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Caso Assesing A Companys Future

Financial Health - Traduccion


por psinderman | buenastareas.com

Top of Form
Evaluar la salud financiera futura de una compaa.

La evaluacin de la salud financiera a largo plazo de una empresa es una tarea


importante para la gestin en la formulacin de objetivos y estrategias y para los
extranjeros que consideren la extensin de crdito, acuerdos con proveedores a largo
plazo, o una inversin en capital de una empresa.
La historia abunda en ejemplos de empresas que se embarcaron en programas
excesivamente ambiciosos y, posteriormente, descubren que su cartera de programas
no se puede financiar en condiciones aceptables. El resultado con frecuencia es el
abandono de los programas en medio de la corriente a un costo financiero,
organizativo y humano considerable.
Es responsabilidad de la administracin anticipar un futuro desequilibrio en el sistema
financiero corporativo antes que su gravedad se refleje en las finanzas, y considerar
las medidas correctivas antes de que tiempo y el dinero se hayan agotado. Evitar la
quiebra es un estndar insuficiente. La administracin debe garantizar la continuidad
del flujo de fondos a todos sus programas de importancia estratgica, incluso en
perodos de adversidad.
La figura A ofrece una conceptualizacin del sistema financiero corporativo, con un
proceso paso a paso sugerido para evaluar si se mantendr en equilibrio durante los
siguientes 3-5 aos.
En el resto de la presente nota se examinan cada uno de los pasos en el proceso y
proporciona un ejercicio sobre las distintas medidas econmicas que son tiles como
parte del anlisis. La seccin final de la nota demuestra la relacin entre laestrategia
de la firma, caractersticas operativas, y sus caractersticas financieras.

Figure A The Corporate Financial System

[pic]
Pasos 1, 2: Anlisis de los Fundamentos
El sistema financiero empresarial es impulsado por los objetivos, la eleccin de las
unidades de negocio y estrategias, las condiciones del mercado y las caractersticas
de funcionamiento. La estrategia de la empresa y crecimiento de las ventas en cada
una de sus unidades de negocio determinar la inversin en activos necesarios para
apoyar estas estrategias, y la eficacia de las estrategias, junto con la respuesta de los
competidores y los reguladores, influyen fuertemente en el desempeo competitivo y el
beneficio de la empresa, su necesidad de financiacin externa, y su acceso a los
mercados de deuda y renta variable. Es evidente que muchas de estas preguntas
requieren informacin ms all de la contenida en los reportes financieros publicados
por la empresa.

Paso 3: Inversiones para apoyar a la(s) estrategia (s) de la (s) Unidad (es) de Negocio
(s)
Las estrategias de las unidades de negocio, inevitablemente, requierepunto de partida
razonable es analizar la evolucin anterior de la rentabilidad.
1. Cul ha sido el nivel promedio de la tendencia y la volatilidad de la rentabilidad?
2. Es el nivel de rentabilidad sostenible, teniendo en cuenta las perspectivas del
mercado desde el punto de vista de las presiones competitivas y regulatorias?
3. Es el nivel actual de rentabilidad sustentable a costa del crecimiento futuro?
4. Ha iniciado la administracin importantes programas de mejora de beneficios? Son
nicos para la empresa o son de toda la industria y pueden ser reflejados en precios
ms bajos en lugar de una mayor rentabilidad?
5. Hay problemas "ocultos", como sospechosamente altos niveles o acumulaciones
de las cuentas por cobrar o inventario en relacin con lasventas, o una serie de
transacciones inusuales y / o cambios en la contabilidad?
Paso 5: Las futuras necesidades de financiamiento externo
Si una empresa tiene una necesidad futura de financiacin externa depende de: (1) el

crecimiento de las ventas futuras, (2) la duracin de su ciclo de efectivo, y (3) el nivel
futuro de rentabilidad y retencin de beneficios. El rpido crecimiento de las ventas de
una empresa con un ciclo largo de efectivo (un largo perodo de recoleccin + altos
inventarios + grandes plantas y equipos en relacin a las ventas) y baja rentabilidad /
retencin de utilidades es una receta para un apetito cada vez mayor de la financiacin
externa, que creci en forma de prstamos, emisiones de deuda, y / o ventas de
acciones. Por qu? Debido a que los resultados de ventas de rpido crecimiento
elevo el total de activos. El aumento de los activos totales se compensa parcialmente
por un incremento en los gastos de las cuentas por pagar y gastos acumulados, y por
un pequeo aumento en el patrimonio neto. Sin embargo, el dficit de financiacin es
sustancial. Por ejemplo, la empresa representada en el cuadro A requiere US $ 126
millones de financiacin externa adicional a finales del ao 2010 para financiar el
aumento de los activos totales que se requieren para apoyar el crecimiento anual del
25% de las ventas en un negocio con activos bastante intensivos.

Tabla A Suponiendo un aumento del 25% en las ventas (en millones de $)

|Table A |Assuming a 25% Increase in Sales ($ in millions) | |


| || |
|Assets |2009 |2010 |
|Cash |$ 12 | 25% |$ 15 |
|Accounts receivable |240 | 25% |300 |
|Inventories |200 | 25% |250 |
|Plant & equipment | 400 | 25% | 500 |
|Total |$852 | |$1,065 |
|||||
|Liabilities and Equity | | | |
|Accounts payable |$100 | 25% |$ 125 |
|Accrued expenses |80 | 25% |100 |
|Long-term debt |272 |Unchanged |272 |
|Owners equity | 400 |footnote a | 442 |
|Total |$852 | |$ 939 |
|External financing need | 0 | | 126 |
|Total |$852 | |$1,065 |
Se asume que:(1) que la empresa gana $ 60 millones (un 15% de retorno a partir del
balance del ao) y paga $ 18 millones como dividendo en efectivo, y (2) que no hay
reembolso de la deuda en 2010.

Si, sin embargo, la compaa redujo su crecimiento en las ventas del 5% (y los activos
totales, los gastos de las cuentas por pagar y gastos acumulados aumentaron en un
5% de acuerdo), la necesidad de financiacin externa adicional se reducira de $ 126
millones a $ 0.
Alto crecimiento de las ventas no siempre se traduce en una necesidad de financiacin
externa adicional. Por ejemplo, un minorista de alimentos que no extiende crdito
alguno a los clientes, tiene slo ocho das de inventario, y no es dueo de sus
almacenes y tiendas, puede experimentar un crecimiento rpido de las ventas y no
tener necesidad de financiamiento externo adicional, siempre que sea razonablemente
rentable. Debido a que tiene muy pocos activos, el aumento de los activos totales es
en gran parte compensado por un aumento correspondiente, espontneo en los gastos
de las cuentas por pagar y gastos acumulados.
Paso 6: Acceso a fuentes objetivo de financiamiento externo
Habiendo estimado la necesidad de financiacin futura, la gerencia debe identificar las
fuentes de destino (por ejemplo, los bancos, compaas de seguros, los mercados de
deuda pblica, mercado de capital pblico) y establecer las polticas financieras que
aseguren el acceso en condiciones aceptables.
1. Qu tan firme es la estructura financiera de la empresa, dado su nivel de
rentabilidad y el flujo de caja, su nivel de riesgo del negocio, y sunecesidad futura de
las finanzas?
2. Cmo servir la deuda a la firma? En qu medida contar con la refinanciacin de
una deuda o emisin de capital?
3. La empresa ha garantizado el acceso en condiciones aceptables para los
mercados de renta variable? Cuntas acciones se podrn vender y a qu precio, en
una coyuntura favorable? En un perodo de adversidad?
4. Qu criterios son utilizados por cada una de las finanzas de las fuentes objetivo de
la empresa para determinar si la financiacin ser proporcionada y, en caso afirmativo,
en qu condiciones?

La evaluacin de la estructura financiera de una empresa puede variar


sustancialmente dependiendo de la perspectiva del prestamista / inversor. Un banco
puede considerar un crdito de temporada una apuesta muy segura. Considerable
contraccin puede ocurrir en la conversin de los inventarios en ventas y cobranzas,
sin impedir la devolucin del prstamo. Por el contrario, un inversor en bonos a 20
aos de la firma cuenta con su salud y la rentabilidad sostenida durante un perodo de

20 aos.
Paso 7: Viabilidad del Plan de 3 a 5 anos
1. Es el plan operativo alcanzable basado en las previsiones financieras?
2. Los objetivos estratgicos, competitivos y financieros sern alcanzados?
3. Los recursos requeridos por el plan estarn disponibles?
4. Cmo va la salud competitiva, organizativa y financiera de la empresa a fines de
los 5 aos en comparacin con su condicin desde el principio?
Paso 8: Prueba de esfuerzo de los escenarios adversos
Los planes de financiacin por lo general funcionan bien si lossupuestos en los que se
basan resultan ser exactos. Sin embargo, esta es una prueba insuficiente en
situaciones marcadas por las condiciones voltiles e impredecibles. La prueba de la
solidez de un plan a 3 o 5 aos se da si la continuidad del flujo de fondos a todos los
programas de importancia estratgica, se pueden mantener bajo distintos escenarios
de adversidad para la empresa y / o mercados de capital, o al menos se mantiene as
como sus competidores son capaces de mantener la financiacin de sus programas.
Paso 9: Plan de financiacin actual
Cmo debe la empresa cumplir con sus necesidades de financiacin en el ao en
curso? Cmo debe equilibrar los beneficios de la flexibilidad de la futura financiacin
(mediante la venta de acciones ahora) frente a la tentacin de retrasar la venta en el
balance a travs del financiamiento con deuda actual, con la esperanza de la
realizacin de un precio ms alto en el futuro?
La siguiente seccin de esta nota se ha diseado para que se familiarice con las
medidas financieras que pueden ser tiles en la comprensin de la evolucin pasada
de una empresa. La extrapolacin de los resultados anteriores, si se hace
cuidadosamente, puede proporcionar informacin valiosa en cuanto a la salud en el
futuro y el equilibrio del sistema financiero de las empresas. El anlisis histrico
tambin puede identificar las posibles oportunidades de mejora de la gestin de
activos o la mejora de los mrgenes, as como proporcionar un importante, aunque
incompleta base, para evaluar el atractivo de un negocio y / o la eficacia de un equipo
de gestin.Indicadores Financieros y Anlisis Financiero
Las tres principales fuentes de datos financieros de una entidad de negocio son el
estado de resultados, el balance y el estado de flujos de efectivo. En la cuenta de

resultados se resumen los ingresos y egresos durante un perodo de tiempo. El


balance es la lista de lo que una empresa posee (sus activos), lo que debe (sus
pasivos), y lo que se ha invertido por los propietarios (patrimonio neto) en un punto
especfico en el tiempo. El estado de flujo de efectivo clasifica todas las transacciones
en efectivo durante un perodo especfico de tiempo en trminos de flujos de efectivo
generados o utilizados para las actividades de operacin, actividades de inversin y
las actividades de financiacin.
El objetivo de esta seccin es sobre las medidas de rendimiento basados en los
estados de resultados y balances de SciTronics , una compaa de dispositivos
mdicos. Las medidas se pueden agrupar por tipo: (1) medidas de rentabilidad, (2)
medidas de actividad (gestin de activos), (3) medidas de apalancamiento y liquidez.
Por favor, consulte los estados financieros de SciTronics como se muestra en los
Anexos 1 y 2 al final de la nota. A medida que trabaja a travs de las preguntas que
siguen, por favor, tambin considere tres grandes preguntas:
1. Cul es su evaluacin del desempeo de SciTronics durante el perodo 20052008?
2. Tiene fortaleza financiera y su acceso a fuentes externas de financiacin han
mejorado o se han debilitado?
3. Cules son las 2-3 preguntas ms importantes que le piden gestin como
resultado de su anlisis?Crecimiento de las ventas
El crecimiento de las ventas es un motor importante en la necesidad de invertir en
activos de diversos tipos y de valor de la empresa. Tambin proporciona algunas
indicaciones sobre la eficacia de la estrategia de la empresa y las actividades de
desarrollo de productos, y de la aceptacin del cliente de los productos de una
empresa y servicios.
1. Durante el perodo de cuatro aos, finalizado el 31 de diciembre de 2008, las ventas
de SciTronics crecieron un _____% a una tasa compuesta. No hubo adquisicin o
desinversin.
Coeficiente de rentabilidad: Cuan rentable es la empresa?
La rentabilidad es una necesidad a largo plazo. Esta altamente influenciada por: (1) el
acceso de la compaa a la deuda, (2) la valoracin de las acciones ordinarias de la
empresa, (3) la voluntad de la administracin para emitir acciones, y (4) la capacidad
de auto-financiamiento. Una medida de la rentabilidad de un negocio es el rendimiento
de sus ventas, medido como el cociente entre los ingresos netos y las ventas netas.

1. Los beneficios de SciTronics en porcentaje de ventas en 2008 fue de _____%.


2. Esto represent un aumento / disminucin del _____% en 2005.
La administracin y los inversores a menudo estn ms interesados en el
rendimiento obtenido de los fondos invertidos que en el nivel de los beneficios como
porcentaje de las ventas. Las empresas que operan en las empresas que requieren
muy poca inversin en activos a menudo tienen bajos mrgenes de ganancia y, a
menudo obtienen rendimientos muy atractivos de los fondos invertidos. Por elcontrario,
hay numerosos ejemplos de empresas de capital muy intensivo que obtienen
rendimientos miserablemente bajos de los fondos invertidos, a pesar de los mrgenes
de beneficio, aparentemente atractivos.
Por lo tanto, es til examinar el rendimiento obtenido sobre los fondos aportados por
los accionistas y por los "inversionistas" en deuda con intereses de la empresa. Para
aumentar la comparabilidad entre empresas, es til utilizar EBIAT (ganancias antes de
intereses, pero despus de impuestos) como la medida de la rentabilidad. El uso de
EBIAT (earnings before interest but after taxes) como medida del rendimiento tambin
permite al analista comparar el rendimiento del capital invertido (calculado antes de
deducir los gastos por intereses), con un costo estimado de la empresa de capital para
determinar la adecuacin a largo plazo de la rentabilidad de la empresa. EBIAT se
calcula multiplicando EBIT (ganancias antes de intereses e impuestos) veces (1 - la
tasa de impuesto promedio).
EBIT x (1 TAX RATE) /Balance deuda del propietario devengado intereses
3. SciTronics tena un total de $ _ del capital al cierre del ejercicio 2008 y se gan
antes de intereses, pero despus de impuestos (EBIAT) de $ _____ durante el ao
2008. Su rentabilidad sobre el capital fue ______ % En el 2008 lo que represent un
aumento / disminucin del _____% obtenido en 2005.
Desde el punto de vista de los accionistas, una cifra igualmente importante es el
retorno de la empresa en la rentabilidad. La rentabilidad sobre fondos propios se
calcula dividiendo el beneficio despus de impuestos por larentabilidad de los
propietarios.
Beneficio despus de impuestos / PN de los propietarios= retorno de rentabilidad
La rentabilidad sobre fondos propios indica cuan rentablemente esta la empresa
utilizando los fondos de los accionistas.
4. SciTronics tena $ ____ del patrimonio de los propietarios y gan $ _ despus de
impuestos en 2008. Su rentabilidad sobre el capital fue de _____% con una mejora /
deterioro de _____% obtenido en 2005.

Los ndices de actividad: Qu tan bien la empresa emplea sus activos?


El segundo tipo de ndice financiero bsico es el ndice de actividad. Los ndices de
actividad indican lo bien que una empresa emplea sus activos. La utilizacin ineficaz
de los resultados de los activos se refleja en la necesidad de mayor financiacin, los
costos innecesarios de inters, y un retorno proporcionalmente menor sobre el capital
empleado. Por otra parte, bajas tasas de actividad o el deterioro de los ndices de
actividad puede indicar incobrables cuentas de inventario obsoleto, cuentas por cobrar
o por equipos.
La medida de rotacin de activos totales mide la eficacia de la empresa en la
utilizacin de sus activos totales y se calcula dividiendo los activos totales por las
ventas.
Ventas netas / Total de Activos
1. La rotacin del activo total de SciTronics en el ao 2008 se puede calcular
dividiendo $ _____
por $_____ . El volumen de negocios mejoro / empeoro desde _____ veces en 2005 a
________
veces en 2008.
Es til para examinar los ndices de rotacin para cada tipo de activo, como el uso de
los activos totales puede ocultar problemas msimportantes en una de las categoras
de activos especficos. Una categora importante es las cuentas por cobrar. El periodo
medio de cobro mide el nmero de das que la empresa debe esperar en promedio
entre el momento de la venta y el momento en el que se le paga. El periodo medio de
cobro se calcula en dos pasos. En primer lugar, se dividen las ventas anuales de
crdito por 365 das para determinar el promedio de ventas por da:
Ventas netas a crdito / 365 das

Luego, dividir las cuentas por cobrar por las ventas promedio por da para determinar
el nmero de das de ventas que an estn pendientes de pago:
Cuentas por cobrar / Ventas a crdito por da
2. SciTronics tena $______ invertido en cuentas por cobrar al cierre del ejercicio
2008. Su
promedio de ventas por da fue de US $_____ durante el ao 2008 y su periodo medio
de cobro

fue ______ das. Esto represent una mejora / deterioro del periodo medio de cobro de
_____ das en 2005.
El tercer ndice de actividad es el ndice de rotacin de inventario, lo que indica la
eficacia con que la empresa est empleando inventario. Dado que el inventario se
registra en el balance general al costo (no en su valor de venta), es aconsejable utilizar
el costo de los productos vendidos como medida de la actividad. La cifra del volumen
de inventario se calcula dividiendo el costo de las mercancas vendidas por el
inventario:
Costo de ventas / Inventario

3. SciTronics al parecer, necesitaba $_____ del inventario al final del ao 2008 para
apoyar sus operaciones durante ese ao. Su actividad durante el 2008, medida por
elcosto de ventas fue de $ ______. Por lo tanto, tena una rotacin de inventario de
______ veces. Esto represent una mejora / deterioro de _______ veces en 2005.
Una medida alternativa de la gestin del inventario es da de inventario, que pueden
calcularse dividiendo el costo de las mercancas vendidas por 365 das para
determinar el costo promedio de ventas por da. Das de inventario se calcula
dividiendo el total del inventario por el costo de las mercancas vendidas por da.
El cuarto y ltimo ndice de actividad es la relacin de rotacin de activos fijos, que
mide la eficacia de la empresa en la utilizacin de su planta y equipos:
Ventas netas / Activos fijos netos

4. SciTronics tena activos fijos netos de US $_____ y ventas de $ ______ en 2008. Su


fija
ndice de rotacin de activos en 2008 fue de______ veces, con una mejora / deterioro
de _____
veces en 2005.
ndices de apalancamiento: Cuan profundamente se financio la compaa?
Hay una serie de medidas de balance de apalancamiento financiero. Diversos ndices
de apalancamiento miden la relacin de los fondos suministrados por los acreedores a
los fondos suministrados por los propietarios. El uso de los fondos prestados por las
empresas razonablemente rentables mejoran la rentabilidad sobre recursos propios.
Sin embargo, aumenta el riesgo del negocio y el grado de riesgo de los retornos a los
accionistas, y puede resultar en dificultades financieras si se utiliza en cantidades

excesivas.
La proporcin de los activos totales divididos por el patrimonio de los propietarios es
una medida indirecta deapalancamiento. Una relacin, por ejemplo, de $ 6 de los
activos por cada $ 1 de capital del propietario, indica que 6 dlares de los activos se
financia con $ 1 de patrimonio neto y $ 5 de los pasivos.
1. La relacin de los activos totales divididos por la rentabilidad de los propietarios
SciTronics aumento / disminuyo de _______ al ao, en 2005 a _______al cierre del
2008.
La misma "historia" de aumentar el apalancamiento financiero se le dice al dividir el
total del pasivo por los activos totales.
2. Al cierre del ejercicio 2008, los pasivos totales SciTronics fueron de _______% de
sus activos totales, lo que se compara con el _______% en 2005.
Los prestamistas, especialmente los prestamistas a largo plazo quieren tener la
certeza razonable de que la compaa ser capaz de pagar el prstamo en el futuro.
Ellos se preocupan por la relacin entre la deuda de una empresa y su valor
econmico total. Esta relacin se denomina relacin de deuda total en el mercado.
Total del pasivo / (Pasivos totales + valor de mercado de la rentabilidad)

El valor de mercado de la capital se calcula multiplicando el nmero de acciones


ordinarias en circulacin por el precio de mercado por accin.

3. El valor de mercado del patrimonio SciTronics era de 175.000.000 dlares al 31 de


diciembre de 2008.
El ndice de la deuda total en el mercado era _______.
Un cuarto ndice que se relaciona con el nivel de deuda de valor econmico y el
rendimiento es la relacin de las veces en que se devengaron intereses. Este ndice
relaciona las ganancias antes de intereses e impuestos -una medida derentabilidad y
de viabilidad a largo plazo a expensas del inters - una medida del nivel de la deuda.
Ganancias antes de intereses e impuestos / Gastos por intereses
4. La ganancia de SciTronics antes de intereses e impuestos (ingresos de explotacin)
fue de $ _____ en 2008 y sus gastos por intereses fueron de US $_______. La
cantidad de veces quSu inters ganado era ______ veces. Esto represent una

mejora / deterioro del nivel de ______ veces en 2005.


El quinto y ultimo ndice de apalancamiento es el nmero de das de cuentas por
pagar. Este ndice mide el nmero promedio de das que la compaa est tomando
para pagar a sus proveedores de materias primas y componentes. Se calcula
dividiendo las compras anuales por 365 das para determinar las compras promedio
por da:
Compras anuales / 365 das
Las cuentas por pagar se dividen por las compras promedio por da:
Cuentas por pagar / Compras promedio por da

Utilizado para determinar el nmero de das en los cuales las compras an estn sin
pagar.
A menudo es difcil determinar las compras de una empresa. En cambio, el estado de
resultados muestra el costo de ventas, una cifra que incluye no slo materias primas
sino tambin de mano de obra y gastos generales. Por lo tanto, a menudo slo es
posible obtener una idea aproximada de s o no una empresa se est convirtiendo en
ms o menos dependiente de sus proveedores de financiacin. Esto puede hacerse
mediante el seguimiento del patrn con el tiempo de cuentas a pagar como un
porcentaje del costo de los productos vendidos.
Cuentas por pagar / Costo de ventas5. SciTronics deba a sus proveedores $______ al
final del ao 2008. Esto represent un _____%
del costo de los bienes vendidos y un aumento / disminucin del ______% al cierre del
ejercicio 2005.
La empresa parece ser ms / menos puntual en el pago de sus proveedores en el
2008 que de lo que fue en 2005.
6. El grado de riesgo financiero de SciTronics aumento / disminucin entre 2005 y
2008.
ndices de liquidez: cuan lquida es la empresa?
El cuarto tipo bsico de la relacin financiera es el ndice de liquidez. Estas razones
miden la capacidad de una empresa para cumplir con las obligaciones financieras a
medida que estn en curso. La proporcin actual, que se define como activos
corrientes divididos por los pasivos corrientes, supone que los activos corrientes son
mucho ms fcilmente y, ciertamente, convertibles en efectivo de otros activos. Se

relaciona con estos activos muy lquidos a las demandas que vencen dentro de un
ao, los pasivos corrientes.

Activos corrientes / Pasivos corrientes


1. SciTronics tena $ ______ de activo corriente al cierre del ejercicio 2008 y deba $
______ a
acreedores que deba abonarse en un ao. Su relacin actual es _________, un
aumento / disminucin de la proporcin al final del ao 2005.
El coeficiente de liquidez inmediata o prueba de fuego es similar a la proporcin actual,
pero excluye el inventario de los activos corrientes:
(Activos corrientes Inventario) / Pasivo corriente
El inventario se excluye porque a menudo es difcil convertir en efectivo (por lo menos
a su valor contable) si la empresa es golpeada porla adversidad.
2. El coeficiente de liquidez inmediata para SciTronics al cierre del ejercicio 2008 fue
de ______, un aumento / disminucin de la proporcin de ________ al final del ao
2005.
Rentabilidad Revisitada
La gerencia puede "mejorar" su rentabilidad sobre recursos propios, mejorando su
rendimiento sobre las ventas y / o su volumen de negocios de activos y / o
aumentando su apalancamiento financiero, medido por activos totales divididos por el
patrimonio de los propietarios.
ROE= (Ingresos Netos / Venta) x (Venta / Total de Activos) x (Total de Activos /
Patrimonio de Propietarios)

Cada mtodo de "mejora" se diferencia operativamente y en trminos de riesgo.


1. La mejora en la rentabilidad de SciTronics sobre el patrimonio del 8,2% en 2005 al
18,7% en
2008 se debi a un aumento / disminucin de su rendimiento sobre las ventas, y un
Aumento / disminucin de su volumen de ventas de activos, y un aumento /
disminucin en sus estados financieros apalancados.
Una advertencia

Las relaciones calculadas no son ms vlidas que los estados financieros de las que
derivan. La calidad de los estados financieros debe ser evaluada y hacer los ajustes
necesarios, antes de que las tasas se calculen. Se debe prestar especial atencin a la
evaluacin de la razonabilidad de las opciones de contabilidad y los supuestos
implcitos en los estados financieros.
El caso de las industrias no identificadas
El ejercicio anterior sugiere una serie de preguntas que pueden ser tiles en la
evaluacin de una empresa de la salud financiera futura. Tambin se describen
variasrelaciones que son tiles para responder a algunas de las preguntas,
especialmente si la tendencia histrica de estas relaciones pueden ser
razonablemente extrapolables.
Sin embargo, tambin es importante para comparar el valor absoluto actual con algn
estndar para determinar si la empresa est funcionando bien. Desafortunadamente,
no hay ninguna relacin actual sencilla en promocin, rotacin de inventarios, o la
relacin de la deuda que sea apropiada para todas las industrias. Las caractersticas
de funcionamiento y la competitividad de la industria influyen en la empresa en gran
medida a sus inversiones en los distintos tipos de activos, el nivel de riesgo de estas
inversiones, y la estructura financiera de su balance.

Tratar de igualar los cinco tipos siguientes de las empresas con sus correspondientes
balances e ndices financieros, como se muestra en el Cuadro 3.
1. Servicios Elctricos
2. Fabricante de automviles japons
3. Descuento mercanca general
4. Equipo de prueba automatizado / empresa de sistemas
5. Minorista de ropa de lujo
Al hacer el ejercicio, tenga en cuenta las caractersticas de funcionamiento y la
competitividad de la industria y sus implicaciones para (1) el perodo de recoleccin,
(2) rotacin de inventarios, (3) la cantidad de maquinaria y equipo; (4) los mrgenes de
beneficio y la rentabilidad; y (5) la estructura de financiacin adecuada. Luego,
identifique cul de las cinco series de balances e ndices financieros mejor se adapta a

sus expectativas, teniendo en cuenta las difciles condiciones econmicas en el ao


2009.