Arg

Adopts, adultrins Les droits des
enfants dans la succession.

En dpit de lgalit de traitement entre
enfants, des subtilits existent selon le type
dadoption. FA M I L L E | PA G E 2
Les banques prives lessai
Le retour de la peinture militante
Tarifs, prestations, disponibilit des conseillers

Plonge au cur de loffre de ces tablissements
trs slects. D O S S I E R | PA G E S 8 - 9
Les collectionneurs redcouvrent la figuration

narrative. Les muses aussi. Le Centre Pompidou
accueille Herv Tlmaque fin fvrier. P L A I S I R S | PA G E
Les bons choix pour stimuler

votre pargne
Malgr la baisse continue des rendements, quelques placements sans risque se dmarquent encore.
Pour esprer mieux, la seule solution consiste saventurer sur des chemins moins baliss.
PAGES 4-7
ILUSTRATIONS ANNE-GALLE AMIOT
Cahier du Monde No 21788 dat Mercredi 4 fvrier 2015 - Ne peut tre vendu sparment
10
Risque dose
homopathique
ditorial
our les Franais, champions de lpargne, cest la

soupe la grimace.
Le Livret A affiche un maigre 1 %
son plus bas niveau historique
, le rendement des fonds en
euros de lassurance-vie dj
tomb 2,5 % en 2014 va poursuivre sa glissade, quant aux livrets bancaires, leur pitre rmunration est en plus ampute
par la fiscalit des revenus du
patrimoine.
Il ne faut pas se leurrer, cette situation ne va pas aller en sarrangeant. Car, si la chute des taux
doit logiquement stimuler une
conomie europenne englue
dans la crise et permettre aux
Etats de se financer moindres
frais, le pendant de cette politique est la fonte des rendements
obligataires, matire premire
des placements sans risque. Un
coup dur pour les Franais dont
le patrimoine financier est justement compos pour plus de
moiti de placements srs.
Du ct de limmobilier aussi,
lheure est la dcrue. En toute
logique, les particuliers devraient
donc orienter une partie de leur
pargne sur des placements offrant un potentiel plus important, comme la Bourse, par
exemple. Cest le conseil des professionnels, qui alertent sur la
poursuite de la baisse des rendements et incitent leurs clients
mettre une petite dose de risque
dans leur portefeuille.
Force est de constater quils
sont peu couts. En 2014, les
Franais ont certes puis dans
leur Livret A, mais ctait pour
mieux remplir leur plan dpargne logement ou abonder le
fonds en euros de leur assurance-vie. On ne peut pas leur donner tort, car, si les taux de ces
placements sont faibles, linflation lest tout autant. Ds lors, la
rentabilit nette est finalement
tout fait convenable pour des
produits garantis.
Mais cela ne fait pas laffaire
des assureurs et donc, in fine,
des assurs. Plus vous investissez
dans le fonds en euros, plus lassureur est oblig dacheter des
obligations qui ne rapportent
rien, et plus la performance future sera faible.
Plutt que de se tirer une balle
dans le pied, lpargnant devrait
passer en revue ses placements
et chercher des solutions alternatives. Certains contrats dassurance-vie, par exemple, se dmarquent en investissant sur les
marchs financiers ou dans limmobilier. Limmobilier justement : la carotte fiscale du dispositif Pinel permet de gonfler le
rendement dun investissement
locatif et les meilleures socits
civiles de placement immobilier
rapportent encore 5 %.
Bref, condition de sen donner
la peine, il est encore possible de
stimuler son pargne sans prendre des risques inconsidrs. p
frdric cazenave
2|
0123
Mercredi 4 fvrier 2015
| ARGENT & PLACEMENTS |

sig n
FORUM
cag nat
Lors de la succession,
des enfants gaux
ou presque
Faut-il toujours passer

par un notaire pour raliser
une donation ? Jai deux petitsenfants et je souhaite donner
chacun 30 000 euros en liquide.
| Les enfants adultrins ont

les mmes droits que ceux ns au sein
de lunion lgale sils sont reconnus
famille
il nest pas ncessaire de passer par un notaire pour les dons manuels, les donations indirectes (souscrire une assurance-vie au profit
dun tiers, lui payer ses dettes) et les donations dguises (vente dun
bien un prix trs faible, par exemple). Dans votre cas, vous pouvez
soit utiliser le don en sommes dargent (formulaire n 2731) si vous
avez moins de 80 ans et que vos petits-enfants sont majeurs ; soit, si
ces conditions ne sont pas remplies, opter pour le don manuel (formulaire n 2735). Pour chacun de ces dispositifs, vous pouvez donner jusqu 31 865 euros chacun de vos petits-enfants sans droit de donation
payer. Il est dailleurs possible de cumuler ces deux types de don, et
ainsi donner en franchise dimpts 63 730 euros par petit-enfant et par
grand-parent. Ces abattements se renouvellent tous les quinze ans.
Jhabite et travaille en Allemagne, mais je dtiens en France
un Livret A et un portefeuille
dactions franaises. Ai-je
le droit de les conserver ?
Vous avez le droit de dtenir un
Livret A quelle que soit votre rsidence fiscale. Les intrts servis
sur ces livrets tant totalement
exonrs dimpt, vous navez
pas les dclarer. De mme,
toute personne physique (rsidente ou non) peut souscrire et
dtenir un compte-titres. Pour ce
qui est de limposition des dividendes verss, ces revenus sont
imposs en Allemagne. Nanmoins, votre banque, en France,
va taxer ces dividendes 15 %,
la source, pour le verser lEtat.
Vous bnficierez alors en Allemagne dun crdit dimpt afin
dviter une double imposition.
Les plus-values de cession de titres ne sont imposables que dans
lEtat de rsidence, soit, dans votre cas, en Allemagne.
Un plan dpargne-retraite
populaire (PERP) est-il plus
intressant que lassurance-vie
pour prparer sa retraite ?
Si vous souhaitez conserver une
marge de manuvre totale sur
les sommes pargnes, il faut renoncer au PERP, malgr les avantages fiscaux quil procure, car la
sortie se fait quasi uniquement
en rente (20 % des sommes peuvent toutefois tre dbloques)
au moment de la retraite.
Si votre capacit dpargne est
suffisante et si votre tranche
marginale dimposition (TMI) est
leve (41 %), ou si vous souhaitez protger votre conjoint, vous
pouvez envisager de souscrire un
PERP, car chaque euro plac vous
permettra en phase dpargne de
bnficier dune rduction dimpt proportionnelle votre TMI.
Mais noubliez pas qu la sortie,
la rente sera taxe dans la catgorie des pensions et retraites. On
risque donc de vous reprendre
demain ce que lon vous accorde
aujourdhui.
Investir dans des socits
civiles de placement immobilier (SCPI) permet-il de dduire
de ses revenus fonciers les
intrts demprunt ?
En effet, vous pouvez dduire de
vos revenus fonciers les intrts
dun emprunt engag pour cet investissement, sans limitation de
montant ou de dure. Le contexte est favorable puisque les
taux dintrt actuels sont historiquement bas et que le rendement des parts de SCPI est stable.
Mon pre refuse de nous dire
qui seront les bnficiaires de
son assurance-vie. Comment
savoir ?
Votre pre nest pas tenu de vous
rvler le ou les bnficiaire(s) de
ses contrats dassurance-vie. Par
ailleurs, il nexiste, avant le dcs
du souscripteur, aucun moyen
de connatre cette information,
ce qui sexplique parfaitement.
En effet, si la personne qui a
ouvert un contrat dassurancevie informe le bnficiaire, ce

dernier devra laccepter en
bonne et due forme. Or cette acceptation entrane des consquences particulires. Elle limite
les droits du souscripteur qui ne
peut plus, sans laccord du bnficiaire, raliser de rachat, demander une avance Surtout,
elle rend la dsignation du bnficiaire irrvocable, sauf si celui-ci autorise le souscripteur
modifier la clause bnficiaire.
Quels sont les risques du
dispositif Girardin industriel ?
Ce dispositif consiste participer, par le biais dune socit, au
financement de matriels qui
seront ensuite lous des entreprises situes dans les dpartements doutre-mer. Si cet investissement permet une trs forte
rduction dimpts, attention
la qualit des placements.
Il convient de sassurer au pralable de la solidit du locataire. Si
le matriel que vous avez financ
par le biais de ce montage nest
pas rellement utilis pendant
cinq ans, le fisc peut requalifier
votre opration et vous demander de rembourser lavantage fiscal obtenu. Il est aussi essentiel
de sassurer de la fiabilit de
loprateur qui monte et gre le

dossier Girardin.
Enfin, attention la structure de
la socit qui mne lopration.
Souvent, les investisseurs deviennent associs dune socit
en nom collectif (cest cette socit qui ralise linvestissement). Ds lors, ils ont le statut
de travailleur non salari, ce qui
entrane doffice une affiliation
au rgime social des indpendants (RSI), avec dimportantes
rpercussions en matire de
droits au chmage. Ainsi, si vous
perdez votre emploi, vous ne serez pas indemnis au prtexte
que vous tes affili au RSI.
La qualit dassoci confre aussi
des obligations en matire de
responsabilit : vous pouvez
ainsi tre responsable et solidaire

des dettes de la socit.
Je pensais que ma mre avait
souscrit une assurance-dpendance, mais elle ne sen souvient plus. Comment savoir si
cette assurance existe ?
Il nexiste malheureusement pas
de fichier national regroupant
les souscriptions dassurance-dpendance. Le seul moyen est
dinterroger directement les
compagnies dassurances avec
lesquelles votre mre avait
lhabitude dtre en relation. p
frdric cazenave avec
la socit cyrus conseil
> Sur Lemonde.fr

Plus de rponses la rubrique Forum
basourdies. A louverture de la succession de

leur pre, Mlanie et
Stphanie ont dcouvert quelles avaient un frre, Mathieu. Pris de remords, leur pre
avait reconnu lenfant de faon
posthume, sur un testament sign
chez le notaire. Rsultat ? Le petit
dernier, n dune brve liaison
hors mariage, avait les mmes
droits que ses surs. Autre consquence : la mre des filles, qui pensait opter pour lusufruit de la totalit des biens de son poux, a d
renoncer. En prsence denfants
dun autre lit, et sans dispositions
contraires du dfunt, lpoux dispose seulement de la proprit du
quart des biens , explique Annick
Humblot, notaire Versailles.
Lgalit de traitement entre enfants de lits diffrents est rcente.
Cest seulement depuis fin 2001
que tous les chrubins reconnus
par leur gniteur disposent des
mmes droits dans la succession,
mariage ou non. Cette reconnaissance peut tre faite avant la naissance, juste aprs, ou beaucoup
plus tard. Voire ntre rvle qu
la mort du parent.
Pour celui qui nest pas reconnu,
comment faire valoir ses droits lgitimes ? Jusqu ses 28 ans, lenfant ou sa mre sil est mineur
peut forcer le pre le reconnatre
en justice en engageant une action en recherche de paternit devant le tribunal de grande instance. Si les indices sont suffisants
(photos, faits tayant une relation
du pre suppos avec la mre...), le
juge ordonne un test gntique.
Depuis 2004, lexpertise ADN ne
peut tre effectue sur un dfunt,
sauf sil a donn son accord de son
vivant. A dfaut, on peut tablir la
proximit avec lADN dautres hritiers. Si un partage des biens a dj
SAXO BANQUE PROPOSE PLUS DE

30 000 INSTRUMENTS FINANCIERS
ET LACCS 36 PLACES BOURSIRES 24H/24
t fait, lenfant pourra ensuite

peu importe le dlai coul demander une rduction des donations prcdentes pour bnficier
de sa part, prcise Charlotte
Robbe, avocate associe chez BWG
& associs. De leur ct, les frres et
surs, pour viter lindivision avec
un inconnu, pourront proposer,
sils disposent des liquidits, de racheter leur demi-frre ou sur sa
part dactif successoral sans quil
intervienne au partage.
Reste le cas des enfants adopts.
Schmatiquement, ils bnficient
des mmes droits que les autres,
mais on distingue deux types
dadoption. L adoption simple
ne rompt pas les liens biologiques.
Lenfant reste hritier rservataire
Ladoption
simple est
intressante
pour les familles
recomposes
vincent dupin
Union financire de France.

de ses parents de sang, cest--dire
quil a droit une part donne et
quil ne peut tre dshrit. Il devient aussi hritier rservataire de
ladoptant, mais pas des ascendants de ce dernier.
Dun point de vue fiscal, ladopt
simple bnficie du barme favorable des droits de succession en
ligne directe sil est lenfant du
conjoint de ladoptant, ou sil a t
lev par son parent adoptif pendant au moins cinq ans durant sa
minorit ou dix ans durant sa minorit et sa majorit. Sinon, les
droits payer dpendent de sa parent avec le dfunt avant ladoption (55 % pour un neveu ou une
nice, 60 % sil ny a aucun lien).
Compte tenu de lavantage fiscal, ladoption simple de lenfant du
nouveau conjoint est intressante
pour les familles recomposes.
Mais il est important dexpliquer ce
choix aux autres enfants afin de
prvenir les conflits , observe Vincent Dupin, responsable des techniques patrimoniales lUnion financire de France.
L adoption plnire , elle, efface la filiation biologique : lenfant nhrite que de ladoptant.
Hritier rservataire, il le devient
aussi au regard des ascendants de
son parent adoptif (en cas de prdcs de ce dernier). Et le barme
des droits en ligne directe sapplique sans conditions. p
caroline racap
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quau 3 dcembre 2001, les enfants illgitimes reconnus

navaient droit qu la moiti de
la part dhritage des enfants
ns au sein de lunion lgale.
Hors mariage En 2013, 57 %

des enfants sont ns hors mariage en France, contre 37 %
en 1994 et 6 % en 1965 (Insee).
Adoption simple LadopSaxo Banque SAS au capital de 5 497 240 euros - RCS Paris N483 632 501 - 10 rue de la Paix, 75002 Paris
Les instruments financiers proposs par Saxo Banque prsentent, en raison notamment de leur effet de levier, un fort caractre spculatif
et peuvent vous exposer des risques de pertes suprieures au montant investi.
tion simple, qui ne rompt pas

les liens biologiques, est rgulirement utilise dans les familles recomposes pour
mieux protger lenfant issu
dune prcdente union.
PUBLICIT
On entend dire parfois que lpargne solidaire ne rapporte rien.

Info ? Intox ?
pargne solidaire
Tous gagnants
ls taient moins de 40 000 en 2003. Ils sont aujourdhui plus dun million de Franais
investir dans les produits dpargne solidaires (1). Leurs motivations ? Contribuer
crer ou prserver des emplois, soutenir des projets sociaux ou environnementaux.
Mais pas seulement...
Depuis 2002, largent investi dans

lpargne solidaire a permis de
crer ou consolider 200 000 emplois
et daider 38 000 personnes en dificult se loger (1). Preuve quil est
possible de concilier gestion de
patrimoine et dmarche solidaire.
Jexerce une profession librale et
je dois construire moi-mme ma
retraite , explique Thierry, 47 ans.
Comme il souhaite donner du sens
sa dmarche, Thierry a choisi de
privilgier un placement qui soutient
les entreprises locales. Karine Mah,
directrice de la scierie Aprobois
implante prs de chez Thierry, sen
flicite : Largent plac par les pargnants ma aide prenniser et
dvelopper lemploi de 80 personnes
handicapes trs performantes qui
ne trouvaient pas demploi sur le
march ordinaire du travail.
DIVERSIFICATION
ET DFISCALISATION
La MAIF est le premier assureur
franais proposer une gamme
intgralement solidaire. Livrets (2)
bien sr, mais aussi assurance vie (3)
et fonds dinvestissement de proximit (FIP) (4). Innovation et exclusivit
MAIF : il sagit du premier FIP solidaire
labellis Finansol. 10 000 verss,
Photo : Eric Legret
PRPARER LAVENIR
ET SOUTENIR LEMPLOI
Karine Mah concilie performance conomique et responsabilit socitale la tte

dAprobois, lune des scieries les plus modernes de Bretagne.
cest un emploi cr ou consolid

et 1 800 de rduction dimpt sur
le revenu* (ou 4 500 de rduction
dISF*). Un choix solidaire qui naltre
pas, pour linvestisseur, les perspectives de performance** au terme
du produit. Miser sur la solidarit,
un choix rentable tous points de
vue.
10 000
euros verss, cest
un emploi cr.
SAVOIR SUR LE FIP

Le label Finansol a t attribu au FIP Solidaire
MAIF 2014 par un comit indpendant. Il garantit
aux souscripteurs quils contribuent notamment
au financement dactivits gnratrices dutilit
sociale. Il atteste de lengagement de la MAIF
offrir ses souscripteurs une information fiable,
rgulire et claire sur le caractre solidaire du
produit labellis.
* La rduction dimpt est soumise des
conditions particulires, notamment de dure
de conservation des parts du Fonds. Pour plus
dinformations, consultez la note fiscale du
Fonds, non vise par lAMF.
** Les performances ne sont pas garanties
et ne constituent que des objectifs de gestion.
Investir dans le FIP Solidaire MAIF 2014 prsente
un risque de perte en capital. Vous devez vous
rfrer au Rglement du Fonds, vis par lAMF,
notamment sa rubrique relative aux risques,
avant toute souscription.
www.maif.fr/epargnesolidaire
(1) Source : Finansol. (2) Les livrets dpargne solidaires proposs par la MAIF sont des produits Socram Banque. (3) Le contrat multisupport Assurance vie Responsable et Solidaire est conu et gr par
Parnasse-MAIF, filiale assurance vie de la MAIF. Pour les supports en units de compte, le risque financier est assum par ladhrent. (4) FIP Solidaire MAIF 2014 est un fonds gr par 123Venture et distribu
exclusivement par MAIF Solutions Financires.
Parnasse-MAIF-socitanonymeaucapitalde122000000-RCSNiortB330432782-LePavois-50avenueSalvadorAllende-CS90000-79029Niortcedex9.MAIF-socitdassurancemutuellecotisationsvariables
-CS90000-79038Niortcedex9.Filia-MAIF-socitanonymeaucapitalde114337500entirementlibr-RCSNiortB341672681-CS20000-79076Niortcedex9.EntreprisesrgiesparleCodedesassurances.
MAIFSolutionsfinancires-socitparactionssimplifieaucapitalde6659016-RCSNiortB350218467-enregistreauprsdelaChambrenationaledesconseillerseninvestissementsfinancierssouslenD008241-79038
Niortcedex9.MAIF,Filia-MAIFetMAIFSolutionsfinanciresagissentenqualitdintermdiairesenoprationsdebanqueetenservicesdepaiementexclusifsdeSocramBanque.MAIFSolutionsfinanciresinscritesurle
registreuniquesouslen07031206,Filia-MAIFinscritesouslen13003699,MAIFinscritesouslen13005068(www.orias.fr).SocramBanque-socitanonymeaucapitalsocialde70000000RCSNiort6820148652 rue du 24 Fvrier - CS 90000 - 79092 Niort cedex 9. 123Venture - Socit de gestion de fonds agre par lAMF sous le n GP01-021 - 94 rue de la Victoire, 75009 PARIS - RCS Paris 432 510 345.
4|
0123
DOSSIER
Dans un contexte de taux anmiques, les particuliers en qute de performance

pour leur pargne doivent explorer de nouvelles pistes plus prilleuses. Les allergiques au risque
slectionneront les rares placements srs faisant encore bonne figure
Cherche rendement
dsesprment
argent sans risque, cest termin ! Les pargnants qui privilgient

les
placements scuriss vont devoir se contenter de rendements quasi nuls, car les produits
obligataires rapportent dsormais
peine plus que linflation. Et encore, je
nintgre pas la fiscalit qui touche les
revenus du patrimoine , prvient
Meyer Azogui, prsident de Cyrus
Conseil.
Les Franais feraient bien den prendre conscience, puisque cette situation ne devrait pas aller en sarrangeant. Car, si la Banque centrale europenne fait feu de tout bois pour
stimuler une conomie englue dans
la crise et viter la dflation, cette politique entrane la fonte des rendements obligataires et la chute des
taux du march montaire.
Par exemple, lobligation assimilable du Trsor franais, lOAT, ne rapporte plus que 0,66 % dix ans et le
Bund allemand, 0,36 %. Une misre.
A plus court terme au-dessous de
deux ans , les taux des emprunts
dEtat sont mme ngatifs. Or, plus de
la moiti du patrimoine financier des
mnages est compos de placements
sans risque (pargne rglemente, livrets, fonds en euros de lassurancevie), qui sont justement, en partie, investis dans ce type de produit.
En consquence, les comptes
terme et autres livrets bancaires ne
rapportent plus rien, ou presque. Le
Livret A affiche une rmunration
historiquement faible de 1 %. Quant
aux fonds en euros de lassurancevie, leur rendement moyen devrait
tomber 2,5 % en 2014. Un niveau jamais atteint.
A tel point que les Franais ne prennent mme plus la peine de placer
Forte aversion au risque

PATRIMOINE DES MNAGES
EN 2014
4 619,2
PATRIMOINE FINANCIER DES MNAGES EN 2014
Assurance-vie
dont...
fonds en euros
84,2 %
Dpts vue, livrets (Livret A, LDD,

livret bancaire), PEL...
milliards deuros
Patrimoine
financier
34,4 %
Autres
7 093,4
milliards deuros
Patrimoine
immobilier
Billets,
pices
1,6 %
25,2 %
18,1 %
8,8 %
11,9 %
Actions non cotes
et autres participations
Bourse, obligations, sicav, pargne salariale

SOURCES : BANQUE DE FRANCE, INSEE, PAIR CONSEIL
leur pargne. Ils laissent dormir leur

argent sur leurs comptes courants,
dont les encours nont cess de gonfler
en 2014 , note Cyril Blesson, associ
chez Pair Conseil.
Une erreur, car, mme faibles, ces
taux sont encore suffisants pour faire
progresser le pouvoir dachat de
lpargne en raison de la trs faible inflation. Ainsi, le rendement de lassurance-vie en 2014, une fois dduite la
hausse des prix la consommation,
est identique celui de 2013 et mme
plus lev quau cours des trois annes prcdentes.
La premire tape consiste donc
placer au mieux cette pargne, en
remplissant son plan dpargne-logement (PEL), en sintressant aux produits solidaires dont lavantage fiscal quils procurent permet damliorer le rendement ou en optant pour
les fonds en euros de lassurance-vie
qui se dmarquent encore.
Certes, leurs taux devraient encore
baisser lavenir, mais les assureurs
ont mis des rserves de ct, ce qui
doit leur permettre de limiter lrosion court terme. Tous les ans, la
plupart des assureurs conservent une
partie de leurs bnfices, note Cyrille
Chartier-Kastler, prsident de Facts
& Figures. Ils se constituent ainsi un
matelas de scurit dans lequel ils puiseront pour maintenir leurs taux ou
absorber des chocs financiers. En
moyenne, ce trsor de guerre reprsentait un rendement de 2 % fin 2014.
Mais il existe dimportantes disparits
entre les assureurs et, pour sassurer de
la viabilit de la performance dun
fonds, il faut aussi regarder le niveau
des plus-values latentes.
Ceux qui ne veulent pas se contenter de ces maigres gains nont pas le
choix : ils doivent se tourner vers
dautres placements, comme les ac-
Les comptes terme

et autres livrets
bancaires
ne rapportent plus
rien, ou presque
tions. Pour des Franais allergiques
au risque, le pas est dautant plus difficile franchir que la Bourse a une
fcheuse tendance jouer aux montagnes russes.
Les particuliers sattachent trop
aux volutions des cours. Cest humain, mais cest oublier que lessentiel
de la performance des actions vient
des dividendes verss quil faut rinvestir anne aprs anne , explique
Cyril Blesson. Peut-tre, mais encore
faut-il tre capable de grer rgulirement son pargne, de savoir quelles
actions slectionner
Cest un faux argument, toutes les
banques et conseillers en gestion de
patrimoine proposent des offres cls
en main, permettant au particulier
dinvestir selon son aversion au risque,
son optique et son horizon dinvestissement , souligne Meyer Azogui.
Une stratgie de diversification que
les professionnels recommandent
dappliquer dans les contrats dassurance-vie. Face lrosion des rendements des fonds en euros, qui devraient tomber sous les 2 % en
moyenne en 2015, il faut augmenter le
poids des units de compte, ces placements non garantis, explique
M. Chartier-Kastler. Les bons contrats
proposent plusieurs dizaines de supports permettant de miser sur les marchs financiers et mme dans limmo-
bilier. Pour vous y inciter, certains

assureurs bonifient mme le taux de
leurs fonds en euros si vous diversifiez votre contrat.
Il existe aussi des alternatives pour
aller chercher du rendement. A condition de bloquer votre pargne pour
six huit ans, vous pouvez toujours investir dans des actifs tangibles comme
limmobilier, au travers, par exemple,
de certains fonds communs de placement risque qui se positionnent sur
des oprations htelires, avance
M. Azogui. Comme ces placements
sont alatoires, il faut y accorder une
petite place dans son patrimoine,
mais on peut esprer 6 % de rendement par an.
Autre option : tester, avec prudence,
de nouvelles formes dpargne,
comme le prt aux entreprises travers des plates-formes de crowdfunding, ou financement participatif.
Il reste enfin limmobilier. Et, l encore, les rendements dantan ne sont
plus que de lointains souvenirs.
En 2013, un investissement locatif en
France ne rapportait plus que 2,94 %,
selon lInstitut de lpargne immobilire et foncire (IEIF), alors que lespoir de plus-value est dsormais limit, le march tant entr dans un
cycle baissier.
Mais il est possible de booster cette
rmunration en activant le levier du
crdit, les taux tant historiquement
bas, ou celui de la fiscalit, avec le dispositif Pinel, qui offre une rduction
dimpt de 12 % 21 %, selon la dure
de linvestissement locatif. Ceux qui
ne souhaitent pas sembarrasser avec
la gestion dun bien peuvent toujours
se tourner vers les socits civiles de
placement immobilier (SCPI), les
meilleures devant encore cette anne
dpasser les 5 %. p
frdric cazenave
DOSSIER
0123
|5
Les assurances-vie dopes crasent la concurrence

Les fonds en euros qui misent sur limmobilier ou investissent sur les marchs financiers se dmarquent nettement
esant plus de 1 200 milliards

deuros, les fonds en euros des
contrats dassurance-vie restent le placement prfr des
Franais. Rien dtonnant cela : depuis
des annes, ils rapportent plus que tous
les autres produits sans risque, protgent les intrts acquis les annes prcdentes, offrent une liquidit permanente et totale sauf en cas de faillite de
lassureur , le tout dans un cadre fiscal
et successoral trs avantageux.
Seul souci, et de taille, les rendements
de ces fonds diminuent danne en anne, du fait de la baisse des taux des
obligations. En 2014, ils devraient ainsi
avoir rapport en moyenne entre 2,4 %
et 2,5 %. Leur repli nest pas termin,
mme si, en raison dune inflation colle au plancher, lassurance-vie permet
encore de faire progresser le pouvoir
dachat de votre pargne. Surtout, les
carts de performances entre assureurs
tant trs consquents, il est essentiel
de faire le tri parmi les centaines de
fonds existants.
Premire piste suivre : celle des nouveaux fonds en euros dits immobiliers , qui remplacent les classiques
obligations par des investissements
dans la pierre, sans pour autant faire
prendre le moindre risque lpargnant,
le capital tant toujours garanti.
Cest lun deux, Srnipierre, de Primonial, qui sest arrog la premire
place en 2014, avec un rendement de
4,05 % nets de frais (3,42 %, aprs les prlvements sociaux de 15,5 %). Celui pi-
Les carts
de performances
entre assureurs tant
trs consquents,
il est essentiel
de faire le tri
parmi les centaines
de produits existants
lot par ACMN Vie (filiale du Crdit mutuel Nord Europe) est un cran derrire,
mais offre tout de mme 3,60 %, et Netissima, de Generali, principalement
vendu sur Internet, a progress pour atteindre 3,23 %.
Sagit-il dun feu de paille ? Non, affirme Laurent Flchet, directeur gnral
dlgu de Primonial. Nos investissements immobiliers sont scuriss par des
baux fermes et longs signs avec des entreprises de grande qualit. Cest le gage
dune grande stabilit des revenus locatifs et donc de la performance.
Autres fonds en euros faisant bien
mieux que la moyenne, ceux dits opportunistes . Ils rservent encore de
bonnes surprises, avec un rendement
de 3,85 % en 2014, aprs 4,05 % en 2013,
pour Suravenir Opportunits, disponi-
ela peut paratre paradoxal, mais mme avec

un taux de 1 %, le plus
faible de son histoire, le
Livret A na pas rougir de son
rendement. Sa rmunration
en termes rels, cest--dire aprs
inflation, na jamais t aussi leve puisque linflation est nulle,
souligne Philippe Crevel, directeur du Cercle de lpargne. Le
rendement reste donc attractif.
Or les atouts de ce placement
sont uniques : les intrts sont
la fois exonrs dimpts et de
prlvements sociaux. De plus, il
est parfaitement liquide puisquil
est possible de raliser des dpts
et des retraits tout moment.
A 1 %, le Livret A met hors
course la grande majorit des livrets bancaires proposs par les
banques. Ceux-ci sont pnaliss
par la fiscalit : les intrts sont
soumis aux prlvements sociaux (15,5 %) et limpt sur le
revenu au taux marginal du contribuable. Parmi les rares offres
comptitives, citons le livret de
Hello Bank, 2 % brut. Pour un
contribuable tax dans la tranche 30 %, la rmunration
nette ressort 1,09 %, tout juste
au-dessus du Livret A. Un maigre gain, mais un gain tout de
mme. Les autres livrets sont
loin derrire, linstar de PSA
Banque (1,80 % brut), RCI Banque (1,50 %), Fortuneo (1,25 %),
BforBank (1,25 %) ou ING Direct
(0,80 %).
Seules les offres promotionnelles, rserves aux nouveaux
clients, valent le dtour. Ainsi,
Fortuneo offre un taux de 3 % sur
six mois jusqu 100 000 euros,
tandis que RCI Banque propose
4 % sur trois mois jusqu
75 000 euros. Pour 10 000 euros
placs pendant un an sur chacun
de ces deux livrets, le gain net
ressort 115,81 euros pour un
contribuable tax dans la tranche

30 %. Soit 15,81 euros de plus
que sur un Livret A
Mais il est possible de trouver
mieux pour son pargne sans
risque en se tournant vers des
placements un peu moins liquides, comme le plan dpargne
logement (PEL). Malgr la baisse
de son taux 2 % brut depuis le
1er fvrier, il reste largement suprieur celui du Livret A puisque la rmunration ressort
1,69 % net de prlvements sociaux (le PEL est exonr dimpt jusqu son 12e anniversaire).
Une aubaine
Attention, tout retrait, quel que
soit lge du plan, entrane sa clture, et sa rmunration nest acquise qu condition de le conserver au minimum deux ans.
Ensuite, la baisse du taux ne concerne que les plans ouverts depuis le 1er fvrier. Les anciens PEL,
eux, conservent leur rmunration dorigine, soit 2,50 % brut
pour tous ceux ouverts depuis le
1er aot 2003.
La rmunration du PEL
2,50 % est une aubaine dans le contexte actuel de taux dintrt. Les
pargnants en ayant dj un ont
tout intrt lalimenter pour en
bnficier au maximum , indique
Cyril Blesson, associ du cabinet
Pair Conseil.
Autre nouveaut pour les plans
ouverts partir du 1er fvrier, le
taux du crdit pargne logement
stablit dsormais 3,20 %, contre
4,20 % pour les anciens plans. Cest
mieux, mais cela ne suffit pas le
rendre attractif, les taux de march restant largement infrieurs.
En effet, les banques prtent actuellement 2,30 % en moyenne
sur quinze ans, daprs le courtier
Empruntis.com. Le PEL reste donc
avant tout un produit dpargne. p
agns lambert
La fonte des rendements

VOLUTION DU TAUX DES FONDS EN EUROS DE L'ASSURANCE-VIE NET D'INFLATION
EN %
6,48
5,6
5
4,35
3,6
2,8
2,6
2,3
2
1,1
0,6
1990 1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012 2014
SOURCE : FFSA, INSEE, 2014 ESTIM
Problme, ces fonds ne sont pas accessibles tous, car ils sont frquemment
vendus dans lunivers de la gestion de patrimoine. Ils sont aussi contraignants :
les assureurs imposent parfois une prise
de risque sur les supports non garantis
(units de compte) pour en ouvrir laccs.
Pour Srnipierre, par exemple, vous
tes oblig dinvestir 20 % de vos versements sur des units de compte et de ne
placer que 80 % sur le fonds en euros.
Reste alors la possibilit de miser sur
les meilleurs fonds en euros classiques,
qui ont rapport jusqu 3,65 % en 2014 ;
un record dtenu par la modeste Mutuelle dIvry-La Fraternelle. Les mutuelles et les associations dpargnants,
grce de faibles frais de gestion, affichent presque toujours de meilleures
performances que les fonds vendus par
les assureurs ou, pire, par les banquiers.
Chez ces poids lourds, lassurance-vie
rapporte en effet moins de 2,5 % pour les
contrats dentre de gamme et rarement
plus de 3 % pour les plus vloces. Chez
tous les acteurs, le recul des rendements
va se poursuivre. p
ric leroux
La revanche de lpargne solidaire
Le PEL et le Livret A
pour les liquidits
Ces produits sont imbattables pour
votre pargne de prcaution
ble sur Internet dans les contrats garantis par la filiale du Crdit mutuel de Bretagne. Ces fonds jouent une carte originale en nhsitant pas investir dans
limmobilier, les actions ou les fonds
structurs (ces produits offrent en gnral une protection contre les baisses de
la Bourse), selon les opportunits qui se
prsentent sur le march. Bref, il sagit
de fonds en euros dops, dont le rendement est thoriquement plus alatoire
car il ny a pas de garantie de progression du capital, comme dans la plupart
des fonds en euros.
Mme sils ont t souvent dcevants
en 2014, les fonds en euros dynamiques mritent encore le dtour. Ces
fonds sont bien plus largement diversifis que les fonds classiques, avec une
part de 20 % 30 % en actions. Particularit de cette gestion, lassureur peut couper ses positions tout moment pour
viter des pertes, mais il peut aussi augmenter son exposition aux actions
quand les marchs senvolent.
Aprs avoir rapport jusqu 4,7 %
en 2013, ils affichent pour 2014 des taux
souvent infrieurs 2 %, mais qui montent jusqu 3,70 % chez Generali pour le
fonds Elixence, ou chez ACMN Vie pour
Europierre Plus. Leur rendement trs
volatil ne les empche pas de battre les
fonds en euros classiques sur cinq ans.
Ils reprsentent donc une excellente
manire de diversifier son pargne sans
prise de risque, puisque, l encore, le capital et les intrts acquis ne peuvent
tre entams.
En raison de la baisse gnralise des rendements, donner du sens

ses placements na comparativement jamais t aussi rentable
pargne solidaire se dmarque

des autres placements par les objectifs forte valeur ajoute sociale ou environnementale
quelle gnre. En effet, plutt que dtre dirige uniquement vers la recherche du
profit financier, elle irrigue des associations ou des entreprises engages dans
linsertion, lhabitat trs social, la dfense
de lenvironnement
Pendant longtemps, lpargne solidaire
tait lapanage dune minorit de militants convaincus, car ses performances
financires taient bien infrieures celles
des autres placements conventionnels.
Mais, avec la baisse gnrale des rendements financiers et en raison de lavantage
fiscal quelle procure, elle commence devenir concurrentielle pour tous les pargnants. Elle tend aussi sortir du seul cercle des initis, de nombreux tablissements traditionnels en proposant sous
une forme ou une autre.
Dans leur grande majorit, les produits
dpargne solidaire sont des livrets de partage, plus rarement des assurances-vie ou
des comptes terme de partage. Le principe est simple : tout ou partie des gains
engrangs par le placement souvent investi lui-mme de manire traditionnelle
est donn une association ou un organisme solidaire.
Linvestisseur se dpouille donc dune
fraction de ses gains, mais il obtient une
rduction dimpt de 66 % sur la somme
donne, ce qui permet de compenser en
partie la gnrosit. On en trouve
aujourdhui dans plusieurs tablissements
bancaires (Banque populaire, Crdit mutuel, Socit gnrale).
Il existe aussi quelques contrats dassurance-vie solidaires, dont lengagement est
plus marqu que celui des livrets, car une
partie des investissements financent des
structures solidaires. A la MAIF, par exemple, 1 % des sommes places dans le contrat
responsable et solidaire viennent irriguer
cet univers ; le Crdit agricole y consacre
5 % de son fonds en euros. A la Carac, 1 %
des frais sur versements font lobjet dun
partage au profit de plusieurs associations.
Un cran au-dessus figurent les fonds solidaires, qui consacrent 5 % 10 % de leurs
encours au financement de ces entreprises. Le solde est investi sur les marchs fi-
Linvestisseur
donne une partie
de ses gains,
mais il obtient
une rduction
dimpt de 66 %
sur la somme
offerte
nanciers traditionnels, et souvent gr selon les critres de linvestissement socialement responsable.
Ces fonds sont aujourdhui majoritairement prsents dans lunivers de lpargne
salariale, car chaque plan dpargne doit en
proposer au moins un , explique Sophie
des Mazery, directrice gnrale de Finansol, lorganisme qui labellise ces produits.
Il est cependant possible den souscrire
certains par le biais dun compte-titres or-
dinaire ou partir de quelques contrats

dassurance-vie.
Avant de sengager dans un objectif de solidarit, il importe de bien examiner la manire dont est investie lpargne, car diffrentes possibilits sont proposes (actions,
obligations, diversifi), avec des niveaux
de risque trs variables.
Les pargnants les plus concerns, sils
sont capables de bloquer leur argent pendant au moins cinq ans, ont aussi la possibilit dinvestir directement au capital de
certaines entreprises solidaires, sous
forme dactions ou de parts sociales. Si
quelques-unes dentre elles prvoient de
rmunrer cet apport de capital hauteur
de 1 % 2 % par an, dautres sy refusent et
maintiennent durablement la valeur de
leurs titres, sans verser dintrts ni de dividendes.
Linvestisseur profite nanmoins dune
rduction dimpt sur le revenu hauteur
de 18 % de linvestissement plafonne
10 000 euros , qui offre elle seule un
rendement suprieur 3 % par an, soit
plus que la plupart des fonds en euros, avec
un risque trs faible, car ce genre dentreprise ne fait gnralement pas faillite. p
. lx
Coup de pouce fiscal pour lpargne solidaire

PARGNE SALARIALE
PRODUITS
RENDEMENT BRUT MOYEN
AVANTAGE FISCAL
RENDEMENT NET
1,25 %
Rduction dimpt
sur le revenu de 66 %
des sommes donnes
0,77 %(1)
Assurance-vie solidaire
2,5 %
(fonds en euros)
Nant
2,5 %
(fonds en euros)
Parts sociales
ou actions dentreprises
solidaires
0%2%
Rduction dimpt
sur le revenu de 18 %
de la somme investie
3%5%
Variable
selon la nature
de linvestissement
Aucun
Variable
selon la nature
de linvestissement
Livrets de partage
Fonds solidaires
(1)Pour un don reprsentant 25 % des intrts et un contribuable impos 14 %.

SOURCE : LE MONDE ARGENT & PLACEMENTS
6|
0123
DOSSIER
La pierre seffrite
mais ne rompt pas
Investir dans limmobilier permet encore
de dgager des rendements intressants.
A condition dtre ultra-slectif
ge dor de limmobilier
semble termin. Aprs
plus dune dcennie de
hausse, le march est entr dans une phase de reflux. Mme Paris, qui a
longtemps rsist, lche prise. Beaucoup
de particuliers, un moment tents par
linvestissement locatif, ont le sentiment davoir laiss passer leur chance et
se dtournent de la pierre. LInstitut de
lpargne immobilire et foncire (IEIF) a
calcul que le rendement moyen dun
investissement locatif en France tait
tomb 2,94 % en 2013 (avant impt),
aprs avoir atteint un pic de 5,24 %
en 1999. A Paris, lrosion est encore plus
svre (2,46 % en 2013).
Ces niveaux peuvent paratre insuffisants au regard des risques inhrents la
location (dgradation du bien, impays). Et pourtant La priode actuelle nest pas dfavorable, car les rendements, sils ont baiss, restent nettement
suprieurs linflation , explique Charles-Henri de Marignan, analyste senior
lIEIF. Or les particuliers profitent actuellement de conditions demprunt particulirement avantageuses et peuvent
amliorer ce rendement en investissant
dans le neuf pour bnficier du dispositif de dfiscalisation Pinel, qui a succd
la loi Duflot le 1er septembre 2014. Plus
souple, il permet dinvestir sur six, neuf
ou douze ans avec une rduction dimpt respectivement de 12 %, 18 % ou 21 %
du montant investi (dans la limite de
300 000 euros).
La carotte fiscale est dautant plus intressante que les prix du neuf ont baiss
denviron 10 % depuis trois ans et quavec
le remplacement du Duflot par le Pinel les
plafonds de loyers ont t revus la hausse
dans de nombreuses villes , explique
Gilles Hautrive, directeur gnral dlgu
aux transactions neuves de BNP Paribas.
O investir avec
le dispositif Pinel ?
La loi limite les constructions aux zones souffrant dun march locatif tendu,
ce qui devrait viter les dboires rencontrs dans le pass avec le dispositif Robien (2003-2008), mais le risque nest pas
nul. Ce nest pas parce que la commune
se situe dans le zonage dfini quelle est en
dficit locatif , prvient Murielle Gamet,
de ltude de notaires Cheuvreux.
Par prudence, limitez votre recherche
aux mtropoles qui affichent dynamisme conomique et croissance dmographique, gages dune forte demande locative. Penchez-vous, par
exemple, sur des villes comme Lyon,
Montpellier, Toulouse, Lille, Nantes, Bordeaux ou Strasbourg. Prenez aussi en
compte les ples universitaires et les

grandes coles. Sur ce point, Paris et sa
priphrie (635 000 tudiants), Lyon
(140 000), Lille (106 000) et Toulouse
(103 000) caracolent en tte.
Une fois la ville choisie, assurez-vous
que les loyers de march ne sont pas
beaucoup plus levs que ceux dfinis
par le dispositif Pinel. Sinon, il est inutile
de se lancer. Calculez aussi votre rentabilit potentielle sur les prix rellement
pratiqus. A Marseille, par exemple, le
Pinel vous permet de louer jusqu
12,42 euros le mtre carr, mais les Marseillais paient en moyenne 11 euros.
Investir dans lhypercentre affaiblit les
rendements autour de 2,5 % 3 % brut,
auxquels sajoutent environ 2 % davantage fiscal en raison des tarifs levs.
En vous loignant un peu, vous pouvez
trouver des programmes procurant
3,5 % 4 % brut. Dans ce cas, restez proche des transports en commun , conseille Stphane Crmades, de lInstitut
du patrimoine.
Dans un secteur en ramnagement,
assurez-vous que les quipements vants par le promoteur seront bien au rendez-vous. Sur ce type de quartier, il faut
savoir se projeter, indique Daniel Znaty,
de lUnion financire de France. Personne ne croyait la russite dEuralille,
Lille, ou dAntigone, Montpellier. Pourtant, ceux qui ont fait ce pari sen rjouissent aujourdhui. A Bordeaux, les Bassins flot offrent ce potentiel, de mme
que Gerland Lyon ou encore lIle de
Nantes. A Toulouse, faute dquipements suffisants (transports, commerces), Borderouge a eu beaucoup plus de
difficult attirer des locataires.
Parking, studette
Limmobilier petit prix
Avec un budget serr, il est possible de
se tourner vers les petites surfaces et les
parkings. Mais attention, il faut prendre
son temps pour trouver la bonne localisation, car les petits studios ont plus de mal
se louer, sauf sils sont extrmement
bien situs. Quant aux parkings, la rentabilit volue fortement selon la rue ,
avertit Jean Perrin, prsident de lUnion
nationale de la proprit immobilire.
Pour acheter un parking, comptez entre 10 000 euros et 50 000 euros. Etudiez le quartier, car, dun pt de maison
lautre, le nombre de locataires potentiels peut varier du simple au double.
Mieux vaut viter les zones o les constructions rcentes sont lgion, pour
choisir les artres qui comptent un
nombre important dimmeubles anciens,
car le vivier de locataires potentiels est
plus important , explique Bruno Verplancken, fondateur du groupe Nopark.
Par prudence,
limitez
votre recherche
aux mtropoles
qui affichent
dynamisme
conomique et
dmographique
Vrifiez quil ny a pas de parking public proximit et privilgiez les emplacements scuriss, qui se louent mieux
et plus cher, surtout sils sont facilement
accessibles et ne se situent pas au-del
du 2e sous-sol. Enfin, gare aux charges de
coproprit, qui ne doivent pas dpasser
10 % du loyer, sous peine de plomber la
rentabilit. Avec un choix pertinent, cet
investissement peut rapporter entre 6 %
et 12 % brut par an.
Les studettes et studios rapportent un
peu moins, de 4 % 9 %. Soyez prudent
dans vos hypothses de rentabilit, car,
comme ce type de bien intresse en
priorit les tudiants, il se loue en
moyenne dix mois par an. Avec un studio dune vingtaine de mtres carrs, la
vacance locative est moindre, condition que le bien soit en parfait tat.
Rsidences-services,
viter les piges
A priori, ce placement na que des
avantages. Vous achetez un logement
neuf un prix intressant, puisque le
fisc vous rembourse la TVA (20 %), vous
ralisez des conomies dimpt (11 % du
prix, dans la limite de 300 000 euros,
avec le dispositif Censi-Bouvard) et vous
navez aucun souci de gestion. Lexploi-
Les bonnes performances des SCPI
es socits civiles de placement immobilier (SCPI)

ont-elles t le meilleur
placement de 2014 ? Il va falloir
patienter quelques semaines
pour en tre certain, mais les
premiers chiffres disponibles
laissent peu de place au doute.
Une tude publie par le site
MeilleureSCPI.com anticipe un
rendement proche de 5 %.
A ce taux pourraient sajouter
des revalorisations de valeur
des parts, linstar de la SCPI
Elyses Pierre, gre par HSBC,
qui vient daugmenter de
7,70 % le prix de la sienne. La
performance totale (rendement

et plus-value) pourrait donc
parfois dpasser 10 %.
Pour dcrocher de tels gains,
encore faut-il miser sur les SCPI
bien gres et avoir choisi celles
dites de rendement, qui misent
dans les bureaux, les commerces,
les entrepts ou autres locaux
professionnels. Les SCPI de logement, qui investissent principalement dans le cadre de dispositifs fiscaux (lois Pinel et Malraux,
dficit foncier), sont toujours
moins performantes.
Comme les SCPI bnficient
dune bonne visibilit (les baux
sont signs pour au moins six

ans), le rendement devrait se
maintenir un niveau aussi
lev en 2015. Lvolution de la
valeur des parts dpendra quant
elle de la tenue des prix de limmobilier professionnel, un lment difficile anticiper.
Aucun souci de gestion

Pour les investisseurs sduits
par limmobilier, les SCPI ont
donc toujours toute leur place.
Elles permettent, avec une mise
de quelques centaines deuros, de
diversifier son placement entre
de nombreux immeubles. Elles
dbarrassent aussi de tout souci

de gestion.
Mieux vaut toutefois ne pas
tre un gros contribuable, car les
revenus verss sont imposs selon la tranche marginale dimposition. Il est cependant possible
dy investir par le biais de lassurance-vie, qui offre une fiscalit
bien plus avantageuse, mais une
partie du rendement est alors absorbe par les frais du contrat.
Dans tous les cas, il faut adopter
une optique long terme, car les
frais dentre (10 % environ) sont
longs amortir p
ric leroux
tant se charge de trouver les locataires et

vous promet un revenu de 4 % 4,5 %
net (hors honoraires du syndic, assurance, taxe foncire).
En pratique, ce placement nest pas
sans risque et ncessite moult prcautions. Tout dabord, il convient de bien
choisir lemplacement, en privilgiant
un centre-ville (pour une rsidence senior) ou une station rpute (pour les
rsidences de tourisme). Ensuite, il faut
faire attention au prix dachat. Mme
si la rsidence dispose de parties communes, en raison des services qui y sont
associs (restaurant, accueil, salons),
payer plus cher quun bien classique ne
se justifie pas , note Olivier Trit, de
Cerenicimo.
La plus-value la revente est dautant
plus incertaine que les rsidences de tourisme se dgradent rapidement. Assurez-vous, par ailleurs, que lexploitant est solide financirement, que les lots techniques (accueil, restaurant) sont dtenus
par les copropritaires et non par le gestionnaire, et pluchez le bail.
Pour viter les dsillusions, il est essentiel de vrifier que le loyer escompt
nest pas survalu. Questionnez donc
lexploitant sur les tarifs quil compte appliquer la clientle et comparez-les avec
des rsidences similaires proximit.
Malgr un assainissement du secteur,
les subventions verses par les promoteurs aux exploitants, qui leur permettent
de gonfler artificiellement les rendements au dmarrage des nouvelles rsidences, nont pas disparu , prvient Paul
Duvaux, avocat fiscaliste Paris. Une
pratique qui peut conduire lexploitant,
aprs quelques annes dactivit dficitaire, rengocier la baisse le loyer
vers aux copropritaires, ce qui plombera votre rendement.
Autre point cl du bail : les dpenses
dentretien et de gros travaux doivent
tre la charge de lexploitant. Enfin, intressez-vous au montant de lindemnit dviction payer au cas o vous
voudriez vous sparer du gestionnaire.
Elle peut reprsenter jusqu deux ans
de loyer , prvient Paul Duvaux. p
colette sabarly, marie pellefigue
et jrme porier
DOSSIER
0123
|7
En Bourse, lanne sannonce mouvemente

Mme si les actions europennes sont plbiscites, mieux vaut diversifier son portefeuille sur plusieurs zones gographiques
eux qui cherchent donner un peu de tonus

leur pargne en investissant en Bourse ont intrt avoir le cur bien accroch.
Deux coups de tabac en aot et
octobre, un ptrole en chute libre,
une conomie europenne emptre dans la crise 2014 na pas
t de tout repos et 2015 pourrait
bien lui ressembler.
Dun ct, la Banque centrale
europenne (BCE) vient dagir
massivement pour tenter de soutenir lconomie de la zone euro,
de lautre, les craintes dune nouvelle crise en Grce ou les tensions gopolitiques au MoyenOrient brouillent les cartes La
Bourse risque dautant plus de
faire du yoyo quelle a dmarr
lanne sur les chapeaux de roue :
le CAC 40 gagne prs de 9 % depuis janvier.
Lanne 2015 connatra un regain de volatilit, car les banques
centrales font face des contraintes diffrentes : dbut de hausse
des taux aux Etats-Unis, dbat sur
laction de la BCE en Europe, poursuite des rformes en Chine, lections et rformes structurelles au
Japon , rsume Florent Brons,
responsable de la stratgie dinvestissement de BNP Paribas
Wealth Management.
Pour ajouter la difficult, les
conomies sont sur des trajectoires pour le moins divergentes.
Les fondamentaux demeurent
positifs aux Etats-Unis, mais les incertitudes persistent en Europe, au
Japon et sur la plupart des marchs mergents. Consquence, les
marchs dactions internationaux
devraient connatre un parcours
contrast , prvient Alex Tedder,
responsable actions internationales chez Schroders.
Si les professionnels interrogs
par CFA Institute sattendent
une faible croissance mondiale,
qui ne dpasserait pas 2 % en 2015
et ne saccompagnerait que dune
maigre hausse des indices, certains sattendent une envole
des actions europennes. Citigroup et Barclays parient sur un
LES FONDS QUI SE DMARQUENT
Les meilleurs fonds monde ...

PERFORMANCES
NOM
(CODE ISIN)
SOCIT DE GESTION
1 AN
3 ANS
5 ANS
Lombard Odier Funds
24,02 %
71,36 %
93,06 %
Goldman Sachs AM
23,57 %
70,94 %
94,71 %
SEB AM
24,04 %
62,34 %
101,10 %
MFS Meridian Funds
19,54 %
70,65 %
94,70 %
Nordea Investment Funds
23,84 %
58,74 %
95,78 %
UBS (Lux) ES Eurp Opp Uncons

(LU0549584711)
UBS Fund Management
13,34 %
80,22 %
105,56 %
JPM Europe Strategic Growth

(LU0107398538)
JPMorgan AM
9,99 %
74,52 %
89,58 %
THEAM
12,51 %
71,30 %
81,13 %
JPMorgan AM
8,21 %
73,66 %
101,82 %
Investec AM
10,65 %
80,89 %
80,62 %
LO Funds Generation Global

(LU0428702939)
Goldman Sachs Glb Core
(LU0203365449)
SEB Global C
(LU0030158231)
MFS Meridian Global Growth
(LU0219441572)
Nordea 1 Global Stable Equity
(LU0097890064)
... et d Europe
THEAM Quant Equity Europe Guru

(FR0010730077)
JPM Europe 130/30 A
(LU0289089384)
Investec GSF Continental Europ Eq
(LU0345777659)
Pour arriver ce rsultat, Morningstar a tudi la performance sur 1 an, 3 ans et 5 ans des 267 fonds actions
internationales grandes capitalisations commercialiss en France, puis a pondr chacune de ces priodes
galit. Ces fonds sont donc ceux qui ont russi, chaque fois, se classer parmi les meilleurs.
Mme mthodologie pour les 291 fonds actions europennes retenus.
SOURCE : MORNINGSTAR
gain de 17 % ; JP Morgan, Morgan

Stanley et CPR anticipent une
hausse de lordre de 10 %
Leurs arguments ? Il faut remonter 1985 pour que les valeurs europennes soient aussi
faiblement valorises par rapport
leurs homologues amricaines,
selon les calculs dING. Les rsultats des entreprises du Vieux Continent se situent encore plus de
30 % au-dessous de leur record de
2008, alors que le pic des rsultats
des firmes amricaines, galement atteint en 2008, est
aujourdhui dpass de plus de
20 % , prcise Philippe Champi-
Les craintes
dune nouvelle
crise en Grce
ou les tensions
gopolitiques
au Moyen-Orient
brouillent
les cartes
gneulle, grant chez DNCA, qui,

comme les socits de gestion
Mirabaud, Schroders, Rothschild
et Cie Gestion ou BlackRock, favorise les marchs europens dans
leurs allocations dactifs.
Laction de la BCE le 22 janvier,
qui a dvoil un programme
dachats indit de dettes de
1 100 milliards deuros jusquen
septembre 2016 et au-del si besoin, leur donne pour le moment
raison. La dcision de la BCE a dpass les attentes du march. Cela
soutiendra les profits des entreprises de la zone euro et aura donc un
impact positif sur les marchs ac-
tions , estime Johannes Mller,

directeur des investissements de
Deutsche AWM.
Autre consquence de cette intervention : un affaiblissement
bienvenu de leuro face au dollar,
ce qui donne un coup de pouce
aux entreprises exportatrices.
Mais le repli de la devise europenne na pas que des avantages.
Mieux vaut pour un pargnant
franais ne pas tout investir en
euros et se diversifier au moins en
dollars, car si vous ralisez une
plus-value de 10 % en euros mais
quen parallle la monnaie europenne baisse de 10 %, votre performance sera nulle , met en garde
Didier Saint-Georges, membre du
comit dinvestissement de Carmignac.
La belle unanimit des professionnels sur le potentiel boursier
de lEurope ne doit pas faire
oublier que, dbut 2014, la grande
majorit dentre eux prvoyaient
dj une flambe de la Bourse.
Las, le CAC 40 a cd 0,54 % en
2014 et lEuro Stoxx 50 na gagn
que 1,2 %, quand les indices amricains ont enchan record sur record. Do limportance de diversifier au maximum son portefeuille boursier en ne se
contentant pas de miser sur une
seule zone gographique.
Sintresser aux fonds monde
peut alors savrer une bonne option. Ces produits investissent essentiellement dans des actions sur
tous les pays de la plante. Avantage, cela permet de capter la croissance conomique dans les diffrentes zones du globe sans pour
autant dpendre dun seul thme,
comme celui des pays mergents,
par exemple.
Ce sont des fonds flexibles,
cest--dire quils sadaptent aux
conditions de march et peuvent
donc diminuer le poids des actions au sein de leur portefeuille
en cas de violents -coups sur des
indices. Une stratgie plutt
payante, cette catgorie ayant gagn 21 % au cours des douze derniers mois. p
franck pauly
Le choix des pros

Numericable est lun des
gagnants de la consolidation
des tlcoms en Europe. Lindustrie du cble bnficie dune
structure de cots infrieure et
de rglementations moins strictes que les tlcoms. Les synergies lies sa fusion avec SFR
sont sous-estimes. Turkish Airlines enregistre un des rythmes
de croissance les plus rapides du
secteur des compagnies ariennes. Son parcours boursier exceptionnel, dcorrl des indices
europens, sexplique par la
croissance des bnfices.
Didier Saint-Georges, membre
du comit dinvestissement
de Carmignac.
Teleperformance, leader
mondial des centres dappels, bnficie du recours croissant lexternalisation dans de
nombreux secteurs et de la
hausse du dollar, 42 % de ses revenus provenant des Etats-Unis.
Le bilan est solide et la valorisation modeste. Autoliv, leader
dans les quipements de scurit passive (airbag, ceinture de
scurit), est cot Stockholm.
Ce secteur, en croissance, est
trs concentr, et ce groupe
verse de gnreux dividendes.
Carl Auffret, grant de
DNCA Invest Europe Growth.
Veolia devrait profiter des

mesures de restructuration
entreprises. La profitabilit de
la socit va crotre, ce que ne
prend pas totalement en
compte le march. Enel Green
Power, producteur dnergie renouvelable, se dmarque par sa
forte capacit dautofinancement. Dans un secteur en croissance, le groupe investit pour
crotre de 10 % par an. Le futur
plan 2019 pourrait tre plus
ambitieux.
Romain Burnand, codirigeant
de Moneta AM.
La finance participative, une alternative encore balbutiante

Les plates-formes en ligne permettant au grand public de prter aux entreprises ou aux particuliers
contre rmunration se multiplient. Une nouvelle forme dpargne manier avec prcaution
a trs mdiatique finance participative ne permet pas seulement

des artistes en herbe de financer
leur album, des particuliers de
monter un projet ou des entreprises de
solliciter le public pour se dvelopper,
cest aussi devenu une nouvelle faon
dpargner.
Deux secteurs du crowdfunding permettent de placer autrement. Le premier,
la prise de participation dans le capital de
start-up, propos par une douzaine de sites, sapparente ni plus ni moins de linvestissement dans des entreprises non
cotes. Le deuxime est plus novateur : il
sagit pour les particuliers de prter aux
entreprises moyennant rmunration. De
nombreux sites Web se sont lancs depuis
le 1er octobre dans cette activit : ils mettent en relation des socits en qute de
financement avec la foule qui accepte
de leur prter.
Les rendements affichs ont de quoi attirer le chaland, lheure o les placements
Les rendements
affichs,
entre 4 % et 10 %,
ont de quoi attirer
le chaland
rapportent si peu. Le taux est de 9 % en

moyenne chez Unilend, entre 4 % et 10 %
chez Lendopolis Des rmunrations auxquelles il faut, bien sr, retrancher la fiscalit (15,5 % de prlvements sociaux, puis les
intrts sont imposs selon votre tranche
marginale dimposition).
Pour participer, rien de plus simple. Vous
ouvrez un compte, vous le crditez, puis
vous choisissez les entreprises qui vous
souhaitez prter. Les modalits diffrent
quelque peu selon les acteurs. Chez Unilend et Finsquare, vous fixez le taux et ce
sont ensuite les meilleures offres pour
lentreprise qui sont conserves ; chez Lendopolis, les taux sont tablis par le site. Il
ny a pas de somme maximale par dossier
chez Unilend, mais elle est fixe
1 000 euros chez les autres. Chaque mois,
vous recevez sur votre compte une fraction de votre prt majore des intrts.
Voil pour la base. Il faut cependant bien
slectionner les entreprises, car, si la socit ne rembourse pas, vous ne pourrez
pas vous retourner contre les plates-formes. Evidemment, celles-ci font un tri et
ont embauch des spcialistes du crdit
pour viter la casse. Mais il y en aura.
Nous navons mis en ligne que 5 % des dossiers que nous avons reus, et, sur les quelque 100 entreprises finances depuis notre
lancement, lune vient de se placer en redressement judiciaire , explique Nicolas
Lesur, le PDG dUnilend.
Dommage pour les 329 prteurs qui
avaient avanc 71 000 euros. Nous tra-
Repres
Engouement Une dizaine
de plates-formes en ligne se
sont dj lances dans cette
nouvelle activit du prt aux
entreprises, selon lassociation
Financement participatif
France.
Obligations Le site doit tre

rfrenci lOrias, le registre
des intermdiaires en assurance, banque et finance. Il doit
informer le public sur sa mthode de slection des projets,
indiquer le taux de dfaillance,
mettre en garde sur le risque
de tels placements et prvoir
une solution pour assurer le
suivi des prts sil devait faire
dfaut. LAutorit de contrle
prudentiel exerce un contrle
a posteriori.
Croissance Le prt a reprsent 56 % des fonds collects

sur les plates-formes de financement participatif au premier
semestre 2014, contre 14 % pour
linvestissement en capital.
vaillons avec une socit spcialise dans le

recouvrement et nous aidons les prteurs
dans leurs dmarches avec ladministrateur
judiciaire , poursuit M. Lesur, qui ne cesse
de recommander de diversifier au maximum son investissement en panachant
entre de nombreux dossiers.
Et cest l que le bt blesse, car, cette activit tant encore naissante, le nombre
dentreprises proposes sur les sites reste
trs faible. Chez Lendopolis, vous pouvez
actuellement prter deux socits, chez
Finsquare, une seule. En consquence,
pour fractionner votre investissement,
vous tes oblig de vous y prendre de
nombreuses reprises. Fastidieux. A ce titre,
le partenariat sign entre Groupama Banque et Unilend devrait permettre ce dernier de monter en puissance plus rapidement, la banque jouant le rle de prteur
aux cts des particuliers.
Le mtier dbute, mais dans les prochains mois nous proposerons un systme
de prt automatique. Lpargnant dfinira
ses critres et, ds quun dossier y correspondra, une fraction de son investissement
y sera alloue , explique Polexandre Joly,
prsident de Finsquare.
Une autre alternative consiste prter
aux particuliers. Seul Prt dunion propose
cette possibilit. Pour cela, le site a d obtenir lagrment de lAutorit de contrle
prudentiel. En 2014, ltablissement de crdit a gnr 80 millions deuros de prts,
soit deux fois plus quen 2013. Les particuliers empruntent en moyenne 9 000 euros
pour financer lachat dune voiture, raliser des travaux

En face, les prteurs ne financent pas directement un particulier mais investissent dans un fonds (dont la rmunration
varie de 3,5 % 6,5 % brut par an selon la
dure de linvestissement et le profil des
demandeurs), ce qui permet de mutualiser
le risque sur des milliers demprunteurs.
Un avantage indniable, mme si le danger nest pas minorer. En 2014, les dfauts de nos emprunteurs ont rduit la performance de notre premier fonds de 1,10 %,
celle-ci passant de 4,40 % 3,30 % ; et de
0,70 % pour notre deuxime fonds avec une
performance de 4,70 % , explique Charles
Egly, le cofondateur de Prt dunion.
Ct liquidit, mieux vaut ne pas demander rcuprer sa mise avant un an (la socit ponctionne avant ce dlai entre 1 % et
2 % du montant). Sduit ? Encore faut-il
montrer patte blanche. Ce placement tant
rcent, lAutorit des marchs financiers a
souhait quil soit rserv aux particuliers
dits professionnels . Cest--dire quil
faut rpondre deux des trois critres suivants : tre un boursicoteur actif, avoir occup durant au moins un an une fonction
tmoignant dune familiarit avec linvestissement en instruments financiers, ou
dtenir un portefeuille de titres dune valeur de plus de 500 000 euros. Une restriction que Prt dunion espre bien voir lever,
la direction ayant prvu de ngocier cette
anne avec les autorits de contrle. p
frdric cazenave
8|
0123
BANQUES
Moins chers, un peu plus accessibles que par le pass,

les tablissements bancaires haut de gamme
tentent dattirer de nouveaux clients
A chacun sa
banque prive
lus dun tiers des clients

aiss ont beau se dire dus
des services reus par leur
banque, seuls 18 % envisagent de se tourner vers les
tablissements haut de
gamme que sont les banques prives
(baromtre OpinionWay pour Swiss Life
Banque prive). Rsultat, la moiti des
encours ligibles reste cantonne dans
des tablissements classiques , estime
Sbastien Lacroix, directeur associ du
cabinet de conseil McKinsey. Ces maisons sont notamment juges trop litistes (36 %) ou onreuses (30 %).
Pourtant, celles adosses aux grands
rseaux bancaires se veulent accessibles,
ouvrant leur porte ds 150 000 euros
confis (LCL, La Banque postale, Banque
prive 1818, Caisses rgionales du Crdit
agricole et la plupart des Caisses dpargne), ou 250 000 euros (BNP Paribas,
Bred Banque prive). Socit gnrale
Private Banking a divis en 2014 son ticket dentre par deux, 500 000 euros.
Pour le reste, la plupart des tablissements fixent un seuil autour du million.
Le plus slect demeure JPMorgan. Pour y

prtendre, il faut disposer dun patrimoine de 10 millions, et en confier au
moins la moiti. Ces minimums ne sont
quindicatifs. Avec un seuil officiel dun
million, Neuflize OBC accepte par exemple des clients ds 500 000 euros. Les entrepreneurs et futurs hritiers sont par
ailleurs les bienvenus en raison de leur
potentiel. Enfin, au sein dun mme tablissement, il ny a pas une, mais plusieurs banques prives, avec une personnalisation croissante des services selon
les actifs confis.
Les clients disposant de 1 5 millions
deuros sont grs par des quipes de
gestion de fortune . Dautres cellules
toujours plus personnalises prennent
le relais compter de 10 25 millions
deuros. Car la promesse majeure de ces
tablissements haut de gamme reste
une grande proximit. Quand un conseiller traditionnel jongle avec 1 000
1 500 clients, un banquier priv ne partage en moyenne son temps quentre
cent familles : de 200 250 comptes en
de de 1 million deuros, une centaine
entre 1 et 10 millions et de 15 30 compter de 20 ou 30 millions. Chaque conseiller administre en moyenne 150 millions deuros , prcise Sbastien Lacroix.
Les clients profitent aussi de lexpertise
d ingnieurs patrimoniaux : des techniciens juridiques et fiscaux, diplms
en gestion de patrimoine, parfois ex-no-
LES PRINCIPALES BANQUES PRIVES EN FRANCE
Banques
Ticket dentre
gestion prive
(gestion de fortune)
Nombre
de clients (1)
Actifs grs
en milliards deuros (2)
Banquiers
privs
Ingnieurs
patrimoniaux
Grants
de portefeuille
LCL banque prive
150 000 euros (4 M deuros)
164 000
39,3
400
28
35
BNP Paribas banque prive
N.C.
81
1 200
50
140
Banque prive 1818 (BPCE)
250 000 euros (750 000 euros)
N.C.
24,3
40
10
55(3)
Axa gestion prive
15 000
10
60
10
UBS
8 000(4)
10
70
10
Socit gnrale private banking
40 000
52
240
40
20
Crdit agricole banque prive (Caisses rgionales)
500 000 euros(5) (3 M deuros)
180 000
83
508
41
N.A.(6)
Rothschild patrimoine
1 M deuros
2 000(4)
23
11
Neuflize OBC (ABN Amro)
1 M deuros
33 000
50
131
18
15
Lazard frres gestion
1 M deuros
2 000(4)
6,5
17
12
Edmond de Rothschild
1 M deuros
3 000(4)
14
59
10
1,5 M deuros
1 800
5,3
Indosuez private banking (Crdit agricole)
3 M deuros
N.C.
22,9
80
18
HSBC private bank France
3 M deuros
N.C.
6,2
26
11
JPMorgan
5 M deuros
N.C.
13(7)
20
11
Pictet & Cie
(1)
Nombre de comptes. Neuize gre par exemple 18 000 familles mais 33 000 comptes.
Gestion prive en France, derniers chiffres communiqus, au 31/12/13 (Indosuez), 30/06/14 (BNP, HSBC, Pictet) 30/09/14 (Banque prive 1818, Lazard, LCL) ou 31/12/14 (Rothschild).
(3)
Effectuent aussi la gestion sous mandat (GSM) pour les banques prives des Caisses dpargne ou de certaines Banques populaires. (4) Groupes familiaux.
(5)
Gestion de patrimoine ds 150 000 . (6)GSM effectue par Indosuez, liale de gestion de fortune du Crdit agricole. (7) Groupes familiaux.
(2)
SOURCE : LE MONDE ARGENT ET PLACEMENTS
taires ou avocats. Vous les rencontrez au

moins au premier rendez-vous, pour tablir un bilan patrimonial : une tude
complte de 50 80 pages, non facture,
qui fait le point sur votre situation globale, du rgime matrimonial aux rsidences secondaires en passant par les actifs professionnels. Mais, en de de
500 000 euros confis, laccs ces pros
demeure exceptionnel. En revanche, si
vous tes ligible la gestion de fortune,
lingnieur patrimonial devient plus disponible. Il est possible de le solliciter plusieurs fois par an , dtaille Jessica Sellam,
chez Rothschild Patrimoine.
A ct de ce lien privilgi avec un conseiller, le cur de loffre demeure la gestion sous mandat, accessible ds
20 000 30 000 euros dans les banques
prives des rseaux. Cest--dire que vous
confiez les rnes dun portefeuille boursier un grant, avec un objectif et un
profil de risque donn.
Avant de choisir un tablissement, renseignez-vous sur les performances des
mandats. En 2014, les portefeuilles quilibrs qui correspondent un risque
moyen (composs de 30 % 80 % dactions) ont ainsi gagn de 3 % 6 % net
aprs dduction des frais (5,91 %, par
exemple, chez Axa Gestion prive ou 5 %
chez Lazard Frres Gestion), lorsque le
CAC 40 a perdu 0,54 % sur cette priode.
Il est aussi utile dexaminer la part
dorganismes de placement collectif en
valeurs mobilires (OPCVM) maison
abrite par les portefeuilles. La plupart
des boutiques affirment travailler en
architecture ouverte , cest--dire en
slectionnant les fonds les plus performants du march, mme ceux qui sont
promus par la concurrence.En ralit, elles misent en moyenne 48 % sur des
supports de leur propre banque. Si les
produits internes sont nombreux et performants, cela peut tre acceptable. Sinon, passez votre chemin.
Ceux qui veulent garder la main opteront plutt pour la gestion conseille :
le grant soumet des propositions dinvestissement et attend votre accord
BANQUES
0123
|9
Se spcialiser pour mieux

se dmarquer
Les banques prives dveloppent des comptences toujours plus originales
es banques prives, aussi,

affrontent un climat morose. La collecte nette reprsente 3 % par an, contre
plus de 6 % avant 2008, et le rsultat oprationnel a baiss entre
2007 et 2014 , observe Sbastien
Lacroix, directeur associ du cabinet de conseil McKinsey. En cause,
la baisse des rendements : les dpts des banques sont moins rmunrs et les clients, plus prudents, se tournent vers des allocations peu risques, moins
profitables pour les grants.
Dans un secteur de plus en plus
concurrentiel, les banques prives tentent donc de se dmarquer en dveloppant des comptences originales. Les grosses
boutiques revendiquent des expertises varies. Ainsi, BNP Paribas Banque prive, certains banquiers sont mme forms pour
Neuflize OBC
avertit ses clients
lors des ventes
prives
de tableaux
et les aide mme
les stocker
conseiller les grands sportifs , illustre Batrice Belorgey, directrice France.
Dautres mettent en avant des
savoir-faire trs spcifiques.
Nous accompagnons de nombreux entrepreneurs du cinma, de
ldition et de la communication,
de la sant, ainsi que des diamantaires et des joailliers , fait par
exemple valoir Philippe Bruneau,
directeur central de Neuflize OBC.
Les tablissements
adosss aux
grands rseaux
bancaires ouvrent
leur porte
ds 150 000 euros
confis
avant chaque transaction. Sauf exception
ds 80 000 euros chez BNP Paribas,
250 000 euros chez LCL , cette formule
reste rserve aux portefeuilles de plus
de 1 million deuros (3 millions chez JPMorgan). Des quipes spcifiques sont
souvent en place : 7 personnes chez HSBC
ou Neuflize OBC, 12 chez Indosuez, par
exemple.
Evidemment, tout cela un prix mais,
en raison dune concurrence de plus en
plus vive sur ce segment de clientle, les
tarifs ont tendance baisser. Les frais de
gestion stalent de 0,40 % 1,20 % des
actifs (dgressifs selon le montant, croissants selon le profil de risque), auxquels
il faut ajouter des droits de garde (proches de 0,15 %) et des frais de transaction.
Tout compris, comptez 1 % par an pour
1 million deuros dactifs, et de 0,5 %
0,8 % au-del de 5 millions. En Europe,
la gestion sous mandat est facture en
moyenne 1,04 % des sommes confies. Soit
20 % de moins quil y a trois ans. Pour la
gestion conseille, laddition slve
0,93 % , confirme Sbastien Lacroix. A
lexception des services de family office,
ces super-intendants qui grent le patrimoine des familles, lingnierie patrimoniale demeure souvent gratuite : Elle
nest facture que par 9 % des tablissements , observe Annabelle Rocat, senior
manager du cabinet daudit PwC. p
caroline racap
Immobilier, foncier agricole,

forts Si vous dsirez vendre
un htel particulier Paris ou acqurir une chasse en Sologne, on
vous orientera en gnral vers
des spcialistes externes. Sauf exception : lquipe dAgrifrance assiste ainsi les clients de BNP Paribas Banque prive pour acheter
ou vendre un domaine viticole,
des terres agricoles ou des forts
de plus de 150 hectares (le Crdit
agricole possde galement des
experts locaux).
En matire dimmobilier classique (rsidentiel, locatif, professionnel), quelques banques emploient des professionnels en interne, comme Banque prive 1818,
BNP Paribas, Indosuez, Neuflize
OBC ou Socit gnrale.
Conseil en investissement artistique Neuflize OBC, qui sen est
fait une spcialit, accorde des crdits pour acheter des tableaux,
avertit ses clients lors des ventes
prives, les conseille sur lassurance de leurs pices et le prt
des expositions, et les aide mme
pour les stocker. La banque dispose de coffres spcialiss, dont
80 mtres carrs hydromtrie
contrle pour les tableaux ou
sculptures fragiles.
Sans aller jusquau stockage, BNP
Paribas emploie aussi plusieurs
spcialistes. Dautres tablissements ont sign des partenariats,
comme LCL avec la maison de ventes aux enchres Artcurial. En ma-
tire dassurances, Axa affiche enfin des tarifs moindres quune

compagnie classique grce sa filiale spcialise, Axa Art.
Philanthropie, capital-investissement, hedge funds Les philanthropes dsireux de crer une
fondation ou un fonds de dotation trouveront des offres spcifiques chez Indosuez, Socit gnrale, Crdit Suisse ou BNP Paribas.
Ceux qui prfrent jouer les business angels en investissant dans
de jeunes entreprises et en les accompagnant accderont chez Edmond de Rothschild ou Rothschild Patrimoine des propositions efficaces.
Les clients investissent en direct
ou par des fonds. Quand les tickets
dentre sont levs, nous pouvons
regrouper les familles intresses
dans un fonds intermdiaire pour
limiter leurs mises respectives ,
prcise Vincent Taupin, prsident
du directoire dEdmond de Roths-
child. Ct hedge funds (fonds

spculatifs), JP Morgan et Pictet
sont rputs : la gestion alternative reprsente jusqu 20 % des
actifs de leurs clients.
Family office Lister et centraliser lvolution des actifs auprs
de diffrentes banques et compagnies dassurances, tenir la comptabilit dune holdding, slectionner des prestataires externes,
faire le secrtariat (paiement des
factures, gestion immobilire, fiches de paie des employs, etc.) :
le family office fait tout.
Ce service est rserv llite : il
est par exemple accessible partir de 10 millions chez Lazard Frres, 15 millions chez Rothschild
Patrimoine (de 8 % 10 % des
clients concerns), 20 millions
chez Socit gnrale (247 familles), 25 millions chez Neuflize
OBC et 80 millions chez UBS (une
trentaine de familles). p
ca. r.
Du prt--porter la haute couture
l faut se faire une raison. Si

vous avez de 30 000
500 000 euros confier,
vous restez en gnral dans le
giron des gestionnaires de patrimoine des banques de rseau. Certes, vous bnficiez
de services premium espaces de conseil et moyens de
paiement haut de gamme,
conseillers expriments, produits de dfiscalisation et gestion sous mandat cl en main
, mais ils sont standardiss.
Les portefeuilles sont identiques pour chaque profil de risque et un contact direct avec
le grant est anecdotique.
Entre 500 000 et 750 000
euros, les quipes de gestion
deviennent accessibles, les
mandats plus varis prudents, quilibrs, dynamiques,
obligataires, dfensifs, etc. ,
avec parfois plus dune centaine de configurations.
A compter dun million
deuros, bienvenue dans la
haute couture. Vous pourrez
imposer des contraintes : secteurs viter, valeurs privilgier, etc. Et accder des
fonds clubs , cest--dire des
sicav regroupant des particuliers pour une opportunit
donne (fonds de capital-investissement, par exemple). Nous

avons mont un vhicule pour
que nos clients investissent dans
les rseaux sociaux stars avant
leur introduction en Bourse , illustre Jean-Baptiste Douin, directeur banque prive chez JPMorgan France.
De son ct, Neuflize a cr un
fonds de 25 millions deuros
pour financer des films familiaux franais, comme 9 mois
ferme (2012), avec Albert Dupontel. Autre exemple ? Chez Banque prive 1818, certains particuliers sont en train dacqurir
deux htels parisiens par un
fonds commun de placement
(FCP) priv.
Gestion en famille
A partir de 5 10 millions
deuros, le luxe ultime demeure
les fonds ddis , construits
pour une seule famille. Un pch dorgueil, comme pour ce
quinquagnaire ayant baptis
son FCP du nom de son yacht ?
Peut-tre Mais aussi un outil
pratique. Les parts peuvent tre
dtenues dans toutes les enveloppes possibles (socits civiles
soumises limpt sur les socits, assurances-vie, contrats de
capitalisation, etc.) et, chaque

porteur disposant de la mme
allocation, la formule savre
idale pour grer en famille.
Dautant que les frais fixes lis
ces supports diminuent :
comptez 25 000 35 000 euros
annuels, plus 0,5 % de frais de
gestion. La Socit gnrale gre
125 fonds ddis, contre 50 pour
Neuflize OBC et 30 pour Lazard.
Avec des montants levs, les
produits se modlent aussi selon les envies des clients. A
limage des contrats dassurance-vie multigrants, comportant des poches administres
par diffrentes maisons, ou des
contrats luxembourgeois, qui
peuvent, par exemple, prvoir la
possibilit de changer de grant
sans modifier le contrat.
Ct services, plus les clients
montent en gamme, plus ils
sont, videmment, chouchouts. Accueil en salon priv, dfils de mode, spectacles, visites
prives, dgustations, etc. A lt
2014, Pictet a mme accueilli
une brochette de futurs hritiers enfants de clients pour
une mise au vert en Suisse avec
cours de tennis et de gestion
de patrimoine ! p
ca. r.
Tapis rouge pour les entrepreneurs

En manque de clients fortuns, les banques prives sont aux petits soins
avec les chefs dentreprise, pariant sur des gains long terme
auvaise
nouvelle
pour les banques prives, les fortunes familiales ne sont plus
assez nombreuses pour les faire
vivre ! Le nerf de la guerre, cest le
new money, les entrepreneurs
susceptibles de vendre des titres ,
observe Annabelle Rocat, senior
manager du cabinet daudit PwC.
Pour rafler le jackpot au moment
de la cession, les tablissements
conseillent les dirigeants le plus
tt possible.
Les banques de rseau misent
sur leur capacit accompagner
les PME. Chez BNP Paribas, banquiers privs et chargs de clientle entreprise travaillent en binme dans 70 Maisons de lentrepreneur, Paris et en Province.
Cela permet au dirigeant venu ngocier une ligne de crdit professionnelle de se renseigner en
mme temps pour une donation
ses enfants.
Dans la mme logique, chez
Neuflize OBC, 30 banquiers dentreprise accompagnent les patrons et passent rgulirement le
relais aux banquiers privs. Il est
essentiel dtre conseill en amont,
dautant que certains montages
pacte Dutreil, donations avant cession doivent tre prvus avant la
vente , rappelle Sophie Breuil, qui
pilote lingnierie patrimoniale de
ltablissement.
Les entrepreneurs ont chez nous
cinq interlocuteurs : un banquier
daffaires, un banquier priv, un ingnieur patrimonial, un grant de
portefeuille et un conseiller en allocation dactifs , explique JeanBaptiste Douin, directeur banque

prive chez JPMorgan France.
Toutes les oprations

Les banques prives tablent
aussi sur leurs comptences pour
grer tous les types doprations
que peut raliser une entreprise :
rachat des titres des actionnaires
minoritaires, sortie de cash, constitution de holdings, introduction
en Bourse, etc. Autant dexpertises
revendiques par Lazard Frres,
UBS, Edmond de Rothschild
(35 personnes ddies) ou Rothschild Patrimoine (40 personnes).
Les autres maisons toffent
aussi leurs quipes : BNP Paribas
a rcemment mis sur pied une
cellule pour grer les fusions de

moins de 25 millions deuros,
Swiss Life a recrut trois experts
des introductions en Bourse
Cinq personnes se consacrent
chez nous aux petites fusions et
acquisitions , explique encore
Audrey Koenig, directrice de la
gestion de fortune chez Banque
prive 1818.
Pour se faire connatre, de nombreuses banques animent des
clubs. Clients rels et potentiels y
dbattent ou rseautent autour
dune coupe de champagne : le
club Entrepreneurs Made in
France (UBS) ou lassociation Women Equity for Growth (BNP Paribas) rassemblent respectivement
80 et 50 participants rguliers. p
ca. r.
10 |
0123
PLAISIRS
La figuration narrative
sort de loubli
art
| Les figures de proue de cette peinture corrosive, qui sinspire de la publicit,

de la bande dessine ou du cinma, veillent lintrt des collectionneurs
n 1964, les artistes

franais Herv Tlmaque et Bernard
Rancillac organisent
lexposition Mythologies quotidiennes ,
au Muse dart moderne de la
Ville de Paris. Ils y invitent une
quinzaine de leurs confrres, que
le critique dart Grald GassiotTalabot regroupera sous le libell
de figuration narrative. Tous dfendent une peinture de combat,
engage dans les grands dbats
politiques. Ces gurilleros tombent dans loubli partir des annes 1980.
Carrire irrgulire, rivalits striles, manque de grands marchands pour les dfendre : les raisons de lclipse sont multiples.
Une exposition rtrospective organise en 2008 au Grand Palais,
Paris, ne remplit pas les attentes.
Aujourdhui, une rhabilitation
semble en marche. Herv Tlmaque a les honneurs du Centre
Pompidou, Paris, partir du
25 fvrier. Grard Fromanger lui
succdera en 2016. Jacques Monory expose jusquau 17 mai au
Fonds Hlne et Edouard Leclerc,
Landerneau (Finistre), tandis
quErro est laffiche jusquau
22 fvrier au Muse dart contemporain de Lyon.
Question march, deux artistes
mnent la danse : Herv Tlmaque et Erro. Le premier a dvelopp un univers sophistiqu
dimages et de mots tresss dans
un esprit parfois lacanien. Le second, Islandais de son tat, pro-
Question march,
deux artistes
mnent la danse :
Herv Tlmaque
et Erro
duit des tableaux luxuriants qui
essorent les images issues de la
publicit, de la BD ou de la propagande politique.
Derrire ces premiers de corde
dont les uvres matresses
schelonnent de 200 000 euros
500 000 euros, dautres profitent
de lembellie. Cest le cas de Fromanger, dont une toile vivifiante
intitule Midi et demi (1971) sest
vue gratifier de 106 480 euros en
dcembre Versailles.
En cinq ans, ces artistes ont vu
les prix de leurs uvres tripler,
voire quintupler. Mais lintrt
reste circonscrit la dcennie 1960. Quand une uvre de
cette priode et en bonne condition est mise aux enchres, elle atteint gnralement un bon prix,
grce la rivalit de cinq sept
collectionneurs , confirme Edmond Francey, spcialiste chez
Christies. Ainsi Baby Rockefeller,
dErro (1963), qui dtaille lAmerican way of life, fut adjuge
en 2010 chez Sothebys pour
552 750 euros.
Son acqureur ? Le collectionneur suisse Jean-Claude Gandur,
Adjug en un clic
| Les vacations en direct
attirent les internautes
enchres
image dEpinal de
lacheteur gesticulant
dans une salle des ventes pour se faire entendre du commissaire-priseur a du
plomb dans laile. Les ventes en
direct, au cours desquelles les internautes peuvent intervenir au
mme titre que les acheteurs prsents physiquement, sduisent
un nouveau public.
Ceux qui ne pouvaient pas se
dplacer, ne souhaitaient pas laisser un ordre dachat, en courant
le risque de rater lobjet pour
quelques euros, ou encore
naimaient pas patienter pour enchrir par tlphone, y trouvent
leur bonheur.
Loprateur le plus important du
domaine est Interencheres.com. Il
rassemble 262 tudes de commissaires-priseurs judiciaires et volontaires. Autre groupement :
Drouot Live, qui compte un peu
moins dune centaine de commissaires-priseurs (ceux qui vendent
dj dans lhtel des ventes parisien). Ensuite, les gants du domaine, Christies, Sothebys, Artcurial, etc., possdent leur propre
plate-forme.
Le principe est toujours le
mme : il faut sinscrire sur le site
Fini les ordres

de rachat et
le risque de rater
lobjet pour
quelques euros
avant la vente. Certaines platesformes demandent un dlai

dune journe pour valider linscription (Drouot Live), dautres
permettent denchrir tout de
suite (Interencheres.com). Les
lots sont dtaills sur des catalogues accessibles sur le Web, ce qui
permet de slectionner les lots intressants, ou mme de demander tre alert lorsque tel ou tel
type dobjet va tre prsent dans
les jours suivants.
Outre vos nom, adresse et quelques autres informations administratives, les sites vous demandent de fournir un numro de
carte bleue, qui servira de moyen
de paiement. Pour enchrir sur
des lots importants, les commissaires-priseurs exigent en plus
une caution.
Au moment de la vente, linternaute voit, sur son cran, limage
du commissaire-priseur face la
salle. Il clique pour enchrir, exactement comme sil levait la main
en vrai . Il faudra la plupart du
temps suivre une bonne partie de
la vente pour tre certain de ne
pas manquer le lot convoit. Car,
mme si les pices passent gnralement dans lordre indiqu au
pralable, le commissaire-priseur
peut en dcider autrement.
Une fois lenchre emporte,
vous devez rgler le prix dadjudication, auquel sajoutent les frais
imputs lacheteur (25 % 30 %
de ladjudication), comme dans
une vente classique Il faut compter en plus le cot li au live 3,6 %
chez Interencheres.com, 3 % pour
Drouot Live et, bien sr, les frais
dexpdition ou de livraison. p
louise thomas
lhomme derrire la plupart des

records enregistrs ces dernires
annes pour la figuration narrative. Son intrt ne se porte que
sur la crme de la crme. De fait,
les pices plus rcentes ne dcollent gure. Une uvre importante de Rancillac peut aller jusqu 150 000-200 000 euros, tandis quune autre moins capitale
reste 10 000-15 000 euros , remarque Hugues Sbilleau, spcialiste chez Artcurial.
De tels carts ne chagrinent pas
Erro, qui a toujours pratiqu une
politique de prix raisonnable pour
ses uvres rcentes. Une stratgie
payante. Lors de sa dernire exposition la galerie Louis
Carr & Cie, Paris, il a cd une
trentaine de toiles entre
15 000 euros et 200 000 euros.

La floraison dexpositions musales pourrait-elle consolider
lacquis, voire inflchir la donne ?
Patrick Bongers, directeur de la galerie Louis Carr & Cie, en est convaincu : Les collectionneurs qui
sinquitaient que le march ne
bouge pas assez et qui risquaient
de se rabattre sur dautres crateurs sont rassurs. Ceux qui ne
portaient pas attention cette priode vont commencer y regarder
de plus prs. Olivier Fau, spcialiste chez Sothebys, se veut plus
prudent. La corrlation commerciale ne se vrifie pas toujours,
nuance-t-il. Le pendant ncessaire,
cest dtre prsent dans les galeries
au niveau international. p
roxana azimi
La Coloniale (2009), dHerv Tlmaque.

GALERIE LOUIS CARR

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