Acumulao de Capital, grau de utilizao da capacidade e distribuio nos

modelos ps Keynesianos*
Franklin Serrano, IE-UFRJ 8 junho de 2015
I.

Capitalistas ganham o que gastam

O objetivo deste texto apresentar da maneira mais simples possvel os principais

elementos analticos e resultados dos modelos de crescimento neokaleckianos. No
entanto, a apresentao dos modelos neokaleckianos propriamente ditos ser precedida
de uma rpida discusso sobre os modelos baseados na teoria da distribuio de
Cambridge e em particular o de Joan Robinson apenas para esclarecer as semelhanas e
diferenas principais entre estas duas famlias de modelos. Queremos examinar no
contexto deste modelo as relaes de longo prazo entre parcela de lucros, nvel do
produto (e grau de utilizao) e as relaes entre parcela de lucros e taxa de acumulao
e de crescimento do produto a longo prazo. Chamaremos o grau de utilizao, taxa de
crescimento ou a taxa realizada de lucros de liderados pelos lucros quando tiverem
relao positiva com a parcela dos lucros e liderados pelos salrios no caso oposto. No
faremos uso de clculo diferencial pois os resultados centrais qualitativos so fceis de
ver apenas observando a posio da parcela de lucros nas equaes relevantes.
Vamos supor que numa economia fechada (onde abstramos tambm dos efeitos dos
gastos e da tributao do governo) s existe um mtodo de produo que produz um
nico bem utilizando trabalho homogneo e este nico bem como capital fixo em
propores fixas (retornos constantes de escala). Supomos tambm que a oferta de
trabalho da economia praticamente ilimitada. Estas duas hipteses implicam que o
produto potencial da economia (aqui todas as magnitudes sero apresentadas em
termos lquidos de depreciao) ser dado por:
(1) = .
Onde o estoque de capital disponvel e a relao tcnica produto potencial /
estoque do capital que supomos constante.
Vamos supor tambm que o produto efetivo , ao menos no curto prazo, determinado
pela demanda agregada aos preos de oferta e portanto:
(2) = +
A demanda por consumo C induzida pela renda mas os trabalhadores consomem todo
o seu salrio (propenso marginal a consumir igual a um) enquanto os capitalistas
poupam uma frao positiva dos lucros e consomem o resto. Dada a parcela dos
salrios na renda , temos :
(3) = . + (1 )(1 )
*

Agradeo, sem implicar nos erros remanescentes, a Kaio Pimentel pela ajuda na reviso do texto.

O investimento ser inicialmente suposto dado autonomamente mas por convenincia

ser expresso como uma taxa desejada de crescimento do estoque de capital ( = )

(4) = .
O nvel de equilbrio do produto a partir das equaes (2), (3) e (4) acima dado por:

(1))

(5) = (

E o grau efetivo de utilizao da capacidade = (normalizando a utilizao normal

da capacidade como = 1) obtido a partir de (1) e (5) como:

[ (1)]

(6) = (

(1))

Aqui vemos que o nvel do produto e do grau efetivo de utilizao da capacidade so,
como o investimento dado autonomamente, sempre uma funo negativa da parcela dos
lucros na renda. O motivo para isso bem simples. Como a propenso marginal a
consumir dos salrios (aqui igual a 1) maior do que a dos lucros uma transferncia de
renda de trabalhadores para capitalistas diminui o consumo agregado. E como o
investimento autnomo isso implica que esta mudana diminui tambm a demanda
agregada e o produto e, por consequncia o grau de utilizao da capacidade.
Por outro lado, como o estoque de capital o investimento e o produto crescem a mesma
taxa exgena (uma vez que, dados os parmetros da funo consumo, o multiplicador
constante) no tem nenhuma relao (positiva ou negativa) entre crescimento e parcela
dos lucros na renda.
importante distinguir com clareza desde logo trs conceitos distintos: a parcela dos
lucros, a massa ou o montante de lucros realizados, a taxa de lucro realizada e a taxa de
lucro normal.
Num modelo deste tipo, onde os trabalhadores gastam o que ganham a folha (ou
massa) de salrio real (emprego vezes o salrio real = . )1 de um lado um custo
para as firmas mas, ao mesmo tempo, gera uma receita para as firmas como um todo
que , neste caso idntica. Isso faz com que a massa de lucros realizados ( =
1

Vamos chamar o salrio real de e a produtividade (constante) do trabalho de = onde o nvel de

emprego. Assim a parcela dos salrios igual ao salrio real dividido pela produtividade e = . O nvel

de emprego dado pelo nvel do produto efetivo e pelo coeficiente de mo de obra por unidade de

produto (o inverso da produtividade do trabalho). Logo, = . A massa ou folha de salrios em termos

reais () igual a . =

que igual a = . e portanto igual a parcela salarial vezes o nvel do

produto.

(1 )) no seja afetada pela parcela dos salrios na renda. Isso fcil de ver se
colocarmos que de um lado o produto realizado se divide entre consumo e investimento
do lado do gasto e salrios e lucros do lado da renda recebida. Assim:
=+ =+
= ( + )
= [( + (1 ) + )]
O que significa que os capitalistas ganham o que gastam e realizam uma massa de
lucros agregados igual a soma do investimento do consumo capitalista.2
= ((1 ) + )
Mas, como nesse modelo o consumo dos capitalistas induzido pelo prprio lucro,
temos que a massa de lucro vira um mltiplo do nvel de investimento, tanto maior
quanto maior for a propenso marginal a consumir dos capitalistas (ou quanto menor for
sua propenso a poupar). A massa de lucros ser ento:

(7) =

A taxa de lucro realizada r definida como a massa de lucro dividida pelo estoque de

capital instalado ( = ). Novamente, neste caso em que os trabalhadores no poupam,

a taxa de lucro realizada no afetada pela parcela dos lucros na renda. A explicao
simples. Como vimos a massa de lucro no afetada pela parcela dos lucros (1 )
porque no caso em questo tudo que as empresas ganham a mais por unidade de produto
elas perdem em vendas para os trabalhadores. Como a taxa de lucro realizada nada
mais que esta massa de lucros divida pelo estoque de capital ento esta taxa de lucro
tambm no afetada por mudanas na distribuio. Assim:
=

(8) =

( )

Note que aumentos da parcela dos lucros, embora neste caso no afetem a taxa de lucro
realizada, sempre aumentam a taxa de lucro normal, ou seja, a taxa de lucro que
ocorreria se e quando o grau de utilizao da capacidade produtiva for igual ao seu nvel
normal ( = 1). A diferena entre a taxa de lucro normal e a realizada pode ser
facilmente vista se decompomos a taxa de lucro realizada em seus trs componentes: a
2

Isto s ocorre quando a propenso marginal a consumir dos salrios igual a um. Se os trabalhadores
pouparem uma parte dos seus salrios a massa de lucro realizada vai se reduzir no montante desta
poupana pois neste caso os salrios so integralmente um custo mas s parcialmente (a parte gasta em
consumo) uma receita.

parcela dos lucros no produto ((1 ) = ), o grau efetivo de utilizao da capacidade

= e a relao tcnica produto potencial/capital ( =

=

):

= . .

(9) = (1 )
a taxa de lucro normal, que igual a parcela dos lucros vezes a relao tcnica
produto/capital, ocorre quando o grau de utilizao for igual a 1:
(10)

= (1 )

Assim, um aumento da parcela dos lucros no produto mantm a taxa de lucro realizada
(8) constante e aumenta a taxa de lucro normal (10).
Uma maneira simples de confirmar este comportamento distinto dos dois conceitos de
taxa de lucro substituir o grau de utilizao em (9) pela equao que o determina (6).
Isso vai nos dar de novo a equao (8):

].
(1)

= (1 ). [

ou

confirmando que a taxa de lucro realizada no afetada por mudanas na parcela dos
lucros. Neste modelo onde o investimento autnomo o nvel do produto sempre
aumentado pela parcela dos salrios (devido a maior propenso marginal a consumir dos
trabalhadores) mas no h relao alguma entre a parcela de lucros e o investimento ou
a taxa de crescimento.
Precisamos agora entender a relao entre parcela dos lucros e margem de lucros. A
margem de lucros uma percentagem que se adiciona aos custos salariais para
chegarmos ao preo de venda do produto. Assim, o valor do produto vai ser igual a um
mais a margem de lucro aplicada aos custos salariais e portanto:
= (1 + )

(11)

Vemos tambm que a massa de lucros igual a margem de lucro vezes a folha de
salrios pois = = . . Daqui deduzimos que a parcela dos lucros igual a:
(12)

= (1+)

Por outro lado, de (11) fcil ver tambm que a parcela dos salrios na renda
inversamente proporcional ao tamanho da margem de lucro:
(13)

= (1+)
4

E finalmente temos que o salrio real de cada trabalhador tem uma relao inversa com
a margem de lucro e positiva com o nvel da produtividade do trabalho pois =
e ao mesmo tempo

= (1+). Logo:

= (1+)

(14)

II.

Cambridge

Os seguidores da antiga teoria da distribuio de Cambridge, partindo do modelo

simples acima, fazem uma hiptese adicional e obtm um resultado bem diferente. O
argumento destes autores de que a parcela dos lucros s seria dada exogenamente no
curto prazo. Num prazo mais longo os preos seriam flexveis em relao aos salrios
nominais e s margens de lucro e por consequncia a parcela dos lucros na renda
(1 ) aumentaria toda vez que o grau de utilizao da capacidade tendesse a ficar
acima do nvel normal e cairia toda vez que a capacidade estivesse sendo subutilizada.
Se isto ocorre e, ao mesmo tempo, a propenso marginal a consumir dos trabalhadores
maior que a dos capitalistas ento, toda vez que a demanda agregada tender a ficar
maior que o produto potencial com utilizao normal, o aumento das margens e da
parcela de lucros vai reduzir o consumo e a demanda agregada. Simetricamente, toda
vez que a demanda agregada ficar menor que o produto potencial as margens de lucro
vo cair e a parcela dos salrios na renda vai aumentar, aumentando o consumo
agregado e a demanda agregada. Com isso a economia tenderia, no longo prazo, a
gravitar em torno do grau de utilizao normal da capacidade. Neste caso, no longo
prazo, a demanda efetiva que se ajusta ao tamanho da capacidade produtiva existente
atravs destas mudanas endgenas na distribuio e no consumo. Assim, no longo
prazo os gastos em investimento e consumo dos capitalistas em vez de determinarem o
nvel do produto atravs do multiplicador, determinam a parcela dos lucros na renda
compatvel com o estoque de capital e a capacidade produtiva instalada.
Nos termos de nossas equaes, esta teoria implica numa inverso da leitura da equao
(6) acima que determinava o grau efetivo de utilizao da capacidade, dada a
distribuio de renda. Agora esta mesma equao, com o grau de utilizao fixado em
seu nvel normal ( = 1), usada para determinar a parcela dos lucros na renda a longo
prazo.

(1))

1 = (
(15)

(1 ) =

Note que neste modelo como a utilizao da capacidade tende a seu nvel normal com a
adaptao da demanda agregada oferta, os gastos dos capitalistas em investimento e
consumo (a taxa de acumulao dividida pela propenso marginal a poupar dos lucros)
5

agora determinam no apenas a taxa de lucro realizada (8) mas tambm a taxa de lucro
normal (10). Isso se v meramente reescrevendo (15) como:
(16)

= (1 ) =

Na teoria da distribuio de Cambridge, a longo prazo no h relao alguma entre

parcela de lucros e nvel do produto (que dado ao nvel de utilizao normal). Mas h
uma relao necessariamente positiva entre taxa de acumulao e taxa normal (e
realizada) de lucros, mas com a causalidade indo da taxa de acumulao para a taxa de
lucro. A ideia aqui que quanto maior a taxa de acumulao mais o consumo agregado
vai ter que se reduzir relativamente para se acomodar capacidade produtiva e portanto
mais as margens de lucro vo aumentar e menor ser a parcela dos salrios na renda.
Dentre os vrios autores que desenvolveram modelos baseados nesta teoria da
distribuio de renda de Cambridge o modelo de Joan Robinson se destaca por ter
acrescentado uma dupla relao entre a acumulao e a taxa de lucro. Se por um lado o
mecanismo central de ajuste entre demanda e oferta agregada requer que a acumulao
que determine a parcela e taxa de lucro, de outro Joan Robinson argumentava que a
prpria taxa de lucro era um importante determinante da taxa de acumulao. Podemos
examinar uma verso simples (linear) deste argumento modificando nossa funo
investimento (4) para incluir o efeito da taxa de lucro no investimento:
= 0 . + 1 . . ou
(17)

= = 0 + 1 .

mas como sabemos que = , vemos que:

= 0 + 1 .

(18)

(1 1 )

Substituindo esta nova funo de investimento e acumulao em (16) para obter a taxa
de lucro de equilbrio temos:

0
]
(1 1 )

(19)

= =

como = 1, a taxa de lucro realizada igual a normal = (1 ) e portanto:

(20)

(1 ) = (
(

1 )

Aqui vemos que a dependncia do investimento em relao a taxa de lucro (1 >

0) aumenta o impacto do aumento do componente autnomo do investimento (0 )
sobre a prpria taxa de lucro. O aumento do componente autonmo gera um aumento
inicial da taxa de lucro via aumento da margem e da parcela de lucros para ajustar a
demanda agregada oferta. Este aumento da margem e taxa de lucros estimula mais
investimento o que aumenta mais a demanda agregada e requer uma parcela de lucros
maior ainda. Este processo s estvel se o investimento no for altamente sensvel
taxa de lucro. Caso contrrio, um pequeno aumento no componente autnomo do
investimento vai gerar um grande aumento da taxa de lucro e o aumento desta vai gerar
ulterior aumento do investimento, num processo cumulativo e sem fim.. A condio
para que o processo no seja explosivo, que ficou conhecida como estabilidade
robinsoniana que a propenso marginal a poupar dos lucros seja maior do que o
impacto marginal da taxa de lucro sobre o investimento.
A explicao econmica desta condio de estabilidade bem simples. Quando o
investimento todo autnomo como vimos acima, o modelo de Cambridge faz com que
o aumento da demanda por investimento ao gerar uma demanda agregada superior ao
produto potencial gera endogenamente um aumento da parcela dos lucros que reduz a
demanda agregada a partir deste ponto. Isso ocorre porque, como vimos, a propenso a
consumir dos trabalhadores cuja renda neste caso cai maior do que a dos capitalistas
cuja renda esta aumentando. O problema no caso da verso de Joan Robinson com o
efeito extra da taxa de lucro sobre o prprio investimento que se este efeito for forte
ele pode implicar que a propenso geral a gastar em consumo e investimento dos
capitalistas maior do que a dos trabalhadores. Se isto ocorre o aumento da parcela dos
lucros quando a economia esta com a demanda agregada maior do que o produto
potencial aumenta em vez de reduzir a demanda agregada, pois a queda do consumo dos
trabalhadores mais do que compensada pela soma do aumento do consumo e do
investimento dos capitalistas. por isso que o efeito da taxa de lucro sobre o
investimento no pode ser muito forte.
Uma maneira de ver isso com exatido calculando a propenso a gastar das duas
classes. A propenso marginal a consumir dos lucros igual a (1 ) e a investir
1 . Logo a propenso a gastar dos lucros (1 ) + 1 . Neste modelo a propenso
marginal a consumir dos trabalhadores neste modelo igual a um. Como o mecanismo
de ajuste de Cambridge s funciona quando a propenso a gastar dos trabalhadores
maior que a dos capitalistas temos ento que a propenso a gastar do capitalistas tem
que ser menor que um (eles tem que poupar mais que investem na margem ou ter uma
propenso marginal a no gastar positiva) o que nos d :

(1 ) + 1 < 1 e, portanto3:
1 <

III.

Neokaleckianos

Nos anos 1980 surgiram vrios modelos que ficaram conhecidos como Neokaleckianos
(mas so mais prximos a Steindl, o principal seguidor de Kalecki). Estes modelos
chegam a concluso oposta a dos modelos de Cambridge sobre a relao entre
distribuio e acumulao em dois planos. Primeiro porque para os neokaleckianos a
parcela dos lucros que afeta (indiretamente, como veremos) o investimento a longo
prazo e no o oposto. A causalidade oposta. E em segundo lugar a relao entre
parcela de lucros e investimento a longo prazo tende a ser negativa e no positiva como
na tradio dos modelos de Cambridge.
Podemos obter a verso mais simples do modelo neokaleckiano voltando para as
hipteses da seo I acima de produto determinado pela demanda, grau de utilizao
endgeno e parcela de lucros exgena. Alm destas hipteses basta adicionar uma nova
funo investimento. Agora a taxa de acumulao funo de um componente
autnomo mas tambm funo positiva do grau efetivo de utilizao da capacidade4.

= (0 + 2 . ) ou = = 0 + 2 .

(21)

Precisamos substituir esta funo investimento na equao (6) que determina o grau de
utilizao efetivo da capacidade no curto prazo (quando dado) para obter o grau
efetivo de utilizao da capacidade de longo prazo do modelo.5
(0 +2 .)

= [

(1)]

[ (1 ) 2 ] = 0
(22)

= [

(1)2 ]

Se os trabalhadores consumissem apenas 1 de seus salrios a expresso mudaria para (1 ) +

1 < (1 ) ou > 1 .
4

A rigor a acumulao devia ser funo do desvio entre o grau de utilizao efetivo e o normal da
capacidade, mas isto no faz grande diferena nos resultados destes modelos onde o grau de utilizao
efetivo nunca tende endogenamente a voltar ao normal e esta simplificao torna a formalizao bem
mais simples.
5
Mais recentemente muitos neokaleckianos tem chamado este equilbrio de de mdio prazo ou
provisrio pois tem aceitado cada vez mais as crticas ideia de que a economia poderia manter uma
taxa de crescimento sustentada por prazos muito longos para qualquer nvel do grau de utilizao efetivo
da capacidade (mesmo muito alto ou muito baixo).

Aqui, na equao (22), fica claro que o efeito de longo prazo de uma diminuio da
parcela dos lucros sobre o nvel de produto e o grau de utilizao da capacidade agora
mais positivo no longo prazo onde o investimento parcialmente endgeno do que no
curto (equao (6) acima) porque agora o aumento da propenso marginal a consumir
(reduo da propenso marginal agregada a poupar) alm de aumentar o tradicional
efeito multiplicador agora tem um efeito adicional de induzir investimentos (que os
neokaleckianos chamam de efeito acelerador).
Aparece aqui tambm o que os neokaleckianos chamam de condio de estabilidade
keynesiana que significa que a propenso marginal agregada a gastar tanto em
consumo quanto em investimento induzido tem que ser menor que um para o modelo ter
o produto determinado pela demanda. Se a propenso a consumir mais a de investir
forem igual um teremos a Lei de Say, que a oferta cria a sua prpria demanda, mesmo
se no houvesse um componente de investimento autnomo. Havendo este componente
autnomo 0 com a propenso marginal a gastar igual a um temos uma demanda
agregada que tende ao infinito. E, evidentemente, se a propenso marginal a gastar for
maior que um o modelo fica mais explosivo e inconsistente ainda. Logo temos que
supor que o denominador de (20) positivo o que implica que a propenso marginal a
consumir [1 (1 )] somada a propenso marginal a investir

d uma propenso

marginal a gastar menor que 1 ou uma propenso marginal a poupar menor que a
propenso marginal a investir :
(1 ) >

Note que conceitualmente a estabilidade keynesiana diferente da estabilidade

robinsoniana. Enquanto a primeira diz respeito a propenso marginal agregada a gastar
ser menor que um (e portanto o produto pode ser determinado pela demanda), a segunda
diz respeito a propenso marginal a gastar dos capitalistas ser menor que a propenso
marginal a gastar dos trabalhadores (e portanto uma redistribuio de renda a favor dos
salrios expande a demanda efetiva). Num modelo onde, por exemplo os trabalhadores
no gastassem uma frao grande dos seus salrios e os capitalistas gastassem, em
consumo e investimento induzido somados, uma proporo maior do aumento de sua
renda seria possvel que houvesse , ao mesmo tempo, estabilidade keynesiana mas
no estabilidade robinsoniana. Note a estabilidade robinsoniana uma condio
essencial de consistncia no modelo de Cambridge de Joan Robinson em que o produto
no dado pela demanda e funciona o mecanismo de poupana forada de mudanas
endgenas na distribuio quando o grau de utilizao se desvia do seu nvel normal.
Mas nos modelos neokaleckianos onde o produto dado pela demanda e a distribuio
exgena, a condio essencial de consistncia a de estabilidade keynesiana e a
robinsoniana s determina se uma redistribuio de renda a favor dos lucros ser
contracionista ou no. Num modelo neokaleckiano a ausncia de estabilidade
robinsoniana no deixa o modelo necessariamente instvel (ao contrrio do caso do
modelo de Joan Robinson) e portanto o prprio nome estabilidade bastante
inadequado (mas nem por isso menos popular).
9

Passemos a relao de longo prazo entre crescimento e distribuio neste modelo

neokaleckiano mais simples. Para isto basta substituir a equao do grau de utilizao
de longo prazo (20) na equao (19), que determina a taxa de acumulao deste modelo:

(23)

0
]
(1)
2)

= 0 + 2 [(

Aqui vemos que neste modelo, como uma maior parcela dos lucros diminui a propenso
marginal a consumir da economia e o multiplicador, tendendo a diminuir o consumo
induzido e a demanda agregada e isto tem agora um efeito adicional de afetar
negativamente o investimento induzido, temos que existe uma relao negativa entre
taxa de acumulao (e crescimento) e parcela dos lucros. O padro de crescimento desta
economia a longo prazo chamado de crescimento liderado pelos salrios pois um
aumento da parcela salarial aumenta permanentemente a taxa de crescimento de longo
prazo da economia.
Temos aqui tambm o que os neokaleckianos chamam de paradoxo da parcimnia6:
um aumento da propenso marginal a poupar da economia (seja aumentando ou
(1 ) reduz o investimento e a taxa de acumulao no longo prazo (por conta do
efeito depressivo sobre o investimento da queda do grau de utilizao que ocorre com a
diminuio do efeito multiplicador tradicional neste caso).
Podemos tambm ver como a relao entre taxa de lucro realizada e parcela de lucros
na renda neste modelo neokaleckiano simples substituindo a equao da taxa de
acumulao (21) na expresso (8) acima, que determina a taxa de lucro realizada em
qualquer modelo onde os trabalhadores gastam o que ganham e os capitalistas ganham
o que gastam. Isso nos d:
(24)

= =

+ 2 . [(

(1)2 )

O segundo termo da equao (22) nos mostra o que os neokaleckianos chamam de

paradoxo dos custos. Um aumento da parcela dos salrios na renda aumenta a taxa de
lucro realizada a longo prazo pois embora os maiores salrios como custo compensem
exatamente o maior consumo dos trabalhadores o investimento induzido adicional que
vem com o maior grau de utilizao da capacidade de longo prazo quando a parcela dos
salrios aumenta a massa de lucros e a taxa de lucro realizada. Este modelo exibe
portanto uma relao negativa entre taxa realizada de lucros e parcela dos lucros.
IV.

Taxa de lucro realizada e acumulao com grau de utilizao endgeno

Em Keynes e na literatura keynesiana em geral paradoxo da parcimnia significa que o investimento

fica constante (e a poupana agregada tambm) quando a propenso marginal a poupar da economia
aumenta e a propenso marginal a consumir e o multiplicador caem). S os neokaleckianos usam esta
expresso desta forma peculiar.

10

Uma verso um pouco mais complexa deste modelo neokaleckiano mais prxima as
idias de Steindl e foi formalizada por outros autores (Bob Rowthorn, Lance Taylor,
entre outros). Neste caso a taxa de acumulao depende tanto do grau de utilizao da
capacidade quanto da prpria taxa de lucro realizada. A funo para a acumulao de
capital dada por:
= 0 + 1 . + 2 .

(25)

relativamente fcil perceber que a introduo do componente do investimento

sensvel a taxa de lucro realizada no vai mudar o fato de que o grau de utilizao de
longo prazo do modelo depende positivamente da parcela dos salrios da renda. O
motivo econmico simples. Como a prpria taxa de lucro realizada no depende
(quando os trabalhadores gastam o que ganham) diretamente da parcela dos salrios o
investimento neste modelo neokaleckiano mais complexo vai continuar tendo uma
relao positiva com a parcela dos salrios pelo efeito do grau de utilizao sobre o
investimento induzido como discutido no modelo neokaleckiano mais simples.
Pelo mesmo motivo (a insensibilidade da taxa de lucro realizada em relao parcela
dos lucros para dada taxa de acumulao) a taxa de acumulao vai continuar tendo uma
relao negativa com a parcela dos lucros e a prpria taxa de lucro ter, a longo prazo
uma relao negativa com a parcela dos lucros.
Vamos demonstrar formalmente estas trs ideias. Comeando pela relao entre taxa de
crescimento e parcela dos lucros. Vamos substituir a equao que determina a taxa de
lucro realizada em relao a (8) na equao acima. E vamos tambm substituir a
equao que determina o grau de utilizao em relao a (equao (6)) em nossa
equao (24). Obtemos:

= 0 + 1 + 2 . (

(1))

que nos d:
(26)

(1 1

2
)
((1))

Aqui vemos com clareza que a taxa de acumulao uma funo inversa da parcela de
lucros.
Em seguida calculamos o grau de utilizao de equilbrio a partir da equao (6) usando
a taxa de acumulao de equilbrio acima (equao (26)):
=

(27)

0
1
=
.
2
(1 ) [(1 1
(1 )
[( (1 ))])
0
1 )(1)2 ]

= [(

11

Onde podemos ver que o grau de utilizao (sob a hiptese de estabilidade

robinsoniana > 1 ) vai mesmo ser uma funo negativa da parcela dos lucros na
renda.
Finalmente, podemos substituir a equao (26) para na equao (8) para achar a taxa
de lucro de equilibro:

= =

(28)

[(1 1

]
( (1))

0
( 1

2
)
((1))

que tambm confirma que a taxa de lucro funo negativa da parcela dos lucros na
renda.
Temos, portanto que a incluso da taxa de lucro realizada como um componente
adicional entre os determinantes do investimento no altera os resultados gerais do
modelo neokaleckiano mais simples e tanto o produto (grau de utilizao) quanto o
crescimento (investimento) so liderados pelos salrios.

V.

Bhaduri & Marglin

A partir dos trabalhos de Bhaduri & Marglin os neokaleckianos tentam modificar o

modelo bsico discutido acima para que sejam possveis distintas relaes de longo
prazo entre parcela dos lucros e grau de utilizao e parcela dos lucros e taxa de
acumulao num modelo neokaleckiano, dependendo do que eles chamam de regime de
crescimento. Para isso excluem a redundante taxa de lucro realizada da funo de
acumulao de capital e incluem apenas e separadamente o grau de utilizao e a
parcela dos lucros7 (1 ) entre os determinantes do investimento. A funo
investimento de Bhaduri e Marglin , em sua verso mais simples e linear, dada por:
(29)

= 0 + 2 . + 3 (1 )

Usando (29) podemos obter uma expresso para o grau de utilizao a partir de (6):
(30)

0 +3 (1)
(1)2

A parcela dos lucros agora mantm seu efeito negativo sobre o consumo mas aparece
tambm com um efeito direto positivo sobre o investimento. O efeito total de um
aumento da parcela dos lucros sobre o produto vai depender do tamanho do efeito
liquido de: a) um efeito negativo sobre o consumo induzido (dado que os trabalhadores
tem uma propenso a consumir mais alta que os capitalistas) b) o efeito direto positivo
7

Ou em alguns casos a taxa normal de lucro, o que no final tem o mesmo efeito no modelo.

12

da parcela dos lucros sobre o investimento via 3 e c) o efeito destas mudanas sobre o
grau de utilizao da capacidade e o deste sobre o investimento via 2 . Se o resultado
lquido de um aumento da parcela dos lucros for um aumento do produto e do grau de
utilizao da capacidade se diz que o produto liderado pelos lucros. Caso contrrio
ser liderado pelos salrios.
Olhando a equao (30) no parecer ser bvio qual efeito predominar. Mas basta
dividir o numerador e o denominador da equao para obtermos:

(31)

0
((1)
+3 )

2
( ((1)
)

e ver que o produto sempre ser liderado pelos salrios. O aumento da parcela dos
lucros sempre vai reduzir o consumo mais do que poder aumentar o investimento. O
motivo simples. Um aumento da parcela dos lucros neste modelo tem um efeito linear
direto sobre o investimento e um efeito no linear sobre a queda do consumo (a reduo
do efeito multiplicador). Somente no caso em que o componente da funo investimento
ligado a parcela dos lucros fosse no linear o resultado lquido do aumento da parcela
dos lucros poderia ser o de aumentar em vez de diminuir o produto. Novamente os
resultados do modelo neokaleckiano bsico no se modificam no que diz respeito ao
produto e ao grau de utilizao pela incluso do efeito (linear) da parcela dos lucros
sobre a taxa de acumulao.
Por outro lado, quanto a relao entre taxa de acumulao e parcela dos lucros a
incluso do efeito positivo da parcela dos lucros sobre o investimento pode dar
resultados diferentes. Usando (31) podemos calcular a taxa de acumulao e
crescimento de equilbrio do modelo Marglin Bhaduri linear (usando a equao (29))
como:
(32)

0
+3
(1)
2
((1)
)

= 0 + 2 . (

) + 3 (1 )

Ns sabemos que o efeito da parcela dos lucros sobre o segundo termo do lado direito
da equao acima negativo. Mas se o parmetro 3 for suficientemente alto o efeito
total da parcela dos lucros sobre a acumulao e crescimento pode ser positivo. Isto
significa que o modelo Marglin Bhaduri linear pode gerar crescimento liderado pelos
lucros mesmo que o produto e o grau de utilizao ainda sejam liderados pelos salrios.
Note que este modelo, mesmo do caso em que gere crescimento e acumulao liderado
pelos lucros pressupe tanto a condio de estabilidade keynesiana (no denominador
de (30)) quanto a estabilidade robinsoniana, uma vez que mesmo no caso de
acumulao liderada pelos lucros os capitalistas tem uma propenso geral a gastar
menor que a dos trabalhadores e por isso o produto diminui quando a parcela dos lucros
aumenta mesmo que o investimento agregado aumente.

13

A taxa de lucro poder ser funo positiva da parcela dos lucros. Substituindo (32) em
(8) temos:
(33)

0
+3
(1)
2
(1)
)

+ (

)+

3 (1)

e se 3 for suficientemente alto para gerar crescimento liderado pelos lucros vai gerar
uma relao positiva entre taxa de lucro realizada e acumulao e crescimento (da
mesma forma que no modelo de Joan Robinson), mesmo com o produto determinado
pela demanda (e liderado pelos salrios) e com o grau de utilizao endgeno.
VI.

Observaes Finais

Na literatura neokaleckiana mais recente encontramos duas questes distintas. A

primeira qual a relao entre parcela de lucros e o grau efetivo de utilizao da
capacidade. Quando esta relao negativa (por que a propenso a gastar dos
trabalhadores maior do que a dos capitalistas) temos se diz que o produto liderado
pelos salrios. Quando positiva se diz que o produto liderado pelos lucros (Grficos
I.a e I.b respectivamente). A outra questo se a taxa de crescimento da economia e a
taxa de crescimento do estoque de capital a mdio prazo (que so iguais neste tipo de
modelo) tem relao positiva ou negativa com a parcela de lucros. Se esta relao for
positiva temos que o crescimento liderado pelos lucros. Caso contrrio se diz que o
crescimento liderado pelos salrios (Grficos I.c e I.d respectivamente). Note que so
possveis em principio vrias combinaes destas duas relaes e o fato de uma
economia ter o nvel do produto (e o grau de utilizao) liderado pelos lucros (salrios)
no implica necessariamente que o crescimento do produto (e do estoque de capital)
tambm ser liderado pelos lucros (salrios).
A crtica mais importante a esta famlia de modelos vem da idia de que o grau de
utilizao endgeno mesmo a longo prazo, isto , nunca tende a se ajustar a um grau
de utilizao normal ou desejado pelas empresas. Isto decorre da hiptese da existncia
de um componente autnomo no investimento privado que cria nova capacidade
produtiva. O outro tipo de modelos de crescimento liderados pela demanda, os
chamados modelos de supermultiplicador, no fazem esta hiptese e sero discutidos
em outro texto.

14

Grficos
Grfico I.a Produto liderado pelos lucros

( )

Grfico I.b Produto liderado pelos salrios

( )

Grfico I.c Crescimento liderado pelos lucros

( )

15

Grfico I.d Crescimento liderado pelos salrios

( )

16