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UNIVERSIDAD DE VALPARAISO

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Profesor: Marcelo Cuevas

Integrantes: Pablo Avendao

Rodrigo Barrera

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NDICE
Introduccin........................................................................................................ 2
Superintendencia de Valores y Seguros Qu es?...............................................3
Resea Histrica................................................................................................. 4
Funciones............................................................................................................ 5
Estructura de la SVS........................................................................................... 6
Mercado de Valores............................................................................................. 7
Mercados de Seguros.......................................................................................... 8
Caso: LA POLAR............................................................................................. 11
Opiniones vertidas sobre el caso la polar..........................................................12
Comisin investigadora de la cmara de diputados..........................................13
Conclusin........................................................................................................ 14
Bibliografa........................................................................................................ 15

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Introduccin
Siempre Chile ha necesitado fiscalizar y supervisar el mercado de valores y todas
las empresas y personas que lo conforman, razn por la cual desde el siglo 19 ha
establecido instituciones que le ayuden a cumplir con este rol, haciendo
modificaciones en el camino y generando otras entidades, para finalmente
fusionarlas y crear lo que hoy conocemos como la Superintendencia de Valores y
Seguros.
Desde hace muchos aos atrs la SVS ha tomado un papel fundamental en la
supervisin tanto de las actividades y entidades que conforman el mercado de
valores de nuestro pas, tarea que no ha sido fcil y en la cual se han preocupado
de ser totalmente transparentes con el fin de que los inversionistas, asegurados y
pblico en general puedan tomar las mejores decisiones.
Por otro lado la vida de sta institucin no solo han sido aciertos y eficiencia, sino
que han cometido errores en sus trabajos fiscalizadores y algunas empresas se
han beneficiado de esto, dejando un gran dao en el camino a personas que
confiaron en ellas. Uno de ellos destacando ms que el resto, el caso La Polar,
noticia nacional y tambin analizada internacionalmente. Estudiaremos parte de
este caso, como sus inicios, sus causales y la ineficiencia y falta de presencia de
la SVS adems de la resolucin y castigos recibidas por los culpables.
Buscaremos interiorizar un poco en la vida de sta institucin como en su creacin
y formacin, estructura y organigrama, sus funciones y el ya mencionado estudio
del caso la Polar.

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Superintendencia de Valores y
Seguros Qu es?
Para dar comienzo a este trabajo debemos explicar Qu es la Superintendencia
de Valores y Seguros?
Segn la pgina oficial de la SVS ellos se definen de la siguiente manera:
La Superintendencia de Valores y Seguros (SVS) es una institucin autnoma
con personalidad jurdica y patrimonio propio, que se relaciona con el Gobierno a
travs del ministerio de Hacienda. Tiene por objeto la superior fiscalizacin de las
actividades y entidades que participan de los mercados de valores y seguros en
Chile. As, ala SVS le corresponde velar porque las personas o instituciones
supervisadas, desde su iniciacin hasta el trmino de su liquidacin, cumplan con
las leyes, reglamentos, estatutos y otras disposiciones que rijan el funcionamiento
de estos mercados.
Autnomas son tipos de instituciones que poseen lo denominado independencia
administrativa, es decir, ellos toman sus propias decisiones respecto a su gestin
(pago de sueldos, reglas internas, etc.) No obstante deben cumplir con las leyes
del pas y son reguladas por el estado para el cumplimiento de estas.
De esta forma la SVS es un intermediario entre el gobierno y las entidades que
conforman el mercado de valores y seguros, fiscalizando las infracciones de los
estatutos.
El ministerio de hacienda es el encargado de las finanzas de nuestro pas, razn
por la cual l es quien tiene directa relacin con la SVS.

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RESEA HISTRICA
La SVS es el resultado de un largo camino de entidades y organizaciones
preocupadas de supervisar y sancionar el mercado.
A lo largo de la historia la SVS ha sido designada en diferentes textos legales. De
tal manera que en 1865 el CC (Cdigo de Comercio) instalaba una nueva forma
de supervisar las sociedades annimas. Segn el artculo 436 sealaba que: el
presidente de la repblica podr nombrar un comisario que supervise las
operaciones de los administradores y d cuenta de la inejecucin o
infraccin de los estatutos.
A mediados del siglo XIX especficamente en 1865, como ya sealamos, el Cdigo
de Comercio, algunas leyes y decretos de ley manifestaban diversas funciones de
la actual SVS. Posteriormente en el ao 1904 algunas leyes determinaron la forma
en que deban funcionar las compaas de seguros, las cuales quedaron sujetas a
un inspector de oficinas fiscales con el fin de vigilar todas sus operaciones, libros
y cuentas de la compaas nacionales y agencias de compaas extranjeras
20 aos ms tarde, en 1924, se reglamentaron las operaciones de bolsa
determinndose un inspector en Santiago y otro en Valparaso. La pgina oficial
de la SVS manifiesta que ese mismo ao se complement el rgimen legal de las
sociedades annimas, con especial nfasis en las responsabilidades de aquellos
organizadores que buscaban la inscripcin de acciones por parte del pblico y
tambin de los peritos tcnicos que deban informarlas. Finalmente se cre la
Inspeccin de Sociedades Annimas con el propsito de vigilar constante y
pblicamente a estas entidades.
En 1927 una nueva ley deroga, o sea deja en nulidad, a la antigua ley N 1.712 y
crea la Superintendencia de Compaas de Seguros. Posteriormente en el ao
1928 se funda la Inspeccin general de Sociedades Annimas y Operaciones
Burstiles.
Luego el 22 de mayo del ao 1931 un Decreto con Fuerza de Ley fusion a ambos
organismos, nombrndola Superintendencia de Sociedades Annimas,
Compaas de Seguros y Bolsas de Comercio.

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Finalmente el 23 de Diciembre de 1980, se instaura la creacin definitiva de lo que

se denomina Superintendencia de Valores y Seguros, continuadora legal de la
Superintendencia fundada en 1931.

Funciones
La Superintendencia de valores y seguros desarrolla diferentes funciones que
ayudan al objetivo principal de sta.
Funcin supervisora: Controla y vigila el cumplimiento de las normas legales,
reglamentarias y administrativas, es decir, se preocupa de que las entidades que
conforman el mercado de valores y seguros cumplan de manera eficiente sus
labores. Se dan el trabajo de controlar que se estn respetando las reglas
estipuladas de un comienzo ya que de no ser as estaran cometiendo una
infraccin.
Funcin normativa: Se refiere a la capacidad que tiene la SVS para efectuar una
funcin reguladora para el mercado. Esta puede ser a travs de una dictacin de
normas o a travs de instrucciones propias. De esta forma la SVS ayuda a ordenar
o ajustar el funcionamiento del mercado de valores y seguros.
Funcin sancionadora: Es la facultad que tiene la SVS de sancionar debido a
una infraccin o violacin del marco regulador. A travs de una investigacin que
requiere un gran trabajo confirman si es que han transgredido o no lo impuesto por
la SVS, ya que desde que entran al mercado las entidades acatan las reglas y
estn al tanto de toda la informacin necesaria con el fin de que puedan saber qu
cosa les es permitida y cual no.
Funcin de desarrollo y promocin de los mercados: Corresponde a la
capacidad de incentivar a travs de diversas formas el desarrollo del mercado
elaborando y aportando nuevos instrumentos y productos. De esta forma las
entidades tienen un mayor inters en seguir formando y perteneciendo al mercado
de valores y seguros. Mientras ms activo se encuentre (Principalmente en el
mbito de transacciones e innovaciones) ms se desarrolla el mercado.

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Ley Orgnica
La ley Orgnica constitucional regula ciertas materias y para su aprobacin es
necesario ciertos requisitos como mayora absoluta (mayora con ms de mitad
de los votos) o cualificada (sistema de votacin que se requieren ms votos o ms
requisitos que una mayora simple)
La L.O rige a la superintendencia de valores y seguros y establece que su jefe
superior es el superintendente de valores y seguros quien tiene representacin
legal, judicial y adems extrajudicial, siendo nombrado por el presidente de la
repblica, es decir, el cargo ms importante dentro de la organizacin y quin
debe hacer acto de presencia en caso de cualquier error que se cometa.

Estructura de la SVS
La SVS posee 3 reas funcionales, las cuales estn estructuradas de la siguiente
forma:
rea de valores: Tiene como funcin principal supervisar todas las entidades que
conforman el mercado de valores tales como:

Acciones
Sociedad annimas abiertas
Administradoras de fondos mutuos
Administradoras de inversin
Intermediarios de valores
Auditores externos
Cuotas de fondos de inversin
bolsas de valores
entre otros

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rea de seguros: Tiene como funcin principal supervisar las

entidades que conforman en mercado de seguros tales como:

Corredores de seguro
Compaas de seguro
Liquidadores de seguro
Agentes de seguro
Compaas de reaseguros
Entre otros

rea Central: Su funcin es facilitar y ser un soporte administrativo para que la

institucin cumpla de forma adecuada sus labores.

Mercado de Valores

El mercado de valores es un conjunto de instituciones y agentes financieros que

negocian diferentes tipos de activos como las acciones, fondos, obligaciones,
entre otros. Su objetivo es ayudar en cierta forma al movimiento de capitales
contribuyendo as a la estabilidad monetaria, como dice la cuarta funcin de la
SVS de mantener el mercado activo.
Identificaremos en el mercado a oferentes que son empresas y demandantes que
son los inversores, estos dos estn unidos por un intermediario que es el banco de
inversiones por ejemplo, el cual se hace cargo de las ofertas emitidas por las

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empresas y las vende a los demandantes. Por otro lado estas transacciones
deben estar reguladas y cumplir con las normas y leyes emitidas por cada pas as
como por la SVS, las cuales de no ser cumplidas ameritan sancin. Por otro lado
la Superintendencia de Valores y Seguros se encarga de mantener la informacin
lo ms trasparente posible como una de sus funciones.

Mercados de Seguros
El mercado de seguros es un espacio econmico que rene a oferentes y
demandantes de seguros. El seguro es un mecanismo mediante el cual una
empresa autorizada por la autoridad de supervisin del sistema financiero
(ASFI)est obligada a indemnizar un dao o cumplir con la prestacin convenida a
una persona natural o jurdica (asegurado) quien paga un monto determinado
llamado prima.
Este contrato es formalizado a travs de un contrato de seguro o pliza vencida.
La SVS es el organismo Supervisor y regulador que se encarga de que se cumpla
con el marco legal en las transacciones de seguros y junto a sus unidades de
apoyo poder clasificar los seguros ofrecidos en el mercado.

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Organigrama

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La estructura organizacional que presenta la SVS implica como cabeza de la

institucin al Superintendente quien actualmente es Fernando Coloma Correa,
Ingeniero Comercial de la Pontifica Universidad Catlica y Mster en Economa en
la Universidad de Chicago. Las funciones del superintendente sealadas por la
pgina oficial de la SVS son:
1.- Planificar, organizar, dirigir, coordinar y controlar el funcionamiento de la
Superintendencia.
2.- Velar por el cumplimiento de las normas aplicables a la Superintendencia y
adoptar las medidas necesarias para asegurar su eficiente funcionamiento.
3.- Aplicar las sanciones que seala el Decreto de Ley 3538, de conformidad a los
establecido en su Ttulo III.
Entre otras funciones, todas ellas plasmadas en la ya mencionada pgina oficial,
incluida en la bibliografa del presente documento.
El Superintendente est a cargo de toda la organizacin lo cual implica un gran
trabajo y muchas responsabilidades por lo cual existen distintas funciones dentro
del organigrama, generalizando podremos ver a las reas que trabajan como
apoyo a las distintas tareas encargadas a la SVS.
Intendencias estando a cargo de intendentes que trabajan como colaboradores
junto al superintendente y se hacen cargo de las materias de Mercado de Valores
y Aseguradores actuando tambin como agentes fiscalizadores en sus reas
correspondientes. A su vez las Intendencias tienen a su cargo sub-reas
encargadas de apoyar y desarrollar las distintas tareas correspondientes a ellas.
Finalmente tenemos a las Fiscalas ambos deben estudiar, analizar y resolver
todas las materias de sus respectivas fiscalas. Adems participan en la
elaboracin de normas, instrucciones y circulares correspondientes a sus
respectivas materias y por ultimo colaboran en la determinacin de polticas de
planificacin, fiscalizacin, investigacin y dems propias de sus respectivas
reas.

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Caso: LA POLAR
En el ao 2011 el caso La polar acaparo los contenidos noticiarios, tanto a
nivel nacional como internacional. A travs de muchos medios de comunicacin el
rechazo de la gente fue tomando fuerza ya que se dieron cuenta que no estaban
solos en esta gran estafa, sino que miles de personas haban sido afectadas por
las repactaciones unilaterales hechas por la empresa. A principios de Julio del ao
2010 el SERNAC (Servicio Nacional del Consumidor) detect alrededor de 123
quejas hacia La Polar por la ya mencionada repactacin realizada sin el
consentimiento de sus clientes, agrandando sus deudas y hacindolas
impagables, al punto de que muchos de ellos llegaron a DICOM e incluso al
embargo de sus bienes.
sta estafa financiera fue llevada por los directores y ejecutivos de La Polar,
quienes manipularon su contabilidad con el objetivo de mostrar cifras altas en los
balances financieros y de esa forma promover la compra de sus acciones al
pblico mientras ellos las liquidaban a buenos precios en el mercado.
En el anlisis y opinin realizada por el economista chileno Roberto Pizarro a la
pgina de AMRICA ECONOMA, l manifiesta lo siguiente: A pesar de todo lo
sucedido, el ex presidente de la Polar, Pablo Alcalde, dice que no tiene nada
que temer. Es explicable. El sistema penal chileno sanciona muy levemente
estas estafas y no existe crcel para estos delitos, a diferencia de lo que sucede
en los EE.UU stas palabras fueron afirmadas cuando Alcalde pas menos de 4
meses en Prisin Preventiva para pasar a una modalidad de Arresto Domiciliario
Total en abril del ao pasado. La ltima medida mencionada fue nuevamente
modificada a principios de ste ao, pasando a un Arresto Domiciliario Nocturno.
A pesar de que los ejecutivos de la empresa son los responsables de todo esto, no
debemos dejar de lado la ineficiencia de aquellas entidades gubernamentales
creadas para fiscalizar y controlar este tipo de irregularidades desde sus inicios,
como es el caso de la SBIF y por supuesto tambin de la SVS siendo instituciones
ausentes y poco efectivas en el desempeo de sus tareas ya que con la
informacin presentada en el ao 2003 por la empresa debieron haber advertido
las primeras irregularidades.
Despus de estallado el escndalo, y ya estudiado el caso, la SVS mult a la
empresa por 570 millones de pesos segn su rol sancionador, no obstante la
institucin gubernamental no mostro ninguna autocritica a sus ineficiencias y mal

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trabajo a lo largo de los pasados aos.

Opiniones vertidas sobre el caso

La Polar
El caso La Polar ha sido uno de los escndalos financieros ms grandes de la
historia de Chile. Tras ocurrido este acontecimiento varias personas que
conformaban la empresa emitieron comentarios que sorprendieron al medio
nacional y que nosotros no podemos dejar pasar en el trabajo.
1) Julin Moreno: Una presentacin ma fue adulterada El Ex gerente de
productos financieros de La Polar seala que todas las gerencias estaban
al tanto de la situacin sobre la cartera de crditos y que solo una vez le
toc presentar el estado de su rea, explicando la categorizacin de los
clientes de la A a la E, sealando que los ltimos eran clientes de alto
riesgo. Pero esto no es lo sorprendente, sino que agrega que pasado un
tiempo al revisar sus documentos se dio cuenta que su presentacin fue
adulterada en donde se peda un bono de 5 millones de unidades de
fomento, cambiando abruptamente el estado financiero de la empresa.
2) Josefina Mayol: Antes era todo confidencial. La ex secretaria de Pablo
Alcalde seala que todo se manejaba en privado y que los viajes realizados
por ste no se podan saber, hechos que llaman mucho la atencin.
3) Aunque no todos consideraban que los ejecutivos y directores que
formaban la empresa La Polar estaban estafando a las personas, tal es el
caso de Vctor Hugo Puchi, presidente y socio de la Salmonera Aquachile,
quien seal que Santiago Grage es una persona muy dedicada a lo suyo y
el cual era muy honrado con las cuentas financieras. Y que a modo
personal crea que Grage estaba engaado como muchos otros.

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Comisin investigadora de la
cmara de diputados
Inicia con la aprobacin en la cmara de diputados con el objetivo de fiscalizar y
poder detectar un problema que pudiera ocurrir. En el caso La Polar, la comisin
investigadora fue muy severa y dura contra la SVS ya que seal que sta tuvo
muy poca capacidad analtica con los datos arrojados por la polar al mercado.
Adems consideran que sta institucin gubernamental tuvo cero autocrtica en el
desempeo de sus labores, ya que, si bien La Polar cometi una gran estafa
contra una gran cantidad de personas, la SVS debera haber sido capaz de poder
darse cuenta del gran problema que ocurra, debido a las multitudes de reclamos
hacia la empresa de Retail por repactaciones unilaterales a las personas.
Incluso tras una investigacin realizada por esta comisin en el ao 2006,
pudieron detectar que esas irregularidades venan del ao 2001, es decir, la
superintendencia llevaba aproximadamente 10 aos funcionando de manera
incorrecta.
Debido a que la comisin investigadora no puede multar ni sancionar a la
Superintendencia de Valores y Seguros le enviaron un informe con lo sucedido
detallando los acontecimientos que consideraban importante a la contralora
general de la repblica para que esta tomara las medidas necesarias contra la
SVS.

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Conclusin
En cada pas es necesario un organismo que pueda regular, fiscalizar y sancionar
las conductas inapropiadas e ilegales que presenten el gran nmero de empresas,
existentes. Chile as lo entendi y por eso existi un largo camino de instituciones
gubernamentales que buscaron preocuparse de estos temas, ms de un siglo
demor en formarse la actual Superintendencia de Valores y Seguros.
Las funciones percibidas por sta las pudimos clasificar en cuatro partes, siendo
estas las de fiscalizacin del cumplimiento de todas las normas y leyes emitidas
por el pas as como por la misma SVS, lo cual nos lleva a su segunda funcin
denominada Normativa, dndole libertad a la institucin de emitir reglas y normas
(recordando con esto que la SVS es una institucin autnoma ) que puedan
regular el comportamiento de los mercados, los cuales al no ser cumplidos nos
llevan a su tercera funcin llamada Sancionadora en la cual castiga y multa a las
empresas que no cumplan con las reglas y leyes, previo estudio e investigacin
del caso particular. Finalmente esta entidad se encarga de incentivar el
movimiento y actividad del mercado de valores para que sea ms atractivo para
sus participantes y tenga un crecimiento.
Adems debemos destacar que el cargo de Superintendente presentado en el
organigrama, es llamado por el presidente de la repblica el cual le da las
facultades de dirigir esta institucin y por lo tanto tambin de adquirir la gran
responsabilidad de asumir por sus errores, como fue el caso de la Polar, donde
pudimos apreciar por medio del estudio y los anlisis realizados por expertos la
completa ausencia del rol fiscalizador e investigador de la SVS, cosa que trajo
muchas consecuencias como el cobro excesivo a los clientes de la empresa. Un
gran error que deja marcada a la institucin y tambin hace un llamado a mejorar
sus polticas y normas ya que las mismas sanciones aplicadas a los culpables
fueron para muchos mnimas y sin un castigo adecuado. As mismo el gobierno de
turno debe trabajar en las leyes que regular y castigan los delitos de Estafa ya que
como bien se coment las penas chilenas son muy bajas comparadas con las
Estadounidenses, las cuales deberamos tomar de ejemplo y poner un freno al
abuso de las grandes compaas en nuestro pas.

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Bibliografa
http://www.chileatiende.cl/servicios/ver/AE009
http://www.svs.cl/sitio/index.php
http://www.cooperativa.cl/noticias/economia/empresas/la-polar/tribunalratifico-multa-de-la-svs-a-ex-presidente-de-la-polar/2013-04-18/103311.html
http://es.wikipedia.org/wiki/Superintendencia_de_Valores_y_Seguros_de_C
hile
http://www.estrategia.cl/detalle_noticia.php?cod=54313
http://www.cooperativa.cl/noticias/economia/empresas/la-polar/tribunalratifico-multa-de-la-svs-a-ex-presidente-de-la-polar/2013-04-18/103311.html
http://www.sernac.cl/resumen-conologico-del-caso-la-polar/
http://www.sernac.cl/wp-content/uploads/2013/02/mas-de-mil-nuevosreclamos-contra-la-polar-por-repactaciones-unilaterales.pdf
http://www.americaeconomia.com/analisis-opinion/la-polar-estafa-financieraen-chile
http://america-retail.com/industria-y-mercado/nuevos-testigos-revelanepisodios-desconocidos-del-caso-la-polar