CONTENIDO

Presentacin
Introduccin
Captulo I
1.
2

El Sistema financiero
1.1 Qu es el sistema financiero?
1.2 Funcin e importancia del sistema financiero
El sistema financiero peruano

2.1 componentes del sistema financiero

2.2.1 Los instrumentos o activos financieros
2.2.1.1 caractersticas de los activos
2.2.1.1.1 liquidez, rentabilidad y riesgo
2.2.2 Las instituciones o intermediarios financieros
2.2.3 Los mercados financieros
2.2.3.1 La bolsa
2.2.3.2 El mercado monetario
2.2.3.3 El mercado de tipo de inters
2.2.3.4 La importancia del dinero
2.2 Reguladores del sistema financiero peruano
Capitulo II
01 El riesgo pas
1.1 Definicin del riesgo pas
1.2 funcin e importancia
1.3 El riesgo pas en el Per
1.4 mecanismo de calculo
1.5 El Per en el ranking latinoamericano: Riesgo pas (Abril-2012)
Conclusiones
Anexos

OBJETIVOS
Definir el Sistema Financiero.
Identificar y analizar el riesgo pas.
Tener conocimiento de cmo influye el riesgo pas en la economa peruana.

PRESENTACIN
El presente trabajo titulado El sistema financiero, riesgo pas y su incidencia en
la economa peruana correspondiente a la asignatura de finanzas corporativas,
dirigido por el Econ.Vctor Ral Boza Mechato, realizado gracias al esfuerzo unilateral
del grupo, tiene por finalidad definir y saber cmo se encuentra estructurado el
sistema financiero y poder determinar cules son las implicancias del riesgo pas en la
economa peruana, para esto el trabajo se expone de una forma sencilla y clara para
la mejor comprensin y aprendizaje de la informacin brindada.
Esperamos que el trabajo sea de su agrado y una herramienta de informacin a la
cual acudir a futuro.

Los alumnos

INTRODUCCIN

En un mundo tan globalizado y competente es necesario contar con una estructura

slida en la que se base la economa de un pas, es decir una sistema financiero
consolidado y aplicado a la economa regida por un pas; conformado por un conjunto
de instituciones, mercados y medios financieros de determinado pas. Siendo as una
estructura en la que radica la economa, sobre las causas y forma en que se
establecen las relaciones financieras entre los diferentes agentes; la organizacin y
funcionamiento de los mercados a travs de los que se canalizan los flujos financieros
y la tipologa de instituciones y servicios que configuran la industria financiera.
Estudiaremos el riesgo pas y su incidencia en la economa peruana, ya que es un
factor determinante para las inversiones de corto y largo plazo.

EL SISTEMA FINANCIERO, RIESGO PAS Y SU INCIDENCIA EN LA ECONOMA

PERUANA
CAPTULO I
1) SISTEMA FINANCIERO

1.1)

Qu es el Sistema Financiero?

El sistema financiero (sistema de finanzas) de un pas est formado por el conjunto de

instituciones, medios y mercados, cuyo fin primordial es canalizar el ahorro que
generan los prestamistas o unidades de gasto con supervit, hacia los prestatarios o
unidades de gasto con dficit, as como facilitar y otorgar seguridad al movimiento de
dinero y al sistema de pagos. La cita labor de intermediacin es llevada a cabo por las
instituciones que componen el sistema financiero, y se considera bsica para realizar
la transformacin de los activos financieros, denominados primarios, emitidos por las
unidades inversoras (con el fin de obtener fondos para aumentar sus activos reales),
en activos financieros indirectos, ms acordes con las preferencias de los
ahorradores.
El sistema financiero comprende, tanto los instrumentos o activos financieros, como
las instituciones o intermediarios y los mercados financieros: los intermediarios
compran y venden los activos en los mercados financieros.
El sistema financiero de un pas hace posible el funcionamiento de los mercados que
conectan la oferta y demanda de ahorro. El sistema financiero canaliza el ahorro que
generan fundamentalmente las familias hacia las empresas.

Su funcin se considera fundamental en las economas de mercado para hacer

posible la transformacin de ahorro en inversin.
1.2)

Importancia del Sistema Financiero

El sistema financiero es muy importante ya que a travs de ste se realizan toda

clase de actividades financieras, tales como transferir recursos en el tiempo, entre
sectores y entre regiones; adems permite una asignacin ms eficiente de los
recursos de la economa, generando economas de escala al reducir los costos de
transaccin y facilitar el intercambio de bienes y servicios para la sociedad en su
conjunto.
CASO PRCTICO:
La sociedad A decide efectuar una inversin para la que necesita 50 millones de
dlares. Con el fin de financiar una parte, necesita fondos por 30 millones de dlares y
decide emitir un emprstito de obligaciones, en ttulos de 100 dlares cada uno. Los
ttulos los adquirirn particulares y empresas, que de esa forma se convierten en
prestamistas de la sociedad A. sta, a su vez, abonar los intereses pactados por la
suma recibida y se compromete a devolver el dinero al vencimiento del emprstito.
Qu tipo de unidad econmica constituye cada uno de los participantes en la
operacin?
Solucin: En este caso, la sociedad A constituye una unidad econmica deficitaria
que asume un pasivo (el emprstito supone para ella una deuda). Los particulares y
las empresas que adquieren las obligaciones son unidades econmicas con supervit
que colocan sus excedentes en el emprstito, cuyos ttulos son un activo para ellos.

1.3)

Funcin Del Sistema Financiero

El sistema financiero cumple la misin fundamental en una economa de Mercado, de

captar el excedente de los ahorradores (unidades de gasto con supervit) y
canalizarlo hacia los prestatarios pblicos o privados (unidades de gasto con dficit).
Esta misin resulta fundamental por dos razones: la primera es la no coincidencia, en
general, de ahorradores e inversores, esta es, las unidades que tienen dficit son
distintas de las que tienen supervit; la segunda es que los deseos de los ahorradores
tampoco coinciden, en general, con los de los inversores respecto al grado de
liquidez, seguridad y rentabilidad de los activos emitidos por estos ltimos, por lo que
los intermediarios han de llevar a cabo una labor de transformacin de activos, para
hacerlos ms aptos a los deseos de los ahorradores.
En definitiva las principales funciones que cumple el sistema financiero son:
Captar el ahorro y canalizarlo hacia la inversin.
Fomentar el ahorro.
Ofertar aquellos productos que se adaptan a las necesidades de los
ahorradores y los inversores, de manera que ambos obtengan la mayor
satisfaccin con el menor coste.
Lograr la estabilidad monetaria.

La Importancia De La Canalizacin Ahorro - Inversin

La necesidad de interconectar a los ahorradores (familias) e inversores (empresas),

esto es, las unidades que tienen supervit de ahorro con dficit, ya que no hay
coincidencia entre las mismas.
Los deseos de los ahorradores no suelen coincidir con los de los inversores respecto
al grado de liquidez, seguridad y rentabilidad de los activos emitidos. De aqu la
necesidad de superponer diversos mercados que permitan ajustar las necesidades y
preferencias de ahorradores e inversores.
2) EL SISTEMA FINANCIERO PERUANO
El sistema financiero

peruano est conformado por el conjunto de Instituciones

bancarias, financieras y dems empresas e instituciones de derecho pblico o

privado, debidamente autorizadas por la Superintendencia de Banca y Seguro, que
operan en la intermediacin financiera, como son: El sistema bancario, el sistema no
bancario y el mercado de valores. El estado participa en el sistema financiero en las
inversiones que posee en COFIDE como banco de desarrollo de segundo piso,
actividad habitual desarrollada por empresas e instituciones autorizada a captar
fondos del pblico y colocarlos en forma de crditos e inversiones. Es el conjunto de
instituciones encargadas de la circulacin del flujo monetario y cuya tarea principal es
canalizar el dinero de los ahorristas hacia quienes desean hacer inversiones
productivas. Las instituciones que cumplen con este papel se llaman Intermediarios
Financieros o Mercados Financieros. La eficiencia de esta transformacin ser
mayor cuanto mayor sea el flujo de recursos de ahorro dirigidos hacia la inversin
Si bien los pases difieren en la escala de intervencin de gobierno y en el grado hasta
el cual han estabilizado y reestructurado sus economas, la tendencia es a confiar
ms en el sector privado y en las seales del mercado para la asignacin de recursos.
Para obtener todos los beneficios de la confianza en las decisiones voluntarias del
mercado, se necesitan sistemas financieros eficientes.

2.1) La Superintendencia de Banca, Seguros

La Superintendencia de Banca y Seguros es una institucin de derecho pblico cuya

autonoma funcional est reconocida por la Constitucin Poltica del Per. La SBS
tiene como fin generar las condiciones que permitan maximizar el valor de los
sistemas financieros, de seguros y privado de pensiones, propiciando una mayor
confianza y adecuada proteccin de los intereses del pblico usuario, a travs de la
transparencia, veracidad y calidad de la informacin; cautelando la estabilidad y
solvencia de las instituciones que conforman los sistemas.
2.2) Componentes Del Sistema Financiero
2.2.1) Los Instrumentos o Activos Financieros
Los activos financieros son aquellos ttulos o anotaciones contables emitidos por las
unidades econmicas de gasto, que constituyen un medio de mantener riqueza para
quienes los poseen y un pasivo para quienes lo generan. Los activos financieros, a
diferencia de los activos reales, no contribuyen a incrementar la riqueza general de un
pas, ya que no se contabilizan en el Producto interior bruto de un pas, pero s
contribuyen y facilitan la movilizacin de los recursos reales de la economa,
contribuyendo al crecimiento real de la riqueza.
2.2.1.1) Caractersticas De Los Activos Financieros
Las caractersticas principales de todo activo financiero son su liquidez, riesgo y
rentabilidad.

A) Liquidez: Es fcil transformar un activo financiero en un valor lquido (dinero),

es decir su facilidad y certeza de su realizacin a corto plazo sin sufrir
prdidas. La liquidez la proporciona el mercado financiero donde el activo
financiero se negocia.
B) Riesgo: Es la solvencia del emisor del activo financiero para hacer frente a
todas sus obligaciones, es decir la probabilidad de que al vencimiento del
activo financiero el emisor cumpla sin dificultad las clusulas de amortizacin
del mismo.
C) Rentabilidad: Se refiere a su capacidad de obtener intereses u otros
rendimientos al adquiriente como pago por su cesin temporal de fondos y por
asuncin temporal de riesgos.

Veamos algunos casos de estos conceptos:

Ejemplo de aplicacin 01.
Medicin del riesgo (valores de los rendimientos de los activos A y B)
Resultado
Posible

Probabilidades
1

Pesimista
Ms probable
Optimistas
Total

0.25
0.50
0.25
1.00

Pesimista
Ms probable
Optimistas
Total

0.25
0.50
0.25
1.00

Rendimiento
2
activo A
13%
15
17
Rend,esperado
activo B
7%
15
23
Rend.esperado

Valor ponderado
(1)x(2)
3.25%
7.25
4.25
15.00%
1.75%
7.50
5.75
15%

En la tabla se presenta los valores esperados de los rendimientos para los activos A y
B de Norman Company. La columna 1 da las probabilidades (pr) y la columna 2 da los
rendimientos (x). En cada caso, n es igual a 3. El valor esperado del rendimiento de
cada activo es 15%.

La expresin para la desviacin estndar de los rendimientos,

k=

(xu)2 P r j
j=1

( rendimiento esperado)

Realizando los siguientes clculos para determinar el rendimiento y riesgo de los

activos A y B.
Solucin:
Calculemos el rendimiento esperado.

A 0.25 ( 13 ) +0.5 ( 15 )+ 0.25 ( 17 )

A

15

B 0.25 ( 7 ) +0.50 ( 15 ) +0.25 ( 23 )

B 15
Ahora calculemos el riesgo.

A= 0.25 (1315)2 +0.5(1515)2+0.25 (1715)2

A=

A= 2

1.4142

B= 0.25(715)2+ 0.5(1515)2 +0.25(2315)2

B= 32
B=5.6568
En general podemos decir que, cuanta ms alta es la desviacin estndar, mayor
ser el riesgo.

2.3) Sistema Financiero Del Per: Es uno de los ms Competitivos de toda

Amrica Latina

El sistema financiero peruano es uno de los ms competitivos de toda Amrica Latina,

lo que permitir que los costos del crdito continen disminuyendo beneficiando,
principalmente, a las empresas ms pequeas y a los emprendedores, se caracteriza
por su enorme solidez, mucha liquidez y gran vocacin para financiar una serie de
proyectos en diferentes reas no slo corporativo sino proyectos de infraestructura.
Per es un pas con grado de inversin lo que ha reducido los costos de acceso a los
mercados de financiamiento no solo para el gobierno sino para el sector privado, y las
empresas grandes as como a las micro y pequeas empresas (mypes).
En estos momentos el Per est accediendo a un rcord de riesgo pas de 100 puntos
bsicos sobre los bonos del Tesoro norteamericano. Esto es histrico y ha facilitado
que otras instituciones financieras accedan a los mercados a tasas competitivas y
esto a su vez permita otorgar crditos a tasas muy bajas y que sigan bajando.
Tambin se observa dispersin en las tasas de inters, segn el tipo de crdito, de
consumo, hipotecario, de capital de trabajo entre otros; hay mucho espacio para que
las tasas de inters sigan bajando con la mayor competencia que se da en el sistema
financiero peruano.

2.4) Las Instituciones O Intermediarios Financieros

Los intermediarios e instituciones que intervienen en los mercados financieros son de

gran complejidad y en ocasiones difciles de comprender para aquellos que no estn
involucrados en este sector, pero no por ello, debemos escabullirnos de comprender
lo que resulta palpable a nuestros ojos.
Los Intermediarios Financieros (Bancos, Cajas de Ahorro, etc.) reciben el dinero de
los agentes con supervit de fondos, quienes de forma general estn dispuestos a
prestarlos a medio y corto plazo. Estos Intermediarios Financieros, ofrecen esos
fondos a las empresas en forma de recursos a ms largo plazo y por una cuanta
superior a la recibida por un solo agente con Supervit. De esa forma genera ventajas
a los oferentes pues ofrecen nuevos activos financieros a unos costes inferiores a los
que se tendran que asumir acudiendo directamente al mercado.
En el Per se reconoce a los siguientes tipos de instituciones dentro del Sistema a las
cuales podemos acudir a realizar algn tipo de movimiento monetario.
2.4.1) Intermediarios Financieras Bancarias
Este tipo de empresa es la ms conocida, aqu encontramos a los bancos, que sin
duda tienen a

gran parte de la poblacin

entre sus clientes, las 2 principales

actividades que realizan son:

Recibir dinero del pblico en depsito o bajo cualquier otra modalidad
contractual.
Conceder crditos en las diversas modalidades, o a aplicarlos a operaciones
sujetas a riesgos de mercado.
2.4.2) Intermediarios Financieros No Bancarios
Son aquellos cuyos pasivos u obligaciones no son dinero, pero poseen un valor
monetario fijo y pueden ser convertidos en dinero con facilidad. Tambin se
encuentran dentro de este apartado las instituciones de Seguro, que acumulan
reservas por las primas y contribuciones de los asegurados para invertirlas en deuda
a largo plazo, tanto en forma de deuda pblica, como acciones u obligaciones.

Las sociedades mediadoras del mercado de dinero y las sociedades de garanta

recproca. Se caracterizan porque sus pasivos no son dinero, por lo que su actividad
es ms mediadora que la de los intermediarios bancarios.
a) Las Compaas Aseguradoras: Emiten un activo financiero especfico: las
plizas de seguros, lo que les permite ofrecer determinadas indemnizaciones en el
caso de que se produzca el evento asegurado. Estas compaas han de constituir
cuantiosas reservas, que invierten en otros intermediarios financieros (valores de
renta fija privados y pblicos).
b) Instituto de Crdito Oficial (ICO): acta bajo las condiciones del Gobierno
concediendo ayudas a sectores econmicos con dificultades y financiando
infraestructuras o sectores que se consideran prioritarios. Los recursos los obtiene
de dotaciones presupuestarias o emitiendo ttulos de renta fija.
c) Los Fondos de Pensiones Privados: Tienen como misin complementar o
suplir las pensiones que la Seguridad Social paga despus de la jubilacin. Para
ello, los asociados realizan, durante su vida laboral activa, aportaciones
peridicas.
d) Sociedades de Crdito Hipotecario: Conceden crditos hipotecarios, para lo
cual obtienen recursos mediante depsitos a plazo o la emisin de ttulos
hipotecarios garantizados por su cartera de crditos (cdulas hipotecarias) o por
un crdito concreto (bonos hipotecarios).
f) Las entidades de Leasing: tambin llamadas entidades de arrendamiento
financiero, se dedican a financiar en especie, cediendo a sus clientes bienes de
equipo o inmuebles a cambio de una cuota peridica. Al trmino del contrato el
bien en cuestin est totalmente amortizado, por lo que, si lo desea el cliente,
puede adquirirlo por una pequea cantidad residual.
g) Las entidades de Factoring: Anticipan fondos a sus clientes a cambio de la
cesin de sus deudas comerciales, cuyo cobro se gestiona y se garantiza.
j) Las Sociedades de Capital-Riesgo: adquieren participaciones en empresas
temporalmente, para que las mismas puedan comenzar o ampliar su actividad.

2.5) Los Mercados Financieros

El Mercado Financiero es el lugar, mecanismo o sistema en el cual se compran y
venden cualquier activo financiero. Adems este mercado puede funcionar sin
contacto fsico, a travs de telfono, fax, ordenador.

La finalidad del mercado

financiero es poner en contacto oferentes y demandantes de fondos, y determinar los

precios justos de los diferentes activos financieros. Las ventajas que tienen los
inversores gracias a la existencia de los mercados financieros son la bsqueda rpida
del activo financiero que se adecue a nuestra voluntad de invertir, y adems, esa
inversin tiene un precio justo lo cual impide que nos puedan timar.
2.5.1) LA BOLSA
La bolsa es una organizacin privada que brinda las facilidades necesarias para que
sus miembros, atendiendo los mandatos de sus clientes, realicen negociaciones de
compra venta de valores, tales como acciones de sociedades o compaas annimas,
bonos pblicos y privados, certificados, ttulos de participacin y una variedad de
instrumentos de inversin. De esta forma fomentan el ahorro y la inversin a largo
plazo, fortaleciendo al mercado de capitales e impulsando el desarrollo econmico y
social de los pases
2.5.2) EL MERCADO MONETARIO
El mercado monetario es en el cual se negocia la moneda nacional, es decir que es
hacia este mercado a donde se va uno a dirigir para negociar los problemas ligados a
la cantidad de moneda. Vamos por tanto a encontrar el Banco Central (organismo
nacional encargado de gestionar la moneda del Estado), los bancos (encargados de
los prstamos para las inversiones), los establecimientos de crdito, etc., que se
intercambiarn ttulos y moneda, para poder prestar el dinero lquido necesario para la
economa y para controlar la inflacin.
El mercado monetario est compuesto por el Mercado interbancario y por el Mercado
de ttulos negociables:

2.5.3) EL MERCADO DE TIPO DE INTERS

En el mercado de tipo de inters conviene distinguir claramente los tipos de inters a
corto plazo, que son controlados por los Bancos Centrales de los tipos de inters a
largo plazo, que estn por su parte en manos del mercado y constituyen por tanto lo
que se llama el mercado de los tipos de inters.
Qu es el inters?
El inters es una tasa. Es el monto de dinero ganado en una inversin o el dinero que
se debe en un prstamo. Cuando los bancos u otras instituciones financieras le dan
crdito, por ejemplo cuando le prestan dinero para comprar una casa o un carro, le
cobran inters o un porcentaje del monto del dinero solicitado, simplemente por usar
el dinero de ellos.
Tipos de inters:
a) Tasa activa: la tasa activa o de colocacin, es la que reciben los intermediarios
financieros o prestamistas, por parte de los demandantes de prstamo.
b) Tasa pasiva: la tasa pasiva o de captacin, es la que pagan los intermediarios
financieros a los oferentes de los recursos por el dinero captado.
c) Tasa de inters fija: Tasa de inters que se aplica durante el periodo de
repago de un prstamo, cuyo valor se fija al momento de la concertacin
del crdito.
d) Tasa de inters flotante: Es aquella que se paga durante la vida de un
prstamo y vara en funcin de una tasa de inters de referencia.
Entonces decimo que la tasa de inters (expresada en porcentajes) representa un
balance entre el riesgo y la posible ganancia (oportunidad) de la utilizacin de una
suma de dinero en una situacin y tiempo determinado. En este sentido, la tasa de
inters es el precio del dinero, el cual se debe pagar/cobrar por tomarlo
prestado/cederlo en prstamo en una situacin determinada. Por ejemplo, si las tasas
de inters fueran la mismas tanto para depsitos en bonos del Estado, cuentas
bancarias a largo plazo e inversiones en un nuevo tipo de industria, nadie invertira en
acciones o depositaria en un banco. Tanto la industria como el banco pueden ir a la
bancarrota, un pas no. Por otra parte, el riesgo de la inversin en una empresa
determinada es mayor que el riesgo de un banco. Sigue entonces que la tasa de
inters ser menor para bonos del Estado que para depsitos a largo plazo en un

banco privado, la que a su vez ser menor que los posibles intereses ganados en una
inversin industrial.
De esta manera, desde el punto de vista del Estado, una tasa de inters alta incentiva
el ahorro y una tasa de inters baja incentiva el consumo. Esto permite la intervencin
estatal a fin de fomentar ya sea el ahorro o la expansin, de acuerdo a objetivos
macroeconmicos generales.
Qu ocurre cuando las tasas suben?
Un alza de los intereses refleja expectativas de inflacin. Y este es el momento que la
mayora de los inversionistas suele inclinarse favorablemente hacia sectores de
recursos naturales, como son el petrolero, y las compaas mineras, cuyas acciones
en tal situacin suelen apreciarse.
Con los bonos ocurre a la inversa. Su precio asciende con el declive de los intereses y
viceversa. De donde tiene sentido invertir en bonos en la fase ms alta de una subida
de intereses para luego vender cuando stos tocan fondo.
Qu son los tipos de inters?
Los tipos de inters constituyen el precio por la obtencin de dinero, Algunos se
preguntarn, pero el dinero tiene un precio? Pues s, el dinero se puede comprar.
Las entidades financieras venden dinero. Dan a sus clientes 1000 euros y fijan el
precio de dicha cantidad en 1100 euros. Puede parecer un buen negocio para la
entidad y un mal negocio para el cliente, pero hay dos factores que lo explican: el
plazo y el riesgo.
CASO PRCTICO 01: La entidad da a su cliente 1000 dlares, por los que espera
cobrar 1100 dlares, pero esos 1100 dlares no hay que entregrselos en el momento
(no tendra sentido) sino que se va devolviendo poro a poco. Si el cliente necesita
esos 1000 dlares para comprarse una herramienta que le permite trabajar y ganar
dinero, desde luego es un buen negocio. Aunque al final tenga que devolver 1100
dlares, si la entidad no le vendiera dinero no podra adquirir la herramienta y ganar
dinero para pagarla y tener una fuente de ingresos. La entidad tambin corre un
riesgo al vender dinero, ya que si al final el cliente no logra trabajo con su herramienta

y no paga, tendr prdidas. Por tanto, las entidades financieras prestan dinero por
varios motivos. Simplificando: para lograr un beneficio (son empresas), para
compensar el riesgo de la operacin (una especie de prima del seguro) y porque al
prestar dinero se quedan sin l durante un tiempo determinado y podran dejar pasar
alguna oportunidad lucrativa inesperada. Por lo tanto si la entidad fija que el dinero
hay que devolverlo en un ao, esta entidad estar ganando 100 euros de cada 1000
que presta, es decir, un 10% anual. Ese es el tipo de inters del prstamo.
CASO PRCTICO 02: (Calculando la tasa

i de inters)

Si una empresa hipotecaria tiene invertido UM 320,000 durante 3 aos a inters

simple y obtiene en total UM 146,250 de ingresos, cul es la tasa de inters?
Solucin:

Tenemos:

Dnde:

I =146,250

I =Inters
VA=320,000
VA=Valor actual

n=3.5
n=Tiempo
i=Tasa de inters
Frmula:

I =VAn
Despejamos

de la frmula

i=

Respuesta:

I
VAn

i=

146,250
=13
320,0003.5

La empresa hipotecaria obtuvo el 13% sobre su inversin.

Caso prctico 03: (inters compuesto)
Cul es la cantidad que se obtiene al invertir 1000 dlares a un inters compuesto
del 3% bimestral durante 2 aos?
Llamamos

al inters bimestral, es decir

i=0.03

En un ao habrn pasado seis perodos bimestrales, por lo que el capital ms los

intereses correspondientes sern:

1000(1+i)6

Al finalizar el segundo ao:

6

1+i
6 2
6
1000 (1+i ) =1000 ( 1+i )

6 2

6+6

6 2

2x 6

1000 (1+i ) =1000 ( 1+i )

1000 (1+i ) =1000 ( 1+i )

6 2

1000 (1+i ) =1000 ( 1+i )

12

12

1000 (1+i ) =1000 ( 1.03 ) 12=1425.76

Es decir;

La cantidad que se obtiene es aproximadamente 1425.76

CAPITULO II
EL RIESGO PAS Y SU INCIDENCIA EN LA ECONOMA DEL PER
1) RIESGO PAIS
1.1) Qu es el riesgo pas?
El riesgo pas es el riesgo de una inversin econmica debido slo a factores
especficos y comunes a un cierto pas. Puede entenderse como un riesgo promedio
de las inversiones realizadas en cierto pas. Mide en el torno poltico, econmico,
seguridad pblica, etc. As mismo est relacionado con la eventualidad de que un
estado soberano se vea imposibilitado o incapacitado de cumplir con sus obligaciones
con algn agente extranjero, por razones fuera de los riesgos usuales que surgen de
cualquier relacin crediticia.

1.2) Funcin e Importancia

Uno de los principales indicadores financieros es el riesgo pas, que calcula cul es la
apreciacin de los inversionistas extranjeros acerca de las finanzas nacionales de un
pas. Se obtiene a travs de la diferencia del indicador EMBI PERU (Emerging
Markets Bond Index), que incluye una canasta de bonos del Per con respecto a los
bonos del tesoro de Estados Unidos y es calculado diariamente por el banco de
inversin JP Morgan.
Para el inversionista extranjero el anlisis de riesgo pas es crucial; si el nivel de
riesgo es elevado, no habr inters en realizar inversiones, pero si el riesgo es bajo, el
pas es ms atractivo para efectuar futuros negocios.
El riesgo pas es de vital importancia en aquellos pases en vas de desarrollo que se
incorporan de lleno al mercado financiero internacional, entregando parmetros de
confiabilidad y transparencia sobre la emisin de deuda externa. La existencia de un
indicador de riesgo pas, hace que los inversores extranjeros consideren a esa nacin
para incluirla dentro de su cartera de inversiones, de esta manera el indicador es un
determinante del desarrollo de las relaciones comerciales a nivel internacional.
1.3) Interpretacin del Riesgo Pas
Se sabe que cuanto mayor es el riesgo de incobrabilidad de un crdito, mayor es la
tasa de inters que pretende el prestamista de los fondos. Ello es as ya que la tasa
de inters, adems de ser la retribucin por el usa de capital ajeno, incorpora una

prima de riesgo con la que se tienta y sobrenumera un acreedor para que conceda
prstamos. En este sentido, el riesgo pas es un indicador que mide la sobretasa que
debe pagar el Estado Nacional respecto del gobierno norteamericano. La utilizacin
de EE.UU como patrn de medicin no es casual, ya que Estados Unidos es
considerado un deudor sin riesgo y por lo tanto sin posibilidad de caer en default.
Este indicador normalmente, no se expresa como un porcentaje sino en una forma
llamada puntos bsicos, lo cual no es otra cosa que multiplicar al porcentaje por 100,
que no es sino otra manera de expresar tasas de inters, por ejemplo:

1 punto=0.01%
10 puntos=0.10%
100 puntos=1%
137 puntos=1.37%
1296 puntos=12.96%

Es decir, si decimos que el riesgo pas es de 239 puntos (algunos utilizan la palabra
puntos bsicos) significa que el Estado Nacional (Per) paga un 2.39% ms para
endeudarse que su par norteamericano. Es por eso que mientras menor sea este
indicador, mejor. Suponiendo que EE.UU se endeude a tasa del 4.5%, entonces el
estado peruano lo hace al 6.89% (4.5 + 2.39).
A mayor Riesgo Pas, mayor tasa de inters, a menor Riesgo Pas, menor tasa de
inters.
A diferencia de la Bolsa de Valores, cuanto ms se incrementa el riesgo pas, peor es
para la nacin en cuestin, ya que necesitara pagar ms una tasa de inters para
recibir dinero, debido a que los ms conservadores tenderan a no prestarle ms sin
una tasa de inters mayor.
Amrica Latina
Nivel del Riesgo Pas (EMBIG)
Junio 2012
PAS

EMBIG

Colombia
Per
Chile
Mxico
Brasil
Ecuador
Argentina
Venezuela
Fuente BCR

151
163
168
188
202
857
1,090
1,108
Elaboracin Propia

2) FACTORES QUE DETERMINAN EL RIESGO PAS

Estos son algunos de los factores que tienen en cuenta las ECR (Empresas
calificadoras de riesgo) para determinar la calificacin de riesgo pas.
Prima por inflacin: es la compensacin por la prdida esperada del poder
adquisitivo del dinero prestado.
Prima por riesgo de incumplimiento: es la recompensa por el riesgo de
incumplimiento de pago de un crdito o de un bono.
Prima por liquidez: recompensa por invertir en un activo que no sea de fcil
conversin al efectivo.
Prima por devaluacin: recompensa por invertir en un activo que no est
emitido en la moneda propia del inversionista.
Prima por vencimiento: entre mayor sea el plazo de vencimiento del ttulo,
menor liquidez y mayor el riesgo de volatilidad.
Otros factores: estabilidad poltica, macroeconmica,

fiscal,

situacin

geogrfica y fortaleza del sector bancario.

3) INCIDENCIA EN LA ECONOMIA PERUANA
El concepto de riesgo pas quiere decir lo siguiente: si una empresa de un pas
desarrollado quiere invertir en una economa emergente como el Per, por ejemplo,
en el negocio de los textiles, deber obtener un rendimiento algo mayor para que los

inversionistas vean compensado su nivel de riesgo al invertir en un pas menos

seguro.
En definitiva el riesgo pas en la economa peruana alude a ese riesgo adicional al
cual se ve expuesto un negocio por estar ubicado o vinculado a una economa
emergente. En consecuencia, el inversionista deber exigir un retorno esperado
mayor por estar expuesto a un riesgo adicional de manera similar que el inversionista
que exige un retorno mayor cuando existe un mayor nivel de apalancamiento
financiero.

Riesgo Pas regin 2012

3.1) UNA PRIMERA APROXIMACIN A LA CUANTIFICACIN DE UNA PRIMA

POR RIESGO PAS
Para tener una idea concreta de la existencia de una Prima por Riesgo Pas uno
puede comparar dos situaciones, supongamos que un inversionista est analizando
colocar sus fondos en certificados bancarios en dlares en Per o USA. Entonces
supongamos que en USA se paga 4% por ahorros. En Per tambin se paga 4%,
entonces los inversionistas no veran atractivo invertir en el Per debido al riesgo

inherente a un pas que tiene una institucionalidad en desarrollo y todava inestable.

Entonces el inversionista exigir un premio adicional. El Per por su parte tendr que
elevar la tasa para que los capitales migren hacia el pas o para que los capitales
existentes no se retiren.
Un mercado de capitales abierto encontrar equilibrio entre estas dos tasas, elevando
la tasa de inters en el Per hasta el punto que pueda atraer capitales suficientes pero
no ms all del punto en que nuestra economa no los pueda absorber y entre en
crisis. Si la tasa de inters en USA es de 4%, la tasa correspondiente en el Per
deber ser de 5% o de 6% o de cualquier otra cifra superior, pero nunca igual o menor
al 4%. Si bien esta es una primera aproximacin a una Prima por Riesgo Pas, el
problema que surge con estos instrumentos (los certificados de depsitos) es que al
encontrarse en plazas distintas pueden, o existen fricciones que no permite que
puedan ser tan fcilmente comparados.
3.1.1) Riesgo pas del Per alcanz nivel histrico y es el ms bajo en la
regin (22 de octubre del 2012)

El riesgo pas del Per, indicador financiero que mide la percepcin de los
inversionistas en las finanzas nacionales, se coloc en 91 puntos bsicos el 18 de
octubre ltimo, su nivel histrico ms bajo, segn inform el Banco Central de
Reserva (BCR). El anterior nivel histrico ms bajo de este indicador se registr el 12

de junio de 2007, da en que lleg a 95 puntos bsicos. Sin embargo, en lo que va del
2012 ha cado 127 puntos bsicos.

Esta tendencia decreciente viene reflejando a pesar de la turbulencia internacional, la

menor percepcin de riesgo sobre nuestra economa, que sigue mostrando slidos
fundamentos macroeconmicos, con un crecimiento econmico cercano al potencial,
la inflacin ms baja a nivel regional, un sistema financiero estable, un buen nivel de
reservas internacionales y una slida posicin fiscal. El riesgo pas es medido por el
diferencial del indicador EMBIG Per que incluye una canasta de bonos respecto al
bono del Tesoro de Estados Unidos, y en nuestro caso es menos de la tercera parte
del de la regin (336 puntos bsicos).

3.1.2) Qu oportunidades hay luego de que el riesgo pas del Per

alcanzara su mnimo histrico?

3.1.2.1) NUEVAS INVERSIONES

El nivel alcanzado por el riesgo pas es positivo, pues es una de las principales
variables que observan los empresarios internacionales, por lo que el pas asegura un
mejor posicionamiento se traducira en una mayor atraccin de inversiones.
Sin embargo, este ndice debe ser reafirmado con polticas econmicas adecuadas en
el corto y mediano plazo, ya que el indicador por s solo no generar una mayor
expansin de la economa ni impulsar las reformas estructurales que se requiere.
Hay que tener en cuenta que toda Amrica Latina es percibida de manera positiva y
no solo por sus fundamentos macroeconmicos, sino por el contexto de la crisis
internacional. Las economas que antes no tenan mayor riesgo Unin Europea,
Estados Unidos y Japn ahora se deterioran.

3.1.2.2) INVERSIONES A LARGO PLAZO

El indicador alentar la llegada de inversiones extranjeras de largo plazo. Por esto,
sostuvo que el BCR no deba poner reparos a inversiones que buscan refugios
estables para obtener rentabilidades que no logran en otros lugares. Descart que el
pas pueda ser atractivo para fondos que buscan ganancias de muy corto plazo.
4) Factores del Riesgo Pas
Los principales factores fuente del Riesgo Pas:
4.1) Factores polticos-sociales

4.2)

Debilidad institucional
Burocracia
Marco Regulatorio
Restricciones a la movilidad de los fondos
Restricciones a la convertibilidad de la moneda
Factores Econmico-Financieros
Crecimiento y recesin
Inflacin
Tipo de cambio
Tasa de inters

5) MTODOS DE MEDICIN DEL RIESGO PAS

A continuacin se describen sucintamente los principales mtodos existentes que
pretenden cuantificar el Riesgo Pas-Per. Para esto usaremos el mtodo del
indicador EMBI PERU (Emerging Markets Bond Index), debido a que este indicador es
un mtodo de medicin de riesgo pas para pases emergentes como el Per.
5.1) Mtodo I
INDICADOR EMBI (spread de los Bonos Soberanos o Mtodo tradicional)
El indicador riesgo pas ms utilizado es el EMBI (Emerging Markets Bond Index),
que es publicado diariamente por J.P. Morgan y mide la diferencia de tasa que pagan
los bonos en dlares emitidos por pases emergentes y los bonos americanos
considerados de cero riesgo (Treasury Bond o T-Bond); esta diferencia se denomina

spreed o swap. Se mide por medio de puntos bsicos (pb), cada 100 pb representan
una sobretasa de uno por ciento.
Este indicador manifiesta la diferencia que hay entre la rentabilidad de una inversin
considerada sin riesgo, como son los Bonos de la Reserva Federal del Tesoro
Estadounidense (FED) a 30 aos, y la tasa que debe exigirse a las inversiones en el
pas al que corresponde el indicador.
Riesgo pas= Rendimiento de Bono del pas de anlisis - Rendimiento de Bono de
Estados Unidos) x 100
El clculo del EMBI, en trminos generales, es el siguiente:
EMBI = (Tasa de Inters del bono del pas de anlisis (Per) Tasa de Inters del
bono de Estados Unidos) x 100
CASO PRCTICO:
si el 8 de julio de 2012 los Bonos de EE.UU rendan 5,22% de inters anual y el EMBI
de Per marc 931 puntos (equivalentes a 9,31%), la tasa mnima que exigira un
inversionista para invertir en ese pas debera ser: 5.22 + 9.31 = 14,53% o, de lo
contrario, optara por inversiones alternativas.
El riesgo pas calculado con base en el EMBI se sustenta en la idea de que la tasa de
inters de los bonos de Estados Unidos est conformada solo por el premio a la
espera, ya que se considera que la posibilidad de que el Gobierno de Estados Unidos
no pague sus obligaciones es muy baja (menor que cualquier otra) y por tanto el
riesgo implcito en sus bonos es prcticamente inexistente (menor que cualquier otro).

CONCLUSIONES

 El sistema financiero es de vital importancia para la economa de un pas

porque permite la canalizacin de recursos desde las personas con excedentes
de recursos hacia aquellas que necesitan dinero para financiar sus actividades
de consumo o inversin. El hecho de tener un sistema financiero sano
promueve el desarrollo econmico de un pas porque permite la inversin de
capital hacia actividades productivas, como la construccin, la industria,
tecnologa y la expansin de los mercados. Es decir que el sistema financiero
contribuye al progreso de una sociedad, ofreciendo soluciones para suplir
necesidades de vivienda, estudio, trabajo, entre otros.
Uno de los principales indicadores financieros es el riesgo pas, que calcula
cul es la apreciacin de los inversionistas extranjeros acerca de las finanzas
nacionales de un pas. Para el inversionista extranjero el anlisis de riesgo pas
es crucial; si el nivel de riesgo es elevado, no habr inters en realizar
inversiones, pero si el riesgo es bajo, el pas es ms atractivo para efectuar
futuros negocios.
En el ao 2012, el riesgo pas del Per fue de 91 puntos bsicos, este
indicador se tradujo en las mayores atracciones de inversiones; para el
inversionista extranjero el anlisis de riesgo pas es crucial; si el nivel de riesgo
es elevado, no habr inters en realizar inversiones, pero si el riesgo es bajo,
el pas es ms atractivo para efectuar futuros negocios.

BIBLIOGRAFIA
http://ipe.org.pe/macroeconomia/riesgo-pais

 http://www.superfinanciera.gov.co/ComunicadosyPublicaciones/80web/archivos
/MariaLuisaChiape.pdf
http://es.wikipedia.org/wiki/Sistema_financiero
http://es.scribd.com/doc/59572476/sistema-financiero-peruano
http://www.sbs.gob.pe/0/modulos/JER/JER_Interna.aspx?
ARE=0&PFL=0&JER=148
http://elcomercio.pe/economia/1486206/noticia-riesgo-pais-peru-alcanzo-nivelhistorico-mas-bajo-region
http://elcomercio.pe/economia/1486525/noticia-que-oportunidades-hay-luegoque-riesgo-pais-peru-alcanzara-su-minimo-historico

ANEXOS
Esquema del Sistema Financiero Peruano

 El esquema ayuda a clarificar el concepto de riesgo-pas