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INTRODUCCIN
1.CONCEPTOS BSICOS DE MICROECONOMA, CONTABILIDAD Y FINANZAS.
1.1 Definicin de la Microeconoma.
1.2 Demanda y Oferta.
1.3 Teora de Produccin.
1.3.1 Produccin y Productividad.
1.4 Equilibrio de Mercado.
1.4.1 Costos Fijos y Costos Variables.
1.5 Principios Generales de Anlisis de Oferta y Demanda.
1.5.1 Impuesto al Consumo.
1.5.2 Impuesto Sobre ventas
1.5.3 Subsidio a la Produccin
1.5.4 Aranceles a la importacin de Productos
1.5.5 Subsidios a la exportacin de Productos.
1.6 Conceptos y Objetivos de la Contabilidad
1.7 Ecuacin de Balance
1.8Depreciaciones y Valor Residual
1.9Balance General
1.10 Estado de Resultados
1.11 Impuestos
1.11.1 Utilidad Neta
1.12 Conceptos Bsicos de Finanzas
1.12.1 El Valor del Dinero en el Tiempo
1.13 Inters Simple
1.13.1 Descuentos
1.14 Inters Compuesto
1.14.1 Periodicidades
1.15 Tasa Nominal, Proporcional, Efectiva y Equivalente
1.16 Tablas o Fondos de Amortizacin
ESTUDIO DE MERCADO Y ESTIMACIN DE COSTOS DEL PROYECTO
2.1 Introduccin al Estudio de Mercado
2.2 Conocimientos de Microeconoma
2.3 Tcnicas de Proyeccin de Mercado
2.3.1Demanda Histrica
2.3.2 Consumo Aparente
2.3.3 Demanda Aparente
2.3.4 Demanda Proyectada
2.3.5 Mtodos de Proyeccin
2.3.5.1 Regresin Lineal
2.3.5.2 Regresin Potencial
2.3.5.3 Regresin Exponencial
2.3.5.4 Coeficiente de Determinacin
2.3.5.5 Coeficiente de Correlacin
2.3.5.6 Error Estndar de Estimacin
2.3.5.7 Regresin Parablica o Curva Cuadrtica
2.3.5.8 La Curva de Gomportz
2.4 Generalidades en la Estimacin de Costos
2.5 Clasificacin de los Costos
2.5.1 Segn su Forma de Imputacin o de Fabricacin
2.5.2 Segn Su Variabilidad
2.6 Costos Anuales Proyectados
2.7 Costos Diferenciales
2.7 Costos Futuros
2.8 Costos Contables
2.10 Maximizacin de los Ingresos y Minimizacin de los Costos
2.10.1Programacin Lineal, Conceptos Bsicos
LOCALIZACIN, TAMAO E INGENIERIA DEL PROYECTO
3.1 Introduccin
3.2 Factores que Influyen en la Localizacin
3.3 Mtodos de Evaluacin
3.3.1 Mtodos de Evaluacin por Factores No Cuantificables
3.3.2 Mtodo Cualitativo por Puntos
3.3.3 Mtodo de Brown y Gibson
3.4 Introduccin al Tamao del Proyecto
3.5 Factores que Determinan el Tamao de un Proyecto
3.6 Economa del Tamao
3.7 Optimizacin del Tamao
3.8 Estudio de Ingeniera
3.9 La Ingeniera del Proceso
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Capitulo 1
CONCEPTOS BSICOS DE MICROECONOMA,
CONTABILIDAD Y FINANZAS
1.1 DEFINICIN DE MICROECONOMIA :
La Microeconoma es aquella parte de la teora econmica, bsicamente es el estudio de la
Economa en relacin con acciones individuales de un Comprador, un fabricante, de una
empresa, etc. localiza sus anlisis en cuatro aspectos, el primero el Comportamiento del
Consumidor, el segundo la Teora de la Empresa , el tercero la Teora de Mercado y la cuarta la
Teora de Externalidades ( que es un enfoque sobre las fallas del mercado y la intervencin
estatal, justamente para corregir dichas fallas). El mtodo de la Microeconoma se denomina
esttica comparativa, puesto que se ocupa del anlisis de las situaciones de equilibrio y los
factores que incidiran sobre los cambios en este equilibrio. El enfoque tradicional de la
microeconoma toma como elementos cuantitativamente importante a los precios, de ah que
tambin se conoce a la microeconoma como teora de los precios. Otro aspecto distintivo es
que sus formulaciones estn encuadradas en el mbito de libre mercado y de ah que se indica
que el anlisis microeconomico traduce principios liberales.
1.2 DEMANDA Y OFERTA:
CONCEPTO: Se entiende por Demanda a aquellas cantidades de un determinado producto,
bien o servicio que una poblacin solicita o requiera a diferentes niveles de precios. ( En
condiciones cteris parbus, el resto de las variables permanecen constantes). Si el precio de
un bien cambia, pero todo lo dems cteris paribus, se da un movimiento a lo largo de la curva
de Demanda, denominndose este caso cambio de la cantidad Demandada; Fig. (a), si el
precio del producto permanece constante pero cambia alguno de los factores que influyen en
los planes de los consumidores, entonces la curva de Demanda se desplaza, vale decir existe
un cambio de la Demanda, ya sea a la derecha en el caso de aumento de la Demanda o a la
izquierda en caso de una disminucin; Fig.(b)
DEMANDA EFECTIVA: Se entiende por Demanda Efectiva aquella que tiene respaldo
inmediato de compra. Es decir esta basada en los ingresos presentes del consumidor.
DEMANDA POTENCIAL: Es la Demanda que no tiene respaldo inmediato de compra y que
esta basada en los ingresos futuros del consumidor.
DEMANDA DERIVADA: En Economa existe Demanda tanto de productos finales como de
insumos intermedios, usualmente la Demanda que se establece de productos o bienes finales
se llama Demanda final y la Demanda de insumo o materias primas consecuencia de la
Demanda de estos productos finales o productos se denomina Demanda derivada.
PRECIO DEL BIEN COMPLEMENTARIO: Es otro factor que influye sobre las cantidades
Demandadas de un bien representando esta situacin en un eje de coordenadas, se tiene:
Una de las metas del gerente de productividad es lograr que esta proporcin sea tan grande
como practica; esto indicara que se obtiene el mayor volumen de productos para determinados
insumos.
Los productos representan los resultados esperados; los insumos ; los recursos que se
emplean para obtener esos resultados. En todos los casos, los productos y los insumos deben
ser cuantificables para que se puedan obtener relaciones de productividad que tenga sentido.
Pero se debe evitar una direccin obsesionada por los nmeros. Muchos programas de
productividad fracasaron porque los gerentes se empearon en aumentar las relaciones de
productividad a costa de la eficacia.
EFICACIA Y EFICIENCIA:
La eficacia es la obtencin de los resultados deseados, y puede ser un reflejo de cantidades,
calidad percibida o ambos. La eficiencia se logra cuando se obtiene un resultado deseado con
el mnimo de los insumos. Donde la Eficacia es hacer lo correcto, y la eficiencia es hacer las
cosas correctamente.
MERCADO MONOPOLICO:
En un Mercado Monoplico, ya sea este en la Oferta o en la Demanda, El ingreso marginal
es igual al costo marginal; donde el Costo marginal es la derivada parcial del Costo Total
con respecto a la cantidad, y el Ingreso marginal, es la derivada parcial del Ingreso con
respecto a la cantidad, la segunda derivada parcial del costo total con respecto a la
cantidad debe ser menor a cero.
Ejemplo # 2:
Hallar el mximo beneficio, teniendo los siguientes datos de Costo Total, como de Precio, estos
elaborados en un mercado en Monopolio.
MERCADO OLIGOPOLICO:
El mercado Oligopolico, rene cinco caractersticas distintivos que lo caracterizan:
1. Un numero pequeo de empresas Dominan en Mercado.
2. Las empresas producen bienes Homogneos o diferenciados.
3. Normalmente se dan acuerdos sobre los precios de sus productos.
4. La competencia entre estas empresas normalmente es a nivel extraprecio.
5. No resulta fcil el ingreso de nuevas empresas a este mercado.
DUOPOLIO:
Se da una situacin de duopolio, cuando son dos las empresas que dominan el mercado. Ej.
Coboce Hormigo y Ready Mix; ambas empresas dominan el mercado del Hormigonado, para
construcciones civiles.
La teora econmica plantea varios tipos de situaciones y soluciones al problema de la
existencia de dos empresas con caractersticas competitivas dentro el mercado, mas no es de
nuestro inters analizar y estudiar este tipo de mercado.
Dentro de la visin general, el costo total es la suma del costo fijo total con el costo variable
total, el costo variable total consta del producto entre el Costo variable unitario y la Cantidad, de
manera que se tiene la siguiente relacin:
CT = CF + Cv*Q
La estimacin de los costos variables y los costos fijos es bsica para determinar el punto de
equilibrio. Es tambin importante analizar los ingresos, ya que es el otro componente o curva
que determinar el punto de Equilibrio, en este punto la Utilidad es igual a cero, es decir los
ingresos son iguales a los costos, el grafico siguiente aclarara mejor lo antes mencionado.
Ejemplo # 3:
Se quiere organizar un concierto en el Estadio Jorge Wilstermann, y se sabe que el contrato
con el grupo es de 3000 $us. Estos tendran que alojarse en el Hotel Diplomat, y se deber
cancelar por dos noches la suma de 900 $us.
En Publicidad se invertir 1000 $us. La energa elctrica, que se necesitar en el Estadio
Demandara un consumo de 500 $us. Por cada persona que asista, la organizacin regalar
una botella de Coca Cola que cuesta 0,5 $us la unidad, Si el Precio de venta es de 4 $us.
a. Cuntas personas deben asistir al concierto, para no incurrir en perdidas?
b. Cuntas deben asistir para que ganemos 2000 $us.?
Ejemplo # 4:
Una empresa de productos alimenticios desea evaluar la rentabilidad de cierto producto. Los
costos fijos son de 40000 $us., y el costo variable de 5 $us. Por unidad. Si el precio de venta es
de 10 $us. Por unidad, deseamos determinar:
a. La contribucin de los ingresos generados por este producto a los costos fijos
por unidad.
b. La cantidad por producir que asegurar a la empresa una utilidad de 20%
sobre el costo total.
c.
Solucin:
a) La contribucin a los costos fijos o tambin conocido como margen de contribucin: Ingreso
Unitario - Costo variable unitario = 10 - 5 = 5 $us./unid
b) La cantidad por producir:
Supongamos que la cantidad que asegura a la empresa una utilidad de 20% es " 2q" .
Obtendramos entonces las ecuaciones siguientes:
Ingreso total = 10 q
Utilidad = Ingreso Total - Costo Total
Utilidad = 20 % Costo Total
Costo Total = Costo Fijo + Costo Variable por la cantidad " q "
Costo Total = 40000 + 5 q
0.20 ( 40000 + 5 q ) = 10 q - 40000 - 5 q
48000 = 4 q
q = 12000 unid.
A este nivel de produccin, la utilidad se establece como:
U = 10 x 12000 - 40000 - 5 x 12000 = 20000 $us.
c) El limite de Rentabilidad o Punto de Equilibrio :
Al nivel de rentabilidad, el ingreso es igual al costo total.
Ingreso = Costo Total
10 q = 40000 + 5 q
5 q = 40000
q = 8000 Unid.
Ejemplo # 5:
En una fabrica donde producen componentes mecnicos se han registrado, en el puesto de
trabajo A, los siguientes costos para un periodo de un mes:
Se han transferido 3500 unidades al puesto de trabajo B, quedan 500 en curso de fabricacin,
cuyas materias primas han sido entregadas al puesto de trabajo A; estas 500 unidades se
encuentran terminadas en un 40% en cuanto a otros gastos (MO, GGF). Se pide calcular el
costo unitario, los costos dejados en el puesto A y los costos transferidos al puesto B.
Solucin:
1) Para la Primera etapa, tenemos los datos referentes al reparto de las unidades terminadas y
de las unidades en curso.
2) Calculo del nmero de unidades producidas:
4) Costo por unidad producida ( Costos enfrentados divididos entre el numero de unidades ):
A diferencia de las empresas mencionadas en los dos subgrupos anteriores existen otras
dedicadas por ejemplo a la prestacin de servicios, as tenemos las organizaciones de
transporte, construcciones, hoteles, hospitales y clnicas, empresas bancarias, cooperativas,
etc.
Donde en cada caso tendremos Contabilidad adecuada a cada una de ellas, as tendremos
Contabilidad bancaria, Contabilidad de servicios y as sucesivamente en cada caso.
2.CONTABILIDAD ADMINISTRATIVA:
La misma esta referida a aquellas organizaciones e instituciones cuyo fin primordial no es, el
lucro, por esta razn las operaciones que efectuaran sern objeto de registro, pero al no tener
como objetivo la ganancia, la modalidad de presentacin de los informes finales, sern algo
diferente, por ello se deber practicar solamente una Contabilidad Administrativa sin que lo cual
signifique alejarse de los principios de Contabilidad, entre algunas de este tipo podemos
mencionar a las instituciones del gobierno central, departamental, estatal entinadas de
beneficencia, entidades culturales, deportivas, etc.
1.7 ECUACIN DE BALANCE
Para simple conocimiento, desde el punto de vista de la Contabilidad, El conjunto de bienes
que posee un comerciante que se hallan afectados a su negocio, tales como ser dinero en caja,
cuentas corrientes bancarias, mercaderas existentes en sus almacenes, muebles varios e
inmuebles, etc. Juntamente con los derechos que posee, constituyen las garantiza de sus
deudas para con terceras personas, y por considerarse al negocio una entidad totalmente
distinta a la persona de su propietario, responde al mismo por la diferencia en forma de Capital
liquido o patrimonio.
Si dicho concepto describe la situacin del negocio se lo expresa en trminos de una ecuacin
o igualdad, podremos presentar el siguiente esquema:
Suma de bienes
Suma de obligaciones
Y derechos que
<=> IGUAL <=> del negocio para con terceros
Posee un negocio
y para con sus propietarios.
Si al antecedente de esta ecuacin constituida por los bienes y derechos de la organizacin, la
denominamos Activo, y a la suma de obligaciones para con terceras personas se llama pasivo,
y a la diferencia aritmtica entre Activo y pasivo, es decir la deuda de la empresa para su
propietario se le llama Capital, reemplazando trminos en la igualdad anterior tenemos:
A = P + C ( Activo = Pasivo + Capital )
C = A - P ( Capital = Activo - Pasivo )
Esta igualdad debe subsistir en todo momento dentro del rgimen contable de cualquier
negocio, a travs de todas las operaciones que se puedan efectuar y de las mutaciones que
como consecuencia de estas pueden sufrir los rubros de Activo, Pasivo y Capital.
1.8 DEPRECIACIONES Y VALOR RESIDUAL
Conforme con las disposicin contenida en el primer prrafo del artculo 22 de este D.S. Las
depreciaciones del Activo fijo se computan sobre el costo despreciable, segn el articulo 21 de
este reglamento y de acuerdo a su vida til en los siguientes porcentaje:
El valor neto representa el valor numrico monetario, el cual es la diferencia entre el valor
original y El valor de los repuestos o accesorios que son cambiados en determinado tiempo.
EL VALOR RESIDUAL:
El valor residual representa el valor de reventa, es el valor monetario que posee un cierto bien
despus de determinado tiempo, este tiempo debe ser menor al de la vida til, ya que se
supone que un bien u objeto despus de cumplir con su vida til, se desecha.
Valor Residual = Valor Neto - Depreciacin Acumulada
Ejemplo #1:
Una empresa requiere comprar dos vagonetas cero kilmetros, el costo de cada vagoneta es
de $us.45000, tienen en total cinco llantas ( mas la de repuesto ), las llantas se las debe
reponer cada dos aos, y tienen un costo de $us/unidad 100. Cunto se depreciaran estos
automviles si cada cuatro aos la empresa en cuestin cambia de Administracin y los
mismos necesitaran averiguar cual ser el valor residual de estas vagonetas.?
Tiempo a Depreciar = 4 aos
De la tabla se sabe que:
Ejemplo # 3:
Un agricultor cosecho dos hectreas de caa de azcar, con un costo de 10000 $us. A medida
que pasa el tiempo el agricultor sabe que debe vender su caa lo mas rpido posible, porque el
precio que puede darle a su producto se vera reducido por el tiempo ya que el costo se vera
sometido a una depreciacin en forma lineal, Realice una tabla tanto de la depreciacin anual
como del valor residual, durante el ciclo de vida del producto, compare los dos mtodos?
Monto a Depreciar = 10000 Sus.
Vida til = 5 aos
Mtodo de la Lnea Recta.Depreciacin = 10000 * 0.20 = 2000 $us.
NOTA: Se puede apreciar claramente que el mtodo de la Doble Tasa de Declinacin, no hace
uso total del valor del Activo de manera que un bien o producto despus de haber cumplido con
su vida til tiene un valor residual diferente de cero.
Ejemplo Clave:
Un Proyecto ser construido durante el ao 2000 y tendr un horizonte de evaluacin definido
hasta el ao 2005. Las inversiones requeridas son de : Terreno 100000 $us. Ejecutado el ao
2000, Obras Civiles 25000 $us. Ejecutadas el ao 2000 y 25000 $us. el ao 2003 (para una
ampliacin); Maquinaria y Equipo 15000 $us. Ejecutados el ao 2000 y 2003. Realice la
depreciacin de todos estos Activos Fijos, y calcular el valor residual si es que hubiera este?
Depreciaciones y Valor Residual:
EL PASIVO:
Este rubro tambin se divide en tres grupos: Circulante o Corriente, a largo plazo o Fijo y otros
Pasivos.
1. PASIVO CIRCULANTE.
Este grupo efecta el registro de todas aquellas partidas u obligaciones que tengan la empresa
a corto Plazo.
2. PASIVO FIJO
El grupo de Largo Plazo o Fijo es aquel que consigna todas aquellas obligaciones
principalmente crditos, a un plazo mayor a un ao.
3. OTROS PASIVOS
El grupo referido a Otros Pasivos consigna las partidas tales como ser, cobros practicados en
forma Anticipada y otros en los cuales haya incurrido la empresa.
Ejemplo:
Documentos a Pagar
Cuentas a Pagar
17076.5955.-
38221.-
IVA - DF
Sueldos por pagar
Comisiones por pagar
I.T. por pagar
Alquileres percibidos por anticipado
I.U.E. por pagar
1000.2664.125.100.5500.5801.-
CAPITAL Y RESERVAS:
Este tercer gran grupo comprenden principalmente partidas referidas al Capital propiamente
dicho, reservas de Capital, algunas previsiones y provisiones, as como tambin la Utilidad
liquida o a distribuir.
Ejemplo:
Capital
Reserva Legal
Utilidades a Distribuir
95000.640.15998.8.-
111638.8.-
1.11 IMPUESTOS
Analizaremos tres Impuestos que se deben aplicar de forma legal en toda Obra Civil , el estudio
de las mismas nos permitir calcular una utilidad neta, es decir cumpliendo de manera legal,
Estos Impuestos se paga al Estado, los cuales son:
1. IMPUESTO AL VALOR AGREGADO ( I.V.A. ) Anexo 1.
2. IMPUESTO A LAS TRANSACCIONES ( I.T. ) Anexo 1.
3. IMPUESTO SOBRE LAS UTILIDADES ( I.U.E. ) Anexo 1.
A manera de resumen simplemente pondremos el valor de las alcuotas a pagar por estos tres
Impuestos de estudio.
Para el Impuesto al Valor Agregado ( I.V.A. ), su alcuota es del 13%
Para el Impuesto a las Transacciones ( I.T. ), su alcuota es del 3%
Para el Impuesto sobre las Utilidades ( I.U.E. ), su alcuota es del 25%
1.11.1 UTILIDAD NETA
La Utilidad Neta como se pudo observar en el Estado de Resultados, proviene de un gran
cantidad de cuentas o ajustes de cuentas que se deben cumplir sobre una Utilidad Bruta, sean
estos de manera obligatoria, legal u otros. Nosotros aprenderemos a aplicar los tres tipos de
Impuestos expuestos en el punto anterior, sobre una Utilidad Bruta, tomando solamente en
cuenta el aspecto legal que encierran los mismos.
EL IMPUESTO AL VALOR AGREGADO (I.V.A.):
Este tipo de Impuesto se lo aplica sobre las ventas de bienes muebles situados o colocados en
el territorio del pas, contratos de obras, de prestacin de servicios y toda otra prestacin,
cualquiera fuere su naturaleza, realizadas en el territorio de la Nacin.
Constituye la base imponible el precio neto de la venta de bienes muebles, de los contratos de
Ejemplo # 1
La empresa Coboce, tiene dos Lneas de Produccin de Cemento uno de ellos es el I-30 y la
otra es la I-40, tanto la primera como la segunda las vende a un Precio unitario bruto de 70 Bs.
para producir el Cemento tipo I-30, los costos en los que se incurre son de Costo variable bruto
de 15 Bs. y Costo Fijo bruto de 10000 Bs., estos costos estn en funcin a la produccin diaria
de 200 bolsas de Cemento.
a) Cual es el Precio Neto que se paga por bolsa de Cemento, aplicando primeramente el
I.V.A.?
b) Cul es el Costo Total Neto en el que se incurre para la Produccin de las 200 bolsas Ya
mencionadas?
c) Cual es la Utilidad que se percibe si estas 200 bolsas son vendidas?
devengados en concepto de venta de bienes, retribuciones totales obtenidas por los servicios,
la retribucin por la actividad ejercida, los intereses obtenidos por prstamos de dinero o plazos
de financiacin y, en general, de las operaciones realizadas. (1.3) Este Impuesto se lo aplica
mediante la siguiente expresin:
En el ejemplo anterior al Precio Bruto unitario que se tiene de 70 Bs. Le aplicaremos los
Impuestos IVA y el I.T. de manera que podremos hallar un Precio Neto, que es en realidad el
precio que pagamos por una Bolsa de cemento, ya que al final del ao, podremos descontar los
Impuestos que se pagan de manera obligatoria al Estado. Por lo tanto se tiene:
NOTA 1: Para todos los incisos las ventas estn Gravadas por el Impuesto de Transaccin.
NOTA 2 : Asumiendo como criterio de distribucin para los Costos Fijos a las ventas Valoradas.
a) Cual debe ser el Volumen de Produccin y ventas de cada uno de los productos de tal
manera que la empresa cubra todos sus Costos y Gastos Fijos?
b) Cual debe ser el Volumen de Produccin y ventas de cada uno de los productos de tal forma
que la empresa obtenga una Utilidad antes del Impuesto sobre las Utilidades de 15000 Bs.?
c) Asumiendo que la empresa produce nicamente Ladrillos de 6H Cul debe ser el Volumen
de Produccin y ventas de tal forma que se obtenga un Utilidad antes del Impuesto sobre las
Utilidades de 12000 Bs.?
d) Asumiendo que la empresa produce y vende nicamente los ladrillos gambote y 12H.Cul
debe ser el Volumen de Produccin y ventas que permita obtener una Utilidad de 30000 Bs.
Despus del Impuesto a las Utilidades.?
NOTA 3 : Asumiendo Como Criterio de Distribucin de los Costos Fijos al Margen de
Contribucin
a) Cual debe ser el Volumen de Produccin y ventas de cada uno de los productos de tal
manera, que se logre una Utilidad de 28000 Bs. Despus del Impuesto a las Utilidades.?
b) Asumiendo que la empresa produce solamente ladrillos gambote.Cul debe ser el Volumen
de Produccin y Ventas de tal forma que se cubran todos los Costos Fijos?
Solucin:
Llevamos los costos y precios Brutos a costos y precios Netos.
Costos Fijos:
embargo, el efectivo recibido en el futuro vale menos que el mismo importe recibido hoy.
Adems, cuanto mas tarde se reciba el efectivo, menos vale hoy. La razn es que el dinero
tiene valor de tiempo, ya que puede ser invertido para ganar un rendimiento a lo largo del
mismo.
Como el dinero tiene un valor en el tiempo, la valuacin de un Activo incluye el ajuste en el
tiempo de los flujos de efectivo del Activo para determinar su valor en un punto temporal
comn: el actual.
As, el ajuste en el tiempo en este caso significa que los flujos de efectivo futuros se
descuentan hacia el presente por un proceso matemtico especifico para determinar el valor
actual.
Los conceptos esenciales que definen el valor temporal del dinero son por tanto los valores
futuro y presente, los clculos del primero son necesarios para evaluar las cantidades futuras
que resultan de la inversin actual en un entorno que genera intereses, los clculos del valor
presente, se relaciona inversamente con el valor futuro.
1.13 INTERS SIMPLE
El inters Simple, es un inters que no se Capitaliza.
En trminos de r: I = ( C * r * n ) / 100 <=> r y n se encuentran en la misma unidad de tiempo.
En trminos de i: I = C * i * n
Donde:
CAPITAL ( C ) : Es aquel dinero que permite tener o generar rendimiento en una inversin.
Inters ( r, i ) : Es el rendimiento o compensacin por el dinero invertido o prestado.
r: Tiempo, Tanto por uno ( Ej.: 0.05u),
i : Tanto por ciento (Ej.: 5%)
- Inters Simple Comercial:
Este presupone que un ao tiene 360 das y cada mes 30 das.
- Inters Simple Exacto:
Este se basa en el calendario natural: 1 ao 365 o 366 das, y el mes entre 28, 29, 30 o 31
das.
- Monto:
Es el dinero que se llega a acumular en un determinado tiempo, incluye el Capital mas
intereses.
Ejemplo # 1:
Cual ser el Capital invertido que al cabo de 5 aos genere un inters de $us.500, a una taza
del 10 % anual, trabajando con un inters comercial?
Ejemplo # 2:
A que taza debe invertirse un Capital de 60000$us. De tal manera que despus de 10 aos
se genere un monto de 240000$us. Asumiendo que se trabaja con un tipo de inters
comercial?
Ejemplo # 3:
El 31 de Diciembre de 1999 usted se ha prestado 18675$us. A una taza de inters del 2%
mensual, cuanto deber usted cancelar en cada uno de los siguientes casos:
a) Se cancela la deuda el 31 de mayo del 2000 utilizando el tipo de inters comercial
b) Si usted cancela el 31 de mayo del 2000 utilizando el tipo de inters exacto.
a) Al 31 de Mayo, con i comercial
Ejemplo # 4:
Un Capital es invertido durante 15 aos, los primeros 5 aos a una taza del 10% anual, los
segundos 5 aos a una taza del 12.5% anual, a que taza debe ser convertido dicho Capital
durante los ltimos 5 aos, de tal forma que al final de los 15 aos, dicho Capital se duplique.
1.13.1 DESCUENTOS
DESCUENTO RACIONAL:
Ejemplo # 5:
Se tiene la obligacin de $us.15000 con un amigo, que deber ser cancelada en 180 das, para
ello debo girar una letra de cambio en la que va ha incurrir el inters devengado durante ese
periodo asumiendo un tipo de inters del 1% mensual, Por que monto deber girar dicha letra
de cambio, y si mi amigo planea recuperar la letra transcurridos solamente 90 das, que monto
deber cancelar asumiendo un descuento racional ?
Datos:
DESCUENTOS BANCARIOS:
Comisin que se cobra por la liquidez proporcionada a una determinada persona, contra la
entrega de algn titulo o valor.
Ejemplo # 6:
Hallar el descuento simple sobre una deuda de $1500 con vencimiento en 9 meses a una tasa
de descuento de 6% Cul es el valor presente de la deuda?
Tenemos que M = $1500; i = 0.06; n = ; por tanto:
nueva letra por otros 180 das, para sustituir la segunda, porque monto deber ser girada esta
nueva letra.
c) Como los problemas financieros de Miguel se volvieron mas serios, este se dio cuenta que
seria imposible cancelar la segunda y tercera letra en los plazos previstos y propuso a Oscar
girarle una nueva letra de cambio que sustituya a la segunda y a la tercera a un plazo de 360
das a partir de la cancelacin de la primera letra, porque monto deber ser girada la nueva
letra.
d) En relacin al inciso c, 60 das despus de que Miguel giraba la nueva letra, este recibi una
herencia y decidi cancelar las letras que tenia pendientes cuanto deber cancelar Miguel a
Oscar asumiendo que se trabaja con un descuento racional.
e) Con relacin al inciso c, Como Oscar no esperaba que Miguel reciba una herencia y necesita
liquidez para realizar otras inversiones, este decidi descontar la nueva letra girada por Miguel
en el Banco Mercantil despus de 30 das de haber recibido la nueva letra. Si el Banco aplica
una tasa de descuento del 1,6% mensual cuanto dinero recibir Oscar?
a) I = C * i * n
I = 1000*0.05*3= $150.00
b) El Capital original es $1000
El inters por un ao es 1000(0.05)=$50
El Capital al final del primer ao es : 1000 + 50 = $1050
El inters sobre el nuevo Capital por un ao es: 1050 (0.05)=$52.50
El Capital al final del segundo ao es: 1050 + 52.50 = $1102.50
El inters sobre el nuevo Capital por un ao es: 1102.50 (0.05) = $55.12
El Capital al final del tercer ao es : 1102.50 + 55.12 = $1157.62
El inters compuesto es 1157.62 - 1000 = $157.62
El inters puede ser convertido en Capital anualmente, semestralmente, trimestralmente,
mensualmente, etc. El numero de veces que el inters se convierte en un ao se conoce como
frecuencia de conversin. El periodo de tiempo entre dos conversiones sucesivas se conoce
como periodo de inters o conversin. La tasa de inters se establece normalmente como tasa
anual.
En problemas que implican inters compuesto, tres conceptos son importantes a) el Capital
original, b) la tasa de inters por periodo y c) el numero de periodos de conversin durante todo
el plazo de la transaccin.
Ejemplo # 2:
En que tiempo se triplicara un Capital de $10000, invertido en un Banco local a una tasa de
inters del 9% anual con Capitalizaciones anuales.
1.14.1 PERIODICIDADES :
Las periodicidades es un conjunto de pagos similares que se efectan en periodos regulares de
tiempo, con el fin de construir un Capital o extinguir una deuda u obligacin, si el periodo de
tiempo al que se refiere la periodicidad es un ao, la periodicidad se llama anualidad, un mes
mensualidad, un semestre semestralidad, etc.
PERIODICIDADES VENCIDAS:
Se paga al final de cada periodo, la demostracin de las formulas a emplear, es la siguiente:
Ejemplo # 3:
Usted ha prestado $10000 a una tasa del 2.4% anual. Cuanto deber pagarle cada ao de tal
forma que al cabo de cinco aos se extinga dicha obligacin.
Ejemplo # 4:
Si usted ahorra $50 al mes y los deposita peridicamente en un Banco, que le ofrece una tasa
de 0.5% mensual, cuanto lograra usted ahorra al cabo de 6 aos, asumiendo Capitalizaciones
mensuales.
Ejemplo # 5:
Usted trabaja en la empresa X, y percibe un salario de $1000. Si la empresa realiza un aporte
mensual a la AFP equivalente al 10% de su salario y usted planea trabajar durante 30 aos y
espera una renta de jubilacin durante otros 25 aos a)Cual ser su renta mensual de
jubilacin asumiendo que la AFP le ofrece un rendimiento sobre sus ahorros del 0.47%
mensual.
$1000 con un 10% mensual de la AFP = $100 mensuales.
30 aos = 360 meses
Estos son los porcentajes reales que se deben usar para llegar a un verdadero 12%
Comprobando, se tiene:
Ejemplo # 2:
Usted se ha prestado $12000 a un plazo de 4 aos, con amortizaciones cuatrimestrales a una
tasa de inters anual del 16%
a) Construya una tabla de Amortizacin para los dos primeros mtodos descritos asumiendo
que por poltica del banco se trabaja con tasas proporcionales.
Amortizaciones de Capital Fijo:
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Capitulo 2
ESTUDIO DE MERCADO Y ESTIMACIN DE
COSTOS DEL PROYECTO
2.1 INTRODUCCION A ESTUDIO DE MERCADO:
QU ES MERCADO?
Las Actividades Econmicas se dan mediante Mercados. En el mas amplio sentido de la
palabra, un Mercado no es necesariamente un lugar, sino por el contrario es una Institucin a
travs de la cual operan la Demanda y la Oferta, Fuerzas determinantes de los precios. En el
Mercado intervienen circunstancias concretas y variadas que influyen en la Demanda y Oferta
del producto, desde las geogrficas (rea del Mercado); hasta las sociales (Hbitos de
consumo); desde las econmicas (Presin de la Competencia);hasta las jurdicas(Leyes
Vigentes).
Para obtener Informacin destinada a la elaboracin de un Estudio de Mercado se aplican los
siguientes mtodos.
Mtodo Estadstico.La existencia de Informacin estadstica histrica y actual permite Proyectar el comportamiento
futuro de las variables que intervienen en el Mercado (Demanda, Oferta y precio). El mtodo se
aplica solo a bienes y servicios que han existido y existen.
Los productos pueden ser bienes de consumo final (alimentos, productos agropecuarios,
vestimenta, cigarrillos, etc) o bienes intermedios ( Laminas de acero, telas, materia prima, etc)
o de capital (maquinarias, computadoras, muebles, edificios, etc)o tambin servicios (salud,
educacin, financieros, etc.).
Los datos requeridos para un Estudio de Mercado se obtienen de Organizaciones Econmicas
Publicas y Privadas, tanto Nacionales como Internacionales; tambin se encuentran en el
propio Mercado y en publicaciones especializadas (revistas, peridicos, memorias estadsticos,
libros y estudios.)
En ciertos casos no es aplicable el Mtodo Estadstico por que no existe Informacin pasada
( histrica ) o, porque el producto es nuevo en el Mercado o la recopilacin de datos es difcil.
Ante esta eventualidad se emplean los siguientes mtodos de recoleccin e Informacin.
Mtodo de Encuestas.- Es una tcnica destinada a obtener Informacin sobre la preferencia
del Consumidor en relacin a un determinado producto no tradicional (nuevo) o de un producto
que existe en el Mercado, pero del cual no se tiene Informacin estadstica alguna.
Los especialistas que elaboran las Encuestas suelen denominar Universo, al conjunto de
personas respecto del cual se pretende obtener Informacin. El Universo se refiere al sector del
Mercado, una Localizacin Geogrfica, un nivel de ingreso, un nivel de edad, etc.
El Universo se divide en unidades, de donde se selecciona una Muestra que debe ser
representativa. El numero de personas a quienes se debe Encuestar se llama tamao de la
Muestra. El tamao de la Muestra es importante porque tiene relacin estrecha con el costo de
la Muestra. Para reducir Costos se procura tomar una Muestra menor pero representativa y
significativa. El tamao de la Muestra se calcula mediante procedimientos estadsticos.
Partiendo de la relacin siguiente para determinar la Muestra, elaborada por la especialista en
Investigacin de Mercados Laura Fischer .
Donde:
Muestra o numero de Encuestas.
N Poblacin.
En funcin a este Mercado el Proyecto diseara las estrategias mas viables para llegar al
Consumidor. Si el producto esta destinado a un Consumidor institucional (Empresa) solo se
tendr que observar los factores de carcter econmico, entonces bastara definir las bondades
del producto en relacin a los ofrecidos por otros competidores.
OBJETIVO DEL ESTUDIO DE MERCADO.Los objetivos que persigue todo Estudio de Mercado son:
- Encontrar Mercados rentables.
- Elegir productos que se puedan vender.
- Identificar a los Consumidores.
- Conocer los cambios que se van produciendo en relacin a los gustos.
- Cambios tecnolgicos de la Empresa.
- Requerimiento de insumos.
- Establecer el precio de venta del producto de estudio.
- Estudiar el comportamiento de la competencia.
Para que un Proyecto sea rentable se tiene que conocer lo que el Consumidor quiere, adems
que el producto que se ofrece satisfaga sus exigencias. Como el Consumidor ejerce su derecho
a no comprar, si no se ofrece lo que el quiere, entonces es posible que otros competidores si lo
hagan. Para concluir se puede sealar que el Estudio de Mercado sistematiza y ordena la
Informacin de todas aquellas variables que influyen en la Oferta y la Demanda del bien o
servicio. La Informacin obtenida permite actuar acertadamente en el Mercado, mostrando las
posibilidades de xito o fracaso del Proyecto.
Ejemplo # 1:
Cuando se conoce las variaciones, se tiene un aumento del 10% en el precio de un bien
produce una disminucin del 20% en la cantidad Demandada, entonces la Elasticidad - precio
punto, ser?
En el caso del cambio porcentual en las cantidades Demandadas, nos referimos al cambio
absoluto en las cantidades, divididos por la cantidad inicial y la cantidad nueva.
Ejemplo # 2:
Si se tiene los siguientes resultados de la cantidad Demandad a cada precio establecido.
En el Ejemplo observamos que cuando el precio del bien aumenta a lo largo de la curva de
Demanda, la cantidad Demandada disminuye. Debido a que un cambio positivo ( Incremento )
del precio da como resultado un cambio negativo ( Disminucin ) de la cantidad Demandada, la
Elasticidad precio-punto de la Demanda es negativa. Pero el valor absoluto de la Elasticidad
precio-punto de la Demanda nos Muestra lo Sensible ( o Elstica ) que es la Demanda.
Para facilitar la comparacin de las Elasticidades, se suprime el signo negativo demostrando el
valor absoluto de la Elasticidad. Esta relacin nos permite conocer el grado y el tipo de
Elasticidad de la Demanda. En el ejemplo la Elasticidad del ao 1 es igual a 2 lo que implica
que la Demanda del bien es inelstica, es decir que ante un incremento del precio, el consumo
del bien disminuye menos que proporcionalmente.
ELASTICIDAD INGRESO DE LA DEMANDA.Es aquella Elasticidad que mide la Sensibilidad del Consumidor ante cambios en su ingreso, es
decir la cantidad Demandad de un bien como resultado de modificaciones en el ingreso del
cliente.
De acuerdo a la convencin tcnica es la variacin porcentual en la cantidad Demandada ante
un cambio del 1% en el ingreso. Cuando se conoce los cambios porcentuales en la cantidad
Demandada y en el ingreso, se emplea la relacin siguiente:
Este instrumento se utiliza cuando el bien o servicio se halla influenciado por el nivel de ingreso
de los Consumidores.
Los tipos de Demanda que se deben considerar en un Proyecto, son los siguientes:
Demanda Potencial: Se llama Demanda Potencial a la Demanda que existe en el Mercado
para el consumo de diversos productos y que, por diversos factores, no ha llegado a cubrir las
necesidades del Consumidor. Ejemplo: Los nios deberan consumir una determinada cantidad
de leche diaria. Entonces existe una Demanda Potencial de un sector del Mercado, pero por los
bajos ingresos de una parte de la Poblacin no es posible cubrir esa Demanda potencial.
Demanda Insatisfecha: Se llama Demanda Insatisfecha a aquella Demanda que no ha sido
cubierta en el Mercado y que pueda ser cubierta, al menos en parte, por el Proyecto; dicho de
otro modo, existe Demanda insatisfecha cuando la Demanda es mayor que la Oferta.
Demanda Efectiva: Se halla constituida por el segmento de Demandantes que tienen las
condiciones materiales necesarias para consumir un determinado producto.
ELASTICIDAD DE LA OFERTA.- Mide la Sensibilidad de la cantidad ofrecida ante un cambio
del precio. Las Elasticidades de la Oferta son generalmente positivas a diferencia de las
Elasticidades de la Demanda que son negativas, pero oscilan entre cero (curva de Oferta
vertical) y el infinito (curva de Oferta horizontal).
Segn el comportamiento de la Elasticidad se seala que la Elasticidad precio de la Oferta es
Elstica cuando el Coeficiente es mayor a uno; es inelstica cuando el Coeficiente es menor a
uno y es unitario cuando el Coeficiente es igual a uno.
La Elasticidad precio de la Oferta se calcula de la misma manera y con las mismas formulas
que la Elasticidad precio de la Demanda, solo que se emplean los datos tanto de cantidad
como de predio de la curva de Oferta, dado que el precio y la cantidad ofrecida estn
directamente relacionadas. Los Coeficientes de la Elasticidad precio de la Oferta son siempre
positivas.
Haciendo un pequeo resumen en cuanto a Conceptos Bsicos de la Microeconoma, los
cuales son de gran utilidad en este capitulo y teniendo muy en cuenta que si estos son
comprendidos y aprendidos en su totalidad, la continuacin de la materia ser la aplicacin de
lo dicho anteriormente.
DEMANDA:
Es la Cantidad de un producto o servicio que un individuo desea comprar en un periodo
determinado, es una funcin que depende de muchos factores como ser del precio del
producto, del ingreso monetario de la persona, de los precios de otros productos o servicios y
de los gustos. Manteniendo la ley de la Demanda en la cual a menor precio mayor Demanda.
OFERTA :
Es la Cantidad de un producto o servicio que un productor individual esta dispuesto a vender en
un periodo determinado, es una funcin que depende del precio del producto y de los Costos
de Produccin del productor.
CICLO DE VIDA DE UN PROYECTO :
1. Nacimiento, la idea se plasma en un prototipo, se planifica la Produccin,
aprovisionamiento, las ventas.
2. Crecimiento, publicidad, Evaluacin permanente de la reaccin del cliente.
3. Madurez, las ventas son constantes.
4. Declinacin, las ventas disminuyen se piensa en un producto de reemplazo.
5. Muerte, el producto no esta disponible en el Mercado.
ELASTICIDAD :
Significa modificar, cambiar, transformar las cantidades, precios, Costos, utilidades, funciones
de Produccin, insumos y todo lo relacionado a las ciencias econmicas que determinan un
aumento o una disminucin. Analticamente, es la tangente en algn punto de una funcin
lineal, logartmica o trigonometrica.
INFLACIN: Es la Tasa de variacin de los precios y el nivel de precios es la acumulacin de
Inflaciones anteriores. Desequilibrio producido por el aumento de los precios o de los crditos,
provoca una excesiva circulacin de dinero y su desvalorizacin.
DEFLACIN : Exceso de la Oferta sobre la Demanda, que provoca una disminucin de los
precios y un aumento del valor del dinero.
DEFLACTACION : (Deflactor del PIB) Es el Cociente entre el PIB nominal de un determinado
ao y el PIB real de ese ao. Indicador de la Inflacin (IPC).
2.3 TECNICAS DE PROYECCIN DE MERCADO
2.3.1 DEMANDA HISTORICA:
El objetivo de la Demanda Histrica es conocer el comportamiento del consumo en el tiempo
pasado, es decir, la Demanda del producto o servicio que hubo en aos anteriores. Este
anlisis solo se efecta para productos que existen en el Mercado.
Si no hay Informacin Histrica, entonces, considerar para el anlisis la Demanda actual
utilizando para ello el mtodo del consumo aparente. Si el producto es para el Mercado
externo, habr que identificar a los pases Consumidores y los volmenes anuales de su
consumo histrico. Los datos Histricos obtenidos se trasladan al cuadro No 1, donde la
Demanda (variable dependiente) se halla en funcin del tiempo (variable independiente), el
empleo del tiempo como variable independiente solo tiene fines ilustrativos. No se debe olvidar
que la Demanda tambin esta influenciada por otros factores, como el ingreso del Consumidor,
el tamao de la Poblacin Consumidora, el precio de los bienes sustitutos, etc. Entonces, es
importante poder identificar con precisin la variable dependiente e independiente para conocer
el probable comportamiento futuro de la Demanda.
Cuadro No1
Demanda Histrica del producto "Z"
(Expresada en unidades fsicas)
Donde:
Consumo Potencial:
Donde:
Donde:
NOTA: Cuando hacemos una Proyeccin de la Demanda por medio de tazas, la variable que
usamos es el tiempo, esta como variable independiente.
Los valores numricos de "A" y "B" se pueden hallar con las siguientes formulas:
2.3.5.3 REGRESIN EXPONENCIAL: Otro tipo de Funcin que tiene aplicacin en el anlisis
de Regresin, es la funcin exponencial que esta por la expresin:
Y = ABX
En todo caso, al igual que la Funcin Potencial, la Regresin Exponencial puede tambin ser
linealizada aplicando logaritmos a ambos miembros, resultado de ello se tiene la relacin
siguiente:
LogY = LogA + LogB(X)
Sustituyendo valores:
Y = Log Y
A = Log A
X = Log X
Ejemplo # 1:
Con los siguientes datos Histricos, Proyectar la Demanda mediante Regresin potencial
Por el mtodo no lineal de Regresin potencial se tiene las siguientes relaciones y construimos
la siguiente tabla:
Como se puede apreciar ambos Coeficientes se aproximan a la unidad, lo que implica que la
ecuacin de Regresin potencial empleada es la que mejor se ajusta las variables.
2.3.5.7 REGRESIN PARABOLICA O CURVA CUADRTICA:
Recordemos que la ecuacin de mejor ajuste corresponde aquella que presenta los
Coeficientes de determinacin y Correlacin mas prximo a la unidad, bajo este criterio, se dan
casos donde la serie de Informacin obtenida no se puede explicar por ninguno de las medidas
de Regresin vistas hasta el momento; ante esta situacin y asumiendo que la serie tiene una
curva parablica cuyo comportamiento se describe matemticamente por una ecuacin de
segundo grado ( parbola ).
La Regresin se expresa as:
Y = A + BX + CX2
Donde:
Y = Estimacin de la variable dependiente
A,B,C = constantes numricas
X = Valores de la variable independiente.
Los valores "A", "B" y "C" se encuentran resolviendo un sistema de tres ecuaciones con tres
incgnitas.
La Regresin sirve para Proyectar datos hacia el futuro, para determinar el grado de
dependencia que existe entre dos variables. Es necesario contar con datos pasados para poder
hacer las proyecciones hacia el futuro.
La Correlacin es la asociacin entre dos o mas variables, como una relacin causa - efecto, el
cual se lo obtiene aplicando el logaritmo natural ( ln ).
Se tiene:
VT = VE + VNE
Donde:
VT : Variacin Total.
VE: Variacin Explicada.
VNE: Variacin no Explicada.
VT = VE + VNE
Por lo tanto el 79.44% de los datos del consumo aparente estn explicados por el tiempo,
mientras mayor sea este porcentaje mucho mejor.
Ejemplo # 2:
Una Empresa considera que su precio se incrementar en un 10% el prximo ao, segn las
previsiones econmicas, se prev un ascenso del PIBpc de 8%, la Elasticidad precio del
producto es de -1.4 y la Elasticidad ingreso es de 2.5 sin que haya razn alguna para que no
permanezcan constantes con el cambio de precio e ingresos. Si se vende 50000 unidades el
ao 2000, Cul ser la Demanda para el prximo ao?.
Donde:
Ejemplo # 3:
Se tiene la siguiente Informacin:
1. Realizar un Balance Oferta -Demanda hasta el ao 2000, sabiendo que el Cpc crece a una
razn aritmtica, La Oferta crece a una razn exponencial, respecto al precio.
2. Establecer la Demanda Potencial para el ao 2000
PROYECTANDO LA POBLACIN :
Tasa Geomtrica.
PROYECTANDO EL Cpc :
Tasa Aritmtica.
PROYECCIN DE PRECIOS :
Utilizaremos la tasa de inflacin para hallar los precio proyectados, esta tasa es del 3%
En dicha formula, remplazamos con el valor del precio proyectado, para obtener los valores de
la Oferta.
formas de clasificar los Costos: segn su forma de imputacin (por objeto de gasto) y segn su
variabilidad productiva. En ambos casos los resultados finales son iguales, por lo tanto el
proyectista puede asumir cualquiera de ellos.
2.5.1 SEGN SU FORMA DE IMPUTACIN O DE FABRICACION:
Estos Costos se clasifican como costo directos y Costos indirectos; el primero esta conformado
por la Mano de Obra Directa y los materiales directos, el segundo esta conformado por la mano
de obra indirecta, materiales indirectos, servicios y seguros.
COSTOS DIRECTOS:
Son aquellos Costos de los recursos que se incorporan fsicamente al producto final y a su
empaque. Ambos se comercializan conjuntamente. El costo directo tambin contempla las
labores necesarias para el manipuleo y transformacin de dichos recursos.
Los Costos directos se transfieren directamente al producto final y estn constituidos por los
siguientes rubros:
Materias Primas Directas: Son Recursos Materiales que en el proceso productivo se incorporan
y transforman en una parte o en la totalidad del Producto Final. Por ejemplo, la harina es la
materia prima del pan, , la tela de la ropa, , el acero de la maquinaria pesada, los materiales de
Construccin en una Obra Civil, etc.
Materiales Directos: Se refiere a todos aquellos artculos transformados que acompaan al
producto final y no constituyen parte de el, pero son comercializados de manera conjunta, tal es
el caso de los envases, envolturas, cajas de empaque y embalaje, etiquetas, accesorios,
repuestos, etc.
Mano de Obra Directa: Es la fuerza de trabajo empleada para extraer, producir o transformar la
materia prima en bien final. Esta partida consigna las remuneraciones, beneficios sociales,
aportes destinados a la seguridad social, primas por horas extraordinarias y comisiones que
perciben los trabajadores que ejecutan una labor directa para la transformacin de la materia
prima en artculos finales.
Como ejemplo de la Mano de Obra Directa tenemos a los trabajadores que preparan la masa
en una panadera, los operadores de las maquinarias y equipos, en fin, todas aquellas
personas que de una manera u otra manera intervienen en el proceso de Produccin de un
bien. Si se trata de la Produccin de servicios, nos referimos a los profesores de una escuela, a
los ingenieros y trabajadores que hicieron la obra civil de dicha escuela, el personal medico de
una clnica, etc.
Por lo general los COSTOS DIRECTOS se relacionan con los COSTOS VARIABLES.
COSTOS INDIRECTOS:
Son Costos de los recursos que participan en el proceso productivo; pero que no se incorporan
fsicamente al producto final. Estos Costos estn vinculados al periodo productivo y no al
producto terminado, entre ellos tenemos:
Materiales Indirectos:Son Insumos que no se pueden cuantificar en el producto elaborado ni
forman parte de el; pero sin su concurso no seria posible la Produccin de bienes finales. Estn
constituidos por suministros que coadyuvan o influyen en la Produccin, por ejemplo
combustibles, lubricantes, tiles de limpieza, herramientas y equipos de trabajo, materiales de
mantenimiento etc.
Mano de Obra Indirecta:Es aquella mano de obra que no interviene directamente en la
Produccin o transformacin de la materia prima y en la obtencin del producto final, por
ejemplo todos los jefes del departamento de Produccin, como el gerente de Planta, etc.
En este rubro se incluyen beneficios sociales, aportes institucionales, seguridad social y otras
retribuciones que deben darse al personal.
Gastos Indirectos: Son gastos que emergen de las actividades de explotacin, fabricacin o
transformacin de la materia prima, es decir son todos aquellos Costos que se generan en el
rea de Produccin, se dan por causa de las actividades productivas. Estos gastos nos
encuentran incluidos en las partidas anteriores y responden a la categorizacin de costo Fijo. A
diferencia de los Costos directos, los Costos indirectos, pueden clasificarse tanto en Costos
Fijos como variables.
Gastos de Administracin: Estos Gastos provienen de las actividades realizadas en la fase del
funcionamiento administrativo de la Empresa y no pertenecen al rea de Produccin, ventas o
distribucin. Contempla los sueldos, salarios y benficos sociales de la gerencia general y del
personal de los diferentes departamentos de la Empresa (Contabilidad, Planificacin, Personal,
Administracin, etc.) Se excluye el personal de rea productiva (Planta o Fabrica) y de
comercializacin.
Incluye adems gastos de representacin, energa elctrica, aportes institucionales, telfono,
fax, agua, seguros sobre bienes y personas, alquileres, materiales y tiles de oficina, gastos de
mantenimiento y/o reparacin de los activos fijos de esa dependencia, en fin, todos los gastos
que se incurra en la fase de funcionamiento administrativo de la Empresa.
Impuestos y Patentes: Son los pagos que se hacen al fisco y/o a las municipalidades por
conceptos de diversa naturaleza que afectan a la Empresa, en tal caso de los Impuestos
directos e indirectos nacionales o municipales; patentes (Forestales, Mineras y Petroleras);
tasas, etc. En fin, en este rubro se consigna n aquellos tributos contemplados en la legislacin
vigente de cada pas. En el caso de Bolivia los Impuestos se encuentran fijados en la Ley 8443
(Texto Ordenado).
Cabe sealar que son parte del costo aquellos Impuestos directos o indirectos, patentes,
regalas y tasas que efectivamente sern cancelados por el Proyecto.
En nuestra legislacin tributaria, no se contempla como tributos deducibles el Impuesto al valor
agregado, el Impuesto a las utilidades de las Empresas y el Impuesto a las transacciones,
estos conceptos debern ser tomados en cuenta por el proyectista para no sobreestimar o
subestimar el costo del producto.
Se denominan Impuestos directos, aquellos tributos que gravan directamente a las rentas o
utilidades de las personas jurdicas o personas naturales, en nuestro caso los principales son:
Impuesto a las Utilidades de las Empresas (IUE), el rgimen complementario al Impuesto al
valor agregado (RC-IVA), Impuestos a viajes al exterior, otros Impuestos directos (rgimen
tributario simplificado y rgimen tributario integrado), Impuestos municipales a la propiedad de
bienes inmuebles y vehculos, patentes municipales (Son pagos que realizan las personas
La decisin de aumentar las cantidades producidas implica el uso de mas materia prima,
materiales directos, Mano de Obra Directa, gastos efectuados en la distribucin del producto
(transporte, publicidad, gastos de despacho, etc.), comisiones por ventas, etc.
Tambin el costo total tiene su componente unitario, el mismo que se estudiara en las
siguientes paginas con la finalidad de establecer el costo unitario de Produccin.
Dentro de la divisin general, el costo total es la suma del costo fijo total con el costo variable
total.
Una vez analizadas las dos formas de clasificar los Costos, se puede afirmar que cualquiera
que sea la modalidad adoptada no influye en el resultado del Proyecto. Se debe prestar
especial atencin a los Costos, ellos finalmente determinan el precio de venta del bien o
servicio lo que a su vez influye en el consumo del producto ofrecido por el Proyecto.
Tanto la clasificacin por su forma de imputacin como por su variabilidad se interrelacionan
entre si, porque el costo directo tiene su componente variable y el costo indirecto su
componente fijo con algunas excepciones, donde existen dos elementos, uno fijo y el otro
variable, denominados tambin Costos mixtos.
2.6 COSTOS ANUALES PROYECTADOS
Conocida la Clasificacin de Costos y con la Informacin obtenida de la Ingeniera del Proyecto
se elabora el cuadro de Costos Totales Anuales Proyectados, asumiendo alguna de las formas
estudiadas.
SEGN SU VARIABILIDAD
Otros Autores explican este capitulo de una forma mas practica y mucho mas fcil de aplicar,
por lo que ahora tomaremos al autor Nassir Sapag Chain, con su libro "Preparacin y
Evaluacin de Proyectos".
La Estimacin de los Costos Futuros constituyen uno de los aspectos centrales del trabajo del
Evaluador, tanto por la importancia de ellos en la determinacin de la rentabilidad del Proyecto
como por la variedad de elementos sujetos a valorizacin como desembolsos del Proyecto. Lo
anterior se explica, entre otras cosas, por el hecho de que para definir todos los egresos, como
los Impuestos a las utilidades, por ejemplo, se deber previamente Proyectar la situacin
contable sobre la cual se calcularan estos.
En primer lugar, segn lo indicado, deben identificarse las partidas de Costos diferenciales.
Tanto la materia prima como la Mano de Obra Directa y los Costos indirectos de fabricacin
son, obviamente diferenciales, puesto que producir una unidad adicional obliga a incurrir en
esos Costos respectivos.
Los Costos de fabricacin fijos, independientemente de que factores los compongan, son un
tipo de costo en el que se deber incurrir, se acepte o no el pedido adicional. Luego, no son un
costo diferencial.
Respecto a los gastos de ventas variables, es posible dar por supuesto que no se incurrir
adicionalmente a ellos, puesto que la Empresa recibi un pedido especial, por lo que no
corresponde un gasto especial en comisiones de ventas. La Informacin respecto a si es un
costo diferencial o no, es fcilmente obtenible en cualquier Proyecto o Empresa. En este caso
se ha querido demostrar, lo que se analizara pronto, que no todos los Costos Variables que
entrega la contabilidad son relevantes o diferenciales.
Los gastos de venta y los administrativos son fijos e independientes del nivel de Produccin,
dentro de los limites de la capacidad mxima instalada. En consecuencia, ambos son
irrelevantes para la decisin. De lo anterior puede extraerse lo siguientes Costos diferenciales:
Por tanto el costo adicional de producir 7000 unidades extras es de $us. 95200. cualquier
precio superior a $us. 13.60 por unidad ser beneficioso para la Empresa.
Respecto al Impuesto, normalmente hay un tributo adicional por toda venta con ganancias. La
forma de incluir este factor en el anlisis es calculando el monto de Impuesto pagadero en la
situacin actual y lo que significara en incremento si se aceptase el pedido. En ambos casos,
para determinar el incremento, se efecta un calculo netamente contable, ya que es sobre esta
base que se pagar los Impuestos.
2.8 COSTOS FUTUROS
Cualquier decisin que se tome en el presente afectara los resultados futuros. Los Costos
Histricos, por el hecho de haberse incurrido en ellos en el pasado, son inevitables. Por tanto,
cualquier decisin que se tome no har variar su efecto como factor del costo total. El caso mas
claro de un costo histrico irrelevante es la compra de un Activo Fijo. En el momento en que se
adquiri dejo de ser evitable, y cualquiera que sea la alternativa por la que se opte, la Inversin
ya extinguida no ser relevante.
Los Costos Histricos en si mismos son irrelevantes en las decisiones, puesto que por haber
ocurrido no pueden recuperarse. Es preciso cuidarse de no confundir el costo histrico con el
activo o el bien producto de ese costo, que si pueden ser relevantes. Esta seria la situacin de
un activo comprado en el pasado, sobre el cual puede tomarse una decisin a futuro que
genere ingresos si se destina a usos optativos, como su venta, arrienda u operacin. En estos
casos, el factor relevante siempre ser que hacer a futuro. En ninguna Evaluacin se incorpora
un patrn o elemento de medida la Inversin ya realizada.
Aunque el planteamiento en palabras resulte claro y lgico, en la practica no siempre es as.
Muchos inversionistas no se deciden a abandonar un Proyecto en consideracin del alto
volumen de Inversin realizada, que no se resigna a perder. Desgraciadamente, no visualizar
que abandonar oportunamente significa, en la gran mayora de los casos, no aumentar la
perdida. En otros casos se da la situacin inversa, es decir, optan por abandonar en
circunstancias que de continuar, si bien no reportan utilidad, permiten minimizar la perdida. Un
ejemplo aclarara el concepto.
Supngase que una compaa fabrica dos artculos diferentes en procesos productivos
aislados, pero con actividades administrativas y de venta centralizadas. Las proyecciones
financieras para el prximo ao entregan los estados del siguiente cuadro, que debern
analizarse para determinar la conveniencia de cerrar una de las plantas:
Se excluye la Depreciacin como costo relevante, por ser inevitable en la alternativa de alquiler.
El ahorro en los gastos de venta se determina por diferencia entre los $ 310000 y $ 150000
correspondientes a los Costos Fijos asignados, irrelevantes para la decisin.
El resultado del anlisis podra interpretarse indicando que el cierre de la planta agrega una
perdida por $ 190000 a la utilidad de la compaa, lo cual, si se calcula para ambas plantas,
resulta en una perdida acumulada de $ 50000, frente a los $ 140000 de utilidad actual.
Esto se obtiene de:
Si se analiza el efecto neto sobre el flujo de caja se tendra que los ingresos ($1000) menos los
Costos de desembolsables ($500) y menos el Impuesto, tambin desembolsable ($60), dara
un flujo neto de $440.
Este anlisis puede obviarse si se suma a la utilidad neta ($340) la Depreciacin que haba sido
restada ($100), llegndose directamente a calcular un flujo de caja para ese periodo de $440.
Los plazos de Depreciacin as como la forma de hacerlo difiere entre pases. Por ello el
Preparador del Proyecto deber velar por recoger en detalle la normativa legal que
condicionara la estimacin de los tributos.
El termino Depreciacin se utiliza para referirse a la perdida contable de valor de los activos
fijos. El mismo concepto referido a un activo intangible o nominal, denomina amortizacin del
activo intangible.
Un caso tpico de este tipo de activo es el software computacional. Mientras el disquete que
puede contener un sofisticado sistema de Informacin puede costar muy barato, su contenido
intangible puede ser muy caro. Su obsolescencia natural se promedia en una perdida de valor
anual conocido, como se menciono, con el termino de amortizacin de intangible. Si se debe
reemplazar un activo cualquiera durante el periodo de Evaluacin del Proyecto, es muy
probable que el activo reemplazado pueda ser vendido. Si esta venta genera utilidades, deber
considerarse un Impuesto por ella.
Para determinar la Utilidad contable en la venta de un activo, deber restarse del precio de
venta un costo que sea aceptado por el Fisco. Al igual que con la Depreciacin, el Fisco
determina una convencin para el calculo de este costo, sealando que debe ser igual al valor
no depreciado de los activos. En trminos contables, esto se denomina valor libro de los
activos.
Por ejemplo, si un activo que costo $1200 y al momento de venderse en $600 tiene una
Para efectos de determinar el impacto sobre el flujo de caja podra decirse que de la venta de
$600 debi destinarse $30 a Impuestos, con lo que quedo un flujo neto de $570. al igual que
con la Depreciacin, existe una forma directa de calcular el flujo efectivo sumando a la utilidad
neta el valor del libro que se resto para fines tributarios sin ser salida de caja. De esta forma, se
llega tambin a $570 sumando los $170 con los $400.
Segn ONUDI, se tiene la siguiente estructura de Costos, la cual es recomendada:
Produccin en los ltimos 30 o 35 aos. Es una tcnica matemtica para resolver problemas de
maximizacin o minimizacin cuando existe mas de una restriccin. Su ventaja principal es de
calculo y se basa en la utilizacin de computadoras.
La Programacin Lineal tiene su fundamento en los siguientes supuestos:
1) Hay mas de una restriccin (de lo contrario el programa podra resolverse con facilidad
mediante los mtodos tradicionales).
2) La Produccin y los Precios de los Factores son constantes ( de modo que las lneas de
presupuesto y del isocosto, as como cualquier otra restriccin, puedan representarse mediante
lneas rectas ).
3) Hay rendimientos constantes a escala y proporciones tecnolgicamente fijas de insumos o
factores ( por lo que las rutas de expansin son lneas rectas que pasan por el origen).
Un producto por lo general puede producirse con mas de una combinacin de factores o
proceso de Produccin. Cada proceso puede representarse mediante una lnea que va del
origen al espacio del insumo. Al unir los puntos que representan el mismo nivel de Produccin
sobre diferentes lneas, se obtiene el equivalente de una isocuanta. Los puntos sobre estas
isocuantas que no estn sobre alguna lnea pueden alcanzar mediante la combinacin
apropiada de dos procesos adyacentes. Al aadir las restricciones lineales a la figura, puede
encontrarse en forma grafica la solucin maximizadora o minimizadora.
La programacin Lineal es representada, matemticamente con las siguientes relaciones:
Donde:
Z : Funcin econmica a ser optimizada ( mx. o min. ).
Cj : Coeficiente costo, precio o utilidad para una variable i-esima.
Xj :Variable de decisin j; nivel de actividad j.
bi : Recurso limitado i, donde ( i =1,2,3,........n).
aij:Cantidad unitaria del recurso i, asignada a la actividad j.
Forma Estndar.1.- Funcin Objetivo ( f.o) puede ser un mx. o un min.
2.- Sus lados derecho o recursos siempre son positivos.
3.- Siempre las restricciones de la forma estndar deben ser igualdades.
4.- Las variables X1 y X2 deben ser positivas.
RESTRICCIN ACTIVA :
1. Cuando pasa por el Punto Objetivo.
2. Sus variables de Holgura y/o Superfluas son cero.
a:
Restriccin de Obreros:
3 X1 + 5 X2 < 15
Restriccin de Capital:
500 X1 + 200 X2 < 1000
Restriccin de No Negatividad :
X1, X2 > 0
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Capitulo 3
LOCALIZACIN, TAMAO E INGENIERIA
DEL PROYECTO
3.1. INTRODUCCIN
La Localizacin adecuada de la Empresa que se creara con la aprobacin del Proyecto puede
determinar el xito o fracaso de un negocio. Por ello, la decisin de donde ubicar el Proyecto
obedecer no solo a criterios Econmicos, si no tambin a criterios estratgicos, institucionales,
e incluso, de preferencias emocionales. Con todos ellos, sin embargo, se busca determinar
aquella Localizacin que maximice la Rentabilidad del Proyecto.
3.2. FACTORES QUE INFLUYEN EN LA LOCALIZACIN
Los Factores que influyen ms comnmente en la decisin de la Localizacin de un Proyecto
se analizan en este apartado.
Las Alternativas de instalacin de la Planta deben compararse en Funcin de las Fuerzas
Ocasionales tpicas de los Proyectos. Una clasificacin concentrada debe incluir por lo menos
los siguientes Factores Globales:
Factores Ambientales.
Topografa de suelos.
Comunicaciones.
La tendencia de Localizar el Proyecto en las cercanas de las Fuentes de materias primas, por
ejemplo, depende del costo de transporte. Normalmente, cuando la materia prima es procesada
para obtener productos diferentes, la Localizacin tiende hacia la Fuente de insumo; en
cambio, cuando el Proceso requiere variados materiales o piezas para ensamblar un Producto
Final, la Localizacin tiende hacia el Mercado.
Respecto a la mano de obra, la cercana del Mercado laboral adecuado se convierte con
frecuencia en un Factor predominante en la eleccin de la Ubicacin, y an ms cuando la
Tecnologa que se emplee sea intensiva en mano de obra. Sin embargo, diferencias
significativas en los niveles de remuneracin entre Alternativas de Localizacin podran hacer
que la consideracin de este Factor sea puramente de Carcter Econmico.
Supngase, que en un Proyecto se han identificado tres Localizaciones que cumplen con todos
los requisitos exigidos. En todas ellas, los costos de mano de obra, materias primas y
transportes son diferentes, y el resto de los costos son iguales (energa, impuestos,
distribucin, etc.).
En el siguiente cuadro se tienen unos costos anuales supuestos y el calculo del FO i :
Supngase que los Factores Subjetivos relevantes sean el clima, la vivienda y la educacin, y
que el resultado de las combinaciones pareadas sean los del cuadro, donde se asigna en las
columnas de comparaciones pareadas un Valor 1 al Factor ms relevante y cero al menos
importante mientras que cuando son equivalentes se asigna ambos un Factor de 1.
El Anlisis que permiti la elaboracin del ndice de Importancia relativa W j se utiliza para
determinar, adems, la ordenacin jerrquica Rij de cada Factor Subjetivo, en la forma que se
indica en el cuadro:
Remplazando en la ecuacin para FSi, con los Valores obtenidos, se puede determinar la
medida de Factor Subjetivo FSi de cada Localizacin. Separadamente para cada Localizacin,
se multiplica la Calificacin para un Factor dado R ij por el ndice de Importancia relativa de Wj,
de ese Factor y se suma todos los Factores Subjetivos. De esta forma se tiene que:
FSi = Ri1 W1 + Ri2 W2 ...... + Rin Wn
Al remplazar por los Valores del ltimo cuadro, se obtiene los siguientes Factores de
Calificacin Subjetiva :
FSA = 0.50x0.50 + 0.00x0.25 + 0.00x0.25 = 0.2500
FSB = 0.50x0.50 + 0.50x0.25 + 0.33x0.25 = 0.4575
FSC = 0.00x0.50 + 0.50x0.25 + 0.67x0.25 = 0.2925
Como puede observarse la suma de los tres resultados es igual a 1.
c) Clculo de la medida de preferencia de Localizacin MPL . - Una vez Valorados en
Trminos relativos los Valores Objetivos y Subjetivos de Localizacin, se procede a calcular la
medida de preferencia de Localizacin mediante la Aplicacin de la siguiente frmula:
La Importancia relativa diferente que existe, a su vez, entre los Factores Objetivos y Subjetivos
de Localizacin hace necesario asignarle una ponderacin K a uno de los Factores y (1 - K) al
otro, de tal manera que se exprese tambin entre ellos la Importancia relativa.
Si se considera que los Factores Objetivos son tres veces ms importantes que los Subjetivos,
se tiene que K = 3 (1 - K). O sea, K = 0.75.
Remplazando mediante los Valores obtenidos para los FO i y los FSi en la ltima frmula se
determinan las siguientes medidas de preferencia de Localizacin:
MPLA = 0.75x0.34193 + 0.25x0.2500 = 0.31895
MPLB = 0.75x0.33319 + 0.25x0.4575 = 0.36427
MPLC = 0.75x0.32488 + 0.25x0.2925 = 0.31678
d) Seleccin del Lugar. - De acuerdo con el Mtodo de Brown y Gibson, la Alternativa elegida
es la Localizacin B, puesto que recibe el mayor Valor de medida de Ubicacin si se hubiesen
comparado exclusivamente los Valores Objetivos, esta opcin no habra sido la ms atrayente;
sin embargo, la superioridad con que fueron calificados sus Factores Subjetivos la hace ser la
ms atrayente.
Es fcil apreciar, por otra parte, que un cambio en la ponderacin entre Factores Objetivos y
Subjetivos podra llevar a un cambio en la decisin.
3.4 INTRODUCCIN AL TAMAO DEL PROYECTO
La Importancia de definir el Tamao que tendr el Proyecto se manifiesta principalmente en su
incidencia sobre el nivel de las inversiones y costos que se calculen y, por tanto, sobre la
estimacin de la rentabilidad que podra generar su implementacin. De igual forma, la decisin
que se tome respecto del Tamao determinara el nivel de operacin que posteriormente
explicara la estimacin de los ingresos por venta.
En este capitulo se analizaran los Factores que influyen en la decisin del Tamao, los
Esta proyeccin de pautas para dimensionar la utilizacin de los Factores de Produccin y para
definir el volumen de oferta del Proyecto.
En algunos casos es probable que no exista Demanda insatisfecha, ante esta eventualidad
siempre existe la posibilidad de captar la atencin de los consumidores, diferenciando el
producto del Proyecto con relacin al producto de la competencia.
TAMAO Y MATERIAS PRIMAS:
Se refiere a la provisin de materias primas o insumos suficientes en cantidad y Calidad para
cubrir las necesidades del Proyecto durante los aos de vida del mismo. La fluidez de la
materia prima, su Calidad y cantidad son vitales para el desarrollo del Proyecto. Es
recomendable levantar un listado de todos los proveedores as como las cotizaciones de los
productos requeridos para el Proceso productivo.
Si el Mercado interno no tiene Capacidad para atender los requerimientos del Proyecto,
entonces se puede acudir al Mercado externo, siempre que el precio de la materia prima o
insumo este en relacin con el nivel esperado del costo de Produccin.
Para clarificar este punto se debe dar respuesta a las siguientes interrogantes. Considerando el
Lugar de Ubicacin de la Planta A que distancia se encuentra el Mercado proveedor de las
materias primas o insumos requeridos por el Proyecto? y Cules son las caractersticas de
ese Mercado proveedor?.
Se produce en el pas las materias primas requeridas? caso contrario De que Pas se
importar y a que precio?.
Existen diferencias entre la Calidad y el Precio de la materia prima importada o insumo en
relacin a la materia prima nacional? Describir las diferencias.
El aprovisionamiento de materia prima esta asegurada para cubrir los aos de vida del
Proyecto? identificar a los principales centros de abastecimientos y levantar un listado de los
proveedores.
Esta informacin ayuda a visualizar el Mercado proveedor de materia prima, as como los
Precios, pudiendo el Proyecto identificar al proveedor que presenta Precios menores pero sin
perder la Calidad de los insumos exigido por el Proceso productivo.
TAMAO Y FINANCIAMIENTO:
Si los Recursos Financieros son suficientes para cubrir las necesidades de inversin el
Proyecto no se ejecuta, por tal razn, el Tamao del Proyecto debe ser aquel que pueda
financiarse fcilmente y que en lo posible presente menores costos financieros.
La disponibilidad de Recursos Financieros que el Proyecto requiere para inversiones fijas,
diferidas y/o capital de trabajo es una condicionante que determina la cantidad a producir.
TAMAO Y TECNOLOGA:
El Tamao tambin esta en Funcin del Mercado de maquinarias y equipos, porque el numero
de unidades que pretende producir el Proyecto depende de la disponibilidad y existencias de
activos de capital. En algunos casos el Tamao se define por la Capacidad estndar de los
equipos y maquinarias existentes, las mismas que se hallan diseadas para tratar una
determinada cantidad de productos, entonces, el Proyecto deber fijar su Tamao de acuerdo a
las especificaciones Tcnica de la maquinaria, por ejemplo 2000 unidades por hora.
En otros casos el grado de Tecnologa exige un nivel mnimo de Produccin por debajo de ese
nivel es aconsejable no producir porque los costos unitarios serian tan elevados que no
justificara las operaciones del Proyecto. La Tecnologa condiciona a los dems Factores que
intervienen en el Tamao. ( Mercado, materia primas, Financiamiento ).
En funciona la Capacidad productiva de los equipos y maquinarias se determina el volumen de
unidades a producir, la cantidad de materias primas e insumos a adquirir y el Tamao del
financiamiento ( a mayor Capacidad de los equipos y maquinarias, mayor necesidad de
capital ).
TAMAO PROPUESTO:
Analizados los puntos anteriores, se determina el Tamao del Proyecto considerando: El
volumen de Produccin, cuyo componente deber encontrarse dentro de los mrgenes de la
Demanda insatisfecha del Mercado. Los aspectos relacionados con el abastecimiento de
materia prima, insumos, materiales, equipos, personal suficiente, etc.
La implementacin de la Planta, facilitada por la existencia de equipos y maquinarias con
Capacidad productiva acorde a las exigencias del Proyecto. La predisposicin y Capacidad de
los inversionistas para llevar a cabo el Proyecto. Explicados estos Factores es posible
responder:
Cul es la Capacidad de Produccin ( ao, mes, da, hora ) del Proyecto desde el punto de
vista del Mercado consumidor, de la materia prima, la Tecnologa y el financiamiento?
Representa el Proyecto un buen uso de los Factores de Produccin ( tierra, trabajo y capital ),
o seria mejor invertir los recursos en otro sector de la economa donde ellos contribuiran mas
en Trminos de desarrollo?.
Cuando se elabora un Proyecto de reemplazo de equipos, el Tamao del Proyecto ser la
Capacidad real de Produccin del equipo nuevo. La Capacidad de Produccin del nuevo
equipo debe ser superior a la Capacidad del equipo antiguo que se pretende reemplazar.
3.6 ECONOMIA DEL TAMAO
Casi la totalidad de los Proyectos presentan una caracterstica de desproporcionalidad entre
Tamao, costo e inversin, que hace, por ejemplo, que al duplicarse el Tamao, los costos e
inversiones no se dupliquen. Esto ocurre por las economas o deseconomias de escala que
presentan los Proyectos.
Para relacionar las inversiones inherentes a un Tamao dado con las que corresponderan a un
Tamao mayor, que se define la siguiente ecuacin:
Donde:
It = Inversin necesaria para un Tamao Tt de Planta
Io = Inversin necesaria para un Tamao To de Planta
To = Tamao de Planta utilizado como base de referencia
= Exponente del Factor de escala
Ejemplo # 1:
Se ha determinado que la inversin necesaria para implementar un Proyecto para la
Produccin de 30.000 toneladas anuales de azufre es de $us.18.000.000, para calcular la
inversin requerida para producir 60.000 toneladas anuales, con un a de 0,64, se aplica la
ecuacin anterior , y se obtiene:
It = $us. 28.049.925
El cual representa la inversin asociada para ese Tamao de Planta. Lo anterior es valido
dentro de ciertos rangos, ya que las economas de escala se obtiene creciendo hasta un cierto
Tamao, despus del cual a empieza a crecer, cuando se hace igual a uno no hay economas
de escala y si es mayor a uno, hay deseconomias de escala. Por ejemplo, cuando para
abastecer a un Tamao mayor de operacin deba recurrirse a un grupo de proveedores mas
alejados, se encarece el Proyecto de compra por el mayor flete que deber pagarse.
La decisin de hasta que Tamao crecer deber considerar esas economas de escala solo
como una variable mas del problema ya que tan importantes como estas es la Capacidad de
vender los productos en el Mercado.
Cubrir una mayor cantidad de Demanda de un producto que tiene un margen de contribucin
positivo, no siempre hace que la rentabilidad se incremente, puesto que la estructura de costos
fijos se mantiene constante dentro de ciertos limites. Sobre cierto nivel de Produccin es
posible que ciertos costos bajen, mientras que otros suban. Tambin es factible que para poder
vender mas de un cierto volumen, los Precios deban reducirse, con lo cual el ingreso se
incrementa a tasas marginales decrecientes. En forma grafica, puede exponerse esto de la
siguiente manera:
Como puede observarse, el ingreso total supera a los costos totales en dos tramos diferentes.
Si el Tamao esta entre q0 y q1, o entre q2 y q3, los ingresos no alanzan a cubrir los costos
totales. Si el Tamao estuviese entre q1 y q2 o sobre q3, se tendran utilidades.
El Grafico permite explica un problema frecuente en la formulacin del Tamao de un Proyecto.
En muchos casos se mide la rentabilidad de un Proyecto para un Tamao que satisfaga la
cantidad Demandada estimada y, si es positiva se aprueba o recomienda su inversin. Sin
embargo, a veces es posible encontrar Tamaos inferiores que satisfagan menores cantidades
Demandadas pero que maximicen el retorno para el inversionista. Si en el grfico, el punto q 4,
representa el Tamao que satisface la cantidad Demandada esperada, es fcil apreciar que
rinde un menor resultado que el que podra obtenerse para un Tamao q 2 que adems podra
involucrar menores inversiones y menor riesgo.
3.7 OPTIMIZACIN DEL TAMAO
La Determinacin del Tamao debe basarse en dos consideraciones que confieren un carcter
cambiante a la optimizacin del Proyecto: la relacin Precio - Volumen, por las economas y
deseconomas de escala que pueden lograrse en el Proceso productivo. La evaluacin que se
realice de estas variables tiene por objeto estimar los costos y beneficios de las diferentes
Alternativas posibles de implementar y determinar el Valor actual neto de cada Tamao
opcional para identificar aquel en el que este se maximiza.
El criterio que se emplea en este clculo es el mismo que se emplea para Evaluar el Proyecto
global. Mediante el Anlisis de flujos de caja de cada Tamao, puede definirse una tasa interna
de retorno (TIR) marginal del Tamao que corresponda a la tasa de descuento que hace nulo al
flujo diferencial de los Tamaos de Alternativa. Mientras la tasa marginal sea superior a la tasa
de cortes definida para el Proyecto, convendr aumentar el Tamao. El nivel optimo estar
dado por el punto donde ambas tasa se igualen. Esta condicin se cumple cuando el Tamao
del Proyecto se incrementa hasta que el beneficio marginal del ultimo aumento sea igual a su
costo marginal.
Una forma grafica de mostrar lo anteriormente mencionado, En el grfico se puede apreciar la
relacin de la TIR marginal, del Valor actual neto (VAN) incremental y el VAN mximo con el
Tamao optimo (To). El Tamao optimo corresponde al mayor Valor actual neto de las
Alternativas analizadas. Si se determina la Funcin de la curva, este punto se obtiene cuando
la primera derivada es igual a cero y la segunda es menor que cero, para asegurar que el punto
sea un mximo(3.1). El mismo resultado se obtiene si se analiza el incremento del VAN que se
logra con aumentos de Tamao. En To, el VAN se hace mximo, el VAN incremental es cero (el
costo marginal es igual al ingreso marginal) y la TIR marginal es igual a la tasa de descuento
exigida al Proyecto.
Si bien lo anterior facilita la comprensin de algunas relaciones de variables y clarifica hacia
donde debe tenerse en la bsqueda del Tamao Optimo, en la practica este Mtodo pocas
veces se emplea ya que como el numero de opciones posibles es limitado, resulta mas simple
calcular el Valor actual neto de cada una de ellas y elegir el Tamao que tenga mayor Valor
actual neto asociado. en el siguiente Grafico se analiza lo expuesto anteriormente:
de sistemas de distribucin.
Las diferencias que cada Proyecto especfico presenta con respecto a la Ingeniera hace muy
complejo intentar generalizar un procedimiento de Anlisis que sea til a cada uno de ellos. Sin
embargo, obviando el problema de la evaluacin Tcnica, es posible desarrollar un sistema de
ordenacin, clasificacin y presentacin de la informacin econmica derivada del estudio
tcnico. Los Antecedentes tcnicos de respaldo a esta informacin sobre Precios y
acumulacin de costos deben, necesariamente, incluirse al preparar y Evaluar un Proyecto,
sean estos de tipo especfico o mutuamente excluyentes.
Mediante el estudio de Ingeniera deber determinarse la Funcin de Produccin ptima para la
utilizacin eficiente y eficaz de los recursos disponibles destinados a la Produccin de bienes o
servicios. Para ello debern analizarse las distintas Alternativas y condiciones en que pueden
combinarse los Factores productivos, identificando a travs de la cuantificacin y proyeccin
del monto de inversiones, costos e ingresos que se asocian a cada una de las Alternativas de
Produccin. Por lo tanto, de la seleccin del Proceso productivo se derivarn las necesidades
de equipos y maquinarias del Proyecto. De la Determinacin de su disposicin en Planta y el
estudio de los requerimientos de los operarios, as como de su movilidad, podrn definirse las
necesidades de espacio de Planta y Obras fsicas. El clculo de costos, mano de obra, insumos
diversos, reparaciones y mantenimiento se obtendrn directamente del estudio del Proceso
productivo seleccionado.
El estudio de Ingeniera no se realiza en forma aislada del resto de estudios del Proyecto. As el
estudio de Mercado definir las variables relativas a las caractersticas del producto como: la
Demanda proyectada, la estacionalidad de las ventas, el abastecimiento de los materiales y el
sistema de comercializacin del producto, entre otras, cuya informacin deber tomarse en
cuenta al seleccionar el Proceso productivo. El estudio legal podr sealar ciertas restricciones
del Tamao de Planta o su Localizacin, que podran de alguna manera condicionar el tipo de
Proceso productivo; por ejemplo, la Calidad de las aguas subterrneas es prioritaria en la
fabricacin de las bebidas gaseosas. Si sta no cumple con las exigencias requeridas en el
Tamao y la Localizacin permitida, el Proyecto deber incorporar los equipos necesarios para
su purificacin, an cuando en otras zonas, donde la Localizacin est prohibida, pudiera
evitarse esta inversin por contar con el agua de la Calidad requerida.
El estudio financiero por su parte, puede ser determinante en la seleccin del Proceso de
Produccin, si en l se logra definir la imposibilidad de obtener los recursos para la adquisicin
de la Tecnologa ms adecuada.
3.9 LA INGENIERA DE PROCESO
La Ingeniera de Proceso trata del desarrollo, evaluacin y diseo de Procesos productivos.
Aunque muchas Empresas subdividan la Ingeniera de Proceso en departamentos de
desarrollo, de Anlisis econmico y de diseo, no es raro que un solo ingeniero de Proceso
origine un nuevo Proceso y lo contine, a travs de las distintas etapas de diseo, hasta la
construccin de una Planta completa. Muchos ingenieros de Proceso con experiencia, y en
base a sus conocimientos de Ingeniera de Proceso, son solicitados para dirigir el diseo de
una nueva Planta como ingeniero jefe de Proyecto.
El desarrollo, diseo y la construccin de una Planta grande de la rama de qumica y petrolera
nunca podrn ser llevados a cabo nicamente por profesionales de una sola rama de profesin.
En estos casos debern participar los esfuerzos coordinados de un equipo de profesionales de
la rama de Ingeniera ( Civiles, Electricistas, Mecnicos, Electrnicos, Qumicos, Industriales,
etc. )
Pero sin embargo, este esfuerzo combinado de ingenieros, debe ser dirigido por un solo
individuo llamado ingeniero jefe de Proyecto, capaz de guiar y dirigir a los diferentes ingenieros,
anticiparse a los problemas rutinarios y programar las diversas fases de la Ingeniera de
Proceso.
La Ingeniera de Proceso en un Proyecto de qumica o petrolera, que debern mantener grupos
de tecnlogos en todas las ramas de la Ingeniera dedicados a la investigacin, desarrollo y
mantenimiento de la Planta podrn investigar cualquier Proceso nuevo, tanto bajo
consideraciones Tcnicas como econmicas. Sin embargo, cuando una Empresa en operacin
decide construir una Planta completa o un simple Proceso unitario, deber utilizar los servicios
de un ingeniero jefe, o de una firma constructora especializado en Ingeniera de Proceso.
En este caso, es posible tener numerosas variantes en la divisin del trabajo, entre la Empresa
constructora contratista y el Proyecto al cual se est realizando el trabajo, siendo estas
variantes las siguientes:
1. El contratista se encarga del diseo y desarrollo del Proceso, de la Ingeniera y de la
construccin de Planta. Ejemplo: clientes extranjeros que desean Plantas de diseo japons,
firmas Industriales de Procesos nuevos o de formacin reciente, y firmas establecidas que no
tienen el personal disponible para la participacin activa en cualquier fase del diseo.
2. El Proceso puede ser desarrollado por el Proyecto, que el contratista y el cliente trabajen
conjuntamente en el diseo del Proceso, que la Ingeniera y la construccin del Proceso est a
cargo del contratista.
3. El diseo del Proceso haya sido desarrollado por el Proyecto, por contar con personal
tcnico para dicho diseo y estar en estrecho contacto con el Proceso existente, siendo
aconsejable que el grupo que est a cargo del diseo de Procesos provea el diseo completo
del Proceso al contratista.
Dependiendo del tipo de Proyecto o las caractersticas del producto a manufacturar, es posible
que se tengan otras variaciones en la forma de compartir las responsabilidades de la Ingeniera
de Proceso. Sin embargo, se debe tener presente el papel que desempea el ingeniero de
Proyecto. En el caso de que el Proyecto y el contratista sean participantes activos, el jefe de
Proyecto y el ingeniero de Proyecto del contratista, tendrn deberes paralelos referente a la
Ingeniera de Proceso.
3.10 PROCESO DE PRODUCCIN
El Proceso de Produccin se define como la fase en que una serie de materiales o insumos son
transformados en productos manufacturados mediante la participacin de la Tecnologa, los
materiales y las fuerzas de trabajo (combinacin de la mano de obra, maquinaria, materia
prima, sistemas y procedimientos de operacin). Un Proceso de Produccin se puede clasificar
en Funcin de su flujo productivo o del tipo de producto a manufacturar, y en cada caso
particular, se tendr diferentes efectos sobre el flujo de fondos del Proyecto.
Segn el flujo productivo, el Proceso puede ser en serie, por pedido o por un Proyecto
especfico. El Proceso de Produccin es en serie cuando ciertos productos cuyo diseo bsico
es relativamente estable en el tiempo y que estn destinados a un gran Mercado permiten su
Produccin para mantener existencias. Las economas de escala obtenidas por el alto grado de
especializacin que la Produccin en serie permite, van normalmente asociadas a bajos costos
unitarios.
En un Proceso por pedido, la Produccin sigue diferentes consecuencias que hacen necesaria
su flexibilizacin a travs de la mano de obra y los equipos suficientemente dctiles para
adaptarse a las caractersticas del pedido de una unidad de producto. Este Proceso afectar
los flujos Econmicos por la mayor especialidad del recurso humano y por las mayores
existencias que ser preciso mantener. Un Proceso de Produccin corresponde a un producto
complejo de carcter nico que con tareas bien definidas en Trminos de recurso y plazos, da
origen a un estudio de Factibilidad.
Segn el tipo de producto a manufacturar el Proceso de Produccin se clasifican en Funcin de
los bienes que se van a producir; por ejemplo, se tiene el Proceso extractivo, de transformacin
qumica, de montaje, de salud, de transporte, etc. Muchas veces un mismo producto puede
obtenerse utilizando ms de un Proceso productivo. Si as fuera, deber analizarse cada una
de estas Alternativas y determinarse la intensidad con que se utilizan los Factores productivos;
esto definir en gran medida, el grado de automatizacin del Proceso. Aquellas formas de
Produccin intensivas en capital requerirn una mayor inversin, pero menores costos de
operacin por concepto de mano de obra, adems de otras repercusiones, positivas o
negativas, sobre otros costos e ingresos. La Alternativa tecnolgica que se seleccione afectar
en forma directa a la rentabilidad del Proyecto; por ello, deber elegirse aquella que optimice
los resultados.
3.11 EFECTOS ECONMICOS DE LA INGENIERIA
Indudablemente, la Tecnologa y el Proceso de Produccin que se elija influirn directamente
en la programacin de la cuanta de inversiones, costos incurridos y beneficios generados del
Proyecto en ejecucin. La cantidad y Calidad de la maquinaria, equipos, herramientas,
mobiliario de Planta, vehculos y otras inversiones se caracterizarn normalmente por el
Proceso de Produccin que se ha elegido. En algunos casos, la disponibilidad de los equipos o
maquinarias se obtienen no por su compra sino por su arrendamiento, con lo cual, en Lugar de
afectar al rubro de inversiones, se influir en el de costos.
Los aspectos que se relaciona con la tecnolgica son las que tienen mayor incidencia sobre la
magnitud de costos incurridos y las inversiones de operacin que se debern efectuar en caso
de implementarse el Proyecto. De aqu la Importancia de estudiar con especial nfasis la
Valorizacin econmica de todas las variables Tcnicas de un Proyecto especfico.
Las necesidades de inversin en obra fsica se determinan principalmente en Funcin a la
distribucin de los equipos productivos en el espacio fsico. Sin embargo, tambin ser preciso
considerar las posibles ampliaciones futuras de la Capacidad de Produccin que hagan
aconsejable disponer desde un principio de la obra fsica necesaria, aun cuando se mantenga
ociosa por algn tiempo. La distribucin en Planta debe evitar los flujos innecesarios de
materiales, de personal, de productos en Proceso o productos terminados, etc.
El Proceso productivo a travs de la Tecnologa usada, tiene incidencia directa sobre el costo
de operacin. Como ya se ha mencionado, la relacin entre costos de operacin y la inversin
ser de mayor incidencia mientras menos intensiva en capital sea la Tecnologa. En muchos
caso el estudio de Ingeniera debe proporcionar informacin econmica relativa a los ingresos
de operacin. Por ejemplo, es el caso de equipos y maquinarias que deben reemplazarse y que
al ser dados de baja permiten su venta. En otros casos, tambin los ingresos se generan por la
venta de subproductos, como por ejemplo, el desecho derivado de la elaboracin de envases
de hojalata, que se vende como chatarra, o la cscara de limn, que se obtiene como residuo
de la fabricacin de pesticidas.
3.12 VALORIZACIN DE OBRAS FSICAS
Consiste en la Valorizacin de las variables econmicas que se relacionan con el aspecto
tcnico del Proyecto, cuya inversin es comn a las variables de Produccin, administracin y
ventas. En relacin con la obra fsica, la Valorizacin incluye desde la construccin o
remodelacin de edificios, oficinas de ventas, hasta la construccin de caminos, cercos o
estacionamientos.
Para cuantificar estas inversiones es posible utilizar estimaciones aproximadas de costo (por
ejemplo, el costo del metro cuadrado de construccin), si el estudio se hace en nivel de
prefactibilidad. Sin embargo, para el estudio de Factibilidad la informacin debe perfeccionarse
mediante estudios complementarios de Ingeniera que permitan una apreciacin exacta de las
necesidades de Recursos Financieros en las inversiones del Proyecto.
El ordenamiento de la informacin relativa a inversiones en Obras Fsicas se hace en un
cuadro auxiliar que se denomina "Balance de Obras Fsicas" y que contiene la informacin
relacionado con Obras de infraestructura.
El Balance de Obras Fsicas debe contener todos los datos que determinan una inversin del
Proyecto. No es necesario un detalle mximo, puesto que se busca ms que nada agrupar en
funcin de componentes de costo. As por ejemplo, en primera columna deber ir cada una de
las construcciones requeridas ( Plantas, bodegas, etc.), los terrenos, vas de acceso,
instalaciones (sanitarias, redes de agua potable, redes elctricas, etc.), cierres y otras que
dependern de cada Proyecto en particular. Es necesario identificar cada una de las unidades
de medida, para calcular el costo total de Obras Fsicas; por ejemplo, metros cuadrados,
metros lineales, unidades, etc.
El costo total de Obras Fsicas se obtiene multiplicando la cantidad en metros cuadrados de
construccin, por el costo unitario, que indica el Valor unitario de la unidad de medida
identificada. A este respecto, cabe destacar la necesidad de definir en forma correcta la unidad
de medida que represente mejor la cuantificacin del costo total de las Obras.
As en muchos casos el diseo arquitectnico obligar a medir el costo en Funcin a
permetros y no en metros cuadrados. La suma de los montos de la columna costo total dar el
Valor total de la inversin en Obras Fsicas.
No todas las inversiones en obra fsica se realizan antes de la puesta en marcha del Proyecto.
En muchos caso ser necesario hacer inversiones durante la operacin, ya sea por
ampliaciones programadas en la Capacidad de operacin de Planta o por inversiones de
reemplazo de las Obras existentes. La proyeccin de la Demanda puede hacer en muchos
casos aconsejable no efectuar la inversin simultneamente previa al inicio de la operacin,
sino a medida en que la programacin lo determine.
En algunos casos podr ser recomendable realizar una obra fsica en forma transitoria para
remplazarla por otro definitivo en un periodo posterior. Lo anterior hace necesario elaborar
tantos "Balances de Obra Fsica" como variaciones en su nmeros o caractersticas se
identifiquen.
(3.1)Si se expresa el VAN en Funcin del Tamao, se podra definir la siguiente igualdad:
; Donde BNt Beneficio neto en el periodo t
Para calcular el punto que hace igual a cero el VAN marginal se deriva la Funcin de la
siguiente forma:
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Capitulo 4
INVERSIONES Y FINANCIAMIENTO
DEL PROYECTO
4.1 ASPECTOS GENERALES :
Las Inversiones del Proyecto, son todos los gastos que se efectan en unidad de tiempo para
la adquisicin de determinados Factores o medios productivos, los cuales permiten
implementar una unidad de produccin que a travs del tiempo genera Flujo de beneficios.
Asimismo es una parte del ingreso disponible que se destina a la compra de bienes y/o
servicios con la finalidad de incrementar el patrimonio de la Empresa.
Las Inversiones a travs de Proyectos, tiene la finalidad de plasmar con las tareas de ejecucin
y de operacin de actividades, los cuales se realizan previa evaluacin del Flujo de costos y
beneficios actualizados.
Por ejemplo, cuando los accionistas de una Empresa desean invertir cierto monto de Capital en
una actividad productiva y/o de servicio, la ejecucin de la Inversin requiere contar con
estudios denominados Proyectos de Inversin, los cuales justifican el requerimiento de Costos
de Oportunidad y de la Rentabilidad de la Inversin de Capital. Igualmente, cualquier gobierno
que desea impulsar el proceso de desarrollo de un pas en forma racional y oportuna, debe
asignar cierto monto de recursos Financieros a las instituciones competentes como: Instituto
Nacional de Planificacin, Consejo Nacional de Desarrollo, Banco Minero, Banco Agrario, etc.
En la practica toda Inversin de Proyectos tanto del sector publico como privado, es un
mecanismo de Financiamiento que consiste en la asignacin de recursos reales y Financieros a
un conjunto de programas de Inversin para la puesta en marcha de una o mas actividades
econmicas, cuyos desembolsos se realizan en dos etapas conocido como: Inversin Fija y
Capital de Trabajo.
La Inversin Fija, es la asignacin de recursos reales y Financieros para obras fsicas o
servicios bsicos del Proyecto, cuyo monto por su naturaleza no tiene necesidad de ser
transado en forma continua durante el horizonte de planeamiento, solo en el momento de su
adquisicin o transferencia a terceros. Estos recursos una vez adquiridos son reconocidos
como patrimonio del Proyecto, siendo incorporados a la nueva unidad de produccin hasta su
extincin por agotamiento, obsolescencia o liquidacin final.
Los elementos que constituyen la estructura de la Inversin fija son clasificados de muchas
formas, pero sin variar la presentacin esquemtica o dejar de considerar a todos los rubros
que conforma el Cronograma de la Inversin fija. La preparacin del Cronograma de
Inversiones solo puede variar cuando se trata de algunos Proyectos especiales o en el caso de
que la etapa de la ejecucin del Proyecto sea de larga duracin, adecundose en ambos casos
de acuerdo a la necesidad del Proyecto.
4.2 INVERSION FIJA Y DIFERIDA
COMPONENTES DE LA INVERSIN FIJA:
Las Inversiones Fijas que tiene una vida til mayor a un ao se deprecian, tal es el caso de las
maquinarias y equipos, edificios, muebles, enseres, vehculos, obras civiles, instalaciones y
otros.
Los terrenos son los nicos activos que no se deprecian. Los recursos naturales no renovables,
como los yacimientos mineros, estn sujetos a una forma particular de depreciacin
denominada agotamiento, que es la gradual extincin de la riqueza por efecto de la explotacin.
La Inversin en activos fijos se recupera mediante el mecanismo de depreciacin.
Se llama Inversin fija porque el Proyecto no puede desprenderse fcilmente de el sin que con
ello perjudique la actividad productiva. Todos los activos que componen la Inversin fija deben
ser valorizados mediante licitaciones o cotizaciones pro forma entregados por los proveedores
de equipos, maquinarias, muebles, enseres, vehculos, etc. Los precios para los edificios, obras
civiles e instalaciones se pueden obtener se pueden obtener sobre la base de las cotizaciones
de las Empresas constructoras.
COMPONENTES DE LA INVERSIN DIFERIDA:
Se caracteriza por su inmaterialidad y son derechos adquiridos y servicios necesarios para el
estudio e implementacin del Proyecto, no estn sujetos a desgaste fsico. Usualmente esta
conformada por Trabajos de investigacin y estudios, gastos de organizacin y supervisin,
gastos de puesta en marcha de la planta, gastos de administracin, intereses, gastos de
asistencia tcnica y capacitacin de personal, imprevistos, gastos en patentes y licencias, etc.
Para recuperar el valor monetario de estas Inversiones se incorporan en los costos de
produccin el rubro denominado amortizacin diferida. En otras palabras la Inversin diferida
que es un desembolso de la etapa Pre-Operativa, para su amortizacin sufre un prorrateo en
varios periodos para efectos de calculo del impuesto sobre las utilidades de las Empresas,
recordemos que el tratamiento otorgado a esta Inversin es similar a la depreciacin.
Cuando se habla de intereses de pre-operacin, se refiere a los pagos que se realizan en la
etapa Pre-Operativa del Proyecto y por lo general solo se halla representado por la cancelacin
de intereses, por cuanto al no generar ingresos en esta primera etapa se solicita un periodo de
gracia a la entidad financiera para no cancelar Capital sino solo inters. Si la etapa PreOperativa fuese muy amplia, podra darse el caso de amortizar el Capital en algn momento.
Si el Financiamiento es con Capital propio, el inters no constituye un desembolso efectivo, por
lo tanto no se incurre en el rubro de Inversin diferida. Los intereses cargados durante el
periodo de pre-operacin son parte componente de la Inversin diferida, en cambio los
intereses generados despus de la puesta en marcha del Proyecto, llamado periodo de
funcionamiento u operacin, forma parte del costo total.
RELACIONES DE INVERSIONES:
INVERSIN TOTAL:
INVERSION TOTAL = INV. FIJA + INV. DIFERIDA + CAP. DE TRABAJO
IT = IF + ID + KT
IF + ID = KF (CAPITAL FIJO)
IT = KF + KT
ACTIVO TOTAL:
ACTIVO TOTAL = IF + ID + KT + PC (PASIVOS CORRIENTES)
AT = KF + KT + PC
AT = IT + PC
KT = AC - PC --> AC = KT + PC
AT = IF + ID + AC
AT = KF + AC
PASIVO TOTAL:
PT = CAPITAL SOCIAL (DUENTE INTERNA)
+ OBLIGACION ES A LARGO PLAZO (CAPITAL CREDITO)
+ PASIVO CIRCULANTE
PT = KS + KC + PC
KS + KC = KP (CAPITAL PERMANENTE)
KP = IT
4.4 MTODOS DE CALCULO DEL CAPITAL DE TRABAJO
cuentas como ser: Caja, Cuentas por Cobrar, Existencias ( Materias Primas, Productos en
Proceso, Productos terminados). Y los Pasivos Corrientes son las obligaciones en las que
incurre la Empresa como ser: Cuentas por pagar. Se calcula de la siguiente manera:
Observe que las Inversiones Fijas, Diferidas y el Capital de Trabajo se efecta en el ao cero
( momento cero ). No olvidemos que existen Proyectos donde otras Inversiones pueden estar
programadas para los aos de operacin o funcionamiento, tal es el caso de la ampliacin de la
Planta, el Reemplazo de activos o Inversiones adicionales de Capital de Trabajo. En el cuadro
precedente, a manera de ejemplo, esas Inversiones se las representa por asteriscos ( * ).
4.6 INVERSIONES DE REEMPLAZO
Recordemos que las Inversiones que se implementan antes de la puesta en marcha del
Proyecto se incluyen en el calendario o programa de Inversiones; pero existen Inversiones que
pueden efectuarse durante el funcionamiento del Proyecto, ya sea por la ampliacin de la
capacidad productiva de la planta o por concepto de Reemplazo de un activo por otro, que se
presenta de acuerdo a criterios tcnicos que recomiendan el periodo de Reemplazo de algunos
Activos Fijos.
Existen dos razones bsicas para considerar el Reemplazo de un Activo Fijo; el deterioro fsico
y la obsolescencia. En el primer caso, el deterioro fsico se refiere nicamente a cambios en las
condiciones fsicas de dicho activo y, en el segundo caso, la obsolescencia trata de los efectos
que producen sobre un activo los cambios tecnolgicos. Ambos casos pueden presentarse en
un determinado activo, ya sea de manera independiente o de forma conjunta.
El deterioro fsico da lugar: a un descenso e el valor del servicio prestado; a mayores costos de
operacin; a un incremento en los costos de mantenimiento; o una combinacin de todos ellos.
Por ejemplo, el deterioro fsico puede disminuir la capacidad de un equipo para pegar etiquetas
o de un tractor para mover la tierra. Consecuentemente el valor de los servicios que prestan se
reduce. Tambin el deterioro fsico de estos activos puede dar lugar a mayores gastos en
reparaciones; elevar el consumo de energa elctrica o combustible aumentando de esta forma
los costos de operacin.
A la vez, la obsolescencia se presenta como resultado del mejoramiento tecnolgico que
experimentan los equipos, maquinarias y herramientas de Trabajo. El ritmo de mejoramiento es
tan rpido que en algunos casos resulta econmico reemplazar el activo en uso, aun cuando se
halle en condiciones de operar, por otro activo nuevo.
Donde:
P : Precio de la maquinaria.
C: Costo de mantenimiento anual.
A: Anualidad.
n : Periodo
i : Tasa de inters
F : Factor de valor actual.
VA = 5000 + 500 A40.08 - 1000 / (1.08)4
VA = 5000 + 500(3.3120)-1000(0.7350)
VA = 5921 $Us.
Si no se tiene a la mano las tablas financieras, los Factores se pueden hallar empleando la
siguiente relacin:
El Valor actual tambin se puede determinar sin incurrir en tablas se la siguiente forma:
Si la maquina antigua se reemplaza en un ao, el gasto por usar la maquina antigua durante
ese ao ser de $us.1960 a pagar al final del ao. Pero si se repone ese activo el gato anual
ser de $us.1788 al cabo del segundo ao. Este costo anual ocurrir constantemente si
reemplazamos la maquina antigua cada cuatro aos. Lo expresado se puede apreciar en el
siguiente Flujo:
Entonces, de acuerdo al ejemplo, el Reemplazo de la maquina antigua por una nueva debera
ser de inmediato para reducir al mnimo el gasto del ao 1. Los costos de conservar la maquina
antigua durante un ao es mayor que el CAE (Costo Anual Equivalente) de comprar una
maquina nueva.
4.7 RECURSOS MONETARIOS
Son aquellos recursos que provienen de las Instituciones Financieras como: La Banca
Comercial, El Banco Central de Reserva, Los Bancos de Fomento y La Bolsa de Valores los
cuales sirven para crear, costear y adelantar fondos a travs del acto de financiacin; el cual
consiste en la obtencin de recursos reales y Financieros para la ejecucin de Proyectos. Es un
medio a travs del cual el Proyecto pone en accin y operacin la capacidad instalada de la
planta con el acto de financiar.
La Financiacin se ocupa de la bsqueda de Capital a travs de los diferentes mecanismos de
obtencin de recursos Financieros y de la especificacin de los diferentes Flujos de origen y
uso de fondos para el periodo de tiempo estipulado.
Los Recursos Financieros del Proyecto pueden ser monetarios, emisin de acciones, bonos y
crditos bancarios, tambin pueden ser investigaciones, servicios y servicios afines. Asimismo,
por su procedencia pueden ser de origen interno ( moneda nacional ) y de origen externo
( moneda extranjera). Tambin pueden ser de Fuente Interna o Fuente Externa. Dependiendo
del origen de los recurso Financieros del Proyecto.
En la Fase de Ejecucin, los recursos Financieros son requeridos para Inversin fija; mientras
que en la Fase de Operacin se requieren para Capital de Trabajo. En ambas fases, parte de
los recursos Financieros se pueden utilizar para el pago de servicios e Inversin en intangibles
como: investigaciones, patentes, organizaciones, supervisin y estudios afines.
El estudio de Financiamiento se inicia con la elaboracin del plan de Financiamiento y dentro
de ello se programa el requerimiento de recursos reales y Financieros para la fase de estudio
definitivo, ejecucin y operacin del Proyecto; para cuyo fin, se debe tener en cuenta la fecha
de adquisicin del Capital, el monto global por rubro de Inversin y el calendario o Cronograma
de Inversiones.
Los Recursos Financieros son medios de pago convencionalmente utilizados como expresin
simblica del valor de los recursos fsicos o reales obtenidos por el Proyecto. Entre los medios
de pago mas usuales y abundantes tenemos el dinero, cheques, pagares, letras bancarias,
ordenes de pago, ttulos y valores al portador. Asimismo, tenemos los derechos especiales de
giro (DEG) y los compromisos de pago verbal o escrita.
La obtencin de Recursos Financieros con destino a la implementacin de actividades
productivas de bienes o servicios se denomina Financiamiento y es el mecanismo por el cual
se asigna recursos al Proyecto.
La Asignacin de Fondos es un requisito imprescindible para invertir como para formular el
estudio, a travs de el se indica la magnitud del Capital requerido. El Proyecto no seria til sino
contara con Financiamiento, por lo tanto las restricciones de carcter Financiero pueden definir
los parmetros del Proyecto bastante antes de tomar la decisin de invertir.
La Necesidad de Capital en la fase de instalacin o Pre-Operacin, se determina cuando se
conoce el tamao, la localizacin y los costos de Inversin fija y diferida. Asimismo el
requerimiento Financiero para la etapa de funcionamiento del Proyecto se la efecta una vez
que se estiman los costos de produccin. Las estimaciones deben ser las mas adecuadas
posibles, tanto en la etapa de instalacin como de funcionamiento u operacin, para que el
Proyecto no transite por problemas Financieros.
Determinados los niveles de Inversin, seguidamente se identifican los Canales o Fuentes de
Financiamiento. Para ello se consideran diferentes aspectos relacionados con la obtencin de
los recursos Financieros, como la identificacin de las fuentes y condiciones en que se
obtendrn esos fondos, los montos y fechas, de tal manera que se cumpla con el calendario de
Inversiones.
La Inversin Total de un Proyecto puede ser Financiada mediante prestamos ( Fuentes
Externas ) o con Fondos Propios del Inversionistas ( Fuentes Internas ). La Estructuras del
Financiamiento debe sealar por lo tanto la proporcin deuda - recursos propios.
4.8 FUENTES DE FINANCIAMIENTO
4.8.1 FINANCIAMIENTO INTERNO O CON APORTE PROPIO:
Llamado tambin de Fuente Interna, esta constituido por el aporte del inversionista o promotor
del Proyecto. Los recursos propios pueden destinarse a la Inversin fija, diferida y/o Capital de
Trabajo.
El Financiamiento del Proyecto es de Fuente Interna, cuando los recursos Financieros de las
operaciones de la Empresa filial, los cuales son destinados como reservas para amortizaciones
y reservas afines.
a. Reservas Para Utilidades no Distribuidas
Son Reservas de Capital que se acumulan y reservan para el Fondo de Amortizacin de
contingencias y aplicacin de planta.
b. Reservas Para Amortizaciones.
Son Recursos deducibles con propiedad de las partidas del activo, con las cuales estn
plenamente relacionados. Esta compuesto por reserva para agotamiento de recursos y
amortizaciones de cargas diferidas.
c. Reservas Afines.
Son Reservas del Pasivo, registrados y compuestos por recursos para reserva de incentivos,
beneficios de retiro de los trabajadores y reposicin de productos.
Reservas, Recursos Financieros que representan las utilidades no distribuidas o retenidas para
fines ya establecidos, son reservados como Capital de Trabajo para beneficio de los tenedores
de bonos. Por ejemplo, la reserva para fondo de amortizaciones una vez cancelada la deuda
del edificio, equipo o maquinaria y construcciones es transferida a la cuenta de utilidades no
distribuidas.
El Financiamiento basado en Fuente Interna, solo es posible en caso de existir filiales o
Empresas en funcionamiento, siendo el ejecutor del Proyecto dueo o accionista de la misma.
Se considera como Fuente Interna, cuando los recursos Financieros provienen del ente
ejecutor o accionistas del Proyecto y son reinvertidos en nuevos Proyectos, siendo el origen de
estos fondos las utilidades no distribuidas o retenidas para estos fines.
Las ventajas que se obtienen cuando los recursos Financieros provienen de la Fuente Interna
son:
- Se mantiene la flexibilidad Financiera.
- No existen problemas en los pagos tanto de intereses como amortizaciones de prstamo.
Las desventajas que se obtiene con los recursos que provienen de Fuente Interna son:
- No es posible aprovechar la posibilidad de obtener prestamos a inters convenientes.
- No se aprovecha ciertas ventajas impositivas existentes.
4.8.2 FINANCIAMIENTO EXTERNO O MEDIANTE PRESTAMO:
Denominado tambin Fuentes Externas, son Recursos que se pueden obtener de Terceros:
Instituciones Bancarias Nacionales e Internacionales, Compaas de Arrendamiento Financiero,
Organismos Internacionales, Crdito de Proveedores y Entidades Comerciales o de Fomento.
Para recurrir a las Fuentes Externas de Financiamiento se tiene que conocer las condiciones
que imponen.
Los Capitales requeridos se dividen a su vez en Prestamos a Corto Plazo, Mediano y Largo
Plazo. Para Financiar el Capital de Trabajo generalmente se debe acudir a Crditos a Corto
Plazo, Las Inversiones Fijas y Diferidas se cubren con Crditos de Mediano y/o Largo Plazo.
Para el ejemplo hipottico que estamos desarrollando la estructura de Financiamiento es:
Como se dijo con anterioridad, en cuanto a los tipos de fuentes de Financiamiento, se detallo
las fuentes internas y las externas, mas existen otra clasificacin parecida, que es:
Fuentes Duras: Cuando necesariamente las tasas de inters son altas, como los Bancos.
Fuentes Concesionales: Las tasas de intereses son nominales bajas, como las entidades de
apoyo. Si un Proyecto es netamente privado, la nica fuente de Financiamiento es los Bancos.
4.9 PLAN DE FINANCIAMIENTO
Conocido como Presupuesto de Financiacin es un Instrumento de Servicio a la Deuda que
contiene un grupo de Desembolsos cuyo cargo peridico efectuados por el Prestatario estn
compuestos en dos partes como Amortizacin e Intereses. El Periodo convenido entre el
Prestamista y El Prestario para el desembolso del Prstamo de las Instituciones Financieras
depender de la Magnitud del Monto, Horizonte de Planeamiento, Entidad Ejecutora,
Consultora y Capital del Proyecto; siendo estos representados en los cuadros de presupuesto
de financiacin con sus respectivas amortizaciones.
Se debe establecer las condiciones establecidas por los agentes Financieros que otorgarn el
prstamo a favor del Proyecto. Dichas condiciones comprenden:
El periodo de prstamo (corto, mediano, largo plazo), las garantas exigidas, los intereses
aplicados y el tiempo de diferimiento (aos de gracia) otorgado donde se cancela solo intereses
y no as el Capital.
El Capital adquirido va prstamo se devuelve mediante pagos peridicos, amortizando parte
del Capital y cancelando intereses.
Qu ES AMORTIZACIN?
Es la extincin gradual de una deuda, vale decir, es la cantidad de dinero que corresponde a la
devolucin de una parte del Capital, en otros trminos, del saldo adeudado. Es el monto,
cantidad o valor monetario establecido bajo modalidades de calculo para ser devueltos al
prestamista en un plazo fijo o variable de acuerdo a la poltica de las instituciones financieras,
siendo este monto una parte de la renta de la Empresa y otra parte del monto principal del
saldo adeudado.
Qu ES INTERS?
Los intereses son montos que se cancelan por el empleo del Capital solicitado en prstamo. El
inters es el precio que se paga por el uso de dinero ajeno. Es el monto establecido bajo
calculo y segn la tasa de inters al servicio de prestamos. Es decir, es aquel monto de dinero
que paga el Proyecto por el uso de Capital adquirido en forma de prstamo, segn su costo de
oportunidad en su momento de su adquisicin y las tasas de inters existentes en el mercado
de Capital de la banca comercial e institucin financieras.
4.10 SISTEMA DE AMORTIZACIN CONSTANTE ( SAC ):
Este mtodo es manejado generalmente por Cooperativas, no tanto por los Bancos.
Grficamente, se interpreta de la siguiente manera:
Ejemplo # 1:
Sea el monto que nos deseamos prestar de $us.20000, para un periodo de cinco aos, cuya
tasa de inters es del 10%, aplicando el mtodo SAC, Realizar la tabla que permita observar la
prestacin, el inters y la amortizacin anual.
Ejemplo # 2:
Sea el monto que nos deseamos prestar de $us.20000, para un periodo de cinco aos, cuya
tasa de inters es del 10%, aplicando el mtodo PRICE, Realizar la tabla que permita observar
la prestacin, el inters y la amortizacin anual.
MTODO PRICE
Este mtodo asume que la prestacin es constante, siendo la prestacin la cuota que se paga
de manera mensual o anual considerando tanto el inters como la amortizacin.
Se debe primeramente calcular la prestacin constante, con la ecuacin de anualidad, la misma
relacin es:
Estos mtodos estudiados son los mas usuales para determinar el servicio de la deuda. La
diferencia entre el mtodo PRICE y SAC, radica que en el primer mtodo el costo Financiero
total es mas elevado que el segundo, pero tiene como ventaja que la amortizacin de Capital
es menor en los primeros aos. Debido a esto, el ndice de cobertura mejora significativamente
y es mas accesible para nuevas Empresas porque la carga del servicio de la deuda es mas
baja. Sin embargo con ese mtodo al final se llega a cancelar un monto mayor como efecto del
comportamiento de los intereses.
El Proyecto debe buscar en lo posible dinero barato, es decir Capital solicitado en prstamo
con inters menor que el sistema bancario comercial; esto ayudara a elevar el rendimiento
sobre la Inversin. La forma de pago a adoptarse esta condicionada a las exigencias de las
instituciones crediticias.
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Capitulo 5
FLUJO DE CAJA, CRITERIOS DE
EVALUACIN Y ANLISIS DEL RIESGO
La Proyeccin del Flujo de Caja constituye uno de los elementos mas importantes del Estudio
de un Proyecto, ya que la Evaluacin del mismo se efectuara sobre los Resultados que en ella
se determinen. La Informacin Bsica para realizar esta Proyeccin esta contenida en los
estudios de mercado, tcnico y organizacional. Al proyectar el Flujo de Caja, ser necesario
incorporar informacin adicional relacionada, principalmente, con los efectos tributarios de
depreciacin, de la amortizacin del activo nominal, valor residual, Utilidades y perdidas.
El problema mas comn asociado a la construccin de un Flujo de Caja es que existen
diferentes Flujos para diferentes fines: uno para medir la Rentabilidad del Proyecto, otro para
medir la Rentabilidad de los recursos propios y un tercero para medir la capacidad de pago
frente a los prestamos que ayudaron a su Financiacin.
Por otra parte, la forma de construir un Flujo de Caja tambin difiere si es un Proyecto de
creacin de una nueva Empresa o si es uno que se evala en una Empresa en funcionamiento.
5.1 ELEMENTOS DEL FLUJO DE CAJA
El Flujo de Caja de cualquier Proyecto se compone de cuatro elementos bsicos:
a. Los egresos iniciales de fondos.
b. Los ingresos y egresos de operacin
c.
tiene una vida til esperada posible de prever y si no es de larga duracin, lo mas conveniente
es construir el Flujo en ese numero de aos. Si la Empresa que se creara con el Proyecto tiene
objetivos de permanencia en el tiempo, se puede usar la convencin generalmente usada de
proyectar los Flujos a diez aos, donde el valor de desecho refleja el valor del Proyecto por los
beneficios netos esperados despus del ao diez.
Los Costos que componen el Flujo de Caja se derivan de los estudios de mercado, tcnico y
organizacional analizados en los captulos anteriores. Cada uno de ellos defini los recursos
bsicos necesarios para la operacin optima en cada rea y cuantifico los costos de su
utilizacin.
Una clasificacin usual de costos se agrupa segn el objeto del gasto, en costos de fabricacin,
gastos de operacin, financieros y otros.
5.2 ESTRUCTURA DE UN FLUJO DE CAJA
La construccin de los Flujos de Caja puede basarse en una estructura general que se aplica a
cualquier finalidad del estudio de Proyectos. Para el Proyecto que busca medir la Rentabilidad
de la Inversin el ordenamiento propuesto es el que se muestra en la tabla siguiente:
Ingresos y Egresos afectados a Impuesto son todos aquellos que aumentan o disminuyen la
riqueza de la Empresa. Gastos no desembolsables son los gastos que para fines de tributacin
son deducibles pero que no ocasionan salidas de caja, como la depreciacin, la amortizacin
de los activos intangibles o el valor libro de un activo que se venda. Al no ser salidas de caja se
restan primero para aprovechar su descuento tributario y se suman en el tem. Ajuste por
gastos no desembolsables.
De esta forma, se incluye solo su efecto tributario. Egresos no afectados a Impuestos son las
Inversiones, ya que no aumentan ni disminuyen la riqueza contable de la Empresa por el solo
hecho de adquirirlos. Generalmente es solo un cambio de activos ( maquina por caja ) o un
aumento simultaneo con un pasivo ( maquina y endeudamiento ). Beneficios no afectados a
Impuesto son el valor de desecho del Proyecto y la recuperacin del capital de trabajo. Ninguno
esta disponible como ingreso aunque son parte del patrimonio explicado por la Inversin del
negocio.
Es necesario para poder elaborar un Flujo de Caja en una Evaluacin Financiera de un
Proyecto, tener muy en cuenta las Inversiones, el Financiamiento y el Presupuestos de costos
e ingresos, de manera que podremos evaluar el Patrimonio, la Liquidez, la Rentabilidad,
calcular el punto de equilibrio y finalmente poder realizar un anlisis de sensibilidad del
Proyecto.
En ambos Cuadros la columna fuentes identifica los ingresos que recibir el Proyecto,
provenientes del aporte propio, de los prestamos, de la venta del producto y subproducto (si
ese fuese el caso). Con fines ilustrativos consignamos de manera separada el IVA ventas, ya
que constituye un ingreso temporal para el Proyecto con un efecto directo en la corriente de
Liquidez. Dicho Impuesto pertenece al estado y es susceptible de descargo fiscal. Su calculo se
realiza:
IVAVENTAS = Ingreso total con IVA - Ingreso total sin IVA
Otros Ingresos: comprende diferentes conceptos que pueden significar entrada de recursos
financieros en efectivo. Si bien es cierto que los ingresos mas relevantes son aquellos que
provienen de la venta del bien o servicio producido por el Proyecto, no hay que olvidar que
adems del ingreso principal, es posible obtener otros ingresos adicionales por la venta de
activos del Proyecto, crditos de materiales, subvenciones, donaciones y ahorros tributarios.
En este Flujo, la corriente de ingresos no incorpora como beneficio el valor residual ni la
recuperacin del Capital de Trabajo, porque no son ingresos reales de disponibilidad inmediata
para hacer frente a las obligaciones financieras, sino hasta cuando acabe la vida til del
Proyecto. Estas partidas se consignan en el Flujo de Caja para fines de Evaluacin.
Los Costos de Produccin de la etapa de Operacin o Funcionamiento del Proyecto se agrupan
bajo el titulo de costo efectivo de produccin, no se incluye la depreciacin ni la amortizacin de
la Inversin Diferida porque no constituyen egresos en efectivo. Si en la columna de usos se
consignaran los dos conceptos, de igual manera debern incluirse en la columna de fuentes,
para as neutralizar el efecto. Aqu se registran los costos explcitos y no los contables.
Amortizacin del prstamo: A los egresos en efectivo se suman los desembolsos previstos para
la Amortizacin del crdito, vale decir, el importe por concepto de devolucin del capital
El IVA del momento cero se genera al comprar con fracturas los activos fijos y diferidos,
constituyen un crdito fiscal (IVA por compras) a favor del Proyecto que podr ser compensado
con el IVA ventas, correspondiente a periodos fiscales posteriores en el marco de las
disposiciones legales. El Crdito y Debito Fiscal del capital de trabajo se genera durante la
etapa de operacin del Proyecto.
5.4 ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS
Llamado tambin Estado de Ingresos y Egresos o de Resultados. Es un instrumento que tiene
como objetivo mostrar si el Proyecto es capaz de generar Utilidades o perdidas contables. El
calculo se efecta sobre la base de los ingresos y costos proyectados. El estado de Ganancias
y Perdidas presenta una corriente de ingresos por concepto de la venta de la produccin de la
Empresa y de los pagos hechos por el uso de los factores y servicios productivos. Es ante todo
un informe de los ingresos y egresos del Proyecto generados en su fase de funcionamiento.
Este instrumento de anlisis sistematiza toda la informacin proveniente de:
1.- Los ingresos por la venta efectiva del bien o servicio producido por el Proyecto, cuyo monto
corresponde al volumen de produccin multiplicado por el precio de venta.
2.- Los costos en que se incurre para producir esos volmenes.
En otras palabras, es un cuadro donde se registra ao por ao la relacin ingreso-egreso. Con
los datos referentes a los ingresos del Proyecto y a los costos totales de produccin se elabora
el Estado de Perdidas y Ganancias con el objetivo de calcular el Impuesto a las Utilidades.
Para ello se considera el valor monetario de los ingresos y de los costos generados en el
proceso productivo. Ambos conceptos (ingresos y costos) no incluye el IVA.
Lo que constituye un ingreso para el Proyecto en el Estado de Perdidas y Ganancias, es el
precio de venta sin Impuesto (sin IVA) mas no el precio de venta con Impuesto (con IVA), toda
vez que el Impuesto al valor agregado que es lo nico que diferencia a ambos conceptos, es
una retencin que cobra la Empresa pero que pertenece al Estado, el que debe ser depositado
en el Banco a los 15 das del mes siguiente de cerrada la facturacin (tomando en cuenta el
debito y el crdito fiscal). Por lo tanto queda claro que el IVA no es un ingreso para el Proyecto
sino para el Estado, por lo que no debe considerarse como ingreso en el Estado de Perdidas y
Ganancias.
Si bien el precio de venta con Impuesto no se tiene en cuenta en el Estado de Perdidas y
Ganancias, es necesario su inclusin en el Flujo de Caja para dar una idea cabal de cual ser
su incidencia en el comprador, as como para el calculo posterior de los Flujos financieros y
econmicos.
Se debe poner especial atencin al elaborar este estado financiero, toda vez que sobre la
Utilidad arribada (ingresos menos egresos) se aplica la alcuota del Impuesto a las Utilidades,
tributo vigente en nuestro medio.
La Norma Tributaria (D.S. 24051) especifica los gastos que son deducibles, entonces, para
estimar el Impuesto a las Utilidades y pagar al fisco, solo se consideraran aquellos costos
explcitos y contables que son reconocidos por las instancias tributarias, lo contrario implicara
sobredimensionar o subdimensionar el monto fiscal a cancelar por este concepto con el
consiguiente efecto en los Flujos de caja y por ende en la Rentabilidad del Proyecto.
Existen diferentes formas para presentar el Estado de Perdidas y Ganancias, una responde
estrictamente al modelo contable y la otra agrupa ingresos y costos de manera independiente.
Utilizaremos esta ultima metodologa porque tiene la ventaja de una visin precisa del total de
ingresos y egresos ocurridos durante los periodos de operacin del Proyecto, identificando los
elementos del costo total. En la practica resulta indiferente tomar para si cualesquier forma de
presentacin del estado de ganancias y perdidas, porque la base imponible antes del Impuesto
ser la misma. A manera de ilustracin y para elaborar la relacin de ingresos y egresos,
asumimos el modelo de costos segn su variabilidad.
En el Estudio Econmico-Financiero del Proyecto, el Estado de Perdidas y Ganancias se
construye solo con fines de determinacin del Impuesto a las Utilidades. Pero, si no existiese
esa obligacin fiscal, entonces su formulacin no es necesaria.
5.4.1 ESTADO DE RESULTADOS CON COSTO FINANCIERO:
En la elaboracin de este cuadro se considera el costo financiero, vale decir el costo del capital
obtenido mediante prstamo. Su inclusin tiene efectos tributarios, toda vez que los intereses
pagados permiten disminuir la base imponible del Impuesto a las Utilidades, por lo tanto ayuda
a cancelar un monto menor por concepto del Impuesto a las Utilidades de las Empresas.
ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS(sin IVA)
CUADRO 5 - 3
En ambos cuadros, la venta es la principal Fuente de ingresos del Proyecto. Para determinar el
ingreso sin IVA ya se conoce con anterioridad.
Se incluye el rubro de otros ingresos para valorizar la venta de activos y subproductos del
Proyecto (si los hubiese). Se entiende por subproducto a un bien secundario que proviene de
un mismo proceso de produccin donde se elabora el o los productos principales.
Por ejemplo, un Proyecto cuyo producto principal es el azcar, tendr como subproducto el
bagazo de la caa de azcar; la venta de ese subproducto constituye un ingreso adicional para
el Proyecto. As mismo la venta de algn activo representara en su momento un ingreso para el
Proyecto.
La diferencia de los ingresos con los costos totales da como resultado la Utilidad antes de
Impuestos. Cuando los ingresos son superiores a los costos se dice que existe Utilidad. Si los
ingresos son menores a los costos se habla de perdida.
Utilidades.
5.5 FLUJO OPERATIVO DE CAJA
Hay que medir el Flujo operacional de caja desde dos puntos de vista:
5.5.1 DESDE EL PUNTO DE VISTA DEL PROYECTO MISMO:
(+)INGRESOS
(-)COSTOS FIJOS
(-)COSTOS VARIABLES
(-)DEPRECIACION
=UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS
(-)IMPUESTOS
=UTILIDAD DESPUES DE IMPUESTOS
(+)DEPRECIACIONES
(-)INVERSIONES TOTALES
(+)VALOR RESIDUAL
(+)RECUPERACION CAP. TRABAJO
=FLUJO DE CAJA OPERACIONAL
5.5.2 DESDE EL PUNTO DE VISTA DEL INVERSIONISTA:
Los inversionistas les inters saber de donde se obtiene el dinero o capital, necesitan saber
cuanto debe pagar de inters en forma anual.
(+)INGRESOS
(-)COSTOS FIJOS
(-)COSTOS VARIABLES
(-)DEPRECIACION
(-)INTERES POR PRESTAMOS
=UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS
(-)IMPUESTOS
=UTILIDAD DESPUES DE IMPUESTOS
(+)DEPRECIACIONES
(-)INVERSIONES TOTALES
(+)VALOR RESIDUAL
(+)RECUPERACION CAP. TRABAJO
(+)PRESTAMO
(-)AMORTIZACION
=FLUJO DE CAJA OPERACIONAL
5.6 GENERALIDADES DE CRITERIOS DE EVALUACIN
El principio fundamental de la Evaluacin de Proyectos consiste en medir el valor, a base de la
VAN > 0
TIR > 1
B/C > 1
El primer indicador, significa que los beneficios proyectados son superiores a sus costos;
mientras que el segundo, significa que la tasa interna de rendimiento es superior a la tasa
bancaria o tasa corriente; por ultimo el tercero ilustra que los beneficios generados por los
Proyectos son mayores a los costos incurridos de implementacin.
PROYECTOS POSTERGADOS:
Los Proyectos de Inversin publico o privado son postergados cuando los indicadores arrojan
los siguientes resultados:
VAN = 0
TIR = 1
B/C = 1
En este caso, los beneficios y costos de los Proyectos estn en equilibrio, por tanto, se
recomienda corregir algunas variables como mercado, tecnologa, Financiamiento e Inversin.
PROYECTOS RECHAZADOS:
Los Proyectos de Inversin son rechazados cuando los indicadores arrojan los siguientes
resultados:
VAN < 0
TIR < 1
B/C < 1
En este caso, significa que los Beneficios de los Proyectos son inferiores a sus Costos y la
Tasa Interna de Rendimiento es inferior a la Tasa Bancaria, siendo Rechazado definitivamente
el Proyecto.
Cabe destacar, que el Proyecto de Elaboracin y Evaluacin de Proyectos de Inversin publica
y privada se inicia con la identificacin de la idea o perfil del Proyecto, continua con la
formulacin y Evaluacin del Estudio de Prefactibilidad y finaliza con la Preparacin y
Evaluacin de Estudio de Factibilidad.
Indudablemente, para disponer de cada uno de los niveles de estudio se requiere el manejo de
tcnicas y criterios de Evaluacin de Proyectos, los cuales sugieren el cumplimiento cabal de
las normas y pautas metodologicas de Evaluacin diseados por la oficina de planificacin; por
o tanto, los responsables de Evaluacin de Proyectos deben ser tcnicos especializados para
dicha labor, con la finalidad de determinar las alternativas de Inversin para la ejecucin o no
ejecucin del Proyecto.
5.7 CONCEPTOS DE EVALUACIN
La Evaluacin de Proyectos de Inversin ha sido entendido de muchas maneras en las ultimas
dcadas, siendo en sntesis entendido como una operacin intelectual que permite medir el
valor del Proyecto, a base de la comparacin de los beneficios que genera asociada a la
decisin de Inversin de capital y la correspondiente corriente de desembolsos de gastos en el
horizonte de planeamiento o vida til del Proyecto.
El Instituto Latinoamericano de Planificacin Econmica y Social (ILPES), creado por las
Naciones Unidas en Santiago de Chile, define a " La Evaluacin de Proyectos de Inversin
como el proceso de valorizacin de los recursos, cuyos indicadores conducen a aceptar,
rechazar o clasificar un Proyecto dentro de un cierto orden de prioridades previamente
establecidos. "
Para el Instituto Nacional de Planificacin (INP), del Per, creado mediante decreto ley 14220
en octubre de 1962, " La Evaluacin de Proyectos de Inversin es una tcnica de medicin de
sus ventajas o desventajas de un Proyecto, a base del anlisis de sus beneficios y costos
actualizados, cuyos resultados positivos o negativos permiten determinar la conveniencia de
aceptacin o rechazo por parte de la entidad ejecutora. "
El Economista Simn Andrade, especialista en Planificacin Urbana y Regional (IPL-UNI) y
profesor de formulacin y Evaluacin de Proyectos, define a " La Evaluacin de Proyectos de
Inversin como una operacin intelectual que mide el valor econmico y financiero del
Proyecto, a base de actualizacin del Flujo de beneficios y costos proyectados, que a travs de
ciertos indicadores permite determinar las ventajas o desventajas del Proyecto."
5.7.1 TIPOS DE EVALUACIN DE PROYECTOS:
Segn la procedencia de la fuente de Financiamiento del capital y la naturaleza u objetivos del
Proyecto existen tres tipos de Evaluacin de Proyectos de Inversin:
Evaluacin Financiera
Evaluacin Econmica
Evaluacin Social
Los tres tipos de Evaluacin de Proyectos tiene un campo de accin ya definido, en cuyo
proceso de medicin utilizan tcnicas e indicadores de medicin en forma similar, existiendo
diferencia en la Evaluacin social de Proyectos el manejo de precios corregidos y/o precios
sociales.
EVALUACIN FINANCIERA:
Es una tcnica para evaluar Proyectos que requieren de Financiamiento de crditos, como tal,
permite medir el valor financiero del Proyecto considerando el costo de capital financiero y el
aporte de los accionistas. Evaluar un Proyecto de Inversin desde el punto de vista financiero o
Empresarial consiste en medir el valor proyectado incluyendo los factores del Financiamiento
externo, es decir, tener presente las amortizaciones anuales de la deuda y los intereses del
prstamo en el horizonte de planeamiento.
Este tipo de Evaluacin permite comparar los beneficios que genera el Proyecto asociado a los
fondos que provienen de los prestamos y su respectiva corriente anual de desembolsos de
gastos de amortizacin e intereses.
La Evaluacin Financiera de Proyectos de Inversin se caracteriza por determinar las
alternativas factibles u optimas de Inversin utilizando los siguientes indicadores:
(1) El Valor Actual Neto Financiero (VAN)
(2) La tasa Interna de Retorno Financiero (TIR)
(3) Factor Beneficio / Costo (B/C)
Estos indicadores son suficientes para decidir la ejecucin o no ejecucin del Proyecto y su
posterior implementacin de la actividad productiva o de servicio. Cabe destacar, que evaluar
un Proyecto de Inversin bajo los principios de Evaluacin Financiera consiste en considerar el
costo del dinero en el tiempo y el valor de la emisin de las acciones de la Empresa, cuyo
procedimiento permite conocer la verdadera dimensin de la Inversin total frente a los gastos
financieros del Proyecto, que esta compuesto por la amortizacin anual de la deuda y la tasa
de inters de prstamo.
EVALUACIN ECONMICA:
Denominada tambin Evaluacin del Proyecto puro, tiene como objetivo analizar el rendimiento
y Rentabilidad de toda la Inversin independientemente de la fuente de Financiamiento. En
este tipo de Evaluacin se asume que la Inversin que requiere el Proyecto proviene de fuentes
de Financiamiento internas ( propias ) y no externas, es decir, que los recursos que necesita el
Proyecto pertenece a la entidad ejecutora o al inversionista. Examina si el Proyecto por si
mismo genera Rentabilidad; las fuentes de Financiamiento no le interesan.
Cuantifica la Inversin por sus precios reales sin juzgar si son fondos propios o de terceros, por
lo tanto sin tomar en cuenta los efectos del servicio de la deuda y si los recursos monetarios se
obtuvieron con costos financieros o sin ellos, hablamos de los intereses de pre-operacin y de
los intereses generados durante la etapa de operacin o funcionamiento del Proyecto.
Lo sealado se resume en el siguiente esquema:
Donde:
IO : Inversin Inicial
Fi : Flujo neto anual ; Si VAN > 0 ==> ACEPTAR PROYECTO
t : tasa de actualizacin
n: aos de duracin del Proyecto
Qu es la tasa de actualizacin o de descuento?
Es aquella medida de Rentabilidad mnima exigida por el Proyecto y que permite recuperar la
Inversin inicial, cubrir los costos efectivos de produccin y obtener beneficios. La tasa de
actualizacin representa la tasa de inters a la cual los valores futuros se actualizan al
presente.
La tasa de actualizacin o descuento a emplearse para actualizar los Flujos ser aquella tasa
de rendimiento mnima esperada por el inversionista por debajo del cual considera que no
conviene invertir. Cuando una persona o un grupo de personas invierten en un Proyecto lo
hacen con la expectativa de lograr un rendimiento aceptable. La Rentabilidad esperada ser
favorable si es superior a la tasa de referencia, ya que nadie pretender ganar por debajo de
esta tasa, que puede ser la tasa de oportunidad del mercado concebida esta como el mayor
rendimiento que se puede obtener si se invirtiera el dinero en otro Proyecto de riesgo similar
disponible en ese momento.
Para seleccionar la tasa adecuada no existe un criterio comn, algunos autores proponen el
empleo de la tasa de inters bancaria sobre prestamos a largo plazo, el ndice de inflacin mas
una prima de riesgo, el costo ponderado de capital, etc.
Si la tasa seleccionada es muy alta, entonces puede rechazarse Proyectos que tengan buenos
retornos, por otro lado, una tasa que sea muy baja puede dar lugar a aceptar Proyectos que en
los hechos conduzcan a perdidas econmicas. Se puede usar como el valor de la tasa de
actualizacin al TREMA, el cual es la tasa de Rentabilidad mnima atractiva.
La tasa seria empleando el costo ponderado del capital, en otros trminos, tomando en cuenta
el monto del prstamo multiplicado por una tasa bancaria de prstamo a largo plazo y el monto
del capital propio multiplicado por una tasa bancaria que se obtiene en un deposito a plazo fijo,
de manera que se toma en cuenta el costo de oportunidad. De la siguiente manera:
Una forma practica de operacionalizar lo anterior es mediante el tanteo, llamado tambin por
aproximaciones sucesivas, su manejo supone encontrar un VAN positivo y uno negativo a tasas
distintas. Si con la tasa de descuento escogida el VAN resultante continua positivo, entonces
habr que repetir el calculo con una "i" mayor hasta hallar un VAN negativo.
Obtenido un VAN positivo y otro negativo, se procede a la aproximacin dentro de estos
mrgenes hasta encontrar un VAN igual o cercano a cero, con lo que se arriba mas
rpidamente a la TIR ( la precisin es mayor cuando mas se aproxima a cero). Para el calculo
se aplica la siguiente formula de interpolacin lineal:
Donde:
i1 : Tasa de actualizacin del ultimo VAN POSITIVO
i2 : Tasa de actualizacin del primer VAN NEGATIVO
VAN1 : Valor Actual Neto, obtenido con
VAN2 : Valor Actual Neto, obtenido con
Si se diera el siguiente caso en el cual con ambos indicadores ya estudiados, tuviramos las
siguientes alternativas para cierto Proyecto:
Donde:
YB1 : Ingreso Bruto en el periodo uno, y as sucesivamente.
I0 : Inversin Inicial
C1 : Costo Total en el periodo uno, as sucesivamente
( 1+ i ) : Factor de Actualizacin.
n : Periodos (aos)
La relacin B/C solo entrega un ndice de relacin y no un valor concreto, adems no permite
decidir entre Proyecto alternativos.
5.9 EL RIESGO DE LOS PROYECTOS
El riesgo de un Proyecto se define como la variabilidad de los Flujos de caja reales a los
estimados. Mientras mas grande sea esta variabilidad, mayor es el riesgo del Proyecto. De tal
forma, el riesgo se manifiesta en la variabilidad de los rendimientos del Proyecto, puesto que se
calculan sobre la proyeccin de los Flujos de caja.
Riesgo define una situacin donde la informacin es de naturaleza aleatoria, en que se asocia
una estrategia a un conjunto de resultados posibles, cada uno de los cuales tiene asignada una
probabilidad. La incertidumbre caracteriza a una situacin donde los posibles resultados de una
estrategia no son conocidos y, en consecuencia, sus probabilidades de ocurrencia no son
cuantificables. La incertidumbre, por tanto, puede ser una caracterstica de informacin
incompleta, de exceso de datos, o de informacin inexacta, sesgada o falsa.
La incertidumbre de un Proyecto crece en el tiempo. El desarrollo del medio condicionara la
ocurrencia de los hechos estimados en su formulacin. La sola mencin de las variables
principales incluidas en la preparacin de los Flujos de caja deja de manifiesto el origen de la
incertidumbre: el precio y la calidad de las materias primas, el nivel tecnolgico de produccin,
las escalas de remuneraciones, la evolucin de los mercados, la solvencia de los proveedores,
las variaciones de la demanda, tanto en cantidad, calidad, como en precio, las polticas del
gobierno en respecto al comercio exterior, etc.
John R Canada(5.1), seala y analiza ocho causas del riesgo e incertidumbre en los Proyectos.
Entre estas cabe mencionar el numero insuficiente de Inversiones similares que puedan
proporcionar informacin promediable; los prejuicios contenidos en los datos y su apreciacin,
que inducen efectos optimistas o pesimistas, dependiendo de la subjetividad del analista; los
cambios en el medio econmico externo que anulan la experiencia adquirida en el pasado, y la
interpretacin errnea de los datos o los errores en la aplicacin de ellos.
5.10 LA MEDICIN DEL RIESGO
Se defini el Riesgo de un Proyecto como la variabilidad de los Flujos de caja reales respecto a
los estimados. Ahora corresponde analizar las formas de medicin de esa variabilidad como un
elemento de cuantificacin del riesgo de un Proyecto. La falta de certeza de las estimaciones
del comportamiento futuro se pueden asociar normalmente a una distribucin de probabilidades
de los Flujos de caja generados por el Proyecto.
Su representacin grafica permite visualizar la dispersin de los Flujos de caja, asignando un
riesgo mayor a aquellos Proyectos cuya dispersin sea mayor. Existen, sin embargo, formas
precisas de medicin que manifiestan su importancia principalmente en la comparacin de
Proyectos o entre alternativas de un mismo Proyecto. La mas comn es la desviacin estndar,
que se calcula mediante la expresin:
Donde:
Ax : Es el Flujo de Caja de la posibilidad x
Px : Es su probabilidad de ocurrencia
Es el valor esperado de la distribucin de probabilidades de los Flujos de caja, que se obtiene
de :
Si A correspondiera al valor esperado del valor actual neto, ante igualdad de riesgo se elegir al
Proyecto que exhiba al mayor valor esperado. Mientras mayor sea la dispersin esperada de
los resultados de un Proyecto, mayores sern su desviacin estndar y su riesgo.
Para la determinacin del valor esperado y de la desviacin estndar, supngase la existencia
de un Proyecto que presente la siguiente distribucin de probabilidades de sus Flujos de caja
estimados:
Si hubiese otra alternativa de Inversin cuya desviacin estndar fuese mayor que $387.30, su
riesgo seria mayor, puesto que estara indicando una mayor dispersin de sus resultados. La
desviacin estndar, como se vera luego, se utiliza para determinar la probabilidad de
An cuando dos alternativas pudieran presentar desviaciones estndares iguales, si los valores
esperados de sus Flujos de caja son diferentes, este procedimiento indicara que mientras
mayor sea el coeficiente de variacin, mayor es el riesgo relativo. Es decir, comnmente se
dar preferencia a un Proyecto mas riesgoso solo si su retorno esperado es lo suficientemente
mas alto que el de un Proyecto menos riesgoso.
Remplazando con los valores del ejemplo anterior, se tendra:
Se llama anlisis de sensibilidad al procedimiento que ayuda a determinar cuanto varan (que
tan sensible son) los indicadores de Evaluacin, ante cambios de algunas variables del
Proyecto.
Una forma sencilla para efectuar un anlisis de sensibilidad es aquella que modifica una por
una las variables mas relevantes, como el precio del producto, la cantidad productiva y vendida,
el costo de los materiales directos e indirectos, el costo del capital, el monto de las Inversiones,
etc. Esta forma de calculo de la sensibilidad del Proyecto implica elaborar nuevos Flujos de
caja.
Es aconsejable realizar el anlisis de sensibilidad para ver cuanto afectara a la Rentabilidad del
Proyecto si se verifica, por ejemplo, la disminucin o el incremento en el precio de venta del
bien por el Proyecto, si se produce un aumento o disminucin en los costos de produccin o
una variacin en la tasa de descuento, etc. En general la Rentabilidad del Proyecto puede
cambiar por una variacin de los ingresos y egresos o ambos.
El cambio en los ingresos puede presentarse por una modificacin en el precio de venta del
producto ofrecido por el Proyecto. Por su lado, los egresos variaran si se modifican los precios
unitarios de compra de los recursos que requiere el Proyecto para el ciclo productivo. Pero si
cambia el volumen de produccin (numero de unidades producidas), entonces los ingresos y
egresos varan en forma simultanea.
El anlisis de sensibilidad esta orientado a comprobar hasta que punto el Proyecto puede
mantener su Rentabilidad ante cambios en las variables, pero no es necesario analizar todas
las variables, basta considerar aquellas que mas influyen en el Proyecto. Los porcentajes a
aplicarse dependern del grado de sensibilidad a los cambios de cada variable. No es posible
realizar cambios simultneos en mas de una variable, solo se toma una variable.
Para realizar un anlisis de sensibilidad la variable a modificar, debe ser un componente
importante de la estructura de ingresos o costos del Proyecto y que exista incertidumbre en
cuanto al comportamiento futuro de los valores de la variable sensible. Una vez identificada la
variable a sensibilizar, debe repetirse el calculo de los aspectos econmicos y financieros del
Proyecto desde el principio, siguiendo el procedimiento adoptado en el presente texto.
Ejemplo de Anlisis de Sensibilidad:
Para ilustrar como se aplica la tcnica de anlisis de sensibilidad en el ejemplo que seguimos,
asumimos que el precio unitario de compra de la materia prima se incrementara en 10%. En
nuestro ejemplo, considerando el efecto financiero, partimos del siguiente cuadro:
Es posible calcular la probabilidad de que el VAN sea superior o inferior a cierto monto de
referencia. Para ello se resta el valor esperado del valor actual neto calculado en la expresin
del VE (VAN), de este valor de referencia y se divide su resultado por la desviacin estndar.
Esto es:
Se deja como constante los 7746, por cuanto la distribucin de probabilidades de todos los
periodos tiene la misma dispersin en relacin con los valores esperados y, por tanto, sus
desviaciones estndares son iguales. Si se deseara calcular la probabilidad de que el VAN de
este Proyecto fuese igual o menor a cero, se utiliza la ecuacin que permite hallar el valor de Z,
con lo que se obtiene:
Recurriendo a una tabla de distribucin normal, se obtiene que la probabilidad que se deseaba
averiguar corresponde aproximadamente al 33%.
Hasta ahora se ha supuesto que los Flujos de caja son independientes entre si a lo largo del
tiempo. Sin embargo, en la mayora de los Proyectos existe cierta dependencia entre los
resultados de los periodos. Es importante saber si existe o no dependencia entre los Flujos, por
las consecuencias que tienen sobre el anlisis del riesgo. Si los Flujos son dependientes, o
sea, si estn correlacionados a travs del tiempo, la desviacin estndar de la distribucin de
probabilidades de los valores actuales netos probables es mayor que si fueran independientes.
A mayor correlacin, mayor dispersin de la distribucin de probabilidades.
Los Flujos de caja estarn perfectamente correlacionados si la desviacin del Flujo de Caja de
un periodo alrededor de la media de la distribucin de probabilidades en ese periodo implica
que en todos los periodos futuros el Flujo de Caja se desviara exactamente de igual manera.
La desviacin estndar de los Flujos de caja perfectamente correlacionados de un Proyecto se
calcula aplicando la siguiente expresin:
Utilizando el mismo ejemplo anterior, se incorporan sus valores en esta ecuacin, para calcular
la siguiente desviacin estndar:
Esto confirma que cuando los Flujos de caja no se encuentran perfectamente correlacionados,
la desviacin estndar y el riesgo son mayores que cuando existe independencia entre ellos.
5.12 MODELO DE SIMILACION DE MONTE CARLO
El modelo de Simulacin de Monte Carlo, tambin llamado mtodo de ensayos estadsticos, es
una tcnica de simulacin de situaciones inciertas que permite definir valores esperados para
variables no controlables, mediante la seleccin aleatoria de valores, donde la probabilidad de
elegir entre todos los resultados posibles esta en estricta relacin con sus respectivas
distribuciones de probabilidades.
Si las variables inciertas relevantes en un Proyecto fuesen por ejemplo, la demanda y la
participacin de mercado, deber aplicarse en ambas la simulacin para estimar su
comportamiento en el futuro.
Supngase que estudios realizados sealan que la demanda global esperada del mercado
tiene la siguiente distribucin de probabilidades:
DEMANDA
PROBABILIDAD
200000
250000
0.10
0.25
300000
350000
400000
450000
0.35
0.15
0.10
0.05
Al mismo tiempo, supngase que la participacin en el mercado para el Proyecto, sea tambin
una variable incierta, para la cual se estima la siguiente distribucin de probabilidades:
PARTICIPACION
PROBABILIDAD
0.26
0.22
0.16
0.13
0.10
0.07
0.05
0.01
0.08
0.09
0.10
0.11
0.12
0.13
0.14
0.15
Supngase, adems, que la demanda global del mercado esta correlacionada con la tasa de
crecimiento de la poblacin, que se estima en un 2% anual a futuro. El precio y los costos
asociados al Proyecto se suponen conocidos o menos incierto su resultado futuro. El primer
paso en la solucin consiste en expresar matemticamente el problema. En este caso, la
demanda por ao que podra enfrentar el Proyecto puede expresarse como:
Donde:
Dp : Corresponde a la demanda del Proyecto
Dg : Corresponde a la demanda global
p : Al porcentaje de participacin del Proyecto en el mercado
La tasa de crecimiento de la demanda se incorporara al final como un factor de incremento
sobre la demanda del Proyecto. Una forma alternativa es incorporarlo en la ecuacin anterior, lo
que permite obtener el mismo resultado pero con clculos mas complejos.
El siguiente paso del mtodo Monte Carlo es la especificacin de la distribucin de
probabilidades de cada variable. En el ejemplo, las variables que deben especificar su
distribucin de probabilidades son la demanda global del mercado y la participacin del
Proyecto. En ambos casos se deber posteriormente calcular la distribucin de probabilidades
acumulada y la asignacin de rangos de nmeros entre 0 y 99 ( o sea, 100 nmeros). A
continuacin se muestra estos clculos para las dos variables en estudio.
Demanda Global
Distribucion De
Probabilidades
Probabilidades
Acumuladas
Asignacin Nos.
Representativos
200000
0.10
0.10
00 - 09
250000
0.25
0.35
10 - 34
300000
0.35
0.70
35 - 69
350000
0.15
0.85
70 - 84
400000
0.10
0.95
85 - 94
450000
0.05
1.00
95 - 99
Participacin del
Mercado
Distribucion De
Probabilidades
Probabilidades
Acumuladas
Asignacin Nos.
Representativos
0.08
0.26
0.26
01 - 25
0.09
0.22
0.48
26 - 47
0.10
0.16
0.64
48 - 63
0.11
0.13
0.77
64 - 76
0.12
0.10
0.87
77 - 86
0.13
0.07
1.94
86 - 93
0.14
0.05
0.99
94 - 98
0.15
0.01
1.00
99
Basados en los resultados de las 40 pruebas aleatorias para cada variable, debe elaborarse
una distribucin de probabilidades para la demanda del Proyecto. El anlisis de la distribucin
de probabilidades acumuladas, permite determinar la probabilidad de que la demanda del
Proyecto se encuentre bajo determinado valor.
En el siguiente cuadro se aprecia, por ejemplo, que la probabilidad de que la demanda del
Proyecto sea menor o igual que 39999 unidades, es de un 92.5%
Por otra parte, el valor esperado de la demanda del Proyecto para el primer ao es de 31150
unidades. Luego, si la tasa de crecimiento estimada fuese de un 2% anual, podra esperarse
una demanda para el Proyecto de: