AO DE LA INTEGRACIN NACIONAL Y

RECONOCIMIENTO DE NUESTRA DIVERSIDAD

Universidad Nacional De Tumbes

Facultad De Ciencias Econmicas
Escuela De Administracin

FINANZAS II
DOCENTE:

Eco. Gustavo Ortiz Castro

TEMA:

Trabajo Final.
ESTUDIANTES:

Calle Ramrez, Tatiana.

Pardo Melndez, Jecsy
Pea Castro, Yefry.
Solano Romero, Cristhian.
Zapata Pardo, Dilver.

TUMBES PER
2012

Universidad Nacional
De Tumbes

ESTRUCTURA DE
CAPITAL

INTRODUCCIN
El presente trabajo tiene por objetivo, en primer lugar, repasar las diferentes
aportaciones tericas y empricas acerca de los determinantes de la Estructura de
Capital de las empresas, en particular las hoteleras y, en segundo lugar,

identificar los factores que determinan el endeudamiento por parte de las

empresas hoteleras tanto Nacionales como de la Regin Tumbes. Tomando para
su comparacin al hotel Las Dunas Sun Resort, uno de los hoteles ms
representativos a nivel nacional que cotiza en la BVL (Bolsa de Valores de Lima) y
tomaremos un hotel representativo del sector en la regin como lo es el Costa del
Sol.
Alrededor de toda la teora y argumentos empricos relativos a la estructura de
capital tanto de una empresa como de una industria, se ha dado un amplio debate
sobre los determinantes para decidir la Estructura de Capital ptima y los
efectos de dicha decisin sobre la rentabilidad de la empresa y su permanencia en
el mercado.
Algunos autores relacionan la Estructura de Capital y las decisiones de inversin y
de liquidacin con la dinmica de la industria mostrando la influencia de factores
como el nivel de tecnologa y el precio sobre la Estructura de Capital, y los efectos
que tendrn en las utilidades obtenidas mediante una adecuada combinacin de
estos.

FINANZAS II
La Estructura Bsica del Posicionamiento, posicionar los negocios para el
Cambio Continuo

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CAPITAL

De Tumbes

TTULO
Anlisis De La Estructura De Capital Y Su Relacin Con La Rentabilidad
De 2 Empresas Hoteleras En El mbito Nacional Y Regional En El Ao
2012.
8

OBJETIVOS
General:

Analizar la relacin entre Estructura de Capital y la rentabilidad de las

empresas del sector hotelero a nivel nacional y regional.

Especficos:
a) Conocer la composicin de la Estructura de Capital del Hotel Roma
(Tumbes)
b) Conocer la composicin de la Estructura de Capital del hotel Las Dunas
(Ica)
c) Comparar la Estructura de Capital de 2 empresas hoteleras del mbito
nacional y regional.

HIPTESIS
La estructura de capital tiene una relacin directa con la rentabilidad de las
empresas del sector hotelero.

VARIABLES
Independiente: Estructura de Capital
Dependiente: Rentabilidad

INDICADORES
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Cambio Continuo

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CAPITAL

De Tumbes
VARIABLE

INDICADOR
a) Apalancamiento Financiero

ESTRUCTURA DE CAPITAL

RENTABILIDAD

b) Polticas de Inversin
c) Polticas de Financiamiento
a) Rentabilidad
sobre
el
Patrimonio (ROE)
b) Rentabilidad sobre la inversin
(ROI)
c) Rendimiento sobre Activos
(ROA)
d) Utilidad sobre Ventas

MARCO TERICO
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ESTRUCTURA DE
CAPITAL

En finanzas, la estructura de capital se refiere a la forma en que una empresa

financia sus activos a travs de una combinacin de capital, deuda o valores
hbridos. Es entonces la composicin o la "estructura" de sus pasivos. Por
ejemplo, una empresa que vende $ 20 mil millones en capital y $ 80 mil millones
en la deuda se dice que el 20% es financiado con acciones y el 80% es
financiado con deuda. En realidad, la estructura de capital puede ser muy
compleja e incluye decenas de fuentes. La relacin de engranajes es la
proporcin del capital empleado de la empresa que viene de fuera de la
financiacin de las empresas, por ejemplo, tomando un prstamo a corto plazo,
etc.

La estructura de capital est ntimamente relacionada con la situacin financiera

a largo plazo de la empresa, hasta para financiar y planear sus operaciones
futuras.
Financiamiento permanente a largo plazo de la empresa representada por deuda
a largo plazo, capital preferente y capital contable (el capital contable consta del
capital social, el supervit de capital y las actividades retenidas).
Los fondos que posee la empresa se pueden dividir en los que son aportados
por los socios y los que se obtienen de los prstamos de terceros, teniendo en
cuenta que los primeros siempre estarn relacionados con la cantidad de tiempo
en que los recursos estn en poder de la entidad, sobre los ingresos y activos
empresariales mientras permanezca en funcionamiento y la participacin en la
toma de decisiones.

Conceptos fundamentales sobre estructura de capital:

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ESTRUCTURA DE
CAPITAL

La estructura de capital se define como la cantidad relativa de deuda

permanente a corto plazo, deuda a largo plazo, acciones preferentes y
acciones comunes que se utilizan para financiar las operaciones de una
empresa.

El apalancamiento supone el uso que hace la empresa de los costos

fijos de operacin o de capital.

El valor de la empresa es independiente de su estructura de capital,

sobre la base de un mercado de capitales perfecto y la ausencia de un
impuesto sobre la renta corporativo.

La estructura ptima de capital consiste en su totalidad de deuda, si

existe un impuesto sobre la renta corporativo y no hay costos de embargo
financiero o de agencia.

Con base en un impuesto sobre la renta corporativo, costos de embargo

financiero y de agencia una estructura ptima de capital consiste en cierta
combinacin de deuda y participacin accionara.

Muchas veces, los cambios en la estructura de capital sirven como seal

a los inversionistas externos acerca de las expectativas de la direccin
respecto a las perspectivas de ingresos futuros de la empresa.

TEORAS SOBRE LOS DETERMINANTES DE LA ESTRUCTURA

DE CAPITAL
Esencialmente, las teoras se ubican en una de dos grandes tendencias, de
acuerdo a que defiendan o no la existencia de una estructura ptima de capital.

A. EXISTENCIA DE UNA ESTRUCTURA PTIMA

En cuanto a las primeras, el punto de partida es la idea de que un ptimo
implica la existencia de costos y beneficios que se pueden derivar de
distintos niveles de apalancamiento o estructuras de capital (o de un peso
adicional de deuda). Estos costos y beneficios se miden en trminos de su
efecto sobre el valor de mercados de las empresas, o su funcin objetivo. A
su vez, hay dos enfoques sobre los beneficios que puede tener un mayor
endeudamiento:

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I.

II.

ESTRUCTURA DE
CAPITAL

Ventajas tributarias. Desde los trabajos de Modiglini y Miller (1963)

se ha reconocido que la posibilidad de excluir o deducir los pagos de
intereses de los impuestos constituye un incentivo para que las
empresas acudan a niveles superiores de apalancamiento como
mecanismo para incrementar su valor. Numerosos trabajos ofrecen
apoyo emprico a la importancia de ventajas tributarias en el anlisis
de la estructura de capital de las empresas [Mackie-Mason (1990),
Taggart (1977)].

Solucin a problemas de agencia. Los modelos de agencia [Jensen

y Meckling (1976), Jensen (1986)] plantean la posibilidad de conflictos
de inters entre administradores y propietarios o accionistas de las
firmas en trminos de la asignacin que los primeros hagan del flujo
de caja la posibilidad de que ste sea destinado a gastos suntuarios o
inversiones inadecuadas. El endeudamiento es un mecanismo con el
que cuentan los accionistas para imponer un mayor control sobre los
administradores y absorber parte del flujo de caja de la empresa.

Ahora bien, las ventajas que reporta a las firmas un mayor

apalancamiento se balancean con los costos que se derivan de l. Las
distintas teoras coinciden en subrayar la importancia de lo que se conoce
como costos de estrs financiero, los cuales se incrementan con el nivel
de endeudamiento de la empresa y le pueden imponer a ella un lmite al
mismo cuando igualan o superan los beneficios mencionados arriba.
Estos costos estn relacionados con la probabilidad y los costos de
quiebra, riesgo moral, costos de monitoreo.
Adicionalmente, Myers (1977) sostiene que la estrategia de inversin de
una firma que se financia con deuda que implica riesgo es distinta y, de
hecho es subptima, cuando se le compara con la de una firma que se
financia sin deuda. Esta prdida en eficiencia constituye un costo del
endeudamiento.

B. NO EXISTENCIA DE UNA ESTRUCTURA PTIMA DE

CAPITAL
Las teoras que rechazan la existencia de una estructura ptima de capital
subrayan la importancia de informacin asimtrica entre administradores e
inversionistas, condiciones de mercado que afectan la valoracin de las
empresas, factores tecnolgicos y sectoriales de las empresas o relaciones
de control entre los grupos de inters que participan en las decisiones de
financiamiento de las empresas.

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ESTRUCTURA DE
CAPITAL

El punto de partida de estas teoras son los trabajos de Myers (1984) y Myers
y Majluf (1984), donde se plantea que los inversionistas (prestamistas o
potenciales compradores de bonos o acciones de la empresa) no conocen
con certeza el valor presente neto de las oportunidades de inversin de las
empresas, ni tampoco lo que ellas pueden ser valoradas si estas
oportunidades no se aprovechan. Esto implica que las firmas, al enfrentar
costos de seleccin adversa, emiten deuda o capital por menos de lo que
ellas realmente valen. De aqu los autores derivan lo que se conoce como un
orden de prioridades de financiamiento (pecking order), por el cual las
empresas, al enfrentar costos diferenciales de acceso a los distintos
mercados de recursos, prefieren financiarse con recursos propios y acudir a
deuda y, posteriormente, a acciones cuando las necesidades de
financiamiento superan la disponibilidad de estos recursos.

De acuerdo con este enfoque, cambios en el coeficiente de endeudamiento

de la empresa no implican un movimiento hacia un nivel ptimo u objetivo de
este coeficiente, sino una respuesta a necesidades de recursos externos una
vez los internos se han agotado. Y el valor que adquiera este coeficiente en
un momento dado es el resultado acumulado de financiamiento jerrquico a
lo largo del tiempo [Shyam-Sunder y Myers (1999) p. 223]. Si bien, al igual
que en las corrientes tericas que defienden una estructura ptima, aqu el
objetivo de las empresas es la maximizacin de la riqueza de los accionistas,
para las teoras del orden de prioridades la estructura de capital queda
indeterminada.
El modelo de Myers-Majluf ha sido extendido en varias direcciones. Por
ejemplo, Krasher (1986) ha estudiado el caso en donde el tamao de la
inversin es una variable de eleccin. Heinkel y Zecher (1990), al igual que
Narayanan (1988), han obtenido resultados similares a los de Myers y Majluf
en un contexto donde la asimetra de informacin se encuentra nicamente
sobre la nueva inversin.
Hay literatura que, desde otras perspectivas, rechazan tambin la existencia
de una estructura ptima de capital. Entre ellas estn las que subrayan la
naturaleza de los productos y de los mercados de las distintas firmas y las
que vinculan la estructura financiera con conflictos de control entre los grupos
de inters que participan en las decisiones de las empresas, en particular
propietarios, inversionistas y acreedores [Mayer (1989)]. Las proposiciones
de este ltimo cuerpo terico han sido confirmados por estudios posteriores
tales como los de Corbett y Jenkinson (1994) (1996).

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CAPITAL

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El Teorema Modigliani-Miller, propuesto por Franco Modigliani y Merton Miller,

constituye la base para el pensamiento moderno en la estructura de capital,
aunque es generalmente visto como un resultado puramente terico, ya que se
supone que no toma en consideracin muchos factores importantes en la
decisin de la estructura de capital. El teorema establece que, en un mercado
perfecto, como se financia una empresa es irrelevante para su valor. Este
resultado proporciona la base con el que examinar las razones por las que la
estructura de capital es relevante en el mundo real, es decir, el valor de una
empresa se ve afectada por la estructura de capital que emplea. Algunas otras
razones incluyen los costos de bancarrota, costos de agencia, los impuestos, y
la asimetra de la informacin. Este anlisis puede extenderse con objeto de
alcanzar una estructura ptima de capital: el que maximiza el valor de la
empresa.

Efecto de la poltica de dividendos sobre el valor burstil

1. Compran acciones

Empresa

Generacin
de utilidades
2. Utilidades
a distribuir

Poltica de
dividendos

Accionista
s

3. Se pagan
dividendos

Este es el caso general, sin embargo, hay excepciones. Por ejemplo, los
inversores en un "crecimiento de poblacin", esperan que la compaa, casi por
definicin, retenga los ingresos para financiar el crecimiento interno. En otros
casos, a pesar de que las oportunidades tengan VPN negativo, la administracin
puede considerar "la flexibilidad de inversin"/beneficios potenciales y la
intencin de mantener los flujos de efectivo.
La direccin tambin debe decidir sobre la forma de la distribucin de
dividendos, por lo general en forma de dividendos en efectivo o a travs de una
recompra de acciones. Hay varios factores que pueden tenerse en cuenta: que
los accionistas deben pagar el impuesto sobre los dividendos, las empresas
pueden optar por mantener las ganancias o realizar una recompra de acciones,
en ambos casos producira un aumento del valor de las acciones en circulacin.
Por otra parte, algunas empresas pagarn "dividendos" en acciones en lugar de
en efectivo. En la actualidad, se acepta generalmente que la poltica de
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dividendos es neutra respecto de la valoracin de una compaa (ver Teorema

Modigliani-Miller).

POLTICAS DE INVERSIN:
Como sabemos el capital de trabajo es ms que una
simple frmula que contempla la diferencia entre el
Activo corriente y el Pasivo corriente, es ms que eso,
representa el disponible para el funcionamiento de la
empresa y su administracin conlleva a desarrollar una
serie de polticas y estrategias que permitan administrar
eficientemente los fondos de la compaa, que valgan
verdades por lo general, son escasos.
El Activo circulante esta compuesto por las cuentas contables de Caja y Banco,
Cuentas por cobrar a clientes e inventario (mercaderas para la venta o materia
prima), este activo representa la porcin de la inversin que circula de una forma
a otra en la conduccin ordinaria de la empresa (formando parte esencial del
ciclo operativo de la empresa). Por su parte los pasivos circulantes representan
el financiamiento a corto plazo, los adeudos en la que la compaa incurre para
completar sus procesos productivos, de manufactura o de venta; las cuentas que
los componen son cuentas por pagar a proveedores (que representan
financiamiento a corto plazo), los sobregiros bancarios (financiamiento
inmediato), los pagos a empleados y obreros de la empresa y por supuesto, los
impuestos que se abonan al gobierno.
Las polticas que se adopten en el manejo del capital de trabajo deben estar
relacionadas a dos aspectos bsicos: la poltica de inversin en activos
circulantes, la cual esta relacionada con el nivel apropiado de los activos
circulantes, tanto en forma total como en cuentas especficas y la poltica de
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financiamiento de activos circulantes, la cual contempla la forma en que

deberan financiarse los activos circulantes.
Ahora hay otro aspecto que debemos tener en cuenta y es el relacionado con la
cantidad total de activos circulantes que se mantienen. Para este punto se
pueden contemplar tres polticas alternativas que difieren en el punto, que
mantienen distintos niveles de activos circulantes para dar apoyo a cualquier
nivel dado de ventas.

A. Poltica Relajada (gato gordo). Esta poltica mantiene cantidades

relativamente grandes de efectivo, valores negociables e inventarios. Las
ventas son estimuladas por el uso de una poltica de crdito que
proporciona un financiamiento liberal para los clientes y un nivel
correspondientemente alto de cuentas por cobrar.
Tambin llamada de gato gordo, a mayor capital de trabajo, menor
riesgo de ser insolvente.
Contempla un bajo riesgo con la finalidad de operar de un modo ms
relajado, sin presiones relacionadas con las exigencias de los acreedores.
Significa que los activos circulantes se financian con pasivos circulantes y
permanentes, manteniendo un alto capital de trabajo neto o fondo de
maniobra.
Esta estrategia garantiza el funcionamiento de la empresa con liquidez,
pero lo anterior determina la reduccin del rendimiento total como
consecuencia de que estos activos generadores de rendimientos ms
bajos son financiados a mayor costo derivado de la presencia de fuentes
de financiamiento permanentes.
Caractersticas:
Mantenimiento de saldos fuertes de efectivo e inversiones temporales.
Concesin de trminos de crdito liberales, lo que da como resultado
un alto nivel de cuentas por cobrar.
Fuertes inversiones en inventarios.

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CAPITAL

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AC
50%

PCP
30%
Poltica
Relajada

Este tipo de poltica es empleada con frecuencia en poca de crisis

econmica ya que implica el aumento de las cuentas por cobrar
(aumentando das de crdito), con el objeto de incrementar
sustancialmente las ventas y mejorar el flujo operativo de la empresa.

B. Poltica Restringida (apoyo mediano). Por intermedio de ella la

empresa minimiza los niveles de inventario, efectivo circulante y valores
negociables.
Presupone un alto riesgo en aras de alcanzar el mayor rendimiento
posible. Significa que prcticamente todos los activos circulantes se
financian con pasivos circulantes, manteniendo un capital de trabajo neto
o fondo de maniobra relativamente pequeo. Esta estrategia presupone
un alto riesgo, al no poder enfrentar las exigencias derivadas de los
compromisos financieros corrientes con aquellos recursos lquidos de la
empresa, paralelamente se alcanza el mayor rendimiento total posible
como consecuencia de que estos activos generadores de rendimientos
ms bajos son financiados al ms bajo costo.
Este tipo de poltica se emplea en tiempos de auge econmico ya que por
las condiciones macroeconmicas permiten que la empresa logre vender
lo esperado y por lo tanto no necesite aumentar los das de crdito (por
medio de ella se busca disminuir las cuentas por cobrar), manteniendo
bajos saldos de efectivo y de inversiones negociables a corto plazo,
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realizando por otro lado, mnimas inversiones en inventario esttico (se

compra lo absolutamente necesario y justo para la produccin o venta).
Caractersticas:
Mantener saldos bajos de efectivo y no realizar inversiones en valores
temporales.

Restringir crdito, lo que da como resultado un mnimo nivel de

cuentas por cobrar. (Ser ms selectivo).
Hacer inversiones pequeas en inventarios, trabajar con los mnimos.

AC
30%

PCP
50%
Poltica
Restrictiva
(insolvencia
tcnica)

C. Poltica Moderada (riesgo equilibrado). Es aquella que observa

caractersticas de las dos anteriores. Se encuentra entre ambos extremos,
buscando mantener un equilibrio entre ambas con niveles dentro de lo
normal en lo relacionado al activo circulante (se observa un activo
promedio).
Contempla elementos de las dos anteriores, buscando un balance en la
relacin riesgo rendimiento, de tal forma que se garantice el normal
funcionamiento de la empresa con parmetros de liquidez aceptables,
pero buscando a la vez que la participacin de fuentes permanentes que
propician lo anterior, no determine la presencia de costos excesivamente
altos y con ello se pueda lograr un rendimiento total aceptable, o sea, no
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ESTRUCTURA DE
CAPITAL

tal alto como con la estrategia agresiva, pero no tan bajo como con la
conservadora.

La poltica de capital de trabajo cambia el RCC o

ROE (Rendimiento sobre el capital contable) donde
el ROE = Utilidad Neta / Capital Contable.

POLTICAS DE FINANCIAMIENTO
Las polticas de financiamiento de la Inversin Circulante son:
A. Poltica agresiva o compensatoria: en esta situacin la empresa
financia la totalidad de sus Activos Fijos con Capital a Largo Plazo, pero
tambin financia una parte de sus Activos Circulantes permanentes con
crditos a Corto Plazo de naturaleza espontnea. Esta es una posicin
agresiva y la empresa se encontrara sujeta a grandes peligros
provenientes del incremento de las tasas de intereses as como a
diversos problemas de renovacin de prstamos. Sin embargo, la Deuda
a Corto Plazo es a menudo ms econmica que la Deuda a Largo Plazo,
y algunas empresas estn dispuestas a sacrificar la seguridad ante la
oportunidad de obtener utilidades ms altas. Esta es una poltica de altos
niveles de Riesgo y Rentabilidad.
B. Poltica conservadora: se utiliza el Capital permanente para financiar
todos los requerimientos de Activos permanentes y satisfacer algunas o
todas las demandas estacionales.
En esta situacin la empresa usa una pequea cantidad de crdito no
espontneo a Largo Plazo para satisfacer sus niveles ms alto de
requerimientos, pero tambin satisface una parte de sus necesidades
estacionales almacenando liquidez bajo la forma de valores
comercializables, como prstamos a Largo Plazo durante la estacin floja.
Consiste en el uso de Capital a Largo Plazo para financiar todos los
Activos permanentes y algunos Activos Circulantes temporales. Esta es
una poltica de bajos niveles de Riesgo y Rentabilidad.
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C. Poltica de autoliquidacin o coordinacin de vencimientos: este

procedimiento requiere que se coordinen los vencimientos de los Activos y
Pasivos. Esta estrategia minimiza el Riesgo de que la empresa sea
incapaz de liquidar sus obligaciones a medida que venzan, tratando de
coordinar en forma exacta la estructura de los vencimientos de sus
Activos y Pasivos. Esta es una poltica que busca un equilibrio entre los
niveles de Riesgo y Rentabilidad.

Las tres polticas que se describieron anteriormente se distinguen por las

cantidades relativas de Deudas a Corto Plazo. La poltica agresiva exigi mayor
uso de Deudas a Corto Plazo, mientras que la poltica conservadora requiri el
mnimo de estos recursos, en tanto la coordinacin de vencimiento tuvo en
cuenta un punto intermedio.
APALANCAMIENTO
En finanzas, el apalancamiento es un trmino general que se utiliza para
denominar a las tcnicas que permiten multiplicar las ganancias y prdidas. Las
formas ms comunes para conseguir este efecto multiplicador es pidiendo
prestado el dinero, la compra de activos fijos y el uso de derivados. Ejemplos
importantes son:

Una entidad de negocios pueden aprovechar sus ingresos mediante la

compra de activos fijos. Esto aumentar la proporcin de costes fijos
frente a variables, lo que supondr que un cambio en los ingresos se
traducir en un cambio mayor sobre el beneficio. Apalancamiento
Operativo.

Una empresa puede aprovechar su capital para pedir dinero prestado.

Cuanto ms se pide prestado, los beneficios o prdidas se reparten entre
una base ms pequea proporcionalmente y son proporcionalmente ms
grandes como resultado. Apalancamiento Financiero.
Apalancamiento Financiero:
El endeudamiento de una empresa aumenta la variabilidad de su
beneficio neto (BAI o BAT). Este endeudamiento genera unos costes fijos
por intereses que ejercen un efecto de palanca en la relacin entre las

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CAPITAL

variaciones del beneficio econmico y las variaciones que, como

consecuencia, se producen en el beneficio neto.
Se llama apalancamiento financiero a la incidencia que tienen las
variaciones del beneficio de explotacin sobre el beneficio neto, como
consecuencia del endeudamiento.
8

P . F=

GPAC
UAIT

Ante una modificacin del beneficio operativo, el beneficio neto variar en

una proporcin tanto mayor cuanto mayor sea el apalancamiento
financiero (cuanto mayores sean sus costes financieros).

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DIAGNSTICO Y ANLISIS
A. HOTEL LAS DUNAS RESORT
INFORMACIN DE COMPAA:

RUC: 20104347691
Razn Social: INVERSIONES EN TURISMO S.A.
Nombre Comercial: HOTEL LAS DUNAS SUN RESORT
Pgina Web: http://www.lasdunashotel.com
Casa Matriz: Av. Vasco Nez de Balboa 259; Miraflores; Lima; LIMA

18.
Estado: Inscritas
Forma Legal: Sociedad Annima
Estatus Operacional: Operacional
ISIN CODE : PEP746001002
Condicin: Activo
Fecha Inicio Actividades: 10 / Julio / 1975
Actividad Comercial: Hoteles, Campamentos y Otros.
CIIU: 55104
Total de Empleados: 227
Telfono: +511 213 5000

INFORMACIN FUNDAMENTAL:

Fecha: 09/12/2011
Nro. acciones en circulacin: 21,722, 635
Valor Nominal: S/. 1.00
Capitalizacin: S/. 21, 722,635.00*

*Al no tener cotizacin vigente la capitalizacin se est calculando con el

valor nominal.
DESCRIPCIN DE LA COMPAA
Inversiones en Turismo (Invertur) se dedica a invertir en construccin y/o
adquisicin

de

establecimientos

que

ofrecen

servicios

tursticos.

Asimismo, est facultada para dedicarse a toda clase de actividades

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hoteleras, ya sea por administracin directa o mediante el arrendamiento

de las unidades hoteleras de su propiedad. Invertur explota la unidad
hotelera tres estrellas Las Dunas Sun Resort (LDSR) ubicada en Ica.
INVERSIONES EN TURISMO S.A. (INVERTUR)
ESTADO DE SITUACIN FINANCIERA
AL 31 DE DICIEMBRE LOS AOS 2009, 2010 Y 2011 (En miles de nuevos soles)

RUBRO

2009

2010

2011

ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE
Efectivo Y Equivalentes De Efectivo

1,684

Inversiones Financieras
Activos Por Instrumentos Financieros

Derivados

1,248
503

631
224

503
224

479

686

539

Otras Cuentas Por Cobrar (Neto)

199

162

440

Existencias (Neto)
Gastos Diferidos

447
65

635

531
535

Cuentas Por Cobrar Comerciales (Neto)

Otros Activos
TOTAL ACTIVO CORIENTE

0
2,874

129
0
3,363

0
2,900

ACTIVO NO CORRIENTE
Inversiones Financieras
Otras Inversiones Financieras
Inmuebles, Maquinaria Y Equipo (Neto)
Activos Intangibles (Neto)
Otros Activos
TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE
TOTAL ACTIVO

779

779

779

779

779

779

30,901

31,671

31,888

50

52

23

31,730

32,502

32,690

34,604

35,865

35,590

PASIVO Y PATRIMONIO
PASIVO CORRIENTE
Obligaciones Financieras
Cuentas Por Pagar Comerciales

1,093
629

1,233
704

1,195
883

FINANZAS II
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Cambio Continuo

ESTRUCTURA DE

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CAPITAL

De Tumbes

Otras Cuentas Por Pagar

TOTAL PASIVO CORRIENTE

1,832

2,317

1,896

3,554

4,254

3,974

PASIVO NO CORRIENTE
Obligaciones Financieras
Pasivo Por Imp. A La Renta Y Participac.

3,441

2,940

326

Diferidos
Otras Cuentas Por Pagar
TOTAL PASIVO NO CORRIENTE
TOTAL PASIVO

1,549

554
911

3,767

3,494

2,460

7,321

7,748

6,434

PATRIMONIO

22,925

Capital

22,925

22,925

682

888

1,035

3,676

4,304

5,196

TOTAL PATRIMONIO

27,283

28,117

29,156

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO

34,604

35,865

35,590

Reservas Legales
Otras Reservas
Resultados Acumulados

INVERSIONES EN TURISMO S.A. (INVERTUR)

ESTADO DE RESULTADOS GLOBALES
AL 31 DE DICIEMBRE LOS AOS 2009, 2010 Y 2011 (En miles de nuevos soles)

RUBRO
Ingresos Operacionales
Ventas Netas (ingresos
operacionales)
Total de Ingresos Brutos

2009

2010

2011

13,349

16,02
6
16,02

16,004

13,349

16,004

FINANZAS II
La Estructura Bsica del Posicionamiento, posicionar los negocios para el
Cambio Continuo

Universidad Nacional

ESTRUCTURA DE
CAPITAL

De Tumbes

Costo de Ventas
(Operacionales)
Total Costos Operacionales
Utilidad Bruta
Gastos de Ventas
Gastos de Administracin
Otros Ingresos
Otros Gastos
Utilidad Operativa
Ingresos Financieros
Gastos Financieros
Resultado antes de
Participaciones y del Impuesto a
la Renta
Participacin de los trabajadores
Impuesto a la Renta
Utilidad (Prdida) Neta de
Actividades Contnuas
Utilidad (Perdida) Neta del
Ejercicio
Utilidad (Prdida) Neta del
Ejercicio
Utilidad (prdida) bsica por accin
comn
Utilidad (prdida) diluida por accin
comn

-2,463
-2,463
10,886

6
-3,000

-3,106
-3,106
12,898

-466
-6,975
153
-232
3,366
332
-793
2,905

-3,000
13,02
6
-495
-9,007
364
-166
3,722
957
-1,533
3,146

-141
-801
1,963

-162
-922
2,062

-103
-588
1,470

1,963

2,062

1,470

0.09

0.095

0.068

0.09

0.095

0.068

-713
-9,921
158
-154
2,268
485
-592
2,161

FINANZAS II
La Estructura Bsica del Posicionamiento, posicionar los negocios para el
Cambio Continuo

ESTRUCTURA DE

Universidad Nacional

CAPITAL

De Tumbes

COMPOSICIN DE LOS ACTIVOS

Concepto
Activo Corriente
Activo Fijo
TOTAL

Valor
2,900
32,690
35,590

%
8%
92%
100%
8

COMPOSICIN DEL ACTIVO - 2011

8%

Activo Corriente
Activo Fijo

92%

COMPOSICIN DEL PASIVO Y PATRIMONIO

Concepto
Pasivo de Corto Plazo
Pasivo de Largo Plazo
Patrimonio Neto
TOTAL

Valor
3,974
2,460
29,156
35,590

%
11%
7%
82%
100%

FINANZAS II
La Estructura Bsica del Posicionamiento, posicionar los negocios para el
Cambio Continuo

ESTRUCTURA DE

Universidad Nacional

CAPITAL

De Tumbes

COMPOSICIN DEL PASIVO Y PATRIMONIO - 2011

11%

Pasivo de Corto
Plazo

7%

Pasivo de Largo
Plazo

82%

Patrimonio Neto

Tendramos la siguiente estructura en el Balance General del ao 2011:

AC
8%

PCP
11 %
PLP
7%

AF
92 %

CC
82 %

Se puede observar en el grafico que el hotel LAS DUNAS. posee un gran Activo
fijo representado por el 92%, esto debido al giro del negocio de adquisidores de
grandes construcciones (terrenos para campamentos, hoteles, departamentos,
entre otros con fines tursticos).
Podemos afirmar tambin observando la estructura de capital, que el hotel LAS
DUNAS mantiene una Poltica de Inversin Restrictiva en activos
circulantes o de insolvencia tcnica, ya que los pasivos de corto plazo
(circulantes) son mayores que los activos de corto plazo (circulantes). Adems:
FINANZAS II
La Estructura Bsica del Posicionamiento, posicionar los negocios para el
Cambio Continuo

Universidad Nacional
De Tumbes

ESTRUCTURA DE
CAPITAL

La empresa mantiene bajos saldos de efectivo y no realiza inversiones en

valores temporales.

La empresa hace inversiones pequeas en inventarios o trabaja con los

mnimos.

Todos los activos circulantes son financiados por los pasivos de corto
plazo, manteniendo un capital de trabajo neto o fondo de maniobra
relativamente pequeo y algunas veces negativo lo cual no es muy bueno
para la empresa.

Disminuyen las cuentas por cobrar, manteniendo as bajos saldos de

efectivo.

Por otro lado el hotel LAS DUNAS mantiene una Poltica de Financiamiento de
activos circulantes conservadora al utilizar pequeas cantidades de crdito
en las temporadas altas, ya que es una empresa que invierte en servicios
tursticos. Adems:

El hotel LAS DUNAS fue afectada en el ao 2009 por un desastre natural

(terremoto), bajando as sus niveles de ventas produciendo un gran
problema de iliquidez, por ello, como poltica de financiamiento se
implement la poltica conservadora debido al riesgo de ser insolvente.

Financia sus activos fijos con capital propio y con 7% deuda de largo
plazo, es decir, la empresa busca financiarse tambin con deuda a dems
de comprometer el patrimonio de los accionistas, lo que permite minimizar
el riesgo.

Una poltica de financiamiento conservadora para protegerse del riesgo

de ser insolvente. Como unos diran lento pero seguro.

FINANZAS II
La Estructura Bsica del Posicionamiento, posicionar los negocios para el
Cambio Continuo

ESTRUCTURA DE

Universidad Nacional

CAPITAL

De Tumbes

I.

RATIOS DE LIQUIDEZ
a) RAZON DE LIQUIDEZ GENERAL:
R . L=
ITEM
Activo Corriente
Pasivo Corriente
R.L.G

2009
2,874
3,554
0.81

ActivoCorriente
Pasivo Corriente
2010
3,363
4,254
0.79

2011
2,900
3,974
0.73

EVOLUCIN DEL RATIO DE LIQUIDEZ GENERAL

4,500
4,000
3,500
3,000
2,500
2,000
1,500
1,000
500
0

0.82
0.80
0.78

Activo Corriente

0.76

Pasivo Corriente

0.74

R.L.G

0.72
0.70
2009

2010

2011

0.68

Se puede observar que el Hotel Las Dunas est pasando por un problema de liquidez
general ya que lo recomendable en este ratio es de 1.0 a 1.5 puntos. Tener menos de 1.00
quiere decir que la empresa est en problemas para devolver sus deudas. Es decir por cada
1 sol que debe la empresa tiene 0.77 en promedio para afrontarla.
b) RAZON DE PRUEBA CIDA:
R . L . A=
ITEM
Activo Corriente
Existencias
Pasivo Corriente
R.L.A

2009
2,874
447
3,554
0.68

Activo CorrienteExistencias
Pasivo Corriente
2010
3,363
635
4,254
0.64

2011
2,900
531
3,974
0.60

FINANZAS II
La Estructura Bsica del Posicionamiento, posicionar los negocios para el
Cambio Continuo

ESTRUCTURA DE

Universidad Nacional

CAPITAL

De Tumbes

EVOLUCIN DEL RATIO DE PRUEBA CIDA

4,500
4,000
3,500
3,000
2,500
2,000
1,500
1,000
500
0

2009

2010

2011

0.70
0.68
0.66
0.64
0.62
0.60
0.58
0.56
0.54

Activo Corriente
Existencias
Pasivo Corriente

R.L.A

Se puede observar que el Hotel Las Dunas est pasando por un problema de liquidez cida
tambin ya que lo recomendable es estar entre 0.5 a 1.0 puntos. Esto quiere decir que la
empresa por cada sol que debe tiene en promedio 0.65 para afrontarla. Observado la grafica
de arriba la tendencia es que este ratio siga cayendo en el tiempo.
II.

RATIOS DE RENTABILIDAD
a) RENDIMIENTO SOBRE EL PATRIMONIO (ROE):
ROE=
ITEM
Utilidad Neta
Patrimonio
ROE

2009
1,963
27,283
7%

2010
2,062
28,117
7%

Utilidad Neta
Patrimonio

2011
1,470
29,156
5%

EVOLUCIN DEL RATIO "ROE"

35,000

0.08
0.07

30,000
25,000
20,000
15,000
10,000

Utilidad Neta

0.04
0.03

ROE

Patrimonio

0.02
0.01

5,000
0

0.06
0.05

2009

2010

2011

0.00

FINANZAS II
La Estructura Bsica del Posicionamiento, posicionar los negocios para el
Cambio Continuo

ESTRUCTURA DE

Universidad Nacional

CAPITAL

De Tumbes

El ROE asciende a 7% en los aos 2009 y 2010, esto significa que por cada nuevo sol que
invierte el dueo genera un rendimiento del 7% sobre el patrimonio. Es decir, mide la
capacidad de la empresa para generar utilidad a favor del propietario.
En cambio en el ltimo ao 2011 ha cado el ratio a 5%. Lo cual es malo para la empresa,
especialmente para el propietario, ya que est bajando el rendimiento.
b) RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSIN (ROI):

ITEM
Utilidad Neta
Activo Total
ROI

2009
1,963
34,604
6%

ROI=

Utilidad Neta
Activo Total

2010
2,062
35,865
6%

2011
1,470
35,590
4%

EVOLUCIN DEL RATIO "ROI"

40,000

0.07

35,000

0.06

30,000

0.05

Utilidad Neta

0.04

Activo Total

25,000
20,000
10,000

0.02

5,000

0.01

ROI

0.03

15,000

2009

2010

2011

0.00

El ROI es de 6% en los aos 2009 y 2010, esto quiere decir, que cada nuevo sol invertido
en los activos produjo un rendimiento del 6% sobre la inversin. En cambio el ltimo ao
2011 cae al igual que el ROE, cayendo a 4%. Ratios altos expresan un mayor rendimiento
en los activos, ventas y del dinero invertido.
c) RENDIMIENTO SOBRE LOS ACTIVOS (ROA):
ROA=
ITEM
Utilidad Operacional
Activo Total
ROA

2009

2010

Utilidad Operacional
Activo Total

2011

3,366

3,722

2,268

34,604

35,865

35,590

7%

7%

4%

FINANZAS II
La Estructura Bsica del Posicionamiento, posicionar los negocios para el
Cambio Continuo

ESTRUCTURA DE

Universidad Nacional

CAPITAL

De Tumbes

EVOLUCIN DEL RATIO "ROA"

40,000

0.08

35,000

0.07

30,000

0.06

Utilidad Operacional

25,000

0.05

Activo Total

20,000

0.04

ROA

15,000

0.03

10,000

0.02

5,000

0.01

2009

2010

2011

0.00

El ROA es de 7% en los aos 2009 y 2010. Esto quiere decir, que el rendimiento de cada
nuevo sol invertido en los activos se produce un rendimiento del 7%, pero antes de pagar
los gastos financieros. En cambio el ltimo ao 2011 cae al igual que el ROE y ROI,
cayendo a 4% antes de pagar los gastos financieros.
d) UTILIDAD SOBRE VENTAS
U .V =
ITEM
Utilidad Antes de Int. E
Imp.
Ventas
U.V

Utilidad Antes de .e Imp .

Ventas

2009
2,905
13,349
22%

2010
3,146
16,026
20%

2011
2,161
16,004
14%

FINANZAS II
La Estructura Bsica del Posicionamiento, posicionar los negocios para el
Cambio Continuo

ESTRUCTURA DE

Universidad Nacional

CAPITAL

De Tumbes

EVOLUCIN DEL RATIO UTILIDAD DOBRE VENTAS

18,000

0.25

16,000
0.20

14,000
12,000

0.15

10,000
8,000

0.10

6,000
4,000

Utilidad Antes de Int.

E Imp.
Ventas

U.V

0.05

2,000
0

2009

2010

2011

0.00

La utilidad sobre ventas es de 22% y 20% en los aos 2009 y 2010. Esto quiere decir, que
por cada sol vendido, hemos obtenido como utilidad el 22% (2009) y 20% (2010).
En cambio el ltimo ao 2011 cae a 14% lo cual es perjudicial para la empresa ya que est
en peligro la reparticin de dividendos que van a ir aminorando, la empresa debe ponerse a
planificar mejor sus estrategias de financiamiento.

B. HOTEL ROMA:
INFORMACIN DE COMPAA:

Razn Social: Hotel Roma

Nombre Comercial: Hotel Roma
Ubicacin: Bolognesi 425 tumbes
Forma Legal: EIRL
Condicin: Activo
Fecha Inicio Actividades: 15 / setiembre / 1985
Actividad Comercial: Hoteles
Total de Empleados: 7
Telfono: 072-524137
072-522494

FINANZAS II
La Estructura Bsica del Posicionamiento, posicionar los negocios para el
Cambio Continuo

ESTRUCTURA DE

Universidad Nacional

CAPITAL

De Tumbes

HOTEL ROMA
ESTADO DE SITUACIN FINANCIERA
AL 31 DE DICIEMBRE LOS AOS 2009, 2010 Y 2011
8

ACTIVO
Activo Corriente
Caja y Bancos
Clientes
Cuentas por Cobrar a
Accionistas
Cuentas por Cobrar
Diversas
Existencias
Sumistros diversos
Tributos por Pagar
Total Activo
Corriente
Activo No Corriente
Inmueble, maq. Y
Equipo
Depreciacion
Acumulada
Total Activo No
Corriente
Total Activo
PASIVO
Pasivo Corriente
Tributos por pagar
Renta Anual
Proveedores
Cuentas por Pagar
Diversas
Total Pasivo
Corriente
Pasivo No Corriente
Beneficios Soc.
Total Pasivo No

31/12/2
009

31/12/2
010

31/12/2
011

8,586
0

7,596
0

8,091
0

0
107,953
30,105
8,966

0
47,125
42,953
8,966

0
87,039
36,529
8,966

155,610 106,640 140,625

94,858

77,942

86,400

-9,124

-17,790

-20,457

85,734
60,152
65,943
241,344 166,792 206,568

2,550
590
8,376

2,649
590
8,091

2,489
590
7,344

143,759

75,030

95,894

155,275
5,718
5,718

86,360 106,317
5,034
5,034

5,376
5,376

FINANZAS II
La Estructura Bsica del Posicionamiento, posicionar los negocios para el
Cambio Continuo

ESTRUCTURA DE

Universidad Nacional

CAPITAL

De Tumbes

Corriente
Total Pasivo
160,993
91,394 111,693
PATRIMONIO
Capital
73,500
58,500
83,000
Resultados Acumulados
4,229
6,851
5,540
Resultados del Ejercicio
2,622
10,047
6,335
Total Patrimonio
80,351
75,398
94,875
TOTAL PASIVO Y
PATRIMONIO
241,344 166,792 206,568

HOTEL ROMA
ESTADO DE RESULTADOS GLOBALES
AL 31 DE DICIEMBRE LOS AOS 2009, 2010 Y 2011

31/12/2 31/12/2 31/12/2

009
010
011
185,117 200,770 216,422
Ventas

.00

.00
-

.00
-

10,000.0 15,998.0 21,996.0

Costo de Venta
Resultados de
Operacin

0
0
0
175,117 184,772 194,426
.00
-

.00
-

.00
-

128,528. 132,042. 135,555.

Gastos Ventas

00
-

00
-

00
-

42,843.0 43,681.0 44,518.0

Gastos Diversos
Resultados del
Ejercicio
REI
Utilidad Ajustada
Adiciones

0
0
0
3,746.0 9,049.0 14,353.
0
0
00
0.00
0.00
0.00
3,746.0 9,049.0 14,353.
0
0.00

0
0.00

00
0.00

FINANZAS II
La Estructura Bsica del Posicionamiento, posicionar los negocios para el
Cambio Continuo

ESTRUCTURA DE

Universidad Nacional

CAPITAL

De Tumbes
Utilidad Antes de

3,746.0 9,049.0 14,353.

Impuestos
Impuesto a la Renta

00

(30%)
Pagos a Cta. Del

1,124.00 2,715.00 4,306.00

Impuesto a la Renta
Saldo por Regularizar

1,041.00 2,379.00 3,716.00

83.00
337.00
590.00
2,622.0 6,334.0 10,047.

Utilidad del Ejercicio

00

COMPOSICIN DE LOS ACTIVOS

Concepto
Activo Corriente
Activo Fijo
TOTAL

Valor
140,625
65,943
206,568

%
68%
32%
100%

FINANZAS II
La Estructura Bsica del Posicionamiento, posicionar los negocios para el
Cambio Continuo

ESTRUCTURA DE

Universidad Nacional

CAPITAL

De Tumbes

COMPOSICIN DEL ACTIVO - 2011

32%

Activo Corriente
Activo Fijo
68%

COMPOSICIN DEL PASIVO Y PATRIMONIO

Concepto
Pasivo de Corto Plazo
Pasivo de Largo Plazo
Patrimonio Neto
TOTAL

Valor
106,317
5,376
94,875
206,568

%
51%
3%
46%
100%

COMPOSICIN DEL PASIVO Y PATRIMONIO - 2011

Pasivo de Corto Plazo

46%

51%

Pasivo de Largo Plazo

Patrimonio Neto

3%

Tendramos la siguiente estructura en el Balance General del ao 2011:

AC
32 %

PCP
51 %

FINANZAS II
La Estructura Bsica del Posicionamiento, posicionar los negocios para el
Cambio Continuo

ESTRUCTURA DE

Universidad Nacional

CAPITAL

De Tumbes

PLP
3%
AF
68 %

CC
46 %

Se puede observar en el grafico que el hotel ROMA, posee un gran Activo fijo
representado por el 68%,
Podemos afirmar tambin observando la estructura de capital, que el hotel
ROMA mantiene una Poltica de Inversin Restrictiva en activos
circulantes o de insolvencia tcnica, ya que los pasivos de corto plazo
(circulantes) son mayores que los activos de corto plazo (circulantes). Adems:

La empresa mantiene bajos saldos de efectivo y no realiza inversiones en

valores temporales.

Todos los activos circulantes son financiados por los pasivos de corto
plazo, manteniendo un capital de trabajo neto o fondo de maniobra
relativamente pequeo y algunas veces negativo lo cual no es muy bueno
para la empresa.

Disminuyen las cuentas por cobrar, manteniendo as bajos saldos de

efectivo.

Por otro lado el Hotel ROMA mantiene una Poltica de Financiamiento de

activos circulantes conservadora al utilizar pequeas cantidades de crdito
en las temporadas altas, ya que es una empresa que invierte en servicios
hoteleros.
FINANZAS II
La Estructura Bsica del Posicionamiento, posicionar los negocios para el
Cambio Continuo

ESTRUCTURA DE

Universidad Nacional

CAPITAL

De Tumbes

I.

RATIOS DE LIQUIDEZ
a) RAZON DE LIQUIDEZ GENERAL:
R . L=
Periodo
Activo Corriente
Pasivo Corriente
R.L.G

2009
155,610
155,275
1.00

ActivoCorriente
Pasivo Corriente

2010
106,640
86,360
1.23

2011
140,625
106,317
1.32

FINANZAS II
La Estructura Bsica del Posicionamiento, posicionar los negocios para el
Cambio Continuo

ESTRUCTURA DE

Universidad Nacional

CAPITAL

De Tumbes

EVOLUCIN DEL RATIO DE LIQUIDEZ GENERAL

180,000

1.40

160,000

1.20

140,000

1.00

120,000
100,000

0.80

80,000

0.60

60,000

Pasivo Corriente
R.L.G

0.40

40,000

0.20

20,000
0

Activo Corriente

2009

2010

0.00

2011

Se puede observar que el Hotel Roma est pasando por un aumento de liquidez general ya
que lo recomendable en este ratio es de 1.0 a 1.5 puntos. Tener menos de 1.00 quiere decir
que la empresa est en problemas para devolver sus deudas. Es decir por cada 1 sol que
debe la empresa tiene 1.23 en promedio para afrontarla.

b) RAZON DE PRUEBA CIDA:

R . L . A=

Periodo
Activo Corriente
Existencias
Pasivo Corriente
R.L.A

2009
155,610
107,953
155,275
0.31

Activo CorrienteExistencias
Pasivo Corriente

2010
106,640
47,125
86,360
0.69

2011
140,625
87,039
106,317
0.50

FINANZAS II
La Estructura Bsica del Posicionamiento, posicionar los negocios para el
Cambio Continuo

ESTRUCTURA DE

Universidad Nacional

CAPITAL

De Tumbes

EVOLUCIN DEL RATIO DE PRUEBA CIDA

180,000

0.80

160,000

0.70

140,000

0.60

Activo Corriente

0.50

Existencias

120,000
100,000
80,000
40,000

0.20

20,000

0.10
2009

2010

2011

R.L.A

0.30

60,000

Pasivo Corriente

0.40

0.00

Se puede observar que el Hotel Roma est pasando por un problema de liquidez cida
tambin ya que lo recomendable es estar entre 0.5 a 1.0 puntos. Esto quiere decir que la
empresa por cada sol que debe tiene en promedio 0.50 para afrontarla.
II.

RATIOS DE RENTABILIDAD
a) RENDIMIENTO SOBRE EL PATRIMONIO (ROE):

Utilidad Neta
Patrimonio
2011
10,047.00
94,875
11%

ROE=
Periodo
Utilidad Neta
Patrimonio
ROE

2009
2,622.00
80,351
3%

2010
6,334.00
75,398
8%

EVOLUCIN DEL RATIO "ROE"

100,000.00
90,000.00
80,000.00
70,000.00
60,000.00
50,000.00
40,000.00
30,000.00
20,000.00
10,000.00
0.00

12%
10%
8%
6%

Utilidad Neta
Patrimonio
ROE

4%
2%
2009

2010

2011

0%

FINANZAS II
La Estructura Bsica del Posicionamiento, posicionar los negocios para el
Cambio Continuo

ESTRUCTURA DE

Universidad Nacional

CAPITAL

De Tumbes

El ROE asciende de 3% a 8% en los aos 2009 y 2010, esto significa que por cada nuevo
sol que invierte el dueo genera un rendimiento del 8% sobre el patrimonio (2010). Es
decir, mide la capacidad de la empresa para generar utilidad a favor del propietario.
Observamos tambin que en el ltimo ao 2011 ha aumentado el ratio a 10%. Lo cual es
bueno para la empresa, especialmente para el propietario, ya que est aumentando el
rendimiento.
8

b) RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSIN (ROI):

ROI=
Periodo
Utilidad Neta
Activo Total
ROI

Utilidad Neta
Activo Total

2009
2010
2011
2,622.0 6,334.0 10,047.
0
0
00
166,79
241,344
2 206,568
1%
4%
5%

EVOLUCIN DEL RATIO "ROI"

300,000.00

6%

250,000.00

5%

200,000.00

4%

150,000.00

3%

100,000.00

2%

50,000.00

1%

0.00

2009

2010

2011

Utilidad Neta
Activo Total
ROI

0%

El ROI asciende de 1% a 4% en los aos 2009 y 2010, esto quiere decir, que cada nuevo sol
invertido en los activos produjo un rendimiento del 4% sobre la inversin (2010).
Observamos tambin que en el ltimo ao 2011 ha aumentado el ROE a 5%. Lo cual es
bueno para la empresa. Ratios altos expresan un mayor rendimiento en los activos, ventas y
del dinero invertido.
c) RENDIMIENTO SOBRE LOS ACTIVOS (ROA):

ROA=

Utilidad Operacional
Activo Total

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CAPITAL

De Tumbes
Periodo
Utilidad
Operacional
Activo Total
ROA

2009
2010
2011
175,117.0 184,772.0 194,426.0
0
0
0
241,344
166,792
206,568
51%
78%
66%

EVOLUCIN DEL RATIO "ROA"

300,000.00
250,000.00
200,000.00
150,000.00
100,000.00
50,000.00
0.00

2009

2010

2011

90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%

Utilidad Operacional
Activo Total
ROA

El ROA asciende de 51% a 78% en los aos 2009 y 2010. Esto quiere decir, que el
rendimiento de cada nuevo sol invertido en los activos se produce un rendimiento del 78%
(2010), pero antes de pagar los gastos financieros. En cambio el ltimo ao 2011 cae a 66%
antes de pagar los gastos financieros.
d) UTILIDAD SOBRE VENTAS

U .V =

Utilidad Antes de .e Imp .

Ventas

Periodo
2009
2010
Utilidad Antes de Int e
Imp.
3,746.00 9,049.00
185,117. 200,770.
Ventas
00
00
U.V
2%
5%

2011
14,353.00
216,422.0
0
7%

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CAPITAL

De Tumbes

EVOLUCIN DEL RATIO DE UTILIDAD SOBRE VENTAS

250,000.00

0.07
0.06

200,000.00

0.05

150,000.00

Utilidad Antes de Int e

Imp.

0.04

Ventas

100,000.00

0.03

U.V

0.02

50,000.00
0.00

0.01
2009

2010

2011

0.00

La utilidad sobre ventas es de 2% y 5% en los aos 2009 y 2010. Esto quiere decir, que por
cada sol vendido, hemos obtenido como utilidad el 2% (2009) y 5% (2010).
En el ltimo ao 2011 sigue aumentando a 7% lo cual es beneficioso para la empresa ya
que est en aumentando la utilidad sobre las ventas.

DISCUSIN Y RESULTADOS
La relacin entre estructura de capital y la rentabilidad del sector hotelero, se puede definir
como directa ya que la composicin de la deuda en ambos casos; Hotel las Dunas y Hotel
Roma coinciden en mantener un gran porcentaje de capital contable como se muestra en
los balances del ao 2011:
H. LAS DUNAS

AC
8%

FINANZAS II

AF
92 %

H. ROMA

PCP
11 %

AC
32 %

PCP
51 %

PLP
7%
La Estructura
CC Bsica del Posicionamiento, posicionar los negocios para el
Cambio Continuo

82 %

ESTRUCTURA DE

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CAPITAL

De Tumbes

PLP
3%
AF
68 %

CC
46 %

Observamos tambin en la composicin de los balances que, ambas estructuras coinciden

con financiar la totalidad de sus activos corrientes con deuda de corto plazo, adems ambas
mantienen un alto porcentaje de sus activos fijos, esto debido al rubro del negocio ya que
en este sector las grandes construcciones o edificaciones estn muy valorizadas
dependiendo la zona en la que se hayan ubicadas. Ambos hoteles estn ubicados en el
centro del los respectivos departamentos Tumbes e Ica. Adems de construcciones
necesitan de equipos diversos para su funcionamiento como:
Televisores
Aire acondicionado
Muebles y enseres
Camas, almohadas, sabanas.
Roperos, entre otros
En cuanto a la deuda de largo plazo podemos observar que ambos hoteles trabajan con poco
capital prestado 7% Hotel las Dunas y 3% Hotel Roma, ya que este prstamo lo utilizan
para las temporadas altas siendo esta temporada donde requieren ese capital para financiar
mayormente activos de largo plazo.
I.

RATIOS DE LIQUIDEZ

FINANZAS II
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Cambio Continuo

ESTRUCTURA DE

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CAPITAL

De Tumbes

EVOLUCIN Y COMPARACIN DEL RATIO DE LIQUIDEZ GENERAL DE LOS HOTELES

1.40
1.20
1.00
0.80
RAZN 0.60
0.40
0.20
0.00
2008 2009 2010 2011 2012

ROMA
8

LAS DUNAS

AO

Observamos en el grfico que el Hotel Roma, est en mejor posicin de liquidez frente al
Hotel las Dunas observamos la evolucin en los 3 aos y la posicin del H. Roma es de
seguir aumentando en los prximos aos, en cambio el H. las dunas tiene una decadencia.
Analizando esta comparacin podemos decir que la no existencia de una semejanza entre la
evolucin de este ratio de liquidez dificulta el anlisis de confirmar que la estructura que
estn utilizando los Hoteles sean la ms apropiada, o sea el modelo a seguir en este sector.
II.

RATIOS DE RENTABILIDAD
EVOLUCIN Y COMPARACIN DEL RATIO "ROE" DE LOS HOTELES
12%
10%
8%
RAZN

6%

ROMA

4%

LAS DUNAS

2%
0%
2008

2009

2010

2011

2012

AO

Observamos en el grfico que el Hotel Roma, est en mejor posicin de rendimiento sobre
el patrimonio (ROE) en comparacin con el Hotel las Dunas. La posicin de H. Roma es
seguir aumentando paulatinamente, en cambio el H. las Dunas est en decadencia.
Analizando esta comparacin podemos decir que la no existencia de una semejanza entre la
evolucin de este ratio de rentabilidad (ROE) dificulta un poco el anlisis de confirmar que
FINANZAS II
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Cambio Continuo

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ESTRUCTURA DE
CAPITAL

De Tumbes

la estructura que estn utilizando los Hoteles sean la ms apropiada, o sea el modelo a
seguir en este sector.
EV
O LU
C I
N Y

C
O MP
A
R A
C I
N

D
EL R A
TI O "R O
I"

D
E LO S H O
TE LES

Observamos en el grfico que el Hotel las Dunas, est en mejor posicin de rendimiento
sobre la inversin (ROI) en comparacin con el Hotel Roma en los aos 200 y 2010. Pero
en el ao 2011 vemos que H las Dunas baja su razn y el H. Roma aumenta pasando la
razn del H. las Dunas.
La posicin de H. Roma es seguir aumentando paulatinamente, en cambio el H. las Dunas
est en decadencia este ratio. Analizando esta comparacin podemos decir que la no
existencia de una semejanza entre la evolucin de este ratio de rentabilidad (ROI) dificulta
un poco el anlisis de confirmar que la estructura que estn utilizando los Hoteles sean la
ms apropiada, o sea el modelo a seguir en este sector.

CONLUSIONES
En el presente trabajo concluimos que:
No existe una relacin directa entre la estructura de capital y la rentabilidad de las
empresas inmersas en el sector hotelero, ya que intervienen otras variables que en su
conjunto determinan mejor esa relacin como por ejemplo la gerencia de ventas, las
polticas de costos y gastos administrativos y de ventas.
El Hotel las Dunas maneja una buena estructura de capital al igual que el Hotel
Roma, pero no se da una relacin de rentabilidad entre estos dos hoteles ya que el
Hotel las Dunas presenta una cada de su rentabilidad en comparacin con el Hotel
Roma que presenta un aumento en los ltimos periodos.
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ESTRUCTURA DE
CAPITAL

La rentabilidad del Hotel Dunas tiende a disminuir debido a la presencia de un

desastre que paso en la regin de Ica, adems del mal manejo de los costos de
ventas y gastos de administracin, as como tambin en la aplicacin de polticas
que no se ajustan a su estructura.
En el Hotel Roma hay una mejor aplicacin y manejo de polticas, adems de
presentar una estructura eficiente, presenta una rentabilidad creciente en
comparacin con el hotel dunas.

BIBLIOGRAFA
Libros consultados:

R. Charles Moyer, James R. McGuigan, William J. Kretlow. Administracin

financiera contempornea. 9na edicin, Mxico 2005.

Inmaculada Aguiar Daz. Finanzas corporativas en la prctica. Delta

Publicaciones, 2006.

Enlaces de internet:
FINANZAS II
La Estructura Bsica del Posicionamiento, posicionar los negocios para el
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ESTRUCTURA DE
CAPITAL

http://www.enciclopediafinanciera.com/finanzas-corporativas/estructura-decapital.htm

http://www.enciclopediafinanciera.com/finanzas-corporativas/teorema-deModigliani-Miller.htm

http://www.barandilleros.com/politicas-de-manejo-del-capital-de-trabajo.html

http://www.slideshare.net/jcfdezmx2/administracion-financiera-a-corto-plazopresentationhttp://www.slideshare.net/jcfdezmx2/administracion-financiera-acorto-plazo-presentation

http://www.wikilearning.com/curso_gratis/administracion_financiera/13153-9

http://www.gestiopolis.com/finanzas-contaduria/capital-de-trabajo-enadministracion-financiera.htm

FINANZAS II
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