E.E.F.

Mercados Financeiros

Outubro 2015
Economias

Global - Mercados Emergentes pontuam pela negativa

Crescimento econmico global revisto em baixa: O Fundo Monetrio Internacional acabou de rever mais uma vez em
baixa o cenrio de crescimento global. Contrariando as expectativas na transio de 2014, o ritmo de expanso econmica em
2015 ser o mais baixo desde o ano da Grande Recesso, em 2009 (com excluso de 2010, ano de recuperao "tcnica). A
paulatina desacelerao das economias emergentes, com destaque para a China, e a significativa queda dos preos das principais
commodities, nomeadamente do petrleo, esto na base da fraca performance econmica global. Efectivamente, este ser o
quinto ano consecutivo de desacelerao esperada de crescimento no bloco das economias emergentes e, segundo o Institute
of International Finance, existe mesmo o risco de ocorrer uma sada lquida de capitais do conjunto destas economias, o que
a confirmar-se, ocorreria pela primeira vez desde 1988. Esta situao traduz no s o afastamento de capitais no residentes
dos pases onde existem maiores desequilbrios e vulnerabilidades (Brasil e Turquia, por exemplo), mas tambm sada de
capitais de residentes, em muitos casos para liquidar emprstimos feitos no exterior.

Desacelerao econmica da China com impacto expressivo: Um dos principais objectivos da agenda de reformas na
China tem sido o de estimular a transio de uma economia assente nas exportaes e investimento para maior peso do consumo
privado. Todavia, at data o progresso tem sido lento e no suficientemente expressivo para compensar o impacto induzido
por um abrandamento maior que o esperado dos sectores industrial e exportador. Efectivamente, esto em causa alteraes de
comportamento dos indivduos que levem, por exemplo, reduo da taxa de poupana das famlias, a qual se mantm entre as
maiores do mundo. Sendo a 2 maior economia do mundo (PIB equivalente a USD 10.3 bilies), e o maior exportador mundial,
natural que se receie um abrandamento mais brusco ou descontrolado. Refira-se que segundo o Deutsche Bank, estima-se
que por cada 1% a menos de crescimento chins, se gera um impacto nas taxas de crescimento respectivamente
de 0.1% na Europa, 0.5% para o Japo, sendo o impacto mais acentuado nos mercados emergentes, com destaque
para os asiticos. Acresce que o impacto ser diferenciado entre as vrias economias. Por exemplo, no caso Europeu, a
Alemanha ser a economia mais exposta procura vinda de mercados emergentes, estimando a IIF que o valor
acrescentado pelas exportaes com destino aos BRICS se situe em cerca de 3% do PIB.

Indicador PMI Global - Evidencia-se abrandamento

global do sector industrial

Previses consensuais PIB 2015 - Tendncia de baixa,

com excepo da UEM

(ndice)

(taxa de variao anual, em volume)

8.0

58.0
54.0

6.0

52.0

5.0

50.0

4.0

48.0

3.0

46.0
44.0
ago-12
mar-13
out-13
mai-14
PMI ind. transformadora (ndice)
PMI compsito (ndice)
PMI servios (ndice)

7.0 6.8

7.0

56.0

5.0
3.0

2.5

2.0
dez-14

4.6

1.1

1.5

1.0

jul-15

0.0
Fonte: Bloomberg

EUA

Dezembro 2014

UEM
Setembro 2015

China

BRICS
Fonte: Bloomberg

Factores de resilincia permitem acalentar previso de lenta reanimao em 2016: Ainda que adiadas, mantm-se
as expectativas de lenta recuperao da economia global em 2016. Por um lado, as economias emergentes aparentam estar
mais robustas que nos anos 90, sem sinais dos problemas sistmicos que ento as afectaram; por comparao, beneficiam de
moedas com cmbios flexveis, permitindo acomodar e amortecer o choque induzido pela queda dos preos das commodities;
possuem reservas mais elevadas, menor dvida externa e, regra geral, menores desequilbrios da balana corrente. Todavia,
um facto que as tendncias de arrefecimento com origem na China constituem um factor de risco e incerteza elevado, que
importa monitorar nos tempos mais prximos.

15

E.E.F.

Mercados Financeiros

Outubro 2015

Economias

Global - Mercados Emergentes pontuam pela negativa

As projeces mais recentes do FMI

O crescimento global provavelmente ser mais fraco que no ano passado, com uma melhoria das perspectivas nas economias avanadas, e
uma desacelerao nos mercados emergentes, pelo quinto ano consecutivo.
(variao percentual)

diferena de julho
2015
WEO atualizao 1

Projeces
Mundo

2014

2015

2016

2015

2016

3.4

3.1

3.6

-0.2

-0.2

Economias Avanadas

1.8

2.0

2.2

-0.1

-0.2

EUA

2.4

2.6

2.8

0.1

-0.2

Zona Euro

0.9

1.5

1.6

0.0

-0.1

Alemanha

1.6

1.5

1.6

-0.1

-0.1

Frana

0.2

1.2

1.5

0.0

0.0

Itlia
Espanha
Japo

-0.4

0.8

1.3

0.1

0.1

1.4

3.1

2.5

0.0

0.0

-0.1

0.6

1.0

-0.2

-0.2

Reino Unido

3.0

2.5

2.2

0.1

0.0

Canad

2.4

1.0

1.7

-0.5

-0.4

Outras economias avanadas

2.8

2.3

2.7

-0.4

-0.4

Economias Emergentes e Economias em Desenvolvimento

4.6

4.0

4.5

-0.2

-0.2

Comunidade de Estados Independentes (Ex. URSS)

1.0

-2.7

0.5

-0.5

-0.7

0.6

-3.8

-0.6

-0.4

-0.8
-0.5

Rssia
excluindo a Rssia

1.9

-0.1

2.8

-0.8

6.8

6.5

6.4

-0.1

0.0

China

7.3

6.8

6.3

0.0

0.0

ndia

7.3

7.3

7.5

-0.2

0.0

ASEAN-52

4.6

4.6

4.9

-0.1

-0.2

2.8

3.0

3.0

0.1

0.1

Emergentes e em desenvolvimento da sia

Emergentes e em desenvolvimento Europa

Amrica Latina e Carabas

1.3

-0.3

0.8

-0.8

-0.9

Brasil

0.1

-3.0

-1.0

-1.5

-1.7

Mxico

2.1

2.3

2.8

-0.1

-0.2

Mdio Oriente, Norte de frica, Afeganisto e Paquisto

2.7

2.5

3.9

-0.1

0.1

Arbia Saudita

3.5

3.4

2.2

0.6

-0.2

frica do Sul

1.0

1.4

1.0

-0.0

-0.0

6.0

4.8

5.8

-0.3

-0.4

Pases em Desenvolvimento de rendimento baixo

Fonte: FMI. World Economic Outlook, October 2015
Notas: 1Diferena com base em nmeros arredondados para julho 2015 WEO Update.
2
Indonsia, Malsia, Filipinas, Tailndia e Vietname.

Paula Gonalves Carvalho

16

E.E.F.

Mercados Financeiros

Outubro 2015
Economias

Zona Euro - OCDE rev em alta perspectivas de crescimento para 2015

A OCDE reviu em alta as previses de crescimento econmico para a Zona Euro de 1.5% para 1.6%, mas reviu
em baixa o crescimento para o prximo ano em 0.2 pontos percentuais para 1.9%. De acordo com a instituio, a
actividade econmica na rea do euro continua a melhorar, mas a um ritmo mais lento do que o antecipado inicialmente. Um
dos factores que tem pesado na lenta recuperao da economia da Zona Euro tem sido o elevado nvel de endividamento do
sector privado, que prevalece desde a recente crise financeira de 2008/09. Neste sentido, a instituio considera que deve haver
melhorias na transmisso da poltica monetria por via do canal do crdito, de maneira a que o programa de quantitative easing
do BCE seja mais eficaz. Isto implica que os esforos para a prossecuo da unio bancria e de superviso se mantenham,
no sentido de melhorar a qualidade dos activos dos bancos da Zona Euro.

Os ltimos dados do indicador PMI revelam que a recuperao econmica na rea do euro se manteve no ms de
Setembro, ainda que o indicador compsito tenha diminudo em 0.7 pontos para 53.6, o que resultou numa mdia
do indicador para o 3T igual do 2T (53.9). O sector dos servios mantm-se como o principal impulsionador da actividade
na rea do euro, comparativamente indstria transformadora (53.7 e 52.0 pontos, respectivamente). As novas encomendas
cresceram de forma pouco destacada comparativamente ao ms anterior, ao mesmo tempo que o indicador do emprego
aumentou pelo 11 ms consecutivo, embora ao ritmo mais lento desde Janeiro. Os custos mdios dos inputs aumentaram
apenas marginalmente em Setembro, reflectindo a descida dos custos dos inputs no caso da indstria transformadora, dados
os baixos preos das commodities nos mercados internacionais.

A primeira estimativa da taxa de inflao de Setembro revelou uma queda para terreno negativo, passando
de +0.1% em Agosto para -0.1%. Esta reduo ficou marcada pela queda substancial dos preos da energia (-8.9%),
principalmente dos preos do petrleo nos mercados internacionais. Este dever ser o factor mais importante na determinao
dos preos na rea do euro nos prximos meses, esperando-se que continue a pressionar em baixa at que os efeitos de base
decorrentes do baixo preo do petrleo sejam mitigados, o que dever acontecer no final do ano.

Indicadores PMI

Previses da OCDE
2015
Proj.
Set.
2015

Dif.face
s prev.
de Jun.
(p.p.)

Proj.
Set.
2015

Dif.
face s
prev.
de Jun.
(p.p.)

56.0
54.0
52.0

Zona Euro

0.9

1.6

0.1

1.9

-0.2

50.0

Alemanha

1.6

1.6

0.0

2.0

-0.4

48.0

0.2

1.0

-0.1

1.4

-0.3

-0.4

0.7

0.1

1.3

-0.2

46.0
44.0
set-12

Fonte: Interim Economic Outlook, OCDE (Setembro 2015).

jun-13

mar-14

PMI Compsito
PMI Servios

Taxa de Desemprego

Taxa de Inflao

(percentagem)

(yoy%; mom %)

set-15

Fonte: Bloomberg

5.0

12.5

2.0
1.5

4.0

12.0

3.0

11.5

2.0

1.0
0.5
0.0
-0.5

1.0

11.0

-1.0

0.0

10.5

-1.5

-1.0

mom% (ELD)

Fonte: Bloomberg

Vnia Patrcia Duarte

17

yoy%

jul-15

jul-14

jan-15

jul-13

jan-14

jul-12

jan-13

jul-11

jul-10

jul-09

jan-10

jul-08

ago-15

jan-09

nov-14

jul-07

fev-14

jan-08

mai-13

-2.0
jan-07

10.0
ago-12

dez-14

PMI Ind. Transf.

jan-12

Frana
Itlia

50 pontos

jan-11

Pases

2014

(pontos)

2016

Fonte: Bloomberg

E.E.F.

Mercados Financeiros

Outubro 2015

Economias

Brasil - Situao econmica continua a agravar-se

Os dados da produo industrial reflectem um agravamento da contraco da actividade econmica e alertam
para a queda do investimento. O ndice de produo industrial registou uma contraco mensal de 1.2% em Agosto, que
se segue a uma queda de 1.5% no ms anterior. Em termos homlogos, o indicador registou em Agosto uma diminuio de
9%. Os detalhes da informao indicam que a queda resultou essencialmente da contraco da produo de bens de capital
(-7.6% m/m), enquanto a produo dos bens intermdios aumentou 0.2% m/m e a produo de bens de consumo recuou
de forma menos acentuada (0.9% m/m). Os dados sugerem que a queda da produo foi impulsionada essencialmente pela
contraco do investimento, o que traduz a falta de confiana dos investidores na economia. Neste contexto, refira-se ainda,
que no ltimo World Economic Outlook, o FMI reviu em baixa as previses de crescimento do Brasil para -3.0% em 2015 e
-1.0% em 2016.

A presso inflacionista estabilizou e o Banco Central manteve a taxa Selic nos 14.25%. A taxa de inflao em
Setembro manteve-se estvel em 9.5% y/y, comparativamente ao ms anterior, apesar de a taxa de variao mensal ter
acelerado para +0.54% (vs. +0.22% y/y). Os preos subiram bastante nas componentes com mais peso no ndice, em particular
nos preos dos transportes (+8.0% y/y) e habitao (+18% y/y), mas finalmente registou-se um abrandamento nos preos
dos bens alimentares (+10.7% y/y vs. 10.1% y/y) e vesturio (+3.8% y/y vs. 3.7% y/y). Contudo, a subida dos preos dos
combustveis que entrou em efeito este ms poder voltar a pressionar o crescimento do nvel geral de preos no prximo
ms. Se os nveis de inflao no ultrapassarem demasiado este patamar (que coincide com as ltimas projeces do relatrio
de inflao, que apontam para uma manuteno da taxa de inflao em 9.5% y/y no 3T e 4T de 2015), provvel que para
j o ciclo de sucessivos aumentos da taxa Selic tenha estabilizado. Ainda assim, nas minutas da ltima reunio do Copom, o
Banco Central sugere que a taxa Selic dever manter-se no actual patamar (14.25%) por um perodo prolongado de tempo,
dado que os nveis de inflao continuam elevados face aos ajustamentos em curso nos preos relativos da economia.

Produo industrial continua a contrair

reflectindo uma forte queda da produo de bens de

capital

(% variao anual)

(percentagem)

Produo Industrial

25

Produo Industrial - Bens de Capital

30

20

20

15

10

10

5
0

-10

-5

-20

-10

-30

-15

-40
jan-13 mai-13 set-13 jan-14 mai-14 set-14 jan-15 mai-15

-20
jul-07 jul-08 jul-09 jul-10 jul-11 jul-12 jul-13 jul-14 jul-15

m-o-m %

Fonte: IBGE

A inflao estabilizou ainda que num patamar elevado

(percentagem)

y-o-y %

Fonte: IBGE

O real estabilizou perto dos 4 BRL/USD, depois da

correco centuada
(indice; USD/BR)

14
12
10

65000

1.50

60000

2.00
2.50

55000

3.00

50000

3.50

45000

2
0
out-11
IPC yoy

out-12

out-13
Taxa SELIC

out-14

4.00

40000
out-12

out-15

abr-13

IBOVESPA

Fonte: BCB

out-13

abr-14

out-14

BRL/USD (ELD)

abr-15

4.50
out-15

Fonte: Bloomberg

Luisa Teixeira Felino

18

E.E.F.

Mercados Financeiros

Outubro 2015
Economias

Angola BNA volta a desvalorizar a taxa de cmbio

O Banco Nacional de Angola decidiu proceder novamente com uma discreta desvalorizao do kwanza, perante
a manuteno em baixa dos preos do petrleo, que continuam a condicionar as receitas externas. Depois da desvalorizao de
cerca de 6% durante o ms de Junho para uma taxa de cmbio de 126 kwanzas por USD, o BNA avanou em Setembro com
uma nova desvalorizao cumulativa de cerca de 7.6% da moeda nacional para Kz/USD 135.97. Em termos acumulados, desde
o incio do ano, a moeda desvalorizou 30% para o dlar. Ainda assim, de acordo com notcias da agncia Reuters, continua-se
a verificar uma divergncia significativa relativamente taxa de cmbio no mercado informal, que dever rondar os Kz/USD
240.

A taxa de inflao no ms de Agosto voltou a subir para 11.01% y/y (vs +10.41% y/y em Julho), de acordo
com o ndice de Preos do Consumidor de Luanda (que serve de referncia poltica monetria). Porm, em termos
mensais, a taxa de crescimento dos preos abrandou no ms de Agosto para +1.15%, comparativamente a +1.35% em Julho.
Este comportamento resultou essencialmente de um menor crescimento dos preos dos bens alimentares e bebidas noalcolicas (componente com maior peso no ndice), que em Agosto aumentou 1.17% m/m (face a +1.48% m/m em Julho).
Por outro lado, foi a acelerao do crescimento dos preos dos transportes (+1.72% m/m em Agosto, vs +0.78% m/m em
Julho) que mais pressionou a taxa de variao mensal.

De acordo com os dados do comrcio internacional do segundo trimestre, as exportaes de bens denominadas
em USD subiram 21%, relativamente ao trimestre anterior, que resultou de um ligeiro aumento do preo mdio do barril
de petrleo relativamente aos primeiros trs meses do ano (preo mdio de USD 57.2 no 2T vs USD 52.7 no 1T). Por seu turno,
as importaes (em USD) diminuram 44% q/q, e como tal o saldo comercial do 2T registou uma melhoria para USD 6.53 mil
milhes (vs USD 2.2 mil milhes no 1T). A queda das importaes foi particularmente notria nos bens de capital (-64.8% q/q
em mquinas, equipamentos e aparelhos; e -65% q/q nos veculos e outros materiais de transporte), o que reflecte a queda
do investimento na sequncia da reduo de receitas. Em termos homlogos, as exportaes de bens em USD registaram uma
queda de 38% y/y no segundo trimestre de 2015, acompanhadas por uma contraco do lado das importaes de 37.9%.

A agncia de rating Fitch decidiu baixar a notao da dvida pblica em moeda estrangeira de longo prazo de BBpara B+, com uma perspectiva estvel. A deciso resulta novamente da dependncia do pas na actividade petrolfera, na
medida em que a queda dos preos do petrleo est a resultar num aumento da dvida pblica e numa reduo do potencial
de crescimento econmico e das reservas internacionais.
O BNA procedeu com mais uma medida de
desvalorizao da moeda

A taxa de inflao voltou a subir, mas a taxa de

variao mensal abrandou.

(kwanzas per USD; kwanzas per EUR)

(percentagem)

140
135
130
125
120
115
110
105
100
95
90
out-13
USD/AOA

12.0%

160
150

10.0%

140

8.0%

130

6.0%

120

4.0%

110
abr-14

out-14

EUR/AOA (ELD)

abr-15

2.5%
2.0%
1.5%
1.0%
0.5%

2.0%

100
out-15

0.0%
0.0%
ago-12 fev-13 ago-13 fev-14 ago-14 fev-15 ago-15

Fonte: Bloomberg, BNA

y-o-y %

m-o-m % (ELD)

Fonte: INE

BNA volta a apertar a poltica monetria, mas mantm

a taxa BNA em 10.5%

Produo mdia mensal recupera em Set. para 1.78

mbd (1.75 mbd no ms anterior)

(percentagem)

(mil barris por dia; USD por barril)

15%
13%
10%
8%
5%
3%
0%
set-12

mar-13
set-13
mar-14
TAXA BNA
Facilidade Absoro Overnight
Facilidade Cedncia Overnight
LUIBOR Overnight

Luisa Teixeira Felino

set-14

mar-15

set-15

1,900
1,850
1,800
1,750
1,700
1,650
1,600
1,550
1,500
1,450
1,400
set-13

140
120
100
80
60
40
20
jan-14

mai-14

set-14

jan-15

mai-15

0
set-15

Produo md. mv. 12-meses

Preo Brent - 15-45 Fw price Angola (ELD)

Fonte: BNA

19

Fonte: Bloomberg/OPEP

E.E.F.

Mercados Financeiros

Outubro 2015

Economias

Moambique - Governo prev um agravamento do dfice no OE 2016

O Oramento de Estado (OE) de 2016 prev que o dfice oramental se agrave para Mt 80 mil milhes, equivalente
a um aumento de 0.6 pontos percentuais para 11.7% do PIB. A proposta de oramento prope um incremento da
receita total do estado para Mt 178 mil milhes (face a Mt 160.7 mil milhes em 2015), mas em termos relativos, o nvel da
receita diminui para 26% do PIB (vs. 27% do PIB em 2015). Do lado da despesa, estima-se um ligeiro aumento em 0.1 pontos
percentuais para 38% do PIB. No Plano Econmico e Social, o Governo antecipa uma acelerao do crescimento econmico
para 7.8% em 2016 (vs. 7.5% em 2015), e uma taxa de inflao mdia de 5.6%.

A taxa de inflao de Maputo voltou a acelerar em Agosto, para +1.77% y/y (vs. +0.68% y/y no ms anterior),
mas mantm-se contida face ao objectivo do Banco Central de obter um crescimento mdio de 5-6% em 2015. A
taxa de inflao de Moambique tambm acelerou em Agosto para 2.28% y/y (vs. 1.5% y/y em Julho). Face fraca presso
inflacionista, o Banco de Moambique optou por manter a poltica monetria acomodatcia, com as principais taxas de juro
fixadas em mnimos histricos (taxa de cedncia de liquidez em 7.5%, taxa de absoro de depsitos em 1.5% e coeficiente
de reservas obrigatrias em 8%).

Face ao comportamento do Metical em relao ao dlar (desvalorizao YTD 25%), o Banco de Moambique
anunciou que pretende intervir no mercado cambial para aliviar a presso sobre a moeda nacional, deciso que pode
ter um impacto negativo sobre o stock de reservas internacionais que j tem vindo a cair progressivamente face ao
agravamento das contas externas. Nas ltimas semanas a volatilidade no mercado cambial aumentou significativamente,
apesar de o ritmo de desvalorizao do Metical em relao ao USD ter sido mais contido no ms de Setembro. Ainda assim,
a relativa estabilidade do Metical em relao ao Rand Sul-africano (face perda de valor do Rand em relao ao USD) e os
preos baixos das commodities tm permitido manter o ritmo de crescimento dos preos em nveis mnimos.

O Governo antecipa uma acelerao do crescimento

econmico

mas adia novamente o ajustamento fiscal

(percentagem)

(percentagem do PIB)

PIB - Taxa de variao em volume

8.0%

7.4%

7.5%
6.8%

7.0%
6.5%

6.3%

7.1%

7.5%
7.3% 7.4%

-14

50

7.8%

-12

40

6.1%

6.0%

-10

30

-8

20

-6
-4

10

5.5%

-2

0
2016*

2015*

2014

2013

2012

2011

2010

2009

2008

5.0%

2012

2013

2014

Total das receitas

Saldo Oramental (ELD)

2015

2016

Total das despesas

Fonte: Ministrio das Finanas - Oramento Geral do Estado 2016

Fonte: Banco de Moambique

* Previses do OE 2016

O Banco Central manteve os referenciais de poltica

monetria, face fraca presso dos preos

mas decidiu intervir no mercado cmbial para aliviar

a presso sobre a moeda

(percentagem)

(Meticais por USD; Meticais por Rand)

20%

46

3.75

44

15%

3.5

42

10%

40

3.25

38

5%

36

34

0%
-5%
jul-10

32
jul-11

jul-12

jul-13

jul-14

2.75

30

jul-15

28
out-14

Inflao y-o-y % (ELD)

Taxa de Juro de Facilidade Permanente de Cedncia

jan-15

USD/MZN

Fonte: Banco de Moambique

abr-15

jul-15

2.5
out-15

ZAR/MZN (ELD)
Fonte: Banco de Moambique

Luisa Teixeira Felino

20

E.E.F.

Mercados Financeiros

Outubro 2015
Economias

frica do Sul - Banco Central reviu em baixa as perspectivas de crescimento

O ndice de confiana empresarial (BCI) no 3T voltou a valores mnimos observados em finais de 2011,
registando uma queda de 5 pontos face ao trimestre anterior, para 38 pontos. A reduo do nvel de confiana
reflecte o desempenho dos sectores do comrcio a retalho e por grosso, que assinalaram quedas de, respectivamente, 18 e
14 pontos. Em causa est o abrandamento do volume de vendas nos dois casos, face ao crescimento moderado dos salrios,
impostos mais elevados, aumento das taxas de juro, crescente perda de postos de trabalho e queda do nvel de confiana
dos consumidores, que coloca presso na rentabilidade nos sectores em causa. Em sentido contrrio, o nvel de confiana na
indstria transformadora melhorou, embora se mantenha em nveis baixos.

O nvel de confiana dos consumidores, ainda que tenha recuperado no 3T, mantm-se em valores negativos.
De facto, o indicador fixou-se em -5 pontos, comparativamente a -15 no trimestre anterior. Uma das explicaes para esta
evoluo prende-se com a queda do preo da gasolina em R 1.20 por litro desde Julho.

O indicador PMI em Setembro manteve-se praticamente inalterado nos 49 pontos (48.9 em Agosto), o que
resultou numa mdia de 49.8 no total do 3T, inferior marca dos 50 pontos, que separa expanso de contraco econmica.
Enquanto a procura domstica mantm-se em nveis reduzidos, a desvalorizao do rand e a recuperao na Zona Euro estaro
na base do aumento das novas encomendas pelo segundo ms consecutivo (51.9 pontos). O ndice que mede as condies
esperadas para os prximos 6 meses caiu para 49.3 pontos, depois de, em Agosto, ter cado 10.7 pontos para 52.5.

A taxa de inflao anual desacelerou de 5% em Julho para 4.6% em Agosto, impulsionada pela evoluo dos preos
da habitao e utilities (+6.3%) e alimentao e bebidas no alcolicas (+4.3%). Apesar da desvalorizao do rand, a queda
dos preos do petrleo tem permitido que a taxa de inflao se mantenha dentro do intervalo definido pelo banco central (3%6%). Na ltima reunio, o banco central optou por manter inalterada a taxa de juro de referncia em 6%, ao mesmo tempo
que reviu em baixa em 0.5 p.p. a taxa de crescimento do PIB de 2015, para 1.5%, face desacelerao econmica
na China.

Indicador de confiana: empresas e consumidores

PMI

(pontos;pontos)

(pontos)

100

30

80

20

60

10

40

20

-10

0
set-10

jul-11

mai-12 mar-13

jan-14

nov-14

60
58
56
54
52
50
48
46
44
42
40
set-13

-20
set-15

Confiana Empresarial
Confiana Consumidores (ELD)

jan-14

mai-14

Fonte: Bloomberg

Taxas de cmbio

(yoy%; mom%)

(Rands por USD; Rands por EUR)

7.0
6.0
5.0
4.0
3.0
2.0
1.0
fev-14

mom% (ELD)

ago-14
yoy%

fev-15

jan-15

mai-15

set-15

Fonte: Bloomberg

Inflao Mensal e Homloga

0.0
ago-13

set-14

17.0

1.6
1.4
1.2
1.0
0.8
0.6
0.4
0.2
0.0
-0.2
-0.4
ago-15

16.0
15.0
14.0
13.0
12.0
11.0
10.0
9.0
8.0
set-14
USDZAR

Fonte: Bloomberg

Vnia Patrcia Duarte

21

dez-14

mar-15

EURZAR

jun-15

set-15

Fonte: Bloomberg

E.E.F.

Mercados Financeiros

Outubro 2015

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