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Taux de change, ouverture et croissance conomique au Maghreb


Projet de communication soumis au colloque international : Enjeux conomiques, sociaux et
environnementaux de la libralisation commerciale des pays du Maghreb et du ProcheOrient
Commission Economique pour lAfrique des Nations Unies (UNECA)

Rabat Maroc, 19-20 octobre 2007


Naoufel ZIADI, CERES, Tunisie
Ali ABDALLAH, ERUDITE (EA 437), Universit Paris XII, France

RESUME Ltude porte sur la relation du taux de change (taux effectif rel, dsajustement
et rgime) et de louverture la croissance conomique au Maghreb. Les rsultats rvlent des
profils de croissance diffrents sur la priode 1966-2003. Bien que faisant partie dune
stratgie dextraversion de la production, les variations des taux effectifs rels ninfluencent
pas la croissance au Maroc et en Tunisie. Louverture agit mme ngativement dans le cas
tunisien. Ces rsultats, peu couramment admis, montrent aussi lintrt dune approche des
sries temporelles pour tirer des enseignements spcifiques chaque pays. Ils suggrent
dapprofondir lanalyse pour sinterroger sur le contenu donner la spcialisation et
louverture pour rendre plus efficace une stratgie dinsertion lconomie internationale.

EXCHANGE RATE AND ECONOMIC GROWTH IN THE MAGHREB COUNTRIES

ABSTRACT The study deals with the relation of the foreign exchange (real effective rate,
misalignment and regime) and the openess to the economic growth in the Maghreb. The
results reveal different profiles of growth over the period 1966-2003. Although belonging to a
strategy of export led-growth, the variations of the real effective rates do not influence the
growth in Morocco and in Tunisia. The openness acts even negatively in the tunisian case.
These results, little usually allowed, show also the interest of a time series approach to draw
specific lessons to each country. They suggest looking further into the analysis to wonder
about specialization and openness to make more effective one strategy of insertion to the
international economy.

JEL : F31 ; F43 ; O47 ; O55 ; O57


Mots-cls : Taux de change, croissance, Maghreb

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INTRODUCTION
Une croissance conomique rapide et un dveloppement conomique en gnral sont pardessus tout objectif macroconomique des PED dans le moyen et long terme. Ils restent
largement considrs dans lvaluation du niveau du taux de change et dans le choix du
rgime, mais aussi comme fond du message pour une transition vers le flottement, du moins
plus de flexibilit. Cette dernire est cense mettre la politique de change davantage au
service du dveloppement comme elle fait viter le risque du dsajustement du taux de change
qui lui est jug nfaste. Cela est dans le cadre dune orientation extravertie du dveloppement
qui place une tension supplmentaire sur le prix relatif en gnral et le taux de change rel en
particulier (Dervis et Petri [1987]), en le considrant dterminant cl et critre de profitabilit
lexport. Cependant, trs peu de travaux dans le cadre des approches de la croissance ont
accord une place la formalisation thorique de la relation de long terme entre taux de
change rel et croissance. Une raison principale nous semble rsider dans lutilisation des
estimations en coupe ou en panel et souvent pour des pays ayant le mme rgime de change.
La notion de dsajustement du taux de change rel, par exemple, requiert la rfrence un
niveau dquilibre. Lorsque lon considre des pays ou des groupes de pays de niveau de
dveloppement diffrent, la rfrence la plus pertinente et la plus utilise est celle de la PPA.
La conclusion ne peut qutre dordre comparatif. Cela ne laisse pas apparatre les effets de
variation du taux ou de changement de rgime de change au sein dun pays mais entre
groupes de pays. Lahrche-Rvil [1999] soulve le fait que les explications thoriques, quand
elles existent, ne permettent pas, en gnral, de rendre compte de linfluence long terme du
taux de change rel sur la croissance et le processus de dveloppement, car les approches sur
lesquelles elles reposent ne sy prtent pas. Lanalyse en termes de dumping montaire, par
exemple, insiste surtout sur les pertes de croissance que subissent les pays industrialiss et
beaucoup moins sur les gains de croissance que les PED peuvent en tirer.
Ce thme est devenu rcemment plus prsent grce lintrt suscit par des questions
relatives au change et au dveloppement financier. Mais, sur le plan empirique, les variables
de change continuent poser problme. Dabord, les analyses se fondent souvent sur un taux
de change effectif rel bas sur lindice des prix la consommation calcul par le FMI1. Ceci
peut livrer un message contradictoire. Cest le cas de Fanizza et al. [2002] qui ne tarissent pas
dloge sur la politique de change tunisienne tablie autour dune rgle de constance du taux
de change rel, alors que celui bas sur les prix de production, indicateur de comptitivit,
continuait de sapprcier. Ensuite, comme le notent Collins et Razin [1997], il ny a ni
consensus sur lindicateur du dsajustement ni sur la mthodologie pour ldifier. Enfin, il
reste la question du rgime de change. Les travaux rcents autour du rgime de facto (Calvo et
Reinhart [2002] ; Masson et Ruge-Murcia [2003] ; Reinhart et Rogoff [2004]) rvlent les
limites de ceux de jure. Nous proposons donc dexaminer la relation de la croissance
conomique des pays du Maghreb (Algrie, Maroc et Tunisie) aux variables de change : le
taux de change effectif rel, son dsajustement et le rgime de change. Dans la section
suivante nous traitons de cette relation en explorant la controverse thorique et empirique. Les
deux autres sont consacres lestimation conomtrique et aux rsultats. Nous suivons ici
une approche des sries temporelles, plus propice tirer des enseignements spcifiques
chaque pays.

. Pour des explications dtailles et des critiques, voir Desruelle et Zanello [1997] et Harberger [2004].

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RELATION DU TAUX DE CHANGE A LA CROISSANCE
Analyse de la relation
Nous tudierons la question de la croissance par rapport au niveau et la variation du taux
de change dans un premier temps et par rapport au rgime dans un second temps. Les deux
lments de cette relation tmoignent du rle important du taux de change dans la croissance
des conomies en dveloppement. Des tudes empiriques soulvent la relation fortement
ngative entre la variabilit des taux de change et la croissance conomique (Bosworth,
Collins et Chen [1995]). Il peut y avoir des consquences long terme qui vont au-del de
limpact couramment exerc court terme, sur la comptitivit des entreprises du pays
considr. Une survaluation trs sensible tendra ralentir la croissance alors quune sousvaluation importante, sans tre toutefois excessive, aura pour effet de lacclrer (Collins et
Razin [1997]). De larges mouvements du taux de change rel sont associs une plus grande
incertitude par rapport aux prix relatifs qui, en retour, entranent des risques plus grands et des
horizons dinvestissement plus courts. Cela entrane des cots dajustement trs levs : un
recul dans la production, un mouvement du secteur changeable vers le non changeable et
une volatilit croissante des taux dintrt menant mme une instabilit financire. Le
dsajustement du taux de change, souvent une survaluation dfavorable aux activits des
changeables, est ainsi largement voqu dans ltude de performances conomiques et y est
considr nfaste (Edwards [1988] ; Cottani, Cavallo et Khan [1990] ; Ghura et Grennes
[1993] ; Sekkat et Varoudakis [1998]). Il peut mener une rduction dans lefficience
conomique, une mauvaise allocation des ressources, une envole du capital et affaiblir la
profitabilit dans les industries o les prix relatifs sont rduits. Cest pourquoi ce phnomne
a reu une attention particulire comme source importante de dsquilibre macroconomique
dont la correction est lune des conditions cruciales pour amliorer la performance
conomique et assurer la stabilit macroconomique (Doma et Shabsigh [1999]). Les
politiques visant stabiliser le taux de change rel autour dun niveau raliste pourraient, via
ce mcanisme, encourager la croissance. Il est soutenu quautant linstabilit des taux de
change rels tait nfaste la croissance des exportations dans les pays dAmrique Latine,
autant leur stabilit tait centrale dans la promotion de lexpansion des pays de lAsie de lest.
Quant au rgime de change, le dbat nest pas tranch. La thorie conomique ne permet
pas dtablir clairement le rgime le plus favorable la croissance. Elle voque les canaux par
lesquels il peut influer sur la croissance sans avancer que celle-ci est favorise par un rgime
particulier. Certains font valoir que le flottement peut favoriser la croissance en permettant
une conomie caractrise par une rigidit des prix et des salaires nominaux damortir les
chocs conomiques et de sy ajuster plus aisment, grce au rle de tampon jou par les
fluctuations du taux de change. Aussi, il permet un pays de mener une politique montaire
indpendante, ce qui lui laisse un autre moyen pour absorber les chocs. Une conomie qui
sajuste plus facilement aux chocs devrait bnficier dune croissance de la productivit plus
leve, du fait quelle tourne en moyenne plus prs des limites de sa capacit. Nanmoins, les
taux flottants sont par nature volatils et enclins des dsquilibres durables (Baxter et
Stockman [1989] ; Flood et Rose [1995]). Les chocs de change, qui sont davantage associs
au flottement, pourraient perturber les dcisions en matire daffectation des ressources. En
outre, les pays dots de systmes financiers sous-dvelopps ou fragiles prouveraient plus de
difficults face aux variations importantes des taux inhrentes au flottement.
Les tudes rcentes font apparatre que le taux de croissance diffre peu dun rgime un
autre. Mais les taux fixes sont associs une croissance lgrement plus lente et une volatilit

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relle plus leve. Il savre nanmoins difficile de se faire une ide claire des effets dune
plus grande flexibilit sur les performances conomiques. Edwards et Savastano [1999]
voquent les compromis mthodologiques dans les comparaisons transversales des rgimes de
change, souvent invitables. La prise en compte de rgimes de change de facto pourrait
apporter un clairage. Le passage des rgimes plus flexibles observ depuis les annes 1970
semble moins prononc que dans les classifications officielles. Il est donc cohrent dassocier,
si association il y a, la croissance conomique aux rgimes de facto. Selon Collins [1996], le
choix du rgime de change doit tre vu comme endogne. Les pays faible croissance ont d
trs probablement choisir un rgime fixe et rien nindique quun pays donn connatrait une
croissance plus rapide sil adoptait un rgime flexible. Pour lexprience latino-amricaine de
1987 1992, lauteur souligne que la stabilit du taux de change rel tend tre associe
une croissance conomique plus rapide autant que le passage vers la flexibilit tait associ
un accroissement de volatilit de change. Bailliu, Lafrance et Perrault [2002] soutiennent que
le rgime de change ne devrait pas affecter les valeurs dquilibre des variables relles mais il
pourrait influer sur le processus dajustement. Quel que soit le rgime, long terme, le taux de
change rel retrouverait sa valeur dquilibre aprs un choc conomique. Cette affirmation fait
merger des questions concernant la manire de retrouver les valeurs dquilibre, la dure de
lajustement et son influence sur la croissance, de lhystrse, cest--dire que la croissance
perdue nest jamais rattrape. Le processus dynamique de transition peut cependant varier
selon le type de rgime. Le rgime de change choisi influerait donc sur la croissance dune
conomie par lentremise de ses effets sur le processus dajustement.
Le taux de change et les dterminants de la croissance
Leffet des variables relatives au change sur le taux de croissance dun pays peut tre plus
ou moins prononc en prsence dune catgorie de variables que dune autre. Prenons
lexemple de louverture au commerce international, la thorie de la croissance endogne lui
attribue un lien positif avec la croissance conomique. Il est devenu conventionnel que
louverture dune conomie fasse promouvoir la croissance conomique, une telle relation est
considre mme comme un fait stylis (Romer [1989]). En plus des avantages comparatifs et
des conomies dchelle, les conomies les plus ouvertes sont les plus en mesure dintgrer le
progrs technologique et de tirer avantage de llargissement des marchs (Barro et Sala-iMartin [1995]). La nature du lien entre change extrieur et croissance se prcise par
lentremise du taux de change (Busson et Villa [1997]). Un taux de change rel bas permet
daccrotre les exportations par effet de comptitivit, leur dveloppement desserre la
contrainte extrieure et permet dimporter du capital non produit localement, ce qui favorise
la croissance. A linverse, un taux de change rel lev favorise le secteur traditionnel pour les
PED. De mme, une grande variabilit du change accrot lincertitude sur le rendement
lexport et risque de les entraver en faisant jouer un rle important la profitabilit lexport
lorsque les producteurs nationaux sont averses au risque. Le rgime de change peut aussi
influer sur la croissance par louverture aux flux de capitaux qui peuvent gnrer des
investissements ayant des retombes positives (Bailliu [2000]). Les effets sur la croissance,
par le truchement du commerce international, seraient plus prononcs pour les pays les plus
ouverts. Lide rpandue est que les flux de capitaux favoriseraient davantage la croissance en
rgime de flottement, du fait quun rgime plus rigide entranerait une hausse des flux
spculatifs. En effet, certains comme Dooley [1996], soutiennent que les importants flux de
capitaux aux marchs mergents dans les annes 1990 taient largement encourags par les
garanties implicites que reprsentaient les rgimes de changes fixes ou quasi fixes. Krugman
[1998] et Corsetti, Pesenti et Roubini [1999] soulignent le rle des banques locales dans leur

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affectation et celui de lEtat dans les garantis implicites. Les flux de capitaux sont moins,
voire contre, productifs quand ils sont dirigs vers des placements improductifs.
Rizzo [1999] met en vidence tout simplement la complexit de la relation entre le rgime
de change et la croissance et les incertitudes thoriques quelle soulve. On peut sattendre
ce que linfluence passe soit par une action sur le taux de croissance des quantits des facteurs
soit par une action sur la croissance de la productivit totale. Mais les canaux de transmission
sont multiples et contradictoires et limpact final nest pas vident dterminer a priori.
Laction sur la productivit totale des facteurs peut intervenir soit partir dun effet sur la
vitesse dajustement sectoriel aux chocs, soit partir dun effet sur la croissance du commerce
extrieur, ou de louverture en gnral, qui est son tour cense stimuler la croissance de la
productivit travers de multiples voies. Mais les deux canaux de transmission demeurent
flous et controverss, notamment, pour le second, il ny a pas dunanimit concernant la
nature relle du lien entre le rgime de change et la croissance des changes internationaux.
De la mme faon, la relation entre rgime de change et croissance des quantits de facteurs
est sujette dbat. Parce quils rduisent lincertitude, les taux dintrt rels et la variabilit
des taux de change rels, les changes fixes doivent favoriser linvestissement et acclrer la
croissance. Mais, en liminant de fait un important mcanisme dajustement, la variation du
taux de change, ils tendent exacerber les pressions protectionnistes et, dans la mesure o les
activits lies au commerce extrieur ont une productivit suprieure, ils rduisent le niveau
defficience dun stock donn du capital. Les taux de change fixes peuvent, en plus, induire
un dsajustement rel qui dforme les signaux des prix et empche lallocation efficiente des
ressources entre les secteurs. Autant dlments qui jouent ngativement sur la croissance.
Autre exemple dinteraction du taux de change avec dautres variables concerne la
prsence dun march financier plus ou moins dvelopp. Lhypothse veut que pour quun
pays puisse tirer avantage dun rgime de flottement, il doit tre dot dun march financier
suffisamment dvelopp. Ce type de rgime saccompagne, en gnral, dune volatilit accrue
du taux nominal, laquelle peut freiner la croissance en rduisant les investissements et le
niveau des changes extrieurs. Un pays devrait donc afficher une croissance plus leve en
rgime de flottement sil dispose dun systme financier suffisamment dvelopp pour amortir
les chocs du taux de change et offrir des instruments qui permettent de se protger contre la
volatilit. Ce nest pas le cas des PED, ils ont des marchs financiers peu dvelopps. Pour
financer leurs besoins en capitaux, les producteurs comptent essentiellement sur le march
intrieur, souvent spar du march international cause du niveau lev des risques propres
au pays. Une plus grande stabilit de change entrane une rduction des taux dintrt, par la
baisse de la prime de risque, et donc une augmentation de la production. Un meilleur accs
aux marchs financiers internationaux rduit cependant cet effet et augmente ainsi le degr de
flexibilit optimal du taux de change. Mme si les effets du dveloppement financier sur la
croissance peuvent tre plus prononcs dans le cas des pays qui ont un rgime de flottement,
un secteur financier sain et bien dvelopp favorise la croissance quel que soit le rgime. Le
dveloppement du systme financier, mesurable par sa capacit mobiliser lpargne,
faciliter la rpartition des capitaux et amliorer la gestion du risque, peut favoriser la
croissance par le jeu de ses effets sur laccumulation du capital et lallocation des ressources
offrant des opportunits aux entreprises qui en sont les plus dpendantes (Rajan et Zingales
[1998] ; Levine [2004] ; Fisman et Love [2004]). Les tudes empiriques confirment quun
systme efficace contribue la croissance. La causalit nest toutefois pas unidirectionnelle.
Le niveau dactivit conomique et les innovations technologiques influencent la structure et
la qualit des systmes financiers. En outre, des facteurs tels que le systme juridique et les

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institutions politiques dun pays jouent un rle important dans le dveloppement financier et
conomique dun pays divers moments critiques de son processus de croissance.
ESTIMATION ECONOMETRIQUE DE LA CROISSANCE
A la diffrence de la plupart des travaux traitant de la croissance, nous appliquons une
approche des sries temporelles. Les tudes transversales, en coupe ou en panel, sont souvent
le plus suivies. Elles ont lavantage dexplorer un nombre lev de variables explicatives et de
mener des comparaisons entre groupes de pays. Elles demeurent toutefois fondamentalement
comparatives malgr le recours des techniques de panel dynamique qui admettent les effets
fixes ; peu dclairage est jet sur le processus mme de croissance par pays. Elles soulignent,
par exemple, lnorme effet de linvestissement sur la croissance, mais qui peut ne pas tre
directement mis en vidence dans une approche des sries temporelles. Lexplication en est
trs simple. Dans les tudes transversales, o les groupes de pays peuvent tre discrimins, la
diffrence des taux dinvestissement, par exemple, se voit tout de suite entre un PED et un
pays de lOCDE. En regardant de prs lvolution dans le temps du taux dinvestissement du
mme PED, nous pourrons observer quil tait presque stable sur toute la priode. Cela ne
signifie pas absence deffet, mais, tout bonnement, il agit autrement. Par l, nous soutenons
que lapproche transversale fait appel des variables influenant intuitivement la croissance
sans une porte pratique pour un pays particulier, cest ce dont aurait besoin une politique
conomique. Le recours une approche des sries temporelles y rpond, mais il va modifier
galement notre spcification de lestimation. Avant den dtailler la procdure, il nous parat
intressant dvoquer certains aspects gnraux relatifs la croissance dans ces pays.
Aperu sur la croissance au Maghreb
Dans les travaux empiriques sintressant aux PED, peu ont voqu les pays du Maghreb
ou de MENA. Sur les deux dernires dcennies, la croissance conomique dans la rgion tait
faible : entre 1980 et 2000, le Pib rel par tte a stagn, compar au taux de croissance
moyenne annuelle de 4.1% en Asie de lest et 0.3% dans tous les autres PED sur la mme
priode. Cette faible performance contraste aussi normment avec les annes 1970, quand le
taux de croissance du Pib par tte annuel tait de 2.3% en moyenne, au-dessus de ceux des
autres PED hors Asie de lest par environ 2/3 de point.
Sur le plan de la littrature empirique, les tudes les plus rcentes ont identifi des causes
structurelles potentielles derrire la faible performance de croissance dans la rgion MENA.
Dasgupta, Keller et Srinivasan [2002] soulignent le retard, par rapport dautres rgions, dans
les rformes macroconomiques et commerciales. Bien que linvestissement dans la rgion
reste un niveau lev selon les normes internationales et historiques, Artadi et Sala-i-Martin
[2002] soutiennent quil est en grande partie public et improductif. Linvestissement priv
tait contraint par linstabilit politique, lintervention publique excessive, la protection et la
rgulation, et le capital humain inadquat. Abed [2003] voque cinq facteurs structurels cls :
faibles institutions, domination du secteur public, marchs financiers sous-dvelopps,
rgimes commerciaux hautement restrictifs et rgimes de change inappropris. Dune manire
gnrale, la croissance dans la rgion se concentrait sur un nombre limit de dterminants.
Aussi, les tudes qui ont fait appel un nombre lev de facteurs ne pouvaient pas tirer de
conclusions sur leur importance relative, leurs analyses taient principalement bases sur des
comparaisons transversales de facteurs identifis dans la littrature. Fattah, Limam et Makdisi
[2000] ont tent une analyse empirique, mais leur tude examine le rle dun nombre trs
rduit de facteurs et omet, en particulier, une variable qui capte le poids de lEtat. Hakura

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[2004] a utilis un modle empirique qui permet une valuation plus rigoureuse des
dterminants identifis par des tudes prcdentes. Elle estime quune analyse empirique peut
aider dterminer sil est plus important, pour acclrer la croissance, de rationaliser les
dpenses ou damliorer la gestion du secteur public et la qualit institutionnelle.
Figure : Taux de croissance au Maghreb
T a u x d e c r o i s s a n c e d u P IB r e l/t te
( $ U S c o n s t a n t, 1 9 9 5 )
30

T a u x d e c r o i s s a n c e d u P IB r e l /t te m a ro c a i n
( $ U S c o n s ta n t, 1 9 9 5 )
12

en %

(e n % )

20

10

0
0

-4
-1 0

-8
-2 0
1965

1970

1975

1980

1985

Tunis ie

1990

1995

2000

-1 2
1965

1970

1975

1980

1985

1990

1995

2000

A lg r i e

Les pays du Maghreb sont parmi ceux dont la croissance des annes 1970 reposait
beaucoup sur lendettement, ils ont subi gravement le retournement des conditions financires
internationales et ont d comprimer la demande intrieure. Cet ajustement sest effectu au
dtriment de linvestissement. Le recours lendettement et des conditions extrieures
favorables la croissance ont permis linvestissement datteindre des niveaux parfois trs
levs sans commune mesure avec la croissance de la production passe, laffectation de ce
capital tant apparue en outre peu productive. La mesure de lefficacit de linvestissement en
termes de production engendre (ICOR) confirme lexistence, dans de nombreux pays, dun
problme defficience de linvestissement. LICOR, mesur par le rapport de la moyenne
arithmtique des taux dinvestissement annuels et du taux de croissance annuel moyen de la
production en termes rels, est beaucoup plus lev dans les pays mditerranens que dans
dautres rgions. Il tait de 6.1, 12.2 et 46 sur la priode 1990-1995, respectivement, pour la
Tunisie, le Maroc et lAlgrie. Lefficacit de linvestissement est faible et sest fortement
dgrade partir du milieu des annes 1980. Bisat, El-Erian et Helbling [1997] associent cela,
dans une certaine mesure, de fortes dpenses en capitaux publics. Linvestissement apparat
faible, fortement orient vers le secteur public, refltant le rle dominant de lEtat, trs
dpendant des conditions extrieures et moins productif que dans beaucoup dautres rgions.
Procdure de lestimation
Il sagit de rgresser une variable dpendante taux de croissance du PIB rel par tte ( Crt )
sur une srie de variables explicatives ( X t ) auxquelles nous ajoutons une constante ( C ), qui
peut saisir les facteurs non observables, et une variable muette temps ( T ), cense prendre en
compte les rpercussions des chocs mondiaux, comme les chocs ptroliers des annes 1970 ou
la crise de lendettement des annes 1980, ainsi que des vnements dordre climatique qui
gnrent un profil anormal de croissance conomique. Nous pouvons spcifier lquation
estimer, o ut est un terme derreur, comme suit :
Crt = C + T + X t + ut

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Les variables explicatives (Annexe) peuvent tre prsentes en trois groupes. Dune part,
elles sont de nature diffrente et agissent diffremment sur la croissance. Il est intressant de
mettre cela en vidence. Dautre part, cette dmarche savre ncessaire pour mener bien
lestimation. La disponibilit des donnes tant limite, lapproche base sur des sries
temporelles nous oblige utiliser un nombre rduit de variables. Notre dmarche consiste
effectuer quatre rgressions. A chaque fois, nous augmentons le nombre de variables traites
jusqu en considrer la totalit. La premire rgression constitue la rfrence et concerne les
variables du premier groupe, les plus souvent utilises. Dans les deuxime et troisime nous
incorporons celles des deux autres. Dans la quatrime nous introduisons la variable muette
temps. Hormis les muettes, toutes les variables sont en variation, ce qui les rend stationnaires.
Nous suivons donc une simple rgression MCO, sur la priode 1966-2003, en effectuant de
nombreuses itrations, vu le nombre lev des variables. A chaque rgression, lestimation
retenue est celle qui donnera le R le plus lev et le DW le plus proche de 2, critre
dabsence dautocorrlation des rsidus, et o les variables explicatives sont significatives.
Le premier groupe concerne des variables relatives la politique conomique :
investissement (INVPIB), dpense publique (GPIB), pargne (EPPIB), spcialisation (SPEC)
et richesse (RICH) ; et la relation de lconomie avec lextrieur : ouverture (OUV),
demande trangre (YETR), termes de lchange (TE) et investissement direct ltranger
(IDE). Les trois premires variables sont des ratios au PIB. Le taux dinvestissement mesure
laccumulation du capital physique ralis par le pays. Elle est cense favoriser la croissance
du PIB rel par tte. Levine et Renelt [1992] montrent que les taux dinvestissement, en
capital physique et humain, affectent positivement et significativement le taux de croissance.
Les pays ayant connu une croissance durable se sont appuys sur de forts taux dpargne
intrieure. Quant linvestissement, au dbut de la croissance tout au moins, son volume nest
pas apparu impressionnant, suggrant que lamlioration de lefficience ait t un facteur plus
dterminant que laugmentation du stock de capital. Une tude de la Banque Mondiale [1989]
portant sur quatre-vingt PED et sur la priode 1965-1987, met galement en vidence le lien
entre taux de croissance, dpargne et dinvestissement. Une autre du FMI [1995] montre
quau cours des dix dernires annes, dans quatorze des vingt pays ayant connu la croissance
la plus rapide, le taux dpargne a dpass 25% et dans aucun de ces pays, il na t infrieur
18%. Sur la mme priode, huit des vingt pays dont le taux de croissance a t le plus faible
ont connu des taux dpargne infrieurs 10% et quatorze infrieurs 15%. Cependant, se
pose un problme de causalit entre croissance et taux dpargne et dinvestissement. Il
semble admis, aujourdhui, quelle est double : dune part il ny a pas dessor conomique
durable sans effort dpargne et dinvestissement et dautre part la croissance induite rtroagit
sur ces deux variables par lintermdiaire du revenu. Lpargne dont ont besoin les PED
forte croissance peut ainsi sauto-gnrer en partie et aider laccumulation du capital.
Hakura [2004] voque aussi le fait que plusieurs variables cls affectent la croissance
travers leur effet sur linvestissement, la dpense publique y agit de faon significativement
ngatif. Elle est cense traduire limpulsion budgtaire mais elle vise aussi la consommation
du secteur public qui, selon Barro et Sala-i-Martin [1995], ninflue pas directement sur la
productivit et peut fausser les dcisions du secteur priv. Le seul canal travers lequel des
variables peuvent affecter la croissance, quand linvestissement est inclus comme variable
explicative supplmentaire, reste leur effet sur lefficience de lallocation de ressources.
Avec la spcialisation et la richesse, nous tenons compte de la transformation structurelle
de lconomie. Beaucoup de PED connaissent une spcialisation excessive sur des produits
peu porteurs ou trs risqus du point de vue de la demande en volume. Le dveloppement
dun commerce intra-branche apporte une diversit de biens capitaux et permet daugmenter

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la productivit globale des facteurs de production, bnfique la croissance. Sinon, celle-ci
peut tre tire par une spcialisation interbranche dans des produits dont la demande mondiale
crot rapidement. Nous utilisons ici comme indice le rapport de la production manufacturire
la production industrielle, dans le cas de la Tunisie, et la production minire, dans le cas
du Maroc. Dans le cas de lAlgrie, cest le rapport de lexportation du ptrole raffin au
ptrole brut qui est utilis. Ces variables se sont rvles les plus informatives sur le processus
de transformation structurelle dans ces pays. Concernant la richesse, nous lintgrons aussi
comme quivalent la mesure de convergence dans lapproche transversale. Un niveau lev
signifie une rduction de lcart du dveloppement avec les pays les plus riches. Rizzo [1999],
par exemple, emploie lindice du dveloppement de la Banque Mondiale pour capter un
ventuel effet de convergence. Nous la mesurons par le rapport du revenu rel par tte en
dollar constant 1995 (base Chelem) au revenu pondr des principaux riches partenaires.
Quant aux changes extrieurs, les effets attendus sont positifs. Louverture1 en elle-mme
en est un facteur. En se basant sur des donnes comparatives pour 93 pays et en employant
neuf indices de politique commerciale, Edwards [1998] soutient que la croissance de la
productivit totale des facteurs est plus rapide dans les conomies les plus ouvertes. Il y a
aussi louverture sur les marchs internationaux de capitaux dont le degr peut tre mesur
par les flux de capitaux privs ainsi que les entres dinvestissements directs de ltranger.
Leurs effets attendus sont aussi positifs puisquils prsentent une source de financement de la
croissance. Si lapport de capitaux trangers nest pas une condition suffisante au dmarrage
dune forte croissance, il peut tre un dterminant important de son maintien. Les termes de
lchange sont lautre facteur qui influence la croissance. Leur volatilit est susceptible de
gner le commerce en raison de lincertitude quelle induit sur les rendements. Selon Busson
et Villa [1997], la variabilit des prix conduit les exportateurs arbitrer entre les quantits
offertes et le risque associ ces ventes. Elle les amne fixer leur offre dexportation en
fonction croissante de la profitabilit espre et dcroissante de la variance des prix lexport.
Aussi, la variabilit des prix limport entache dincertitude les cots des quipements et des
matires premires imports, renforant lincertitude des rendements et limitant loffre de
producteurs averses au risque. Mendoza [1995] soutient mme que les chocs des termes de
lchange comptent pour prs de la moiti de la variabilit du PIB courant. Nous utilisons le
ratio de la somme des importations et des exportations au PIB pour mesurer le degr
douverture. Linvestissement direct est rapport au PIB. La demande trangre correspond au
taux de croissance rel par tte, pondr par les parts lexport, de principaux partenaires.
Le deuxime groupe concerne les variables montaires, rapportes au PIB : crdit intrieur
(CRINT), crdit priv (CRPRIV) et masse montaire, monnaie et quasi-monnaie (MPIB). Il
est cens traduire lapprofondissement financier de lconomie, le degr du dveloppement du
secteur financier dont les effets attendus sur la croissance sont en gnral positifs. Le
troisime groupe concerne le taux de change effectif rel (TCER), son dsajustement par
rapport lquilibre (DESAJ) et le rgime de change (RC). Dans une tude en panel explorant
limpact des politiques de change sur la croissance en Egypte, Jordanie, Maroc et Tunisie,
Doma et Shabsigh [1999] ont construit trois mesures de dsajustement bases sur la PPA, sur
le taux du march noir et sur un modle. Elles affectent ngativement la croissance,
confirmant les effets contraignants dune mauvaise gestion de change, prdits par les modles
de croissance endogne. Hakura [2004] emploie un indice de survaluation de taux de change
rel bas sur les comparaisons PPA, mesure de Summers-Heston. En cas dindisponibilit,
elle utilise lcart du taux effectif rel courant, calcul par le FMI, sa valeur donne par le
1

. Pour une revue de travaux consacrs la relation de louverture la croissance, voir Harrison [1996] et Sinha
et Sinha [1999] qui comme Edwards [1998] et Berg et Krueger [2003] en dressent une varit de mesures.

10
filtre Hodrik-Prescott. Lahrche-Rvil [1999] emploie un indice de distorsion moyen du taux
de change rel au cours de la priode. Il est le rapport du taux de change rel observ au taux
calcul partir dune relation dquilibre de long terme issue du modle de Balassa, estime
en coupe sur chacune des annes disponibles (1960-1993) et pour un chantillon denviron 80
pays. Il apparat, toujours selon Lahrche-Rvil, que le taux de change rel ninfluence pas la
croissance des pays les plus pauvres de lchantillon dont le niveau du dveloppement
reprsente moins de 10% de celui des Etats-Unis. Globalement, le taux de change rel a une
faible influence sur la croissance et une dprciation tend plutt lacclrer. Ltude
conomtrique confirme une sensibilit variable de la croissance au taux de change rel selon
le niveau initial du dveloppement. Il apparat aussi que lensemble des pays du sud de la
Mditerrane se trouve dans la zone de dveloppement o une variation du taux de change
rel a un impact rel et durable sur la croissance.
Le dsajustement du taux de change effectif rel est calcul ici comme une dviation par
rapport un niveau dquilibre (TCRE) selon lexpression suivante, o t et i sont les indices
temps et pays et dont une valeur positive traduit une survaluation :

TCERit

DESAJ it =
1 100
TCREit

Comme, par dfinition, le commerce extrieur implique uniquement les changeables, nous
considrons un taux de change effectif rel bas sur lindice des prix de production, dont une
hausse traduit une apprciation1 (Annexe), qui rend compte de la comptitivit cot, prix
dpart usine, du pays par rapport aux partenaires et aux concurrents. Le TCRE est issu dun
modle2 dont la spcification conomtrique a suivi lapproche rcemment dveloppe par
Pesaran, Shin et Smith [2001] permettant une relation de long terme indpendamment de
lordre de stationnarit des variables. Outre lapport thorique et empirique dune telle
dmarche, lvolution des taux dquilibre qui y sont issus permet de retrouver lhistoire
conomique, sociale et politique de ces pays. En cela, le cas algrien est saisissant : le
dsajustement a atteint deux pics de 8% en 1988 et en 1991, deux dates importantes. Dans le
premier cas, le pouvoir a maintenu le taux de change un niveau que lactivit conomique,
perturb par le climat politique, ne justifiait pas. Cette dernire connaissait un ralentissement
amplifi par les consquences sur les prix du ptrole de la fin de la guerre Irako-iranienne et
du prolongement du contre-choc de 1986. Dans le deuxime cas, cest un comportement de
sur-raction du pouvoir politique et des agents conomiques aux vnements de lpoque,
dans un contexte international tendu, nourri de pessimisme et de dpression collective .
Quant au rgime de change, nous considrons une variable muette cense indiquer plutt
le changement que le rgime lui-mme. Etant donnes les limites des dclarations officielles
que soulve la notion de rgime de facto, deux alternatives soffrent nous. La premire
consiste reprer les annes de grandes dvaluations pour lesquelles la variable muette
prendra la valeur de 1 et 0 par ailleurs. La deuxime consiste suivre lvolution du taux
effectif nominal, den dgager les tendances et de leur attribuer une valeur allant de 0 1 ou 2
selon le nombre de phases. Cest elle que nous adoptons. Deux phases similaires trs nettes se
dgagent pour les trois pays. Lamorce dune forte dprciation nominale et relle dans les
annes 1980, 1981 pour le Maroc ; 1985 pour la Tunisie et 1986 pour lAlgrie, en fait la

1
2

. Voir Abdallah [2006] pour une discussion thorique et mthodologique et pour consulter les sries calcules.
. Voir Abdallah [2005 ; 2006], pour plus de dtails.

11
dmarcation. Dans le cas du Maroc, nanmoins, une troisime phase est possible puisque
depuis la mi-1990, on constate une stabilit, voire une lgre apprciation du taux nominal.
Nous ajoutons ces trois groupes une variable muette temps (T) signalant les vnements
majeurs ayant un effet inhabituel sur la croissance rgulire tels quun choc ptrolier,
un problme de la dette, une pluviomtrie ou une scheresse exceptionnelle, variable exogne
par excellence. Elle prend les valeurs de -1 quand cest dfavorable, 1 dans le cas contraire et
0 par ailleurs. Le taux de croissance du revenu rel par tte algrien, par exemple, passe de 13.97% en 1971 23.25% en 1972. En Tunisie, sur ces deux mme annes, il passe de 9.07%
15.96% pour retomber lanne suivante -1.6%. Le Maroc aussi a connu des phnomnes
similaires, avec un taux de croissance qui passe de -5.6% 11.45% de 1981 1982, ou de
8.5% -8.15% de 1994 1995 pour retrouver un niveau assez lev avec 10.4% en 1996. Le
climat en est largement responsable. Au cours de la dcennie 1990, la production cralire
globale au Maghreb a vari de 4 8 millions de tonnes au cours de cinq annes de scheresse
et de 10 18 millions de tonnes au cours de cinq bonnes annes1. Baccouche, Bouaziz et
Goaied [1997] remarquent que les fluctuations conjoncturelles en Tunisie demeurent
fortement influences par le cycle agricole aussi bien dans leur profil que dans leur ampleur.
Le cycle tunisien prsente, durant la priode 1970-1986, un profil temporel atypique
caractris par une nette asymtrie favorable aux phases de croissance. Elle tend disparatre
sur la priode 1989-1995 avec louverture croissante de lconomie tunisienne sur lextrieur.
Le profil du cycle de lconomie tunisienne se rapproche alors davantage de celui de ses
principaux partenaires europens, lAllemagne, la France et lItalie.
RESULTATS ET INTERPRETATIONS
Nous avons cherch, travers de multiples rgressions, savoir comment les variables de
change influencent, en jonction avec dautres, les taux de croissance au Maghreb. Les
rsultats, tableaux ci-dessous, confirment lamlioration considrable du pouvoir explicatif du
modle en intgrant des variables autres que celles souvent utilises, notamment la variable
muette temps. Leur analyse impose quelques observations communes. Premirement une
acclration de la spcialisation par laugmentation de la part de la production manufacturire
dans la production industrielle globale en Tunisie, par rapport la production minire au
Maroc ou par laccroissement du rapport exportation du ptrole raffin au ptrole brut en
Algrie, na aucun effet. Deuximement, louverture qui est largement suppose favoriser la
croissance na aucun effet dans le cas de lAlgrie et du Maroc et agit ngativement dans le
cas de la Tunisie. Troisimement, la variation du taux de change effectif rel ninfluence pas
la croissance au Maroc et en Tunisie, alors que les deux pays sappuient sur une extraversion
de leur production dont le taux de change est un lment important. Aussi, pour les trois pays,
les variables significatives gardent le mme signe dans toutes les rgressions.
Le cas tunisien inspire deux remarques majeures. La premire est que la rgression de
rfrence prsente dj un pouvoir explicatif qui semble intressant par rapport aux rsultats
quon rencontre dans les rgressions transversales et cela seulement avec quatre variables. Par
contre lintgration de variables montaires, ntant pas significatives, naugmente en rien le
pouvoir explicatif. Cela nempche pas quelles puissent agir indirectement sur la croissance.
Alors que celles lies la politique de change font monter le pouvoir explicatif jusqu 77%
lors dune troisime rgression que nous retenons pour lanalyse, la quatrime est entache
dune auto-corrlation des rsidus. La deuxime remarque concerne les effets attendus. Les
1

. FAO, Systme mondial dinformation et dalerte rapide sur lalimentation et lagriculture : http://www.fao.org

12
rsultats confirment leffet positif de linvestissement, quel que soit la forme : national ou en
flux dIDE, et leffet ngatif de la dpense publique. Nous nexcluons pas que cette dernire
puisse agir positivement par lentremise de la dpense dans les infrastructures, lducation,
etc. La non disponibilit des donnes par catgorie de dpense rend la vrification difficile.
Les autres variables semblent agir dfavorablement sur la croissance.
Tableau 1. Estimation de la croissance en Tunisie : 1966-2003
Rgressions
Variables
C

1
2.182 (2.93)

2
-----

INVPIB
GPIB
EPPIB
SPEC
RICH
OUV
YETR
TE
IDE

0.172 (3.66)
-0.648 (-7.04)
-------------0.162 (-3.09)
--------0.317 (2.28)

0.166 (3.52)
-0.641 (-6.85)
--------0.267 (2.83)
-0.157 (-2.99)
--------0.317 (2.22)
-------------

CRINT
CRPIV
MPIB
TCER
DESAJ
RC
T
R
DW

60.65
2.04

60.07
1.95

3
2.354 (3.14)

4
1.671 (4.14)

0.110 (4.35)
0.135 (3.56)
-0.501 (-6.31) -0.333 (-5.68)
-------------------------0.155 (-3.74) -0.112 (-4.01)
----------------0.316 (4.21)
0.351 (3.05)
-------------

-------------

----0.424 (4.44)
-1.218 (-1.94)

----0.358 (5.65)
-----

77
1.96

4.492 (6.93)
89.87
2.64

(.) : t de student ; ----- : variable non significative

Cest ainsi que plus douverture et un rgime de change, caractris par la dprciation du
taux de change effectif, influencent ngativement la croissance, alors quun dsajustement du
taux de change rel, signifiant sa survaluation, laffecte positivement. Cela nest pas
couramment admis et naurait pu tre possible sans une approche des sries temporelles et
sans suivre lvolution historique de chaque variable. Les effets communment attendus sont
le plus souvent issus des tudes transversales. Nous dirons mme que les trois variables en
question sont lies et concourent pour donner un tel rsultat. Dune part, les monnaies
maghrbines exhibent, en moyenne, un trs faible dsajustement (Annexe). Dautre part, la
Tunisie a entam depuis plus de trois dcennies une stratgie de dveloppement oriente vers
le march extrieur et qui sest davantage confirme depuis les annes 1990. Mais cela ne
semble pas stre accompagn dune modification structurelle dans la spcialisation qui
demeure interbranche autour de produits, comme le textile, qui sont davantage concurrencs
et dont la valeur ajoute est de plus en plus faible. Alors que limportation de biens en capital
sest davantage accrue et que lacclration et lintensification de cette stratgie, avec une
politique de change son service, depuis une dcennie se sont traduites aussi en partie par un
dplacement de la production nationale de lintrieur vers lextrieur. Le rsultat en est que

13
cela a jou en dfaveur de la croissance. Cette analyse peut trouver appui chez McCallum
[1999] et Harris [2000], dont les travaux portent sur lconomie canadienne, qui soutiennent
que les dprciations du taux de change, en protgeant les secteurs inefficaces et en
renchrissant les intrants, abaissent la productivit. McCallum avance que la dprciation du
taux de change nominal rduit les incitations investir dans le capital physique et humain et
en recherche-dveloppement en vue damliorer la productivit. Harris fait valoir que la
dprciation du taux de change nominal a entran une hausse du prix relatif des nouvelles
technologies et du cot relatif de la main-duvre de ce secteur, incitant ainsi les entreprises
se dtourner des activits porteuses de technologie. Il avance aussi que la dprciation a
galement permis de petites entreprises peu rentables de survivre au Canada alors que
dautres, dans la mme situation financire, ont d fermer leurs portes aux Etats-Unis.
Tableau 2. Estimation de la croissance au Maroc : 1966-2003
Rgressions
Variables
C

1
-65.2 (-4.0)

2
-60.44 (-3.64)

INVPIB
GPIB
EPPIB
SPEC
RICH
OUV
YETR
TE
IDE

--------0.063 (1.74)
----12.575 (4.10)
-----------------

--------0.068 (1.89)
----11.85 (3.82)
-----------------0.375 (-2.69)
0.221 (1.78)
-----

CRINT
CRPRIV
MPIB
TCERT
DESAJ
RC
T
R
DW

41.58
2.43

57.33
1.90

3
4
-67.91 (-4.18) -43.88 (-4.44)
0.101 (2.87)
----0.061 (2.16)
----12.67 (4.30)
----0.624 (2.36)
---------

----0.101 (3.38)
--------8.278 (4.64)
----0.396 (2.41)
---------

-----0.097 (-3.05)
---------0.373 (-4.11)
------------2.255 (2.99)

----0.142 (1.76)
1.327 (2.53)

72.02
1.90

5.773 (9.71)
89.72
2.09

(.) : t de student ; --- : variable non significative

Le cas marocain relve un effet positif de la dpense publique. La richesse agit


positivement sur la croissance signifiant que la rduction de lcart du dveloppement par
rapport aux principaux riches partenaires se traduit par des possibilits supplmentaires de
production. Cest aussi leffet dune croissance chez les mmes partenaires. Les deux cycles
sont corrls positivement. Un point de croissance chez les partenaires se traduit par prs de
0.4 point de croissance nationale. Les variables de change ont aussi un effet positif. Le
raisonnement concernant le dsajustement est le mme que pour la Tunisie. Cest--dire, dans
le cas o le taux de change rel tait dj bas et o le dsajustement ntait pas trs prononc,
une lgre apprciation favoriserait la croissance en rendant les importations en biens de
capital moins chres. Il semble que le rgime de change prvalent depuis la mi-1990 est plus

14
favorable la croissance. Cest un rgime de stabilit relative du taux nominal, mais bien
aprs une priode de forte dprciation. Le crdit intrieur est le seul qui agit ngativement
sur la croissance. Cela laisse penser quil contient une grande part improductive.
En Algrie, malgr leffort accompli surtout sur les dcennies 1970-1980, linvestissement
nexplique en rien la croissance. Cela confirme la thse de son inefficience, laquelle sajoute
celle de la nature improductive des dpenses publiques, soutenue ici par un coefficient
ngatif. Lpargne a aussi un effet ngatif, laissant suggrer quelle ntait pas dirige vers
des activits productives ou quelle sest faite au dtriment de linvestissement. Les variables
qui refltent les relations extrieures du pays soulvent quelques interrogations. Alors que
lIDE a produit leffet attendu, mme si sa significativit faiblit lgrement lors de la
quatrime rgression, un t de student de 1.90, louverture et la croissance trangre nont
aucun effet sur la croissance et les termes de lchange laffectent ngativement. Au premier
abord, cela semble trange pour un pays dont lactivit conomique tourne autour de cet axe.
Tableau 3. Estimation de la croissance en Algrie : 1966-2003
Rgressions
Variables
1
C
-18.58 (-3.03)

2
-13.07 (-2.07)

3
-----

4
1.931 (3.72)

-----0.35 (-3.11)
-0.006 (-3.16)
----2.71 (3.23)
---------0.102 (-2.80)
2.406 (3.39)

-----0.40 (3.66)
-0.005 (-2.57)
----1.902 (2.18)
---------0.071 (-1.93)
2.25 (3.35)

-----0.308 (-2.74)
-0.005 (-2.81)
-----------------0.081 (-2.39)
0.652 (3.71)

-----0.324 (-4.14)
-0.003 (-2.49)
-----------------0.072 (-3.12)
0.256 (1.90)

0.139 (2.21)
---------

----0.068 (2.09)
-----

--------0.130 (2.48)

0.145 (2.22)
-0.674 (-2.96)
-----

-----0.411 (-2.57)
-----

61.5
2.05

7.30 (6.25)
83.6
2.08

INVPIB
GPIB
EPPIB
SPEC
RICH
OUV
YETR
TE
IDE
CRINT
CRPRIV
MPIB
TCERT
DESAJ
RC
T
R
DW

52.7
1.93

59.1
2.08

(.) : t de student ; ----- : variable non significative

Cest peut-tre l que rside lexplication. En effet, les hydrocarbures, qui composaient
80% des exportations algriennes dans les annes 1970, sont aujourdhui prs de 97%.
LAlgrie est devenue un pays presque mono producteur et srement mono exportateur dun
produit dont les principaux partenaires restent largement dpendants. Il est donc
comprhensible que louverture ou la croissance trangre, ne modifiant en rien la relation qui
lie lAlgrie ses partenaires, ninfluencent pas la croissance nationale. De mme pour les

15
termes de lchange, leur apprciation ne modifie pas forcment loffre nationale ou la
demande trangre. Elle peut entraner un supplment de recettes financires dont leffet sur
le volume de la production nationale reste tributaire de leur utilisation. Un effet ngatif des
termes de lchange sur la croissance est donc largement possible. Ce raisonnement qui insiste
sur la dpendance de lAlgrie son ptrole et au march international reste valable pour les
variables de change. Cest ainsi que ni la variation du taux de change rel, ni la nature du
rgime de change nont un effet sur la croissance. En revanche, nous retrouvons, loppos
des cas tunisien et marocain, leffet ngatif, largement admis par la littrature thorique et
empirique, du dsajustement du taux de change rel sur la croissance. Il nous semble toutefois
que lexplication habituelle soutenant que la survaluation du taux de change rel par rapport
son niveau dquilibre nuit la comptitivit de lconomie et sa croissance nest pas
plausible dans le cadre de lconomie algrienne dont linsertion lconomie internationale
nest pas du type concurrentiel. La monnaie algrienne ne manifeste pas de tendances lourdes
de dsajustement et a mme t lgrement sous-value jusquau milieu des annes 1980. La
priode de survaluation la plus franche et la plus longue tait entre le contre-choc ptrolier de
1986 et le dbut de la crise civile en 1990-1991, avec un pic de 8% en 1988. Ctait la priode
de toutes les difficults, conomiques, politiques et sociales, pour lAlgrie et qui allaient la
plonger dans une dcennie de chaos, les annes 1990. Quant laugmentation de la masse
montaire, elle affecte positivement la croissance. Etant donn le poids des devises, via les
recettes des exportations, dans le financement de lconomie algrienne, une augmentation de
la masse montaire peut traduire aussi un effet de retour de leffort productif sur le march
intrieur en permettant laccs plus de liquidit et plus de possibilit de production.
CONCLUSION
Nous avons tent dexaminer la relation du taux de change la croissance au Maghreb sur
la priode 1966-2003. Les rsultats ont confirm, entre autres, la diffrence de profil de la
croissance entre les trois pays ainsi que la thse de linefficience de linvestissement algrien.
Les variations des taux effectifs rels ninfluencent pas la croissance au Maroc et en Tunisie,
alors quelles font partie dune stratgie dextraversion de la production des deux pays.
Cependant, le plus important nous semble tre la porte de certains rsultats qui va au-del de
lobjectif recherch au dpart. Il sagit de la relation de la croissance la spcialisation et
louverture. La premire, rapport de la production manufacturire celle industrielle, en
Tunisie, et celle minire au Maroc ou de lexportation du ptrole raffin au brut en Algrie,
naffecte pas la croissance. La seconde, suppose favoriser celle-ci, na aucun effet dans les
cas algrien et marocain et agit ngativement dans le cas tunisien. Cela nest pas couramment
admis et naurait pu tre possible sans une approche des sries temporelles et sans un suivi de
lvolution historique de chaque variable. Les effets communment attendus sont le plus
souvent issus des tudes transversales. Ce rsultat montre les limites de toute approche
conomtrique sans forcment mettre en cause la porte thorique de leffet positif de ces
deux variables sur la croissance. Il suggre donc dapprofondir lanalyse surtout dans les PED
pour sinterroger sur le contenu donner la spcialisation et louverture afin quune
stratgie dinsertion lconomie internationale soit bnfique pour lconomie nationale.
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16
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ANNEXE
Evolution des taux de change effectifs nominal et
rel marocains

0.00

TCERT

19
65
19
68
19
71
19
74
19
77
19
80
19
83
19
86
19
89
19
92
19
95
19
98
20
01

TCENT

TCERM

TCERA

TCENM

TCENA

IDE(en %PIB)
Dsajustement du tauxdechangealgrien
8

Dsajustement du tauxdechangetunisien

Dsajustement du tauxdechangemarocain
10

en%

12
en%

en%

4
3

8
2

-1

-2

-5

-4

-3

-4

-4
65
-8
65

70

75

80

85

90

95

00

-10
65

70

75

80

85

90

95

00

-8
65

70

75

80

85

90

95

00

70

75
Algrie

80

85
Maroc

90

95
Tunisie

00

2001

60.00

1998

50.00

60.00

1995

80.00

1992

100.00

80.00

1989

100.00

1986

150.00

100.00

1983

120.00

1980

200.00

120.00

1977

140.00

1974

250.00

140.00

1965

160.00

19
65
19
69
19
73
19
77
19
81
19
85
19
89
19
93
19
97
20
01

300.00

160.00

1971

Evolution des taux de change effectifs nom inal


et rel algriens

180.00

1968

Evolution des taux de change effectifs


nom inal et rel tunisiens
180.00

19
Epargne en % de PIB

Depenses publiques en % de PIB

Investissement en % de PIB

50

24

50

22
40

40

20

30
18
30

16

20

14

20

10
12

10
1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000
Tunisie

Maroc

Algrie

Tunisie

Production manufacturiretunisienne
en % de la production industrielle

Maroc

60

Algrie

Tunisie

Maroc

Rapport de la production manufacturiremarocaine


la production minire

Exportations algriennes du ptroleraffin


en % du ptrole brut

70

0
1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000

10
1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000

Algrie

PIB/H(%PIB/Hpartenaires)
($cst 1995, Chelem)

240

10

200

9
8

160

50

120

40

80
30

40

20
65

70

75

80

85

90

95

0
65

00

70

75

80

85

90

95

00

3
65

70

75

80

85

90

95

4
65

00

70

75

80

85

Algrie

Taux d'ouverture conomique


(X +M)/PIB
100

Indices des termes de l'change


(1990=100)

(en %)

90

Maroc

95
Tunisie

Indices de demande trangre au Mahgreb


(1990=100)

200

200

160

160

120

120

80

80

40

40

90
80
70
60
50
40
30
20
1965

1970

1975

1980 1985

Tunisie

1990

Maroc

1995

0
1965

2000

1970

1975

1980 1985

Tunisie

Algrie

1990

Maroc

1995

2000

0
65

70

75

Algrie

70

100

60

85

90

Maroc

95

00

Tunisie

Crdits et monnaie au Maroc

C r d i ts e t m o nna ie s e n Tunisie

C r d its e t m o nna ie e n A lg rie


120

80

Algrie

100
( % P IB )

90
80
70

80

50

60

60

50
40

40

40

30

30

20

20
0
1965

1970

1975
p riv

1980

1985

1990

int rie ur

1995
M QM

2000

20
1965

1 97 0

1975

1980

i nt rie ur

1985

1990

p riv

1995
MQM

2 00 0

10
1965 1970

1975
priv

1980 1985

1990

intrieur

1995 2000
MQM

00