Klenda Cassia C.

de Queiroz Granjeiro

439328

Katiane Pereira S. dos Santos

439335

Disciplina: ADMINISTRAO FINANCEIRA E ORAMENTRIA

ADMINISTRAO

Prof. Presencial: Claudiene Mota de Arajo

Prof. EAD: Me. Wagner Luiz Vilalva

Araguana - TO
30 de Setembro 2015
1

SUMARIO

1. INTRODUO...........................................................................................................3
2. Principais Conceitos Da Administrao Financeira E Oramentria..........................4
3. Risco E O Retorno.......................................................................................................5
3.1. Aes da empresa fictcia Companhia gua Doce..............................................6
4. Conceito De Avaliao De Aes E Ttulos...............................................................7
5. Mtodos De Oramento De Capital Com Risco........................................................11
5.1. Resolvendo o estudo de caso..............................................................................13
6. Concluso..................................................................................................................16
7. Referencias Bibliogrfica..........................................................................................17

INTRODUO

Neste trabalho sero apresentadas situaes, problemticas e simulaes para

melhor entendimento do conceito apresentado, apuraes, anlises da melhor alternativa
de retorno para o investimento, onde o foco principal ser aprimorar e desenvolver de
forma analtica nosso conhecimento, sendo tambm de grande importncia ao futuro
Administrador de Empresas.
Esse desafio consiste em analisar os riscos e os impactos da desvalorizao da
moeda em relao a taxas da inflao, sobre os temas tratados em aula, com foco na
anlise de investimentos, potencializando o conhecimento em elaborar o controle
administrativo financeiro de uma organizao.
Demonstraremos no decorrer do mesmo os conceitos, tipos de investimentos,
sua viso financeira, escolhas dos investimentos e tramites relacionado s aplicaes.

PRINCIPAIS CONCEITOS DA ADMINISTRAO FINANCEIRA E

ORAMENTRIA

A administrao financeira ampla e dinmica, pois pode afetar o dia-a-dia das

pessoas ou das organizaes, financeiras ou no financeiras, pequenas ou de grande
porte, sendo assim a administrao financeira um processo constante e de extrema
relevncia para o mundo dos negcios, pois qualquer deciso a qualquer momento
requer conhecimento sobre finanas.
A administrao financeira representa quanto o administrador financeiro possui
de responsabilidade numa organizao, onde as principais atividades desempenhadas
pelo mesmo podem ser bem diferenciadas tais como: administrao de caixa,
administrao de crdito, anlise de investimento, captao de fundos, planejamento
financeiro e oramento.
O planejamento financeiro um processo continuo que pode ser avaliado na
medida em que a organizao se desenvolve, sendo que a cada crescimento
organizacional. Um dos aspectos importantes do Planejamento da Administrao
Financeira a interferncia com a moeda que, sendo um ativo, uma forma de aplicao
dos recursos dos indivduos, um bem que possui o seu prprio mercado, oferta,
demanda e preo. Ela tambm pode ser descrita como um conjunto de bens financeiros
(papel-moeda, depsito bancrio, cheque de viagem, etc.) com a caracterstica especial
de poder ser utilizado para transaes entre outros bens, permitindo ao seu detentor
maior poder de deciso sobre seus recursos com relao ao espao e tempo. Seu uso
generalizado gerou consenso a respeito das funes que a moeda deve exercer: como
intermedirio de trocas, unidade de conta ou medida de valor e como reserva de valor.
A funo de intermedirio de trocas permite a superao da economia de escambo e a
passagem para a economia monetria. Essa caracterstica d moeda a condio de
funcionar como intermedirio prtico para as transaes econmicas, facilitando a
aquisio de bens entre os agentes.
a funo por excelncia da moeda, permite que se realizem trocas indiretas
entre bens e servios, ou seja, que haja separao entre a compra e a venda. A moeda
suprime a exigncia de dupla coincidncia de desejos. A utilizao generalizada da
moeda implica a criao de uma unidade de medida, qual so convertidos os valores
de todos os bens e servios disponveis. A moeda serve como denominador comum, pois
todos os bens e servios podem ser expressos em relao a ela. Em decorrncia dessa
4

funo da moeda, torna-se possvel realizar a contabilizao da atividade econmica

como a contabilidade, clculos de agregados de produo, consumo, poupana,
investimento e outros fluxos econmicos.
A terceira funo exercida pela moeda a que decorre da particularidade de
servir como reserva de valor, desde o momento em que recebida at o instante em que
gasta por seu detentor. O indivduo recebe a moeda por uma transao, no precisa
gast-la, pode guard-la para uso posterior, isto significa que ela serve como reserva de
valor. Para que bem cumpra esse papel, necessrio que tenha valor estvel, de forma
que quem a possua tenha ideia precisa do quanto pode obter em troca. Se a economia
estiver num processo inflacionrio, o valor da moeda vai se deteriorando, fazendo com
que essa funo no se cumpra.
Exerccio:
Um investidor decide que a taxa de desconto a ser aplicada a uma ao de 6%, outra
ao com o dobro dos riscos ter uma taxa de desconto de 12%. Determinado o nvel de
risco, realizar o ajuste dos retornos futuros.
Ra = 6% - retorno maior do que o mercado devido a beta > 1,5
Rb = 12% - retorno maior do que o mercado devido a beta > 2,4m = 0,05
Beta de Ao A = 0,06/0,04. 1,0 = 1,5
Beta de Ao B = 0,12/0,05. 1,0 = 2,4
Riscos A B
O risco de aplicar o montante na segunda opo maior, porm trar maior
retorno caso tudo corra como esperado. A escolha por um ou outro investimento vai
depender do negcio e do retorno que se deseja alcanar.
RISCO E O RETORNO
MS/AN
O
Ago/11
Set/11
Out/11
Nov/11
Dez/11
Jan/12
Fev/12
Mar/12
Abr/12

TAXA
SELIC
12.42
11.90
11.40
11.40
10.90
10.90
10.40
10.40
9.65

IPCA

FORMULA

0.27
0.53
0.42
0.46
0.56
0.65
0.53
0.25
0.43

1.1242/1.0027-1*100
1.1190/1.0053-1*100
1.1440/1.0042-1*100
1.1140/1.0046-1*100
1.1090/1.0056-1*100
1.1090/1.0065-1*100
1.1040/1.0053-1*100
1.1040/1.0025-1*100
1.0965/1.0043-1*100

TAXA REAL
(Inflao)
12.11
11.31
10.93
10.88
10.28
10.18
9.81
10.12
9.18
5

Mai/12

8.90

0.51

1.0890/1.0051-1*100

8.34

1. Taxa Selic - 8,9%

2. Inflao - 4,5%
3. Realizar os clculos dos juros reais utilizando os juros nominais (Selic) e a Inflao.
1 + Taxa Selic / 1 + Inflao
100 100
1 + 0,089 / 1 + 0,045
100 100
1,089 / 1,045
100 100
1,0421 - 1 x (100) = 4,21 %
Concluso: Juros Reais equivalente 4,21 %a.a.
Avaliar o investimento em aes da empresa fictcia Companhia gua Doce
Investimentos em Aes na Companhia Agua Doce

Perodo

Aplicao

1
2
3
4
5
6
7
8
9
10

50.000,00
50.000,00
50.000,00
50.000,00
50.000,00
50.000,00
50.000,00
50.000,00
50.000,00
50.000,00

Total

Taxa de

Taxa nominal

Valor Futuro (Taxa de

desconto**

(selic)

desconto)

5,28%
4,83%
3,77%
2,73%
2,52%
1,86%
1,42%
0,98%
0,90%
0,90%

12,00%
11,50%
11,00%
10,50%
9,75%
9,00%
8,50%
8,00%
7,50%
7,25%

R$ 53.191,48
R$ 53.181,34
R$ 53.483,66
R$ 53.781,75
R$ 53.526,14
R$ 53.504,81
R$ 53.490,43
R$ 53.475,93
R$ 53.270,56
R$ 53.146,67

Valor futuro
R$ 56.000,00
R$ 55.750,00
R$ 55.500,00
R$ 55.250,00
R$ 54.875,00
R$ 54.500,00
R$ 54.250,00
R$ 54.000,00
R$ 53.750,00
R$ 53.625,00

500.000,00
Valor Aplicado Em Aes Da Companhia

Perodo Aplicao
1
50.000,00
2
50.000,00
3
50.000,00
4
50.000,00
5
50.000,00
6
50.000,00
7
50.000,00
8
50.000,00

Taxa de Juros Real

6,38%
6,36%
6,96%
7,56%
7,05%
7,00%
6,98%
6,95%

Valor futuro
R$ 56.000,00
R$ 55.750,00
R$ 55.500,00
R$ 55.250,00
R$ 54.875,00
R$ 54.500,00
R$ 54.250,00
R$ 54.000,00

Variao de Retorno(%)
5,28%
4,83%
3,77%
2,73%
2,52%
1,86%
1,42%
0,90%
6

9
10
Total

50.000,00 6,54%
50.000,00 6,29%
500.000,00

R$ 53.750,00
R$ 53.625,00

0,98%
0,90%

Informativos das aes

Informativos das aes
Dividendos
Preo das Aes ano corrente
Quantidade Invest.
Preo da ao no ano anterior
Taxa de Retorno mercado (Rm)
Taxa de retorno ibovespa( Rf)
Calcular o Risco deste investimento
(beta)

R$ 10,00 / ao
R$ 50/ao
R$ 500.000,00
R$ 22,00/Ao
9,5% a.a
6,5% a.a
101.8%

Retorno Esperado usando Probabilidades

Condies
Econmicas
Recesso

Retornos
Efetivos(K)
15%

Probabilidade
(P)

0,10%

1,5

Normal

25%

0,30%

7,5

Expanso

35%

0,60%

21

Riscos e Retornos de Ttulos selecionados

Retorno anual
mdia (%)
16,5%

Desviopadro
36,5

221.21

Aes Ordinrias

12,7%

21

165.36

Ttulos Empresariais de Longo Prazo

5,9%

8,7

147.45

Ttulos governamentais de Longo Prazo

4,2%

8,4

200.00

Obrigaes do tesouro brasileiro

3,9%

4,7

120.51

Aes Preferenciais

Calcular o coeficiente da Varincia

CV

100 * 5.66/ 8.64 = 65.50

Riscos e Retornos
Retorno Anual

Desvio Padro

Projeto A

280

170

Calcular Coeficiente de
Varincia
60.71

Projeto B

280

130

46.4
7

Avaliao: O risco ou desvio-padro do Projeto B menor, e tem um melhor

ndice de balanceamento entre risco e retorno. Portanto, o Projeto B melhor que o
Projeto A. Quando os coeficientes de variao de diferentes projetos so comparados,
quanto menor o CV, melhor o projeto, do ponto de vista da compensao entre risco e
retorno.
CONCEITO DE AVALIAO DE AES E TTULOS
Mtodos De Avaliao
No mtodo de avaliao comearemos pelo Conceitos do valor que tem trs
fatores importantes so: fluxo de caixa do ativo, taxa de crescimento do fluxo de caixa e
risco ou incertezas do fluxo de caixa. Esses fatores so fundamentais na avaliao de
um ativo, a responsabilidade da gesto financeira aumentar o fluxo de caixa
amenizando riscos.
O Valor de ativo igual o do valor presente de seus fluxo de caixa futuros. Essa
regra pode ser aplicada a qualquer ativo financeiro inclusive os ttulos.
Um dos fatores mais difceis de lidar o fator de risco em consequncia das
incertezas, a avaliao de um ativo indispensvel toda ateno no clculo do risco.
Importante destacar que:

Taxa de juro recebido, anual, semestral ou trimestral, pelo portador dos ttulos.
Valor de um titulo na data de resgate tambm chamado de valor nominal.
Obrigao divida de longo prazo emitida pelo tomador de emprstimos seja uma
instituio publica ou privada.
Avaliao de ttulos
Muitas corporaes emitem ttulos para captar recursos necessrios

expanso de suas operaes, dessa maneira os que tomam emprstimos compromete

se a pagar certa quantidade de juros anuais em dinheiro, dos portadores desses
ttulos.
Outra informao encontrada e a data de vencimento, o valor de face, e o
numero de vezes que o juro pago a cada ano.
Avaliao de Aes Preferenciais
As aes preferencias no tm data de resgate. Os acionistas que so
preferencias recebem um dividendo fixo das companhias os dividendos pagos por
essa ao podem ser considerados uma perpetuidade.
Avaliao da ao Ordinria
8

Os compradores de aes ordinrias investem na propriedade da companhia

emitente. A politica de dividendos de pedem da lucratividade de cada empresa e
disponibilidade de fundos. O preo da ao ordinria e determinada por trs fatores:
Os dividendos anuais, o crescimento dos dividendos e a taxa de desconto.
Os procedimentos que determina o valo de uma ao ordinria dividem se
em 3 possveis situaes:

Avaliao de aes sem crescimento de dividendo

Aes com crescimento de dividendos constantes.
Avaliao de ao com crescimento de dividendo incomum

Mtodo CAMP
O CAMP modelo de precificao de ativos financeiros. (Capitl assit pricing
Model), pode ser usado para estimar a taxa requerida de um retorno para avaliao de
ao ordinria. recomendado tambm na avaliao de aes para se achar o beta
confivel.
Calcular:
Companhia A: o Beta 1,5, o retorno da carteira de mercado de 14%, ttulo do
governo rende atualmente 9,75%, a companhia tem mantido historicamente uma taxa
de crescimento de dividendos de 6%, e os investidores esperam receber R$ 6,00 de
dividendos por ao no prximo ano.
Usando a formula de CAMP:
Ks=Rf + ( RmRf )
= 0,0975+1,5(0,14-0,0975)
Ks = 16,12%
Po=

D1
( Ksg)

Po = 6/(0,1612-0,06)
Po = R$ 59,25
Companhia Z: tem um Beta de 0,9, o retorno da carteira de mercado de 14%,
ttulo do governo rende atualmente 9,75%, a companhia tem mantido historicamente
uma taxa de crescimento de dividendos de 5%, e os investidores esperam receber R$
8,00 de dividendos por ao no prximo ano.
Ks=Rf + ( RmRf )

=0,0975+0,9(0,14-0,9750)
9

Ks = 13,57%
Po=

D1
( Ksg)

Po = 8/(0,135 0,05)
Po = R$ 93,29
A Companhia Y anunciou que os dividendos da empresa crescero a taxa de
18% durante os prximos trs anos, e aps esse prazo, a taxa anual de crescimento deve
ser de apenas 7%. O dividendo anual por ao dever ser R$ 4,00. Supondo taxa de
retorno de 15%, qual o preo mais alto oferecido aos acionistas ordinrios?
D = $4
g = 18% / 7%
Ks = 15%
Vf = P (1 + i)
An

Renda

VP
da
Rend
a

D1 = 4,72

Taxa
requerida
de
retorno15
%
(1 + 0,15)

D2 = 5,57

(1 + 0,15)

$4,21

D3 = 6,57

(1 + 0,15)

$4,32

P3 = 87,87

(1 + 0,15)

$57,7
7

1
2
3

Vf = 4 (1 + 0,18) = 4,72
P = Vf / (1 + i)

$4,10

VP Total = $70,41

Avaliar dois projetos industriais independentes, cujo investimento inicial para o

Projeto A de R$ 1.200.000,00 e para o Projeto B de R$ 1.560.000,00. A projeo
para 10 anos, com taxa mnima de atratividade de 10,75% a.a. Calcular a viabilidade por
meio do Valor Presente Liquido, Taxa Interna de Retorno e ndice de Lucratividade dos
projetos.
(Clculos Feitos na HP)
10

Projeto A: Dados
Investimento= 1.200.000,00
Projeo = 10 anos
TMA = 10,75% a.a
1.200.000,00 [CHS] [G] [CFo]
250.000,00 [G] [CFj]
10 [G] [Nj]
10,75 [i]
[F] [NPV] = 287.870,44 (Valor Presente Liquido)
[F] [IRR] = 16, 19 ndice de Lucratividade
Payback = 4 anos e 6meses
Projeto B: Dados
Investimento = 1.560.000,00
Projeo =10 anos
TMA = 10,75% a.a
1.560.000,00 [CHS] [G] [CFo]
210.000,00 [G] [CFJ] [3] [G] [Nj]
230.000,00 [G] [CFJ] [3] [G] [Nj]
240.000,00 [G] [CFJ] [1] [G] [Nj]
250.000,00 [G] [CFJ] [3] [G] [Nj]
[F] [NPV] = 481.614,00 (Valor Presente Liquido)
[F] [IRR] = 7,56 ndice de Lucratividade
Payback: 7 anos;
MTODOS DE ORAMENTO DE CAPITAL: COM RISCO
Um investimento chamado livre de risco se o seu retorno e estvel e confivel.
Os investidores geralmente consideram as letras do tesouro, emitidos pelo governo
norte-americano, como um investimento livre de risco. No h projetos de risco em
oramento de capital. Os fluxos de caixa futuros de um projeto inesperadamente podem
aumentar ou diminuir. A perda de participao no mercado, aumento no custo de
financiamento so fatores que podem reduzir os fluxos de caixa. A principal tarefa do
analista de investimento selecionar projetos sob condies de incerteza, j que h risco
no oramento de capital.
11

Risco
No h projeto livres de RISCO, porque os fluxos de caixa futuros de um projeto,
inesperadamente, podem aumentar ou diminuir. Existem muitos fatores que podem
reduzir os fluxos de caixa esperados: Perdas de participao no mercado, aumento no
custo dos produtos vendidos, novas regulamentaes ambientais, aumento no custo de
financiamento.
Livre De Risco
Os investidores geralmente consideram as letras do tesouro, emitidas pelo
governo norte-americano, como um investimento livre de risco, sobretudo porque tm
retornos certos e garantidos.
Certeza
a de separar a durao dos fluxos de caixa de seu risco. Os fluxos de caixa so
convertidos em fluxos de caixa sem risco (certos), que so descontados, ento, pela taxa
livre de rico.
Sensibilidade
um estudo de hipteses ou suposies Voc pode estudar interessado em saber
o que acontece ao VPL de um projeto se o fluxo de caixa crescer 10%, 20% ou 30%
cada ano. Esses so os tipos de perguntas que o analista financeiro elabora quando quer
mensurar o risco de um projeto utilizando anlise de sensibilidade.
Simulao
Como os fluxos de caixa ou taxa de desconto que existiro de fato no futuro no so
conhecidos, admitem-se vrios fluxos de caixa e taxas de desconto, e os resultados so
estudados. Esses casos baseados em hipteses so chamados eventos simulados. So
usados para estudar os VPLs e as TIRs de um projeto para diferentes fluxos de caixa
com diferentes taxas de reinvestimento.
Inflao
Quando a inflao aumenta, o valor real dos fluxos de caixa esperados diminui. Se o
analista no ajustar os fluxos de caixa ao risco da inflao, o VPL ou a TIR podem ficar
artificialmente altos. Por tanto, as tcnicas de oramentos de capital que ignoram a
inflao esto sempre desajustadas. Como a inflao, provavelmente, est se tornando
um problema econmico permanente, toda vez que uma deciso importante for tomada
deve-se planejar como lidar com ela. Como tratar com a inflao em oramento de
capital? A resposta que se deve ajustar tanto o fluxo de caixa como a taxa de desconto
taxa anual de inflao.
12

Resolvendo o seguinte estudo de caso:

1 - Fazer uma anlise de sensibilidade sobre o investimento, considerando que os
fluxos de caixa do Projeto X sejam de R$ 70.000,00 para os trs primeiros anos, e R$
130.000,00 para os dois ltimos anos. O projeto Z tem fluxos esperados de R$
180.000,00 para os trs primeiros anos, e de R$ 130.000,00 para os dois ltimos anos.
Qual projeto o mais arriscado, se a taxa de desconto mudar de 10% para 14%?
Projeto X
Ano
1
2
3
4
5
TOTAL

FC
R$ 70.000,00
R$ 70.000,00
R$ 70.000,00
R$ 130.000,00
R$ 130.000,00

FVP (10%)
0,909
0,826
0,751
0,683
0,621

FVP (14%)
0,877
0,769
0,675
0,592
0,519

AS=FCT (10%)-II

FC (14%)
R$ 61.390,00
R$ 53.830,00
R$ 47.250,00
R$ 76.960,00
R$ 67.470,00
R$ 306.900,00

AS=FCT (14%)-II

AS=343.540,00-60.000,00
AS=283.540,00

FC (10%)
R$ 63.630,00
R$ 57.820,00
R$ 52.570,00
R$ 88.790,00
R$ 80.730,00
R$ 343.540,00

AS=306.900-60.000
AS=246900

Protejo Z
Ano
1
2
3
4
5
TOTAL

FC
R$ 180.000,00
R$ 180.000,00
R$ 180.000,00
R$ 130.000,00
R$ 130.000,00

FVP (10%)
0,909
0,826
0,751
0,683
0,621

FVP (14%)
0,877
0,769
0,675
0,592
0,519

FC(10%)
R$ 80.730,00
R$ 88.790,00
R$ 135.180,00
R$ 148.680,00
R$ 163.620,00
R$ 617.000,00

FC (14%)
R$ 157.860,00
R$ 121.500,00
R$ 138.420,00
R$ 76.960,00
R$ 67.470,00
R$ 562.210,00

AS=FCT(10%)-II AS=FCT(14%)-II
AS=617.000,00-60.000,00 AS=562.210,00-60.000,00
AS=557.000,00 AS=502.210,00
2 - Supor que vocs desejem encontrar o VPL (Valor Presente Lquido) de um
projeto, mas no tm ideia de qual taxa de desconto utilizar. Vocs sabem, entretanto,
que o beta da companhia 1,5, a taxa livre de risco de 8%, e o retorno da carteira de
mercado, tal como o Dow Jones, de 16%. Vocs acreditam tambm que o risco do

13

projeto no muito diferente do risco de outras companhias. Avaliar o nvel de risco

para esse investimento.
Kp = Rf + Bp (Km Rf)
Kp = 0,08 + l,50 (0,16 0,08) = 0,20 ou 20% O Nvel de risco.
Calcular a viabilidade que a Companhia Doce Sabor traou para cinco
simulaes sobre os projetos X, Y e Z.
Projet
o
X
Y
Z
PROJETO X
1 200
12
2 300
17
3 400
21
4 500
20
5 600
23

VPLMS
R$ 400,00
R$ 424,00
R$ 484,00

PROJETO Y
150
34
300
41
450
27
550
30
670
20

DPM
S
20,6
30,4
45,8

COE
F
5%
7%
9%

PROJETO Z
250
10
380
35
430
54
640
68
720
62

Projeto X
PL retorno esperado
X = VPL = 2000 = 400
N5
desvio padro
x = = 93 = 18,6
n5
CV = . 100 = 18,6 = 0,0465 . 100 = 4,65 %
Projeto Y
PL retorno esperado
X = VPL = 2120 = 424
N5
desvio padro
x = = 424 = 84, 8
n5

14

Projeto Z
PL retorno esperado
X = VPL = 2420 = 484
N5
desvio padro
x = = 229 = 45,8
n=5
O projeto Z tem uma rentabilidade maior, mais vivel investir neste projeto,
pois assim o retorno ser maior para a empresa que investir.

CONCLUSO
Podemos observa real importncia da administrao financeira e oramentria,
suas principais funes onde pode se aplica as tendncias a serem desenvolvidas pelas
empresas. Com ela podemos observa os ricos, retornos e probabilidades de ganho ou
perda de um determinado projeto. Como vimos nos exemplos acima.
Quando dissemos Oramento nada mais do que colocar na frente aquilo que
est acontecendo hoje. Outra definio que pode ser dada que o oramento a
expresso quantitativa de um plano de ao e ajuda coordenao e implementao de
um plano. Vale lembrar tambm que Administrao Financeira est estritamente ligada
Economia e Contabilidade, que se baseia amplamente em conceitos econmicos e em
dados contbeis para suas anlises.

REFERENCIAS BIBLIOGRFICA
GROPPELLI, A. A. Administrao Financeira. 3. ed. So Paulo: Editora
Saraiva, 2010. PLT 204.
Artigo: KUSTER, Edison; NOGACZ, Nilson Danny. Fundamentos bsicos da
AdministraoFinanceira.<https://docs.google.com/open?
id=0B9lr9AyNKXpDXzdxQmN3WDJxT1U.
Banco Central, a Taxa Selic vigente. http://www.bcb.gov.br/?SELICTAXA
Inflao Corrente
<https://docs.google.com/a/aedu.com/file/d/0BwfaFcxdwWIgaGIwOUJfajV
NR
Tg/edit?pli=1>
http://www.receita.fazenda.gov.br