UNIVERSIDAD AUTNOMA DEL ESTADO DE MXICO

1
FACULTAD DE ECONOMA

PENSIONES PRIVADAS
DR. CARLOS CEBARUT ELIZALDE SNCHEZ

Alumnas:
MONROY ESCOBAR BRENDA ALICIA
VZQUEZ BECERRA MNICA ESTEFANA

CONTENIDO
Introduccin
3
Objetivo......................................
..............................5
Pases
OCDE
.6
I.

Marco
Terico
....7
1.1 AFORE
1.2 Comisin1.3 Comisin de control de fondo de pensiones
1.4 Entidad gestora de fondo de pensiones
1.5 Fondos de pensiones
1.6 Rendimiento de los fondos de pensiones
1.6.1 Rendimiento Bruto
1.6.2 Rendimiento Neto
1.6.3 Rendimiento Promedio Simple
1.6.4 Rendimiento Neto Promedio Ponderado
1.7 SIEFORE
I.8 Tasa de Rendimiento

II.

Inversin de los fondos de

pensiones9

III.

Rendimientos
.18
3.1Rendimientos de los fondos de pensiones en los pases de la OCDE

3.2Retorno de los fondos pblicos de reserva de pensiones

3.3 Indicador de rendimiento neto
IV.

Comisiones
...23
4.1 Gasto de operacin de los fondos de pensiones en los pases de la OCDE
4.2 Comisin de administracin promedio en los sistemas obligatorios de
contribucin definida
4.3 Comisin de las SIEFORES bsicas en Mxico
4.4 Comisin de las SIEFORES adicionales

V.

Comparacin de
Inversiones..27 5.1
Cuadro comparativo Chile. Mxico, Polonia
5.2 Cuadro comparativo Mxico Polonia

ANEXOS
29
Conclusiones
.30
Bibliografa
.31

INTRODUCCIN

Una pensin es el resultado del esfuerzo de toda la vida laboral de un trabajador.

Es importante pues ofrece la seguridad de contar con un apoyo econmico que le
permita vivir con dignidad el resto de su vida, apoyo que le permitir enfrentar
diversos problemas como enfermedades o accidentes. De esta forma con el
objetivo de proteger los ingresos y los ahorros de los trabajadores, surgieron los
sistemas de pensiones. Los sistemas de pensiones estn sujetos a las leyes
vigentes de cada pas no importando si la pensin proviene del sistema pblico o
de una entidad privada.
Sin embargo, la situacin

en

general y

dentro de nuestro pas en cuanto a

pensiones pblicas y privadas, a nivel global es preocupante. El sistema de

4

pensiones se encuentra bajo riesgo de colapsar, puesto que como parte de una
transicin demogrfica de poblacin joven a poblacin vieja, la base de
trabajadores que da sustento a dicho sistema, disminuye corriendo el riesgo de no
lograr la suficiente capitalizacin que permita cumplir con el pago de las
prestaciones establecidas.
Por ello es necesario que los sistemas de pensiones se encuentren bien regulados
y en consecuencia, podra mejorar el funcionamiento de los Fondos de Pensiones
en cada uno de los pases que integran la Organizacin para la Cooperacin y
Desarrollo Econmicos.
En el presente trabajo citamos a La Organizacin para la Cooperacin y Desarrollo
Econmicos, como un organismo internacional encargado de proponer a los
gobiernos las polticas adecuadas para mejorar la calidad de vida de sus
habitantes y debido a la gran influencia que tiene, entre los pases ms
desarrollados como son los pases Sajones o los Pases Nrdicos, que juegan
papel importante en el tema de las pensiones
Revisamos algunos de los aspectos tericos acerca de los fondos de pensiones,
para mayor claridad en el tema.
Abordamos tambin las inversiones de los fondos de pensiones e identificamos
los rendimientos y las comisiones de los 34 pases OCDE, tema que conoceremos
a partir de una serie de datos registrados en el ao 2008, ao donde resultaron
afectados tambin los fondos de pensiones, esto debido a la crisis de mismo
periodo y como se registraron para el ao siguiente.
Se encontraran algunas graficas donde observaremos, las proporciones de las
inversiones, algunas comparaciones

entre los pases OCDE y resaltaremos a

Mxico en algunas secciones para mayor comprensin.

Al trmino del presente trabajo se harn las conclusiones pertinentes.

OBJETIVO
Identificar los rendimientos y las comisiones de los fondos de pensiones en los
pases que pertenecen a la

Organizacin para la

Cooperacin y Desarrollo

Econmicos.
6

PASES QUE PERTENECEN A LA ORGANIZACIN PARA LA COOPERACIN Y

DESARROLLO ECONMICO

1.
2.
3.
4.
5.
6.

AUSTRALIA (AUS)
AUSTRIA (AUT)
BLGICA (BEL)
CANAD (CAN)
CHILE (CHL)
REPBLICA CHECA (CZE)

7. DINAMARCA (DNK)
8. ESTONIA (EST)
9. FINLANDIA (FIN)
10.FRANCIA (FRA)
11.ALEMANIA (DEU)
12.GRECIA (GRC)
7

13.HUNGRA (HUN)
14.ISLANDIA (ISL)
15.IRLANDA (IRL)
16.ISRAEL (ISR)
17.ITALIA (ITA)
18.JAPN (JPN)
19.COREA (KOR)
20.LUXEMBURGO (LUX)
21.MXICO (MEX)
22.PASES BAJOS (NLD)
23.NUEVA ZELANDA (NZL)

24.NORUEGA (NOR)
25.POLONIA (POL)
26.PORTUGAL (PRT)
27.REPBLICA ESLOVACA (SVK)
28.ESLOVENIA (SVN)
29.ESPAA (ESP)
30.SUECIA (SWE)
31.SUIZA (CHE)
32.TURQUA (TUR)
33.REINO UNIDO (GBR)
34.ESTADOS UNIDOS (USA)

MAPA 1. PAISES OCDE 2013.

MARCO TERICO
AFORE (ADMINISTRADORA DE FONDOS PARA EL RETIRO)
Instituciones financieras privadas que administran los recursos para el retiro a
nombre de los trabajadores.
En las Afores, cada uno de los trabajadores tiene una cuenta individual que es
personal y nica. En dicha cuenta, a lo largo de la vida laboral de cada trabajador
se acumulan los recursos (cuotas y aportaciones) que realiza peridicamente el
patrn, el gobierno y el propio trabajador. Dichas aportaciones se calculan con
base en el salario base de cotizacin, hasta un tope mximo de 23 salarios
mnimos. Cada Afore se subdivide en cuatro subcuentas (1):
8

1) Retiro, Vejez y Cesanta: La aportacin a esta subcuenta es obligatoria y la

realizan:
a. El patrn: bimestralmente aporta 2% del salario base de cotizacin para el
retiro y 3.15% del salario base de cotizacin para cesanta en edad avanzada y
vejez.
b. El gobierno federal, cuya aportacin ocurre bajo el concepto de Cuota Social,
que aporta el 0.225% del salario base de cotizacin por cesanta, edad avanzada
y vejez de manera bimestral y una cantidad equivalente al 5.5% del salario
mnimo general.
c. El trabajador, aportar bimestralmente el 1.125% sobre el salario base de
cotizacin
En total a este fondo cada mes, el saldo se incrementa con un porcentaje de entre
el 8% y el 8.5% del salario del trabajador.
El trabajador podr acceder a este saldo hasta despus de los 65 aos, que en
Mxico es la edad estipulada por ley para el retiro.
2) Aportaciones voluntarias: Esta subcuenta est constituida por el ahorro
voluntario que cada trabajador puede ir haciendo durante su vida laboral. Entre
los beneficios de depositar voluntariamente fondos adicionales a los que se
aportan de manera obligatoria se encuentra lograr mayores rendimientos,
beneficios fiscales, posibilidad de retirar los recursos en el momento que se
requiera (slo el monto correspondiente a las aportaciones voluntarias, y los
recursos se deben recibir a ms tardar a los 15 das de haberlo solicitado a la
Afore).
Las aportaciones voluntarias no tienen un requisito de monto mximo ni mnimo,
las puede realizar el trabajador directamente o solicitarle al empleador que las
9

realice a partir de un descuento de su sueldo, y se pueden realizar cada 2 o 6

meses dependiendo de la Afore en la que se tenga la cuenta.
Al respecto, el Lic. Edgar Gonzlez Olea Coordinador General de Informacin y
Vinculacin de la Consar afirma Que en esta institucin utilizan la frase Todos
podemos ahorrar, porque el ahorro no depende de la capacidad salarial, si no del
hbito que se tenga. Si cada trabajador ahorra al menos 1% de su sueldo
mensualmente, tendr un ahorro que podr utilizar para cualquier imprevisto o
bien si decide ahorrarlo para su pensin, sta aumentara en un 30 o hasta 40% a
la que recibira si no hace ningn ahorro.
3) Vivienda: En esta subcuenta nicamente el patrn realiza aportaciones de
manera bimestral, equivalentes al 5% del salario base de cotizacin de cada uno
de los trabajadores. Los recursos son destinados al Infonavit a travs del Fondo
Nacional de la Vivienda, quedando registrados dichos recursos en la Afore, por lo
que deben aparecer en estado de cuenta de cada uno de los trabajadores.
El saldo de esta subcuenta puede ser utilizado para solicitar un crdito para la
vivienda a travs del Infonavit (si dicho trmite nunca se realiza, los recursos que
se abonaron a esta subcuenta podrn utilizarse al llegar al retiro y servirn como
complemento de la pensin); o para elevar el monto de la pensin una vez que la
persona se jubile.
4) Aportaciones adicionales o complementarias: Su objetivo es incrementar
el monto de la pensin, estas aportaciones las puede realizar cada trabajador o el
patrn en cualquier momento, y se podr disponer de ellas al momento del retiro .
AFORE RECEPTORA
Afore que asume la administracin de la cuenta individual objeto de un traspaso.
AFORE TRANSFERENTE
Afore que deja de administrar la cuenta individual objeto de un traspaso.
10

COMISIN
Cuota cobrada por las afores al trabajador como pago por el servicio de
administracin resguardo e inversin de los recursos de la cuenta individual.
COMISIN DE CONTROL DEL FONDO DE PENSIONES (PENSION FUND FIDUCIARY
COMMITTEE)
Conjunto de personas que supervisan el cumplimiento de los planes adscritos al
fondo de pensiones. si un mismo fondo se compone de varios planes, los
miembros que integran su comisin de control sern los representantes de cada
uno de los planes adscritos. Si un fondo instrumenta slo un plan, la comisin de
control del fondo y del plan coincide.
A partir de las comisiones de control de los distintos planes que integran el fondo,
se constituye la comisin de control del fondo, con representantes de todos los
planes en proporcin al volumen del plan representado.
Las atribuciones que la ley otorga a esta comisin de control son amplsimas,
siendo esta y no la entidad gestora el verdadero rgano de gobierno del fondo de
pensiones. Gran parte de las funciones que desempea la entidad gestora las
realiza, en su caso, por mandato, autorizacin y delegacin de la comisin de
control. Sus funciones son:

Supervisin del cumplimiento de los planes adscritos.

Control de la observancia de las normas de funcionamiento, del propio

fondo y de los planes.

Representacin del fondo, pudiendo delegar esta funcin en la entidad

gestora.
Examen y aprobacin de la actuacin de la entidad gestora de cada

ejercicio.
Sustitucin de la entidad gestora o depositaria, si procede.
Suspensin de la ejecucin de actos y acuerdos contrarios a los intereses
del fondo.
11

Aprobacin de la integracin en el fondo de nuevos planes de pensiones.

Aprobacin de las cuentas anuales del fondo.
Determinar el criterio de inversin a seguir para el patrimonio del fondo,
dentro de los lmites que establece la ley. en la prctica esta funcin se
delega en la entidad gestora, marcando unas pautas en cuanto a riesgo y
plazos de inversin que sta debe cumplir.

En los planes de pensiones de empleo, la comisin de control estar formada por

representantes del promotor o promotores y representantes de los partcipes y, en
su caso, de los beneficiarios. la representacin de los promotores ser paritaria
(50%).
En los fondos de pensiones personales, (que integran planes de los sistemas
individual y asociado), se constituir una comisin de control del fondo formada
con representantes de cada uno de los planes adscritos. los representantes de los
planes del sistema asociado sern designados por sus respectivas comisiones de
control, y los de los planes individuales sern designados por las distintas
entidades promotoras de cada plan.
Las comisiones de control de los fondos de pensiones, ya sean fondos personales
o de empleo, se reunirn al menos una vez cada ejercicio y el mandato de sus
miembros ser temporal (no ms de 4 aos), y gratuito. Una vez terminado el
periodo de mandato, existe la posibilidad de reeleccin.
Respecto a los fondos de pensiones del sistema individual, si el fondo integra
exclusivamente uno o varios planes del sistema individual promovidos por la
misma entidad, no ser precisa la constitucin de una comisin de control del
fondo, correspondiendo, en tal caso, al promotor del plan las funciones y
responsabilidades asignadas por la normativa a dicha comisin.

12

ENTIDAD

GESTORA

DE

FONDOS

DE

PENSIONES

(PENSION

TRUST

COMPANY)
Entidad financiera encargada de gestionar y administrar la cartera de valores y
dems activos financieros de los fondos de pensiones, siempre bajo la supervisin
de la comisin de control.
Podrn ser entidades gestoras de fondos de pensiones:

Sociedades annimas con objeto social y actividad exclusivos para la

administracin de fondos de pensiones, y que hayan obtenido la autorizacin

administrativa previa.
Entidades aseguradoras autorizadas para operar en Espaa en los seguros de
vida y que hayan obtenido autorizacin administrativa previa para la gestin de
fondos de pensiones.
Las funciones a desempear como entidad gestora son, bsicamente, dos:
1. las relativas a la creacin, administracin y liquidacin si correspondiese, de
los fondos gestionados. Entre estas se encuentran:

La constitucin del fondo.

La llevanza de la contabilidad.
La determinacin de saldos de las cuentas de posicin y de los derechos
derivados de cada plan de pensiones integrado.

FONDO DE PENSIONES (PENSION FUND)

Patrimonio econmico carente de personalidad jurdica, creado con exclusivo
objeto de dar cumplimiento al objeto fundacional de un plan de pensiones. Se
13

integra por las aportaciones de sus miembros y los rendimientos generados por
su

inversin.

Los fondos de pensiones son patrimonios formados por las aportaciones de los
partcipes que integran los planes y que carecen de personalidad jurdica, siendo
administrados

por

una entidad

gestora y

custodiados

por

una entidad

depositaria.
Los fondos de pensiones pertenecen a los partcipes que los integran, cuyo
derecho de propiedad se acredita mediante los certificados de las aportaciones
realizadas. Un fondo estar compuesto por uno o varios planes de pensiones.
Cada plan tiene un reglamento que es el contrato por el que se comprometen los
partcipes y el propio plan. Todos los planes de pensiones deben estar
obligatoriamente integrados dentro de un fondo de pensiones.
El funcionamiento es tericamente sencillo:
1. Los partcipes hacen aportaciones a un plan de pensiones de acuerdo con el
reglamento del plan y conformes con la poltica de inversin.
2. Dichas aportaciones se canalizan a un fondo patrimonial que se denomina
fondo de pensiones.
3. Este fondo de pensiones cuenta con una entidad que lo gestiona, otra que
acta de depositaria y un rgano de gobierno que se denomina comisin de
control.
4. Llegado el momento, es el fondo de pensiones el que paga la prestacin al
beneficiario.
RENDIMIENTO
Son las ganancias o intereses generados por la inversin de los recursos de los
trabajadores realizada por las afores.
RENDIMIENTO BRUTO
14

Es el rendimiento que obtuvieron los activos de las SIEFORES antes del cobro de
comisiones.
RENDIMIENTO NETO
Resta simple del rendimiento bruto que otorga la afore menos la comisin que
cobra. Es un indicador que permite comparar a las afores entre s.
RENDIMIENTO NETO PROMEDIO SIMPLE
Suma simple del rendimiento neto otorgado por cada una de las afores, dividido
entre el nmero de afores.
RENDIMIENTO NETO PROMEDIO PONDERADO
Rendimiento neto ponderado por los activos netos de las 4 SIEFORES.

RENDIMIENTO PARA LOS QUIENES COTIZAN EN LOS FONDOS DE

INVERSIN
RENDIMIENTOS CON PRECIOS DE BOLSA
Es el rendimiento calculado de acuerdo al precio por accin de una
sociedad de inversin.
RENDIMIENTOS CON PRECIOS DE GESTIN
Es el rendimiento calculado utilizando el precio de gestin, el cual es el
resultante de dividir el activo neto de una sociedad de inversin, sin
considerar la provisin contable de las comisiones. Ni las comisiones
cobradas histricamente, entre el nmero de acciones suscritas y
pagadas.
SIEFORE
Sociedad de Inversin Especializada en Fondos para el Retiro. Son los fondos de
inversin en los cuales las AFOREs invierten los recursos de los trabajadores para
15

generar rendimientos. Existen 4 diferentes SIEFOREs de acuerdo a la edad de

cada trabajador.
TASA DE RETORNO
Conocida tambin como tasa interna de rendimiento, es un instrumento o medida
usada como indicador al evaluar la eficacia de una inversin.
La tasa de retorno sirve para identificar claramente el tiempo en que
recuperaremos el capital asignado a una inversin. Para su clculo tambin se
requiere proyectar los gastos por efectuar (valores negativos) e ingresos por
recibir (valores positivos) que ocurren en perodos regulares.

DESARROLLO
A la mayora de las personas les preocupa la seguridad, de una vida digna
despus de su retiro laboral, para ello fueron creados los sistemas de pensiones,
tanto pblicos como privados en sus inicios en 1870 por parte de una empresa
estadounidense

llamada

American

Express

quien

comenz

por

ofrecer

prestaciones a sus trabajadores.

En Amrica latina se iniciaron las reformas en los fondos de pensiones a partir de
que chile en 1981 propone como modelo el sistema de capitalizacin individua.
Estas reformas implican una transicin de los sistemas de reparto a capitalizacin
de cuentas individuales.
Las compaas de seguros y pensiones que son los inversores institucionales que
administran los fondos para el retiro, se pudieron dar cuenta que podan canalizar
estos ahorros de los trabajadores y hacer un uso ms productivo de ellos.
para las empresas extranjeras

y nacionales, esta acumulacin de ahorro en

fondos de pensiones, resulta muy atractiva para inversiones por su considerable

potencial.
16

Al mismo tiempo

trae beneficios para los trabajadores retirados, incluso un

crecimiento a largo plazo en la productividad de la economa en general.

Pero no en todos los pases a cumplido con el objetivo de impulsar al ahorro en
los trabajadores y otros ms estn restringidos por sus regulaciones en las
opciones de las inversiones de los fondos de pensiones, como en Argentina y
Bolivia que actualmente tienen un sistema de pensiones debilitado por las
presiones fiscales.
Los fondos de pensiones se pueden invertir en distintos rubros como lo son;

infraestructura (escuelas, hospitales, carreteras, etc)

inversin extranjera.
acciones.
efectivo y depsitos.
cuentas y bonos.
otros

En la mayora de los pases de la OCDE, los prestamos, bienes races (terrenos y

edificios), contratos de seguros sin asignar y fondos de inversin privados, solo
representan relativamente pequeas cantidades de activos de los fondos de
pensiones aunque se presentan algunas excepciones como; inmobiliarios o
derivados. Como una alternativa de inversin directa.(OCDE, 2011).

17

ASIGNACIN DE LOS ACTIVOS DE LOS FONDOS DE PENSIONES Y FONDOS

DE RESERVA PARA PENSIONES PBLICAS
ASIGNACIN DE LOS ACTIVOS DE LOS FONDOS DE PENSIONES
ASIGNACIN DE LOS FONDOS DE PENSIONES DE LOS ACTIVOS DE LAS CATEGORAS
DE INVERSIN EN LOS PASES SELECCIONADOS DE LA OCDE, 2009
(Como % de la inversin total)

OCDE miembros

Efectivo

y Cuentas

y Acciones

Otros

depsitos

bonos

CZECH REPUBLIC
KOREA
SLOVAK

10.7
40.2
25.0

82.4
33.8
67.5

2.3
2.7
3.2

4.6
23.2
4.3

REPUBLIC (2)
ESTONIA (8)
GERMANY (7)
ISRAEL (6)
GREECE
SLOVENIA
ITALY (5)
SPAIN
JAPAN (4)
LUXEMBOURG
MEXICO
DENMARK
HUNGARY
SWITZERLAND

15.3
3.3
6.7
32.1
20.7
6.4
18.5
6.4
42.6
1.0
0.6
11.6
8.7

34.1
40.8
77.3
55.6
65.3
49.0
59.2
47.7
29.4
80.6
72.3
64.5
40.8

3.8
6.1
7.8
7.9
8.8
11.1
12.1
13.7
14.6
14.9
16.2
17.7
21.5

46.7
49.9
8.2
4.5
5.2
33.5
10.2
32.2
13.4
3.5
10.9
6.2
28.9

(2,3)
SIMPLE AVERAGE
ICELAND
PORTUGAL

11.4
8.8
5.8

50.5
50.7
56.2

21.7
21.8
22.2

16.4
18.8
15.7
18

SWEDEN (2)
TURKEY
AUSTRIA
POLAND
NORWAY
NETHERLANDS
BELGIUM (2)
CANADA
WEIGHTED

4.0
27.8
9.8
2.3
3.9
3.6
8.5
3.9
3.9

62.4
30.8
54.9
66.5
58.9
46.5
42.3
35.2
34.7

24.3
26.5
26.8
30.2
30.9
32.2
32.8
33.9
39.3

9.2
14.8
8.5
0.9
6.4
17.6
16.4
27.0
22.0

AVERAGE
UNITED

3.6

30.6

39.7

26.1

37.5
31.4
47.5
12.8

40.6
45.4
46.3
54.4

18.4
20.9
5.7
16.8

KINGDOM (2)
FINLAND
3.5
UNITED STATES
2.2
CHILE
0.5
AUSTRALIA
16.0
CUADRO 1. OCDE, 2011.

A finales del 2009, las clases de activos tradicionales (principalmente bonos y

acciones) siguen siendo el tipo ms comn de inversin en fondos de pensiones
pblicos y carteras de fondos de pensiones.
Las proporciones de renta variable y bonos

varan considerablemente entre

pases, pero hay, en general, una mayor preferencia por los bonos, como lo
podremos observar en las siguientes graficas.

EFECTIVO Y DEPSITOS

19

EFECTIVO Y DEPSITOS(%)
45.0
40.0
35.0
30.0
25.0
20.0
15.0
10.0
5.0
0.0

GRFICA 1. OCDE 2011.

Los pases que se destacan en la inversin de efectivos y depsitos, son Corea (40.2),
Grecia (32.1%), Luxemburgo (42.6%) y Turqua (27.8%) que invierten ms de la cuarta
parte de su inversin total.

20

CUENTAS Y BONOS

CUENTAS Y BONOS (%)

90.0 82
81
77
80.0
72
67
67
65
65
70.0
62
59
59
56
56
55
60.0
50 51
49
48
48
47
50.0
42
41
41
37
35
35
34
34
40.0
31
31
31
29
30.0
13
20.0
10.0
0.0

GRFICA 2. OCDE, 2011.

Como se observa en la grfica anterior la mayora de los pases OCDE invierten esta
categora, con excepcin de Corea, Estonia, Luxemburgo, Turqua, Reino Unido, Estados
Unidos y Australia.
Los bonos del sector pblico comprenden el 100% de los bonos totales en Grecia y Turqua,
96.6 en Polonia, 85.8 Israel y 85.5 en Hungra.

21

ACCIONES

ACCIONES (%)
60.0

54

50.0
40.0
30.0
20.0
10.0

1112
8 8 9
6
2 3 3 4

3334
303132
27
2427
22222222
1618
141515

4546
394041

0.0

GRFICA 3. OCDE, 2011.

En esta grfica el pas que destaca con 54.4% es Australia, le sigue Finlandia con
40.6% y Estados Unidos 45.4%, que superan a las inversiones en bonos.
Como se observa entre los porcentajes ms altos de inversionistas en acciones se
encuentran los pases Sajones.

22

OTRAS INVERSIONES
Esta categora puede incluir prstamos, terrenos y edificios, contratos asignados de
seguros, fondos de inversin privados, otros fondos mutuos (no billetes ni bonos o
acciones) y algunas otras inversiones.

OTROS (%)
60.0
50.0
40.0
30.0
20.0
10.0
0.0

47 50
33

32

23
5

8 4 5

10

29
13
4

11

16 19 16
6

15

18 16
1

27

22

26

18 21

17
6

GRFICA 4. OCDE, 2011.

Por ejemplo; inmobiliarios, es un componente importante de las carteras de
inversiones de Suecia, Portugal, Finlandia, Canad y Australia.

En la mayora pases de la OCDE los bonos y las acciones son los activos ms
importantes para las inversiones de los fondos de pensiones con un 80% para el

ao 2009.
Mxico 95.4 %en bonos y acciones.
En Chile 93.8 % .
Noruega 89.7%.

23

FONDOS DE RESERVA PARA PENSIONES PBLICAS

ASIGNACIN DE LOS FONDOS PBLICOS DE RESERVA DE PENSIONES DE ACTIVOS PARA LAS
CATEGORAS DE INVERSIN SELECCIONADOS EN ALGUNOS PASES DE LA OCDE, 2009
(COMO PORCENTAJE DE LA INVERSIN TOTAL)

Ireland
Norway
Sweden - AP3
Australia
France -FRR
Canada (2)
New Zealand (3)
Simple average
Japan(1)
Other

Cash and deposits

Bills and bonds

Equities

Portugal
Poland
Weighted average
Mexico
Spain
Belgium
United States
0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

GRFICA 5. OCDE, 2011.

La inversin de los fondos de pensiones privados, de Blgica, Espaa y Estados Unidos
por ley son invertidos en su totalidad en bonos del gobierno.

24

MAPA DE LOS SISTEMAS DE PENSIONES EN EL MUNDO

RENDIMIENTOS DE LOS FONDOS DE PENSIONES EN LOS PAISES DE LA

OCDE
Tener conocimiento acerca de los rendimientos que genera un fondo de pensiones
es fundamental al momento de invertirlo.
Durante 2009, los fondos de pensin tuvieron una tasa de retorno a la inversin real
positiva de 6.5% en promedio. A pesar de esta recuperacin para el 31 de Diciembre de
2009 el valor de sus activos era todava 9% ms bajo de sus niveles en el ao 2007.

25

En 2009, los fondos de reserva de las pensiones pblicas volvieron a ganar terreno
perdido durante la crisis de 2008. Para fines de 2009 el monto total de activos de los
fondos pblicos de reserva de pensiones en promedio 7.3% mayor que a fines de 2008 y
13.9% mayor que en Diciembre de 2007. OCDE, 2011.

RETORNO A LA INVERSIN DE LOS FONDOS DE PENSIONES REAL NETO EN

PASES SELECCIONADOS DE LA OCDE, 2008-2009 (%)

OECD

MEMBERS

(SELECTED)
TURKEY
KOREA
GERMANY
GREECE
SLOVENIA
CZECH

2008
7.75
-0.56
-0.97
-4.84
-5.21
-5.66

2009
10.21
2.17
7.40
0.00
3.75
0.25

REPUBLIC
SLOVAK

-6.38

0.00

REPUBLIC
MEXICO
ITALY
ESTONIA
SPAIN
NORWAY
SWITZERLAND
SIMPLE

-6.81
-9.34
-9.61
-11.60
-12.01
-13.40
-14.32

8.50
7.67
11.39
8.01
10.60
0.00
8.92

AVERAGE
ISRAEL
AUSTRIA
PORTUGAL
LUXEMBOURG

-15.00
-15.65
-16.80
-17.21

11.01
8.45
10.25
13.82
26

POLAND
NETHERLANDS
CANADA
FINLAND
CHILE
HUNGARY
BELGIUM
WEIGHTED

-17.71
-17.75
-18.12
-18.32
-21.43
-22.33
-23.33
-23.66

9.52
16.38
11.17
0.00
22.99
17.17
0.00
6.51

AVERAGE
AUSTRALIA
-23.91
UNITED STATES -26.81

10.98
4.37

(1)
ICELAND
-30.39
IRELAND
-37.53
CUADRO 2. OCDE 2009

RETORNO DE

-9.88
0.000

LOS FONDOS PBLICOS DE RESERVA DE PENSIONES

REALES DE LA INVERSIN NETA DE ALGUNOS PAISES DE LA OCDE, 20082009 (%)

PPRF

REAL

NET

INVESTMENT

RETURN, 2008-2009
COUNTRY
MEXICO
UNITED STATES
SPAIN
BELGIUM
WEIGHTED

2008
2.06
1.21
0.61
-0.07
-1.98

2009
1.32
5.23
4.90
4.48
6.25
27

AVERAGE
KOREA (5)
-4.64
PORTUGAL
-6.27
NEW
ZEALAND -8.54

2.92
7.14
-23.75

(4)
POLAND
-9.68
FRANCE - AGIRC
-10.27
FRANCE - ARRCO -11.88

4.88
0.00
0.00

(3)
AUSTRALIA
SIMPLE AVERAGE
CANADA (2)
SWEDEN - AP6
SWEDEN - AP3
SWEDEN - AP4
SWEDEN - AP1
SWEDEN - AP2

-12.31
-14.02
-16.38
-19.37
-22.46
-23.43
-24.50
-26.53

9.14
10.27
14.56
11.61
16.62
21.94
20.54
20.94

(1)
FRANCE - FRR
NORWAY
IRELAND

-26.96
-27.85
-33.11

14.90
30.68
16.73

CUADRO 3. OCDE, 2009.

La crisis sufrida en octubre de 2008 haba llevado a los mercados financieros a un

estancamiento que se tradujo en una depreciacin espectacular de la moneda, en

unos tipos de inters ms altos y en un descenso de los precios de los activos.

El sistema en Irlanda es;
1) un programa pblico de pensiones financiado con cargo a los impuestos y sujeto
a prueba de recursos.
2) los fondos de pensiones ocupacionales obligatorios.
3) los ahorros voluntarios con beneficios fiscales.

28

2009

-50

-40

2008

-30

-20

-10

10

20

30

RETORNO

LA

INVERSIN DE LOS FONDOS DE PENSIONES REAL NETO EN LOS PAISES

SELECCIONADOS DE LA OCDE 2008-2009 (%)

29

GRAFICA 6. OCDE, 2009.

En 2009 el mejor desempeo de los fondos de pensiones entre los pases de la
OCDE fue:
o
o
o
o

-Chile (23%)
-Hungra (17%)
-Pases Bajos (16%)
-Luxemburgo (14%)

Repblica checa y corea tuvieron una tasa de retorno baja pero positiva por
debajo de 5%
Islandia tuvo un desempeo negativo incluso en 2009 con un rendimiento de (10%).
Los pases de la OCDE en promedio tuvieron un rendimiento negativo de 22.5% en
trminos reales e el 2008.
En el ao 2009 los fondos de pensiones en la OCDE se recuperaron alrededor de
1.5 billones de dlares de los 3.5 billones de los que se perdieron en el 2008. A
finales de 2009 los fondos de pensiones tuvieron una tasa de retorno.

30

La mayora de los pases de la OCDE no han vuelto alcanzar el nivel que tuvieron
a finales del 2007 y pasara algn tiempo para la recuperacin de las prdidas del
2008.

Irlanda fue uno de los pases que se vio ms afectado en los rendimientos de los
fondos de pensiones, observamos que casi alcanza el 50% de rendimientos
(negativos).

Retorno de los PPRFS reales de la inversin neta en algunos pases de la

OCDE 2008-2009 (%)

31

Ireland
Norway
France - FRR
Sweden - AP2 (1)
Sweden - AP1
Sweden - AP4
Sweden - AP3
Sweden - AP6
Canada (2)
Simple average
Australia
France - ARRCO (3)
2009
France - AGIRC
Poland
New Zealand (4)

2008

Portugal
Korea (5)
Weighted average
Belgium
Spain
United States
Mexico
-40.00

-20.00

0.00

20.00

40.00

GRFICA 7. OCDE 2009.

Aqu presentamos los rendimientos netos que ofrecen las cinco SIEFORES bsicas.
INDICADOR DE RENDIMIENTO NETO
32

SIEFORES BSICAS

PROMEDIO
PONDERADO

MNIMO

MXIMO

SB 4 PARA PERSONAS DE 36 13.01%

AOS Y MENOS

6.9%

15.59%

SB 3 PARA PERSONAS 11.9%

ENTRE 37 Y 45 AOS

6.4%

15.0%

SB 2 PARA PERSONAS 10.7%

ENTRE 46 Y 59 AOS

6.0%

13.0%

SB 1 PARA PERSONAS DE 60 9.1%

AOS Y MAYORES
CUADRO 4. PROFECO, 2013.

5.5%

10.7%

Observamos que la SIEFORE SB4 que comprende a los ms jvenes es la que te

puede ofrecer mayor rendimiento, porque comprende inversiones con ms riesgo
en comparacin con las otras SIEFORES, y a mayor riesgo mayor es el
rendimiento que se puede ofrecer.
Para el ltimo ao, los rendimientos de las SIEFORES en promedio son los
siguientes (%):

33

COMISIONES
Para poder definir qu inversin es la ms conveniente

tambin debemos

considerar las comisiones que contrae.

Las AFP, AFORES o ENTIDADES GESTORAS DE LOS FONDOS DE PENSIONES, son
las encargadas de cobrar las comisiones pues estas que son las que gestionan los
Fondos de Pensiones.
Las Afores te cobran una comisin anual (comisin por saldo) por administrar,
resguardar e invertir tus ahorros.
Algunas de las comisiones que se cobran son por:

El Depsito de Cotizaciones peridicas obligatorias en la Cuenta de

Capitalizacin Individual. Esta cotizacin se denomina Cotizacin Adicional y
se establece como un porcentaje sobre la remuneracin o renta imponible

que da origen a la cotizacin.

Los retiros que se practiquen por concepto de renta temporal o retiro

programado.
La administracin del saldo originado en cotizaciones voluntarias, depsitos
convenidos, aportes de ahorro previsional voluntario colectivo y depsitos

de ahorro voluntario (Cuenta 2).

La transferencia de cotizaciones

voluntarias,

depsitos

convenidos,

depsitos de ahorro previsional voluntario y cotizaciones realizadas por su

cnyuge para un afiliado voluntario hacia otras Administradoras o a las
Instituciones

Autorizadas

que

el

afiliado

haya

seleccionado

cuando

corresponda,
Los traspasos de saldos de las cuentas personales, cuando se efecten ms
de dos traspasos en un ao calendario entre Fondos de una misma
Administradora. Actualmente, ninguna Administradora cobre esta comisin.

34

GASTO DE OPERACIN DE LOS FONDOS DE PENSIONES COMO

PROPORCION DE LAS INVERSIONES TOTALES EN PAISES SELECCIONADOS
DE LA OCDE 2009 (%)
Miembros OECD
Mexico
Spain
Slovenia
Chile (1)
New Zealand (2)
Slovak
Republic
(1,2)
Hungary
Czech Republic (2)
Norway
Switzerland (1)
Netherlands
Finland (2)
Poland
Australia (2,3)
Canada
Israel
Portugal (2)
United Kingdom
Germany (2)
Korea
Belgium (1)
Austria (1)
Greece
Denmark
Iceland (2)
Luxembourg

2009
1.2
1.1
0.9
0.8
0.8
0.7
0.7
0.5
0.5
0.5
0.5
0.4
0.4
0.4
0.3
0.3
0.3
0.3
0.3
0.3
0.3
0.2
0.2
0.1
0.1
0.1

CUADRO 5. OCDE, 2011.

Los pases en donde los costos de operacin alcanzaron los niveles ms altos fue
Mxico (1.2%), Espaa (1.1%), Eslovenia (0.9%), Chile y Nueva Zelanda (0.8%).

35

1.4
1.2

1.2 1.2

1.1

1.0
0.8

0.9

0.8 0.7 0.7

0.6
0.4

0.5 0.5 0.5 0.5

0.4 0.4 0.4

0.2

0.3 0.3 0.3 0.3 0.3

0.3 0.3 0.2

0.2 0.1 0.1 0.1

0.0

GR
AFICA 8. OCDE, 2009
Mientras que los pases con la menor tasa de .1% son Dinamarca, Islandia y
Luxemburgo.
Los pases con sistemas de contribucin definida y aquellos con un gran nmero
de pequeos fondos parecen tener costos de operacin ms altos que los pases
con solo unos pocos fondos, ofreciendo beneficios definidos, colectivos de
contribuciones definida. OCDE, 2011.

36

ustrali

COMISIN

DE

ADMINISTRACIN

PROMEDIO

EN

LOS

OBLIGATORIOS DE CONTRIBUCIN DEFINIDA EN ALGUNOS PAISES DE LA

OCDE, 2009
PAGO
NETO
CONTRIBUCIONES
(% del salario)
0-4.5% de contribuciones

DE COSTO DE LOS ACTIVOS GASTO EN REEMBOLSO

TARIFA FIJA
(% de los balances de (%
de
ingreso
de (% en moneda
cuentas individuales)
inversin)
local)
0.7-2.53%

38 (anual)

hile
1.50%
enmar

stonia
ungar

SISTEMAS

0.44%

rael
xico

4.3% de contribuciones

oland

0.44%

362
1.54%
0.57%
0.39%
1.70%
0.41%

ovak
epubli

1% de contribucin (pago por max. 0.025% promedio

mantener una cuenta de retiro de valor neto mensual
personal)
de fondos de pensiones
de activo
weden
0.42-1.21%

0.023% de activos
max. 5.6% de una sexta
parte
de
reembolso
alcanzado durante los
ltimos seis meses.

Desde
13.02
a 21.70
Desde 80 a 160
(pago
de
transferencias)

CUADRO 6. OCDE, 2011

COMISIONES (CONSAR)
Hasta septiembre de 2012 dichas administradoras con 31 millones 540 mil 715
trabajadores registrados segn la Comisin Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro
(CONSAR).

COMISIONES POR FONDO ADMINISTRADO (%)

37

2011

1.48

2010

1.56

2009

0.41

2008

0.4

2007

0.4

1.14
0.67

2005

0.42
0.39
0.280.42

2004

0.42
0.33

2003

0.37

2006

1.75

MEXICO
POLONIA

0.6

2002

0.34

0.6

2001

0.36

0.6

2000

0.38

0.6

1999

0.38

0.6

0.460.6

1998
0

0.2

0.4

0.6

0.8

1.2

1.4

1.6

1.8

ELABORACIN PROPIA. DATOS CONSAR, 2012.

COMISIN ADMINISTRADORA % RESPECTO AL SALARIO

38

2.5
2
1.5
CHILE
MEXICO

POLONIA
0.5
0

ELABORACIN PROPIA. DATOS CONSAR, 2012.

COMISIONES

DE

LAS

SIEFORES BSICAS
(AL CIERRE DE AGOSTO DE
2013)
AFORE

PORCENTA
JE

ANUAL

SOBRE
SALDO
AFIRME BAJO
AZTECA
BANAMEX
COPPEL
INBURSA
INVERCAP
METLIFE
PENSIONISSST

1.40
1.45
1.16
1.49
1.17
1.47
1.39
0.99

E
39

COMISIONES

DE

PRINCIPAL
PROFUTURO

1.36
1.27

GNP
SURA
XXI BANORTE

1.21
1.10

LAS

SIEFORES

ADICIONALES
(AL CIERRE DE AGOSTO DE 2013)
AFORE

SIEFORE

PORCENTA
JE

ANUAL

SOBRE
SALDO
BANAMEX

BANAMEX

DE

APORTACIONES

1.00

BANAMEX

VOLUNTARIAS 1
BANAMEX
DE

APORTACIONES

1.50

METLIFE
PROFUTU

VOLUNTARIAS PLUS
METLIFE META 3
PROFUTURO CP 4

RO GNP
PROFUTU

PROFUTURO LP

RO GNP
SURA
XXI

SURA AV3
AHORRO

1.54
1.25

1.25

INDIVIDUAL

XXI

1.25
1.00

BANORTE BANORTE 7
1
SIEFORE DE APORTACIONES VOLUNTARIAS.
2
SIEFORE DE APORTACIONES VOLUNTARIAS Y DE
AHORRO A LARGO PLAZO.
3
SIEFORE
DE
APORTACIONES

VOLUNTARIAS,

COMPLEMENTARIAS DE RETIRO Y DE AHORRO A LARGO

PLAZO.
4
SIEFORE DE APORTACIONES VOLUNTARIAS.
5
SIEFORE DE APORTACIONES COMPLEMENTARIAS DE
40

RETIRO.
6
SIEFORE

DE

APORTACIONES

VOLUNTARIAS,

COMPLEMENTARIAS DE RETIRO Y DE AHORRO A LARGO

PLAZO
7
SIEFORE

DE

APORTACIONES

VOLUNTARIAS,

COMPLEMENTARIAS DE RETIRO Y DE AHORRO A LARGO

PLAZO.

ANEXOS
INVERSIN EN AFORE BANCOMER
RENDIMIENTOS 2013

41

COMISIONES SIEFORE 2013

42

Noticia de inversiones de los fondos de pensiones

http://www.americaeconomia.com/negocios-industrias/fondos-de-pensiones-demexico-invierten-us460m-en-fondos-de-deuda-y-bienes-raice

INVERSIONES EN MXICO
http://www.kpmg.com/mx/es/issuesandinsights/articlespublications/documents/estudi
os/2013/capital-privado-mexico.pdf

CONCLUSIONES
43

Los activos de los fondos de pensiones en la mayora de los pases de la OCDE no

han vuelto a alcanzar el nivel que tuvieron a fines de 2007 y pasara algn tiempo
antes de que las prdidas de 2008 estn totalmente recuperadas.
La recuperacin de 2009 representa un paso importante hacia la correccin de los
daos causados por el estallido de dos burbujas importantes dentro de la misma
dcada. Cuando se mide durante un periodo de inversin ms largos, el
rendimiento luce ms saludable, aunque aun por debajo de las tendencias de
largo plazo.
Para los pases que tienen series de datos ms largas, las cifras de rendimiento
parecen un poco ms brillantes.
La eficiencia de los sistemas de pensiones privados puede ser juzgada al
considerar los costos totales de explotacin en relacin con los activos
administrados. Los costos totales de operacin incluyen todos los costos de
administracin y gestin de las inversiones involucradas en el proceso de
transformacin de las contribuciones de pensiones en beneficio de retiro.

A mayor riesgo, mayor rendimiento.

A menor riesgo, menor rendimiento.

Teniendo informacin adecuada, de diferentes fuentes y comparativa podemos

tener una visin ms amplia acerca de los rendimientos y comisiones que otorgan
los fondos de pensiones en diferentes pases.
Observando el comportamiento de los fondos de pensiones en cada sistema
dependiendo del pas al que pertenecen.
Conociendo lo anterior, se puede llegar a tomar una decisin adecuada a la hora
de invertir e identificar cual podra ser una mejor opcin.
Las razones de cambio de financiamiento de las empresas consideradas de los
planes con beneficios fueron todava significativamente menores a fines de 2009
en comparacin con aquellas a fines de 2007.
44

BIBLIOGRAFA

http://www.consar.gob.mx/glosario/glosario.shtml
pensions at a glance 2011: retirement-income systems in oecd and g20

countries - oecd 2011

http://www.mapfre.com/wdiccionario/terminos/vertermino.shtml?
c/comision-de-control-del-fondo-de-pensiones.htm

http://www.mapfre.com/wdiccionario/terminos/vertermino.shtml?e/entidad-

gestora-de-fondos-de-pensiones.htm
http://www.issa.int/esl/observatory/countryprofiles/regions/europe/iceland/reforms/pension-fund-money-used-to-help-

stabilize-the-economy
http://www.fiap.cl/mapamundi/mapa.html
http://www.oecd.org/dev/americas/39851920.pdf
http://www.spensiones.cl/portal/orientacion/580/w3-article-2814.html
http://www.profeco.gob.mx/encuesta/brujula/bruj_2013/bol248_Lo_que_debes_
saber_sobre_afores.asp

45