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Calificacin inicial
BB (Doble B)
Historia de la calificacin:
Calificacin inicial: 07/2011 BB (Doble B)
La informacin financiera incluida en este reporte est basada en estados financieros auditados de los aos 2008, 2009 y 2010, con sus notas
respectivas y no auditados a marzo de 2010 y 2011.
1. FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIN
El comit tcnico de BRC Investor Services S.A. SCV
otorg la calificacin inicial de BB en capacidad de
pago a la Empresa de Servicios Pblicos
Domiciliarios de Soat EMPOSOAT ESP
2 de 13
La Calificadora
se mantendr
atenta al
comportamiento de los subsidios durante el ao
2012 en especial al enfrentar
posibles
incrementos de costos y gastos asociados a una
mayor operacin y para atender las obligaciones
por contraer debido a que son una fuente de
recursos importante en la generacin de
utilidades. Cabe resaltar que debido al tamao de
operacin de la Empresa y al nivel de ingresos por
servicios, tiene una capacidad limitada para invertir y es
vulnerable a cambios en su estructura de costos y gastos
por lo que se considera pertinente un control exhaustivo
de costos y la aplicacin de polticas de racionalizacin
de gastos por parte de la Administracin, que tiendan a
2
3 de 13
Pasivo / patrimonio.
Plazo de cinco aos, tasa DTF + 3%, amortizacin
mensual, pignoracin del vehculo.
7
Deuda financiera/ patrimonio.
4
8
Calculado como: efectivo + cuentas por cobrar (porcin
Utilizando el EBITDA y utilidad operacional a diciembre
corriente) - pasivos corrientes.
de 2010.
Una calificacin de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. Sociedad Calificadora de Valores es una opinin tcnica y en
ningn momento pretende ser una recomendacin para comprar, vender o mantener una inversin determinada y/o un valor, ni implica una
garanta de pago del ttulo, sino una evaluacin sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados
oportunamente. La informacin contenida en esta publicacin ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no
asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta informacin.
6
4 de 13
3. ANLISIS DOFA
Fortalezas
2. EL EMISOR Y SU ACTIVIDAD
Oportunidades
Debilidades
Rentabilidad
Amenazas
4. DESEMPEO FINANCIERO
Una calificacin de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. Sociedad Calificadora de Valores es una opinin tcnica y en
ningn momento pretende ser una recomendacin para comprar, vender o mantener una inversin determinada y/o un valor, ni implica una
garanta de pago del ttulo, sino una evaluacin sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados
oportunamente. La informacin contenida en esta publicacin ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no
asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta informacin.
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Liquidez
Los indicadores de liquidez9 son superiores a cinco
veces en los ltimos cuatro aos y estn beneficiados
por el nivel de efectivo registrado y al manejo
adecuado del capital de trabajo (ver tabla 2).
2008
N/D
31,1%
-1,8%
3,8%
22,3%
0,7%
0,7%
2009
9,3%
47,2%
-1,6%
-4,0%
6,5%
-0,6%
-0,6%
2010
3,3%
51,8%
10,5%
11,9%
10,5%
1,8%
1,8%
mar-10
N/D
59,9%
19,1%
20,5%
19,1%
0,5%
0,5%
mar-11
39%
54,7%
25,4%
21,5%
25,4%
0,8%
0,8%
LIQUIDEZ
Relacin de Efectivo
Razn Corriente
Prueba cida
ACTIVIDAD
Rot CxC
Rot CxP
Rot Inventarios
Ciclo de Efectivo
Capital de Trabajo
Clculos: BRC.
2008
11,48
23,56
23,56
2009
5,92
14,21
11,07
2010
9,10
15,67
13,52
mar-10 mar-11
5,64
9,10
15,04
18,18
11,31
16,03
2008
2009
2010
mar-10 mar-11
11,8
17,0
7,1
10,5
12,9
7,5
15,7
17,2
30,4
14,4
0,0
108,5
80,5
237,3
82,5
4,2
109,8
70,4
217,5
81,0
101.617 117.345 181.124 98.910 171.067
Clculos: BRC.
6 de 13
2014
66.000
33.000
9.907
42.907
33.000
2015
33.000
33.000
4.953
37.953
-
Deuda
En los ltimos cuatro aos, el indicador de
apalancamiento medido como pasivo/patrimonio (ver
tabla 3) no ha sido superior al 1%, lo cual es
considerado una fortaleza. La totalidad del pasivo est
concentrado en el corto plazo, siendo su principal fuente
de financiacin sus acreedores, quienes representan tan
slo el 37,6% del total de los pasivos.
44.963
11.963
132.000
EBITDA *
105.642
Utl. Oper. **
EBITDA / Serv. deuda
EBITDA / Intereses
EBITDA/ Deuda Total
Utl. Oper. / Serv. deuda
Utl. Oper. / Intereses
46.058
2,35
8,83
0,80
1,02
3,85
2013
99.000
33.000
14.860
47.860
66.000
2008
100,0%
0%
2012
132.000
33.000
19.813
52.813
99.000
ENDEUDAMIENTO
Pasivo Corriente / Pasivo Total
Total Pasivo / Patrimonio
2011
165.000
33.000
24.767
57.767
132.000
2009
2010
mar-10 mar-11
100,0% 100,0% 100,0% 100,0%
1%
1%
1%
1%
Clculos: BRC.
11
7 de 13
5. CONTINGENCIAS
La Empresa de Servicios Pblicos Domiciliarios del
Municipio de Soat EMPOSOAT ESP tiene procesos
jurdicos en contra por $12 millones. La probabilidad de
fallo en contra es media (50%).
6. ESTADOS FINANCIEROS
Una calificacin de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. Sociedad Calificadora de Valores es una opinin tcnica y en
ningn momento pretende ser una recomendacin para comprar, vender o mantener una inversin determinada y/o un valor, ni implica una
garanta de pago del ttulo, sino una evaluacin sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados
oportunamente. La informacin contenida en esta publicacin ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no
asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta informacin.
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ACTIVO
Activo Corriente
Efectivo
Caja
Bancos y Corporaciones
Deudores
Cuentas por Cobrar Servicios Pblicos
Otros Deudores
Transferencia x Cobrar
Provisin para Deudores(CR)
Inventarios
Bienes de Beneficio y Uso Pblico
Bienes de Beneficio y Uso Pblico
Amortizacin Acumulada
Total Activo Corriente
2009
2010
102.550
102.550
127.121
10.873
116.248
199.678
32.853
166.825
117.680
598
117.082
180.380
180.380
24,0%
100,0%
13,4%
57,1%
202,2%
43,5%
53,3%
-100,0%
54,1%
12.686
8.001
4.685
-
18.800
11.690
8.291
-1.181
7.381
3.395
5.190
-1.204
26.293
2.078
6.550
18.808
-1.143
47.725
10.512
4.150
34.355
-1.292
48,2%
46,1%
77,0%
0,0%
100,0%
-60,7%
-71,0%
-37,4%
0,0%
1,9%
81,5%
405,9%
-36,6%
82,7%
13,0%
67.379
47.185
77.769
42.637
100,0%
-30,0%
-45,2%
91.768
104.697
-12.929
89.674
104.697
-15.023
91.768
104.697
-12.929
89.674
104.697
-15.023
-3,7%
0,0%
37,0%
-2,3%
0,0%
16,2%
-2,3%
0,0%
16,2%
95.258
104.697
-9.439
mar-10
mar-11
Anlisis Horizontal
2009
2010
mar-11
2008
210.494
305.068
343.918
313.510
360.416
44,9%
12,7%
15,0%
1.918.909
19.704
176.158
2.020.119
15.498
26.410
27.427
6.900
302
-373.609
2.198.115
19.702
39.878
176.427
2.017.370
3.861
28.349
9.663
4.960
-102.095
2.096.627
19.702
44.143
176.427
2.017.370
4.296
29.829
9.663
4.960
-209.763
2.173.703
19.702
39.878
176.427
2.017.370
3.861
28.349
9.663
4.960
-126.507
2.072.225
19.702
44.143
176.427
2.017.370
4.296
29.829
9.663
4.960
-234.165
14,6%
0,0%
100,0%
0,2%
-0,1%
-75,1%
7,3%
-64,8%
-28,1%
-100,0%
-72,7%
-4,6%
0,0%
10,7%
0,0%
0,0%
11,3%
5,2%
0,0%
0,0%
0,0%
105,5%
-4,7%
0,0%
10,7%
0,0%
0,0%
11,3%
5,2%
0,0%
0,0%
0,0%
85,1%
30.000
30.000
-
436.578
33.433
403.145
-
441.959
30.000
403.145
2.329
6.485
442.614
33.433
403.145
6.036
445.376
30.000
403.145
864
11.367
1355,3%
11,4%
100,0%
0,0%
0,0%
1,2%
-10,3%
0,0%
100,0%
100,0%
0,6%
-10,3%
0,0%
100,0%
88,3%
1.948.909
2.634.693
2.538.586
2.616.317
2.517.601
35,2%
-3,6%
-3,8%
TOTAL ACTIVO
2.159.403
2.939.761
2.882.504
2.929.827
2.878.017
36,1%
-1,9%
-1,8%
8.934
5.600
2.898
436
15.385
9.750
4.805
830
14.135
10.083
3.409
643
10.991
9.964
967
60
8.339
7.445
671
223
72,2%
74,1%
65,8%
90,4%
-8,1%
3,4%
-29,1%
-22,5%
-24,1%
-25,3%
-30,6%
271,7%
6.081
6.081
7.814
7.814
4.723
4.723
5.721
5.721
100,0%
100,0%
28,5%
28,5%
21,1%
21,1%
PASIVO
Pasivo Corriente
Cuentas por Pagar
Acreedores
Retencin en la Fuente
Impuestos y Contribuciones
Obligaciones Laborales
Salarios y Prestaciones Sociales
Pasivos Estimados y Provisiones
5.134
5.765
0,0%
0,0%
12,3%
8.934
21.466
21.949
20.848
19.825
140,3%
2,3%
-4,9%
TOTAL PASIVO
8.934
21.466
21.949
20.848
19.825
140,3%
2,3%
-4,9%
Patrimonio Institucional
2.150.469
2.918.295
2.860.555
2.908.979
2.858.192
35,7%
-2,0%
-1,7%
TOTAL PATRIMONIO
2.150.469
2.918.295
2.860.555
2.908.979
2.858.192
35,7%
-2,0%
-1,7%
2.159.403
2.939.761
2.882.504
2.929.827
2.878.017
36,1%
-1,9%
-1,8%
PATRIMONIO
Una calificacin de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. Sociedad Calificadora de Valores es una opinin tcnica y en
ningn momento pretende ser una recomendacin para comprar, vender o mantener una inversin determinada y/o un valor, ni implica una
garanta de pago del ttulo, sino una evaluacin sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados
oportunamente. La informacin contenida en esta publicacin ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no
asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta informacin.
9 de 13
2009
2010
mar-10
mar-11
Anlisis Horizontal
2009
2010
mar-11
9,3%
3,3%
39,4%
INGRESOS OPERACIONALES
387.784
423.702
437.870
73.622
102.620
Venta de Servicio
Acueducto
Alcantarillado
Aseo
Otros Servicios/ Venta Bienes
274.776
120.747
41.162
65.014
47.853
313.113
147.766
51.104
78.283
35.960
282.136
145.756
48.901
86.409
1.070
25.988
7.080
4.806
13.258
844
68.265
36.867
11.434
19.964
-
14,0%
22,4%
24,2%
20,4%
-24,9%
-9,9%
-1,4%
-4,3%
10,4%
-97,0%
162,7%
420,7%
137,9%
50,6%
-100,0%
Transferencias
Transferencias Corrientes Recibidas
113.008
113.008
110.589
110.589
155.734
155.734
47.634
47.634
34.355
34.355
-2,1%
-2,1%
40,8%
40,8%
-27,9%
-27,9%
267.298
70.346
1.468
163.209
32.275
223.570
57.684
15.516
121.499
28.871
210.920
70.333
30.089
110.498
-
29.489
7.581
21.908
-
46.511
19.019
4.585
22.907
-
-16,4%
-18,0%
956,9%
-25,6%
-10,5%
-5,7%
21,9%
93,9%
-9,1%
-100,0%
57,7%
150,9%
100,0%
4,6%
0,0%
UTILIDAD BRUTA
120.486
200.132
226.950
44.133
56.109
66,1%
13,4%
27,1%
GASTOS OPERACIONALES
127.630
206.781
180.892
30.105
30.050
62,0%
-12,5%
-0,2%
127.630
36.076
162.383
54.302
5.538
4.953
1.633
75.856
20.101
176.522
50.752
9.380
1.736
89.849
24.805
30.105
11.166
2.345
434
13.451
2.709
-
29.426
22.313
449
2.439
453
3.772
-
27,2%
50,5%
100,0%
-35,5%
7,9%
12,7%
33,6%
8,7%
-6,5%
-100,0%
89,4%
6,3%
18,4%
23,4%
-2,3%
99,8%
-80,9%
462,0%
-96,6%
39,2%
0,0%
44.398
1.181
8.819
34.398
4.370
1.880
2.490
-
624
88
536
-
100,0%
100,0%
100,0%
100,0%
-90,2%
59,2%
-71,8%
-100,0%
100,0%
100,0%
100,0%
0,0%
UTILIDAD OPERACIONAL
(7.144)
(6.649)
Otros Ingresos
Financieros
Ordinarios
Extraordinarios
Ajuste Aos Anteriores
32.663
1.165
17.567
13.931
Otros Egresos
Comisiones
Financieros
Otros Gastos
Ajustes de Ejercicios Anteriores
10.957
1.826
1
14.562
(17.012)
52.028
15.097
22.049
-216,8%
46,0%
UTILIDAD NETA
14.562
(17.012)
52.028
15.097
22.049
-216,8%
46,0%
EBITDA
14.511
66.347
105.642
110.152
50.473
357,2%
De Administracin
Sueldos y Salarios
Contribucciones Imputadas
Contribucciones Efectivas
Aportes Sobre la Nomina
Generales
Impuestos, Contribucciones y Tasas
Provisiones y Depreciaciones
Provisin Deudores
Provision Proteccin
Depreciacin Planta y Equipo
7.675
1.513
67.316
15.050
9.130
46.058
14.028
26.059
18.840
934
9.584
7.837
485
6.836
2.849
721
3.075
191
1.116
559
520
37
-
446
304
110
32
29.203
1.278
310
27.100
515
866
104
726
36
-
47
47
-
-6,9%
-42,3%
-19,8%
100,0%
-55,4%
-96,5%
85,8%
-63,7%
205,0%
-92,5%
-60,8%
-60,6%
-60,0%
-45,6%
-100,0%
197,3%
100,0%
4.456
166,5%
-97,0%
4.456
-30,0%
-91,9%
30900,0% 134,2%
100,0%
-99,9%
-94,4%
-100,0%
9380,9%
9380,9%
0,0%
0,0%
0,0%
59,2%
-54,2%
Una calificacin de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. Sociedad Calificadora de Valores es una opinin tcnica y en
ningn momento pretende ser una recomendacin para comprar, vender o mantener una inversin determinada y/o un valor, ni implica una
garanta de pago del ttulo, sino una evaluacin sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados
oportunamente. La informacin contenida en esta publicacin ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no
asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta informacin.
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EMPOSOATA E.S.P.
Indicadores Financieros
RENTABILIDAD
Crecimiento en Ventas
Margen Bruto
Margen Operacional
Margen Neto
Margen EBITDA
ROA
ROE
LIQUIDEZ
Relacin de Efectivo
Razn Corriente
Prueba cida
2008
N/D
31,1%
-1,8%
3,8%
22,3%
0,7%
0,7%
2008
11,48
23,56
23,56
2009
9,3%
47,2%
-1,6%
-4,0%
6,5%
-0,6%
-0,6%
Histricos
2010
3,3%
51,8%
10,5%
11,9%
10,5%
1,8%
1,8%
2009
5,92
14,21
11,07
2010
9,10
15,67
13,52
mar-10
N/D
59,9%
19,1%
20,5%
19,1%
0,5%
0,5%
mar-11
39%
54,7%
25,4%
21,5%
25,4%
0,8%
0,8%
mar-10 mar-11
5,64
9,10
15,04
18,18
11,31
16,03
ACTIVIDAD
Rot CxC
Rot CxP
Rot Inventarios
Ciclo de Efectivo
Capital de Trabajo
2008
2009
2010
mar-10 mar-11
11,8
17,0
7,1
10,5
12,9
7,5
15,7
17,2
30,4
14,4
0,0
108,5
80,5
237,3
82,5
4,2
109,8
70,4
217,5
81,0
100.817 116.176 180.785 98.702 170.016
ENDEUDAMIENTO
Pasivo Corriente / Pasivo Total
Total Pasivo / Patrimonio
2008
100,0%
0%
2009
2010
mar-10 mar-11
100,0% 100,0% 100,0% 100,0%
1%
1%
1%
1%
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B
CCC
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