EL CONTEXTO ECONOMICO

ARGENTINO
BERNARDO KOSACOFF
PROFESOR UBA, UNQ Y UTDT
CONSEJO ASESOR UN TECHO PARA MI PAIS.

Con el cambio del esquema macro en 2002, la argentina mostr

la capacidad de generacin de riqueza

Principales indicadores macroeconmicos y estructurales

Indicadores Macroeconmicos y Estructurales

2001

2002

2011

PBI (Var.% anual)

-4.4%

-10.9%

9.3%1

PBI per cpita (PPP)

8,913

7,993

15,030

Actividad Industrial (Var. % anual) *

-7.6%

-10.6%

7.1%

PBI industrial per cpita (PPP)

1,434

1,626

3,279

Produccin Agrcola (en millones de tn.) **

67.2

69.1

93.0

Nivel de Inversin (% PBI)

14.2%

12.0%

24.4%

Exportaciones (USD millones)

26,543

25,651

84,269

Importaciones (USD millones)

20,320

8,990

73,992

Reservas (USD millones)

14,546

35,043

45,983

Desempleo (% PEA)

17.4%

19.7%

6.7%

Puestos de Trabajo (en millones)

14.02

13.24

18.50

Pobreza (GBA - hogares) ***

24.5%

39.8%

21.1%

Con el cambio del esquema macro en 2002, la argentina mostr

la capacidad de generacin de riqueza (Cont)

Indicadores Macroeconmicos y Estructurales

2001

2002

2011

Resultado Fiscal Primario (% PBI)

0.5%

0.7%

0.3%

Presin Tributaria % PBI

20.9%

19.9%

30.8%

14.2%

19.2%

26%

17.4%

34.0%

35%

53.7%

166.4%

40.0%

s/d

s/d

27.0%

462.7%

524.9%

204.0%

40.6%

68.8%

30.9%

3.8%

8%

2.1%

-22.4%

-3.2%

16.8%

Tasa de ahorro %PIB

Coeficiente de Apertura (Expo+Impo %PIB)
Deuda Pblica Bruta %PIB
Deuda Pblica (sin intrasector SP) %PIB
Deuda Pblica Bruta %Expo
Deuda Externa Privada %PIB
Intereses de la Deuda Pblica % PIB
Posicin Neta de Inversin Internacional/PIB

Fuente: CEU-UIA en base a datos de INDEC, BCRA, FMI, Ministerio de Economa

1 Dato referido a la variacin respecto al III trimestre .

* en base a estimaciones de CEU-UIA

** corresponde a los cultivos de cereales y oleaginosas
*** en base a estimaciones de CEDLAS con IPCs provinciakes

La poltica econmica de los ltimos aos tiene como objetivo

maximizar la actividad econmicay cont con los mrgenes para
hacerlo (Fuente: ABC-Dante Sica)
Las bases del actual modelo se encuentran en las medidas de emergencia que
requiri la crisis de 2001

Devaluacin, pesificacin asimtrica y licuacin de pasivos domsticos pblicos y privados

Default y restructuracin de pasivos externos

Licuacin salarial

Nuevos impuestos (retenciones a las exportaciones e impuesto al cheque).

Brecha fiscal

Brecha externa

Efecto riqueza
positivo

A esto se sum la poltica econmica, cuyo objetivo primario fue (y es)

Maximizar el crecimiento
A travs de

Poltica fiscal:

Poltica agresiva de ingresos:

Tarifas pisadas
Elevado gasto pblico y presin
tributaria

Jubilaciones
Salario mnimo
Polticas sociales

Poltica monetaria:
Tasas de inters reales negativas
Acumulacin de reservas
Cuasi paridad frente al dlar
Financiamiento del gobierno

Una elevada heterogeneidad sectorial (Fuente ABCABC-Dante Sica)

Los ganadores.
1. Sectores con fuerte insercin en el
mercado externo (beneficiados en gran
parte por el empuje de China y Brasil)

2. Sectores orientados al mercado

interno y que cuentan con barreras
al comercio exterior

Automotriz (aunque la demanda domstica est

jugando tambin un rol importante)
Industria Oleaginosa
Minera

Motos
Electrodomsticos
Maquinaria agrcola
Textil
Calzado

3. Otros Sectores impulsados por condiciones

internas
Siderurgia
Construccin

Los perdedores.
4. Sectores donde la poltica econmica jug en contra
Energa y Petroqumica
Frigorficos y Cueros

Inversin como % del PIB

30

IBIF
Construccin
24.4

Equipo durable

25

23.1

22.6

22.8

21.6
20.6

19.8

20
17.7
15

14.3

13.4

13.3

12.3

13.0

12.4

12.3

11.1
10

9.6

10.5

10.1

9.3
8.2

7.6

12.0

8.1

6.5
5

4.7

0
2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

Fuente: CEU-UIA en base a estadsticas del INDEC. * promedio de los primeros tres trimestres de 2011

2011*

12.4

NUEVOS DILEMAS DE LA POLITICA ECONOMICA

LA DOLARIZACION DE LOS PORTAFOLIOS

EL PROCESO INFLACIONARIO
EL CRECIMIENTO DE LOS SUBSIDIOS
EL DEFICIT COMERCIAL EXTERNO DEL SECTOR
MANUFACTURERO

PRINCIPALES EFECTOS DE LA INFLACIN

I.

II.

Afecta a los sectores de ingresos fijos (generalmente ms postergados)



Aumenta la indigencia y la pobreza

Parcialmente compensado por la asignacin por hijo, jubilaciones y SMVyM

Dificulta el planeamiento de la inversin: particularmente la de largo plazo



Limita an ms el financiamiento bancario y el desarrollo de mercado de capitales

Afecta las perspectivas de estabilidad de corto y mediano plazo

III. Reduce los mrgenes del sector transable: atraso del tipo de cambio real


Fuerte desproteccin del mercado interno: incentivo a importar

Incapacidad de mantener los mercados externos: fundamentalmente en MOI

Restriccin externa nuevamente en el mediano plazo?

Con costos crecientes se requieren mayores volumenes : procesos de concentracin

10

Composicin de los conceptos como % del PBI

Subsidios en % del PIB

4.2%
4.00%

0.7%
3.0%
0.6%
0.1%
1.8%

2.00%

0.7%

0.3%
1.0%
0.1%
0.3%
0.6%

3.2%

0.2%

0.6%

0.9%

2.9%
0.5%
0.2%

0.2%
0.7%

0.8%

0.5%

2.4%
1.6%

1.4%

2008

2009

1.0%

1.7%

0.00%
2006
Energa

2007

Transporte

Aerolineas

2010
Resto

2011
.

Tras 25 aos de desindustrializacin, la industria volvi a

recuperar participacin a partir del ao 2002

Valor agregado del sector industrial

2.000

35%
Fuerte proceso de
industrializacin

1.750

PIB industrial per capita

Participacin en el PIB - eje derecho

en pesos constantes de 1993

30%
Estrategia defensiva Se
achica la industria

1.500

Reindustriali
zacin

25%

1.250
20%

1.000
15%

750

500

10%
1950 1954 1958 1962 1966 1970 1974 1978 1982 1986 1990 1994 1998 2002 2006

Fuente: CEU-UIA en base a datos de Fundacin Norte y Sur

Tal nivel de expansin de las importaciones se explica por una serie de

cuestiones

Estructura productiva desequilibrada

Industria poco integrada: alta dependencia de importacin de bienes
intermedios

Inversin: Fuerte dependencia de la importacin de bienes de capital y
sus piezas y partes producto.

Apreciacin del tipo de cambio real industrial,

Incrementos de costos industriales: consumos intermedios, salariales,
energticos, entre otros

Depreciacin de monedas de los principales socios comerciales
(EURO)
Para hacer sostenible el supervit comercial y lograr que el crecimiento de la demanda se
traduzca en mayor inversin y empleo, se requiere combinar los instrumentos
macroeconmicos (poltica monetaria, cambiaria, fiscal, comercial, etc.) con polticas de
oferta.

El tejido productivo manifiesta histricamente una heterogeneidad

estructural creciente, revertida slo parcialmente en los ltimos
aos (Fuente: CEU-UIA)
TOTAL ECONOMA

Personas

1,548,541

10.1%

Asalariados ENGE (>500)

445,980

2.9%

Asalariados Grandes - Medianas (200-500)

545,087

3.6%

Profesionales Independientes

557,475

3.6%

6,461,786

42.3%

Productividad Media Superior

2,934,115

19.2%

Productividad Media Inferior

3,527,671

23.1%

5,520,246

36.1%

Productividad Baja - Marginal

1,932,086

12.6%

Subsistencia

2,539,313

16.6%

SS Domstico

1,048,847

6.9%

1,763,507

11.5%

15,294,080
18,493,065

100.0%

Capitalismo Desarrollado
I

Capitalismo en vas del desarrollo

II

Sector Informal
III

IV Ncleo duro de Desempleo

PEA Ampliada sin sector pblico

PEA Ampliada Total

Del total de la
economa slo
10,1% de las
personas se inserta
en el estrato
productivo
desarrollado,
formado por
empresas de alta
productividad
Ms del 36% se
inserta en
eslabones de
productividad baja
(20%) o en
economas de
subsistencia (16%

Ms all de la ralentizacin en el crecimiento industrial, las importaciones siguen

mostrando una elevada elasticidad con respecto al producto.
Importaciones y actividad industrial
En % de variaciones interanuales

80%
62%

60%

54%
46%

40%
31%

28%

20%

31%

29%

19%

16%
11%

13%
8%

8%

8%

7%
3%

0%
-6%

-20%
Importaciones

Nivel de actividad
-33%

-40%
2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

Fuente: CEU-UIA en base a datos de cmaras empresariales y organismos del sector pblico y privado

18

 en un contexto en el cual el saldo comercial cerr levemente por encima de los

USD 10.000 millones pero fue casi nulo el supervit de la cuenta corriente
Exportaciones, importaciones y saldo comercial
en millones de USD

100,000

+4%
Balanza en U$S

80,000

Saldo Cuenta Corriente

+24%

Exportaciones F.O.B

+7%

Importaciones C.I.F

60,000

+22%

+31%

40,000

+46%

-11%
16,888

16,661.1 16,088.0

20,000

12,130.4

11,700

12,303

2005

2006

11,226

12,558

2007

2008

11,632

10,347

2010

2011

6,223.1

8,543

1,060.5

-20,000
2000

2001

2002

2003

2004

2009

2012e

Fente: CEU - UIA en base a datos del INDEC

19

Composicin de las Importaciones argentinas

Ao 2011
Combustibles y
lubricantes
13%

Piezas y Acc.
p/Bienes de Capital
19%

Bienes de Consumo
11%

Bienes Intermedios
29%

Vehculos
Automotores de
Pasajeros
8%

Fuente: CEU UIA en base a datos de INDEC.

Bienes de Capital
20%

En un marco donde tambin han subido el resto de los costos

industriales

Tensiones
Evolucin de los Costos Industriales
Precios

2001-2011*
200
180
160
140
120
100
80
60
40
20
0

Salarios

Tipo de
Cambio

(privado
pblico)

Indice base 2001=100

600
500
400
300
200
100
0
2006

Costos

2007

2008

Insumos Importados (IPIM INDEC)

2009

2010

Materias Primas

2011*
Salario en dlares

22

En sntesis, si bien existen indudables signos de mejora, hay varias

encrucijadas que deber enfrentar la poltica econmica y que
condicionarn el crecimiento a lo largo del ao
TC, dlares, liquidez, tasa de inters

COMO
COMOEVITAR
EVITARQUE
QUEEL
ELEXCEDENTE
EXCEDENTEDE
DE
AHORRO
AHORROSE
SEDIRIJA
DIRIJAAAFUGA
FUGADE
DE
CAPITALES?
CAPITALES?

Actividad, precios, salarios y TC

COMO
COMOEVITAR
EVITAREL
ELINCREMENTO
INCREMENTOEN
ENLA
LA
DEMANDA
DEMANDA SE
SECANALICE
CANALICEMAYORMENTE
MAYORMENTE
AAMS
MSIMPORTACIONES?
IMPORTACIONES?

Gasto, Dficit y Deuda

COMO
COMOMEJORAR
MEJORARLA
LACALIDAD
CALIDADDEL
DEL
GASTO
GASTODADA
DADALAS
LASNECECIDADES
NECECIDADESDE
DE
INFRAESTRUCTURA
INFRAESTRUCTURASOCIAL
SOCIALYYFSICA?
FSICA?

Desempleo, distribucin, problemtica

social y gasto

EN
ENESTE
ESTEMARCO,
MARCO,COMO
COMOATENDER
ATENDERLA
LA
PROBLEMTICA
PROBLEMTICASOCIAL?
SOCIAL?

ES NECESARIO UN MARCO MACROECONOMICO QUE INCENTIVE LA

INVERSIN Y EL DESARROLLO DE LA PRODUCCIN

La poltica econmica tiene como principal desafo agregar ms valor

Primera fase de Agregaci
Agregacin
de Valor

Proceso de Agregaci
Agregacin de Valor
Tecnologa de procesos

Materias Primas

Diseo e
Ingeniera

Industrias
derivadas
Partes y
piezas

I&D

Subconjuntos

Comercializacin

Conjuntos

I&D

Insumos
Cereales y
Oleaginosas
Algodn
Aluminio y Acero
Petrleo y derivados

Grandes
empresas

Upgrading
Empresas nacionales

Productos
complejos
Mtodos ms
eficientes

Micro y
PYMES

Empresas multinacionales

Desarrollos de redes y
eslabonamientos
productivos

Mercado interno
Grandes cadenas
de retail
Mayoristas
Minoristas

Grandes Empresas Integradas

Tics

Servicios Vinculados e instituciones de apoyo

Logstica, mantenimiento, asistencia tcnica, servicios de exportacin, software

INTA, INTI, CONICET, Universidades, Organismo de Apoyo , Sistema Financiero

Tics

Exportaciones