CURSO DE TEORA '<M'ARIA

lar que los particulares desconfen de ellas y las rehs .n en los cambio s, perr
ello les confiere el curso legall , es decir, impone a los comerciantes y a los
acreedores la obligacin de recibirlas corno pago
Las monedas
de papel

Desde el silo XvIll los patrones monetarios metlicos sufren diversas crisis e inelusi. en ocasiones elesaparecen, cediendo su lugar las llamadasinonedassle papel, stas,
por su parte, por lo lenozarpi-InEiIiO,TPueden mantener un grado variable de dependencia respecto de los metales, es el caso de la moneda de, papel tetesentativa, consistente en billetes euxt2...yalea_est_ganntizadO 11915 erLrriedale,
prwanporo
---lealidad
c,
sustituyen a stos en la circulacin.. s el caso, asinisiii-b--de la..moneda de papel fiduciaria o sea billetes
eunvalor est respaldada_
slo parcialmente con metales aricisos
r
:y que circulan en virtud de la confianza
Muela, en latn)_que tienen los particulares en que el instituto emisor se los
reembolsar con metales preciosos, cuando deseen hacerlos efectivos.
Adems de las variedadw anteriores, existen el pal-moneda o billete de
banco inconvertible, el cual carece en forma absolu ta le_telpaido_rjetalico, por
que la institucin emisora no asume la responsabilidad de su reembolsey,..fi.ze_.
nalmente, la moneela_rwitinal, constituida por los depsitos a la vista_captados. por-el sis tetnalalleari0; es decii7 -rlar-Cifr
por escrito --de
ah su nombre-- en cuentas 1101r1 hales que se pueden utilizar, entre otros procedimientos, mediante el empleo de.. cheques.
Se ha visto hasta aqu cmo la moneda de cuenta surgid de la practica de los
dones y de los trueques; como los inconvenientes de estos ltimos condicionan
la aparicin y el empleo de mercancas-moneda, dentro de las cuales van a destacar por sus caractersticas peculiares los metales preciosos, cuyo uso predominar hasta el siglo XVIII en que aparecen otras formas de moneda, las cuales
subsisten hasta cl presente. Cabe preguntar ahora: es la moneda?
Definiciones
de la moneda

De las innmeras definiciones

xisten, se transcribe
a continuacin la que ofrece Bertrand Nogaro la cual, en
su sencillez, resume lo sustancial de muchas otras: "La
moneda es un bien 7ui generis que sirve de intermediario en los cambios y llena, adems, las funciones de medida comn de valor, de media de pago y de
depositario de valor" (Cotas d'coriontie politique, Editions Domat-Montehrestien, Pars,. 1947, tomo I, p. 330).

ROBERTO MARTINEZ LE CLAINCIIE

Si se reflexiona un poco, se llega a la conclusin de que los diversos tipos do

moneda que coexisten, actualmente en la circulacin (moneda fraccionaria o
de velln, generalmente metlica; los billetes de banco y la moneda escribrial) llenan las funciones que enumera la definicin transcrita y, si acaso,
cabe precisar que algn tipo de ella llena mejor una funcin que otra.
Ahora bien, cabe observar que la definicin considerada, que compendia las
que se vienen dando de la moneda desde el siglo pasado, no cumple con las re,
glas de la definicin, por cuanto no alude al gnero prximo y a la diferencia
especifica" sino que define a la moneda por sus funciones. Se trata, pues, de
una definicin funcional de la moneda.
Fu las condiciones anteriores, resulta de inters considerar la definicin que
ofrece el profesor J.P. Daloz, en su contribucin al articulo sobre "Moneda"
que figura en la Encyclopwdia Universalis, En ella el profesor Daloz abandona
los elementos funcionales de la definicin tradicional de la moneda, que en
cierto modo trazan esquemticamente su evolucin, para razonar:
La moneda no es ni un objeto ni una mercando ordinaria. Es una deuda z: representa
la deuda del establecimiento financiero del cual lleva
el nombre en una u otra for.ma,,Un billete de banco barrees es una deuda del Banco de Francia, aun cuando
esta deuda nunca sea reembolsable en el sentido preciso del trmino: Una cuenta
en el Westminster Bank, constituye una deuda de este establecimiento anglo
{.1 La conversin de un billete en moneda por el pago del mismo en una sOn
ventanilla del banco, el giro o traspaso de una cuenta a otra por medio de un cheque
girado por quien paga contra su hamo, no son
sino transferencias de la deuda en
cuestin. La moneda es, pues, por esencia, una deuda circulante (FyeJo
pdla
Universalis, Vol. 11, pp. 271c-272a).
-

Corno podr apreciarse, esta definicin si cumple con los requerimientos de

aludir al gnero prximo, que en este caso es la deuda y, en relacin con todos
los tipos de. deuda, la diferencia especfica es la de ser circulante. Puede afirmarse que el uso de esta ltima definicin tendr que irse adoptando en forma
creciente y que, inexorablemente, ir desplazando a la definicin tradicional.

La moneda desde el Corno complemento de las nociones anteriores, cabe

punto de vista legal mencionar que las diversas clases de moneda revisten las
siguientes modalidades desde el punto de vista legal:

CURSO PE TEORA MONETARIA

fk EStIMEN
Los diversos tipos de numeda que coexisten en la circulacin monetaria constituyen los sistemas monetarios. Cronolgicamente, los primeros fueron de base metlica: el im;nornetalisino-oro en sus diversas modahdades (patrOrr om puro o
Gold Specie Standard; el patrn lingotes orn o Gold Inllion Standard y el patrn de cambio oro o Gold Exchange Standard), el m000metalismo plata y el bimetalismo, en sus nuxtalidades perfecta e iinperfecta, Lis monedas metlicas
caraderisticas de los sistemas enUnCiadaS COexiStibron Con drstmtol tipos de monedas de papel para, poco a poen, ser reemplazadas por stas.
Dentro de las monedas de papel la representativa estaba garantizada I Otro
con metales preciosos, la fiduciaria, tena una garanta pardal en 11u-tales preciosos y, por contra, el papel-moneda careca totalmente de garanta metlica, por lo
que era totalmente inconvertible. La ltirna moneda "de papel en aparecer fue
la escritura!, la cual consiste en los registros por escrito que los bancos llevan de
los depsitos que reciben de su clientela. Este tipo de moneda est desligado totalmente de los metales preciosos. Se emplea principalmente mediante el cheque, pero puede utilizarse tambin con base en giros o rdenes de traspaso,
deducciones automticas y mediante las tarjetas de crdito,
Dada la importancia, casi explosiva que stas han ido cobrando en arios recientes, son ya objeto de estudio de la montiesi, la cual informa respecto de S 1,1
origen,. caractersticas, formas de empleo, el avance tecnolgico de las llamadas
"tarjetas inteligentes" o "tarjetas con microcircuito', su empleo como meda de
pago internacional y de sus perspectivas.

7-9

La pgina 80 no forma parte de esta vista previa del libro..

V. TEORAS EXPLICATIVAS DEL VALOR DEL DINERO

El captulo E mostr que, al travs del tiempo, las ms variadas mercancas han
llenado [unciones de moneda. Dentro de ellas, los_ inetales preciosos cubrieron
el ~nodo de la historia monetaria, por lo que no resulta extrao que,
am hasta mediados del presente siglo, rrik.iplcs autores consideraran que la
nica y verdadera moneda deba ser necesariamente metlica. Empero, en el
captulo II, correspondiente a los sistemas monetarios, se vio cmo, al lado de
las monedas metlicas, surgieron otras sue atenuaron sus nexos con los metales
preciosos oque_s_e_sksligaron totalmente de ellos, a pesar de lo cual llenaron
adecuadamente funciones monetarias.
Ahora bien, cuando la moneda era de algn metal precioso, la 1- puesta a la
pregunta del p2i-gri de su valor no pareca ofrecer grandes complkacioncs, por
cuanto se estimaba que quien la posea dispona de un bien con valor intrn5e.
co, motivo por el cual todo mundo estaba dispuesto a aceptarla como pago
a cimbro de los roas variados bienes y servicios. No obstante, la ...respuesta al
porqu del valor del dinero se complica cuando se tnita, de monedas carentes
de respaldo en metales preciosos y sin ningn valor intrnseco.
A. TEORIAS SOBRE LA NATURALEZA DE LA MONEDA
Cabe anotar que las explicaciones del valor del dinero han tenido como base,
CO forma consciente o inconsciente; una cierta concepcin respecto de la natu
maleza de la moneda; es decir, de lo que constituye y explica el fundamento de
su aceptacin por tos sujetos econmicos. Tres son las leonas elaboradas a este
resprcto: la metalista, la nominabsta y la psico sociolgica,
-

I. La teora metalista
Es ta concepcin data desde los tiempos de Aristteles y entre sus partidarios se
cuenta a la mara de los economistas clsicos e incluso a algunos del presente
siglo. Afirma que la monja surgi con el fin de remediar los inconvenientes
del trueque; que primeramente se recurri al uso de mercancas de utilidad rei4

Las pginas 143-144 no forman parte de esta vista previa del libro..

ROBERTO MAR-rbal.2 LE CLA1NCHE

conocida por todos y de aceptacin general y; con posterioridad, P. 10.5 meti les
preciosos que con ello se convirtieron cli. la moneda por excelencia,
Consecuentemente, los partidarios de esta concepcin (a quienes se conoce ti m
bien con cl nombre de metalistas) afirman que para que una moneda llene bien su
funciones, debe tener 'valor intrnseco independientemente de su uso como moneda; que ese valor intrnseco, debe ser anterior al uso monetario del bien de qui...se
trate poripre, en esa forma, cuando la autoridad asiente sobre la moneda una in tea
indicadora de su valor se habr limitado a reconocer v nociamar el valor de la pi 2za
de moneda, inscribir la mencin indiada despus de haber comprobado que su
peso corresponde a. cierta cantidad de oro o de plata, de la calidad est ipirlad.
Despus de la guerra mundial 19:14-1918, los metalistas, no ignoraban que, al
lado de las monedas de oro y de plaia, existan otros instrumentos mondar os,
como son, los billetes de banco y la moneda escritural. Pero, segran ellos, no se 13taba de verdaderas monedas, sino de sin les medios xara -. i. a
da metlica. Detrs del billete de banco inconvertible y dc ins wegos de (senil ras
se encuentra siempre 1-linnaban una moneda patrn, que cs la moneda de
oro o de plata.: De hecho, en un rgimen normal de convertibilidad, el portador de
billetes, al igual que el titular de una cuenta bancaria, puede en cualquier inorn:-into exigir de su, banco el reembolso en moneda material. Como base de estosst cedaneosArla moneda,. concluan > sdeseribre siempre al metal precioso
Si la moneda es en sustancia una mercanca proseguan su razonamic rha
los metalistas, su valor emanar y variar de acuerdo con sus cualidades intrnsecas y, para explicarnos ese valor y sus variaciones, ser SU ficiente apiic [le
las nociones generalmente vlidas para cualquier otra. mercanca. Ellpirovii ios
nal-Mento de instrumentos de pago se regular, Cuino para cualquier otro bim,
por medio del mecanismo el oferta y de demanda> si la yno nedaes
te, adquirir valor, lo que a su vez, estimulara su produccin y viceversa. Er lo
que concierne a los billetes, su cantidad deber estar en proporcin a la cantidad de metal existente y cada billete deber representar una pieza de metal,
As las cosas , la autoridad no tiene por qu intervenir en cuestiones mo :tetaras, salvo para garantizar: el peso, la calidad y el ttulo de una moneda nedWite alguna marea o para impedir la emisin intempestiva de billetes, ,as
Unia-sTierturbacrones que podran temerse serian las provocadas Piir descubrmientosde nuevos yacimientos de metales preciosos y por las innovaciones tcnicas en su extraccin y en su afinacin, que pudieran traducirse en un
incremento de su cantidad.

146

CURSO DE TEORA MONETARIA

Evaluacin de la
teora metalista

Esta concepcin tuvo una boga notable hasta fines del

siglo xvn. Su invportancia se atenu, parcialmente, en el
siglo XIX e resurgi desde principios del siglo actual hasta
1919, Debi su aceptacin a que corresponda a la realidad, de pases en los que
circulaban comnmente monedas de metales preciosos y en los que la libertad
de acuacin, de fundicin y. de comercio de dichos metales permita mantener una equivalencia entre el valor leal y-el valor comercial de tales monedas.
La teora metalista ofrece, pues, una interpretacin correcta, y vigente pata un
largo periodo de la historia humana.
A pesar de los aspectos vlidos que pudiera conservar esta concepcin, es innegable que un gran nmero de hechos monetarios contemporneos no encuentran una explicacin satisfactoria en el marco de una interpretacin
estrictamente metalista At: desde 1914 la moneda metlica {sobre todo la de
metales preciosos) ha desaparecido casi completamente de la vida cotidiana.
Las transacciones se efectan hoy en una moneda fiduciaria oesciIrJ o mediante tarjetas de crdito, curo valor intrnseco es inexistente, pelo que llenan
satisfactoriamente sus funciones monetarias. Cabra agregar que, incluso antes
de 1914, el mundo conoci numerosos ejemplos de monedas de papel, dotadas
de curso forzoso y que,_a_pe4aule_nateurr vneutas con los meta1es4zeciosos,
tenan pgder adquisitivo yilenahatilas funciones esenciales de la moneda, Los.
acontecimientos posteriores al ario citado demuestran y confirman que cn la
actualidad, ya: no es indispensable, como lo fue en otros tiempos, que la moneda tenga un valor intrnseco
2. La teora nominalista

TambiU conocida corno teora de la -moneda Niel) , ha sido (11.125513 de manera ms o menos sistemtica a la concepcin metalista. Desde la Edad Media
hasta el siglo XIX, a pesar de que la mayora de economistas se adheran al metalismo, muchos juristas sostenan la tesis...de nue la intervencin de la autoridad en materia monetaria no es simpleructe declarativa de un valor
Preexistente, sino que puede crear de la nada el valor de la ar pneda: Fue en los
inicios del siglo actual cuando Jorgcl
i erico Knapp. en su :,cortja estatal de la
moneda, dio a estalesis su pleldesarreilfo_
La tcorfa de Knapp hace hincaci" en una de las funciones de h moneda, que
l considera la ms importante: 'la moneda es, antes que nada, un medio de
-

147

RRTO AlkTil,T2 LE CINCHE

Egp, un instrumento de liberacin, debido a

Meres pblicos lo han :leerdido as i ota a e curso egal, con lo cual se obliga a ln.<, partieu ates a rer bula
como pago de sus ventas o en la liquidacin de deudas. Es el Estado, en Consecuencia, quien por esta decisin confiere a la numeda su valor. Algunas vcee; dotar de curso legal a una moneda f;ibrioda con un material que tenga, en tarifo
qUe mercanca, un cierto valor; pero otrs, atribuir d poder liberatorio a una moneda sin ningn valor propio, a una simPle hala de papel con ciertas inscTipckmes
o a una moneda cuyo valor ir d'irise-e-o sea muy pequeo (piezas de metales comunes).
Erlcisins_lia1E. s
partir dd n~rnic:dribuve
la moneda que l reconoce legalmente, la posibilidad de llenar sus funciones,
puesto que quien la posea tendr ta seguridad de poder, gracias a ella y hasta y or la
suma que tenga inscrita, liberarse de sus deudas o procurarse las mercancas servicios que desee, en el presente u en un futuro ms menos prximo. Loe importa, consecuentemente. no es el valor intrnseco que pucdapnser la rnoi eda,
sino aquello "a lo que la moneda da derecho en virtud de la ley".
Segn Knapp, toda la historia monetaria demuestra la verdad de su tes s, ya
que frecuentemente el Estado ha intervenido para modificar la definicin del
patrn monetario y establecer, por ejemplo, que el franco, el dlar, el florii(, etctera, que hasta entonces representaban un cierto peso de metal, representan
ahora un peso distinto. Sin duda, reconoce Knapp, el Estado slo tiene poder
a en que ese rpreino
organo y admite que para
en el interior de la ecnnu7cn
los pagos al exterior puede ser necesario que la 'moneda teraga_un valor intr. nseco. No obstante, considera que nada impide que diversos estados acuerden
entre si regular el valor respectivo de su moneda y, en esa forma, internackma'izar, en cierto modo, el poder liberatorio de una moneda nacional para que
pueda llenar sus funciones en los pagos al exterior, independientement de
cualquier valor intrnseco.
Evaluacin de la
teora nominalista

Al igual que la teora meratista, la norninalsta re U 3 in.ea-pazJEo..rcccr una in erpr , :acto]) coi recta y completa
del confonto de experiencias monetarias, Estas, en f.fec.to, muestran a nc la intervencin del Estad en materiaa uorietana i ' ' pre
es necesaria, ni siempre es suficiente, para dar a una moneda la aptitud de llenar'----ist s-Finciones.
Noes necesaria ya que, de hecho, en diversas ocasiones se han visto eir -aliar
monedas, ser admitidas sin dificultad por el j.l.iblico corno medflid7Fg7), sir que
14

CURSO. DE TEORA MONETARIA.

el Estado las haya dotado de curso lee]. Es lo que acontece en periodos de crisis,
i-7-a
m las 'monedas de necesidad" y que nacen, invariablemencuando surgen asm
te, por la iniciativa de instituciones industriales, comerciales o bancarias cuando,
por cualquiera razn., las monedas oficiales sufren algn deterioro.
Un ejemplo particularmente tpico lo constituye el diem de plata o "Dlar Mara Teresa", atufado en Austria y que pas enseguida a ciertas colonias africanas,
en donde durante un largo periodo jug el papel de moneda, bien aceptada y muy
solicitada por lokriativos, a pesar de que ninguna prescripcin legal haca obligatoria su aceptaci`natpeso de plata mexicano>, profusamente empleado en otros
tiempos en Oriente y culos Estados Unidos constituye un &cm lo similar.
Los casos antcncs ilustran que la atribucin del curso legal a una moneda
e n. S7l
no cs de ni211.ma manera indispensable para asegurar su cireur-i
lu
a_q_15J__
t Igregar que la atribucin de dicho curso tampoco es suficiente para
sostener una moneda de la que el pblico desconfa. Al respecto cabe recordar
que durante la Revolucin francesa, los poderes pblicos dotaron CO vano de
curso legal y de curso forzoso a los asignados, primero, y luego a los mandatos
territoriales, sin lograr imponer su uso entre el pblico. Asimismo, en 1923 en
Alemania, con ocasin de la pm depreciacin del marco, los poderes pblicos
fueron impotentes tanto para salvar una moneda a la cual haban conferido el
C9f50 195,a1...yLetC11159 012:mcorrio _ara im edir ue los particulares contratasen co_otmoo t man reconocimiento de ::stado y cuyo eMp co
estaba incluso prohibido por l, pero en las cuales tenan confianza.
ta te del nominalismo es nc.al considerar a la
Un
s'o de la misma es
moneda como una institucin umana laiJ
pensable y, cn estalum_u_cooduce a la aceptacin de la intervencin de la autoridad-ecuestiones monetarias, que el metalismo consideraba inneecsatii,
3, La teora mico-sociolgica
Esta teora toma corno unto de artida la comprobacin c e nc. sara el individuostso,
la moneda es un Ululo de cr
crisito cric. le da derecho, hasta
la
)erarsc
de sus deudas sea a procui
valor
inscrito
en
ella,
sea
a
,
concurrencia :del
rarse, tomando ,dcl conjunto de bienes y servicios ofrecidos sobre los diversos
roen. idos lo que estime t'it il a la siltisficcin de sus oceesilides o de sus deseos.
Desde este plinto de vista, uno de los rasgos esenciales de la monedaTTlrt
i
in servirse de ella de Mol&
eleterminweion de] uso que de ella 1:10d su poseedor
149

ROBE5TO MARTI

LE

diato o en un porvenir 'ano; podr orientar su uso para procurarse un objeto

material o un servicio; un bien de produccin o uno de consumo; un artculo de lujo
o uno de primera necesidad. El_poseedor de la moneda ejerce, a este repecto, una
especie de soberana, por lo cual se ha dicho que la moneda es "libertad acuada.
Asentado lo anterior, para que - una moneda brinde a su poseedor los servicios que espera de ella, es necesario y_ suficiente para l saber que le ser aceptada el da que decida cambiarla contra un bien o un servicio. Si tuviera alguna
dudaa este respecto y temiera que en lo porvenir sus co-contratantes eventuales no aceptaran la moneda que hoy se le ofrece, tendera a rehusarla.
Los elementos de esta aee t bilida n de factores tanto de orden psi.
colg
e OttCfl socirilggp.fsicolgieo por cuanto cl indiv uo acepta una moneda si tiene confianza en ella y esta confianz
ducto de una
apreciacin personal, que pue e tener su base en consideraciones de orden ohjetiyo (valor de la materia con que est hecha, cantidad de esta moneda, etcterapero que implica tambin una interpretacin subjetiy_a.
Sociolgi , por cua
1 ue menos cuenta en este C.251) es la actit
al jjode a moneda, sino el corn, lirtamiento eneral de los miembros del
grupo socia n>ertenece, , aun si en personal desconfa de la moneda y
del-~trae sta, tal rrliTmeda le proporcionar los servicios esperados de ella, si
el conjunto de los miembros del grupo conserva su confianza en ella y acepta recibirla en pago. or o contrario, cua o una comente co ectiva c e de
nza
y de pnico se apodera del guipo social considerado, aquellos ue personalmente
estaban dis estos a o . nerse a dicha corriente sern fatalmente arrastra os por
ella cuando se percaten que la generalidad de sus conciudadanos recha
iinada moneda:Esta djir de ofrecerles la seguridad de ser un medio de compra o
un titulo de liberacin y estarn poco dispuestos a desprenderse de sus mercancas
o a proporcionar sus servicios para obtenerla.
.

Nexos con las

cepcione$
metabsta y
norninalista

La teora psico-sociolgica de la moneda, cuyos prnci-

piar han sido resumidos, reconoce los elementos de verdad que contienen el metalismo_y el nominalismo
monetarios. As, una moneda
' ica tiene o ortunidad de Obtener y conservar de manera ms slida y uradera la confianza del grupo social y_de ser ms fcil yeeontintramente aceptgja
en los cambios debido a que, detrs de su valor legal el pblico confa en que tiene
un valor comercial. No importa que esta creencia sea infundada, lo que cuenta
150

Mi biblioteca I A_.ceder

CURSO DE TEORIA MOMARIA

en este caso, y la ue fu* . n nta la a t -tud de la moneda .ara llenar sus fimclanes, es e rade de intensidad n la creencia tanto individual como colectiva
Y no necesariamente de lo ' en funda.cla_que est El error cometido por el metalismo a este respecto consisti en pensar que una moneda sin valor intrnseco
neaaceptad. Numerosos hechos han demostrado que una moneda puramente convencional es capaz de llenar sus funciones en forma permanente, en
tanto el pblico no ponga en duda su aceptacin general.
Por cuanto a la teora norninalista, s ap~ue tambin puede integrarse,
aunque a titulo de verdad fragmentaria, en el cuerpo de una interpretacin psicosociolgica, ln efecto, la atribucin del curso legal y del curso forzoso a una mone
da- por los poderes pblicos, y La autoridadde los tribunales puesta al servicio de
ella constituyen, sin duda, un estmulo para la aceptabilidad de la misma_ En par
ticular, quien reciSe tal moneda sabe que constituye para l un medio de liberarse
de sus deudas privadas y pblicas, No * bay&oinridencia_perfecta-entre
este hecho jurdico, que es el curso legal o forzoso y el psico-socialgso, que es la
aceptacin general de-una moneda en una comunidad determina La, intervencindefdecTs en ocasiones met e impotente para obtener la confianza generaWie es e n ana,
13, TEORIAS DEL VALOR DEL DINERO
En posesin de los elementos concernientes a las teoras sobre la naturaleza de
la moneda es posible abordar ahora cl examen de las relativas al valor de la misma. No obstante, cabe antici ar que no existe ningunatm_q
- ia Lisinya recogdo una aceptacin unnime, la vez e o exp tque por qu Charles Rist, al
formularse diversas preguntas relativas a la moneda, entre las cuales; "A qu se
llama_ "valor" 4:F la moneda y cmo se concibe el mecanismo tue f i 'a ste en
cada momento?", conclua: "Puede parecer extrao que despus de miles de
aosque lleva de existencia la moneda, no se hayan encontrado todava respuestas definitivas a estas preguntas...(thstona de las doctrinas monetarias y
del crdito, Editorial Am rica, a-ico, 1945, p. 313).
Con el fin de esclarecer el sentido que debe darse a la expresin "valor del
dinero", a continuacin se transcribe el desarrollo que al respecto presenta
Gattan Pirou, por ser particularmente til para el resto del presente captulo:

Nl l3ourguin escribe Gatan Pim, mostraba a fines del siglo xw, las diferencias
que existen entre las medidas de las longitudes o de los pesos y la medida de los YR-.

151

ROBERTO MARTI1F2 L1 CLAINCI1E

lores. La longitud o el peso de un cuerpo, son cualidades de ese cuerpo que existe
por ellas mismas y que le permaneceran inherentes aun cuando estuviera aislad
Cuando medimos la longitud o el peso de un cuerpo por medio del metro o del gr
mo establecemos una relacin, de comparacin entre dos longitudes o entre dos p
sos cuya existencia es independiente de esa relacin_ Cuando, por lo contrario, co
ayuda de la moneda medimos el valor de una mercanca, y decimos que un hectoli
tro de trigo vale 20 francos, no hacemos una comparacin entre dos valores intrinse
cas independientes uno del otro, el del hectolitro de higo y el de la pieza d
20 francos [que contena 100 gramos de plataJ. Por cuanto sera absurda hablas de
valor, tornado en si, del hectolitro de trigo o del valor, tomado en si, de 100 gramo
de plata. Un objeto, intrnsecamente, tiene cierta longitud y un cierto peso: no
demos decir que tenga un valor. E/ valor no es una cualidad propia de un objeto
de un cuerpo_ Ei valor es una relacin de cambia Supone necesariamente la con
frontacin entre dos elementos, y, propiamente hablando, no tiene ninguna posibili
dad de medir el valor intrnseco de una cosa, puesto que ese valor intrnseco Ti:
existe. Sin embargo, en una sociedad en que el recurso a la moneda es general, esf
procura la posibilidad de medir indirectamente el valor de una mercanca en re
cin con todas las dems... (op. cit. pp.109-410).

Ahora bien, aun cuando el valor de una mercanca de un servicio se pued

medir normalmente empleando la moneda, el valor de sta no se mide en tr
mirlos de ella misma, sino en relacin con el conjunto de mercancas y de servi
dos que permite adquirir en los diversos mercados; dicho de otro modo, srsu
poder adquisitivo. Las teoras explicativas del valor del dinero, por coas
cuencia, estudian los factores de los cuales depende el poder de compra del dinero y ofrecen explicaciones del porqu de sus variaciones. Cabe puntualizar
que las teoras que a continuacin se presentan no son, en ningn caso, concepciones que puedan atribuirse a un solo autor. Por lo contrario, son el produeto de aportaciones de numerosos autores, provenientes de diferentes pases
y de pocas diversas.
1. La teora cuantitativa en su formulacin inicial
La primera teora que se ocupa de explicar el valor del dinero es la llamada teo.
ra cuantitativa. Aunque sus antecedentes son mltiples [Copernieo, 1526;
Jean Bodin, 1568', Davanzati, 1588; Montanari, 1683; Lecke, 1691; William
Petty, 1671; Montesquieu, 1748; David flume, 1752; Cantillon, 1755; Condillac,
1776J y se estima incluso que la observacin de los fenmenos que la originaron

152

CURSO DE TEORIA MONETARIA

permitieron, asimismo, formular la ley de la oferta y la demanda, fue ere David

Ricardo en quien recay el mrito de haber destacado plenament influenia de la cantidad de la moneda sobre su valor; es decir, sobre su poder de

mpra,
Respecto de la teora construida sobre esta observacin, Knut Wicksell, el

prestigioso economista sueco, escriba a principios del presente siglo;

La nica teora especifica de los cambios del valor de la moneda que se ha coon
do, y probablemente tambin la nica que pueda pretender un verdadero carcter

cientfico, es la llamada teora cuntitativa,,Declara esta que el valor o el poder adquisitivo de la moneda varia en razn inversa de su cantidad, de suerte que un aumento o una disminucin de la masa monetaria, suponiendo qu permanezcan
iguales las dems circunstancias, determina una disminucin o un aumento propor-

cional del poder adquisitivo de la moneda con respecto de las mercancas o, en otros
trminos, una elevacin o una disminucin correspondiente de todos los precios de
las mercancas. Todas las dems teoras que dicho sea entre parntesis, no son
muy numerosas no tienen otro objeto que generalizar los teoremas de la teora ge
neral del valor de modo que se apliquen igualmente a la moneda, as es que, aun si
fueran ciertas, no podran ser consideradas como especificas (citado por Charles
Rist, op, eit 334),
Cantidad de moneda Diversos testimonios que ofrece la historia parecey nivel de precios
ran comprobar la teora cuantitativa. As'l, en la antigedad, la explotacin intensiva de las minas de
plata de. Laurion, provoc en Grecia un alza de precios; el flujo de metales preciosos de las provincias conquistadas hacia Roma, tuvo el mismo
resultado; igualmente, como consecuencia de la conquista de Amrica,

los metales preciosos enviados a Espaa, Italia y Francia, jugaron un papel preponderante en cl alza de precios registrada en dichos pases; el
descubrimiento y explotacin de las minas de oro de California (1847) y
de Australia (1851), coincidieron con una fuerte elevacin de precios; finalmente, entre 1890 y 1914, corno resultado de una activa explotacin
de los yacimientos aurferos del Transvaal, los precios subieron de mane,
ra continua y rpida.
Un fenmeno similar se observa tambin en casos referidos al empleo de papel moneda, como el de. los "asignados" en Francia, cuyas emisiones crecientes
estuvieron acompaadas por precios al alza. Asimismo, durante la guerra de

153

ROBERTO MARTINU, LE CLAINCHI3

a) Mtodo de transacciones
Esta forma de la teora cuantitativa se caracteriza por el empleo de la siguiente
frmula, denominada "frmula de_ Fisber", "del cambio" o, aun, "ecuacin del
mercado':
IV
MV.PT6P- 11'
7"
En esta frmula, M representa la cantidad de dinero de todas clases que est
en circulacin en cierto lugar durante un periodo determinado; V (velocidad
de circulacin del dinero), el nmero de veces que se gasta cada unidad de M
en la adquisicin de mercancas, servicios y valores, durante un determinado
periodo;27 T, el volumen fsico de mercancas, servicios y valores que se venden
por dinero en una cierta regin, durante un determinado periodo de tiempo
y tantas veces como sea objeto de venta y, finalmente, P, el precio medio de
cada unidad de T durante un periodo determinado o, en otros trminos, el
nivel general de precios.
La frmula transcrita indica, simplemente, que el total de dinero gastado en
la adquisicin de mercancas, servicios y valores (MV) es igual al valor en dinero de las mercancas, servicios y valores vendidos a cambio de dinero
Con
frecuencia se afirma que dicha frmula slo expresa una verdad de perogrullo
Los partidarios de esta forma de la teora cuantitativa se aplicaron a diluci
dar cules son los factores que determinan cada una de las literales de la fr
mula del cambio y, de esta manera, tratar de esclarecer lo concerniente a la
formacin del nivel de precios y a sus oscilaciones. Los cuadros que a continua
cin se incluyen agrupan los factores determinantes de cada una de las literales
que componen la frmula del. cambio:28

(un.

17 Respecto de lo inadecuada que pueda resultar la expresin "velocidad de circulacin" aplicada al dinero, que no es ni un proyectil ni un ver el artculo de Andr FAliardt
rizase
monetaire et san intensit. d'utilisation", en la /Imre crEconvrnie Politique, maro-alyril, 1950_
Este autor propone en su lugar la ms pertinente de "intensidad de utilizacin'. Sin embargo, la
expresin "velocidad de circulacin" esta ya consauada por el uso y por lb se la emplea en la
presente exposicin.
2a Los cuadros referidos estn basados en los
que llevan loa nmeros I, II y III de la obra de
LV. Chandler Introduccin o la teora mondarla (4' edicin), Pando de Cultura Econrniea,
Mxico-Buenos Aires, 1956, que aparecen en las pginas 39-40, 45-46 y SI.

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