CAPTULO VIII ESTUDIO DE INVERSIONES Y

FINANCIAMIENTO

6.1.

Inversiones 2014-2019

6.1.1. Inversin en Activo Fijo

La inversin en activos fijos tangibles necesarios para que la empresa opere durante la
vida del proyecto est comprendida por equipos, muebles y enseres destinados a las
reas de la produccin del servicio, administracin y ventas. Como se muestra a
continuacin.
Segn la SUNAT Los contribuyentes debern registrar en el Libro de inventarios y
balances los activos fijos cuyo valor supere el cinco por ciento (5%) de la UIT.1 Para
ms detalles de cotizacin
Cuadro de Inversin en activo tangible (Expresado en dlares)

Cantidad

Precio en
Dolares (c/u)

Costo
Total

Escritorios
Sillas
Mesa Redonda para sala de
reuniones
Impresora multifuncional

5
9

$178.21
$49.96

$891.07
$449.68

$160.71

$160.71

$368.16

Laptop

$739.00

Horno microondas
Telefonos + internet

1
2

$71.07
$56.79

$368.16
$3,695.0
0
$71.07
$113.57
$5,749.2
7
$4,872.2
6

Muebles y Enseres (Nuevo)

OFICINA

Total con IGV

Total sin IGV
*Elaboracin propio

6.1.2. Inversin Activo Intangible

La inversin en activos intangibles est comprendida por todos los gastos preoperativos como gastos de lanzamiento, acondicionamiento de oficina y
1 http://www.sunat.gob.pe/legislacion/superin/2004/071.htm
1

requerimientos para la constitucin de la empresa, tramites en la SUNAT,

establecimiento de la marca, licencia de funcionamiento de la oficina, marketing
entre otros como se puede mostrar en el siguiente cuadro.

Cuadro de Inversin en Activo Intangible

ACTIVOS INTANGIBLES

INVERSIN (Con
IGV)

Costos Legales
Licencia de Funcionamiento
Gastos alquiler
Gastos de publicidad y
lanzamiento
Refaccion oficinas
Total con IGV
Total sin IGV
AMORTIZACION

412.17
206.66
3571.43
2223.78
1250.00
7664.04
6494.95
1532.81

*Elaboracin propia
As mismo de forma desagregada los costos legales y gastos de publicidad y
lanzamiento se presentan en los siguientes cuadros. Para ms detalles de cotizacin
Cuadro N 59 Costos Legales (expresado en dlares)
Precio
(Dolares)

ITEM

Costos Legales
Constitucin de la empresa
Elaboracin de Minuta de
Constitucin
Reserva de Razn Social en la
SUNARP
Inscripcin en Registros Pblicos
Escritura Pblica
Legalizacin de libros contables
Libros (planilla, compras y
ventas)
Marca del producto
Bsqueda de nombre
Bsqueda de logo
Registro de Marca
Trmites de SUNAT
Impresin de boletas y facturas
Licencia de Funcionamiento
Gastos alquiler
2

91.43
6.07
32.53
6.43
5.36
0.00
16.07
20.71
191.07
42.50
206.66
3571.43

1250.00
5440.26
4610.39

Refaccion oficinas
TOTAL con IGV
Total sin IGV
*Elaboracin propia

Cuadro de Gastos de publicidad y lanzamiento (Expresado en dlares)

ITEM

Precio unitario con

IGV (S/.)

Carta de presentacin
Brochure
DVD
Pancartas
Hombres estatuas
Dominio para correo +
pgina web
TOTAL
*Elaboracin propia

Total ($)

70.00
350.00
9.00
180.00
30.00

25.00
125.00
321.43
64.29
1607.14

226.57

80.92

865.57

2223.78

6.1.3. Liquidacin del IGV

Cuadro de liquidacin de IGV (Expresado en dlares)

Liquidacin IGV

2014

I.G.V. Ingresos
I.G.V. Valor de Rescate
I.G.V. Pagado compras
I.GV.Gastos
I.G.V Tangible e Intangible
Liquidacin I.G.V.
Crdito Fiscal
Neto a Pagar

-7746.53
-7746.53
-7746.53
0.00

2015

2016

2017

2018

2019

117158.77

124803.81

132947.72

141623.09

-65327.50
-15925.04

-68765.17
-17060.84

-72383.75
-17628.74

-76192.76
-18196.64

150864.52
1212.87
-80202.20
-18764.54

35906.24
28159.70

38977.80
38977.80

42935.23
42935.23

47233.69
47233.69

53110.66
53110.66

28159.70

38977.80

42935.23

47233.69

53110.66

*Elaboracin propia

6.2.

Financiamiento 2015-2019

6.2.1. Estructura de Financiamiento.

Nos financiaremos a travs de un prstamo bancario del banco Continental y la diferencia
del total de inversin ser aporte de accionistas el cual asciende $ 79,601 dlares
Cuadro N 63 Estructura de financiamiento (Expresado en dlares)
Total inversion
Prstamo
Capital propio
TEA

199,003

79,601

119,402
12.39%

*Elaboracin propia.

El desarrollo de la deuda se presenta en el siguiente cuadro:

Cuadro N 66 Cronograma de pagos (Expresado en dlares)

Monto del
Prestamo
79601.03

Periodo
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021

Numero de
Pagos
6

Saldo de la
deuda
79601.03
79601.03
69888.26
58972.07
46703.36
32914.57
17417.34
0

Tasa de
Interes
12.39%

Cuota
Anual
19575.34

Interes

Amortizac
ion

Cuota

Escudo
Fiscal

9862.57
8659.15
7306.64
5786.55
4078.11
2158.01
0

9712.78
10916.19
12268.70
13788.80
15497.23
17417.34
19575.34

19575.34
19575.34
19575.34
19575.34
19575.34
19575.34
19575.34

2958.77
2597.75
2191.99
1735.96
1223.43
647.40
0

**Elaboracin propia

CAPTULO IX ESTUDIO DE INGRESOS Y COSTOS

5

7.1.

Ingresos anuales 2015-2019

Los ingresos anuales est determinado por la demanda proyectada en nmeros de

personas por el precio de cada unidad.
Cuadro de Ingresos Anuales con IGV (Expresado en dlares)

INGRESOS POR
VENTAS
PROGRAMA DE
VENTAS
Precio unitario (sin
IGV)
Ingresos sin IGV
($)
Ingresos con IGV
($)
IGV ($)

2015

2016

2017

2018

2019

47818.89

50335.23

52983.98

55772.13

58706.98

13.61
650882.0
8
768040.8
5

13.77
693354.4
9
818158.3
0

13.94
738598.4
4
871546.1
6

14.11
786794.95
928418.04

14.28
838136.2
4
989000.7
6

117158.77

124803.81

132947.72

141623.09

150864.52

*Elaboracin propia

7.1.1. Recuperacin del capital de trabajo

En el siguiente cuadro se aprecia la recuperacin de capital de trabajo que se dar en el
quinto ao (2019), estimado a travs del clculo del capital de trabajo por el mtodo de
mximo dficit acumulado.
Cuadro de Recuperacin de capital de trabajo (Expresado en dlares)
Proceso

Viaje

CXC

Total

26

35

21

82

Capital de Trabajo

2014

2016

Requerimiento Capital de Trabajo

Variacion / Incremental
Recuperacin

-139176.19

2015
139176.1
9
6829.16

146005.35
6251.29

2017
152256.6
4
6535.65

2018

2019

158792.29
6834.92

165627.21
165627.21

*Elaboracin propia

7.1.2. Valor de Desecho Neto del activo fijo

Para el clculo del valor de desecho neto del activo fijo se tom en cuenta que los activos sometidos a depreciacin son todos los activos fijos
donde su valor de adquisicin sea mayor a un 5% de una UIT al 2014 segn la SUNAT2, (El valor de una UIT al 2014 es de 3800)3 .

Cuadro N de Valor de desecho del activo fijo (Expresado en dlares)

*Elaboracin propia

7.2.

Costos y gastos anuales 2015-2019

7.2.1. Egresos desembolsables

7.2.1.1.

Presupuesto de compras

2 http://www.aempresarial.com/web/revitem/1_16046_42691.pd
3 http://mef.gob.pe/contenidos/tributos/valor_uit/uit.pdf
7

En los siguientes cuadros detallamos los costos

Cuadro (Precios expresados en dlares)
3.3 COMPRAS DE
PRODUCTO

2015

Compra de Botellas (750

ml)
Etiquetas (unid)
Caja (12 unid)
Total Compras con IGV
Total Compras sin IGV
IGV compras

2016

2017

444460.0 467848.5
5
3
3523.47
3708.88
2810.38
2958.27
450793.9 474515.6
428258.03
0
8
382028.7 402131.9
362930.54
3
3
68765.1 72383.7
65327.50
7
5
422240.82
3347.32
2669.89

2018

492467.90
3904.05
3113.94
499485.90
423293.13

Presupuesto de mano de obra

Gastos en Sueldos

518382.6
7
4109.49
3277.81
525769.9
7
445567.7
7

76192.76 80202.20

*Elaboracin propia

9.2.1.2

2019

Salario Mensual Salario Mensual

Soles
Dolares

Administrador
Asistente comercial
Asistente
Asistente de Logistica

3000.00
2000.00
1500.00
1500.00

1071.43
714.29
535.71
535.71

Total

8000.00

2857.14

9.2.1.3

Presupuesto de exportacin

Gastos de exportacin

Flete
Servicio de Damco
Transporte Huanuco Lima
Movilizacon cuadrilla
Uso de cuadrilla
Uso de montacarga
Total

Cantidad

Costo (con
IGV)

Costo (sin IGV)

1
1

1820
950

2147.6
1121

1
1
1
1

250
45
45
45
3155

295
53.1
53.1
53.1
3722.9

7.2.2. Egresos no desembolsables

7.2.2.1.

Amortizacin de intangibles.

A continuacin se muestran la amortizacin de los intangibles en el trascurso de los 5 aos del proyecto:
Cuadro N de Amortizacin de intangibles (Expresado en dlares)
ACTIVOS INTANGIBLES

Costos Legales
Licencia de Funcionamiento
Gastos alquiler
Gastos de publicidad y
lanzamiento
Refaccion oficinas

INVERSIN (Con
IGV)

412.17
206.66
3571.43
2223.78
1250.00
9

7664.04
6494.95
1532.81

Total con IGV

Total sin IGV
AMORTIZACION
*Elaboracin propia.

7.2.3. Costos
3.5 COSTOS

2015

2016

2017

2018

Alquiler ($)
Sueldo de
administracin ($)
Gratificaciones
ESALUD 9%
CTS
G. Publicidad
G. de Exportacin
Costos sin IGV
IGV
Costos con IGV

42857.14

42857.14

42857.14

42857.14

42857.14

34285.71
5714.29
3600.00
34761.90
26685.30
18930.00
166834.35
15925.04
182759.39

34285.71
5714.29
3600.00
34761.90
26685.30
25240.00
173144.35
17060.84
190205.19

34285.71
5714.29
3600.00
34761.90
26685.30
28395.00
176299.35
17628.74
193928.09

34285.71
5714.29
3600.00
34761.90
26685.30
31550.00
179454.35
18196.64
197650.99

34285.71
5714.29
3600.00
34761.90
26685.30
34705.00
182609.35
18764.54
201373.89

10

2019

CAPTULO X ESTADOS FINANCIEROS PROYECTADOS 2015-2019

8.1.

Premisas del estado de ganancias y prdidas y del flujo de caja

Las premisas para las estimaciones del estado de ganancias y prdidas proyectado y el flujo de caja proyectado son:

La empresa iniciara sus actividades en Enero 2014

El horizonte de evaluacin es de 5 aos.
Todos los importes estn en Dlares.
El impuesto a la renta es de 30%

8.2.

Estado de ganancias y prdidas proyectado (costeo absorbente)

Para la estimacin del estado de ganancias y prdidas se realiz a travs del mtodo absorbente que resulta de restar los ingresos por ventas
de cada ao restndole el costo de ventas.
Cuadro de Estado de ganancias y prdidas proyectadas (Expresadas en dlares)
RUBRO / AO
INGRESOS POR VENTAS
Compras de productos
UTILIDAD BRUTA

Gastos administrativos y
operativos
Depreciacin
Amortizacin
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO

2015

2016

2017

2018

650882.08
362930.54
287951.54

693354.49
382028.73
311325.77

738598.44
402131.93
336466.51

786794.95
423293.13
363501.81

838136.24
445567.77
392568.47

166834.35
1046.46
1808.71
118262.02

173144.35
1046.46
1808.71
135326.25

176299.35
1046.46
1808.71
157311.99

179454.35
1046.46
1808.71
181192.30

182609.35
1046.46
1808.71
207103.95

11

2019

Impuesto a la renta
UTILIDAD DESPUES DE IMPUESTO
Depreciacin
Amortizacin
UTILIDAD NETA

35478.61
82783.42
1046.46
1808.71
85638.59

40597.87
94728.37
1046.46
1808.71
97583.54

47193.60
110118.40
1046.46
1808.71
112973.56

54357.69
126834.61
1046.46
1808.71
129689.78

62131.19
144972.77
1046.46
1808.71
147827.94

*Elaboracin propia.

8.3.

Flujo de Caja Proyectado operativo

El flujo de caja operativo proyectado consiste en todos los ingresos y todos los egresos en lo que incurre la empresa e incluida la liquidacin
del IGV como un gasto que se debe pagar, as mismo los costos CIF, gastos de administracin y ventas sin la depreciacin y amortizacin de
los activos como se puede apreciar en el siguiente cuadro:
Cuadro de Flujo de caja operativo proyectado (Expresadas en dlares)
RUBRO / AO

2014

2015

Ingreso por venta

INGRESOS TOTAL

Compras de productos
Gastos administrativos y operativos
Pago IGV
Impuesto a la renta

768040.85
768040.85
428258.03
182759.39
28159.70
35478.61

2016
818158.30
818158.30
450793.90
190205.19
38977.80
40597.87

2017

2018

871546.16
871546.16
474515.68
193928.09
42935.23
47193.60

12

928418.04
928418.04
499485.90
197650.99
47233.69
54357.69

2019
989000.76
989000.76
525769.97
201373.89
53110.66
62131.19

TOTAL EGRESOS
FLUJO DE OPERACIN

674655.73

720574.76

758572.60

798728.26

842385.70

93385.12

97583.54

112973.56

129689.78

146615.06

*Elaboracin propia.

8.4.

Flujo de capital proyectado

Para la estimacin del flujo de capital proyectado se tom en cuenta los desembolsos de activos fijos tangibles, los activos intangibles, el
capital de trabajo, las variaciones de capital de trabajo, como la recuperacin de capital de trabajo en el ltimo ao y los ingresos por el valor
de desecho del activo fijo, como se muestra en el siguiente cuadro:
Cuadro de Flujo De Inversiones (Expresadas en dlares)
RUBRO / AO
Activo tangible
Activo intangible
Capital de trabajo
Recuperacin de capital de trabajo

2014
-50782.83
-9043.56
-139176.19

2015

6829.16

2016

6251.29

2017

2018

6535.65

6834.92

112725.17
7951.06

Valor de rescate neto

FLUJO DE LA INVERSION

2019

-199002.58

6829.16

6251.29

6535.65

*Elaboracin propia.

13

6834.92

120676.23

8.5.

Flujo de caja econmico proyectado

Para determinar el flujo de caja econmico proyectado se parti del saldo del flujo operativo y el de inversin siendo de importancia su
estimacin porque con el flujo econmico podremos ms adelante obtener la tasa de descuento promedio ponderada (WACC) como se puede
observar en el siguiente cuadro:

Cuadro de Flujo de caja econmico proyectado (Expresadas en dlares)

RUBRO / AO
TOTAL FLUJO
ECONOMICO

2014
-199002.58

2015
100214.27

2016

2017

2018

103834.83

119509.22

136524.70

2019
267291.29

*Elaboracin propia.

8.6.

Flujo del servicio de la deuda

El flujo del servicio de la deuda nos determina el importa anual generado de las cuotas del prstamo financiero determinado previamente y de
ese monto determinar la amortizacin, los inters y el escudo fiscal.
Cuadro de Flujo del servicio de la deuda (Expresado en dlares)
RUBRO / AO
Prstamo
Servicio de la deuda

2014

2016

2017

2018

2019

79601.03

Escudo fiscal
Flujo de la deuda

2015

79601.03

19575.34

19575.34

19575.34

19575.34

19575.34

2958.77

2597.75

2191.99

1735.96

1223.43

22534.11

22173.09

21767.34

21311.31

20798.78

14

*Elaboracin propia
8.7.
Flujo de caja financiero
8.8.
El flujo financiero se determina a travs de la diferencia entre el flujo econmico y el de servicio de la deuda como se puede ver en el
siguiente cuadro:
Cuadro de Flujo de Caja Financiero (Expresado en dlares)
RUBRO / AO

2014

FLUJO
FINANCIERO

-119401.55

2015

2016

2017

2018

2019

122748.39

126007.92

141276.55

157836.01

288090.07

*Elaboracin propia.

Captulo XI Evaluacin Econmico Financiera

9.1.

Clculo de la Tasa de Descuento

9.1.1. Costo de Oportunidad (Ke)

El costo de oportunidad de capital propio (COK) es una tasa de inters referencial utilizada para determinar los beneficios
extraordinarios de un proyecto de inversin en comparacin con la mejor alternativa que se estara descartando por llevar a cabo el
proyecto.

15

Para la obtencin de un beta referencial para el proyecto se tom el beta apalancado de la empresa Inter Continental Camp Group
PLC4 (Ver anexo 23) definida al rubro de Actividades de campamentos, parques recreativos y se desapalanc en proporcin a su
deuda de capital de la siguiente manera:
Cuadro N 90 Beta de la industria
Industry Name
Inter-Continental Camp group PLS

BETA DE LA INDUSTRIA
Beta del Sector
1.431

D/E
0.14%

Beta Desapalancada
1.40

*Elaboracin propia

PASO 1
Para su desapalancamiento se us la siguiente frmula:

deuda
( capital
))

Beta desapalancada=Beta apalancada /(1+ ( 1tasa impositiva )

Beta desapalancada=1.40/( 1+ (10.3 )0.14)

Beta desapalancada=1.40
PASO 2
Luego se procedi a apalancar el beta del sector al nivel de deuda-capital del proyecto a travs de la siguiente frmula:

4 https://www.google.com/finance?q=NYSE%3AIHG&ei=5imVU5ibHrKBsgenyoB4
16

deuda
capital
))
(
1+ 1tasa impositiva )
Beta apalancada=beta desapalancada

1+ ( 10.3 )
26.51%) = 1.66
Beta apalancada=1.40+

PASO 3
Teniendo la beta apalancada al nivel de deuda de nuestra empresa procedimos a determinar el costo nominal USA el cual se utiliz los
siguientes indicadores (Ver detalladamente en anexo 24):
Cuadro N 91 Costo de oportunidad (Expresado en porcentajes)
Concepto
Rendimiento de Mercado5
Rendimiento Bonos 6
Inflacin USA7
Inflacin Per8

Tasa
9.38%
6.64%
1.60%
2.87%

5 33 Damodaran Data Enero 2013 US y Pases Emergentes. Promedio Aritmtico del RM y RB

6
17

Riesgo Pas Per9

1.94%

*Elaboracin propia
Determinada por la siguiente formula:

Costo nominal USA=Rf +Beta apalancada de la empresa( RmRf )

Costo nominal USA=6.64 +1.66(9.38 6.64 )

Costo nominal USA=11.38

Luego se determina el costo real USA se estim de la siguiente manera:

Costo real USA =

(1+costo nominal USA )

1
(1+inflacinUSA )

Costo real USA =

(1+11.38 )
1
( 1+ 1.60 )

Costo real USA = 9.43%

7 http://www.usinflationcalculator.com/inflation/historical-inflation-rates/
8 INEI
9 JP Morgan - Indicadores de riesgo para pases emergentes (EMBIG)
18

Finalmente se le suma el riesgo pas Per al costo real USA estimando el costo real Per

Costo de oportunidad real Per=costo real USA + Riesgo pais Per

Costo de oportunidad real Per=9.43 + 1.94

Costo de oportunidad real Per=11.37

9.1.2. Costo de la deuda.(Kd)

El costo de la deuda es la tasa que pagaremos por los prstamos en dlares a travs del financiamiento del 100% de activo fijo
y el 100% del activo intangible.
Cuadro N 92 Tasa de inters proyecto (Expresado en porcentajes)
Concepto
TEA del prstamo Cooperativa de ahorro y crdito ABACO
Inflacin Per

Tasa
10.00%
2.87%

*Elaboracin propia
Para su estimacin se determin la TEA del prstamo en dlares de 10% y la inflacin de Per. Se hall a travs de la siguiente
frmula.

Costo deuda real=

(1+TEA)
(1+inflacin Per) -1

Costo deuda real= 6.93%

19

9.1.3. Costo Promedio Ponderado de Capital (WACC)

El costo promedio ponderado de capital (WACC) de la empresa es lo que cuesta en promedio cada unidad monetaria (dlar)
que est utilizando, sin diferenciar si es financiamiento mediante recursos propios o ajenos. Desde el punto de vista financiero,
el WACC, es la tasa de retorno mnima exigida a los proyectos de inversin de tal forma que permita mantener el valor de la
empresa. EL clculo del WACC se realiza de la siguiente manera:

WACC=

Kd( 1t )Deuda
KeCapital
+
Deuda+Capital
Deuda+Capital

Para lo cual utilizaremos la siguiente informacin proporcionada en el siguiente cuadro:

Cuadro N 93 Costo promedio ponderado capital (Expresado en porcentajes)
Concepto
Kd (Costo de oportunidad desapalancado )
Tasa impositiva
% Deuda
% Capital
Ke (Costo de oportunidad Apalancado)

*Elaboracin propia

Quedando con la siguiente estructura:

WACC=6.93 (130 )26.51 +(11.37 73.49 )

20

Tasa
6.93%
30%
26.51%
73.49%
11.37%

WACC=9.64
9.2.

Evaluacin econmico Financiera

9.2.1. Indicadores de Rentabilidad

a) VANE y VANF
VALOR ACTUAL NETO ECONMICO (VANE)

Se refiere al Valor Actual Neto del flujo econmico del proyecto, descontado por el Costo de Oportunidad Desapalancado (cok.d),
la tasa es de 6.93% se tiene lo siguiente:
VANE=Inversin inicial+

VANE=$ 35,513+

FE 1
FE 2
FE3
FE 4
FE 5
+
+
+
+
1
2
3
4
( 1+cok . d ) ( 1+ cok . d ) ( 1+ cok . d ) ( 1+cok . d ) ( 1+ cok . d )5

$ 351
$ 18,777 $ 29,948 $ 41,167 $ 120,650
+
+
+
+
1
(1+ 6.93 ) ( 1+6.93 )2 ( 1+6.93 )3 ( 1+6.93 )4 ( 1+6.93 )5

VANE=$ 122,861

VALOR ACTUAL NETRO FINANCIERO (VANF)

21

Con los flujos Financieros descontado por el Costo de Oportunidad Apalancado (cok.a), la tasa es de 10.67%, se tiene lo siguiente:

VANF=Aporte de capital +

VANF=$ 26,097+

FF 1
FF 2
FF 3
FF 4
FF 5
+
+
+
+
1
2
3
4
( 1+ cok . a ) ( 1+cok . a ) ( 1+cok . a ) ( 1+cok . a ) ( 1+cok . a )5

$ 2,667
$ 14,701
$ 25,762
$ 41,167
$ 120,650
+
+
+
+
1
2
3
4
( 1+11.37 ) ( 1+11.37 ) ( 1+11.37 ) ( 1+11.37 ) ( 1+11.37 )5

VANF=$ 99,176

b) TIRE y TIRF, TIR modificado

TIRE
La tasa interna de retorno (TIRE) es la tasa mxima de rendimiento que brinda el proyecto y es la que logra que el valor actual neto
(VAN) sea igual a cero. Se halla de la siguiente forma:

Inversin inicial+

FE1
FE2
FE3
FE 4
FE5
+
+
+
+
1
2
3
4
( 1+TIRE ) ( 1+TIRE ) ( 1+TIRE ) ( 1+TIRE ) ( 1+TIRE )5

22

=0

$ 35,513+

$ 351
$ 18,777
$ 29,948
$ 41,167 $ 120,650
+
+
+
+
=0
1
2
3
( 1+ TIRE ) ( 1+TIRE ) ( 1+TIRE ) ( 1+TIRE )4 ( 1+ TIRE )5

TIRE=56.00

La regla de decisin asociada a este indicador para realizar la inversin cero es:
Cuadro N 94 Regla de decisin
Caso
TIRE>cok.d
TIRE<cok.d
TIRE=cok.d
Fuente: Finanzas Corporativas Intermedia

Decisin
Hacer el proyecto
No hacer el proyecto
Indiferente

Haciendo la comprobacin para el proyecto tenemos:

Cuadro N 95 Comparacin del cok.d y TIRE (Expresado en porcentajes)
Caso
cok.d
TIRE
TIRE>cok.d

Decisin
6.93%
56.00%
Hacer el proyecto

*Elaboracin propia
De acuerdo con el obtenido se observa que conviene realizar la inversin, dado que la Tasa de retorno Econmica (TIRE) es mayor
que el Costo de Oportunidad Desapalancado (cok.d).

23

TIRF
Representa la rentabilidad promedio del aporte de capital propio invertido, siendo la otra parte de la inversin financiada por fuentes
externas al inversionista se realiza de la siguiente forma sobre el flujo de cada Financiero:

TIRF=Aporte de capital +

TIRF=$ 26,097+

FF 1
FF 2
FF 3
FF 4
FF 5
+
+
+
+
=0
1
2
3
4
( 1+ TIRF ) ( 1+TIRF ) ( 1+TIRF ) ( 1+TIRF ) ( 1+TIRF )5

$ 2,667
$ 14,701
$ 25,762
$ 41,167 $ 120,650
+
+
+
+
1
2
3
( 1+TIRF ) (1+TIRF ) ( 1+TIRF ) (1+TIRF )4 ( 1+TIRF )5

=0

TIRF=63
De acuerdo con el obtenido se observa que conviene realizar la inversin, dado que la Tasa de retorno Financiera (TIRF) es mayor que
el Costo de Oportunidad Apalancado (cok.a).

Cuadro N 95 Comparacin del cok.a y TIRF (Expresado en porcentajes)

Caso
cok.d
TIRE

Decisin
11.37%
63%
24

TIRE>cok.d

Hacer el proyecto

TIR MODIFICADA
TIRE MODIFICADA
Los flujos negativos han sido llevados a valor presente (Ao 0) y los flujos positivos a valor del trmino del
proyecto (Ao 5), considerando la tasa cok.d del 6.93%. como se muestra en el siguiente cuadro:
Cuadro N 96 Flujos econmicos (Expresado en dlares)
*Elaboracin propia

PERIODO
FLUJO ECONOMICO
FLUJOS ECONOMICOS DESCONTADO

2014

2015

2016

2017

2018

2019

-$35,513

-$351

$18,777

$29,948

$41,167

$120,650

-$35,513

-$329

$22,958

$34,244

$44,020

$120,650

Para la estimacin de la TIRE modificada se procede a la sumatoria de ambos flujos:

Cuadro N 97 Flujos negativos y positivos
FLUJOS NEGATIVOS
FLUJOS POSITIVOS

-$35,841
$221,872

*Elaboracin propia

Flujos positivos nmero de1 perodos

TIRME=
1
Flujos negativos

$ 35,841 15
TIRME=
=
$ 221,872

25

23.81%

TIRF MODIFICADA

Los flujos negativos han sido llevados a valor presente (Ao 0) y los flujos positivos a valor del trmino del proyecto (Ao 5),
considerando la tasa cok.a del 11.37%. Como se muestra en el siguiente cuadro:
Cuadro N 98 Flujos financieros (Expresado en dlares)
PERIODO
FLUJO FINANCIERO
FLUJOS ECONOMICOS DESCONTADO

2014
-$26,097

2015
2016
2017
2018
2019
-$2,667 $14,701 $25,762 $41,167 $120,650
-$23,447
$20,309 $31,955 $45,848 $120,650
-$26,097

*Elaboracin propia
Se procede con la sumatoria de ambos flujos para la estimacin de la TIRMF.
Cuadro N 99 Flujos negativos y positivos
-$49,544
$218,793

FLUJOS NEGATIVOS
FLUJOS POSITIVOS

*Elaboracin propia
Se tienen en total cinco flujos, por lo que la TIR Modificada Financiera va a darse de la siguiente manera:
1

TIRMF=

Flujos positivos nmero de perodos

1
Flujosnegativos

$ 218,793 5
IRME=
= -11,69%
$ 49,544
26

c) Periodo de Recuperacin descontado

Es el plazo que se requiere para que los ingresos netos de una inversin recuperen el costo de dicha inversin.
Los flujos de caja Econmicos fueron descontados para analizar el acumulado y as encontrar el periodo de recuperacin:

Cuadro N 100 Periodo de Recuperacin Flujos descontados Econmico

2014

2015

2016

2017

2018

2019

FLUJOS ECONOMICOS DESCONTADO

-$35,513

-$329

$22,958

$34,244

$44,020

$120,650

RECUPERACION DESCONTADO ECONOMICO

-$35,513

-$35,841

-$12,883

2.38

aos

PRC

2 aos

4.56

meses

2 aos|

4 meses

18

das

*Elaboracin propia
As mismo se procedi a realizar con los flujos de caja financieros fueron descontados para analizar el acumulado y as
encontrar el periodo de recuperacin:

Cuadro N 101 Periodo de Recuperacin Flujos descontados Financiero

*Elaboracin propia

PERIODO
FLUJOS ECONOMICOS DESCONTADO

d) Anlisis
RECUPERACION DESCONTADO
FINANCIERO
PRC

2014

2015

$26,09
7
$26,09
7

$24,98
5
$49,54
4

2.91

aos

2 aos

1.68
1
meses

2 aos

27

2016

2017

2018

2019

$19,92
8

$31,5
55

$45,5
60

$120,6
50

$29,23
5
meses
20

das

Beneficio/Costo (B/C)

La tcnica de anlisis costo beneficio, tiene como objetivo fundamental proporcionar una medida de la rentabilidad del proyecto,
mediante la comparacin de la inversin total con los ingresos esperados para la realizacin del mismo.

Cuadro N 102 Costo beneficio econmico y financiero

(Expresado en dlares)
COSTO BENEFICIO ECONOMICA
COSTO BENEFICIO FINANCIERO

$3.46
$3.93

*Elaboracin propia

9.2.2. Anlisis del Punto de equilibrio

a) Costos Variables, Costos Fijos
En los siguientes se puede apreciar los cost fijos y variables incurridos en el proyecto a largo de los 5 aos de duracin del
proyecto:
Cuadro N 103 Costo Variables (Expresado en dlares)
Materiales
Mano de obra Indirecta
Total Costos Variables

2015
3,026
22,948
25,974

2016
4,323
22,948
27,271

2017
5,187
22,948
28,135

*Elaboracin propia

Cuadro N 104 Costo Fijos (Expresado en dlares)

28

218
6,052
22,948
29,000

2019
6,916
22,948
29,864

Herramienta
Alquiler
Mano de obra directa
Luz elctrica
Telfono + internet
Seguridad y Limpieza
Agua
tiles de oficina
Gasto de publicidad y Marketing
Total Costos Fijos

2015
45,94
4,024
16,722
329
2,327
549
274
732
402
29,953

2016
4,594
4,024
18,772
329
2,327
549
274
732
402
32,003

2017
4,594
4,024
20,139
329
2,327
549
274
732
402
33,370

2018
4,594
4,024
21,506
329
2,327
549
274
732
402
34,737

*Elaboracin propia
b) Estado de Resultados (costeo directo)
En el siguiente cuadro se puede mostrar el estado de resultado a estimado a travs del mtodo de costeo directo
Cuadro N 105 Estado de Resultado: Mtodo Costo Directo (Expresado en dlares)
2015

2016
29

2017

2018

2019

2019
4,594
4,024
22,873
329
2,327
549
274
732
402
36,104

Ventas
Costos Variabes
Margen de
Contribucin
Costos Fijos
Utilidad antes de
Impuestos
Impuesto a la renta
Utilidad Neta

100,80
0
25,974
74,82
6
29,953
44,87
3
13,461
.9
31,41
1

144,00
0
27,271
116,7
29
32,003
84,72
6
25,417
.8
59,30
8

172,80
0
28,135
144,6
65
33,370
111,2
95
33,388
.5
77,90
7

201,60
0
29,000
172,6
00
34,737
137,8
63
41,358
.9
96,50
4

230,40
0
29,864
200,5
36
36,104
164,4
32
49,329
.6
115,1
02

*Elaboracin propia

c) Estimacin y anlisis del punto de equilibrio

El punto d equilibrio hace referencia al nivel de ventas donde los costos fijos y variables se cubren. Esto supone que la empresa
tiene un beneficio nulo, es decir que no gana ni pierde. Por lo tanto, en el punto de equilibrio se logran cubrir todos los costos, y
al ubicarse por encima de este punto, obtendr un beneficio positivo. La estimacin del punto de equilibrio permite a la empresa
saber cul es el nivel de ventas que necesitar para cubrir su inversin. Se puede utilizar incluso antes de iniciar operaciones.
Para hallar el punto de equilibrio se utiliza la siguiente frmula:

30

Costos variables

Ventas netas
1

Costos fijos

Punto de Equilibrio=

En el caso del proyecto se estim para cada ao:

Cuadro N 106 Punto de Equilibrio
23816
153
156

Punto de equilibrio ($)

Precio sin IGV ($)
Punto de equilibrio (por personas)
*Elaboracin propia

9.3.

26907
153
176

28698
153
188

30369
153
198

31961
153
209

Anlisis de Sensibilidad unidimensional

El anlisis de sensibilidad se realiza para determinar el grado de elasticidad de la rentabilidad del proyecto ante determinadas
variaciones de los parmetros crticos del mismo, es decir, determina de qu manera es afectada la rentabilidad del proyecto tanto en
variacin y cantidad al aumentar o disminuir variables importantes para el proyecto.
a) Variables de Entrada
Para el anlisis del proyecto se han tomado en cuenta las siguientes variables de entrada con el fin de analizar el efecto de sus
variaciones en el Valor Actual Neto (VAN), como la cantidad demandada, el precio, el costo unitario y la inversin.

31

Precio:
Consideramos esta variable, ya que si la competencia decide bajar sus precios considerablemente, la empresa se ver forzada a
reducir los precios tambin ya que habra una guerra de precios. Se puede observar que es uno las variables que ms afecta en
cuanto a los indicadores de rentabilidad del proyecto como se puede apreciar en el siguiente cuadro.
Cuadro N 107 Anlisis de sensibilidad unidimensional Precio (Expresado en dlares y porcentajes)

VANE
VANF
TIRE
TIRF

122,861
99,176
56%
63%
*Elaboracin propia

-20%
122
-9,465
-14,918
3%
3%

-15%
153
61,991
50,150
32%
35%

0
180
122,861
99,176
56%
63%

15%
207
181,084
158,084
79%
91%

20%
248
273,712
242,943
116%
138%

Demanda:
Se consider la demanda por su importancia dado que se tiene en cuenta las preferencias y gusto de los consumidores, en el caso del
proyecto aquellas personas que toman la decisin de ir de campamento.
Cuadro N 108 Anlisis de sensibilidad unidimensional Demanda (Expresado en dlares y porcentajes)

VANE

122,861

-20%
5
137,085

-15%
6
145,896
32

0%
7
122,861

15%
8
160,545

20%
10
173,212

VANF
TIRE
TIRF

99,176
56%
63%
*Elaboracin propia

89,814
40%
43%

98,155
48%
53%

99,176
56%
63%

112,426
64%
74%

125,087
83%
101%

Costo Unitario:
La importancia del costo unitario se da por su influencia en la rentabilidad del proyecto que nos podra determinar el margen de
ganancia del proyecto. En el caso del proyecto se puede evidenciar en el siguiente cuadro.
Cuadro N 108 Anlisis de sensibilidad unidimensional Costo Unitario (Expresado en dlares y porcentajes)

VANE
VANF
TIRE
TIRF

122,861
99,176
56%
63%
*Elaboracin propia

-20%
50
119,098
101,923
53%
59%

-15%
63
121,140
103,906
54%
61%

33

0%
74
122,861
99,176
56%
63%

15%
85
124,597
107,264
57%
65%

20%
102
127,267
109,858
60%
68%

Inversin:
Para el caso de la inversin podemos evidenciar que ante la modificacin del crecimiento o disminucin de la inversin se ve un
comportamiento de la rentabilidad del proyecto como se puede ver en los siguientes cuadros.
Cuadro N 109 Anlisis de sensibilidad unidimensional Inversin (Expresado en dlares y porcentajes)

VANE
VANF
TIRE
TIRF

122,861
99,176
56%
63%

-20%
24,149
134,224
116,941
73%
89%

-15%
30,186
128,187
110,904
63%
73%

0%
35,513
123,220
105,937
56%
64%

15%
40,840
117,533
100,250
50%
56%

20%
49,007
109,366
92,083
43%
47%

b) Variables de Salida
El anlisis de las variables de salida considerados en el proyecto para el anlisis de sensibilidad son el Valor actual neto
econmico (VANE), el valor actual neto financiero (VANF), la tasa interna de retorno econmico (TIRE) y la tasa interna
financiero (TIRF) determinadas previamente en la seccin (a) con cada uno de las variables de entrada.

c) Variables criticas del proyecto: posibilidades de administrar el riesgo.

34

Elasticidad Precio
En el caso del proyecto se determin como una de las variables crticas al precio porque ante una modificacin influye en los
indicadores de rentabilidad del proyecto, para su estimacin se realiz a travs de la elasticidad precio.

VANE
VANE
Elasticidad precio=
Precio
Precio

En el caso del proyecto se encontr que la elasticidad precio tiene un comportamiento elstico es decir los indicadores
econmicos son demasiados sensibles ante la variacin del precio como se puede apreciar en el siguiente cuadro.
Cuadro N 110 Elasticidad precio
1
-0.47
-1.96 Elstica

Variacin del VANE

Variacin del precio
Elasticidad precio
*Elaboracin propia

As mismo se procedi determinar las elasticidades de las otras variables para poder medir alguna variacin que pueda influir
en los indicadores de rentabilidad
Elasticidad de la Demanda
En el caso de la demanda se determin que ante una variacin tiende un comportamiento elstico
Cuadro N 111 Elasticidad Demanda
-0.12

Variedad del VANE

35

0.10
-1.12 Elstica

Variacin de la demanda
Elasticidad demanda
*Elaboracin propia

Elasticidad del costo unitario

Para caso del costo unitario se determin que ante una variacin tiende un comportamiento inelstico sobre el VANE.
Cuadro N 113 Elasticidad costo unitario
Variedad del VANE
Variacin del costo unitario
Elasticidad costo unitario
*Elaboracin propia

0.03
-0.47
-0.07 Inelstica

Elasticidad de la inversin
La elasticidad de la inversin tiende un comportamiento inelstico sobre el VANE.
Cuadro N 114 Elasticidad costo unitario
Variedad del VANE
Variacin de inversin
Elasticidad de inversin

-0.09
-0.47
0.19 Inelstica
36

*Elaboracin propia

Captulo XII Conclusiones y recomendaciones

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