MERCADO DE FUTUROS

Mercado en el que puede formalizarse un contrato para el suministro de unas

ciertasmercancas o activos financieros en una fecha futura determinada
previamente [Congdon y McWilliams]. Forward market.
(En ingls: futures market )
Mercado organizado donde se contratan futuros sobre mercancas, divisas y
sobre tipos de inters principalmente. Sus caractersticas bsicas son las siguientes:
-est normalizado, en l se negocia a travs de un organismo intermediario (Cmara
de Compensacin);
-su objetivo
es proporcionar liquidez y seguridad, por lo que pocas veces se llega a
la entrega fsica del bien;
-existe la posibilidad de abandonar antes del vencimiento del contrato;
-es un mercado transparente que ofrece informacin diaria de los precios;
-y las prdidas y ganancias se realizan diariamente y a la anulacin o a la expiracin
del contrato.
Mercado en el que se realizan transacciones de compraventa de futuros,
con plazo de entrega en una fecha futura determinada y a un precio tambin
determinado. La teora fundamental del mercado defuturos es que cuando los tipos
de inters suben en el mercado primario, la cotizacinbaja en el mercado
secundario, pues las nuevas emisiones tienen un tipo de intersms atractivo;
cuando bajan los tipos de inters en el mercado Primario, la cotizacinsube en el
secundario, pues las nuevas emisiones tienen un tipo de inters menos atractivo.

Mercado de futuros
Definicin de mercado de futurosEl Mercado de Futuros es aquel en el que se tranzan
contratos en los cuales las partes se comprometen a comprar o vender en el futuro un
determinado bien (producto agrcola, mineral, activo financiero o moneda), definiendo en el
presente la cantidad, precio y fecha de vencimiento de la operacin.Por ejemplo si usted compra
un contrato de un producto en enero que tiene vencimiento en mayo, a un precio de $ 1.000,
significa que se compromete a recibir una cantidad predefinida de ese producto en la fecha de
vencimiento, por la cual deber pagar $ 1.000.En la prctica, un porcentaje muy pequeo de todos
los contratos de futuros llegan al vencimiento, dado que en cualquier momento antes de esa
fecha, el compromiso de comprar o vender puede ser extinguido realizando la operacin inversa
en la Bolsa. En ese caso, la diferencia entre el precio al que fue abierto el contrato y el precio al
que se realiz la operacin inversa representa la utilidad o prdida de su participacin en futuros.

Qu mercados de futuros existen en el mundo?Los contratos de futuros pueden suscribirse

sobre productos agrcolas (trigo, caf, soya), minerales (oro, plata, cobre, petrleo), activos
financieros (ndices de precios de acciones, instrumentos de renta fija, tasas de inters) y
monedas, requirindose necesariamente una estandarizacin de la cantidad y calidad del
producto que se negocia.

Quines participan en los mercados de futuros?

Las personas o empresas que participan en los mercados de futuros pueden dividirse en dos categoras:
1. Hedgers: Son aquellos agentes que desean protegerse de los riesgos derivados de eventuales
fluctuaciones en los precios de los productos que lo afectan, de los instrumentos financieros que
conforman sus activos, o de las monedas extranjeras en que han pactado sus transacciones o
compromisos. En consecuencia, los hedgers son adversos al riesgo.

2. Inversionistas en general: Son agentes que estn dispuestos a asumir el riesgo de la

variabilidad en los precios, motivados por las expectativas de realizar una ganancia de capital. El
reducido monto de inversin necesario para operar en este mercado es un incentivo para los
inversionistas que desean actuar en l.
Para los hedgers, el futuro representa una proteccin en la rentabilidad de sus negocios contra perjuicios
que pudieran ocurrir si el precio de un activo o producto se moviera en sentido contrario al esperado.
A modo de ejemplo, una empresa que tiene una deuda en dlares y cuyos ingresos son en bolivianos
desea protegerse de los peligros de una devaluacin. Para ello deber comprar contratos a futuro de
dlares, lo que le permitir fijar durante el perodo de vigencia del contrato el tipo de cambio al cual
deber pagar su deuda.Alternativamente un inversionista institucional que mantiene una cartera de
acciones, podr tomar una posicin vendedora en el mercado de futuro de ndices de acciones con el
objeto de proteger la rentabilidad de su cartera ante la eventual baja generalizada en los precios de las
acciones.Por otra parte, los inversionistas que desean obtener una rentabilidad adecuada en este
mercado pueden realizar variadas estrategias operacionales aprovechando el efecto multiplicador que
tiene el hecho de exigirse slo un porcentaje del compromiso total.De hecho, como el abono de margen
inicial para la apertura de un contrato de futuro representa slo una fraccin de ste, una pequea
variacin de precios puede resultar en una considerable ganancia o prdida en relacin al depsito inicial.
Los mercados de futuros son de caractersticas tan particulares que requieren un seguimiento diario de la
evolucin de precios y del volumen negociado. Incluso, cuando el mercado se presenta inestable este
control debera realizarse hora a hora, ya que las fluctuaciones de precios pueden tener un impacto
considerable en las posiciones del inversionista.

Para qu sirven los Mercados de Futuros?

El objetivo bsico de un Mercado de Futuros es ofrecer un mecanismo eficiente de proteccin de precios
para personas o empresas expuestas a fluctuaciones adversas de precios en sus activos ms relevantes.
En trminos simples, los mercados de futuros hacen posible la transferencia de riesgos, que en su
ausencia deberan asumir los propios agentes econmicos.
Adicionalmente, debido a su naturaleza, las cotizaciones de los futuros reflejan los niveles de precios
esperados para los prximos meses de los distintos activos, lo que otorga una muy buena informacin
para la toma de decisiones de los agentes econmicos y constituye una importante contribucin a las
proyecciones econmicas y a la planificacin financiera, tanto del sector pblico como del privado.
Finalmente, los futuros son atractivos instrumentos de inversin, dado que pueden presentar una
rentabilidad considerable sobre los valores invertidos.
En el precio de futuros incorpora las expectativas del mercado sobre la evolucin probable del precio del
activo subyacente.
Sea una mercanca con un precio al contado S y un precio de futuros a un ao de F. Supongamos que es
posible contraer un crdito a un tipo de inters anual de r sin ninguna limitacin. Suponiendo que no
existen costes de almacenamiento de la mercanca, e ignorando mrgenes, se puede afirmar que el
precio de futuros es igual al precio al contado actual ms un componente adicional que tiene en cuenta
los tipos de inters:
F = S(1+r). Si no se cumple esta identidad existira la posibilidad de establecer arbitrajes. Supongamos
que el precio de futuros se situara por encima de ese nivel, es decir, F>S(1+r); En este caso, un
arbitrajista podra:
Vender un contrato de futuros y tomar prestados S dlares a un tipo de inters r y comprar una unidad de
mercanca en el mercado de contado por el precio S. Estas operaciones se contrarrestan entre si, con un

coste total cero. En el momento de expiracin del contrato, se entrega la mercanca al precio acordado y
se devuelve el principal del prstamo: S(1+r). El resultado es que el arbitrajista ganar un beneficio libre
de riesgo: F S(1+r).
Solamente una parte muy pequea de los contratos de futuros que se celebran concluyen con la entrega
del activo o mercanca negociado. La mayora de los contratos se liquidan (ante la cmara de
compensacin) tomando una posicin que los contrarreste antes de que llegue la fecha de entrega. Sea,
por ejemplo, el comprador de un contrato de futuros que puede venderlo en cualquier momento antes de
la fecha de entrega. De este modo, compensara su posicin en el activo subyacente, al disponer de
contratos de compra y de venta.
Papel que cumple la BolsaLa Bolsa de valores es el lugar fsico donde se efectan las negociaciones,
facilitando adems los medios necesarios para que stas se realicen eficientemente.La Bolsa realiza
tambin la reglamentacin y el control del Mercado, y entrega a ste y a los inversionistas la ms amplia
y oportuna informacin para la toma de decisiones.Las operaciones de futuros se realizan a travs de los
Corredores de Bolsa, quienes son los intermediarios debidamente registrados y sirven de nexo entre los
clientes y la Bolsa.A diferencia de una operacin en el mercado contado, en que se requiere entregar el
monto total de la operacin o tener la cantidad total del activo negociado, en las transacciones de futuro
slo se debe entregar un margen inicial correspondiente a una fraccin del monto total de la operacin lo
que tiene un efecto multiplicador importante sobre las ganancias o prdidas de las transacciones de
futuros.Margen inicial.- Es un monto fijo de dinero que equivale a un porcentaje del valor de los contratos,
que los clientes deben entregar en la bolsa por cada inters abierto que mantengan en el mercado de
futuro. El margen inicial puede ser constituido en dinero, instrumentos de renta fija e intermediacin
financiera y otros instrumentos de gran liquidez.Margen de variacin.- El valor de una posicin de futuro
es actualizado diariamente llevndolo al precio de cierre de mercado. La diferencia neta del cambio de
precio es debitada de la cuenta corriente de la posicin con prdida y abonada en la cuenta de la posicin
con ganancias.Las prdidas que se produzcan deben ser entregadas diariamente en dinero, en tanto que
las ganancias tambin sern pagadas diariamente en dinero.

Cmo se liquidan los contratos de futuros?El proceso de liquidacin puede ser realizado
anticipadamente o al vencimiento. Anticipadamente se efectuar mediante la ejecucin de una
operacin a futuro inversa a la determinada en el inters abierto, es decir, realizar una compra
cuando se tiene una posicin vendedora o una venta cuando se tiene una posicin compradora.
Esta liquidacin puede significar una disminucin total o parcial del inters abierto.
Al vencimiento del instrumento en cambio, se liquidan en forma definitiva todos sus intereses abiertos,
utilizando para la valorizacin y determinacin de las prdidas y ganancias, el precio de referencia del
mercado contado del activo objeto.

Mercados financieros sobre commodities

El trmino commodity equivale a materia prima, es decir, a material en crudo, sin procesar,
abarcando un amplio espectro de productos agrarios, metlicos y energticos, aunque tambin
incluye a los activos propiamente financieros.
Un mercado financiero en materias primas no est obligatoriamente vinculado con la entrega del fsico.
La finalidad genuina es el comercio sobre papel donde se documentan las operaciones para conseguir un
fin de cobertura o especulativo pero se liquidan con el objeto de obtener beneficios o prdidas en dinero.
La adquisicin del fsico se realiza normalmente en el mercado de contado.
Las condiciones que debe cumplir una materia prima para poder ser negociada en un mercado de futuros
son:
1. Debe haber volatilidad en el precio: si no hay volatilidad no existe riesgo en tal negociacin, ni
existe la posibilidad de un beneficio especulativo. No todas las materias primas tienen suficiente
volatilidad.

2. Debe ser suficientemente homognea: la homogeneidad de la materia prima va a permitir que

pueda ser contratada conforme a unas caractersticas bien definidas, es decir que puedan ser
estandarizadas en las condiciones de calidad y entrega. Esta fue una limitacin importante en la
implantacin de mercados de futuros en el sector crnico.
3. Debe tener una estructura de mercado competitiva: se requiere un gran nmero de compradores,
vendedores y operadores. A su vez se requiere un volumen de negociacin que permita soportar
el mercado de futuros.
Los mercados de futuros tienen un importante papel como servicio de informacin.
Es un hecho reconocido que los mercados de futuros mejoran la calidad y cantidad de informacin sobre
una determinada materia prima negociada y permiten mayor eficiencia en la informacin de precios.

Funcionamiento del Mercado a Trmino de Buenos Aires S.A. (MAT)

El MAT establece y hace cumplir las reglas, que deben ser aprobadas y fiscalizadas desde el 17/9/93 por
la Comisin Nacional de Valores con la intervencin de la Secretara de Agricultura, Ganadera, Pesca y
Alimentacin en las cuestiones relacionadas con la naturaleza especfica del producto que se trate, para
asegurar que la operatoria se desarrolle en un marco de absoluta transparencia. Por este motivo las
transacciones en la rueda de operaciones se realizan a viva voz. Una de las ventajas de este sistema es
que el precio se hace pblico y de esta manera los vendedores estn seguros de tener un gran nmero
de compradores compitiendo entre s, y los compradores, un gran nmero de vendedores.
La Rueda de operaciones es la reunin de los operadores, en el recinto del MAT, en los das y dentro del
horario que fija el Directorio del mercado. All cualquier operador puede aceptar una oferta de venta o una
oferta de compra simplemente voceando la palabra ANOTE, con lo que la operacin queda concertada.
En ese mismo momento el precio de dicha operacin se publica en la pizarra electrnica del saln de
operaciones, pudiendo los operadores contar con la informacin y total transparencia en los precios. Las
cotizaciones del MAT son una fuente referencial insoslayable para la toma de decisiones.
Los nicos que pueden registrar operaciones en el MAT son los accionistas del mismo, quienes deben
cumplir con todas las reglas establecidas por el mercado. Cualquier violacin a las mismas lo har
pasible de severas sanciones o resultar incluso en la suspensin o la revocacin de los privilegios para
operar.
Para ser accionista del MAT es requisito indispensable ser socio de la Bolsa de Cereales de Bs. As.,
adems deber ser aceptado por el Directorio. Cada accionista no puede ser titular de ms de tres
acciones. Entre una sociedad, sus miembros, gerentes, apoderados y empleados, no podrn tener ms
de ocho acciones.
Quienes no sean accionistas del MAT podrn registrar operaciones a travs de los mismos, siempre y
cuando estos estn autorizados a registrar operaciones por cuenta y orden de terceros. Por ej.
corredores, etc.
El MAT no influye en el proceso de formacin de precios, no es ni comprador, ni vendedor de contratos;
estas funciones estn reservadas a los operadores que representan la oferta y la demanda.
El MAT es una entidad que registra y garantiza operaciones de futuros y opciones.

Contratos cash, forward y a futuro

El contrato cash es aquel en el cual un comprador y un vendedor acuerdan el precio de un producto de
una determinada calidad y cantidad para su entrega inmediata.

La calidad y la cantidad de la mercadera y los trminos de entrega son acordados entre comprador y
vendedor. El cumplimiento del contrato depende de la buena fe de ambos.
El contrato forward es aquel en el cual el vendedor acuerda entregar un producto al comprador en una
determinada fecha futura. Cuando se pacta el contrato ambos acuerdan tanto la calidad y cantidad de la
mercadera como el momento y lugar de entrega y el precio. En este caso, al igual que el contrato
anterior, el cumplimiento depende de la buena fe de ambas partes.
El contrato a futuro es aquel por el cual se adquiere el compromiso de entregar o recibir mercadera de
una determinada cantidad y calidad en un lugar, mes futuro y precio tambin determinado.
Si bien el contrato forward y el contrato de futuros son contratos entre dos partes, para entregar una
mercadera en una fecha futura, en este ltimo la cantidad, calidad, fecha y lugar de entrega estn
estandarizadas. El precio es lo nico que se negocia.