Algunas reglas de inversin alternativa

Conceptualmente, la tasa de descuento sobre un proyecto riesgoso

es el rendimiento que uno puede esperar ganar sobre un activo
financiero de riesgo comparable. Esta tasa de descuento se conoce
como costo de oportunidad, ya que la inversin corporativa en el
proyecto elimina la oportunidad del accionista de invertir dividendo
en un activo financiero. Si el clculo real de la tasa de descuento le
parece extremadamente difcil en la realidad, probablemente este en
lo cierto.
El periodo de recuperacin difiere del VPN y, por tanto, es
conceptualmente incorrecto. La arbitrariedad en cuanto a la fecha y la
omisin de los flujos de efectivo que ocurren despus de esta pueden
llevar a decisiones claramente incorrectas, si este mtodo se aplica
en forma rgida. Sin embargo, debido a su simplicidad as como a sus
otras ventajas, las compaas suelen usarlo para tomar las
innumerables decisiones de inversin menores a las que se enfrentan
continuamente.

Perspectivas administrativas
Algunas compaas grandes y complejas suelen utilizar la regla del
periodo de recuperacin para tomar decisiones de importancia
relativamente menor.
El mtodo del periodo de recuperacin tambin tiene algunas
caractersticas deseables para el control administrativo. La decisin
de inversin en s misma es tan importante como la capacidad de la
compaa para evaluar la toma de decisiones del administrador. Bajo
la regla del VPN, pasara mucho tiempo antes de evaluar si una
decisin fue correcta o no. Con la regla del periodo de recuperacin se
sabr despus de dos aos si el anlisis del administrador sobre los
flujos de efectivo fue correcto.
Tambin se ha sealado que en empresas con muy buenas
oportunidades de inversin pero sin disponibilidad de efectivo se
pueden usar con justificacin el mtodo del periodo de recuperacin.
Por ejemplo, las pequeas empresas con propietarios privados y
buenas perspectivas de crecimiento, pero con acceso limitado a los
mercados de capitales, podran usar el mtodo del periodo de
recuperacin: la rpida recuperacin del efectivo puede mejorar las
posibilidades de reinversin de tales empresas.
Regla del VPN

Una de las alternativas ms comunes del VPN es la regla del

periodo de recuperacin, la cual es bastante sencilla para tomar
decisiones de inversin. Los procedimientos son:
Seleccionar un plazo especfico
Aceptar todos los proyectos de inversin que tengan periodos
de recuperacin de dos aos o menos, y todos aquellos que
excedan dicho plazo (si es que se recuperan), se rechazan.
Claves del VPN

El VPN utiliza flujos de efectivo. Los flujos de efectivo de

un proyecto se pueden usar para otros propsitos de la
corporacin (v.g.r. pagos de dividendos, otros proyectos
de presupuesto de capital o pagos de intereses
corporativos. Por el contrario, las utilidades son un
elemento artificial; aunque son tiles para los contadores,
no deben utilizarse en el presupuesto de capital porque
no representan efectivo.
El VPN usa todos los flujos de efectivo del proyecto. Otros
mtodos omiten los flujos de efectivo ms all de una
fecha especfica.
El VPN descuenta n el tiempo al manejar flujos de
efectivo.