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Finance islamique

Rapport 2011-2012

Etude sur la revue du cadre rglementaire du systme


financier en vigueur pour le dveloppement de la finance
islamique au sein de lUEMOA
Etude commandite par le Ministre de lEconomie et des Finances de la Rpublique du Sngal
avec le soutien financier de la Banque Islamique de Dveloppement

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2|P a g e

SOMMAIRE

Introduction gnrale

p. 6

Chapitre I : Finance islamique et rglementation bancaire de


lUEMOA

p. 11

Chapitre II : Finance islamique et rglementation des SFD de


lUEMOA

p. 52

Chapitre III : Finance islamique et rglementation des marchs


financiers de lUEMOA

p. 82

Chapitre IV : Finance islamique et la Caisse des Dpts et


Consignations du Sngal en tant quacteur sur les marchs
financiers

p. 111

Chapitre V : Finance islamique et rglementation des assurances


CIMA de lUEMOA

p. 130

Chapitre VI : Finance islamique et fiscalit de lUEMOA, cas du


Sngal

p. 160

Chapitre VII : Finance islamique et ancrage institutionnel de la


conformit la Sharia dans lUEMOA

p. 207

Annexes

p. 219

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Ce rapport contient les rsultats de ltude mene par le cabinet international IFAAS et commandite
par la Direction de la Monnaie et du Crdit (DMC) sous lgide du ministre des Finances de la
Rpublique du Sngal, avec le soutien de la Banque Islamique de Dveloppement.
Lobjet de ltude est lanalyse de la rglementation des marchs bancaires, assurance et financiers
de la zone UEMOA (Union Economique et Montaire Ouest-Africaine) ainsi que de la fiscalit du
Sngal et lancrage institutionnel de la conformit la Sharia en vue de limplmentation de la
finance islamique. Les termes de rfrence (TDR) sont rappels pour chacun des sujets traits. Il est
par ailleurs trs important de noter que ces TDR ont fait lobjet de discussions entre le cabinet IFAAS,
la DMC et certains reprsentants des secteurs concerns, permettant de recadrer au mieux les
rsultats attendus.
Une version provisoire de chaque chapitre a dabord t remise la DMC et lensemble des acteurs
concerns. Leurs observations ont t intgres dans ce prsent rapport qui constitue la version
finale.
Les volets qui sont traits ici et prsents chacun dans un chapitre sont :
-

La rglementation des secteurs bancaires et des systmes financiers dcentraliss ;


La rglementation des marchs financiers et le rle de la Caisse des Dpts et de
Consignation ;
La rglementation des assurances (Code CIMA : Confrence Interafricaine des Marchs
dAssurances) ;
La fiscalit du Sngal;
Lancrage institutionnel de la conformit la Sharia.

Ltude et les analyses ont t ralises par les experts du cabinet IFAAS mais aussi, conformment
aux TDR, par des experts rglementaires, juridiques et fiscaux installs au Sngal. Elles ont t
menes selon une mthodologie approuve par lensemble des acteurs lors de la runion de cadrage
davant-lancement. Cette runion avait par ailleurs permis de circonscrire les livrables et dexpliquer
certains choix.
Des informations complmentaires, ncessaires la comprhension de certains aspects, sont
ajoutes en annexe.

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Signification des sigles et de certains symboles

AAOIFI : Accounting and Auditing Organization for Islamic Financial Institutions Organisme de la
standardisation de lindustrie financire islamique
BCEAO : Banque Centrale des tats de l'Afrique de l'Ouest
BRVM : Bourse Rgionale des Valeurs Mobilires
CDC : Caisse des Dpts et Consignations
CREPMF : Conseil Rgional de l'Epargne Publique et des Marchs Financiers
DGID : Direction Gnrale des Impts et des Domaines
IFIs : Institutions financires islamiques
IFSB : Islamic Finance Services Board
IRR : Investment Risk Reserve
PER : Profit Equalization Reserve
SFD : Systmes Financiers Dcentraliss
ce symbole souligne que la remarque releve est importante
ce symbole souligne que le point relev est moins problmatique et que la remarque est
donne titre dinformation

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Introduction gnrale
Principes fondateurs de la finance islamique
Dans le contexte actuel de rarfaction des ressources financires et de crise conomique, la finance
islamique apparat de jour en jour comme une alternative intressante la finance conventionnelle.
Les Etats, quils soient dOrient ou dOccident, sont de plus en plus nombreux sy intresser.
De par les potentialits quelle offre, la finance islamique suscite un vif intrt, toutes catgories
sociales confondues, et prsente des implications conomiques et sociales1 fort intressantes pour
un pays comme le Sngal et, au-del, pour lensemble des pays de lUEMOA.
Quelle dfinition de la finance islamique ?
La finance islamique peut tre dfinie comme un nouveau systme financier dont la
conceptualisation se construit autour dune subtile conjugaison entre lconomie, lthique et le droit
musulman des affaires commerciales. Ses finalits rsident dans la volont de faire en sorte que les
produits financiers soient compatibles avec les principes juridico-thiques de lIslam. (source : Pr
Mohamed Bechir Ould Sass2 dans le rapport AIDIMM-IFAAS, Finance islamique, zoom sur la
France , 2011).
Les 10 commandements de la finance islamique
1- Interdiction du taux dintrt (riba)
Le Coran, premire source du droit musulman, interdit formellement quun prt dargent soit
rembours avec une majoration prdtermine sous la forme dun taux dintrt quil soit faible ou
lev. Un prt ne peut, en effet, faire lobjet dune rmunration. Si le prteur souhaite que son
capital soit rmunr, il doit soit investir en devenant partenaire de lemprunteur, soit acheter le
bien objet de lemprunt et le revendre (ou le louer) celui qui sollicite lemprunt. Par consquent, le
bailleur de fonds a le choix entre :
-

Investir et participer aux risques ;


faire une transaction commerciale pure et simple (vente ou location) ;
faire un prt pur et simple taux zro

2- La condamnation de la thsaurisation de largent


Le principe ici est simple : largent doit circuler dans lconomie . Les dtenteurs des capitaux (de
la richesse) doivent mettre disposition des demandeurs de capitaux les fonds dont ils ont besoin
pour crer et dvelopper des entreprises et ainsi, leur tour, saisir lopportunit dacqurir une
richesse et de la remettre ensuite dans le circuit conomique. On notera ici qu linverse dun
systme o largent rmunre largent, linterdiction de la thsaurisation dans sa dfinition
accumulative (et non dpargne positive ), conduit inluctablement linvestissement et la
consommation, tous deux facteurs de production et de dveloppement conomique. Le musulman
1
2

Le systme bancaire du point de vue islamique : Docteur Abderrahmane LAHLOU, ASMECI


enseignant-chercheur au sein de lEcole de Management de Strasbourg

Introduction gnrale

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tant par ailleurs appel chaque anne sacquitter de la Zakat3, il aura tout intrt investir ses
conomies plutt qu les laisser, comme le dit lexpression, dormir sous son lit .
3- et 4- Interdiction de la spculation excessive et de lala dans un contrat commercial
(respectivement en arabe mayssir et gharar)
La Sharia, en condamnant la thsaurisation, encourage linvestissement et donc la prise de risque
financier. Dans le mme temps, elle prohibe formellement toute notion de jeu de hasard et de pari.
Deux lments sont au centre de la prohibition de la spculation dun point de vue islamique : le
gharar et le mayssir.
Gharar : ce mot arabe peut tre traduit par ala ou incertitude. On parle de gharar quand lobjet
dun contrat est ambigu, alatoire ou conditionn par un vnement futur incertain, hors de contrle
des parties prenantes. Cest lexemple des contrats dassurance conventionnelle qui sont par
dfinition des contrats alatoires, et que lislam prohibe. Conceptuellement, ceci sexplique par le fait
que, dune part, le client paie une prime alors quil ne peut savoir lavance sil sera victime dun
sinistre. Dautre part, quand bien mme ce dernier se produit, aucune des parties au contrat ne peut
connatre lavance le montant des dgts. Par consquent, le contrat contient une forme diniquit
entre lassureur (qui peut payer in fine beaucoup plus que ce quil a touch) et lassur (qui peut
longtemps payer pour une prestation dont il ne bnficiera finalement pas).
Mayssir : terme arabe que lon traduit parfois par pari. Le mayssir se manifeste par exemple dans les
jeux de hasard, configuration o la situation des parties prenantes dpend de la ralisation dun
vnement improbable. Autrement dit la finance islamique se veut un rempart face toute drive
menant vers la finance casino . Ce qui est condamn ici, cest le comportement qui conduit la
spculation dans sa dfinition excessive. Un investisseur qui se dsintresse totalement de la ralit
conomique de son investissement, qui parie la hausse alors que tous les indicateurs techniques
tendent vers la baisse (ou inversement), a, in fine, un comportement qui conduit certaines drives
que connaissent les marchs aujourdhui.
5- Obligation dadossement des transactions un actif tangible
Toute transaction financire doit tre sous-tendue par un actif tangible identifiable. Cest pour cette
raison que finance islamique et conomie relle vont de pair. En obligeant un investissement tre
corrl un bien qui existe rellement et qui a donc une ralit conomique tangible, au lieu dtre
adoss un simple papier qui na dexistence que sur les ordinateurs des salles de march, on
replace la finance au service de lconomie.
6- Principe de la prise de risque, du partage des profits comme des pertes
La finance islamique dveloppe une vision particulire sur le partage des risques et des profits entre
les parties prenantes dune transaction financire et plus particulirement dans les financements dits
participatifs . La Sharia prconise un partage quitable des risques entre linvestisseur,
lapporteur des capitaux, et lentrepreneur qui a besoin de fonds pour crer ou dvelopper son
activit. Ce sont par consquent les gains mais aussi les pertes que peut dgager le projet de
lentrepreneur qui feront lobjet dun partage entre les parties. De ce fait, une transaction financire
3

La zakat est le 4me pilier de lislam correspondant limpt social purificateur que le musulman doit prlever chaque anne sur sa
richesse sil a atteint le seuil dfini et le reverser des ayants droits clairement dtermins par le Coran, notamment les pauvres et les
ncessiteux. Ce prlvement dpendra du profil de lindividu : si cest une personne physique il est de 2.5% par an. Si cest une personne
morale le pourcentage dpendra de lactivit exerce.

Introduction gnrale

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qui transfre lensemble des risques sur une seule des parties prenantes, ou qui garantit lavance
un revenu sans prise de risque lapporteur du capital, est contraire aux principes de la Sharia.
7- Interdiction dinvestir dans les secteurs illicites (haram4)
Les secteurs dactivits interdits par lislam sont, entre autres, ceux des industries des jeux de hasard,
de lalcool, du tabac, de llevage porcin, du cinma lorsquil favorise la dbauche ou la dchance
de ltre humain , des banques et assurances conventionnelles. Cette liste nest pas exhaustive, il
est question de tout secteur contraire lthique musulmane.
8- Interdiction du commerce de la dette
Lendettement nest pas interdit en islam. En revanche une dette ne peut faire lobjet elle-mme
dune transaction commerciale titre onreux. Cest typiquement le cas des subprimes, ces dettes de
mnages amricains revendues sur les marchs financiers. Les banques islamiques nont pas achet
ces titres, dits aujourdhui toxiques , et par consquent ont t prserves de la crise quont
connue de nombreux tablissements financiers occidentaux.
9- Linterdiction de la vente dcouvert
La tradition prophtique musulmane, lautre source de loi en matire de transaction commerciale
pour les musulmans, impose un principe simple : on ne peut vendre ce qui ne nous appartient
pas . En effet, vendre un bien sans en avoir au pralable acquis la proprit signifie que lon na pris
aucun risque sur lopration et introduit galement un ala sur sa bonne ralisation.
10- Le prt taux zro et le bon traitement dun dbiteur en difficult (relle et srieuse)
Enfin, le prt taux zro est un acte hautement apprci dans la tradition musulmane. Il rtablit la
confiance entre les individus dans une socit. Ici on ne recherche plus simplement le profit matriel,
mais une dimension spirituelle, thique, sociale et solidaire qui ne peut se quantifier. Il en est de
mme dans le cas du dfaut de paiement, lapplication de pnalits de retard tant strictement
interdite. Il est recommand dallger le fardeau du dbiteur (quand, bien entendu, celui-ci est
vritablement dans la gne) par laccord dun dlai supplmentaire par exemple, au lieu de
loppresser par des menaces de poursuites judiciaires ou des pnalits qui augmentent sa dette. Ce
dernier commandement renferme un lment social et socital trs important.

Haram signifie illicite au regard du droit musulman

Introduction gnrale

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La banque islamique de quoi sagit-il ?


Il nous parat important de rappeler ce quest une banque islamique afin de la situer dans son
contexte de march bancaire moderne.
Une banque islamique est avant tout une institution dont la fonction premire est dassurer un rle
dintermdiation financire et de financement de lconomie. A ce titre, elle va donc, dun ct,
collecter les dpts auprs des agents conomiques qui en disposent et, dun autre ct, les mettre
disposition de ceux qui en ont besoin. Aussi, la banque islamique tout comme la banque
conventionnelle va-t-elle sadresser aux agents conomiques tels que : les particuliers, les entreprises
et autres personnes morales ainsi les Etats. Elle va offrir chacun, en fonction de ses besoins, toute
une gamme de services. Dans cette fonction primaire dintermdiaire financier, la banque islamique
joue le mme rle que la banque traditionnelle.
Cest au cours du processus de transformation bancaire que la banque islamique fera usage dun
certain nombre doutils qui la distinguent de la banque conventionnelle. L o cette dernire, en tant
que banque commerciale considre largent comme un actif qui se vend ou se loue moyennant un
taux dintrt, la banque islamique bannit totalement tout montage financier dans lequel largent
rmunre largent. Il en est de mme pour toute autre sorte de mtal prcieux tel que lor. Lislam
interdit en effet le riba, terme coranique qui renvoie aujourdhui lintrt bancaire (usuraire ou
non). Pour tre plus prcis, selon certains spcialistes du droit musulman, le riba dsigne:

tout surplus vers lors de l'acquittement d'une dette (et dont le versement a t pos
comme condition de faon explicite ou implicite dans le contrat de prt/crdit en raison du
dlai accord pour le rglement diffr). Il sagit ici de riba an-nassia;
tout surplus concret peru lors de certains changes directs entre deux lments de mme
nature (or, argent, monnaie fiduciaire, dattes, bl). Il est question ici de riba al-fadl;
tout emprunt qui rapporte un avantage conditionn au prteur par rapport ce qu'il a
avanc initialement.

En revanche, toute opration commerciale adosse un actif tangible (et licite au regard du droit
musulman), peut faire lobjet dune rmunration pour une banque islamique sous rserve que celleci sappuie sur des contrats spcifiques contenant des clauses galement conformes au droit
musulman.
Dans la banque islamique, un prt ne pouvant se faire qu titre gracieux (donc taux zro), une
opration de financement impliquera trs souvent le recours un contrat portant sur un actif
tangible pour lagent conomique qui prsente un besoin financier. Lorsquil sera question du
financement dune activit ou dune entreprise, le Financier/la Banque islamique entrera dans une
relation contractuelle o il aura le rle dun investisseur partenaire prenant part la fois aux profits
et aux pertes. Dans dautres cas, le Financier/la Banque sera un commerant intermdiaire qui
achtera dabord un bien en le payant au comptant chez un fournisseur, puis le revendra avec une
marge bnficiaire son client qui pourra payer selon des modalits convenues (par exemple en
plusieurs fois, ou en intgralit une date fixe). Dans le contexte de la banque islamique, la relation
Crancier/Dbiteur fait lobjet dun encadrement tout particulier et met en uvre une gestion du
risque plus pointilleuse. Plus globalement, une institution financire islamique doit faire face des
risques spcifiques en plus de ceux que peut rencontrer une banque conventionnelle.

Introduction gnrale

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Une banque islamique peut, tout comme la conventionnelle, revtir la forme de banque
commerciale, dinvestissement, de banque daffaires ou dautres formes dinstitutions financires
telle une institution de microfinance.
Si la pratique du taux dintrt lui est interdite, la banque islamique en tant quexpert en gestion et
intermdiation financire aura le droit de se rmunrer par le biais de commissions pour tout un
ensemble de services et de prestations, loyers reus par la location des actifs ou encore de marges
bnficiaires sur des ventes dactifs.
En rsum, une banque islamique ou une institution financire islamique est un tablissement
polyvalent dont les activits sont :
- la collecte des fonds du public, des personnes morales de droit priv ou de droit public ;
- les services de gestion des fonds collects ;
- les oprations de financement de biens mobiliers et immobiliers ;
- les oprations dinvestissement, notamment en mode capital-risque et en fonds propres.

Implications de la finance islamique sur le march bancaire, exemple du


Sngal
La finance islamique devrait participer lmergence dune population bancarise. Linstauration de
la finance islamique au Sngal permettrait dintgrer dans le systme financier une trs grande
partie de la couche sociale fortement imprgne de ses convictions religieuses (90% de la population
tant de confession musulmane) et non attire par le systme bancaire classique cause delles. La
religion musulmane prohibe lintrt quil soit usuraire ou non. La finance islamique offre donc une
solution permettant aux individus de trouver lquilibre et lharmonie recherche entre la foi et le
compte bancaire ou la relation avec largent en gnral.
Une slection la base plus rigoureuse des projets
En finance islamique, le financier a tout intrt ne financer que les projets dont la solidit a t
srieusement tudie, et ce indpendamment des garanties relles offertes.
Une assistance lie en matire de gestion de la part de la banque
Le financier est oblig dtre trs regardant sur la gouvernance des projets, dans la mesure o son
bnfice escompt est parfois tributaire du profit dgag par le projet.

Une promotion de linvestissement


Les investisseurs potentiels sont encourags par les concepts de capital-risque que promeut la
finance islamique.
La finance islamique est un outil qui contribue tisser une solidarit entre bailleurs de fonds et
investisseurs, travers la formule participative et moraliser lactivit conomique. Elle a pour credo
lthique qui est la principale valeur prne travers le rseau de clients et partenaires du financier.
Elle peut contribuer la redistribution des revenus de manire plus quitable.
La finance islamique peut galement participer la mobilisation structure des fonds de la Zakat.

Introduction gnrale

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CHAPITRE I
La finance islamique et la rglementation bancaire de lUEMOA

Prambule

p. 12

Analyse des principaux textes de loi

p. 14

Autres textes analyss

p. 25

Nos propositions sur la loi bancaire en vigueur

p. 28

Analyse du dispositif prudentiel et proposition dvolution


pour les banques islamiques

p. 32

Conclusion sur le dispositif prudentiel

p. 51

Chapitre I : la finance islamique et la rglementation bancaire de la zone UEMOA

www.ifaas.fr

11 | P a g e

Prambule
Ce chapitre prsente une analyse de la rglementation bancaire dans lUEMOA et un ensemble de
propositions soit damnagement du cadre dj existant soit de mise en place dun cadre spcifique
la finance islamique.

Rappels des termes de rfrence de la mission


Objectifs de ltude
1. identifier dans la loi bancaire et le dispositif prudentiel, les contraintes pour le
dveloppement dinstitutions financires islamiques ;
2. proposer aux autorits le meilleur choix entre la mise en place dun cadre rglementaire
spcifique et les amnagements du cadre rglementaire en vigueur ;
3. proposer un cadre rglementaire spcifique la finance islamique si cette option est choisie
ou
4. proposer des arrangements du cadre rglementaire pour permettre aux banques
conventionnelles de commercialiser des produits financiers islamiques;
5. proposer un ancrage institutionnel du Haut Conseil de la Sharia ;
6. proposer une rdaction des articles et des dispositions modifier dans la loi bancaire et le
dispositif prudentiel ;
7. faire une proposition darticulation entre les conseils de la Sharia des banques islamiques,
leur conseil dadministration, leur direction gnrale et le Haut Conseil de la Sharia ;
8. faire des propositions sur la composition des Sharia board et ses attributions.

Rsultats attendus

1. Une analyse exhaustive des contraintes du cadre rglementaire actuel au dveloppement de


la finance islamique est effectue ;
2. une formulation de propositions de modifications du cadre rglementaire existant ou la mise
en place dun projet de texte spcifique la finance islamique est recommande ;
3. llaboration dune srie darticles et de dispositions modifier dans la loi bancaire et le
dispositif prudentiel est propose ;
4. une proposition darticulation entre les conseils de la Sharia, les organes de gestion de la
banque et le Haut Conseil de la Sharia est formule ;
5. une recommandation sur la composition du Haut Conseil de la Sharia et sur ses attributions
est propose.

Chapitre I : la finance islamique et la rglementation bancaire de la zone UEMOA

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Cest la lumire des lments introductifs sur la banque et la finance islamiques que nous
analyserons la loi bancaire de lUEMOA afin dy identifier les possibles obstacles qui empcheraient
une banque islamique dexercer son activit et de proposer ses produits aux agents conomiques
locaux et internationaux.
Nous rsumons ci-aprs les points les plus problmatiques qui, au regard de notre exprience,
mritent une attention particulire en matire de rglementation pour les banques et les systmes
financiers dcentraliss :

la qualification et le rgime des dpts rmunrs / non rmunrs ;


le rgime des financements rmunrs / non rmunrs ;
la nature des services bancaires ;
la nature des secteurs dactivits financs ;
le traitement des pnalits de retard ;
la rmunration des rserves obligatoires ;
la nature des actifs dtenus par la banque ;
les obligations vis--vis du fonds de garantie ;
la sgrgation comptable lorsquune banque conventionnelle souhaite dvelopper une
activit islamique;
les obligations vis--vis des mentions du TEG ;
la conformit des oprations bancaires et financires au droit musulman ;
le refinancement des institutions financires (banque/sfd) ;
la gestion de la liquidit ;
les obligations dinformation du public ;
les rgles de gouvernance et leurs spcificits vis--vis de la Sharia ;
la gestion des rserves spcifiques (PER/IRR) ;
la sgrgation des fonds dans les tablissements conventionnels proposant des produits
islamiques ;
le reporting comptable ;
la gestion des risques et les aspects prudentiels.

Chapitre I : la finance islamique et la rglementation bancaire de la zone UEMOA

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Analyse critique de la loi-cadre portant


rglementation bancaire de lUnion
Montaire Ouest Africaine
Nous avons intgr dans le tableau ci-aprs les articles faisant lobjet de remarques prliminaires par
rapport aux besoins en matire de finance islamique. Nous prsenterons plus loin nos propositions
damnagements.
Le document (de 42 pages) analys sintitule Loi portant rglementation bancaire et nous a t
envoy par courriel par la BCEAO.
Tout au long du document, le symbole

souligne que le point relev est important et le symbole

souligne que le point est moins problmatique et est trait ici titre dinformation.
Le sigle IFIs signifie : Institutions Financires Islamiques.
Les points relevs permettent de comprendre et de mieux apprhender les propositions et
recommandations faites plus loin dans le rapport. Certains lments sont relevs titre
pdagogique. Il est important de comprendre que chaque point relev ne fait pas forcment lobjet
dune proposition ou dun amnagement.

Chapitre I : la finance islamique et la rglementation bancaire de la zone UEMOA

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Articles de loi

Points relevs

Art. 2 : Sont considres comme


tablissements de crdit, les personnes
morales qui effectuent, titre de profession
habituelle, des oprations de banque.
Constituent des oprations de banque, au
sens de la prsente loi, la rception de fonds
du public, les oprations de crdit, ainsi que
la mise disposition de la clientle et la
gestion de moyens de paiement.

L'option la plus judicieuse pour faire entrer l'activit


des banques islamiques dans le champ d'application
de la loi bancaire, sans pour autant avoir modifier
celle-ci de faon trop importante, consisterait ce
que la banque centrale labore une instruction
indiquant :
que les oprations dites de "finance
islamique", qui sont des oprations de
financement
et
d'investissement
conformes aux rgles du droit musulman
et reconnues comme telles par le Haut
Conseil de Conformit Sharia. Elles
constituent des "oprations de banque" au
sens de l'article 2 de la loi bancaire. Les
tablissements de crdit qui disposent
d'un agrment pour proposer des produits
islamiques sont soit des banques soit des
"tablissements financiers caractre
bancaire" viss par l'article 4.
que seuls les tablissements disposant
dune autorisation de la Banque Centrale
aprs avis du Haut Conseil de Conformit

Art. 3 : Les banques sont habilites


effectuer toutes les oprations de banque
dfinies larticle 2, alina 2
Art. 4 : Les tablissements financiers
caractre bancaire sont habilits effectuer
les oprations de banque pour lesquelles ils
sont agrs.
Ils sont classs, par instruction de la Banque
Centrale, en diverses catgories selon la
nature des oprations de banque quils sont
habilits effectuer.

Sharia (HCCS) sont habilits effectuer


des oprations de banque dites de
"finance islamique".
Il en rsulte que ces articles seront maintenus en
ltat et que les proccupations exprimes seront
prises en charge par la Banque Centrale par voie
dinstruction. Dans le cadre de cette instruction, il
sera ncessaire de prciser que lagrment est
subordonn la dlivrance dun certificat de
conformit par le Haut Conseil de la Conformit
Sharia (HCCS). Ce dernier examinera les statuts et
autres textes internes pour sassurer de lexistence
dun Comit de Conformit Sharia, de sa
composition, de ses attributions et de son
positionnement au sein de linstitution qui sollicite
lagrment auprs des autorits montaires. Cela
quivaudra instaurer un double niveau de
conformit : un premier en amont pour sassurer de
la conformit aux prceptes islamiques (rle du
HCCS) et le second de la capacit exercer lactivit
financire (rle de la BCEAO et de la Commission
Bancaire).
5

Voir le chapitre 7 sur linstitutionnalisation de la conformit Sharia

Chapitre I : la finance islamique et la rglementation bancaire de la zone UEMOA

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Articles de loi

Points relevs

Art. 5 :
Sont considrs comme fonds reus du
public, les fonds qu'une personne recueille
auprs d'un tiers, notamment sous forme de
dpts, avec le droit d'en disposer pour son
propre compte, mais charge pour elle de
les restituer. Les fonds provenant d'une
mission de bons de caisse sont considrs
comme reus du public. Toutefois, ne sont pas
considrs comme fonds reus du public:
1) les fonds constituant le capital d'une
entreprise;
2) les fonds reus des dirigeants d'une
entreprise, ainsi que des actionnaires,
associs ou socitaires dtenant dix pour cent
(10%) au moins du capital social;
3) les fonds reus d'tablissements de crdit
l'occasion d'oprations de crdit;
4) les fonds reus du personnel d'une
entreprise, condition que leur montant
global reste infrieur dix pour cent (10%)
des capitaux propres de ladite entreprise

La mention charge pour elle de les restituer


sapplique, dans le contexte de la banque
islamique, aux dpts non rmunrs. Certains
types de dpts rmunrs ne peuvent faire lobjet
dune garantie du capital.
Il conviendrait dajouter, par voie d'instruction de la
banque centrale, une nouvelle typologie de dpts
bancaires dits dinvestissement dont les
caractristiques sont dtailles dans les contrats qui
les rgissent. Les projets de contrats devront tre
valids au pralable par le HCCS.

Art. 6 :
Constitue une opration de crdit, pour
l'application de la prsente loi, tout acte par
lequel une personne, agissant titre onreux
:
1) met ou promet de mettre des fonds la
disposition d'une autre personne ;
2) prend, dans l'intrt de celle-ci, un
engagement par signature tel qu'un aval, un
cautionnement ou une garantie.
Sont assimils des oprations de crdit, le
crdit-bail et, de manire gnrale, toute
opration de location assortie d'une option
d'achat

Il serait judicieux que l'instruction de la Banque


Centrale indique que certaines oprations de
finance islamique peuvent constituer des
oprations de crdit au sens de l'article 6 de la loi
bancaire, le but tant de pouvoir faire bnficier
ces oprations du mme rgime juridique et
dviter, au moins dans un premier temps, de crer
un rgime juridique totalement nouveau.

Art. 9 :
Sous rserve, le cas chant, du respect des
autorisations
et
autres
dispositions
lgislatives et rglementaires spcifiques,
relatives l'exercice de certaines activits ou
professions, les tablissements de crdit sont
galement habilits effectuer les oprations
suivantes, considres comme connexes

Lactivit de la banque islamique pourrait faire ici


lobjet de prcisions :
Lalina 3 concernerait la gestion des liquidits
excdentaires et les oprations de Mousharaka et
de Moudaraba.
Lalina 5 renvoie dj lIjara.
Un nouvel alina pourrait tre intgr pour les
oprations de dpt Mourabaha, Tawarruq,

Chapitre I : la finance islamique et la rglementation bancaire de la zone UEMOA

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Articles de loi

Points relevs

leurs activits:
1) oprations sur or et mtaux prcieux;
2) oprations de change manuel ou
scriptural;
3) oprations de placement, savoir les
prises de participation dans des entreprises
existantes ou en formation et toute
acquisition de valeurs mobilires mises par
des personnes publiques ou prives;
4) oprations de conseil et d'assistance en
matire de gestion financire, gestion de
patrimoine, gestion et placement de valeurs
mobilires et produits financiers, oprations
d'ingnierie financire et, de manire
gnrale, toutes oprations destines
faciliter la cration et le dveloppement des
entreprises, notamment la recherche de
financements et de partenaires;
5) oprations de location simple de biens
mobiliers
ou
immobiliers
par
les
tablissements financiers caractre
bancaire, habilits effectuer des oprations
de crdit-bail;
6) oprations d'intermdiation en tant que
commissionnaires, courtiers ou autrement
dans tout ou partie des oprations de banque
et des oprations vises au prsent article

Mousharaka, Moudaraba.
A des fins de comprhension de ces produits et de
leurs diffrentes finalits, une instruction de la
Banque Centrale devrait mentionner la liste des
oprations autorises par l'article 9 en
mentionnant les oprations spcifiques de la
finance islamique .

Art. 15 :
Une instruction de la Banque Centrale
dtermine les pices joindre la demande
d'agrment.

Il faudrait reprendre linstruction actuelle et la


complter par un paragraphe sur les pices
joindre pour le dossier dagrment des banques
souhaitant offrir des produits islamiques,
notamment le certificat de conformit dlivr par le
HCCS. Il nest pas question ici de demander la mise
en place dun nouvel agrment mais simplement
dexiger un document supplmentaire pour le
dossier des tablissements existants voulant
exercer des activits islamiques.

Art. 43 :
Il est interdit aux banques de se livrer, pour
leur propre compte ou pour le compte
d'autrui, des activits commerciales,
industrielles, agricoles ou de service, sauf

La spcificit islamique dune banque qui ralise


des oprations dites proprement commerciales
est en partie intgre ici : sauf dans la mesure o
ces oprations sont ncessaires. Ce genre
doprations peut conduire la banque dtenir
dans son bilan des actifs mobiliers ou immobiliers

Voir la dfinition des produits en annexe

Chapitre I : la finance islamique et la rglementation bancaire de la zone UEMOA

17 | P a g e

Articles de loi

Points relevs

dans la mesure o ces oprations sont


ncessaires ou accessoires l'exercice de leur
activit bancaire ou ncessaires au
recouvrement de leurs crances.

et engager dautres types doprations de gestion


qui sy attachent tels la vente, lhypothque, la
location, la dtention des titres hypothqus ou
autres titres de type valeurs mobilires, etc.
Il serait important que, par voie d'instruction, il soit
clarifi que les oprations de financement et
d'investissement ralises par les tablissements
habilits pratiquer la finance islamique entrent
dans le cadre de l'exception vis dans l'article 43. En
consquence la norme prudentielle pourrait faire
lobjet dun amendement ou dune drogation.

Art. 47 :
Les oprations des diverses catgories
d'tablissements financiers caractre
bancaire sont rglementes par une
instruction de la Banque Centrale, en fonction
de la nature de leur activit et sous rserve
des dispositions de l'article 56.

Disposition importante qui permet, une fois que les


institutions financires islamiques sont dfinies
comme constituant une catgorie d'tablissements
financiers caractre bancaire, de les rglementer
par voie d'instruction : ce qui ouvre la porte une
grande flexibilit dans la pratique.

Art. 49 :
Les tablissements financiers caractre
bancaire ne peuvent recevoir de dpts de
fonds du public que dans le cadre de leur
activit et s'ils y ont t autoriss par dcret,
et dans les conditions fixes par ledit dcret,
aprs avis conforme de la Banque Centrale.

Par voie dinstruction ou par dcision du Comit de


Politique Montaire, il faudrait prvoir les rgles de
rception de dpts de fonds du public pour les

Art. 56 :
Le Conseil des Ministres de l'UMOA est
habilit prendre toutes dispositions
concernant :
()
La Banque Centrale est habilite prendre
toutes
dispositions
concernant
les
instruments et les rgles de la politique du
crdit applicables aux tablissements de
crdit, notamment la constitution de rserves
obligatoires dposes auprs de la Banque
Centrale, ainsi que les taux et conditions des
oprations effectues par les tablissements
de crdit avec leur clientle.
Elle peut instituer des dispositions
particulires en faveur de certains
tablissements statut spcial, notamment
les tablissements ne recourant pas l'usage

Cet article offre une trs large souplesse et la


possibilit de dterminer les spcificits des
banques islamiques par le biais dinstructions
(processus beaucoup moins lourd que la
modification de la loi elle-mme).
Les rserves obligatoires des institutions islamiques
ne doivent pas faire lobjet dune rmunration par
intrt bancaire pour rester conformes aux
principes islamiques.
La spcificit des IFIs pourra tre prise en compte
dans les textes dapplication ou de mise en uvre
dun tel dispositif.
Quelques produits islamiques peuvent tre dtaills
dans les instructions des fins pdagogiques et de
clarification.

IFIs qui auront t autorises par le rgulateur


raliser ces oprations.

IFIs : Institutions Financires islamiques

Chapitre I : la finance islamique et la rglementation bancaire de la zone UEMOA

18 | P a g e

Articles de loi

Points relevs

du taux d'intrt et pratiquant le systme de


partage des profits et des pertes.
()
La Commission Bancaire peut galement fixer
des normes diffrentes selon la situation
individuelle de chaque tablissement de
crdit.
Des instructions de la Banque Centrale
dterminent les modalits d'application de
ces dispositions.

Art. 65 :
Les tablissements de crdit agrs dans
lUMOA adhrent un systme de garantie
des dpts.

Le dispositif de fonds de garantie ntant pas


encore oprationnel, nous tenons souligner quil
existe des spcificits islamiques quil faudra
intgrer et prvoir dans les dispositions le moment
venu. Il est en effet possible de mettre en place un
fonds de garantie pour les IFIs qui fonctionnera
selon les principes du Takaful avec un fonds ddi
auquel elles cotiseront. Il apparait difficile ce
stade de dterminer exactement la teneur de ces
mesures tant que les rgles et rgimes
dindemnisation ne seront pas prciss par les
autorits montaires.

Art. 75 83 et suivants :
Les tablissements de crdit, qui n'auront
pas constitu auprs de la Banque Centrale
les rserves obligatoires qui seraient
institues en vertu de l'article 56 ou qui ne lui
auront pas cd leurs avoirs en devises
lorsqu'ils en sont requis conformment
l'article 17 des Statuts de ladite Banque,
seront tenus envers celle-ci, d'un intrt
moratoire dont le taux ne pourra excder un
pour cent (1%) par jour de retard.

Les intrts moratoires ne peuvent pas tre exigs


aux banques islamiques.
Lexamen des textes disponibles na pas permis de
trouver la dfinition et les modalits de calcul des
intrts moratoires. Mais on peut les assimiler
des amendes pcuniaires dues pour non-respect du
dlai fix pour lexcution dune obligation.
Il est suggr de dfinir, pour les IFIs, un autre type
de pnalits financires, dont le montant pourrait
tre fix de faon forfaitaire (et non
proportionnelle) par jour de retard.

Art. 97 :
En cas de retard, le liquidateur doit, pour les
sommes qu'il n'a pas verses, payer des
intrts au taux de pension de la Banque
Centrale.

Les dispositions gnrales doivent tre maintenues


mais nous attirons lattention des autorits sur la
ncessit de prvoir un mcanisme de
ddommagement compatible avec les principes
islamiques pour la liquidation des IFIs.

Art. 105 :
Toute personne physique ou morale autre
qu'un tablissement de crdit, qui fait
profession habituelle de servir d'intermdiaire

Il est propos de prvoir, pour la mise en uvre de


cette disposition dans le cadre des oprations lies
la finance islamique, leur validation par le Haut
Conseil de Conformit Sharia.

Chapitre I : la finance islamique et la rglementation bancaire de la zone UEMOA

19 | P a g e

Articles de loi

Points relevs

en tant que courtier ou autrement, en


apportant des affaires aux tablissements de
crdit exerant leur activit dans l'UMOA ou
l'tranger ou d'oprer pour leur compte
mme titre d'activit accessoire, ne peut
exercer son activit sans l'autorisation
pralable du Ministre des Finances.

Chapitre I : la finance islamique et la rglementation bancaire de la zone UEMOA

20 | P a g e

Analyse de la dcision n 397/12/2010


portant rgles, instruments et
procdures de mise en uvre de la
politique de la monnaie et du crdit de
la Banque Centrale des Etats de lAfrique
de lOuest
Dans le tableau ci-aprs nous prcdons lanalyse du texte de la dcision n397/12/2012 portant
rgles, instruments et procdures de mise en uvre de la politique de la monnaie et du crdit de la
Banque Centrale des Etats de lAfrique de lOuest
Article de loi

Remarques prliminaires

Titre prliminaire

Ajouter ici la dfinition des tablissements statut


spcial qui oprent clairement selon les principes de la
finance islamique et ajouter quils font appel des
instruments spcifiques galement sur les marchs
montaires et financiers.

Art. 2- Terminologie et dfinition

Dfinir galement les diffrentes oprations de finance


8
islamique et les outils tels que les Sukuk .
Intgrer :
-

dans la catgorie des banques ou des


tablissements de crdit les institutions de
finance islamique.
Intgrer les comptes d'investissement dans la
liste des comptes bancaires.

Ajouter profit/bnfice dans la dfinition des


Conditions dbitrices .

Titre I guichets dintervention


Art. 3- Types dinterventions
- Les oprations dopen market;
- Le refinancement sur les guichets de prt

Il faudrait prciser ici la spcificit islamique de


certaines oprations sur le march montaire : les IFIs
interviennent dans les oprations dopen market via
notamment les Sukuk.

Se rfrer au chapitre 8 pour les dfinitions compltes

Chapitre I : la finance islamique et la rglementation bancaire de la zone UEMOA

21 | P a g e

Article de loi

Remarques prliminaires

marginal et davance intra-journalire.


Art. 4- Participants admissibles

Indiquer que les institutions financires islamiques se


financent en conformit avec la Sharia.

Art.5- Titres et effets admissibles

Ajouter : et titres islamiques (exemples : Certificat,


Sukuk)

Art. 6- Nature des oprations dopen


market
Oprations de taux
Art. 7, 8, 9, 10- Rfrence des taux
dintrt

Oprations adosses des actifs pour les IFIs.


Prciser que des mthodes d'injection de liquidits
spcifiques peuvent tre dveloppes pour les IFIs.

Art. 11- Interventions sur le march


interbancaire
Oprations recours des Titres de crances
ngociables.
Guichets de prt marginal et davance
intra-journalire.

Lorsque plusieurs banques islamiques exerceront dans


la zone UEMOA, il sera possible davoir un march
interbancaire islamique en FCFA.

Art. 15- Guichet de prt marginal


Prt avec intrt

Intgrer la possibilit pour la BCEAO de proposer aux


IFIs de recourir des instruments de gestion de la
liquidit et de refinancement conformes la Sharia
comme le prvoit larticle 56 de la loi portant
rglementation bancaire.

Art. 16- Guichet des avances intrajournalires


Sans intrt mais cas de non-dnouement
=> pnalits

Les pnalits sur les manquements de nature financire


sont assimiles de l'intrt: elles ne peuvent donc
tre appliques en ltat aux tablissements de finance
islamique. Pour maintenir une galit de traitement
entre les diffrents types d'tablissements, il est
propos, comme le prvoit larticle 56 de la loi
bancaire, la mise en place par la Banque Centrale dun
dispositif dintervention et de sanction tenant compte
des principes qui rgissent les IFIs (envisager par
exemple qu la place des intrts au titre des
pnalits, une suspension temporaire du recours au
guichet des avances fasse office de sanction et ce tant
que la situation nest pas rgularise).

Art. 18

Art. 20- Taux dintrt dbiteurs


Titre II taux dintrt de la BCEAO

Ouvrir aussi la possibilit dadhsion des plateformes


internationales de gestion de liquidits en FCFA et en
devises.

Instaurer un cadre rgissant la relation entre la Banque


Centrale et les IFIs. Il ne comprendrait ni pnalits sur
les manquements de nature financire, ni taux
d'intrt. Il faudrait idalement intgrer des mesures

Chapitre I : la finance islamique et la rglementation bancaire de la zone UEMOA

22 | P a g e

Article de loi

Remarques prliminaires
prventives ou dissuasives ne reposant pas sur des
sanctions financires en se rfrant aux dispositions de
larticle 56 de la loi bancaire qui prvoient un rgime
spcifique pour les IFIs.

Art. 21- Taux de rmunration des dpts


la BCEAO
Sur une base trimestrielle des taux
dintrt fixs par le comit de politique
montaire.
Les rserves obligatoires constitues par les
tablissements de crdit peuvent tre
rmunres par la Banque Centrale un
taux dintrt fix par le comit de
politique montaire.
Le montant de dpts excdant les rserves
requises nest pas rmunr.

Les orientations retenues pour les pnalits seront


galement proposes pour le dispositif des rserves
obligatoires et dune manire gnrale pour les rgles
dintervention de la Banque Centrale. Il sagira de
mettre en place un dispositif spcifique aux IFIs et
conforme aux prceptes de la Sharia tout en respectant
les rgles gnrales qui sappliquent aux autres
tablissements de crdit.

Art. 25- Publication des taux dbiteurs

Cette mesure ne s'applique pas aux banques islamiques


car elles ne recourent pas aux intrts. Mais elles
restent tenues de publier leur taux de profits et/ou de
marges pour offrir aux clients la transparence et le
pouvoir de comparaison avec les produits concurrents.

Art. 26- Fixation des conditions crditrices


=> Libre lexception des produits
dpargne rglements.

Les dpts dinvestissements de la clientle des IFIs


sont rmunrs par des profits esprs dont les ratios
de partage sont contractuellement dfinis entre les
parties.

Art. 28- Commissions applicables aux


oprations effectues avec la clientle
=>Libre sous rserve des conditions de
banque applicables aux oprations de
transfert et de change manuel figurant
lannexe.

Pour les IFIs cest la libert contractuelle qui sapplique.


Concernant les oprations de change les IFIs facturent
le service en respectant les principes Sharia de change
et de la Hawala.

Art. 30- Fixation des dates de valeur


Chques, virements et effets lescompte
au plus tard le premier jour ouvr.
Versements et retraits despces : crdit et
dbit le jour de lopration.
Livret dpargne : le premier jour ouvr de
la quinzaine (suivant => crdit ou
prcdant=> dbit).
Art. 33- Informations communiques aux
clients
TEG du crdit

Les IFIs auront mentionner leurs conditions ne


prvoyant pas la perception dintrts.

Des rgles spcifiques doivent tre tablies pour la


dtermination et la publication du TEG pour les
oprations de finance islamique.

Chapitre I : la finance islamique et la rglementation bancaire de la zone UEMOA

23 | P a g e

Article de loi

Remarques prliminaires

Titre IV dispositif rgissant le systme des


rserves obligatoires
Art. 36- Etablissements de crdit assujettis
la constitution de rserves obligatoires
Auprs de la Banque Centrale les banques,
y compris celles statut spcial, ().

La Banque Centrale pourrait envisager douvrir des


comptes de rserves ddis aux IFIs en application des
dispositions de larticle 56 de la loi portant
rglementation bancaire.

Art. 40- Constitution des rserves


obligatoires
Une instruction de la BCEAO fixe les
modalits de constitution des rserves
obligatoires.

Prvoir dans linstruction le cas des IFIs. Intgrer ici que


ces rserves ne peuvent pas tre rmunres par un
taux d'intrt.

Art. 45- Nature des supports reprsentatifs


des
crances
admissibles
au
refinancement
Bons, obligation, titres TCN, traites
()

Une simple approche serait davoir les instruments


islamiques reconnus comme admissibles par le comit
de politique montaire.

- Tout autre support dclar admissible


par le comit de politique montaire.

Chapitre I : la finance islamique et la rglementation bancaire de la zone UEMOA

24 | P a g e

Autres textes analyss


Loi portant dfinition et rpression de lusure
Dans le tableau ci-aprs nous relevons les points importants de la loi portant dfinition et rpression de
lusure

Articles de loi

Remarques prliminaires

Art. 1er :

Certaines transactions utilises dans les institutions


financires islamiques peuvent tre assimiles des ventes
temprament. Pour autant, elles ne peuvent tre assimiles
juridiquement des oprations de prt impliquant un taux
dusure ou dintrt. Cest le cas de la Mourabaha, du Salam
ou encore de lIstisna dans une certaine mesure.
Seul le revenu de ltablissement financier doit tre assimil
comptablement et fiscalement lintrt dans le crdit
conventionnel.
Il nous parait judicieux ici dintgrer la spcificit
islamique de certains produits sans les dtailler.

Constitue un prt usuraire, tout


prt ou toute convention dissimulant
un prt d'argent consenti, en toute
matire, un taux effectif global
excdant la date de sa stipulation,
le taux de l'usure.
Le taux de l'usure est dtermin par
le Conseil des Ministres de l'Union
Montaire Ouest Africaine. Il est
publi au Journal Officiel ou dans un
journal d'annonces lgales
l'initiative du Ministre charg des
Finances.

Art. 5 :
Les crdits accords l'occasion de
ventes temprament sont, pour
l'application du prsent texte,
assimils des prts conventionnels
et, de ce fait, soumis aux dispositions
de l'article premier.

Pour les oprations de finance islamique, seul peut tre


assimil conomiquement un prt le montant de la marge
bnficiaire ralise par la banque et non le montant de
l'ensemble de toute la transaction.

Chapitre I : la finance islamique et la rglementation bancaire de la zone UEMOA

25 | P a g e

Circulaire n033-2011/CB/C relative lorganisation du systme de contrle


interne des tablissements de crdit de lUMOA
Lors de lanalyse de la circulaire n033-2011/CB/C relative lorganisation du systme de contrle
interne des tablissements de crdit de lUMOA, seul larticle 2 dfinissant les diffrents organes fait
lobjet dune attention particulire dans cette circulaire. Les points importants se rsument comme
suit :

- Les banques et SFD islamiques doivent se doter dun Agent de Conformit Sharia (ACS) qui
peut tre internalis ou externalis. Son rle est de sassurer de la conformit des oprations avec
la Sharia en amont et en aval de la commercialisation des produits. Il a galement un rle
dauditeur Sharia. Il est important ici de grer et de matriser le risque de non-conformit Sharia.
- Par ailleurs, nous soulignons quil faudrait dfinir, par voie d'une nouvelle circulaire, des rgles
spcifiques aux banques islamiques concernant :
-

La ncessaire existence d'un comit indpendant charg du contrle de conformit et de


l'audit Sharia interne dans les tablissements de finance islamique, nomm sur avis
conforme du Haut Conseil de Conformit Sharia (HCCS).
Les conditions d'exercice du Comit de Conformit Sharia (CCS) et le statut de leurs
membres (non-salaris).
Le rle, les responsabilits et le champ daction du CCS.
Les modalits de contrle et d'audit Sharia.
Les modalits d'organisation des rapports entre les CCS et le HCCS.
Les rapports entre le CCS et les organes de direction de ltablissement.

Les lments qui concernent lancrage de la conformit Sharia et la mise en place du HCCS et du
CCS sont dtaills dans le chapitre VII ddi cette problmatique

Chapitre I : la finance islamique et la rglementation bancaire de la zone UEMOA

26 | P a g e

Circulaire n005-2011/CB/C/CB relative la gouvernance des tablissements


de crdit de lUMOA
Seul larticle n5 fait lobjet dune attention particulire dans la circulaire n005-2011/CB/C/CB
relative la gouvernance des tablissements de crdit de lUMOA. Il appelle le point important
suivant :

Il est ncessaire ici de souligner limportance de la gestion et de la matrise du risque de nonconformit Sharia. Lajout de lalina nous parait pertinent comme suit :
Les banques et SFD islamiques doivent se doter dun agent de conformit Sharia qui peut tre
internalis ou externalis. Son rle est de sassurer de la conformit des oprations avec la Sharia en
amont et en aval de la commercialisation des produits. Il a galement un rle dauditeur Sharia.

Chapitre I : la finance islamique et la rglementation bancaire de la zone UEMOA

27 | P a g e

Nos propositions sur la loi bancaire


Nous pouvons faire le constat que compte tenu des amnagements lgislatifs faits dans le pass, la
loi bancaire actuelle permet dores et dj un tablissement de crdit islamique dexercer son
activit (au moins partiellement). Si lactivit bancaire islamique nest pas mentionne explicitement,
certains articles de loi font rfrence de manire vidente aux concepts conformes la Sharia.
Cependant, un certain nombre dlments ncessitent clarification.
Nos recommandations tiennent compte de lexistant et ont pour objectif de conserver la stabilit du
systme actuel. Notre approche consiste crer un quilibre entre les banques islamiques et les
banques conventionnelles pour tablir une parit entre elles, sans faveur ni discrimination .
De plus, nos propositions visent crer lenvironnement rglementaire ncessaire pour le
dveloppement durable et prenne des IFIs sans pour autant remettre en cause la stabilit
rglementaire actuelle.
Les amnagements proposs peuvent se faire, selon nous, par voie dinstructions et ne
ncessiteraient pas, pour le moment, de modification de la loi existante.
Compte tenu du fait quil sagit, dans un premier temps, de propositions damnagements se fondant
sur une analyse et une interprtation des textes rglementaires en vigueur, aucune instruction ou
texte dapplication na t rdig ce stade de ltude, comme annonc dans les termes de
rfrence. Cette orientation vise partager, au pralable, avec les autorits montaires les constats
dresss et sassurer de leur pertinence ainsi que de la validit des solutions envisages. Par cette
dmarche, il est escompt une meilleure appropriation de la problmatique de la finance islamique
par les agents en charge de llaboration de la rglementation et de sa mise jour. Nous pensons
que le transfert de comptences se ferait de manire plus efficace par ce biais. En outre, cette
approche nempite pas sur les prrogatives des autorits montaires auxquelles le Cabinet IFAAS
apporte son assistance pour la formalisation des amnagements apporter. De ce fait, dans les
dveloppements qui vont suivre, en lieu et place dune rdaction de nouvelles instructions, seront
mentionns les points ou dispositions susceptibles dtre modifis et les solutions proposes.

Chapitre I : la finance islamique et la rglementation bancaire de la zone UEMOA

28 | P a g e

Proposition n1 : La rfrence la Sharia


Si la banque islamique porte systmatiquement le qualificatif islamique , cest pour la simple
raison quelle exerce une activit bancaire qui se veut conforme la Sharia. A limage de ce qui a pu
tre fait dans dautres pays, il nous parat ds lors judicieux de clarifier cette spcificit par la
mention directe ou indirecte au droit islamique des transactions commerciales (et financires). Une
instruction pourrait mentionner le fait que certaines banques caractristiques spciales font
rfrence dans leurs statuts constitutifs lobligation de se rfrer au droit musulman des affaires
tout en tant soumises la rglementation bancaire . Les tablissements conventionnels peuvent
galement proposer et utiliser des produits islamiques sans quil leur soit ncessaire de modifier
leurs statuts constitutifs. Ils devront nanmoins mettre en place les dispositions ncessaires pour la
conformit Sharia et solliciter les avis de conformit auprs du Haut Conseil de Conformit Sharia
et/ou de leurs propres Comits de Conformit Sharia9.
Le statut spcial mentionn dans larticle 56 de la loi bancaire peut tre utilis comme lment
permettant de prendre en considration cette spcificit.

Proposition n2 : La clarification des spcificits de certains produits


islamiques
Les banques islamiques ne pouvant procder des oprations de crdit gnrant des intrts, elles
vont par consquent faire appel un certain nombre doutils financiers que lon pourrait classer
en trois catgories :
- outils dits purement commerciaux ;
- outils dits participatifs ;
- outils dits de bienfaisance .
Les produits les plus courants dans le march de la finance islamique sont dfinis et dcrits plus
prcisment dans nos propositions pour le dispositif prudentiel.
Dans un objectif de traitement fiscal, toujours sans faveur ni discrimination pour la finance islamique,
ces oprations peuvent tre assimiles des oprations de crdit conventionnelles. Cependant, leurs
spcificits juridiques tant fondamentalement diffrentes, elles entranent des impacts sur leur
traitement comptable. En effet, il ne sera, par exemple, pas question de revenus dintrt pour les
institutions de finance islamique mais de profits, bnfices voire dividendes.
Il nous parat ds lors judicieux de mentionner, dans une instruction, quelques-uns de ces produits
sans pour autant tre exhaustif et ce, des fins purement pdagogiques et illustratives soit en
complment de larticle 6, soit de larticle 9, soit de larticle 56.

Proposition n3 : La nature des dpts rmunrs


Larticle 5 de la loi bancaire mentionne les fonds reus du public et prcise que la banque a la charge
de les restituer.

Se rfrer au dossier sur lancrage de la conformit sharia pour la finance islamique dans la zone UEMOA

Chapitre I : la finance islamique et la rglementation bancaire de la zone UEMOA

29 | P a g e

Dans une banque islamique, un compte courant ne peut pas faire lobjet dune rmunration. En
effet, dans un compte courant , le dposant est considr comme prteur vis--vis de la banque
et ne peut, par consquent, bnficier daucune rmunration sur son dpt comme cela peut tre
le cas dun compte courant dune banque conventionnelle. Le dpt islamique non rmunr doit
tre garanti dans son intgralit par la banque et celle-ci peut le considrer comme une ressource
employable dont elle assumera seule les risques.
La banque islamique peut structurer des dpts rmunrs sous diffrentes formes :
- compte dinvestissement, dit aussi PSIA10 (Profit Sharing Investment Account = Compte
dInvestissement avec Partage des Pertes et Profits). Le client devient le partenaire de la
banque dans un projet ou un investissement et en partage les risques et gains avec la
banque. Il :
o doit accepter une ventuelle perte sur son dpt en cas de dficit ;
o ne peut exiger que son capital initial soit garanti en toute circonstance ;
- compte terme, bas sur des oprations de Mourabaha, capital pouvant tre garanti ;
- compte dinvestissement bas sur la Wakala, capital protg.
Prenant en compte ces spcificits, il nous parait ncessaire de crer une nouvelle typologie de
dpts qui seraient intituls dpts dinvestissement . Ces dpts dinvestissement seraient rgis
par un contrat ou une convention de compte qui :
- prciserait obligatoirement un taux de profit espr au lieu dun taux dintrt garanti
ainsi que la rpartition du profit ralis entre la banque et le dposant investisseur ;
- dsignerait la banque en tant quexpert en matire dinvestissement ayant une obligation de
moyen (si une faute de gestion lui est impute, elle devra alors restituer le capital au
dposant) ;
- prciserait la dure de lopration dinvestissement ;
- prciserait sil y a une affectation dinvestissement prcise ou non desdits dpts. La banque
peut offrir deux types de dpts :
o dpt dinvestissement affect (dit aussi restrictif) : la banque dispose des fonds
selon les indications du dpositaire. La rmunration a lieu en fin dopration ;
o dpt dinvestissement non-affect (dit aussi non-restrictif) : les fonds sont intgrs
ceux de la banque pour constituer un pool dinvestissement plus gnral.

Proposition n4 : Le respect de la conformit Sharia et les rgles de


gouvernance
Ce volet est trait dans le chapitre 7 sur lancrage de la conformit Sharia travers le Haut Conseil de
Conformit Sharia et le Comit de Conformit Sharia.
Certaines dispositions mentionnes dans les textes rglementaires doivent faire lobjet
damendements, essentiellement sous forme dinstructions, en vue dintgrer, de manire
oprationnelle, les principes islamiques.
Outre celles dj abordes dans les dveloppements qui prcdent, (cf les textes analyss), il sera
ncessaire de complter linstruction relative aux pices fournir pour la demande dagrment. A ce
niveau, il faudra ajouter la liste des documents administratifs produire une attestation ou un
10

Les caractristiques des PSIA sont dveloppes dans le chapitre dispositif prudentiel

Chapitre I : la finance islamique et la rglementation bancaire de la zone UEMOA

30 | P a g e

certificat dlivr par le Haut Comit de la Conformit Sharia confirmant que les procdures, rgles de
gouvernance et de fonctionnement, la formation du personnel prvue, voire les modles standards
de contrats sont conformes aux principes islamiques. De mme, cette instance devra attester que les
membres du CCS faisant partie des organes de contrle interne ont les qualifications requises et leur
dlivrer en consquence des documents confirmant cette qualit.

Proposition n 5 : Des dispositions particulires en matire de rserve


Les IFIs peuvent tre amenes constituer des rserves obligatoires auprs de la Banque Centrale
dans le cadre de la gestion de la liquidit globale de lconomie. Ces rserves ne peuvent faire lobjet
dune rmunration dtermine sur la base de lapplication dun taux dintrt pour respecter les
principes de la Sharia. Aussi la Banque Centrale devra-t-elle prvoir, par instructions, le cas des IFIs.
Pour favoriser la pleine application des dispositions de la loi portant rglementation bancaire, en
particulier celles qui retiennent le principe de lintervention des IFIs dans le cadre des textes en
vigueur, il est attendu de la Banque Centrale la formulation, par voie dinstructions, des textes
dapplication prvus par larticle 56. Il sagira en particulier dlaborer les rgles applicables aux IFIs
en matire de rgles dintervention, notamment en ce qui concerne les refinancements, les rserves
obligatoires et la perception du produit des sanctions. Pour sassurer de la conformit de ces rgles
aux principes de la finance islamique et faciliter la rdaction de ces textes dapplication, le cabinet
IFASS pourra apporter son assistance la Banque Centrale selon des modalits convenir avec le
commanditaire de la prsente tude.

Proposition n6 : Cadre relatif la rpression de lusure


Les textes rglementaires relatifs la rpression de lusure dans leurs principes ne semblent pas en
contradiction avec les objectifs viss par les IFIs. Toutefois pour permettre leur application aux IFIs, il
sera ncessaire de reformuler les parties faisant expressment rfrence aux taux dintrt par des
mentions relatives la marge bnficiaire ou aux autres types de rmunration tolres mais ne
devant pas tre excessives.

Chapitre I : la finance islamique et la rglementation bancaire de la zone UEMOA

31 | P a g e

Analyse du dispositif prudentiel et proposition


dvolution pour les banques islamiques
Analyse du cadre prudentiel local et mise en perspective avec les standards
de lindustrie financire islamique dfinis par lIFSB.
Lobjectif de cette tude est danalyser le dispositif rglementaire local dfini par le dispositif
prudentiel applicable aux banques et tablissements financiers de lUnion Montaire Ouest Africaine
(UMOA) et dexaminer les mesures ncessaires pour le rendre compatible avec une offre de produits
financiers islamiques par des tablissement de crdit statut islamique et des banques
conventionnelles proposant des produits islamiques (islamic windows). LIFSB, cr en 2002, a pour
objectif initial de proposer aux rgulateurs nationaux un cadre rglementaire et prudentiel leur
permettant didentifier, de mesurer et dvaluer les risques lis une offre de produit islamique par
des institutions bancaires et de mettre en place une mthodologie de dtermination dun ratio de
solvabilit. Les standards de lIFSB, au mme titre que ceux de lAAOIFI, font office de rfrence dans
le secteur financier islamique du fait quun nombre significatif de banques centrales et de banques
en sont membres (il y a 191 membres dont 54 rgulateurs et superviseurs nationaux).
Ces standards sont galement une rfrence adopte par un nombre toujours croissant de banques
ou de rgulateurs nationaux car elles sont bases sur les normes Ble II. Ces dernires sont, quant
elles, un standard pour lindustrie financire conventionnelle car leur respect est soit obligatoire
(notamment en Europe) soit facultatif avec une forte incitation au respect (Etats-Unis, Canada mais
aussi Amrique du Sud, Russie et Asie). Ainsi, les banques islamiques respectant les normes IFSB sont
considres comme tant plus solvables et plus solides que les banques respectant les normes Bale
II, leur permettant ainsi
daccrotre leurs activits
bancaire et financire avec
dautres acteurs financiers
travers le monde. Pour
toutes ces raisons, nous
considrons que le respect
des normes de lIFSB est un
objectif vers lequel devrait
tendre
le
rgulateur
prudentiel
de
lUnion
Economique et Montaire
Ouest Africaine. Cependant,
au regard du contexte actuel
du march de la zone
UEMOA, lapplication de ces
normes IFSB dans leur
Risques les plus importants auxquels sont
confrontes les institutions financires islamiques

Chapitre I : la finance islamique et la rglementation bancaire de la zone UEMOA

32 | P a g e

totalit nous semble peu pertinente dans limmdiat. Le respect des normes Ble II tant dj un
challenge important en soi. En revanche, il semble impratif de proposer un cadre prudentiel, qui,
mme sil ne respecte pas la totalit des normes Bale II ou de lIFSB, nest pas en opposition. Cest
pourquoi nous prconisons ladoption de certaines normes IFSB qui sont directement applicables par
les banques membres de lUEMOA (comme par exemple lintgration des comptes de partage des
pertes et des profits dans le calcul des ratios de solvabilit rglementaire des banques ou
lintgration de lenchevtrement des risques dans le calcul des risques pondrs).
Au regard de la rglementation des pays de lUEMOA, une implmentation immdiate des standards
IFSB nest pas envisage car les textes rcemment entrs en vigueur prennent en considration une
bonne partie de ces principes, notamment en matire de transparence financire et dinformation du
public. En revanche, il semble ncessaire de complter le dispositif prudentiel sur les normes de
pondration des risques et de calcul des fonds propres tout en tenant compte du contexte local.
Cette approche, devant toutefois tre considre comme une tape permettant de sorienter vers
les standards internationaux de lIFSB, est directement applicable en utilisant la rglementation
actuelle rgissant le secteur bancaire des pays de lUEMOA. Elle permettra ainsi au rgulateur davoir
un environnement favorable une future adoption des normes IFSB, voire de Ble II, quil pourra,
ds prsent, intgrer dans ses rflexions. Ainsi, toutes les propositions faites dans ce rapport sont
des mesures dj compatibles avec les normes IFSB et Ble II.
Notre analyse comprendra plusieurs tapes. Dans un premier temps, aprs avoir dress une
cartographie des risques et donn un aperu du bilan dune banque islamique, nous verrons que la
modification du dispositif rglementaire concerne galement la manire dont les banques vont
calculer leurs risques, leurs fonds propres et leur ratio de solvabilit. Nous prciserons dans un
second temps limpact de lintgration de loffre de financements et dinvestissements de produits
islamiques sur les fonds propres et le calcul des risques (crdit et march notamment) en fonction de
la priodicit. Lenchevtrement des risques selon les diffrents produits financiers islamiques sera
pris en compte.

Chapitre I : la finance islamique et la rglementation bancaire de la zone UEMOA

33 | P a g e

Impact de la mise en place dune offre de produits islamiques sur le calcul de


lexigence en capital rglementaire
Mthodologie de calcul du ratio dadquation en capital (CAR)
LIFSB est bas sur les rgles de Ble II : la rgle selon laquelle une banque doit dtenir un montant
de fonds propres quivalant 8% des actifs pondrs aux risques demeure inchange. Le calcul du
capital rglementaire se base seulement sur lapproche standard, lapproche Indicateur de Base du
pilier 1 de laccord de Ble II et lamendement de 1996 pour dterminer les exigences en fonds
propres relatives respectivement au risque de crdit, au risque oprationnel et au risque de march.
Les approches avances de mesure des risques ne sont pas dveloppes dans cet accord, ce choix
tant justifi par le manque de donnes financires historiques sur les institutions financires
islamiques.
Les pondrations affectes au risque de crdit sont proches de lapproche standard de Ble II. Hormis
quelques cas spcifiques, lIFSB admet aussi le caractre particulier des comptes dinvestissement
participatifs dits PSIA.
Traitement des comptes dinvestissement participatifs PSIA
Les comptes dinvestissement participatifs (Profit Sharing Investment Accounts ou PSIA) sont une
spcificit des banques islamiques. Ils correspondent un pool de fonds dinvestissement placs
avec la banque islamique gnralement sur la base de contrats Moudaraba.
Il existe deux types de comptes dinvestissements participatifs : les comptes dinvestissements
participatifs restrictifs (lorsque la banque ou lIFI na pas un pouvoir total concernant la dcision de
raliser ou non des investissements au nom de son client) et les non restrictifs (la banque a un
pouvoir total concernant la dcision de raliser ou non des investissements au nom de son client).
La banque ou lIFI joue le rle de Moudarib en plaant de tels fonds dans des actifs gnrateurs de
revenus ou dans des activits conomiques. En tant que Moudarib, elle a droit une part des
bnfices et des profits (mais elle ne participe pas aux pertes financires) gagns sur les fonds quelle
gre au titre des comptes dinvestissement, selon un pourcentage convenu par avance dans le
contrat de Moudaraba.
Traitement spcifique du Risque Commercial Translat (RCT)
Le concept thorique et original des comptes dinvestissement participatifs mobiliss sur la base du
principe de Moudaraba exige que la banque partage le profit rel avec les titulaires des comptes
dinvestissement, mais ne supporte aucune perte encourue sur le capital investi sauf en cas de pertes
dues une ngligence, une mauvaise gestion des fonds ou le non-respect des clauses contractuelles.
Bien que leurs capitaux ne fassent pas partie du capital de la banque, les titulaires des comptes
absorbent toutes les pertes rsultantes des actifs financs par leurs fonds. Cette caractristique
classe les titulaires des comptes dinvestissement dans une catgorie spcifique quasi-liability
holders tant donn que, tout comme les actionnaires, ils absorbent une partie du risque.

Chapitre I : la finance islamique et la rglementation bancaire de la zone UEMOA

34 | P a g e

Par consquent, le principal investi par les dposants nest pas garanti par la banque islamique et
nest pas sujet, thoriquement, aux exigences minimales en capital.
Afin de limiter la volatilit de la rmunration des comptes dinvestissement participatifs, la grande
majorit des banques et IFIs lissent les taux proposs sur ces comptes. Le lissage des taux de
rendement sur les comptes dinvestissement expose la banque islamique au risque commercial
translat.
Ce risque se rfre aux pertes que la banque islamique absorbe pour sassurer que les titulaires des
comptes dinvestissement sont rmunrs un taux de rendement quivalent un taux de rfrence
(le taux offert par la concurrence par exemple). Ce risque rsulte donc de la dtention des comptes
dinvestissement. La part de ces dpts varie considrablement dune banque islamique une autre
(de 0 80%). Le risque commercial translat rsulte de la volatilit des rendements gnrs par les
actifs financs par les comptes. Il apparat lorsque le taux de rendement ralis est infrieur aux
rendements esprs (dtermins gnralement par un taux de rfrence) par les titulaires des
comptes dinvestissement. Par consquent, sous pression commerciale, la majorit des banques
islamiques augmente les taux de rendement attribus aux dposants de comptes dinvestissement
pour leur offrir une rmunration comptitive en comparaison avec les taux dintrt offerts sur les
dpts conventionnels.

Aperu du bilan dune banque islamique

ACTIFS

PASSIFS

Cash et quivalent

Comptes de dpts non rmunrs

Murabahas interbancaires de Court Termes

Murabahas de Court Termes, interbancaires et dues la


clientle

Sukuk acquis

Murabahas syndiques de LT

Actions, immobilier, et autres investissements

Sukuk mis

Portefeuille de crdits (le march des particuliers est critique)

Comptes de partage des profits et des pertes, restreints et non


restreints (PSIAs) bass sur la Mudaraba

Participations (musharaka capital et joint venture)

Rserves de stabolisation des rendements (Profit Equalisation


Reserve PER et Investment Risk Reserve IRR)

Actifs immobiliss et autres

Fonds propres

Chapitre I : la finance islamique et la rglementation bancaire de la zone UEMOA

35 | P a g e

Les rserves de lissage des revenus pour les PSIA


La rserve dgalisation des profits (PER=Profit Equalisation Reserve) et la rserve pour risque
dinvestissement (IRR=Investment Risk Reserve)
La gestion des comptes dinvestissement reprsente une proccupation majeure pour les banques
islamiques. En pratique, la banque islamique se trouve dans lobligation de s'engager dans un
ensemble de pratiques servant lisser les taux de rendements sur les comptes dinvestissement. Ces
oprations permettent de protger leurs titulaires contre une variation dfavorable des revenus
gnrs par les actifs financs par les fonds dinvestissement et de leur verser une rmunration
comparable celle du march.
La mesure du transfert du risque des titulaires des comptes dinvestissement aux actionnaires
(appel risque commercial translat ou RCT tel que dcrit plus haut), affecte le capital de la banque
et lexpose des pertes, ce qui requiert par consquent une charge de capital additionnelle. LIFSB
reconnat lexposition de la banque ou linstitution financire islamique au RCT et recommande
dtablir des rserves prudentielles (PER et IRR) pour minimiser limpact du lissage des revenus sur le
capital de la banque.
La banque islamique dispose de deux pratiques standards de rtention de rserves pour attnuer le
risque commercial translat : Le Profit Equalisation Reserve ou PER et lInvestment Risk Reserve ou
IRR.

La PER est constitue progressivement partir dun pourcentage des revenus bruts de la
banque islamique. Il est prlev avant lallocation des profits aux actionnaires et titulaires
des comptes dinvestissement et avant le calcul de la part de la banque (qui joue dans ce
cas le rle de Moudarib).
LIRR est calcule partir des profits attribus seulement aux titulaires des comptes
dinvestissement aprs le calcul de la part destine au Moudarib (qui est galement la
banque).

La formule de calcul de lexigence en capital


LIFSB propose dinclure dans le dnominateur du ratio de solvabilit un facteur pour pondrer
le risque de crdit, le risque de march et le risque oprationnel. Plus est grand, plus la banque
absorbe les risques qui devraient tre normalement supports par les titulaires des comptes
dinvestissement.

Si la valeur de est nulle, les comptes dinvestissement sont quivalents des


capitaux propres et le risque des actifs quils financent ne fait pas lobjet dexigence
minimale en capital.
Si la valeur de est gale lunit, les comptes dinvestissement sont assimilables
des dpts conventionnels. Ainsi, le principal et le rendement sont implicitement
garantis et la banque islamique supporte par consquent la totalit des pertes.

Chapitre I : la finance islamique et la rglementation bancaire de la zone UEMOA

36 | P a g e

La valeur de est gnralement suprieure zro. Une relation positive existe entre la valeur de
et le RCT. Plus le risque est faible (ou lev), et plus la valeur de est faible (ou leve).
LIFSB laisse la dtermination de la valeur de la discrtion des autorits de supervision
nationale. La majorit des banques centrales fixent arbitrairement la valeur de .
A titre dinformation, en Malaisie, le rgulateur a dtermin que le montant allou au PER chaque
anne devait tre de 15% du rsultat net avec un montant de rserve maximum ne devant pas
dpasser 30% des capitaux propres de la banque.
A Bahren, le rgulateur a mis en place une rserve statutaire globale (PER + IRR) de 10% des
rsultats nets par an. Les banques souhaitant utiliser ces rserves doivent auparavant requrir
lautorisation du rgulateur.
Les risques restants seront supports par les titulaires des comptes dinvestissement.

Formule de calcul de lexigence en capital selon la formule standard

Capital ligible

Capital Adequacy Ratio =


(CAR)

Pondration en risque (Risque de Crdit+


March)
+
Risque oprationnel
Pondration en risque provenant des Comptes
dInv. Participatifs (Risque de Crdit + March)

Chapitre I : la finance islamique et la rglementation bancaire de la zone UEMOA

37 | P a g e

Ratio dadquation en capital selon la formule la discrtion du rgulateur

Capital ligible

Capital Adequacy Ratio =


(CAR)
Pondration en risque (Risque de Crdit +
March)
+
Risque oprationnel
Pondration en risque provenant des Comptes
dInv. Participatifs restrictifs (Risque de Crdit +
March)
(1) *Pondration en risque provenant des
Comptes dInv. Participatifs non restrictifs
(Risque de Crdit + March)
*Pondration en risque sur PER et IRR des
comptes dinvestissements Part. non restrictifs
(Risque de Crdit+ March)

Chapitre I : la finance islamique et la rglementation bancaire de la zone UEMOA

38 | P a g e

Proposition dun dispositif prudentiel pour le secteur bancaire islamique de


lUEMOA intgrer dans le corpus rglementaire actuel
Il est propos ici au rgulateur une approche produit par produit afin de bien apprhender les
impacts et les risques (de crdit et de march) spcifiques la nature de ces produits.
Ijara (location simple)

Risque de crdit
Etapes du contrat

Lactif a t achet par la


banque et est disponible
la location mais le
contrat dfinitif de
location na pas encore
t sign.
Cas o la banque a le
droit de recouvrer auprs
du client toute perte sur
lactif si le client
nhonore pas son
engagement.

Proposition de
Normes locales

Standard
IFSB

En cas de promesse de location


contraignante
(Binding Promise to lease)

Risque de march
Proposition de
Normes locales

Standard
IFSB

En cas de promesse de location NON contraignante


(NON Binding Promise to lease)

La pondration
dpend du type
dacteur :
- Etat et assimils:
0%.
- Banques et IFIs :
20%.
- Autres: 100%.

La pondration
dpend de la
notation (si not
par agence de
notation).
Si non not :
100%.

Pondration :
valeur de lactif lou x
100% car rentrant dans la
catgorie autres actifs, y
compris immobilisation
jusqu' ce que le client
prenne possession du bien
lou.

Pondration :
impact au niveau du
capital hauteur de
15% (quivalent
187.5% de RW)
jusqu' ce que le
client prenne
possession du bien
lou.

Lactif a t achet par la


banque et est disponible
la location mais le
contrat dfinitif de
location na pas encore
t sign.
Cas o la banque NE
PEUT PAS recouvrer
auprs du client toute
perte sur lactif si le
client nhonore pas son
engagement.

Non Applicable

Non Applicable

Pondration :
valeur de lactif lou x
100% car rentrant dans la
catgorie autres actifs, y
compris immobilisation
jusqu' ce que le client
prenne possession du bien
lou.

Pondration :
impact au niveau du
capital hauteur de
15% (quivalent
187.5% de RW)
jusqu' ce que le
client prenne
possession du bien
lou.

Le contrat dIjara a t
sign (le client peut
pleinement profiter de
lactif lou) et les
engagements financiers
envers le banquier sont
respects.

La pondration
dpend du type
dacteur :
- Etat et assimils:
0%.
- Banques et IFIs :
20%.
- Autres acteurs :
100%.

La pondration
dpend de la
notation (si not
par agence de
notation).
Si non not :
100%.

Pondration :
valeur rsiduelle de lactif
lou x 100% car rentrant
dans la catgorie autres
actifs, y compris
immobilisation .

Pondration :
valeur rsiduelle de
lactif lou x 100%.

La maturit du contrat
arrive son terme et
lactif lou retourne la
banque qui en conserve
la proprit et lusufruit.

Non Applicable

Non Applicable

Pondration :
valeur rsiduelle de lactif
lou x 100% car rentrant
dans la catgorie autres
actifs, y compris
immobilisation .

Pondration :
impact au niveau du
capital hauteur de
15% (quivalent
187.5% de RW)
jusqu' ce que le bien
soit relou et vendu.

Chapitre I : la finance islamique et la rglementation bancaire de la zone UEMOA

39 | P a g e

Ijara Muntahiya bi tamlik (location avec prise dacquisition de lactif la fin de la priode de
location)
Risque de crdit
Etapes du contrat

Lactif a t achet par la


banque et est disponible
la location mais le
contrat dfinitif de
location na pas encore
t sign.

Proposition de
Standard
Normes locales
IFSB
En cas de promesse de location
contraignante
(Binding Promise to lease)

Risque de march
Proposition de
Standard
Normes locales
IFSB
En cas de promesse de location NON contraignante
(NON Binding Promise to lease)

La pondration
dpend du type
dacteur :
- Etat et assimils:
0%.
- Banques et IFIs :
20%.
- Autres: 100%.

La
pondration
dpend
de
la
notation (si not
par agence de
notation).
Si non not : 100%.

Pondration :
valeur de lactif lou x
100% car rentrant
dans la catgorie
autres actifs, y
compris
immobilisation
jusqu' ce que le
client
prenne
possession du bien
lou.

Pondration :
impact au niveau du
capital hauteur de 15%
(quivalent a 187.5% de
RW) jusqu' ce que le
client prenne possession
du bien lou.

Lactif a t achet par la


banque et est disponible
la location mais le
contrat dfinitif de
location na pas encore
t sign.
Cas o la banque NE
PEUT PAS recouvrer
auprs du client toute
perte sur lactif si le
client nhonore pas son
engagement.

Non Applicable

Non Applicable

Pondration :
valeur de lactif lou x
100% car rentrant
dans la catgorie
autres actifs, y
compris
immobilisation
jusqu' ce que le
client
prenne
possession du bien
lou.

Pondration :
impact au niveau du
capital hauteur de 15%
(quivalent a 187.5% de
RW) jusqu' ce que le
client prenne possession
du bien lou.

Le contrat dIjara a t
sign (le client peut
pleinement profiter de
lactif lou) et les
engagements financiers
envers le banquier sont
respects.

La pondration
dpend du type
dacteur :
- Etat et assimils:
0%.
- Banques et IFIs :
20%.
- Autres: 100%.

La
pondration
dpend
de
la
notation (si not
par agence de
notation).
Si non not : 100%.

Pondration :
valeur rsiduelle de
lactif lou x 100% car
rentrant
dans
la
catgorie
autres
actifs, y compris
immobilisation .

Pondration :
valeur rsiduelle de lactif
lou x 100%.

La maturit du contrat
arrive son terme et le
client paie loption
dachat lui permettant
dtre pleinement
propritaire du bien
lou.

Non Applicable

Non Applicable

Non Applicable

Non Applicable

Cas o la banque a le
droit de recouvrer auprs
du client toute perte sur
lactif si le client
nhonore pas son
engagement.

Chapitre I : la finance islamique et la rglementation bancaire de la zone UEMOA

40 | P a g e

Mourabaha

Risque de crdit
Etapes du contrat

Lactif a t achet par la


banque et est disponible
la vente (lactif est dans
le bilan).

Risque de march

Proposition de Normes
Standard
locales
IFSB
SANS promesse dachat ferme du client :

Proposition de Normes
Standard
locales
IFSB
SANS promesse dachat ferme du client :

Non Applicable

Pondration :

Non Applicable

valeur de lactif lou x


100% car rentrant dans
la catgorie autres
actifs, y compris
immobilisation
jusqu' ce que le client
prenne possession du
bien lou.

Pondration :
impact au niveau du
capital hauteur de
15% (quivalent a
187.5% de RW)
jusqu' ce que le
client prenne
possession du bien.

Lactif a t vendu ou
livr au client. Le
montant de la vente a
t fix et doit tre pay
la banque sur une
priode dtermine.

La pondration dpend
du type dacteur :
- Etat et assimils: 0%.
- Banques et IFIs : 20%.
- Autres acteurs: 100%.

La pondration
dpend de la
notation (si not
par agence de
notation).
Si non not : 100%.

Non Applicable

Non Applicable

Arrive du contrat de
Mourabaha son terme
ou la totalit du
paiement a t ralise
par le client avant que le
contrat narrive sa
maturit.

Non Applicable

Non Applicable

Non Applicable

Non Applicable

Chapitre I : la finance islamique et la rglementation bancaire de la zone UEMOA

41 | P a g e

Mourabaha avec ordre dachat

Risque de crdit
Etapes du contrat

Lactif a t achet par la


banque et est disponible
la vente (lactif est dans
le bilan). Le client a
mandat la banque pour
acheter le bien et est
dans
lobligation
dacheter le bien la
banque.

Proposition de Normes
Standard
locales
IFSB
AVEC promesse dachat ferme du client :

Risque de march
Proposition de Normes
Standard
locales
IFSB
AVEC promesse dachat ferme du client :

La pondration dpend
du type dacteur :
- Etat et assimils: 0%.
- Banques et IFIs : 20%.
- Autres acteurs: 100%.

La
pondration
dpend de la
notation si not
par agence de
notation.
Si non not :
100%.

Non Applicable

Non Applicable

Lactif a t vendu ou
livr au client. Le
montant de la vente a
t fix et doit tre pay
la banque sur une
priode dtermine.

La pondration dpend
du type dacteur :
- Etat et assimils: 0%.
- Banques et IFIs : 20%.
- Autres acteurs: 100%.

La
pondration
dpend de la
notation si not
par agence de
notation.
Si non not :
100%.

Non Applicable

Non Applicable

Arrive du contrat de
Mourabaha son terme
ou
la
totalit
du
paiement a t ralise
par le client avant que le
contrat narrive sa
maturit.

Non Applicable

Non Applicable

Non Applicable

Non Applicable

Chapitre I : la finance islamique et la rglementation bancaire de la zone UEMOA

42 | P a g e

Istisnaa
Risque de crdit

Etapes du contrat

Travaux raliss
encore pays.

mais

Proposition de
Normes locales
non

Priode
de
facturation
progressive du client (le client
respecte son chancier).

Arrive
du
contrat
de
Mourabaha son terme ou la
totalit du paiement a t
ralise par le client avant que
le contrat narrive sa
maturit.

IFSB

Risque de march
Proposition de
Normes locales

IFSB

La pondration
dpend du type
dacteur :
- Etat et
assimils: 0%.
- Banques et
IFIs : 20%.
- Autres
acteurs: 100%.

La pondration
dpend de la
notation (si not
par agence de
notation).

RW =

La pondration
dpend du type
dacteur :
- Etat et
assimils: 0%.
- Banques et
IFIs : 20%.
- Autres
acteurs: 100%.

La pondration
dpend de la
notation (si not
par agence de
notation).

Non Applicable

Non Applicable

Non Applicable

Non Applicable

Non Applicable

Non Applicable

Valeur de lactif lou x


100% car rentrant
dans la catgorie
autres actifs, y
compris
immobilisation
jusqu' ce que le
client prenne
possession du bien
lou.

Impact au niveau du
capital hauteur de 1.6%
(quivalent 20% de RW)
sur le travail dj
ralises ou les
prestations dj fournies.

Si non not : 100%.

Chapitre I : la finance islamique et la rglementation bancaire de la zone UEMOA

43 | P a g e

Istisnaa parallle

Risque de crdit
Etapes du contrat

Travaux non facturs en cours.

Montant recevoir suite la


facturation du contrat.

Risque de march

Proposition de
Normes locales

Standard
IFSB

La
pondration
dpend
du
type
dacteur :
- Etat et assimils:
0%.
- Banques et IFIs :
20%.
- Autres acteurs:
100%.

La
pondration
dpend de la
notation (si not
par agence de
notation).
Si non
100%

Proposition de
Normes locales
Pondration :
0%

not :

Standard
IFSB
Pondration
nulle

condition quil ny ait


aucune disposition dans
le
contrat
distisna
parallle qui permette au
vendeur daugmenter ou
de faire varier son prix de
vente.
Si le vendeur est autoris
faire varier le prix de
vente de lactif, alors le
client pourra impacter
directement le contrat
distisna parallle pour se
couvrir.
Le cas chant, il y aura
un impact au niveau du
capital hauteur de 15%
(quivalent 187.5% de
RW) sur la position nette
entre les deux contrats,
que ce soit lun ou lautre.

Arrive
du
contrat
de
Mourabaha son terme ou la
totalit du paiement a t
ralise par le client avant que
le contrat narrive sa
maturit

Non Applicable

Non Applicable

Chapitre I : la finance islamique et la rglementation bancaire de la zone UEMOA

Non Applicable

Non Applicable

44 | P a g e

Salam (sans Salam parallle)

Risque de crdit

Etapes du contrat

Le paiement du prix dachat du


bien achet dans le cadre du
contrat
Salam
a
une
contrepartie.

Rception de la matire
premire par la banque ou
linstitution
financire
islamique.

La matire premire est


vendue par la banque et
dlivre au client.

Proposition de
Normes locales
La
pondration
dpend du type
dacteur :
- Etat et assimils:
0%.
- Banques et IFIs :
20%.
- Autres acteurs:
100%.
N/A
(car
la
marchandise est en
possession de la
banque donc elle
nest plus en risque
sur la contrepartie).

N/A
(car
la
marchandise est en
possession de la
banque donc elle
nest plus en risque
sur la contrepartie).

Standard
IFSB
La
pondration
dpend
de
la
notation (si not
par agence de
notation).
Si non not : 100%.

Non Applicable

Non applicable (car


la marchandise est
en possession de la
banque donc elle
nest plus en risque
sur
la
contrepartie).

Chapitre I : la finance islamique et la rglementation bancaire de la zone UEMOA

Risque de march
Proposition de
Normes locales

Pondration :
valeur de lactif lou x
100% car rentrant
dans la catgorie
titres de placement
et
titres
de
participation autres
que ceux viss cidessus .

Non applicable (car la


marchandise est en
possession de la
banque donc elle
nest plus en risque
sur la contrepartie).

Standard
IFSB
Pour le contrat de
Salam sans Salam
parallle, une seule
approche
est
possible :
lapproche
simplifie.
Impact au niveau
du capital hauteur
de 15% (quivalent
187.5% de RW)
jusqu' ce que le
client
prenne
possession du bien.

Non applicable (car


la marchandise est
en possession de la
banque donc elle
nest plus en risque
sur la contrepartie).

45 | P a g e

Salam avec Salam parallle

Risque de crdit

Risque de march

Etapes du contrat

Le paiement du prix
dachat du bien achet
dans le cadre du contrat
Salam a une
contrepartie.

Proposition de Normes
locales

Standard
IFSB

La pondration dpend du
type dacteur :
- Etat et assimils: 0%.
- Banques et IFIs : 20%.
- Autres acteurs: 100%.

La
pondration
dpend
de
la
notation si not par
agence
de
notation.
Si non not = 100%

Proposition de
Normes locales

Ce

type

Standard
IFSB

dopration

structure

(opration

back to back) nest pas


clairement dfini dans
la rglementation de la
BCEAO.
La

solution

la

plus

proche serait daffecter


Rception de la matire
premire par la banque
ou linstitution financire
islamique.

Non Applicable (car la


marchandise est en
possession de la banque
donc elle nest plus en
risque sur la contrepartie).

Non Applicable

une

pondration

de

100% mais elle nous


semble

trop

pnalisante et ne tient
pas compte du fait que
cest une opration
miroir

La matire premire est


vendue par la banque et
dlivre au client.

Non Applicable

Non Applicable

Chapitre I : la finance islamique et la rglementation bancaire de la zone UEMOA

Non Applicable

Deux
approches
sont possibles selon
lIFSB :
- lapproche base
sur la maturit du
contrat Salam :
cette approche est
plus prcise dans sa
mesure du risque
mais
est
plus
complexe mettre
en uvre.
lapproche
simplifie :
impact au niveau du
capital hauteur de
15% (quivalent a
187.5% de RW) sur
la position nette
entre les deux
contrats, que ce soit
lun ou lautre.
+ 3% de charge en
capital (37,5% de
RW) sur la somme
des
expositions
(somme
des
expositions sur le
contrat Salam et
parallle Salam).
Non Applicable (car
la banque nest plus
en possession de la
matire premire
car elle la cde
son client qui la
paye).

46 | P a g e

Mousharaka et Mousharaka dgressive


Etapes du contrat

Risque de crdit
Proposition de
Normes locales

La banque ralise un
partenariat
de
type
Mousharaka avec une
entreprise
commerciale
prive dont lobjectif est de
ngocier sur les marchs
financiers (trading) des
actifs de type devises,
actions
et
matires
premires.

Non applicable

Standard
IFSB
Non applicable

Risque de march
Proposition de
Normes locales

Standard
IFSB

La
rglementation
locale ne dfinit pas
le
traitement
prudentiel de trading
dactifs. Le traitement
qui sen rapproche
nanmoins le plus est
le traitement des
autres
titres
de
placement et titres de
participation.

La
pondration
au titre de
Risque de
March
correspond
au RW du
sous-jacent
achet sur
les marchs
financiers.

Pondration : valeur
de lactif x 100% car
rentrant
dans
la
catgorie titres de
placement et titres de
participation autres
que ceux viss cidessus .
La banque ralise un
partenariat
de
type
Mousharaka dont lobjectif
est le commerce (achat et
vente) de biens, de
matires premires, de
devises, dactions dautres
entreprises mais non dans
un but de trading (achat et
revente court terme).

Nous pouvons ranger ce


type de participation
dans cette entreprise
dans la catgorie titres
de placement et titres de
participation autres que
ceux viss ci-dessus .
La pondration applicable
sera alors de 100%.
Si une tierce partie
garantit lopration, la
pondration du garant
peut se substituer au RW
au titre de la contribution
pour la partie du montant
garanti.
Dans le cadre dune
Mousharaka dgressive,
la banque ne devra
calculer son RW quau
prorata
de
sa
participation dgressive.

La
banque
est
copropritaire
dactifs
mobiliers
et/ou
immobiliers
avec
un
partenaire financier.
Les
actifs
de
la
Mousharaka sont ensuite
utiliss par la coproprit

Simple riskweight method :


pondration = 400% de la
contribution de la banque
la Mousharaka dduite de
toutes
les
provisions
spcifiques

cette
Mousharaka.
Si a une tierce partie
garantit lopration, la
pondration du garant peut
se substituer au RW au titre
de la contribution pour la
partie du montant garanti.

Non applicable

Non
applicable

Dans le cadre dune


Mousharaka dgressive, la
banque ne devra calculer sa
pondration quau prorata
de
sa
participation
dgressive.
Ou approche par la Slotting
method :
RW entre 90 et 270% en
fonction du type de
business.

Si le contrat secondaire est une Ijara, la banque doit


utiliser la mme mthodologie de calcul et de
pondration du risque de crdit que dans une Ijara
classique.
Si le contrat secondaire est une Mourabaha, la banque
doit utiliser la mme mthodologie de calcul et de
pondration du risque de crdit que dans une
Mourabaha classique.

Chapitre I : la finance islamique et la rglementation bancaire de la zone UEMOA

Si le contrat secondaire est une Ijara,


la banque doit utiliser la mme
mthodologie de calcul et de
pondration du risque de march
que dans une Ijara classique
Si le contrat secondaire est une
Mourabaha, la banque doit utiliser la
mme mthodologie de calcul et de

47 | P a g e

pour initier un contrat


dIjara ou un contrat de
Mourabaha.

Le montant du risque de crdit devra cependant tre


diminu de la valeur dun ventuel collatral (souvent
les actifs sous-jacents au contrat de Mourabaha ou au
contrat de dIjara)
Dans le cadre dune Mousharaka dgressive, la banque
ne devra calculer son RW quau prorata de sa
participation dgressive dans la coproprit ou
lactionnariat.

Chapitre I : la finance islamique et la rglementation bancaire de la zone UEMOA

pondration du risque de march


que dans une Mourabaha classique.
Le montant du risque de march
devra cependant tre diminu de la
valeur dun ventuel collatral
(souvent les actifs sous-jacents au
contrat de Mourabaha ou au contrat
de dIjara)
Dans le cadre dune Mousharaka
dgressive, la banque ne devra
calculer sa pondration quau prorata
de sa participation dgressive.

48 | P a g e

Moudaraba

Risque de crdit
Etapes du contrat

Proposition de Normes
locales

Risque de march
Standard
IFSB

Proposition de
Normes locales

Standard
IFSB

La banque ralise un
partenariat de type
Moudaraba avec une
entreprise
commerciale
prive
dont lobjectif est de
ngocier
sur
les
marchs
financiers
(trading) des actifs de
type devises, actions et
matires premires.

Non applicable

Non applicable

La rglementation locale ne
dfinit pas clairement le
traitement prudentiel de
trading
dactifs.
Le
traitement
qui
sen
rapproche le plus est celui
des titres de placement et
titres
de
participation
autres que ceux viss cidessus.
Pondration : valeur de
lactif x 100% car rentrant
dans la catgorie titres de
placement et titres de
participation autres que
ceux viss ci-dessus .

La pondration
au titre de
Risque
de
March
correspond au
RW du sousjacent achet
sur les marchs
financiers.

La banque ralise un
partenariat de type
Moudaraba
dont
lobjectif
est
le
commerce (achat et
vente) de biens, de
matires premires, de
devises,
dactions
dautres
entreprises
mais non dans un but
de trading (achat et
revente court terme).

Nous pouvons ranger ce


type de partenariat dans
lentreprise commune dans
la catgorie titres de
placement et titres de
participation autres que
ceux viss ci-dessus . La
pondration applicable sera
alors de 100%.

Simple riskweight
method :
pondration : 400%
de la contribution
de la banque la
Moudaraba moins
toutes
les
provisions qui lui
sont spcifiques.
Si une tierce partie
garantit lopration,
la pondration du
garant
se
substituera celle
du client pour la
part garantie.
Ou approche par la
Slotting method :
RW entre 90 et
270% en fonction
du
type
de
business.

Non applicable

Non applicable

Si une tierce partie garantit


lopration, la pondration
du garant se substituera
celle du client pour la part
garantie.

Chapitre I : la finance islamique et la rglementation bancaire de la zone UEMOA

49 | P a g e

Moudaraba spcifique au financement de projet

Risque de crdit
Etapes du contrat

Risque de march

Proposition de
Normes locales

Standard
IFSB

Proposition
de Normes
locales

Standard
IFSB

Pendant la phase de
construction du projet (la
banque avance les fonds
ncessaires la ralisation
du projet).

La pondration dpend du
type dacteur :
- Etat et assimils: 0%.
- Banques et IFIs : 20%.
- Autres acteurs: 100%.

La pondration rglementaire est la


pondration la plus faible entre la
pondration de la contrepartie et
celui du Mudarib. Auquel cas,
application de la pondration de
400% au titre de risque de crdit
sur le Mudarib.

Non applicable

Pendant
la
phase
dexploitation du projet (la
banque
peroit
un
remboursement progressif
de la part du Mudarib qui
tire ses ressources du client
final).

La pondration dpend du
type dacteur :
- Etat et assimils: 0%.
- Banques et IFIs : 20%.
- Autres acteurs: 100%.

Le risque de crdit doit tre calcul


sur le montant restant percevoir
de la banque par le Mudarib.

Non applicable

La pondration sera la plus faible


entre celle de la contrepartie et
celle du Mudarib. Sil ny a pas de
notation,
lutilisation
dune
pondration
de
100%
est
subordonne la mise en place
dune structure de couverture du
risque (collatralisation des cash
flows du client dans un compte
bloqu la banque).

Sukuk

Risque de crdit
Etapes du contrat

Proposition de
Normes locales

Risque de march
Standard
IFSB

Proposition de
Normes locales

Standar
d
IFSB

Sukuk nots par une agence


de notation

Sukuk non nots

La pondration correspond
au montant pay dans le
cadre du contrat Salam x
RW de la contrepartie (cf cidessous).
La pondration dpend du
type dacteur :
- Etat et assimils: 0%.
- Banques et IFIs : 20%.
- Autres acteurs: 100%.

Approche standardise :
la pondration applicable est
base sur la notation externe

Non applicable

dune agence de notation agre


par le rgulateur local.

La pondration des Sukuk sera celle des sous-jacents qui la composent (Ijara, Mourabaha)

Chapitre I : la finance islamique et la rglementation bancaire de la zone UEMOA

50 | P a g e

Conclusions sur le dispositif prudentiel : une applicabilit immdiate est-elle


possible dans les pays de la zone UEMOA ?
Les dveloppements prcdents permettent dapprhender les normes en vigueur dans les
institutions islamiques. Ils sont ports la connaissance du rgulateur qui devra les examiner la
lumire des rflexions en cours pour la mise jour du dispositif prudentiel en rapport avec le
contexte et les spcificits des conomies de la sous-rgion.
Aprs analyse du contexte rglementaire local de la zone UEMOA, et dans le but de proposer une
mthodologie rapidement applicable dans les banques, il nous a sembl pertinent daxer notre
travail sur des propositions de pondration pour chacun des produits financiers islamiques selon le
cadre rglementaire actuel.
Deux propositions sont faites dans ce sens :
1. La premire (colonne normes locales de chaque produit) consiste en une intgration des
produits financiers islamiques selon les standards rglementaires locaux.
2. La seconde (colonne IFSB), correspond au traitement le plus simple que prconise lIFSB
qui dite des standards prudentiels qui font office de rfrence internationale dans
lindustrie financire islamique et qui sappuie sur les standard Ble II.
Nous avons suggr, pour chaque produit, le traitement le plus simplifi que proposait lIFSB et qui
nous semble, priori, directement applicable par les banques locales.
Il nous semble pertinent que le rgulateur local examine avec attention, ds maintenant, les
pondrations standards IFSB pour plusieurs raisons :
i.
ii.

iii.

iv.

v.

Les standards IFSB sont bass sur ceux de Ble II qui sont actuellement les standards les plus
utiliss pour valuer la solvabilit des banques.
Nous suggrons dans notre mthodologie que lapproche standards de lIFSB soit retenue
car elle nous semble applicable dans le systme financier local, mme si la majeure partie des
acteurs conomiques locaux ne sont pas nots par des agences de notation.
Nous pensons que ladoption des pondrations standards ou simplifies de lIFSB serait un
premier pas vers le respect des normes internationales dfinies par Ble II. Cette premire
tape nous semble la porte de lindustrie financire locale.
Cette approche serait une mesure qui inciterait galement les banques islamiques mieux
valuer et matriser leurs risques car elle devrait aider les institutions financires
apprhender les contreparties de leurs financements.
Cette orientation devrait galement inciter les banques amliorer leur systme dinformation
et de reporting.

Dans le cadre dun nouveau projet et dune tude


La dmarche consistant mettre en
ddie, le cabinet IFAAS reste la disposition du
uvre
uniquement
la
partie
rgulateur en vue de la mise en place oprationnelle et
concernant
lvaluation
et
la
progressive de ce dispositif prudentiel.
pondration des risques ne serait pas
pnalisante
outre
mesure
car
gnralement, lorsque les acteurs privs ne font pas lobjet dune notation, la pondration retenir
sera la mme que celle en vigueur, savoir 100%.

Chapitre I : la finance islamique et la rglementation bancaire de la zone UEMOA

51 | P a g e

CHAPITRE II
Finance islamique et rglementation des Systmes Financiers
Dcentraliss (SFD) de lUEMOA

Prambule

p. 53

Analyse des principaux textes de loi portant rglementation

p. 54

Nos propositions damnagements

p. 59

Analyse du dispositif prudentiel des SFD

p. 61

Reporting

p. 79

Elments de rflexion complmentaires

p. 80

Chapitre II : la finance islamique et la rglementation des SFD de la zone UEMOA

www.ifaas.fr

52 | P a g e

Prambule
Les Systmes Financiers Dcentraliss (SFD) sont des institutions dont
lobjet principal est doffrir des services financiers des personnes qui
nont gnralement pas accs aux oprations des banques et
tablissements financiers tels que dfinis par la loi portant
rglementation bancaire. Elles sont habilites, aux termes de la
prsente loi, fournir ces prestations. Tels que dfinis dans la loi
portant rglementation des SFD, ceux-ci convergent avec les objectifs
et finalits des institutions financires islamiques.
Rappels des termes de rfrences
Objectifs
1. Identifier les dispositions de la loi 2008-47 du 03 septembre 2008 portant rglementation
des SFD et de son dcret dapplication qui pourraient tre des contraintes au dveloppement
de la microfinance islamique et faire des propositions de modification ;
2. identifier les instructions de la Banque Centrale pouvant constituer des contraintes pour les
activits de microfinance islamique et proposer les modifications ncessaires ;
3. proposer un dispositif prudentiel propre aux SFD islamiques ;
4. faire ventuellement des propositions de nouvelles dispositions pouvant favoriser le
dveloppement de ce mode de financement ;
5. faire des propositions pertinentes sur un systme de reporting pour les SFD ayant des
activits de microfinance islamique, la composition des Sharia board, leurs attributions et
leur articulation avec les organes de gestion des SFD.
Rsultats attendus
1. Les dispositions de la nouvelle rglementation pouvant entraver les activits de microfinance
islamique sont identifies et des modifications sont proposes ;
2. de nouvelles dispositions pouvant favoriser la promotion et le dveloppement de la
microfinance islamique sont proposes ;
3. un dispositif prudentiel adquat la pratique dactivits de microfinance islamique est
propos ;
4. un systme standard de reporting pour les SFD qui exercent des activits de microfinance
islamique est labor et propos.
Nous avons procd une analyse critique de la rglementation en vigueur afin dy identifier les
ventuels obstacles et avons fait les propositions pour les amnagements prvoir. Ensuite nous
proposons un dispositif prudentiel spcifique aux SFD islamiques, pour conclure sur le systme de
reporting. Enfin, il est noter que la fiscalit des SFD est prise en compte dans le chapitre VI traitant
spcifiquement des problmatiques fiscales lies la finance islamique.

Chapitre II : la finance islamique et la rglementation des SFD de la zone UEMOA

53 | P a g e

Analyse de la loi 2008-47 du 03


septembre 2008 portant rglementation
des SFD
Dans le tableau ci-aprs, nous avons relev lensemble des articles qui contenaient un point mritant
attention.
Le point relev est soit :
- simplement titre dinformation, marqu par le symbole
-

un point important

ncessitant amnagements, marqu par le symbole

Le sigle IFIs signifie : Institutions Financires Islamiques


ARTICLE
Art. 4
Les oprations que peuvent
raliser les systmes financiers
dcentraliss sont :
1) la collecte de dpts
Sont considrs comme dpts,
les fonds, autres que les
cotisations
et
contributions
obligatoires, recueillis par le
systme financier dcentralis
auprs de ses membres ou de sa
clientle avec le droit den
disposer dans le cadre de son
activit, charge pour lui de les
restituer la demande des
dposants selon les termes
convenus.
2) Les oprations de prts
Est considre comme une
opration de prt, tout acte par
lequel un systme financier
dcentralis met, titre onreux,
des fonds la disposition dun
membre ou dun client charge
pour ce dernier de les
rembourser

lchance

POINTS RELEVES
La fin de lalina 1 de cet article selon les termes
convenus permettrait de structurer certains types de
dpts Sharia-compatibles. A titre dinformation:
- en matire de dpts, plusieurs catgories sont
prendre en compte :
o les
dpts
rmunrs
dits
dpts
dinvestissement dont certains ne peuvent
faire lobjet dune garantie tant du capital que
du rendement ;
o les dpts non rmunrs (ne pouvant donc
faire lobjet daucune rmunration pour le
client, mais devant tre garantis par celui qui
les reoit).
Les contrats ou conventions de compte devront tre
suffisamment explicites sur ces aspects.
- Paralllement
aux
oprations
de
prts
conventionnels, il faut considrer dans la mme
catgorie les oprations de finance islamique qui
prsentent des caractristiques conomiques
comparables aux oprations de prts :
o les formes de financement islamique dites
participatives (du genre capital risque ou
investissement en fonds propres par
linstitution) ;
o les formes de financement dites commerciales
par achat/revente (type vente avec un

Chapitre II : la finance islamique et la rglementation des SFD de la zone UEMOA

54 | P a g e

convenue.
3) Les oprations dengagement
par signature
Est considre comme une
opration dengagement par
signature, tout acte par lequel un
systme financier dcentralis
prend, dans lintrt dun
membre ou dun client, un aval,
une caution ou une autre
garantie.

paiement chelonn) ou achat/location. En


loccurrence il nous semble pertinent de lancer
une rflexion sur le rgime du crdit-bail et
son utilisation par les SFD (ncessit dobtenir
les bonnes autorisations car lagrment seul ne
suffit pas).
Le lgislateur a dlibrment retenu le principe de la
limitation et de la spcialisation des oprations que
peuvent raliser les SFD (cf. page 3 de lexpos des
motifs de la loi 2008-47). En consquence, peut tre
retenu le principe du maintien des dfinitions actuelles
et la cration dinstitutions spcialises pour effectuer
les oprations vises prvues par larticle 6.

Art. 6
Les
systmes
financiers
dcentraliss qui envisagent
dexercer des activits ou
professions rgies par des
dispositions spcifiques doivent
solliciter
les
autorisations
requises et se soumettre aux
rglementations applicables aux
oprations envisages, sous
rserve
des
dispositions
contraires de la prsente loi.

Cet article donne la possibilit de dvelopper des


activits spcifiques. Les oprations de finance
islamique pourraient entrer dans les "activits ou
professions rgies par des dispositions spcifiques".

Titre II - Chapitre 3

Pour les SFD ralisant des oprations de finance


islamique, une autorisation spcifique de la Banque
Centrale pourrait tre impose, afin de pouvoir
soumettre ceux-ci au contrle du Haut Conseil de
Conformit Sharia (HCCS)11 dont l'avis pralable est
requis pour sassurer de la conformit aux principes
islamiques. Cette opration peut tre complmentaire
de linstruction n005-06-2010 en prvoyant la
prsentation dune attestation du HCCS et autres
lments permettant de sassurer de la conformit aux
principes islamiques.
Des dispositions similaires devront tre prvues pour le
retrait d'agrment en cas de constatation de non-

11

Voir Rapport sur lancrage institutionnel de la conformit sharia dans la zone UEMOA pour plus de
dtails sur le HCCS.
Chapitre II : la finance islamique et la rglementation des SFD de la zone UEMOA

55 | P a g e

conformit Sharia lors des audits Sharia et de refus de


mise en application des mesures correctives imposes
par lauditeur.
Art. 36
Un systme financier dcentralis
peut conclure des accords avec
des institutions similaires, des
organisations
ou
dautres
institutions
financires
afin
daider ses membres ou sa
clientle acqurir des biens et
services offerts par des tierces
parties dans le cadre de la
poursuite de ses objectifs.
Il peut souscrire des contrats
dassurance en vue de couvrir les
risques lis son activit et
souscrire
galement
toute
assurance au profit de ses
membres ou de sa clientle,
titre individuel ou collectif.

Les SFD islamiques peuvent souscrire des contrats


dassurance type Takaful (exclusivement si ceux-ci
existent localement).

Titre III Chapitre 3 : CONTROLE


INTERNE
Art. 37 : Le contrle et la
surveillance
des
systmes
financiers dcentraliss portent
sur tous les aspects touchant
lorganisation
et
au
fonctionnement
de
ces
institutions, en rapport avec les
textes
lgislatifs
et
rglementaires, les statuts et les
rglements qui les rgissent.
Dans le cadre de leurs
interventions,
les
systmes
financiers dcentraliss sont
tenus de se conformer aux
dispositions prises par instruction
de la Banque Centrale et relatives

Insrer, dans linstruction (n 0-17) concernant le


contrle interne, des dispositions sur les aspects faire
contrler comme le prvoit dj larticle 37 de la loi. Les
statuts des institutions devront prvoir la composition,
le rle ainsi que les attributions du Comit de
Conformit Sharia (CCS)12. Cet organe de contrle de la
conformit Sharia, dans la mesure o il peut tre
rattach lorgane de contrle mentionn larticle 6
du dcret n2008-1366 du 28 novembre 2008, ne
requiert
pas
damnagement
du
dispositif
rglementaire en vigueur. Il suffira de prvoir son
existence dans les textes internes de lIFI (statuts et
rpartition des attributions et pouvoirs entre les
diffrentes structures de gestion et de contrle et
validation par le HCCS).

12

Voir Rapport sur lancrage institutionnel de la conformit sharia dans la zone UEMOA pour plus de
dtails sur le CCS.
Chapitre II : la finance islamique et la rglementation des SFD de la zone UEMOA

56 | P a g e

au contrle interne.
Les organes et structures chargs
de la surveillance et du contrle
ont droit, dans le cadre de cette
mission, la communication, sur
leur demande, de tous les
documents
et
informations
ncessaires lexercice de leurs
fonctions, sans que le secret
professionnel ne leur soit
opposable.
Art. 60
Les
systmes
financiers
dcentraliss sont soumis aux
rgles de lUMOA fixant les taux
et conditions de leurs oprations
avec la clientle ainsi quaux
obligations de transparence dans
tarification de leurs services
financiers.

A noter, titre dinformation, que : les SFD islamiques


ne fixent pas de taux dintrts mais :
o Quand il sagit doprations de financement,
elles fixent des marges bnficiaires. Quand il
sagit doprations de placement, dans la
plupart des cas et selon les produits, elles
dterminent des taux de profits esprs .
Il pourrait tre ajout larticle 14 alina 3 du dcret
n2008-1366 du 28 novembre 2008 que les marges
appliques par les SFD islamiques ne dpassent pas les
plafonds fixs par la loi sur lusure.
Une solution plus souple encore consisterait mettre
en place une nouvelle instruction ou circulaire qui
indiquerait que pour la mise en application des
dispositions de larticle 14 par les SFD islamiques, en
lieu et place des taux dintrt il faudra considrer les
marges appliques.

Art. 69
Les
systmes
financiers
dcentraliss
agrs
dans
lUMOA adhrent un systme
de garantie des dpts.

Il existe certaines spcificits islamiques qui devront


tre considres dans les textes dapplication du fonds
de garantie lorsquils seront officiellement applicables.
Dans cette attente, nous attirons ici lattention du
rgulateur sur le fait que la cration dun fonds de
garantie pour les institutions financires islamiques est
tout fait envisageable.

Art. 80, 81 - Intrts moratoires

La sanction dune institution islamique ne peut se baser


sur des intrts. En revanche, on peut prvoir des
pnalits d'un montant forfaitaire par jour condition
que l'objet de l'obligation dont le non-respect est
sanctionn ne soit pas de nature financire.

Chapitre II : la finance islamique et la rglementation des SFD de la zone UEMOA

57 | P a g e

Art. 87

Prvoir la mise en place d'institutions mutualistes ou


coopratives d'pargne autorises raliser des
oprations de finance islamique valides par le CCS et
le HCCS. Lamendement de linstruction n005 ou la
formulation dune instruction spcifique peut
permettre de prendre en charge cette proccupation.

Art. 118
Les institutions mutualistes ou
coopratives dpargne et de
crdit sont exonres de tout
impt direct ou indirect, taxe ou
droit affrents leurs oprations
de collecte de lpargne et de
distribution du crdit.

Prvoir une considration similaire pour les SFD


islamiques. Lexonration est adosse au statut
dinstitution but non-lucratif. Cette matire relevant
des prrogatives du ministre charg des Finances, il
peut accorder les exonrations sans modifier la loi
communautaire.

Art. 119
Les membres de ces institutions
sont galement exonrs de tous
impts et taxes sur les parts
sociales, les revenus tirs de leur
pargne et les paiements
dintrts sur les crdits quils ont
obtenus de linstitution.

Prvoir des dispositions similaires pour les membres


des SFD islamiques qui versent des loyers et autres
types de paiements ou qui peroivent des profits sur
leur pargne islamique.
Lamendement de linstruction n005 ou la formulation
dune instruction spcifique peut permettre de prendre
en charge cette proccupation.

Art. 137.
En cas dapurement du passif
dun
systme
financier
dcentralis, les titulaires des
comptes
sont
rembourss
immdiatement
aprs
les
cranciers de frais de justice et
les cranciers de salaires super
privilgis, concurrence dun
montant fix par lAutorit
judiciaire comptente, sur la base
des
ressources
disponibles,
dduction faite des dettes
lgard du systme financier
dcentralis. *+

Les SFD islamiques doivent faire lobjet dun traitement


spcifique pour le cas des dpts rmunrs. Ceux-ci
ne font lobjet dune garantie que lorsque la
responsabilit de linstitution est mise en cause. Il nest
pas ncessaire de modifier la loi. Ce point peut tre
mentionn dans le contrat qui sous-tendra ces
oprations.

Chapitre II : la finance islamique et la rglementation des SFD de la zone UEMOA

58 | P a g e

Nos propositions damnagements


Lexamen des principales dispositions des textes en vigueur effectu dans les parties prcdentes a
permis de relever que lintroduction de la finance islamique pouvait se faire sur le fondement de la
lgislation actuelle sous rserve de quelques amnagements intgrer par voie dinstructions.
Ltude na pas retenu, dans un premier temps, le principe dlaborer les instructions comme
annonc dans les termes de rfrence. Mais elle a relev, selon la comprhension des membres de
lquipe de lIFAAS, les points modifier ou complter et propose des pistes pour leur prise en
charge. Cette approche vise sassurer au pralable, auprs des autorits charges de la
rglementation, de la pertinence des constats dresss et permettre la formulation de nouvelles
prescriptions au terme dune appropriation par le rgulateur.
Sur cette base, les instructions identifies comme devant faire lobjet damendements ou
complments sont les suivantes :

instruction numro 005-06-2010 dterminant les lments constitutifs du dossier de


demande dagrment des SFD :
o

En ce qui concerne le point 1 : prciser que les statuts doivent tre certifis
conformes par le Haut Conseil de Conformit Sharia ;

sagissant du point 3 : pour les CV des membres de lorgane de contrle,


sassurer du profil et des comptences des membres du Sharia Board ;

pour ce qui a trait au point 13 : mthodologie de calcul du Taux Effectif


Global dintrt remplacer cette disposition par un barme des commissions
et frais prlevs.

ANNEXE I :b) prvoir un point spcifique pour les institutions de finance islamique
qui serait intitul Documents et informations spcifiques aux institutions de
finance islamique . Il y serait fait rfrence la production dune attestation ou
certificat de conformit dlivr par le Haut Comit de Conformit Sharia.

Instruction numro 017-12-2010 relative lorganisation du contrle interne au sein des


SFD :
o

ANNEXE I :a) Documents et informations communs aux SFD quelle que soit la forme
juridique.

ANNEXE : prvoir un point 1.3 qui traiterait des dispositions spcifiques aux
institutions financires islamiques (les dispositions relatives au Comit de Conformit
Sharia seraient mentionnes ce niveau : composition, attributions et rapports
produire notamment).

Instruction numro 018-12- 2010 relative lobligation pour les SFD de produire un rapport
annuel :
o

ANNEXE : prvoir un point relatif aux pratiques islamiques et insrer au point VI,
intitul AUTRES INFORMATIONS SUR LES OPERATIONS AVEC LA CLIENTELE , des

Chapitre II : la finance islamique et la rglementation des SFD de la zone UEMOA

59 | P a g e

tableaux pour retracer les commissions et tarifs appliqus ainsi que les produits
islamiques commercialiss.

Instruction numro 020-12-2010 relative aux indicateurs priodiques transmettre :


o

ANNEXE : outre les indicateurs gnraux prvus, il sera ncessaire dexaminer avec
les autorits en charge de la surveillance et le Haut Comit de Conformit Sharia les
lments additionnels faire figurer pour retracer la spcificit des institutions
financires islamiques.

Chapitre II : la finance islamique et la rglementation des SFD de la zone UEMOA

60 | P a g e

Analyse du dispositif prudentiel des SFD


Le dispositif en vigueur devrait tre maintenu dans ses grandes lignes. Les amnagements devraient
porter sur la norme retenir ou les drogations ventuelles solliciter.
Nous proposons ci-aprs une dmarche pour lintgration et la prise en compte des produits
financiers islamiques dans le dispositif prudentiel actuel. Ces points devraient faire lobjet dun
examen avec les autorits de rgulation.
Pour rappel :
-

PER signifie rserve dgalisation des profits (Profit Equalization Reserve).


IRR signifie rserve pour risque dinvestissement (Investment Risk Reserve).

Chapitre II : la finance islamique et la rglementation des SFD de la zone UEMOA

61 | P a g e

ANNEXE I - LIMITATION DES RISQUES AUXQUELS EST EXPOSEE UNE INSTITUTION


(Article 147 de la loi portant rglementation des SFD)
Les risques auxquels est expos un systme financier dcentralis (SFD) ne peuvent excder le
double de ses ressources internes et externes.
1. Numrateur : risques ports par une institution (A) = montants nets des provisions et des dpts
de garantie

Comptes ordinaires dbiteurs chez les institutions financires (A12) ;


autres comptes de dpt chez les institutions financires (A2A) ;
comptes de prts (A3A) ;
prts en souffrance (A70) ;
crdits court terme (B2D) ;
o dont Mourabaha court terme
comptes ordinaires dbiteurs des membres, bnficiaires ou clients (B2N) ;
crdits moyen terme (B30) ;
o dont Mourabaha moyen terme
crdits long terme (B40) ;
o dont Mourabaha long terme
crdits en souffrance (B70) ;
titres de placement (C10) ;
o dont sukuk sur Ijara / Mourabaha / Moudaraba / Salam
o comptes dinvestissements participatifs non restrictifs
titres de participation (D1E) ;
o dont participation dans un contrat de type Moudaraba
o dont participation dans un contrat de type Mousharaka ou Mousharaka dgressive
titres d'investissement (D1L) ;
o dont participation dans un contrat de type Istisna ou Istisna parallle
o dont participation dans un contrat de type Salam ou Salam parallle
engagements par signature donns (N1A+N1J+N3A+Q1A) ;
o dont Mourabaha avec ordre dachat.

2. Dnominateur : ressources (B)


Les ressources sont constitues comme ci-aprs :

comptes ordinaires crditeurs des institutions financires (F1A) ;


autres comptes de dpts crditeurs reus des institutions financires (F2A) ;
o dont comptes de dpt terme infrieur 1 an Sharia compatibles
o dont comptes courants Sharia compatibles
o dont comptes Wakala non restrictifs
comptes d'emprunts (F3A) ;
autres sommes dues aux institutions financires (F50) ;
comptes d'pargne rgime spcial (G2A) ;
o comptes dinvestissements participatifs
dont comptes dinvestissements participatifs restrictifs
dont comptes dinvestissements participatifs non restrictifs

Chapitre II : la finance islamique et la rglementation des SFD de la zone UEMOA

62 | P a g e

comptes ordinaires crditeurs des membres, bnficiaires ou clients (G10) ;


o dont comptes de dpt Sharia compatibles
o dont comptes courants Sharia compatibles
o dont comptes Wakala non restrictifs
dpts terme reus des membres, bnficiaires ou clients (G15) ;
autres dpts reus des clients, membres ou bnficiaires (G35) ;
emprunts reus des membres, bnficiaires ou clients (G60) ;
autres sommes dues aux membres, bnficiaires ou clients (G70) ;
provisions, fonds propres et assimils (L01).

Ratio = A/B x 100


La norme respecter est de 200% maximum.

Chapitre II : la finance islamique et la rglementation des SFD de la zone UEMOA

63 | P a g e

ANNEXE II - COUVERTURE DES EMPLOIS A MOYEN ET LONG TERME PAR DES RESSOURCES STABLES
(Article 147 de la loi portant rglementation des SFD)
En vue d'viter une transformation excessive des ressources vue et/ou court terme en emplois
moyen et long terme, les systmes financiers dcentraliss (SFD) doivent financer l'ensemble de
leurs actifs immobiliss ainsi que de leurs autres emplois moyen et long terme par des ressources
stables.
Pour le calcul du ratio, la notion de dure rsiduelle ou dure restant courir est de plus de 12 mois.
Les modalits de dtermination de ce ratio sont les suivantes :
1. Numrateur : ressources stables (A)
Sont retenus au numrateur :

provisions, fonds propres et assimils (L01) ;


autres comptes de dpts crditeurs moyen et long terme (F2A) ;
o dont comptes de dpt terme infrieur 1 an Sharia compatibles
o dont comptes courants Sharia compatibles
o dont comptes Wakala non restrictifs
comptes d'emprunt terme auprs des institutions financires (F3F) ;
autres sommes dues aux institutions financires moyen et long terme (F50) ;
dpts terme reus moyen et long terme (G15) ;
comptes d'pargne rgime spcial des membres, bnficiaires ou clients moyen et long
terme (G2A) ;
o comptes dinvestissements participatifs
dont comptes dinvestissements participatifs restrictifs
dont comptes dinvestissements participatifs non restrictifs
autres dpts de garantie reus des membres, bnficiaires ou clients moyen et long terme
(G30) ;
autres dpts reus des membres, bnficiaires ou clients moyen et long terme (G35) ;
emprunts reus des membres, bnficiaires ou clients moyen et long terme (G60) ;
autres sommes dues aux membres, bnficiaires ou clients moyen et long terme (G70) ;
rserves de lissage des profits et rserves contracycliques
o PER
o IRR

2. Dnominateur : emplois moyen et long terme (B) (Montants nets)


Le dnominateur est compos des lments suivants :

dpts terme constitus auprs des institutions financires plus d'un an (A2H) ;
dpts de garantie constitus auprs des institutions financires plus d'un an (A2I) ;
autres dpts constitus auprs des institutions financires plus d'un an (A2J) ;
comptes de prts terme auprs des institutions financires plus d'un an (A3C) ;
prts en souffrance nets des provisions auprs des institutions financires (A70) ;
crdits moyen terme aux membres, bnficiaires ou clients (B30) ;
o dont Mourabaha moyen terme

Chapitre II : la finance islamique et la rglementation des SFD de la zone UEMOA

64 | P a g e

crdits long terme aux membres, bnficiaires ou clients (B40) ;


o dont Mourabaha long terme
crdits en souffrance nets des provisions des membres, bnficiaires ou clients (B70) ;
titres de participation (D1E) ;
o dont participation dans un contrat de type Moudaraba
o dont participation dans un contrat de type Mousharaka ou Mousharaka dgressive
titres d'investissement (D1L) ;
o dont participation dans un contrat de type Istisna ou Istisna parallle
o dont participation dans un contrat de type Salam ou Salam parallle
prts et titres subordonns (D10) ;
dpts et cautionnements (D1S) ;
immobilisations en cours (D23) ;
immobilisations d'exploitation (D30) ;
immobilisations hors exploitation (D40).

Ratio = A/B x 100


La norme respecter est fixe 100% minimum.

Chapitre II : la finance islamique et la rglementation des SFD de la zone UEMOA

65 | P a g e

ANNEXE III - LIMITATION DES PRETS AUX DIRIGEANTS ET AU PERSONNEL, AINSI QU'AUX
PERSONNES LIEES
(Article 35 de la loi portant rglementation des SFD et article 20 du dcret portant application de la
loi portant rglementation des SFD)
Dans un souci de prvention du risque de concentration des prts et des engagements par signature
en faveur des dirigeants et du personnel des systmes financiers dcentraliss (SFD), la proportion de
ressources pouvant leur tre ddies a t fixe, en conformit avec les dispositions de l'article 35
de la loi portant rglementation des SFD, par le ratio de limitation des prts et engagements par
signature aux dirigeants et au personnel 10% des fonds propres. Ce ratio a galement pour
objectif de contrler l'utilisation des crdits accords aux dirigeants.
1. Numrateur : prts et engagements par signature (A)
Le montant brut des prts et engagements par signature donns aux dirigeants (A) est obtenu
partir des tableaux annexs aux tats financiers et est vrifi sur la base de l'tat dtaill des crdits
mis en place et des engagements par signature donns par l'institution.
Tous les montants bruts des contrats et engagements dans des contrats islamiques donns aux
dirigeants.
2. Dnominateur : Fonds propres (B)

Subventions d'investissement (L10) ;


fonds affects (L20) ;
fonds de crdit (L27) ;
provisions pour risques et charges (L30) ;
o y compris les provisions sur contrats islamiques
provisions rglementes (L35) ;
emprunts et titres mis subordonns (L41) ;
o dont missions de Sukuk
fonds pour risques financiers gnraux (L45) ;
o rserves de lissage des profits et rserves pour risque dinvestissement
PER
IRR
primes lies au capital (L50) ;
rserves (L55) ;
carts de rvaluation des immobilisations (L59) ;
capital (L60) ;
fonds de dotation (L65) ;
reports nouveau positif (L70) ;
excdents des produits sur les charges (L75)* ;
rsultats positifs de l'exercice (L80) :
comptes dinvestissements participatifs non restrictifs ;
comptes dinvestissements Wakala non restrictifs.

Elments dduire :

Chapitre II : la finance islamique et la rglementation des SFD de la zone UEMOA

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capital non appel (L62) ;


excdent des charges sur les produits (E05)* ;
immobilisations incorporelles nettes (D24+D31+D41+D46) ;
report nouveau ngatif (L70) ;
rsultats dficitaires de l'exercice (L80) ;
complments de provisions non constitues et exiges par les Autorits de contrle ;
rserves PER et IRR non constitues et exiges par les Autorits de contrle ;
toute participation constituant des fonds propres dans d'autres SFD ou tablissements de
crdit.

Ratio = A/B x 100


La norme respecter est de 10% maximum.

Chapitre II : la finance islamique et la rglementation des SFD de la zone UEMOA

67 | P a g e

ANNEXE IV : LIMITATION DES RISQUES PRIS SUR UNE SEULE SIGNATURE


(Article 147 de la loi portant rglementation des SFD)
Les risques pris sur une seule signature sont limits 10% des fonds propres.
Par risque, il faut entendre l'encours des prts accords ainsi que les engagements de financements
et de garanties donns aux membres, bnficiaires ou clients.
Par une seule signature, il faut entendre toute personne physique ou morale agissant en son nom
propre et/ou pour le compte d'une autre structure sur laquelle il dtient directement ou
indirectement un pouvoir de contrle, notamment un contrle exclusif, conjoint ou une influence
notable, tels que dfinis dans le rfrentiel comptable spcifique des systmes financiers
dcentraliss (SFD).
1. Numrateur : prts et engagements par signature (A)
Le montant brut des prts et engagements par signature donns un plus gros emprunteur est
obtenu partir des annexes aux tats financiers et est vrifi partir de l'tat des prts accords par
l'institution.
Tous les montants bruts des contrats et engagements dans des contrats islamiques donns au plus
gros emprunteur.
2. Dnominateur : Fonds propres (B)

subventions d'investissement (L10) ;


fonds affects (L20) ;
fonds de crdit (L27) ;
provisions pour risques et charges (L30) ;
o y compris les provisions sur contrats islamiques
provisions rglementes (L35) ;
emprunts et titres mis subordonns (L41) ;
o dont missions de Sukuk
fonds pour risques financiers gnraux (L45) ;
o rserves de lissage des profits et rserves pour risques dinvestissement
PER
IRR
primes lies au capital (L50) ;
rserves (L55) ;
carts de rvaluation des immobilisations (L59) ;
capital (L60) ;
fonds de dotation (L65) ;
report nouveau positif (L70) ;
excdents des produits sur les charges (L75)* ;
rsultat positif de l'exercice (L80) ;
comptes dinvestissements participatifs non restrictifs ;
comptes dinvestissements Wakala non restrictifs.

Chapitre II : la finance islamique et la rglementation des SFD de la zone UEMOA

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Elments dduire :

capital non appel (L62) ;


excdents des charges sur les produits (E05)* ;
immobilisations incorporelles nettes (D24+D31+D41+D46) ;
report nouveau ngatif (L70) ;
rsultat dficitaire de l'exercice (L80) ;
complments de provisions non constitues et exiges par les Autorits de contrle ;
rserves PER et IRR non constitues et exiges par les Autorits de contrle ;
toute participation constituant des fonds propres dans d'autres SFD ou tablissements de
crdit.

Ratio = A/B x 100


La norme respecter est de 10% maximum.

Chapitre II : la finance islamique et la rglementation des SFD de la zone UEMOA

69 | P a g e

ANNEXE V : NORME DE LIQUIDITE


(Article 147 de la loi portant rglementation des SFD)
La norme de liquidit mesure la capacit de l'institution faire face son passif exigible, c'est--dire
honorer ses engagements court terme (trois (3) mois au maximum) avec ses ressources court
terme (trois (3) mois au maximum), savoir ses valeurs ralisables et disponibles.
Pour le calcul du coefficient de liquidit, il est retenu la notion de dure rsiduelle ou dure restant
courir.
1. Numrateur : valeurs ralisables et disponibles (A) (Montants nets)
Les valeurs ralisables et disponibles sont composes des lments ci-aprs :

valeurs en caisse (A10) ;


comptes ordinaires dbiteurs chez les institutions financires (A12) ;
dpts court terme constitus auprs des institutions financires (A2J) ;
autres comptes de dpts dbiteurs chez les institutions financires (A2A) ;
comptes de prts court terme aux institutions financires (A3B) ;
crdits court terme aux membres, bnficiaires ou clients (B2D) ;
o dont Mourabaha court terme
o dont Ijara court terme
comptes ordinaires dbiteurs des membres, bnficiaires ou clients (B2N) ;
crdits moyen terme (B30) ;
o dont Mourabaha moyen terme
crdits long terme (B40) ;
o dont Mourabaha long terme
titres de placement (C10) ;
o dont Sukuk sur Ijara / Mourabaha / Moudaraba / Salam
o comptes dinvestissements participatifs non restrictifs
comptes de stocks (C30) ;
o stocks dans le cadre doprations de financement de projets islamiques (Istisna)
o stocks de biens mobiliers et immobiliers (Mourabaha et Ijara lorsquils ne sont pas
encore vendus ou lous)
o stocks de contrats islamiques sur matires premires (Salam et ventuellement
Mousharaka)
dbiteurs divers (C40) ;
valeurs l'encaissement avec crdit immdiat (C56) ;
crances rattaches (A60+B65+C55) ;
engagements de financement et de garantie donns (N1A+N1J+N2A+N2J) ;
o dont Mourabaha avec ordre dachat.

2. Dnominateur : passif exigible (B)


Le passif exigible est constitu des :

comptes ordinaires crditeurs des institutions financires auprs du SFD (F1A) ;


autres comptes de dpts crditeurs des institutions financires (F2A) ;
o dont comptes de dpt terme infrieur 1 an Sharia compatibles

Chapitre II : la finance islamique et la rglementation des SFD de la zone UEMOA

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o dont comptes courants Sharia compatibles


o dont comptes Wakala non restrictifs
emprunts moins d'un an auprs des institutions financires (F3E) ;
o y compris accords de refinancements potentiels avec des banques islamiques
emprunts terme (F3F) ;
autres sommes dues aux institutions financires (F50) ;
comptes ordinaires crditeurs des membres, bnficiaires ou clients (G10) ;
o dont comptes de dpt Sharia compatibles
o dont comptes courants Sharia compatibles
o dont comptes Wakala non restrictifs
dpts terme reus court terme (G15) ;
o comptes courants islamiques
o comptes de dpts islamiques
comptes d'pargne rgime spcial (G2A) ;
o comptes dinvestissements participatifs
dont comptes dinvestissements participatifs restrictifs
dont comptes dinvestissements participatifs non restrictifs
autres dpts de garantie reus des membres, bnficiaires ou clients (G30) ;
autres dpts des membres, bnficiaires ou clients auprs de l'institution (G35) ;
emprunts de l'institution auprs des membres (G60) ;
autres sommes dues aux membres, bnficiaires ou clients (G70) ;
versements restant effectuer court terme (H10) ;
crditeurs divers court terme (H40) ;
dettes rattaches (F60+G90) ;
encours des engagements de financement et de garantie reus (N1H+N1K+N2H+N2M).

Ratio = A/B x 100


Pour les institutions mutualistes ou coopratives d'pargne et de crdit non affilies et les autres
SFD qui collectent des dpts (associations, socits anonymes, socits responsabilit limite), la
norme respecter est fixe 100% minimum.
Pour les institutions mutualistes ou coopratives d'pargne et de crdit affilies, la norme
respecter est fixe 80% minimum.
Pour les autres SFD qui ne collectent pas de dpts, la norme respecter est fixe 60% minimum.

Chapitre II : la finance islamique et la rglementation des SFD de la zone UEMOA

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ANNEXE VI - LIMITATION DES OPERATIONS AUTRES QUE LES ACTIVITES D'EPARGNE ET DE CREDIT
(Article 36 de la loi portant rglementation des SFD)
Sont considres comme oprations autres que les activits d'pargne et de crdit, toutes les
activits non comprises dans le champ des activits de collecte de l'pargne et des oprations de
prts prescrites aux alinas 1 et 2 de l'article 4 de la loi.
1. Numrateur : montant consacr par l'institution aux activits autres que l'pargne et le crdit
(A)
Le montant consacr par l'institution aux oprations autres que les activits d'pargne et de crdit
(A) peut tre obtenu partir des tableaux annexs aux tats financiers.

2. Dnominateur : risques ports par une institution (B) = montants nets des provisions et des
dpts de garantie

comptes ordinaires dbiteurs chez les institutions financires (A12) ;


comptes de prts (A3A) ;
prts en souffrance (A70) ;
crdits court terme (B2D) ;
o dont Mourabaha court terme
comptes ordinaires dbiteurs des membres, bnficiaires ou clients (B2N) ;
crdits moyen terme (B30) ;
o dont Mourabaha moyen terme
crdits long terme (B40) ;
o dont Mourabaha long terme
crdits en souffrance (B70) ;
titres de placement (C10) ;
o dont Sukuk sur Ijara / Mourabaha / Moudaraba / Salam
o comptes dinvestissements participatifs non restrictifs
titres de participation (D1E) ;
o dont participation dans un contrat de type Moudaraba
o dont participation dans un contrat de type Mousharaka ou Mousharaka dgressive
titres d'investissement (D1L) ;
o dont participation dans un contrat de type Istisna ou Istisna parallle
o dont participation dans un contrat de type Salam ou Salam parallle
engagements par signature donns (N1A+N1J+N3A+Q1A) ;
o dont Mourabaha avec ordre dachat.

Ratio = A/B x 100


La norme respecter est de 5% maximum.

Chapitre II : la finance islamique et la rglementation des SFD de la zone UEMOA

72 | P a g e

ANNEXE VII - CONSTITUTION DE LA RESERVE GENERALE


(Articles 85 et 124 de la loi portant rglementation des SFD)
La dotation de la rserve gnrale obit une prescription lgale telle que mentionne l'article 124
de la loi portant rglementation des systmes financiers dcentraliss (SFD). Elle est alimente par
un prlvement annuel de 15% minimum sur les excdents nets avant ristourne ou distribution de
dividendes de chaque exercice, le cas chant, aprs imputation de tout report nouveau dficitaire
ventuel. Les sommes mises en rserve gnrale ne peuvent tre partages entre les socitaires,
associs ou actionnaires.
Les SFD ayant comme activit la commercialisation et la distribution de produits islamiques devraient
tre galement soumis deux rserves techniques :
-

la rserve dgalisation des profits (Profit Equalization Reserve=PER) ;


la rserve pour risque dinvestissement (Investment Risk Reserve=IRR).

Le niveau des deux rserves doit tre calcul au prorata de leurs expositions provenant de la
commercialisation et distribution de contrats islamiques par rapport la totalit des produits
financiers quils commercialisent et distribuent.
Par exemple, si 20% des expositions dune institution proviennent de contrats islamiques, les deux
rserves doivent tre calcules sur la base de ces 20%.
Nous prconisons que la dtermination de ces niveaux de rserve reste la libre discrtion du
rgulateur. Ils doivent tre toutefois assez importants pour scuriser les clients des SFD distribuant
des produits islamiques sans que cela ne soit trop contraignant et trop pnalisant pour le
dveloppement et loffre de tels produits.
A titre dinformation, en Malaisie, le rgulateur a dtermin pour les banques que le montant allou
au PER chaque anne devait tre de 15% du rsultat net avec un montant de rserve maximum ne
devant pas dpasser 30% des capitaux propres de la banque. A Bahren, le rgulateur a mis en place
pour les banques une rserve statutaire globale (PER + IRR) de 10% des rsultats nets par an. Les
banques souhaitant utiliser ces rserves doivent auparavant requrir lautorisation du rgulateur.
La dotation de la rserve gnrale est obligatoire, quel que soit le niveau atteint par le montant
cumul de cette rserve par rapport au capital social de l'institution.
Base : Rsultat (L80) + Report nouveau dficitaire (L70)
Dotation annuelle : Base x 15% minimum.

Chapitre II : la finance islamique et la rglementation des SFD de la zone UEMOA

73 | P a g e

ANNEXE VIII - NORME DE CAPITALISATION


(Articles 85 et 123 de la loi portant rglementation des SFD)
La norme de capitalisation, dtermine par le ratio des fonds propres sur le total de l'actif, vise
garantir un minimum de solvabilit l'institution au regard de ses engagements.
1. Numrateur : fonds propres (A)
Les fonds propres de fin de priode sont dtermins comme suit :

subventions d'investissement (L10) ;


fonds affects (L20) ;
fonds de crdit (L27) ;
provisions pour risques et charges (L30) ;
o y compris les provisions sur contrats islamiques
provisions rglementes (L35) ;
emprunts et titres mis subordonns (L41) ;
o dont missions de Sukuk
fonds pour risques financiers gnraux (L45) ;
o rserves de lissage des profits et rserves pour risque dinvestissement
PER
IRR
primes lies au capital (L50) ;
rserves (L55) ;
carts de rvaluation des immobilisations (L59) ;
capital (L60) ;
fonds de dotation (L65) ;
report nouveau positif (L70) ;
excdents des produits sur les charges (L75)13* ;
rsultat positif de l'exercice (L80) ;
comptes dinvestissements participatifs non restrictifs ;
comptes dinvestissements Wakala non restrictifs.

.Elments dduire :

13
14

capital non appel (L62) ;


excdents des charges sur les produits (E05)14*;
immobilisations incorporelles nettes (D24+D31+D41+D46) ;
report nouveau ngatif (L70) ;
rsultat dficitaire de l'exercice (L80) ;
complments de provisions non constitues et exiges par les Autorits de contrle ;
rserves PER et IRR non constitues et exiges par les Autorits de contrle ;
toute participation constituant des fonds propres dans d'autres SFD ou tablissements de
crdit.

*Ces comptes ne seront utiliss que dans le cadre de la production des tats financiers infra annuels
*Ces comptes ne seront utiliss que dans le cadre de la production des tats financiers infra annuels.

Chapitre II : la finance islamique et la rglementation des SFD de la zone UEMOA

74 | P a g e

2. Dnominateur : Total actif de fin de priode en montants nets (B)


Ratio : A/B x 100
La norme respecter est fixe 15% minimum.
Les SFD en activit la date de la signature de la prsente instruction disposent d'un dlai de deux
(2) ans pour se conformer la norme de capitalisation.

Chapitre II : la finance islamique et la rglementation des SFD de la zone UEMOA

75 | P a g e

ANNEXE IX - LIMITATION DES PRISES DE PARTICIPATION


(Article 36 de la loi)
Les systmes financiers dcentraliss (SFD) peuvent prendre des participations dans les socits sans
dpasser 25% de leurs fonds propres.
1. Numrateur : Titres de participation (A)
titres de participation (D1E) sauf participations dans les tablissements de crdit et les SFD ;
o
o

dont participations dans un contrat de type Moudaraba


dont participations dans un contrat de type Mousharaka ou Mousharaka
dgressive.

2. Dnominateur : Fonds propres (B)

subventions d'investissement (L10) ;


fonds affects (L20) ;
fonds de crdit (L27) ;
provisions pour risques et charges (L30) ;
o y compris les provisions sur contrats islamiques
provisions rglementes (L35) ;
emprunts et titres mis subordonns (L41) ;
o dont missions de Sukuk
fonds pour risques financiers gnraux (L45) ;
primes lies au capital (L50) ;
rserves (L55) ;
o rserves de lissage des profits et rserves pour risque dinvestissement
PER
IRR
carts de rvaluation des immobilisations (L59) ;
capital (L60) ;
fonds de dotation (L65) ;
report nouveau positif (L70) ;
excdents des produits sur les charges15 ;
rsultat positif de l'exercice (L80) ;
comptes dinvestissements participatifs non restrictifs ;
comptes dinvestissements Wakala non restrictifs.

Elments dduire :

15
16

capital non appel (L62) ;


excdents des charges sur les produits (E05)16 ;
immobilisations incorporelles nettes (D24+D31+D41+D46) ;

Ces comptes ne seront utiliss que dans le cadre de la production des tats financiers infra annuels.
Ibid

Chapitre II : la finance islamique et la rglementation des SFD de la zone UEMOA

76 | P a g e

report nouveau ngatif (L70) ;


rsultat dficitaire de l'exercice (L80) ;
complments de provisions non constitues et exiges par les Autorits de contrle ;
rserves PER et IRR non constitues et exiges par les Autorits de contrle ;
toute participation constituant des fonds propres dans d'autres SFD ou tablissements de
crdit.

Ratio : A/B x 100


La norme respecter est fixe 25% maximum.
Il serait opportun dexaminer avec le rgulateur la possibilit de prvoir, pour cette norme, une
drogation compte tenu de la particularit des interventions des IFIs.

Chapitre II : la finance islamique et la rglementation des SFD de la zone UEMOA

77 | P a g e

ANNEXE RELATIVE A LA PERIODICITE DE PRODUCTION DES RATIOS PRUDENTIELS


PERIODICITE DE PRODUCTION DES RATIOS PRUDENTIELS
Libells Priodicit de production SFD de l'article 44 Autres SFD

Priodicit de production
Libells
Limitation des risques auxquels
est expose une institution

SFD de larticle 44

Autres SFD

Mensuelle

Trimestrielle

Norme de capitalisation

Mensuelle

Limitation des prts aux


dirigeants et au personnel, ainsi
qu'aux personnes lies

Mensuelle

Trimestrielle

Limitation des risques pris sur une


seule signature

Mensuelle

Trimestrielle

Mensuelle

Mensuelle pour les SFD qui


collectent des dpts et
trimestrielle pour les autres

Coefficient de liquidit

Limitation des oprations autres


que les activits d'pargne et de
crdit

Trimestrielle

Rserve gnrale

Trimestrielle

Couverture des emplois moyen


et long terme par des ressources
stables

Trimestrielle

Limitation des prises de


participation

Trimestrielle

Aucun changement nest ncessaire concernant la priodicit des documents prudentiels des SFD
pour lapplicabilit immdiate des produits financiers islamiques. Le rgulateur pourra juger sil est
ncessaire damnager cette priodicit en fonction de lvolution de lactivit de finance
islamique exerce par les SFD.

Chapitre II : la finance islamique et la rglementation des SFD de la zone UEMOA

78 | P a g e

Reporting
Daprs nos informations, les nouveaux reporting seront exigibles compter du 1er juillet 2011 et se
baseront sur le nouveau rfrentiel comptable adopt pour les SFD. Sagissant des instructions 018
et 020, elles indiquent les informations financires et non financires qui doivent tre analyses et
mises en exergue sur le plan comptable par rapport aux standards comptables de la finance
islamique. Comme cela a t voqu lors de la runion de cadrage, les termes de rfrence nayant
pas explicitement retenu lexamen des normes comptables, il serait pertinent de prvoir dans le
cadre dune autre mission, un examen du rfrentiel comptable la lumire de la spcificit des
principes islamiques et des rgles comptables qui sy rapportent. En la matire, et comme pour les
banques, les rfrentiels comptables en vigueur simposent. La pratique permettra dapprcier si
dautres adaptations sont envisager.
Toute institution de microfinance agre dans la sous-rgion est tenue de faire un reporting sur la
base du rfrentiel comptable. Il prcise les dfinitions et modes denregistrement comptable des
diffrentes oprations qui seront ensuite agrges dans le cadre des analyses montaires. Afin de
proposer un systme islamique standard, il faudrait dans un premier temps analyser, sur la base du
rfrentiel spcifique la microfinance, les oprations de finance islamique. Cet examen dmontrera
lesquelles ne pourront pas y tre retraces (par exemple en sappuyant sur les normes comptables
de lAAOIFI). Si nous faisons rfrence, par analogie, au cas des banques qui excutent des
oprations plus complexes, aucun systme standard de reporting na t retenu, ce stade, pour les
institutions de finance islamique.
A titre illustratif, les instructions n018 et 020 viennent complter les lments prvus par le
rfrentiel (bilan, compte de rsultat, etc). Ces lments sont requis priodiquement et
annuellement. Ils doivent tre conformes sous peine de sanctions. Il conviendrait, aprs analyse du
plan comptable, de faire apparatre explicitement les diffrents produits islamiques afin didentifier
les encours, les taux de profit, les commissions, les loyers et autres des Mourabaha, Ijara,
Moudaraba, Mousharaka, etc. Par exemple, nous obtiendrions des tableaux dans lesquels
figureraient des sections Encours des Mourabaha , Encours des Ijara , etc (page 10 tableau
n4.8). La mention du taux dintrt serait remplace par taux de profit (Tableau n 6.1 page 14).

Chapitre II : la finance islamique et la rglementation des SFD de la zone UEMOA

79 | P a g e

Elments de rflexion complmentaires


(hors du primtre de ltude)
La microfinance au Sngal, comme dans le reste des pays de lUEMOA, est en forte expansion
depuis le dbut des annes 90. Cette progression plus marque que celle des tablissements de
crdit classique a mis en vidence un attrait des populations pour des mcanismes de financement et
des approches financires diffrents de ceux offerts par les banques conventionnelles. La nette
adhsion des agents conomiques ce systme financier en a fait la premire composante en termes
de clientle desservie. Les Systmes Financiers Dcentraliss desservent environ un million et demi
de personnes soit le double des comptes dtenus par les tablissements de crdit classiques17.
Lincidence de cette expansion demeure toutefois limite au regard de la population totale value
douze millions dhabitants. Il reste donc une demande de services financiers non satisfaite leve.
Elle met en vidence des parts de march significatives qui restent conqurir. Crneaux sur lesquels
les acteurs de la finance islamique pourraient avantageusement se positionner compte tenu non
seulement de la spcificit des produits financiers quelle propose mais galement des principes qui
sous-tendent leurs interventions. Il sagit en effet dun modle conomique qui prend notamment en
considration des critres bass sur :
o

la nature des projets financer : que ceux-ci soient vocation purement sociale ou purement
commerciale. Par exemple, pour les financements dits participatifs , des cls de rpartition
sont mises en place en fonction de laversion aux risques des investisseurs ;
la nature des biens financer : quil soit question de biens de consommation courante ou non,
ou de biens ncessaires au dveloppement dune activit commerciale.

Pour atteindre lobjectif de dveloppement de la microfinance islamique il faudra cependant veiller


ce quelle soit promue et commercialise par des acteurs matrisant les principes islamiques et
capables de sensibiliser les populations en vue de les faire adhrer ces nouvelles formes et outils de
financement.
Outre les facteurs numrs ci-avant, la zone UEMOA, de par ses caractristiques, prsente des
avantages spcifiques qui lui permettent dtre un rceptacle pour lmergence et le dveloppement
de la microfinance islamique:
i.
ii.
iii.
iv.
v.

existence dune union montaire au sein de laquelle circule une monnaie commune ;
un cadre juridique des affaires uniforme ;
une fiscalit quasi-harmonise ;
un seul march financier et une seule bourse ;
appartenance de tous les pays lOCI et la BID.

Ces avantages, mmes sils sont ncessaires, restent insuffisants. Cest la raison pour laquelle la zone
UEMOA devra, pour le dveloppement de la microfinance islamique, adopter un plan daction
pouvant se dcomposer en cinq principales tapes.
17

Source : BCEAO, DMF

Chapitre II : la finance islamique et la rglementation des SFD de la zone UEMOA

80 | P a g e

Premire tape : analyse approfondie des besoins en matire de produits financiers afin de
dvelopper et de commercialiser les outils les plus adapts aux contextes de chaque pays de la sousrgion. Dans le processus daccs aux services financiers, il sera plus ais didentifier les individus
ayant des besoins de produits purement bancaires ou de produits spcifiques aux institutions de
microfinance.
Seconde tape: sensibiliser, former et accompagner les acteurs par la cration, dans chaque pays de
lUEMOA, dune association des professionnels de la finance islamique. Il faudra ici mettre laccent
notamment sur le rle des structures islamiques, leurs modalits organisationnelles et structurelles,
les diffrentes approches de facturation des services offerts et des marges dgager sur les
transactions commerciales et financires.
Troisime tape : promouvoir des outils de dveloppement socialement responsable en mettant en
place, entre autres, des institutions de collecte de la Zakat (collecte localement ou ltranger) et
des structures de Waqf18 pour les plus dmunis. La microfinance islamique se rvlera ainsi comme
un outil de partage des fonds et de renforcement des liens sociaux.
Quatrime tape : dvelopper des outils dinformation et de communication prenant en charge les
spcificits de la microfinance islamique afin daccrotre ses performances.
Cinquime tape : poursuivre les rflexions sur le plan fiscal pour identifier les allgements et
exonrations dont peuvent bnficier les systmes financiers dcentraliss, ainsi que leurs filiales
ddies aux activits spcifiques. Cette tape permettra de renforcer loffre de services de proximit
couple des initiatives de formation et de sensibilisation des bnficiaires des services financiers.

Le cabinet IFAAS reste la disposition des autorits comptentes pour les accompagner dans
llaboration et limplmentation dun plan daction global pour le dveloppement des SFD
islamiques au sein de la zone UEMOA.

18

Le Waqf qui signifie tymologiquement lemprisonnement dun bien lgu dans le but de lexploiter des fins autres que son propre
usage , est limmobilisation dun bien pour le faire fructifier et en donner le bnfice aux populations les plus dmunies. En dautres
termes, le Waqf est, pour le musulman, une aumne perptuelle dont les rcompenses, lutilit et les effets qui en dcoulent augmentent
durant la vie du donateur et continuent aprs sa mort.

Chapitre II : la finance islamique et la rglementation des SFD de la zone UEMOA

81 | P a g e

CHAPITRE III
La finance islamique et la rglementation des marchs financiers
de la zone UEMOA

Prambule

p. 83

Evaluation gnrale du cadre juridique

p. 84

Analyse du rglement gnral des marchs de lUEMOA

p. 87

Les FCTC et les OS

p. 90

Les Sukuk : dfinition, OHADA, valeurs mobilires, lments


structurels et risques

p. 91

Emission de Sukuk dans la zone UEMOA, tude de cas au


Sngal

p. 97

Propositions de structures dmission de Sukuk ou de


certificats dinvestissement

p. 103

Le march montaire islamique

p. 107

Chapitre III : la finance islamique et la rglementation des marchs financiers de la zone UEMOA

www.ifaas.fr

82 | P a g e

Prambule

Rappels des termes de rfrence


Objectifs
Revue des cadres institutionnel, juridique et rglementaire ainsi que leurs limites par rapport
la finance islamique.
Les instruments et produits financiers islamiques en rapport avec le refinancement des
institutions islamiques et la gestion de la liquidit ventuellement disponible sur le march.
Les acteurs ainsi que les besoins actuels du march.
Lvaluation du potentiel du march montaire et financier islamique.
La dfinition des cadres institutionnel, juridique et rglementaire appropris.

Rsultats attendus

Une analyse du fonctionnement des marchs montaire et financier islamique est propose.
Les mcanismes dmission des diffrents titres conformes la Sharia et de structuration des
Sukuk sont clairement dfinis.
Une dfinition des diffrents types de Sukuk adapts au systme conomique UEMOA est
propose.
Le cadre rglementaire rgissant lmission de titres publics islamiques est clairement dfini.

Les marchs financiers islamiques dans le contexte de lUEMOA peuvent tre analyss selon
les instruments suivants :

valeurs mobilires de type actions et tout type de fonds dinvestissement dont le portefeuille
est constitu dactions de socits cotes la BRVM ;
titres dinvestissement de type Sukuk et tout type de fonds dinvestissement dont le
portefeuille est constitu de Sukuk ;
fonds dinvestissement bass sur les matires premires ;
instruments montaires pour les changes interbancaires :
o financements interbancaires bass sur la Mourabaha, Wakala
o placement des liquidits

Chapitre III : la finance islamique et la rglementation des marchs financiers de la zone UEMOA

83 | P a g e

Evaluation gnrale du cadre juridique


Sur un plan purement structurel et organisationnel, il apparait que la zone UEMOA dispose dun
cadre institutionnel trs largement suffisant pour accueillir la finance islamique. Les autorits de
contrle et les acteurs privs prsents sur le march financier prsentent des caractristiques et des
outils qui peuvent tre adapts la finance islamique. Si sur le plan purement rglementaire et
juridique il y a quelques amnagements apporter pour clarifier certains points techniques et
permettre la finance islamique dmerger dans la sous-rgion en toute confiance, on peut dores et
dj affirmer que sur le plan purement institutionnel les ingrdients sont dj runis.
En effet, la finance islamique a autant besoin que la finance conventionnelle dorganes de contrle et
de rgulation que ce soit pour le secteur bancaire, pour les marchs financiers ou encore pour le
secteur de lassurance. Le CREPMF, de la BRVM, de la BCEAO sont autant dacteurs qui ont leur mot
dire sur la finance islamique. Il reste cependant, pour chacun de ces organes institutionnels,
renforcer leurs capacits.
La taille, encore trs modeste, des marchs financiers de la zone UEMOA nous laisse penser quil sera
trs facile de faire voluer les textes et mettre en uvre les ventuels amnagements.
Il est noter par ailleurs quil est possible de structurer des produits financiers islamiques sans avoir
besoin de rformer ni de modifier le cadre actuel. Dans le paragraphe suivant, nous prenons comme
exemple les produits bass sur des valeurs mobilires de type actions.
Evaluation gnrale du march action
Il est en effet possible de structurer dans le contexte de la BRVM un indice Sharia-compatible en
procdant une analyse quantitative et qualitative des valeurs cotes.
Lanalyse quantitative consistera en lidentification des socits cotes la BRVM qui exercent dans
des secteurs dactivits licites au regard du droit musulman. Sur le site de la BRVM, les socits sont
actuellement classes dans les secteurs suivants :
Agriculture ;
distribution ;
finance ;
obligation ;
industrie ;
secteur public ;
transport.
Lanalyse qualitative consistera quant elle en ltude de certains critres purement financiers qui
font lobjet de publications rglementaires. Il sagit ici, pour chaque socit cote tant ligible sur le
plan sectoriel, de dterminer son niveau dendettement, sa trsorerie disponible, ses crances, ses
investissements court et long termes et ses produits financiers. Tous ces ratios sont regards par
rapport au bilan ou la capitalisation boursire de la socit. Ces filtres devront tre appliqus par

Chapitre III : la finance islamique et la rglementation des marchs financiers de la zone UEMOA

84 | P a g e

les SGI avant la commercialisation dun OPCVM qui fera lobjet dune validation par le CREPMF et par
le Haut Conseil de Conformit Sharia.
Toutefois, il est important de souligner que dans un objectif de diversification et de recherche de
performance, il faudrait pouvoir constituer un univers dinvestissement contenant minima
plusieurs dizaines de socits. Or, lheure actuelle, mme sil permet de structurer un
portefeuille, le nombre de socits cotes la BRVM est encore trs limit pour constituer un
univers assez large dans lequel les gestionnaires pourraient slectionner les valeurs ligibles aux
critres islamiques. Cet objectif pourra tre atteint avec le dveloppement de la place financire
de la zone UEMOA.
Les indices islamiques dans le monde sont nombreux. On peut citer titre dexemple : DJIM19, S&P
Sharia Index20, GIIS21, etc.
Les Sharia Board qui valident la conformit de ces indices ntant pas tous composs des mmes
scholars, on trouvera des mthodologies de conformit Sharia qui seront diffrentes dun indice
lautre. Par consquent, un indice spcifique la BRVM pourra soit reprendre une mthodologie
existante, soit dfinir sa propre mthodologie qui fera lobjet dune validation par le Haut Conseil de
Conformit Sharia (HCCS). Ce dernier pourra proposer des rgles standards suivre par lensemble
des acteurs locaux concerns par les marchs financiers.
Les titres et fonds islamiques feront lobjet dun trading sur les marchs dans les mmes conditions
que les titres conventionnels. Il ny a pas de particularit souligner sur ces aspects de trading.

19

DJIM : Dow Jones Islamic Market


Standard & Poors Sharia Index
21
FTSE Global Islamic Index Series
20

Chapitre III : la finance islamique et la rglementation des marchs financiers de la zone UEMOA

85 | P a g e

Filtre

AAOIFI

DJIM

FTSE

Standard & Poors

Norme 21

Concernant le secteur dactivit, les mthodologies ont un point commun : lactivit de la socit cote doit tre
licite au regard du droit musulman et conforme lthique islamique au sens plus gnral

Revenus illicites

Intrts + Revenus
illicites / Total revenu
<5%

Revenus illicites /
Total revenu <5%

Intrts + Revenus
illicites / Total
revenu <5%

Revenu illicite /
Total Revenu < 5%

Endettement

Total Dette / Total


Capitalisation Boursire
(moyenne 12 mois) <
30%

Total Dette / Total


Capitalisation
Boursire (Moyenne
24 mois) < 33%

Total Dette / Total


Actifs < 33%

Total Dette / Total


Capitalisation
Boursire
(Moyenne 12
mois)) < 33%

Poids des actifs


physiques

Total crance / total


Actifs <= 45%

Total crance / Total


Capitalisation
Boursire (Moyenne
24 mois) < 33%

Cash + Total
crances / Total
Actifs < 50%

Total crance /
Total Capitalisation
Boursire
(Moyenne 12
mois) < 49%

Poids des actifs


liquides

Cash + quivalents de
Cash + total crances /
Total Capitalisation
Boursire < 30 %

Cash + Produits
financiers / Total
Capitalisation
Boursire (Moyenne
24 mois) < 33%

Cash + Produits
financiers / Total
Actif < 33%

Cash + Produits
financiers / Total
Capitalisation
Boursire
(Moyenne 12
mois) < 33%

Purification des
revenus

La purification est
impose, quil y ait
distribution ou non de
dividende, que la socit
soit bnficiaire ou
dficitaire

Dtail non
communiqu

Purification des
dividendes
hauteur de 5%

Dividendes *
(revenus illicites) /
Total Revenus

Dans le tableau ci-dessus, nous prsentons quelques exemples de mthodologies22 qui peuvent exister.

22

Document traduit de langlais. Attention ces mthodologies peuvent voluer dans le temps en fonction des dcisions du sharia board qui
les certifie et qui les audite.

Chapitre III : la finance islamique et la rglementation des marchs financiers de la zone UEMOA

86 | P a g e

Analyse du rglement gnral relatif


lorganisation, au fonctionnement et au
contrle du march financier de lUEMOA
Article
Article 74
Pralablement lmission dactions ou parts
dOPCVM, le Conseil Rgional doit apposer son
visa sur la notice dinformation dcrivant les
caractristiques de lOPCVM concern. Aprs
obtention du visa, la notice dinformation doit
tre mise la disposition du public.
Les mentions que doivent comporter la notice
dinformation sont prcises dans une
instruction du Conseil Rgional.
Article 75
Lactif dun OPCVM ne peut tre constitu que
despces, de titres de crances ngociables, et
de valeurs mobilires mises dans la zone.
A titre drogatoire au principe nonc ci-dessus,
le Conseil Rgional pourra autoriser des
investissements sur dautres valeurs mobilires
ou titres de crances ngociables.
Article 77
LOPCVM sollicitant son agrment doit
sengager par crit respecter les rgles
prudentielles dfinies par le Conseil Rgional, en
termes de couverture et de division des risques.

Remarques prliminaires
Les lments concernant la conformit
la Sharia doivent galement tre
intgrs la notice dinformation,
savoir :
-

la composition du Comit de
Conformit Sharia ;
ou la rfrence au Haut Conseil
de Conformit Sharia.

Il faut prvoir une drogation


supplmentaire prvoyant l'autorisation
des investissements sur les titres Sharia
compatibles, dont les Sukuk (si leur
ngociation passe par un OPCVM).

Il faut ventuellement prvoir des


rgles prudentielles spcifiques pour les
Sukuk.

Une instruction du Conseil Rgional dfinit les


rgles prudentielles applicables aux OPCVM ainsi
que leur champ dapplication.

C) Dispositions sur FCP

Il serait judicieux de prvoir quun FCP


puisse dtenir la proprit directe ou

Chapitre III : la finance islamique et la rglementation des marchs financiers de la zone UEMOA

87 | P a g e

indirecte de certains actifs.


Point de fiscalit approfondir.
Article 111
Sont considres comme valeurs mobilires
pour lapplication du prsent Rglement Gnral,
les titres mis par les personnes morales
publiques ou prives, transmissibles par
inscription en compte ou par tradition, qui
confrent des droits identiques par catgorie et
donnent accs directement ou indirectement
une quotit de capital de la personne mettrice,
un droit de crance gnral sur son patrimoine.
A compter de lapplication du prsent Rglement
Gnral, toutes les nouvelles missions et les
titres cots la Bourse Rgionale des Valeurs
Mobilires doivent tre dmatrialiss et
conservs chez le Dpositaire Central/Banque de
Rglement.

Article 136 nouveau


05/09/2005 qui labroge)

(dcision

CM

Lors des missions de titres d'emprunts par :

En ltat actuel, de par leurs


caractristiques, les Sukuk ne peuvent
entrer dans la dfinition des valeurs
mobilires : en effet, ces titres
confrent un droit de coproprit sur
un ou des actifs titriss et sortis du
patrimoine
de
l'metteur.
Ils
n'accordent pas un simple droit de
crance sur l'metteur ou sur une
quotit de son capital.

Nous suggrons donc la cration d'une


nouvelle
catgorie
de
titres
d'investissement qui rpondent aux
caractristiques des Sukuk, et pour
lesquels il faudra prciser le rgime
juridique par voie dinstruction et le
traitement fiscal (propos dans le
dossier fiscalit de ltude).
Les Sukuk devront galement faire
lobjet dune note dinformation au
CREPMF.

Un Etat ou un groupe dEtats,


Une collectivit publique locale ou territoriale,
Toute autre entit avec la garantie dun Etat ou
un groupe dEtats,
Le ou les metteurs tablissent une note
d'information qui est soumise au Conseil Rgional
de lEpargne Publique et des Marchs Financiers
avant sa diffusion dans le public.
Cette note doit contenir, entre autres, les
informations ci-aprs : ()
- les modalits de placement des titres dans le
public.
Article 140
Les comptes de titres mobiliers ne peuvent tre
ouverts qu'auprs d'une SGI, ou des metteurs

Prvoir une disposition similaire pour


les titres islamiques.
Les SGI peuvent galement traiter,

Chapitre III : la finance islamique et la rglementation des marchs financiers de la zone UEMOA

88 | P a g e

pour les valeurs qu'ils ont mises.

grer, constituer des OPCVM Sharia


compatibles et les faire valider par un
Sharia Board.

Article 141

Lorsquil sera question de compte titre


Sharia compatibles, le contenu et la
relation
contractuelle entre
les
investisseurs et le fonds devront faire
lobjet dune validation par un comit
de conformit Sharia et dun audit
Sharia post commercialisation.

L'ouverture d'un compte de titres un client


par une SGI doit faire l'objet d'une convention de
compte.

Chapitre III : la finance islamique et la rglementation des marchs financiers de la zone UEMOA

89 | P a g e

Les FCTC et les OS


Les Fonds Communs de Titrisation et de Crance (FCTC) comme vhicule
alternatif pour lmission de Sukuk et le rglement N 02/2010/CM/UEMOA
Relatif aux FCTC et aux oprations de titrisation dans lUEMOA.
En ltat actuel des textes, les FCTC ne peuvent rpondre aux besoins dmission de Sukuk. En effet,
tel que dfinis dans le rglement N 02/2010/CM/UEMOA relatif aux FCTC et aux oprations de
titrisation dans lUEMOA, leurs caractristiques en font des vhicules qui ne sont pas compatibles
la Sharia, notamment parce que :
-

la dfinition donne la titrisation selon larticle 1 ne permet pas de pouvoir intgrer des
asset-backed sukuk tant donn qu'il s'agit dans ces Sukuk non pas de titriser des crances
ou des srets de crance mais directement des actifs corporels ;
dans larticle 2.2 le FCT ne peut dtenir des actifs corporels ;
dans larticle 3 (Section II) et larticle 9 le FCTC vise acqurir des crances et leurs
accessoires. Or les Sukuk ne sont pas des titres de crances .
dans larticle 23.3, les parts ne peuvent donner lieu, par leurs porteurs, demande de
rachat par le FCTC. Mais dans le cas des Sukuk il faut prvoir une possibilit de dboucler
lopration.
dans larticle 24, les parts et les titres de crances mis par les FCTC peuvent donner lieu
des droits diffrents sur le capital et les intrts, ce qui nest pas le cas des Sukuk.

Comme nous venons de le dtailler, en tant que tels les FCTC ne rpondent pas aux critres
ncessaires pour dfinir les Sukuk. Il faut donc prvoir une instruction spcifique aux Sukuk ou
amnager le rglement N 02/2010/CM/UEMOA relatif aux FCTC et aux oprations de titrisation
dans lUEMOA en sappuyant sur la nature et les caractristiques spcifiques des Sukuk, dtailles
dans les pages qui vont suivre, en particulier en matire de transfert de proprit des actifs.

Les Obligations Scurises (OS) comme vhicule alternatif pour lmission de


Sukuk
Les OS ne correspondent pas, par dfinition, aux Sukuk et sont mme en opposition de par leur
nature juridique.

Chapitre III : la finance islamique et la rglementation des marchs financiers de la zone UEMOA

90 | P a g e

Les titres islamiques dinvestissement de


type SUKUK
Sukuk, dfinition
Les Sukuk (pluriel du mot arabe sakk) sont des titres valeur gale
reprsentant des parts indivises dans la proprit dun bien dfini,
dans lusufruit dun bien dfini, de services dfinis, ou encore dun
projet dinvestissement Sharia-compatible dtermin. Selon le droit
musulman, ce sont donc des titres qui tmoignent dune coproprit
effective et relle, directe ou indirecte, des actifs sous-jacents. Pendant
la dure de linvestissement, les avantages et les risques dcoulant de la proprit des actifs
reviennent aux porteurs de Sukuk, ce qui leur donne droit une part des revenus que lesdits actifs
gnrent. Cest essentiellement cette rmunration aux porteurs de Sukuk qui donne ces produits
une certaine similarit avec les obligations classiques.
Les porteurs de Sukuk se partagent les profits raliss par la performance de lactif sous-jacent, mais
sont aussi exposs son risque au prorata de ce quils dtiennent.
Selon lAAOIFI23, il existe 14 types diffrents de Sukuk qui sont tous dtaills plus loin dans ce
rapport.

Elment structurel dune mission de Sukuk : le transfert de la proprit des actifs aux dtenteurs
de Sukuk
On peut souvent comparer les caractristiques conomiques du Sukuk celles d'un prt
conventionnel index sur le rsultat. Cependant, le transfert de la proprit des actifs sous-jacents
du patrimoine de l'metteur vers une entit reprsentative des dtenteurs de Sukuk est un lment
structurel pour certains types dmission de Sukuk. Ainsi, dans le cas d'un Sukuk ijara portant sur un
actif immobilier par exemple, le transfert de proprit dudit actif sera ncessaire et les certificats
mis reprsenteront la proprit de ce bien destin tre mis en location (s'il ne l'est pas dj).
Certaines missions ont en effet, dans le pass, suscit des polmiques remettant en cause leur
conformit Sharia. Le Sharia Board de lAAOIFI exige que les porteurs de Sukuk aient les droits de
proprit sur les actifs sous-jacents et quil existe un contrat ou un document lgal et excutoire
appuyant cette proprit et la ralit de la transaction.

23

AAOIFI : Accounting and Auditing Organization for Islamic Financial Institutions Organisme de la standardisation de lindustrie
financire islamique

Chapitre III : la finance islamique et la rglementation des marchs financiers de la zone UEMOA

91 | P a g e

LOHADA et les valeurs mobilires


LActe uniforme de lOHADA24 relatif au droit des socits commerciales et des groupements
dintrt conomique dfinit les valeurs mobilires dans son article 744 et suivants.
Ainsi, en vertu de ces dispositions, les valeurs mobilires sont des titres ngociables qui reprsentent
des droits identiques par catgories, acquis par ceux qui ont apport la socit des espces ou des
biens ncessaires son financement.
Il existe dans les socits anonymes trois types de valeurs mobilires :
-

les actions qui reprsentent les droits des associs ;


les obligations qui reprsentent les droits des cranciers ;
les parts de fondateurs ou parts bnficiaires. Elles donnent droit une fraction des
bnfices sans reprsenter une part du capital. Toutefois, la loi OHADA interdit den crer de
nouvelles. Seules les parts de fondateurs cres avant 1998 restent valables.

Les valeurs mobilires prsentent quatre caractristiques, elles sont :


- des titres indivisibles lgard de la socit mettrice ;
- des biens fongibles. Ils sont interchangeables ;
- des titres ngociables. Ils sont transmissibles. Les titres nominatifs sont transmissibles par
inscription dans les livres de la socit par virement de compte compte. Les titres au
porteur se transmettent de la main la main, c'est--dire par simple tradition. Les valeurs
mobilires peuvent galement tre cotes en bourse ;
- des biens meubles par dtermination de la loi.
Toutefois lOHADA laisse aux socits anonymes la possibilit dmettre dautres valeurs mobilires
reprsentatives de crances sur la socit mettrice ou donnant droit de souscrire ou dacqurir une
valeur mobilire, qui ne seront rembourses quaprs dsintressement des autres cranciers
lexclusion des titulaires de prts participatifs.
Ainsi il serait possible de crer dautres types dobligations, notamment des obligations convertibles
en actions, des obligations bons de souscription dactions ou des obligations changeables ou
remboursables en actions.
Il serait galement possible de crer des valeurs mobilires composes de bons autonomes (bons
secs) et en particulier dactions ou dobligations changeables ou remboursables.
Dans ces deux cas, le remboursement des valeurs mobilires ne se fera quaprs dsintressement
des autres cranciers lexclusion de titulaires de prts participatifs.

24

OHADA : Organisation pour l'Harmonisation en Afrique du Droit des Affaires

Chapitre III : la finance islamique et la rglementation des marchs financiers de la zone UEMOA

92 | P a g e

Sukuk Vs Valeurs mobilires


Si les Sukuk ont des caractristiques conomiques proches des obligations conventionnelles, ils en
sont totalement diffrents dun point de vue juridique. Les Sukuk se rapprochent des valeurs
mobilires uniquement dans les caractristiques suivantes :

des titres indivisibles lgard de la socit mettrice (sachant que les Sukuk reprsentent
des titres de proprit dactifs) ;
des biens fongibles. Ils sont interchangeables ;
des titres ngociables (sauf pour 3 types de Sukuk). Elles sont transmissibles. Les titres
nominatifs sont transmissibles par inscription dans les livres de la socit par virement de
compte compte. Les titres au porteur se transmettent de la main la main, c'est--dire par
simple tradition.
des titres qui peuvent galement tre cots en bourse dans des cas prcis.

Les Sukuk peuvent tre soumis aux mmes rgles daccrditation par le CREPMF et de cotation par le
BRVM que les titres obligataires.
Comparaison entre Sukuk et Obligation conventionnelle

SUKUK

OBLIGATION

La vente d'un Sukuk reprsente la vente d'une La vente d'une obligation est essentiellement
la vente d'une dette. Cest un titre de crance
part d'un actif.
reprsentatif d'un emprunt.
Nonobstant la solvabilit de lmetteur ou de
celui qui titrise les actifs, le pricing de Sukuk
repose sur la valeur de march de l'actif sousjacent.

Lobligation dpend uniquement de la


solvabilit de l'metteur. En cas de dfaut d'un
metteur, les dtenteurs d'obligations
occupent un rang beaucoup plus lev dans
l'ordre des cranciers que les dtenteurs
d'actions.

Les dtenteurs de titres Sukuk sont lis aux Les dtenteurs dobligations ne sont pas
concerns par les dpenses sur les actifs sousdpenses relatives aux actifs sous-jacents.
jacents de lmetteur.
Les actifs sous-jacents titriss dans une mission Lobligation peut tre mise pour financer
de Sukuk doivent tre licites au regard de la presque n'importe quel type dactivit tant
Sharia.
quelle est lgale dans sa juridiction.
Le contrat sous-jacent pour une mission de
Sukuk est un contrat autoris comme par
exemple un bail ou l'une des quatorze autres
catgories dfinies par lAAOIFI.

Dans une obligation, la relation entre


lmetteur et le souscripteur est quasi
identique celle dun crancier et dun
dbiteur (prt dargent) dans laquelle il y a
versement dintrts (riba).

Les Sukuk reprsentent des participations dans Les obligations reprsentent des dettes pures
des actifs existants et / ou bien dfinis.
dues par l'metteur.

Chapitre III : la finance islamique et la rglementation des marchs financiers de la zone UEMOA

93 | P a g e

Les diffrents risques lis aux Sukuk


En rgle gnrale les risques affrents aux obligations conventionnelles sont aussi prsents dans le
cas des Sukuk. Certains risques font lobjet dune attention particulire, notamment :
Le risque de crdit : retard ou dfaut de paiement / remboursement par le donneur d'ordre.
Le risque de march : la chute de la valeur de march de lactif sous-jacent risque de rduire
le montant du remboursement l'chance.
Le risque de liquidit : pas d'acheteur sur le march secondaire pour les Sukuk (et les Sukuk
Salam, Istisna et Mourabaha non liquide jusqu' l'chance).
Le risque li au taux de rendement : certains Sukuk (par exemple Ijara) ont des rendements
variables).
Le risque de conformit Sharia : excs dinnovations, dlivrance de nouvelles fatwas sur les
Sukuk non conformes la Sharia et le risque de rputation pour l'arrangeur / metteur. Le
non-respect des rgles de la Sharia peut gnrer des pertes financires.
Le risque de la performance : la rmunration des Sukuk est essentiellement lie la
performance relle des actifs sous-jacents. Une mauvaise performance (par exemple
perte/baisse du loyer) peut rduire la rmunration des Sukuk.

Chapitre III : la finance islamique et la rglementation des marchs financiers de la zone UEMOA

94 | P a g e

Dfinition dun cadre rglementaire rgissant lmission de titres publics


islamiques dans lUEMOA
Il apparait demble important denvisager la cration dun environnement rglementaire, juridique
et fiscal spcifique aux titres de type Sukuk.
Deux textes dfinissent le cadre rglementaire rgissant lappel public lpargne :

Circulaire 004/2005 relative la procdure dmission des emprunts dEtat sur le


march financier rgional de lUEMOA
Instruction n 36/2009 portant modification et annulation de linstruction n33/2006
relatif lappel public lpargne au sein de lUEMOA

Il serait judicieux de publier une nouvelle instruction ddie aux Sukuk. Celle-ci pourrait reprendre
certaines dispositions des missions obligatoires conventionnelles et tenir compte de certaines
spcificits, notamment les conditions de ralisations et les modalits des missions de Sukuk
Les conditions de ralisation des missions de Sukuk
Les rgles gnrales applicables aux Sukuk sont dcrites ci-aprs et restent trs similaires aux
dispositions actuelles quelques complments dinformation prs. Ceux-ci sont surligns ci-dessous.
Des dispositions telles que Les oprations dappel public lpargne sur le march financier
rgional sont soumises au visa pralable du conseil rgional dans larticle 2 de linstruction
n36/2009 peuvent tre maintenues.
Les lments suivants doivent tre ajouts :
1 par lEtat ou groupe dEtats
La formalit du visa pralable nest pas exige pour les emprunts mis par un Etat ou un groupe
dEtats article 2 alina 2.
La note dinformation qui est soumise au conseil rgional avant sa diffusion contiendra les lments
suivants :
-

le nom de lEtat ou du groupe dEtats ;


la description des titres offerts et de leurs caractristiques ;
la destination des fonds collects ;
les modalits de placement des titres dans le public ;
la mention de la validation et de la certification du Haut Conseil de Conformit Sharia.

2 collectivits publiques locales ou territoriales


-

Lapprobation conjointe de lopration par le ministre en charge des Finances et celui en


charge des collectivits locales ;
lautorisation de lmission par le ou les organes dlibrants ;
les textes dfinissant le statut de la collectivit et sa capacit contracter ;

Chapitre III : la finance islamique et la rglementation des marchs financiers de la zone UEMOA

95 | P a g e

les budgets annuels des trois derniers exercices ;


les comptes des trois derniers exercices approuvs par linstance habilite,
les budgets pour les cinq annes venir, quilibrs en recettes et en dpenses ;
une note dinformation comprenant la mention de la validation et de la certification du
Haut Conseil de Conformit Sharia

3 par dautres entits


Toute entit ou personne qui entend procder un appel public lpargne dans le cadre dune
mission de Sukuk est tenue :
-

dtablir une note dinformation, soumise au visa obligatoire du conseil rgional,


lexception de celle labore par un Etat ou un groupe dEtats ;
de dsigner une socit de gestion et dintermdiation (SGI) comme chef de file du
syndicat de placement des titres (art 3).

Les modalits dmission de Sukuk


La soumission au CREPMF du dossier comprendra :
-

une copie certifie conforme des statuts ou de tout autre document en tenant lieu ;
le procs-verbal de la runion de linstance dment habilite, ayant autoris lopration ;
les tats financiers dau moins deux exercices certifis par un commissaire aux comptes
ou, dfaut, une garantie juge suffisante par le conseil rgional, dans le cas des
oprations de crances ;
la note dinformation comprenant la composition du Comit de Conformit Sharia et son
certificat de conformit (fatwa) ;
tout autre document rclam par le conseil rgional dans le cadre de linstruction du
dossier.

Les caractristiques de lopration :


-

le montant de lopration envisage et le nombre de titres mettre ;


la nature des titres et des actifs sous-jacents ;
la forme des titres ;
la valeur nominale et le prix dmission ;
la fiscalit applicable aux titres ;
lobjet de lopration ainsi que la description dtaille des projets financer prcisant leur
nature, leur montant, les dlais de ralisation, etc ;
les tribunaux comptents en cas de litige ;
le dernier rapport de notation, le cas chant ;
la performance attendue ;
la maturit de lopration ;
les ventuelles garanties mises en place.

Chapitre III : la finance islamique et la rglementation des marchs financiers de la zone UEMOA

96 | P a g e

Une mission de Sukuk dans la zone


UEMOA, tude de cas au Sngal
Diffrents types de Sukuk adapts au systme conomique de lUEMOA
Une mission de Sukuk peut tre souveraine ou prive. LAAOIFI a dfini 14 manires diffrentes
dmettre des Sukuk en sappuyant sur les contrats islamiques les plus rpandus et les plus connus.

Ngociable sur le
march
secondaire

Type de Sukuk

Structure/type dactifs

Ijara

Location/crdit-bail dimmobilier et
quipements etc.

Oui

Wakala

Agence/exploitation des actifs (immobilier,


quipements, activits, projets etc).

Oui

Musharaka

Partenariat dans les actifs (projets etc).

Oui

Mudaraba

Gestion/exploitation des actifs (projets,


activits etc).

Oui

Salam

Production/fabrication.

Non

Istisna

Construction/fabrication.

Non

Milkiyat al
Khidmat

Services.

Oui

Muzaraa

Agriculture.

Oui

Musaqat

Agriculture/rcolte.

Oui

Mugharassa

Agriculture/Irrigation.

Oui

Mourabaha

Vente.

Non

Les tableaux ci-aprs dcrivent en dtails les 14 types de Sukuk dfinis par les standards AAOIFI.

Chapitre III : la finance islamique et la rglementation des marchs financiers de la zone UEMOA

97 | P a g e

Type du Sukuk

Dfinition

Titres de participation qui reprsentent


des projets ou des activits grs selon
Sukuk de Moudaraba
les principes de la Moudaraba. Le
(Participation au
moudharib est dsign parmi les
capital).
associs ou autres pour la gestion de
laffaire.

Le montant total
collect lors des
souscriptions

Consquences sur les


porteurs des Sukuk

Le moudharib
(le commandit).

Les Rab Al Mal


(propritaires et
apporteurs du
capital).

Les fonds propres de


la Moudaraba.

Ils sont propritaires des actifs


de la Moudaraba. Ils ont droit
une part des profits raliss
selon laccord co-sign et ils
supportent dventuelles
pertes.

Celui qui lance lappel


participation (ou
association) ses cts
dans un projet ou une
activit dtermine.

Les associs dans le


contrat de
Mousharaka.

La part des
souscripteurs dans les
fonds propres de la
Mousharaka.

Ils sont les propritaires des


actifs de la socit. Ils se
partagent les pertes et
bnfices.

Le montant faisant
objet du mandat
dinvestissement.

Ils sont propritaires des actifs


(leurs risques et avantages
compris) reprsents par les
Sukuk. Ils ont droit aux
ventuels profits gnrs par
linvestissement.

Emetteur

Souscripteurs

Sukuk de
Mousharaka
(Participation au
capital).

Titres de participation qui reprsentent


des projets ou des activits grs selon
les principes de Mousharaka en
dsignant lun des associs ou un tiers
pour la gestion.

Sukuk de Wakala
dinvestissement
(Acquisition et
Gestion dactifs).

Titres valeurs gales qui reprsentent


des projets ou des activits grs sur la
Le wakil (le mandataire)
base de Wakala dinvestissement en
de linvestissement.
dsignant le wakil des porteurs de Sukuk
pour leur gestion.

Ils sont les


mandants

Sukuk de proprit
d'actifs lous
(Catgorie Sukuk
IJARA)

Titres valeurs gales mis par le


propritaire (ou un intermdiaire
financier le reprsentant) dactif lou ou Le vendeur dun actif
promis la location. Lmission de ces
lou ou promis la
Sukuk a pour objectif de vendre les actifs location
et de recouvrer le prix de vente travers
les souscriptions

Les acheteurs de cet Le prix dachat de


actif
l'actif

Chapitre III : la finance islamique et la rglementation des marchs financiers de la zone UEMOA

98 | P a g e

Ils disposent de la proprit


indivise des actifs, avantages et
risques compris (sur la base du
principe participatif shirka)

Type du sukuk

Dfinition

Emetteur

Souscripteurs

Le montant
total collect
lors des
souscriptions

Le vendeur de
lusufruit de l'actif
existant.

Ils sont acheteurs de cet


usufruit.

Ils disposent de la proprit


Le prix de lusufruit. indivise de cet usufruit,
avantages et risques compris.

Le vendeur de
lusufruit de l'actif
dcrit.

Les acheteurs de cet


usufruit.

Ils disposent de la proprit


Le prix de lusufruit. indivise de cet usufruit,
avantages et risques compris.

Consquences sur les


porteurs des Sukuk

Sukuk de proprit dusufruit (Catgorie Sukuk IJARA)

er

A) Sukuk de
proprit de
lusufruit
d'actifs
existants.

B) Sukuk de
proprit de
lusufruit
d'actifs
dcrits non
dsigns.

1 type: titres valeurs gales


mis par le propritaire (ou son
reprsentant) dun actif existant,
dans le but de cder son usufruit
et de recouvrer son loyer en
collectant le montant de leur
souscription.
me

2 type: titres valeurs gales


mis par le propritaire de
lusufruit dun actif existant
(locataire de l'actif existant) ou
par un intermdiaire financier le
reprsentant, dans le but de le
sous-louer et de recouvrer son
loyer en collectant le montant des
souscriptions.

Titres valeurs gales qui sont


mis dans le but de louer des
actifs dcrits non dsigns et de
recouvrer leurs loyers en
collectant le montant des
souscriptions.

Chapitre III : la finance islamique et la rglementation des marchs financiers de la zone UEMOA

99 | P a g e

C) Sukuk de
proprit des
services.

1er Type - Les Sukuk de proprit


de services fournis par une partie
dsigne : ce sont des titres
valeurs gales mis dans le but
doffrir un service fourni par une
partie dsigne (nomme) et den
recouvrer les revenus en
collectant le montant des
souscriptions.
Le vendeur du
service.

Les acheteurs du service.

Le prix du service.

Ils deviennent propritaires de


ce service.

2nd Type - les Sukuk de proprit


de services dune partie dcrite et
non dsigne : ce sont des titres
valeurs gales mis dans le but
doffrir un service fourni par une
partie dcrite (mais non nomme)
et den recouvrer les revenus
travers le montant des
souscriptions collectes.

Dans les 3 cas (A, B et C), les porteurs de Sukuk ont le droit de disposer du montant de la revente de ces usufruits.

Sukuk de
Mourabaha
(Financement
dacquisition de
marchandise
destine la
vente).

Titres valeurs gales mis dans le but de


financer lachat de la marchandise objet de
lopration de Mourabaha.

Le vendeur de la
marchandise de la
Mourabaha.

Chapitre III : la finance islamique et la rglementation des marchs financiers de la zone UEMOA

Les acheteurs de la
marchandise de la
Mourabaha.

100 | P a g e

Le cot dachat de
la marchandise.

Ils sont propritaires de la


marchandise objet de la
Mourabaha et ils ont le droit
de disposer de son prix de
vente.

Sukuk de Salam
(Financement des
cots de
production de
marchandises).

Sukuk de lIstisna
(Financement de
construction)..

Sukuk de
Mouzaraa
(Financement de
projets agricoles).

Titres valeurs gales mis dans le but de


collecter les fonds propres du contrat Salam.

Le vendeur de la
Les acheteurs de la
marchandise objet marchandise objet du
du contrat Salam. contrat Salam.

Ils sont propritaires de la


marchandise objet du Salam et
Le prix dachat de la
ils ont le droit de disposer du
marchandise (les
montant de son prix de vente
fonds propres du
(ainsi que de celui du Salam
contrat Salam).
parallle, sil est question de
contrat de Salam parallle).

Titres valeurs gales mis dans le but dutiliser


les fonds collects de la souscription dans le
financement de la fabrication de la marchandise.

Le fabriquant
(vendeur) de la
marchandise.

Les acheteurs de la
marchandise en cours de
fabrication.

Titres valeurs gales mis dans le but dutiliser


la somme collecte via leur souscription dans le
financement dun projet sur la base de la
Mouzaraa.

Cas (1): Le
propritaire ou
usufruitier du
terrain (Sahibou-Al
Ard)

Semenciers
(Mouzarioun): les
Le cot de
apporteurs du travail (par
lopration de
eux-mmes ou par
semence.
dautres personnes quils
emploient).

Chapitre III : la finance islamique et la rglementation des marchs financiers de la zone UEMOA

101 | P a g e

Le cot de la
marchandise
fabrique.

Ils sont propritaires de la


marchandise fabrique et ils
ont le droit de disposer de son
prix de vente, ainsi que de celui
de l'Istisna parallle s'ils
vendent en Istisna' parallle.

Cas (2): il est


lapporteur du
travail : semencier
(le mouzari)

Sukuk de
Moussaqat
(Financement de
projets agricoles).

Sukuk de
Mougharassa
(Financement de
projets agricoles).

Titres valeurs gales mis dans le but dutiliser


la somme collecte de leur souscription dans
lirrigation des arbres fruitiers et les dpenses
dentretien sur la base du contrat de Moussaqat.

Titres valeurs gales mis dans le but dutiliser


la somme collecte de leur souscription dans la
plantation darbres et leur entretien sur la base
dun contrat Mougharasa.

Ashab al ardh : les


propritaires du terrain
(les investisseurs qui ont Le prix dachat du
permis dacheter la terre terrain.
grce au montant collect
de leur souscription).

Cas (1): il est sahib


al ardh
Ils sont les moussaqoun :
(propritaire ou
les apporteurs du travail
lusufruitier de la
(les irrigateurs).
terre ayant des
arbres).

Le cot dentretien
des arbres.

Cas (2): il est


lapporteur du
travail (le
moussaqi)

Le prix dachat du
terrain.

Ashab al ardh : les


propritaires du terrain
o il y a les arbres.

Cas (1): le
propritaire dun Mougharissoun : les
terrain arborisable apporteurs du travail.
(sahib al ardh).
Cas (2):
Lapporteur du
travail (le
moughariss).

Chapitre III : la finance islamique et la rglementation des marchs financiers de la zone UEMOA

Ils sont propritaires de la part


du produit de lopration, telle
qu'elle est dfinie dans
laccord.

Ils sont propritaires de la part,


dfinie dans laccord, de ce que
les arbres produisent.

Les cots de
plantation des
arbres.

Ils sont propritaires de la part


Ashab al ardh : les
Le prix dacquisition
(dfinie dans le contrat) du
propritaires des terrains. du terrain.
terrain et des arbres.

102 | P a g e

Les diffrents acteurs en prsence dans une mission de Sukuk


Le rgulateur : ici le CREPMF qui sassure du respect de la rglementation en matire de titres
financiers.
La place boursire : ici la BRVM qui assure la cotation et le trading des titres pouvant tre cots.
Arranger : celui qui est confi le mandat de vente de Sukuk. Il a un rle de conseil et de
placement voire de chercheur dinvestisseurs. Il peut sagir au Sngal de la Caisse des Dpts et
Consignations (si projet dmission publique) ou dune SGI (si projet priv).
Bookrunner: il est le chef de file charg dorganiser et grer lopration. Il peut sagir au Sngal
de la Caisse des Dpts et Consignations (si projet dmission publique) ou dune SGI (si projet
priv).
Dealer : les banques qui commercialisent le Sukuk.
Issuer: metteur dun appel doffres auprs de la communaut bancaire et financire. Il peut
sagir au Sngal de la Caisse des Dpts et Consignations (si projet dmission publique) ou
dune SGI (si projet priv).
Obligor : la socit qui titrise les actifs. Il peut sagir au Sngal de la Caisse des Dpts et
Consignations ou dune filiale quelle crera exclusivement cet effet (si projet dmission
publique), ou dune SPV (si projet priv).
Le Conseil de Conformit Sharia25 (Sharia Advisor et Comit de Conformit Sharia) ayant la
charge de valider lmission dun point de vue du droit musulman.
Lagence de notation
Les cabinets davocat ayant la charge de rdiger la documentation et les contrats lis
lmission.

Propositions de structures dmission de Sukuk ou de certificats


dinvestissement
Les figures ci-aprs suggrent quelques schmas dmission dans le contexte de lUEMOA et en
particulier au Sngal ;

25

La conformit sharia et rle des diffrents acteurs concerns sont traits dans le chapitre Ancrage institutionnel de la conformit
sharia

Chapitre III : la finance islamique et la rglementation des marchs financiers de la zone UEMOA

103 | P a g e

Chapitre III : la finance islamique et la rglementation des marchs financiers de la zone UEMOA

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Chapitre III : la finance islamique et la rglementation des marchs financiers de la zone UEMOA

105 | P a g e

Chapitre III : la finance islamique et la rglementation des marchs financiers de la zone UEMOA

106 | P a g e

Le march montaire islamique


Caractristiques gnrales
Le march montaire islamique est essentiellement anim par des changes bass sur le contrat de
Mourabaha et ses variantes. Ils ont pour support des matires premires, mais aussi des actifs
financiers comme les Sukuk tels que nous les avons dcrits dans la prcdente section ou encore
dautres types de titres ngociables.
Les Sukuk, en particulier pour la BOAD et pour les banques de la rgion UEMOA, peuvent tre des
instruments intressants dvelopper ds linstant o ces acteurs sont suffisamment riches en actifs,
par exemple immobiliers. Il serait opportun dexaminer, dans le cadre dune tude complmentaire,
si ces actifs sont appropris et suffisants en quantit pour permettre lmergence dun march trs
dynamique de Sukuk dans la sous-rgion. Dautant que, en dehors des Etats, nombreux sont les types
dinstitutions qui peuvent y souscrire comme les banques, les socits assurances et de rassurance,
les grandes entreprises prives, mais aussi les particuliers. Les Sukuk peuvent en effet tre des
instruments plus ou moins liquides et ainsi offrir des maturits longues comme courtes.
A lissue dune tude approfondie du contexte local, il sera possible didentifier et de structurer les
meilleurs types de Sukuk appropris aux acteurs de la sous-rgion.
Historiquement, les institutions islamiques ont galement utilis comme supports pour leurs
changes Mourabaha des mtaux non prcieux disponibles sur le LME26 et ce pour ces principales
raisons :
- libre change des mtaux non prcieux ;
- disponibilit des stocks sur le march ;
- neutralit fiscale du march ;
- infrastructure oprationnelle avec la prsence des brokers, des procdures et des accords
contractuels standardiss.
Toutefois, ce march du LME essuie de nombreuses critiques notamment :
- la polmique sur la conformit Sharia de la procdure de Mourabaha organise ;
- lopacit (commodits, pas daudit Sharia) ;
- le cout lev des oprations.

Il existe aussi dautres supports de type Moudaraba Interbancaire (en Malaisie) ou des certificats
Mousharaka de gouvernements ou de banques centrales (utiliss par exemple au Soudan).

26

London Metal Exchange

Chapitre III : la finance islamique et la rglementation des marchs financiers de la zone UEMOA

107 | P a g e

Focus sur la rcente initiative malaisienne


Dans le cadre de la prsente tude, nous avons souhait prsenter lexemple de la nouvelle plateforme de money market lance par des acteurs en Malaisie, plus prcisment la Bourse de Malaisie.
Trs rcemment, en 2009-2010, la Bourse Malaisienne a mis en place un nouveau service, Souq-alSila, pour faciliter les oprations montaires de type Mourabaha interbancaires. Les avantages de
ce nouveau service sont, entre autres :
- la conformit Sharia inconteste (sous lgide du Haut Conseil de Conformit Sharia officiel de la
Banque Centrale et selon les rgles de lAAOIFI, audit Sharia rgulier et transparence assure) ;
- la varit des matires premires : actuellement lhuile crue de palme et la rsine de plastique ;
- une plateforme lectronique accessible par internet ;
- une multitude de monnaies trangres admises pour les paiements ;
- des cots doprations maitriss ;
- garanties bancaires par la Bourse Malaisienne ;
- un contrat Mourabaha standard.

Les banques islamiques de la zone UEMOA pourraient se servir de ce service Souq-al-Sila pour leurs
changes montaires interbancaires overnight, courte et moyenne dures. Les banques peuvent
aussi bnficier de financements de courte dure via la mme plate-forme avec les placements
Mourabaha. Sous rserve dligibilit, une plate-forme est utilisable par simple voie lectronique.

Chapitre III : la finance islamique et la rglementation des marchs financiers de la zone UEMOA

108 | P a g e

Figure 1. Schma dune opration Mourabaha dans le Souq-al-Sila de la Bourse Malaisienne


(source Bursa Malaysia)

1. Banque Islamique (BI) A achte la matire premire, via un courtier, sur le march au prix
comptant et acquiert la marchandise.
2. BI A vend la matire premire un client la BI B pour un prix plus lev (le prix pay au
march plus la marge bnficiaire) pour un paiement diffr (et chelonn le cas chant). BI
B acquiert la marchandise.
3. BI B vend la commodit la Bourse Malaisienne (BMIS) au prix du march au paiement
comptant et immdiat et lui transfre la proprit de la marchandise.
4. La Bourse Malaisienne remet la marchandise sur le march.

Chapitre III : la finance islamique et la rglementation des marchs financiers de la zone UEMOA

109 | P a g e

Figure 2. Schma de financement interbancaire (source Bursa Malaysia)

Exemple : Banque Islamique (BI) A finance la BI B pour 500 millions de FCFA


5. BI A achte la matire premire sur le march au prix comptant.
6. BI A vend la matire premire la BI B pour un prix plus lev (le prix pay au march plus la
marge bnficiaire) pour un paiement diffr (et chelonn le cas chant).
7. BI B vend la commodit la Bourse Malaisienne au prix du march au paiement comptant et
immdiat.

Nos recommandations pour les marchs montaires suggrent aux autorits comptentes de se
rapprocher des acteurs malaisiens afin dtudier la mise en place de protocoles dchange entre les
deux pays. Ils permettraient le dveloppement des marchs interbancaires islamiques. Il
conviendrait dtudier avec les autorits comptentes la possibilit dajouter les matires
premires sngalaises et de la sous-rgion sur le march malaisien. Le cabinet IFAAS reste
disponible pour toute nouvelle tude pouvant aller dans ce sens et laccompagnement des
autorits sur ce type de projet.

Chapitre III : la finance islamique et la rglementation des marchs financiers de la zone UEMOA

110 | P a g e

CHAPITRE IV
Finance islamique et la Caisse des Dpts et Consignations (CDC) du
Sngal en tant quacteur sur les marchs financiers

Prambule

p. 112

La CDC face aux principes de la finance islamique

p. 113

La Sudan Financial Services (SFS)

p. 118

La CDC et la SFS : analyse comparative

p. 122

La CDC et une mission de Sukuk au Sngal

p. 125

Elments du manuel de procdure

p. 129

Chapitre IV : la finance islamique et la CDC du Sngal en tant quacteur sur les marchs financiers

www.ifaas.fr

111 | P a g e

Prambule
Ce chapitre prsente une analyse du cas de la Caisse des Dpts et Consignations (CDC) du Sngal
en tant quacteur sur le march de la finance islamique.
Rappel des termes de rfrence
Objectifs

lidentification du rle danimateur que la CDC pourrait jouer dans la promotion et le


dveloppement des marchs montaire et financier islamiques ainsi que des contraintes pouvant
empcher la CDC de jouer son rle, tout en proposant des solutions ;
la dfinition du mcanisme et des axes dintervention de la CDC ;
la rcriture des textes de la CDC pour inclure ce nouveau rle ;
la dfinition dun manuel de procdure.

Rsultats attendus
-

une proposition dancrage et dorganisation institutionnels de la CDC pour une meilleure prise en
charge des besoins des acteurs du march des capitaux islamiques est formule ;
les mcanismes et axes dintervention de la CDC lui permettant de jouer le rle danimateur du
march financier islamique sont proposs;
la rcriture des textes de la CDC pour inclure ce nouveau rle est prcise;
un manuel de procdure est labor.

Nous avons procd tel quil avait t entendu avec les dirigeants de la CDC lors de la runion de
cadrage Dakar.
Dans un premier temps, les statuts de la CDC font lobjet dune analyse afin dy identifier les
ventuels obstacles ou frottements lis une activit financire conforme aux prceptes islamiques.
Ensuite, nous faisons une comparaison de lactivit actuelle avec celle de la Soudan Financial Services
(SFS), socit soudanaise en charge des missions de Sukuk et dun certain nombre dautres produits
financiers au Soudan.
Enfin, nous proposons des solutions et amnagements pour que la CDC puisse jouer un rle en tant
quacteur sur les marchs financiers sngalais, notamment en matire dmission de Sukuk, l aussi
demande fortement exprime par la direction gnrale de la CDC.

Chapitre IV : la finance islamique et la CDC du Sngal en tant quacteur sur les marchs financiers

112 | P a g e

La Caisse des Dpts et Consignations du


Sngal face aux principes de la finance
islamique
Une premire analyse dite critique des statuts et textes de loi concernant la CDC est ralise afin
didentifier les lments pouvant sopposer aux principes gnraux de la finance islamique.
Dans le tableau ci-aprs, nous avons relev les articles concerns dans les diffrents textes qui nous
ont t remis par la CDC et avons mis quelques remarques prliminaires.
Les produits ou instruments financiers islamiques cits sont dfinis dans lannexe la fin de ce
rapport.

ARTICLE

Le statut de la CDC : Art 1 et 2 de la loi 2006-03


La CDC est un tablissement public statut spcial
dot de la personnalit juridique et dautonomie
financire.
Parmi ses objectifs et ses missions : mobiliser des
ressources financires abondantes et peu onreuses
et daprs larticle 2 de la loi 2006-03, la CDC mobilise
des ressources pour assurer le financement des
secteurs comme :

REMARQUES PRELIMINAIRES

Dun point de vue de la Sharia, les secteurs


mentionns sont compatibles avec la finance
islamique. La CDC pourrait envisager de crer une
filiale ddie aux activits islamiques pour intervenir
comme Rabb al Mal (bailleur de fonds), moudarib
(expert apportant son savoir-faire) dans un contrat de
Moudaraba ou Wakil (agent expert) dans un contrat
de Wakala en utilisant les fonds collects. Toutefois il
serait utile de clarifier les modalits demploi des
ressources confies la Caisse des Dpts et
Consignations.

- logement social ;
- politique de la ville ;
- travaux dquipement de collectivits locales ;
- financement des PME.

Origine des fonds dposs la CDC :

Qualification Sharia des dpts :

Mandate par lEtat pour recevoir dans des


conditions de scurit absolue les dpts de certains
acteurs :
- caisse nationale dpargne,
- personne physique dont les sommes sont inscrites
sur les comptes dpargne logement,
- autres organismes dfinis selon dcret :

La majeure partie des ressources de la CDC est


constitue de dpts pour lesquels elle est tenue une
obligation de garantie et de restitution sauf pour les
consignations en numraire ou en valeur (ex : les
sommes mises en caution, les valeurs mobilires
dposes par les socits dassurances qui font lobjet
dune obligation de garde).

Chapitre IV : la finance islamique et la CDC du Sngal en tant quacteur sur les marchs financiers

113 | P a g e

- fonds national de retraite ;


- notaires ;
- administrateurs et mandataires judiciaires,
greffiers des tribunaux ;
- les socits et caisses mutualistes : valeurs
mobilires ;
- des coopratives agricoles.

Du point de vue de la Sharia, ces dpts vue ou


terme sont assimilables des crances (Qard) parce
que la caisse jouit de lusufruit gnr par les
investissements raliss, elle est garante et lgalement
tenue de donner suite toute requte charge pour
elle de restituer les fonds sollicits par un dposant.
Si dans lavenir, la CDC est amene recevoir des
dpts dinstitutions islamiques, elle ne pourra les
employer que dans des activits Sharia-compatibles
(consquence du contrat Qard).

Elle reoit aussi dautres types de fonds tels que :


- caution ;
- retenue opre la suite de saisie-arrt ;
- consignation diverse dcrite dans les critures du
Trsor Public.

De mme, la CDC ne pourra employer pour oprations


islamiques que des fonds dont la nature ne pose pas
de problme au regard de la Sharia (ce qui exclut par
exemple les fonds dposs provenant d'activits
d'assurance conventionnelle).

=> La CDC assure la scurit, la transparence et la


neutralit ncessaires la protection des fonds de
tiers.

Pour viter tout mlange et dfaut de crer dans


limmdiat une filiale totalement ddie, la CDC devra
dployer un certain nombre damnagements sur les
aspects comptables afin de sgrguer les fonds
islamiques des fonds non islamiques. Le modle idal
est de crer une filiale ddie lactivit islamique.
Cette approche permettra la CDC de sengager dans
les diverses activits lies la finance islamique
conforme ses dispositions dans les articles 20 et 25.

Plusieurs rgimes sont prvus pour les dpts par les


dcrets dapplication selon le statut des dposants et
ltendue du mandat de la CDC dans la gestion des
fonds.

Art. 28 : prt (au PME)

Si les dposants ou investisseurs islamiques souhaitent


une rmunration sur leurs dpts, il faut prvoir la
cration dun nouveau rgime de dpt non garanti tel
que suggr dans la rglementation bancaire.

Art. 29 : taux et paiement dintrt

Pas possible de faire rfrence ou payer des intrts


dans loptique de la Finance islamique. Des contrats
islamiques seront rmunrs de manire conforme la
Sharia.

Art. 16 et 30 : mode de rmunration de la CDC


Lemploi des ressources de la CDC : dcret fixant les
conditions dans lesquelles la CDC est charge
dassurer les dpts de fonds effectus par les
notaires.
Art. 2 : rmunration par un taux dintrt 1% :
dcret fixant les conditions dans lesquelles la CDC
reoit les cautionnements des comptables publiques.
Art. 2 dpts rmunrs 3% lan

Lide ici est dinstaurer une drogation la rgle du


taux fixe dcrite par la loi et les dcrets en donnant
une option au management de la CDC : choisir de
servir un taux fixe ou un taux espr variable qui
pourrait tre plus intressant dun point de vue du
principe du partage des bnfices, spcifique
certaines oprations islamiques.
Dans lhypothse o le dposant (non institutionnel)
exige le respect des principes de la Sharia, une
deuxime option est de qualifier la gestion pour le
compte de tiers de Wakala et daligner sa
rmunration sur les taux fixs par la loi.
Le mode de rmunration par taux dintrts des fonds
pour lesquels la CDC a reu un mandat de gestion
reprsente une contrainte ladoption des contrats

Chapitre IV : la finance islamique et la CDC du Sngal en tant quacteur sur les marchs financiers

114 | P a g e

Mousharaka, Moudaraba et Wakala.


Pour surmonter cette problmatique, il faudrait par
exemple amnager les articles stipulant la
rmunration des dpts uniquement par des taux
dintrts (ex art 16,29 et 30) en ajoutant des alinas
qui prvoient la possibilit dautres modes de
rmunration conformes la Sharia (une
rmunration selon le principe du partage des profits
et des pertes, selon un contrat de mandat Wakala ou
encore selon le contrat de Mourabaha).
Il faut par ailleurs indiquer la cl de rpartition des
rsultats des projets financs par la Mousharaka ou
Moudaraba, et/ou par une commission fixe ou variable
pour le contrat Wakala et Mourabaha.
Ce principe pourrait tre mentionn dans les statuts
tout en laissant un dcret dapplication le soin de
dterminer les dtails (ex : la cl de rpartitions des
bnfices et les pertes).
Par exemple ajouter un alina 2 : la CDC est autorise
rmunrer les actifs investis dans des financements
islamiques par un taux de profit espr dfini
contractuellement. Selon certains contrats le profit ne
peut tre garanti lavance aux investisseurs.
Des arrts fixeront les modalits de rmunration.

Art. 26 : La garantie des investissements raliss par


la CDC

Les fonds investis sous des contrats participatifs


(Moudaraba ou Mousharaka par exemple) ne doivent
pas tre garantis ni par lEtat ni par la CDC, la
rmunration doit tre indexe aux rsultats nets de
chaque projet (prvoir dans les statuts et les dcrets
cette possibilit de rmunration). Les risques seront
ports par le dposant.
Pour certains types dinstruments islamiques, la CDC
peut se rmunrer/facturer aussi pour la garde/le
dploiement des fonds.

Art. 31 : Rgles de dchances

Elargissement du rle de la CDC

Il faudra prvoir les mmes dispositions pour les


dpts islamiques et les profits quils auront
ventuellement gnrs.

En matire dmission de titres financiers (ex :


obligations), les statuts de la CDC ne prvoient pas
explicitement une telle mission.
Vu que les Sukuk sont des titres financiers assimilables
aux obligations par certains aspects, un amnagement
est indispensable pour que la CDC joue dans les
mmes conditions le rle dmetteur de Sukuk.

Chapitre IV : la finance islamique et la CDC du Sngal en tant quacteur sur les marchs financiers

115 | P a g e

Autre lment structurel : si la CDC veut pouvoir


procder des titrisations, elle doit galement prvoir
la mise en place d'un vhicule distinct qui lui
permettrait de dtenir et de grer, pour le compte des
investisseurs et hors de son patrimoine propre, des
actifs titriss dans le cadre des missions de Sukuk.
A prvoir galement lancrage et le lien entre la CDC et
27
le Haut Conseil de Conformit Sharia (HCCS) .

Larrt fixant les modalits demploi des fonds du


14/12/2008
Art. 2 prvoit que () les fonds reus par la CDC
peuvent tre employs en rente sur lEtat, en valeurs
du trsor ou garanties par lEtat en prts ou avances
des collectivits ou organismes publics ou privs
ainsi quen valeurs cotes la bourse rgionale des
valeurs mobilires (BRVM).

Les fonds provenant d'acteurs oprant dans le secteur


de la finance islamique ne peuvent tre employs
suivant les dispositions prvues dans cet article.
Il conviendrait dajouter un alina 2 qui prvoit un
rgime de rmunration conforme la finance
islamique et de prvoir la possibilit de filtrage Sharia
pour les actions cotes en bourse, valid par le HCCS.

Arrt 10466 du 04 dcembre 2008


er
Art. 1

Les actifs islamiques de la CDC dposs dans les


critures du Trsor Public ne devront pas tre
productifs dintrts. Il conviendra donc la CDC de
prvoir une sgrgation des fonds islamiques par
rapport aux fonds conventionnels. En rgle gnrale,
cest le cas des islamic window cres dans les
institutions financires conventionnelles.

Dcret 2007-86 du 25 janvier 2007


Art. 2

Un dpt islamique constituant le cautionnement ne


peut tre rmunr par un taux fixe. Il faut que cette
rmunration soit faite par une voie islamique.

Art. 3 : la Caisse des Dpts et Consignations est


autorise consentir des avances sur les effets
publics ou prendre lesdits effets en pension pour
une dure maximum de trois mois, elle peut
galement escompter les mmes effets.
Le taux des avances, celui de lescompte et celui des
pensions seront fixs par le directeur gnral de la
Caisse des Dpts et Consignations, aprs avis de la
commission de surveillance et seront fonction des
taux directeurs de linstitut dmission.

Ajout un alina 2 : la CDC peut mettre en place un


mcanisme de rmunration des actifs investis en
procdant des oprations appropries de finance
islamique, sous contrle du Haut Comit de
Conformit Sharia ou d'un Comit de Conformit
Sharia .

27

Lancrage du HCCS est dfini dans un rapport complet diffrent du prsent dossier

Chapitre IV : la finance islamique et la CDC du Sngal en tant quacteur sur les marchs financiers

116 | P a g e

Quelle volution structurelle pour la CDC ?

Au regard de lorganigramme de la CDC, il serait indispensable de crer une division finance


islamique. Elle dpendrait de la direction des tudes de la stratgie et des financements et serait
soumise un contrle Sharia du Haut Conseil de Conformit Sharia28. La CDC pourra exercer la
finance islamique sur le modle des Islamic window, condition quelle prenne toutes les
dispositions ncessaires pour respecter la conformit Sharia. Cela passe notamment par la mise en
place de procdures spcifiques, dune sgrgation des flux, dun traitement comptable interne
spcifique, dun contrle interne, et dun audit Sharia.
Il est aussi tout fait envisageable que cette division volue, plus ou moins long terme, vers un
modle de filiale totalement ddie la finance islamique. Cette volution ne pourra se faire quen
fonction du dveloppement du march de la finance islamique au Sngal et dans lensemble de la
sous-rgion. Certains investissements seront alors ncessaires tant dun point de vu matriel
quhumain en axant les efforts sur la formation et le renforcement des comptences. Son modle
conomique devra tre soigneusement tudi afin quune telle structure puisse trouver son quilibre
entre rentabilit, cots de fonctionnement et activits dintrt gnral.

28

Lancrage de ce Haut Comit de Conformit est trait dans le rapport ddi ce sujet dans le cadre de
ltude
Chapitre IV : la finance islamique et la CDC du Sngal en tant quacteur sur les marchs financiers

117 | P a g e

La Sudan Financial Services Co. Ltd (SFS)


Prsentation
La SFS a t cre le 15 mai 1998 par la Banque centrale du Soudan qui dtient 99% des parts et le
ministre des Finances et de lEconomie nationale qui en dtient 1%. Elle est enregistre sous la loi
des socits de 1925.
La SFS a mis des titres financiers islamiques. La premire gnration concerne les Sukuk
Mousharaka qui englobent les certificats al Mousharaka de la Banque centrale (Chamam) et les
certificats Mousharaka du gouvernement (Chahama). Ces titres sont souscrits directement auprs de
la socit SFS ou par des socits dintermdiation exerant sur le march des titres financiers de
Khartoum ou encore auprs des agences de la Banque centrale du Soudan dans ses diffrents Etats.
Ses missions

Proposer des services financiers relatifs ladministration et la gestion totale des parts
dtenues par le gouvernement du Soudan et ses tablissements par voie dmission de Sukuk
dinvestissement en conformit avec les outils de la finance islamique.
Proposer des services financiers relatifs ladministration et la gestion dmission de Sukuk la
demande des parties propritaires des actifs sous-jacents.
Soccuper de la coordination avec les services comptents du ministre des Finances et la
Banque du Soudan, le march des titres financiers de Khartoum ou autres marchs
rgionaux/internationaux pour le dveloppement et lmission des outils de finance islamique.
Soutenir la politique de la Banque centrale dans la gestion de la liquidit pour atteindre les
objectifs de la politique montaire29.
Crer des fonds spcialiss.
Administrer toute affaire juge ncessaire dans la ligne des autres objectifs de la SFS.

Ses objectifs

29

Lapplication des systmes et des nouvelles techniques, la ralisation de lautosuffisance et une


meilleure utilisation financire et administrative des ressources de la socit par des processus
rapides faisant lobjet daudits.
Le dveloppement et la diversification des produits financiers conformes aux rgles de la Sharia.
La mise en place et lapplication dune politique marketing qui rpond aux besoins des clients
actuels et futurs.
Dveloppement des relations de qualit interne et linternational.
Former et qualifier des cadres sur les innovations au niveau rgional et linternational et dans
le domaine financier et les services ddis.

Art 30 de rglement du la banque centrale du soudan de 2002 modifi en 2006 : prvoit il est permis la banque de :
Emettre, souscrire et vendre des Sukuk dinvestissements de toutes sortes dans lobjectif de grer la liquidit et de lorganiser.
Financer ou garantir en cas de besoin les banques par des modalits conformes la Sharia ou conventionnelles adquates en contrepartie de garantie dans le respect des conditions que la banque impose selon les circonstances

Chapitre IV : la finance islamique et la CDC du Sngal en tant quacteur sur les marchs financiers

118 | P a g e

Ses principaux produits financiers islamiques

Certificat Mousharaka gouvernemental (Chahama).


Sukuk souverain dinvestissement (Sarh).
Certificat Ijara de la Banque centrale (Chihab).
Sukuk souverain Istisna.
Sukuk Salam.

Nous prsentons dans le tableau ci-aprs les caractristiques de certains produits tels quils ont t
prsents par Mr Osman Hamad M. Khair, assistant au gouverneur de la Banque centrale du
Soudan30.
Sukuk type Mousharaka : les certificats Mousharaka de la banque centrale et du gouvernement31
Caractristiques

Certificats Mousharaka de la Banque


centrale

Certificats Mousharaka du
gouvernement

Objectifs

Gestion de la liquidit bancaire via des


oprations open market.

Gestion de la liquidit au niveau national


via des oprations open market.
Assurer le financement du dficit
budgtaire par des instruments non
inflationnistes.

Lmetteur

La Banque centrale du Soudan.

Ministre des Finances.

Lagent

Sudan Financial Services Co (SFS) en tant


quagent et gestionnaire de lmission des
certificats.

SFS est agent (Wakil) du ministre des


Finances et gre les certificats du
gouvernement.

Les diffrentes
relations contractuelles
islamiques

Bass sur un contrat Mousharaka en la BC


et les banques commerciales.

Bass sur un contrat Mousharaka entre


les investisseurs est le ministre des
Finances.

La maturit

Moyen terme.

Court terme (1 an).

La technique de vente

Les certificats sont vendus aux enchres.

Les certificats sont vendus aux enchres.

La structure des actifs


et les mcanismes

Titres adosss des actifs, mis contre la


prise de participation du ministre des
Finances ou de la Banque Centrale dans
les actifs des banques commerciales.

Titres adosss des actifs mis contre un


certain pourcentage dactionnariat du
gouvernement dans la plus rentable des
entreprises.

Le ROI (Retour sur


Investissement)

Le ROI est dtermin par le rendement


attendu des actifs sous-jacents, et, par
consquent, une quote-part des flux de
revenus a t distribue entre les

Le ROI a t dtermin par le rendement


attendu des actifs sous-jacents, et, par
consquent, une quote-part des flux de
revenus a t distribue entre les

30
31

Produits prsents en mars 2009 lors dune confrence organise Paris par lIFSB

Traduit de langlais au franais par nos soins

Chapitre IV : la finance islamique et la CDC du Sngal en tant quacteur sur les marchs financiers

119 | P a g e

partenaires.

partenaires.

La cotation et le
marketing

Cots la bourse de Khartoum mais


exclusivement
pour
les
banques
commerciales.

Cots et changs la bourse de


Khartoum.

Les souscripteurs

Les banques commerciales.

Les banques y compris la Banque


centrale, les entreprises et les
particuliers.

Sukuk de type Ijara : Certificats dinvestissement du gouvernement et de la Banque centrale32

Caractristiques

Certificats
dinvestissement
du Certificats Ijara de la Banque
gouvernement, dette publique Sukuk centrale

Les objectifs

- Gestion de la liquidit via des


oprations open-market ;
- obtenir des financements pour des
projets
de
dveloppement
gouvernementaux ;
- promouvoir lpargne nationale et
rgionale, encourager linvestissement ;
- rduire la pression inflationniste par
lacquisition de nouveaux actifs et avoirs.

Gestion de la liquidit
oprations open-market.

Lmetteur

Ministre des Finances.

Banque centrale du Soudan.

SPV
Les actifs

Sudan Financial Services (SFS)


Titres adosss des actifs mis en
contrepartie dun pool de contrats
incluant Ijara, Mourabaha et Istisna.

Sudan Financial Services (SFS)


Titres adosss des actifs mis en
contrepartie des immeubles de
Banque centrale.

La maturit

Moyen terme : de deux six ans.

Long terme : Dix ans.

Les relations contractuelles


islamiques

La relation entre les dtenteurs des


certificats et la SFS est base sur un
contrat Moudaraba restreint. Celle entre
la SFS et le ministre des Finances sur la
base d'un pool de contrats Ijara,
Mourabaha et Istisna.

La relation entre les banques


commerciales (Rab Al Mal) et la SFS
est base sur un contrat Moudaraba
restreint. Celle entre SFS et la Banque
centrale sur un accord dachat, de
location et de vente d'actifs.

Le rendement

Le taux de rendement attendu est


dtermin par un loyer fixe sur le revenu
de lIjara + les revenus de la vente de
Mourabaha et Istisna (16% 18% par
an).

Le taux de rendement attendu est


dtermin par le loyer fix sur lIjara,
(12% par an).

Priodicit de distribution
des profits

Trimestrielle ou semestrielle.

Mensuelle.

32

via

des

traduit de langlais au franais par nos soins

Chapitre IV : la finance islamique et la CDC du Sngal en tant quacteur sur les marchs financiers

120 | P a g e

Technique de vente

La vente des titres sur le march


primaire est effectue par un systme
d'enchres.

La vente des titres sur le march


primaire est effectue par un systme
d'enchres.

Les porteurs des titres

- Les banques y compris la Banque


centrale ;
- les entreprises ;
- les particuliers.

Banques commerciales.

Chapitre IV : la finance islamique et la CDC du Sngal en tant quacteur sur les marchs financiers

121 | P a g e

La CDC et la SFS : analyse comparative


CDC
Caisse des Dpts et Consignations

Statuts

Objectifs et
Missions

SFS
Sudan Financial Services Co

Propositions et points amliorer


dans les statuts et rglements de la
CDC

Etablissement public statut spcial dot de Socit rgie par la loi sur les socits de 1925 La SFS tant dtenue par la Banque
la personnalit juridique et dautonomie dtenue 99% par la Banque centrale du Soudan centrale, elle a un accs direct au
financire.
et 1% par le ministre de lconomie.
march montaire (qui est islamique
dans le cas du Soudan), ce qui nest
pas le cas de la CDC. Ceci tant dit, la
CDC pourrait jouer le rle dun
mandataire (Wakil) agissant pour le
compte de tiers.

En tant quinvestisseur institutionnel,


collecter et grer des dpts publics dans
lintrt gnral dans des secteurs
concurrentiels.
Financer certains secteurs de lconomie :
- logement social ;
- politique de la ville ;
- travaux dquipement des collectivits
locales ;

Dvelopper des instruments Sharia compatibles Cration dune division/filiale ddie


de politique montaire et de gestion de liquidits. de la CDC pour les activits de la
finance islamique.
- Service financier dadministration et de gestion
des parts et des actifs dtenus par la Banque Diversification des services financiers
centrale du Soudan et le ministre des Finances et de la CDC et ajout au catalogue de
de lEconomie national confi aux banques produits compatibles avec la Sharia.
soudanaises, entits, tablissements ou socits
par voie dmission de certificats;
Mise en uvre dune segmentation

Chapitre IV : la finance islamique et la CDC du Sngal en tant quacteur sur les marchs financiers

122 | P a g e

- financement des PME ;


- et autres

Oprations et
Produits
financiers

- ralisation de la politique montaire de la par cration de filiales de la CDC pour


Banque centrale ;
isoler les fonds grs en accord avec
- cration de fonds spcialiss dans les services les principes de la Sharia.
financiers ;
- administration de diverses autres affaires
ncessaires ou compatibles avec les objectifs de la
socit.

- Oprations de dpts : caractre liquide - Emission et service financier pour le compte du


pouvant tre restitu tout moment
gouvernement soudanais et les tablissements
=> fonds court terme ;
publics ;
- structuration de Sukuk dont lactif sous-jacent
- oprations de gestion des fonds des caisses est la proprit de tiers leurs demandes ;
de retraite ou dassurance (sous forme de - coordonner avec les services comptents du
mandat)
ministre des Finances, la Banque centrale, la
=> fonds long terme.
bourse de Khartoum ou toute autre autorit de
march rgionale ou internationale.
- partenariat avec des socits spcialises
pour la ralisation des programmes des
logements sociaux ;
- prts aux PME ;
- prts aux collectivits locales.

- Certificat Mousharaka (Shahama) mis par le


gouvernement ;
- Sukuk dinvestissement mis par le
gouvernement (Sarh) ;
- Certificats Ijara (Shehab) mis par la Banque
centrale ;
- Sukuk Istisn'a mis par le gouvernement ;
- Sukuk Al Salam.

Chapitre IV : la finance islamique et la CDC du Sngal en tant quacteur sur les marchs financiers

123 | P a g e

La CDC pourrait galement amnager


ses statuts pour avoir la possibilit de
structurer et grer des missions
Sukuk souverains pour le compte de
lEtat et des collectivits locales (ou
tout autre acteur public).

Dpts
- caisse nationale dpargne ;
- sommes inscrites sur les comptes
dpargne logement ;
- notaires, administrateurs et mandataires
judiciaires, greffiers des tribunaux ;
- valeurs mobilires dposes par les
socits et caisses mutualistes (obligatoire) ;
- fonds des coopratives agricoles
Rgime des fonds (possibilit).
collect
dpts et gestion/gestion
- dpt et gestion des fonds de caisse de
retraite des agents, fonctionnaires ou non,
de lEtat, des collectivits locales et
tablissements publics ;
- gestion financire de divers organismes,
fonds de solidarit et fonds de garantie ou
dassurance ;
- gestion sous mandat des fonds de caisse de
retraite ou caisse dassurance.

Les Sukuk (et aprs investissement des fonds) Le rgime des dpts et produits
reprsentent des actifs rels sous forme de financiers islamiques est mettre en
contrats de Mourabaha, Ijara, Istisna et Salam.
place par la BCEAO et le CREPMF. Des
propositions seront faites en ce sens
Les diffrents acteurs et leur rle :
dans le cadre du projet dtude sur
- Les porteurs de Sukuk sont des rab al mal la revue du cadre rglementaire du
systme financier en vigueur au sein
(apporteurs des capitaux) ;
de lUEMOA pour limplmentation
- la socit SFS est moudarib ;
- le ministre des Finances est demandeur de de la finance islamique .
financement.

Chapitre IV : la finance islamique et la CDC du Sngal en tant quacteur sur les marchs financiers

124 | P a g e

La CDC et une mission de Sukuk au


Sngal
Rappel de la dfinition des Sukuk
Les Sukuk (pluriel du mot arabe sakk) sont des titres valeur gale reprsentant des parts indivises
dans la proprit dun bien dfini, dans lusufruit dun bien dfini, de services dfinis, ou encore dun
projet dinvestissement Sharia-compatible dtermin. Selon le droit musulman, ce sont donc des
titres qui tmoignent dune coproprit effective et relle, directe ou indirecte, des actifs sousjacents. Pendant la dure de linvestissement, les avantages et les risques dcoulant de la proprit
des actifs reviennent aux porteurs de Sukuk, ce qui leur donne droit une part des revenus gnrs
par lesdits actifs. Cest essentiellement cette rmunration aux porteurs de Sukuk qui donne ces
produits une certaine similarit avec les obligations classiques.
Les porteurs de Sukuk se partagent les profits raliss par la performance de lactif sous-jacent, mais
sont aussi exposs aux risques au prorata de ce quils dtiennent.
Il existe 14 types diffrents de Sukuk. Ils sont tous dtaills dans lannexe B Note sur les Sukuk .
Elment structurel dune mission de Sukuk : le transfert de la proprit des actifs aux dtenteurs
de Sukuk

On peut souvent comparer les caractristiques conomiques du Sukuk celles d'un prt
conventionnel index sur le rsultat. Cependant, le transfert de la proprit des actifs sous-jacents
du patrimoine de l'metteur vers une entit reprsentative des dtenteurs de Sukuk est un lment
structurel pour certains types dmission de Sukuk. Ainsi, dans le cas d'un Sukuk Ijara portant sur un
actif immobilier par exemple, le transfert de proprit dudit actif sera ncessaire et les certificats
mis reprsenteront la proprit de ce bien destin tre mis en location (s'il ne l'est pas dj).
Certaines missions ont, dans le pass, suscit des polmiques remettant en cause leur conformit
Sharia. Le Sharia Board de lAAOIFI exige que les porteurs de Sukuk aient les droits de proprit sur
les actifs sous-jacents et que soit tabli un contrat ou un document lgal et excutoire appuyant
cette proprit et la ralit de la transaction.

Chapitre IV : la finance islamique et la CDC du Sngal en tant quacteur sur les marchs financiers

125 | P a g e

La CDC dans son environnement actuel et futur


Lanimation du march des Sukuk dans le cadre de la lgislation future ncessite lintervention de
plusieurs acteurs, savoir principalement :
- lEtat ou lentreprise prive mettrice ;
- la bourse rgionale des valeurs mobilires : BRVM ;
- le conseil rgional de lpargne publique et des marchs financiers : CREPMF (des amnagements
rglementaires sont prvoir) ;
- la Caisse des Dpts et Consignations ;
- les SGI ;
- les investisseurs / souscripteurs ;
- la BCEAO (dans certains cas) ;
- les autres banques ;
- les conseils de conformit Sharia : le HCCS et les autres comits de conformit Sharia (CCS) des
acteurs privs.

Le
gouvernement
Les dpsants
et autres
investisseurs

Le Shariah
Board interne

Le haut Conseil
de conformit
Shariah

Caisse Des
Dpts et de
Consignation

Les marchs
financiers

Le rgulateur
Banque
Centrale
BCEAO

Les banques
commerciales

CREPMF +
BRVM

et les SGI
SYSCOA

Chapitre IV : la finance islamique et la CDC du Sngal en tant quacteur sur les marchs financiers

126 | P a g e

Les principales contraintes statutaires de la CDC en tant quacteur sur le march Sukuk

1. La CDC en tant que souscripteur de Sukuk

Pour lemploi des dpts long terme il faudrait :


Prvoir de manire explicite dans le rglement de la CDC et dans les dcrets et arrts dapplication
la possibilit de souscrire des Sukuk.
Extrait de larticle 1er de larrt 10465 du 4/12/2008 fixant les modalits demploi des fonds de la
caisse : en sus de lachat dactions ou dobligations non cotes la bourse rgionale des valeurs
mobilire ( ) De souscrire des Sukuk mis par exemple par le gouvernement ou par les
collectivits locales .

2. La CDC en tant qumetteur de Sukuk

Plusieurs configurations dmissions de Sukuk sont envisageables et dcrites dans leurs grandes
lignes dans les schmas plus bas.
Un rle danimateur sur les marchs financiers et plus particulirement en matire de Sukuk
implique obligatoirement certains amnagements statutaires. Dans leur tat actuel, les statuts de la
CDC nindiquent pas la possibilit dmettre des titres financiers. Il ny a quune seule allusion faite
dans les textes rgissant les activits de la CDC, notamment le dcret n 2007-88du 25 Janvier 2007
relatif aux oprations de la Caisse des Dpts et Consignations soumises avis pralable de la
Commission de Surveillance qui prvoit en son Article 1er- vii. les missions demprunt ainsi que le
recours aux concours bancaires tels que les avances ou les dcouverts .
A titre illustratif, nous avons procd la comparaison des activits de la CDC sngalaise et de la
CDC franaise. La CDC franaise est rgie par les articles L 518-2 et suivants du Code Montaire et
Financier (COMOFI). Elle fait partie des tablissements autoriss effectuer des oprations de
banque. Ce qui est trs similaire la CDC sngalaise. Larticle L 518-2 du COMOFI indique : La
Caisse des Dpts et Consignations et ses filiales constituent un groupe public au service de l'intrt
gnral et du dveloppement conomique du pays. Ce groupe remplit des missions d'intrt gnral
en appui des politiques publiques conduites par l'Etat et les collectivits territoriales et peut exercer
des activits concurrentielles. La Caisse des Dpts et Consignations est un tablissement spcial
charg d'administrer les dpts et les consignations, d'assurer les services relatifs aux caisses ou aux
fonds dont la gestion lui a t confie et d'exercer les autres attributions de mme nature qui lui sont
lgalement dlgues. Elle est charge de la protection de l'pargne populaire, du financement du
logement social et de la gestion d'organismes de retraite. Elle contribue galement au
dveloppement conomique local et national, particulirement dans les domaines de l'emploi, de la
politique de la ville, de la lutte contre l'exclusion bancaire et financire, de la cration d'entreprise et
du dveloppement durable.

Chapitre IV : la finance islamique et la CDC du Sngal en tant quacteur sur les marchs financiers

127 | P a g e

La Caisse des Dpts et Consignations est un investisseur de long terme et contribue, dans le respect
de ses intrts patrimoniaux, au dveloppement des entreprises. La Caisse des Dpts et
Consignations est place, de la manire la plus spciale, sous la surveillance et la garantie de
l'autorit lgislative. Elle est organise par dcret en Conseil d'Etat, pris sur la proposition de la
commission de surveillance.
Il est par ailleurs clairement stipul larticle L518-2-1 que la CDC peut mettre des titres de
crance : La Caisse des Dpts et Consignations peut mettre les titres de crance viss au 2 du II de
larticle L. 211-1
En conclusion nous pensons que, pour doter la CDC des moyens danimer le march des Sukuk
souverains (ce qui correspond parfaitement sa mission dintrt gnral), la CDC pourra travailler
en troite collaboration avec la Banque centrale qui mettra des certificats dinvestissement et/ou
des Sukuk directement si ses statuts lautorisent ou via la CDC elle-mme ( limage de la SFS pour la
Banque Centrale du Soudan) pour financer des PME, les collectivits locales, les travaux
dquipement ou la politique de la ville et les infrastructures.

Il serait par ailleurs important de prvoir dans les statuts de la CDC la possibilit de
faire des oprations de crdit-bail trs utilises en finance islamique sous le contrat
Ijara.

Structures dmission de Sukuk envisageables avec ancrage du rle de la


CDC
Nous renvoyons le lecteur aux schmas proposs dans le chapitre prcdent : voir pages 104, 105 et
106
Disclaimer
La possibilit pour la CDC dmettre des Sukuk tels que dfinis dans ce prsent
rapport reste notamment soumise la condition dinstauration dun cadre
rglementaire spcifique aux Sukuk et valid par le CREPMF.

Chapitre IV : la finance islamique et la CDC du Sngal en tant quacteur sur les marchs financiers

128 | P a g e

Elments du manuel de procdure


Les principaux lments du manuel sont mentionns ici mais il est trs dlicat de
dfinir un manuel des procdures dtaill et complet tant que le cadre dexercice de
lactivit islamique au sein de la CDC nest pas encore fix (structure Windows ,
structure ddie, type de produit, etc). En effet, en fonction de la structure qui sera cre et des
scnarios retenus, les manuels de procdure peuvent tre produits de manire diffrente.

Les acteurs dans le processus de lmission de Sukuk sont :

Loriginateur ou linitiateur de lopration,


Lmetteur,
Les fiduciaires,
Les agents des tablissements,
Les premiers souscripteurs,
La partie garante,
Le conseil en Sharia (HCCS si mission souveraine et CCS si mission prive)
Lagent payeur,
Les auditeurs,
Les conseils juridiques,
La socit de gestion et dintermdiation (SGI),
Le CREPMF,
La BRVM,
Le Dpositaire Central (DC) et la Banque de Rglement (BR)

Le prospectus (ou la note dinformation) du Sukuk devra notamment mentionner33 :

Les droits et les obligations des diffrentes parties et acteurs


Le contrat sousjacent o les conditions poses dans le prospectus ne soient pas en conflit
avec le contrat sousjacent ;
Mentionner la composition du Comit de Conformit Shariah de lmetteur, de la SGI ou du
Haut Conseil de Conformit Sharia en fonction du type de projet
Le rendement pour les investisseurs :
o La cl de rpartition des pertes et des profits si sukuk mousharaka ou moudaraba;
o Revenu locatif si Ijara
o Etc..
Les risques lis linvestissement et les ventuelles parties portes en garantie

Le manuel de procdure devra notamment tenir compte et mettre en avant les dmarches de due
diligence importantes raliser par lmetteur, la SGI en ventuel chef de file, le CREPMF, des
investisseurs (institutionnels, personnes morales, trangers, diaspora, etc), le DC et la BR, de la
BRVM. Sa version finale sera dfinir en troite collaboration avec la CDC afin de tenir compte des
procdures actuelles et de la dcision de cration dune entit ddie ou non la finance islamique
et galement des dispositions nouvelles que pourraient retenir le CREPMF en ce qui concerne les
Sukuk.
33

Liste non exhaustive et soumise aux autres dispositions du CREPMF en matire dmission obligataire

Chapitre IV : la finance islamique et la CDC du Sngal en tant quacteur sur les marchs financiers

129 | P a g e

CHAPITRE V
Finance islamique et rglementation des marchs de lassurance
CIMA de lUEMOA

Prambule

p. 131

Introduction gnrale au Takaful

p. 132

Analyse du code unique CIMA

p. 138

Comparaison du cadre des socits mutuelles / Takaful

p. 147

Points particuliers soulevs par la Direction des Assurances

p. 151

Nos propositions damnagement de la rglementation

p. 156

Chapitre V : la finance islamique et la rglementation des marchs de lassurance de la zone UEMOA, CIMA

www.ifaas.fr

130 | P a g e

Prambule
Ce chapitre prsente une analyse de la
rglementation des assurances de la Confrence
Interafricaine des Marchs dAssurances (CIMA) afin
didentifier les contraintes lintgration de
lassurance Takaful, et le dispositif le mieux adapt
pour les surmonter soit par lamnagement du cadre
dj existant ou par la proposition dun cadre
spcifique lassurance islamique.

Rappel des termes de rfrence de la mission


Objectifs :
1- Identifier les contraintes du code des assurances de la Confrence Interafricaine des Marchs
dAssurances (CIMA) au dveloppement de lassurance islamique ou Takaful notamment en
ce qui concerne la forme de la socit, la prime, la coassurance, le placement, ladmission
des arrirs de cotisation et la rassurance ;
2- formuler des propositions de ramnagements.
Rsultats attendus :
1- Lidentification des contraintes du code CIMA pour les activits de Takaful est effectue ;
2- des ramnagements propices lexercice du Takaful sont proposs.

Chapitre V : la finance islamique et la rglementation des marchs de lassurance de la zone UEMOA, CIMA

131 | P a g e

Introduction gnrale au Takaful


Le Takaful et les concepts dassurance et de mutuelle conventionnelles
Le Takaful se dfinit comme tant la solution dassurance conforme aux prceptes du droit
musulman.
Selon lAAOIFI34 : lassurance islamique est un accord entre plusieurs personnes exposes des
risques spcifiques et portant sur la gestion des prjudices rsultant de ces risques. Elles versent des
contributions sous forme de donations, et crent ainsi une caisse dassurance qui jouit dune
personnalit morale et a une responsabilit financire indpendante :

Les ressources de cette caisse servent indemniser les participant ayant subi des prjudices
lis aux risques contre lesquels ils se sont assurs, et ce conformment aux rgles et polices
dassurance.
La gestion de la caisse est confie une instance choisie, dite lOprateur Takaful, par les
porteurs des polices dassurance, ou une socit anonyme qui va grer les affaires
dassurance et linvestissement des biens de la caisse en contrepartie dune rmunration.

Quand lassurance conventionnelle propose de transfrer le risque un tiers (transfert de lassur


lassureur) en change dune prime, le concept du Takaful repose sur des principes de solidarit,
dentraide mutuelle et de mutualisation des risques. De part ces principes, le Takaful se rapproche du
concept de mutuelle connu dans le monde de lassurance conventionnelle. Pour autant, si sur le plan
conceptuel le Takaful a des points de convergence avec la mutuelle, il sen diffrencie sur de
nombreux aspects purement juridiques.
Dun point de vue de la conformit Sharia, les principales problmatiques qui se posent dans
lassurance et la mutuelle conventionnelles sont :
- Le contrat dassurance qui est caractris dans sa dfinition pour lala ;
- lutilisation des primes dans des actifs non Sharia-compatibles ;
- la gestion du fonds ;
- la gestion des dficits ou excdents techniques ;
- la spculation ;
- les intrts (Riba).

Le Takaful tant fondamentalement diffrent de lassurance conventionnelle, nous nous


concentrerons davantage sur la mutuelle pour identifier leurs points communs et diffrences.
Le Takaful propose aussi une solution dassurance pour les risques IARD, assurance-vie, sant,
multirisque professionnel, etc.

34

AAOIFI : Accounting and Auditing Organization for Islamic Financial Institutions - organization de standardisation base Bahrein

Chapitre V : la finance islamique et la rglementation des marchs de lassurance de la zone UEMOA, CIMA

132 | P a g e

Principales diffrences Takaful, assurance et mutuelle


Les lments principaux distinguant les diffrentes structures sont rsums dans le tableau ci-aprs

Paramtres

Assurance
Conventionnelle

Assurance
Mutuelle

Takaful
Contrat de donation et de
coopration.
Le risque est mutualis
par les contributeurs au
fonds Takaful.

Contrat

Contrat alatoire.

Contrat de coopration.

Le risque

Le risque est entirement


transfr lassureur.

Le risque est mutualis


par les socitaires.

Primes ou
cotisations

Prime fixes.
Pas de complment de
primes en cas de dficit.
La prime est le revenu de
lassureur.

Cotisations fixes ou
variables (selon les
statuts).
Rappels en cas de
dficit ou ristournes en
cas d'excdent.

Cotisations au fonds.
Responsabilits des
participants en cas de
dficit et d'excdent.

Investissements

Rglement des
sinistres

Aucune restriction
except dordre
prudentiel.
Indemnisation sur le
fonds de souscription.

Aucune restriction
except dordre
prudentiel.
Indemnisation sur le
fonds de souscription.

Investissements
conformes la Sharia
(instruments licites).
Indemnisation sur le
fonds des participants.
Prt sans intrts (Qard
Hassan) si dficit.

Sort des
bnfices

Les excdents annuels


vont aux actionnaires.

Les excdents annuels


sont mis en rserve.

Les excdents vont aux


participants ou un
organisme de charit
selon le modle adopt.

Chapitre V : la finance islamique et la rglementation des marchs de lassurance de la zone UEMOA, CIMA

133 | P a g e

Rgles de fonctionnement gnral du Takaful


Un groupe de personnes (dites participants ou assurs) se runissent afin de crer le fonds Takaful.
Chaque membre verse une contribution (sous forme dune donation) dans le fonds Takaful. Le
montant de cette contribution sera calcul individuellement en fonction du niveau et du type de
risque que le membre souhaite couvrir. Le contrat spcifiera la dure et la nature du risque couvert.
La contribution est en partie investi dans des activits strictement licites au regard du droit
musulman dans lobjectif de maximiser le fonds.
Le fonds Takaful est gr par un agent dsign (oprateur Takaful) qui gre galement les aspects
oprationnels pour les membres/participants. Ce dernier se rmunre par facturation des frais de
gestion ou/et partage des bnfices raliss par les investissements raliss (diffrents modles
existent sur le march). Tous les frais et les rglements des sinistres sont pris en compte par le fonds.
Tout excdent la fin du contrat appartient aux participants Takaful et sera rparti en fonction des
statuts du fonds.
Le rle de lOprateur Takaful
LOprateur Takaful, la plupart du temps sous forme de Socit Anonyme, a pour mission de grer au
quotidien le fonds Takaful et la relation avec les contributeurs : de la prparation des documents
dassurance la prise des cotisations, paiement des indemnisations et autres tches techniques.
Lopration de gestion du fonds de lassurance par la socit doit tendre vers lintrt commun. Elle
ne garantit les actifs quen cas de ngligence, transgression ou non-respect des conditions poses.
Il supporte les frais de sa constitution et toutes les dpenses la concernant ou lies linvestissement
de ses propres fonds.
Les rserves lgales de la socit anonyme peuvent tre prleves sur les fonds des actionnaires. De
mme pour tout ce qui doit tre prlev et li aux fonds propres. Il nest pas permis de prlever une
partie des fonds des porteurs de polices dassurance ou leurs bnfices dans lintrt des
actionnaires.
Dans lintrt des participants, il est permis de prlever une partie de leurs fonds ou de leurs
bnfices des rserves ou des provisions lies au fonds dassurance condition quelle ne revienne
pas aux actionnaires. Le cumul du compte dassurance sera parfois vers des uvres caritatives
lors de la liquidation.
Loprateur se retourne contre le responsable de laccident si le risque est ralis sur acte dune
personne dont la responsabilit contractuelle, ou la ngligence, a t avre. LOprateur agit au
nom des participants dans toutes les plaintes. Les ventuels ddommagements rcuprs seront
reverss au fonds Takaful.

Chapitre V : la finance islamique et la rglementation des marchs de lassurance de la zone UEMOA, CIMA

134 | P a g e

La gestion du fonds Takaful par lOprateur

LOprateur Takaful gre le fonds Takaful selon diffrents contrats islamiques. Sur le march mondial
du Takaful, les business modles varient dun pays lautre. On pourra donc trouver, des gestions
sous contrats :
- Wakala (Malaisie, Europe, GCC)
- Moudaraba (GCC)
- Hybride : Wakala / Moudaraba (Malaisie, GCC, modle AAOIFI)
- Waqf (Arabie Saoudite, Pakistan)
- Taawuni (Soudan)

LOprateur dispose donc de plusieurs possibilits pour se rmunrer et satisfaire ses objectifs de
chiffre daffaires.
Figure : les relations contractuelles des diffrents acteurs dun Takaful

Entre les actionnaires


de la socit qui va
grer le fonds :
Mousharaka

TAKAFUL
Les participants et
loprateur:
Wakala/
Moudaraba
Waqf

Les participants et le
fonds :
Donation / tabaru
Dhaman / garantie

La conformit Sharia doit tre respecte pendant tout le processus, depuis la donation de chaque
membre/participant Takaful jusqu la rassurance. Par consquent, lOprateur et le fonds Takaful
font lobjet dun contrle et dun audit par un comit de conformit Sharia (CCS), dit aussi Sharia
Board, compos de jurisconsultes spcialiss.
La gestion financire du fonds Takaful
La gestion financire du fonds Takaful est assure galement par loprateur Takaful qui peut
ventuellement la sous-traiter.
La sgrgation des actifs des deux fonds, fonds Takaful et fonds de loprateur, est primordiale.
La gestion financire doit tre conforme la Sharia, savoir:
pas dinstruments versant des intrts ;

Chapitre V : la finance islamique et la rglementation des marchs de lassurance de la zone UEMOA, CIMA

135 | P a g e

interdiction de l'investissement dans certains secteurs (alcool, jeux, armement, etc) ;


attnuation du caractre alatoire par la donation ;
le fonds Takaful reste la proprit des participants (assurs) et NON de loprateur Takaful ;
l'oprateur gre le fonds Takaful au nom et pour le compte des participants ;
le retour sur ces investissements est revers dans le fonds Takaful et NON loprateur
Takaful ;
loprateur facture des honoraires Wakala/frais de gestion des investissements au fonds
Takaful ;
les frais sont payables loprateur dans tous les cas : profits ou pertes du fonds ;
les fonds sont investis dans des placements Sharia-compatibles tels que Sukuk ou autres
actifs ;
ces institutions investissent leur tour dans divers marchs par exemple:
commodits (ex: mtaux non prcieux) ;
immobiliers (commercial et rsidentiel) ;
les investissements sont gnralement faible risque mais la gestion des risques
dinvestissement reste la responsabilit de loprateur Takaful dans son rle de Wakil
(agent) ;
l'ensemble de l'opration est supervis par une quipe d'experts qui a pour but dobtenir le
meilleur profit possible avec le moins de risque ;
loprateur Takaful ne prvoit pas de partager le bnfice ou la perte gnre par
l'investissement.

Chapitre V : la finance islamique et la rglementation des marchs de lassurance de la zone UEMOA, CIMA

136 | P a g e

Re-Takaful
Les compagnies dassurance Takaful dplacent ou transfrent leur risque auprs dune autre
compagnie dassurance, appele rassureur, en compensation dune prime. Elles partagent le risque
avec les autres compagnies Takaful en crant un nouveau fonds gr par un oprateur Re-Takaful.
Ce dernier permet au fonds Takaful :

de partager les gros risques (au-del de certains montants) avec les autres fonds
Takaful ;
une augmentation du nombre de ses adhrents dans le temps ;
de faciliter lafflux de nouveaux capitaux.

Terminologie
Le tableau ci-aprs rcapitule la terminologie utilise dans le monde du Takaful en la comparant
lassurance conventionnelle
Takaful
Participant
Contribution
Oprateur Takaful
Re-Takaful
Excdent
Qard Hassan
Fonds Takaful

Assurance et mutuelle conventionnelle


Assur (client) / socitaire
Prime / cotisation
Assureur
Re-assurance
Bonus / Malus

Cest la lumire de ces lments introductifs que nous avons procd une analyse du code CIMA
et que nous avons formul des propositions en vue de limplmentation et du dveloppement du
march du Takaful dans la zone UEMOA.

Chapitre V : la finance islamique et la rglementation des marchs de lassurance de la zone UEMOA, CIMA

137 | P a g e

Analyse critique du code unique des


assurances des Etats membres de la
CIMA
Le tableau suivant dresse une liste des points qui ont t identifis dans la rglementation actuelle
comme pouvant faire obstacle ou contenir un lment important vis--vis du Takaful. Les solutions
et amnagements sont indiqus plus loin dans le rapport.
Lgende des symboles :
Points bloquants importants revoir.
Elments dinformation.

Article du code CIMA

Point Relev

Art. 4 : rassurance

Le Takaful ncessite galement le RTakaful.

Art. 8 : Mentions du contrat d'assurance

Il faudrait ici prvoir une drogation pour


les assurances Takaful :

Les polices d'assurance doivent indiquer:


()
- les polices des socits d'assurance mutuelles
doivent constater la remise l'adhrent du
texte entier des statuts de la socit ;
- obligations de l'assureur et de l'assur.

Art. 11 : Exclusions et faute intentionnelle ou dolosive

- base sur le respect de la Sharia ;


- une relation contractuelle entre assurs
participants et le fonds Takaful base sur la
donation (ainsi dfini dans la norme AAOIFI
Sharia 26 art 5 principes et fondements de
lassurance islamique mentionner dans les
statuts ou dans le rglement des contrats)
Il faut prvoir ici lexclusion des lments en
contradiction avec la Sharia notamment les
secteurs dactivit haram.
Cette problmatique peut tre contourne
par une clause dans le contrat de
souscription.

Art. 12 :Obligations de lassur


Lassur est oblig : 1) de payer la prime ou
cotisation aux poques convenues ()
Art. 16 Obligations de lassureur
Lors de la ralisation ou lchance du
contrat, lassureur doit excuter dans le dlai

Ajouter les obligations propres aux contrats


Takaful.

Le fond Takaful porte le risque et


loprateur gre le risque pour le compte du
fond Takaful. Obligation de loprateur

Chapitre V : la finance islamique et la rglementation des marchs de lassurance de la zone UEMOA, CIMA

138 | P a g e

Article du code CIMA


convenu la prestation dtermine par le
contrat et ne peut tre tenu au-del.

Point Relev
(Wakil) de garantir l'intgralit des
engagements qu'il contracte envers les
souscripteurs.
Loprateur peut consentir au
fonds un Qard Hassan (prt
gracieux) en cas dinsuffisance.
L'indemnisation impose est limite
hauteur de ce que le fonds contient.

Art. 17 Faillite ou liquidation judiciaire

Dans le Takaful, en cas de liquidation le


participant doit galement tre inform.

Art. 18 Fausse dclaration intentionnelle : sanction

Il faut mentionner cette clause dans la


police/le contrat.

Art. 46 Obligations de lassureur

Dans le Takaful, lassur (le participant) na


pas le droit de faire courir les intrts par
sommation en guise de sanction contre le
fonds. Des pnalits (indpendantes du
montant d) peuvent tre appliques. Il
faudrait identifier avec le rgulateur la
bonne forme de sanction.

Titre III Rgles relatives aux assurances de personnes


et aux contrats de capitalisation

Points de blocage :

Art. 56 Capital assur. En matire dassurance sur la


vie, le capital ou la rente garantis peuvent tre
exprims en units de compte constitues de valeurs
mobilires sur une liste dresse par le conseil des
ministres chargs des assurances dans les Etats
membres de la CIMA

- lincertitude (Gharar) ;
- garantie dinvestissement ;
- produits, secteurs
conformes la Sharia.

dactivit

non

Art. 57 Absence de subrogation


Art. 58 Assurance-vie
La vie dune personne peut tre assure par elle-mme
ou par un tiers.

Art. 64 Mentions du titre ou contrat de capitalisation

Lassurance-vie islamique nest pas assurer


la vie en elle-mme mais il sagit dun
produit qui sert de moyen pour diminuer
limpact conomique ngatif que pourrait
gnrer un dcs.
Point de blocage :
Point 1 : un montant garanti lavance est
problmatique puisque dun point de vue
Sharia
cela
est
vu
comme
un
investissement.
Le caractre alatoire du tirage au sort doit
galement tre clarifi.

Chapitre V : la finance islamique et la rglementation des marchs de lassurance de la zone UEMOA, CIMA

139 | P a g e

Article du code CIMA

Point Relev

Art. 66 Suicide

Le suicide est illicite au regard de la Sharia.

Art. 74 Valeurs de rduction et de rachat, avances

Point de blocage : droit intrt au taux


descompte major.

Art. 78 Meurtre de lassur par le bnficiaire

La Sharia a prvu aussi cette exclusion.

Le contrat dassurance cesse davoir effet


lgard du bnficiaire qui a t condamn
pour avoir donn volontairement la mort
lassur
Art. 87 90 section II et III
Participation des assurs aux bnfices techniques et
financiers.

Caractre alatoire : tirage au sort clarifier


par le rgulateur.

Tirages au sort.
Art. 205 Evnements garantis
L'obligation d'assurance s'applique la rparation des
dommages corporels ou matriels rsultant :
1. des accidents, incendies ou explosions causs par le
vhicule, les accessoires et produits servant son
utilisation, les objets et substances qu'il transporte ;

Dun point de vue Sharia, il est la rigueur


acceptable d'indemniser des dommages
causs
aux
tiers.
Nanmoins,
l'indemnisation de celui qui s'est rendu
coupable de l'acte haram n'est pas possible.

2. de la chute de ces accessoires, objets, substances ou


produits.
Art. 206 Exclusions autorises
Par drogation aux dispositions qui prcdent,
l'obligation d'assurance ne s'applique pas la
rparation.
Art. 211 Dchance
Est rput non crite toute clause stipulant la
dchance de la garantie de lassur en cas de
condamnation pour conduite en tat divresse
ou sous lemprise dun tat alcoolique.
Art. 212 Tarif minimal
Les entreprises dassurance dterminent
librement leurs tarifs en responsabilit civile
automobile.
() critres suivants :
- zone gographique de circulation ;
- caractristiques et usage du vhicule ;
- statut socio-professionnel et caractristiques
du conducteur habituel.

Point bloquant :
Un fonds Takaful ne peut couvrir ce risque.

Conformit des critres avec la Sharia


notamment le principe de ladquation
entre le montant de la participation et le
risque (sa nature, sa dure, etc).
Le risque assur doit tre probable, ne pas
dpendre de la volont de lassur et ne pas
concerner sur un objet haram.

Chapitre V : la finance islamique et la rglementation des marchs de lassurance de la zone UEMOA, CIMA

140 | P a g e

Article du code CIMA

Point Relev

Art. 233 Offre tardive : pnalit

Point de blocage :
- le montant produit de lintrt ;
- taux de lescompte dans la limite du taux
de lusure.

Art. 236 Dlai de paiement et intrts de retard

Possible point de blocage : Intrts de


retard

Dispositions gnrales et contrle

Ajouter la structure de Takaful

Art. 300 Objet et tendue du contrle

Pas de cotisation dans le Takaful mais


donation.

Les socits d'assurance mutuelles ont un


objet non commercial. Elles sont constitues
pour assurer les risques apports par leurs
socitaires. Moyennant le paiement d'une
cotisation fixe ou variable, elles garantissent
ces derniers le rglement intgral des
engagements qu'elles contractent.

Pas de garantie intrinsque de couverture


totale des risques dans le Takaful : une telle
couverture peut tre assure par le recours
certains mcanismes (Qard Hassan de la
part de l'oprateur par exemple).

Art. 330-2

Point approfondir avec le rgulateur

Capital minimum 800 millions FCFA

Faut il additionner le capital de loprateur


au fonds Takaful dans le calcul du capital
minimum ?

Art. 330-7 Fonds social complmentaire

Nature juridique du fonds Takaful :

Est aliment par des emprunts et/ou des


prlvements de droits dadhsion sur les nouveaux
adhrents .

Le Fond social complmentaire ne remplit


pas la condition de sparation.

Art. 301 Formes de socits d'assurance.

Amnagement/Proposition :

Toute entreprise d'un Etat membre mentionn


l'article 300 doit tre constitue sous forme de socit
anonyme ou de socit d'assurance mutuelle.

Art. 318 Composition de la commission rgionale de


contrle des assurances

A prvoir une sgrgation des fonds


gnraux (oprateur) et fonds Takaful. Il
faut une totale indpendance entre les deux
fonds. Les engagements de l'un ne peuvent
tre rpercuts sur l'autre.

Pour un meilleur ancrage et compte tenu


du nombre important de points de
blocage, il semble judicieux dajouter une
troisime forme dassurance dans le code
CIMA : les socits dassurance Takaful
(voir le chapitre Nos propositions ).
Ajouter le contrle de conformit Sharia
pour les socits Takaful.

Chapitre V : la finance islamique et la rglementation des marchs de lassurance de la zone UEMOA, CIMA

141 | P a g e

Article du code CIMA

Point Relev

Art. 323 et 324

En cas de transfert de portefeuille (fonds


Takaful) dans le cadre dun Takaful ayant
fait lobjet dun Qard Hassan, il faudra
prvoir
les
dispositions
pour
le
remboursement ou transfert de cette
crance.

Section IV transfert de portefeuille

Art. 326 : Agrment


Les entreprises soumises au contrle par l'article 300 ne
peuvent commencer leurs oprations qu'aprs avoir
obtenu un agrment. Toutefois, en ce qui concerne les
oprations dacceptation en rassurance, cet agrment
nest pas exig.

L'agrment pour le Takaful exige la


constitution d'un dossier de demande avec
les pices requises (dont la nomination du
Sharia Board). Le dossier doit galement
contenir lavis conformit Sharia dlivr par
le Haut Conseil de Conformit Sharia.

Art. 328 :

Possible point de blocage :

L'agrment prvu l'article 326 est accord branche


par branche. A cet effet, les oprations d'assurance
sont classes en branches de la manire suivante :

le filtrage Sharia exclura certains risques des


deux branches qui pourront tre prcises
ici concernant les socits de Takaful.

Branches IARD
1. Accidents (y compris les accidents de travail et les
maladies professionnelles) ;
2. maladie ;
3. corps de vhicules terrestres (autres que ferroviaires)
;
4. corps de vhicules ferroviaires ;
5. corps de vhicules ariens ;
6. corps de vhicules maritimes, lacustres et fluviaux ;
7. marchandises transportes (y compris les
marchandises, bagages et tout autre bien) ;
8. incendie et lments naturels ;
Tout dommage subi par les biens (autres que les biens
compris dans les branches) ;
9. autres dommages aux biens : tout dommage subi par
les biens (autres que les biens compris dans les
branches 3, 4, 5, 6 et 7) et lorsque ce dommage est
caus par la grle ou la gele, ainsi que par tout
vnement, tel le vol, autre que ceux compris dans la
branche 8 ;
10.
responsabilit
automoteurs ;

civile

vhicules

terrestres

11. responsabilit civile vhicules ariens ;


12. responsabilit civile vhicules maritimes, lacustres
et fluviaux ;

16) pertes pcuniaires diverses

13. responsabilit civile gnrale ;

point bloquant => nature des risques ?

14. crdit :
a. insolvabilit gnrale ;

Chapitre V : la finance islamique et la rglementation des marchs de lassurance de la zone UEMOA, CIMA

142 | P a g e

Article du code CIMA

Point Relev

b. crdit l'exportation ;
c. vente temprament ;
d. crdit hypothcaire ;
e. crdit agricole.
15. caution ;
16. pertes pcuniaires diverses ;
17. protection juridique ;
18. assistance :
assistance aux personnes en difficult, notamment au
cours de dplacements ;
19. (rserv)
Branches vie
20. Vie-dcs ;
toute opration comportant des engagements dont
lexcution dpend de la dure de la vie humaine.
21. assurances lies des fonds d'investissement :

20 et 21. Il faudra envisager aussi du Takaful


Vie plac sur des actifs Sharia compatibles
et avec un contrat ne contenant pas de
clause illicite au regard du droit musulman.

toute opration comportant des engagements dont


lexcution dpend de la vie humaine et lie un fonds
dinvestissement. Les branches mentionnes aux 20 et
21 comportant la pratique dassurance complmentaire
au risque principal, notamment celles ayant pour objet
des garanties en cas de dcs accidentel ou dinvalidit.
22. oprations tontinires :
toute
opration
comportant
la
constitution
d'associations runissant des adhrents en vue de
capitaliser en commun leurs cotisations et de rpartir
l'avoir ainsi constitu, soit entre les survivants, soit
entre les ayants droit des dcds ;
23. capitalisation :
toute opration d'appel l'pargne en vue de la
capitalisation et comportant, en change de
versements uniques ou priodiques, directs ou
indirects, des engagements dtermins quant leur
dure et leur montant.

Chapitre V : la finance islamique et la rglementation des marchs de lassurance de la zone UEMOA, CIMA

143 | P a g e

Article du code CIMA

Point Relev

Socits dassurance mutuelle : (art 330 330-59)


Art. 330 :

Objet non commercial :


convergence avec le Takaful.

Socits d'assurance mutuelles Dfinition

Divergence : liens contractuels.

point

de

Assurance mutuelle : cotisation/risque.


Les socits d'assurance mutuelles ont un objet non
commercial. Elles sont constitues pour assurer les
risques apports par leurs socitaires. Moyennant le
paiement d'une cotisation fixe ou variable, elles
garantissent ces derniers le rglement intgral des
engagements qu'elles contractent. Toutefois, les
socits d'assurance mutuelles pratiquant les
oprations d'assurance sur la vie ou de capitalisation ne
peuvent recevoir de cotisations variables.

Takaful : cotisation
donation/risque.

+engagement

de

Wakala et/ou Moudaraba pour la gestion


du fonds + la conformit la
rglementation et la Sharia.
Lajout dune dfinition de lassurance
Takaful est souhaitable pour lever toute
ambigit sur les rapports contractuels et
sur la conformit la Sharia.
Point bloquant majeur :
Le rglement intgral : ceci ne peut
s'appliquer de faon aussi gnrale dans le
cas du Takaful. En effet, en cas de manque
dans le fonds pour la couverture du risque,
l'oprateur "peut" (et non pas "doit")
combler le manque par un Qard Hassan ou
peut exiger des donateurs de faire un don
supplmentaire condition que cela ait t
convenu auparavant. En dernier ressort, s'il
y a un manque dans le fonds et qu'il n'y a
pas de Re-Takaful, le manque peut ne pas
tre couvert.

Art. 330-1 Excdent de recettes, rpartition

Prvoir ici le traitement spcifique au


surplus dgag par le fonds Takaful.

Art. 330-5 Projet de statut

Il nest pas possible en Takaful de fixer le


nombre minimal dadhrents.

2) fixer le nombre minimal dadhrents


Art. 330-11 Administration (mutuelle)
Ladministration de la socit est confie un conseil
dadministration nomm par lassemble gnrale et
compos de cinq membres ().

Il y a ici moins de libert contractuelle pour


intgrer les exigences Sharia en matire de
gouvernance
des
socits
Takaful,
notamment le fait dexiger que les
administrateurs soient choisis parmi les
socitaires jour dans leurs cotisations,
alors que par exemple dans le modle
Takaful/Wakala, les assurs dlguent
loprateur la gestion.

Chapitre V : la finance islamique et la rglementation des marchs de lassurance de la zone UEMOA, CIMA

144 | P a g e

Article du code CIMA

Point Relev

Art. 330-33 :

Point bloquant :

Mutuelles emprunts

La limitation des cas de recours lemprunt


peut tre bloquante dans le cas de Takaful.

Art. 330-34

Comment un emprunt Takaful sera trait ?

Mutuelle, emprunts et titres subordonns

Proposition : titres islamiques (Sukuk).


Elments approfondir avec le rgulateur.

Art. 330-40

Lexcdent est dvolu, par dcision de


lassemble gnrale :

Socits dassurance mutuelles, dissolution, excdent


dactif.
Lexcdent () est dvolu, par dcision de lassemble
gnrale, soit dautres socits dassurance
mutuelles, soit des associations reconnues dutilit
publique.

Art. 330-41
Socits de rassurance mutuelles () sont valablement
constitues lorsquelles runissent au moins sept
socits adhrentes.
Art. 331 Socits tontinires, dfinition
Les socits tontinires sont des socits dassurance
mutuelles qui runissent leurs adhrents en groupes
distincts dnomms associations et rpartissent,
lexpiration de chacune de ces associations, les fonds
provenant de la capitalisation en commun de leurs
cotisations, dduction faite de la partie affecte aux
frais de gestion, entre les survivants des associations en
cas de vie ou entre les ayants droit des dcds en cas
de dcs, en tenant compte de lge des adhrents et
de leurs versements.
Art. 332 Autres oprations dassurances : privilge
Lactif mobilier des entreprises soumises au contrle
par larticle 300 est affect par un privilge gnral au
rglement de leurs engagements envers les assurs et
bnficiaires de contrats.

prvoir dans les statuts de la socit Takaful


la dvolution de lexcdent (du surplus) qui
peut soit tre redistribu aux participants,
soit tre donn une uvre caritative, soit
trait diffremment selon accord entre les
participants et le fonds.
Il sera ncessaire ici de prvoir le ReTakaful

Adaptation importante prvoir du point


de vue Sharia : actifs ligibles, clauses du
contrat valider, notamment certaines
clauses en cas de dcs.

Quid de la sgrgation des fonds dans une


socit Takaful ?

Art. 334 Engagements rglements

A ajouter ici le fonds Takaful.

Rglementation des placements et autres lments


dactifs

Point bloquant :
des titres non conformes la Sharia.

Art. 335 : actifs placs et localiss sur le territoire sur


lequel les risques ont t souscrits.
Art. 335-1 : sont admis les obligations et autres valeurs
mises ou garanties par lun des Etats membres ;

Chapitre V : la finance islamique et la rglementation des marchs de lassurance de la zone UEMOA, CIMA

145 | P a g e

Article du code CIMA

Point Relev

les actions des entreprises et de SICAV, droit rel, prt


hypothcaire
Art. 335-9 Valeurs mobilires

Point bloquant :

Les valeurs mobilires et titres assimils doivent faire


lobjet soit dinscription en compte, ou dun dpt,
auprs dun tablissement vis larticle 335-1, soit
dune inscription nominative dans les comptes de
lorganisme metteur, ().

des titres non conformes la Sharia. Les


Sukuk peuvent tre utiliss ds lors quils
seront disponibles sur les marchs
financiers locaux.

Solvabilit des entreprises (art 337 et ss)

Point bloquant :

Art. 337

ces rgles prudentielles telles que dfinies


par lart. 337 ne sont pas adaptes au
concept de lassurance Takaful bas sur la
donation.

Toute entreprise soumise au contrle en vertu de


larticle 300 doit justifier de lexistence dune marge de
solvabilit suffisante, relative lensemble de ses
activits.
Tarifs et frais dacquisition et de gestion (art 338 et ss)
Art. 338-1 Tables des mortalits et taux dintrt

Livre IV Rgles comptables applicables aux organismes


dassurance

Possible point gnant : Ladquation des


tables avec les principes de la Sharia dans la
fixation des tarifs. Les mthodes de calcul
doivent tre analyses de plus prs.
Points amnager
Dispositif non applicable en ltat :
des amnagements seront ncessaires pour
une meilleure intgration du Takaful et ses
spcificits au niveau comptable. La
comptabilit ntant pas prvue dans le
cadre des termes de rfrence, elle devra
faire lobjet dune nouvelle tude. Dans un
premier
temps,
la
comptabilit
traditionnelle pourra tre utilise en
attendant le dveloppement de lindustrie
du Takaful lchelle de la rgion UEMOA.

Livre V Agents gnraux, courtiers et autres


intermdiaires dassurance et de capitalisation
Art. 500 Prsentation dune opration dassurance.
Est considre comme prsentation dune opration
pratique par les entreprises mentionnes larticle
300 le fait *.+ en vue de cette souscription ou
adhsion, les conditions de garantie.

Points amnager
Il conviendrait ici de prciser la nature
dune opration ralise dans le cadre du
Takaful.

Chapitre V : la finance islamique et la rglementation des marchs de lassurance de la zone UEMOA, CIMA

146 | P a g e

Comparaison du cadre des socits


mutuelle et du cadre Sharia des socits
Takaful
Dans le tableau ci-aprs nous revenons sur les lments comparatifs importants entre la mutuelle et
le Takaful.
Contraintes

Mutuelle rgie par le code CIMA

Takaful

Aspects juridiques
Dfinition de
l'opration

Le versement d'une contribution


sous forme de donation un
fonds de solidarit (fonds
Takaful : principe dentraide),
dont le rglement dispose qu'il
sera employ pour couvrir les
risques, dfinis dans les clauses
du Takaful, subis par un des
participants et dans leurs
intrts.

Art. 330 :
Les socits d'assurance mutuelles ont
un objet non commercial. Elles sont
constitues pour assurer les risques
apports par leurs socitaires.
Moyennant le paiement d'une
cotisation fixe ou variable, elles
garantissent ces derniers le
rglement intgral des engagements
qu'elles contractent.
Art. 330-2
Proposition : Ddier lutilisation
Capital minimum 800 millions FCFA
du mot Takaful exclusivement
lassurance conforme la Sharia.
Pas de garantie intrinsque de
couverture totale des risques
dans le Takaful : une telle
couverture peut tre assure par
le recours certains mcanismes
(Qard Hassan de la part de
l'oprateur par exemple).

Dfinition et
rpartition des rles
entre l'assureur et
l'oprateur.

Art. 16
La mutuelle porte et gre le risque.

Porte / limites de
l'obligation de
l'assureur de
participer au
financement du

Art. 16

Le fonds Takaful porte le risque et


loprateur gre le risque pour le
compte du fonds Takaful.

Obligation de loprateur
de
l'intgralit
des
Obligation de l'assureur de garantir garantir
qu'il contracte
l'intgralit des engagements qu'il engagements
contracte envers les souscripteurs.
envers
les
souscripteurs.
L'indemnisation impose est
limite hauteur de ce que le

Chapitre V : la finance islamique et la rglementation des marchs de lassurance de la zone UEMOA, CIMA

147 | P a g e

Contraintes

Mutuelle rgie par le code CIMA

contrat / du fonds.

Takaful
fonds contient.
Loprateur peut consentir au
fonds un Qard Hassan en cas
dinsuffisance ou contracter un
financement Sharia compatible.
Dans le cas de QH, les associs de
loprateur courent un certain
risque financier.

Paiement du sinistre.

Art. 16. La mutuelle

Existence d'un
transfert de risque /
dtermination du
porteur de risques.

Art .16 Risque transfr et port par Risque partag et port par le
l'assureur
fonds.

Nature juridique des


sommes verses par
les assurs.

Cotisation.

Contribution avec engagement de


don.

Rgles de
dtermination du
montant de la somme
verse par chaque
assur.

Art. 330-36 Distribution de lexcdent.


Art.
330-31
Limitation
des
engagements au-del de la cotisation
inscrite sur la police.

Selon la police dassurance, les


assurs peuvent prendre en
charge le dficit ventuel.
En cas de boni, lexcdent peut
tre redistribu aux participants.

Nature juridique du
fonds Takaful
Ncessit / possibilit
de crer un fonds
ddi / une
sgrgation
comptable.

Art.
330-7
fonds
social
complmentaire,
Est aliment par des emprunts et/ou
des prlvements de droits dadhsion
sur les nouveaux adhrents

Une sgrgation gnrale des


fonds (oprateur) et fonds
Takaful. Il faut une totale
indpendance entre les deux
fonds : les engagements de l'un
Art. 556 les tats financiers imposs ne peuvent tre rpercuts sur
par lacte uniforme relatif au droit l'autre.
comptable et systme comptable de
lOHADA
() le dossier doit comporter :
- compte dexploitation
=>pas de sgrgation.

Droits des assurs sur


les sommes qu'ils ont
verses au titre du
contrat :

- lors du versement :
- en cours de contrat :
- annuit verse :

Le fonds Takaful.

gnrale

cotisation /entraide ;

donation/ entraide ;
pas de remboursement ;
pas de remboursement ;
quatre modes de calcul selon que
ristourne ou rduction de lannuit
les assurs aient peru une
future ;
indemnit ou pas ou sans
art. 17 restitu proportionnellement distinction ou selon le conseil
la priode du risque non couverte.
Sharia ;

Chapitre V : la finance islamique et la rglementation des marchs de lassurance de la zone UEMOA, CIMA

148 | P a g e

Contraintes

Mutuelle rgie par le code CIMA

- en cas de
dissolution/faillite de
lassureur :

Takaful
1. Pas de recours sauf faute de
loprateur (Wakil).

annuit
verse
en cas de
dissolution /
faillite de
l'assureur

Participation aux
rsultats du contrat /
aux profits et pertes
raliss

Droits des autres


assurs tiers un
contrat Takaful sur les
fonds verss par les
assurs au titre dudit
contrat.
Nature de la relation
entre l'assureur ou
l'oprateur et les
assurs.
Droit des assurs sur
la gouvernance de
l'assureur.

Ristournes
Augmentation des cotisations

Pertes : absorbes par le fonds, si


insuffisant => soit prt consenti
par les actionnaires ou demande
une contribution supplmentaire
aux assurs (selon la police).
Excdent : soit constitution des
rserves, soit rduction des
cotisations, soit versement des
uvres de charit (loprateur
na aucun droit sur lexcdent).

Principe dentraide : pas de


Principe dentraide : pas de privilge privilge des autres assurs, le
des autres assurs.
fonds couvre les risques en
respectant lquit et dans
lintrt des participants.

Art. 330 : Socitaires

Contributeurs - Wakala et/ou


Moudaraba.

Art. 330-17 Droit de vote lAG selon


les statuts : tous les socitaires ou
dsigns des mandataires par
groupement selon la nature de
contrat.

Donner son avis au Mouwakil.


Possibilit de participation lAG
et
de
dsigner
les
administrateurs.

Aspects rglementaires et prudentiels


Titulaire de
l'agrment
d'assurance.

Art. 326 Lagrment est accord sur


demande de lentreprise pour les
oprations dune ou de plusieurs
branches.

Loprateur (mandat de gestion)


doit solliciter lagrment alors
que le risque est port par le
fonds Takaful.

Chapitre V : la finance islamique et la rglementation des marchs de lassurance de la zone UEMOA, CIMA

149 | P a g e

Contraintes

Mutuelle rgie par le code CIMA

Takaful

Placements et autres
lments dactifs.

Art. 335 : actifs placs et localiss sur actifs compatibles avec la Sharia.
le territoire sur lequel les risques ont
t souscrits.
Art. 335-1 : sont admis les obligations
et autre valeurs mises ou garanties
par lun des Etats membres : actions
des entreprises et de SICAV, droit rel,
prt hypothcaire

Modalits de la
dotation en fonds
propres.

Apports des socitaires.

Sgrgation :
apport
des
actionnaires dans le fonds gnral
et apport des assurs dans le
fonds Takaful.

Nature des actifs


reprsentatifs des
provisions relatives
aux engagements
d'assurance.

Art. 334 Engagement rglements


() Ratio 35%
Art. 334-8 Provisions techniques IARD

Une diversification des actifs est


ncessaire.

Propritaires des
actifs reprsentatifs
des provisions.

Mutuelle

Fonds Takaful appartient aux


assurs.
Que dira le code CIMA ?

Assiette et modalits
de calcul de la marge
de solvabilit.

Art. 337-1
Est-ce que le fonds Takaful entre
() 8 les droits dadhsion prlevs dans l'assiette de calcul de l'exigence
sur les nouveaux adhrents des de solvabilit ?
socits dassurance mutuelle.

Contenu du contrat d'assurance : assurabilit des risques


Risques inassurables

Le suicide.

La faute intentionnelle.

Risques dont la
couverture est
obligatoire.

Le suicide et le meurtre.
La faute intentionnelle.
Les activits non conformes la
Sharia.

Art. 200 : lassurance des vhicules Ltat divresse nest pas assur.
terrestres moteur
Art. 211 : est rput non crite toute
clause stipulant la dchance de la
garantie de lassur en cas de
condamnation pour conduite en tat
divresse ou sous lemprise dun tat
alcoolique.
- responsabilit dautrui

Chapitre V : la finance islamique et la rglementation des marchs de lassurance de la zone UEMOA, CIMA

150 | P a g e

Points particuliers soulevs par la


Direction des Assurances
A. Approfondissement des explications sur la relation entre les fonds des assurs et ceux des
actionnaires, la gouvernance Sharia, et comment les intrts des assurs et des actionnaires
squilibrent dans le modle de gouvernance

Il y a 2 points approfondir dans cette question :


1. La relation entre le fonds des assurs et ceux des actionnaires

Le modle de Takaful le plus courant sur le march est celui de Wakala o loprateur Takaful est
une socit agre par le rgulateur du march de lassurance. Cet oprateur Takaful a ses fonds
propres qui appartiennent aux actionnaires de la socit. Loprateur gre le fonds Takaful en tant
quagent pour les participants qui versent leurs contributions dans le fonds. Cette gestion seffectue
pour le compte et au nom des participants de Takaful (calcul des montants des contributions, leur
collecte, placements dans les instruments Sharia compatibles, paiement des sinistres et restitution
du surplus aux participants Takaful dans le cas chant). Loprateur na pas recours au fonds de
Takaful dans tous les cas.
Les deux fonds qui sont grs par loprateur Takaful sont compltement indpendants. Le fond des
actionnaires de la socit est rserv au dploiement destin au bnfice de la socit et de ses
actionnaires (par exemple les frais, les mobilisations etc). Le fonds de Takaful est rserv au bnfice
des participants. Toute perte dans le fonds des actionnaires de la socit doprateur Takaful
naffecte pas le fonds Takaful.
Dans le cas o ce fonds est en dficit, loprateur peut tre oblig par la rglementation verser une
somme au fonds de Takaful sur la base de Qard (prt islamique sans intrt) pour combler le dficit.
Dans ce cas, loprateur Takaful devient le crancier privilgi pour le recouvrement du montant de
Qard ds que le fonds de Takaful redevient rentable. Loprateur Takaful a aussi la possibilit
darranger un financement Sharia compatible pour couvrir le dficit du fonds de Takaful.
2. La gouvernance Sharia
La gouvernance Sharia stablit dans un cadre formel et organisationnel introduit au sein de la
structure Takaful.
Ce cadre est compos de 4 lments :
i.
ii.
iii.

le Comit de Conformit Sharia (CCS) (voir le rapport ddi la conformit Sharia) ;


lagent de conformit Sharia ;
lapplication de la conformit et des contrles de Sharia travers les manuels et les
procdures oprationnelles ;

Chapitre V : la finance islamique et la rglementation des marchs de lassurance de la zone UEMOA, CIMA

151 | P a g e

iv.

laudit Sharia (rgulier et permanent).

Ce cadre de gouvernance Sharia fait partie de la gouvernance gnrale de la structure selon les
exigences de la rglementation nationale. Il assure la correcte implmentation et le bon droulement
de la structure de Takaful.
Le CCS veille sur la conformit de tous les domaines incluant les calculs actuariels des contributions,
les honoraires de Wakala pour loprateur Takaful (ou autre selon le modle retenu), le placement
du fonds, le paiement des sinistres, le calcul et lventuelle distribution du surplus. Le rle du CCS est
de crer et maintenir des conditions optimales pour la conformit Sharia dans tous les aspects du
business, en totale indpendance et sans faveur ni discrimination pour les participants ou
loprateur.
Les participants peuvent dsigner leur propre reprsentant pour la dfense de leurs intrts mais
souvent ce nest pas le cas car le cadre de gouvernance Sharia est suffisant pour protger les
participants de tout abus de pouvoir par loprateur Takaful.

B. Comme les assurs partagent tout excdent et, en principe, comblent tout dficit du fonds
de souscription, il faut dfinir le mode de partage

La Sharia nimpose pas que tout excdent soit obligatoirement revers aux participants. Il y a une
certaine flexibilit de ce point de vue. Selon les standards AAOIFI, les rgles adoptes peuvent
comprendre la distribution de lexcdent dune manire qui sert lintrt commun des participants,
tels que laccumulation de rserves, la rduction des contributions, les dons des uvres caritatives,
ou plus directement la distribution de tout ou partie aux participants. La socit gestionnaire na
droit en revanche aucune part de lexcdent. Dans le cas de la redistribution aux participants,
plusieurs cas de figure sont possibles et ils doivent tre clairement stipuls dans les documents ou
rglements statutaires et contractuels :
I.
II.
III.
IV.

la rpartition sur les porteurs de polices au prorata de leurs contributions sans


diffrenciation entre celui qui a bnfici dindemnits ou pas durant la priode du contrat.
la rpartition sur les porteurs de polices qui nont pas bnfici dindemnits durant toute
la priode du contrat, excluant donc ceux qui ont bnfici dindemnits.
la rpartition sur les porteurs de polices aprs dduction des indemnits qui leur ont t
payes durant la priode du contrat.
la rpartition selon une autre mthode ayant t certifie par le comit de conformit
Sharia de la socit.

Il est aussi envisageable dajouter une rserve de stabilisation au fonds de Takaful pour absorber les
fluctuations dans les contributions et paiements des sinistres. Cette rserve se constitue par la
retenue dun certain pourcentage dexcdent de Takaful convenu davance et vers dans cette
rserve pendant une priode dfinie. Cette rserve peut tre sollicite, notamment lors des
catastrophes naturelles ou dautres vnements extraordinaires.

Chapitre V : la finance islamique et la rglementation des marchs de lassurance de la zone UEMOA, CIMA

152 | P a g e

C. La sgrgation des actifs du fonds Takaful et du fonds de loprateur tant primordiale, il


faut dfinir les rgles de mise en place, de fonctionnement, et de contrle de ces fonds

Il faut 2 bilans spars pour chacun des comptes : le compte de loprateur et celui du fonds de
Takaful. Les bilans doivent retracer distinctement les actifs et passifs du fonds Takaful (cash,
contribution dues ou prpayes, investissements, immobilisations, rserves, etc) ainsi que le
traitement de lexcdent (distribu ou distribuer). De la mme manire, il faudra un bilan avec
lactif et le passif appartenant loprateur.
Des comptes bancaires diffrents simposent pour cette sgrgation des fonds. Le contrle de ces
fonds sera assur par le CCS et par le rgulateur (qui devra mettre en place des normes de reporting
adquates). Le rgulateur devra par ailleurs procder la formation et au renforcement des
capacits de ses contrleurs.

D. Les rgles sur la gestion des placements et les mthodes pour les valuer

Les rgles telles quelles sur la gestion des placements ( savoir essentiellement les plafonds sur
certains types dactif, la localisation gographique, les congruences et devis, mais aussi de bonne
gestion actif / passif, des provisions, de calcul actuariel ou encore de liquidits) ne sopposent
gnralement pas aux principes islamiques.
Ce qui est essentiel cest la conformit la Sharia des actifs en question. Il est en effet prohib que le
fonds des assurs soit investi dans des actifs qui gnrent un taux dintrt comme les obligations,
ou encore dans des actions de socits cotes exerant dans des secteurs illicites et contraires
lthique islamique.
Les obligations peuvent par exemple tre remplaces par des Sukuk. Les actifs de type action devront
faire lobjet dune analyse quantitative (sectorielle) et qualitative (financire) et tre slectionns
selon une mthodologie approuve par le Comit de Conformit Sharia de la structure Takaful ou
par le Haut Comit de Conformit Sharia (selon le contexte qui sera retenu par le Sngal et la sousrgion UEMOA)35.

E. Pour le fonds des participants, dfinir la politique de rassurance, la gestion actif / passif, la
solvabilit requise, et la concentration des risques

La rassurance devra tre remplace ds que possible par le re-Takaful.


La politique de rassurance et de solvabilit pourra tre la mme que celle du secteur conventionnel.
Il en va de mme pour la concentration des risques, des aspects prudentiels, etc. Cest la nature de

35

Voir le chapitre ddi lancrage institutionnel de la conformit Shariah dans la zone UEMOA

Chapitre V : la finance islamique et la rglementation des marchs de lassurance de la zone UEMOA, CIMA

153 | P a g e

lactif et du passif qui diffre du conventionnel. Les rgles et obligations de constitution des rserves
pourront tre maintenues. Il faudra tre explicite sur les exclusions.
Le rgulateur devra par ailleurs dfinir si loprateur peut octroyer un prt islamique au fonds
Takaful en cas de dficit de ce dernier ou imposer aux participants de couvrir ce dficit.
Concernant la solvabilit, cest la rglementation en vigueur qui sera systmatiquement mise en
uvre par loprateur Takaful.

F. Peut-on proposer des modles de contrats islamiques Wakala, Moudaraba, Hybride ?

Il est difficile de proposer ici des modles de contrats car ils sont entirement dpendants de la
juridiction des pays o ils sont appliqus. Il conviendrait au pralable, en partant des dfinitions
islamiques des contrats, de procder une analyse de lOHADA pour voir sil nexiste pas un
quivalent islamique.
Cependant, certains lments importants devront figurer dans les contrats, notamment :
-

la rfrence la conformit islamique en matire de Takaful ;


la prsence dune autorit de contrle de conformit Sharia (CCS) ainsi que les pouvoirs qui
lui sont confrs ;
les modalits de rmunration de loprateur (fixe ou variable en fonction du modle
Wakala, Moudaraba ou Hybride) ;
le rle et les responsabilits de loprateur en tant que gestionnaire du fonds et de la
relation avec les participants (tches administratives, paiements des sinistres, collectes des
contributions, reporting, traitement de lexcdent, etc) ;
les modalits dintervention de loprateur en cas de dficit technique ;
la reprsentativit ou non des participants par un ou plusieurs de leurs membres ;
les conditions dinvestissement des fonds ;
les conditions de sgrgation, de publication dinformations (comptables et financires) ;
dans le cas de lassurance-vie, les conditions de traitement des diffrents comptes (donation
et investissement) ;
la constitution des rserves ;
le traitement de la rassurance ou du re-Takaful.

G. Peut-on proposer des polices dassurance-vie et non-vie avec les conditions gnrales, les
conditions particulires et les tarifs ?

Il est difficile de proposer ici des modles de polices contrats car ils sont entirement dpendants de
la juridiction des pays o ils sont appliqus.
Nous prsentons ici toutefois les principaux lments devant figurer dans le contrat. Nous prcisons
galement que la dfinition juridique de donation de la contribution sera dfinir par le

Chapitre V : la finance islamique et la rglementation des marchs de lassurance de la zone UEMOA, CIMA

154 | P a g e

rgulateur au moment du lancement de la premire compagnie dassurance Takaful, voire en


conformit avec lOHADA.
Il sera important dintgrer dans les contrats les dfinitions de la terminologie spcifique au Takaful
(contribution, tabarru, participant, oprateur, fonds des participants, etc).
- En ce qui concerne lassurance non-vie : comme dans lassurance conventionnelle, la police
d'assurance Takaful sera le document contractuel qui rgira les relations entre le fonds Takaful et le
participant. Ce contrat fixe notamment :

la liste des vnements garantis, avec les exclusions ventuelles (les exclusions lies la nonconformit Sharia devront faire lobjet dune consultation avec le HCCS ou le CCS des
oprateurs Takaful) ;
une ventuelle assistance apporte l'assur en cas de sinistre ;
les obligations du participant :
o les mesures de prvention ventuelles visant diminuer le risque ;
o les dlais de dclaration l'oprateur Takaful en cas de sinistre ;
o le montant et les conditions de paiement de la contribution ;
o les possibilits de rsiliation de la police ;
les obligations du fonds Takaful et de loprateur
o les dlais de paiements pour l'indemnisation ;
o le traitement de lexcdent ;
etc.

Les polices d'assurance sont composes de conditions gnrales, communes tous les assurs d'une
mme compagnie pour un risque ou un ensemble de risques assurs, et de conditions particulires,
spcifiques l'assur telles que le montant de sa contribution etc.
En matire dassurance-vie, le contrat devra dfinir la dure, lassur, le bnficiaire en cas de vie, en
cas de dcs, la nature donation dune partie de la contribution, la nature investissement
dune autre partie de la contribution, les modalits de sortie, etc.

Chapitre V : la finance islamique et la rglementation des marchs de lassurance de la zone UEMOA, CIMA

155 | P a g e

Nos propositions damnagements de la


rglementation des assurances
Le Code d'assurance CIMA est un cadre complet et bien dtaill. Toutefois, aprs une analyse de
point de vue de la Sharia de l'ensemble du code, et aprs avoir relev un nombre important de
points bloquants, il nous semble que la dmarche la plus judicieuse serait dajouter une nouvelle loi
sur le Takaful, ou damender le code CIMA par un nouveau livre / chapitre / section ddi
lassurance Takaful.

Rsum des principales diffrences entre lassurance classique et Takaful


Lassurance conventionnelle et l'assurance Takaful divergent sur les points suivants :
Le risque : la Sharia reconnait le risque et encourage lindividu le rduire (limiter). Cependant, cela
doit se faire sans le transfrer ou le vendre une tierce partie comme cest le cas dans l'assurance
conventionnelle. Dans toute structure Takaful, le risque est partag entre tous les participants
Takaful sans entraner le transfert du risque de lassur lassureur.
Lincertitude : Le transfert des risques cre une situation d'incertitude dans le contrat d'assurance
conventionnelle o l'assureur ne sait pas combien va lui coter la ralisation du risque, do le
dsquilibre des engagements et droits des parties au contrat. Contrairement une entreprise
industrielle, dans lassurance le cycle de production est dit invers car le cot des sinistres ne
peut tre connu lavance, alors que la prime, quant elle, est paye lavance. Cette forme
d'incertitude, dite Gharar, est interdite par la loi islamique.
La notion de jeu : Le paiement de la prime dans un contrat d'assurance classique est une forme de
pari car l'assureur paiera beaucoup plus cher que la prime acquise dans le cas dun sinistre et lassur
sera totalement perdant si aucun sinistre na lieu. En effet, gnralement le montant de la
rparation est toujours suprieur au montant de la prime paye. Les deux parties font donc des
paris sur la survenance du risque et leurs intrts sont contradictoires. La Sharia interdit toute
transaction contenant des lments de jeu de hasard dit aussi Mayssir.
Les intrts : Les socits d'assurances (conventionnelles et mutuelles) investissent les
primes/cotisations acquises dans des instruments financiers bass sur des taux dintrts. Ces
investissements et leurs rsultats ne sont pas conformes la Sharia en raison de l'interdiction de
Riba/usure.
Takaful et lassurance mutuelle
Takaful est un mot arabe signifiant la garantie par solidarit cooprative. De nos jours, il est
largement utilis pour l'assurance islamique qui est structure en se fondant sur la garantie
cooprative porte l'unanimit par les participants d'une structure Takaful. Les frais d'un sinistre

Chapitre V : la finance islamique et la rglementation des marchs de lassurance de la zone UEMOA, CIMA

156 | P a g e

touchant l'un d'entre eux (pour un risque dfini) seront partags par tous les participants qui cotisent
un fonds commun Takaful. Par consquent, le risque est partag par tous les participants au lieu de
le transfrer un tiers unique.
Le Takaful sapparente l'assurance mutuelle conventionnelle dans sa philosophie et sa dynamique
sociale but non lucratif, mais diverge fondamentalement sur la nature des rapports contractuels
entre les acteurs et dans leur manire de grer la contribution ou la donation.

Nos propositions
En adoptant une approche pragmatique par ladoption de textes nouveaux pour le Takaful dans le
Code CIMA, nous suggrons les recommandations suivantes.
Reconnaissance du Takaful comme une forme dassurance
Le code CIMA doit reconnatre que le Takaful est une forme d'assurance au mme titre que
lassurance et la mutuelle conventionnelles. Elle s'applique la plupart des risques couverts par les
autres formes d'assurance. Des produits dassurance-vie et assurance IARD peuvent tre structurs
sur la base de Takaful. Une dfinition claire pour encadrer Takaful et le diffrencier d'autres formes
d'assurance sera ncessaire en tenant compte des lments ci-aprs.
Dfinition du Takaful
Le code CIMA doit dfinir Takaful dans tous ses dtails. Une dclaration claire sera requise pour
identifier que l'assurance Takaful est base sur les principes de la Sharia. La structure Takaful doit
tre dcrite brivement pour donner une dfinition complte dans le code CIMA.
Conformit Sharia
Toutes les structures Takaful (socits ddies, guichets des compagnies conventionnelles ou des
mutuelles) devront tre strictement soumises au respect des exigences de la Sharia dfinies et mises
en uvre par le Haut Conseil de Conformit Sharia HCCS .
Chaque structure Takaful ncessitera une autorisation rglementaire formelle du rgulateur
d'assurance gnral pour dmarrer ses activits. Ce dernier cherchera obtenir une validation par le
HCCS dans le cadre des formalits d'autorisation. Le HCCS validera la demande sous rserve des
lments fournis par la structure Takaful qui dmontre la mise en place du dispositif suivant:

36

comit de Conformit Sharia CCS (conformment aux normes tablies par le


HCCS)36 ;
Agent de Conformit Sharia "ACS" (interne ou externe, conformment aux normes
tablies par le HCCS) ;
cadre de gouvernance Sharia (le modle Takaful appropri avec ses procdures
conformes) ;
audit Sharia (interne ou externe) ;

Se rfrer au dossier sur lancrage institutionnel de la conformit Sharia pour plus de dtails

Chapitre V : la finance islamique et la rglementation des marchs de lassurance de la zone UEMOA, CIMA

157 | P a g e

programme de formation pour la gestion et le personnel.

Oprateur Takaful
La socit qui fournira les services suivants aux fonds de Takaful et leurs participants :

collecte et gestion des contributions au fonds Takaful ;


investissement des contributions de Takaful ;
gestion du fonds Takaful ;
gestion des contrats Takaful, services et sinistres ;
reporting aux organismes de rglementation, participants de Takaful et au CCS ;
gestion et distribution de lexcdent du fonds Takaful ;
gestion des activits promotionnelles pour le fonds Takaful (attirer de nouveaux
participants) ;
gestion du risque au nom du fonds Takaful et de ses participants ;
organisation et gestion du re-Takaful pour le fonds Takaful ;
remplir toutes les obligations rglementaires en vigueur ;
facturation des honoraires et/ou partage du retour sur investissement avec le fonds
Takaful conformment au modle d'exploitation Takaful slectionn.

Loprateur Takaful peut tre amen accorder un Qard Hassan (prt gracieux) sur ses fonds
propres au fonds Takaful sous sa gestion, en cas de dficit de ce dernier. Il peut aussi organiser un
financement conforme la Sharia pour couvrir ce dficit. Dans les deux cas, le remboursement du
Qard ou du financement deviennent les obligations prioritaires du fonds Takaful qui ne versera
aucun excdent ses participants tant que la dette nest pas solde.
Modle Takaful
Les oprateurs Takaful peuvent offrir leurs services sur la base des modles suivants :
-

Wakala l'oprateur Takaful sera rmunr par une commission/honoraire convenu


l'avance.
Mudaraba l'oprateur Takaful recevra une part du profit sur les investissements effectus
au nom du fonds Takaful et de ses participants.
Hybride l'oprateur Takaful peut tre pay par une commission de Wakala pour ses
services et une part de profit du Mudaraba dans les investissements, convenue l'avance.

Dans chacun des modles d'exploitation, l'oprateur Takaful ne prendra aucun risque sa charge.
Tout risque sera strictement couvert par le fonds Takaful.
Sgrgation des fonds :
L'oprateur Takaful assurera une stricte sparation entre ses fonds propres et le fonds Takaful sous
sa gestion. Il ny aura aucun lien entre les deux fonds qui fonctionneront en toute indpendance. En
toutes circonstances, les actionnaires de la socit oprateur Takaful nauront aucun recours au
fonds Takaful qui, dans son intgralit, sera strictement rserv aux participants Takaful.

Chapitre V : la finance islamique et la rglementation des marchs de lassurance de la zone UEMOA, CIMA

158 | P a g e

Reporting
L'oprateur Takaful fera le reporting aux rgulateurs, aux participants du fonds Takaful et au CCS
avec toutes les informations financires et non financires. Il devra produire deux bilans complets et
indpendants la fin de l'anne : un pour la socit doprateur Takaful, le deuxime pour le fonds
Takaful.
Contributions
L'oprateur Takaful fournira les services actuariels pour calculer le montant des contributions
Takaful pour chaque participant, bas sur l'valuation du risque individuel. Le participant paiera le
montant de la contribution au fonds Takaful sous la forme de Tabarru (don conditionnel) au profit
de tous les participants Takaful.
Distribution dexcdents Takaful
Toute somme restante dans le fonds Takaful aprs la dduction de tous les honoraires et frais, du
paiement de tous les sinistres et de toutes les provisions, appartiendra aux participants Takaful qui
en resteront les bnficiaires exclusifs. Tout montant excdentaire peut tre conserv dans le fonds,
distribu aux participants, utilis comme une rduction de futures contributions, en partie ou part
entire.
Investissements
Tout montant disponible dans le fonds Takaful (conforme la rglementation) peut tre investi par
loprateur Takaful au nom du fonds et de ses participants, mais strictement dans des instruments
financiers islamiques (conformes aux exigences de la CCS et du HCCS).

Le cabinet IFAAS reste la disposition des autorits comptentes dans llaboration complte
dune nouvelle loi ddie au Takaful au sein du code CIMA.

Chapitre V : la finance islamique et la rglementation des marchs de lassurance de la zone UEMOA, CIMA

159 | P a g e

CHAPITRE VI
Finance islamique et fiscalit de lUEMOA, cas du Sngal

Introduction gnrale

p. 161

Mthodologie et rsultats recherchs

p. 162

I. Traitement fiscal des produits utiliss au travers dune


transaction de nature essentiellement commerciale

p. 165

A. En matire dimpt sur le revenu


B. En matire de taxes indirectes
C. En matire de contribution foncire des proprits
bties
D. En matire de taxe spciale sur les voitures
particulires des personnes morales
E. Au titre des droits acquitts lors de lacquisition de
lactif

p. 172
p. 178
p. 182
p. 184
p. 186

II. Traitement fiscal des produits de la finance islamique


utiliss au travers de la jouissance dun bien assortie ou
non dune promesse dacquisition

p. 190

III. Traitement fiscal des produits utiliss au travers dun


investissement et dun partage des risques

p. 194

IV Analyse comparative des approches fiscales utilises


dans dautres pays

p. 201

A. Le cas de la France
B. Le cas du Royaume-Uni
C. Le cas de la Malaisie

Chapitre VI : la finance islamique et la fiscalit de la zone UEMOA, cas du Sngal

www.ifaas.fr

p. 201
p. 203
p. 204

160 | P a g e

Introduction gnrale
Implications fiscales de la finance islamique
Au-del du fait quelle permet de capter des fonds qui voluent en marge du systme financier
conventionnel, la finance islamique rpond des attentes populaires. Elle garantit en effet une
bonne solidit conomique lchelle micro- et macro-conomique. Mais surtout, elle dveloppe un
nouvel tat desprit conforme aux convictions de la majorit des citoyens sngalais, quelles soient
religieuses ou tout simplement thiques.
Aussi, la mise en place doutils idoines favorisant lmergence et le dveloppement de la finance
islamique est particulirement pertinente pour le Sngal.
En effet, les financiers islamiques tirent principalement leurs revenus des oprations sapparentant
au crdit-bail, au bail, aux ventes temprament et aux actes de commerce.
Or, en ltat, ces produits islamiques gnreraient un cot fiscal trs lev par rapport aux produits
de la finance conventionnelle, ce qui aura pour effet de dcourager les potentiels investisseurs
islamiques.
Aussi la fiscalit jouera un rle dterminant dans toute politique dimplmentation et de
dveloppement de la finance islamique au Sngal.
Proposer des dispositions fiscales avantageuses semble ncessaire pour attirer et dvelopper la
finance islamique au Sngal et par-del dans lensemble des pays de lUEMOA.
Les termes de rfrence
Le travail soumis est ralis en conformit avec les termes de rfrence rappels ci-dessous :

ltude devra prsenter des propositions pertinentes sur le rgime fiscal le mieux appropri
pour fiscaliser les produits de la finance islamique et de la micro finance islamique, sans
introduire de distorsion par rapport la finance conventionnelle. En effet, loption de
lautorit dans cet exercice est que la fiscalit garde toute sa neutralit pour viter quelle
soit un lment dterminant dans la comptition entre les deux finances. Ces propositions
doivent rsulter de comparaisons entre les fiscalits appliques la finance islamique dans
les pays comme la France, lAngleterre et la Malaisie ;
ltude devra proposer la rcriture de certains articles du Code Gnral des Impts (CGI)
pour les adapter la finance islamique.

Chapitre VI : la finance islamique et la fiscalit de la zone UEMOA, cas du Sngal

161 | P a g e

Mthodologie et rsultats recherchs


La mthodologie adopte pour la bonne ralisation de ce travail a consist, dans lesprit des termes
de rfrence, :
analyser chaque produit islamique pour en apprcier les caractristiques juridiques ;
rappeler le dispositif fiscal applicable audit produit ;
rapporter le produit islamique au dispositif fiscal en vigueur ;
prsenter et analyser les consquences de lapplication des mesures fiscales du droit positif
au produit islamique;
prsenter lobjectif recherch en vue dassurer la neutralisation des consquences fiscales ;
proposer les mesures prendre en rapprochant le produit de la finance islamique son
quivalent en finance conventionnelle.
Dans tous les cas, le travail a eu pour finalit de rapprocher le produit islamique des rgles de la
finance conventionnelle en vue dappliquer le mme traitement fiscal. Le constant esprit de cette
analyse a t dviter des distorsions entre les finances conventionnelle et islamique. Les consultants
sont, en effet, anims notamment par la volont dviter que limplmentation de la finance
islamique bouleverse profondment le dispositif fiscal actuel.
Nous avons aussi, quand cela tait utile et opportun, continu lapproche comparative produit par
produit par rapport aux expriences des autres pays pour rpondre la demande spcifique de la
Direction Gnrale des Impts.
Dans ce cadre, deux options se sont offertes au consultant pour raliser le travail :
soit procder une analyse produit par produit ;
soit procder une analyse partant dun produit quivalent, quand celui-ci existe en
finance conventionnelle, pour dterminer la fiscalit applicable au produit islamique .
Lanalyse produit par produit , ralise en premier lieu, nous avait conduit des redondances. En
effet, nous retrouvions les mmes propositions pour des produits diffrents, ce qui naurait pas
facilit la comprhension du rapport.
La seconde analyse partant du produit quivalent, en finance conventionnelle, pour dterminer la
fiscalit applicable au produit islamique a pour principale limite quelle peut aboutir une tude
incomplte. En effet, certains produits de la finance islamique ne disposent pas dquivalent en
finance conventionnelle.
Aussi, le consultant se propose de retenir une solution qui consiste :
regrouper les produits de la finance islamique en grandes familles selon leur mode de
ralisation, ce qui devrait permettre lapplication des mmes rgles fiscales en droit positif ;
rechercher lquivalent en finance conventionnelle du produit de la finance islamique, dans
sa finalit.

Chapitre VI : la finance islamique et la fiscalit de la zone UEMOA, cas du Sngal

162 | P a g e

Regroupement des produits de la finance islamique en trois grandes


catgories
La dmarche qui consiste regrouper les produits de financement islamique en grandes
catgories rsulte du constat quen finance islamique, le bailleur de fonds souhaitant la
rmunration de son capital ou dun service propos doit :
soit investir en devenant partenaire de lemprunteur ;
soit acheter le bien objet de lemprunt et le revendre (ou le louer avec ou sans option
dachat) la personne qui sollicite le prt;
soit fournir une prestation rmunre.
Par consquent, le bailleur de fonds a le choix entre :
investir et participer aux risques;
faire une transaction commerciale pure et simple (par exemple vente ou location) ou
intgrant une dimension dentreprise ;
faire un prt taux zro.
Sur cette base, les produits de la finance islamique peuvent tre regroups en trois grandes
catgories :
1. Produits utiliss au travers dune transaction commerciale pure ou intgrant une
dimension dentreprise : Mourabaha avec ordre dachat, Mourabaha inverse, Tawarruq,
Istisna parallle, Salam et Salam parallle.
2. Produits utiliss au travers dune location pouvant dboucher ou non sur une acquisition :
Ijara et Ijara Muntahiya bi tamlik, Mousharaka dgressive.
3. Produits utiliss au travers dun investissement et, souvent, dune prise de risque
directe : Mousharaka, Moudaraba, Wakala, Sukuk.
Du fait de leur nature juridique identique au titre de leurs approche et conception, les produits de la
finance islamique relevant des trois catgories ci-dessus devraient subir, en application des rgles en
vigueur, le mme traitement fiscal quelques diffrences prs qui tiendraient la nature de lactif.

Recherche de lquivalent en finance conventionnelle de chaque produit de la


finance islamique, aux fins dassurer la neutralit fiscale
La recherche de lquivalent en finance conventionnelle de chacun des produits de la finance
islamique, dans sa finalit, est un pralable ncessaire au travail au regard des TdR qui prcisent que
la fiscalit doit garder toute sa neutralit pour viter quelle soit un lment dterminant dans la
comptition entre les deux finances .
Sur la base de cette dmarche, et pour chacune des trois grandes catgories dcrites, le consultant
aprs discussion avec la DGID (Direction Gnrale des Impts et des Domaines), a propos de mener
ltude :

Chapitre VI : la finance islamique et la fiscalit de la zone UEMOA, cas du Sngal

163 | P a g e

- dabord, en procdant lanalyse des produits aprs regroupement en grandes catgories au


regard du dispositif fiscal actuel (1) ;
- ensuite, en formulant des propositions pour assurer la neutralit fiscale entre le produit de la
finance islamique et son quivalent en finance conventionnelle (2);
- enfin, en suggrant une formalisation de la proposition (3).
La mme approche est adopte pour les diffrents impts et taxes qui sappliqueraient aux produits
de la finance islamique concerns.

Remarques importantes
Les consquences fiscales tudies concernent ici le Financier et le Client. En vue du
traitement fiscal ci-dessous, le Financier est entendu comme tant37:
soit un tablissement financier ou une banque en application de la loi bancaire ;
soit un systme financier dcentralis, en application de la loi n 2008-47 du 03 septembre
2008 portant rglementation des Systmes Financiers Dcentraliss au Sngal ;
soit une structure rpondant la loi 2006-03 du 4 janvier 2006, portant cration de la
Caisse des Dpts et Consignations ;
soit une structure agre en application de linstruction n47/97 relative lagrment des
socits de gestion et dintermdiation ;
ou une autre forme juridique que la DGID ou toute autre autorit comptente souhaiterait
ajouter au rgime fiscal spcifique.

37

Il appartient lautorit de dterminer les critres dagrment lexercice des activits de finance islamique.

Chapitre VI : la finance islamique et la fiscalit de la zone UEMOA, cas du Sngal

164 | P a g e

I. Traitement fiscal des produits utiliss au travers dune transaction de


nature essentiellement commerciale
I.i Caractristiques de ces produits
Mourabaha avec ordre dachat

Dfinition simplifie
(voir dfinition
complte en annexe)

La Mourabaha avec ordre dachat se prsente comme un contrat de


financement au terme duquel :
un Client demande un Financier de financer lachat dun actif
dtermin ou dun portefeuille dactifs en ralisant en particulier
deux transferts successifs de proprit ;
le Financier acquiert ledit actif auprs dun Fournisseur ;
le Financier cde lactif au Client moyennant un prix payable terme
et comprenant le prix dacquisition augment dune marge ;
le tout constitue le cot de cession du Financier.
Le prix dacquisition et la marge sont connus des deux contractants ds le
jour de la conclusion du contrat.

Nature des actifs

Lopration de Mourabaha avec ordre dachat peut porter sur des actifs
spcifiques notamment immobiliers, mobiliers, titres (valeurs mobilires
et droits sociaux), matires premires et machines.

Caractristiques

Pour les besoins de la prsente tude et de lanalyse de la fiscalit, le


contrat de Mourabaha avec ordre dachat doit prsenter ces
caractristiques :
o le contrat entre le Financier et le Client doit clairement dfinir que la
cession de lactif au Client est consentie avec un diffr de
paiement ;
o le diffr de paiement est dnomm revenu du Financier ;
o le cot du Revenu du Financier est gal au prix dacquisition
augment de la marge.

Rmunration

Le Cot de cession du Financier comprend, sur les plans comptable et


fiscal :
- le prix dacquisition de lactif ;
- et une marge couvrant notamment les frais dacquisition, les cots
de gestion, de mise en place du financement et la plus-value ralise
sur la cession de lactif (et ventuellement dautres cots).

Chapitre VI : la finance islamique et la fiscalit de la zone UEMOA, cas du Sngal

165 | P a g e

Mourabaha inverse : dpt rmunr

Dfinition simplifie
(voir dfinition
complte en annexe)

Lopration de dpt rmunr par une opration de Mourabaha


inverse est une opration de rmunration de liquidits, gnralement
court terme (moins d1 an), lissue de laquelle :
o un Client achte un actif auprs dun tiers, au moyen de liquidits
places dans un compte ouvert chez un Financier ;
o le Client revend lactif au Financier, brve chance, avec un
diffr de paiement moyennant Rmunration ;
o le Financier cde lactif un autre Tiers, gnralement au comptant.
- Origine des fonds
Les fonds proviennent de liquidits dont dispose le Client et places
pralablement sur un compte ouvert son nom auprs du Financier.
- Modalits de rglement
Le Financier acquiert lactif auprs du Client aprs que celui-ci en a pris
possession.
Le Financier paie le Client par un diffr de paiement moyennant
rmunration, ce qui correspond au Revenu du Client.

Nature des actifs

Lopration de Mourabaha inverse porte sur un actif ayant la


caractristique de matire premire, titre ou tout autre actif liquide.

Caractristiques

o Le contrat doit clairement stipuler que le Client acquiert lactif pour le


revendre au Financier.
o Le contrat doit faire apparatre que le paiement du financement du
Client par le Financier est tal dans le temps au moyen dun
chancier annex au contrat et qui fait la distinction entre le
remboursement du prix dacquisition et la marge.
o Le contrat doit mentionner que la marge du Client constitue son
profit, connu et accept par les parties au contrat.
o Le contrat doit signaler que la marge du Client rsulte du diffr
effectif de paiement consenti au Financier.
o Le contrat doit indiquer que le Financier cde au comptant lactif un
Tiers.
o Le Contrat doit prciser que la cession au Tiers est ralise par le
Financier.

Rmunration

Le contrat doit clairement rapporter le cot de cession du Client.


Le cot de cession du Client comprend sur les plans comptable et fiscal :
- le Prix dacquisition de lactif ;
- et une Marge couvrant notamment les frais dacquisition, les cots
de gestion, de mise en place du financement et la plus-value
ralise sur la cession de lactif (ventuellement).
Le prix dacquisition et la marge sont connus des deux contractants le
jour de la conclusion du contrat.

Chapitre VI : la finance islamique et la fiscalit de la zone UEMOA, cas du Sngal

166 | P a g e

Tawarruq

Dfinition simplifie
(voir dfinition
complte en annexe)

Dans son application bancaire, et le plus souvent interbancaire, le


Tawarruq est une opration de financement au terme de laquelle le
Client achte une marchandise auprs dun Financier avec diffr de
paiement et le revend ensuite au comptant un autre Tiers.
Le Tawarruq est une opration qui comprend plusieurs transferts
successifs de proprit :
- Le Financier acquiert lactif, habituellement une marchandise,
auprs d'un Fournisseur ;
- il le cde ensuite au Client pour un prix payable terme qui,
comme pour la Mourabaha, comprend une marge couvrant
notamment les cots de gestion et de mise en uvre du
Financement ainsi quun Revenu couvrant entre autres les cots
de financement;
- prix, commission et marge sont dtermins ou dterminables et
connus des deux contractants le jour de la conclusion de cette
opration de vente ;
- le Client revend ensuite la marchandise un autre Tiers pour un
paiement au comptant et obtient ainsi la liquidit recherche.

Nature

Lopration est gnralement assise sur des titres ou des matires


premires (ou ventuellement tout autre actif liquide).

Caractristiques

Le contrat de Tawarruq doit clairement stipuler :


le prix dacquisition de la marchandise par le Financier ;
les frais dacquisition ;
les cots de gestion et de mise en place du financement qui
constituent la seule contrepartie du diffr de paiement accord
au Client.
Le contrat doit galement mentionner :
- que le paiement du cot de cession du Financier est tal dans le temps,
au moyen dun chancier annex au contrat faisant la distinction entre
le remboursement du prix dacquisition, les frais dacquisition, les cots
de gestion et de mise en place du financement dus au Financier ;
- que le revenu du Financier constitue son profit, connu et accept par les
parties au contrat ;
- que le Revenu du Financier rsulte du diffr effectif de paiement
consenti au Client ;
- que le Client cde au comptant la marchandise un Tiers ;
- le prix de cession de la marchandise au Tiers par le Client.

Rmunration

Le Client acquiert la marchandise auprs du Financier moyennant un prix


payable terme comprenant un cot de cession.
Le cot de cession du Financier comprend sur les plans comptable et
fiscal :

Chapitre VI : la finance islamique et la fiscalit de la zone UEMOA, cas du Sngal

167 | P a g e

le prix dacquisition de la marchandise ;


et une marge couvrant notamment les frais dacquisition, les
cots de gestion et de mise en place du financement.

Le prix dacquisition et la marge sont connus des deux contractants le jour


de la conclusion du Tawarruq.
Les cots de gestion et le cot de mise en place du financement
correspondent ce que le Financier peroit au titre de sa seule
intermdiation lexclusion de toute autre prestation ou profit
(notamment la plus-value ralise sur la cession de la marchandise).
Istisna et Istisna parallle

Dfinition simplifie
(voir dfinition
complte en annexe)

Un contrat dIstisna parallle avec interposition dun Financier est


constitu de deux contrats distincts et indpendants.

o
o

o
o

un contrat entre le Financier et le Fabricant :


le Financier commande au Fabricant un ouvrage mobilier
fabriquer ou immobilier construire ;
la proprit de louvrage est transfre au Financier,
lachvement et livraison de lactif.
un contrat entre le Financier et le Client :
le contrat entre le Financier et le Client prvoit le transfert de
proprit de louvrage au bnfice du Client, son achvement ;
les modalits de paiement prennent gnralement la forme dun
diffr de paiement accord par le Financier au Client.

Nature de lactif

Actif fabriquer ou construire.

Caractristiques

Dans le contexte de la prsente tude sur la fiscalit :


o le contrat doit clairement stipuler que lactif construire doit tre
livr au Client par le Financier.
o

Le contrat entre le Financier et le Client doit clairement


mentionner :
que lactif construire sera livr au Client dans un dlai
fix ;
le prix dacquisition de lactif par le Financier ;
que le revenu du Financier constitue la seule contrepartie
du diffr de paiement accord au Client ;
que la commission du Financier correspond la
rmunration du Financier au titre de sa seule
intermdiation lexclusion de toute autre prestation ou
profit.

Le contrat doit prciser que le paiement du revenu du Financier

Chapitre VI : la finance islamique et la fiscalit de la zone UEMOA, cas du Sngal

168 | P a g e

par le Client, est tal dans le temps, au moyen dun chancier


annex au contrat et faisant la distinction entre le
remboursement du prix dacquisition, le paiement du revenu du
Financier et la commission due au Financier.

Rmunration

Le contrat doit indiquer que le revenu du Financier constitue son


profit, connu et accept par les parties au contrat.

Le contrat doit signaler que le Revenu du Financier rsulte du


diffr effectif de paiement consenti au Client.

Le Financier peut facturer au Client une commission au titre de son


intermdiation.
La commission du Financier correspond la rmunration du Financier au
titre de sa seule intermdiation, lexclusion de toute autre prestation ou
profit (par exemple : la plus-value de cession de lactif).
Le Financier peut galement facturer au Client une marge au titre du
diffr de paiement accord au Client.
La marge du Financier constitue la seule contrepartie du diffr de
paiement accord au Client.

Salam et Salam parallle

Dfinition simplifie
(voir dfinition
complte en annexe)

Le Salam est un contrat de vente terme portant sur un bien fongible


clairement dfini par ses caractristiques et livrable une date future
fixe pour un prix pay au comptant.
Dans son application bancaire :
o un contrat de Salam peut tre sign entre un Vendeur et un
Financier ;
o le Financier revend ensuite un actif de mmes spcifications un
Acheteur Tiers par le biais dun contrat Salam parallle.

Nature de lactif

Les oprations de Salam et Salam parallle portent sur des actifs


spcifiques et fongibles notamment marchandises.

Caractristiques

Au terme du premier contrat de Salam entre le Financier et le Vendeur :


o le Financier paie au comptant, la signature, lactif auprs dun
Vendeur qui sengage le lui livrer une date fixe lavance ;
o le Financier peut demander en outre au Vendeur de livrer lactif
dcrit au contrat auprs dune entit tierce, en l'occurrence le Client
du Financier.
Paralllement ce contrat de Salam entre le Financier et le Vendeur, est
mis en place un deuxime contrat de Salam dit parallle entre le
Financier et le Client, dans lequel :
o le Financier vend un actif de mmes spcifications au Client,

Chapitre VI : la finance islamique et la fiscalit de la zone UEMOA, cas du Sngal

169 | P a g e

moyennant paiement par ce dernier dun prix. Il quivaut au prix


acquitt par ltablissement financier auprs du Vendeur au terme
du contrat de Salam, augment dune marge ;
o le Financier sengage livrer au Client la mme chance que cidessus lactif dcrit au premier contrat Salam.
Rmunration du
capital

Le prix de vente du Financier au Client comprend :


- le prix acquitt par le Financier au Vendeur ;
- une marge.

Au regard du droit positif, les produits financiers islamiques qui prsentent les caractristiques dune
transaction commerciale apparaissent comme des oprations dans lesquelles :
dans un premier temps :
-

dans un deuxime temps :


-

lacquisition de lactif devrait appeler des consquences fiscales en matire de :


o droits denregistrement et/ou de mutation (dans certains cas) ;
o de taxes indirectes (TVA) ;
o dimpt sur le revenu (au titre des charges).

la possession de lactif devrait appeler des consquences fiscales en matire de :


o contribution foncire des proprits bties, si lactif est un immeuble ;
o taxe spciale sur les voitures particulires des personnes morales, si lactif est un
vhicule particulier.

dans un troisime temps :


-

la cession de lactif devrait appeler des consquences fiscales en matire de :


o droits denregistrement et/ou de mutation (dans certains cas) ;
o de taxes indirectes (TVA) ;
o dimpt sur le revenu (au titre des produits et/ou au titre des charges).

Chapitre VI : la finance islamique et la fiscalit de la zone UEMOA, cas du Sngal

170 | P a g e

I.2 Equivalent en finance conventionnelle du produit de la finance islamique, dans sa finalit.

Produit de la finance islamique

Equivalence en finance conventionnelle du produit


islamique, dans sa finalit

Mourabaha avec ordre dachat

Crdit consommation ou Crdit dInvestissement ou


Crdit Immobilier.

Mourabaha inverse

Compte de dpt rmunr.

Tawarruq

Financement de fonds de roulement ou Crdit de


trsorerie.

Istisna et Istisna parallle

Crdit dInvestissement ou Crdit Immobilier.

Salam parallle

Financement de fonds de roulement ou Crdit de


trsorerie.

Chapitre VI : la finance islamique et la fiscalit de la zone UEMOA, cas du Sngal

171 | P a g e

A. En matire dimpt sur le revenu


A.1. Les produits de la finance islamique utiliss au travers dune transaction de nature
essentiellement commerciale, au regard du dispositif fiscal actuel relatif limpt sur les
revenus38
A.1.1 Prsentation du dispositif fiscal actuel en matire dimpt sur les revenus, qui
serait applicable aux produits de la finance islamique utiliss au travers dune
transaction de nature essentiellement commerciale39
Pour le Financier ( lexception de la Mourabaha inverse) / Pour le Client (dans la Mourabaha
inverse):
Traitement de la charge ne de lacquisition de lactif auprs du Fournisseur40
i.
Le cot dacquisition de lactif auprs du Fournisseur constituerait une charge dductible, au
titre de lexercice.
ii.
Le cot de cession (cot dacquisition + marge correspondant sa plus-value) de lactif au
Client (Financier dans la Mourabaha inverse) constituerait un produit imposable, au titre de
lexercice41,
Pour le Client :
i.
Si lactif est un bien amortissable :
Lactif devrait faire lobjet dune immobilisation. Lamortissement (annuit calcule sur la
dure dutilisation du bien) serait dductible au titre de lexercice.
ii.
Si lactif nest pas un bien amortissable :
Le cot dacquisition de lactif auprs du Financier (Client dans la Mourabaha inverse)
constituerait une charge dductible, au titre de lexercice.
38

Lanalyse des produits de la finance islamique utiliss au travers dune transaction commerciale, au regard du dispositif fiscal actuel en
matire dimpt sur les revenus, qui serait applicable au produit de la finance islamique est opre par :
- la prsentation du dispositif fiscal actuel qui serait applicable aux produits de la finance islamique raliss au travers dune transaction
commerciale (a) ;
- et ltude des consquences de lapplication du dispositif actuel et lapprciation du cot rsultant de lapplication du dispositif fiscal sur
le produit de la finance islamique, par rapport son quivalent en finance conventionnelle (b).
39

Article 7.1 : Code gnral des impts


I. Le bnfice imposable est le bnfice net dtermin daprs le rsultat densemble des oprations de toute nature effectues par les
socits et personnes morales, y compris notamment les cessions dlments quelconques de lactif, soit en fin dexploitation, dans les
conditions de larticle 181, soit en cours dexploitation.
II. Le bnfice net est constitu par la diffrence entre les valeurs de lactif net la clture et louverture de la priode dont les rsultats
doivent servir de base dimpt, diminue des supplments dapport et augmente des prlvements effectus au cours de cette mme
priode par les associs. Lactif net sentend de lexcdent des valeurs dactif sur le total form au passif par les crances des tiers, les
amortissements et les provisions justifies.
Le bnfice est tabli sous dduction de toutes charges remplissant les conditions suivantes,
40

Le Fournisseur sera dnomm :


Vendeur : dans la Mourabaha avec ordre dachat ; la Mourabaha inverse ; le Tawarruq ;
Fabricant : dans lIstisna parallle ;
Producteur : dans le Salam et le Salam parallle.

41

Dans un systme de comptabilit dengagement dont relve, en gnral, le Financier sont considrs comme des produits imposables
au titre de lexercice, tous les produits raliss par lentreprise et qui se rapportent aux oprations ayant donn naissance, au cours de la
priode, une crance acquise, c'est--dire une crance certaine dans son principe et dtermine dans son montant, mme si le prix
nest pay quultrieurement. Le fait gnrateur de la crance acquise est la livraison pour les ventes et lachvement des prestations, pour
les fournitures de services .

Chapitre VI : la finance islamique et la fiscalit de la zone UEMOA, cas du Sngal

172 | P a g e

A.1.2 Consquences de lapplication du dispositif fiscal sur le produit de la finance


islamique, par rapport son quivalent en finance conventionnelle
Cas du financement conventionnel

Cas du financement islamique

- Le Financier met des fonds la disposition de


son Client ;
- le Client sapprovisionne directement auprs
du Fournisseur ;
- le Financier est rmunr par des intrts.

- Le Financier acquiert lactif auprs du


Fournisseur;
- le Financier cde lactif au Client ;
- Le Financier facture au Client un cot de
cession en lui accordant un diffr de paiement.

Le Financier comptabilise les intrts Le Financier doit fixer un prix de vente global,
(quivalence de la Marge) au fur et mesure des avec des modalits de paiement.
chances dencaissement.

Pour le Financier : (et Client dans la Mourabaha inverse)


Dans le financement islamique, le Financier devrait comptabiliser comme charge le cot dacquisition
de lactif ds lexercice de livraison. Or, il cde ledit actif au Client, en lui accordant un diffr de
paiement.
Il en rsulterait que, dans la finance islamique, le Financier devrait comptabiliser comme charge le
cot dacquisition de lactif, et enregistrer le cot de cession comme produit. Ce ds lexercice de
livraison, alors quil ne sera rgl quultrieurement sur la base de lchancier convenu avec le
Client.
Financement islamique : cot de cession cot dacquisition = marge (ou bnfice).
Ainsi :
- dans le financement islamique : la marge qui est un lment du cot de cession, serait fiscalise ds
le 1er exercice ;
- dans le financement conventionnel : les intrts (quivalents de la marge) sont fiscaliss sur
plusieurs exercices compte tenu de lchancier de rglement.
Cette situation qui, priori, semblerait favorable au Financier de la finance islamique, pourrait
toutefois placer ce Financier dans la situation o il serait appel payer limpt sur le revenu (IS ou
IR) sur une marge quil ne percevrait quultrieurement selon lchancier de rglement arrt avec
le Client42. Cette situation pourrait tre gnratrice de tensions de trsorerie.
Par consquent, le Financier de la finance islamique serait en situation dfavorable par rapport au
Financier de la finance conventionnelle.

42

Le contrat entre le Financier et le Client doit dfinir clairement que la revente de lactif au Client est consentie avec un diffr de
paiement.

Chapitre VI : la finance islamique et la fiscalit de la zone UEMOA, cas du Sngal

173 | P a g e

o Pour le Client :
i.

Si lactif est un bien amortissable43:


La base de lamortissement du bien est gale :
- en finance islamique : au cot de cession du Financier, soit *(cot dacquisition auprs du
Fournisseur) + marge] ;
- en finance conventionnelle : au cot dacquisition auprs du Fournisseur.

Base de lamortissement

Finance Conventionnelle
cot dacquisition

Finance Islamique
cot dacquisition + marge

On constaterait une diffrence au niveau de la base damortissement du bien selon


quon est en finance islamique ou en finance conventionnelle.
Une discrimination fiscale serait constate selon que la dure damortissement de
lactif est suprieure ou infrieure la dure du prt :
o si la dure damortissement du bien est infrieure la dure du prt : le
financement islamique apparat plus intressant ;
o si la dure damortissement du bien est suprieure la dure du prt : le
financement conventionnel apparat plus intressant.
ii.

Si lactif est un bien non amortissable :


La charge dductible serait constitue :
- pour le Client de la finance islamique : par le cot dacquisition + la marge du Financier ;
- pour le Client de la finance conventionnelle : par le cot dacquisition de lactif + lintrt
de la priode (les intrts restant seraient comptabiliss sur la dure du prt).

Charge dductible

Finance Conventionnelle
cot dacquisition

Finance Islamique
cot dacquisition + marge

Une discrimination fiscale serait constate au profit du Client de la finance


islamique qui pourrait dduire le cot dacquisition et la marge au titre du
premier exercice, alors que le Client de la finance conventionnelle ne dduit que
le cot dacquisition au titre du premier exercice, la charge relative aux intrts
(quivalence de la marge) tant dduite au fur et mesure de lamortissement
du prt.

43

Dans Mourabaha avec ordre dachat et Istisna parallle.

Chapitre VI : la finance islamique et la fiscalit de la zone UEMOA, cas du Sngal

174 | P a g e

A.2 Propositions en vue dassurer la neutralit fiscale entre le produit de la finance islamique et
son quivalent en financement conventionnel
Il faudrait ventiler le cot de cession du Financier (ou Client dans la Mourabaha inverse) entre le
prix dacquisition et la marge.
- Pour le Financier
Constater en produit la partie du prix de cession correspondant au prix dacquisition, en vue
de son imposition sur le revenu, au titre de lexercice.
Constater la partie du prix de cession correspondant la marge en produit , en vue de son
imposition sur le revenu, au titre de chaque exercice concern par talement sur lchancier
convenu entre les parties, au fur et mesure des rglements du Client.
- Pour le Client
Si lactif est un bien amortissable:
- le bien devrait tre amorti sur la dure de vie du bien, hauteur de la partie du prix correspondant
au cot dacquisition (chez le Financier) ;
- la partie du prix correspondant la marge (chez le Financier) devrait tre comptabilise
en charge au titre de lensemble des exercices concerns par talement sur lchancier convenu
entre les parties, au fur et mesure de ses rglements.
Si lactif est un bien non amortissable :
- la valeur correspondant au cot de revient (chez le Financier) de lactif devrait tre enregistre en
charge au titre de lexercice de livraison, de faon extracomptable.
- la partie du prix correspondant la marge (chez le Financier) devrait tre comptabilise en
charge au titre de lensemble des exercices concerns par talement sur lchancier convenu
entre les parties, au fur et mesure de ses rglements.
o Pour le Financier :
i. Le traitement de la charge ne de lacquisition de lactif auprs du Fournisseur.
La charge ne de lacquisition de lactif auprs du Fournisseur devrait faire lobjet de
dductions au titre de lexercice de livraison.
Lacquisition serait comptabilise en stocks , le cas chant. De faon gnrale, il
faudrait considrer ici que le Financier agit comme un marchand de biens qui achte un
bien pour le revendre, avec marge. A linstar dun marchand de biens, le Financier devrait
constater ses acquisitions dans les comptes de stocks.
ii. Le traitement du produit n de la cession de lactif au Client.
Il faudrait faire une distinction entre :
- le cot dacquisition
- et la marge.
o

Le cot dacquisition devrait tre constat en produit , en vue de son


imposition sur le revenu au titre de lexercice de livraison.

Chapitre VI : la finance islamique et la fiscalit de la zone UEMOA, cas du Sngal

175 | P a g e

La partie du prix correspondant la marge devrait tre comptabilise en


produit , en vue de son imposition sur le revenu, au titre de lensemble des
exercices concerns par talement sur lchancier convenu entre les parties, au
fur et mesure des rglements.

o Pour le Client :
i. Le traitement de la charge ne de lacquisition de lactif auprs du Financier
Il faudrait faire une distinction entre :
- le cot dacquisition (chez le Financier)
- et la marge (chez le Financier).
o

Si lactif est un bien amortissable :


- le bien devrait tre amorti sur sa dure de vie, hauteur de son cot
dacquisition (chez le Financier), de faon extracomptable ;
- la partie du prix correspondant la marge (chez le Financier) devrait tre
comptabilise en charge au titre de lensemble des exercices concerns par
talement sur lchancier convenu entre les parties, au fur et mesure de ses
rglements.

Si lactif est un bien non amortissable :


o la valeur correspondant au cot de revient (chez le Financier) de lactif devrait
tre passe en charge au titre de lexercice de livraison, de faon
extracomptable.
o la partie du prix correspondant la marge (chez le Financier) devrait tre
comptabilise en charge au titre de lensemble des exercices concerns par
talement sur lchancier convenu entre les parties, au fur et mesure de ses
rglements.

A.3 Formalisation de la proposition de neutralit fiscale

Modifications du Code gnral des Impts


Article 8 : Les charges vises l'article 7 comprennent notamment :
-
-
La marge acquitte dans le cadre dune opration de financement islamique ralise par ou avec
un Financier agr cet effet et sur la base des rglements tals sur la dure du diffr de
paiement convenu entre les parties.
Article 10 bis : Par drogation aux dispositions du premier paragraphe de l'article 7 : ()
La marge provenant de la cession dun actif dans le cadre dune opration de financement
islamique et ralise par ou avec un Financier agr cet effet nest pas comprise dans le bnfice
imposable de l'exercice au cours duquel la cession est intervenue, mais est tale sur la dure du
diffr de paiement convenu avec le client, si cette cession intervient dans un dlai de six mois
compter de la date dacquisition dudit actif.

Chapitre VI : la finance islamique et la fiscalit de la zone UEMOA, cas du Sngal

176 | P a g e

Article 175 : Les investissements revtant l'une des formes numres l'article 172.1. ainsi que les
logements destins aux personnels de ces tablissements financs par voie de crdit-bail ou dune
opration de financement islamique, ouvrent droit au bnfice des dductions prvues la
prsente section condition d'tre dclars suivant les rgles fixes l'article 177.
- Note administrative44 sur le rgime fiscal des produits de la finance islamique, au titre de
limposition des revenus
1- Le Financier (Client dans la Mourabaha inverse) doit prsenter sa facture en ventilant son prix
de vente entre le cot de revient de lactif (acquis auprs du Fournisseur) et la marge facture
au Client (Financier dans la Mourabaha inverse)45.
2- Le Financier doit enregistrer en produit , au titre de lexercice, la partie du prix correspondant
au cot de revient de lactif.
3- Le Financier doit, de faon extracomptable, passer en produit la partie du prix
correspondant sa marge, au titre de lensemble des exercices concerns, au fur et mesure
des rglements du Client sur la base de lchancier convenu avec celui-ci.
4- Le Client (Le Financier dans la Mourabaha inverse) doit, de faon extracomptable, ventiler le
prix entre la partie du prix correspondant au prix dacquisition de lactif chez le Financier et celle
correspondant la marge facture par le Financier (Le Client dans la Mourabaha inverse).
5- Si le bien est amortissable, le Client doit :
o immobiliser lactif sur la dure de vie du bien, hauteur de la partie du prix
correspondant son cot de revient ;
o passer en charge la partie du prix correspondant la marge (chez le Financier), au
titre de lensemble des exercices concerns par talement sur lchancier convenu entre
les parties, au fur et mesure de ses rglements.
6- Si lactif est un bien non amortissable, le Client doit passer en charge :
o la partie du prix correspondant la marge facture par le Financier au titre de
lensemble des exercices concerns par talement sur lchancier convenu entre les
parties, au fur et mesure de ses rglements.
o un montant correspondant au cot de revient (de lactif du Financier), au titre de
lexercice de livraison ;

44
45

Lautorit comptente dterminera la forme de lacte administratif (arrt ministriel, circulaire ministrielle, etc)
Rappel : En financement islamique le cot dacquisition et la marge sont connus des deux parties au contrat.

Chapitre VI : la finance islamique et la fiscalit de la zone UEMOA, cas du Sngal

177 | P a g e

B- En matire de taxes indirectes


B.1 Les produits de la finance islamique utiliss au travers dune transaction commerciale, au
regard du dispositif fiscal actuel relatif aux taxes indirectes46
B.1.1 Prsentation du dispositif fiscal actuel en matire de taxes indirectes, qui serait
applicable aux produits de la finance islamique utiliss au travers dune transaction
commerciale47
o Pour le Financier :
i. Il devrait acquitter la taxe sur la valeur ajoute (TVA) lors de lacquisition de lactif auprs du
Fournisseur.
ii. Le Financier devrait facturer la TVA au Client, lors de la cession de lactif.
o Pour le Client :
i. Il devrait acquitter la TVA qui lui est facture par le Financier lors de lacquisition de lactif
auprs de ce dernier.
B.1.2 Consquences de lapplication du dispositif fiscal actuel relatif aux taxes indirectes
aux produits de la finance islamique utiliss au travers dune transaction commerciale
o Pour le Financier (Client dans la Mourabaha inverse):
Le Financier :
- sacquitterait de la TVA auprs du Fournisseur48, la livraison de lactif ;
- devrait verser la TVA facture au Client, au plus tard le 15 du mois qui suit le fait
gnrateur ;

46

Lanalyse des produits de la finance islamique utiliss au travers dune transaction commerciale, au regard du dispositif fiscal actuel en
matire de taxes indirectes, qui serait applicable au produit de la finance islamique est opre par :
- la prsentation du dispositif fiscal actuel qui serait applicable aux produits de la finance islamique raliss au travers dune transaction
commerciale (a) ;
- et ltude des consquences de lapplication du dispositif actuel et lapprciation du cot rsultant de lapplication du dispositif fiscal sur
le produit de la finance islamique, par rapport son quivalence en finance conventionnelle (b).
47

Article 283 du CGI : Sont imposables la taxe sur la valeur ajoute les affaires fates au Sngal relevant dune activit conomique,
lexclusion des activits agricoles et des activits salaries au sens du code du travail.
La taxe sur la valeur ajoute est due par toute personne physique ou morale effectuant :
une livraison matrielle ou juridique de biens meubles corporels ou de travaux immobiliers ;
une prestation de services .
- Item 6 du Livre II du CGI : Sont exonres de la TVA ()
- les oprations bancaires et les prestations dassurance, qui sont soumises une taxe spcifique, ainsi que les prestations de rassurance
et de coassurance .
Article 323 du CGI : Il est institu une taxe sur les oprations bancaires.
La taxe sapplique aux intrts et autres rmunrations perus par les banques et tablissements financiers agrs au Sngal, sur les
crdits, prts, avances, engagements par signature et oprations de service ralises avec des personnes physiques ou morales, quelque soit
leur domicile .

48

Le Fournisseur sera dnomm :


Vendeur : dans la Mourabaha avec ordre dachat, la Mourabaha inverse, le Tawarruq.
Fabricant : dans lIstisna parallle.
- Producteur : dans le Salam et le Salam parallle.
-

Chapitre VI : la finance islamique et la fiscalit de la zone UEMOA, cas du Sngal

178 | P a g e

mais ne collecterait la TVA sur le Client, quau fur et mesure des rglements des
chances convenues avec ce dernier et qui pourraient staler sur une longue priode
(parfois plusieurs annes).

Il rsulterait de lapplication des dispositions du droit positif la finance islamique que la TVA
acquitte par le Financier auprs du Fournisseur, constituerait un cot de trsorerie en ce sens que:
- le Financier ne pourrait absorber cette taxe qu lencaissement des rglements aux
chances convenues avec le Client ;
- le Financier pourrait se retrouver verser la TVA facture, alors quil ne la pas encore
collecte.
o Pour le Client (Financier dans la Mourabaha inverse):
i. La TVA facture par le Financier aurait pour base le cot de cession de lactif, soit *cot
dacquisition + marge+
Alors que, dans la finance conventionnelle, le Client qui sapprovisionne directement (avec les fonds
mis sa disposition par le Financier) auprs du Fournisseur, supporte :
la TVA sur le cot dacquisition de lactif ;
et la taxe sur les oprations bancaires (TOB) sur les intrts chaque chancier.
Cette diffrence de rgles fiscales gnre un diffrentiel de taux de 1% entre:
- le financement conventionnel : la TVA de 18% frappe la totalit du cot de cession du
Financier (y compris la marge en quivalence des intrts) ;
- et le financement islamique : la TVA de 18% frappe le cot dacquisition et la TOB au
taux de 17% grve les intrts.
Taxe
TVA (18%)
TOB (17%)

Finance Conventionnelle
cot dacquisition
intrt de la priode

Finance Islamique
cot dacquisition + marge

Par consquent, le Client de la finance islamique se retrouve dfavoris par rapport celui de la
finance conventionnelle.
Ii. Du fait que les rglements des chances convenues avec le Financier pourraient staler sur
une longue priode (parfois plusieurs annes), le Client de la finance islamique pourrait se
retrouver en situation de dduire une TVA quil na pas encore acquitte.
Ainsi le Client de la finance conventionnelle se retrouve dfavoris par rapport celui de la finance
islamique.

Chapitre VI : la finance islamique et la fiscalit de la zone UEMOA, cas du Sngal

179 | P a g e

B.2. Propositions en vue dassurer la neutralit fiscale entre le produit de la finance islamique et
son quivalent en financement conventionnel
Il faudrait, si la cession intervient dans un dlai qui ne saurait dpasser six mois, prvoir un systme
dans lequel :
- le Financier refacturerait au Client (Le Client refacturerait au Financier, dans la Mourabaha
inverse):
la TVA sur le cot dacquisition de lactif;
et la TOB sur la marge.
- Le Financier pourrait rcuprer en totalit la TVA (acquitte auprs du Fournisseur) en limputant
sur les taxes indirectes (TVA et TOB) quil collecterait sur lensemble de ses oprations.
- Le Financier serait autoris, sil narrive pas imputer la TVA ainsi acquitte, en demander la
restitution, sans autre formalit, dans le dlai de trois mois aprs cession au Client.
- Le Client assujetti la TVA serait autoris dduire la TVA et la TOB, mais seulement au fur et
mesure des rglements des chances convenues avec le Financier, en plaant le fait gnrateur
lacquittement des chances.
o Pour le Financier (Le Client dans la Mourabaha inverse):
i. Le Financier devrait facturer au Client la TVA sur le cot dacquisition de lactif auprs du
Fournisseur. Le montant de la TVA facture au Client devrait tre le mme que celui que
le Financier a acquitt auprs du Fournisseur.
Ainsi, le Client serait amen sen acquitter sur la mme base que le Client de la finance
conventionnelle qui sapprovisionne directement auprs du Fournisseur.
ii. Le Financier devrait facturer au Client la TOB sur sa marge.
Ainsi, on se retrouverait dans la mme situation que la finance conventionnelle dans
laquelle le Financier facture la TOB sur les intrts, chaque chance de rglement.
iii. Le Financier devrait tre autoris dduire la TVA (acquitte auprs du Fournisseur) en
totalit, sur les taxes indirectes quil collecterait (TVA et TOB) sur lensemble de ses
oprations.
iv. Le Financier devrait tre autoris, sil narrive pas imputer la TVA ainsi acquitte, en
demander la restitution dans le dlai de trois mois aprs la cession au Client en
produisant les justificatifs de cession. Dans ce cas, la restitution est opre directement
et sans autre procdure que de justifier la facturation de la TVA au Client.
o Pour le Client :
ii. le Client assujetti la TVA devrait pouvoir dduire la TVA et la TOB acquittes auprs du
Financier, mais seulement au fur et mesure des rglements des chances convenues
avec ce dernier.
Dans ce cas, on considrerait que le fait gnrateur est plac lencaissement.

Chapitre VI : la finance islamique et la fiscalit de la zone UEMOA, cas du Sngal

180 | P a g e

B.3 Formalisation de la proposition de neutralit fiscale


Modifications du Code gnral des Impts
- Article 301 du CGI :
Le fait gnrateur de la taxe sur la valeur ajoute est constitu :
a
..
e. par lencaissement du loyer ou, ou du prix ou des chanciers pour les oprations de crdit-bail
et, les oprations soumises au prcompte et les oprations de financement islamique .
- Article 323 du CGI :
Il est institu une taxe sur les oprations bancaires.
La taxe sapplique aux intrts et autres rmunrations perus par les banques et tablissements
financiers agrs au Sngal, sur les crdits, prts, avances, engagements par signature, oprations
de service ralises et les marges ralises lors des oprations de financement islamique avec des
personnes physiques ou morales, quelque soit leur domicile .
- Note administrative49 sur les modalits de traitement de la TVA, pour les oprations de finance
islamique
1. Le Financier (Le Client dans la Mourabaha inverse) doit ventiler son cot de cession entre le cot
dacquisition de lactif (auprs du Fournisseur) et la marge facture au Client.
2. Le Financier facture la TVA sur le montant correspondant celui du cot dacquisition de lactif,
3. Le Financier facture la TOB sur le montant correspondant la marge.
4. Le Financier doit, pour chaque chancier, indiquer dans sa facture la TVA et la TOB
correspondantes.
5. Le Financier qui na pas pu imputer la TVA acquitte sur les taxes indirectes quil a collectes,
dans un dlai de trois mois, demande la restitution de la TVA acquitte auprs du Fournisseur en
justifiant la facturation du mme montant de TVA lors de la cession de lactif au Client.

49

Lautorit comptente dterminera la forme de lacte administratif (arrt ministriel, circulaire, etc)

Chapitre VI : la finance islamique et la fiscalit de la zone UEMOA, cas du Sngal

181 | P a g e

C- En matire de contribution foncire des proprits bties


Les observations ci-dessous sont valables pour les cas o lactif est un immeuble et pourrait
intresser une :
- Mourabaha avec ordre dachat ;
- Istisna parallle.
Dans ces cas, le recours au produit du financement islamique pourrait appeler limposition la
Contribution Foncire des Proprits Bties (CFPB)50.
C.1 Les produits de la finance islamique utiliss au travers dune transaction commerciale, au
regard du dispositif fiscal actuel relatif la CFPB51
C.1.1 Prsentation du dispositif fiscal actuel en matire de CFPB, qui serait applicable
aux produits de la finance islamique utiliss au travers dune transaction commerciale
o

Pour le Financier :
i. Lacquisition de lactif (immeuble) auprs du Fournisseur induit son transfert dans le
patrimoine du Financier.
Ceci pourrait entraner la prise en compte de cet actif dans la base de calcul de la CFPB.

Pour le Client :
i. Lacquisition de lactif (immeuble) auprs du Financier entrane son transfert dans le
patrimoine du Client et peut ainsi tre pris en compte dans la base de calcul de la CFPB.
C.1.2 Consquences de lapplication du dispositif fiscal actuel relatif la CFPB aux
produits de la finance islamique utiliss au travers dune transaction commerciale
i. Dans le financement conventionnel, le Client acquiert lactif (immeuble) auprs du
Fournisseur.
La question de la prise en compte de lactif au titre de la CFPB se pose seulement pour le
Client, et non pas au Financier.

50

Article 215 CGI: La contribution foncire des proprits bties est perue au profit des collectivits locales.
Elle est due sur les proprits bties telles que maisons, fabriques, manufactures, usines et, en gnral, tous les immeubles construits en
maonnerie, fer et bois et fixs au sol demeure, l'exception de ceux qui en sont expressment exonrs par les dispositions du prsent
code.
Article 216 CGI : Sont galement soumis la contribution foncire des proprits bties :
Les terrains non cultivs employs un usage commercial ou industriel tels que chantiers, lieux de dpts de marchandises et autres
emplacements de mme nature, soit qu'il les fasse occuper par d'autres titre gratuit ou onreux;
L'outillage des tablissements industriels attach au fonds perptuelle demeure ou reposant sur des fondations spciales faisant corps
avec l'immeuble, ainsi que toutes installations commerciales ou industrielles assimiles des constructions.
Article 223 : La contribution foncire des proprits bties est due pour lanne entire par le propritaire ou le superficiaire au 1er janvier
de lanne de limposition ().
51

Lanalyse des produits de la finance islamique raliss au travers dune transaction commerciale, au regard du dispositif fiscal actuel en
matire de CFPB, qui serait applicable au produit de la finance islamique est opre par :
- la prsentation du dispositif fiscal actuel qui serait applicable aux produits de la finance islamique raliss au travers dune transaction
commerciale (a) ;
- et ltude des consquences de lapplication du dispositif actuel et lapprciation du cot rsultant de lapplication du dispositif fiscal sur
le produit de la finance islamique, par rapport son quivalence en finance conventionnelle (b).

Chapitre VI : la finance islamique et la fiscalit de la zone UEMOA, cas du Sngal

182 | P a g e

ii. Par contre, dans le financement islamique, le Financier acquiert lactif (immeuble) et le
transfre dans son patrimoine. Cette opration pourrait obliger le Financier sacquitter
de la CFPB si limmeuble nest pas cd au Client dans un certain dlai.

C.2 Propositions en vue dassurer la neutralit fiscale entre le produit de la finance islamique et
son quivalent en financement conventionnel
Pour le Financier :
- Eviter que lactif (immeuble) ne puisse tre considr comme entrant dans sa base dimposition la
Contribution Foncire des Proprits Bties.
o

Pour le Financier :
i. Il faudrait considrer que lactif (immeuble) ne sera pas pris en compte dans la base
de calcul de la CFPB, sil est transfr au Client, dans un dlai de six mois partir de
son acquisition.
Lactif (immeuble) acquis auprs du Fournisseur serait pris en compte dans la base
de calcul de la Contribution Foncire des Proprits Bties du Financier, sil nest pas
transfr dans le patrimoine du Client, dans un dlai de six mois partir de son
acquisition.

Pour le Client :
i. Il faudrait appliquer les rgles du droit commun et considrer que lactif (immeuble)
constituerait une immobilisation pour le Client, partir du jour du transfert de lactif
du patrimoine du Financier dans le patrimoine du Client (inscription) et serait pris en
compte pour le calcul de la CFPB, compter de la date de signature du contrat avec
le Financier.

C.3 Formalisation de la proposition de neutralit fiscale

Modifications du Code gnral des impts


Article 217 : Exemptions permanentes
Sont exempts de la contribution foncire des proprits bties :
- ()
- ()
- in fine : les immeubles, btiments ou constructions appartenant aux banques et
tablissements financiers destins tre cds, dans un dlai de six mois partir de leur
acquisition, dans le cadre doprations de financement islamique .

Chapitre VI : la finance islamique et la fiscalit de la zone UEMOA, cas du Sngal

183 | P a g e

D- En matire de taxe spciale sur les voitures particulires des personnes


morales
Les observations ci-dessous sont valables pour les cas o lactif est une voiture particulire et
pourraient concerner les oprations de :
- Mourabaha avec ordre dachat ;
- Istisna parallle.
Dans ces cas, le recours au produit du financement islamique pourrait induire limposition la Taxe
Spciale sur les Voitures Particulires des Personnes Morales (TSVPPM).
D.1 Les produits de la finance islamique utiliss au travers dune transaction commerciale, au
regard du dispositif fiscal actuel relatif la TSVPPM52
D.1.1 Prsentation du dispositif fiscal actuel en matire de TSVPPM53, qui serait
applicable aux produits de la finance islamique utiliss au travers dune transaction
commerciale
o Pour le Financier (personne morale) :
i. Le seul fait de dtenir le vhicule devrait entraner lacquittement de TSVPPM.
o Pour le Client (personne morale):
i. Si lactif est une voiture particulire, son acquisition auprs du Financier induit son transfert
dans le patrimoine du Client et devrait ainsi conduire limposition la TSVPPM, pour cette
voiture.
D.1.2 Consquences de lapplication du dispositif fiscal actuel relatif la TSVPPM aux
produits de la finance islamique utiliss au travers dune transaction commerciale
i. Dans la finance conventionnelle, le Client acquiert lactif (voiture particulire) auprs du
Fournisseur. Aussi, la question de la prise en compte de lactif au titre de la Taxe Spciale
sur les Voitures Particulires des Personnes Morales se pose uniquement pour le Client
(personne morale), et non pas au Financier.
52

Lanalyse des produits de la finance islamique raliss au travers dune transaction commerciale, au regard du dispositif fiscal actuel en
matire de TSVPPM, qui serait applicable au produit de la finance islamique est opre par :
- la prsentation du dispositif fiscal actuel qui serait applicable aux produits de la finance islamique raliss au travers dune transaction
commerciale (a) ;
- et ltude des consquences de lapplication du dispositif actuel et lapprciation du cot rsultant de lapplication du dispositif fiscal sur
le produit de la finance islamique, par rapport son quivalence en finance conventionnelle (b).
53
Article 872 du CGI : Les vhicules assujettis la taxe spciale sur les voitures particulires des personnes morales sont ceux classs dans
la catgorie des voitures particulires par la Code de la Route annexe L, chapitre 3 et ceux non soumis la patente qui sont :
. soit utiliss ou entretenus au Sngal par des socits ayant leur sige au Sngal, par des tablissements publics nationaux ou
communaux caractre industriel, commercial ou par des socits qui nayant pas leur sige au Sngal, y possdent un tablissement
stable tel que dfini lannexe 4 ;
- soit dtenus, utiliss ou entretenus hors du Sngal, dont les frais de dtention, dutilisation ou dentretien incombent lexploitation
sngalaise de ces socits .

Chapitre VI : la finance islamique et la fiscalit de la zone UEMOA, cas du Sngal

184 | P a g e

Le Financier de la finance conventionnelle nest pas concern par la TSVPPM.


ii. Ce qui nest pas le cas du Financier de la finance islamique qui pourrait tre amen
acquitter la TSVPPM du seul fait de la dtention du vhicule.

D. 2 Propositions en vue dassurer la neutralit fiscale entre le produit de la


finance islamique et celui de la finance conventionnelle

Pour assurer une neutralit fiscale, il faudra :


Pour le Financier :
1) Exonrer le Financier de la TSVPPM, ds lors que la cession au Client intervient dans le dlai de six
mois aprs acquisition du vhicule auprs du Fournisseur.

Pour le Financier :
i. Il faudrait considrer que la TSVPPM nest pas due par le Financier, ds lors quil cde au
Client les vhicules concerns dans le dlai de six mois aprs leur acquisition.

Pour le Client :
ii. La dtention des voitures particulires appellera lacquittement de la TSVPPM,
compter de la signature du contrat avec le Financier.

D.3 Formalisation de la proposition de neutralit fiscale


Modifications du Code gnral des impts
Article 877 du CGI :
Sont exonrs de la taxe :
1. les vhicules des ngociants en automobiles destins la vente, y compris ceux provisoirement
utiliss par ces exploitants pour la dmonstration et les essais dans la mesure o la dure de
dtention nexcde pas 3 mois ;
2. les vhicules destins lexcution dun service de transport la disposition du public, taxis et
vhicules assimils, vhicules de socits de transport automobiles ;
3. les vhicules auto-cole ;
4. les vhicules destins exclusivement aux comptitions sportives ;
5. les vhicules destins la location sans chauffeur ;
6. les vhicules des financiers agrs cet effet et destins aux oprations de finance islamique,
dans la mesure o la dure de dtention nexcde pas six mois .

Chapitre VI : la finance islamique et la fiscalit de la zone UEMOA, cas du Sngal

185 | P a g e

E- Au titre des droits acquitts lors de lacquisition de lactif (Droits de


mutation et/ou denregistrement)
Les observations ci-dessous sont valables pour les produits islamiques utiliss au travers dune
transaction commerciale et dans lesquels lacquisition de lactif induit lacquittement de droits de
mutation et/ou denregistrement.
E.1 Les produits de la finance islamique utiliss au travers dune transaction commerciale, au
regard du dispositif fiscal actuel relatif aux droits de mutation et/ou denregistrement54
E.1.1 Prsentation du dispositif fiscal actuel en matire de droits de mutation et/ou
denregistrement, qui seraient applicables aux produits de la finance islamique utiliss
au travers dune transaction commerciale
o

Pour le Financier :
i. Lacquisition de lactif auprs du Fournisseur devrait entraner lacquittement de droits
denregistrement et/ou de mutation, selon la nature de lactif.

Pour le Client :
i. Lacquisition de lactif auprs du Financier devrait entraner lacquittement de droits
denregistrement et/ou de mutation, selon la nature de lactif.
ii. La base des droits lacquisition (droits denregistrement et/ou de mutation, selon la
nature de lactif) serait constitue du cot de cession du Financier (prix dacquisition +
frais + marge).
E.1.2 Consquences de lapplication du dispositif fiscal actuel relatif aux droits de
mutation et/ou denregistrement, aux produits de la finance islamique utiliss au travers
dune transaction commerciale

- 54 Article 496 du CGI : Sous rserve des dispositions des articles (), les adjudications, ventes, reventes, cessions, rtrocessions, les
retraits exercs aprs lexpiration des dlais convenus par les contrats de vente sous facult de rmr, de tous autres actes civils et
judiciaires translatifs de proprit ou dusufruit de biens immeubles titre onreux, ainsi que les mmes actes translatifs de droit de
superficie sur un immeuble, sont assujettis un droit de 15%. ().
Article 500 du CGI : Sous rserve de toutes autres dispositions particulires du prsent Code, les adjudications, reventes, cessions (),
traits et tous autres actes, soit civils soit judiciaires translatifs de proprit titre onreux de meubles de toute nature sont assujettis un
droit de 10%. ().
Article 500 du CGI : I. Par drogation aux dispositions des articles 429 et 500, tout acte portant mutation de gr gr de vhicules
moteur, neufs ou doccasion, est soumis un droit denregistrement. Ce droit est fix au taux de :
- 2% pour les vhicules moteur neufs
- 5% pour les vhicules moteur doccasion.
Le droit ci-dessus est peru au taux de 2000 francs pour les vhicules de transport public de marchandises ou de voyageurs exploits par des
personnes physiques ou morales titulaires des autorisations rglementaires et inscrites au rle des patentes en cette qualit. () .
Article 503 du CGI : Les cessions dactions, dobligations et de parts sociales de socits commerciales ainsi que les cessions dobligations
sont assujetties un droit de mutation de 1%. () .

Chapitre VI : la finance islamique et la fiscalit de la zone UEMOA, cas du Sngal

186 | P a g e

Modalits de lopration
Opration

Cas du financement conventionnel

Cas du financement islamique

Premire opration

Le Client acquiert lactif auprs du Le Financier acquiert lactif auprs


Fournisseur.
du Fournisseur.
Le Client acquiert lactif auprs du
Financier.

Deuxime opration
Consquences fiscales de lopration
Opration

Premire opration

Cas du financement conventionnel

Cas du financement islamique

Le Client acquitte les droits


denregistrement
et/ou
de
mutation lacquisition de lactif
auprs du Fournisseur.

Le Financier acquitte les droits


denregistrement
et/ou
de
mutation lacquisition de lactif
auprs du Fournisseur.
Le Client acquitte les droits
denregistrement
et/ou
de
mutation lacquisition de lactif
auprs du Financier sur la base du
cot de cession qui intgre la
marge dudit Financier.

Deuxime opration

Par consquent, au titre des droits acquitts lors de lacquisition de lactif, le produit de la finance
islamique entranerait une double mutation et un surcot pour la deuxime mutation dont la base
serait augmente par le fait quelle intgre la marge du Financier.

Chapitre VI : la finance islamique et la fiscalit de la zone UEMOA, cas du Sngal

187 | P a g e

E.2 Propositions en vue dassurer la neutralit fiscale entre le produit de la finance islamique
et celui de la finance conventionnelle
Pour assurer la neutralit fiscale :
- Pour le Financier : il faudra fixer comme objectif de neutraliser lopration dans sa premire phase,
c'est--dire lacquisition de lactif auprs du Fournisseur.
- Pour le Client : lobjectif est dviter que les droits de mutation soient suprieurs aux droits qui
seraient acquitts dans le cadre dun crdit classique.
o

Pour le Financier :
i. Le Financier devrait tre dispens dacquitter les droits de mutation et/ou denregistrement,
ds lors quil sengage cder lactif au Client dans un dlai de six mois partir de son
acquisition auprs du Fournisseur.
ii. Le Financier devrait enregistrer lopration auprs des services des impts, mais en acquittant
juste un droit fixe de 2.000 F.
Toutefois, pour viter tout contournement de la loi, il faudrait prvoir que le Financier soit amen
acquitter les droits de mutation et/ou denregistrement, sil ne cde pas lactif au Client dans le dlai
de six mois aprs son acquisition auprs du Fournisseur. Dans ce cas, les droits seraient calculs sur
la valeur vnale de lactif au jour de lenregistrement.
o Pour le Client :
i. Les droits de mutation et/ou denregistrement devraient tre liquids sur la valeur
dacquisition de lactif par le Financier auprs du Fournisseur.
A dfaut, il faudrait considrer que lassiette des droits de mutation titre onreux est constitue
par la valeur vnale du bien au jour de lacquisition par le Financier.
Aussi, nous prconisons dinstituer dans le Code Gnral des Impts une nouvelle disposition pour
que les droits de mutation soient calculs non pas sur la base de la valeur vnale ou du prix de
cession stipul dans le contrat (entre le Financier et le Client), mais uniquement sur le prix dachat de
lactif ou dfaut sur sa valeur vnale la date dacquisition par le Financier.
E.3 Formalisation de la proposition de neutralit fiscale
Modifications du Code gnral des impts
Nouvelle disposition fiscale : Article 452. 12
Sont enregistrs au droit fixe de 2.000 F :
1- ();
12- les acquisitions dactifs opres dans le cadre doprations de financement islamique par
un Financier agr cet effet et destins tre cds un Client. Le bnfice de cette
disposition est subordonn la condition que la cession intervienne dans un dlai de six mois
aprs acquisition des actifs. A dfaut, les droits seront dus et calculs sur la base de la valeur
vnale du bien cette dernire date .
Nouvelle disposition fiscale : Article 507 ter:

Chapitre VI : la finance islamique et la fiscalit de la zone UEMOA, cas du Sngal

188 | P a g e

Par drogation aux dispositions des articles 496, 500 et 503, les actes translatifs
dimmeubles, de meubles ou de titres sociaux loccasion dune opration de financement
islamique sont soumis un droit de mutation liquid sur la valeur vnale de lactif sa date
dacquisition par le Financier..

Chapitre VI : la finance islamique et la fiscalit de la zone UEMOA, cas du Sngal

189 | P a g e

II. Traitement fiscal des produits de la finance islamique utiliss au travers de


la jouissance dun bien assortie ou non dune promesse dacquisition
II. 1 Caractristiques des produits utiliss au travers dune jouissance dun bien assortie ou
non dune promesse dacquisition du bien
Ijara et Ijara Muntahiya bi tamlik

Dfinition simplifie
(voir dfinition
complte en annexe)

LIjara est un contrat par lequel la jouissance dun bien est accorde
pour un prix et un temps dtermin.
Ce contrat peut tre assorti, au terme de la priode de location ou
durant celle-ci dune promesse de vente ou dune option dachat de
lactif lou distincts du contrat de location.
Il sagit alors de lIjara Muntahiya bi tamik (ou Ijara wa Iqtina).

Responsabilits

Dans le cadre de Ijara et Ijara Muntahiya bi tamlik, pendant toute la


dure de la location, le bailleur supporte le risque inhrent la
proprit de lactif.

Application bancaire

Dans son application bancaire, lIjara correspondra un contrat au


terme duquel un tablissement financier agr met un actif (mobilier
ou immobilier) la disposition dun client pendant une dure
dtermine, en contrepartie du versement de loyers (contrat qui peut
tre assorti dune promesse de vente).

Chapitre VI : la finance islamique et la fiscalit de la zone UEMOA, cas du Sngal

190 | P a g e

Mousharaka dgressive

Dfinition simplifie
(voir dfinition
complte en annexe)

Le contrat de Mousharaka dgressive est une forme de financement dans


laquelle la banque et le client achtent ensemble un bien (trs souvent
immobilier) et en sont propritaires en fonction de leur apport. Ils en
deviennent en quelque sorte copropritaires . Le client a pour objectif
dhabiter le bien immobilier et den devenir le seul propritaire en
rachetant progressivement les parts de la banque selon une convention,
une dure et des modalits particulires dfinies avec la banque.

Technique

Cette technique est base sur un ensemble contractuel compos :


- dun contrat de Mousharaka (partenariat/association) entre
ltablissement financier et son Client qui achtent ensemble le bien
considr ;
- dune promesse unilatrale du Client aux termes de laquelle le Client
rachte, chances dtermines lavance, les parts dtenues par
ltablissement financier dans le bien financ afin den devenir lunique
propritaire ;
- dune convention de location ou de mise disposition titre gracieux
dans laquelle sont dfinies les conditions et modalits doccupation du
bien par le client.

Rmunration

La Mouskaraka dgressive est tablie sur la base de :


- une marge dtermine dans les contrats de cession de part au profit de
ltablissement financier. La cession des parts pouvant aussi se faire
leur valeur nominale ;
- le cas chant, un loyer au profit de ltablissement financier en vertu
de la convention de location signe entre ltablissement financier et
son client au titre de lusage de la part de lactif appartenant celle-ci.
La convention de location peut tre remplace par une convention de
mise disposition titre gracieux au profit du Client.

II.2 Equivalent en finance conventionnelle du produit de la finance islamique, dans sa


finalit.
Produit de la finance islamique

Equivalent en finance conventionnelle du produit islamique,


dans sa finalit

Ijara

Contrat de bail (location simple)

Ijara Muntahiya bi tamlik

Contrat de crdit-bail

Mousharaka dgressive

Crdit-bail sur la part indivise dune coproprit

Chapitre VI : la finance islamique et la fiscalit de la zone UEMOA, cas du Sngal

191 | P a g e

II.3 Propositions en vue dassurer la neutralit fiscale entre le produit de la finance islamique
et le produit de la finance conventionnelle
Pour un traitement fiscal qui assure la neutralit entre le produit du financement islamique avec son
quivalent en financement conventionnel :
- lIjara devrait tre traite comme un contrat de bail avec toutes les consquences fiscales qui
sy rapportent ;
- lIjara Muntahiya bi tamlik devrait tre traite comme un contrat de crdit-bail avec toutes
les consquences fiscales qui sy attachent ;
- la Mouharaka dgressive devrait tre traite comme :
o un contrat de crdit-bail sur la part du Financier dont le droit dusage est cd au Client,
incluant une option dachat avec toutes les consquences fiscales qui en dcoulent ;
o une cession de titres sur la part de coproprit du Financier, avec toutes les consquences
fiscales en rsultant.
Produit de la finance islamique

Traitement fiscal

Ijara

Contrat de bail (location simple).


Il faudrait appliquer lopration dIjara toutes les dispositions
fiscales applicables au contrat de bail, en matire de :
- droit denregistrement ;
- impt sur le revenu ( produit pour le Financier et
charge pour le Client) ;
- taxe sur la valeur ajoute ;
- taxe spciale sur les voitures particulires des personnes
morales (si le bien est une voiture donne en location pour
une dure de 15 jours ou plus).

Ijara Muntahiya bi tamlik

Contrat de crdit-bail.
Il faudrait appliquer lopration dIjara Muntahiya bi tamlik,
toutes les dispositions fiscales relatives au crdit-bail en
matire de :
- droit denregistrement et/ou de mutation ;
- impt sur le revenu ( produit pour le Financier et
immobilisation pour le Client) ;
- taxe sur la valeur ajoute ;
- taxe spciale sur les voitures particulires des personnes
morales, le cas chant.

Mousharaka dgressive

Crdit-bail sur la part de coproprit du Financier, si lactif


est un bien meuble ou immeuble.
Il faudrait appliquer lopration de Mousharaka dgressive,
juste pour la part du Financier sur la coproprit, toutes les
dispositions fiscales relatives au crdit-bail en matire de :
- droit denregistrement et/ou de mutation ;
- impt sur le revenu ( produit pour le Financier et

Chapitre VI : la finance islamique et la fiscalit de la zone UEMOA, cas du Sngal

192 | P a g e

immobilisation pour le Client) ;


- taxe sur la valeur ajoute ;
- taxe spciale sur les voitures particulires des personnes
morales, le cas chant.
Droit de mutation sur la part de coproprit du Financier, si
lactif est un titre.
Il faudrait appliquer lopration de Mousharaka dgressive,
juste pour la part du Financier sur la coproprit, toutes les
dispositions fiscales relatives aux droits sociaux et selon leur
nature, en matire de :
- droit denregistrement et/ou de mutation ;
- impt sur le revenu (au titre des plus-values).

Chapitre VI : la finance islamique et la fiscalit de la zone UEMOA, cas du Sngal

193 | P a g e

III. Traitement fiscal des produits utiliss au travers dun investissement et


dun partage des risques
III.1 Caractristiques des produits utiliss au travers dun investissement et dun partage des
risques
Mousharaka

Dfinition simplifie
(voir dfinition
complte en annexe)

Convention par laquelle deux ou plusieurs parties mettent en commun


des moyens dont ils disposent dans le but de raliser u investissement ou
une opration de financement.
Deux concepts de Mousharaka existent et ils sappuient sur :
- Shirkat alaqd : accord entre deux ou plusieurs partenaires pour
associer leurs biens (capital fiduciaire ou en nature), leur industrie
ou leurs engagements dans le but de raliser un profit.
- Sirkat al milk : coproprit tablie entre deux ou plusieurs parties
ayant pour consquence de leur donner droit une participation
dans les bnfices, les rentes ou la plus-value rsultant dune
augmentation de la valeur de lactif.

Application bancaire

Dans son application bancaire et financire, la Mousharaka est une


technique dinvestissement ou de financement base sur une association
entre deux ou plusieurs investisseurs, apporteurs de fonds, et/ou de
savoir-faire (travail, expertise) et/ou des engagements, dans le but, soit
de raliser un profit, soit de financer un projet ou un actif.
Le profit ou la perte de lopration de Mousharaka est le rsultat de la
performance des projets et/ou des placements dans lesquels les
investisseurs engagent leurs fonds.
Un tablissement financier agr contribuera au financement dun projet,
dun actif ou directement de lentreprise en apportant des fonds celleci.
Le projet ou lactif gnrera ventuellement des profits qui seront alors
partags entre ltablissement financier et lentreprise selon les
modalits du contrat. Ce profit ne constitue pas un intrt.

Rmunration

Dans le cadre dune telle opration, les ratios de partage des profits
ventuels sont dtermins entre les parties au moment de la conclusion
du contrat, aucun profit ne pouvant tre garanti lavance quiconque.
Les pertes ventuelles sont supportes par chaque associ hauteur de
sa part dans le capital.

Chapitre VI : la finance islamique et la fiscalit de la zone UEMOA, cas du Sngal

194 | P a g e

Moudaraba
Dfinition simplifie

Le Moudaraba est une forme dassociation tablie entre :

(voir dfinition
complte en annexe)

- un investisseur, apporteur et propritaire du capital (fonds) ;

Rmunration

Le profit ou la perte de lopration de Moudaraba est le rsultat de la


performance des projets et/ou des placements dans lesquels
lentrepreneur investit les fonds quil a reus de linvestisseur.

- et un entrepreneur qui amne son savoir-faire et son expertise (et non


un capital financier) dans le but de raliser un profit en combinant le
capital et lexpertise.

Les ratios de partage des profits sont dtermins au moment de la


conclusion du contrat.
Aucun profit ne peut tre garanti lavance pour lun des associs.
Les pertes en capital ventuelles sont supportes par lapporteur de
fonds.
Application bancaire

Financement dentreprise/Financement de projets : les banques peuvent


financer des projets en tant que bailleurs de fonds et en prenant des
parts dans le capital.
Dpt rmunr / Compte dinvestissement : les banques peuvent agir
tant que Moudarib (Expert) avec leur client dposant/investisseur. Elles
investissent alors les fonds de leurs clients. Elles crent des comptes
dinvestissement (ou comptes rmunrs). Elles peuvent parfois
combiner les fonds de leurs clients et leurs propres fonds.

Wakala
Dfinition simplifie
(voir dfinition
complte en annexe)

Application bancaire

La Wakala est la reprsentation dune personne par une autre pour


toutes les affaires susceptibles de reprsentation.
En principe, le mandat est un contrat qui na pas force obligatoire ; il peut
tre rvoqu par le mandant ou par le mandataire, mais il a parfois force
de loi.
La Wakala dans le domaine bancaire est un contrat dagence incluant,
gnralement, des frais dexpertise ou une autre prestation rmunre.
Les banques lutilisent souvent pour les grands comptes de dpt : le
client possde les capitaux investis, il nomme une banque islamique
comme agent et paie une commission d'expertise pour rmunrer le
travail de gestion des fonds par la banque.
La gestion de patrimoine et la gestion dactifs en gnral peuvent utiliser
le contrat de Wakala entre le gestionnaire et son client.

Chapitre VI : la finance islamique et la fiscalit de la zone UEMOA, cas du Sngal

195 | P a g e

Sukuk

Dfinition simplifie
(voir dfinition
complte en annexe)

Il sagit de titres financiers dinvestissement valeur gale reprsentant


des parts indivises :
dans la pleine proprit ou l'usufruit seulement dun bien
dtermin ;
dans le droit exclusif des prestations ou des services
dtermins ;
ou, plus largement, dans un projet dinvestissement dfini.
Ces titres tmoignent dune coproprit effective et relle, directe ou
indirecte, des actifs sous-jacents.

Droits et obligations
des titulaires de Sukuk
dinvestissement

Les titulaires de Sukuk sont dsintresss avant les associs de lmetteur


ou de lemprunteur.
Les titulaires de Sukuk ne bnficient pas des droits reconnus aux
associs (pas de droit de vote, pas de droit au boni de liquidation par
rapport aux actifs).
Pendant la dure de linvestissement, les avantages et les risques lis la
proprit des actifs reviennent aux porteurs de Sukuk, ce qui leur donne
droit une part des revenus que lesdits actifs gnrent.

Conditions de
rmunrations et de
remboursement

La rmunration est fonction de la performance des actifs.


Elle est variable et est fonction des profits dgags sur ces actifs ou
sur les rsultats de lmetteur ou de lemprunteur.
La rmunration est nulle en cas de perte.
Un taux de profit espr est gnralement indiqu aux titulaires de
Sukuk dinvestissement.
Pour les Sukuk, le remboursement est fonction de la valeur de
cession des actifs la date dchance des titres, ainsi que des
remboursements du capital inclus dans les loyers, notamment dans
lhypothse o lactif financ est donn en crdit-bail par lmetteur
ou emprunteur.
Lorsque la valeur du ou des actifs financ(s) ne permet pas de
rembourser la valeur nominale des titres, le droit remboursement
du fait de lindexation retenue dans le contrat, est rduit due
concurrence de linsuffisance constate.
Lorsque la valeur du ou des actifs financs excde la valeur nominale
des titres, le remboursement peut excder le montant du principal
conformment la rgle dindexation retenue dans le contrat.

Chapitre VI : la finance islamique et la fiscalit de la zone UEMOA, cas du Sngal

196 | P a g e

III.2 Equivalent en finance conventionnelle du produit de la finance islamique, dans sa


finalit.
Produit de la finance islamique

Equivalent en finance conventionnelle du produit islamique,


dans sa finalit

Mousharaka

Fonds de placement / Fonds dinvestissement / Participations


en capital / Capital-risque / Capital-investissement

Moudaraba

Fonds dinvestissement / Participation en capital

Wakala

Fonds de placement / Fonds dinvestissement

Sukuk

Obligations

III.3 Traitement fiscal des oprations de Mousharaka, de Mouradaba et de Wakala qui


apparaissent comme des fonds dinvestissement /ou fonds de placement

Les oprations de Mousharaka, de Moudaraba et de Wakala peuvent apparaitre, soit comme des
variantes de fonds de placement et/ou de fonds dinvestissement mais elles sont galement
trs similaires au capital-risque ou au capital investissement.
Le capital-risque et le capital investissement ne bnficient pas, en ltat actuel du droit positif
sngalais, dun traitement fiscal spcifique55. Ds lors, les observations et propositions qui suivent
concernent les oprations de Mousharaka, de Moudaraba et de Wakala qui peuvent apparaitre, soit
comme des variantes de fonds de placement et/ou de fonds dinvestissement

III.3.1 Propositions en vue dassurer la neutralit fiscale entre le produit de la finance


islamique et celui de la finance conventionnelle
Le Consultant propose dtendre les mesures fiscales applicables aux fonds communs de placement
dentreprises la Mousharaka, la Mouradaba et la Wakala.
Aussi, il est propos dtendre le bnfice des exonrations ci-aprs aux entreprises agres qui
ralisent des oprations de Mousharaka et/ou de Moudaraba et/ou de Wakala.
En matire dimpt sur les revenus (IS)
Exonration de limpt sur les socits dinvestissement pour certains de leurs produits
Larticle 5.10 du CGI prvoit que les socits dinvestissement sont exonres de limpt sur les
socits pour la partie de leurs bnfices provenant des produits nets de leur portefeuille ou des
plus-values quelles ralisent sur la vente des titres ou des parts sociales faisant partie de ce
portefeuille. Il sagit l dune mesure dencouragement lpargne.

55

Il faudra complter ltude ds que le lgislateur aura pris des mesures spcifiques au capital-risque et/ou au capital investissement

Chapitre VI : la finance islamique et la fiscalit de la zone UEMOA, cas du Sngal

197 | P a g e

Larticle 8.1 du CGI considre comme charge dductible en matire dimpt sur les socits les
abondements ou versements complmentaires effectus loccasion dmissions ou dachats de
parts de fonds commun de placement dentreprise, la condition que le fonds soit tabli au Sngal.
Labondement est une aide financire accorde par lentreprise au salari dans le cadre dun plan
dpargne dentreprise pour lui permettre de se constituer un portefeuille de valeurs mobilires, et
terme, une pargne consquente au moment de partir la retraite.
Au regard de limpt sur le revenu (au titre des traitements et salaires)
Exonration de limpt sur le revenu pour le dposant
Il rsulte de larticle 60 du Code Gnral des Impts que les intrts des sommes inscrites sur les
livrets d'pargne des personnes physiques, condition qu'ils soient servis par une banque, un
tablissement financier ou une caisse d'pargne situs au Sngal, sont exonrs de l'impt sur le
revenu.
Exonration de limpt sur le revenu pour le travailleur bnficiaire dabondement
Il rsulte de larticle 100. 16 que les abondements complmentaires verss par un fonds commun de
placement ne constituent pas, pour lemploy bnficiaire, un revenu imposable dans la limite des
montants dductibles, loccasion de lmission et de lachat de parts de fonds commun de
placement dentreprise, la condition quun fonds soit tabli au Sngal.
De mme, les plus-values ralises sur cessions de titres, dans le cadre de la gestion dun fonds
commun de placement, ne constituent pas pour le salari bnficiaire, en dernier ressort, un revenu
imposable.
Ces deux mesures participent la politique de lpargne dans les entreprises et au dveloppement
dune retraite consquente, exempte dimpts.
III.3.2 Formalisation de la proposition de neutralit fiscale

Modifications du Code Gnral des Impts


Nouvelle rdaction : Article 5.10
Sont affranchis de limpt sur les socits :
1) () ;
10) les socits dinvestissement ou toute autre forme de placement collectif agre par le
ministre charg des Finances pour la partie des bnfices provenant des produits nets de leur
portefeuille ou des plus-values quelles ralisent sur la vente des titres ou des parts sociales faisant
partie de ce portefeuille .
Nouvelle rdaction: Article 100
Sont affranchis de limpt (sur les traitements et salaires) :
1) () ;

Chapitre VI : la finance islamique et la fiscalit de la zone UEMOA, cas du Sngal

198 | P a g e

16) Les abondements ou les versements complmentaires de lentreprise dans la limite des
montants admis en dduction conformment larticle 8-1 loccasion de lmission et de lachat
de parts de fonds commun de placement dentreprise ou toute autre forme de placement collectif
agre par le ministre charg des Finances, la condition que le fonds ou lentreprise soit tabli au
Sngal ;
17) Les plus-values ralises sur cessions de titres, dans le cadre de la gestion dun fonds commun
de placement ou toute autre forme de placement collectif agre par le ministre charg des
Finances, la condition que le fonds ou lentreprise soit tabli au Sngal .
Nouvelle rdaction: Article 8. 1
Les charges vises larticle 7 (dductibles) comprennent notamment :
1) les frais gnraux de toute nature, les dpenses de personnel, de main- duvre, le loyer des
immeubles dont la socit est locataire ainsi que les abondements ou versements complmentaires
effectus loccasion de lmission et lachat de parts de fonds commun de placement dentreprises
ou toute autre forme de placement collectif agre par le ministre charg des Finances, la
condition que ledit fonds soit tabli au Sngal ; () .

III.4.Traitement fiscal des oprations de Sukuk qui apparaissent comme des obligations
III.4.1.1 Assimilation des Sukuk aux obligations
Au regard de ces caractristiques, le Consultant propose que le Sukuk dinvestissement bnficie du
mme traitement que les valeurs mobilires de type obligation, et ce pour rester en conformit avec
lActe Uniforme de lOHADA sur le droit des socits commerciales et des groupements dintrt
conomique (article 779) qui dfinit les obligations comme des titres ngociables qui dans une
mme mission, confrent les mmes droits de crance sur une mme valeur mobilire .
Il rsulte de larticle 813 alina 1 de lActe Uniforme que les obligataires ne peuvent exercer de
contrle individuel sur les oprations de la socit ou obtenir communication des documents sociaux.
Les dispositions de lActe Uniforme de lOHADA ne se prononcent pas sur les modalits de paiement
des intrts ou de remboursement du principal des obligations.
Aussi, rien ne devrait sopposer ce que la rmunration soit calcule en fonction des bnfices de
lmetteur, comme pour le Sukuk.
o

Lmetteur des titres pourrait tre :


lEtat ou un tablissement public ;
une entreprise prive.

Le souscripteur pourrait tre :


lEtat ou un tablissement public ;
un acteur institutionnel priv: une banque, un systme financier dcentralis, une
compagnie dassurance, une socit prive ;

Chapitre VI : la finance islamique et la fiscalit de la zone UEMOA, cas du Sngal

199 | P a g e

un particulier (rsident ou tranger).

III.4.2 Propositions en vue dassurer la neutralit fiscale entre le produit de la finance


islamique et celui de la finance conventionnelle
Ds lors quil est propos, dans le cadre de ltude, dassimiler les Sukuk dinvestissement des titres
ngociables qui, dans une mme mission, confrent les mmes droits de crance, pour une mme
valeur nominale (article 779 de lActe Uniforme de lOHADA), le Consultant propose de:
appliquer aux Sukuk les rgles fiscales des obligations.

Chapitre VI : la finance islamique et la fiscalit de la zone UEMOA, cas du Sngal

200 | P a g e

IV Analyse comparative des approches fiscales utilises dans dautres pays


Mettre en exergue les mesures par lesquelles la France, le Royaume-Uni et la Malaisie ont intgr la
finance islamique dans leur corpus fiscal permettra de donner un clairage sur les approches
adoptes. Cependant, il est trs important de souligner que les lments de comparaison qui sont
mentionns ci-aprs ne le sont qu titre indicatif et quil est peu vident quils puissent tre suivis
la lettre. En effet, chaque pays a son contexte juridique et fiscal mais galement, social, conomique,
politique et gostratgique. Le contexte du Royaume-Uni par exemple diffre totalement de celui de
la France et de la Malaisie.
Chacun de ces pays a eu une approche trs diffrente mme si on peut noter quau dpart, ils ont
tous jou la carte de la prudence pour ne pas crer de distorsion entre finance conventionnelle et
islamique. Avec le temps, chaque pays a dvelopp sa propre stratgie. Si par exemple les Anglais
ont trs tt (dans les annes 1980) saisi quils avaient le potentiel de devenir un hub europen en
finance islamique, les Franais ne sy sont rellement intresss lintrieur de lHexagone que vers
2007 en cherchant rattraper leur retard sur leur voisin. Pourtant le contexte social et le nombre de
musulmans vivant en France, bien plus lev que celui de lAngleterre, pourrait laisser croire que le
potentiel franais est plus important. En Malaisie, le contexte est encore plus diffrent. Le pays, o
les musulmans sont majoritaires, sest proclam musulman. Dans leur contexte de concurrence
conomique et financire, les autorits ont su mettre en uvre une politique les diffrenciant des
places financires voisines, notamment de Singapour. La finance islamique ayant t une niche pour
les Malaisiens, ces derniers ont russi sy distinguer et sont aujourdhui les plus actifs et les plus
avancs dans ce domaine.
IV. 1 Le cas de la France, une approche produit par produit
A lheure actuelle, il ny a encore aucun tablissement bancaire entirement islamique en France.
Cependant, les autorits franaises ont dploy depuis 2008 de nombreux efforts pour mettre en
place un environnement fiscal propice la finance islamique.
La France a choisi une approche que lon pourrait appeler produit par produit . Aprs tude des
montages financiers islamiques les uns aprs les autres, les experts franais ont identifi les produits
conventionnels qui en taient les plus proches et, par assimilation, ont dfini la fiscalit adapte
chaque produit. Le plus souvent, les profits que peuvent gnrer des oprations islamiques sont
fiscalement assimils aux intrts dgags par un produit conventionnel ; lobjectif tant de ne pas
favoriser, ni de discriminer, la finance islamique par rapport la finance conventionnelle. Cest ainsi
quaprs deux annes de recherche, quatre instructions fiscales ont t publies en aot 2010 :
Sukuk, Mourabaha, Ijara, Istisna. Dautres instructions sont en cours dlaboration.
A titre illustratif, les Sukuk dinvestissement sont fiscalement assimils des obligations ou des titres
de crance ngociables selon leur forme juridique et leur maturit. Autre exemple, les diffrentes
variantes de la Mourabaha ont t traites dans la mme et unique instruction n 4 FE/S1/10. La
Mourabaha avec ordre dachat, le Tawarruq et la Mourabaha deposit (Mourabaha inverse) font
tous trois lobjet dun traitement fiscal spcifique et sont assimils des oprations de droit commun
(franais). Dans cette instruction est stipul le statut des acteurs qui peuvent bnficier de ce
traitement fiscal. En loccurrence, ces trois produits ont t cantonns leur utilisation par des
tablissements dfinis comme suit :
le Financier doit disposer du statut d'tablissement de crdit aux termes notamment des
articles L. 511-5 et L. 511-10 du code montaire et financier et/ou d'entreprise

Chapitre VI : la finance islamique et la fiscalit de la zone UEMOA, cas du Sngal

201 | P a g e

d'investissement (lorsque lopration de mourabaha avec ordre dachat est ralise dans le
cadre de larticle L. 321-2 2 du code montaire et financier) aux termes notamment des
articles L. 531-1 et L. 531-10 du mme code, rgulirement habilit exercer en France ;
- ou les oprations considres sont en dehors du champ dapplication de larticle L. 511-5 du
code montaire et financier ;
- ou le Financier doit entrer dans les exceptions prvues l'article L. 511-6 du code montaire
et financier pour les tablissements de crdit ;
- ou les oprations concernes doivent entrer dans le champ de l'article L. 511-7 du code
montaire et financier. .
Sur le plan conomique, linstruction dtermine et dfinit la marge de la Mourabaha comme tant
un profit (compos dun revenu couvrant les cots du financement et dune commission couvrant les
cots de gestion et de mise en place du financier). Le revenu est assimil aux intrts dun
financement conventionnel, est trait fiscalement comme tel et est notamment exonr de TVA. La
commission, galement exonre de TVA, reste taxable selon les rgles de droit commun applicable
au Financier et au Client considrs.
A toutes fins utiles et comme demand par la DGID lors des runions dchange, nous informons le
lecteur que lintgralit du texte de lensemble des instructions est tlchargeable sur les liens
suivants :
http://www11.minefi.gouv.fr/boi/boi2010/cadliste.htm
4 FE/S1/10 n 78 du 24 aot 2010 : Impt sur le revenu (IR) - Impt sur les socits (IS) Taxe sur la valeur ajoute (TVA) - Droits d'enregistrement - Contribution conomique
territoriale (CET) - Rgime applicable aux oprations de mourabaha.
4 FE/S2/10 n 78 du 24 aot 2010 : Impt sur le revenu (IR) - Impt sur les socits (IS) Taxe sur la valeur ajoute (TVA) - Droits d'enregistrement - Contribution conomique
territoriale (CET) - Rgime applicable aux sukuk d'investissement.
4 FE/S3/10 n 78 du 24 aot 2010 : Impt sur le revenu (IR) - Impt sur les socits (IS) Taxe sur la valeur ajoute (TVA) - Droits d'enregistrement - Rgime applicable aux
oprations d'ijara.
4 FE/S4/10 n 78 du 24 aot 2010 : Impt sur le revenu (IR) - Impt sur les socits (IS) Taxe sur la valeur ajoute (TVA) - Droits d'enregistrement - Rgime applicable aux
oprations d'istisna.
Il faut noter que ces instructions sont ddies intgralement au produit financier islamique : chaque
produit a fait lobjet dun texte spcifique et la terminologie islamique a t conserve. Chaque
instruction :

reprend le terme tel quil est utilis dans lindustrie financire islamique ;
dfinit le produit dans son contexte de produit utilis par une banque, une institution
financire ou un autre acteur bien prcis (par exemple une socit de gestion) ;
dcrit les caractristiques gnrales du produit ;
identifie le produit conventionnel auquel est assimil le produit islamique ;
dcrit le rgime fiscal applicable.

Chapitre VI : la finance islamique et la fiscalit de la zone UEMOA, cas du Sngal

202 | P a g e

IV. 2 Le cas du Royaume-Uni, une approche obstacle par obstacle


En Europe, le Royaume-Uni est le pays le plus avanc dans le domaine de la finance islamique. Les
autorits anglaises, premires sintresser ce march, ont russi faire de la place financire de
Londres le hub de la finance islamique en Occident. Trs tt, les banques conventionnelles ont lanc
des offres de produits islamiques tant sur le march de gros que sur le march du retail. On
compte lheure actuelle plus dune vingtaine dtablissements commercialisant des produits Shariacompliant dont cinq banques entirement islamiques.
Depuis le dbut des annes 2000, le gouvernement a introduit une srie de modifications lgislatives
et fiscales spcifiquement conues pour liminer les obstacles au dveloppement de la finance
islamique. Sur le plan fiscal, on peut dire que lapproche des Anglais a t daborder la finance
islamique obstacle par obstacle . Aprs analyse des produits islamiques et des besoins des
acteurs, les autorits ont identifi les diffrents obstacles qui pouvaient entraver ou augmenter le
cot dune transaction islamique et les ont neutraliss les uns aprs les autres.
Le premier changement significatif est apparu dans le Financial Act 200356. Ce texte vient soulager les
produits islamiques de financements immobiliers des impts fonciers lis aux multiples droits de
mutation (Stamp Duty Land Tax on Islamic mortgages). Par exemple, l'ancienne rglementation
imposait que les frais de mutation soient pays deux fois, sur l'achat initial du bien et sur toute
vente ou cession ultrieure du bien effectue par la banque. Cependant, cette obligation risquait
dimpacter et dalourdir la charge du seul client. Dans le cadre des textes de la loi de finance de 2003
mis par la Banque d'Angleterre, le droit de mutation sur un financement islamique devenait exigible
une seule fois. Cette nouvelle disposition fiscale a ouvert la voie une expansion majeure du march
du crdit immobilier islamique au Royaume-Uni.
Les actes financiers 2005 et 2006 contenaient des mesures supplmentaires, notamment en matire
de TVA. Elles visaient mettre d'autres produits islamiques sur le mme pied dgalit dimposition
fiscale que leurs homologues conventionnels.
Par exemple, lIjara est un type de structure o la banque ou une institution financire achte un
actif pour le louer son client. Le client verse des loyers pendant une priode convenue avec la
banque. Les oprations dIjara ralises sur des biens meubles ou immeubles sont exonres de TVA.
Celle-ci nest donc pas facturable ni rcuprable. En revanche la TVA est applique sur les Ijara de
services.
Dautre part, la Mourabaha est couramment utilise dans le commerce et parfois aussi dans le
financement immobilier. L'institution financire fera l'acquisition d'un actif assumant les risques de
proprit qui lui sont lis. Elle revend ensuite cet actif au client en appliquant une marge sur le prix
de revient. Le paiement du client se fait en diffr. Le traitement de la TVA sur lactif d'une
Mourabaha suivra le mme raisonnement quune vente crdit sur le premier transfert de
proprit, donc taux zro dans le cas anglais. Le profit (ou marge) de la banque sera aussi exonr
de TVA car il est considr comme tant la contrepartie du diffr de paiement comme avec tout
autre instrument de financement conventionnel.

56

Les textes sont disponibles sur le site du lgislateur anglais : http://www.legislation.gov.uk/

Chapitre VI : la finance islamique et la fiscalit de la zone UEMOA, cas du Sngal

203 | P a g e

Lacte financier de 2007 a clarifi le cadre fiscal pour les missions de Sukuk en leur accordant la
parit fiscale par rapport aux obligations classiques. Enfin, lacte financier de 2009 a amlior la
rforme de 2007 en matire de Sukuk. Les Sukuk sont souvent dcrits comme des obligations
islamiques . Mais, comme nous lavons tabli auparavant, ils ont une nature juridique bien
diffrente des obligations classiques. Les porteurs de Sukuk sont traits comme des porteurs
d'obligations conventionnelles condition que certaines rgles soient respectes. Parmi celles-ci on
peut citer :
le rendement gnr dans un Sukuk ne peut dpasser excessivement le rendement
commercial raisonnable pour un prt conventionnel quivalent;
les Sukuk doivent tre lists sur une bourse reconnue ;
l'metteur est tenu de comptabiliser le Sukuk comme un passif financier en vertu des
normes comptables internationales (IAS) ;
Les rendements ou les profits verss par les Sukuk sont traits comme des intrts
pays par l'metteur aux dtenteurs de Sukuk et seront donc imposables comme
tels.

IV. 3 Le cas de la Malaisie, une approche progressive puis agressive


La Malaisie, forte de son exprience de plus quarante ans, a toujours t en pole position dans la
course au dveloppement de linfrastructure supportant lvolution de la finance islamique. Trs tt
le gouvernement a cr un environnement juridique, rglementaire et fiscal assurant la finance
islamique une attractivit et un traitement comparables la finance conventionnelle.
Sur le plan fiscal, un texte a t ajout dans la loi (Income Tax Act (1967)), section 2(7): Toute
rfrence lintrt dans cette loi doit sappliquer, mutatis mutandis, aux gains et bnfices acquis et
dpenses ralises, en lieu et place des intrts, dans les transactions effectues en conformit avec
la Sharia 57. Ici, il est stipul que le traitement fiscal des bnfices raliss par les produits
islamiques sera similaire celui des intrts. Ainsi, tout autre traitement appliqu lintrt, par
exemple les retenues la source et les exonrations, le sera aussi aux bnfices. Cet ajout a vraiment
simplifi la fiscalit des produits financiers islamiques et leur a permis de se situer au mme niveau
que les produits conventionnels sans passer par des rformes lgislatives importantes. Cette
premire approche simple et pragmatique des autorits de Malaisie au premier ge de la finance
islamique dans ce pays a montr quelle tait trs pragmatique et favorable au dveloppement de
lindustrie. Plus tard, elle sera suivie par dautres pays, notamment le Royaume-Uni.
Les transactions dans des financements avec transferts multiples de la proprit des actifs (par
conformit Sharia) ont galement bnfici de cette approche. Le mme texte de loi (Income Tax
Act, section 2(8)) exonre fiscalement la vente sous-jacente des actifs condition que le transfert des
actifs soit ralis pour le respect de la conformit Sharia. Ce texte permet aux produits islamiques
dtre comptitifs sur le march.

57

Traduit de langlais par nos soins.

Chapitre VI : la finance islamique et la fiscalit de la zone UEMOA, cas du Sngal

204 | P a g e

Par exemple, dans le cas d'une transaction dIjara, la vente de l'actif sous-jacent suivie dune mise en
location et du rachat de lactif font lobjet dune taxation neutralise. Dans la structure Ijara, la vente
et le rachat de l'actif ont t compltement ignors du point de vue fiscal car ces deux oprations de
vente ont lieu uniquement pour des raisons de conformit Sharia alors que la finalit de l'opration
est de fournir un financement et non pas une vente et l'achat rel de l'actif. Cette rgle s'appliquera
tous les types d'impts.
Dans le mme tat desprit, certains ajouts ont t apports lacte sur les droit de mutation (Stamp
Act (1949)) qui par plusieurs ordres (par exemple PU(A) 16/2000, PU(A) 19/2004, PU(A) 20/2004)
autorise la neutralit fiscale pour les ventes dactifs dans le contexte dinstruments financiers tels
que les Sukuk condition que cette vente ait lieu pour des raisons lies la conformit Sharia.
Les titres mis sur la base de Moucharaka et Moudaraba ont t exonrs dimpt sur les revenus
gnrs par ces titres. Ces mesures fiscales ont dabord mis les produits islamiques sur un pied
d'galit avec leurs quivalents conventionnels. Depuis, une nouvelle mesure a t introduite
favorisant les missions de Sukuk par rapport aux obligations classiques. Sur une priode de trois ans,
les dpenses engages sur lmission des Sukuk Moucharaka, Moudaraba, Ijara et Istisna sont
fiscalement dductibles, rendant le cot global de l'mission de Sukuk moins lev que celui des
obligations classiques.
Jusquau milieu des annes 2000, la politique fiscale pour la finance islamique se voulait relativement
neutre par rapport la finance conventionnelle, sans nette faveur ou discrimination. En 2005, le
march financier islamique malaisien a connu une trs forte croissance. Pour soutenir cet lan et
consolider sa position de leader international, le gouvernement malaisien a pris certaines mesures
pour favoriser ce secteur. Le budget national de 2007 a introduit des exonrations fiscales jusquen
2016 pour les nouvelles banques islamiques et socits de Takaful autorises en Malaisie.
Les avantages fiscaux accords dans ce budget sont les suivants:
i.

ii.

iii.

iv.
v.
vi.
vii.

les banques et fentres islamiques ainsi que les socits de Takaful sont exonres
de l'impt sur le revenu provenant de l'activit islamique mene en devises
internationales, y compris les transactions avec les rsidents de Malaisie ;
les profits sur les transactions islamiques verss aux clients non-rsidents sont
exonrs de l'impt sur le revenu (mesure attirant d'importants investissements
trangers) ;
les entreprises locales et trangres qui grent des fonds islamiques des
investisseurs trangers sont exonres de tout impt sur les frais de gestion (10% sur
les fonds conventionnels des frais de gestion) ;
les REIT/FPI islamiques faisant une distribution minimale de 90% du revenu sont
exonrs dimpt sur tous les revenus ;
sur une priode de 3 ans, les dpenses lies la cration dune socit de courtage
(broker) islamique sont entirement dductibles ;
toute mise en place de SPV pour une mission de Sukuk est exonre dimpt sur le
revenu;
un allgement fiscal pour les cours de formation en finance islamique approuvs par
la Banque centrale et la Commission des valeurs mobilires. Cette mesure a

Chapitre VI : la finance islamique et la fiscalit de la zone UEMOA, cas du Sngal

205 | P a g e

normment aid le dveloppement du capital humain et a fait de lducation en


finance islamique un service malaisien attractif pour le monde extrieur.
Des dmarches simplifies pour la fiscalit des SPV destins lmission des Sukuk ont t
introduites. Des drogations ont t galement accordes aux gestionnaires des fonds islamiques.
Afin de dvelopper le capital humain dans la finance islamique, le gouvernement a octroy un
abattement fiscal jusqu RM5000 pour les personnes physiques qui participent des formations en
finance islamique dans des organismes approuvs par les rgulateurs Malaisiens.
Enfin, la Malaisie na pas occult la dimension religieuse et spirituelle. La loi fiscale (Income Tax Act,
Section 6A(3)) a accord des abattements aux personnes physiques et morales ( lexception des
banques et socits de Takaful) rsidant en Malaisie pour les sommes verses au titre de la Zakat
(4me pilier de lIslam).

On relve donc que chaque pays a eu une approche spcifique et quil nexiste pas de modle
standard. Les contextes de positionnements gographique et stratgique des places financires
sont par ailleurs des lments qui peuvent dterminer et influencer la politique fiscale suivre
pour limplmentation de la finance islamique. Le point commun tant toutefois que chaque pays
a, au moins dans un premier temps, cherch mettre la finance islamique sur le mme pied
dgalit que la finance conventionnelle. Ensuite, selon la stratgie choisie, des mesures incitatives
peuvent tre mises en uvre.

Chapitre VI : la finance islamique et la fiscalit de la zone UEMOA, cas du Sngal

206 | P a g e

CHAPITRE VII
Finance islamique et ancrage institutionnel de la conformit la
Sharia dans la zone UEMOA

La conformit Sharia et les institutions financires


-

p. 208

Lorgane de conformit
Profil des jurisconsultes experts en conformit
Sharia
Le rle du contrleur ou superviseur Sharia

La conformit Sharia et son environnement institutionnel


dans lUEMOA
-

le Haut Conseil de Conformit Sharia (HCCS)


Le Comit de Conformit Sharia (CCS)

Le HCCS, ancrage institutionnel : cas du Sngal

Chapitre VII : la finance islamique et lancrage institutionnel de la conformit la sharia dans la zone UEMOA

www.ifaas.fr

p. 208
p. 209
p. 209
p. 211
p. 211
p. 214
p. 217

207 | P a g e

La conformit Sharia et les institutions financires


Il existe diffrentes formes dactivits financires labellises comme tant conformes aux
principes islamiques et la Sharia, savoir :
-

stand alone : structure totalement indpendante et totalement islamique ;


islamic window (fentre islamique) et/ou succursale : il sagit des institutions classiques
effectuant des transactions Sharia compatibles spares de leurs activits conventionnelles.
La succursale sera lagence dune institution conventionnelle uniquement ddie aux
services financiers islamiques ;
filiale : entit juridique distincte appartenant une socit mre conventionnelle et
proposant des activits financires purement islamiques.

Les exigences en matire de conformit organisationnelle et structurelle varient en fonction des


modles. Dans les islamic windows des institutions conventionnelles, il sera ncessaire davoir une
sparation des fonds islamiques et des fonds conventionnels, sans pour autant qu'il soit impos
davoir un bilan comptable totalement distinct. Dans le cas dune filiale, les fonds propres peuvent
provenir de la maison mre et un bilan totalement ddi lactivit islamique sera requis et pourra
tre consolid dans le bilan du groupe. Dans linstitution financire totalement islamique (stand
alone), la Sharia fait partie intgrante du modle de gouvernance et de gestion de linstitution.
Il est noter que tous les modles ont besoin d'un organe de conformit pour garantir le respect de
la Sharia et quils fonctionnent selon une double structure de gouvernance.

Lorgane de conformit Sharia dans les institutions financires


Lorgane de conformit est une entit de contrle gnralement indpendante, compose de
jurisconsultes musulmans spcialiss (dits aussi savants , oulmas ou scholars ) ayant pour
mission de conseiller, superviser et certifier les produits financiers islamiques afin dassurer qu'ils
sont conformes au droit musulman. Cet organe peut galement inclure d'autres experts spcialistes
de la finance ou du droit ayant aussi des connaissances en droit musulman des contrats et des
oprations commerciales, mais ils restent toujours en nombre minoritaire par rapport aux oulmas
et ne prennent pas part au vote pour les dcisions juridiques (avis de validation Sharia ou Fatwa).

Chapitre VII : la finance islamique et lancrage institutionnel de la conformit la sharia dans la zone UEMOA

208 | P a g e

Profil des jurisconsultes experts en conformit Sharia


Les membres dun organe de contrle et de supervision Sharia sont considrs comme tant des
savants (oulmas) au sens musulman du terme. Selon le professeur Mohamed Bechir OULD SASS,
enseignant lcole de Management de Strasbourg et membre du comit franais (et francophone)
ACERFI, le terme oulmas fait rfrence aux savants en sciences religieuses considrs comme les
gardiens, les transmetteurs et les interprtes du savoir religieux, de la doctrine et de la loi en islam; il
englobe aussi ceux qui assurent des fonctions religieuses dans la communaut qui requirent des
connaissances religieuses et juridiques plus ou moins approfondies, tels que les juges et les imams des
moques etc. (Gilliot, 2002). Traditionnellement, lintgration dans la communaut des oulmas
passe par deux moyens complmentaires : la rputation de savant et lapprobation par ses pairs
(tazkiyya) sans quil y ait forcment besoin dune accrditation particulire ou dun dispositif de
qualification institutionnalis. Daucuns suggrent que les qualits requises des membres des
Sharia Board soient calques sur celles jadis exiges pour lexercice de lijtihad58. Dans ce sens M. AlBaali, ancien prsident du haut comit de supervision de la Sharia et de la fatwa de lUnion
internationale des banques islamiques, considre que chacun des membres du Sharia Board doit tre
un jurisconsulte qui jouit de la comptence exige pour pratiquer lijtihad. Cette comptence est
subordonne la ncessit de remplir des conditions bien dtermines. On peut les rsumer en six
conditions faisant lobjet dun large consensus entre les oulmas :
1. bien connatre les principes directeurs de la loi islamique;
2. avoir une connaissance suffisante de la langue arabe ;
3. matriser la mthodologie du raisonnement relatif linterprtation des textes fondateurs savoir
le coran et les hadiths dment authentifis ;
4. tre savant en matire de normes et rgles jurisprudentielles;
5. avoir une connaissance suffisante des questions du consensus ;
6. obtenir lapprobation de ses pairs comme savant notamment en matire de Fiqh 59 .

A ces conditions, sajoutent une bonne matrise du fiqh contemporain des oprations bancaires et
financires et une connaissance approprie et suffisante du monde de la finance conventionnelle.
En dautres termes, les critres de slection pour les membres dorganes de conformit Sharia sont :
la comptence, lexprience, lintgrit et la notorit.

58

Littralement, ijtihad signifie faire des efforts. Dans la terminologie juridique, ce terme dsigne leffort entrepris par les jurisconsultes
musulmans en vue dinterprter les noncs des rfrences premires du droit musulman et dy extraire des rgles.
59

Pr. Mohamed Bechir OULD SASS, les comits de la Charia : historique, constitution et pouvoir, www.acerfi.org

Chapitre VII : la finance islamique et lancrage institutionnel de la conformit la sharia dans la zone UEMOA

209 | P a g e

Le rle du contrleur ou superviseur Sharia


Le rle de lorgane de contrle de conformit la Sharia peut tre soit consultatif, soit dlibratif.
Dans la plupart des cas, il est dlibratif. Parmi ses missions, on compte :

la vrification de la conformit Sharia :


o des activits internes et externes relatives aux produits, contrats et services
islamiques,
o des procdures (internes et externes),
o de la documentation,
o publication officielle davis de conformit Sharia dit aussi fatwa ;
laudit Sharia (interne ou externe) aprs la commercialisation des produits ou le lancement
dun projet ou dune institution ;
la publication de fatwas spcifiques en fonction des besoins et des circonstances ;
la standardisation des oprations islamiques sur le march (selon le contexte du pays o il
exerce) ;
lassistance aux autorits et aux rgulateurs.

Dans certains pays musulmans comme la Malaisie, le Pakistan ou encore le Soudan, la conformit
Sharia est centralise. On trouvera par exemple au sein de la Banque centrale, un haut organe de
conformit qui mettra les fatwas pour lensemble de lindustrie financire. Ces avis juridiques
seront repris et appliqus par les institutions financires en concertation avec leur propre comit de
conformit Sharia. Ce dernier pouvant tre interne ou externe en fonction des pays, institutions et
situations.
A titre dexemple, au Soudan il existe un Haut Conseil de Supervision Sharia (el haya al ouliay li
errakaba ac-chariiya)60 qui est une entit indpendante charge de la conformit la Sharia des
activits des banques et autres institutions financires. Cette entit est dsigne par le prsident de
la Rpublique sur avis de son ministre des Finances. Elle est compose dau moins sept membres et
ne peut en dpasser onze parmi les oulmas et autres experts de lconomie et du droit. Le nombre
des oulmas tant toujours suprieur celui des experts professionnels. Un prsident, un viceprsident et un secrtaire gnral sont dsigns par dcision. Le ministre des Finances, sur avis du
gouverneur de la Banque centrale, fixe les indemnits du prsident et des membres ainsi que les
conditions de service du secrtaire gnral. Les membres sigent au Haut conseil pour une dure de
cinq ans renouvelable61. Dans ces pays o la conformit Sharia est institutionnalise par les autorits
rgulatrices, on trouve galement dans chaque tablissement financier un comit (ou sous-comit)
interne ou externe qui est charg de veiller lapplication des directives du Haut conseil de
supervision.
Dans dautres pays, limage des Emirats Arabes Unis ou encore en Europe, chaque institution a son
propre comit de conformit Sharia et il nexiste pas de Haut conseil central institutionnalis.

60

el hia el ouliay li errakaba ac chariiya traduit par nos soins correspond haut conseil de supervision
sharia
61
Article 15-17 de la loi portant rglementation bancaire du Soudan - 2003
Chapitre VII : la finance islamique et lancrage institutionnel de la conformit la sharia dans la zone UEMOA

210 | P a g e

La conformit Sharia et son environnement


institutionnel dans la zone UEMOA
La conformit Sharia pour les institutions publiques et prives de la zone UEMOA pourrait sarticuler
autour de deux niveaux :
-

un premier niveau institutionnel auprs des rgulateurs avec un Haut Conseil de Conformit
Sharia (HCCS) ;
un second niveau auprs des acteurs privs avec un Comit de Conformit Sharia (CCS).

Le Haut Conseil de Conformit Sharia (HCCS)


Son rle dans la sous-rgion

Pour des demandes dagrments, le HCCS dlivrera les certificats de conformit avant la soumission
du dossier au rgulateur. Toute demande d'agrment ou d'autorisation auprs des autorits
montaires de la part d'un tablissement dsirant proposer une offre de finance islamique doit
ncessairement intgrer un avis de conformit manant du HCCS. Ce dernier validera, quelque soit le
type dinstitution (banque, SFD, assurance, SGI), entre autres :
o
o
o
o
o
o
o

la mise en place de la fonction Agent de conformit (en fonction de la taille de


ltablissement) ;
les procdures daudit de conformit interne et/ou externe ;
les process de traitement des flux ;
les projets de contrats et de produits ;
la nomination et la composition du Comit de Conformit Sharia des acteurs privs
sur la base de critres objectifs ;
la mise en place des bonnes rgles de gouvernance ;
le niveau de formation du personnel en finance islamique.

Le HCCS sera par ailleurs sollcit pour valider toute nouvelle rforme ou texte institutionnel
concernant un produit financier islamique.
Il sera aussi lorgane de conformit Sharia pour les Etats avec pour mission de certifier les projets de
finance islamique des secteurs public et souverain.
Le HCCS peut galement donner son avis sur les questions gnrales soumises par le ministre des
Finances, le gouverneur de la Banque centrale, les directeurs de banques ou les parties en relation
avec les banques et institutions financires. Il peut aussi apporter un support aux directions et
divisions de recherche dans les dveloppements scientifiques, linnovation et encourager les
publications.

Chapitre VII : la finance islamique et lancrage institutionnel de la conformit la sharia dans la zone UEMOA

211 | P a g e

Il tranchera, en premier et dernier ressort et sur saisine de la partie la plus diligente, sur les
divergences Sharia qui peuvent natre concernant la mise en uvre des diffrentes rglementations
en vigueur. Ses dcisions seront communiques aux parties concernes et aux autorits centrales. Il
pourra aussi tre un organe darbitrage Sharia des litiges inter-institutionnels et avec les clients.
Attention, ici il nest question que darbitrage : le HCCS pourra, si et seulement si il est sollicit,
simplement donner des lments de comprhension au tribunal concern par laffaire. En aucun cas
le HCCS a vocation remplacer le tribunal : n'tant pas une cour juridictionnelle, il lui est
formellement interdit de se prononcer sur des questions soumises la justice o au tribunal
comptent.
Dans le schma ci-aprs, le HCCS serait un organe indpendant qui aurait vocation travailler en
troite collaboration avec la Banque centrale, le CREPMF, la DRS, la direction des Assurances et
lautorit CIMA, le ministre des Finances et les institutions prives encadres par leur propre comit
de conformit. Il n'est cependant pas soumis un quelconque pouvoir hirarchique de la part des
autorits montaires ou gouvernementales. Ses avis et attestations en matire de conformit au
droit musulman exclusivement doivent faire autorit auprs des institutions rgulatrices des
marchs.
Dans un projet de finance islamique, son intervention se ferait en amont en vue de la validation des
aspects Sharia avant la validation par le rgulateur des autres aspects rglementaires dudit projet.

Direction
des SFD
Les diffrents
ministres
(secteur
public)

BCEAO et
Commission
bancaire

Haut Conseil
de Conformit
Sharia (HCCS)
Les acteurs
privs : SGI,
Banque, SFD,
Assureur

CIMA et la
direction
des
assurances

Comit de
Conformit
Sharia

CREPMF
et
BRVM

Chapitre VII : la finance islamique et lancrage institutionnel de la conformit la sharia dans la zone UEMOA

212 | P a g e

Larticulation du HCCS avec les institutions de lUEMOA

Contrle rglementaire et prudentiel

Rgulation et standardisation Sharia

Contrle conformit Sharia

BCEAO et COMMISSION
BANCAIRE

CREPMF

CIMA

Niveau 1

Haut conseil
de conformit
sharia

CCS

CCS

CCS

CCS

CCS

CCS

Niveau 2

Socits Takaful

Banques

SFD

Entreprises
prive

SGI

OPCVM

La composition du HCCS

Le HCCS devrait tre compos dau moins sept experts (dits aussi scholars) spcialiss en finance
islamique. Au moins quatre dentre eux devront justifier dune exprience internationale de plusieurs
annes. Le nombre de membres sigeant au sein du HCCS ne peut jamais tre infrieur sept. Il peut
en revanche tre plus lev mais doit toujours rester en nombre impair pour dgager la majorit en
cas de vote sur des situations complexes.

Chapitre VII : la finance islamique et lancrage institutionnel de la conformit la sharia dans la zone UEMOA

213 | P a g e

Le Comit de Conformit Sharia (CCS)


Son rle auprs des acteurs privs
Le CCS, en tant quorgane interne et indpendant dans ses dcisions de conformit Sharia par
rapport aux instances dirigeantes et compos de jurisconsultes spcialistes en droit des affaires
islamiques (fiqh al mouamalat), contrle et supervise les activits de linstitution financire prive
tout en sassurant de la conformit aux principes de la Sharia. Il peut galement conseiller
l'institution concernant la mise en uvre des impratifs du droit musulman. Ses avis et fatwas sont
obligatoires vis--vis de linstitution. En outre, le CCS :

valide le cadre de gouvernance Sharia ;


valide la conformit des produits ;
valide la conformit des manuels de procdure ;
valide les rapports daudit Sharia ;
donne les orientations et conseils spcifiques aux questions Sharia.

Toute institution financire prive islamique (ou conventionnelle proposant des produits islamiques)
doit tre dote dun CCS dsign par lassemble gnrale des actionnaires sur avis du conseil
dadministration, dans le respect des statuts et rglements en vigueur.
Il est permis aux actionnaires de dlguer au conseil dadministration la dcision de fixer les
indemnits du CCS.
Le CCS validera en amont les produits financiers de linstitution qui les commercialise. Il mettra un
avis de conformit Sharia pour les produits. Il assurera galement laudit et mettra un avis annuel
de conformit Sharia que linstitution pourra intgrer son rapport annuel, valid en assemble
gnrale.
Les conditions contractuelles qui lient le CCS linstitution doivent tre convenablement tablies.
Elles dfiniront clairement la mission, les droits et responsabilits des parties. La lettre de mission
doit mentionner lengagement de linstitution respecter les rgles et principes de la Sharia tels
qu'exprims par le CCS.
Sa composition
Le comit doit tre compos dau moins trois membres. Il a la facult de recourir des spcialistes
dans la gestion, et/ou lconomie, et/ou le droit, et/ou la comptabilit ou dautres experts
professionnels. Ses membres sont slectionns par le Conseil dAdministration de linstitution et par
approbation de lassemble gnrale sur des critres de comptence, exprience et notorit.
Il est interdit aux membres dadministration ou tout actionnaire de siger dans le comit. Le CCS ne
doit pas inclure de directeurs (excutifs ou non excutifs) ou des actionnaires importants de
l'institution financire.
La rvocation dun des membres du comit se fait par dcision de lassemble gnrale sur avis du
conseil dadministration.

Chapitre VII : la finance islamique et lancrage institutionnel de la conformit la sharia dans la zone UEMOA

214 | P a g e

Les membres du CCS liront leur prsident parmi lun dentre eux.
Il est ncessaire que linstitution financire islamique, en fonction de sa taille et de ses moyens, ait au
moins un agent de conformit, de prfrence une personne ayant des connaissances en
jurisprudence islamique. Il pourra assurer le secrtariat et le relais avec le CCS (cette fonction peut
tre externalise).

Figure 1. Positionnement du CCS dans lorganigramme dune banque islamique


workflow

Nomination

Lien de hirarchie

Assemble gnrale
CCS

Conseil
dadministration

Agent de
conformit
sharia

Opration

Commerciale

Comit dAudit et de
Gouvernance
rglementaire

Direction
Gnrale

Juridique

Marketing

Audit
Conformit

RH

IT

Il est noter ici quil ny a pas de lien de hirarchie directe entre le CCS et lAG mais une sorte de
pouvoir de "tutelle" qui se concrtise par le pouvoir de nomination et de rvocation dtenu par l'AG.

Chapitre VII : la finance islamique et lancrage institutionnel de la conformit la sharia dans la zone UEMOA

215 | P a g e

Sa relation avec le HCCS

Le CCS pourra solliciter le HCCS en cas de besoin de support technique tout en restant indpendant
de ce dernier. Il devra nanmoins sassurer que ses directives et dcisions ne sont pas contraires aux
prrogatives ou standards mis par le HCCS.

Chapitre VII : la finance islamique et lancrage institutionnel de la conformit la sharia dans la zone UEMOA

216 | P a g e

Haut Conseil de Conformit Sharia institutionnel : cas


du Sngal
Nous soulignons ici limportance de la mise en place de manire progressive dun organe lchelle
rgionale. Compte tenu du contexte du Sngal, qui est moteur en matire de finance islamique et
qui, par ailleurs, dispose dj dune banque islamique en activit depuis de nombreuses annes, il
convient selon notre comprhension des besoins locaux que le HCCS soit dans un premier temps un
organe national. En fonction de lvolution des projets et du dveloppement de la finance islamique
dans les autres pays de la sous-rgion, ce HCCS pourrait voir le nombre de ses membres saccrotre
par lintgration de nouveaux experts toujours recruts selon les critres de comptence, de
formation, dexprience et de notorit.
Le schma ci-aprs dcrit le positionnement du HCCS et son articulation avec les diffrents acteurs
locaux pouvant jouer un rle (plus ou moins important) dans lindustrie financire islamique.

Contrle rglementaire et prudentiel

Rgulation et standardisation Sharia

Contrle conformit Sharia

Ministre des
finances
CIMA

Niveau 1

BCEAO et Commission
bancaire

CREPMF

Haut conseil
de conformit
Sharia

CCS

CCS

CCS

CCS

CCS

CCS

Niveau 2

Socits
Takaful

Banques

SFD

Entreprises
prive

CDC ou
une filiale
ddie

SGI

OPCVM

Le HCCS sera rgi par ses propres statuts juridiques et par une charte de fonctionnement interne qui
permettra de prserver lintgrit de ses membres, la dure des mandats, les modalits de prise de
Chapitre VII : la finance islamique et lancrage institutionnel de la conformit la sharia dans la zone UEMOA

217 | P a g e

dcision et de recrutement sur des critres objectifs axs avant tout sur la qualification, la
comptence et lexprience.
Au fil du temps et en fonction du dveloppement de la finance islamique dans lensemble de la sousrgion, cet organe national, fort de son exprience, prendra une dimension communautaire et
pourra servir lensemble des pays. Sa composition voluera en fonction des besoins et de son
dveloppement. Reste la problmatique du financement du HCCS qui sort du primtre de cette
tude. Ce point pourra tre rgl de diffrentes manires par lappui des autorits, des acteurs
privs et des revenus issus des prestations de service quil fournira.

Chapitre VII : la finance islamique et lancrage institutionnel de la conformit la sharia dans la zone UEMOA

218 | P a g e

ANNEXES

Dfinition des principaux produits financiers


islamiques

Annexes

219 | P a g e

Nous avons dcrit et dtaill dans ces annexes les contrats les plus importants et les plus utiliss
dans lindustrie financire islamique. Il en existe quelques autres considrs comme accessoires
et qui ne ncessitent pas damnagement (fiscal ou lgislatif). Ces derniers ne seront donc pas
mentionns ici.
Nous avons donc retenu les contrats suivants :

Annexes

Ijara ;
Ijara Muntahiya bi tamleek ;
Istisnaa ;
Moudarabah ;
Mourabaha ;
Mourabaha inverse ;
Mousharaka ;
Mousharaka dgressive ;
Tawarruq ;
Salam ;
Sukuk ;
Qard ;
Wakala.

220 | P a g e

Ijara et Ijara Muntahiya bi tamlik


Dans son utilisation bancaire la plus courante, lIjara est un contrat par lequel la jouissance d'un bien
ou d'un service licite est donne pour un prix et un temps dtermins.
Ce contrat peut tre assorti, au terme de la priode de location ou durant celle-ci, dune promesse de
vente ou dune option dachat de l'actif lou distincts du contrat de location. Il sagit alors dIjara
Muntahiya bi tamlik (ou Ijara wa Iqtina). Dans le cadre de cette opration, pendant toute la dure de
la location, le bailleur supporte le risque inhrent la proprit de l'actif. Le loueur aura donc des
droits vis--vis du locataire, comme le versement du loyer, et des obligations, notamment de
maintenance de lactif lou, en tant que propritaire de lactif. Le locataire sera quant lui
propritaire de lusufruit pendant la priode de location. Le contrat dIjara ne pourra pas contenir de
clause non conforme au droit musulman. Le traitement des sanctions pour manquements aux
obligations des parties contractantes fera lobjet dun encadrement trs spcifique. Le calcul du loyer
peut tre index des indices de rfrence connus du march financier local. Les schmas ci-aprs
dcrivent succinctement les flux entre les diffrents intervenants dans une structure de type Ijara.
Schma dIjara ordinaire
Fournisseur/ Vendeur de lactif
1. Paiement du prix

2. Transfert de la proprit

3. Contrat de location

Financier
(Loueur)

4. Paiement du loyer

Client
(Locataire)

Schma dIjara Muntahiya bi tamlik


Fournisseur/ Vendeur de lactif

2. Premier transfert de la
proprit

1. Paiement du prix

3. Contrat de location

Financier
(Loueur)

4. Paiement du loyer

Client
(Locataire)
5. Second transfert de la proprit la fin de la
priode de location

Annexes

221 | P a g e

Istisna et Istisna parallle


LIstisna est un contrat portant sur la vente d'un actif fabriquer ou construire et qui est dfini de
faon prcise par ses caractristiques. Le prix de lactif doit tre fix au moment de la conclusion du
contrat. Il peut tre rgl au comptant, en plusieurs chances ou au moment de la livraison. Ce
contrat est aussi considr comme tant une variante du contrat Salam.
Dans son application bancaire, lIstina est utilis dans sa version dite dIstina parallle qui correspond
une opration constitue de deux contrats dIstisna distincts. Le premier lie ltablissement
financier au client, auprs duquel ltablissement intervient en tant que constructeur. Le second est
tabli entre ltablissement financier et un constructeur ou un fabricant, auprsduquel
ltablissement financier intervient cette fois-ci en tant que client. Le profit de ltablissement
financier rside dans la diffrence de prix entre les deux contrats. Gnralement, le second contrat
est rgl au comptant par ltablissement financier, tandis que le premier fait l'objet d'un paiement
chelonn de la part du client final.

Fabricant /
Constructeur
de lactif

2 .Istisna
parallle

1 . Istisna

Financier

Client

[1]. Le client signe un premier contrat dIstisna avec la Banque. Celle-ci sengage sur une date D de
livraison et saccorde avec le client sur le prix et les modalits de paiement (comptant, chelonn ou
terme).
[2]. La Banque signe un second contrat dIstisna avec le Constructeur. Celui-ci sengage sur une date
de livraison D et saccorde avec la Banque sur le prix et les modalits de paiement (gnralement au
comptant).
[3]. En date D, le Constructeur livre la Banque. Celle-ci peut le mandater pour quil livre directement
le Client [4]

Annexes

222 | P a g e

Mourabaha avec ordre dachat


La Mourabaha avec ordre d'achat est un contrat de vente par lequel une entit vend un client un
bien dfini, acquis auprs d'un vendeur tiers la demande dudit client, pour un prix intgrant une
marge bnficiaire connue par rapport au prix d'acquisition initial. Le prix de revient et le profit
ralis dans la vente sont connus des parties contractantes.
La revente de l'actif par lentit ne peut intervenir qu'aprs son acquisition auprs du vendeur initial.
Lactif fera donc lobjet de deux transferts de proprit. Dans lapplication bancaire de la Mourabaha,
ces transferts de proprit sont gnralement excuts lun aprs lautre dans un dlai relativement
court. La banque doit faire face une bonne gestion des risques de crdit, de march et mais aussi
des risques oprationnels afin de respecter scrupuleusement la squence des flux contractuels et
financiers. Lorsque le client donne lordre dachat la banque, celle-ci peut lui faire signer une
promesse unilatrale dachat (qui ne vaut pas transaction). Pour grer le risque de rtractation du
client, elle peut galement exiger un dpt de garantie en guise de scurit. La Mourabaha porte sur
des actifs licites au regard du droit musulman qui doivent tre dj existants (donc pas construire)
de type mobilier, immobilier, matire premire (sauf mtaux prcieux et autres matires premires
transformables), etc.
Le schma ci-aprs dcrit le montage de la Mourabaha avec ordre dachat

Fournisseur/ Vendeur de
lactif
3. Premier transfert de la
proprit
2. Paiement du prix

1. Promesse unilatrale dachat


5. Paiement diffr du prix

Financier

Annexes

4. Second transfert de la proprit

Client

223 | P a g e

Mourabaha inverse
Dans son application bancaire, la Mourabaha inverse est souvent utilise pour rmunrer les
dpts (gnralement court terme cest--dire moins d'un an). Selon ses termes, un client achte
au comptant, directement ou indirectement (par lintermdiaire d'un financier ou dun autre
intervenant), au moyen des liquidits dont il dispose (et places pralablement sur un compte ouvert
son nom auprs dudit financier), un actif (matires premires, titres ou tout autre actif liquide) quil
revend brve chance ce dernier avec une marge bnficiaire (qui constitue le revenu du Client).
Par rapport une opration de Tawarruq, les positions respectives du financier et du client se
trouvent ici inverses.
Squence des oprations :
1. Le Client demande au Financier dacheter un actif (gnralement sur le march des matires
premires) un prix P. Le Financier va agir en tant quagent pour le Client : en son nom et pour son
compte. Le paiement se fera au comptant.
2. Le Financier achte lactif aprs dun vendeur au Prix P.
3. Le Client devient propritaire de lactif et peut en exiger la livraison.
4. Le Client vend lactif acquis au Financier un Prix major dun profit p et lui en transfre la
proprit. Le montant total P+p est pay par le Financier au Client de manire chelonne.
5. Le Financier revend son tour lactif un tiers sur le march un autre Prix X en lui en transfrant
la proprit.

Tiers

Fournisseur A
lactif

Paiement comptant par


lintermdiaire du Financier
5

5. Paiement diffr du prix major

Financier

Annexes

Client

224 | P a g e

Mousharaka et Mousharaka dgressive


La Mousharaka est une convention par laquelle deux ou plusieurs parties mettent en commun les
moyens dont elles disposent dans le but de raliser un investissement ou une opration de
financement.
Dans le cadre d'un tel investissement, les ratios de partage des profits sont dtermins entre les
parties au moment de la conclusion du contrat, aucun profit ne pouvant tre garanti lavance
quiconque. Les pertes ventuelles sont, elles, supportes par chaque associ hauteur de sa
contribution dans le capital. Ce partenariat exige des associs quils supportent les pertes aussi bien
que les profits.
Deux concepts de Mousharaka existent et ils sappuient sur :
Shirkat al aqd : accord entre deux ou plusieurs partenaires pour associer leurs biens (capital
fiduciaire ou en nature), leurs industries ou leurs engagements dans le but de raliser un
profit.
Shirkat al milk : coproprit tablie entre deux ou plusieurs parties ayant pour consquence
de leur donner droit une participation dans les bnfices, les rentes ou la plus-value
rsultant d'une augmentation de la valeur de l'actif.
Dans son application bancaire et financire, la Mousharaka est donc une technique dinvestissement
ou de financement base sur une association entre deux ou plusieurs investisseurs, apporteurs de
fonds, et/ou des engagements, dans le but soit de raliser un profit, soit de financer un projet ou un
actif. Le profit ou la perte de lopration de Mousharaka est le rsultat de la performance des projets
et/ou des placements dans lesquels les investisseurs ont plac leurs fonds. Un tablissement
financier agr par la Banque centrale contribuera au financement dun projet, dun actif ou
directement dune entreprise en lui apportant des fonds. Le projet ou lactif gnrera des profits qui
seront alors partags entre ltablissement financier et lentreprise selon les modalits du contrat. Ce
profit ne constitue donc pas un intrt bancaire.

Joint
Venture
Apport en capital
(cash ou en nature)

Apport en capital
(cash ou en nature)

Rendement

Y%
X%

Ratios respectifs des


profits et des pertes
Partenaire 2
Annexes 1
Partenaire
Financier

225 | P a g e

Lopration de Mousharaka dgressive est quant elle une technique de financement permettant
un tablissement dacqurir un bien au profit de son client et en partenariat avec lui. Cette technique
est base sur la combinaison dun contrat de Mousharaka entre ltablissement financier et son
Client qui achtent le bien considr, et dune promesse unilatrale du Client aux termes de laquelle
il rachte, chances dtermines lavance, les parts dtenues par ltablissement dans le bien
financ. Cette opration a pour but, terme, de faire du Client l'unique propritaire du bien, avec, au
final :
- une marge dtermine dans les contrats de cession de parts au profit de ltablissement
financier (la cession des parts peut aussi se faire leur valeur nominale) ;
- un loyer au profit de ltablissement sous la condition dune convention de location signe
entre la Banque et son Client au titre de lusage de la part de lactif appartenant celle-ci. La
convention de location peut tre remplace par une convention de mise disposition titre
gracieux au profit du client.

Exemple de Mousharaka dgressive dun financement immobilier sur 15 ans


Anne 5

1er apport du Client


10%
1er apport de la
Banque 90%

Annexes

Anne 10

Anne 15

Au fil des annes et des versements, la part de proprit du Client augmente et


celle de la Banque diminue. Au terme du contrat, le Client devient seul propritaire.

226 | P a g e

Moudaraba
La Moudaraba est une forme dassociation tablie entre un investisseur, apporteur du capital
financier et un entrepreneur qui amne uniquement son savoir-faire (expertise), dans le but de
raliser un profit en combinant le capital et lexpertise. Le capital financier et le capital humain sont
mis sur le mme pied dgalit dans ce contrat. Les profits ou les pertes sont le rsultat de la
performance des projets et/ou des placements dans lesquels lentrepreneur investit les fonds quil a
reus de linvestisseur. Les ratios de partage des profits sont dtermins au moment de la conclusion
du contrat. Aucun profit ne peut tre garanti lavance pour aucun des associs. Les pertes en
capital ventuelles sont entirement supportes par lapporteur de fonds en cas de ngligence,
fraude ou mauvaise excution du contrat par lentrepreneur.
Dans son application bancaire, un contrat de Moudaraba sera utilis pour :
- le compte dinvestissement ;
- le compte dpargne ;
- le dpt terme ;
- le fonds dinvestissement ;
- la gestion de la liquidit bancaire ;
- les financements de projets et de socits.
Il est noter que les banques peuvent parfois agir en tant que Moudarib et en tant que Sharik dans
une mme opration : elles investissent les fonds de leur client en y combinant parfois leur propre
capital. C'est ce qui se passe en pratique dans les comptes d'investissement. On trouve parfois des
structures de Moudaraba 2 niveaux. La Banque est dabord lentrepreneur, puis devient lapporteur
de fonds.
Le schma ci-aprs dcrit succinctement une structure de Moudaraba compte dinvestissement.

Annexes

227 | P a g e

Salam et Salam parallle


Le Salam est un de contrat de vente terme portant sur un bien fongible clairement dfini par ses
caractristiques et livrable une date future fixe pour un prix rgl au comptant.
Dans son application bancaire, un contrat de Salam peut tre sign entre un vendeur et un
tablissement financier agr par la Banque Centrale. Ce dernier revend ensuite un actif de mmes
spcifications un acheteur tiers par le biais dun contrat de Salam parallle.
Les conditions du Salam doivent tre clairement mentionnes dans le contrat :

la catgorie et la varit du bien ;


la quantit ;
la qualit ;
la date de livraison ;
le lieu et le cot de transport (ou autres frais) ;
le montant rgler.
Livraison une date D

Vendeur /
Producteur de
lactif

3 .Salam
Parallle

1. Salam
2. paiement au
comptant

Client

Financier
4. paiement au comptant

Aux termes du contrat de Salam entre ltablissement financier et le vendeur [1], le premier paie au
comptant la signature lactif auprs dun vendeur [2] qui sengage le lui livrer une date D fixe
lavance. Ltablissement financier peut demander en outre au vendeur de livrer lactif dcrit au
contrat auprs dune entit tierce, en l'occurrence son propre client.
A ct de ce contrat de Salam entre ltablissement financier et le vendeur, est mis en place un
second contrat Salam (do lappellation de Salam parallle) entre ltablissement financier et le
client [3], dans lequel le premier vend un actif de mmes spcifications au second, moyennant
paiement par celui-ci dun prix. Ce prix quivaut au prix acquitt par ltablissement financier au
vendeur aux termes du contrat de Salam, augment dune marge. Ltablissement financier sengage
livrer au client la mme chance que ci-dessus lactif dcrit au premier contrat Salam. Un tel
montage permet par exemple au Producteur/Vendeur de financer ses besoins dexploitation.

Annexes

228 | P a g e

Sukuk
Les Sukuk (pluriel du mot sakk) sont des titres valeur gale reprsentant des parts indivises dans la
proprit dun bien dfini, dans lusufruit dun bien dfini, de services dfinis, ou encore dun projet
dinvestissement sharia compatible dtermin. Selon le droit musulman, ce sont donc des titres qui
tmoignent dune coproprit effective et relle, directe ou indirecte, des actifs sous-jacents.
Pendant la dure de linvestissement, les avantages et les risques dcoulant de la proprit des actifs
reviennent aux porteurs de Sukuk, ce qui leur donne droit une part des revenus que lesdits actifs
gnrent. Les porteurs de Sukuk se partagent les profits raliss par la performance de lactif sousjacent, mais sont aussi exposs son risque au prorata de ce quils dtiennent.
On peut souvent comparer les caractristiques conomiques du Sukuk celles d'un prt
conventionnel index sur le rsultat. Cependant, le transfert de la proprit des actifs sous-jacents
du patrimoine de l'metteur vers une entit reprsentative des dtenteurs de Sukuk est un lment
structurel de certains types dmission de Sukuk. Ainsi, dans le cas d'un Sukuk Ijara, portant sur un
actif immobilier par exemple, le transfert de proprit dudit actif sera ncessaire et les certificats
mis reprsenteront la proprit de ce bien destin tre mis en location (s'il ne l'est pas dj).
Selon lAAOIFI, il existe 14 types diffrents de Sukuk. Ils sont tous dtaills dans les tableaux du
chapitre III sur les marchs financiers.

Annexes

229 | P a g e

Tawarruq
Le Tawarruq est lopration par laquelle une partie achte une marchandise avec stipulation dun
paiement diffr par le biais dune Mourabaha, puis revend au comptant ladite marchandise une
tierce partie dans le but dobtenir de la liquidit.
Dans son application bancaire, et le plus souvent interbancaire, le Tawarruq est une opration de
financement au terme de laquelle le client achte un actif autre qu'un immeuble auprs dun
financier avec diffr de paiement et le revend ensuite au comptant un tiers.
Lopration est gnralement assise sur des titres ou des matires premires (ou ventuellement
tout autre actif liquide). Elle comprend plusieurs transferts successifs de proprit :
-

le financier acquiert habituellement l'actif auprs d'un vendeur ;


il le cde ensuite au client pour un prix payable terme qui, de mme que pour la
Mourabaha simple, comprend une commission couvrant notamment les cots de gestion et
de mise en uvre du financier ainsi quun revenu couvrant entre autres les cots de
financement. Prix, commission et revenu sont dtermins ou dterminables et connus des
deux contractants le jour de la conclusion de cette opration de vente ;
le client revend ensuite l'actif un tiers pour un paiement au comptant et obtient ainsi la
liquidit recherche.

Financier

1. Premier transfert
de la proprit

2. Paiement diffr du prix

4. Paiement au comptant du
prix

Client

Annexes

Tiers

3. Second transfert de la proprit

230 | P a g e

Wakala
La Wakala dans le domaine bancaire est un contrat dagence (ou de mandat) incluant gnralement
des frais dexpertise ou une autre prestation rmunre. Les banques lutilisent souvent pour les
comptes de dpt : le client possde les capitaux investis, il nomme une banque islamique comme
agent (wakil) et lui paie une commission d'expertise en guise de rmunration pour le travail de
gestion des fonds.
Il existe plusieurs formes de Wakala rmunres ou non. Ce contrat peut tre utilis par diffrents
autres acteurs notamment les socits de gestion.

Annexes

231 | P a g e

Qard
Le Qard correspond au transfert de la proprit dun bien fongible une personne ayant lobligation
de rendre lquivalent (mithli). Il est donc assimilable un prt. Le prteur ne peut pas rmunrer
son prt et na pas supporter dventuelles pertes. En cas de difficult du dbiteur, le crancier doit
accorder plus de temps pour le remboursement. Une dette peut donc tre rchelonne pour autant
que le montant soit revu la hausse. Ne pouvant pas faire lobjet de rmunration, un prt ne peut
donc gnrer aucun intrt en faveur du crancier. Lemprunteur sengage galement nutiliser les
fonds emprunts que dans des activits licites au regard du droit musulman. Le Qard est parfois
utilis par les banques islamiques lorsquelles prtent taux zro ou comme contrat sous-jacent au
compte courant classique. Le client est alors considr comme prteur car la banque fait usage de
son dpt tout en le lui garantissant.

Annexes

232 | P a g e

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