque de liquidit pour la banque islamique.
- Le taux de partage : plus la rmunration des dposants est importante, plus la
banque islamique collecte des dpts et plus le risque dilliquidit est faible.
- Le taux de pnalit : laccroissement dun cot de refinancement incite les
banques garder suffisamment de rserves pour viter les cots levs de
dpassement24.

Conclusion
Les banques islamiques font face une multitude de risques : le risque de crdit,
le risque de liquidit, le risque de solvabilit, le risque de conformit la
Chariah etc. Limportance du risque de liquidit, les spcificits des banques
islamiques et les dfis qui simposent ces banques nous ont motiv ddier ce
papier aux liens entre lintermdiation financire des banques islamiques et le
risque de liquidit. Notre principal apport rside dans la formalisation dun
modle dintermdiation financire reliant les dpts dinvestissement de ces
banques et leurs financements en Mourabahah afin de dterminer et de discuter
la dtention optimale des rserves ainsi que la gestion du risque de liquidit.
Daprs notre modle, le montant optimal de rserves dpend du taux de
partage, du taux de refinancement et du taux de rmunration de lactif.
Laccroissement du taux de rmunration des dpts stimule les ressources
24

Ceci est conforme la prdiction dans le cas conventionnel soutenant que la quantit
relative des actifs liquides bancaires augmente avec le cot de refinancement (Alger et
Alger, 1999).

Khouthem and Mouldi : Le Risque de Liquidite pour une Banque Islamique 91

bancaires, augmente les rserves et rduit ainsi la probabilit dilliquidit alors


que laccroissement du cot de pnalit incite les banques garder
suffisamment de rserves afin dviter les cots levs du dpassement. Sur ce
point, les banques islamiques et conventionnelles sont soumises aux mmes
conditions doptimalit. Nanmoins, la spcificit des banques islamiques
rside au fait quelles peuvent utiliser les conditions de rmunration de lactif
comme un instrument pour rsoudre leur problme de liquidit tant donn
linterdpendance entre lactif et le passif. Ceci met leur disposition un autre
moyen de gestion de leur position de liquidit.
Diffrentes mesures peuvent contribuer lamlioration de la gestion du risque
de liquidit. Il est recommand que le dispositif rglementaire et de supervision
reconnat les spcificits des banques islamiques dans le systme dual o elles
coexistent avec les banques conventionnelles. En outre, lessor du march
montaire islamique viable devient une exigence pour offrir les instruments
interbancaires adapts. A cet effet, lutilisation active et lincorporation des
instruments de financement du gouvernement dans les oprations du march
montaire ainsi que les Sukuk contribuent au dveloppement du march
montaire islamique (IFSB, 2008). Aussi, comme il est suggr par Ahmed
(2009), ladoption de nouveaux produits de gestion du risque de liquidit
comme les fonds Takaful du risque de liquidit peut contribuer une
meilleure gestion du risque de liquidit.
Notre travail pourrait tre prolong par un cas pratique dapplication une
banque islamique. En outre, il serait intressant de discuter lapport potentiel en
matire de liquidit des fonds de pension et des compagnies dassurances qui
investissent dans les banques islamiques.

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Annexe (Dmonstration du rsultat de lquation 13)

(1(

La drive premire de cette quation par rapport


(

)[

donne :
( )

( )]

(A1)

(A2)

Etant donn

suivante :

(
(

)[
)

], la drive premire prend donc la forme


(

( )]
(A3)

( )