COMPAA MINERA MILPO S.A.A.

INFORME DE GERENCIA SOBRE LOS RESULTADOS DEL TERCER

TRIMESTRE 2014 DE
El presente informe analiza los resultados operativos y financieros ms importantes
relacionados con la marcha de Compaa Minera Milpo S.A.A. y Subsidiarias, sobre la
base de datos contables incluidos en los estados financieros individuales1 y
consolidados2 del Tercer Trimestre de 2014 (3T2014), que incorporan las normas
internacionales de contabilidad IFRS.
Resea de la Estrategia
Durante el trimestre, la Compaa continu desarrollando su estrategia basada en 5
pilares:
1. Oficina Corporativa: Una vez consolidada en su rol de proveedora de servicios
estratgicos para toda la organizacin, desde la oficina corporativa se fortalecieron
actividades orientadas al sistema de desarrollo de personas.
2. Operaciones Mineras y Brownfields: Se lograron incrementos importantes en la
produccin de concentrados debido a la mayor capacidad de tratamiento de las
Unidades Mineras. En Cerro Lindo, una vez instalado el tercer molino que permitir
tratar 17,000tpd, se vienen realizando estudios a fin de determinar posibles
expansiones adicionales de la capacidad de tratamiento. Finalmente, continuaron los
trabajos relacionados con la integracin operacional entre las Unidades El Porvenir y
Atacocha manteniendo el objetivo de lograr la integracin del sistema de disposicin
de relaves hacia fines del presente ao.
3. Operaciones cuprferas actualmente suspendidas: Continan los estudios
orientados en establecer el posible reinicio de estas operaciones en el 2015.
4. Exploraciones y proyectos Greenfield: Avanzaron los estudios de los proyectos
Hilarin, Pukaqaqa y Magistral de acuerdo con lo previsto para el ao.
5. M&A: Se continu con la bsqueda de oportunidades en proyectos avanzados
enfocados en metales base y que generen sinergias con las operaciones y
proyectos actuales.

Considera los resultados de la Operaciones de la Unidad Cerro Lindo.

Considera los resultados en conjunto de la UM Cerro Lindo, con las dems subsidiarias del Grupo incluyendo
Compaa Minera Atacocha (UM Atacocha) y Milpo Andina Per (UM El Porvenir).

[Escriba texto]

Como fuera informado al mercado, y de acuerdo con lo aprobado por la Junta General
de Accionistas de Milpo en sesin de fecha 26 de mayo de 2014, se llev a cabo un
proceso de reorganizacin simple por el cual Compaa Minera Milpo S.A.A. transfiri el
bloque patrimonial representado por los activos de la Unidad Minera El Porvenir a favor
de la subsidiaria Milpo Andina Per SAC, empresa 100% subsidiaria de Milpo. Dicho
proceso tuvo por objeto que la gestin administrativa y operacional de cada Unidad
Minera dentro del grupo se mantenga en personas jurdicas independientes, y entr en
vigencia a partir del 01 de julio de 2014.
Dado lo anterior, los estados financieros separados de Compaa Minera Milpo S.A.A.
(individuales) han sido reclasificados en los periodos 2013 y al primer semestre 2014 a
fin de reflejar el impacto de la referida reorganizacin simple. Es decir, se ha retirado los
ingresos y gastos asociados a la Unidad Minera El Porvenir en ambos periodos.
A continuacin, se presentan los aspectos ms relevantes del desempeo financiero de
Milpo a nivel individual1 en el Tercer Trimestre de 2014 (3T2014).
Compaa Minera Milpo S.A.A. Aspectos Destacados
Miles US$
Ventas netas
EBITDA
Utilidad Neta
Margen EBITDA (%)

Jul - Sep
2014
131,337
49,771
24,330
38%

Jul - Sep
2013
118,425
47,620
14,057

Var (%)

40%

11%
5%
73%

Ene - Sep
2014
378,744
160,375
77,934
42%

Ene - Sep
2013
350,810
155,567
34,910

Var (%)
8%
3%
123%

44%

Ingresos por Ventas de US$ 131.3 millones (+11%) en el 3T2014 y de US$ 378.7
millones (+8%) a septiembre 2014, resultado de la mayor produccin en todos los
concentrados.
EBITDA de US$ 49.8 millones (+5%) en el 3T2014 y de US$ 160.4 millones (+3%) a
septiembre 2014, como resultado de los mayores ingresos. La mayor produccin en
los tres tipos de concentrados fue el principal driver de dicho crecimiento.
Margen EBITDA de 42% a septiembre 2014.
Utilidad Neta de US$ 24.3 millones (+73%) en el 3T2014 y acumulada a septiembre
2014 de US$ 77.9 millones (+123%), como resultado del incremento en el EBITDA y
gracias a los menores impactos por los resultados asociados a las subsidiarias de la
Compaa (Minera Pampa de Cobre y Minera Rayrock, principalmente).
Dado que los estados financieros separados slo incluyen lo correspondiente a las
operaciones de la Unidad Minera Cerro Lindo y la oficina corporativa, a continuacin, el

informe de gerencia estar enfocado en los resultados consolidados de Milpo y sus

subsidiarias cuyos aspectos ms relevantes se pasan a detallar.
Compaa Minera Milpo y Subsidiarias S.A.A. Aspectos Destacados
Toneladas
Mineral Tratado
Conc. Zinc
Conc. Cobre
Conc. Plomo
Contenidos de Plata
Finos de Zinc
Finos de Cobre
Finos de Plomo
Ventas
EBITDA
Utilidad Neta
Margen EBITDA %
Cash Cost
Cash Cost Zinc Equivalente

Unidad
tms
tms
tms
tms
oz
t
t
t
US$ MM
US$ MM
US$ MM
%
US$/t
US$/t Zn eq

Jul - Sep
Jul - Sep
Ene - Sep Ene - Sep
Var (%)
Var (%)
2014
2013
2014
2013
2,512,315
2,350,450
7% 7,046,658
6,503,348
8%
129,314
123,737
5%
367,794
357,444
3%
40,612
35,562
14%
117,423
104,558
12%
18,401
15,794
17%
51,864
42,698
21%
1,677,280
1,619,347
4% 5,061,438
4,514,487
12%
70,824
67,308
5%
200,050
195,046
3%
10,820
9,312
16%
31,245
26,857
16%
10,896
9,425
16%
31,178
25,694
21%
200.0
182.2
10%
577.3
535.0
8%
66.7
64.3
4%
211.3
190.7
11%
24.9
18.2
37%
86.6
46.1
88%
33%
35%
37%
36%
36.3
33.6
8%
35.7
35.0
2%
1,144.1
973.4
18%
1,071.5
979.5
9%

Ingresos por Ventas de US$ 200.0 millones (+10%) en el 3T2014 y de US$ 577.3
millones (+8%) a septiembre 2014, resultado de la mayor produccin en todos los
concentrados.
EBITDA de US$ 66.7 millones (+4%) en el 3T2014 y de US$ 211.3 millones (+11%)
a septiembre 2014, como resultado de los mayores ingresos. La mayor produccin
en los tres tipos de concentrados fue el principal driver de dicho crecimiento.
Margen EBITDA de 37% a septiembre 2014, superior al registrado en el 2013.
Utilidad Neta de US$ 24.9 millones (+37%) en el 3T2014 y acumulada a septiembre
2014 de US$ 86.6 millones (+88%), como resultado del incremento en el EBITDA y
de menores cargas por concepto de depreciacin.
Incremento de 7% en el mineral tratado durante el 3T2014, alcanzando 2.5 millones
de toneladas. En el acumulado a septiembre 2014 el mineral tratado ya supera las
7.0 millones de toneladas, representando un incremento del 8% con respecto al
mismo periodo en el 2013.
Incremento en la produccin de todos los concentrados en el 3T2014, con alzas en
el zinc (+5%), cobre (+14%) y plomo (+17%), respecto al 3T2013. Asimismo, a
septiembre 2014, la produccin de los tres tipos de concentrados mantienen un
performance superior (+6%) al registrado en el ao anterior superando las 537 mil
toneladas.
Los contenidos de plata se incrementaron en 4% en el 3T2014 y 12% a Septiembre
2014, alcanzando 5.1 millones de onzas.

Caja Neta positiva al cierre del 3T2014. El Ratio Deuda Neta / EBITDA se torn
negativo a -0.19x, manteniendo una mejora constante en dicho indicador desde
trimestres pasados.
I.

ASPECTOS GENERALES

1. COTIZACIN DE LOS METALES

El 3T2014 estuvo marcado por una mejora en los fundamentos de la economa
americana, con indicadores econmicos de los sectores de viviendas y de crdito que
denotan una recuperacin, a la par de una disminucin en las tasas de desempleo. Por
otro lado, los estmulos fiscales y monetarios en la economa China durante el segundo
trimestre del ao, permitieron situar el crecimiento durante el 3T2014 en 7.8%, superior
al del trimestre anterior.
A pesar de ello, menores proyecciones de crecimiento mundial para el 2015 mantienen
presionados los precios de las principales materias primas impactando la cotizacin de
los metales base. Por otro lado, durante el 3T2014, expectativas de mejores
fundamentos para el zinc permitieron una recuperacin en su cotizacin respecto de las
registradas en periodo similar del 2013.
En el caso del cobre, la cotizacin se mantuvo impactada en el 3T2014 debido a un
incremento en la oferta de concentrados por mayor produccin en China e Indonesia;
adems, el incremento en los inventarios en Shanghai y Londres mantienen presiones
en el corto plazo. En el caso de la plata, su cotizacin se mantiene por debajo de las
observadas en el 3T2013.
Cuadro N1: Comportamiento de los precios de metales 3T2014 vs. 3T2013 y
9M2014 vs 9M2013
Metal *

Jul - Sep
2014

Jul - Sep
2013

Var (%)

Ene - Sep
2014

Zinc
(US$ / t)
2,311
1,860
2,138
24.3%
Cobre
(US$ / t)
6,992
7,079
-1.2%
6,939
Plomo (US$ / t)
2,183
2,103
3.8%
2,128
Plata
(US$ / oz)
19.7
21.4
-7.6%
19.9
* Promedio de cotizaciones LME (London Metal Exchange) - Settlement price

Ene - Sep
2013

Var (%)

1,911
7,384
2,152
24.9

11.9%
-6.0%
-1.1%
-19.7%

2. FACTORES MACROECONMICOS
2.1. Tipo de cambio
El tipo de cambio promedio durante el 3T2014 fue de S/. 2.820 por US$ mientras que
en similar periodo del 2013 se situ en S/. 2.785, lo que signific una depreciacin del
Nuevo Sol del 3.5%. (Fuente: BCRP)
2.2. Inflacin
La inflacin anualizada promedio del Per al mes de septiembre 2014 fue de 2.74%,
mayor a la registrada en el mismo periodo del 2013 donde alcanz el 2.86%. (Fuente:
INEI)
2.3. Petrleo
El petrleo Brent cerr a septiembre 2014 en los 94.7 US$/barril, 17% menor a los US$
110.8 US$/barril que se registraron a finales del 2013. (Fuente: Thomson Reuters)
II. ANLISIS DE LOS RESULTADOS FINANCIEROS A NIVEL CONSOLIDADO
1. Ventas
Durante el 3T2014 y acumulado a Septiembre 2014, el Grupo Milpo registr un
incremento de 8% en el volumen de concentrados vendidos con respecto a similares
periodos del 2013 debido a la mayor produccin obtenida.
Por otro lado, los contenidos de plata en los concentrados se incrementaron en +12% a
Septiembre 2014.
De esta manera, dado el mayor volumen vendido, las ventas de Milpo a nivel
consolidado registraron un incremento de +10% durante el 3T2014 alcanzando los US$
200.0 millones. A Septiembre 2014, los ingresos por ventas alcanzan los US$ 577.3
millones (+8% respecto al mismo periodo del 2013).
Cuadro N4: Ventas a nivel consolidado por tipo de concentrado (tms)
Concentrados Unidad
Zinc

tms

Jul - Sep
2014

Jul - Sep
2013

Var (%)

Ene - Sep
2014

Ene - Sep
2013

Var (%)

128,858

123,172

5%

369,451

354,632

4%

Cobre

tms

39,978

34,250

17%

117,234

103,916

13%

Plomo

tms

17,867

15,449

16%

51,567

41,035

26%

TOTAL MILPO

tms

186,702

172,870

8%

538,252

499,583

8%

2. Rentabilidad
A continuacin se muestra el detalle de las principales cuentas del estado de resultados
de Milpo y subsidiarias (nivel consolidado).
Cuadro N5: Principales cuentas del Estado de Resultados a nivel consolidado
Miles US$
Ventas netas
Costo de ventas
Depreciacin
Utilidad Bruta
Amortizacin de Intangibles
Gastos de ventas
Gastos de administracin
Otros ingresos y (gastos), neto1
Utilidad Operativa
Gastos financieros, netos
Impuesto a la renta2
Utilidad Neta
EBITDA

Jul - Sep
2014
199,975
(98,155)
(20,647)
81,173

Jul - Sep
Var (%)
2013
182,211
10%
(86,863)
13%
(26,405)
-22%
68,943
18%

(2,079)
(6,285)
(9,020)
(19,956)
43,833
(4,080)
(14,857)
24,896

(6,020)
(6,134)
(10,127)
(15,176)
31,486
(4,314)
(8,974)
18,198

66,700

64,286

-65%
2%
-11%
31%
39%
-5%
66%
37%
4%

Ene - Sep Ene - Sep

2014
2013
577,284
534,973
(273,414)
(247,703)
(66,730)
(83,775)
237,140
203,495

Var (%)
8%
10%
-20%
17%

(6,138)
(18,715)
(24,073)
(49,891)
138,323
(12,464)
(39,219)
86,640

(16,658)
(16,801)
(27,329)
(54,182)
88,525
(10,711)
(31,732)
46,082

-63%
11%
-12%
-8%
56%
16%
24%
88%

211,332

190,705

11%

Margen EBITDA (%)

33%
35%
37%
36%
(1) EBITDA no es afectado por la Desvalorizacin por Terreno por la suma de US$ 141 mil y US$ 1,747 miles,
correspondiente a Septiembre 2014 y 2013 respectivamente, monto que se encuentra registrado en la cuenta de
Otros Ingresos y Gastos.
(2) Para efectos del presente informe, se reclasific el Gravamen Especial a la Minera e Impuesto Especial Minero
en la cuenta Otros Ingresos y Gastos, que en los Estados Financieros aparece como parte del Impuesto a la

La Utilidad Bruta de Milpo a nivel consolidado durante el 3T2014 se increment en 18%,

alcanzando los US$ 81.2 millones frente a los US$ 68.9 millones del mismo periodo en
el 2013. Este resultado, se debe a los mayores volmenes de concentrados vendidos
durante el perodo analizado, as como a la menor depreciacin registrada en las
Unidades cuprferas actualmente suspendidas. De Igual forma, a Septiembre 2014, la
Utilidad Bruta se increment en 17%, por los mismos motivos antes mencionados.
A nivel consolidado, el Costo de Ventas de Milpo se increment en 13% en el 3T2014,
con respecto al 3T2013, alcanzando los US$ 98.2 millones, como resultado del mayor
volumen vendido y de un incremento en el cash cost de Cerro Lindo debido a mayores
metros ejecutados de preparacin y desarrollo, y a un mayor gasto por trabajos de
mantenimiento, ambos asociados a la mayor dimensin de la mina.
Por otro lado, los gastos de administracin se redujeron en 11% durante el 3T2014, en
comparacin al 3T2013 (12% menos a Septiembre 2014 en comparacin con el mismo

periodo del 2013), como resultado del plan de optimizacin de costos en la oficina
corporativa.
Como resultado de lo anterior, la Utilidad Operativa a nivel consolidado se increment
en 39% en el 3T2014 alcanzando los US$ 43.8 millones, con respecto al mismo perodo
del 2013. A Septiembre 2014 se registr una Utilidad Operativa de US$ 138.3 millones,
que representa un incremento del 56% con respecto al 2013.
Por su lado, el EBITDA a nivel consolidado registr un incremento del 4% durante el
3T2014, alcanzando US$ 66.7 millones. As tambin, a Septiembre 2014, se registr un
EBITDA de US$ 211.3 millones, 11% superior al registrado en igual perodo del 2013, lo
que, como se mencion anteriormente, se encuentra principalmente asociado al mayor
volumen de concentrados producidos.
Por otro lado, los gastos financieros netos a Septiembre 2014, se incrementaron en
US$ 1.7 millones como consecuencia de los intereses devengados por los bonos
emitidos en el mercado internacional en marzo del 2013, los cuales han permitido a la
compaa contar con una mayor flexibilidad financiera para afrontar la volatilidad del
mercado.
Por ltimo, la Utilidad Neta de Milpo a nivel consolidado en el 3T2014 fue de US$ 24.9
millones, un incremento de 37% respecto del 3T2013. A Septiembre 2014, la Utilidad
Neta alcanz US$ 86.6 millones, un incremento de 88% respecto de similar perodo del
2013 debido al mayor EBITDA acumulado as como al efecto de la menor depreciacin
antes explicado.
3. Inversiones (Capex)
Durante el presente ao, luego de ejecutadas las inversiones de expansin
principalmente en Cerro Lindo y El Porvenir hasta el 2013, el foco de las inversiones
realizadas en las Unidades Mineras estuvo asociado a trabajos de sostenimiento y
modernizacin. De esta manera, durante el 3T2014, la Compaa desarroll inversiones
por US$ 11.4 millones, mientras que a Septiembre 2014, las inversiones alcanzaron los
US$ 39.3 millones.
El objetivo principal de las inversiones durante el presente ao ha sido brindar un
adecuado soporte operacional, permitiendo asegurar la estabilidad productiva as como
optimizar la capacidad de tratamiento.
As, entre los principales proyectos ejecutados en lo que va del ao estn la instalacin
de un tercer molino de bolas en la Unidad Cerro Lindo que ha permitido dotar a dicha
Unidad de una mayor disponibilidad mecnica y mayor capacidad de molienda, y la

ejecucin del proyecto de recrecimiento en la presa de relaves de El Porvenir que

permitir ampliar la vida til de dicha instalacin, siendo este proyecto parte de la
estrategia de integracin operacional con Atacocha en el sistema de disposicin de
relaves.
Cuadro N6: Inversiones
Jul - Sep
2014

Jul - Sep
2013

Var (%)

Ene - Sep
2014

Ene - Sep
2013

Var (%)

0.0

8.5

-100%

0.0

45.1

-100%

Sostenimiento y Otros

11.4

8.8

30%

39.3

24.0

64%

TOTAL MILPO

11.4

17.2

-34%

39.3

69.1

-43%

US$ (MM)
Expansin

4. Liquidez y Endeudamiento Consolidado

Al cierre de Septiembre 2014, el saldo de caja fue de US$ 412.0 millones y la deuda
bruta a nivel consolidado ascendi a US$ 359.1 millones, nivel inferior al obtenido al
cierre del 2013.
Cuadro N7: Caja y Deuda Financiera
US$ MM
Saldo Caja
Saldo Deuda Financiera

A Septiembre A Diciembre
2014
2013
412.0
359.1

342.4
377.5

Como en los ltimos trimestres, la Compaa muestra slidos niveles de

apalancamiento, registrando un saldo de Caja neto positivo al cierre de septiembre
2014. De esta manera el ratio de Deuda Neta / EBITDA se torn negativo registrando
un nivel de -0.19x, comparado con los 0.15x veces del cierre del 2013.
La administracin financiera disciplinada de la Compaa se ve reflejada en los
indicadores de endeudamiento y solvencia, permitindole as el poder afrontar cualquier
volatilidad de los mercados, as como desarrollar su estrategia de crecimiento.

III. ANLISIS DE LOS RESULTADOS OPERACIONALES POR UNIDAD MINERA

1. Unidad Minera Cerro Lindo
A continuacin se presentan los aspectos ms relevantes del desempeo operacional
de la Unidad Cerro Lindo.

Cuadro N8: Produccin de Concentrados y Finos de la Unidad Cerro Lindo.

Produccin
Concentrados Zinc
Concentrados Cobre
Concentrados Plomo
Contenidos de Plata
Contenido Fino de Zinc
Contenido Fino de Cobre
Contenido Fino de Plomo
Cash Cost

Unidad

Jul - Sep
2014

Jul - Sep
2013

Var (%)

Ene - Sep
2014

Ene - Sep
2013

Var (%)

tms
tms
tms
oz
t
t
t
US$ / t

75,350
37,836
5,525
659,295
43,433
10,162
3,701
33.7

69,232
32,453
4,943
689,241
38,581
8,593
3,247
27.4

9%
17%
12%
-4%
13%
18%
14%
23%

218,179
109,140
16,011
2,006,366
123,384
29,241
10,671
32.4

206,295
95,194
14,239
2,000,369
114,724
24,646
9,295
28.6

6%
15%
12%
0%
8%
19%
15%
13%

El desempeo de produccin de la Unidad Cerro Lindo mantuvo un performance

positivo durante el trimestre, gracias a la consolidacin del tratamiento de mineral e
incremento en la produccin de concentrados. De esta manera, durante el 3T2014, el
total de concentrados producidos en Cerro Lindo se increment en un 11% en
comparacin al mismo periodo del 2013, destacando los incrementos de produccin en
concentrados de zinc (+9%), cobre (+17%) y de plomo (+12%).
Cabe destacar que, durante el trimestre, se llevaron a cabo trabajos planificados de
preparacin, desarrollo y sostenimiento en la mina subterrnea que permitirn a la
Unidad afrontar un mayor ritmo de procesamiento de mineral tanto a niveles de 17k tpd
como eventualmente cuando se ample la capacidad de produccin a 18k tpd.
Como resultado de estos trabajos y de mayores actividades de mantenimiento
asociados a la mayor dimensin de la Unidad, el cash cost registrado durante el
trimestre se increment a niveles de US$ 33.7 por tonelada tratada (US$ 32.4/t a
Septiembre 2014).

2. Operaciones Pasco
2.1 Unidad Minera El Porvenir
A continuacin se presentan los aspectos ms relevantes del desempeo operacional
de la Unidad Minera El Porvenir.

Cuadro N9: Produccin de Concentrados y Finos de la Unidad Minera El Porvenir

Produccin
Concentrados Zinc
Concentrados Cobre
Concentrados Plomo
Contenidos de Plata
Contenido Fino de Zinc
Contenido Fino de Cobre
Contenido Fino de Plomo
Cash Cost

Unidad

Jul - Sep
2014

Jul - Sep
2013

Var (%)

Ene - Sep
2014

Ene - Sep
2013

Var (%)

tms
tms
tms
oz
t
t
t
US$ / t

35,154
1,432
7,514
582,776
17,400
325
4,119
38.4

31,973
1,632
6,247
496,548
16,610
353
3,476
42.0

10%
-12%
20%
17%
5%
-8%
19%
-8%

96,523
4,389
20,785
1,711,166
48,412
1,029
11,840
38.7

87,148
4,956
16,433
1,367,392
46,003
1,102
9,241
43.3

11%
-11%
26%
25%
5%
-7%
28%
-11%

En la Unidad El Porvenir, las iniciativas de control de costos llevadas a cabo, as como

la mejor performance operativa en cuanto a produccin han permitido un mayor aporte
a los resultados financieros de la Compaa. Es as que la produccin de concentrados
durante el 3T2014 se increment en 11% con respecto al 3T2013, destacando los
incrementos de la produccin de concentrados de zinc (+10%) y plomo (+20%) y el
incremento en los contenidos de plata (+17%). A Septiembre 2014, dicho desempeo
mantiene la misma tendencia.
En trminos del cash cost, durante el 3T2014 se registraron US$ 38.4 por tonelada
tratada, lo que representa una importante disminucin del 8% con respecto al mismo
periodo en el 2013. En trminos acumulados a Septiembre 2014, la performance de la
disminucin en el cash cost alcanza un 11% gracias a la optimizacin de las actividades
de laboreo subterrneo en interior mina.
2.2 Unidad Minera Atacocha
A continuacin se presentan los aspectos ms relevantes del desempeo operacional
de la Unidad Atacocha.
Cuadro N10: Produccin de Concentrados y Finos de la Unidad Atacocha.

Produccin
Concentrados Zinc
Concentrados Cobre
Concentrados Plomo
Contenidos de Plata
Contenido Fino de Zinc
Contenido Fino de Cobre
Contenido Fino de Plomo
Cash Cost

Unidad

Jul - Sep
2014

Jul - Sep
2013

tms
tms
tms
oz
t
t
t
US$ / t

18,810
1,343
5,362
435,209
9,992
332
3,075
43.4

22,532
1,477
4,603
433,559
12,117
365
2,702
45.0

Var (%)

Ene - Sep Ene - Sep

2014
2013

-17%
53,092
-9%
3,895
16%
15,067
0% 1,343,907
28,254
-18%
-9%
975
14%
8,667
-4%
44.1

64,001
4,408
12,025
1,146,726
34,319
1,109
7,158
46.9

Var (%)
-17%
-12%
25%
17%
-18%
-12%
21%
-6%

Durante el 3T2014, en la Unidad Atacocha la mayor produccin de plomo (+16%)

permiti compensar parcialmente la menor produccin de concentrados de zinc y cobre.
El cash cost de Atacocha durante el 3T2014 fue de US$ 43.4 por tonelada tratada,
menor en 4% en comparacin al mismo periodo en el 2013 (US$ 44.1/t a Septiembre
2014), manteniendo la tendencia positiva de la implementacin del plan de reduccin de
costos llevado a cabo desde el 2013, el cual consiste en optimizar el consumo de
suministros, as como mejorar los ratios de consumo y la priorizacin en los avances.
Cabe mencionar que en el marco del proceso de integracin operativa que se viene
dando entre El Porvenir y Atacocha, se viene ejecutando tambin el proceso de
integracin del sistema de disposicin de relaves entre ambas Unidades, que permitir
conseguir mayores sinergias operacionales que busquen una mayor disminucin en el
costo en los siguientes periodos.

IV.

FORTALEZAS Y RECURSOS

Como parte de las fortalezas y recursos de la Compaa, se pueden mencionar, entre

otros, los siguientes:

xito en la estrategia de crecimiento y bajos costos aplicada.

Inversin en la construccin y puesta en marcha de Cerro Lindo.

Ampliacin de la capacidad de produccin en las Unidades Mineras Cerro Lindo y El

Porvenir.

Integracin Operacional de las Unidades El Porvenir y Atacocha, que consolidan las

Operaciones de Pasco.

Constante bsqueda de oportunidades de crecimiento en el mercado.

Esfuerzos constantes para optimizar las inversiones, costos operativos y gastos

administrativos.

Prcticas corporativas que permiten una adecuada de gestin de seguridad, salud

ocupacional, ambiente y relaciones comunitarias.

Respaldo de Votorantim como principal accionista, priorizando el ritmo de

crecimiento proyectado por la Compaa para los prximos aos.

Constante bsqueda de eficiencia operativa.

Excelente acceso a financiamiento tanto en mercados financieros como en

mercados de capitales a nivel local como internacional.

Robustos niveles de rentabilidad y liquidez.

Calificacin Grado de Inversin, otorgado por las clasificadoras de rating

internacional Standard & Poor's (BBB-) y Fitch Ratings (BBB).

Estrategia social corporativa, la cual apunta al logro del desarrollo sustentable con el
compromiso de responsabilidad social empresarial.

Certificacin en Sarbanes-Oxley (SOx) desde el ao 2012.

Certificacin ISO 9001, ISO 14001 y OHSAS 18001 para todas sus Unidades
Mineras.

Alto grado de profesionalismo y compromiso de su equipo humano.

Aplicacin de las mejores prcticas de Buen Gobierno Corporativo.

Apoyo consecuente del Directorio y de sus Accionistas.

V. COMENTARIOS FINALES
Durante el 3T2014, la Compaa contina mostrando slidos resultados operacionales y
financieros gracias al desarrollo de los pilares que soportan su estrategia de
crecimiento; de esta manera, se increment la produccin de todos los concentrados
tanto por el incremento en la capacidad de produccin como por el incremento de
producividad, y se mantuvo un estricto control de los costos que la consolidan como low
cost producer entre los productores de zinc a nivel global.
La mayor produccin de concentrados polimetlicos y la recuperacin en el precio
internacional del zinc en lo que va del ao vienen compensando el efecto precio
negativo de los menores precios internacionales del cobre y plata. La diversificacin del
mix de produccin de la Compaa le permite afrontar la volatilidad que se presentan en
los mercados de metales base o metales preciosos.
Luego de haber finalizado la instalacin y puesta en funcionamiento de un nuevo tercer
molino de bolas para Cerro Lindo, se continan los estudios necesarios para establecer
la viabilidad de incrementar el volumen de tratamiento de mineral a niveles de 18,000
tpd. La experiencia operativa adquirida en los ltimos aos da la confianza de poder
plantear este crecimiento en un ambiente seguro para los trabajadores, con el mximo
cuidado del medio ambiente y en continuo dialogo con las comunidades del entorno.
En el caso de las operaciones de Pasco, el proceso de integracin operacional entre las
Unidades El Porvenir y Atacocha sigue avanzando de acuerdo a lo programado, con la
expectativa de tener integrado el sistema de disposicin de relaves hacia fines del
presente ao. Como se ha informado, dicho proceso considera el aprovechamiento de
infraestructura existente, lo que permitir oportunidades de reduccin de costos,
optimizacin de inversiones y el reconocimiento geolgico del sector que separa ambas
Unidades.
La Compaa contina consolidando sus robustos indicadores de liquidez y
apalancamiento, sustentados por el desempeo operacional, lo que le permiten contar

con la fortaleza y flexibilidad necesarias para afrontar escenarios de volatilidad en los

precios de los metales.
Finalmente, en opinin de la Gerencia, no existen transacciones o eventos inciertos que
no hayan sido incluidos en los Estados Financieros de la Compaa o que puedan
causar que los estados financieros presentados no sean necesariamente indicativos de
los resultados econmicos futuros o de la futura posicin financiera.
San Borja, 30 Octubre de 2014